La gouvernance financiere mondiale : Ou en est le Fonds

Monetaire International ?
Michel Lelart

To cite this version:

Michel Lelart. La gouvernance financiere mondiale : Ou en est le Fonds Monetaire Interna-
tional ?. Colloque organise par lUniversite Saint-Clement dOhrid, Sofia sur la gouvernance
dentreprise, Dec 2004, 2004. <halshs-00009836>

HAL Id: halshs-00009836

https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-00009836
Submitted on 30 Mar 2006

HAL is a multi-disciplinary open access Larchive ouverte pluridisciplinaire HAL, est

archive for the deposit and dissemination of sci-
entific research documents, whether they are pub-
lished or not. The documents may come from
teaching and research institutions in France or
abroad, or from public or private research centers.
destinee au depot et a la diffusion de documents
scientifiques de niveau recherche, publies ou non,
emanant des etablissements denseignement et de
recherche francais ou etrangers, des laboratoires
publics ou prives.
 La gouvernance financire mondiale :

O en est le Fonds Montaire International ?

_______________________
Rsum

Lenvironnement montaire et financier sest tellement modifi au niveau international

quon ne parle plus dun systme comme de celui que grait autrefois le Fonds Montaire
International. On voque plutt une nouvelle architecture financire mondiale au sein
de laquelle la finance internationale est domine par les marchs. Le FMI conserve la
responsabilit den assurer une certaine rgulation, cest--dire dinstituer dans ce domaine
une bonne gouvernance . Mais le Fonds est lui-mme une institution qui fonctionne
selon ses statuts, et ses statuts nont gure chang depuis soixante ans. Cest pourquoi on
attend de lui quil sapplique lui-mme les principes dune bonne gouvernance.

Mots-cls : systme montaire international, Fonds Montaire International, gouvernance,

rgulation.

Abstract

International Financial Governance : The Current State of the IMF.

The international monetary and financial environment has changed so much that we can no
longer refer to it as a system, managed by the IMF, as was the case heretofore. Rather,
today we refer to a new international financial architecture where international finance is
dominated by the private markets.
Nonetheless, the IMF retains its regulatory function but primarily to guarantee good
governance in its area of responsibility.
However; the IMF is an institution that is governed by its statutes that have barely evolved
over the last 60 years. Thus the argument is made that the Fund should apply to itself the
principles of good governance.

Key words: international monetary system, International Monetary Fund, governance,

regulation

Michel LELART*

* Michel Lelart est Directeur de recherche mrite au CNRS.

Il est rattach au Laboratoire dEconomie dOrlans , Universit dOrlans

Cet article est une mise jour de la communication prsente au colloque organis par
lUniversit Saint-Clment dOhrid Pour une meilleure gouvernance dentreprise , Sofia
(Bulgarie), 2 3 dcembre 2004
 2

INTRODUCTION

Les accords de Bretton Woods nont pas invent une monnaie internationale
comme le plan Keynes lavait prvu. Ils nont donc pas mis en place une banque centrale
pour la grer. Ils ont seulement cr une institution (le Fonds Montaire International) qui
obligerait les pays respecter certaines rgles, en maintenant leurs monnaies stables les
unes par rapport aux autres et en les rendant convertibles, et qui les aiderait pour ce faire en
cas de difficults. Mais les choses ont vite volu. Le dollar est devenu la monnaie
internationale de fait , et son expansion incontrle, accentue ultrieurement par le
phnomne de leuro-dollar, a fini par emporter les rgles fixes Bretton Woods.
Dautres ont t mises en place, notamment par lamendement sign Kingston et ratifi
en 1978. Mais le statut du FMI na pas t modifi.

Lenvironnement international na pas cess pourtant dvoluer avec le passage

dune conomie dendettement privilgiant les crdits bancaires une conomie de
marchs financiers privilgiant les missions de titres. Ce changement sest accompagn
dune libralisation quasi gnrale des flux de capitaux, en mme temps que des pays
qualifis dmergents sintgraient dans la finance internationale et contribuaient
lexpansion des flux financiers. Celle-ci est devenue telle que la ncessit dune certaine
rgulation sest rapidement fait sentir. Le Fonds Montaire a continu de sadapter, pour
grer et pour prvenir les crises financires qui depuis dix ans se succdent avec une
relative rgularit. Et la communaut internationale a ragi pour recommander une certaine
discipline, pour dfinir des procdures de surveillance, pour impliquer les institutions.

Il ne sagit plus cette fois de rformer le systme montaire international, mais

de mettre en place une nouvelle architecture financire internationale . Lexpression est
la mode, mais elle est bien difficile dfinir. Souhaite par le G 7 et officialise au
Sommet de Cologne en juin 1999, elle constitue une rponse pragmatique linstabilit
financire internationale et non pas une avance institutionnelle quant aux modes de
gouvernance montaire et financire lchelle internationale 1. Aucun changement
majeur en effet, aucune institution nouvelle, aucun accord gnral sur de nouvelles rgles
relatives par exemple la stabilit des monnaies, la surveillance des marchs, la
coordination des politiques. En fait la gouvernance rsulte la fois de dispositions
labores autrefois et parfois modifies, ainsi que de multiples initiatives plus rcentes
suscites par lvolution de lenvironnement financier international.

Mais le Fonds Montaire International reste au cur de ladite gouvernance qui,

en ce qui le concerne, peut se dfinir comme la manire dont il poursuit ses objectifs
dans lintrt de ses pays membres et joue son rle de premier plan en adaptant son mandat
lvolution de lconomie mondiale et la situation des pays 2. Nous allons donc
examiner successivement :

1
. Andr CARTAPANIS, Economie politique de larchitecture financire internationale, Revue Economique,
vol. 52, n2, mars 2001, pp. 447-465.
2
. Lo Van HOUTVEN, Entretien sur les forces et les faiblesses de la Gouvernance du FMI, Bulletin du FMI,
9 dcembre 2002.
 3

- Ce que fait le Fonds. Quel est son rle aujourdhui dans cette conomie
internationale de marchs financiers ? Cela nous amnera analyser le contenu de la
gouvernance, travers le rle que joue le FMI.

- Comment intervient le Fonds. Comment prend-il ses dcisions, comment les

Etats sont-ils concerns, et lesquels le sont le plus ? Cela nous amnera analyser
lexercice de la gouvernance, travers le fonctionnement du FMI.

