Notas Informativas

PROGRAMA MONETARIO DE ENERO DE 2006 BCRP ELEVA LA TASA DE
INTERS DE REFERENCIA DE 3,25 A 3,50%

1. El Directorio del BCRP tom conocimiento de la siguiente informacin:
a. El ndice de precios al consumidor de Lima Metropolitana (IPC) subi 0,4 por
ciento en diciembre, con lo que la tasa de inflacin IPC en el ao 2005 se ubic
en 1,5 por ciento, en el lmite inferior del rango meta (1,5 por ciento 3,5 por
ciento). Con este resultado se cumple por cuarto ao consecutivo la meta de
inflacin. A partir de 2006, la meta de inflacin pasar a ser evaluada de manera
continua.
b. La actividad econmica viene creciendo a un ritmo sostenido, estimndose
una tasa de crecimiento de 6,3 por ciento para 2005, la tasa ms alta registrada
desde 1997.
c. Contina la tendencia creciente del supervit de la balanza comercial,
estimndose un nivel rcord para 2005 de US$ 4 751 millones (equivalente a 6
por ciento del PBI y mayor en US$ 1 958 millones al del ao previo).
d. El tipo de cambio promedio aument 1,4 por ciento en diciembre al pasar de
S/. 3,38 por dlar en noviembre a S/. 3,43 por dlar en diciembre. As, en 2005,
el sol se depreci 4,4 por ciento en trminos nominales, en tanto que en trminos
reales lo hizo en 4 por ciento.
e. En diciembre, el Banco intervino con US$ 644 millones en el mercado
cambiario mediante ventas por US$ 345 millones y colocacin de Certificados de
Depsitos Reajustables (CDRBCRP) por US$ 300 millones para evitar una
excesiva volatilidad en dicho mercado. Durante el mes pasado, el saldo de
ventas netas forward de moneda extranjera de la banca aument en US$ 581
millones, las compras de dlares en el mercado spot a la banca por parte del
pblico fueron de US$ 80 millones y la posicin de cambio de la banca creci en
US$ 40 millones.
f. La posibilidad de que esta volatilidad al alza se presente en el periodo electoral
ya se haba anticipado en los Reportes de Inflacin, frente a la cual el Banco
preventivamente acumul posicin de cambio y reservas internacionales en los
ltimos dos aos (US$ 2,9 mil millones y US$ 3,9 mil millones, respectivamente),
alcanzando saldos de US$ 7 451 millones y US$ 14 097 millones,
respectivamente, al cierre de 2005. 2
g. La tasa de inters del mercado interbancario fue en promedio 3,33 por ciento
en diciembre, mayor a la del mes anterior (3,02 por ciento), en tanto que la tasa
de inters preferencial corporativa para crditos en soles pas de 4,0 por ciento
a 4,4 por ciento. En dicho mes, el BCRP realiz 35 subastas de operaciones repo
a fin de estabilizar la tasa de inters interbancaria alrededor de la tasa de inters
de referencia (3,25 por ciento en diciembre).
2. El Directorio del BCRP aprob elevar la tasa de inters de referencia para el

mercado interbancario de 3,25 por ciento a 3,50 por ciento. Esta decisin se tom
considerando que:
a. El dinamismo de la actividad econmica previsto para el 2006 (5,0 por ciento)
es coherente con el cumplimiento continuo de la meta de inflacin (de 1,5 a 3,5
por ciento).
b. La elevacin de la tasa de inters de referencia coadyuvar a la atenuacin
de la volatilidad en el mercado cambiario. El Banco continuar tambin, de ser
necesario, con sus intervenciones para reducir la volatilidad cambiaria, con
ventas en el mercado cambiario spot y colocaciones de Certificados de
Depsitos Reajustables con el tipo de cambio (CDRBCRP), de tal forma que se
eviten efectos indeseados sobre la inflacin futura, el normal desarrollo de los
mercados cambiarios y financieros, y la actividad econmica en general.
3. Como se mencion en la Nota de Prensa del programa monetario de diciembre
ltimo, esta decisin no implica una secuencia de alzas de tasas de inters.
