Ebook - Investidor Especialista

INVESTIDOR
ESPECIALISTA
domine o essencial para
acelerar seus investimentos
Captulo 01
O BSICO QUE VOC PRECISA SABER
PARA QUALQUER INVESTIMENTO
O poder dos juros compostos 6
Rentabilidade Nominal x Rentabilidade Real 9
Principais indicadores de preos 12
Principais indicadores de rentabilidade 14
Risco x Retorno x Liquidez 16
Perfil de risco do investidor 19
O que so os ttulos 21
Captulo 02
RENDA FIXA
Riscos, FGC e Rating dos investimentos 27
Porque a poupana uma pssima alternativa 31
Ttulos de Emisso Bancria34
Ttulos Pblicos 45
Crdito Privado 57
Captulo 03
COLOCANDO OS CONHECIMENTOS
ADQUIRIDOS EM PRTICA
Bancos x Corretoras 70
XP Investimentos 72
Mais Retorno e Retorno Investimentos 73
Introduo
Felipe Medeiros O mundo dos investimentos ainda tratado em uma
Economista
linguagem inacessvel para a maioria das pessoas que no
vive desse mercado. Nomes pomposos e uma infinidade
de siglas servem mais para confundir e afastar o investidor
iniciante do que para facilitar o aprendizado.
Embora estejamos vivendo na era da informao, o mar de
dados e textos pouco intuitivos nos do a sensao inicial
de que, talvez, investimentos seja um tema apenas para
especialistas.
Essa foi a nossa maior motivao para criar o Mais Retorno!
Acreditamos que apenas o conhecimento e a informao
de qualidade podem nos fazer evoluir como uma sociedade
mais justa, na qual todos tm a mesma oportunidade
meritocrtica de alcanar maiores ganhos atravs de seu
esforo e boas tomadas de decises.
Isso vale tanto para o trabalho e profisso de cada um,
como para a administrao e alocao do seu patrimnio
financeiro.
Para que isso seja possvel, essa informao precisa ser
simples, acessvel e estar conectada de forma prtica e
objetiva realidade do nosso cotidiano.
Nesses ltimos 10 anos trabalhando no mercado financeiro,
tivemos o privilgio de impactar milhares de pessoas e
pudemos perceber que boa parte das dvidas iniciais sobre
investimentos so muito parecidas.
por isso que dediquei grande empenho para escrever esse
ebook para voc investidor, com intuito de transformar o
complexo e chato financs em algo divertido, simples e
til para seu bolso.
Ao longo desse ebook, voc ir descobrir como o mundo
dos investimentos muito mais simples do que aparenta ser
e como voc pode aumentar consideravelmente os ganhos
que obtm, simplesmente investindo melhor o seu dinheiro,
sem necessariamente ter que correr mais riscos para isso.
O primeiro passo para comearmos a nossa jornada,
conhecer alguns conceitos bsicos que so usados para
todos os tipos de investimentos e que falaremos ao longo
desse ebook.
Por isso, para que o texto no fique maante, repetitivo
e desorganizado, dediquei ao primeiro captulo toda essa
parte mais terica e que serve de base para o restante do
contedo.
Mas no se preocupe! Apesar da parte terica geralmente
ser a mais chata, apresentei esses conceitos de forma
bastante prtica e objetiva. Portanto, no deixe de ler essa
primeira parte, j que ser de grande importncia para
que voc possa aproveitar tudo o que esse ebook tem a
oferecer.
Agora s ficar bem confortvel, relaxar e aproveitar para
curtir seus horizontes se expandirem enquanto o mundo
das finanas se torna seu novo lar.
Vamos l?!
CAPTULO 01
O Bsico Que
Voc Precisa
Saber Para
Qualquer
Investimento
Se voc j chegou at o Mais Retorno, baixou esse ebook e o est lendo, suponho que
tambm j saiba a importncia de investir melhor o seu dinheiro.
Mas ser que voc percebe mesmo o tamanho do impacto que investir bem o seu dinheiro
pode causar na sua vida? Ser que voc realmente compreende o poder da influncia dos
juros compostos ao longo do tempo?
O PODER DOS
JUROS COMPOSTOS
Para descobrir isso me responda rapidamente pergunta a seguir:
Se voc ganhasse uma promoo e eu te oferecssemos duas opes de prmios, qual voc
escolheria?
Opo 1: Um milho de reais agora, nesse exato momento, na sua conta bancria;
Opo 2: Um centavo, com correo de juros de 100% ao dia, daqui a 1 ms.
Se voc escolheu a primeira alternativa, lamento. Voc deixou de ganhar, no segundo caso,
exatos R$ 10.737.418,24 em apenas 30 dias!
Duvida? Ento veja na tabela a seguir o que acontece com aquele um centavo, dia aps dia:
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Investidor especialista 6
Dia Valor do prmio Dia Valor do prmio
0 R$0,01 16 R$655,36
1 R$0,02 17 R$1.310,72
2 R$0,04 18 R$2.621,44
3 R$0,08 19 R$5.242,88
4 R$0,16 20 R$10.485,76
5 R$0,32 21 R$20.971,52
6 R$0,64 22 R$41.943,04
7 R$1,28 23 R$83.886,08
8 R$2,56 24 R$167.772,16
9 R$5,12 25 R$335.544,32
10 R$10,24 26 R$671.088,64
11 R$20,48 27 R$1.342.177,28
12 R$40,96 28 R$2.684.354,56
13 R$81,92 29 R$5.368.709,12
14 R$163,84
30 R$10.737.418,24
15 R$327,68
Como possvel notar, o efeito exponencial dos juros acumulados, isto , os juros que
incidem sobre juros anteriores, multiplicam os nmeros de forma cada vez mais rpida,
tendendo ao infinito.
A esse efeito de juros sobre juros damos o nome de juros compostos.
claro que na vida real, infelizmente, no conseguimos nenhum investimento que renda
100% ao dia de forma segura.
No entanto, esse efeito exponencial vale para qualquer valor de juros, desde que eles sejam
compostos.
Veja a seguir a diferena de valorizao de dois investimentos de R$ 100.000,00 ao longo
de 10 anos, com taxas de juros de 0,6% ao ms para o primeiro caso A e 0,8% ao ms para
o segundo caso B:
R$ 55 mil de
diferena entre
uma aplicao
e outra, o que
equivale a mais
da metade do
dinheiro que foi
investido.
Figura 1: Comparativo de investimentos com diferentes taxas de juros
Perceba como o efeito do tempo importante para os juros compostos, ao passo que a
diferena entre os dois investimentos fica cada vez maior conforme o tempo vai passando. E
estou falando apenas de uma diferena de juros de 0,2% ao ms!
No final do perodo, os investidores que tivessem optado pela alternativa A (com rentabilidade
prxima a poupana atual) teriam cerca R$ 205 mil, enquanto os que optassem pela alternativa
B contariam com um saldo final de cerca de R$ 260 mil. Ou seja, R$ 55 mil de diferena
entre uma aplicao e outra, o que equivale a mais da metade do dinheiro que foi investido
inicialmente!
Sabe o que pior? Para conseguir esses 0,2% ao ms a mais de juros no mundo real, muitas
vezes, no necessrio correr mais riscos. Em alguns casos, inclusive, possvel diminuir o
risco e aumentar consideravelmente o retorno. Infelizmente, a falta de informao faz com
que esse equvoco se repita com milhes de investidores ao redor do pas at hoje.
Portanto, tenha sempre em mente que cada dcimo de valor adicional de juros que voc
conseguir conquistar pesquisando alternativas de investimentos do mesmo tipo, provavelmente
valero a pena e tero um impacto profundo no seu patrimnio em longo prazo.
RENTABILIDADE NOMINAL
X RENTABILIDADE REAL
Um segundo detalhe importante que voc deve ter sempre cuidado em relao ao poder
de compra do seu dinheiro ao longo do tempo. Calma, j vou explicar melhor.
Voc lembra quanto podia comprar com apenas R$ 100,00 nos anos 2000? Como exemplo,
veja abaixo um panfleto de promoes do Extra para relembrar alguns preos:
Figura 2: Panfleto de supermercado nos anos 2.000.

Crditos da imagem: Blog do Bairro do Campo Grande - Santos/SP
Inacreditvel, no ? A um preo de cerca de R$ 1,35 a garrafa de 2 litros de Coca-Cola,
com uma nota de R$ 100,00 voc levava pra casa at 74 garrafas! Haja academia para
queimar isso tudo, no?
Por outro lado, se hoje voc for ao mercado com a mesma nota de R$ 100,00, encontrar
exatamente o mesmo produto por um preo mdio de R$ 6,20. Com esse preo, voc
levaria para casa apenas 16 garrafas.
Bom, pelo menos economiza na mensalidade da academia!
Portanto, trazendo para o mundo dos investimentos novamente, de que adianta guardar os
R$ 100,00 embaixo do colcho se alguns anos depois esse dinheiro no conseguir comprar
mais os mesmos produtos (ou pelo menos no a mesma quantidade deles)?
a essa perda de poder de compra (desvalorizao) do nosso dinheiro que chamamos de
inflao. E por isso que a rentabilidade dos seus investimentos sempre precisar, pelo
menos, superar os seus efeitos.
Logo, se no Brasil de hoje a inflao ficar por volta dos 6% ao ano, esse o mnimo aceitvel
de retorno para qualquer investimento que voc faa. Claro, o ideal mesmo sempre buscar
superar esse valor de rendimento para que, de fato, o seu patrimnio possa crescer ao
longo do tempo e possibilitar a compra de mais garrafas de Coca-Cola (e evidentemente,
quaisquer outros produtos).
Aqui vai uma diferenciao importante para voc guardar na memria. Existem dois
tipos de nomes para a rentabilidade de um investimento: A Rentabilidade Nominal e
a Rentabilidade Real.
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A Rentabilidade Nominal simplesmente aquela rentabilidade bsica que apuramos para
qualquer investimento. Entretanto, se um investimento inicial de R$ 100,00 se transformou
em R$ 110,00, dizemos que ele teve uma Rentabilidade Nominal de 10%.
A Rentabilidade Real equivalente a Rentabilidade Nominal depois de descontar os efeitos
da inflao. Para conseguirmos encontrar o valor dessa Rentabilidade Real precisamos
apenas fazer um clculo bem simples:
Dessa forma, se um investimento inicial de R$ 100,00 se transformou em R$ 110,00, com

