Raport de Convergenta Banca Centrala Europeana Iunie 2016

Raport de convergen
Iunie 2016
Cuprins
1 Introducere 2
2 Cadrul de analiz 4
2.1 Convergena economic 4
Caseta 1 Evoluia preurilor 5
Caseta 2 Evoluii fiscale 7
Caseta 3 Evoluii ale cursului de schimb 11
Caseta 4 Evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung 13
Caseta 5 Ali factori relevani 15
2.2 Compatibilitatea legislaiei naionale cu Tratatele 17
3 Stadiul convergenei economice 46
3.1 Criteriul stabilitii preurilor 50
3.2 Criteriul finanelor publice 52
3.3 Criteriul cursului de schimb 54
3.4 Criteriul ratelor dobnzilor pe termen lung 55
3.5 Ali factori relevani 55
4 Sinteze pe ri 61
4.1 Bulgaria 61
4.2 Republica Ceh 62
4.3 Croaia 63
4.4 Ungaria 65
4.5 Polonia 66
4.6 Romnia 67
4.7 Suedia 68
Abrevieri 71
Traducerea Raportului de convergen 2016 al BCE n limba romn cuprinde

urmtoarele capitole: Introducere, Cadrul de analiz, Stadiul convergenei
economice i Sinteze pe ri. Pentru informaii suplimentare, consultai versiunea
complet n limba englez, disponibil pe websiteul BCE.
BCE Raport de convergen, iunie 2016 1

1 Introducere
De la momentul introducerii monedei euro la data de 1 ianuarie 1999, 19 state
membre ale UE au aderat la zona euro; aceast ediie a raportului analizeaz
apte dintre cele nou ri membre ale UE care nu au adoptat nc moneda
unic. Dou dintre aceste nou state, respectiv Danemarca i Regatul Unit, au
notificat c nu vor participa la etapa a treia a UEM. Ca urmare, pentru aceste dou
state membre vor fi ntocmite Rapoarte de convergen numai la solicitarea
acestora. n absena unei astfel de solicitri din partea statelor respective, aceast
ediie a raportului analizeaz apte ri: Bulgaria, Republica Ceh, Croaia, Ungaria,
Polonia, Romnia i Suedia. Toate aceste ri s-au angajat s adopte euro n
virtutea Tratatului privind funcionarea Uniunii Europene (denumit n continuare
Tratatul) 1, ceea ce presupune eforturi viznd ndeplinirea tuturor criteriilor de
convergen.
Prin elaborarea acestui raport, BCE respect cerinele articolului 140 din
Tratat. Articolul 140 prevede obligativitatea BCE i a Comisiei Europene de a
raporta Consiliului Uniunii Europene (Consiliul UE), cel puin o dat la doi ani sau la
solicitarea unui stat membru al UE care face obiectul unei derogri, cu privire la
progresele efectuate de statele membre care fac obiectul unei derogri n
ndeplinirea obligaiilor care le revin pentru realizarea uniunii economice i
monetare. Cele apte ri analizate n acest raport au fost evaluate n contextul
ciclului periodic de doi ani. Comisia European a elaborat, de asemenea, un raport,
ambele rapoarte fiind transmise n paralel Consiliului UE.
n acest raport, BCE utilizeaz cadrul aplicat n ediiile anterioare ale

Raportului de convergen. n cazul celor apte ri analizate, se evalueaz gradul
de realizare a unei convergene economice sustenabile, de compatibilitate a
legislaiei naionale cu dispoziiile Tratatelor i cu prevederile Statutului Sistemului
European al Bncilor Centrale i al Bncii Centrale Europene (denumit n continuare
Statutul) i de ndeplinire a obligaiilor statutare impuse BCN pentru a deveni parte
integrant a Eurosistemului.
Evaluarea procesului de convergen economic depinde ntr-o mare msur

de calitatea i integritatea datelor statistice care stau la baza acestei evaluri.
Compilarea i raportarea statisticilor, n special ale celor privind finanele publice, nu
trebuie s fac obiectul unor considerente sau ingerine politice. S-a recomandat
statelor membre ale UE s trateze calitatea i integritatea datelor statistice raportate
drept prioritare, s se asigure c, n momentul compilrii acestor date, exist un
sistem adecvat de verificare i coroborare, precum i s aplice standarde minime n
domeniul statisticii. Aceste standarde prezint o importan deosebit consolidnd
1
A se vedea i glosarul pentru distincia ntre Tratat i Tratate.

independena, integritatea i responsabilitatea institutelor naionale de statistic i
contribuind la sporirea ncrederii n calitatea statisticilor privind finanele publice (a se
vedea Capitolul 6).
Totodat, trebuie reiterat faptul c, ncepnd din 4 noiembrie 2014 2, orice ar

n cazul creia derogarea este abrogat are obligaia s adere la Mecanismul
unic de supraveghere (MUS) cel trziu la data adoptrii euro. Statului membru n
cauz i vor reveni toate drepturile i obligaiile aferente MUS ncepnd cu data
respectiv. Prin urmare, este esenial s se ntreprind msurile pregtitoare
necesare. n acest sens, sistemul bancar al oricrui stat membru care ader la zona
euro i, implicit, la MUS va face obiectul unei evaluri cuprinztoare. 3
Acest raport este structurat dup cum urmeaz. Capitolul 2 prezint cadrul
utilizat pentru evaluarea gradului de convergen economic i juridic. Capitolul 3
ofer o imagine de ansamblu asupra aspectelor principale ale convergenei
economice. Capitolul 4 prezint sintezele pe ri, care conin principalele concluzii
ale analizei convergenei economice i juridice. Capitolul 5 trateaz mai detaliat
stadiul convergenei economice n fiecare dintre cele apte state membre ale UE
examinate. Capitolul 6 prezint o analiz de ansamblu a indicatorilor de convergen
i a metodologiei statistice utilizate pentru compilarea acestora. Capitolul 7
analizeaz compatibilitatea legislaiei naionale a acestor state membre, inclusiv a
statutelor bncilor centrale naionale respective, cu articolele 130 i 131 din Tratat.
2
Data de la care BCE i-a asumat atribuiile conferite prin Regulamentul (UE) nr. 1024/2013 al
Consiliului din 15 octombrie 2013 de conferire a unor atribuii specifice Bncii Centrale Europene n
ceea ce privete politicile legate de supravegherea prudenial a instituiilor de credit, articolul 33
alineatul (2).
3
A se vedea considerentul 10 din Regulamentul BCE/2014/17 din 16 aprilie 2014 de instituire a cadrului
de cooperare la nivelul Mecanismului unic de supraveghere ntre Banca Central European i
autoritile naionale competente i cu autoritile naionale desemnate (Regulamentul-cadru privind
MUS).

2 Cadrul de analiz
2.1 Convergena economic
Pentru evaluarea stadiului de convergen economic n statele membre ale

UE care intenioneaz s adopte moneda euro, BCE utilizeaz un cadru comun
de analiz. La baza acestui cadru comun, care a fost aplicat ntr-o manier
consecvent n toate rapoartele IME i n toate ediiile Raportului de convergen al
BCE se afl, n primul rnd, prevederile Tratatului i modul de aplicare a acestora de
ctre BCE cu privire la evoluia preurilor, a soldurilor bugetare i a indicatorilor de
ndatorare, precum i la cea a cursurilor de schimb i a ratelor dobnzilor pe termen
lung, alturi de ali factori relevani pentru integrarea i convergena economic. n al
doilea rnd, cadrul se bazeaz pe o serie de indicatori economici retrospectivi i
anticipativi, considerai utili pentru analiza aprofundat a sustenabilitii procesului
de convergen. Este important s se aib n vedere toi aceti factori pentru
evaluarea statului membru n cauz, astfel nct s se asigure desfurarea fr
obstacole majore a procesului de integrare a acestuia n zona euro. Casetele 1-5
prezint pe scurt dispoziiile juridice relevante, precum i o serie de detalii
metodologice care ilustreaz modul de aplicare a acestor dispoziii de ctre BCE.
Raportul este fundamentat pe principiile formulate n rapoartele precedente ale

BCE (i, anterior, n cele publicate de IME), n vederea asigurrii continuitii i
a tratamentului egal. Mai precis, BCE utilizeaz o serie de principii directoare
pentru aplicarea criteriilor de convergen. n primul rnd, fiecare criteriu este
interpretat i aplicat cu strictee. Conform acestui principiu, obiectivul principal al
criteriilor const n garantarea faptului c numai statele membre cu condiii
economice favorabile meninerii stabilitii preurilor i unitii zonei euro pot face
parte din aceasta. n al doilea rnd, criteriile de convergen alctuiesc un ansamblu
coerent i integrat, i, prin urmare, trebuie ntrunite cumulativ; Tratatul nu sugereaz
stabilirea unei ierarhii a criteriilor, acestea deinnd poziii egale ca importan. n al
treilea rnd, criteriile de convergen trebuie ndeplinite pe baza datelor efective. n
al patrulea rnd, modalitatea de aplicare a criteriilor de convergen trebuie s fie
consecvent, transparent i simpl. Totodat, din perspectiva alinierii la criteriile de
convergen, sustenabilitatea reprezint un factor esenial, ntruct procesul de
convergen trebuie realizat ntr-o manier durabil, i nu doar la un moment dat n
timp. Din acest motiv, analizele de ar acord o atenie deosebit aspectelor legate
de caracterul sustenabil al convergenei.
n acest sens, evoluiile economice din rile respective sunt analizate

retrospectiv, fiind luat n considerare, n principiu, ultimul deceniu. Acest tip de
analiz permite stabilirea mai corect a gradului n care realizrile actuale sunt
determinate de ajustri structurale reale, ceea ce ar trebui s conduc la o evaluare
mai exact a caracterului sustenabil al convergenei economice.
De asemenea, n msura n care se impune, se adopt o abordare anticipativ.

n acest context, o atenie deosebit este acordat faptului c sustenabilitatea
evoluiilor economice favorabile este strns condiionat de aplicarea unor msuri de

politic adecvate i durabile, ca rspuns la provocrile prezente i viitoare. Un rol
esenial pentru sprijinirea creterii sustenabile a activitii economice pe termen
mediu i lung este, de asemenea, atribuit existenei unei guvernane robuste, a unor
instituii solide i a unor finane publice sustenabile. n ansamblu, este evideniat
faptul c asigurarea unei convergene economice sustenabile depinde de soliditatea
poziiei de pornire a rii respective, de existena unor instituii solide i de caracterul
oportun al politicilor implementate n urma adoptrii euro.
Cadrul comun este aplicat individual celor apte state membre analizate.
Analizele de ar, care evalueaz performanele nregistrate de fiecare dintre statele
membre, trebuie luate n considerare separat, n conformitate cu prevederile
articolului 140 din Tratat.
Data-limit pentru transmiterea datelor statistice incluse n actuala ediie a

Raportului de convergen a fost 18 mai 2016. Datele statistice utilizate n
aplicarea criteriilor de convergen au fost furnizate de Comisia European (a se
vedea Capitolul 6, precum i tabelele i graficele), n colaborare cu BCE n cazul
cursurilor de schimb i al ratelor dobnzilor pe termen lung. Datele referitoare la
evoluia preurilor i a ratelor dobnzilor pe termen lung utilizate pentru evaluarea
convergenei sunt prezentate pn n luna aprilie 2016, cea mai recent perioad
pentru care sunt disponibile date privind IAPC. Perioada de referin din acest raport
pentru datele lunare referitoare la cursurile de schimb se ncheie cu luna
aprilie 2016, n timp ce datele istorice privind poziiile fiscale acoper intervalul pn
n anul 2015. De asemenea, sunt luate n considerare prognoze provenite din
diverse surse, precum i cel mai recent program de convergen al statului membru
analizat i alte informaii considerate relevante pentru realizarea unei analize
anticipative a caracterului sustenabil al procesului de convergen. Previziunile
economice ale Comisiei Europene din primvara anului 2016, precum i raportul
privind mecanismul de alert pentru anul 2016, luate n considerare n acest raport,
au fost publicate la data de 4 mai 2016 i, respectiv, 26 noiembrie 2015. Raportul a
fost aprobat de Consiliul general al BCE la data de 31 mai 2016.
n ceea ce privete evoluia preurilor, n Caseta 1 sunt prezentate dispoziiile

juridice relevante i modul de aplicare a acestora de ctre BCE.
Caseta 1
Evoluia preurilor
1. Dispoziiile Tratatului
Articolul 140 alineatul (1) prima liniu din Tratat prevede c Raportul de convergen trebuie s
examineze dac a fost realizat un grad nalt de convergen durabil, analiznd n ce msur
fiecare stat membru a ndeplinit urmtorul criteriu:
realizarea unui grad nalt de stabilitate a preurilor; acesta rezult dintr-o rat a inflaiei apropiat
de rata a cel mult trei state membre care au cele mai bune rezultate n materie de stabilitate a
preurilor.

Articolul 1 din Protocolul (nr. 13) privind criteriile de convergen prevede:
Criteriul stabilitii preurilor, menionat la articolul 140 alineatul (1) prima liniu din Tratatul privind
funcionarea Uniunii Europene nseamn c un stat membru are o stabilitate durabil a preurilor i
o rat medie a inflaiei, n cursul unei perioade de un an naintea examinrii, care nu poate depi
cu mai mult de 1,5 puncte procentuale rata inflaiei a cel mult trei state membre care au nregistrat
cele mai bune rezultate n domeniul stabilitii preurilor. Inflaia se calculeaz cu ajutorul indicelui
preurilor de consum pe o baz comparabil, innd seama de diferenele dintre definiiile
naionale.
2. Aplicarea dispoziiilor Tratatului
n contextul acestui raport, BCE aplic dispoziiile Tratatului dup cum se menioneaz n
continuare:
n primul rnd, referitor la o rat medie a inflaiei, n cursul unei perioade de un an naintea
examinrii, rata inflaiei este determinat pe baza variaiei nregistrate de cea mai recent medie
anual disponibil a IAPC fa de media anual anterioar. Astfel, cu privire la rata inflaiei,
perioada de referin luat n considerare n acest raport este mai 2015-aprilie 2016.
n al doilea rnd, sintagma cel mult trei state membre care au nregistrat cele mai bune rezultate n
domeniul stabilitii preurilor, utilizat pentru definirea valorii de referin, a fost aplicat prin
calcularea mediei aritmetice neponderate a ratelor inflaiei nregistrate de urmtoarele trei state
membre: Bulgaria (-1,0%), Slovenia (-0,8%) i Spania (-0,6%). Prin urmare, rata medie este de
-0,8%, iar valoarea de referin obinut prin adugarea a 1,5 puncte procentuale este de 0,7%.
Trebuie subliniat faptul c, n conformitate cu dispoziiile Tratatului, rezultatele unui stat membru n
ceea ce privete inflaia sunt analizate n termeni relativi, respectiv n raport cu cele consemnate de
alte state membre. Astfel, criteriul stabilitii preurilor ia n considerare faptul c ocurile comune
(generate, de exemplu, de preurile materiilor prime pe pieele internaionale) pot determina
devierea temporar a ratelor inflaiei de la intele bncilor centrale.
Ratele inflaiei din Cipru i Romnia au fost excluse din calculul valorii de referin. Evoluia
preurilor de consum nregistrat n aceste ri pe parcursul perioadei de referin a determinat, n
luna aprilie 2016, o rat medie anual a inflaiei de -1,8% i, respectiv, -1,3%. Cele dou ri au fost
considerate drept excepii n ceea ce privete calculul valorii de referin, ntruct, n ambele, ratele
inflaiei au fost semnificativ inferioare ratelor comparabile consemnate de alte state membre n
perioada de referin, fapt datorat, n ambele cazuri, unor factori excepionali. Cipru a traversat o
perioad de recesiune extrem de profund, rezultatul fiind acela c evoluia preurilor n aceste ri
a fost afectat de deficite deosebit de pronunate ale cererii agregate. n Romnia, reducerile
succesive ale cotei TVA aplicate recent afecteaz puternic evoluia preurilor, meninnd inflaia
IAPC n teritoriu negativ.
Conceptul de excepie a fost deja utilizat n Rapoartele de convergen anterioare ale BCE (de
exemplu, n 2012, 2013 i 2014), precum i n Rapoartele de convergen ale IME. n concordan
cu aceste rapoarte, un stat membru este considerat a fi o excepie dac sunt ndeplinite
urmtoarele dou condiii: (i) rata medie anual a inflaiei consemnat de respectivul stat membru
este semnificativ inferioar ratelor inflaiei comparabile din alte state membre; (ii) evoluia preurilor
a fost influenat considerabil de factori excepionali. Abordarea utilizat pentru identificarea

excepiilor nu este una mecanic, ci urmrete asigurarea unui tratament corespunztor pentru
posibile distorsiuni semnificative n evoluia inflaiei din fiecare ar.
Inflaia se determin pe baza IAPC, care a fost elaborat cu scopul evalurii, n condiii de
comparabilitate, a convergenei din punct de vedere al stabilitii preurilor (a se vedea Seciunea 2
din Capitolul 6).
Rata medie a inflaiei IAPC la nivelul perioadei de referin de 12 luni

(mai 2015-aprilie 2016) este analizat din perspectiva performanelor
economice ale statului membru respectiv n ceea ce privete stabilitatea
preurilor pe parcursul ultimului deceniu. Aceasta permite o examinare mai
amnunit a sustenabilitii evoluiei preurilor din ara care face obiectul acestui
raport. n acest sens, se acord atenie att orientrii politicii monetare, n special
pentru a se stabili dac obiectivul prioritar al autoritilor monetare a fost acela de
realizare i meninere a stabilitii preurilor, ct i contribuiei altor domenii ale
politicii economice la ndeplinirea acestui obiectiv. Totodat, sunt luate n
considerare implicaiile mediului macroeconomic n ceea ce privete realizarea
stabilitii preurilor. Evoluia preurilor este analizat pe baza cererii i ofertei, innd
seama, inter alia, de factorii care influeneaz costul unitar cu fora de munc i
preurile de import. Sunt luate n considerare i tendinele nregistrate de ali indici de
pre relevani. Dintr-o perspectiv anticipativ, este prezentat o analiz a evoluiei
posibile a inflaiei n urmtorii ani, care cuprinde prognozele principalelor organizaii
internaionale i ale participanilor pe pia. De asemenea, sunt evideniate i
aspectele instituionale i structurale relevante pentru meninerea unui mediu
favorabil stabilitii preurilor n urma adoptrii euro.
n ceea ce privete evoluiile fiscale, n Caseta 2 sunt prezentate dispoziiile

juridice relevante i modul de aplicare a acestora de ctre BCE, alturi de
aspectele procedurale.
Caseta 2
Evoluii fiscale
1. Dispoziiile Tratatului i alte dispoziii juridice
Articolul 140 alineatul (1) a doua liniu din Tratat prevede c Raportul de convergen trebuie s
caracterul solid al finanelor publice; acesta rezult dintr-o situaie bugetar care nu cunoate un
deficit public excesiv n nelesul articolului 126 alineatul (6).
Articolul 2 din Protocolul (nr. 13) privind criteriile de convergen prevede:
criteriul situaiei finanelor publice, menionat la articolul 140 alineatul (1) a doua liniu din Tratatul
menionat, nseamn c, n momentul examinrii, un stat membru nu face obiectul unei decizii a

Consiliului menionat la articolul 126 alineatul (6) din Tratat, privind existena unui deficit excesiv n
statul membru respectiv.
Articolul 126 descrie procedura de deficit excesiv. n temeiul articolului 126 alineatele (2) i (3),
Comisia European elaboreaz un raport atunci cnd un stat membru nu ndeplinete cerinele de
disciplin fiscal, n special n cazul n care:
1. raportul dintre deficitul public planificat sau real i produsul intern brut depete o valoare de
referin (de 3% din PIB, conform Protocolului privind procedura aplicabil deficitelor
excesive), cu excepia cazului n care:
(a) raportul s-a diminuat n mod semnificativ i constant i a atins un nivel apropiat de
valoarea de referin sau
(b) depirea valorii de referin este excepional i temporar i respectivul raport se

menine aproape de valoarea de referin;
2. raportul dintre datoria public i produsul intern brut depete o valoare de referin (de
60% din PIB, conform Protocolului privind procedura aplicabil deficitelor excesive), cu
excepia cazului n care acest raport se diminueaz suficient i se apropie de valoarea de
referin ntr-un ritm satisfctor.
Totodat, raportul Comisiei trebuie s analizeze dac deficitul public depete cheltuielile de
investiii, precum i toi ceilali factori relevani, inclusiv situaia economic i bugetar pe termen
mediu a statului membru analizat. De asemenea, Comisia poate ntocmi un raport i n cazul n
care, n pofida ndeplinirii criteriilor, consider c exist riscul nregistrrii unui deficit excesiv de
ctre un stat membru. Comitetul economic i financiar emite un aviz cu privire la raportul Comisiei.
n temeiul articolului 126 alineatul (6), Consiliul UE, pe baza unei recomandri din partea Comisiei,
lund n considerare eventualele observaii ale statului membru respectiv i n urma realizrii unei
evaluri generale, hotrte, cu majoritate calificat i excluznd statul membru respectiv, dac
exist un deficit excesiv n statul membru n cauz.
Dispoziiile articolului 126 din Tratat sunt clarificate suplimentar prin Regulamentul (CE) nr. 1467/97
al Consiliului 4, astfel cum a fost modificat prin Regulamentul (UE) nr. 1177/2011 5, care, printre
altele:
confirm plasarea pe poziii egale a criteriului datoriei i a criteriului deficitului, ca urmare a

punerii n aplicare a primului, dup acordarea unei perioade de tranziie de trei ani pentru
statele membre n cazul crora procedura de deficit excesiv lansat nainte de 2011 este
ncheiat. Articolul 2 alineatul (1a) din Regulament prevede c, atunci cnd ponderea datoriei
publice n PIB depete valoarea de referin, se consider c acesta scade suficient i se
4
Regulamentul (CE) nr. 1467/97 al Consiliului din 7 iulie 1997 privind accelerarea i clarificarea aplicrii
procedurii de deficit excesiv, JO L 209, 2.8.1997, p. 6.
5
Regulamentul (UE) nr. 1177/2011 al Consiliului din 8 noiembrie 2011 de modificare a
Regulamentului (CE) nr. 1467/97 privind accelerarea i clarificarea aplicrii procedurii deficitului
excesiv, JO L 306, 23.11.2011, p. 33.

apropie de valoarea de referin ntr-un ritm satisfctor, n cazul n care diferena fa de
valoarea de referin a sczut n cei trei ani precedeni ntr-un ritm mediu de o douzecime pe
an ca valoare de referin, pe baza evoluiilor nregistrate n ultimii trei ani pentru care sunt
disponibile date. Cerina privind criteriul datoriei se consider a fi ndeplinit i dac
previziunile bugetare prezentate de Comisie indic faptul c reducerea necesar a diferenei
va avea loc n decursul unei perioade date, de trei ani. La aplicarea acestei valori de referin
pentru reducerea ponderii datoriei, se ine seama de influena ciclului economic asupra ritmului
de reducere a datoriei;
prezint n detaliu factorii relevani care trebuie luai n considerare de ctre Comisie la
elaborarea raportului prevzut la articolul 126 alineatul (3) din Tratat. Un aspect foarte
important este precizarea unei serii de factori considerai relevani pentru evaluarea evoluiilor
nregistrate de poziia economic, bugetar i a datoriei publice pe termen mediu a se vedea
articolul 2 alineatul (3) din regulament i, mai jos, detalii asupra analizei BCE care decurge din
aplicarea acestora.
De asemenea, la data de 2 martie 2012, 25 de state membre ale UE (respectiv toate rile membre,
cu excepia Regatului Unit, Republicii Cehe i a Croaiei) au semnat Tratatul privind stabilitatea,
coordonarea i guvernana n cadrul uniunii economice i monetare, care are la baz dispoziiile
Pactului consolidat de stabilitate i cretere i care a intrat n vigoare la data de 1 ianuarie 2013. 6
Titlul III (Pactul bugetar) prevede, inter alia, o regul bugetar cu putere obligatorie, care are drept
scop asigurarea unei poziii echilibrate sau n excedent a bugetului public general. Aceast regul
se consider respectat dac soldul structural anual respect obiectivul pe termen mediu specific
rii respective, cu o limit inferioar a deficitului structural de 0,5% din PIB. n cazul n care
ponderea datoriei publice n PIB se situeaz semnificativ sub nivelul de 60% i riscurile n ceea ce
privete sustenabilitatea pe termen lung a finanelor publice sunt sczute, limita inferioar a
obiectivului pe termen mediu poate atinge un deficit structural de cel mult 1% din PIB. TSCG
include i regula valorii de referin privind reducerea datoriei, menionat n Regulamentul (UE)
nr. 1177/2011 al Consiliului de modificare a Regulamentului (CE) nr. 1467/97 al Consiliului. 7 Statele
membre semnatare au obligaia de a introduce n constituiile naionale (sau n legislaia
echivalent de rang superior legii anuale privind bugetul) regulile bugetare stipulate, mpreun cu
un mecanism automat de corecie n cazul devierii de la obiectivul bugetar.
n scopul analizrii convergenei, BCE i exprim opinia cu privire la evoluiile fiscale. n ceea ce
privete sustenabilitatea, BCE analizeaz principalii indicatori ai evoluiilor fiscale din perioada
6
Tratatul este aplicabil i n cazul statelor membre ale UE care fac obiectul unei derogri care l-au
ratificat, cu ncepere de la data la care decizia de abrogare a derogrii respective produce efecte sau la
o dat anterioar, n cazul n care statul membru n cauz i declar intenia de a-i asuma, ncepnd
cu data anterioar respectiv, obligaii n temeiul tuturor dispoziiilor Tratatului privind stabilitatea,
coordonarea i guvernana n cadrul uniunii economice i monetare sau al unora dintre acestea.
7
Regulamentul (UE) nr. 1177/2011 al Consiliului din 8 noiembrie 2011 de modificare a Regulamentului
(CE) nr. 1467/97 privind accelerarea i clarificarea aplicrii procedurii deficitului excesiv, JO L 306,
23.11.2011, p. 33.

