Anda di halaman 1dari 29

Memperbaiki: menemukan Anda Sumber

nilai
tandak penghasilan pendekatan penilaian, pengukuran kinerja dan pemikiran strategis telah datang
pendek. Mengelola untuk nilai lagi telah menjadi mantra eksekutif hari ini. Tetapi literatur akademis, wartawan
mainstream, dan anggota masyarakat bahkan analis, telah lama menafsirkan mengelola untuk nilai inisiatif
sebagai hanya kemajuan dalam metrik dan
pengukuran.

Sebuah penafsiran sempit menyiratkan sedikit perubahan mendasar untuk perilaku orang-orang dan proses
bertanggung jawab untuk keputusan dan tindakan yang menciptakan nilai. Untuk menciptakan nilai,
manajemen berbasis nilai harus menyertakan perubahan yang kuat untuk kedua orang dan proses, termasuk
perencanaan, portofolio manajemen, strategis dan taktis pengambilan keputusan , dan kompensasi.
Banyak strategi gagal dalam keputusan, bukan visi. Semua terlalu sering,
strategi dan mereka eksekusi adalah didasarkan di Cacat tindakan dan metrik, mengemudi keputusan tidak
ekonomis dan nilai kehancuran atau suboptimization. Penggunaan dan pelaksanaan strategi memerlukan
keputusan ekonomi, berdasarkan nilai yang tak terhitung jumlahnya harus dilakukan di semua tingkatan dalam
perusahaan: integra-tions, disposisi, penutupan, outsourcing, jangka-panjang, pelanggan, dan saham yang
menjaga rasionalisasi unit (SKU), perubahan harga, promosi dan nilai proposisi.
Banyak perusahaan merasa ditekan untuk membedakan mana mereka menciptakan nilai yang mana mereka
menghancurkan nilai dalam portofolio bisnis mereka. Dalam pengalaman kami, kira-kira 80 persen dari
perusahaan tidak dapat mengukur pengembalian modal atau benar kontribusi untuk penciptaan nilai di bawah
tingkat unit bisnis. Dalam prakteknya, langkah-langkah yang bermakna pelanggan, produk dan profitabilitas
ekonomi SKU tetap menjadi mimpi yang jauh.
Berdasarkan nilai portofolio manajemen menempatkan alat untuk strategis keputusan dan taktis eksekusi ke
tangan manajer berorientasi nilai.
Namun aplikasi dan interpretasi dari ini alatpermintaan perawatan. Meskipun

26
tampaknya sederhana memanggil untuk memaksimalkan nilai, pilihan adalah kompleks sebagai penilaian dan
pengukuran kinerja menjadi lebih sulit untuk membedakan di lebih rinci tingkat bisnisportofolio.
Dibutuhkan analisis ekonomi suara dan praktek akuntansi progresif untuk menggali sumber penciptaan nilai
dan nilai kehancuran dalam portofolio perusahaan. Satu harus menentukan elemen kunci dari ukuran butiran
berdasarkan nilai profitabilitas dan apa tuas dapat digunakan untuk meningkatkan
kontribusi untuk nilai, ukuran, dan mengkategorikan bisnis dan kegiatan sepanjang spektrum kontribusi nilai,
dan mengoptimalkan (menganalisis, meningkatkan, dan
kontrol) nilai dari portofolio dari SKU, pelanggan, dan produk.

Mengapa SHAREOWNER Nilai?


Shareowner nilai adalah semua buzz dalam bisnis dan valuespeak sekali lagi
menembus tahunan laporan, misi pernyataan dan penelitian laporan. Mengapa semua ribut-ribut? Apa
tentang stakeholder?
Modal adalah sumber daya yang langka yang semua bisnis harus bersaing untuk dan efisien
mengelola. Persediaan terbatas, dan cair pasar, memerlukan
modal yang yang pengguna memaksimalkanyang nilai, yang adalah, memaksimalkan shareowner nilai
atau wajah penerbangan dari modal untuk lebih menarik peluang.
Salah satu prinsip-prinsip yang paling dasar dan mendasar kapitalisme adalah obli-gation untuk
memaksimalkan nilai shareowner. Sebuah harapan kembali dibuat dengan setiap dolar mengangkat dan
diinvestasikan. Janji diam-diam untuk memaksimalkan nilai dibuat untuk para pemegang saham dengan setiap
dolar keuntungan mempertahankan daripada dis-dalam. Dengan demikian, tes lakmus di balik keputusan
untuk meningkatkan, berinvestasi atau
mempertahankan dolar harus menjadi untuk membuat lebih nilai daripada investor mungkin telah dicapai
dengan peluang investasi alternatif atau serupa risiko.
Jika mengelola untuk nilai adalah merangkul kepentingan pemilik, kemudian apa kepentingan stakeholder
lainnya? Mari kita mulai dengan melihat pada pemilik ini yang, karena mereka tidak kaya, muda profesional di
Wall Street; investor institusi mewakili tabungan warga sehari-hari. Reksa Dana kami, rencana pensiun, polis
asuransi jiwa, dan banyak investor kecil holdings mewakili mayoritas kepemilikan saham. Kami berinvestasi
kami tabungan dan beruang risiko, di berharap dari terbaik kembali mungkin.
Tapi ini tidak perlu berarti konflik antara kepentingan pelanggan, karyawan, pemilik dan manajer, eksekutif,
dan Direktur yang bertindak sebagai pelayan tabungan kami. Shareowner modis pemangku kepentingan
diskusi menunjukkan kebingungan berarti dan berakhir. Maksimalisasi nilai, jantung pertumbuhan ekonomi,
adalah proposisi jangka panjang yang memberikan lebih tinggi Keluaran ekonomi dan kesejahteraan melalui
peningkatan produktivitas, pertumbuhan lapangan kerja, dan upah yang lebih tinggi. Kepentingan stakeholder
dan masyarakat terbaik disajikan ketika sumber daya langka diletakkan untuk menggunakan mereka paling
produktif.