4. Se aprob tambin elevar las tasas de inters de las operaciones (fuera de
subasta) activas y pasivas del BCR en su nivel actual. As,
a. la tasa de inters de las operaciones de compra directa temporal de ttulos
valores y de los crditos de regulacin monetaria aumenta a 4,25 por ciento.
b. la tasa de inters de los depsitos overnight se eleva a 2,75 por ciento.
5. En caso que la tasa de inters en el mercado interbancario supere 4,25 por
ciento, se aplicar a los crditos de regulacin monetaria y a las operaciones de
compra directa temporal de ttulos valores la tasa de inters del mercado
interbancario.
6. Las tasas de inters para las siguientes operaciones en dlares entre el BCR
y el sistema financiero son: 3
a. Crditos de regulacin monetaria: LIBOR a un mes ms un punto porcentual.
b. Depsitos overnight: LIBOR overnight menos 3/8 de punto porcentual.
c. Compra temporal de dlares (swap): se eleva la comisin a un nivel que
implica un costo efectivo anual mnimo de 4,25 por ciento. d. Depsitos de encaje
en moneda extranjera sujetos a remuneracin: se mantiene en 2,25 por ciento.
PROGRAMA MONETARIO DE ENERO 2007 BCRP MANTIENE LA TASA DE
INTERS DE REFERENCIA EN 4,50%
1. El Directorio del BCRP aprob mantener la tasa de inters de referencia para
el mercado interbancario en 4,50 por ciento, considerando que no se vislumbran
presiones inflacionarias en el corto plazo y que los factores que han ubicado a la
tasa de inflacin por debajo del rango meta tienen un carcter transitorio, entre
los que se encuentran los menores precios de combustibles, de tarifas de
servicios pblicos y de algunos alimentos, que tienen un impacto por nica vez
en la tasa de inflacin.
2. Desde el ao 2002, el Banco Central de Reserva del Per aplica un esquema
de metas explcitas de inflacin por el cual se toma medidas preventivas de
poltica monetaria para ubicar a la tasa de inflacin en un rango entre 1,5 y 3,5
por ciento. El rgimen de metas explcitas de inflacin contempla la posibilidad
de desvos transitorios por factores coyunturales de oferta, que escapan al
control de los bancos centrales, los cuales no ameritan ser contrarrestados con
medidas monetarias dada su naturaleza temporal.
3. El ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) se increment
0,03 por ciento en diciembre de 2006. De esta manera, la tasa de inflacin IPC
de los ltimos doce meses fue 1,14 por ciento, ubicndose por debajo del lmite
inferior del rango de la meta inflacionaria (1,5 2,5 por ciento) en concordancia
con la tendencia prevista en el reporte de inflacin de setiembre y con lo
anunciado en el comunicado del programa monetario de diciembre. Esta menor
inflacin responde a la reduccin de precios de combustibles, de tarifas de
electricidad y telefona y de precios de algunos alimentos. La tasa de inflacin
subyacente -indicador de tendencia de crecimiento de los precios- fue 0,15 por
ciento en diciembre. Con ello, la tasa de inflacin subyacente ltimos 12 meses,
que se ubic en 1,23 por ciento en el 2004 y 2005, se ha incrementado a 1,4 por
ciento en el 2006. Se proyecta que en la primera parte del ao 2007 la tasa de
inflacin de los ltimos doce meses se mantendr por debajo del lmite inferior
(1,5 por ciento) debido a la reversin de las alzas de precios de alimentos que
se registraron en los cuatro primeros meses del 2006. Los factores antes
mencionados tienen un impacto de una sola vez en la tasa de inflacin, por lo
que no se necesita una respuesta ms expansiva de la posicin de poltica
monetaria.
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
4. La aceleracin de la actividad econmica desde el ao 2005, con tasas de
crecimiento de la demanda interna de alrededor de 10 por ciento durante el 2006,
viene coincidiendo con niveles bajos de inflacin. Esta evolucin se explica por
incrementos de productividad en la economa y la apreciacin del sol. A ello se
aade la estabilidad en las expectativas de inflacin de las empresas.
