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Cul es el mecanismo o canal de transmisin mediante el cual las

variaciones en la oferta de dinero se traducen en incrementos de precios?

Para tratar de responder esta pregunta es necesario recurrir a una revisin de la


literatura y verificar que dicen los distintos autores sobre este asunto. Encontramos
en los Apuntes de Teora y Poltica Monetaria de Mario Alberto Gaviria Ros, quizs
nos proporcione unas de las posturas ms detallas sobre este interrogante,
basndose en la ecuacin de cambio que exponen Irving Fisher y Alfred Marshall
en su aporte a la teora cuantitativa del dinero desde un enfoque matemtico.

Luego de que plantea sus postulados y los diferentes argumentos Irving Fisher
afirma que se hace referencia a que las variaciones en la cantidad del circulante en
la economa originan los cambios en el nivel general de los precios, pero nadie ha
explicado canal a travs del cual dichas fluctuaciones en el circulante afectan los
precios. A travs de un anlisis acerca de dicho proceso (o canal) que en
macroeconoma se conoce como mecanismo de transmisinsegn la literatura
explica cmo se da detalladamente este proceso.

Analiza los postulados de Hume y Ricardo, llegando a las mismas conclusiones,


pero usando diferentes caminos y razonamientos. Primeramente, revisa lo que
contribuy David Hume, donde afirma en unos de sus postulados que las
variaciones en la oferta de dinero se transmiten a los precios a travs de cambios
que se generan en los salarios y la ocupacin en el corto plazo. Siendo que un
incremento en la cantidad de dinero, generar una mayor demanda de bienes y
servicios en la economa como primera instancia, esto va a incentivar un mayor nivel
en la produccin y, traer como resultado en el corto plazo una elevacin en el nivel
de ocupacin ligada a una mejora en los salarios de los trabajadores. Sin embargo,
aclara que con el tiempo esa mejora en los salarios trae consigo un aumento de los
costos, el nivel general de los precios y por consiguiente una reduccin en la
demanda y el nivel de empleo, es decir, todo es transitorio a excepcin de la
elevacin de los precios, que se considera permanente.

Grficamente tenemos que, segn David Hume, la


elevacin de la oferta de dinero contribuye a
aumentar la demanda agregada de la economa, por
lo cual el sector productivo trata de incrementar la
produccin y el empleo al nivel Y1. Pero, dadas las
condiciones del pleno empleo, ello se traduce en un
aumento paulatino de los salarios y los precios. Esto
ltimo, al reducir la capacidad real de compra, reduce
la demanda al nivel inicial. El nivel Y1 es insostenible
en el largo plazo.

M DAM, N, WPDAN, W
Con N: Nivel de Empleo y W: Salarios
El otro camino es el planteado por el postulado de David Ricardo, donde el impacto
de las variaciones del circulante sobre el nivel general de precios se transmite de
manera directa y sin que se presenten cambios, ni an a corto plazo, en variables
reales como la ocupacin y el producto. Es decir, la expansin en la oferta de dinero
va a derivar en una elevacin en la demanda agregada de la economa y ello a su
vez conducir de manera inmediata a una elevacin del nivel general de precios,
ante la incapacidad de la economa para responder a ese estmulo de demanda.

Grficamente se puede representar la elevacin de la


oferta de dinero en la economa contribuye a
aumentar la demanda agregada de la economa y,
dada la incapacidad del sector productivo para
responder a ese estmulo, ello se traduce de manera
inmediata en un aumento de los precios sin que se
afecten niveles de ocupacin y producto.

M DA PDA con N y Y constantes.

Ahora Alfred Marshall, plantea su anlisis desde una perspectiva distinta, que
denominan los autores como el enfoque Cambridge. Continan su postura
precisando que un incremento en la oferta de dinero genera desequilibrios en el
mercado de dinero, en tanto con dicho incremento se generan excesos de dinero
en manos de los individuos, pues no por ello sus niveles de transacciones han
variado y, por lo tanto, su demanda de dinero tampoco tiene porque haberse
modificado.

Como a las personas solo les interesa el dinero como elemento que les permite la
realizacin de transacciones y saben que mantener cantidades de dicho activo
superiores a sus necesidades de financiamiento les representa asumir un costo de
oportunidad, en trminos del inters que dejan de ganar, tratarn de desprenderse
lo ms pronto posible de dichos excesos monetarios.

Marshall y Pigou afirman que las personas cambiarn ese dinero por bienes y
servicios, adelantando para ello las compras de periodos futuros. Como
consecuencia de una accin que es generalizada en la economa, la demanda
agregada se expandir y, como la economa nos es capaz de responder a ese
estimulo de demanda por estar en pleno empleo, los precios tendern a elevarse.

Ese incremento en los precios conllevara a su vez a que la demanda agregada


vuelva a su nivel original, con lo cual lo nico permanente es la variacin que sufren
los precios. As mismo, por la elevacin de los precios y la consecuente mayor
necesidad de dinero para financiar el mismo nivel de transacciones, la demanda de
dinero en trminos nominales aumentara en la misma proporcin que lo hicieron
estos, recuperndose con ello el equilibrio en el mercado de dinero.

El incremento en la oferta de dinero produce un


desplazamiento de la curva DA, con lo cual la
demanda al nivel P0 aumenta a Y. Como el nivel
de produccin Y es imposible de satisfacer por
las condiciones de pleno empleo, los precios se
elevan a P1 y la demanda regresa al nivel inicial
Ype.

M DA PDA con N y Y constantes.

Fuente Bibliogrfica

I. F., & A. M. (2007). Formalizacin de la teora cuantitativa del dinero. En M. A.


Ros, Apuntes de Teora y Poltica monetaria (pgs. 12-26). Pereira,
Risaralda, Colombia: Edicin Electrnica Gratuita.

Dairo Armando Trocha Guzmn


Economa
Universidad de Cartagena

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