Anda di halaman 1dari 6

2010 Equity Outlook

Exit point: IHSG 2.750


Keluar sebelum kiamat ke 1900 tiba

By Papah Lauren
November 2009
History repeats itself somewhere else
Stimulus the Fed dan bunga tetap tetap berjalan
karena pemerintah AS masih mempunyai posisi
(stake) di Citigroup dan GM yang interest-rate
sensitive
Bila pemerintah AS mulai menjual stake di
Citigroup dan GM, maka pertanda bahwa suku
bunga akan dinaikan dan stimulus yang selama
ini memicu rally di commodities dan emerging
market berakhir (prediksi ekonom dan pelaku
pasar di 2H10)
Bila Fed menaikan suku bunga akan lebih dari
satu kali, dan shock kenaikan pertama akan
cukup besar.
Hal yang sama pernah terjadi di Indonesia
sewaktu pemerintah mengambil stake di Bank2
dan Astra thn 1999 seiring dengan penurunan
kembali BI rate ke titik terendah 6.5% di thn 2000
Setelah terjadi stake sale besar2an oleh
pemerintah di emitten2 pada tahun 2000-2001
maka suku bunga BI rate juga merembet naik
lagi hingga 2003.
Koreksi thn 2000 akan terulang kembali
JCI index monthly 1999-2000
jci daily (2,365.00, 2,406.51, 2,294.56, 2,397.20, +29.5000) 750

700 Banyak yang lupa bahwa setelah


650

600
IHSG mengalami post crisis
550 recovery rally dari awal hingga
500

450
akhir tahun 1999 , maka di tahun
400 berikutnya (2000) terjadi koreksi
sebesar 40% selama 10 bulan.
350

300

p Oct Nov Dec 1999 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2000 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 200
250
Will history repeat itself? Tahun
2009 merupakan post-crisis
JCI index weekly
jci daily (2,395.41, 2,406.51, 2,380.49, 2,397.20, +2.08984)
recovery rally juga, dan di tahun
2900

2800

2700
2010 sudah banyak yang berpikir
akan terjadi kiamat kembali di
2600

2500

2400

2300

2200

2100
bursa.
2000

1900

1800
Bila terjadi skenario pembalikan
arah reversal dari weekly gap
1700

1600

1500
1400

1300

1200
2.750 maka di 2H (Jun-Dec)2010
1100

1000
kita akan kembali melihat IHSG di
angka 1.900.
r Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2009 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010
Kesahalan masa lalu terulang lagi
Penguatan rupiah selama ini yang memicu pertumbuhan ekonomi dibayar
mahal oleh BI dan rentan berbalik (capital outflow)
Pemerintah dan sektor coporate swasta yang berhutang besar me-manfaatkan
kurs dollar yang rendah dapat menjadi boomerang bila kurs berbalik.
Contohnya, BUMI yang mengambil hutang US$ dengan bunga 12-19% dan
mempunyai ROE 24% mengandalkan kenaikan harga minyak. Bila minyak
turun dan US$ naik, efeknya akan negatif karena menurunkan ROE dan
membuat debt servicing mahal.
Investor asing sudah tidak mendapatkan currency gain IHSG dan hanya
membeli berdasarkan optimisme earnings outlook yang dapat menjadi suram
bila inflasi dan suku bunga domestik naik kembali
Resiko inflasi dari kenaikan TDL (listrik) dan BBM (bila minyak terus merembet
naik keatas $80/b dapat mendorong kenaikan BI rate.
Secara historis kenaikan BBM dan BI rate untuk menghambat laju inflasi
mempunyai efek sangat negatif bagi pasar (2005 & 2008).
Kredit ke real sector masih tidak tersalurkan secara efektif.
Property tidak mengalami re-vaulasi asset seperti 1999 karena inflasi 2008
kurang tinggi untuk mendongkrak harga rumah.
Money-flow & Hedging Strategy
Liquiditas global yang berada pada puncak tertinggi selama 10 tahun
terakhir masih akan mengalir ke minyak, emas dan hard commodites, serta
emerging market (saham) paling tidak hingga Januari 2010.
Tren tersebut masih akan berlanjut hingga membawa minyak ke $90/b dan
IHSG hingga 2,750.
Bila siklus ini berakhir maka flow of capital akan berubah dari emas, minyak
dan saham kembali ke safe haven US$ (treasury bill)
Di Indonesia yang akan terjadi adalah capital out-flow dengan skenario
IHSG 1900 di 2H09 dan Rupiah 10.500.
Pelaku pasar akan mulai men-diskon kenaikan bunga Fed di 2H09 dengan
mulai menjual asset berisiko tinggi di emerging market dan mengurangi
hedging di komoditas pada 1H09.
US$ dollar index memang dalam down-trend tetapi posisinya yang oversold
membuatnya rentan untuk rally kembali di 1H09.
IHSG 2.750: The final destination!
IHSG grafik bulanan dan RSI (indikator jenuh beli dan jual)
jci daily (2,365.00, 2,406.51, 2,294.56, 2,397.20, +29.5000) 3000

2500

2000

1500

1000

500

Relative Strength Index (61.4882)


80
70
60
50
IHSG YE2009: 2,750
40
30

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 IHSG YE2010: 1900

Rally di Nov hingga Januari 2010 masih dapat berlangsung membawa IHSG
menutup price gap 2.750 atau the final destination
Bila itu terjadi RSI bulanan sudah kembali ke daerah jenuh beli lagi (terakhir kali
di Maret 2008 lalu) .
Apakah potensi double top akan terjadi seperti di tahun 1999-2000? Bila
memang betul maka besiaplah melihat IHSG ke 1900 di akhir tahun 2010 nanti.

Anda mungkin juga menyukai