1. LE FMI DANS LA GOUVERNANCE FINANCIERE MONDIALE

Il y a longtemps que le FMI sefforce de sadapter. Aprs la stabilit et la

convertibilit des monnaies tous les pays taient concerns tour tour - laide aux pays
en voie de dveloppement est devenue essentielle, tel point que le Fonds peut apparatre,
aux cts de la Banque mondiale, comme une agence de dveloppement. Mais il est
maintenant tout autant proccup par les pays mergents, l o naissent et se propagent les
crises financires. A ces deux problmes la rponse du Fonds a t double, la fois
quantitative et qualitative ; il reste nanmoins bien des problmes en suspens.

1.1 - Les mesures quantitatives

La ncessit de contribuer au financement du dveloppement a amen le Fonds

crer de nouvelles facilits, notamment en faveur des pays les moins avancs. La Facilit
dAjustement Structurel (FAS) utilise principalement par les pays africains a t
complte de deux faons. Dune part, devant la ncessit de mettre en place une nouvelle
stratgie de la dette, le Fonds et la Banque ont adopt un programme daction en faveur des
pays pauvres trs endetts (PPTE) quils peuvent aider obtenir de leurs cranciers une
rduction substantielle de leur dette. A ce jour 27 pays membres en ont bnfici. Dautre
part, le Fonds a transform la FAS en une Facilit pour la Rduction de la Pauvret et la
croissance (FRPC), qui sappuie sur llaboration de documents stratgiques pour la
rduction de la pauvret (DSRP), par lesquels les pays adoptent des politiques ou des
programmes macro-conomiques structurels et sociaux pendant une priode de cinq ans.
Ces deux initiatives sinscrivent dans un long processus entam par les pays du G 7 et qui
manifeste le souhait de la Communaut internationale datteindre les objectifs du
Millnaire.

Aprs le problme du dveloppement, le phnomne de lmergence. Le Fonds

a d faire face aux crises financires qui ont affect plusieurs pays mergents depuis une
dizaine dannes : le Mexique en 1994, lAsie du Sud-Est en 1997, la Russie lanne
suivante. Il a cr deux nouvelles facilits. La premire, dite Facilit de Rserve
Supplmentaire (FRS), ouverte en dcembre 1997, permet de soutenir fortement et
rapidement un pays qui connatrait des difficults exceptionnelles de balance des
paiements en raison de sorties de capitaux lies une perte de confiance soudaine et
 4

brutale des marchs . La seconde, ouverte en avril 1999 sous la forme de lignes de
crdit prventives (LCP), peut tre utilise au profit de pays dont lconomie est
fondamentalement saine, mais qui risquent de devoir affronter une perte de confiance.
Dans les deux cas, le crdit accord nest pas li aux quotes-parts, il nest donc pas
plafonn, mais le remboursement doit intervenir rapidement (18 mois prolongeables un
an), et le taux dintrt est suprieur de 3% au taux pratiqu normalement par le Fonds.
Cest de cette faon, en acceptant de prter beaucoup, pour peu de temps et un taux lev,
que le Fonds est amen jouer le rle de prteur en dernier ressort et amortir
lincidence dune sortie brutale de capitaux3.

Mais jusquo le Fonds sera-t-il capable de prter autant ? Les facilits offertes
aux pays en voie de dveloppement (lancienne FAS et la FRPC qui la remplace) sont
finances principalement par des contributions volontaires et depuis quelques annes par
une vente hors march dune fraction de lor dtenu par le Fonds. Les crdits accords
restent d'un montant modeste ( peine 10 milliards de dollars au 30 juin 2004), et ce
financement devrait suffire. Il en va autrement pour les facilits offertes aux pays
mergents en cas de crise financire et qui sont finances par les ressources gnrales
du Fonds. Celles-ci augmentent paralllement aux quotes-parts4, qui ne peuvent augmenter
elles-mmes que tous les cinq ans, et seulement si la majorit requise est atteinte. Il reste
alors les emprunts que le Fonds a contracts auprs de certains pays membres : les Accords
Gnraux dEmprunt (AGE) initis en 1962 et sans cesse renouvels depuis, ainsi que les
nouveaux AGE (NAGE) ngocis en 1998. Le Fonds est autoris emprunter sur les
marchs, mais, contrairement la Banque mondiale, il ne la pas fait jusquici.

En dfinitive, les ressources du Fonds sont limites, et cela ntonne pas

puisquil nest pas vraiment une banque capable de crer sa monnaie. Cest la raison pour
laquelle il mesurait autrefois rgulirement sa position de liquidit et en commentait
lvolution dans son rapport annuel. Il vient de remplacer ce concept par un nouvel
indicateur, la capacit dengagement terme (CET). Au 30 avril 2004, cette capacit
tait de 84 milliards de dollars du mme ordre que lencours des crdits accords par le
Fonds cette date (90 milliards).5. Ces limites obligent conclure que, malgr les
innombrables discussions qui entourent cette question fondamentale, il ny a pas
actuellement de prteur en dernier ressort qui soit digne de ce nom dans le systme
montaire international. Et si une certaine rgulation financire est exerce
quantitativement par le Fonds, elle ne lest que dans les limites qui pourraient un jour se
rvler contraignantes. Quen est-il de la rgulation qualitative ?

3
. Lanalogie avec une banque centrale nest pas complte. Une banque centrale prte sa monnaie nationale
aux banques qui ont un besoin temporaire de liquidits, engendr par un retrait soudain de dpts. Le Fonds
prte des devises des pays qui ont faire face une sortie prolonge de capitaux, ce qui entrane une
conversion de monnaie nationale en devises. Avec laide du FMI, la banque centrale du pays peut intervenir
sur les marchs des changes et soutenir sa monnaie.
4
. Mais non pas paralllement. Le Fonds ne peut utiliser les monnaies des pays dont la situation nest pas
assez solide. Ses avoirs en monnaies utilisables augmentent seulement concurrence du relvement des
quotes-parts des autres pays dont la position est solide et la monnaie forte.
5
. F.M.I., Rapport annuel 2004, pp. 80 et 174.
 5

1.2 - Les mesures qualitatives

Laction du Fonds ne passe pas dabord par le volume des crdits quil accorde.
Les conditions auxquelles ces crdits sont accords ont beaucoup plus dimportance.
Comme cette conditionnalit, ce sont des mesures dordre qualitatif que le Fonds a prises
en rponse au dveloppement des marchs financiers.

