Research Problems in Corporate social responsibility and the cost of corporate

bonds oleh Wenxia Ge dan Mingzhi Liu.

Riset ini bertujuan untuk mengidentifikasi konsekuensi ekonomi akibat adanya performa
CSR terhadap biaya dari public-debt financing alias menggunakan obligasi. Riset ini bertujuan
untuk menjawab beberapa masalah.
Masalah pertama adalah ada dua perbedaan pandangan mengenai aktivitas CSR: 1)
aktivitas CSR menghabiskan sumber daya perusahaan sehingga mengurangi laba perusahaan
dan mengurangi kemampuan membayar hutang, sebaliknya 2) aktivitas dapat mengurangi
kerusakan lingkungan, mengurangi risiko litigasi dan membangun reputasi perusahaan. Ge et al
(2012) mengatakan bahwa debtholder secara natural lebih tertarik pada risiko yang membuat
perusahaan itu dapat rugi, tetapi sebenarnya masih tidak jelas bagaimana public bondholders
menghadapi trade off antara biaya dan manfaat dari aktivitas
Masalah kedua adalah perbedaan angka financing dari debt yang berbeda hingga hampir
4x lipat antara debt financing dan equity financing dimana debt financing jauh di atas equity
financing sehingga konsekuensi CSR adalah hal yang penting dan menarik.
Masalah ketiga adalah perbedaan antara private debt financing dan public debt financing
dimana informasi asimetri yang dihadapi oleh bondholders lebih besar dibandingkan dengan
private debtholder sehingga bondholders akan menggunakan segala informasi yang tersedia,
termasuk pengungkapan CSR untuk menguji risiko kredit dan risiko litigasi dari emiten.
Keempat, masalah disclosure di U.S lebih tinggi dibandingkan dengan di Eropa karena
terdapat riset yang mengatakan bahwa faktor-faktor pengungkapan CSR sangat berbeda di
berbagai negara dan terdapat berbagai respon investasi terhadap CSR disclosure. Hal ini lah
yang menyebabkan penelitian Menz tidak terlalu menjelaskan di pasar U.S.
Kelima, data yang digunakan oleh Ge dan Liu adalah data dari pasar primer obligasi,
bukan dari pasar sekunder sehingga mereka bermaksud mencari pengaruh CSR terhadap
penawaran perdana obligasi secara bersih. Selain itu, penggunaaan performa CSR keseluruhan
dapat memberikan insight lebih daripada menggunakan komponen kekuatan (strength) dan fokus
(concerns). Dan terakhir, Ge dan Liu menggunakan pendekatan variabel yang berbeda untuk
menunjuk isu endogenitas.