5. En este contexto, el Banco Central continuar evaluando la informacin
macroeconmica relevante y tomar las medidas necesarias para garantizar que
la inflacin se ubique dentro del rango meta (1,5 3,5 por ciento). En particular,
el banco se encuentra vigilante a que un mayor gasto interno, que sobrepase las
mejoras en la productividad, no se traduzca a presiones inflacionarias.
6. En los ltimos doce meses, el tipo de cambio nominal disminuy 6,4 por ciento
respecto al dlar, mientras que el tipo de cambio real (que considera las
fluctuaciones de las monedas de los principales socios comerciales y la inflacin
relativa con dichos pases) se redujo en un menor porcentaje, 1,3 por ciento, en
un contexto de aumento de trminos de intercambio (26 por ciento) sin
precedentes en los ltimos 50 aos.
7. La tasa de inters de referencia del mercado interbancario se mantiene en 4,5
por ciento desde mayo de 2006. La tasa de inters promedio mensual del
mercado interbancario se ubic en 4,51 por ciento en diciembre. Las tasas de
corto plazo se mantienen relativamente estables y contina la tendencia
decreciente en las tasas de largo plazo para la moneda nacional. As, la tasa de
inters preferencial corporativa promedio para crditos en soles a noventa das
en el mismo mes fue 5,23 por ciento, menor en 2 pbs. Respecto a noviembre.
Por su parte, el rendimiento del bono soberano en soles a veinte aos disminuy
por stimo mes consecutivo, de 6,88 por ciento en noviembre a 6,58 por ciento
en diciembre.
8. En la misma sesin el Directorio aprob los siguientes niveles para las tasas
de inters de las operaciones (fuera de subasta) activas y pasivas del BCRP y el
sistema financiero:
a. Compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin monetaria:
5,25 por ciento anual.
b. Depsitos overnight: 3,75 por ciento anual.
Asimismo, aprob las tasas de inters para las siguientes operaciones en
dlares entre el BCRP y el sistema financiero:
c. Compra temporal de dlares (swap): una comisin equivalente a un costo
efectivo anual mnimo de 5,25 por ciento. d. Depsitos de encaje en moneda
extranjera sujetos a remuneracin: 2,75 por ciento anual.
PROGRAMA MONETARIO DE ENERO 2008 BCRP ELEVA LA TASA DE
INTERS DE REFERENCIA DE 5,0% A 5,25%
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per aprob elevar la tasa de
inters de referencia de la poltica monetaria de 5,0 a 5,25 por ciento. Esta
medida se adopta para mantener las expectativas de la inflacin dentro del rango
meta de inflacin frente al aumento de los precios internacionales de los
alimentos en un contexto de fuerte crecimiento de la demanda interna. Como se
indicara en comunicados anteriores, la ubicacin temporal de la inflacin
peruana por encima de la meta se explica fundamentalmente por la inflacin
importada, la que fue 10,5 por ciento en 2007. Los desequilibrios de oferta y
demanda en los mercados internacionales de granos y combustibles han
implicado un repunte generalizado de la inflacin a nivel mundial. El Directorio
contina atento a la evolucin de la inflacin y sus determinantes tanto internos
como externos, distinguiendo aquellos que tienen efectos temporales de los que
tienen efectos permanentes. El Banco adoptar los ajustes requeridos en la tasa
de referencia para asegurar la convergencia de la inflacin al rango meta, tal
como ha sucedido en ocasiones anteriores.
2. El Directorio revis la siguiente informacin macroeconmica:
a. El ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) se elev 0,45
por ciento en diciembre, correspondiendo casi la mitad del incremento a alzas
estacionales del precio del pollo y del transporte nacional. La tasa de inflacin
fue 3,93 por ciento en los ltimos doce meses, ubicndose por encima del rango
de la meta de inflacin (2 por ciento ms/menos 1 punto porcentual). La inflacin
importada, por su parte, fue 0,23 por ciento, alcanzando una tasa ltimos doce
meses de 10,46 por ciento. La tasa de inflacin subyacente fue 0,34 por ciento
en diciembre y 3,1 por ciento en los ltimos doce meses. En esta evolucin
contribuy tambin el efecto de los mayores precios de los insumos alimenticios
importados, reflejados en el alza de la leche evaporada y comidas fuera del
hogar. Las expectativas de inflacin de los agentes econmicos se han revisado
al alza entre noviembre y diciembre, mantenindose dentro del rango meta de
inflacin. Para el 2008 las encuestas de expectativas de inflacin muestran que
stas se ubican entre 2,2 y 3,0 por ciento y para el 2009 entre 2,2 y 2,7 por ciento.