uma inflao de 6% no perodo do investimento, dizemos ento que esse investimento teve
uma Rentabilidade Real de 3,77%. Veja como ficaria na frmula:
Traduzindo para o portugus, isso quer dizer simplesmente que depois do seu investimento,
voc poder comprar 3,77% produtos a mais do que antes.
por isso que precisamos sempre avaliar nossos investimentos pela tica da Rentabilidade
Real e nunca apenas pela nominal, uma vez que a primeira que vai nos garantir um
enriquecimento verdadeiro no longo prazo.
PRINCIPAIS
INDICADORES
DE PREOS
E de onde tiramos esse valor da inflao para calcular a rentabilidade real?
Todos os pases calculam uma srie de ndices prprios para saberem se os preos
negociados internamente pelas suas empresas e consumidores esto aumentando e
diminuindo, e consequentemente saber se a sua moeda est ganhando ou perdendo valor
ao longo do tempo.
No Brasil, terra da hiperinflao, h no muito tempo, isso no poderia ser diferente. Por
aqui temos algumas dezenas ou talvez at centenas de ndices diferentes, cada um com
uma utilidade especfica.
Mas no se preocupe, voc vai precisar conhecer mesmo apenas dois deles para avaliar
seus investimentos.
O primeiro e mais importante o ndice de Preos do Consumidor Amplo, o famoso IPCA,
calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) e considerado o ndice
oficial de inflao do pas. Ele considerado oficial, pois o ndice que serve de referncia
para a meta de inflao do pas e, portanto, influencia as principais tomadas de decises
da poltica monetria para controle de preos no Brasil.
Em geral, o IPCA mesmo o ndice mais utilizado como mtrica de inflao pela maioria
das famlias, empresas e investidores e provavelmente o que voc acabar adotando para
acompanhar o valor do seu dinheiro.
Porm, existe um segundo ndice de inflao muito famoso e importante e que vale a pena
mencionar por aqui.
O ndice Geral de Preos do Mercado IGP-M, um ndice de inflao calculado pela
Fundao Getlio Vargas (FGV). Provavelmente voc j deve ter visto muito esse ndice
como referncia para reajuste de contratos de aluguis.
No entanto, alguns outros investimentos tambm usam esse ndice como mtrica padro
de correo dos valores das aplicaes, como veremos melhor ao longo do texto e
importante que voc tambm o conhea.
As diferenas principais entre esses dois

ndices de inflao, alm obviamente
das instituies que fazem seu clculo,
basicamente o perodo em que esses
preos so apurados e os produtos que so
inseridos nessa pesquisa.
Bom, na prtica mesmo, cada pessoa possui seu prprio ndice de inflao, afinal de contas,
cada um consome tipos e quantidades de produtos especficos e seria impossvel padronizar
um valor para todas as pessoas do planeta.
Contudo, esses ndices foram criados justamente para nos servir como um guia e fornecer
uma mdia adequada da inflao para que, assim, possamos utilizar como referncia para
a evoluo do poder de compra de um pas.
Entretanto, se voc utilizar qualquer um desses dois ndices, certamente estar bem servido
para proteger seu patrimnio da perda do seu poder de compra.
PRINCIPAIS INDICADORES
DE RENTABILIDADE
Agora, para conseguir colocar em prtica tudo isso que falei at aqui, precisarei te apresentar
mais algumas novas personalidades da nossa jornada.
Se lhe fosse oferecido um apartamento por R$ 300 mil, voc acharia um bom negcio
e o compraria? Aposto que a sua resposta, provavelmente, ser a palavra preferida dos
economistas: Depende.
Afinal, esse apartamento de alto ou baixo padro? Qual o tamanho? Possui quantos
dormitrios? Possui garagem coberta? Em qual pas/cidade/bairro ele fica? E
independentemente de todas as respostas a essas perguntas, um nico nmero poder
influenciar sua resposta final: Qual o valor do metro quadrado que est sendo negociado
pelos apartamentos dessas caractersticas nessa regio?
Percebeu o que voc fez aqui acima? Voc buscou uma referncia para ancorar suas
expectativas de valor para um produto. E voc repete isso para qualquer outro produto,
seja comida, roupas, celular, carro e assim por diante. assim que nosso crebro funciona.
Como no mercado financeiro as pessoas adoram nomes sofisticados estrangeiros, sempre
que voc ler ou ouvir a palavra benchmark porque esto falando sobre essa referncia
que comentamos acima.
Portanto, sempre que falamos de investimentos, rentabilidade nominal, rentabilidade real
e inflao, alguns ndices so necessrios para que possamos utiliz-los como referncias e,
ento, seja possvel comparar com nossas aplicaes o desempenho delas.
Voc se lembra das personalidades que prometi apresentar para te ajudar nessa tarefa? Eis
as quatro mais importantes que voc precisa conhecer:
Taxa Selic: Esse simplesmente o indicador mais importante da economia brasileira,

pois a Selic a taxa bsica de juros do nosso pas. Seu valor determinado pelo Comit
de Poltica Monetria (COPOM) e ajustado atravs de operaes do Banco Central do
Brasil. Seu valor importante, pois ele que influencia todas as demais taxas de retorno
da economia. Em outras palavras, se a Selic aumentar, seus investimentos devero
remunerar mais. Mas pode esperar que os bancos cobraro mais juros caso venha a
precisar de crdito.
CDI: Apesar da taxa bsica de juros ser a Selic, determinada pelo governo, a taxa-
DI (uma taxa de negcios privados) que orienta a remunerao dos investimentos
no Brasil. Apesar de popularmente conhecida como CDI, a taxa-DI na realidade
uma mdia das taxas negociadas pelos Certificados de Depsitos Interbancrios (o
verdadeiro CDI). Como essa taxa acabou se tornando a principal referncia para a
remunerao das aplicaes financeiras do pas, ser extremamente comum voc
encontrar investimentos que se comprometero a pagar um valor percentual do CDI,
como veremos mais a frente ao longo do ebook. Se voc deseja saber a fundo sobre
indicador, voc precisa conhecer esse meu texto.
Ibovespa: Em geral, quando colocar seu dinheiro em investimentos de risco maior,

o ndice de comparao mais adequado costuma ser o Ibovespa, uma vez que ele
representa uma mdia da valorizao das empresas mais negociadas na bolsa brasileira
e, portanto, utilizado como benchmark para investimentos em aes e outras
aplicaes de mercado arriscadas.
IMA-B: Ao contrrio dos trs ndices anteriores, o ndice de Mercado ANBIMA Srie B
(IMA-B) um ndice pouco conhecido e tambm no muito utilizado. Porm, como ele
a principal referncia para fundos de inflao e outras aplicaes em ttulos pblicos,
achei importante deixar um espao para ele nessa lista. Se quiser se aprofundar mais
nesse e em outros ndices da ANBIMA, vale a pena conferir esse texto tambm.
Conhecendo apenas esses quatro indicadores, voc j ter condies de entender a grande
maioria dos benchmarks utilizados nos investimentos brasileiros.
15
RISCO X RETORNO X LIQUIDEZ
Acredito que voc tenha percebido que ao longo do texto foram citados alguns termos
como rentabilidade, prazo e risco. Em um breve resumo desses termos podemos
dizer que:
A rentabilidade j foi bastante abordada acima, mas ela indica justamente quanto o
valor do seu investimento dever variar no perodo aplicado;
A liquidez um termo tcnico muito comum no mercado financeiro que tem uma
grande relao com o prazo do investimento. Se por um lado o prazo indica o tempo que
seu dinheiro dever ficar aplicado para rentabilizar, a liquidez indica qual a facilidade
e o custo para ter acesso a esse valor antes do seu vencimento. Assim, quando se diz
no mercado que um investimento tem liquidez, isso quer dizer que o investimento
permite resgate antecipado com facilidade. Investimentos sem liquidez podem no
permitir ou dificultar acesso ao dinheiro, gerar custos e at mesmo prejuzos para o
investidor em caso de resgate antecipado;
O risco tem a ver com a incerteza em relao ao rendimento esperado de algum

investimento. Quanto maior o risco, maior a incerteza se aquele investimento se
valorizar no futuro o quanto esperamos ou, at mesmo, se ele perder valor.
Pois bem, essas variveis estaro sempre presentes quando voc for tomar qualquer deciso
financeira e voc nunca conseguir ter o melhor das trs ao mesmo tempo.
como aqueles crculos nos quais voc s pode escolher apenas duas alternativas:
Figura 3: Crculos do esquema de investimento.
No mundo dos investimentos voc sempre ter que escolher por apenas um dos lados
desse tringulo. Ou seja:
Voc pode conseguir um investimento com bom retorno e boa segurana (baixo risco),
mas no ter liquidez para resgatar seu dinheiro to cedo. Exemplo: CDBs e LCIs com
carncia;
Voc tambm pode conseguir um investimento com bom retorno e boa liquidez, com
grande facilidade para resgatar suas aplicaes, mas provavelmente ter uma baixa
segurana (ou risco elevado). Exemplo: Aes e Derivativos;
E por ltimo, voc encontrar alternativas de investimentos com boa segurana (baixo
risco) e boa liquidez, mas recebendo por isso um baixo retorno. Exemplo: CDBs de
liquidez diria e fundos Referenciado-DI.
IMPORTANTE
Se algum dia te oferecerem algum investimento que prometa um retorno acima da

mdia do mercado, sem riscos e que voc possa resgatar com facilidade, desconfie
na hora! muito grande a chance de que haja algum tipo de fraude nessa oferta.
Ao longo desse ebook voc ver exemplos prticos de vrios investimentos disponveis
atualmente no mercado financeiro e perceber como essa regra sempre estar presente.
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Como acabamos de ver, para conseguir mais retorno nos investimentos, na maioria dos
casos, necessrio assumir alguns riscos a mais ou ento perder em liquidez.
No entanto, no so todas as pessoas que esto dispostas a arriscar seu dinheiro. Da
mesma forma, outros investidores preferem arriscar parte do seu dinheiro se avaliarem que
a chance de obter um retorno elevado compensa esse risco.
Portanto, antes de iniciar qualquer deciso de investimentos importantssimo conhecer
qual o perfil de risco que melhor define suas caractersticas de tomada de decises quando
o assunto o seu dinheiro.
At hoje ainda no existe um consenso formal terico de quantos ou quais so os tipos de
investidores. H quem diferencie apenas trs tipos de perfis ou os que prefiram cinco ou
mais. Gustavo Cerbasi, best seller de finanas pessoais no Brasil, por exemplo, define cinco
perfis diferentes em seu livro mais famoso: Casais Inteligentes Enriquecem Juntos.
Aqui no Mais Retorno, ns preferimos separar em apenas quatro perfis diferentes. Veja a
seguir um breve resumo de cada um deles:
Conservador: Esse o perfil menos propenso a tomar riscos. Sua prioridade proteger
o patrimnio construdo ao longo da vida, com inteno apenas de proteger o seu
dinheiro das mazelas da inflao e obter ganhos prximos da mdia do mercado e do
CDI.
Moderado: Aqui o investidor j comea a assumir pequenos riscos com objetivo de