Manajemen misi yang paling penting adalah untuk memaksimalkan shareowner kekayaan; mengelola untuk
mengarahkan nilai sumber daya yang langka untuk mereka paling
menjanjikanmenggunakan dan kebanyakan produktif pengguna. Masyarakat manfaat dari mengelola
untuk nilai adalah jelas. Lebih secara efektif kami langka sumber daya dapat menjadi digunakan dan berhasil,
lebih kuat akan kami pertumbuhan ekonomi dan tingkat peningkatan standar kami kolektif hidup.
Globalism menyajikan investor dengan peluang dan tantangan. Sebagai produk historis picik, tenaga kerja, dan
pasar modal menjadi semakin global, perusahaan akan terus menghadapi meningkatnya tekanan kompetitif. Di
bawah tekanan untuk melakukan, kelembagaan investor adalah pemanasan untuk pengertian shareowner
aktivisme dan tinggi perusahaan pemerintahan. Pasar liq-
uidity dan kemunculan dari lebih canggih dan menuntut investor
institusi memiliki membuat konsekuensi dari menghancurkan shareowner nilai lebih banyak bahan untuk
karyawan hari ini, eksekutif, dan Direksi.

Pengukuran kinerja Perangkap

Mengingat bahwa apa yang diukur mendapat dikelola, manajer dan eksekutif harus berhati-hati. Meskipun
sekolah bisnis telah mengajar penilaian konsep selama beberapa dekade, laba bersih per saham dan akuntansi
berbasis metrik lainnya tradisional terus mendominasi keputusan perusahaan mak-ing. Namun, metrik ini
memiliki banyak risiko dan dapat menyembuyikan nilai merajalela kehancuran jika biaya modal dan kapasitas
tidak cukup ditangani. Masalah kronis hasil dari menggunakan bunga rampai populer metrik kinerja atas
pertumbuhan garis, pangsa pasar, marjin kotor, operasi pendapatan dan biaya standar-sebagai proxy implisit
untuk penciptaan nilai.

Berlebihan
Standar biaya biasanya mengabaikan atau understates biaya modal, seperti biaya kesempatan modal yang
digunakan dalam kapasitas, persediaan dan piutang. Standar biaya mengkonversi periode biaya ke unit biaya:
biaya produksi tetap dan biaya kapasitas. Kelebihan throughput (terjual) sering kapital di gudang, mengurangi
biaya unit dirasakan. Karena persediaan memiliki pernyataan pendapatan tanpa biaya dan manfaat palsu ''
penyerapan '', keuntungan meningkat dengan produksi bahkan jika ada permintaan ada untuk barang-barang
yang diproduksi.
Tanaman manajer adalah sering diarahkan untuk meminimalkan unit biaya, terlepas kebutuhan dan akan,
dengan demikian, menghasilkan untuk dan memperluas kapasitas. Memproduksi unit sebanyak mungkin,
terlepas dari permintaan, memaksimalkan keuntungan per
unit. Gross margin dan keuntungan akan meningkatkan dengan produksi dan modal

investasi, tetapi tingkat inventaris, pemanfaatan, dan akhirnya pengembalian modal dan keuntungan ekonomi
menderita.
Dalam beberapa kasus, kelebihan persediaan mencapai titik dimana kualitas produk, aliran material, dan
pemenuhan order menderita. Beban operasional lainnya termasuk produksi tidak merata dan tidak fleksibel
dan luas jumlah inven-tory tidak perlu. Kelebihan produk sering berat diskon, wholesaled, atau
dihapus. Terdahulu pendapatan adalah endemik untuk ini setan lingkaran karena beratpromosi diskon dan
perdagangan yang diperlukan untuk membongkar surplus penuaan produk, sering pada akhir setiap tahun
atau tua.
Overinvestment
Langkah-langkah keuntungan dan margin keuntungan sering mendorong over investasi dan integrasi vertikal
karena mereka menghadap ke modal dan biaya. Overca-pacity merajalela malapetaka banyak sektor,
melemahkan margin. Semakin, bisnis yang
berbeda dan bisnis model mengkonsumsi berbagai tingkat dari modal di berbagai biaya. Manajer yang sering
diambil untuk bisnis margin yang lebih tinggi yang, di permukaan, mungkin tampak lebih menarik. Sebagai
contoh, keuntungan dan margin sering ditingkatkan dengan teknologi produksi baru, tetapi mereka harus
untuk mengimbangiuntuk tinggi tingkat dari investasi. Karena tradisional ukuran
keuangan mengabaikan kembali yang pemegang saham mengharapkan, ada perusahaan proyek dengan hanya
positif tapi tidak memadai kembali di atas nol dapat meningkatkan margin seorang manajer, biaya unit
dan langkah-langkah keuntungan dan produktivitas. Namun, seperti proyek dapat menghancurkan nilai.