b. La actividad econmica mantiene un alto crecimiento, con una expansin del
PBI de 8,4 por ciento y de la demanda interna de 11,3 por ciento durante los
primeros diez meses del ao. El dinamismo del consumo privado viene siendo
acompaado por un elevado crecimiento de los crditos de consumo.
c. El Nuevo Sol se apreci 0,67 por ciento con respecto al dlar en diciembre,
acumulando una apreciacin de 7,0 por ciento en el 2007. Frente a la canasta
de 2 monedas de nuestros socios comerciales, el Nuevo Sol se apreci 0,68 por
ciento en diciembre y 2,3 por ciento en el 2007.
d. La tasa de inters promedio mensual del mercado interbancario se ubic en
4,99 por ciento en diciembre, nivel prximo a la tasa de inters de referencia.
3. En la misma sesin el Directorio acord los siguientes niveles para las tasas
de inters de las operaciones (fuera de subasta) activas y pasivas del BCRP con
el sistema financiero:
Asimismo, aprob las tasas de inters para las siguientes operaciones en dlares
entre el BCRP y el sistema financiero:
efectivo anual mnimo de 6,0 por ciento.
d. Los fondos de encaje en moneda extranjera correspondientes al encaje
adicional, siempre que estn depositados en este Banco Central, devengarn
intereses a una tasa equivalente a la London Interbank Offered Rate (LIBOR)
menos 7/8 de punto porcentual. La LIBOR estar referida a la tasa promedio
para crditos en dlares de los Estados Unidos de Amrica a un mes de plazo
en el mercado interbancario de Londres, a las 11:00 horas (hora de Londres) y
de acuerdo con la informacin correspondiente a la British Bankers Association
difundida por la Agencia Reuters.
4. Adems, el Directorio aprob iniciar el procedimiento para elevar el lmite de
inversiones en el exterior de las Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones de 16 a 17 por ciento.
PROGRAMA MONETARIO DE ENERO 2009 BCRP REDUJO LA TASA DE
ENCAJE EN UN PUNTO PORCENTUAL Y MANTIENE LA TASA DE INTERS
DE REFERENCIA EN 6,50%
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per aprob reducir la tasa de
encaje mnimo legal en 1 punto porcentual y mantener la tasa de inters de
referencia de la poltica monetaria en 6,50 por ciento. Esta medida es parte del
conjunto de polticas que ha venido aplicando el Banco Central desde setiembre
del 2008 para proveer liquidez y hacer frente a la crisis financiera internacional,
de manera que se preserve el funcionamiento normal del mercado crediticio.
2. La inflacin fue 0,36 por ciento en diciembre y 6,65 por ciento en los ltimos
12 meses, menor al 6,75 por ciento observado en noviembre. Se espera que en
los siguientes meses contine la reduccin prevista de la inflacin por el efecto
de las recientes cadas en los precios internacionales de insumos para alimentos
y de los combustibles, lo que permitira la convergencia a la meta de inflacin.
3. El Directorio se mantiene atento al desarrollo de la demanda interna y de la
situacin econmica y financiera nacional e internacional, as como de la
evolucin de la inflacin y sus determinantes. Asimismo reitera que tomar las
medidas necesarias para lograr la convergencia gradual de la inflacin al rango
meta. Adems, reafirma su compromiso de suministrar la liquidez requerida por
la economa a travs de los instrumentos monetarios que dispone. En la medida
que la inflacin y las expectativas de los agentes sobre la misma converjan a la
meta, el Directorio adoptar una posicin de poltica monetaria ms flexible.