bater o CDI. Ainda assim, o investidor moderado no tolera perder muito dinheiro e por
isso apenas uma pequena parte do seu capital direcionada para aplicaes de risco.
Arrojado: Por ser outro perfil intermedirio, o investidor arrojado costuma se confundir
com o moderado. A diferena que o arrojado tende a tolerar riscos e perdas por
mais tempo e, por isso, colocam uma parcela maior do seu dinheiro em investimentos
arriscados.
Agressivo: O perfil mais tolerante ao risco de todos. Inclusive, costuma tolerar mais
perdas eventuais do que ver o dinheiro parado ou rendendo pouco. Por conta disso, o
perfil que dispe a maior parte do seu dinheiro em investimentos que buscam retornos
agressivos como aes e derivativos.
E a, conseguiu se identificar com algum desses perfis? Se ainda no sabe qual seu perfil de
risco, preparamos um teste prprio do Mais Retorno muito bacana e que voc ir gostar
bastante de fazer.
Basta acessar aqui e responder as perguntas na sequncia. O teste bem rpido e intuitivo e
voc vai receber um relatrio exclusivo detalhando um exemplo de carteira de investimentos
adequada para o seu perfil.
Inclusive, mesmo que voc j conhea seu perfil, recomendo fortemente que refaa o teste
do Mais Retorno para ter acesso a esse material.
O QUE SO
OS TTULOS
Um conceito importante que voc precisa ter em mente antes de avanarmos pelo tema
de investimentos em relao natureza dos ttulos. Essa talvez seja uma das palavras
que voc ver ser repetida mais exaustivamente no mercado financeiro (s vezes, tambm
chamados de papis ou ativos), seja para investimentos de baixo, mdio ou alto risco e que
envolve todos os tipos de aplicaes.
Isso acontece, porque os ttulos so de modo geral, nada mais que contratos negociados
entre duas partes das quais: uma tem dinheiro sobrando, que chamaremos de poupadores,
e outra que precisa de dinheiro emprestado, tambm conhecido como tomadores.
Portanto, quando um poupador decide investir em um banco, por exemplo, ele est na
verdade emprestando seu dinheiro para esse banco e, na sequncia, indiretamente para
terceiros que ele nem conhece e que esto precisando de crdito. Ou seja, quem conecta o
poupador ao tomador o banco e demais instituies financeiras como a Caixa Econmica
Federal e as prprias financeiras.
O banco por fazer essa intermediao, cobra uma taxa para si pelos seus servios, conhecida
como spread bancrio. Esse spread bancrio nada mais que a diferena entre o que o
banco cobra de juros do tomador do emprstimo e o que ele paga de juros para o poupador
que investe o dinheiro no banco.
Ou seja, se um investidor aplicar seu dinheiro recebendo 1% de juros ao ms e o banco
emprestar para outra pessoa cobrando 5% ao ms, esses 4% de diferena o spread que o
banco toma para si.
Para organizar e registrar essa negociao entre as partes, um contrato padro elaborado
e que chamamos de ttulo. Dessa maneira, um ttulo pode ser um CDB, uma LCI, um ttulo
pblico e at mesmo uma ao de qualquer empresa. No se preocupe, mais para frente no
texto voc entender perfeitamente a diferena de cada um desses tipos de investimentos.
Para simplificar, veja como funciona essa negociao no fluxo seguir:
Figura 4: Compra e venda de ttulos.
Ou seja, o poupador deposita o dinheiro inicial em um banco (intermedirio) que ir emitir

um ttulo contendo as informaes do valor depositado, os juros que sero pagos e o prazo
que o dinheiro ficar aplicado. Ento, esse intermedirio repassar esse valor (ou parte
dele) para diversos tomadores que utilizaro o dinheiro e devolvero ao longo do tempo o
principal (valor inicial) com mais os juros.
Todo o ttulo ter um comprador, que o investidor
que coloca o dinheiro inicial e um emissor que
quem recebe esse dinheiro. Esse emissor pode ser
um banco como em nosso exemplo, mas tambm
pode ser qualquer outra empresa no bancria,
como veremos mais frente.
Sempre que voc comprar seu ttulo direto do emissor, ento diremos que essa negociao
foi feita no Mercado Primrio de ttulos.
Alm disso, um ttulo geralmente possui um prazo de vencimento e/ou carncia que
determinam quando o investidor receber seu dinheiro de volta com os juros. O investidor
nem sempre precisa cumprir todo o prazo contratado, podendo resgatar esse dinheiro
antecipadamente. Por outro lado, se o investimento tiver carncia, ento esse investidor
no ter acesso a seu dinheiro at que o perodo da carncia seja concludo, por isso, muito
cuidado com esses ttulos.
Em alguns tipos de investimentos existe ainda o que chamamos de Mercado Secundrio
de ttulos. Quando esse for o caso, ento ser possvel que voc resgate seu dinheiro
antecipadamente vendendo seu ttulo para outra pessoa que esteja interessada no mesmo
tipo de aplicao.
Para simplificar o entendimento de forma mais prtica desses dois mercados, imagine
que voc esteja comprando um apartamento na planta. Para isso, voc que j tem o
dinheiro (poupador), estaria comprando direto da construtora (emissora) hoje e
recebendo em troca um contrato de cesso de direitos do apartamento (ttulo) que
te firmar os termos da negociao que voc est pagando. Como voc comprou esse
apartamento direto da construtora (emissor), ento poderamos dizer que voc fez uma
negociao no Mercado Primrio.
Agora, imagine que voc queira revender seu apartamento mesmo antes de ele estar
pronto para j colocar algum dinheiro no bolso. Para isso, voc ter que encontrar outra
pessoa interessada em comprar o mesmo tipo de apartamento que voc tinha comprado.
Depois de fechar o negcio, esse novo comprador te repassar o dinheiro do apartamento,
eventualmente com algum gio (valor adicional alm do principal), e voc entregar a ele
a cesso de direitos (ttulo) que o permitir ser oficialmente o novo dono do apartamento,
quando esse estiver concludo. Nessa segunda fase, com um terceiro interessado que no
tem nenhuma relao com a construtora, poderamos dizer que voc fez uma negociao
no Mercado Secundrio.
Compreendendo essa mecnica, voc consegue entender tambm toda a lgica da
existncia do sistema financeiro, que tem como funo principal justamente permitir essa
circulao do dinheiro entre diferentes pessoas e empresas de uma economia.
Com isso terminamos a parte mais cruel

da teoria e partimos agora para a diverso!
Nos captulos seguintes voc conhecer os tipos de investimentos mais importantes
disponveis atualmente no mercado brasileiro e te mostraremos alguns truques sobre como
possvel fazer seu dinheiro render muito mais, sem necessariamente ter que perder na
segurana atravs de tcnicas de alocao e distribuio de ativos.
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CAPTULO 2
RENDA
FIXA
Apesar do nome dessa categoria de investimentos ser bastante sugestivo, no podemos
levar o renda fixa ao p da letra.
Isso porque quando nos referimos no mercado financeiro a um investimento de renda fixa,
no quer dizer necessariamente que seu rendimento vai ser constante ao longo do tempo,
mas sim, que a remunerao ser fixada a um valor e a um ndice no momento da aplicao.
Calma, j explicarei melhor.
Existem trs tipos de remunerao de renda fixa:
Pr-fixada
Q u a n d o o i nv e s t i m e n t o j t e m u m a ta x a
d e re m u n e ra o d e t e r m i n a d a n o m o m e n to
d a a p l i ca o e m a lg u m v a lo r e s p e c f i c o .
E x e m p lo : 1 0 % a o a n o , 1 % a o m s , e tc .
Ps-fixada:
Q u a n d o o i nv e s t i m e n to te r u m a
re m u n e ra o q u e i r v a r i a r d e a co rdo co m
a l g u m i n d i c a do r e x te r n o . E x e m p lo : 1 0 0 %
d o C D I , Ta xa S e l i c , e tc .
Hbrida:
U m a m i s t u ra do s do i s p r i m e i ro s m o de lo s . O
i nve s t i m e n to p o de p a g a r u m va lo r f i xo de j u ro s
s o m a do a u m re a j u s te p o r a lg u m n d i ce de
i n f la o o u o u t ro i n d i ca do r de j u ro s . E xe m p lo :
C D I + 2 % a o a n o , I P C A + 5 % a o a n o , e tc .
26
Perceba que na ps-fixada e na hbrida, parte da remunerao s conseguir ser determinada
no futuro, uma vez que no sabemos na data da aplicao quanto estar rendendo o IPCA,
por exemplo, daqui a um ano.
Sempre que utilizarmos uma taxa externa para determinar a remunerao de um investimento,
chamaremos essa taxa de indexador. Portanto, quando uma aplicao ps-fixada te remunerar
o CDI, por exemplo, poderemos dizer que essa aplicao indexada ao CDI.
Sobre o risco dos investimentos de renda fixa, existe dois pontos importantes que vale a
pena conhecer antes de falar desses investimentos em si.
RISCOS, FGC E RATING

DOS INVESTIMENTOS
Como nem sempre fcil descobrir se o emissor de um ttulo confivel e seguro para
colocarmos nosso dinheiro, h alguns mecanismos e truques que servem para proteger ou,
pelo menos, informar melhor os investidores antes de tomar essa deciso.
Aquele seu amigo que diz preferir deixar o dinheiro na poupana, pois acredita que
est seguro pelo governo, precisa realmente conhecer um pouco mais sobre o primeiro
mecanismo que vou falar:
O Fundo Garantidor de Crdito - FGC, um fundo que oferece garantias aos investidores
que aplicarem seu dinheiro em ttulos de bancos e demais instituies financeiras.
Ao contrrio do que muita gente pensa, o FGC no do governo, mas sim uma instituio
privada constituda como uma associao sem fins lucrativos e que conta com todas as
instituies financeiras do pas como seus membros.
O FGC funciona como um seguro para depsitos e aplicaes financeiras que garante ao
investidor em at R$ 250 mil para cada emissor.
Em termos prticos, se voc possuir R$ 250 mil em um banco A e mais R$ 250 mil em um
banco B, ento poder contar com essa proteo para todo o seu patrimnio financeiro
investido nestes bancos, garantindo os R$ 500 mil mesmo que os dois bancos eventualmente
viessem a quebrar.
Existe uma regra do FGC que pouqussimas pessoas conhecem, e importante ressaltar:
se os bancos A e B estiverem dentro de um mesmo conglomerado de empresas, ento
considerado pelo FGC apenas uma nica garantia de R$ 250 mil (por exemplo, o HSBC foi
comprado pelo Bradesco, logo quem possui conta em ambos tem a cobertura de somente
R$ 250 mil)
O mesmo vale para CPFs diferentes.
Se voc tiver mais dinheiro em nome de sua esposa, por exemplo, ela tambm ter a mesma
proteo somando-se a sua, desde que essa conta no seja conjunta (contas conjuntas
contam como a mesma conta para o FGC). Ou seja, se voc tivesse R$ 250 mil em seu
nome aplicados no banco A e seu cnjuge outros R$ 250 mil no mesmo banco, mas em
uma conta individual, a cobertura total dos R$ 500 mil investidos ainda seria garantida.
O FGC importantssimo para seus

investimentos, pois graas a ele que
voc pode optar por investir seu dinheiro
em bancos pequenos e mdios sem
correr grandes riscos. Essas instituies
financeiras, por serem menores, acabam
oferecendo ttulos muito mais vantajosos
que as grandes, com retorno maior e
eventualmente mais liquidez.
Recomendo que voc leia esse guia completo sobre FGC, caso queira se aprofundar mais
nesse tema.
Um segundo mecanismo que pode te ajudar a escolher investimentos de menor risco so
os ratings das agncias de risco. Esses ratings so notas que algumas empresas de anlise
especializadas em risco do para as principais empresas e bancos que negociam ttulos no
mercado financeiro.
H trs agncias de risco que se destacam e que so mais comuns e famosas no mundo
todo, so elas: Standard & Poors, Fitch e Moodys. Todas elas avaliam as empresas e ttulos
com sistema de notas de letras. Dessa forma, as empresas que forem avaliadas como A so
mais seguras e menos provveis de gerar problemas de calote do que as empresas avaliadas
como B e assim por diante.
Veja como funciona o sistema de notas de cada uma das agncias de risco:
Figura 5: Classificao das agncias de risco.
Se voc investir em uma instituio financeira transparente que te d acesso a ttulos de
diferentes emissores, essas informaes devem estar disponveis e claras.
O ideal optar sempre por investimentos classificados como BBB ou notas superiores.
Mas nunca conte apenas com as notas das agncias de risco para tomar suas decises.
Por isso, segue a terceira e ltima dica que voc precisa considerar em todos os seus
investimentos ao longo da sua vida: importantssimo que distribua seus investimentos
em diferentes tipos, emissores e mercados sempre que possvel.
A diversificao de ativos uma das