2006-2015, perspectivele i provocrile legate de finanele publice i se concentreaz asupra
conexiunilor dintre evoluia deficitului i cea a datoriei. BCE i aprofundeaz analiza cu privire la
eficacitatea cadrelor bugetare naionale, menionate la articolul 2 alineatul (3) litera (b) din
Regulamentul (CE) nr. 1467/97 al Consiliului i n Directiva 2011/85/UE a Consiliului. 8 De
asemenea, regula valorii de referin a cheltuielilor, prevzut la articolul 9 alineatul (1) din
Regulamentul (CE) nr. 1466/97 al Consiliului 9, astfel cum a fost modificat prin Regulamentul (UE)
nr. 1175/2011, are drept scop asigurarea unei finanri corespunztoare n caz de cretere a
cheltuielilor. Regula prevede, inter alia, ca statele membre ale UE care nu i-au atins nc obiectivul
bugetar pe termen mediu s asigure meninerea ratei anuale de cretere a cheltuielilor primare
relevante sub valoarea de referin pe termen mediu a ratei de cretere a PIB potenial, cu excepia
cazului n care cheltuielile n exces sunt acoperite prin msuri discreionare privind veniturile. BCE
raporteaz cea mai recent evaluare a Comisiei Europene cu privire la respectarea de ctre statele
membre a regulii cheltuielilor. Referitor la articolul 126, BCE, spre deosebire de Comisie, nu are un
rol oficial n procedura de deficit excesiv. De aceea, raportul BCE specific numai dac ara
respectiv face obiectul unei proceduri de deficit excesiv.
Referitor la prevederea Tratatului conform creia ponderea datoriei publice n PIB care depete
60% trebuie s se diminueze suficient i s se apropie de valoarea de referin ntr-un ritm
satisfctor, BCE examineaz tendinele precedente i viitoare ale acestei ponderi. Pentru statele
membre ale UE n care ponderea datoriei n PIB depete valoarea de referin, BCE furnizeaz
cea mai recent evaluare a Comisiei Europene cu privire la respectarea valorii de referin aferent
reducerii ponderii datoriei n conformitate cu articolul 2 alineatul (1a) din Regulamentul (CE)
nr. 1467/97 al Consiliului.
Analiza evoluiilor fiscale are la baz datele extrase din conturile naionale, n conformitate cu
Sistemul European de Conturi 2010 (a se vedea Capitolul 6). Majoritatea datelor prezentate n
acest raport au fost furnizate de Comisie n luna aprilie 2016 i cuprind situaiile finanelor publice n
perioada 2006-2015 i proieciile Comisiei pentru 2016-2017.
n ceea ce privete caracterul sustenabil al finanelor publice, rezultatele

nregistrate n anul de referin 2015 sunt analizate innd seama de evoluiile
consemnate de statul analizat pe parcursul ultimului deceniu. n primul rnd,
este examinat evoluia ponderii deficitului bugetar n PIB. Trebuie menionat c
variaia ponderii anuale n PIB a deficitului unei ri este, de regul, influenat de
mai muli factori. Aceti factori pot fi clasificai drept efecte ciclice pe de o parte,
care reflect reacia deficitelor la variaiile ciclului economic, i efecte nonciclice pe
de alt parte, care indic ndeosebi ajustrile structurale sau permanente ale
politicilor fiscale. Totui, nu se poate afirma c efectele nonciclice evaluate n acest
raport reflect n totalitate o ajustare structural a poziiilor fiscale, deoarece acestea
8
Directiva 2011/85/UE a Consiliului din 8 noiembrie 2011 privind cerinele referitoare la cadrele bugetare
ale statelor membre, JO L 306, 23.11.2011, p. 41.
9
Regulamentul (CE) nr. 1466/97 al Consiliului din 7 iulie 1997 privind consolidarea supravegherii
poziiilor bugetare i supravegherea i coordonarea politicilor economice, JO L 209, 2.8.1997, p. 1.

includ efectele temporare ale msurilor de politic economic i ale unor factori
specifici asupra soldului bugetar. Evaluarea modificrilor poziiilor bugetare
structurale intervenite pe parcursul crizei este deosebit de dificil, avnd n vedere
incertitudinea cu privire la nivelul i ritmul de cretere ale PIB potenial.
n continuare este examinat evoluia ponderii datoriei publice n PIB n cursul

perioadei analizate, precum i a factorilor determinani ai acesteia. Aceti factori
sunt reprezentai de diferena dintre creterea PIB nominal i ratele dobnzilor,
soldul primar i ajustarea datorie-deficit. O asemenea abordare poate oferi informaii
suplimentare privind msura n care mediul macroeconomic, ndeosebi combinaia
dintre creterea economic i ratele dobnzilor, a influenat dinamica datoriei.
De asemenea, aceast abordare poate furniza mai multe informaii referitoare la
contribuia eforturilor de consolidare fiscal, care se reflect n soldul primar, i la
rolul deinut de factorii specifici n ajustarea datorie-deficit. Totodat, este analizat
structura datoriei publice, o atenie deosebit fiind acordat nivelului i evoluiei
ponderii datoriei pe termen scurt i a celei n valut. Comparndu-se aceste valori cu
ponderea actual a datoriei n PIB, se poate evidenia sensibilitatea soldurilor fiscale
la variaia cursurilor de schimb i a ratelor dobnzilor.
Din perspectiv anticipativ, analiza este fundamentat pe programele

bugetare naionale i pe proieciile recente ale Comisiei Europene pentru 2016-
2017, lundu-se n considerare strategia fiscal pe termen mediu cuprins n
programul de convergen. Aceast analiz include o evaluare a capacitii de
ndeplinire a obiectivului bugetar pe termen mediu al statului membru, dup cum
prevede Pactul de stabilitate i cretere, precum i a perspectivelor cu privire la
evoluia ponderii datoriei publice n PIB n condiiile politicilor fiscale actuale.
Totodat, sunt evideniate provocrile pe termen lung la adresa sustenabilitii
poziiilor bugetare i domeniile n care se impun msuri de consolidare, ndeosebi
cele referitoare la sistemele publice de pensii de tip pay as you go n raport cu
evoluiile demografice i datoriile contingente asumate de autoritile publice,
n special n timpul crizei financiare i economice. n conformitate cu practicile
anterioare, sfera de cuprindere a analizei prezentate anterior include i majoritatea
factorilor relevani identificai n articolul 2 alineatul (3) din Regulamentul (CE)
nr. 1467/97 al Consiliului, dup cum se menioneaz n Caseta 2.
n ceea ce privete evoluia cursului de schimb, n Caseta 3 sunt prezentate

dispoziiile juridice relevante i modul de aplicare a acestora de ctre BCE.
Caseta 3
Evoluii ale cursului de schimb
Articolul 140 alineatul (1) a treia liniu din Tratat prevede c Raportul de convergen trebuie s

respectarea marjelor normale de fluctuaie prevzute de mecanismul cursului de schimb al
Sistemului Monetar European, timp de cel puin doi ani, fr devalorizarea monedei naionale n
raport cu moneda euro.
Articolul 3 din Protocolul (nr. 13) privind criteriile de convergen stipuleaz urmtoarele:
Criteriul de participare la mecanismul cursului de schimb al Sistemului Monetar European,

menionat la articolul 140 alineatul (1) a treia liniu din tratatul menionat, nseamn c un stat
membru a respectat marjele normale de fluctuaie prevzute de mecanismul cursului de schimb al
Sistemului Monetar European, fr s cunoasc tensiuni grave cel puin pe parcursul ultimilor doi
ani naintea examinrii. n special, statul membru nu a devalorizat din proprie iniiativ cursul de
schimb central bilateral al monedei sale n raport cu euro pentru aceeai perioad.
Referitor la stabilitatea cursului de schimb, BCE verific dac ara respectiv a participat la
Mecanismul Cursului de Schimb II (MCS II) (care a nlocuit MCS ncepnd cu luna ianuarie 1999)
timp de cel puin doi ani nainte de examinarea convergenei fr s cunoasc tensiuni grave,
n special fr o devalorizare n raport cu euro. n cazul unor perioade mai scurte de participare la
mecanism, evoluia cursului de schimb este prezentat pe parcursul unei perioade de referin de
doi ani.
Evaluarea stabilitii cursului de schimb n raport cu euro pune accentul pe apropierea cursului de
schimb de paritatea central a MCS II, lund, de asemenea, n considerare factorii care ar fi putut
determina aprecierea monedei naionale, n conformitate cu metoda de abordare adoptat n trecut.
n acest sens, limea marjei de fluctuaie n cadrul MCS II nu afecteaz evaluarea criteriului
stabilitii cursului de schimb.
Totodat, aspectul referitor la absena unor tensiuni grave este abordat, n general, prin:
(i) examinarea gradului de deviere a cursului de schimb n raport cu euro de la paritatea central
a MCS II; (ii) utilizarea indicatorilor precum volatilitatea cursului de schimb fa de euro i tendina
acestuia, precum i nivelul i evoluia diferenialelor ratei dobnzii pe termen scurt n raport cu zona
euro; (iii) luarea n considerare a rolului pe care l au interveniile pe piaa valutar; i (iv) aprecierea
rolului programelor de asisten financiar internaional n stabilizarea monedei.
Perioada de referin luat n considerare n aceast ediie a Raportului de convergen este

cuprins ntre 19 mai 2014 i 18 mai 2016. Toate cursurile de schimb bilaterale sunt cursurile de
referin oficiale ale BCE (a se vedea Capitolul 6).
Alturi de participarea la MCS II i evoluia cursului de schimb nominal n

raport cu euro pe parcursul perioadei analizate, sunt prezentate succint
informaii relevante pentru sustenabilitatea cursului de schimb actual.
Aceast analiz se bazeaz pe evoluia cursurilor de schimb reale i efective,
precum i pe cea a contului curent, de capital i financiar al balanei de pli.
Totodat, este analizat evoluia datoriei externe brute i a poziiei investiionale
internaionale nete pe parcursul unor perioade mai ndelungate. Seciunea
referitoare la evoluia cursului de schimb prezint n continuare msurile privind

gradul de integrare a rii respective n zona euro, evaluat att din perspectiva
integrrii comerului exterior (export i import), ct i din cea a integrrii financiare. n
cele din urm, seciunea privind evoluia cursului de schimb prezint, dup caz,
msura n care ara analizat a beneficiat de sprijin sub form de lichiditate acordat
bncilor centrale sau de susinere a balanei de pli, prin acorduri bilaterale sau
multilaterale, cu implicarea FMI i/sau a UE. Sunt luate n considerare att asistena
efectiv, ct i cea preventiv, inclusiv finanarea prin, de exemplu, linia de credit
flexibil a FMI.
n ceea ce privete evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung, n Caseta 4 sunt

prezentate dispoziiile juridice relevante i modul de aplicare a acestora de
ctre BCE.
Caseta 4
Evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung
Articolul 140 alineatul (1) a patra liniu din Tratat prevede c Raportul de convergen trebuie s
caracterul durabil al convergenei atinse de statul membru care face obiectul unei derogri i al
participrii sale la mecanismul cursului de schimb, care se reflect n nivelul ratelor dobnzilor pe
termen lung.
Articolul 4 din Protocolul (nr. 13) privind criteriile de convergen stipuleaz urmtoarele:
Criteriul de convergen al ratelor dobnzilor menionat la articolul 140 alineatul (1) a patra liniu
din tratatul menionat, n cursul unei perioade de un an naintea examinrii, nseamn c un stat
membru a avut o rat a dobnzii nominale medii pe termen lung care nu poate depi cu mai mult
de 2 puncte procentuale pe aceea a cel mult trei state membre care au nregistrat cele mai bune
rezultate n domeniul stabilitii preurilor. Ratele dobnzilor sunt calculate pe baza randamentelor
obligaiunilor de stat pe termen lung sau a unor titluri comparabile, innd seama de diferenele
dintre definiiile naionale.
n contextul acestui raport, BCE aplic dispoziiile Tratatului dup cum se menioneaz n
continuare:
n primul rnd, referitor la o rat a dobnzii nominale medii pe termen lung observat n cursul
unei perioade de un an naintea examinrii, rata dobnzii pe termen lung a fost calculat ca medie
aritmetic a dobnzilor pe parcursul ultimelor 12 luni pentru care sunt disponibile date privind IAPC.
Perioada de referin luat n considerare n aceast ediie a Raportului de convergen este
cuprins ntre luna mai 2015 i luna aprilie 2016.

n al doilea rnd, sintagma cel mult trei state membre care au nregistrat cele mai bune rezultate n
domeniul stabilitii preurilor, utilizat pentru definirea valorii de referin, a fost aplicat prin
calcularea mediei aritmetice neponderate a ratelor dobnzilor pe termen lung ale acelorai trei state
membre incluse n calculul valorii de referin pentru criteriul stabilitii preurilor (a se vedea
Caseta 1). Pe parcursul perioadei de referin luate n considerare n actuala ediie a Raportului de
convergen, ratele dobnzilor pe termen lung ale celor trei ri cu cele mai bune rezultate
nregistrate n domeniul stabilitii preurilor au fost 1,7% (Slovenia), 1,7% (Spania) i
2,5% (Bulgaria). Prin urmare, rata medie a dobnzii este de 2,0% i, prin adugarea a 2 puncte
procentuale, valoarea de referin este de 4,0%. Ratele dobnzilor au fost calculate pe baza ratelor
armonizate ale dobnzilor pe termen lung, care au fost determinate n scopul evalurii convergenei
(a se vedea Capitolul 6).
Dup cum s-a menionat anterior, Tratatul face trimitere n mod explicit la
caracterul durabil al convergenei reflectat de nivelul ratelor dobnzilor pe
termen lung. Astfel, evoluiile din perioada de referin cuprins ntre luna mai 2015
i luna aprilie 2016 sunt analizate innd seama de traiectoria consemnat de ratele
dobnzilor pe termen lung pe parcursul ultimului deceniu (sau al perioadei pentru
care exist date disponibile) i de factorii principali care stau la baza diferenialelor
fa de rata medie a dobnzii pe termen lung din zona euro. n decursul perioadei de
referin, evoluiile ratei medii a dobnzii pe termen lung din zona euro au reflectat
parial nivelurile ridicate ale primelor de risc determinate de particularitile anumitor
economii din zona euro. Prin urmare, randamentul aferent obligaiunilor
guvernamentale pe termen lung cotate AAA n zona euro (agregat construit pe baza
randamentelor obligaiunilor emise de state din zona euro cu rating AAA) este, de
asemenea, utilizat ca termen de comparaie. Complementar analizei propriu-zise,
raportul prezint o serie de informaii referitoare la dimensiunea i evoluia pieei
financiare pe baza a trei indicatori (soldul titlurilor de credit emise de companiile
nefinanciare, capitalizarea pieei bursiere i creditele bancare interne acordate
sectorului privat), cu ajutorul crora se determin dimensiunea pieelor financiare.
Totodat, articolul 140 alineatul (1) din Tratat prevede necesitatea ca actuala
ediie a Raportului de convergen s in seama de o serie de ali factori
relevani (a se vedea Caseta 5). n acest context, la data de 13 decembrie 2011
a intrat n vigoare cadrul consolidat de guvernan economic, n conformitate cu
dispoziiile articolului 121 alineatul (6) din Tratat, cu scopul de a asigura coordonarea
mai strns a politicilor economice ale statelor membre ale UE i convergena
susinut a rezultatelor economice nregistrate de acestea. Caseta 5 enumer pe
scurt aceste dispoziii juridice i prezint totodat modul n care sunt utilizai factorii
suplimentari menionai anterior n evaluarea de ctre BCE a procesului de
convergen.

Caseta 5
Ali factori relevani
1. Dispoziiile Tratatului i alte dispoziii juridice
Articolul 140 alineatul (1) din Tratat prevede urmtoarele: Rapoartele Comisiei i ale Bncii
Centrale Europene iau de asemenea n considerare rezultatele integrrii pieelor, situaia i evoluia
balanelor de pli curente, precum i o examinare a evoluiei costurilor salariale unitare i a altor
indici de preuri.
n acest context, BCE are n vedere pachetul legislativ referitor la guvernana economic a statelor
membre ale UE, care a intrat n vigoare la data de 13 decembrie 2011. Pe baza dispoziiilor
articolului 121 alineatul (6) din Tratat, Parlamentul European i Consiliul UE au adoptat norme
detaliate viznd procedura de supraveghere multilateral prevzut n articolul 121 alineatele (3)
i (4) din Tratat. Aceste norme au fost adoptate n scopul asigurrii unei coordonri mai strnse
a politicilor economice i a unei convergene durabile a performanelor economice ale statelor
membre [articolul 121 alineatul (3)], avnd n vedere c este necesar s se trag nvminte n
urma experienei acumulate n prima decad de funcionare a uniunii economice i monetare i, n
special, s se asigure consolidarea guvernanei economice n Uniune, pe baza unui nivel mai
ridicat de asumare la nivel naional. 10 Pachetul legislativ cuprinde un cadru consolidat de
supraveghere (procedura privind dezechilibrele macroeconomice PDM), al crui obiectiv este
acela de a preveni dezechilibrele macroeconomice i macrofinanciare excesive i de a sprijini
statele membre ale UE afectate n elaborarea unor planuri de msuri corective, nainte ca
discrepanele s se agraveze. PDM, care dispune de o component preventiv i de una corectiv,
se aplic tuturor statelor membre ale UE, cu excepia celor care fac obiectul unui program de
asisten financiar internaional i, prin urmare, sunt supuse deja unei supravegheri atente,
coroborate cu o serie de condiionaliti. PDM include un mecanism de alert pentru identificarea
timpurie a dezechilibrelor, pe baza unui tablou de bord transparent care conine un set de indicatori,
fiind prevzute praguri de alert pentru toate statele membre ale UE, coroborate cu analiza
economic. Aceasta va ine seama, printre altele, de convergena nominal i real din interiorul i
din afara zonei euro. 11 n evaluarea dezechilibrelor macroeconomice, procedura menionat ar
trebui s aib n vedere gravitatea i potenialele efecte de propagare economice i financiare
negative ale acestora, de natur s amplifice vulnerabilitatea economiei UE i s pun n pericol
buna funcionare a UEM. 12
Similar practicilor anterioare, factorii suplimentari menionai n articolul 140 alineatul (1) din Tratat
sunt analizai pentru fiecare ar n Capitolul 5, conform criteriilor individuale specificate n
10
A se vedea Regulamentul (UE) nr. 1176/2011 al Parlamentului European i al Consiliului din
16 noiembrie 2011 privind prevenirea i corectarea dezechilibrelor macroeconomice, considerentul 2.
11
A se vedea Regulamentul (UE) nr. 1176/2011, articolul 4 alineatul (4).
12
A se vedea Regulamentul (UE) nr. 1176/2011, considerentul 17.

Casetele 1-4. n scopul realizrii unei analize exhaustive, n Capitolul 3 sunt prezentai indicatorii
tabloului de bord (inclusiv n raport cu pragurile de alert) pentru rile examinate n aceast ediie a
Raportului de convergen, asigurndu-se astfel furnizarea tuturor informaiilor disponibile care
prezint interes din perspectiva identificrii dezechilibrelor macroeconomice i macrofinanciare de
natur s mpiedice atingerea unui grad nalt de convergen durabil, dup cum se menioneaz
n articolul 140 alineatul (1) din Tratat. Este de remarcat c nu se poate susine c statele membre
ale UE care fac obiectul unei derogri i al procedurii de dezechilibru excesiv au atins un grad nalt
de convergen durabil n condiiile articolului 140 alineatul (1) din Tratat.

2.2 Compatibilitatea legislaiei naionale cu Tratatele
2.2.1 Introducere
Articolul 140 alineatul (1) din Tratat prevede obligaia BCE (i a Comisiei Europene)
de a prezenta Consiliului, cel puin la fiecare doi ani sau la solicitarea unui stat
membru care face obiectul unei derogri, un raport privind progresele nregistrate de
statele membre care fac obiectul unei derogri n ndeplinirea obligaiilor care le
revin pentru realizarea uniunii economice i monetare. Aceste rapoarte trebuie s
includ o analiz a compatibilitii legislaiei naionale a fiecrui stat membru care
face obiectul unei derogri, inclusiv statutul BCN din respectivul stat membru, cu
articolele 130 i 131 din Tratat i cu articolele relevante din Statut. Aceast obligaie
prevzut n Tratat care le revine statelor membre care fac obiectul unei derogri
este denumit i convergen juridic. n procesul de evaluare a convergenei
juridice, BCE nu este limitat numai la efectuarea unei evaluri formale a dispoziiilor
propriu-zise ale legislaiei naionale, ci poate analiza i dac aplicarea prevederilor
relevante respect spiritul Tratatelor i al Statutului. BCE este interesat n mod
deosebit de orice indicii ale exercitrii unor presiuni asupra organelor de decizie ale
BCN din statele membre, element care ar fi n contradicie cu spiritul Tratatului din
perspectiva independenei bncilor centrale. Totodat, BCE consider c este
necesar o funcionare continu i n condiii optime a organelor de decizie ale BCN.
n aceast privin, autoritile relevante ale unui stat membru au n special obligaia
de a lua msurile necesare pentru a asigura numirea n timp util a unui succesor n
cazul n care postul unui membru al unui organ de decizie al unei BCN devine
vacant. 13 BCE va monitoriza cu atenie orice evoluie nainte de a realiza o evaluare
final pozitiv, prin care s stabileasc faptul c legislaia naional a unui stat
membru este compatibil cu Tratatul i cu Statutul.
Statele membre care fac obiectul unei derogri i convergena

juridic
Bulgaria, Republica Ceh, Croaia, Ungaria, Polonia, Romnia i Suedia, state ale
cror legislaii sunt analizate n prezentul raport, au fiecare statutul de stat membru
care face obiectul unei derogri, respectiv de stat membru care nu a adoptat nc
moneda euro. Suedia a primit statutul de stat membru care face obiectul unei
derogri printr-o decizie a Consiliului din mai 1998. 14 n ceea ce privete celelalte
13
Avizele CON/2010/37 i CON/2010/91.
14
Decizia 98/317/CE a Consiliului din 3 mai 1998 n conformitate cu articolul 109j alineatul (4) din Tratat
(JO L 139, 11.5.1998, p. 30). Not: Titlul Deciziei 98/317/CE face trimitere la Tratatul de instituire
a Comunitii Europene (anterior renumerotrii articolelor acestui Tratat n conformitate cu articolul 12
din Tratatul de la Amsterdam); aceast dispoziie a fost abrogat prin Tratatul de la Lisabona.

state membre, articolele 4 15 i 5 16 din Actele privind condiiile de aderare prevd c
fiecare nou stat membru particip la Uniunea Economic i Monetar ncepnd cu
data aderrii n calitate de stat membru care face obiectul unei derogri n sensul
articolului 139 din Tratat. Acest raport nu acoper Danemarca i Regatul Unit, care
sunt state membre cu statut special i care nu au adoptat nc moneda euro.
Protocolul (nr. 16) privind anumite dispoziii privind Danemarca, anexat la Tratate,
prevede c, avnd n vedere notificarea transmis Consiliului de ctre guvernul
danez la 3 noiembrie 1993, Danemarca beneficiaz de o derogare i c procedura
de abrogare a derogrii este iniiat exclusiv la cererea Danemarcei. Avnd n
vedere c articolul 130 din Tratat se aplic Danemarcei, Danmarks Nationalbank
trebuie s ndeplineasc condiiile privind independena bncii centrale. Raportul de
convergen al IME din 1998 a conchis c aceste condiii au fost ndeplinite. Nivelul
de convergen a Danemarcei nu a mai fost evaluat dup 1998, dat fiind statutul
special al acestei ri. Pn cnd Danemarca nu va transmite Consiliului o notificare
privind intenia sa de a adopta moneda euro, nu este necesar nici integrarea din
punct de vedere juridic a Danmarks Nationalbank n Eurosistem i nici adaptarea
legislaiei daneze.
Conform Protocolului (nr. 15) privind unele dispoziii referitoare la Regatul Unit al
Marii Britanii i Irlandei de Nord, anexat la Tratate, Regatul Unit nu are obligaia de
a adopta moneda euro, cu excepia cazului n care transmite Consiliului o notificare
cu privire la intenia sa de a se angaja n acest demers. La 30 octombrie 1997,
Regatul Unit a informat Consiliul c nu intenioneaz s adopte moneda euro la
1 ianuarie 1999 i aceast situaie a rmas neschimbat. Ca urmare a acestei
notificri, anumite dispoziii ale Tratatului (inclusiv articolele 130 i 131) i ale
Statutului nu se aplic n cazul Regatului Unit. Prin urmare, n prezent nu exist nicio
cerin juridic privind asigurarea compatibilitii legislaiei naionale (inclusiv
a statutului Bank of England) cu Tratatul i cu Statutul.
Scopul evalurii convergenei juridice este acela de a facilita adoptarea de ctre

Consiliu a deciziilor cu privire la statele membre care ndeplin[esc] obligaiil[e] care
le revin pentru realizarea uniunii economice i monetare [articolul 140 alineatul (1)
din Tratat]. n domeniul juridic, aceste condiii vizeaz n special independena
bncilor centrale i integrarea juridic a BCN n Eurosistem.
15
Act privind condiiile de aderare a Republicii Cehe, Republicii Estonia, Republicii Cipru, Republicii
Letonia, Republicii Lituania, Republicii Ungare, Republicii Malta, Republicii Polone, Republicii Slovenia
i Republicii Slovace i adaptrile Tratatelor care stau la baza Uniunii Europene (JO L 236, 23.9.2003,
p. 33).
16
Pentru Bulgaria i Romnia, a se vedea articolul 5 din Actul privind condiiile de aderare a Republicii
Bulgaria i a Romniei i adaptrile tratatelor pe care se ntemeiaz Uniunea European (JO L 157,
21.6.2005, p. 203). Pentru Croaia, a se vedea articolul 5 din Actul privind condiiile de aderare a
Republicii Croaia, precum i adaptrile la Tratatul privind Uniunea European, la Tratatul privind
funcionarea Uniunii Europene i la Tratatul de instituire a Comunitii Europene a Energiei Atomice
(JO L 112, 24.4.2012, p. 21).