4. En la misma sesin el Directorio tambin acord mantener las tasas de inters
de las operaciones (fuera de subasta) activas y pasivas en moneda nacional del
BCRP con el sistema financiero:
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per aprob mantener la tasa
de inters de referencia de la poltica monetaria en 1,25 por ciento. Esta decisin
se sustenta en la disminucin sostenida de la inflacin anual y en la continua
reduccin de las expectativas de inflacin.
2. En diciembre la inflacin fue de 0,3 por ciento, como consecuencia de factores
estacionales y del aumento de los precios de combustibles del da 3 de dicho
mes. Con ello la inflacin anual se ubic en 0,25 por ciento, por debajo del rango
meta, conforme a las previsiones del Banco. En este resultado influy
principalmente la reversin del aumento de precios de alimentos y combustibles
del ao pasado. La inflacin subyacente que asla variaciones transitorias en la
inflacin se ubic en 2,35 por ciento, dentro del rango meta. Los indicadores
adelantados de actividad econmica muestran seales claras de recuperacin
del dinamismo de la produccin, sin que por ello se vislumbren presiones
inflacionarias en el corto plazo. Salvo modificaciones importantes en las
proyecciones de inflacin y sus determinantes, no se prev nuevos ajustes a la
tasa de referencia.
de las operaciones (fuera de subasta) activas y pasivas en moneda nacional del
BCRP con el sistema financiero:
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per aprob elevar la tasa de
inters de referencia de la poltica monetaria de 3,0 por ciento a 3,25 por ciento.
La elevacin de la tasa de referencia tiene un carcter preventivo frente al actual
dinamismo de la demanda interna, en un entorno de aumentos de precios
internacionales de alimentos y energa. Esta medida busca evitar que las
expectativas de inflacin se vean influenciadas por estos factores de oferta.
Futuros ajustes en la tasa de inters de referencia estarn condicionados a la
nueva informacin sobre la inflacin y sus determinantes.
2. Los indicadores actuales y adelantados de actividad continan mostrando un
rpido crecimiento de la actividad econmica. En diciembre, la produccin de
electricidad aument 9,3 por ciento y los despachos locales de cemento
registraron avances de 14 por ciento. Por otro lado, los indicadores de actividad
de la economa mundial confirman una mejora de sus perspectivas de
crecimiento.
3. En diciembre la inflacin fue 0,18 por ciento, con ello, la tasa de inflacin anual
se ubic en 2,08 por ciento. La inflacin subyacente fue 0,23 por ciento,
acumulando una variacin anual de 2,12 por ciento, mantenindose alrededor
de la meta de 2 por ciento.
4. El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de inflacin y sus
determinantes para adoptar futuros ajustes en los instrumentos de poltica
monetaria que garanticen la ubicacin de la inflacin alrededor de la meta.
5. En la misma sesin el Directorio tambin acord elevar las tasas de inters de
las operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCRP con el sistema
financiero efectuadas fuera de subasta:
toma en cuenta el menor crecimiento que vienen registrando algunos
componentes del gasto, los riesgos financieros internacionales y que el aumento
de la inflacin ha obedecido principalmente a factores temporales de oferta.
Futuros ajustes en la tasa de inters de referencia estarn condicionados a la
nueva informacin sobre la inflacin y sus determinantes.
2. La inflacin en diciembre continu afectada por factores transitorios de oferta,
registrando una tasa mensual de 0,27 por ciento, con lo que la tasa de inflacin
anual aument a 4,74 por ciento. La tasa de inflacin subyacente de diciembre
fue la menor del ao (0,14 por ciento), con lo cual acumul una tasa de 3,65 por
ciento en los ltimos 12 meses, menor a la registrada en noviembre (3,73 por
ciento). La inflacin sin alimentos y energa fue 0,41 por ciento acumulando una
variacin anual de 2,42 por ciento (menor a la tasa anual del mes previo de 2,48
por ciento). Hacia adelante, se espera que los choques de oferta que afectaron
la inflacin el ao pasado se sigan revirtiendo, lo que contribuir a que la tasa de
inflacin anual se reduzca a lo largo del ao y converja al rango meta en 2012.