estratgias mais conhecidas e mais
seguras de proteger o seu dinheiro,
pois se eventualmente algum evento
inesperado causar perdas, apenas
uma parte do seu patrimnio ser
comprometida. Alm disso, o prprio
rendimento dos demais investimentos
recuperaria, ao longo do tempo,
o prejuzo em uma carteira bem
diversificada.
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Por isso, independentemente do seu perfil de risco, tente sempre diversificar de maneira
inteligente e estratgica o seu dinheiro em diferentes emissores e tipos de investimentos.
No prximo captulo, apresentarei trs tipos de investimentos de renda fixa que possuem
caractersticas bsicas muito parecidas: os ttulos de emisso bancria, os ttulos de crdito
privado e os ttulos pblicos. No entanto, como cada um possui suas especificidades,
fizemos uma separao em subtpicos exclusivos.
Antes deles, porm, gostaria de tecer alguns comentrios sobre uma velha conhecida dos
investidores, tanto aos mais novos quanto aos mais antigos e experientes.
PORQUE A POUPANA
UMA PSSIMA ALTERNATIVA
Por mais incrvel que parea, em pleno sculo XXI, na era da informao, a caderneta de
poupana ainda a aplicao financeira mais popular do Brasil.
H quem argumente que ela tem grandes vantagens como sua simplicidade, rendimentos
livres de impostos e acessveis para quaisquer valores.
Porm, tenho que dizer que nem de perto a poupana tudo isso.
E em minha defesa, inicio com o seguinte grfico comparativo:
Figura 6: Grfico comparativo de investimentos.
Como se pode observar, quem optou pela poupana no apenas deixou de ganhar um bom
dinheiro em outras alternativas que remuneravam apenas o CDI, mas tambm praticamente
empatou o valor do seu dinheiro com a inflao!
Ou seja, quem escolheu essa alternativa no passado est tomando praticamente o mesmo
tanto de Coca-Cola hoje.
Vale destacar ainda que para a comparao ser justa, j estou considerando o rendimento
lquido de todos os investimentos, isto , o rendimento j livre dos custos de impostos.
Voc ainda pode achar que essa escolha valeu a pena, afinal de contas a poupana muito
segura e garantida pelo governo.
No entanto, essa apenas uma das falcias mais famosas do mercado financeiro. Como
vimos acima, a poupana no garantida pelo governo, mas sim pelo FGC. Exatamente o
mesmo FGC que comentei anteriormente e que garante o seu dinheiro quando aplicado em
outras alternativas de investimentos, por exemplo, os ttulos de renda fixa que remuneram
o CDI.
E se voc pensou na simplicidade de aplicao e resgate da poupana, saiba que os mesmos
bancos que oferecem a poupana como aplicao financeira, tambm oferecem ttulos de
renda fixa com liquidez diria. Ou seja, voc poderia aplicar ou resgatar no mesmo dia seu
dinheiro e conseguir retornos de at mais que o dobro da poupana em alguns momentos
dos ltimos anos.
E um ltimo detalhe que faz toda a diferena: A poupana s te paga rendimentos quando
ela completa seu aniversrio (que na verdade seria mais um msversrio, dado que
o perodo de apenas 30 dias). Portanto, se voc investir na poupana hoje e precisar
resgatar parte do seu dinheiro daqui a uma semana, voc ir sacar exatamente o mesmo
valor que depositou, sem nenhum juro adicional.
E essa a nica aplicao financeira

do Brasil com essa caracterstica.
Outros investimentos de renda fixa, como os que veremos a seguir, remuneram todos os
dias, mesmo se voc depositasse o dinheiro hoje e resgatasse amanh.
Dessa forma, para os que movimentam muito a conta ao longo do ms e realizam saques
com bastante frequncia, a poupana a pior escolha possvel e mesmo um ttulo de renda
fixa que pague muito pouco estaria rentabilizando melhor o dinheiro.
Mas se voc, infelizmente, aplicou todo o seu dinheiro na poupana nos ltimos anos, no
se preocupe! Ainda h tempo para recuperar os juros perdidos.
Por isso, conhea agora os principais ttulos de renda fixa para acelerar o retorno do seu
patrimnio!
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TTULOS DE
EMISSO BANCRIA
Aqui no tem pegadinha, os ttulos de emisso bancria so exatamente isso: aplicaes

financeiras que tem como emissor os bancos e demais instituies financeiras.
A principal caracterstica desse tipo de investimento de renda fixa, que todos eles
contam com a proteo do FGC descrita no comeo desse captulo. Afinal de contas, o
Fundo Garantidor de Crdito serve justamente para dar maior segurana para as aplicaes
financeiras dos bancos.
Apesar de existir vrios tipos de investimentos de emisso bancria, nesse ebook, vou me
concentrar apenas nas cinco mais importantes:
CDB, LC E DPGE
O Certificado de Depsito Bancrio (CDB) e a Letra de Cmbio (LC) so opes de
investimentos muito semelhantes que diferem entre si apenas pela natureza de seus
emissores, sendo o primeiro emitido exclusivamente por bancos e a segunda apenas pelas
financeiras, por exemplo, a Omni.
Tambm conhecido como depsito a prazo, o CDB o segundo tipo de investimento
mais comum no Brasil, correspondendo cerca de 30% do valor total dos investimentos
protegidos pelo FGC (que at o final de 2016 valia em torno de R$ 560 bilhes), ficando
atrs apenas da famigerada poupana.
A poupana, para se ter ideia de comparao, tem 34% do valor total segurado pelo FGC.
A LC, por outro lado, menos comum entre os investidores, porque as financeiras so
menores que os grandes bancos e dificilmente chegam at o investidor comum fora das
corretoras.
Vale destacar que apesar do nome, Letra de Cmbio no tem nada a ver com dlar ou
qualquer outro tipo de moeda estrangeira. um ttulo que possui exatamente a mesma
funo do CDB: conseguir arrecadar dinheiro dos poupadores para que as financeiras
possam emprestar aos tomadores.
Existe ainda um terceiro ttulo menos comum que o Depsito a Prazo com Garantia
Especial (DPGE). Resumindo de maneira bem prtica esse ttulo, como sugere seu nome,
pode-se dizer que ele um CDB turbinado (Depsito a Prazo) que oferece uma proteo
maior do FGC de at R$ 20 milhes (com Garantia Especial).
Por ser um investimento destinado apenas a grandes investidores, ele acaba sendo menos
comum entre a grande maioria dos investidores no Brasil. No entanto, para investidores
com um patrimnio financeiro muito grande pode ser uma excelente alternativa, uma vez
que diversificar valores altos em dezenas de instituies financeiras diferentes pode acabar
ficando invivel.
Os trs ttulos costumam ter uma rentabilidade razovel, com boa segurana por conta
do FGC e liquidez varivel. bastante comum conseguir calibrar o retorno e a liquidez
nesses ttulos, de forma que ttulos com carncia para resgate e/ou vencimentos longos
oferecero retornos maiores.
Em relao ao formato de sua remunerao, existem opes pr-fixadas, hbridas e ps-
fixadas, embora essa ltima seja a mais comum e fcil de ser encontrada.
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IMPOSTOS: TABELA REGRESSIVA
DO IMPOSTO DE RENDA E IOF
Uma das caractersticas em comum desses ttulos a forma como os seus rendimentos so
tributados. Dei destaque a essa parte, pois voc ver com grande frequncia esse modelo
de tributao ao longo do ebook e, por isso, sempre que falar em Tabela Regressiva do
IR ser a esse formato que voc dever se lembrar.Com objetivo de alongar o prazo dos
investimentos e emprstimos no pas, o governo incentiva o investidor dando um prmio
tributrio quanto maior for o tempo que o seu dinheiro ficar aplicado sem resgates. Assim,
na medida em que o tempo passar, o investidor vai pagar cada vez menos impostos, de
acordo com a seguinte regra:
At 180 dias, 22,5% de IR sobre os rendimentos;
Entre 181 e 360 dias, 20% de IR sobre os rendimentos;
Entre 361 e 720 dias, 17,5% de IR sobre os rendimentos;
Acima de 720 dias, 15% de IR sobre os rendimentos.
Perceba que esse imposto incide apenas sobre os rendimentos e no no valor total investido.
Portanto, se voc aplicar R$ 100.000,00 e resgatar R$ 120.000,00 depois de dois anos,
pagar 15% em cima dos R$ 20.000,00, que resultam em um recolhimento de R$ 3.000,00.
Mas no se preocupe, toda a burocracia e preocupao com esse recolhimento da
prpria instituio emissora que retm esse valor e paga o imposto por voc. Assim, nesse
exemplo acima, se voc solicitasse um resgate dos investimentos, receberia em sua conta
R$ 117.000,00 livres para fazer o que quisesse.
Alm do IR, existe ainda o Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) que tambm uma
tabela regressiva, mas que incide apenas se o investidor resgatar o dinheiro nos primeiros 29
dias. A partir do 30 dia, o investidor j fica isento dessa cobrana, conforme a tabela a seguir:
Nmero de dias decorridos Nmero de dias decorridos

IOF (%) IOF (%)
aps a aplicao aps a aplicao
1 96 16 46
2 93 17 43
3 90 18 40
4 86 19 36
5 83 20 33
6 80 21 30
7 76 22 26
8 73 23 23
9 70 24 20
10 66 25 16
11 63 26 13
12 60 27 10
13 56 28 6
14 53 29 3
15 50 30 0
Vale destacar ainda que essa uma cobrana que incide antes do IR. Portanto,
o IR incidir somente sobre o rendimento que restar depois da cobrana do IOF.
RESUMINDO CDB, LC E DPGE
Com a questo tributria resolvida e os ttulos apresentados, vale a pena fazer um