Une premire mesure concerne la transparence des informations. Pour que les
marchs fonctionnent correctement, il faut que les agents soient suffisamment informs. Ils
le sont au niveau national, car les entreprises sont tenues de publier leurs comptes en
respectant des rgles bien prcises, et en suivant des procdures qui, en principe, offrent
toutes les garanties. Mais les Etats ne sont pas tenus aux mmes obligations, et les comptes
nationaux nont pas la rigueur des bilans dentreprises. Cest pourquoi le Fonds a ragi en
laborant des normes de diffusion des donnes . Tous les pays membres sont sollicits
de respecter des normes gnrales , et les pays qui ont ou pourraient avoir accs aux
marchs internationaux des capitaux sont sollicits de respecter des normes spciales .
Toutes prcisent la nature des donnes publier certaines sont obligatoires, dautres
recommandes leur priodicit, les dlais de diffusion Les pays concerns doivent
annoncer le calendrier de la diffusion, communiquer les donnes en mme temps tous les
utilisateurs, indiquer les modalits selon lesquelles les statistiques ont t produites ou
pourront tre rvises, prciser la mthodologie et les sources utilises, et mme ajouter les
commentaires dont les donnes ont t lobjet dans les administrations dorigine6.

Une deuxime mesure concerne des recommandations que le Fonds a dictes.

Les unes concernent les politiques macro-conomiques. La politique montaire doit rester
ferme pour viter linflation et ne pas encourager les sorties de capitaux. La politique
budgtaire doit permettre une bonne gestion des affaires publiques et une matrise des
dpenses de lEtat. Le Fonds a adopt pour ce faire des codes de bonnes pratiques en
matire montaire et en matire de transparence des finances publiques7. Les autres
concernent les systmes financiers nationaux qui doivent permettre dobserver des flux de
capitaux en constante et rapide progression. On ne peut garantir la confiance des marchs
quen fermant les institutions insolvables, en restructurant et en capitalisant celles qui sont
viables mais fragiles. Il faut aussi renforcer le contrle et la rglementation dans le secteur
bancaire comme dans celui de lassurance. Le Fonds se rfre cet gard aux rgles et
aux bons usages en matire bancaire dfinis par le Comit de Ble. Il se rfre aussi, en
ce qui concerne les entreprises, aux normes de gouvernance, de comptabilit et daudit,
ainsi qu celles relatives linsolvabilit des dbiteurs et aux droits des cranciers.

6
. On trouvera un tableau de toutes ces donnes dans le Rapport annuel 1995, pp. 51-54. Le Fonds offre aux
pays qui le souhaitent laide technique dont ils peuvent avoir besoin pour satisfaire ces exigences. Au 30 avril
2004, 70 pays avaient souscrit aux normes gnrales et 50 avaient souscrit aux normes spciales.
7
. Au 31 dcembre 2001, 33 pays avaient t valus propos de la transparence des finances publiques et 28
rapports publis ; 36 pays avaient t valus propos de la transparence des politiques montaires et du
contrle bancaire et 22 rapports publis ; 11 pays avaient t valus propos de la gouvernance dentreprise
et 10 rapports publis. Cf. Helmut REISEN, Normes et codes de larchitecture financire et mondiale, in
Conseil dAnalyse Economique, Crises de la dette : prvention et rsolution, n43, Paris, La Documentation
Franaise, 2003, pp. 93-102. On ne dispose pas dinformations plus rcentes.
 6

Le Fonds a complt ces mesures en dcidant de publier chaque anne un

Rapport sur lobservation des normes et des codes (RONC) qui value le degr
dobservation par chaque pays des normes et des codes applicables aux dcisions et aux
oprations de lEtat ainsi quau secteur financier et au secteur des entreprises. La plupart
de ces rapports sont ensuite publis. Le Fonds labore aussi chaque anne un programme
dvaluation du secteur financier (PESF) qui fait le bilan du secteur financier dun pays,
la fois de ses institutions, de ses marchs, du cadre juridique de leurs oprations 8. Il a mis
au point pour ce faire une srie dindicateurs de solidit financire (ISF), les uns essentiels,
les autres seulement recommands, qui concernent principalement les institutions de
dpts, mais aussi les entreprises, les mnages , les marchs financiers ou immobiliers. Ces
initiatives incitent les pays, surtout les pays mergents, prendre les mesures ncessaires
pour stabiliser et renforcer leur systme ; elles permettent aussi de donner aux agents des
informations prcises sur la solidit financire de chaque pays.

Une troisime mesure concerne les flux de capitaux. Larticle VI des Accords
de Bretton Woods qui permet de les contrler na toujours pas t modifi ce jour, mais
ils ont t considrablement libraliss, et le Fonds a beaucoup pouss dans ce sens.
Devant lampleur des crises financires, il a assoupli sa position9. Il recommande
dsormais que cette libralisation soit chelonne, quelle soit prcde de la mise en place
de systmes financiers solides capables de rsister aux flux et reflux des capitaux, quelle
saccompagne de politiques nationales adquates, enfin quelle nexclut pas une certaine
souplesse, quil sagisse de dispositions transitoires ou de clauses de sauvegarde10. Ce
revirement sest accompagn dun intrt plus grand port aux marchs financiers. Le
Fonds a ouvert au sein de ses services un nouveau dpartement, dit des marchs
financiers ; il publie chaque trimestre un rapport sur les marchs financiers mondiaux ; il
considre dsormais lactivit des places financires off shore dans le cadre dun
programme mis en place en 2000 qui lamne suivre rgulirement lactivit dune
quarantaine de centres et apprcier leur transparence et leur conformit aux normes de
contrle ; enfin, il apporte sa contribution la lutte contre le blanchiment des capitaux et le
financement du terrorisme en faisant siennes les recommandations du Groupe dAction
Financire sur le blanchiment des capitaux (GAFI) et en renforant laide technique quil
propose en matire de rdaction de textes de soutien aux organismes de surveillance, de
cration de cellules du renseignement et dactions de formation11.