Structura evalurii juridice
Evaluarea juridic respect n general structura rapoartelor anterioare ale BCE i

IME cu privire la convergena juridic. 17
Compatibilitatea legislaiei naionale este analizat prin prisma legislaiei intrate n

vigoare nainte de 20 martie 2016.
2.2.2 Sfera de adaptare
2.2.2.1 Domeniile de adaptare
n scopul identificrii domeniilor n care legislaia naional trebuie adaptat, sunt

examinate urmtoarele aspecte:
compatibilitatea cu dispoziiile privind independena BCN din Tratat

(articolul 130) i din Statut (articolele 7 i 14.2), precum i cu dispoziiile privind
confidenialitatea (articolul 37 din Statut);
compatibilitatea cu dispoziiile referitoare la interdicia de finanare monetar

(articolul 123 din Tratat) i interdicia de acces privilegiat (articolul 124 din
Tratat), precum i compatibilitatea cu ortografia unic a euro impus de
legislaia UE; i
integrarea juridic a BCN n Eurosistem (n special din perspectiva

articolelor 12.1 i 14.3 din Statut).
2.2.2.2 Compatibilitate sau armonizare
Articolul 131 din Tratat prevede cerina ca legislaia naional s fie compatibil cu
Tratatele i cu Statutul; n consecin, orice incompatibilitate trebuie eliminat. Nici
supremaia Tratatelor i a Statutului asupra legislaiei naionale, nici natura
incompatibilitii nu afecteaz necesitatea ndeplinirii acestei obligaii.
17
n special Rapoartele de convergen ale BCE din iunie 2014 (cu privire la Bulgaria, Republica Ceh,
Croaia, Lituania, Ungaria, Polonia, Romnia i Suedia), iunie 2013 (cu privire la Letonia), mai 2012 (cu
privire la Bulgaria, Republica Ceh, Letonia, Lituania, Ungaria, Polonia, Romnia i Suedia), mai 2010
(cu privire la Bulgaria, Republica Ceh, Estonia, Letonia, Lituania, Ungaria, Polonia, Romnia i
Suedia), mai 2008 (cu privire la Bulgaria, Republica Ceh, Estonia, Letonia, Lituania, Ungaria, Polonia,
Romnia, Slovacia i Suedia), mai 2007 (cu privire la Cipru i Malta), decembrie 2006 (cu privire la
Republica Ceh, Estonia, Cipru, Letonia, Ungaria, Malta, Polonia, Slovacia i Suedia), mai 2006 (cu
privire la Lituania i Slovenia), octombrie 2004 (cu privire la Republica Ceh, Estonia, Cipru, Letonia,
Lituania, Ungaria, Malta, Polonia, Slovenia, Slovacia i Suedia), mai 2002 (cu privire la Suedia) i
aprilie 2000 (cu privire la Grecia i Suedia), precum i Raportul de convergen al IME din martie 1998.

Cerina ca legislaia naional s fie compatibil nu nseamn c Tratatul impune
armonizarea statutelor BCN ntre ele sau cu Statutul. Particularitile naionale pot
continua s existe n msura n care acestea nu aduc atingere competenei
exclusive a UE n domeniul monetar. ntr-adevr, articolul 14.4 din Statut permite
BCN s ndeplineasc i alte funcii dect cele menionate n Statut, n msura n
care acestea nu mpiedic ndeplinirea obiectivelor i misiunilor SEBC. Dispoziiile
statutelor BCN care prevd astfel de funcii suplimentare reprezint un exemplu
elocvent de situaii n care se accept pstrarea diferenelor. Astfel, termenul
compatibil indic mai degrab faptul c legislaia naional i statutul BCN trebuie
ajustate n vederea eliminrii neconcordanelor cu Tratatele i cu Statutul i a
asigurrii nivelului necesar de integrare a BCN n SEBC. Trebuie modificat n
special orice dispoziie care ncalc independena BCN, astfel cum este definit n
Tratat, precum i rolul su ca parte integrant a SEBC. Prin urmare, nu este suficient
s se considere c supremaia legislaiei UE asupra legislaiei naionale poate
conduce singur la realizarea acestui obiectiv.
Obligaia prevzut la articolul 131 din Tratat privete exclusiv situaia

incompatibilitii cu Tratatele i cu Statutul. ns legislaia naional care este
incompatibil cu legislaia secundar a UE relevant pentru domeniile de adaptare
analizate n prezentul Raport de convergen ar trebui armonizat cu aceasta.
Supremaia legislaiei UE nu afecteaz obligaia de a adapta legislaia naional.
Aceast cerin de ordin general decurge nu numai din articolul 131 din Tratat, ci i
din jurisprudena Curii de Justiie a Uniunii Europene. 18
Tratatele i Statutul nu precizeaz modalitatea prin care legislaia naional ar trebui

s fie adaptat. Acest obiectiv poate fi realizat prin intermediul trimiterilor la Tratate
i Statut, prin includerea dispoziiilor acestora i prin menionarea originii lor, prin
eliminarea oricrei incompatibiliti sau printr-o combinare a acestor metode.
n plus, printre alte elemente care constituie modaliti de realizare i meninere a

compatibilitii legislaiei naionale cu Tratatele i Statutul, BCE trebuie consultat de
ctre instituiile UE i statele membre cu privire la proiectele de reglementare care
sunt de competena sa, n conformitate cu articolul 127 alineatul (4) i articolul 282
alineatul (5) din Tratat i cu articolul 4 din Statut. Decizia 98/415/CE a Consiliului din
29 iunie 1998 privind consultarea Bncii Centrale Europene de ctre autoritile
naionale cu privire la proiectele de reglementare 19 stabilete n mod expres obligaia
statelor membre de a lua msurile necesare n vederea respectrii acestei obligaii.
18
A se vedea, printre altele, cauza 167/73 Comisia Comunitilor Europene/Republica Francez, Rec.,
1974, p. 359 (Code du Travail Maritime).
19
JO L 189, 3.7.1998, p. 42.

2.2.3 Independena BCN
n ceea ce privete independena bncilor centrale i aspectele legate de

confidenialitate, legislaia naional a statelor membre care au aderat la UE n 2004,
2007 sau 2013 a trebuit adaptat pentru a fi n concordan cu dispoziiile aplicabile
ale Tratatului i ale Statutului i pentru a intra n vigoare la 1 mai 2004,
1 ianuarie 2007 i 1 iulie 2013. Suedia a trebuit s realizeze adaptrile necesare
pn la data de 1 iunie 1998, dat la care a fost nfiinat SEBC.
Independena bncilor centrale
n luna noiembrie 1995, IME a elaborat o list de caracteristici ale independenei

bncilor centrale (descrise ulterior n detaliu n Raportul de convergen din
anul 1998), care au stat la baza evalurii legislaiei naionale a statelor membre la
acea dat, n special a statutelor BCN. Conceptul de independen a bncilor
centrale include diferite tipuri de independen care trebuie analizate separat,
respectiv independena funcional, instituional, personal i financiar. n ultimii
ani, prin avizele adoptate de BCE, analiza acestor aspecte ale independenei
bncilor centrale a continuat s fie perfecionat. Aspectele menionate stau la baza
evalurii nivelului de convergen dintre legislaia naional a statelor membre care
fac obiectul unei derogri, pe de o parte, i Tratate i Statut, pe de alt parte.
Independena funcional
Independena bncilor centrale nu este un scop n sine, ci reprezint un instrument

esenial pentru atingerea unui obiectiv care ar trebui s fie clar definit i s aib
prioritate fa de orice alte obiective. Independena funcional presupune ca
obiectivul fundamental al fiecrei BCN s fie exprimat n mod clar, s nu lase loc
incertitudinilor juridice i s fie n deplin acord cu obiectivul fundamental de
meninere a stabilitii preurilor prevzut n Tratat. Acest tip de independen este
asigurat prin dotarea BCN cu mijloacele i instrumentele necesare pentru
ndeplinirea acestui obiectiv n mod independent de orice alt autoritate. Cerina
privind independena bncilor centrale, prevzut n Tratat, reflect opinia general
conform creia obiectivul fundamental de meninere a stabilitii preurilor este
realizat n mod optim de o instituie pe deplin independent, al crei mandat este clar
definit. Independena bncilor centrale este perfect compatibil cu angajarea
rspunderii acestora pentru deciziile lor, aceasta reprezentnd un aspect important
pentru sporirea ncrederii n statutul lor de instituii independente. Acest principiu
presupune transparen i dialog cu terii.
Sub aspect temporal, Tratatul nu precizeaz data de la care BCN ale statelor
membre care fac obiectul unei derogri trebuie s ndeplineasc obiectivul
fundamental de meninere a stabilitii preurilor prevzut la articolul 127 alineatul (1)
i articolul 282 alineatul (2) din Tratat i la articolul 2 din Statut. n cazul statelor
membre care au aderat la UE ulterior datei introducerii monedei euro n UE, nu se
precizeaz dac aceast obligaie este aplicabil de la data aderrii sau de la data

adoptrii monedei euro de ctre acestea. Spre deosebire de articolul 127
alineatul (1) din Tratat, care nu se aplic statelor membre care fac obiectul unei
derogri [a se vedea articolul 139 alineatul (2) litera (c) din Tratat], articolul 2 din
Statut se aplic n cazul acestor state membre (a se vedea articolul 42.1 din Statut).
BCE consider c obligaia BCN de a stabili meninerea stabilitii preurilor drept
obiectiv fundamental a intrat n vigoare la 1 iunie 1998 n cazul Suediei i la
1 mai 2004, 1 ianuarie 2007 i 1 iulie 2013 n cazul statelor membre care au aderat
la UE la aceste date. Aceast poziie se bazeaz pe faptul c unul dintre principiile
directoare ale UE, respectiv stabilitatea preurilor (articolul 119 din Tratat), se aplic
i n cazul statelor membre care fac obiectul unei derogri, precum i pe obiectivul
prevzut n Tratat conform cruia toate statele membre trebuie s urmreasc
realizarea convergenei macroeconomice, inclusiv a stabilitii preurilor, care
reprezint motivul pentru caracterul periodic al rapoartelor BCE i ale Comisiei
Europene. Aceast concluzie se ntemeiaz totodat pe principiul subiacent al
independenei bncilor centrale, care se justific numai n cazul n care obiectivul
general privind stabilitatea preurilor este prioritar.
Sintezele pe ar din prezentul raport au la baz aceste concluzii privind data la care
intr n vigoare obligaia ce revine BCN ale statelor membre care fac obiectul unei
derogri de a stabili ca obiectiv fundamental meninerea stabilitii preurilor.
Independena instituional
Principiul independenei instituionale este enunat n mod expres la articolul 130 din
Tratat i la articolul 7 din Statut. Aceste dou articole interzic BCN i membrilor
organelor de decizie ale acestora s solicite sau s accepte instruciuni de la
instituiile sau organismele UE, de la guvernele statelor membre sau de la orice alt
organism. n plus, acestea interzic instituiilor, organelor, oficiilor sau ageniilor UE,
precum i guvernelor statelor membre orice ncercare de influenare a acelor membri
ai organelor de decizie ale BCN ale cror decizii pot influena ndeplinirea de ctre
BCN a misiunilor legate de SEBC. n cazul n care legislaia naional reflect
articolul 130 din Tratat i articolul 7 din Statut, aceasta ar trebui s reflecte ambele
interdicii i s nu limiteze domeniul de aplicare a acestora. 20
Indiferent dac BCN este organizat ca un organism aflat n proprietatea statului, un

organism specializat de drept public sau pur i simplu o societate pe aciuni, exist
riscul ca, n temeiul existenei unei asemenea relaii de proprietate, proprietarul s
aib posibilitatea de a-i exercita influena asupra procesului decizional al acesteia
n ceea ce privete misiunile legate de SEBC. O astfel de influen, indiferent dac
este exercitat prin intermediul drepturilor acionarilor sau n alt mod, poate afecta
independena unei BCN i, prin urmare, ar trebui limitat prin lege.
20
Avizul CON/2011/104.

Interdicia de a da instruciuni
Drepturile terilor de a da instruciuni BCN, organelor de decizie ale BCN sau
membrilor acestora n privina misiunilor legate de SEBC sunt incompatibile cu
Tratatul i cu Statutul.
Orice implicare a unei BCN n aplicarea msurilor destinate consolidrii stabilitii

financiare trebuie s fie compatibil cu Tratatul, respectiv funciile BCN trebuie s fie
ndeplinite n deplin compatibilitate cu independena funcional, instituional i
financiar a acestora, astfel nct s asigure ndeplinirea adecvat a atribuiilor care
le revin n temeiul Tratatului i al Statutului. 21 n msura n care legislaia naional
prevede pentru o BCN un rol care depete funcia consultativ i care presupune
asumarea de ctre aceasta a unor atribuii suplimentare, este necesar asigurarea
faptului c aceste atribuii nu afecteaz din punct de vedere operaional i financiar
capacitatea BCN de a ndeplini misiunile legate de SEBC. 22 n plus, includerea
reprezentanilor BCN n autoritile de supraveghere cu caracter colegial sau n alte
autoriti ar trebui s ia n considerare msuri de garantare a independenei
personale a membrilor organelor de decizie ale BCN. 23
Interdicia de a aproba, suspenda, anula sau amna decizii

Drepturile terilor de a aproba, suspenda, anula sau amna deciziile adoptate de
BCN n privina misiunilor legate de SEBC sunt incompatibile cu Tratatul i cu
Statutul.
Interdicia de a controla decizii pe motive juridice

Exercitarea, de ctre alte organisme dect instanele judectoreti independente, a
controlului, pe motive juridice, asupra deciziilor referitoare la ndeplinirea misiunilor
legate de SEBC este incompatibil cu Tratatul i Statutul, ntruct ndeplinirea
acestor misiuni nu poate face obiectul reexaminrii la nivel politic. Dreptul
guvernatorului unei BCN de a suspenda, pe motive juridice, aplicarea unei decizii
adoptate de SEBC sau de un organ de decizie al unei BCN i de a transmite ulterior
aceast decizie unui organism politic n vederea adoptrii unei decizii finale ar
echivala cu solicitarea de instruciuni de la teri.
Interdicia de a participa cu drept de vot n cadrul organelor de decizie ale BCN

Participarea cu drept de vot a reprezentanilor terilor n cadrul unui organ de decizie
al unei BCN cu privire la aspecte referitoare la ndeplinirea de ctre BCN a misiunilor
legate de SEBC, chiar i n cazul n care votul respectiv nu are caracter decisiv, este
incompatibil cu Tratatul i cu Statutul. O astfel de participare, chiar i fr drept de
vot, este incompatibil cu Tratatul i cu Statutul, dac interfereaz cu ndeplinirea de
21
Avizul CON/2010/31.
22
Avizul CON/2009/93.
23
Avizul CON/2010/94.

ctre organele de decizie a misiunilor legate de SEBC sau dac pune n pericol
respectarea regimului de confidenialitate al SEBC. 24
Interdicia de consultare prealabil cu privire la o decizie a unei BCN

Obligaia statutar explicit a unei BCN de a consulta n prealabil terii cu privire la o
decizie a BCN pune la dispoziia terilor un mecanism formal de influenare a deciziei
finale i, prin urmare, este incompatibil cu Tratatul i cu Statutul.
Cu toate acestea, dialogul dintre o BCN i teri, chiar i n cazul n care se bazeaz
pe obligaii statutare de furnizare de informaii i de schimb de opinii, este compatibil
cu independena bncii centrale cu condiia ca:
aceast situaie s nu aduc atingere independenei membrilor organelor de

decizie ale BCN;
statutul special al guvernatorilor, n calitate de membri ai organelor de decizie

ale BCE, s fie pe deplin respectat; i
obligaiile de confidenialitate care decurg din Statut s fie ndeplinite.
Descrcarea de rspundere a membrilor organelor de decizie ale BCN

Dispoziiile statutare referitoare la adoptarea de ctre teri (de exemplu, guverne) a
hotrrilor privind descrcarea de rspundere a membrilor organelor de decizie ale
BCN (de exemplu, n ceea ce privete conturile) trebuie s prevad elemente de
siguran corespunztoare, astfel nct o asemenea competen s nu afecteze
capacitatea unui membru al unei BCN de a adopta n mod independent decizii cu
privire la misiunile legate de SEBC (sau de a aplica decizii adoptate la nivelul
SEBC). n acest sens, este recomandat includerea unei dispoziii exprese n
statutele BCN.
Independena personal
Dispoziia din Statut referitoare la stabilitatea mandatului conferit membrilor

organelor de decizie ale BCN contribuie la meninerea independenei bncii centrale.
Guvernatorii BCN sunt membri ai Consiliului general al BCE i devin membri ai
Consiliului guvernatorilor dup adoptarea monedei euro de ctre statele membre din
care provin. n temeiul articolului 14.2 din Statut, statutele BCN trebuie s specifice o
durat minim de cinci ani pentru mandatul guvernatorilor. De asemenea,
prevederile acestui articol ofer protecie mpotriva demiterii arbitrare a
guvernatorilor, preciznd faptul c guvernatorii pot fi eliberai din funcie doar n
cazul n care nu mai ndeplinesc condiiile necesare exercitrii ndatoririlor ce le revin
sau n cazul n care se fac vinovai de abateri grave, i menioneaz posibilitatea de
24

a introduce o aciune la Curtea de Justiie a Uniunii Europene. Statutele BCN trebuie
s respecte aceast dispoziie, astfel cum se menioneaz n continuare.
Articolul 130 din Tratat interzice guvernelor naionale i oricror organisme s

influeneze membrii organelor de decizie ale BCN n ndeplinirea misiunilor acestora.
n special, statele membre nu pot ncerca s influeneze membrii organelor de
decizie ale BCN prin modificarea legislaiei naionale care le afecteaz remunerarea,
care, n principiu, ar trebui s se aplice doar pentru numiri viitoare. 25
Durata minim a mandatului guvernatorilor

n conformitate cu articolul 14.2 din Statut, statutele BCN trebuie s prevad o
durat minim de cinci ani pentru mandatul unui guvernator. Aceast dispoziie nu
exclude durate mai lungi ale mandatului, n timp ce un mandat pe durat
nedeterminat nu necesit modificarea statutelor, cu condiia ca motivele eliberrii
din funcie a guvernatorului s fie conforme cu dispoziiile articolului 14.2 din Statut.
n cazul n care n legislaia naional este prevzut o vrst obligatorie de
pensionare, ar trebui s se asigure c durata minim a mandatului n conformitate cu
articolul 14.2 din Statut nu este ntrerupt de o astfel de dispoziie, aceasta
prevalnd asupra oricrei vrste obligatorii de pensionare n cazul unui guvernator. 26
n situaia n care statutul unei BCN este modificat, legea de modificare trebuie s
asigure stabilitatea mandatului guvernatorului i al altor membri ai organelor de
decizie implicate n ndeplinirea misiunilor legate de SEBC.
Motivele eliberrii din funcie a guvernatorilor

Statutele BCN trebuie s asigure faptul c guvernatorii nu pot fi eliberai din funcie
n baza altor motive dect cele menionate la articolul 14.2 din Statut. Scopul acestei
cerine este acela de a mpiedica autoritile implicate n procesul de numire a
guvernatorilor, n special guvernul sau parlamentul, s elibereze n mod discreionar
din funcie un guvernator. Statutele BCN ar trebui fie s fac trimitere la articolul 14.2
din Statut, fie s ncorporeze prevederile acestuia i s fac trimitere la proveniena
acestora, fie s elimine orice incompatibilitate cu motivele ce stau la baza unei
eliberri din funcie prevzute la articolul 14.2 din Statut, sau s omit menionarea
acestora (ntruct prevederile articolului 14.2 din Statut sunt direct aplicabile). Odat
alei sau numii, guvernatorii nu pot fi demii n alte condiii dect cele prevzute la
articolul 14.2 din Statut, chiar dac nu i-au preluat nc atribuiile.
Stabilitatea mandatului i motivele eliberrii din funcie a membrilor organelor

de decizie ale BCN, cu excepia guvernatorilor, care sunt implicai n
ndeplinirea misiunilor legate de SEBC
n situaia n care aceleai norme privind stabilitatea mandatului i motivele eliberrii
din funcie a guvernatorilor nu s-ar aplica i n cazul celorlali membri ai organelor de
decizie ale BCN implicai n ndeplinirea misiunilor legate de SEBC, independena
25
A se vedea, de exemplu, Avizele CON/2010/56, CON/2010/80, CON/2011/104 i CON/2011/106.
26
Avizul CON/2012/89.

personal ar putea fi compromis. 27 Diverse dispoziii ale Tratatului i ale Statutului
impun un nivel comparabil de stabilitate a mandatului. Articolul 14.2 din Statut nu
restrnge stabilitatea mandatului exclusiv la nivelul guvernatorului, iar articolul 130
din Tratat i articolul 7 din Statut se refer la membrii organelor de decizie ale BCN
i nu n mod expres la guvernatori. Acest principiu se aplic n special n cazul n
care un guvernator este primus inter pares n raport cu colegii si cu drepturi de vot
echivalente sau n situaiile n care ceilali membri sunt implicai n ndeplinirea
misiunilor legate de SEBC.
Dreptul la cale de atac jurisdicional

Membrii organelor de decizie ale BCN trebuie s aib dreptul de a ataca orice
decizie prin care sunt eliberai din funcie la o instan judectoreasc independent,
pentru a limita posibilitatea factorilor politici de a evalua n mod discreionar motivele
eliberrii acestora din funcie.
Articolul 14.2 din Statut prevede c guvernatorii BCN care au fost eliberai din funcie
dispun de dreptul de a ataca aceast decizie n faa Curii de Justiie a Uniunii
Europene. Legislaia naional trebuie fie s fac trimitere la Statut, fie s nu fac
niciun fel de meniune cu privire la dreptul de a ataca aceast decizie la Curtea de
Justiie a Uniunii Europene (ntruct articolul 14.2 din Statut este direct aplicabil).
De asemenea, legislaia naional ar trebui s prevad dreptul la o cale de atac n

faa instanelor judectoreti naionale mpotriva deciziei de eliberare din funcie a
oricrui alt membru al organelor de decizie ale BCN implicat n ndeplinirea
misiunilor legate de SEBC. Acest drept fie poate constitui o problem de drept
comun, fie poate face obiectul unei dispoziii speciale. Chiar dac dreptul comun
prevede acest drept, din raiuni de certitudine juridic, este recomandabil
includerea unei dispoziii specifice referitoare la acest drept.
Msuri de prevenire a conflictelor de interese

Independena personal implic i asigurarea prevenirii unor eventuale conflicte de
interese ntre atribuiile membrilor organelor de decizie ale BCN implicai n
ndeplinirea misiunilor legate de SEBC n relaia acestora cu BCN respective (i, de
asemenea, ale guvernatorilor n relaia cu BCE) i oricare alte funcii pe care le pot
deine aceti membri ai organelor de decizie ale BCN i care le pot compromite
independena personal. n principiu, calitatea de membru al unui organ de decizie
al BCN implicat n ndeplinirea misiunilor legate de SEBC este incompatibil cu
exercitarea altor funcii care pot conduce la apariia unui conflict de interese. Mai
exact, membrii acestor organe de decizie nu pot exercita un mandat i nu pot avea
un interes care s le poat influena activitile, fie prin natura postului deinut n
cadrul autoritilor executive sau legislative ale statului sau n cadrul administraiei
regionale ori locale, fie prin implicarea n activitatea unei societi comerciale.
27
Principalele avize ale BCE cu rol formator n acest domeniu sunt: CON/2004/35,
CON/2005/26,CON/2006/32, CON/2006/44 i CON/2007/6.