resumo das caractersticas desses investimentos, bem como, suas principais vantagens e
desvantagens. Por isso, preparei a tabela a seguir:
CDB LC DPGE
Retorno Baixo Mdio Baixo
Risco Baixo (FGC) Baixo (FGC) Baixo (FGC)
Liquidez Varivel Varivel Varivel
Tributao Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR
Proteo do FGC,
Proteo Especial do
pode ter liquidez Proteo do FGC, pode
Vantagens FGC, pode ter liquidez
diria, muitas opes ter liquidez diria
diria
disponveis no mercado
Tabela Regressiva do
Tabela Regressiva do IR, IR, Rendimento pode Tabela Regressiva do IR,
Desvantagens
Rendimento baixo ser mais elevado em Rendimento baixo
alguns casos
LCI E LCA
A Letra de Crdito Imobilirio (LCI) e a Letra de Crdito do Agronegcio (LCA) so ttulos
de renda fixa com caractersticas idnticas para o investidor final. A grande diferena entre
eles o destino para o qual o dinheiro do investidor arrecadado.
Logo, o valor levantado pelas LCIs s pode ser direcionado para crdito imobilirio, assim
como o valor arrecadado pelas LCAs para crdito do agronegcio.
Apesar de serem menos comuns que o CDB, a LCI e a LCA cresceram muito nos ltimos
anos por terem uma grande vantagem em relao s outras alternativas de renda fixa:
iseno de imposto de renda sobre os ganhos.
Como o Brasil ainda sofre de grande dficit habitacional, o governo incentiva a oferta de
crdito para o setor imobilirio liberando completamente de impostos o investidor que
aplicar seu dinheiro nesses ttulos.
E o mesmo vale para o agronegcio. Por ser um setor historicamente frgil, mas de grande
relevncia para nossa economia, o governo incentiva a oferta de crdito de diversas formas
para esse setor, sendo uma delas a iseno de IR para os investidores.
Com esses incentivos, o governo barateia os custos de arrecadao de recursos dos bancos
para esses setores, tornando consequentemente vivel a oferta de crdito mais barato para
eles. Isso porque os bancos poderiam pagar taxas de juros menores para o investidor e,
mesmo assim, ter bons rendimentos nessas aplicaes.
Para entender melhor essa diferena, vamos fazer uma comparao entre um CDB e uma
LCI que remunerassem 100% do CDI para o investidor. Nesse exemplo, vamos considerar
que o CDI estaria valendo 10% a.a. Assim, o rendimento final de cada uma das aplicaes
seria a seguinte para o valor de R$ 100.000,00:
CDB 2 (117,64% do
CDB 1 (100% do CDI) LCI
CDI)
Investimento inicial R$100.000,00 R$100.000,00 R$100.000,00
Rentabilidade anual 10,00% 10,00% 11,67%
Valor final
(dois anos)
R$121.000,00 R$121.000,00 R$124.705,88
Imposto de Renda 15% ISENTO 15%
Valor final
lquido de IR
R$117.850,00 R$121.000,00 R$121.000,00
Perceba que o banco pagou o mesmo valor de juros nos dois primeiros ttulos, mas como
parte do rendimento acaba sendo deslocado para o pagamento de impostos, no resultado
final, a LCI acabou sendo muito mais interessante para o investidor.
Para que o CDB conseguisse entregar ao investidor a mesma rentabilidade final da LCI, ele
precisaria pagar uma taxa de 11,76% a.a., o que equivaleria a um CDB de quase 118% do
CDI, como acontece no exemplo do segundo CDB.
Ou seja, para que o banco possa entregar a mesma rentabilidade final nos dois ttulos, ele
teria que pagar ao investidor R$ 24.705,88 de juros pelo CDB, contra apenas R$ 21.000,00
pela LCI. por isso que o custo de arrecadao por meio das LCI e LCA consideravelmente
menor para o sistema financeiro.
E se nesse exemplo considerssemos um prazo menor de seis meses, a diferena desse
custo seria ainda maior, uma vez que o IR do CDB custaria mais caro para o investidor.
Agora, do ponto de vista do investidor, importante ficar sempre alerta em relao a essa
diferena na rentabilidade final para no cair na iluso da rentabilidade do CDB.
Pense rpido: se voc se deparar com duas alternativas de investimentos, sendo elas:
1 - Um CDB que te remunera 105% do CDI em seis meses.
2- Uma LCI que te remunera 93% do CDI em seis meses.
Qual voc escolheria?

Difcil saber, no ? Portanto, a vai um truque!
Para saber qual opo vale mais a pena e poder comparar os investimentos,
basta seguir essa seguinte frmula:
Traduzindo isso para nosso exemplo, teramos:
Esse resultado mostra que uma LCI que remunera 93% do CDI equivalente a um CDB que
remunere 120% do CDI para seis meses (perodo em que a incidncia do IR de 22,5%
sobre a rentabilidade).
Como a alternativa a essa LCI era um CDB de 105% do CDI, ento a concluso para esse
exemplo de que a LCI seria muito mais vantajosa.
Todo esse benefcio tem um pequeno preo, no entanto.
Para evitar que esses investimentos se tornassem alternativas de curtssimo prazo e que
fugissem ao propsito de financiamento do setor imobilirio e do agronegcio, todas as
LCIs e LCAs do mercado tm por lei uma carncia mnima de 90 dias.
Portanto, sempre que escolher aplicar nesses ttulos, tenha em mente que seu dinheiro
ficar preso, por pelo menos trs meses, at que voc tenha acesso a ele novamente.
RESUMINDO LCI E DA LCA
Como ambos os ttulos so idnticos em suas caractersticas do ponto de vista do investidor,

apliquei uma nica coluna para os dois na tabela de resumo a seguir:
LCI/LCA
Retorno Baixo
Risco Baixo (FGC)
Liquidez Varivel/mdia (carncia de 90 dias)
Tributao Isento de IR e IOF
Vantagens Proteo do FGC, iseno de impostos sobre o rendimento
Desvantagens Liquidez mnima de 90 dias
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TTULOS PBLICOS
Acabamos de ver que seria possvel ganhar dinheiro emprestando sua poupana aos bancos,
pois saiba que tambm possvel ganhar financiando nosso prprio pas!
Quando compramos um ttulo pblico, o que estamos fazendo na prtica emprestar nosso
dinheiro para o governo para que ele possa financiar suas atividades.
Esse um dos mercados mais importantes no s do Brasil, mas de quase todos os pases.
Por aqui, para se ter ideia, estamos falando de um volume de quase R$ 3 trilhes (pouco
menos de US$ 1 trilho) do total da Dvida Pblica Mobiliria Federal interna (DPMFi), isto
, o total devido pelo governo aos investidores.
Para poder comparar, nos EUA onde existe o maior mercado de dvida pblica do mundo,
provavelmente em 2017 o valor de US$ 20 trilhes da sua dvida pblica dever ser
alcanado.
No caso do Brasil, todo esse valor da dvida pblica negociado em um mercado especfico
chamado Sistema Especial de Liquidao e Custdia (Selic). Lembra quando falamos da
taxa Selic no comeo do ebook?
Pois bem, terei que ficar um pouco mais tcnico a seguir para te ensinar um conceito bsico
sobre os juros e esse mercado de ttulos que vai ser muito importante. Mas fique tranquilo,
porque serei bem prtico!
PREO DO TTULO
X TAXA DE JUROS
Um dos conceitos que so mais comuns e aplicveis a quase qualquer coisa no capitalismo
o da oferta e demanda. Em nosso dia a dia, vemos isso em infinitas situaes:
No vero, o preo do servio de instalao de aparelhos de ar condicionado sobe, j

que a procura pelo servio aumenta (maior demanda) e no h mo de obra suficiente
para suprir essa procura (menor oferta). Em climas mais amenos, como no outono e
primavera, a necessidade por esse tipo de servio se torna menor (menor demanda) e,
consequentemente, os preos caem;
Em feriados, o preo das passagens de avio costuma disparar, uma vez que mais
pessoas querem viajar (maior demanda), enquanto que o nmero de avies disponveis
continua o mesmo (menor oferta). Depois do feriado, com um nmero menor de
pessoas viajando (menor demanda) os preos voltam a cair;
Ningum vende gua salgada do mar, porque ela est livre e acessvel para qualquer
um (maior oferta) e poucas pessoas tm interesse nesse recurso (menor demanda).
E assim por diante, todos os preos de uma economia so definidos dessa forma. Por isso,
quando falamos de ttulos, taxas de juros e investimentos vale a mesma regra.
Ou seja, se muita gente procura um ttulo especfico (demanda alta), o preo dele aumenta.
Se um emissor disponibiliza mais ttulos no mercado do que a quantidade de investidores
interessados na compra (maior oferta e menor demanda), ento, ele teria que fazer uma
promoo baixando o preo desses ttulos para conseguir vend-los.
E o preo desses ttulos influencia muito mais do que voc imagina!
O preo de um ttulo e a taxa de juros que ele remunera tero sempre uma correlao
inversa. Ou seja, quando o preo do ttulo subir, os juros que ele remunera devero cair. Da
mesma forma, se o preo cair, os juros devero aumentar.
Sabemos que, talvez, nesse momento esse conceito tenha dado um n em sua cabea, mas
analise agora pela tica dos juros e no dos preos:
1. Se voc tem um ttulo pagando uma remunerao acima da mdia, voc

no iria querer comprar mais dele (aumentando a demanda)?
2. E a medida que o emissor verificasse que mais gente est comprando
seus ttulos, ele no deveria chegar a um momento ao qual no precisaria
mais vender tantos ttulos (reduzindo sua oferta) e, portanto, comearia
a pagar menos juros a esses investidores?
Para visualizar melhor essa relao, vamos simular um cenrio.

Imagine que voc possa investir hoje R$ 1.000,00 para resgatar, depois de um ano, R$
1.100,00.
Nesse exemplo, voc estaria comprando um ttulo por R$ 1.000,00 e sendo remunerado
a uma taxa de juros de 10% ao ano, resgatando ao final do perodo os R$ 1.000,00
iniciais, mais R$ 100,00 de juros pagos pelo emissor.
Para facilitar a compreenso desse tema, precisamos aprender mais alguns nomes. Todos
os ttulos tero um preo de mercado, que, nesse exemplo, so os R$ 1.000,00 que voc
pagou inicialmente na compra do ttulo, e um valor de face, que so os R$ 1.100,00 que
voc vai resgatar no vencimento dele.
Agora imagine que, por um motivo qualquer, depois de ter investido seu dinheiro e
comprado o ttulo, voc precisou de recursos e ter que resgatar esse valor antes da
hora. Para isso ser possvel, conforme vimos anteriormente sobre o mercado secundrio,
voc precisar vender esse seu ttulo para outro investidor que esteja interessado na
aplicao.
No entanto, como o emissor estava com dificuldades de colocar seus ttulos no mercado,
resolveu aumentar a remunerao dos seus ttulos aos investidores e comeou a pagar
15% ao ano de juros para os novos ttulos vendidos.
Por conta disso, se os investidores podem simplesmente comprar ttulos semelhantes
direto do emissor recebendo 15% de juros, ningum vai querer comprar o seu que
remunera apenas 10% ao ano. Portanto, para que algum tenha interesse em comprar
seus ttulos, eles tero que render no mnimo o mesmo tanto que o emissor est pagando
nesse momento.
Como voc sabe que no final de um ano seu ttulo estar valendo exatamente R$
1.100,00, ento, o mximo que outros investidores aceitaro pagar para voc um
preo que, somado dos 15% de juros, chegue a esse valor.
Para chegar a esse preo, teremos que recorrer boa e velha matemtica e seguir a seguinte
frmula:
Colocando os dados do nosso exemplo, teremos:
Assim, nesse caso voc s conseguiria vender seu ttulo pelo preo mximo de R$ 956,52,
pois quem o comprar por esse valor ganhar no vencimento R$ 143,48 (R$ 1.100,00
R$ 945,52). Ou seja, exatamente 15% de retorno sobre os R$ 956,52 que pagou, quando
receber os R$ 1.100,00 no vencimento do ttulo.
Percebeu o que aconteceu logo acima?
Quando a taxa de juros subiu de 10% para 15% ao ano, o seu ttulo imediatamente perdeu
valor no mercado passando dos R$ 1.000,00 que voc pagou para apenas R$ 956,52. A
exata relao inversa que falamos no comeo desse tpico.
Perceba ainda que voc s teria prejuzo ao vender seu ttulo mais barato do que pagou se
realmente o quisesse vender antes do prazo. Se por outro lado, voc decidisse ficar com
seu ttulo at o vencimento, receberia exatamente os R$ 1.100,00 (ou os 10% de juros),
conforme contratado no momento do investimento.
Por outro lado, se a taxa de juros casse, o efeito seria exatamente o oposto e seu ttulo se
valorizaria imediatamente, seguindo a mesma lgica.
Quanto maior for o prazo e a variao na