1.3 Les problmes en suspens

8
. La moiti des pays membres peu prs font lobjet dun PESF. Comme le programme est assez lourd, le
nombre dvaluations effectues chaque anne a t rduit 18, afin dconomiser les ressources du Fonds.
Rapport annuel 2004, page 30.
9
. Kenneth S. ROGOFF, Contrle des flux de capitaux : faut-il garder lesprit ouvert cet gard, Revue
dEconomie Financire, n70, 2003, pp. 123-127.
10
. Michel LELART, Le Fonds Montaire International et la crise asiatique, Techniques Financires et
Dveloppement, n53-54, mars 1999, pp. 20-27.
11
. F.M.I., Rapport annuel 2004, pp. 32-33.
 7

Cest par ces mesures que le Fonds sest adapt lvolution de

lenvironnement montaire et financier international et quil sest efforc de rpondre aux
besoins de rgulation qua fait natre lexpansion des marchs. Cette rgulation nest pas
pour autant la panace. Le FMI joue un rle essentiel, mais la Banque des Rglements
Internationaux est galement concerne, le G 7 maintenant G 8 plus encore, sans
oublier le Club des Dix ou le Comit des Vingt ou des Vingt-quatre De plus, cette
rgulation est multiforme, et de ce fait plus complexe que vraiment efficace. Elle repose
plus sur des incitations que sur des obligations ; elle sadresse une grande varit
dagents, publics et privs, bancaires et non bancaires ; elle repose sur la publicit des
rapports mais non pas sur de vritables sanctions. En dfinitive, elle est plus politique que
vraiment financire.

Elle lest dautant plus que la plupart des mesures qui ont t dcides rsultent
de compromis, et que bien des questions, parfois essentielles, sont encore prement
discutes. La liste en est longue, sans tre exhaustive pour autant.

. Cest le rle du FMI, qui na plus grand chose voir avec celui quil avait sa
cration. Il est devenu une sorte dagence de dveloppement, comme la Banque
mondiale, mais il est en premire ligne lorsque survient une crise financire, une
crise de la nouvelle gnration , qui affecte le plus souvent les pays mergents.
La Commission Meltzer nomme par le Congrs amricain a propos de limiter le
rle du Fonds la gestion des crises. Ses recommandations ont t beaucoup
discutes, beaucoup critiques, mais elles nont gure eu de consquences, ce
jour, sur lactivit de linstitution.

. Cest la gestion des crises financires. Les dbats ont t vifs pour savoir si le
Fonds devait exercer la fonction de prteur en dernier ressort dans le systme
financier international. La rponse semble acquise dsormais. Mais le Fonds aura-
t-il toujours les moyens ncessaires alors quil nest pas une banque qui cre sa
propre monnaie ? Quel signal va-t-il donner aux agents sil intervient
systmatiquement en cas de dfaillance ? Et les fonds quil apporte ne vont-ils pas
servir rembourser des cranciers privs ?

. Cest la prvention des crises financires. Il est en effet plus important de les
prvenir que dy faire face. Ce rle revient la BRI qui assure une sorte de
contrle prudentiel. Mais le Fonds nest pas sans responsabilit aucune. On lui a
reproch de navoir pas vu venir les crises, depuis la crise mexicaine en 1994
celle de 2001 en Argentine12. On lui a reproch aussi de les avoir expliques par
des causes endognes, intrieures aux Etats, et non par une cause exogne, telle
que la libralisation excessive et trop rapide des flux de capitaux13.

12
. La littrature est abondante sur ce sujet. Pour les crises asiatique et russe, cf. lanalyse approfondie de
Joseph E. STIGLITZ, La grande dsillusion, Paris, Fayard, 2002, pp. 127-220.
13
. Sur lopposition entre les analyses par les causes endognes et exognes, cf. Andr CARTAPANIS, Vers
une prvention macro-prudentielle des crises financires internationales, Revue dEconomie Financire, ,
n70, 2003, pp. 89-100.
 8

. Cest la nature des politiques quil convient de recommander aux pays. Les
discussions sont vives galement propos des politiques macro-conomiques :
faut-il prconiser dans tous les cas la rigueur budgtaire et la stabilit de la
monnaie, et ne faudrait-il pas assurer une certaine cohrence internationale de ces
politiques14 ? Quant la politique de change, les pays peuvent dsormais adopter
tel ou tel rgime, du plus fixe au plus flexible (les solutions en coin ), ou au
contraire prfrer un rgime intermdiaire de stabilit plus relative. Mais nest-il
pas souhaitable l aussi de mettre en place une surveillance multilatrale des
parits15?

Les efforts de la Communaut internationale pour instituer une certaine

rgulation de la finance internationale nont pas t vains. Mais bien des options sont
encore ouvertes, bien des voies restent explorer si les pays finissent par sentendre.
Certains suggrent par exemple daller jusqu la suppression totale de la dette des pays les
plus pauvres. Dautres rclament linstitution dune taxe sur les mouvement de capitaux (la
taxe Tobin). Quelques pays seraient favorables une reprise des allocations de droits de
tirage spciaux, ce qui donnerait plus de moyens au Fonds et rendrait plus crdible cette
forme de rserve tellement originale mais quasiment oublie ! Dautres plus nombreux
accueilleraient volontiers toute tentative de rgionalisation comme un contrepoids un
processus de mondialisation qui pourrait leur chapper16.

Le Fonds est chaque fois concern par les initiatives visant mieux rguler la
finance internationale, soit quil participe llaboration de nouvelles dispositions, de lui-
mme ou mandat par certains pays membres, soit quil en assure le suivi ou en surveille
lapplication. Il est de cette faon au cur de la gouvernance financire. Il lest aussi par
les conditions dans lesquelles il intervient et qui affectent cette fois lexercice de la
Gouvernance.

2. LA GOUVERNANCE AU FONDS MONETAIRE INTERNATIONAL

La gouvernance est entre dans le langage du Fonds qui lintroduit souvent

dans ses programmes. Il demande aux pays qui sollicitent son aide de pratiquer une
bonne gouvernance , cest--dire de faire en sorte que les autorits administrent le pays au
mieux des intrts de tous les groupes sociaux, en respectant la loi et en simposant la
transparence. Il serait logique, naturellement, que le Fonds simpose la mme discipline,

14
. Yves BERTHELOT, Larchitecture financire internationale : projets de rforme, Revue internationale
des Sciences Sociales, n170, dcembre 2001, pp. 645-656.
15
. Patrick ARTUS, Rgime de change et gouvernance mondiale, Revue dEconomie Financire, , n70,
2003, pp. 101-121.
16
. On trouvera une synthse des propositions avances depuis quelques annes pour renforcer la dite
rgulation dans Robert BOYER, Deux enjeux pour le XXIme sicle : discipliner la finance et organiser
linternationalisation, Techniques Financires et Dveloppement, n53-54, mars 1999, pp. 8-19. La plupart
des rformes suggres par STIGLITZ iraient dans le mme sens et permettraient damliorer la gouvernance
(op. cit., pp. 304-313)
 9

tienne compte des intrts de tous les pays membres et sapplique les mmes rgles de
transparence. Il a commenc considrer ce problme. Dans le Rapport 2003, un nouveau
chapitre a t ouvert Transparence, obligation de rendre compte et coopration. Dans le
Rapport 2004, ce chapitre sintitule Gouvernance, coopration et transparence . Le mot
est maintenant pris en compte. Nous allons nous interroger en examinant successivement la
reprsentation des pays membres, la prise de dcisions, enfin la transparence des
oprations.