Trebuie acordat o atenie deosebit prevenirii unor eventuale conflicte de interese
n cazul membrilor care nu dein funcii de conducere n cadrul organelor de decizie.
Independena financiar
Chiar dac o BCN este complet independent din punct de vedere funcional,
instituional i personal (acest principiu fiind garantat de statutul BCN), independena
general a acesteia ar fi periclitat n situaia n care nu ar fi n msur s dispun,
n mod autonom, de resurse financiare suficiente pentru ndeplinirea mandatului
(respectiv, ndeplinirea misiunilor legate de SEBC ncredinate acesteia prin Tratat i
Statut).
Statele membre nu trebuie s pun BCN n situaia de a nu putea dispune de

resurse financiare suficiente i de capital net adecvat 28 pentru ndeplinirea misiunilor
legate de SEBC sau de Eurosistem, dup caz. Trebuie menionat c articolele 28.1
i 30.4 din Statut prevd posibilitatea BCE de a adresa BCN solicitri ulterioare
pentru a contribui la capitalul BCE i pentru a efectua transferuri suplimentare de
active din rezervele valutare. 29 n plus, articolul 33.2 din Statut prevede 30 c, n cazul
n care BCE nregistreaz o pierdere care nu poate fi compensat n totalitate din
fondul general de rezerv, Consiliul guvernatorilor BCE poate decide ca pierderea
rezidual s fie acoperit din veniturile monetare aferente exerciiului financiar
respectiv, proporional cu i n limita sumelor alocate BCN. Principiul independenei
financiare implic faptul c, pentru respectarea acestor dispoziii, este necesar ca o
BCN s i poat ndeplini funciile fr ingerine.
De asemenea, principiul independenei financiare implic i faptul c o BCN trebuie

s dispun de mijloace suficiente nu numai pentru exercitarea misiunilor legate de
SEBC, ci i pentru ndeplinirea propriilor atribuii la nivel naional (de exemplu,
finanarea administrrii i a operaiunilor proprii).
Avnd n vedere toate motivele menionate anterior, independena financiar implic

i faptul c o BCN trebuie s aib mereu capital suficient. Mai exact, trebuie evitat
orice situaie n care, pentru o perioad ndelungat de timp, nivelul capitalului net al
unei BCN este mai mic dect cel al capitalului statutar sau chiar negativ, inclusiv
situaia n care sunt raportate pierderi care depesc nivelul capitalului i al
rezervelor. Orice astfel de situaie poate avea un impact negativ asupra capacitii
BCN de a-i ndeplini misiunile legate de SEBC i pe cele cu caracter naional. n
plus, o astfel de situaie poate afecta credibilitatea politicii monetare a
Eurosistemului. Prin urmare, situaia n care nivelul capitalului net al unei BCN
coboar sub cel al capitalului statutar sau devine chiar negativ ar impune ca statul
28
Avizele CON/2014/24, CON/2014/27 i CON/2014/56.
29
Articolul 30.4 se aplic doar n cadrul Eurosistemului.
30
Articolul 33.2 se aplic doar n cadrul Eurosistemului.

membru respectiv s pun la dispoziia BCN capitalul necesar (cel puin pentru a
ajunge la nivelul capitalului statutar) ntr-o perioad rezonabil de timp, astfel nct
s fie respectat principiul independenei financiare. n ceea ce privete BCE,
relevana acestui aspect a fost deja recunoscut de Consiliu prin adoptarea
Regulamentului (CE) nr. 1009/2000 al Consiliului din 8 mai 2000 privind majorrile
capitalului Bncii Centrale Europene. 31 Acesta a permis Consiliului guvernatorilor
BCE s adopte o hotrre cu privire la o majorare efectiv a capitalului BCE n
vederea meninerii caracterului adecvat al bazei de calcul a capitalului pentru
susinerea operaiunilor BCE; 32 BCN ar trebui s aib capacitatea financiar pentru a
da curs unei astfel de decizii a BCE.
Conceptul de independen financiar ar trebui evaluat din perspectiva capacitii

unui ter de a exercita o influen direct sau indirect nu numai asupra atribuiilor
unei BCN, ci i asupra capacitii acesteia de a-i ndeplini mandatul att din punct
de vedere operaional, respectiv al resurselor umane, ct i financiar, prin prisma
resurselor financiare corespunztoare. Aspectele independenei financiare
prezentate n continuare sunt deosebit de relevante n acest sens. 33 Acestea sunt
elementele independenei financiare n raport cu care BCN prezint cel mai nalt
grad de vulnerabilitate la influenele exterioare.
Stabilirea bugetului
Competena unui ter de a stabili sau de a influena bugetul unei BCN este
incompatibil cu principiul independenei financiare, cu excepia cazului n care
legea prevede o clauz de salvgardare pentru garantarea faptului c o astfel de
competen nu aduce atingere mijloacelor financiare necesare ndeplinirii de ctre
BCN a misiunilor legate de SEBC.
Normele contabile
Conturile trebuie elaborate fie n conformitate cu normele contabile generale, fie n
conformitate cu normele stabilite de organele de decizie ale unei BCN. n cazul n
care sunt stabilite de ctre teri, aceste norme trebuie cel puin s in seama de
propunerile organelor de decizie ale BCN.
Conturile anuale ar trebui adoptate de ctre organele de decizie ale BCN, cu sprijinul
unor contabili independeni, i pot face obiectul aprobrii ex post de ctre teri (de
exemplu, guvernul sau parlamentul). n ceea ce privete profitul, organele de decizie
ale BCN ar trebui s aib competena de a decide cu privire la calcularea acestuia n
mod independent i profesional.
31
JO L 115, 16.5.2000, p. 1.
32
Decizia BCE/2010/26 din 13 decembrie 2010 privind majorarea capitalului Bncii Centrale Europene
(JO L 11, 15.1.2011, p. 53).
33
Principalele avize ale BCE cu rol formator n acest domeniu sunt: CON/2002/16, CON/2003/22,
CON/2003/27, CON/2004/1, CON/2006/38, CON/2006/47, CON/2007/8, CON/2008/13, CON/2008/68
i CON/2009/32.

n cazul n care operaiunile BCN sunt supuse controlului unei curi de conturi sau al
unui organism similar care are sarcina de a controla utilizarea finanelor publice,
sfera de aplicare a acestui control ar trebui s fie definit n mod clar prin cadrul
juridic i nu ar trebui s aduc atingere activitilor desfurate de auditorii externi
independeni ai BCN 34 i, de asemenea, n conformitate cu principiul independenei
instituionale, ar trebui s respecte interdicia de a da instruciuni unei BCN i
organelor sale de decizie i nu ar trebui s interfereze cu misiunile legate de SEBC
ale BCN. 35 Auditul public trebuie realizat pe baza unor criterii apolitice, independente
i strict profesionale.
Repartizarea profitului, capitalul i dispoziiile financiare ale BCN

n ceea ce privete repartizarea profitului, statutele BCN pot conine dispoziii cu
privire la modalitatea de repartizare a profitului. n absena unor astfel de dispoziii,
deciziile privind repartizarea profitului ar trebui adoptate de ctre organele de decizie
ale BCN pe baza unor criterii profesionale i nu ar trebui lsate la discreia terilor, cu
excepia cazului n care este prevzut o clauz de salvgardare expres care
stabilete faptul c aceasta nu aduce atingere mijloacelor financiare necesare
ndeplinirii de ctre BCN a misiunilor legate de SEBC, precum i a celor cu caracter
naional.
Profitul poate fi transferat ctre bugetul de stat numai dup acoperirea pierderilor
acumulate n anii anteriori 36 i dup constituirea provizioanelor financiare
considerate necesare pentru meninerea valorii reale a capitalului i a activelor BCN.
Nu sunt admise msuri legislative temporare sau ad-hoc care s constituie
instruciuni adresate BCN cu privire la repartizarea profitului acestora. 37 n mod
similar, aplicarea unui impozit pe ctigurile nerealizate ale unei BCN ar aduce, de
asemenea, atingere principiului independenei financiare. 38
Un stat membru nu poate impune unei BCN reduceri de capital fr acordul

preliminar al organelor de decizie ale respectivei BCN, scopul fiind acela de a
asigura deinerea de ctre aceasta a unor mijloace financiare suficiente pentru
ndeplinirea mandatului de membru al SEBC, n conformitate cu dispoziiile
articolului 127 alineatul (2) din Tratat i cu dispoziiile Statutului. Din acelai motiv,
orice modificare a normelor unei BCN privind repartizarea profitului ar trebui iniiat
i adoptat numai n colaborare cu respectiva BCN, aceasta fiind cea mai n msur
s evalueze nivelul fondului de rezerv de care are nevoie. 39 n privina
provizioanelor sau a rezervelor financiare, BCN trebuie s aib posibilitatea de a-i
crea, n mod cu totul independent, provizioane financiare n vederea meninerii
34
Pentru activitile auditorilor externi independeni ai BCN, a se vedea articolul 27.1 din Statut.
35
36
Avizul CON/2009/85.
37
Avizul CON/2009/26 i Avizul CON/2013/15.
38
39

valorii reale a capitalului i a activelor deinute. Totodat, statele membre nu pot
mpiedica BCN s i constituie fondul de rezerv necesar pentru ndeplinirea
atribuiilor care i revin n calitate de membru al SEBC. 40
Rspunderea financiar a autoritilor de supraveghere

n majoritatea statelor membre, autoritile de supraveghere financiar fac parte
integrant din BCN. Aceasta nu ridic probleme n msura n care aceste autoriti
sunt supuse procesului independent de adoptare a deciziilor de ctre BCN. Totui,
dac legea atribuie acestor autoriti de supraveghere o capacitate decizional
separat, este important s se asigure faptul c deciziile adoptate de ctre acestea
nu pun n pericol finanele BCN n ansamblu. n asemenea cazuri, legislaia
naional ar trebui s permit BCN s exercite controlul final asupra oricrei hotrri
adoptate de autoritile de supraveghere care ar putea afecta independena BCN, cu
precdere independena financiar a acesteia.
Autonomia n domeniul resurselor umane

Statele membre nu pot aduce atingere capacitii unei BCN de a angaja i a pstra
personalul calificat necesar pentru ndeplinirea n mod independent a atribuiilor care
i-au fost conferite prin Tratat i Statut. Totodat, o BCN nu poate fi pus n situaia
de a nu avea control sau de a avea un control limitat asupra personalului su ori n
situaia n care guvernul unui stat membru i poate influena politica n domeniul
resurselor umane. 41 Orice modificare a dispoziiilor legislative privind remunerarea
membrilor organelor de decizie ale unei BCN i a angajailor acesteia ar trebui
hotrt n colaborare strns i eficace cu BCN, lund n considerare opiniile
acesteia, pentru a asigura capacitatea permanent a BCN de a-i ndeplini misiunile
n mod independent. 42 Autonomia n domeniul resurselor umane include i aspectele
referitoare la sistemul de pensii al personalului. De asemenea, modificrile care
determin reduceri ale remuneraiei aferente personalului unei BCN nu ar trebui s
aduc atingere competenelor respectivei BCN de a-i administra propriile resurse
financiare, inclusiv fondurile rezultate ca urmare a oricrei diminuri a salariilor
pltite. 43
Dreptul de proprietate
Drepturile unor teri de a interveni sau de a da instruciuni unei BCN cu privire la
proprietile acesteia sunt incompatibile cu principiul independenei financiare.
40
41
Avizul CON/2008/9, Avizul CON/2008/10 i Avizul CON/2012/89.
42
Principalele avize sunt: CON/2010/42, CON/2010/51, CON/2010/56, CON/2010/69, CON/2010/80,
CON/2011/104, CON/2011/106, CON/2012/6, CON/2012/86 i CON/2014/7.
43
Avizul CON/2014/38.

2.2.4 Confidenialitate
Obligaia pstrrii secretului profesional de ctre personalul BCE i al BCN, precum

i de ctre membrii organelor de decizie ale BCE i ale BCN, n conformitate cu
dispoziiile articolului 37 din Statut, poate determina inserarea unor dispoziii similare
n statutele BCN sau n legislaia statelor membre. Supremaia legislaiei Uniunii i a
normelor adoptate n temeiul acesteia implic i faptul c dispoziiile legale naionale
referitoare la accesul terilor la documente trebuie s fie n conformitate cu legislaia
relevant a Uniunii, inclusiv articolul 37 din Statut, i nu pot conduce la nclcarea
regimului de confidenialitate al SEBC. Accesul unei curi de conturi sau al unui
organism similar la informaiile i documentele confideniale ale unei BCN trebuie
limitat la ceea ce este necesar pentru ndeplinirea atribuiilor statutare ale
organismului care primete aceste informaii i nu trebuie s aduc atingere
independenei SEBC i regimului acestuia privind confidenialitatea aplicabil
membrilor organelor de decizie i personalului BCN. 44 BCN ar trebui s asigure
faptul c aceste organisme pstreaz confidenialitatea informaiilor i a
documentelor divulgate la un nivel corespunztor celui aplicat de BCN.
2.2.5 Interdicia de finanare monetar i de acces privilegiat
n ceea ce privete interdicia de finanare monetar i de acces privilegiat, legislaia

naional a statelor membre care au aderat la Uniunea European n 2004, 2007
sau 2013 a trebuit adaptat pentru a fi n concordan cu dispoziiile relevante din
Tratat i din Statut i pentru a intra n vigoare la 1 mai 2004, 1 ianuarie 2007 i
respectiv 1 iulie 2013. Suedia a trebuit s fac adaptrile necesare pn la data de
1 ianuarie 1995.
2.2.5.1 Interdicia de finanare monetar
Interdicia de finanare monetar este prevzut la articolul 123 alineatul (1) din
Tratat, care interzice BCE i BCN din statele membre s acorde credite pe
descoperit de cont sau orice alt tip de facilitate de credit instituiilor, organelor,
oficiilor sau ageniilor UE, administraiilor publice centrale, autoritilor regionale sau
locale, celorlalte autoriti publice, celorlalte organisme sau ntreprinderi publice din
statele membre; de asemenea, se interzice cumprarea de titluri de crean direct
de la acestea de ctre BCE sau de ctre BCN. Tratatul prevede o excepie de la
respectiva interdicie, aceasta nefiind aplicabil n cazul instituiilor publice de credit
care, n contextul furnizrii de lichiditi de ctre bncile centrale, trebuie s
beneficieze de acelai tratament ca i instituiile private de credit [articolul 123
alineatul (2) din Tratat]. De asemenea, BCE i BCN pot aciona n calitate de ageni
44

fiscali pentru organismele publice menionate anterior (articolul 21.2 din Statut).
Domeniul exact de aplicare a interdiciei de finanare monetar este definit mai
detaliat n Regulamentul (CE) nr. 3603/93 al Consiliului din 13 decembrie 1993 de
precizare a definiiilor necesare aplicrii interdiciilor menionate la articolele 104 i
104b alineatul (1) din Tratat 45, care precizeaz c interdicia vizeaz orice tip de
finanare a obligaiilor sectorului public fa de teri.
Interdicia de finanare monetar este esenial pentru asigurarea ndeplinirii

obiectivului fundamental al politicii monetare (i anume meninerea stabilitii
preurilor). De asemenea, finanarea sectorului public de ctre banca central reduce
presiunile n domeniul disciplinei fiscale. Prin urmare, interdicia trebuie interpretat
n mod extensiv pentru a se asigura aplicarea ei cu strictee, sub rezerva unui numr
limitat de excepii prevzute la articolul 123 alineatul (2) din Tratat i n
Regulamentul (CE) nr. 3603/93. Astfel, chiar dac articolul 123 alineatul (1) din
Tratat se refer n mod specific la faciliti de credit, care implic obligaia
rambursrii fondurilor, aceast interdicie se aplic a fortiori i altor forme de
finanare, pentru care nu este prevzut obligaia de rambursare.
Poziia general a BCE cu privire la compatibilitatea legislaiei naionale cu aceast

interdicie a fost formulat n principal n cadrul consultrilor BCE de ctre statele
membre cu privire la proiectele de acte normative naionale, conform articolului 127
alineatul (4) i articolului 282 alineatul (5) din Tratat. 46
Legislaia naional care transpune interdicia de finanare

monetar
n general, nu este necesar transpunerea n legislaia naional a articolului 123 din

Tratat, completat prin Regulamentul (CE) nr. 3603/93, ntruct dispoziiile acestora
sunt direct aplicabile. Totui, n cazul n care legislaia naional reflect aceste
dispoziii ale UE direct aplicabile, prevederile acesteia nu pot limita domeniul de
aplicare a interdiciei de finanare monetar i nu pot extinde excepiile prevzute de
legislaia UE. De exemplu, o legislaie naional care prevede finanarea de ctre
BCN a angajamentelor financiare asumate de un stat membru fa de instituii
financiare internaionale [altele dect FMI n poziiile prevzute de
Regulamentul (CE) nr. 3603/93 47] sau fa de ri tere este incompatibil cu
interdicia de finanare monetar.
45
JO L 332, 31.12.1993, p. 1. Articolele 104 i 104b alineatul (1) din Tratatul de instituire a Comunitii
Europene sunt n prezent articolul 123 i articolul 125 alineatul (1) din Tratat.
46
A se vedea Raportul de convergen 2008, pagina 23, nota de subsol 13, care cuprinde o list de
avize IME/BCE care au avut un rol formator n acest domeniu i care au fost adoptate n perioada
mai 1995 martie 2008. Alte avize ale BCE cu rol formator n acest domeniu sunt: CON/2008/46;
CON/2008/80; CON/2009/59 i CON/2010/4.
47
Avizul CON/2013/16.

Finanarea sectorului public sau a obligaiilor acestuia fa de teri
Legislaia naional nu poate impune unei BCN s finaneze ndeplinirea unor funcii
de ctre alte organisme din sectorul public sau obligaiile acestuia fa de teri. Mai
precis, legislaia naional nu poate ncredina unei BCN atribuia de a finana
activitile terilor n cazul n care respectiva finanare nu se refer la niciuna dintre
sarcinile sau funciile bncii centrale, ci este de competena statului. 48 De exemplu,
legile naionale prin care se autorizeaz sau se solicit finanarea de ctre BCN a
organelor judiciare sau a celor asimilate acestora, care sunt independente fa de
BCN i care funcioneaz ca o extensie a statului, contravin interdiciei de finanare
monetar. n vederea respectrii interdiciei de finanare monetar, o nou atribuie
ncredinat unei BCN trebuie remunerat integral i corespunztor dac (a) nu este
o atribuie specific unei bnci centrale sau o aciune care faciliteaz ndeplinirea
unei atribuii specifice unei bnci centrale sau (b) este legat de o atribuie a statului
i este ndeplinit n interesul acestuia. 49
Calificarea unei noi atribuii drept atribuie a statului se face pe baza urmtoarelor
criterii importante: (a) caracterul su atipic; (b) executarea sa n numele i n
interesul exclusiv al statului i (c) impactul acesteia asupra independenei
instituionale, financiare i personale a BCN. Mai exact, o atribuie poate fi
considerat specific statului n cazul n care ndeplinirea acesteia se face cu
ndeplinirea uneia din urmtoarele condiii: (a) duce la apariia unor conflicte de
interese gestionate n mod necorespunztor ntre aceasta i atribuiile existente
specifice unei bnci centrale; (b) nu este proporional cu capacitile financiare sau
organizaionale ale BCN; (c) nu se ncadreaz n structura instituional a BCN;
(d) presupune riscuri financiare considerabile i (e) expune membrii organelor de
decizie ale BCN riscurilor politice disproporionate care le pot, de asemenea, afecta
independena personal. 50
Printre noile atribuii ncredinate BCN pe care BCE le consider atribuii ale statului
se numr: (a) atribuiile asociate finanrii fondurilor de rezoluie sau a
mecanismelor financiare, precum i cele asociate sistemelor de asigurare a
depozitelor sau de compensare a investitorilor 51; (b) atribuiile referitoare la crearea
unui registru central al numerelor de conturi bancare 52 i (c) atribuiile aferente
mediatorului de credite 53. Cu toate acestea, atribuiile specifice unei bnci centrale
pot fi, printre altele, atribuii de supraveghere sau atribuii legate de cele de
supraveghere, precum cele asociate proteciei consumatorilor n domeniul serviciilor
48
Avizul CON/2006/15.
49
50
51
Avizele CON/2011/103 i CON/2012/22. A se vedea i seciunea intitulat Asistena financiar
acordat fondurilor de rezoluie sau mecanismelor financiare i sistemelor de asigurare a depozitelor
sau de compensare a investitorilor pentru anumite cazuri specifice.
52
53
Avizul CON/2015/12.

financiare 54, supravegherii societilor care achiziioneaz credite 55 sau a furnizorilor
i a intermediarilor de credite de consum 56. Pornind de la nelegerea faptului c
atribuiile administrative n materie de rezoluie i cele de supraveghere sunt
complementare, atribuiile legate de exercitarea competenelor tehnice de rezoluie
i de procesul decizional ar putea fi considerate, de asemenea, atribuii specifice
unei bnci centrale cu condiia ca acestea s nu submineze independena unei BCN
n conformitate cu articolul 130 din Tratat i cu articolul 7 din Statut. 57 Astfel,
furnizarea de resurse de ctre o BCN unei autoriti de supraveghere nu genereaz
preocupri cu privire la interdicia de finanare monetar n msura n care BCN va
finana ndeplinirea unei atribuii legitime de supraveghere financiar, prevzut de
legislaia naional ca parte a mandatului acesteia, sau att timp ct BCN poate
contribui la i influena procesul decizional al autoritilor de supraveghere. 58
Totodat, o BCN nu poate acorda finanare temporar (de tip punte) pentru a
permite unui stat membru s i onoreze obligaiile aferente garaniilor de stat pentru
pasivele bancare. 59 De asemenea, repartizarea profitului BCN ct vreme nu a fost
realizat integral, nregistrat n contabilitate i auditat contravine interdiciei de
finanare monetar. Pentru a respecta interdicia de finanare monetar, suma
transferat ctre bugetul de stat n conformitate cu normele aplicabile privind
repartizarea profitului nu poate fi achitat, nici mcar parial, din fondul de rezerv al
BCN. Prin urmare, normele privind repartizarea profitului nu ar trebui s afecteze
fondul de rezerv al BCN. De asemenea, atunci cnd se transfer statului active ale
BCN, acestea trebuie remunerate la valoarea de pia, iar transferul ar trebui s fie
simultan cu remunerarea. 60
n mod similar, nu este permis intervenia n ndeplinirea altor misiuni legate de

Eurosistem, precum administrarea rezervelor valutare, prin introducerea impozitrii
ctigurilor teoretice i a celor nerealizate. 61
Asumarea angajamentelor sectorului public
Legislaia naional care impune unei BCN preluarea angajamentelor unui organism
public anterior independent, ca urmare a reorganizrii la nivel naional a anumitor
atribuii i ndatoriri (de exemplu, n contextul transferrii ctre BCN a anumitor
atribuii de supraveghere ndeplinite anterior de stat sau de autoriti/organisme
54
Avizul CON/2007/29.
55
Avizul CON/2015/45.
56
Avizul CON/2015/54.
57
Avizul CON/2015/22.
58
Avizul CON/2010/4.
59
Avizul CON/2012/4.
60
61
Avizul CON/2009/63.

publice independente), fr s exonereze complet BCN de toate obligaiile financiare
care rezult din activitile precedente ale respectivului organism, ar fi incompatibil
cu interdicia de finanare monetar. 62 n acelai sens, legislaia naional care
impune unei BCN s obin aprobarea guvernului nainte de a adopta msuri de
rezoluie n diferite circumstane, dar care nu limiteaz rspunderea BCN la propriile
acte administrative ar fi incompatibil cu interdicia de finanare monetar. 63
Asistena financiar acordat instituiilor de credit i/sau financiare
Legislaia naional care prevede finanarea instituiilor de credit de ctre o BCN,

acordat n mod independent i discreionar, n alt context dect cel al ndeplinirii
atribuiilor bncii centrale (cum ar fi operaiunile de politic monetar, cele privind
sistemele de pli sau acoperirea temporar a necesarului de lichiditate), mai exact
sprijinul acordat instituiilor de credit i/sau financiare aflate n incapacitate de plat,
ar fi incompatibil cu interdicia de finanare monetar.
Aceasta se aplic ndeosebi sprijinului acordat instituiilor de credit aflate n

incapacitate de plat. Raionamentul este acela conform cruia prin finanarea unei
instituii de credit aflate n incapacitate de plat o BCN i-ar asuma o atribuie a
statului. 64 Aceleai preocupri se manifest i n cazul finanrii de ctre Eurosistem
a unei instituii de credit recapitalizate n scopul restabilirii gradului de solvabilitate al
acesteia prin intermediul plasamentelor directe de instrumente de natura datoriei
emise de stat atunci cnd nu exist surse alternative de finanare pe pia (denumite
n continuare obligaiuni pentru recapitalizare), care urmeaz a fi folosite cu titlu de
garanie. n cazul recapitalizrii unei instituii de credit de ctre stat prin intermediul
plasamentelor directe de obligaiuni pentru recapitalizare, utilizarea ulterioar a
acestora cu titlu de garanie n cadrul operaiunilor de furnizare de lichiditate ale
bncii centrale genereaz preocupri n privina finanrii monetare. 65 Asistena
pentru acoperirea necesarului de lichiditate n situaii de urgen, acordat n mod
independent i discreionar de ctre o BCN unei instituii de credit solvabile, pe baza
unei garanii de stat, trebuie s ndeplineasc urmtoarele criterii: (i) s se asigure
c BCN acord creditul pe o perioad ct mai scurt; (ii) s vizeze aspecte
referitoare la stabilitatea sistemic; (iii) s nu existe ndoieli cu privire la validitatea
din punct de vedere juridic i la caracterul executoriu al garaniei de stat n contextul
legislaiei naionale aplicabile i (iv) s nu existe ndoieli cu privire la caracterul
adecvat din punct de vedere economic al garaniei de stat, care ar trebui s acopere
att principalul, ct i dobnda aferente mprumuturilor. 66
62
Avizul CON/2013/56.
63
Avizul CON/2015/22.
64
Avizul CON/2013/5.
65
66
Avizul CON/2012/4, nota de subsol 42, care face trimitere la alte avize relevante pentru acest domeniu.

n acest scop, ar trebui avut n vedere introducerea unor trimiteri la articolul 123 din
Tratat n legislaia naional.
Asistena financiar acordat fondurilor de rezoluie sau

mecanismelor financiare i sistemelor de asigurare a depozitelor
sau de compensare a investitorilor
n timp ce atribuiile administrative de rezoluie sunt n general considerate conexe

celor prevzute la articolul 127 alineatul (5) din Tratat, finanarea unui fond de
rezoluie sau a unui mecanism financiar nu este conform cu interdicia de finanare
monetar. 67 Atunci cnd o BCN ndeplinete funcia de autoritate de rezoluie,
aceasta nu trebuie s i asume sau s finaneze n niciun caz vreo obligaie a unei
instituii-punte sau a unui vehicul de administrare a activelor. 68 n acest sens,
legislaia naional ar trebui s clarifice faptul c BCN nu i vor asuma sau finana
obligaiile acestor entiti. 69
Directiva privind sistemele de garantare a depozitelor 70 i Directiva privind sistemele

de compensare pentru investitori 71 prevd c toate costurile de finanare a
sistemelor de garantare a depozitelor i a celor de compensare pentru investitori
trebuie suportate de instituiile de credit i, respectiv, de societile de investiii.
Legislaia naional care prevede finanarea de ctre o BCN a unei scheme
naionale de asigurare a depozitelor n cazul instituiilor de credit sau a unui sistem
naional de compensare a investitorilor n cazul societilor de investiii este
compatibil cu interdicia de finanare monetar numai dac se refer la finanarea
pe termen scurt i la soluionarea unor situaii urgente, implic aspecte referitoare la
stabilitatea sistemic, iar deciziile rmn la latitudinea BCN. 72 n acest scop, ar trebui
avut n vedere introducerea unor trimiteri la articolul 123 din Tratat n legislaia
naional. Atunci cnd i exercit dreptul de a acorda un mprumut, BCN trebuie s
se asigure c nu i asum de facto o atribuie a statului. 73 Mai exact, asistena
acordat de banca central schemelor de garantare a depozitelor nu ar trebui s
reprezinte o operaiune sistematic de prefinanare. 74
67
Avizul CON/2015/22.
68
Avizele CON/2011/103, CON/2012/99, CON/2015/3 i CON/2015/22.
69
70
Considerentul 27 al Directivei 2014/49/EE a Parlamentului European i a Consiliului din 16 aprilie 2014
privind sistemele de garantare a depozitelor (JO L 173, 12.6.2014, p. 149).
71
Considerentul 23 al Directivei 97/9/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 3 martie 1997
privind sistemele de compensare pentru investitori (JO L 84, 26.3.1997, p. 22).
72
Avizul CON/2015/40.
73
74
Avizul CON/2011/84.