taxa de juros de um ttulo, mais brusca ser
a oscilao no seu preo. Por isso, muito
cuidado com ttulos que tenham vencimentos
muito longos e s invista neles se realmente
quiser ficar at o final do prazo.
Esse efeito do impacto da variao das taxas de juros no preo dos ttulos o que chamamos
de duration.
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DURATION
Conhecer a duration e seus efeitos muito importante, pois ele um dos grandes causadores de
surpresas desagradveis aos investidores de primeira viagem em ttulos pblicos.
Muitas vezes, o investidor de ttulo pblico que no conhece essas caractersticas acredita
estar protegido por um ttulo garantido pelo governo federal e um mercado secundrio
gigantesco, o que permitiria que ele resgatasse o dinheiro com facilidade sempre que
quisesse. Pelo menos, isso o que ele pensa at tomar um tropeo como o do exemplo.
Por fim, vale ressaltar que ttulos ps-fixados so praticamente imunes duration, uma
vez que sua taxa de juros varivel e ir remunerar no futuro exatamente o valor que for
ao longo do perodo.
Em outras palavras, se voc comprou um ttulo ps-fixado hoje e a taxa de juros subir
amanh, seu ttulo continuar valendo exatamente a mesma coisa, afinal de contas, ele
tambm ir remunerar voc ou qualquer outro investidor na nova taxa. Simples assim.
DIFERENAS ENTRE
OS TTULOS PBLICOS
J houve diversos tipos de ttulos pblicos ao longo da histria brasileira, mas atualmente
apenas trs tipos deles prevaleceram.
As diferenas entre cada ttulo consistem basicamente no formato de remunerao que
eles oferecem, tendo alternativas de juros pr-fixados, ps-fixados e hbridos.
Como os nomes desses ttulos mudaram recentemente, irei apresent-los nesse ebook pelo
nome utilizado atualmente, seguido do seu antigo nome entre parnteses, caso voc venha
a precisar na hora de investir.
O primeiro ttulo pblico o Tesouro Prefixado (antiga Letra do Tesouro Nacional ou LTN),
que, como o nome j sugere, oferece rendimentos pr-fixados ao investidor.
Esse ttulo possui uma variao chamada Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (antiga
NTN-F), que te paga, a cada seis meses, os juros rendidos da sua aplicao financeira, antes
mesmo do seu vencimento.
Esse pagamento peridico antes do vencimento leva o nome de cupom e tambm comum
em alguns ttulos privados, podendo ocorrer em perodos diferentes como anual, trimestral,
dentre outros.
O Tesouro Prefixado (sem cupom) o ttulo pblico que possui maior duration entre todas
as alternativas considerando um mesmo prazo, justamente por ser pr-fixado, como vimos
no tpico anterior. Por isso, essa costuma ser uma aplicao financeira interessante apenas
se voc acredita que a taxa de juros ir cair no futuro.
Em segundo lugar, o Tesouro Selic (antiga Letra Financeira do Tesouro ou LFT), que oferece
uma remunerao ps-fixada na prpria taxa Selic.
A grande vantagem desse ttulo ter uma duration praticamente nula, o que permite ao
investidor resgatar seu dinheiro a qualquer momento e sem risco de oscilao em seu preo.
Portanto, o Tesouro Selic indicado para quem acredita que as taxas de juros vo subir no
futuro, ou para o investidor que pode precisar do dinheiro antes do vencimento do ttulo,
de forma que poderia resgatar esse dinheiro sem nenhum risco de oscilaes de mercado.
Por fim, o Tesouro IPCA+ (antiga Nota do Tesouro Nacional Srie B Principal ou NTN-B
Principal), a opo que oferece um rendimento hbrido entre juros pr-fixados com
adicional da inflao, nesse caso, medida pelo IPCA.
J que esse ttulo um meio termo entre o pr e o ps, suas vantagens e desvantagens
so tambm equilibradas, de forma que ele oferece uma duration mediana, mas ao mesmo
tempo protege o investidor de eventuais exploses inflacionrias, garantindo sempre um
retorno real para o seu dinheiro.
O Tesouro IPCA+ tambm oferece uma verso com cupom, chamada justamente de
Tesouro IPCA + com juros semestrais (antiga NTN-B).
Por garantir um retorno real para o investidor, o Tesouro IPCA+ costuma ser a aplicao
favorita dos investidores pessoa fsica, sobretudo para quem pretende fazer poupana de
longo prazo e segurar seus ttulos at o vencimento.
Em relao tributao dos ttulos pblicos, todos eles sofrem da mesma incidncia da
Tabela Regressiva do IR e do IOF, exatamente no mesmo formato dos CDBs e das LCs.
INVESTINDO EM TTULOS
PBLICOS TESOURO DIRETO
X MESA DE OPERAES
Para investir em ttulos pblicos existe mais um detalhe importante. Voc pode comprar
seus ttulos de duas formas diferentes.
O ttulo que voc compra exatamente o mesmo em ambas as formas, mas cada uma delas
tem suas regras especficas.
como comprar frutas em um supermercado ou na feira do seu bairro: na feira voc pode
pechinchar os preos de qualquer produto que comprar, no supermercado ter que pagar
o valor da prateleira ou ir para outro lugar. Mesmo produto, regras diferentes.
Voltando ao nosso caso, esses dois mercados diferentes seria comprar os seus ttulos pelo
Tesouro Direto ou diretamente pela Mesa de Operaes da sua corretora ou banco.
O Tesouro Direto um programa criado pelo governo em 2002 para popularizar os
investimentos em ttulos pblicos para mais investidores em parceria com a prpria
BM&FBovespa, atualmente conhecida como B3, a bolsa de valores brasileira. Na prtica,
costumamos dizer no mercado que o Tesouro Direto simplesmente um Home Broker (isto
, uma plataforma online) de negociao de ttulos pblicos.
J a Mesa de Operaes, quando voc realiza a negociao diretamente no mercado
secundrio de ttulos pblicos na Selic. Na maioria das corretoras e bancos, voc s tem
acesso a essa modalidade de investimentos atravs do seu prprio assessor de investimentos
ou do gerente do seu banco.
E quais so as particularidades e regras de cada uma dessas formas de se investir em ttulos
pblicos?
Para facilitar montei a seguinte tabela comparativa:
Tesouro Direto Mesa de Operaes

Taxa de custdia de 0,3% pela
Custos BM&Fbovespa + taxas banco/ Spread da operao
corretora
Valor mximo da
R$ 1.000.000,00/ms No h
aplicao
Valor mnimo da 1% do valor de um ttulo ou mnimo
Valor integral de um ttulo
aplicao de R$ 30,00
Variedade de ttulos Poucas opes Muitas opes
Aplicao/Resgate no
Liquidez Aplicao/Resgate em um dia til
mesmo dia
Agendamento Permitido No h
Custdia BM&Fbovespa SELIC/Banco Central
QUER INVESTIR ATRAVS

DA MESA DE OPERAES
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Para explicar melhor alguns pontos, a vo mais alguns detalhes:
Custos: A BM&FBovespa cobra de todos os investidores, independente do banco ou

corretora, uma taxa fixa de 0,3% ao ano do valor investido no Tesouro Direto e algumas
corretoras/bancos ainda cobram taxas adicionais. Esses custos no existem na mesa
de operaes, mas podem existir outros custos ocultos que podem ser percebidos pela
rentabilidade do ttulo. Por isso, vale a pena negociar com seu assessor sempre as
melhores taxas.
Valor mximo da aplicao: Uma desvantagem do Tesouro Direto, que existe o limite
de no mximo R$ 1 milho mensal em compras de ttulos (vendas so ilimitadas). Esse
limite no existe na mesa de operaes.
Valor mnimo da aplicao: Por outro lado, uma grande vantagem do Tesouro Direto
poder comprar partes menores de um ttulo e com isso investir com valores a partir de
R$ 30,00. Na Mesa de Operaes, o mnimo que voc ter que investir o valor integral
de um ttulo que, s vezes, pode passar facilmente dos R$ 8.000,00, como no Tesouro
Selic.
Variedade de ttulos: Em ambas as modalidades h os trs ttulos apresentados,
mas enquanto no Tesouro Direto existem sempre dez alternativas, a variedade de
vencimentos dos ttulos negociados na Mesa de Operaes significativamente maior.
Liquidez: A diferena de resgate imediato ou no dia seguinte pequena, mas pode
fazer sentido para quem quer deixar aplicado suas reservas de emergncia.
Agendamento: Uma caracterstica interessante do Tesouro Direto que voc
pode configurar um dbito automtico mensal em sua conta, funcionando como
uma previdncia privada direto em ttulos pblicos. Isso no existe para operaes
diretamente com a Mesa de Operaes.
Custdia: Quando comprar seus ttulos pelo Tesouro Direto, eles ficaro guardados
dentro da BM&F Bovespa, uma instituio privada. Comprando pela Mesa de
Operaes, seus ttulos sero guardados no Selic, administrado por ningum menos que
o prprio Banco Central.
Quem pode investir: Pela Mesa de Operaes possvel que empresas tambm
invistam em ttulos pblicos, algo que no permitido no Tesouro Direto.
RESUMINDO TTULOS PBLICOS
Como os trs tipos de ttulos pblicos possuem praticamente o mesmo risco, retorno e
liquidez, o que vai de fato os diferenciar entre si so suas caractersticas especficas de
remunerao e, portanto, suas vantagens e desvantagens. Veja como fica a costumeira
tabela comparativa a seguir:
Tesouro Prefixado Tesouro Selic Tesouro IPCA+

Retorno Mdio Mdio Mdio
Mdio (por conta da Baixo Mdio (por conta da

Risco duration) duration)
Mesmo dia ou dia Mesmo dia ou dia Mesmo dia ou dia

Liquidez seguinte seguinte seguinte
Tributao Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR
Taxa fixada na Duration praticamente Rendimento real

contratao do inexistente, Taxa ps- garantido, pois corrige o
Vantagens investimento fixada, pode render IPCA
mais no futuro
Elevada duration, Taxa ps-fixada, pode Duration mediana,

causando fortes render menos no futuro, causando oscilaes no
Desvantagens oscilaes de preo, Tabela Regressiva do IR preo, Tabela Regressiva
Tabela Regressiva do IR do IR
CRDITO PRIVADO
O que voc acharia de emprestar seu dinheiro para grandes empresas como a AMBEV,
Lojas Renner, Grupo Po de Acar, Lojas Americanas, Burger King, entre outras grandes
marcas para financiar suas atividades a uma taxa de juros muitas vezes maiores que as
oferecidas pelos bancos?
Graas ao mercado de capitais, isso totalmente possvel e vale a pena em muitos
casos, tanto para a empresa como para o investidor. E por isso que falarei desse tipo de
investimentos nesse tpico.
Figura 7: Esquema de compra e venda de ttulos com emissor e tomador sendo a mesma pessoa.
Investimentos de Crdito Privado, de um modo geral, representam toda a forma de emisses