3. Algunos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran que el
crecimiento de la economa se modera a tasas de expansin menores a las del
primer semestre de 2011. As, en diciembre las ventas de electricidad
aumentaron 8,1 por ciento manteniendo un alto dinamismo, aunque menor al del
primer semestre en que registr un crecimiento de 9,6 por ciento. Por otro lado,
los indicadores de actividad de la economa mundial muestran un menor
crecimiento para 2012 y persiste la incertidumbre en los mercados financieros
internacionales.
4. El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus
determinantes para adoptar futuros ajustes en los instrumentos de poltica
monetaria de manera rpida y oportuna.
de las operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCRP con el
sistema financiero efectuadas fuera de subasta.
a. Depsitos overnight: 3,45 por ciento anual.
b. Compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin monetaria:
obedece a que la inflacin contina reducindose por la reversin de los choques
del lado de la oferta, en un entorno interno caracterizado por un crecimiento
econmico cercano a su potencial y un escenario externo an complicado. El
Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus determinantes
para considerar ajustes futuros en los instrumentos de poltica monetaria.
2. La inflacin en diciembre fue 0,26 por ciento, lo que reflej el aumento
estacional del precio de transporte y alimentos por las fiestas de fin de ao. La
inflacin de los ltimos 12 meses pas de 2,66 en noviembre a 2,65 por ciento
en diciembre. La tasa de inflacin subyacente de diciembre fue 0,18 por ciento,
con lo que acumula una tasa de 3,27 por ciento en los ltimos 12 meses. La
inflacin sin alimentos y energa fue 0,40 por ciento, con una variacin de 1,91
por ciento en el 2012.
3. Para el ao 2013 se proyecta una convergencia gradual de la inflacin a 2 por
ciento, por la mejora en las condiciones de oferta de alimentos y por un ritmo de
actividad productiva cercano a su potencial, en un entorno en el que persisten
indicadores dbiles de la produccin mundial.
4. Algunos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran que el
crecimiento de la economa peruana se ha estabilizado alrededor de su nivel
sostenible de largo plazo, aunque los indicadores vinculados al mercado externo
muestran an un desempeo dbil.
de inters de referencia de la poltica monetaria en 4,0 por ciento. Este nivel de
tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin de 2 por ciento
para el horizonte 2014 2015. Esta proyeccin toma en cuenta que: i) las
expectativas de inflacin permanecen ancladas dentro del rango meta de
inflacin; ii) el crecimiento del PBI ha venido registrando tasas menores a su
potencial; iii) los indicadores recientes muestran recuperacin de la economa
mundial; y iv) se vienen revirtiendo los factores de oferta que elevaron la
inflacin.
2. La inflacin en diciembre fue 0,17 por ciento, con lo que la inflacin de los
ltimos 12 meses pas de 2,96 por ciento en noviembre a 2,86 por ciento en
diciembre. La tasa de inflacin sin alimentos y energa fue 0,48 por ciento (2,97
por ciento en los ltimos 12 meses) y la tasa de inflacin subyacente fue 0,23
por ciento (3,74 por ciento en los ltimos 12 meses). Se proyecta que la inflacin
permanecer inicialmente cerca del lmite superior del rango meta por el efecto
rezagado de choques de oferta y que posteriormente tender a 2 por ciento.
3. El crecimiento de la actividad econmica se ha venido desacelerando hasta el
tercer trimestre del 2013, como resultado de un menor crecimiento de nuestras
exportaciones, vinculado a la desaceleracin de la actividad econmica de
nuestros socios comerciales y a los menores precios de exportacin. Los
indicadores de actividad productiva a diciembre sealan una recuperacin en la
actividad econmica en el ltimo trimestre.
4. En enero se ha reducido la tasa de encaje medio mxima y marginal en
moneda nacional de 15 a 14 por ciento con la finalidad de sostener el dinamismo
del crdito en soles. Asimismo, se redujo la tasa de encaje para adeudados de
comercio exterior de 20 a 14 por ciento.
determinantes para considerar, de ser necesario, medidas adicionales de
flexibilizacin de sus instrumentos de poltica monetaria.