Funcia de agent fiscal
Articolul 21.2 din Statut prevede c BCE i bncile centrale naionale pot aciona n
calitate de ageni fiscali pentru instituiile, organele, oficiile i ageniile Uniunii,
administraiile centrale, autoritile regionale sau locale, celelalte autoriti publice,
celelalte organisme sau ntreprinderi publice din statele membre. Scopul
articolului 21.2 din Statut este acela de a permite BCN, ca urmare a transferului
competenei n domeniul politicii monetare ctre Eurosistem, s continue
desfurarea serviciilor de agent fiscal furnizate n mod tradiional de bncile
centrale guvernelor i altor entiti publice fr ca, n mod automat, aceasta s
constituie o nclcare a interdiciei de finanare monetar. Regulamentul (CE)
nr. 3603/93 prevede pentru funcia de agent fiscal o serie de excepii clare i strict
determinate de la interdicia privind finanarea monetar: (i) creditele pe parcursul
zilei (intra-day) acordate sectorului public sunt permise cu condiia s nu
depeasc ziua de creditare i s nu fie posibil nicio prelungire; 75 (ii) creditarea
conturilor sectorului public cu cecuri emise de teri nainte ca banca emitentului
cecului s fie debitat este permis dac de la momentul primirii cecului a trecut o
perioad de timp fix corespunztoare perioadei normale de ncasare a cecurilor de
ctre BCN respectiv, cu condiia ca sumele n tranzit s aib caracter excepional, o
valoare mic i s se anuleze ntr-o perioad scurt de timp; 76 i (iii) deinerea de
monede emise de sectorul public i creditate ctre sectorul public este permis dac
valoarea acestor active rmne inferioar nivelului de 10% din monedele aflate n
circulaie. 77
Legislaia naional privind funcia de agent fiscal ar trebui s fie compatibil cu

legislaia UE n general i cu interdicia de finanare monetar n special. 78 Lund n
considerare recunoaterea expres la articolul 21.2 din Statut a furnizrii de servicii
de agent fiscal ca funcie legitim ndeplinit n mod tradiional de BCN, furnizarea
de ctre bncile centrale a serviciilor de agent fiscal respect interdicia de finanare
monetar, cu condiia ca aceste servicii s rmn n cadrul funciei de agent fiscal
i s nu reprezinte finanarea de ctre banca central a obligaiilor sectorului public
fa de teri sau creditarea de ctre banca central a sectorului public n afara
excepiilor definite n mod strict i specificate n Regulamentul (CE) nr. 3603/93. 79
Legislaia naional care permite unei BCN s dein depozite ale administraiei
publice i s administreze conturile administraiei publice nu genereaz preocupri
n privina respectrii interdiciei de finanare monetar att timp ct dispoziiile
acesteia nu permit acordarea de credite, inclusiv pe descoperit de cont overnight.
Totui, ar exista o preocupare cu privire la respectarea interdiciei de finanare
monetar n cazul n care, de exemplu, legislaia naional ar permite remunerarea
75
A se vedea articolul 4 din Regulamentul (CE) nr. 3603/93 i Avizul CON/2013/2.
76
A se vedea articolul 5 din Regulamentul (CE) nr. 3603/93.
77
A se vedea articolul 6 din Regulamentul (CE) nr. 3603/93.
78
Avizul CON/2013/3.
79

depozitelor sau a soldurilor conturilor curente la un nivel mai ridicat dect cel al
cursului pieei, iar nu la cursul pieei sau la un nivel mai sczut dect al acestuia.
Remunerarea la un nivel mai ridicat dect cel al cursului pieei reprezint un credit
de facto, care contravine obiectivului interdiciei de finanare monetar i, din acest
motiv, poate submina obiectivele acestei interdicii. Este esenial ca orice
remunerare a unui cont s reflecte parametrii pieei i este deosebit de important s
se coreleze rata remunerrii depozitelor cu scadena acestora. 80 De asemenea,
furnizarea de ctre o BCN de servicii de agent fiscal fr remunerare nu genereaz
preocupri cu privire la finanarea monetar, cu condiia s fie servicii de baz de
agent fiscal. 81
2.2.5.2 Interdicia de acces privilegiat
Articolul 124 din Tratat prevede c se interzice orice msur care nu se ntemeiaz
pe considerente de ordin prudenial i care stabilete accesul preferenial la
instituiile financiare al instituiilor, organelor, oficiilor sau ageniilor Uniunii, al
autoritilor administraiilor publice centrale, al autoritilor regionale sau locale, al
celorlalte autoriti publice sau al altor organisme ori ntreprinderi publice din statele
membre.
Conform articolului 1 alineatul (1) din Regulamentul (CE) nr. 3604/93 al Consiliului 82,
prin acces privilegiat se nelege orice act cu putere de lege, norm administrativ
sau orice alt instrument juridic imperativ, adoptat n exerciiul autoritii publice, care:
(a) oblig instituiile financiare s achiziioneze sau s dein pasive ale instituiilor
sau organismelor comunitare, administraiilor centrale, autoritilor regionale, locale
sau ale altor autoriti publice, ale altor organisme de drept public sau ntreprinderi
publice ale statelor membre, sau (b) confer avantaje fiscale de care pot beneficia
numai instituiile financiare sau avantaje financiare care nu sunt conforme principiilor
unei economii de pia, pentru a ncuraja achiziionarea sau deinerea de ctre
aceste instituii a unor astfel de pasive.
n calitate de autoriti publice, BCN nu pot lua msuri care s asigure accesul
privilegiat al sectorului public la instituiile financiare, cu excepia cazurilor n care
astfel de msuri sunt ntemeiate pe considerente de natur prudenial. Totodat,
normele emise de BCN cu privire la mobilizarea de titluri de crean sau garantarea
cu acestea nu trebuie s serveasc la eludarea interdiciei de acces privilegiat. 83
80
A se vedea, printre altele, Avizele CON/2010/54, CON/2010/55 i CON/2013/62.
81
Avizul CON/2012/9.
82
Regulamentul (CE) nr.3604/93 al Consiliului din 13 decembrie 1993 de stabilire a definiiilor pentru
aplicarea interdiciei accesului privilegiat prevzute la articolul 104a din [T]ratat[ul de instituire a
Comunitii Europene] (JO L 332, 31.12.1993, p. 4). Articolul 104a este n prezent articolul 124 din
Tratat.
83
A se vedea articolul 3 alineatul (2) i considerentul 10 al Regulamentului (CE) nr. 3604/93.

Legislaia n materie a statelor membre nu poate prevedea nicio modalitate de acces
privilegiat.
Articolul 2 din Regulamentul (CE) nr. 3604/93 definete consideraiile de ordin

prudenial ca fiind cele care stau la baza actelor cu putere de lege i actelor
administrative naionale ntemeiate pe sau compatibile cu dreptul comunitar i
concepute pentru a promova soliditatea instituiilor financiare, pentru a ntri
stabilitatea sistemului financiar ca ntreg i pentru protejarea clienilor acestor
instituii. Consideraiile de ordin prudenial urmresc s asigure faptul c bncile
rmn solvabile n ceea ce i privete pe deponenii lor. 84 n domeniul supravegherii
prudeniale, legislaia secundar a UE a stabilit un numr de cerine pentru
asigurarea soliditii instituiilor de credit. 85 O instituie de credit a fost definit drept
o ntreprindere a crei activitate const n atragerea de depozite sau de alte fonduri
rambursabile de la public i n acordarea de credite n cont propriu. 86 n plus,
instituiile de credit sunt denumite n general bnci i necesit autorizarea de ctre
o autoritate competent din statul membru pentru a presta servicii. 87
Dei rezervele minime obligatorii ar putea fi considerate ca fcnd parte din cerinele
prudeniale, acestea sunt n general parte integrant a cadrului operaional al unei
BCN i sunt utilizate ca instrument de politic monetar n majoritatea economiilor,
inclusiv n zona euro. 88 n acest sens, punctul 2. din Anexa I la
Orientarea BCE/2014/60 89 prevede c sistemul rezervelor minime obligatorii din
Eurosistem are ca scop stabilizarea ratelor dobnzilor pe piaa monetar i crearea
(sau accentuarea) unui deficit structural de lichiditate. 90 BCE solicit instituiilor de
credit cu sediul n zona euro s pstreze rezervele minime obligatorii (sub form de
depozite) n contul deschis la BCN care le corespunde. 91
84
Opinia Avocatului general Elmer n cauza C-222/95 Parodi/Banque H. Albert de Bary Rec., p. I-3899,
alineatul (24).
85
A se vedea: (i) Regulamentul (UE) nr. 575/2013 al Parlamentului European i al Consiliului din 26 iunie
2013 privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i societile de investiii i de modificare a
Regulamentului (UE) nr. 648/2012 (JO L 176, 27.6.2013, p. 1) i (ii) Directiva 2013/36/UE a
Parlamentului European i a Consiliului din 26 iunie 2013 cu privire la accesul la activitatea instituiilor
de credit i supravegherea prudenial a instituiilor de credit i a firmelor de investiii, de modificare a
Directivei 2002/87/CE i de abrogare a Directivelor 2006/48/CE i 2006/49/CE (JO L 176, 27.6.2013,
p. 338).
86
A se vedea articolul 4 alineatul (1) punctul (1) din Regulamentul (UE) nr. 575/2013.
87
A se vedea articolul 8 din Directiva 2013/36/UE.
88
Aceast idee este susinut de articolul 3 alineatul (2) i considerentul 9 din Regulamentul (CE)
nr. 3604/93.
89
Orientarea (UE) 2015/510 a Bncii Centrale Europene din 19 decembrie 2014 privind punerea n
aplicare a cadrului de politic monetar a Eurosistemului (Orientarea privind documentaia general)
(BCE/2014/60) (JO L 91, 2.4.2015, p. 3).
90
Cu ct este mai ridicat nivelul stabilit al rezervelor minime obligatorii, cu att mai puine fonduri vor
avea bncile pentru activitatea de creditare, antrennd un volum mai redus de creaie monetar.
91
A se vedea: Articolul 19 din Statut; Regulamentul (CE) nr. 2531/98 al Consiliului din 23 noiembrie 1998
privind aplicarea rezervelor minime obligatorii de ctre Banca Central European (JO L 318,
27.11.1998, p. 1); Regulamentul (CE) nr. 1745/2003 al Bncii Centrale Europene din
12 septembrie 2003 privind aplicarea rezervelor minime obligatorii (BCE/2003/9) (JO L 250, 2.10.2003,
p. 10) i Regulamentul (UE) nr. 1071/2015 al Bncii Centrale Europene din 24 septembrie 2013 privind
bilanul sectorului instituii financiare monetare (BCE/2013/33) (JO L 297, 7.11.2013, p. 1).

Acest raport analizeaz ndeaproape compatibilitatea legislaiei naionale sau a
normelor adoptate de BCN i a statutelor BCN cu dispoziiile Tratatului referitoare la
interdicia de acces privilegiat. Totui, prezentul raport nu exclude posibilitatea unei
evaluri care s constate dac actele cu putere de lege i actele administrative din
statele membre sunt utilizate, sub pretextul considerentelor de natur prudenial, ca
mijloc de eludare a interdiciei de acces privilegiat. O astfel de evaluare depete
sfera de cuprindere a acestui raport.
2.2.6 Ortografia unic a euro
Articolul 3 alineatul (4) din Tratatul privind Uniunea European prevede c Uniunea
instituie o uniune economic i monetar a crei moned este euro. n textele
Tratatelor publicate n toate limbile oficiale care sunt scrise cu caractere latine,
moneda euro este identificat n mod consecvent la cazul nominativ singular drept
euro. n textele redactate cu caractere greceti, euro se scrie , iar n textele
cu caractere chirilice euro se scrie . 92 n acelai sens, Regulamentul (CE)
nr. 974/98 al Consiliului din 3 mai 1998 privind introducerea euro 93 prevede clar c
denumirea monedei unice trebuie s fie aceeai n toate limbile oficiale ale UE,
avnd n vedere existena unor alfabete diferite. Prin urmare, Tratatele prevd
ortografia unic a cuvntului euro la cazul nominativ singular n toate dispoziiile
legislative naionale i ale UE, avnd n vedere existena unor alfabete diferite.
Lund n considerare competena exclusiv a Uniunii n stabilirea denumirii monedei

unice, orice abatere de la aceast regul contravine Tratatelor i ar trebui eliminat.
Dei acest principiu se aplic tuturor tipurilor de legislaie naional, evaluarea din
capitolele consacrate statelor membre pune accentul pe statutele BCN i pe legile
care reglementeaz trecerea la euro.
2.2.7 Integrarea juridic a BCN n Eurosistem
Dispoziiile legislaiei naionale (ndeosebi ale statutelor unei BCN, dar i ale altor
acte normative) de natur s mpiedice ndeplinirea misiunilor legate de Eurosistem
sau respectarea deciziilor BCE sunt incompatibile cu funcionarea eficient a
Eurosistemului dup adoptarea euro de ctre un stat membru. n consecin,
legislaia naional trebuie adaptat pentru a se asigura compatibilitatea cu Tratatul
92
Declaraia Republicii Letonia, a Republicii Ungare i a Republicii Malta cu privire la ortografierea
denumirii monedei unice n Tratate, anexat la Tratate, prevede c Fr a aduce atingere ortografierii
unificate a denumirii monedei unice a Uniunii Europene menionate de Tratate i care figureaz pe
bancnote i monede, Letonia, Ungaria i Malta declar c ortografierea numelui monedei unice,
inclusiv a derivatelor sale, folosit n versiunea n limba leton, n versiunea n limba maghiar i n
versiunea n limba maltez a Tratatelor nu produce efecte asupra regulilor existente ale limbii letone,
ale limbii maghiare i ale limbii malteze.
93
JO L 139, 11.5.1998, p. 1.

i cu Statutul din perspectiva misiunilor legate de Eurosistem. n vederea respectrii
articolului 131 din Tratat, a fost necesar modificarea legislaiei naionale pentru a
asigura compatibilitatea acesteia pn la data nfiinrii SEBC (n cazul Suediei) i
pn la 1 mai 2004, 1 ianuarie 2007 i 1 iulie 2013 (n cazul statelor membre care au
aderat la UE la datele respective). Cu toate acestea, obligaiile statutare referitoare
la integrarea juridic deplin a unei BCN n Eurosistem intr n vigoare atunci cnd
integrarea devine efectiv, respectiv la data la care statul membru care face obiectul
unei derogri adopt moneda euro.
Principalele domenii analizate n prezentul raport sunt cele n care dispoziiile

statutare pot mpiedica o BCN s se conformeze cerinelor Eurosistemului. Acestea
includ dispoziii care ar putea mpiedica participarea BCN la aplicarea politicii
monetare unice, astfel cum este definit de organele de decizie ale BCE, sau care ar
mpiedica un guvernator s i ndeplineasc atribuiile n calitatea sa de membru al
Consiliului guvernatorilor BCE, precum i dispoziiile care contravin prerogativelor
BCE. Se face distincie ntre obiectivele de politic economic, atribuii, dispoziiile
cu caracter financiar, politica de curs de schimb i cooperarea internaional. De
asemenea, sunt menionate i alte domenii n care ar putea fi necesar adaptarea
statutului unei BCN.
2.2.7.1 Obiective de politic economic
Integrarea deplin a unei BCN n Eurosistem presupune ca obiectivele statutare ale

acesteia s fie compatibile cu obiectivele SEBC, astfel cum sunt prevzute la
articolul 2 din Statut. Aceasta implic, printre altele, adaptarea obiectivelor statutare
cu o conotaie naional (de exemplu, n cazul n care dispoziiile statutare se
refer la obligaia de aplicare a politicii monetare n contextul politicii economice
generale a statului membru respectiv). De asemenea, obiectivele secundare ale unei
BCN trebuie s fie consecvente i s nu interfereze cu obligaia acesteia de a
susine politicile economice generale de la nivelul UE cu scopul de a contribui la
realizarea obiectivelor UE, definite la articolul 3 din Tratatul privind Uniunea
European. Aceast obligaie constituie un obiectiv n sine, formulat astfel nct s
nu aduc atingere meninerii stabilitii preurilor. 94
2.2.7.2 Misiuni
Misiunile unei BCN a unui stat membru care a adoptat euro sunt stabilite cu
precdere prin Tratat i Statut, avnd n vedere c respectiva BCN este parte
integrant a Eurosistemului. n consecin, n scopul respectrii articolului 131 din
Tratat, dispoziiile referitoare la atribuiile unei BCN din statutul acesteia ar trebui s
94

fie comparabile cu dispoziiile corespunztoare din Tratat i din Statut, iar
eventualele incompatibiliti trebuie eliminate. 95 Aceast cerin se aplic oricror
dispoziii care, dup adoptarea monedei euro i integrarea n Eurosistem, constituie
un impediment n ndeplinirea misiunilor legate de SEBC, ndeosebi acelor dispoziii
care nu respect competenele SEBC prevzute n capitolul IV din Statut.
Orice dispoziie legislativ naional referitoare la politica monetar trebuie s

recunoasc faptul c politica monetar a UE reprezint o misiune ce trebuie
ndeplinit prin intermediul Eurosistemului. 96 Statutul unei BCN poate cuprinde
dispoziii referitoare la instrumentele de politic monetar. Aceste dispoziii ar trebui
comparate cu dispoziiile corespunztoare din Tratat i din Statut, iar orice
incompatibilitate trebuie eliminat n vederea respectrii articolului 131 din Tratat.
Monitorizarea evoluiilor fiscale este o misiune pe care o BCN o desfoar periodic

pentru a evalua n mod adecvat poziia care trebuie adoptat n domeniul politicii
monetare. BCN pot, de asemenea, s-i prezinte punctele de vedere cu privire la
evoluiile fiscale relevante pe baza activitii lor de monitorizare i a independenei
consultanei oferite de acestea, pentru a contribui la buna funcionare a Uniunii
Monetare Europene. Monitorizarea evoluiilor fiscale de ctre o BCN n scopuri de
politic monetar ar trebui s se bazeze pe accesul deplin la toate informaiile
relevante privind finanele publice. Prin urmare, BCN ar trebui s primeasc acces
automat, necondiionat i n timp util la toate statisticile relevante privind finanele
publice. Cu toate acestea, rolul BCN nu ar trebui s se extind dincolo de activitile
de monitorizare care rezult din sau au legtur direct sau indirect cu
ndeplinirea mandatului lor n domeniul politicii monetare. 97 Un mandat formal pentru
evaluarea prognozelor i a evoluiilor fiscale de ctre o BCN implic pentru acea
BCN un rol (i responsabilitatea aferent) n elaborarea politicii fiscale, ceea ce risc
s submineze ndeplinirea mandatului Eurosistemului n domeniul politicii monetare
i independena BCN. 98
n contextul iniiativelor legislative naionale destinate contracarrii turbulenelor de

pe pieele financiare, BCE a subliniat c ar trebui evitate orice distorsiuni pe
segmentele naionale ale pieei monetare din zona euro, ntruct acestea ar putea
afecta implementarea politicii monetare unice. Aceasta vizeaz n special extinderea
garaniilor statului n vederea acoperirii depozitelor interbancare. 99
Statele membre trebuie s asigure faptul c msurile legislative naionale viznd

soluionarea problemelor de lichiditate cu care se confrunt ntreprinderile sau
95
A se vedea, n special, articolele 127 i 128 din Tratat i articolele 3-6 i 16 din Statut.
96
Articolul 127 alineatul (2) prima liniu din Tratat.
97
98
De exemplu, legislaia naional de implementare a Directivei 2011/85/UE a Consiliului din
8 noiembrie 2011 privind cerinele referitoare la cadrele bugetare ale statelor membre (JO L 306,
23.11.2011, p. 41). A se vedea avizele CON/2013/90 i CON/2013/91.
99

persoanele care desfoar profesii liberale, de exemplu datoriile acestora fa de
instituiile financiare, nu exercit un impact negativ asupra lichiditii de pe pia. Mai
exact, aceste msuri nu pot nclca principiul unei economii de pia deschise, astfel
cum este prevzut de articolul 3 din Tratatul privind Uniunea European, ntruct
acest fapt ar putea limita fluxul de credite, ar putea influena n mod semnificativ
stabilitatea instituiilor financiare i a pieelor financiare i, prin urmare, ar putea
afecta ndeplinirea misiunilor Eurosistemului. 100
Dispoziiile legislative naionale care confer BCN dreptul exclusiv de a emite

bancnote trebuie s menioneze c, odat cu adoptarea euro, Consiliul
guvernatorilor BCE are dreptul exclusiv de a autoriza emisiunea de bancnote euro,
n conformitate cu articolul 128 alineatul (1) din Tratat i articolul 16 din Statut, n
timp ce dreptul de emisiune a bancnotelor euro aparine BCE i BCN. Totodat,
dispoziiile legislative naionale care permit guvernelor s influeneze aspecte
precum cupiurile, producia, volumul i retragerea din circulaie a bancnotelor euro
trebuie s fie abrogate sau, dup caz, s prevad competenele BCE n ceea ce
privete bancnotele euro, conform dispoziiilor Tratatului i Statutului. Indiferent de
delimitarea responsabilitilor ntre guverne i BCN n legtur cu monedele, odat
cu adoptarea euro, dispoziiile aplicabile trebuie s prevad competena BCE de a
aproba volumul de emisiune a monedelor euro. Un stat membru nu poate considera
c bancnotele i monedele metalice aflate n circulaie reprezint datoria BCN fa
de guvernul statului respectiv, ntruct aceasta ar contraveni principiului monedei
unice i ar fi incompatibil cu cerinele privind integrarea juridic n Eurosistem. 101
n ceea ce privete administrarea rezervelor valutare 102, orice stat membru care a
adoptat moneda euro i care nu i transfer rezervele valutare oficiale 103 la BCN
ncalc Tratatul. De asemenea, orice drept al unui ter (de exemplu, guvernul sau
parlamentul) de a influena deciziile unei BCN n legtur cu administrarea
rezervelor valutare oficiale este incompatibil cu articolul 127 alineatul (2) a treia
liniu din Tratat. n plus, BCN trebuie s furnizeze BCE active externe de rezerv
proporional cu cotele deinute din capitalul subscris al BCE. Aceasta nseamn c
nu trebuie s existe obstacole juridice pentru BCN privind transferul activelor externe
de rezerv ctre BCE.
n ceea ce privete statistica, dei reglementrile adoptate n temeiul articolului 34.1

din Statut n domeniul statisticii nu confer drepturi i nici nu impun obligaii statelor
membre care nu au adoptat euro, articolul 5 din Statut, care se refer la culegerea
informaiilor statistice, se aplic tuturor statelor membre, indiferent dac au adoptat
sau nu moneda euro. Prin urmare, statele membre a cror moned nu este euro au
100
Avizul CON/2010/8.
101
Avizul CON/2008/34.
102
Articolul 127 alineatul (2) a treia liniu din Tratat.
103
Cu excepia fondurilor de rulment n valut, pe care guvernele statelor membre le pot pstra n temeiul
articolului 127 alineatul (3) din Tratat.

obligaia de a elabora i de a implementa la nivel naional toate msurile pe care le
consider adecvate pentru a culege informaiile statistice necesare n vederea
ndeplinirii cerinelor de raportare statistic ale BCE i de a efectua n timp util
pregtirile n domeniul statistic pentru a deveni state membre a cror moned este
euro. 104 Legislaia naional de stabilire a cadrului pentru cooperarea ntre BCN i
institutele naionale de statistic ar trebui s garanteze independena BCN n
ndeplinirea atribuiilor lor n cadrul statistic SEBC. 105
2.2.7.3 Dispoziii financiare
Dispoziiile financiare din Statut includ norme privind conturile financiare 106,
auditul 107, subscrierea capitalului 108, transferul activelor externe de rezerv 109 i
repartizarea veniturilor monetare. 110 BCN trebuie s i poat ndeplini obligaiile
care le revin n temeiul acestor dispoziii i, prin urmare, orice prevederi naionale
incompatibile trebuie abrogate.
2.2.7.4 Politica valutar
Un stat membru care face obiectul unei derogri i poate menine legislaia
naional care prevede responsabilitatea guvernului pentru politica valutar a statului
membru respectiv, BCN avnd n acest caz un rol consultativ i/sau executiv. Totui,
la momentul adoptrii euro de ctre statul membru respectiv, legislaia n cauz
trebuie s reflecte faptul c responsabilitatea pentru politica valutar a zonei euro a
fost transferat la nivelul UE, n conformitate cu articolele 138 i 219 din Tratat.
2.2.7.5 Cooperarea internaional
n vederea adoptrii euro, legislaia naional trebuie s fie compatibil cu

articolul 6.1 din Statut, care prevede c, n domeniul cooperrii internaionale cu
privire la misiunile ncredinate Eurosistemului, BCE hotrte asupra modului n
care SEBC este reprezentat. Legislaia naional care permite unei BCN s participe
la instituiile monetare internaionale trebuie s condiioneze aceast participare de
aprobarea BCE (articolul 6.2 din Statut).
104
Avizul CON/2013/88.
105
106
Articolul 26 din Statut.
107
108
109
110

2.2.7.6 Diverse
Pe lng aspectele menionate anterior, n cazul anumitor state membre exist o

serie de alte domenii n care dispoziiile naionale trebuie adaptate (de exemplu, n
domeniul sistemelor de compensare i de pli i al schimbului de informaii).