Feed "Anjing" dan kelaparan "Bintang"


Banyak manajer memiliki afinitas kuat untuk persentase karena daya tarik mereka intuitif. Tetapi rata-rata
memukul dan menembak persentase tidak memenangkan
permainan. A fokus di persentasemargin dan harga dari kembali kelaparan '' bintang '' dan feed '' anjing.''
A kembali rendah anjing bisnis mungkin menjadi termotivasi untuk mengejar kembali memperluas-ing
pertumbuhan yang, jika di bawah biaya modal, akan menghancurkan nilai untuk mencapai margin yang lebih
tinggi dan pengembalian modal. Bintang kembali tinggi mungkin mengabaikan atau menolak menipiskan
kembali pertumbuhan itu, meskipun di atas biaya modal dan karena itu aditif ke nilai, akan menurunkan
pengembalian modal dan encer margin (tabel 2.1).
Langkah-langkah keuangan tradisional, yang didasarkan pada model bisnis tradisional, telah tidak terus
dengan laju perubahan. Model bisnis baru sering didasarkan pada layanan, outsourcing, kemitraan dan cara-
cara inovatif lainnya dari melakukan bisnis. Traditional keuangan tindakan adalah inheren bias
terhadap baru Layanan ekonomi. Mereka tumpul alam adalah juga sederhana,

Tabel 2.1 Kelaparan bintang-bintang dan memberi makan anjing-anjing


Kelaparan bintang-bintang Feed anjing

B A+B B A +B

Penjualan 1.000 1.000 2.000 1.000 1000 2.000

Margin 20% 15% 18% 5% 8% 7%

Keuntungan 200 150 350 50 80 130

Modal 1.000 1.000 2.000 1.000 1000 2.000

ROCE 20% 15% 18% 5% 8% 7%

WACC 10% 10% 10% 10% 10% 10%


EVA 100 50 150 (50) (20) (70)

NPV 1.000 500 1.500 (500) (200) (700)

menciptakan hambatan untuk menguntungkan pertumbuhan di dunia di mana lebih layanan -


oriented bisnis adalah menjadi dirancang di sekitar tipis margin, , tetapi dengan investasi modal yang
rendah. Bias terhadap layak, jangka panjang investasi dan pertumbuhan ekonomi dapat hasil dari pendapatan
yang sederhana, jangka pendek fokus.

Mengukur keuntungan ekonomi Dan Nilai


Laporan Tahunan mengungkapkan banyak tentang pandangan kolektif manajer. Namun alih-alih mencari rasa
berbagi tujuan, kita sering menemukan tujuan menyeluruh yang bervariasi, ditafsirkan dan dinyatakan dalam
dolar pendapatan, pangsa pasar, marjin kotor, pengeluaran rasio, pertumbuhan pendapatan, rasio harga
penghasilan, kembali modal, dan harga saham kinerja.
Pendapatan pernyataan tindakan masih mendominasi kami bahasa di Bisnis, namun keuntungan dan langkah-
langkah margin keuntungan sering mendorong produksi berlebih, overinvest- pemerintah, dan integrasi
vertikal tidak ekonomis karena mereka menghadap ke modal dan biaya. Dan semakin kita melihat bisnis yang
berbeda dan model bisnis mengkonsumsi berbagai tingkat darimodal di berbagai biaya.
Sementara tujuan akhirnya harus dinyatakan dalam shareowner kembali, ukuran operasi menyediakan proxy
lebih ditindaklanjuti. Kontribusi untuk nilai intrinsik dalam setiap periode yang diberikan terbaik yang diambil
dengan ukuran yang dikenal sebagai keuntungan ekonomi (EP), yang merupakan kontribusi tahunan
untuk intrinsik nilai, atau bersih sekarang nilai (NPV).1

Keuntungan ekonomi = bersih laba setelah pajak-modal dipekerjakan operasional biaya modal

Ekonomi keuntungan tindakan keuntungan setelah biaya dari semua modal digunakan. Itu Secara bersamaan
menangkap pendapatan, biaya, dan biaya dari modal di satu ukuran
dan benar account untuk trade-off antara laporan laba rugi dan neraca dalam menciptakan nilai. Biaya biaya
penuh Anda neraca pernyataan keuntungan Anda.
Keuntungan ekonomi adalah juga penyebaran antara perusahaan kembali pada dan biaya modal, kali modal
yang diinvestasikan. Sebagai contoh, keuntungan ekonomi untuk investasi $1.000 dalam hot dog berdiri
dengan kembali 5 persen, dibandingkan investasi serupa risiko mendapatkan 15 persen, akan negatif $100
[(5% 15%) $1, 000].
Mudah, satu dapat mengekspresikan nilai intrinsik sebagai the NPV dari semua arus kas masa depan. Ini juga
dapat dinyatakan sebagai setara matematis modal dan nilai sekarang dari semua keuntungan ekonomi masa
depan. Dan sementara hadir konsep nilai lebih mudah, dan karena itu lebih umum diterapkan untuk penilaian
pendapatan tetap, konsep yang sama berlaku untuk bisnis, meskipun dengan lebih kepastian dalam angka
maju.