PROGRAMA MONETARIO DE ENERO 2015 BCRP REDUJO LA TASA DE
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord reducir la tasa de
inters de referencia de la poltica monetaria en 25 pbs a 3,25 por ciento. Este
nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin que
converge ms rpidamente a 2,0 por ciento en el 2015 y toma en cuenta que: i)
la actividad econmica contina por debajo de su potencial; ii) las expectativas
de inflacin permanecen ancladas dentro del rango meta; iii) los indicadores
internacionales recientes muestran seales mixtas de recuperacin de la
economa mundial, as como una mayor volatilidad en los mercados financieros;
y iv) los menores precios internacionales del petrleo se han comenzado a
trasladar al mercado interno. Esta medida no implica una reduccin sucesiva de
tasas de inters.
2. La inflacin de diciembre fue 0,23 por ciento, con lo que la inflacin interanual
pas de 3,16 por ciento en noviembre a 3,22 por ciento en diciembre. La tasa de
inflacin sin alimentos y energa fue 0,49 por ciento, con lo cual la tasa interanual
pas de 2,49 por ciento en noviembre a 2,51 por ciento en diciembre.
3. Los indicadores ms recientes de la actividad productiva continan mostrando
un ciclo econmico dbil, con tasas de crecimiento del PBI menores a su
potencial a lo largo del 2014 y con cadas significativas en las actividades
primarias por factores de oferta negativos.
4. En enero se ha continuado con la reduccin de la tasa de encaje en moneda
nacional de 9,5 a 9,0 por ciento, con la finalidad de sostener el dinamismo del
crdito en soles.
determinantes para considerar, de ser necesario, medidas adicionales de
flexibilizacin.
6. En la misma sesin el Directorio tambin acord reducir las tasas de inters
INTERS DE REFERENCIA A 4,0%
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord elevar la tasa de
inters de referencia de la poltica monetaria en 25 pbs a 4,0 por ciento. Este
nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin que,
si bien converge al rango meta en el 2016, toma en cuenta los siguientes
factores:
i) Las expectativas de inflacin se encuentran por encima del rango meta de
inflacin.
ii) La inflacin ha sido afectada por factores temporales de oferta tales como el
aumento de precios de algunos alimentos y servicios pblicos y por la
depreciacin cambiaria, factores que no deberan trasladarse de manera
generalizada al resto de precios de la economa.
iii) La actividad econmica se viene recuperando.
iv) Los indicadores internacionales muestran seales mixtas de recuperacin de
la economa mundial, as como volatilidad en los mercados financieros y
cambiarios externos.
determinantes para considerar, de ser necesario, ajustes adicionales en la tasa
de referencia que conduzcan a la inflacin al rango meta en el horizonte de
efectividad de la poltica monetaria.
3. La inflacin de diciembre fue 0,45 por ciento, con lo que la inflacin interanual
pas de 4,17 por ciento en noviembre a 4,40 por ciento en diciembre. La inflacin
del mes se explica por el aumento en los alimentos perecibles y en las tarifas de
transporte. La tasa de inflacin sin alimentos y energa fue 0,53 por ciento, con
lo cual la tasa interanual aument de 3,46 por ciento en noviembre a 3,49 por
ciento en diciembre.
4. Los indicadores recientes de la actividad productiva y de expectativas
empresariales y de consumidores sealan un ciclo econmico con tasas de
crecimiento del PBI menores a su potencial, pero con un ritmo de crecimiento del
PBI mayor en el cuarto trimestre de 2015. Para el 2016 se estima que la
economa estar creciendo a una tasa similar a la de su potencial.
5. En la misma sesin el Directorio tambin acord elevar las tasas de inters de
las operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCRP con el sistema
financiero efectuadas fuera de subasta.
b. Compra directa temporal de ttulos valores y de crditos de regulacin
monetaria: i) 4,55 por ciento anual para las primeras 15 operaciones en los
ltimos 12 meses que una entidad financiera realice; y ii) la tasa de inters que
fije el Comit de Operaciones Monetarias y Cambiarias para las operaciones
adicionales a las 15 operaciones en los ltimos 12 meses.

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INTERS DE REFERENCIA DE 3,25 A 3,50%

2. El Directorio del BCRP aprob elevar la tasa de inters de referencia para el

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