3 Stadiul convergenei economice
Respectarea criteriilor de convergen a crescut de la data publicrii de ctre
BCE a Raportului de convergen 2014, mai multe ri nregistrnd progrese n
direcia scderii ratelor inflaiei la nivelul din zona euro (Tabelul 3.1). Toate
rile au consemnat progrese i n reducerea dezechilibrelor fiscale. Niciuna dintre
rile analizate n acest raport nu particip ns la MCS II, iar monedele unora dintre
acestea au consemnat fluctuaii ample fa de euro pe parcursul ultimilor ani.
Progrese semnificative au fost realizate i n reducerea diferenialului de dobnd pe
termen lung comparativ cu zona euro.
Tabelul 3.1
Tabel sinoptic al indicatorilor economici de convergen
Stabilitatea
preurilor Evoluii i proiecii bugetare ale administraiilor publice Cursul de schimb
Inflaia ar cu deficit Surplusul (+)/deficitul Datoria Moned Cursul de schimb Rata dobnzii
IAPC1) excesiv2), 3) (-) bugetului public4) participant la fa de euro3), 5) pe termen
general consolidat4) MCS II3) lung6)
Bulgaria 2014 -1,6 Nu -5,4 27,0 Nu 0,0 3,3
2015 -1,1 Nu -2,1 26,7 Nu 0,0 2,5
2016 -1,0 Nu -2,0 28,1 Nu 0,0 2,5
Republica Ceh 2014 0,4 Nu -1,9 42,7 Nu -6,0 1,6
2015 0,3 Nu -0,4 41,1 Nu 0,9 0,6
2016 0,4 Nu -0,7 41,3 Nu 0,9 0,6
Croaia 2014 0,2 Da -5,5 86,5 Nu -0,7 4,1
2015 -0,3 Da -3,2 86,7 Nu 0,3 3,6
2016 -0,4 Da -2,7 87,6 Nu 0,5 3,7
Ungaria 2014 0,0 Nu -2,3 76,2 Nu -4,0 4,8
2015 0,1 Nu -2,0 75,3 Nu -0,4 3,4
2016 0,4 Nu -2,0 74,3 Nu -0,7 3,4
Polonia 2014 0,1 Da -3,3 50,5 Nu 0,3 3,5
2015 -0,7 Nu -2,6 51,3 Nu 0,0 2,7
2016 -0,5 Nu -2,6 52,0 Nu -4,2 2,9
Romnia 2014 1,4 Nu -0,9 39,8 Nu -0,6 4,5
2015 -0,4 Nu -0,7 38,4 Nu 0,0 3,5
2016 -1,3 Nu -2,8 38,7 Nu -1,0 3,6
Suedia 2014 0,2 Nu -1,6 44,8 Nu -5,2 1,7
2015 0,7 Nu 0,0 43,4 Nu -2,8 0,7
2016 0,9 Nu -0,4 41,3 Nu 0,6 0,8
Valoarea de referin7) 0,7 -3,0 60,0 4,0
Sursa: Comisia European (Eurostat, DG ECFIN) i Sistemul European al Bncilor Centrale.

1) Variaii procentuale anuale medii. Datele pentru anul 2016 se refer la perioada mai 2015-aprilie 2016.
2) Se refer la situaia n care o ar a fcut obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE, pentru cel puin o parte a anului.
3) Informaiile pentru anul 2016 se refer la perioada anterioar termenului-limit pentru datele statistice 18 mai 2016.
4) Procent n PIB. Datele pentru anul 2016 provin din previziunile economice ale Comisiei Europene din primvara anului 2016.
5) Variaii procentuale anuale medii. Valoarea pozitiv (negativ) indic aprecierea (deprecierea) n raport cu euro.
6) Rate ale dobnzii anuale medii. Datele pentru anul 2016 se refer la perioada mai 2015-aprilie 2016.
7) Valorile de referin pentru inflaia msurat prin IAPC i pentru ratele dobnzilor pe termen lung se refer la perioada mai 2015-aprilie 2016. Valorile de referin pentru soldul
bugetului general consolidat i pentru datoria public sunt definite n articolul 126 din Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene i Protocolul nr. 12 privind procedura de deficit
excesiv.
Contextul economic s-a mbuntit de la data publicrii Raportului de

convergen anterior. Activitatea economic a nceput s se redreseze n
majoritatea statelor membre UE, evoluia generalizndu-se treptat n rile analizate
n acest raport. Aceasta reflect impactul majorrii venitului disponibil real n absena
presiunilor inflaioniste n majoritatea rilor, al politicilor monetare acomodative i al
semnalelor tot mai evidente de stabilizare economic n numeroase ri din zona
euro. Redresarea incipient a determinat mbuntirea semnificativ a condiiilor pe
piaa muncii n aproape toate rile analizate; n Croaia, omajul se menine la

niveluri foarte ridicate. Toate rile au continuat s consemneze progrese n
corectarea dezechilibrelor externe i n reducerea dependenei de finanare extern,
ndeosebi n sectorul bancar, ceea ce a sporit rezistena la ocuri a majoritii rilor
analizate pe parcursul recentelor episoade de turbulene manifestate pe pieele
emergente din afara UE. Cu toate acestea, la nivel naional persist vulnerabiliti
semnificative, care, dac nu sunt remediate n mod corespunztor, pot limita
procesul de convergen pe termen lung.
n ceea ce privete criteriul stabilitii preurilor, rata medie anual a inflaiei a

fost inferioar n unele cazuri mult inferioar valorii de referin de 0,7% n
ase dintre cele apte ri analizate n acest raport (Graficul 3.1). Bulgaria,
Croaia, Polonia i Romnia au consemnat rate negative ale inflaiei. n Suedia,
inflaia a fost superioar valorii de referin. n Raportul de convergen 2014,
Romnia a fost singura ar cu o rat a inflaiei superioar valorii de referin de
1,7% aplicabil la momentul respectiv.
Graficul 3.1
Inflaia IAPC
(variaii procentuale anuale medii)
Raport de convergen 2014 (mai 2013-aprilie 2014)

valoare de referin, Raport de convergen 2014 (1,7%)
3 Pro memoria
2,1
2
1,1 1,0 1,0

0,9 0,9
1 0,6 0,4
0,4 0,3
0,1
0
-0,5 -0,4
-1 -0,8
-1,0
-1,3
-2
Romnia Bulgaria Polonia Croaia Republica Ungaria Suedia zona euro
Ceh
Sursa: Eurostat.
n ceea ce privete criteriile fiscale, dintre rile analizate, doar Croaia face
obiectul unei proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului
UE, la data publicrii acestui raport. Aceast situaie este diferit de cea
identificat n Raportul de convergen 2014, cnd Republica Ceh i Polonia
fceau, la rndul lor, obiectul unor proceduri de deficit excesiv. Procedurile
respective au fost abrogate n luna iunie 2014 pentru Republica Ceh i n luna
iunie 2015 pentru Polonia. n anul 2015, soldul bugetului general consolidat a fost
mai mic sau egal cu valoarea de referin de 3% din PIB n toate rile, cu excepia
Croaiei, spre deosebire de raportul anterior, conform cruia Croaia i Polonia au
nregistrat o pondere a deficitului bugetar n PIB superioar valorii de referin de
3% n anul 2013 (Graficul 3.2a). Similar Raportului de convergen 2014, Croaia i
Ungaria au fost, n anul 2015, singurele ri cu o pondere a datoriei publice n PIB
superioar valorii de referin de 60%. n Croaia, ponderea datoriei a fost

semnificativ mai mare dect n anul 2013, n timp ce aceasta a fost uor mai redus
n Ungaria. n Polonia, ponderea datoriei publice n PIB a depit 50% n 2015.
Ponderea a fost mai mic de 50% n Republica Ceh i Suedia, de 40% n Romnia
i de 30% n Bulgaria (Graficul 3.2b).
Graficul 3.2a
Surplusul (+)/deficitul (-) bugetului general consolidat
(% n PIB)
2013 1)
2015
valoare de referin (-3%)
0,0
0
-0,4 -0,4
-1 -0,7
-1,3 -1,4
-2
-2,1 -2,0 -2,1
-2,6 -2,6
-3
-3,2
-4
-4,0
-5
-5,3
-6
Croaia Polonia Bulgaria Ungaria Romnia Republica Ceh Suedia
Sursa: Eurostat.
1) Datele au fost uor revizuite de la data publicrii Raportului de convergen 2014.
Graficul 3.2b
Datoria public brut
(% n PIB)
2013 1)
2015
valoare de referin (60%)
90 86,7
82,2
76,8 75,3
80
70
60 56,0
51,3
50 45,1 43,4
41,1 39,8
38,0 38,4
40
30 26,7
17,1
20
10
0
Bulgaria Romnia Republica Ceh Suedia Polonia Ungaria Croaia
Sursa: Eurostat.
1) Datele au fost uor revizuite de la data publicrii Raportului de convergen 2014.
n ceea ce privete criteriul cursului de schimb, niciuna dintre monedele rilor

analizate nu particip la MCS II. n mai multe ri, cursul de schimb a nregistrat un
grad relativ ridicat de volatilitate n perioada de referin de doi ani, exceptnd
Bulgaria, a crei moned este ancorat la euro n cadrul unui consiliu monetar, i
Croaia, a crei moned constituie obiectul unui regim de flotare strns controlat.
Majoritatea celorlalte monede, n special zlotul polonez, s-au depreciat fa de euro

pe parcursul perioadei de referin (Graficul 3.3). n schimb, coroana ceh i kuna
croat s-au apreciat marginal fa de euro.
Graficul 3.3
Cursurile de schimb bilaterale fa de euro
(date zilnice; media pentru mai 2014 = 100; 19 mai 2014-18 mai 2016)
leva bulgreasc zlotul polonez

coroana ceh leul romnesc
kuna croat coroana suedez
forintul maghiar
94
96
98
100
102
104
106
108
mai 2014 mai 2015
Sursa: BCE.
Not: O micare ascendent (descendent) indic o apreciere (depreciere) a monedei naionale.
n ceea ce privete criteriul convergenei ratelor dobnzilor pe termen lung,

toate cele apte ri analizate n acest raport au nregistrat niveluri inferioare
valorii de referin de 4%, n mod similar anului 2014 (Graficul 3.4). Cele mai
mici rate ale dobnzilor au fost consemnate n Republica Ceh i Suedia.
Graficul 3.4
Ratele dobnzilor pe termen lung
(procente, medii anuale)

Pro memoria
7
5,8
6
5,3
4,8
5
4,2
3,5 3,4 3,6 3,7
4
2,9 2,9
3 2,5
2,2 2,2
2
1,2
0,8
1 0,6
0
Republica Ceh Suedia Bulgaria Polonia Ungaria Romnia Croaia zona euro
Sursa: Eurostat i BCE.

Din perspectiva ndeplinirii criteriilor de convergen, caracterul sustenabil
reprezint un factor esenial. Convergena trebuie realizat ntr-o manier
durabil, i nu doar la un moment dat n timp. Primul deceniu al UEM a relevat faptul
c fragilitatea fundamentelor economice, conduita macroeconomic excesiv de
relaxat la nivel naional i ateptrile exagerat de optimiste referitoare la
convergena veniturilor reale genereaz riscuri nu doar pentru rile vizate, ci i
pentru buna funcionare a zonei euro n ansamblu. Atingerea valorilor criteriilor de
convergen la un moment dat n timp nu reprezint o garanie per se a unor evoluii
favorabile odat ce ara respectiv devine membru al zonei euro. Astfel, rile care
ader la zona euro ar trebui s demonstreze caracterul sustenabil al procesului de
convergen pe care l parcurg, precum i capacitatea proprie de a respecta
angajamentele permanente impuse de adoptarea monedei euro. Aceasta servete
interesul rii respective, dar i interesul zonei euro, pe ansamblu.
n multe dintre rile analizate sunt necesare ajustri durabile ale politicilor n
vederea realizrii convergenei sustenabile. Stabilitatea macroeconomic i, n
special, o politic fiscal solid reprezint o condiie prealabil pentru realizarea
convergenei sustenabile. Gradul ridicat de flexibilitate a pieei de bunuri i servicii i
a pieei forei de munc este esenial pentru a face fa ocurilor macroeconomice.
Trebuie s existe o cultur a stabilitii, anticipaiile bine ancorate privind inflaia
contribuind la crearea unui context de stabilitate a preurilor. Sunt necesare condiii
favorabile pentru utilizarea eficient a capitalului i a forei de munc n economie, n
vederea sporirii productivitii totale a factorilor i a dinamizrii ritmului de cretere
economic pe termen lung. Convergena sustenabil necesit, de asemenea,
instituii solide i un mediu de afaceri favorabil. Un grad ridicat de integrare
economic n zona euro este indispensabil pentru sincronizarea ciclurilor economice.
Totodat, politici macroprudeniale adecvate trebuie implementate pentru a evita
acumularea de dezechilibre macroeconomice, precum creterea excesiv a
preurilor activelor i ciclul de boom and bust al creditului. n plus, este necesar
implementarea unui cadru corespunztor pentru supravegherea instituiilor
financiare.
3.1 Criteriul stabilitii preurilor
n ceea ce privete criteriul stabilitii preurilor, n luna aprilie 2016, rata medie
anual a inflaiei a fost inferioar n unele cazuri mult inferioar valorii de
referin de 0,7% n ase dintre cele apte ri analizate n acest raport. Inflaia
s-a poziionat la niveluri foarte sczute n UE pe parcursul perioadei de referin,
ndeosebi ca urmare a scderii pronunate a preurilor petrolului. Astfel, valoarea de
referin a fost de 0,7% (a se vedea Caseta 1 din Capitolul 2). n toate rile
analizate, inflaia s-a situat la niveluri foarte sczute n raport cu standardele istorice.
Rata inflaiei n Republica Ceh i Ungaria a nregistrat niveluri pozitive sczute,
inferioare valorii de referin. n Bulgaria, Croaia, Polonia i Romnia, rata inflaiei a
consemnat valori negative. n Suedia, rata inflaiei a fost superioar valorii de
referin.

n ultimii zece ani, att nivelul mediu, ct i volatilitatea inflaiei au variat
semnificativ la nivelul rilor analizate. n acest interval, rata medie a inflaiei
IAPC n Bulgaria, Ungaria i Romnia a depit cu mult nivelul de 3%. n Republica
Ceh, Croaia i Polonia, rata medie a inflaiei a fost mai aproape de 2%. n Suedia,
inflaia s-a situat la un nivel mediu de 1,4% pe parcursul ultimilor zece ani. n
aceast perioad, dinamica preurilor a fost deosebit de volatil n Bulgaria, iar n
Republica Ceh, Croaia, Ungaria, Polonia i Romnia, inflaia a fluctuat, de
asemenea, ntr-un interval relativ amplu. n Suedia, rata inflaiei a nregistrat cel mai
redus nivel de volatilitate. Diferenele semnificative ntre ri n ceea ce privete
nivelul mediu i volatilitatea inflaiei pe termen mai lung contrasteaz cu
diferenialele reduse de inflaie n perioada de referin mai 2015-aprilie 2016,
reflectnd progresele n domeniul convergenei consemnate n perioada recent.
Totodat, evoluiile recente reflect, ntr-o anumit msur, ocurile comune
generate de preurile petrolului.
Evoluia preurilor pe termen mai lung a reflectat un mediu macroeconomic

mai volatil n multe ri. n anii premergtori crizei financiare internaionale, inflaia
a nregistrat o accelerare, pe fondul creterii economice robuste din toate rile
analizate. Totodat, s-au acumulat dezechilibre macroeconomice n unele ri din
Europa central i de est, ndeosebi sub forma creterii excesive a creditrii i a
deficitelor ample de cont curent. n majoritatea rilor analizate, rata medie anual a
inflaiei a atins un nivel maxim n anul 2008, reducndu-se substanial n anul 2009
pe fondul unui declin economic abrupt i al scderii preurilor materiilor prime pe
pieele internaionale. n anii urmtori, evoluia preurilor a devenit mai eterogen,
reflectnd parial diferenele de intensitate a procesului de redresare economic i
msurile specifice fiecrei ri referitoare la preurile administrate. n anul 2013,
inflaia s-a nscris pe o traiectorie descendent n toate rile analizate, atingnd
niveluri minime istorice i cobornd deseori n teritoriu negativ. Aceast micare
generalizat a reflectat cu precdere evoluiile preurilor materiilor prime pe pieele
internaionale, presiunile inflaioniste importate reduse i persistena gradului de
neutilizare a capacitilor de producie n unele ri. Traiectoria preurilor materiilor
prime la nivel mondial a avut un impact deosebit de pronunat asupra economiilor din
Europa central i de est, dat fiind ponderea relativ mare a componentelor
produse energetice i alimente n courile IAPC ale acestora. n unele dintre rile
analizate, scderea preurilor administrate i a impozitelor indirecte, efectele de baz
generate de majorrile anterioare ale impozitelor indirecte i aprecierea cursului de
schimb efectiv nominal au exercitat, de asemenea, presiuni n sensul scderii asupra
inflaiei. n acest context, condiiile de politic monetar s-au relaxat considerabil pe
parcursul ultimilor ani.
Dei se estimeaz c inflaia va nregistra o cretere moderat n anii urmtori,

exist preocupri pe termen mai lung referitoare la caracterul sustenabil al
convergenei inflaiei n majoritatea rilor analizate. Conform previziunilor
economice ale Comisiei Europene din primvara anului 2016, rata inflaiei va crete
progresiv n anii 2016 i 2017 de la nivelurile foarte sczute nregistrate n prezent
de toate rile analizate. Aceast evoluie reflect parial efectele de baz asociate
declinului recent consemnat de preurile petrolului. Totui, potrivit anticipaiilor,
caracterul fragil al redresrii economice pe plan internaional i persistena gradului

de neutilizare a capacitilor de producie n unele ri vor limita presiunile
inflaioniste la nivelul inflaiei de baz. Balana riscurilor la adresa perspectivelor
inflaiei este, n linii mari, echilibrat n majoritatea statelor. Un risc major n sensul
scderii se refer la incertitudinile sporite asociate evoluiilor economice la nivel
mondial, care ar putea atenua presiunile inflaioniste din surse externe. n
majoritatea rilor analizate, riscuri n sensul creterii la adresa inflaiei ar putea fi
generate de presiunile din surse interne asupra preurilor i de presiunile salariale
peste ateptri, pe fondul consolidrii activitii economice i al nspririi condiiilor
pe piaa forei de munc. ntr-o perspectiv mai ndelungat, este probabil ca
procesul de recuperare a decalajelor n numeroase ri din Europa Central i de Est
care sunt analizate acest raport s conduc la difereniale de inflaie pozitive n
raport cu zona euro.
Un mediu propice stabilitii sustenabile a preurilor n rile analizate n acest

raport necesit politici economice orientate ctre stabilitate, reforme
structurale i msuri de meninere a stabilitii financiare. Realizarea i
meninerea unui mediu favorabil stabilitii preurilor vor depinde n mod esenial de
implementarea n continuare a reformelor structurale. Mai precis, majorrile salariale
ar trebui s reflecte dinamica productivitii muncii la nivel de companie i s in
seama de condiiile de pe piaa forei de munc i de evoluiile din rile concurente.
Totodat, sunt necesare noi eforturi n direcia realizrii reformelor pentru a
mbunti n continuare funcionarea pieelor de bunuri i servicii i a pieei forei de
munc i pentru a menine condiii favorabile expansiunii economice i creterii
gradului de ocupare a forei de munc. n acest scop, n rile din Europa Central i
de Est sunt eseniale msuri de sprijinire a unei guvernane mai solide, precum i noi
mbuntiri aduse calitii instituiilor. innd seama de spaiul limitat de manevr al
politicii monetare n contextul regimului de curs de schimb cu flotare strns
controlat din Croaia, precum i n cadrul consiliului monetar din Bulgaria, este
imperios necesar ca celelalte politici s asigure susinerea acestor economii pentru a
putea face fa ocurilor specifice pe plan naional i pentru a evita acumularea
dezechilibrelor macroeconomice. Politica de supraveghere i cea referitoare la
sectorul financiar ar trebui s vizeze meninerea stabilitii financiare. n acest scop,
recomandrile Comitetului european pentru risc sistemic ar trebui, de asemenea,
implementate.
3.2 Criteriul finanelor publice
La data publicrii acestui raport, doar Croaia face obiectul unei proceduri de
deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE. Termenul pentru
corectarea deficitului excesiv n Croaia este anul 2016. Toate celelalte ri analizate
au nregistrat o pondere a deficitului bugetar n PIB mai mic sau egal cu valoarea
de referin de 3% n anul 2015. n Croaia, ponderea deficitului n PIB a fost
de 3,2%; acest indicator s-a situat la 2,6% n Polonia, la 2,1% n Bulgaria, la 2,0% n
Ungaria, la 0,7% n Romnia, la 0,4% n Republica Ceh i la 0% n Suedia.

n perioada cuprins ntre 2013 i 2015, soldul bugetar s-a ameliorat n
majoritatea rilor analizate n acest raport, cu excepia Bulgariei. n Croaia,
Polonia, Romnia i Suedia, mbuntirea soldurilor bugetare reflect n mare
msur o situaie macroeconomic mai bun, precum i eforturi de consolidare
structural. n Ungaria i Republica Ceh, evoluiile macroeconomice mai favorabile
au fost parial compensate de relaxarea conduitei fiscale. Creterea deficitului n
Bulgaria este explicat n principal de deteriorarea soldului structural.
Pentru anul 2016, Comisia European preconizeaz c ponderea deficitului

bugetar n PIB se va situa sub nivelul de referin de 3% n toate rile. Se
anticipeaz c Romnia, Croaia i Polonia vor nregistra ponderi ale deficitului
bugetar n PIB sub valoarea de referin, mai precis de 2,8%, 2,7% i, respectiv,
2,6%. Ponderea deficitului n PIB este proiectat s ating nivelul de 2,0% n
Bulgaria i Ungaria i s se situeze cu mult sub nivelul de referin n Republica
Ceh i Suedia, i anume la 0,7% i, respectiv, 0,4%.
Ponderea datoriei publice n PIB a depit 60% n Croaia i Ungaria n

anul 2015, n timp ce nivelurile nregistrate de celelalte state analizate au fost
inferioare sau sensibil inferioare acestui prag (Tabelul 3.1). Raportat la
anul 2013, ponderea datoriei publice n PIB s-a majorat cu 9,6 puncte procentuale n
Bulgaria, 4,5 puncte procentuale n Croaia i 3,7 puncte procentuale n Suedia. n
Ungaria i Romnia, ponderea datoriei a consemnat variaii marginale. n aceeai
perioad, Polonia i Republica Ceh au nregistrat diminuri semnificative ale
ponderii datoriei (4,7 puncte procentuale i respectiv 4,1 puncte procentuale din
PIB). Dintr-o perspectiv mai ndelungat, n intervalul 2006-2015, ponderea datoriei
publice n PIB a crescut considerabil n Croaia (cu 47,8 puncte procentuale),
Romnia (26,2 puncte procentuale), Republica Ceh (13,1 puncte procentuale) i
Ungaria (10,7 puncte procentuale), n celelalte ri analizate nregistrndu-se variaii
de mai mic amploare.
Pentru anul 2016, Comisia European preconizeaz creterea ponderii datoriei

publice n Bulgaria, Republica Ceh, Croaia, Polonia i Romnia, precum i o
dinamic de sens opus n Ungaria i Suedia. Proieciile Comisiei Europene
indic, de asemenea, faptul c ponderea datoriei publice se va menine, n
anul 2016, la valori inferioare celei de referin de 60% din PIB n toate rile, cu
excepia Croaiei i a Ungariei.
Privind n perspectiv, este esenial ca rile analizate s ating i/sau s

menin poziii fiscale solide i sustenabile. Croaia care face obiectul unei
proceduri de deficit excesiv, conform unei decizii a Consiliului UE trebuie s
respecte angajamentele asumate n cadrul PDE, prompt i ntr-o manier credibil,
i s reduc deficitul bugetar la valori inferioare celei de referin n anul 2016. De
asemenea, este necesar continuarea procesului de consolidare n Bulgaria,
Ungaria i Polonia, care nu i-au ndeplinit nc obiectivele bugetare asumate pe
termen mediu, precum i n Republica Ceh i Romnia, unde sunt proiectate
deviaii de la aceste obiective. n acest sens, o atenie deosebit ar trebui acordat
limitrii creterii cheltuielilor la un ritm inferior celui al creterii poteniale a PIB pe
termen mediu, n concordan cu regula de referin privind cheltuielile din versiunea
revizuit a Pactului de stabilitate i cretere. Totodat, dincolo de perioada de

tranziie legiferat de Pact, rile n care ponderea datoriei publice n PIB depete
valoarea de referin ar trebui s asigure reducerea suficient a acestui indicator, n
conformitate cu dispoziiile Pactului consolidat. De asemenea, continuarea
procesului de consolidare ar facilita abordarea provocrilor de ordin bugetar asociate
procesului de mbtrnire a populaiei i constituirea de rezerve-tampon care s
permit funcionarea stabilizatorilor automai. Implementarea unui cadru fiscal
puternic pe plan naional, care respect n totalitate normele UE i este aplicat
eficient, ar trebui s sprijine consolidarea fiscal i s limiteze derapajele la nivelul
cheltuielilor publice, contribuind totodat la evitarea reapariiei dezechilibrelor
macroeconomice. n ansamblu, strategiile fiscale ar trebui s fie n concordan cu
un program amplu de reforme structurale destinat dinamizrii creterii economice
poteniale i majorrii gradului de ocupare a forei de munc.
3.3 Criteriul cursului de schimb
Niciuna dintre rile analizate n acest raport nu particip n prezent la MCS II.
rile examinate practic regimuri diferite de curs de schimb.
Cursul de schimb al levei bulgreti a fost n continuare ancorat la euro la

paritatea de 1,95583 leva pentru un euro n cadrul regimului de consiliu
monetar n perioada de referin, ntr-un context caracterizat de difereniale n
general reduse de dobnd pe termen scurt fa de zona euro.
Kuna croat i leul romnesc au fost tranzacionate n cadrul unui regim de