2.1 La reprsentation des pays membres

En devenant membre du Fonds, chaque pays se voit attribuer une quote-part

qui correspond sa souscription dans le capital de linstitution, et dont il doit verser 25%
en devises et 75% en sa monnaie nationale. Les quotes-parts sont calcules en fonction de
critres qui ont t arrts Bretton Woods en 1944 : le revenu national, les avoirs en or et
en dollars, la moyenne des importations et des exportations et la variation de celles-ci. La
formule correspondante retenue lpoque a t ensuite plusieurs fois modifie : le Produit
Intrieur Brut (PIB) a remplac le revenu national, on a considr lensemble des rserves
de change, on a pris en compte les oprations courantes la balance des paiements. Car il
ne faut pas seulement calculer la quote-part de chaque nouveau pays membre, il faut aussi
calculer laugmentation de la quote-part de tous les pays membres lorsque la rvision,
prvue tous les cinq ans, aboutit une augmentation gnrale.

En fait, malgr la technicit apparente de tels calculs, la fixation des quotes-

parts est essentiellement politique.

- La premire formule utilise Bretton Woods a t tablie de faon obtenir des

rsultats pralablement fixs entre les quatre principaux pays : la quote-part des
Etats-Unis devait tre double de celle de la Grande-Bretagne, la quote-part de
lURSS devrait tre la troisime et celle de la Chine la quatrime. La formule
trouve, pour aboutir ce rsultat, faisait arriver la Chine aprs lInde. Mais
dans les discussions la Chine a fait valoir que le revenu de sa population rurale
ntait pas assez bien connu et que son revenu national devait tre plus important
que celui dclarLURSS a obtenu de son ct une quote-part plus leve en
arguant de limportance de son stock dor quelle se refusait dclarer !17.

- Les premires augmentations des quotes-parts ont t proportionnelles, elles sont

devenus slectives partir de 1983. Les calculs correspondants sont devenus
fastidieux. Dune part, il a fallu chaque fois dcider des modes de calcul de
laugmentation de chaque quote-part. En fait, on a combin diffrentes formules
(cinq en 1983 !). Dautre part, laugmentation des quotes-parts na t slective
que pour partie (60% en 1983), elle est reste proportionnelle pour le reste. Enfin
ce pourcentage peut varier dune rvision lautre (il na plus t que de 25% en

17
. Michel LELART, Les oprations du Fonds Montaire International, Paris, Economica, 2me dition 1988,
pp. 21-23.
 10

1998)18. On imagine les tractations complexes qui doivent tre ncessaires

chaque fois pour aboutir un accord et on comprend quelles occupent parfois
les cinq annes qui sparent deux rvisions

En marge de ces augmentations gnrales, certains pays peuvent bnficier

dajustements spciaux. Il en a t ainsi en 1980 pour lArabie Saoudite qui a obtenu que
sa quote-part soit double lorsquelle a consenti au Fonds un prt de huit milliards de DTS,
ainsi que pour la Chine qui, lorsquelle est devenue membre en remplaant la Chine
nationaliste (Taiwan) a obtenu que sa quote-part passe de 550 1.200 millions de DTS.
Enfin les pays qui ont accumul des impays lgard du Fonds ne peuvent plus exercer
leurs droits de vote ; ils ne peuvent donc plus ratifier laugmentation des quotes-parts et se
trouvent pnaliss. Ce sont l des cas particuliers, mais ils accentuent limportance du
politique dans ces calculs qui prennent en compte lvolution des conditions conomiques,
le souci de prserver la structure des quotes-parts les plus leves et la ncessit dassurer
au Fonds une liquidit suffisante19.

Cest ainsi que la rpartition actuelle des quotes-parts peut surprendre. On a

conscience que les pays en voie de dveloppement sont sous-reprsents, et
particulirement les pays mergents, notamment les pays en transition qui connaissent un
taux de croissance trs soutenu depuis quelques annes. Cest aussi la quote-part de
certains pays qui peut tonner. Celle de lAllemagne est double de celle de la Chine qui est
gale celle du Canada, celle de lArabie Saoudite dpasse celle de la Russie, celle des
Pays-Bas approche celles de lInde et du Pakistan runis, celle de la Belgique est une fois
et demie celle du Brsil, celle du Luxembourg une fois et demie celle du Cameroun On
pourrait multiplier les exemples, en rapprochant les quotes-parts du PIB, de la population
ou du commerce extrieur des diffrents pays 20. Certaines comparaisons seraient
surprenantes21

Le moment semble venu doprer quelques changements. Le Fonds en a

conscience puisque, loccasion des travaux prparatoires la prochaine rvision, qui ont
commenc, le Conseil dadministration tudie les moyens de renforcer la gouvernance

18
. Dont 15% rpartis au prorata des quotes-parts calcules partir de ces formules et 10% rpartis entre les
pays dont la quote-part actuelle nest pas en rapport avec leur position dans lconomie mondiale . Sur ces
10%, 1% a t rparti entre cinq pays membres dont la quote-part est trs loigne de la dite position (FMI,
Rapport annuel 1998, page 93).
19
. Michel AGLIETTA et Sandra MOATTI, Le FMI De lordre montaire au dsordres financiers, Paris,
Economica, 2000, pp. 221-222. Le Fonds ne peut en effet utiliser que des monnaies des pays dont la situation
est solide, et il les cde aux pays en difficults. Laugmentation des quotes-parts des uns nest donc pas
indpendante de laugmentation des quotes-parts des autres. En dautres termes, il faut que les pays
excdentaires cdent davantage de leur monnaie au Fonds pour que celui-ci puisse rpondre aux tirages plus
importants que pourront faire les pays en dficit. Cest pourquoi la quote-part des pays industrialiss a t
parfois augmente davantage que celle des pays en voie de dveloppement.
20
. Hossein ASKARI et Samir CHEBIL, Reforming the IMF : Some organizational and operational issues,
Banca Nazionale del Lavoro, Quarterly Review, n211, dcembre 1999, pp. 335-381.
21
. Un exemple : la quote-part de lArabie Saoudite, en pourcentage du total des quotes-parts, est onze fois
suprieure au pourcentage de sa population. Celle des Etats-Unis est quatre fois plus leve. Celle de la
Chine sept fois moindre Mais de tels rsultats sont invitables dans la mesure o les quotes-parts sont
calcules en combinant plusieurs critres, et non pas en fonction dun seul.
 11