=
Bisnis yang menghasilkan $100 per tahun, setiap tahun selamanya, dapat dihargai ke-lamanya sebagai $1.000,
dengan asumsi 10 persen biaya modal, atau waktu nilai uang ($100//10% $1.000). Kasus dasar nol-
pertumbuhan ini menyiratkan faktor kapitalisasi, atau multiplier, 10 kali operasi arus kas dan nilai operasi saat
ini (COV). COV juga dapat dinyatakan sebagai jumlah modal yang diinvestasikan, plus nilai sekarang dari EP
saat ini dikapitalisasi ke-lamanya, dengan tidak ada pertumbuhan. Asumsi nol-pertumbuhan nominal
menyiratkan pembusukan di real istilah.

Sekarang, mari kita coba kasus pertumbuhan mengalir kas operasi tumbuh pada tingkat 5 persen per tahun
selama-lamanya. Meskipun banyak dari kita mungkin berpikir bahwa selamanya adalah waktu yang lama, ini
mungkin tidak cukup lama untuk membenarkan harga saham beberapa. Kasus sederhana kami akan dinilai
secara nilai sekarang $ 100//(10% 5%), atau $2.000. Kasus pertumbuhan menyiratkan pengganda 20 kali dan
terjadi untuk menggambarkan tingkat harga umum untuk hari ini pasar.
Dalam ini contoh, satu setengah dari nilai adalah dari hadir nilai dari saat ini operasi arus kas (selamanya) dan
bagian lain dari menguntungkan pertumbuhan di
atas ini tingkat, yang adalah, 50 persendari nilai adalah COV, sementara sisanya adalah masa
depan pertumbuhan nilai. Pertumbuhan nilai subsumes diharapkan pertumbuhan dan nilai pilihan
nyata. Sebagai contoh, 5 persen pertumbuhan mungkin proxy untuk 90 persen kemungkinan dari tidak
ada pertumbuhan, dan 10 persen kesempatan 50 persen tahunan pertumbuhan.

Nilai buku tidak masuk hitungan!


Kebingungan antara akuntansi dan ekonomi sering berhenti manajer dari
membuat nilai accretive portofolio keputusan. Pembukuan entri sering menciptakan
gesekan perlu yang mengurangi likuiditas pasar untuk transaksi.
Untuk contoh, siaga aset dan kerugian-
membuat bisnis yang dapat ada dibuang dari di kembali untuk cash adalah sering sia-
sia terus untuk menghindari terakhir
badan pada penjualan, yang adalah non-tunai akuntansi catatan dari tidak ada ekonomi konsekuensi
luar mungkin sinyal nilai dari jatuh tempo koreksi.

EVA negatif tidak masalah!


Sama seperti gangguan dari nilai buku seharusnya tidak melarang penjualan menciptakan nilai, mereka perlu
tidak terlalu drive penilaian terhadap bisnis. Meskipun mendapatkan kembali di bawah Anda biaya modal tidak
diinginkan, ini kembali biasanya dihitung pada nilai buku, bukan nilai pasar. Dan karena kita tahu apakah nilai
buku tidak menghitung, negatif EVA dihitung pada nilai-nilai buku sama menyesatkan. Namun, menggunakan
nilai pasar modal bukanlah jawaban. Sejak akan perhatian nilai-nilai pasar telah dikapitalisasi harapan masa
depan pertumbuhan EP, mereka juga adalah tidak pantas indikasi kesempatan biaya dari saat
ini periode modal.
Terlepas dari apakah perusahaan memiliki positif atau negatif EP, yang
intrinsik nilai adalah setara untuk hadir nilai dari yang masa depan uang tunai aliran generasi
(atau modal ditambah nilai sekarang dari semua masa depan EP). Dengan demikian, itu adalah
nilai sekarang dari masa depan EP bagi setiap alternatif (tumbuh, melepaskan, dekat) adalah apa
yang penting, tidak tingkat EP. EP pertumbuhan, atau perbaikan (terutama jumlah apapun
luar apa adalah sudah diharapkan, atau dikapitalisasi ke intrinsik nilai) yang diperlukan untuk
berkendara nilai penciptaan.
Sebagai contoh, nilai likuidasi pabrik peleburan mungkin kurang dari nilai berkelanjutan operasi, meskipun
negatif EP. Nilai perpisahan mungkin kurang karena berbagai alasan, termasuk biaya penutupan tinggi, nilai-
nilai penjualan jauh di bawah nilai-nilai buku, dan operasi sinergi. Melanjutkan operasi mungkin juga memiliki
nilai intrinsik yang lebih tinggi daripada shutdown atau likuidasi bisnis ini. Sebuah keuntungan ekonomi
negatif perusahaan bahkan dapat membeli kuat jika ini kinerja dan outlook adalah dikapitalisasi oleh pasar
(jika harga saham cukup rendah untuk memungkinkan Anda untuk mendapatkan pengembalian investasi Anda
sendiri memadai). Akhirnya, jika kesempatan untuk peningkatan dimungkinkan dan ini mendapat
dikapitalisasi oleh pasar, pengembalian kelebihan akan dibuat.
Keuntungan ekonomi negatif ini sering tanda yang menunjukkan strategi bisnis harus ditinjau ulang untuk
memastikan itu adalah alternatif dengan nilai sekarang bersih terbaik.