curs de schimb flexibil cu flotare controlat n proporii diferite fa de
euro. n cazul kunei croate, aceasta a fost reflectat de volatilitatea redus a
cursului de schimb comparativ cu celelalte monede flexibile care fac obiectul
analizei, pe fondul unor difereniale de dobnd pe termen scurt sczute fa de
zona euro. Cursul de schimb al leului romnesc fa de euro s-a caracterizat printr-
un grad relativ ridicat de volatilitate, diferenialele de dobnd pe termen scurt fa
de zona euro meninndu-se la niveluri relativ ridicate pe tot parcursul perioadei de
referin. n anul 2009, Romniei i s-a acordat un pachet de asisten financiar
internaional coordonat de UE i FMI, acesta fiind urmat de un program preventiv
de asisten financiar n anul 2011 i de un alt program similar n anul 2013.
ntruct aceste acorduri au contribuit la diminuarea vulnerabilitilor financiare, este
posibil ca acestea s fi contribuit i la reducerea presiunilor exercitate asupra
cursului de schimb n perioada de referin.
Toate celelalte monede au fost tranzacionate n condiiile unui regim de curs

de schimb flexibil, cursul de schimb al acestora fiind caracterizat de un grad
ridicat de volatilitate n majoritatea rilor. Totui, n ceea ce privete Republica
Ceh, trebuie menionat c, ncepnd din anul 2013, esk nrodn banka i-a
asumat angajamentul de a nu permite aprecierea monedei naionale peste un nivel
de 27 coroane ceheti pentru un euro. Diferenialele de dobnd pe termen scurt
fa de zona euro s-au situat la un nivel restrns n Republica Ceh i Suedia, ns
relativ ridicat n Ungaria i Polonia. n cazul Poloniei, n perioada de referin a fost
n vigoare un acord privind o linie de credit flexibil cu FMI, destinat satisfacerii

cererii de creditare pentru prevenirea i atenuarea efectelor crizei. Pe lng aportul
la diminuarea riscurilor asociate vulnerabilitilor financiare, este posibil ca acesta s
fi contribuit i la atenuarea riscului asociat presiunilor exercitate asupra cursului de
schimb. n cazul Suediei, Sveriges Riksbank a meninut n perioada de referin
acordul de swap ncheiat cu BCE, care contribuind la reducerea vulnerabilitilor
financiare este posibil s fi influenat i cursul de schimb al coroanei suedeze fa
de euro.
3.4 Criteriul ratelor dobnzilor pe termen lung
n perioada de referin, ratele medii ale dobnzilor pe termen lung nregistrate

de toate statele membre analizate s-au situat cu marje diferite sub valoarea
de referin de 4,0%. Astfel, ratelor dobnzilor pe termen lung s-au situat sub 1% n
Republica Ceh i Suedia, au fost cuprinse ntre 2% i 3% n Bulgaria i Polonia i
au depit 3% n Croaia, Ungaria i Romnia.
De la data Raportului de convergen 2014, diferenialele ratelor dobnzilor pe

termen lung fa de media zonei euro s-au meninut, n linii mari, stabile n
majoritatea rilor analizate. Totui, participanii pe pieele financiare au difereniat
n continuare rile n funcie de vulnerabilitile interne i externe ale acestora,
inclusiv de performanele bugetare i de perspectivele privind realizarea unui proces
de convergen sustenabil.
3.5 Ali factori relevani
Potrivit Comisiei Europene, majoritatea rilor analizate au nregistrat

progrese, dei ntr-o msur diferit, n soluionarea dezechilibrelor cu care se
confrunt economiile respective. Analizele aprofundate derulate de Comisia
European, ale cror rezultate au fost publicate la data de 8 martie 2016, au
constatat c Suedia se confrunt cu dezechilibre macroeconomice, iar Bulgaria i
Croaia cu dezechilibre macroeconomice excesive 111. n privina Bulgariei, Comisia a
afirmat c economia se caracterizeaz n continuare prin fragiliti persistente n
sectorul financiar i printr-un grad nalt de ndatorare a sectorului corporativ, aspecte
care trebuie soluionate prin implementarea deplin a unor reforme ambiioase.
Referitor la Croaia, Comisia a constatat c s-au consemnat progrese limitate n
direcia corectrii dezechilibrelor macroeconomice i s-au nregistrat ntrzieri
considerabile n implementarea programului de reforme, parial ca urmare a
111
n cazul rilor n care au fost identificate dezechilibre excesive, Regulamentul PDM
(Regulamentul (UE) nr. 1176/2011 al Parlamentului European i al Consiliului din 16 noiembrie 2011
privind prevenirea i corectarea dezechilibrelor macroeconomice) prevede posibilitatea ca, la
recomandarea Comisiei Europene, Consiliul UE s recomande statului membru n cauz s ntreprind
msuri corective. n consecin, ara respectiv ar urma s intre ntr-o procedur diferit, respectiv
procedura de dezechilibru excesiv.

alegerilor parlamentare care au avut loc n luna noiembrie 2015. Chiar dac nu s-au
manifestat dezechilibre n celelalte ri analizate de Comisia European, acestea se
confrunt totui cu o serie de provocri.
Deficitele externe s-au redus n ultimii ani. Tabloul de bord din cadrul PDM relev
faptul c media pe trei ani a soldului contului curent s-a mbuntit n continuare n
anul 2015 (Tabelul 3.2). Totui, n Suedia, excedentul semnificativ al contului curent
a rmas nemodificat comparativ cu 2014, marginal inferior pragului orientativ de
6% din PIB. Excedente s-au mai consemnat n Ungaria, Croaia, Bulgaria i
Republica Ceh, n timp ce Polonia i Romnia au raportat deficite.
Valorile negative nregistrate de poziia investiional internaional net

calculat ca pondere n PIB s-au diminuat, ns s-au meninut ridicate n
aproape toate rile analizate. Ca aspect pozitiv, pasivele externe nete ale statelor
din Europa Central i de Est sunt concentrate preponderent n investiii strine
directe, considerate o form stabil de finanare. n anul 2015, poziia investiional
internaional net a depit pragul orientativ de -35% din PIB n cinci dintre cele
apte ri analizate. Pasivele externe nete au nregistrat un nivel semnificativ n
Croaia, depind 70% din PIB, i s-au situat la cele mai mici niveluri n Republica
Ceh (31,5% din PIB) i Suedia (1,6% din PIB).
n ceea ce privete competitivitatea preurilor i a costurilor, n intervalul de

trei ani cuprins ntre 2013 i 2015, cursul de schimb efectiv real s-a depreciat
n proporii diferite n majoritatea rilor analizate, Romnia i Croaia
constituind singurele excepii. Ritmul de cretere, cumulat pe trei ani, a costurilor
unitare cu fora de munc, care s-a situat la niveluri foarte ridicate n perioada
anterioar crizei n aproape toate statele, s-a meninut n general inferior pragului
orientativ de 12% n ultimii ani. n intervalul de cinci ani cuprins ntre 2011 i 2015,
cotele de pia ale exporturilor s-au majorat n Romnia i, ntr-o mai mic msur,
n Bulgaria, Polonia i Republica Ceh. n celelalte ri analizate, cotele de pia ale
exporturilor au sczut.
Preurile locuinelor au urmat din nou o traiectorie ascendent n toate rile

analizate, cu excepia Croaiei. Evoluia a urmat coreciei descendente fa de
nivelurile ridicate consemnate n perioada anterioar crizei. Suedia a nregistrat
creteri deosebit de pronunate ale preurilor locuinelor n ultimii ani, datorate parial
unor blocaje pe partea ofertei i ratelor dobnzilor situate la minime istorice.

Tabelul 3.2
Tablou de bord pentru supravegherea dezechilibrelor macroeconomice
Tabelul 3.2a Indicatori privind dezechilibrele externe i competitivitatea

Soldul contului Poziia investiional Cursul de schimb efectiv real, Cotele de pia Costul unitar nominal
curent1) internaional net2) deflatat cu IAPC3) ale exporturilor4) cu fora de munc5)
Bulgaria 2013 0,3 -73,5 -1,0 0,2 15,2
2014 0,4 -74,8 -2,8 6,0 17,0
2015 1,2 -60,7 -4,1 14,4 10,8
Republica Ceh 2013 -1,4 -39,4 -3,1 -9,4 4,2
2014 -0,6 -36,8 -10,0 -5,7 3,8
2015 0,2 -31,5 -8,0 0,4 0,1
Croaia 2013 0,0 -88,7 -4,0 -23,1 -2,9
2014 0,6 -88,1 -1,0 -18,6 -5,8
2015 2,3 -78,7 0,1 -3,1 -5,1
Ungaria 2013 2,2 -83,5 -4,0 -20,9 6,3
2014 2,6 -73,9 -7,0 -15,6 6,9
2015 3,4 -68,6 -6,9 -7,2 6,1
Polonia 2013 -3,4 -69,7 -4,3 0,1 3,3
2014 -2,3 -67,1 -1,3 5,0 2,5
2015 -1,2 -60,7 -1,0 9,1 -1,4
Romnia 2013 -3,6 -61,9 0,3 14,2 -3,2
2014 -2,1 -56,9 -1,1 20,8 6,0
2015 -0,9 -50,2 2,7 21,7 1,1
Suedia 2013 6,0 -14,3 5,1 -16,5 8,6
2014 5,8 -2,5 -3,6 -9,7 7,2
2015 5,8 -1,6 -7,9 -9,9 4,0
Prag -4,0/+6,0 -35,0 +/-11,0 -6,0 +12,0
Tabelul 3.2b Indicatori privind dezechilibrele interne i omajul

Dezechilibre interne Indicatori noi privind omajul
Fluxul creditelor Datoria
Preurile ctre sectorul sectorului Datoria omajul n
locuinelor, privat, la nivel privat, la nivel sectorului Datoria Rata Rata de omajul pe rndul
deflatate6) consolidat2) consolidat2) financiar6) public2) omajului7) activitate8) termen lung8) tinerilor8)
Bulgaria 2013 0,4 7,3 132,2 4,3 17 12,2 1,7 2,7 6,4
2014 1,5 -0,3 124,3 7,2 27 12,2 3,1 0,6 -1,3
2015 3,6 . . . 27 11,2 2,2 -1,2 -6,4
Republica Ceh 2013 -0,8 4,4 74,1 11,3 45 6,9 2,7 0,0 0,6
2014 1,9 1,8 72,7 4,4 43 6,7 3,0 -0,1 -2,2
2015 3,8 . . . 41 6,1 2,4 -0,6 -6,9
Croaia 2013 -5,7 -0,6 119,7 3,2 82 15,7 -1,4 4,4 17,6
2014 -1,2 0,3 120,8 0,9 87 16,9 2,0 1,7 8,9
2015 -2,4 . . . 87 17,0 3,0 0,1 0,9
Ungaria 2013 -4,6 -1,1 95,2 -1,0 77 10,7 2,8 -0,5 0,2
2014 3,1 -0,5 91,3 8,5 76 9,6 4,6 -1,6 -5,6
2015 11,6 . . . 75 8,2 4,9 -1,9 -10,9
Polonia 2013 -4,7 3,1 75,4 7,6 56 10,0 1,7 1,4 3,6
2014 1,1 4,8 77,9 0,6 50 9,8 2,1 0,3 -1,9
2015 2,8 . . . 51 9,0 1,6 -1,1 -5,7
Romnia 2013 -2,8 -1,5 66,6 1,1 38 7,0 0,0 0,8 1,6
2014 -3,2 -2,4 62,1 1,1 40 6,9 1,6 -0,1 0,2
2015 1,7 0,0 58,3 3,8 38 6,9 1,3 0,0 -0,9
Suedia 2013 4,7 4,7 192,4 8,8 40 7,9 2,0 -0,1 -1,2
2014 8,6 5,9 194,0 13,4 45 8,0 1,6 0,0 0,2
2015 12,0 . . . 43 7,8 1,4 0,0 -3,3
Prag +6,0 +14,0 133 +16,5 +60 +10,0 -0,2 0,5 2,0
Sursa: Comisia European (Eurostat, DG ECFIN) i Sistemul European al Bncilor Centrale.

Not: Acest tabel cuprinde datele disponibile pn la 18 mai 2016, data-limit a acestui raport, i, prin urmare, difer de tabloul de bord publicat n Raportul privind mecanismul de
alert (noiembrie 2015).
1) Pondere n PIB, medie pe trei ani.
2) Pondere n PIB.
3) Variaie procentual pe trei ani raportat la alte 41 de ri industrializate. O valoare pozitiv indic o pierdere de competitivitate.
4) Variaie procentual pe cinci ani.
5) Variaie procentual pe trei ani.
6) Variaie procentual n termeni anuali. Deflatorul utilizat este indicele de pre aferent cheltuielii pentru consum final al gospodriilor populaiei i IFSLSGP (SEC2010).
7) Medie pe trei ani.
8) Variaie pe trei ani, exprimat n puncte procentuale.

n urma perioadei relativ ndelungate de expansiune a creditului care a
precedat criza financiar, sectorul privat nefinanciar din unele ri analizate a
acumulat niveluri ridicate ale datoriilor. Gradul ridicat de ndatorare constituie o
vulnerabilitate major cu care se confrunt statele respective. Expansiunea robust
a creditului, n special pe segmentul mprumuturilor pentru achiziia de locuine n
Suedia, reclam o monitorizare atent. n anul 2014, Suedia a nregistrat un nivel
deosebit de ridicat al datoriei sectorului privat, care a depit 190% din PIB.
Totodat, stocul mprumuturilor n moned strin este considerabil n mai multe ri
analizate i reprezint un risc macroeconomic i financiar, deoarece i expune
riscului valutar pe debitorii neacoperii la riscuri. Riscurile generate de necorelrile
structurii pe valute ntre active i pasive sunt semnificative n Croaia, n Romnia i,
ntr-o mai mic msur, n Polonia, afectnd populaia i, n cazul Croaiei, inclusiv
sectorul public.
Politicile sectoriale financiare ar trebui s se asigure c sectorul financiar are

o contribuie solid la creterea economic i la stabilitatea preurilor n rile
analizate, iar politicile de supraveghere ar trebui orientate ctre stabilizarea
cadrului de supraveghere, care reprezint o condiie prealabil pentru
aderarea la Mecanismul unic de supraveghere (MUS). n vederea diminurii
riscurilor poteniale asociate cu ponderea ridicat a creditelor n valut, ar trebui
implementate recomandrile Comitetului european pentru risc sistemic (CERS)
privind acordarea de mprumuturi n moned strin. Este important ca autoritile
de supraveghere din statele membre ale UE s colaboreze ndeaproape pentru a
asigura implementarea eficace a msurilor stabilite.
Procesul de ajustare a determinat un nivel relativ ridicat al omajului n unele

dintre rile analizate. Mai ales n Croaia, nivelurile ridicate ale omajului pe
termen lung i ale omajului n rndul tinerilor evideniaz severitatea dezechilibrelor
interne. omajul, care a fost n general nsoit de accentuarea necorelrilor la nivel
de competene i/sau ntre regiuni, constituie o vulnerabilitate n multe ri i
reprezint un risc la adresa convergenei veniturilor reale, lund n considerare i
tendinele demografice nefavorabile.
Soliditatea cadrului instituional reprezint un alt factor important pentru

sustenabilitatea integrrii i convergenei economice. n unele ri din Europa
Central i de Est, eliminarea rigiditilor i a impedimentelor existente n calea
utilizrii i alocrii eficiente a factorilor de producie ar contribui la consolidarea
potenialului economic. Acestea reflect, de exemplu, vulnerabiliti ale mediului de
afaceri, calitatea relativ sczut a instituiilor, guvernana deficitar i corupia. Prin
limitarea creterii PIB potenial, mediul instituional ar putea submina, de asemenea,
capacitatea unei ri de a onora serviciul datoriei i ar putea face mai dificile
ajustrile din domeniul economic. De asemenea, poate fi afectat capacitatea unei
ri de a implementa msurile de politic necesare.
Calitatea instituiilor i a guvernanei este relativ sczut n toate rile

analizate, cu excepia Suediei. Analiza indicatorilor instituionali specifici confirm,
n linii mari, imaginea de ansamblu referitoare la calitatea sczut a instituiilor i a
guvernanei n majoritatea rilor, n pofida unor diferene notabile (Graficele 3.5
i 3.6). Cea mai redus calitate a instituiilor i a guvernanei dintre statele analizate

se nregistreaz n Croaia, care se claseaz pe penultimul loc n UE din acest punct
de vedere, n pofida unei relative ameliorri n ultimii ani. Dei rile sunt ierarhizate
diferit, n funcie de sursa utilizat pentru a msura calitatea mediului instituional i
de afaceri, exist nc, fr ndoial, spaiu considerabil pentru mbuntiri n acest
domeniu n majoritatea statelor analizate.
Graficul 3.5
Prezentare general a ierarhizrilor rilor UE din perspectiva calitii instituionale
interval al ierarhizrilor (2015)

medie a ierarhizrilor (2008)
medie a ierarhizrilor (2015)
30
25
20
15
10
0
FI SE DK DE UK NL AT IE EE LU FR BE PT LT PL CZ ES LV SI MT CY SK IT RO HU BG HR GR
Sursa: Worldwide Governance Indicators 2015, The Global Competitiveness Report 2015-2016 (Forumul Economic Mondial),
Corruption Perceptions Index 2015 (Transparency International) i Doing Business 2016 (Banca Mondial).
Not: rile sunt ierarhizate de la 1 (ara cu cele mai bune rezultate din UE) la 28 (ara cu cele mai slabe rezultate din UE) i sunt
prezentate n ordinea poziiei medii ocupate n cadrul acestor ierarhii n anul 2015. n raportul Doing Business, Malta a fost inclus
ncepnd cu ediia din 2013, iar Cipru ncepnd cu ediia din 2010.
Graficul 3.6
Ierarhizrile rilor UE din perspectiva calitii instituionale relevate de fiecare
indicator
Worldwide Governance Indicators (2015)

Corruption Perceptions Index 2015 (Transparency International)
The Global Competitiveness Report 2015-2016 (Forumul Economic Mondial)
Doing Business 2016 (Banca Mondial)
30
25
20
15
10
0
FI SE DK DE UK NL AT IE EE LU FR BE PT LT PL CZ ES LV SI MT CY SK IT RO HU BG HR GR
Sursa: Worldwide Governance Indicators 2015, The Global Competitiveness Report 2015-2016 (Forumul Economic Mondial),
Corruption Perceptions Index 2015 (Transparency International) i Doing Business 2016 (Banca Mondial).
Not: rile sunt ierarhizate de la 1 (ara cu cele mai bune rezultate din UE) la 28 (ara cu cele mai slabe rezultate din UE) i sunt
prezentate n ordinea poziiei medii ocupate n cadrul acestor ierarhii n anul 2015.

Sunt necesare reforme structurale ample n cea mai mare parte a rilor
analizate pentru a stimula creterea economic i competitivitatea.
mbuntirea instituiilor locale, a guvernanei i a mediului de afaceri, mpreun cu
realizarea de noi progrese n direcia privatizrii ntreprinderilor de stat i
reintensificarea eforturilor de optimizare a absorbiei fondurilor UE, ar contribui la
accelerarea ritmului de cretere a productivitii. La rndul su, aceasta ar contribui
la intensificarea concurenei n principalele sectoare reglementate (de exemplu,
energie, transporturi), reducerea obstacolelor la intrarea pe pia i stimularea
investiiilor private att de necesare.
Nu n ultimul rnd, caracteristicile instituionale referitoare la calitatea

statisticilor sunt, de asemenea, eseniale pentru a sprijini buna desfurare a
procesului de convergen. Aceasta se refer, printre altele, la specificarea
independenei juridice a autoritii naionale de statistic, supravegherea
administrativ i autonomia bugetar ale acesteia, precum i la mandatul su juridic
pentru colectarea datelor i dispoziiile juridice care reglementeaz confidenialitatea
informaiilor statistice, descrise pe larg n Capitolul 6.

4 Sinteze pe ri
4.1 Bulgaria
n luna aprilie 2016, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Bulgaria a
fost de 1,0%, nivel semnificativ inferior valorii de referin de 0,7%
corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. n ultimii 10 ani, acest
indicator a fluctuat ntr-un interval larg, cuprins ntre -1,7% i 12,6%, iar media
perioadei s-a situat la un nivel ridicat, respectiv 3,6%. Privind n perspectiv, exist
preocupri cu privire la sustenabilitatea convergenei inflaiei n Bulgaria pe termen
mai lung. Este probabil ca procesul de recuperare a decalajelor s conduc la
difereniale de inflaie pozitive n raport cu zona euro. Pentru a evita acumularea
unor presiuni excesive asupra preurilor i manifestarea unor dezechilibre
macroeconomice, procesul de recuperare a decalajelor trebuie sprijinit prin politici
adecvate.
n Bulgaria, deficitul bugetar i datoria public s-au ncadrat n nivelurile

prevzute de criteriile de la Maastricht n anul 2015. Bulgaria face obiectul
componentei preventive a Pactului de stabilitate i cretere ncepnd cu anul 2012.
n anul 2014, deficitul a depit valoarea de referin de 3% din PIB. Cu toate
acestea, Comisia European a considerat c deficitul excesiv are un caracter
excepional i temporar, neimpunndu-se astfel declanarea procedurii de deficit
excesiv. Previziunile economice ale Comisiei Europene din primvara anului 2016
relev riscul unei relative devieri de la traiectoria de ajustare n direcia atingerii
obiectivului pe termen mediu att n 2016, ct i n 2017. Totodat, Bulgaria se
confrunt cu riscuri de intensitate medie la adresa sustenabilitii fiscale pe termen
lung, parial ca urmare a creterii anticipate a cheltuielilor n domeniul sntii i al
ngrijirii de lung durat, determinate de mbtrnirea populaiei. Continuarea
reformelor n aceste domenii, precum i a progreselor pe calea atingerii obiectivului
pe termen mediu n conformitate cu cerinele prevzute de componenta preventiv
sunt eseniale pentru asigurarea unor finane publice solide pe termen mediu i lung.
n perioada de referin de doi ani cuprins ntre 19 mai 2014 i 18 mai 2016,
leva bulgreasc nu a participat la MCS II, avnd ns o paritate fix de
1,95583 BGN/1 EUR, n cadrul unui consiliu monetar. n ultimul deceniu, contul
curent i de capital al Bulgariei a cunoscut o ameliorare, ns valoarea pasivelor
externe nete ale rii se menine la niveluri nalte.
n perioada de referin mai 2015-aprilie 2016, ratele dobnzilor pe termen lung

n Bulgaria s-au situat, n medie, la 2,5%, valoare inferioar celei de referin de
4,0% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. n
Bulgaria, ratele dobnzilor pe termen lung s-au nscris pe un trend descresctor
ncepnd cu anul 2009, ratele medii pe 12 luni scznd de la aproximativ 7% la un
nivel de sub 3%.
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Bulgaria necesit

politici economice orientate ctre stabilitate i reforme structurale

cuprinztoare. Referitor la dezechilibrele macroeconomice, Comisia European a
selectat Bulgaria pentru a face obiectul unei analize aprofundate n cadrul Raportului
privind mecanismul de alert pentru 2016 i a conchis c aceasta se confrunt cu
dezechilibre macroeconomice excesive. Un efect benefic asupra Bulgariei ar
exercita realizarea unor reforme structurale cuprinztoare care s vizeze
ameliorarea mediului instituional i a mediului de afaceri. Pentru a menine
stabilitatea financiar, este esenial ca autoritile s finalizeze evaluarea calitii
activelor, precum i exerciiile de testare la stres referitoare la sectorul financiar i s
mbunteasc n continuare practicile de supraveghere.
Legislaia bulgar nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii

centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a bncii
centrale n Eurosistem. Bulgaria este stat membru al UE care face obiectul unei
derogri i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de adaptare prevzute
n articolul 131 din Tratat.
4.2 Republica Ceh
n luna aprilie 2016, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Republica
Ceh a fost de 0,4%, nivel inferior valorii de referin de 0,7% corespunztoare
criteriului privind stabilitatea preurilor. n ultimii zece ani, acest indicator a
fluctuat ntr-un interval relativ larg, cuprins ntre 0,3% i 6,6%, iar media perioadei
s-a situat la un nivel moderat, respectiv 2,1%.
n Republica Ceh, deficitul bugetar i datoria public s-au ncadrat n

nivelurile prevzute de criteriile de la Maastricht n anul 2015. Republica Ceh
face obiectul componentei preventive a Pactului de stabilitate i cretere ncepnd
cu anul 2014. Previziunile economice ale Comisiei Europene din primvara anului
2016 proiecteaz meninerea deficitului structural la valori inferioare obiectivului pe
termen mediu pe parcursul orizontului de prognoz, n concordan cu cerinele
prevzute de componenta preventiv. Republica Ceh se confrunt cu riscuri de
intensitate medie privind dificulti n plan fiscal pe termen lung, n special ca urmare
a mbtrnirii populaiei. Extinderea domeniului de aplicare a reformelor fiscale
actuale, aplicarea cu strictee a normelor n vigoare i continuarea progresului n
vederea atingerii obiectivului pe termen mediu n deplin conformitate cu cerinele
prevzute de componenta preventiv sunt necesare pentru asigurarea unor finane
publice solide.
coroana ceh nu a participat la MCS II. Coroana ceh a fost tranzacionat n
condiiile unui regim de curs de schimb flexibil, cu toate c, n luna noiembrie 2013,
esk nrodn banka i-a asumat angajamentul de a nu permite aprecierea monedei
naionale peste un nivel de 27 coroane ceheti pentru un euro. Cursul de schimb al
coroanei cehe n raport cu euro a manifestat un grad sczut de volatilitate n
perioada de referin. La data de 18 mai 2016, cursul de schimb a fost de
27,022 coroane pentru un euro, respectiv cu 1,5% mai apreciat fa de nivelul mediu
din luna mai 2014. Soldul contului curent a nregistrat o reducere progresiv a

valorilor negative i a devenit pozitiv ncepnd cu anul 2014, iar valoarea pasivelor
externe nete ale Republicii Cehe a sczut constant.