e negociaes de ttulos do mercado financeiro que no so nem de emisso bancria e
nem de emisso do Tesouro Nacional (no caso, ttulos pblicos).
H diversos tipos de ttulos de crdito privado no Brasil, mas aqui darei foco e ateno a
apenas trs que so mais comuns entre investidores pessoa fsica: Debntures, Certificados
de Recebveis Imobilirios e Certificados de Recebveis do Agronegcio.
DEBNTURES
Os ttulos mais comuns de crdito privado so certamente as debntures, com um total
atual em estoque de quase R$ 800 bilhes, no Brasil.
As Debntures e as Notas Promissrias (ou Comercial Papers) so a forma mais clssica
das empresas no bancrias conseguirem recursos sem ter que recorrer aos emprstimos
de banco, mas sim a outros investidores que tenham dinheiro e interesse em rentabilizar
sua poupana.
Como as Notas Promissrias tm por objetivo a captao de recursos de curto prazo, mais
voltado para o capital de giro das empresas e no para grandes investimentos produtivos,
muito comum que os investidores pessoa fsica no tenham acesso ou interesse nesse tipo
de aplicao financeira.
Por isso, aqui nos atentaremos apenas s Debntures, por serem muito mais comuns e
acessveis a maior parte dos investidores.
Uma primeira diferena importante das Debntures para outros ttulos de renda fixa que
existem dois tipos delas:
Debnture Simples: Assim como a maioria das aplicaes financeiras, simplesmente
remunera o investidor em juros que podem ser pr-fixados, ps-fixados e at mesmo,
hbridos;
Debnture Conversvel: Em alguns casos, algumas empresas podem optar por pagar o
investidor em aes e no em dinheiro. Assim, se, por exemplo, uma empresa devesse ao
investidor no vencimento do ttulo R$ 1.000,00, ela poderia pagar o investidor com 10
aes, supondo que cada uma delas valesse R$ 100,00.
Apesar de existir a modalidade de Debnture Conversvel, ela tambm pouco comum para
a maioria dos investidores pessoa fsica e, por isso, na maioria dos casos na Debnture
Simples que voc conseguir investir diretamente.
Um segundo fator muito importante que diferencia as Debntures dos outros ttulos
que vimos at aqui, o fato delas no possurem proteo ou garantia nem do FGC e
muito menos do governo, mas apenas do seu prprio emissor. Ou seja, se a empresa que
emitir a debnture que voc comprou decretar falncia e no conseguir honrar com seus
compromissos financeiros, no haver muito o qu fazer.
Fique sempre atento ao Risco de Crdito: ele se refere justamente a essa chance de voc
levar um calote e no receber mais seu dinheiro de volta.
Por isso, muito importante conhecer a empresa na qual voc estar investindo e
emprestando seu dinheiro quando quiser comprar Debntures, assim, d preferncia s
maiores e mais conhecidas.
Para facilitar nessa escolha, tambm vale a pena conferir o rating da empresa emissora
sempre que for investir em qualquer debnture.
Se ela for avaliada em notas menores que A, tome bastante cuidado e separe apenas uma
parte minoritria do seu patrimnio para essa aplicao.
Por fim, vale ressaltar que as debntures tambm no permitem resgate antecipado do
investimento, mas apenas negociao no mercado secundrio.
Ou seja, da mesma forma que os ttulos pblicos, podem sofrer grandes oscilaes em seus
preos e eventualmente gerar prejuzos para o investidor que precisar do dinheiro antes
do vencimento do ttulo.
No Brasil ainda existe um detalhe adicional que vale comentar.
Como ainda temos uma infraestrutura bastante aqum do que gostaramos para nos
tornar um pas desenvolvido, sempre que uma empresa buscar financiamento para realizar
investimentos nessa rea, o governo oferece uma facilidade extra.
Por isso, quando a empresa estiver captando

recursos para investir em infraestrutura como
portos, aeroportos, rodovias, gerao de energia e
saneamento bsico, entre outros, ela poder emitir
uma Debnture Incentivada, que, da mesma forma
que as LCIs e LCAs, remuneraro seus investidores
sem a incidncia de nenhum imposto.
A lgica a mesma daqueles ttulos: sem impostos, a empresa precisar gastar menos com
juros para atrair investidores interessados no projeto, tornando-os, portanto, mais baratos
e viveis.
Perceba que como esses ttulos podem ser emitidos por diferentes tipos e portes de
empresas, suas caractersticas de remunerao, risco e segurana podem variar bastante.
Logo, cada caso precisa ser analisado individualmente com mais ateno que em outros
ttulos antes de se tomar a deciso de investir.
RESUMINDO DEBNTURES
Como a debnture possui uma funo e caractersticas nicas, ser resumida

em uma nica tabela, diferenciada apenas em sua tributao para o caso das
Debntures Incentivadas.
Debntures Comuns/Incentivadas
Retorno Mdio-alto
Risco Alto
Liquidez Baixa - Depende do mercado secundrio
Tabela Regressiva do IR (Debntures Comuns) ou Isento de IR e IOF

Tributao
(Debntures Incentivadas)
Vantagens Maior rendimento e pode ser isenta de impostos
Desvantagens Risco de crdito elevado
invista com
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ISENTAS DE IMPOSTO DE
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CRI E CRA
Lembra que a LCI e a LCA so ttulos praticamente idnticos, diferenciadas apenas pela
finalidade dos recursos captados?
Pois bem, o Certificado de Recebveis Imobilirios (CRI) e o Certificado de Recebveis do
Agronegcio (CRA) seguem exatamente a mesma lgica e, portanto, os recursos captados
por esses ttulos referem-se exclusivamente ao mercado imobilirio e de agronegcios,
respectivamente.
A emisso desses ttulos, no entanto, um pouco mais confusa do que os formatos que vimos
at agora. Isso porque quem emite os ttulos no exatamente quem est recebendo os
recursos, mas apenas um intermedirio que vai repassar esse valor a um tomador original.
Vamos simular um caso prtico para facilitar a compreenso
dessa estrutura.
Imagine que uma construtora ABC tenha vendido 80
apartamentos na planta de um novo prdio para diferentes
famlias. E suponha tambm que todos esses apartamentos
foram financiados em 120 meses (10 anos) por R$
300.000,00 por cada apartamento, j considerando todos
os custos, inclusive dos juros do parcelamento.
Agora a construtora tem um grande problema na mo:
ela precisa desse dinheiro hoje para comear a executar
a construo desse prdio, mas s vai receber pequenas
parcelas mensais que mal pagam a mo-de-obra, quanto
mais matria prima e outros custos.
Portanto, para a construtora em si, no faz sentido receber
esse dinheiro em parcelas, mesmo que receba uma taxa
de juros para isso. Construir imveis seu negcio e no
ganhar juros.
As construtoras precisam receber esse dinheiro vista para
realizar sua atividade imobiliria. Por outro lado, para outras
pessoas que tenham dinheiro sobrando para investir a longo
prazo, receber o parcelamento pode fazer todo o sentido se
a taxa de juros que remunerar seu dinheiro for interessante.
Ento o que a construtora ABC do nosso exemplo poderia
fazer nesse caso?
Uma alternativa vivel seria simplesmente passar esse
investimento para um (ou vrios) desses investidores,
exatamente como se estivesse vendendo um ttulo no
mercado secundrio. O ttulo, no caso, seria o contrato
de financiamento assinado por cada comprador dos
apartamentos.
Dessa forma, a construtora ABC receberia o valor vista
com algum desconto, como por exemplo, R$ 250.000,00
por apartamento, e o investidor receberia os R$ 300.000,00
parcelados ao longo dos 10 anos. Ou seja, nessa negociao
64
a construtora conseguiria o dinheiro para realizar suas
atividades e o investidor teria ganhos com seu dinheiro ao
longo do tempo.
S faltou um detalhe nessa negociao toda. Como o negcio
da construtora ABC no mercado financeiro, voc
concorda que ela teria dificuldades em reunir 80 investidores
com esse valor disponvel?
justamente por isso que entra o prestador de servios
conhecido como Securitizadora.
So as securitizadoras que tm como papel ser o intermedirio
que ir unir a necessidade da construtora ABC e quaisquer
outras ao dos investidores.
E no apenas isso!
As securitizadoras tambm pegam todos os 80 contratos dos
financiamentos e os coloca dentro de uma nica embalagem
mais simples e organizada para, ento, entregar prontinha
na porta de cada investidor.
Essa embalagem no mercado financeiro seria o ttulo, ou
mais precisamente no nosso exemplo, um CRI. A porta
do investidor seria simplesmente a prateleira de opes de
investimentos disponibilizada pelo seu banco ou corretora.
65
RESUMINDO CRI E CRA
Por serem ttulos de crdito privado emitidos por instituies no bancrias, no caso as
securitizadoras, o CRI e o CRA tm caractersticas bastante semelhantes s das debntures.
Mais semelhante ainda s Debntures Incentivadas, uma vez que, por serem ativos com a
finalidade de investimento imobilirio e do agronegcio, tambm so isentos de imposto
de renda e IOF, exatamente como no caso das LCI e LCA.
Seu retorno tambm bastante flexvel, havendo opes de taxas pr-fixadas, ps-fixadas
e hbridas, sem segredos ou novidades nessa parte.
Em relao sua liquidez, o CRI e o CRA tambm so negociados no mercado secundrio e
sofrem com os efeitos da duration se forem vendidos antes do seu vencimento, exatamente
como ocorre com os Ttulos Pblicos e as Debntures.
Por isso, vale a pena repetir: cuidado com as oscilaes de preo e tente sempre pensar nos
seus objetivos e prazos de investimentos antes de se comprometer com esses ttulos.
Em relao a seus riscos, o CRI e o CRA tambm no conta com a proteo do FGC.
Mas diferentemente das debntures em que era muito importante tomar cuidado com quem
eram seus emissores, aqui vale mais saber a finalidade da operao em si. Na maioria dos
casos, mais importante saber para quem e onde sero enviados esse recurso (compradores
de imveis pessoa fsica, grandes empresas produtoras de alimento, etc..) do que qual a
securitizadora que est intermediando a operao.
Em todo caso, se aplica a mesma regra das debntures e vale a pena conferir o rating dos
ttulos e tomar muito cuidado com operaes pequenas e desconhecidas.
RESUMINDO CRA
Como vimos, o CRI e o CRA so bastante semelhantes entre si e, por isso, a tabela
comparativa ser nica, assim como no caso da LCI e da LCA.
CRI/CRA
Retorno Mdio-alto
Risco Alto
Liquidez Baixa - Depende do mercado secundrio
Tributao Isento de IR e IOF
Vantagens Iseno de impostos sobre o rendimento, taxas de juros atrativas
Desvantagens No possui FGC, Risco de Crdito Elevado
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CDB LC DPGE LCI/LCA Debntures CRI/CRA
Prefixado Selic IPCA+
Retorno Baixo Mdio Baixo Baixo Mdio Mdio Mdio Mdio-alto Mdio-alto
Mdio (por Mdio (por

Risco Baixo (FGC) Baixo (FGC) Baixo (FGC) Baixo (FGC) conta da Baixo conta da Alto Alto
duration) duration)
Varivel/ Baixa - Baixa -