du FMI 22. Mais tout changement savre difficile, parce que les quotes-parts dterminent
les droits de vote. Des propositions ont dj t faites, notamment dans le rapport Cooper
en 1997. Elles ont bien montr la difficult dadopter une autre formule23. Quelques pistes
ont dj t explores : accrotre la part slective des augmentations, utiliser des critres
qualitatifs, procder des relvements ou des ajustements plus frquents24. A lheure
actuelle, la plupart des administrateurs sont favorables de tels changements. Ils pourraient
saccompagner dun nouvel examen du poids des pays de lUnion montaire europenne,
qui, avec 23,3% des quotes-parts, ont un bon tiers de droits de vote de plus que les Etats-
Unis.

2.2 La prise de dcisions

Les quotes-parts dterminent les droits de vote des pays membres, mais dune
faon qui nest pas exactement proportionnelle. Aux termes des statuts du Fonds, chaque
pays dispose de 250 voix, plus une voix supplmentaire pour chaque fraction de sa quote-
part quivalent 100.000 DTS (art. XII, section 5 a). Cette disposition permettait
lorigine de favoriser les petits pays. Mais comme elle na jamais t modifie, elle a perdu
de son incidence mesure que les quotes-parts taient releves, ces 250 voix attribues
doffice pesant de moins en moins mesure que les voix lies aux quotes-parts
augmentaient25. De cette faon, les droits de vote tendent devenir proportionnels aux
quotes-parts. Leur rpartition entre les pays membres supportent donc les mmes critiques
que la rpartition des quotes-parts, mais il sagit cette fois du poids dans les dcisions.

Ces droits de vote sont exercs au sein du Conseil dadministration qui se

runit trois quatre jours chaque semaine, ce qui reprsente un temps considrable de
dbats et de discussions au fil de lanne.. Cinq administrateurs sont nomms pour les cinq
pays qui ont la quote-part la plus leve. LArabie Saoudite a obtenu den nommer un
quand elle est devenue le plus gros crancier du Fonds qui la rembourse depuis. La
Chine et la Russie en ont obtenu un galement quand elles sont devenues membres, bien
que dautres pays aient eu ce moment-l une quote-part plus leve. Seize autres
administrateurs sont lus pour deux ans par les autres pays qui se regroupent en autant de
constituantes . Ce systme est souvent critiqu. Certaines constituantes sont assez
homognes, mais il y a quelques exceptions. Celle domine par les Pays-Bas par exemple
comprend lUkraine, Isral, la Croatie, la Gorgie, Chypre... Celle domine par la Suisse
comprend la Pologne, la Serbie-Montngro, lOuzbkistan A linverse, les pays
dEurope centrale et orientale qui sont devenus membres rcemment ou qui sont encore
candidats lUnion europenne se retrouvent dans quatre constituantes et sont donc

22
. FMI, Rapport annuel 2004, page 87.
23
. Direction du Trsor, La Gouvernance du Fonds Montaire International : tat des lieux et pistes de
rforme, in Conseil dAnalyse Economique, Gouvernance mondiale, n37, Paris, La Documentation
Franaise, 2003, pp. 393-416.
24
. Hossein ASKARI et Samir CHEBIL, art. cit.
25
. Au dbut du FMI, les 250 voix attribues doffice chaque pays membre reprsentaient 12,4% du total
des voix. A lheure actuelle, elles nen reprsentent plus que 2,1%, soit prs de six fois moins.
 12

reprsents par quatre administrateurs. Les pays de lex-URSS le sont par six et les pays de
la Zone euro par huit, ce qui pose pour celle-ci un difficile problme de reprsentation.
Enfin, il reste que les pays du Sud ont peu de voix. Ainsi le groupe des 24 pays
francophones dAfrique pse 1,41% !

On pourrait l aussi multiplier les exemples qui justifient les critiques que lon
fait souvent propos de la gouvernance au sein du FMI. Les choses se compliquent dans la
mesure o un administrateur doit voter en bloc pour les pays quil reprsente 26. Des
solutions sont proposes : un seul administrateur pourrait reprsenter les pays de la zone
euro, quelques administrateurs supplmentaires pourraient ne pas avoir de droits de vote,
les pays africains pourraient tre mieux reprsents, lArabie Saoudite ne devrait plus avoir
un administrateur qui lui soit propre, les pays devraient avoir tous un plus grand nombre de
voix doffice, les administrateurs lus devraient ltre pour cinq ans, et une fois
seulement27. On a mme suggr que les administrateurs soient lus par les parlements
ou autres organes reprsentatifs des pays membres pour une dure fixe, et que leur
mandat ne soit pas renouvelable28. Cela permettrait de faire du Conseil une instance
vritablement indpendante, et de renforcer lautorit des administrateurs, dont le poste,
comme celui de leurs supplants, devraient tre revaloriss29. Mais toutes ces rformes
seront difficiles, tant les enjeux politiques sont importants. Les votes sont rares au sein du
Conseil, les compromis sont habituellement labors au cours de discussions informelles et
le Prsident fait se poursuivre les dbats jusqu ce quune trs large majorit se soit
rallie aux aspects marquants de la politique examine 30. Mais les oppositions peuvent
tre vives et les conditions dans lesquelles les dcisions sont prises sont alors trs
importantes.