n Republica Ceh s-au situat, n medie, la 0,6%, valoare semnificativ inferioar
celei de referin de 4,0% corespunztoare criteriului de convergen privind
ratele dobnzilor. n Republica Ceh, ratele dobnzilor pe termen lung s-au nscris
pe un trend descresctor ncepnd cu anul 2009, ratele medii pe 12 luni scznd de
la aproape 5% la un nivel de sub 1%.
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile necesit

implementarea unor politici economice orientate spre stabilitatea preurilor,
inclusiv reforme structural intite care s vizeze asigurarea stabilitii
macroeconomice. Referitor la dezechilibrele macroeconomice, Comisia European
nu a selectat Republica Ceh pentru a face obiectul unei analize aprofundate n
cadrul Raportului privind mecanismul de alert pentru 2016. Cu toate acestea, o
implementare accelerat a reformelor structurale specifice n ceea ce privete
politicile privind piaa bunurilor i serviciilor i piaa muncii, dar i mediul de afaceri,
este necesar n vederea impulsionrii creterii poteniale.
Legislaia ceh nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii

centrale n Eurosistem. Republica Ceh este stat membru al UE care face obiectul
unei derogri i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de adaptare
prevzute n articolul 131 din Tratat.
4.3 Croaia
n luna aprilie 2016, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Croaia a
fost de -0,4%, nivel net inferior valorii de referin de 0,7% corespunztoare
criteriului privind stabilitatea preurilor. n ultimii 10 ani, acest indicator a fluctuat
ntr-un interval relativ larg, cuprins ntre -0,4% i 6%, iar media perioadei s-a situat la
un nivel moderat, respectiv 2,3%. Privind n perspectiv, exist preocupri cu privire
la sustenabilitatea convergenei inflaiei n Croaia pe termen mai ndelungat. Este
probabil ca procesul de recuperare a decalajelor s conduc la difereniale de inflaie
pozitive n raport cu zona euro. Pentru a evita acumularea unor presiuni excesive
asupra preurilor i manifestarea unor dezechilibre macroeconomice, procesul de
recuperare a decalajelor trebuie sprijinit de politici adecvate.
n Croaia, deficitul bugetar i datoria public nu s-au ncadrat n nivelurile

prevzute de criteriile de la Maastricht n anul 2015. Croaia face obiectul
componentei corective a Pactului de stabilitate i cretere ncepnd cu anul 2014,
termenul-limit pentru corectarea deficitului excesiv fiind 2016. Previziunile
economice ale Comisiei Europene din primvara anului 2016 preconizeaz
corectarea la timp a deficitului excesiv, dar indic riscul ca aceast ar s nu se
conformeze prevederilor Pactului de cretere i stabilitate. Raportul de
Sustenabilitate Fiscal publicat de Comisia European n anul 2015 sugereaz c
statul croat se confrunt cu un risc major pe termen mediu la adresa sustenabilitii

datoriei. Pe termen lung, n pofida faptului c aceast ar pare s nregistreze un
risc sczut ca urmare a reducerii prognozate a cheltuielilor generate de mbtrnirea
populaiei, nivelul modest i diminuarea anticipat n continuare a raportului dintre
pensii i salarii genereaz preocupri n privina caracterului adecvat al sistemului de
pensii. Pe ansamblu, este esenial ca n Croaia s se aplice o strategie ferm de
consolidare fiscal favorabil creterii economice care s contracareze riscurile
ridicate pe termen mediu la adresa sustenabilitii datoriei. Aceasta va trebui s fie
dublat de o revizuire a cadrului de guvernan fiscal orientat spre eficientizarea
cheltuielilor publice pentru a crea condiiile necesare mbuntirii durabile a
conduitei politicilor fiscale.
kuna croat nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui
regim de curs de schimb flexibil cu flotare strns controlat. Cursul de schimb
al kunei croate n raport cu euro a manifestat, n medie, un grad sczut de volatilitate
n perioada de referin. La data de 18 mai 2016, cursul de schimb a fost de
7,488 kune pentru un euro, respectiv cu 1,4% mai apreciat fa de nivelul mediu din
luna mai 2014. Soldul cumulat al contului curent i de capital al Croaiei a cunoscut o
ameliorare n ultimii 10 ani, dar valoarea pasivelor externe nete se menine la niveluri
nalte.

s-au situat, n medie, la 3,7%, valoare inferioar celei de referin de 4,0%
corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. n Croaia,
ratele dobnzilor pe termen lung s-au nscris pe un trend descresctor ncepnd cu
anul 2009, ratele medii pe 12 luni scznd de la aproximativ 8% la un nivel de sub
4%.
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Croaia necesit

politici economice orientate spre stabilitate i reforme structurale
selectat Croaia pentru a face obiectul unei analize aprofundate n cadrul Raportului
privind mecanismul de alert pentru 2016 i a conchis c aceasta se confrunt cu
dezechilibre macroeconomice excesive. n ceea ce privete reformele structurale, n
multe domenii sunt necesare msuri urgente destinate ameliorrii mediului de
afaceri i a celui instituional, stimulrii concurenei pe pieele de bunuri i servicii,
reducerii dezechilibrelor de pe piaa forei de munc, precum i eficientizrii
administraiei publice i a sistemului judiciar. De asemenea, Croaia trebuie s
ntreprind eforturi semnificative pentru majorarea ratei foarte sczute de absorbie a
fondurilor europene.
Legislaia croat nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii

centrale. Croaia este stat membru al UE care face obiectul unei derogri i, n
consecin, trebuie s respecte toate cerinele de adaptare prevzute n articolul 131
din Tratat.

4.4 Ungaria
n luna aprilie 2016, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Ungaria a
fost de 0,4%, nivel inferior valorii de referin de 0,7% corespunztoare
ntr-un interval relativ larg, cuprins ntre 0,3% i 7,9%, iar media perioadei s-a situat
la un nivel ridicat, respectiv 3,8%. Privind n perspectiv, exist preocupri cu privire
la sustenabilitatea convergenei inflaiei n Ungaria pe termen mai lung. Este probabil
ca procesul de recuperare a decalajelor s conduc la difereniale de inflaie pozitive
n raport cu zona euro. Pentru a evita acumularea unor presiuni excesive asupra
preurilor i manifestarea unor dezechilibre macroeconomice, procesul de
recuperare a decalajelor trebuie sprijinit prin politici adecvate.
n anul 2015, deficitul bugetar al Ungariei s-a ncadrat n nivelul prevzut de

criteriile de la Maastricht, n timp ce datoria public a depit valoarea de
referin. Ungaria face obiectul componentei preventive a Pactului de stabilitate i
cretere ncepnd cu anul 2013. Previziunile economice ale Comisiei Europene din
primvara anului 2016 relev riscul ridicat al unei devieri semnificative de la
traiectoria de ajustare n direcia atingerii obiectivului pe termen mediu n cursul
perioadei 2016-2017. Ungaria nu prezint riscul unor dificulti n plan fiscal pe
termen lung, ci un risc de intensitate medie pe termen mediu. mbtrnirea populaiei
constituie o provocare la adresa sustenabilitii finanelor publice. n vederea
asigurrii sustenabilitii finanelor publice pe termen mediu, sunt necesare progrese
susinute pe calea ndeplinirii obiectivului pe termen mediu n conformitate cu
cerinele prevzute de componenta preventiv.
forintul maghiar nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacional n condiiile
unui regim de curs de schimb flexibil. Cursul de schimb al forintului maghiar n
raport cu euro a manifestat, n medie, un grad relativ nalt de volatilitate n perioada
de referin. La data de 18 mai 2016, cursul de schimb a fost de 316,05 forini pentru
un euro, respectiv cu 3,8% mai depreciat fa de nivelul mediu din luna mai 2014. n
ultimul deceniu, contul curent i de capital al Ungariei a cunoscut o ameliorare
substanial i a contribuit la scderea ntr-o anumit msur a pasivelor externe
nete ale rii, care se menin la niveluri ridicate.

n Ungaria s-au situat, n medie, la 3,4%, valoare inferioar celei de referin de
4,0% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. n
Ungaria, ratele dobnzilor pe termen lung s-au nscris pe un trend descresctor
ncepnd cu anul 2009, ratele medii pe 12 luni scznd de la peste 9% pn la un
nivel de sub 4%.
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Ungaria necesit

politici economice orientate ctre stabilitate i reforme structurale ample.
Referitor la dezechilibrele macroeconomice, Comisia European a selectat Ungaria
pentru a face obiectul unei analize aprofundate n cadrul Raportului privind
mecanismul de alert pentru 2016 i a conchis c aceasta nu se confrunt cu
dezechilibre macroeconomice. Cu toate acestea, un efect benefic asupra Ungariei ar

exercita reformele structurale destinate promovrii creterii stimulate de sectorul
privat, cum ar fi mbuntirea capacitii administrative a instituiilor, eliminarea
birocraiei i a fiscalitii excesive i stimularea creditrii sectorului privat.
Legislaia maghiar nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii

centrale, interdicia de finanare monetar, ortografierea unic a euro i
integrarea juridic a bncii centrale n Eurosistem. Ungaria este stat membru al
UE care face obiectul unei derogri i, n consecin, trebuie s respecte toate
cerinele de adaptare prevzute n articolul 131 din Tratat.
4.5 Polonia
n luna aprilie 2016, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Polonia a
fost de -0,5%, nivel net inferior valorii de referin de 0,7% corespunztoare
criteriului privind stabilitatea preurilor. n ultimii zece ani, acest indicator a
fluctuat ntr-un interval relativ larg, cuprins ntre -0,7% i 4,3%, iar media perioadei
s-a situat la un nivel moderat, respectiv 2,3%. Privind n perspectiv, exist
preocupri cu privire la sustenabilitatea convergenei inflaiei n Polonia pe termen
mai ndelungat. Este probabil ca procesul de recuperare a decalajelor s conduc la
difereniale de inflaie pozitive n raport cu zona euro. Pentru a evita acumularea
unor presiuni excesive asupra preurilor i manifestarea unor dezechilibre
macroeconomice, procesul de recuperare a decalajelor trebuie sprijinit de politici
adecvate.
n Polonia, deficitul bugetar i datoria public s-au ncadrat n nivelurile

prevzute de criteriile de la Maastricht n anul 2015. Polonia face obiectul
Consiliul ECOFIN a hotrt n iunie 2015 abrogarea procedurii de deficit excesiv n
cazul Poloniei, dei deficitul se afla peste valoarea de referin, pe motivul c
ponderea datoriei publice n PIB s-a situat sub 60%, iar depirea valorii de referin
a fost mic i se poate explica prin costurile nete ale reformelor pensiilor din trecut.
Previziunile economice ale Comisiei Europene din primvara anului 2016 indic
riscul unei devieri semnificative de la traiectoria de ajustare n vederea ndeplinirii
obiectivului pe termen mediu. n plus, pe termen mediu i lung, Polonia se confrunt
cu riscuri de intensitate medie la adresa sustenabilitii fiscale. Prin urmare, este
esenial continuarea progresului n vederea ndeplinirii obiectivului pe termen mediu
conform cerinelor componentei preventive, pentru a asigura finane publice solide
pe termen mediu i lung.
zlotul polonez nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui
regim de curs de schimb flexibil. Cursul de schimb al zlotului polonez n raport cu
euro a manifestat, n medie, un grad relativ nalt de volatilitate n perioada de
referin. La data de 18 mai 2016, cursul de schimb a fost de 4,3885 zloi pentru un
euro, respectiv cu 5,0% mai depreciat fa de nivelul mediu din luna mai 2014.
Soldul cumulat al contului curent i de capital al Poloniei a cunoscut o ameliorare n
ultimul deceniu, dar valoarea pasivelor externe nete se menine la niveluri nalte.

din Polonia s-au situat, n medie, la 2,9%, valoare inferioar celei de referin
de 4,0%, corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor.
n Polonia, ratele dobnzilor pe termen lung s-au plasat pe un trend descresctor
nivel de sub 3%.
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Polonia necesit

politici economice orientate spre stabilitate, msuri de politic necesare
pentru meninerea stabilitii financiare i reforme structurale specifice.
Referitor la dezechilibrele macroeconomice, Comisia European nu a selectat
Polonia pentru a face obiectul unei analize aprofundate n Raportul privind
mecanismul de alert pentru 2016. Este esenial ca sectorul bancar s-i menin
poziia financiar puternic nregistrat n prezent pentru a-i aduce o contribuie
solid la creterea economic. Aceasta ar trebui sprijinit de reforme structurale bine
direcionate pentru stimularea concurenei pe pieele de bunuri i servicii i pentru
accelerarea inovaiei, privatizrii i modernizrii infrastructurii.
Legislaia polonez nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii

centrale, confidenialitatea, interdicia de finanare monetar i integrarea
juridic a bncii centrale n Eurosistem. Polonia este stat membru al UE care face
obiectul unei derogri i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de
adaptare prevzute n articolul 131 din Tratat.
4.6 Romnia
n luna aprilie 2016, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Romnia
a fost de -1,3%, nivel net inferior valorii de referin de 0,7% corespunztoare
ntr-un interval relativ larg, cuprins ntre -1,3% i 8,5%, iar media perioadei s-a situat
la un nivel ridicat, respectiv 4,5%. Privind n perspectiv, exist preocupri cu privire
la sustenabilitatea convergenei inflaiei n Romnia pe termen mai ndelungat. Este
probabil ca procesul de recuperare a decalajelor s conduc la difereniale de inflaie
pozitive n raport cu zona euro. Pentru a evita acumularea unor presiuni excesive
asupra preurilor i manifestarea unor dezechilibre macroeconomice, procesul de
recuperare a decalajelor trebuie sprijinit de politici adecvate.
n Romnia, deficitul bugetar i datoria public s-au ncadrat n nivelurile

prevzute de criteriile de la Maastricht n anul 2015. Romnia face obiectul
Previziunile economice ale Comisiei Europene din primvara anului 2016 relev
faptul c Romnia i-a ndeplinit obiectivul bugetar pe termen mediu ncepnd cu
anul 2013, dar risc s devieze semnificativ de la acesta att n anul 2016, ct i n
2017. Totodat, se estimeaz c implementarea msurilor de relaxare fiscal
anunate va conduce, n anul 2017, la depirea plafonului de 3% din PIB aplicabil
deficitului bugetar i la plasarea datoriei publice pe o tendin ascendent. Raportul
de Sustenabilitate Fiscal publicat de Comisia European n anul 2015 evideniaz

riscuri ridicate pe termen mediu la adresa sustenabilitii i riscuri de intensitate
medie pe termen lung, asociate parial creterii cheltuielilor n domeniul sntii i al
ngrijirii de lung durat. Se impun n continuare reforme n aceste domenii i o
politic fiscal prudent, care s determine rendeplinirea rapid a obiectivului pe
termen mediu, pentru a asigura sustenabilitatea finanelor publice.
leul romnesc nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui
regim de curs de schimb flexibil cu flotare controlat. Cursul de schimb al leului
romnesc n raport cu euro a manifestat, n medie, un grad relativ nalt de volatilitate
n perioada de referin. La data de 18 mai 2016, cursul de schimb a fost de
4,4990 lei pentru un euro, respectiv cu 1,7% mai depreciat fa de nivelul mediu din
luna mai 2014. Soldul cumulat al contului curent i de capital al Romniei a cunoscut
o ameliorare substanial n ultimii 10 ani, dar valoarea pasivelor externe nete, dei
s-a restrns treptat, se menine la niveluri nalte.

s-au situat, n medie, la 3,6%, valoare inferioar celei de referin de 4,0%
corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. n
Romnia, ratele dobnzilor pe termen lung s-au plasat pe un trend descresctor
nivel de sub 4%.
Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Romnia necesit

politici economice orientate spre stabilitate i reforme structurale
selectat Romnia pentru a face obiectul unei analize aprofundate n cadrul
Raportului privind mecanismul de alert pentru 2016 i a conchis c aceasta nu se
confrunt cu dezechilibre macroeconomice. Cu toate acestea, n multe domenii sunt
necesare msuri destinate ameliorrii mediului de afaceri i a celui instituional,
sporirii investiiilor i concurenei pe pieele de bunuri i servicii, reducerii omajului
n rndul tinerilor i a omajului pe termen lung, precum i mbuntirii calitii i
eficientizrii administraiei publice i a sistemului judiciar. De asemenea, Romnia
trebuie s ntreprind eforturi semnificative pentru majorarea ratei foarte sczute de
absorbie a fondurilor europene.
Legislaia romneasc nu ndeplinete toate cerinele privind independena

bncii centrale, interdicia de finanare monetar i integrarea juridic a bncii
centrale n Eurosistem. Romnia este stat membru al UE care face obiectul unei
n articolul 131 din Tratat.
4.7 Suedia
n luna aprilie 2016, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Suedia a
fost de 0,9%, nivel superior valorii de referin de 0,7% corespunztoare
ntr-un interval cuprins ntre 0,2% i 3,3%, iar media perioadei s-a situat la un nivel

sczut, respectiv 1,4%. Privind n perspectiv, politica monetar i cadrul instituional
orientat spre stabilitate ar trebui s susin n continuare realizarea stabilitii
preurilor n Suedia.
n Suedia, deficitul bugetar i datoria public s-au ncadrat n nivelurile

prevzute de criteriile de la Maastricht n anul 2015. Suedia face obiectul
componentei preventive a Pactului de stabilitate i cretere de la intrarea n vigoare
a acestuia n anul 1998. Previziunile economice ale Comisiei Europene din
primvara anului 2016 indic ndeplinirea obiectivului bugetar pe termen mediu pe
parcursul orizontului de prognoz. Din perspectiva sustenabilitii datoriei, Suedia se
confrunt cu riscuri sczute pe termen mediu i, cu riscuri de intensitate medie pe
termen lung, asociate n principal cu majorarea anticipat a cheltuielilor n domeniul
ngrijirii de lung durat. Reformele n acest domeniu i continuarea ndeplinirii
obiectivului pe termen mediu n anii urmtori ar putea asigura mbuntirea n
continuare a poziiei solide a finanelor publice.
coroana suedez nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile
unui regim de curs de schimb flexibil. Cursul de schimb al coroanei suedeze n
raport cu euro a manifestat, n medie, un grad relativ nalt de volatilitate n perioada
de referin. La data de 18 mai 2016, cursul de schimb a fost de 9,3525 coroane
pentru un euro, respectiv cu 3,6% mai depreciat fa de nivelul mediu din luna
mai 2014. n ultimii zece ani, Suedia a nregistrat excedente considerabile de cont
curent, asociate de obicei cu o poziie investiional internaional net negativ
relativ sczut.
n perioada de referin mai 2015-aprilie 2016, n Suedia, ratele dobnzilor pe

termen lung s-au situat, n medie, la 0,8%, valoare net inferioar celei de
referin de 4,0% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele
dobnzilor. n Suedia, ratele dobnzilor pe termen lung s-au plasat pe un trend
descresctor ncepnd cu anul 2009, ratele medii pe 12 luni scznd de la peste 3%
la un nivel de sub 1%.
Meninerea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Suedia necesit

n continuare politici economice orientate spre stabilitatea preurilor, reforme
structurale specifice i msuri pentru protejarea stabilitii financiare. Referitor
la dezechilibrele macroeconomice, Comisia European a selectat Suedia pentru a
face obiectul unei analize aprofundate n cadrul Raportului privind mecanismul de
alert pentru 2016 i a conchis c aceasta se confrunt cu dezechilibre
macroeconomice. n aceste condiii, sunt necesare eforturi decisive pentru
contracararea riscurilor la adresa stabilitii macroeconomice care decurg din
boom-ul imobiliar nregistrat n prezent i din nivelul ridicat al datoriei private.
Legislaia suedez nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii

centrale n Eurosistem. Suedia este stat membru al UE care face obiectul unei
n articolul 131 din Tratat. Potrivit Tratatului, Suedia are obligaia de a adopta
legislaia naional referitoare la integrarea bncii centrale n Eurosistem ncepnd

cu data de 1 iunie 1998. Pn n prezent, autoritile suedeze nu au luat nicio
msur legislativ pentru remedierea neconcordanelor prezentate n acest raport i
n rapoartele anterioare.

Abrevieri
ri
BE Belgia HR Croaia PL Polonia
BG Bulgaria IT Italia PT Portugalia
CZ Republica Ceh CY Cipru RO Romnia
DK Danemarca LV Letonia SI Slovenia
DE Germania LT Lituania SK Slovacia
EE Estonia LU Luxemburg FI Finlanda
IE Irlanda HU Ungaria SE Suedia
GR Grecia MT Malta UK Regatul Unit
ES Spania NL rile de Jos US Statele Unite ale Americii
FR Frana AT Austria
n conformitate cu practica instituit la nivelul UE, statele membre sunt enumerate n aceast publicaie n ordinea alfabetic a
denumirilor n limbile rilor respective.
Altele
BCE Banca Central European PDE procedura de deficit excesiv
BCN banc central naional PDM procedura privind dezechilibrele
CERS Comitetul european pentru risc sistemic macroeconomice
DG ECFIN Direcia General Afaceri Economice i PIB produsul intern brut
Financiare din cadrul Comisiei Europene SEBC Sistemul European al Bncilor Centrale
EUR euro TSCG Tratatul privind stabilitatea, coordonarea i
FMI Fondul Monetar Internaional guvernana n cadrul uniunii economice i
IAPC indicele armonizat al preurilor de consum monetare
IME Institutul Monetar European UE Uniunea European
MCS mecanismul cursului de schimb UEM Uniunea Economic i Monetar
MUS Mecanismul unic de supraveghere
Simboluri convenionale utilizate n tabele

- date inexistente/nu se aplic
. datele nu sunt nc disponibile
Banca Central European, 2016
Adresa potal 60640 Frankfurt am Main, Germany

Telefon +49 69 1344 0
Website www.ecb.europa.eu
Toate drepturile rezervate. Reproducerea informaiilor n scopuri educative i necomerciale este permis numai cu indicarea sursei.
Data-limit pentru transmiterea datelor statistice cuprinse n acest raport a fost 18 mai 2016.
ISSN 1830-611X (epub) DOI 10.2866/444364 (epub)

ISSN 1830-611X (html) DOI 10.2866/451792 (html)
ISSN 1830-611X (online) DOI 10.2866/318916 (online)
ISBN 978-92-899-2316-3 (epub) Numr catalog UE QB-AD-16-001-RO-E (epub)
ISBN 978-92-899-2323-1 (html) Numr catalog UE QB-AD-16-001-RO-Q (html)
ISBN 978-92-899-2326-2 (online) Numr catalog UE QB-AD-16-001-RO-N (online)

Raport de Convergenta Banca Centrala Europeana Iunie 2016

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Raport de Convergenta Banca Centrala Europeana Iunie 2016

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Raport de convergen

2.1 Convergena economic 4

Caseta 1 Evoluia preurilor 5

Caseta 2 Evoluii fiscale 7

Caseta 3 Evoluii ale cursului de schimb 11

Caseta 4 Evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung 13

Caseta 5 Ali factori relevani 15

2.2 Compatibilitatea legislaiei naionale cu Tratatele 17

3 Stadiul convergenei economice 46

3.1 Criteriul stabilitii preurilor 50

3.2 Criteriul finanelor publice 52

3.3 Criteriul cursului de schimb 54

3.4 Criteriul ratelor dobnzilor pe termen lung 55

3.5 Ali factori relevani 55

4.2 Republica Ceh 62

Traducerea Raportului de convergen 2016 al BCE n limba romn cuprinde

BCE Raport de convergen, iunie 2016 1

n acest raport, BCE utilizeaz cadrul aplicat n ediiile anterioare ale

Evaluarea procesului de convergen economic depinde ntr-o mare msur

BCE Raport de convergen, iunie 2016 2

Totodat, trebuie reiterat faptul c, ncepnd din 4 noiembrie 2014 2, orice ar

BCE Raport de convergen, iunie 2016 3

2.1 Convergena economic

Pentru evaluarea stadiului de convergen economic n statele membre ale

Raportul este fundamentat pe principiile formulate n rapoartele precedente ale

n acest sens, evoluiile economice din rile respective sunt analizate

De asemenea, n msura n care se impune, se adopt o abordare anticipativ.

BCE Raport de convergen, iunie 2016 4

Data-limit pentru transmiterea datelor statistice incluse n actuala ediie a

n ceea ce privete evoluia preurilor, n Caseta 1 sunt prezentate dispoziiile

BCE Raport de convergen, iunie 2016 5

2. Aplicarea dispoziiilor Tratatului

BCE Raport de convergen, iunie 2016 6

Rata medie a inflaiei IAPC la nivelul perioadei de referin de 12 luni

n ceea ce privete evoluiile fiscale, n Caseta 2 sunt prezentate dispoziiile

1. Dispoziiile Tratatului i alte dispoziii juridice

Articolul 2 din Protocolul (nr. 13) privind criteriile de convergen prevede:

BCE Raport de convergen, iunie 2016 7

(b) depirea valorii de referin este excepional i temporar i respectivul raport se

confirm plasarea pe poziii egale a criteriului datoriei i a criteriului deficitului, ca urmare a

BCE Raport de convergen, iunie 2016 8

2. Aplicarea dispoziiilor Tratatului

BCE Raport de convergen, iunie 2016 9

n ceea ce privete caracterul sustenabil al finanelor publice, rezultatele

BCE Raport de convergen, iunie 2016 10

n continuare este examinat evoluia ponderii datoriei publice n PIB n cursul

Din perspectiv anticipativ, analiza este fundamentat pe programele

n ceea ce privete evoluia cursului de schimb, n Caseta 3 sunt prezentate

BCE Raport de convergen, iunie 2016 11

Criteriul de participare la mecanismul cursului de schimb al Sistemului Monetar European,

2. Aplicarea dispoziiilor Tratatului

Perioada de referin luat n considerare n aceast ediie a Raportului de convergen este

Alturi de participarea la MCS II i evoluia cursului de schimb nominal n

BCE Raport de convergen, iunie 2016 12

n ceea ce privete evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung, n Caseta 4 sunt

2. Aplicarea dispoziiilor Tratatului

BCE Raport de convergen, iunie 2016 13

BCE Raport de convergen, iunie 2016 14

1. Dispoziiile Tratatului i alte dispoziii juridice

2. Aplicarea dispoziiilor Tratatului

BCE Raport de convergen, iunie 2016 15

BCE Raport de convergen, iunie 2016 16

Statele membre care fac obiectul unei derogri i convergena

BCE Raport de convergen, iunie 2016 17