Menempatkan nilai ke dalam persamaan keuntungan


Beberapa masalah pengukuran harus diatasi untuk mengukur nilai penciptaan dan kehancuran di tingkat
rendah, rinci dalam portofolio perusahaan (pelanggan, SKU, produk, merek). Nilai-nilai aktiva tetap tidak
mewakili kesempatan benar biaya modal yang digunakan.
Nilai-nilai buku melebih-lebihkan nilai tanaman dan properti di sektor dengan kelebihan kapasitas kronis atau
biaya penutupan tinggi dan bersahaja untuk peralatan yang
dapat tetap di Layanan panjang luar menyatakan hidup. Selanjutnya, mengakuisisi modal '' ditandai untuk
pasar '' melalui niat baik, sementara pertumbuhan organik diperhitungkan di nilai buku. Biaya hangus Goodwill
memiliki lebih relevansi untuk keputusan portofolio masa lalu dari depan yang.

Bersih Realizable nilai untuk rinci ekonomi profitabilitas pengukuran, bersih nilai realisasi (NRV) adalah
ukuran yang lebih akurat untuk biaya kesempatan Aktiva tetap. NRV harus diharapkan penyelamatan atau
likuidasi nilai perkiraan, bersih semua biaya pengeluaran atau penutupan (misalnya, pesangon dan pajak). NRV
adalah ukuran memandang ke depan untuk biaya kesempatan modal dan boleh digunakan terutama ketika
likuidasi dapat dianggap layak jangka panjang atau jangka pendek alternatif.
Menutup fasilitas dengan sedikit atau tidak ada NRV menghemat biaya operasional tahunan mereka, tetapi
mereka penjualan atau likuidasi menyediakan ada manfaat ekonomi luar sekunder manfaat potensial dari
pasokan berkurang. Dalam istilah ekonomi, kapasitas ini pada dasarnya adalah gratis.

Nilai bisnis Meskipun banyak perusahaan publik diperdagangkan, bisnis dalam portofolio perusahaan (unit
bisnis, produk, merek, dan sebagainya.) umumnya tidak. Jadi, pertanyaan strategis yang harus diatasi melalui
dampaknya kemungkinan nilai intrinsik, diperkirakan melalui funda - penilaian mental. Memproyeksikan dan
kemudian diskon kinerja masa depan ekonomi keuntungan atau arus kas link ke nilai intrinsik.
Karena nilai intrinsik tergantung pada harapan, itu sensitif terhadap dikapitalisasi
saat ini kinerja serta perubahan dalam kinerja
outlook. Untuk contoh, kebanyakan saham perdagangan dengansignifikan jumlah
dari nilai tergantung pada harapan pertumbuhan. Dalam kasus Dow Jones
Industrial Average (DJIA), nilai-nilai pertumbuhan masa depan menyumbang
sekitar 55 persen dari rata-rata harga saham pada akhir tahun 2003, dengan yang
lain 45 persen kontribusi nilai sekarang dari arus operasi.
Ini analisis dapat membantu mendukung ramalan dan terminal nilai asumsi, serta
tinjauan strategis empiris COV dan pertumbuhan nilai (GV)
driver . Kami dapat disaggregate masa depan
pertumbuhan nilai ke kinerja ramalan lebih baik untuk mengukur pasar harga.
Implikasi untuk nilai-nilai Terminal
Nilai-nilai terminal sering berkontribusi 50 persen atau lebih dari NPV dalam analisis keuntungan ekonomi
dan bahkan lebih tinggi dalam kasus analisis arus kas diskon (DCF). Hal ini sebagian karena modal dibiayakan
sehingga di DCF, daripada dikapitalisasi seperti dengan EP; dengan demikian, EP berbasis NPV analisis kurang
bergantung pada asumsi-asumsi terminal nilai. Namun, nilai-nilai terminal adalah salah satu
isu yang paling diteliti di bawah dan diabaikan dalam keuangan perusahaan modern. Mereka adalah lemah link
pada penilaian, tidak discount rate, seperti banyak orang akan percaya. Kami menyajikan beberapa pendekatan
nilai terminal dan alasan yang mendasari mereka di bawah ini.
Obligasi abadi Pendekatan paling sederhana mengasumsikan terbatas '' mapan '' pada akhir periode ramalan,
mengatakan, tiga sampai lima tahun. Arus kas akhir tetap konstan ke-lamanya dengan investasi baru yang sama
dengan biaya penyusutan tahunan dan modal konstan.
Sayangnya, model terbatas-pertumbuhan ini biasanya tidak mendamaikan secara
empiris dengan bagaimana pasar nilai-nilai efek karena itu mengasumsikan pertumbuhan nilai pereputan ke
nol; dijamin atau tidak, dalam praktek, satu jarang bisa menemukan bisnis dengan nilai pertumbuhan
nol. Meskipun satu produk mungkin memiliki kehidupan yang terbatas, perusahaan, Bisnis, atau produk yang
memerlukan tidak mengundurkan diri sendiri seperti nasib sedih, berkat merek terbarukan, teknologi, atau
nilai-nilai waralaba. Kebanyakan bisnis dan produk memiliki kesempatan untuk menemukan kembali diri
mereka sendiri dan membangun kembali pertumbuhan nilai-nilai.
Beberapa, jika perusahaan, pernah perdagangan seperti obligasi tanpa nilai pertumbuhan. Hal ini terutama
berlaku dalam kasus-kasus yang mampu menghasilkan lebih dari mereka biaya modal mana pertumbuhan
diperkirakan sampai pengembalian kelebihan menjadi tidak tersedia, dan rendah kembali bisnis diharapkan ''
berbalik '' atau dijual. Secara empiris, bisnis tidak dapat diharapkan untuk perdagangan seperti ikatan dengan
tidak ada pertumbuhan nilai.
Analis sering alamat ini dengan asumsi pertumbuhan abadi sederhana untuk nominal pertumbuhan ekonomi
tahunan sebesar 3 sampai 5 persen. Lain lebih suka
pasar solusi. Untuk contoh, kamitelah ditemukan korelasi antara kembali pada modal, margin, intensitas R & D,
dan tingkat pertumbuhan selama-lamanya yang tersirat di pasar nilai-nilai, memungkinkan kita untuk
membangun industri-spesifik tabel pertumbuhan selama-lamanya sesuai harga.
Setiap pembaruan dari pertumbuhan nilai Apakah memerlukan investasi di R & D, merek bangunan, teknologi,
kapasitas, dan sebagainya. A memudar atau membusuk di ekonomi
kembali, menujubiaya dari modal, mungkin menjadi diasumsikan mana tidak ada investasi atau perpanjangan
adalah direncanakan.
Pasar kelipatan Pasar kelipatan adalah jalan pintas umum empiris faktor terminal nilai, terutama mana
penilaian yang mendamaikan
dengan pasar memerlukan besar jumlah dari pertumbuhan nilaidi terminal nilai. Meskipun mengharapkan
kepastian dalam meramalkan jangka panjang tidak masuk akal, ter-minal nilai-
nilai menderita dari sama masalah; semua kelipatan dan terminal asumsi nilai diri menggolongkan asumsi-
asumsi implisit tentang harapan untuk masa depan.