Mesmo Mesmo Mesmo
mdia Depende do Depende do
Liquidez Varivel Varivel Varivel dia ou dia dia ou dia dia ou dia
(carncia de mercado mercado
seguinte seguinte seguinte
90 dias) secundrio secundrio
Tabela
Regressiva
para
Tabela Tabela Tabela Tabela Tabela Tabela Debntures
Isento de IR Isento de IR
Tributao Regressiva Regressiva Regressiva Regressiva Regressiva Regressiva Comuns e
e IOF e IOF
do IR do IR do IR do IR do IR do IR Isento de IR
e IOF para
Debntures
Incentivadas
Proteo do Duration
Iseno de
FGC, pode Proteo Proteo do Taxa praticamente Rendimento Maior
Proteo do impostos
ter liquidez Especial do FGC, iseno fixada na inexistente, real rendimento
FGC, pode sobre o
Vantagens diria, muitas FGC, pode de impostos contratao Taxa ps- garantido, e pode ser
ter liquidez rendimento,
opes ter liquidez sobre o do fixada, pode pois corrige o isenta de
diria taxas de juros
disponveis diria rendimento investimento render mais IPCA impostos
atrativas
no mercado no futuro
Tabela Elevada
Taxa ps- Duration
Regressiva duration,
Tabela Tabela fixada, mediana,
do IR, causando No possui No possui
Regressiva Regressiva Liquidez pode render causando
Rendimento fortes FGC, Risco FGC, Risco
Desvantagens do IR, do IR, mnima de 90 menos no oscilaes no
pode ser oscilaes de de Crdito de Crdito
Rendimento Rendimento dias futuro, Tabela preo, Tabela
mais elevado preo, Tabela Elevado Elevado
baixo baixo Regressiva Regressiva
em alguns Regressiva
do IR do IR
casos do IR
Comparao geral Investimentos de Renda Fixa
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CAPTULO 3
COLOCANDO OS
CONHECIMENTOS
ADQUIRIDOS
EM PRTICA
Tudo o que foi visto nesse ebook precisa se tornar realidade para que voc consiga
efetivamente Mais Retorno para seu dinheiro.
Apesar de o conhecimento ser o primeiro passo para suas conquistas, a execuo e o
aperfeioamento prtico que levam a excelncia.
A boa notcia que, depois de ler esse contedo at aqui, posso garantir que voc est
mais preparado que muito profissional da rea para falar sobre esse assunto. Voc vai
se surpreender quando sentar novamente com o gerente da sua conta para falar sobre
investimentos.
Mas uma ideia melhor do que procurar o gerente do banco para investir seu dinheiro,
justamente fazer isso em outro lugar.
BANCOS X CORRETORAS
Boa parte das alternativas de investimentos e outras dicas importantes citadas ao longo
desse ebook podem ser encontradas, tanto em grandes bancos dos quais voc provavelmente
j seja correntista, como em corretoras de valores.
No entanto, a diferena ao investir em cada uma dessas instituies , na maioria das vezes,
abismal.
A primeira dessas diferenas, que os bancos costumam oferecer apenas seus prprios
produtos financeiros, isto , apenas ttulos dos quais ele prprio o emissor ou participante
direto da operao. Afinal de contas, como foi visto, o verdadeiro negcio dos bancos
o spread e no investimentos em si e, portanto, s faz sentido arrecadar recursos para si
prprio.
Nas corretoras, por outro lado, como seu negcio justamente a distribuio de
investimentos de terceiros, muito importante ter em suas plataformas diferentes opes
de emissores e tipos de investimentos, de forma que consigam atender diferentes demandas
dos seus clientes.
Por conta disso, como os bancos no concorrem internamente com outros emissores,
acaba oferecendo opes caras e com altos custos embutidos que acabam comprometendo
seriamente o retorno dos investimentos ao longo do tempo.
Nas corretoras o efeito exatamente o contrrio, dado que por existirem diferentes
emissores concorrendo entre si, estes acabam tendo que oferecer as melhores condies
possveis para atrair novos investidores e conseguirem captar mais recursos.
Por fim, uma ltima diferena e talvez uma das mais importantes que o banco no consegue
oferecer uma assessoria de investimentos adequada aos seus clientes, justamente porque
seu objetivo e atividade emprestar e no investir dinheiro.
Por isso, muito comum encontrar gerentes que atendem uma quantia exorbitante de
dinheiro sem terem o mnimo conhecimento sobre investimentos, dado que no recebem
nenhum tipo de treinamento nesse sentido.
J nas corretoras, qualquer assessor precisa ser no mnimo certificado pela ANCORD. Para
conseguir esse certificado, o assessor de investimentos precisa ser aprovado em uma prova
comprovando seus conhecimentos sobre o mercado financeiro, economia e investimentos,
alm de outras questes sobre tica e boas prticas de atendimento ao investidor.
Fora esse certificado, as corretoras costumam oferecer treinamentos avanados a seus
assessores de forma que os profissionais acabam sendo altamente capacitados para melhor
atender seus clientes.
E por isso que escolhemos trabalhar com uma corretora.
Mas no qualquer corretora.
XP INVESTIMENTOS
Com um volume de quase R$ 100 bilhes em custdia de investimentos, mais de dois mil
assessores e 500 escritrios distribudos em todas as regies do pas, a XP Investimentos
hoje, com folga, a maior corretora independente do pas.
Esses nmeros falam por si s e j comprovam a solidez da empresa e o enorme sucesso
que seu modelo de negcios conquistou.
E no s isso.
Depois de incomodar os grandes bancos por conseguir conquistar seus clientes com uma
proposta inovadora, a XP conseguiu chamar a ateno at mesmo do Ita que sustenta a
posio de maior banco privado do Brasil.
Recentemente o Ita comprou uma participao minoritria da XP por nada menos que
R$ 6 bilhes, simplesmente por visualizar o sucesso e acreditar na proposta de valor da
corretora.
E qual seria essa proposta?
Com objetivo de mudar a forma tradicional que o brasileiro investe atravs de poupana e
outras pssimas alternativas de investimentos costumeiramente oferecidas pelos bancos,
a XP foi pioneira em construir uma plataforma aberta de investimentos.
Essa plataforma funciona basicamente como um shopping center financeiro, no qual o
investidor consegue visualizar com clareza e transparncia diferentes alternativas de
investimentos e emissores e com isso comparar qual a melhor opo para seus objetivos
pessoais.
E ao longo de todo esse processo de escolha e comparao de investimentos, o investidor
poder contar com o amparo de um assessor profissional e altamente capacitado.
por isso que escolhemos trabalhar com a XP.
Mas afinal, qual a relao entre a XP Investimentos e o Mais Retorno?
MAIS RETORNO E RETORNO
INVESTIMENTOS
O Mais Retorno um projeto que tem uma misso educacional de entregar conhecimento,
como o visto nesse ebook ou pelo nosso site, de forma aberta e agradvel para investidores
de todos os gostos e nveis de experincia.
No entanto, tanto por motivos de regulao de mercado, como por uma prpria segregao
das atividades e objetivos de cada empresa, o Mais Retorno no consegue oferecer, sozinho,
a experincia prtica de investir seu dinheiro da forma mais adequada e recebendo um bom
atendimento para isso.
por isso que existe a Retorno Investimentos, uma empresa especializada justamente nesse
atendimento pessoal dos investidores e credenciada a atuar pela prpria XP Investimentos.
Lucas Paulino, Head da Retorno Investimentos, tambm um dos idealizadores do projeto
do Mais Retorno e por isso confio e recomendo totalmente o seu trabalho.
Se voc gosta de nmeros, o Lucas possui uma experincia de mais de cinco anos nessa
rea, tendo atendido sozinho uma carteira de mais de R$ 200 milhes ao longo dos ltimos
dois anos, ostentando a posio de um dos maiores e mais bem avaliados assessores de
toda a XP.
Por conta disso, a Retorno Investimentos consegue atender com uma qualidade muito
superior mdia e muito mais prxima e individual a cada cliente.
Fazendo uma analogia simplista, investir com a Retorno Investimentos seria equivalente a
ser atendido como um cliente private de um banco, enquanto investir diretamente pela XP
seria como investir em uma agncia comum.
E tudo isso possvel sem nenhum custo adicional, pois quem remunera a Retorno
Investimento e seus assessores a prpria instituio financeira e no o cliente final.
Para investir com essa assessoria muito fcil e basta seguir os passos a seguir:
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INVESTIDOR

Figura 1: Comparativo de investimentos com diferentes taxas de juros

Figura 2: Panfleto de supermercado nos anos 2.000.

Dessa forma, se um investimento inicial de R$ 100,00 se transformou em R$ 110,00, com

As diferenas principais entre esses dois

Taxa Selic: Esse simplesmente o indicador mais importante da economia brasileira,

Ibovespa: Em geral, quando colocar seu dinheiro em investimentos de risco maior,

O risco tem a ver com a incerteza em relao ao rendimento esperado de algum

Figura 3: Crculos do esquema de investimento.

Se algum dia te oferecerem algum investimento que prometa um retorno acima da

Moderado: Aqui o investidor j comea a assumir pequenos riscos com objetivo de

Figura 4: Compra e venda de ttulos.

Ou seja, o poupador deposita o dinheiro inicial em um banco (intermedirio) que ir emitir

Com isso terminamos a parte mais cruel

Existem trs tipos de remunerao de renda fixa:

RISCOS, FGC E RATING

O FGC importantssimo para seus

Figura 5: Classificao das agncias de risco.

A diversificao de ativos uma das

E essa a nica aplicao financeira

Aqui no tem pegadinha, os ttulos de emisso bancria so exatamente isso: aplicaes

Nmero de dias decorridos Nmero de dias decorridos

Com a questo tributria resolvida e os ttulos apresentados, vale a pena fazer um

Retorno Baixo Mdio Baixo

Risco Baixo (FGC) Baixo (FGC) Baixo (FGC)

Liquidez Varivel Varivel Varivel

Tributao Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR

Rentabilidade anual 10,00% 10,00% 11,67%

Imposto de Renda 15% ISENTO 15%

1 - Um CDB que te remunera 105% do CDI em seis meses.

2- Uma LCI que te remunera 93% do CDI em seis meses.

Qual voc escolheria?

Traduzindo isso para nosso exemplo, teramos:

Como ambos os ttulos so idnticos em suas caractersticas do ponto de vista do investidor,

No vero, o preo do servio de instalao de aparelhos de ar condicionado sobe, j

1. Se voc tem um ttulo pagando uma remunerao acima da mdia, voc

Para visualizar melhor essa relao, vamos simular um cenrio.

Colocando os dados do nosso exemplo, teremos:

Quanto maior for o prazo e a variao na

Tesouro Direto Mesa de Operaes

Variedade de ttulos Poucas opes Muitas opes

Custdia BM&Fbovespa SELIC/Banco Central

QUER INVESTIR ATRAVS

Custos: A BM&FBovespa cobra de todos os investidores, independente do banco ou

Tesouro Prefixado Tesouro Selic Tesouro IPCA+

Mdio (por conta da Baixo Mdio (por conta da

Mesmo dia ou dia Mesmo dia ou dia Mesmo dia ou dia

Tributao Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR Tabela Regressiva do IR

Taxa fixada na Duration praticamente Rendimento real

Elevada duration, Taxa ps-fixada, pode Duration mediana,

Investimentos de Crdito Privado, de um modo geral, representam toda a forma de emisses

Por isso, quando a empresa estiver captando

Como a debnture possui uma funo e caractersticas nicas, ser resumida

Liquidez Baixa - Depende do mercado secundrio

Tabela Regressiva do IR (Debntures Comuns) ou Isento de IR e IOF

Vantagens Maior rendimento e pode ser isenta de impostos

Desvantagens Risco de crdito elevado

Liquidez Baixa - Depende do mercado secundrio

Tributao Isento de IR e IOF

Vantagens Iseno de impostos sobre o rendimento, taxas de juros atrativas

Desvantagens No possui FGC, Risco de Crdito Elevado

Mdio (por Mdio (por