La critique qui se fait la plus rgulire cet gard concerne linfluence

prpondrante des Etats-Unis qui, avec 17,43% des quotes-parts et 17,11% des voix, ont
un droit de veto sur les dcisions les plus importantes qui requirent une majorit de 85%.
Cest galement le cas de lUnion Montaire Europenne qui dispose de 3,6% des quotes-
parts et de 22,8% des droits de vote31. Mais ce sont plutt les Etats-Unis qui sopposent
parfois lensemble des leurs partenaires, par exemple sur les politiques macro-
conomiques, sur la libralisation des flux de capitaux, sur le code international des
faillites, sur la leve du secret bancaire, sur le contenu des programmes dajustement, sur la
cration dun Fonds Montaire Asiatique, sur les allocations de DTS, voire sur

26
. Toutefois, ladministrateur peut faire figurer au procs-verbal les divergences de vues de certains pays
membres de son groupe sur une question donne.
27
. Hossein ASKARI et Samir CHEBIL, art. cit.
28
. Vijay L. KELKAR, Praveen K. CHAUDHRY et Marta VANDUZER-SNOW, Le FMI lheure des
rformes, Finances et Dveloppement, mars 2005, pp. 46-48.
29
. Lo Van HOUTVEN, Repenser la Gouvernance du FMI, Finances et Dveloppement, septembre 2004,
pp. 18-20.
30
. FMI, Rapport annuel 2004, page 70.
31
. Avec le Royaume-Uni et les dix derniers pays entrs dans lUnion, celle-ci dispose de prs de 32% des
voix. Or les dcisions qui requirent une majorit qualifie (85 ou 70%) qui taient au nombre de 9 dans les
premiers statuts sont au nombre de 53 aujourdhui.
 13

laugmentation des quotes-parts qui doit tre approuve par le Congrs32 Les Etats-Unis
sefforcent surtout de conserver une influence prpondrante au sein du Fonds 33, dont
certaines dcisions ont pu tre considres comme servant les intrts amricains 34. Pour
que le FMI soit fort, dit J. POLAK, il faudrait que des dcisions puissent tre prises contre
la volont de son principal actionnaire, il faudrait que les Etats-Unis nessaient pas de le
microgrer 35.

Bien des progrs seraient faire pour amliorer la gouvernance et faire en sorte
que les dcisions soient prises dune faon rellement dmocratique. Une premire rforme
a t dcide, avec la cration en septembre 1999 du Comit montaire et financier
international, qui remplace le Comit intrimaire cr en 1976, mais qui dispose dun
mandat largi puisquil peut traiter aussi des questions financires et quil peut maintenant
prendre des dcisions. Il peut donc jouer un rle effectif dans lvolution du systme
montaire et financier international. Il faut dire toutefois que cette transformation tait
prvue depuis le deuxime amendement ratifi en 1978 il y a plus de 25 ans ! et que les
attributions de ce Comit sont restes en de de ce que la France, par exemple, qui a
beaucoup pouss ce projet, avait souhait36.

2.3 La transparence

Une bonne gouvernance suppose la transparence des informations et des

dcisions. Elle a t beaucoup amliore au FMI. Depuis quelques annes le Fonds publie
les lettres dintention signes par les pays qui sollicitent un crdit ainsi que les documents
de stratgie pour la rduction de la pauvret (DSRP) lis lusage de la FRPC. Le Fonds
met aussi un grand nombre de notes dinformations la disposition du public, et il a dcid
douvrir plus largement et plus rapidement ses archives. Le dlai daccs aux procs-
verbaux du Conseil dadministration a t abaiss de vingt dix ans37.

32
. Cette attitude des Etats-Unis est svrement condamne par STIGLITZ, Quand le capitalisme perd la tte,
Paris, Fayard, 2003, pp. 284-290.
33
. Patrick ALLARD, Les Etats-Unis et la gouvernance mondiale, in Conseil dAnalyse Economique,
Gouvernance mondiale, op. cit., pp. 257-269.
34
. Christian CHAVAGNEUX, FMI, Banque mondiale : le tournant politique, Revue dEconomie Financire,
n70, 2003, pp. 209-218.
35
. Jacques POLAK, Entretien sur lvolution et lefficacit du FMI, Bulletin du FMI, 9 dcembre 2002.
Leo Van HOUTVEN , qui a t secrtaire du FMI pendant vingt ans, tend cette critique aux gros
actionnaires qui doivent cesser de microgrer le FMI . Repenser la Gouvernance, art. cit. On remarquera
que l o POLAK dnonce une tentative de microgrer le Fonds, Van HOUTVEN dnonce la pratique elle-
mme.
36
. Yves TAVERNIER, Critiquer les institutions financires internationales, LEconomie Politique, n10, 2me
trimestre 2001, pp. 18-43.
37
. Limportance que revt cette question pour le Fonds se manifeste aussi par louverture dun chapitre
consacr cette transparence dans le rapport annuel o les discussions autour de cette nouvelle politique sont
largement commentes. Cf. le Rapport annuel 2003, pp. 61-65 et 2004, pp. 72-75. Sur les premires
initiatives prises cet gard et sur la mise en place de ces mesures, cf. le Rapport annuel 2001, pp. 37-40.
 14

Les rapports de ses services sur les questions de politique gnrale et les
rapports tablis la suite des consultations menes avec les diffrents pays membres au
titre de la surveillance prvue par larticle IV de ses statuts soulvent un problme plus
dlicat. La discussion est vive au sein du Conseil dAdministration entre les partisans
dune publication volontaire, dcide par le pays concern, et les partisans dune
publication automatique. Le Fonds a convenu dans la plupart des cas dune politique de
publication volontaire, mais en principe automatique38. Les pays concerns ont cependant
un droit de rponse qui leur permet de publier une dclaration qui sera ensuite annexe aux
rapports. Et les informations sensibles peuvent tre supprimes, lorsquelles sont
susceptibles dinfluencer les marchs. Il sagit par exemple des passages portant sur les
taux de change ou dintrt ou traitant de la vulnrabilit du secteur bancaire ou du march
financier.

Une bonne gouvernance suppose aussi des procdures de dialogue qui

permettent dcouter et dapprendre autant que dinformer et de convaincre. Le Fonds a
beaucoup innov ce sujet. Il a pris lhabitude de nouer des contacts avec la socit civile,
avec les associations professionnelles ou religieuses, avec les syndicats, avec les ONG,
avec des universits ou des centres de recherche. Il multiplie les runions et les colloques,
Washington ou dans certains pays. Ses fonctionnaires ou ses reprsentants rencontrent
des parlementaires dans les pays o il intervient. Et il invite le public donner son avis et
ragir aux rapports ou aux informations quil publie. Lexistence dun site facilite ces
changes qui deviennent permanents et quotidiens.