Biasanya, pasar kelipatan adalah laporan laba rugi terfokus (misalnya, 1 penjualan, 6 EBITDA, penghasilan 20),
dan mereka mungkin ekonomi berbasis keuntungan untuk memasukkanpemanfaatan dari Ibu lebih secara
sistematis.

Kelipatan harus konseptual menjadi berdasarkan di suara teoritis membangun nilai dan kemudian didirikan
secara empiris dari nilai pasar data. Melalui analisis regresi industri nilai pasar, kita dapat mengembangkan
model penilaian spesifik industri (pasar beberapa).
Kondisi siklikal akan membatasi berbagai relevan sejarah untuk pasar kelipatan, dengan kelipatan yang
terendah di masa baik dan tertinggi di miskin kali. Keuntungan ekonomi kelipatan mungkin menjelaskan lebih
dari varians dalam nilai pasar dan mungkin menunjukkan kurang kesalahan standar.
Sebagai contoh, analisis regresi cadangan pangan bermerek menghasilkan y-intercept, mewakili ibukota
beberapa (1,30) dan lereng (3,5), tersembunyi mewakili-senting dikapitalisasi ekonomi beberapa
keuntungan. Membangun teoritis dalam kasus ini adalah bahwa kedua koefisien sama satu untuk nilai operasi
saat ini. Premi koefisien mewakili GV, dimasukkan terutama di bagian keuntungan ekonomi. Meskipun
keuntungan ekonomi negatif biasanya beribukota di beberapa lebih rendah, industri ini memiliki data
kurangnya untuk mendukung para Statistik tekad.

MENGANALISIS Perusahaan Portofolio

A perhitungan dari ekonomi keuntungan melibatkan tiga komponen dari data: pendapatan, biaya, dan
modal. Biaya modal adalah lebih banyak determinasi ekonomi daripada input. Di tingkat konsolidasi,
perhitungan EP biasanya sederhana dengan beberapa masalah ketersediaan data dan kejelasan. Demikian
pula, nilai intrinsik dapat juga ditentukan dan benchmarked dimanapun pandangan keuangan dapat
diperkirakan. Tetapi pada tingkat yang lebih rinci (produk, merek, SKU, pelanggan),
penting pengukuran masalah muncul. Dapat ekonomi manfaat (disebabkan oleh pendapatan) tepat
ditangkap? Bagaimana adalah biaya tidak langsung dan alokasi
modal terbaik ditangani? Bagaimana adalah unit biaya terbaik diukur?
Dan Apakah mengelola untuk nilai - menjadi itu portofolio dari Bisnis, produk, merek, atau pelanggan-berarti
bahwa setiap Manajer harus mengembangkan bisnis yang mendapatkan hasil di atas biaya mereka modal dan
Jual atau menutup semua busi-nesses penghasilan kembali di
bawah mereka biaya dari modal (buku nilai masalah samping)? Meskipun menarik kesederhanaan, kamiberpe
ndapat terhadap ini pendekatan jatuh tempo untuk empat umum perangkap.

Horizon waktu tidak memadai


Keuntungan ekonomi adalah ukuran periode, namun nilai ditentukan oleh nilai sekarang dari kinerja dalam
periode ini ditambah semua periode maju. Perusahaan, unit bisnis, produk, atau pelanggan mungkin
menawarkan keuntungan ekonomi negatif sekarang, tetapi masing-masing mewakili nilai cukup besar kalau
memang cenderung
cukup positif di masa depan untuk mengimbangi biaya memegang
negatif. Awal tahun dari negatif ekonomi keuntungan mungkin menjadi dianggap
sebagai harga dari panggilan pilihan di lebih baikmasa depan, nyata pilihan.

Dikenal Cross-subsidi dan tidak sesuai Mentransfer harga


Tidak diakui salib-subsidi dan pantas transfer harga sering topeng sumber sejati kinerja ekonomi dan nilai,
khususnya pada tingkat yang lebih rinci dalam portofolio perusahaan. Cross-subsidi, tidak cukup ditangani
melalui transfer harga, akan selalu menciptakan salah sinyal kinerja dan nilai dalam
portofolio. Suboptimization dapat terjadi di mana kita melihat hanya sebagian dari gambar; keputusan dapat
memaksimalkan nilai beberapa bagian, fungsi, atau proses, tetapi nilai total belum maksimal
karena dari kami lengkap Lihat dari gambar.
Kami telah mendengar bagaimana kamera Polaroid digunakan untuk memberi makan penjualan film dan
bahwa pisau mensubsidi pisau cukur. Demikian pula, Kasino secara teratur kehilangan uang pada makanan
dan penginapan untuk menangkap keuntungan game yang lebih besar. Obat
perusahaan mencoba untuk memanfaatkan tinggi penelitian biaya di lebih terapi daerah. Perusahaan besar
mungkin kehilangan uang pada profil tinggi magazine untuk menampilkan kemampuan kualitas
produksi. Pengecer mobil hampir memberikan mobil baru untuk menghasilkan mobil bekas, Layanan, asuransi
dan pembiayaan bisnis.
Namun strategi ini perlu ditangani dengan erat. Sebagai contoh, banyak yang tidak menyadari betapa
menguntungkan mobil pembiayaan dapat menjadi sekali akuntansi untuk biaya modal yang dipekerjakan dan
risiko yang dilakukan. Tapi setelah tepat anjak cocok jatuh tempo dana transfer harga dan terkait risiko modal,
bisnis sangat kompetitif kredit konsumen tampaknya terbaik kiri jurusan.
Kegiatan usaha yang sering digabungkan secara default, bukan pada
tujuan. Untuk contoh, tiga kegiatan dari konsumen pembiayaan (origination, pelayanan, dan investasi) perlu
tidak selalu dapat digabungkan. Ketika mereka dibundel, mustahil untuk membedakan sifat sebenarnya dari
proposisi nilai dan sumber-sumber nilai kecuali transfer ekonomi harga digunakan.
Bisnis perlu memahami ekonomi benar setiap aktivitas untuk membuat sesuai keputusan di sumber
daya alokasi dan outsourcing.

Misallocations
Baris atas pertumbuhan dan pengurangan biaya standar dapat menyembuyikan nilai merajalela
kehancuran. Misallocation biaya tidak langsung dan aset dapat membuat sinyal mis terkemuka kinerja dan
nilai. Variablization periode tetap dan hangus biaya menciptakan masalah (lebih lanjut tentang ini nanti), tetapi
terutama ketika alokasi dibuat tanpa referensi untuk driver biaya yang mendasari mereka.

Alokasi mencakup berbagai item baris termasuk eksternal pur-mengejar, overhead alokasi, dan berbagi
bersama dan umum biaya. Alokasi ini sering dari biaya overhead, yaitu periode biaya yang akan dikenakan
dalam setiap peristiwa atau mungkin notionally mewakili alokasi tenggelam biaya tetap seperti kapasitas.
Ingat bahwa biaya ekonomi tidak terbatas untuk biaya dari laba dan rugi tetapi dapat mencakup biaya (biaya
kesempatan) membawa modal yang digunakan. Ukuran keuntungan ekonomi yang benar harus mencakup
biaya modal yang diinvestasikan dalam bisnis. Dengan demikian, bahkan berbagi hutang usaha, Piutang,
goodwill, dan aset tetap dapat menimbulkan masalah alokasi. Meskipun berbasis aktivitas alokasi terbaik,
aturan 80/20 penting untuk menjadi efektif.
Meskipun biaya modal merupakan komponen penting untuk menciptakan nilai yang
berbasis profitabilitas ukuran, ada adalah masalah dengan bagaimana untuk ukuran sebenarnya tingkat modal
yang digunakan pada tingkat rendah ini. Ibu memiliki dua utama com-ponents: bersih modal kerja dan aset
tetap di tempat. Di permukaan, mengukur komponen modal tampaknya akan prosedur sederhana: mengukur
titik-in-time tingkat modal kerja ditambah tetap aset dan atribut ini pelanggan dan produk. Tetapi
ada kesulitan.