Mais linitiative la plus significative en termes de gouvernance est linstitution

dun Bureau indpendant dvaluation (BIE) en juillet 2001, aprs plusieurs annes de
discussions au sein du Conseil39. Il a pour mission de produire des valuations objectives et
indpendantes sur des sujets qui se rapportent aux activits du Fonds, et il fonctionne
indpendamment de la direction et en complte autonomie par rapport au Conseil
dadministration. Son programme de travail est arrt au terme dune vaste consultation
avec les autorits gouvernementales, des ONG, des reprsentants du monde universitaire
comme du secteur bancaire et bien sr de la Direction et du Conseil dadministration du
Fonds. Les trois premiers thmes tudis ont concern lutilisation prolonge des
ressources du Fonds par certains pays, lajustement budgtaire dans les programmes suivis
par les pays faible revenu, le rle du Fonds dans trois crises financires rcentes (Brsil,
Core, Indonsie). Trois autres sont en cours dexamen, sur le rle jou par le Fonds dans
la rduction de la pauvret, sur son rle en Argentine de 1991 la crise de 2002, sur
lefficacit de lassistance technique offerte aux pays membres.

Les premiers rapports ont fait eux-mmes lobjet de commentaires, voire de

critiques. On leur a reproch notamment dtre longs et peu faciles utiliser par un large
public, comme de faire des recommandations trop gnrales quil nest pas facile de mettre
en application40. Mais laccueil fait cette nouvelle instance et ses premiers travaux a t

38
. FMI, Rapport annuel 2004, page 74.
39
. Yves TAVERNIER, art. cit.
40
. Peter B. KENEN, Evaluer le FMI Un examen des trois premires tudes du Bureau indpendant
dvaluation, Finances et Dveloppement, mars 2004, pp. 41-45.
 15

dans lensemble trs favorable, dautant plus que le BIE a tiss des liens avec les milieux
universitaires, avec les reprsentants de la socit civile bref, avec toutes les parties
prenantes extrieures au Fonds. Cette initiative marque surtout la volont du Fonds et
de ses actionnaires de rflchir la pertinence de ses analyses, damliorer ses mthodes
de travail et daccrotre la transparence de ses oprations. Ce rle du BIE est dores et dj
reconnu et son influence devrait aller grandissant.

Enfin le Fonds a mis en place un systme daudit externe de ses comptes, par
lequel un comit de trois personnalits indpendantes nommes pour trois ans prsente ses
conclusions au Conseil dAdministration. Cest dire qu ce jour cest par la transparence
que le FMI a accompli le plus de progrs en matire de gouvernance.

CONCLUSION

Il ne reste plus grand-chose aujourdhui du systme montaire international

issu des Accords de Bretton Woods. La finance a pris de plus en plus dimportance et les
rgles ont t progressivement assouplies. Comme les marchs eux-mmes ne peuvent
fonctionner que dans un certain cadre et en respectant certaines rgles, la ncessit dune
certaine rgulation nest plus conteste par quiconque. Il suffit de voir la littrature que
suscite actuellement la mise en place de la nouvelle architecture financire
internationale . Le concept nest jamais trs bien dfini, mais chacun comprend quil
sagit de mettre un peu dordre dans la finance internationale.

Le Fonds joue un rle essentiel cet gard. Il nest plus le gardien de lordre
montaire, qui reposait sur la convertibilit et la stabilit des monnaies. Mais sil nest pas
devenu proprement parler le gardien de lordre financier, il est en premire ligne, avant
mme la BRI, ct du G 8 dont on imagine mal que les dcisions ne soient pas
compatibles avec celles quil prend lui-mme. La dernire initiative visant faire participer
le secteur priv la gestion des crises financires, par le Mcanisme de Restructuration de
la dette souveraine et les Clauses daction collective, est tout la fois et tout autant
laffaire du G 8 et du FMI.

Comme le FMI est une institution avec ses statuts, ses actionnaires, ses organes
de direction, ses processus de dcision, ses habitudes, il fonctionne selon des modalits
qui ne sont pas forcment compatibles avec les critres dune bonne gouvernance . Des
reproches lui sont faits, des critiques sont parfois justifies. Il est certain que les pays
mergents sont trop peu reprsents, et il le seront de moins en moins par rapport ce
quils devraient tre puisque leur taux de croissance leur permet, en principe, de se
rapprocher peu peu des pays industrialiss. Les pays en voie de dveloppement le sont
aussi, alors quils sont les principaux utilisateurs des services du Fonds. Cela rend plus
 16

difficile un dialogue constructif et nuit lefficacit des actions du Fonds en faveur de ses
membres41.

Des rformes sont proposes, mais les changements seront difficiles faire
accepter.. Ils le seront dabord parce que les enjeux politiques sont considrables. Un
moyen de rquilibrer les droits de vote et de donner par la mme occasion un droit de veto
aux trois grands pays dAsie ou lensemble des pays du Sud serait de rduire la quote-
part des pays de la Zone euro, en ne considrant par exemple, dans leur commerce
extrieur, que leur commerce avec le reste du monde. Cela permettrait en mme temps de
rduire la taille du Conseil dAdministration et den faire un organe de dcision compact
et puissant 42. Ils le seront aussi parce que le Fonds est une cooprative, une mutuelle par
laquelle les pays excdentaires ou cranciers aident les pays dficitaires ou dbiteurs.
La position des uns et des autres tournait autrefois assez vite et dune faon assez rgulire.
Ce nest plus le cas aujourdhui. Est-il normal que les pays cranciers disposent en
permanence de plus des deux tiers des droits de vote ? Cest donc un nouvel quilibre quil
faut essayer de rtablir entre tous les pays.

Il faudra bien quune rforme digne de ce nom permette de mettre jour une
institution qui fonctionne de la mme faon depuis prs de soixante ans. Et quelle
permette en mme temps de renforcer la rgulation de la finance internationale et
pourquoi pas ? de considrer galement la monnaie qui, au niveau international comme
au niveau national, reste toujours au cur de la finance.

41
. Cyrus RUSTOMJEE, Donner une voix plus forte aux pays en voie de dveloppement, Finances et
Dveloppement, septembre 2004, pp. 21-23.
42
. Leo Van HOUTVEN, Repenser la Gouvernance, art. cit. Lauteur a calcul que ce nouveau calcul
permettait de rduire de 9% le pourcentage des quotes-parts des pays europens qui passerait ainsi de 32
23%. Et si ces pays se partageaient un seul administrateur, le Conseil passerait de 24 18 membres.