Sebenarnya versus Optimal persediaan Tingkat inventaris aktual tidak mungkin untuk dapat
optimal. Seperti telah dibahas sebelumnya, pengukuran kinerja tradisional dan
insentif sistem, yangmengabaikan biaya dari modal, fokus di tanaman efisiensi. Dengan
demikian, diamati tingkat dari persediaan Apakah tidak mencerminkan tingkat diperlukan untuk menjalankan
bisnis lancar, distorsi setiap forward-looking analisis profitabilitas ekonomi.
Ketika mengukur kinerja ex post pada tingkat perusahaan, aktual inventory, piutang dan dibayar account harus
dipertimbangkan karena ini adalah biaya riil. Namun, hal ini dapat tidak pantas untuk menetapkan biaya
kelebihan persediaan yang duduk di trailer ex ante. Tingkat ini meningkat persediaan tidak mewakili benar
penanaman modal yang diperlukan untuk menjual produk; agak they're biaya hangus dan refection kesalahan
masa lalu. Untuk menilai keuntungan ekonomi secara memandang ke depan, dapat lebih tepat untuk
menormalkan persediaan tingkat.

Pelanggan versus modal kerja produk Net modal kerja adalah terutama rentan terhadap distorsi dengan
kira menetapkan biaya modal produk atau pelanggan. Sementara itu mungkin mudah untuk atribut piutang ke
pelanggan, ini lebih sulit untuk membenarkan bahwa biaya ketika melihat profitabilitas produk karena biaya
adalah hasil dari pelanggan yang dilayani. Ketika produk yang dijual kepada pelanggan besar, profitabilitas
produk yang dipengaruhi oleh profitabilitas pelanggan.

Misalnya, pemasok ritel mengalami masalah ini. Banyak produk mereka muncul tidak menguntungkan karena
mereka melayani beberapa besar dan banyak pelanggan yang kecil. Pelanggan besar memiliki kekuatan untuk
memaksa pemasok ke dalam istilah lagi, lebih tinggi persyaratan persediaan dan margin yang lebih
rendah. Ketika produk yang dijual ke toko-toko kecil, tampaknya menguntungkan; Ketika itu dijual kepada
pelanggan besar, kelihatannya tidak menguntungkan. Ianya tidak produk, tetapi pelanggan, yang tidak
menguntungkan.

Tidak tepat biaya


Biaya tidak pantas, seperti unitization (periode) biaya tetap dan modal, seperti biaya kapasitas, sering
menimbulkan menyesatkan sinyal kinerja dan nilai dalam portofolio bisnis.
Seperti dibahas, biaya sistem mengabaikan atau bisa mengecilkan biaya modal. Tidak
langsung overhead biaya dan kelebihan kapasitas adalah sering salah diperlakukan sebagai unit biaya dan
kapital untuk persediaan, daripada dibiayakan sehingga sebagai periode biaya. Kapitalisasi biaya, mana ada
biaya modal, membuat biaya-biaya tersebut '' bebas '' dan menciptakan jangka pendek insentif untuk
overproduce daripada membangun pesanan.
Jangka panjang, unitization ditentukan biaya seperti kapasitas mengarah ke sebuah spiral kematian klasik,
dengan meningkatnya harga dan penurunan produksi. Sebagai contoh, berjuang fasilitas penyusutan tahunan
$300 dengan kapasitas 100 unit, manufaktur mengharapkan pemanfaatan hanya 30 persen (30 unit)
dibandingkan tahun sebelumnya pemanfaatan 50 persen (50 unit).
Meskipun '' benar '' tetap penyusutan biaya (di kapasitas) adalah $3 ($300/100)
per unit, sebelumnya tahun tetap biaya per unit adalah $6 ($300/50). ,
Tetapi dianggarkan unit tetap biaya adalahsekarang $10 ($300/30). Perceived peningkatan unit biaya akan me
ngarah pada harga yang lebih tinggi dan mengurangi volume, bahkan untuk pelanggan internal, mendorong
tanaman dari bisnis.
Kami mengusulkan penuh akuntansi biaya, termasuk biaya semua modal, tetapi dengan pemanfaatan kapasitas
100 persen diasumsikan. Bukan unitizing tetap biaya (termasuk biaya modal) atas volume aktual atau
dianggarkan sebesar, Akuntansi throughput unitizes mereka dengan kapasitas.
Ketika pemanfaatan adalah kurang daripada 100 persen, bagian dari overhead tetap dengan biaya yang tidak
terisi, periode. Volume varians tidak memaksakan beban setiap pelanggan atau produkprofitabilitas.
Menggunakan Akuntansi throughput, profitabilitas independen dari pemanfaatan dan portofolio campuran
dan kapasitas keputusan dapat dibuat lebih dengan benar dan mandiri. Selain itu, perbandingan profitabilitas
pelanggan dan produk dapat dilakukan di seluruh bisnis mana pemanfaatan bervariasi.

Ekonomi biaya untuk produk-produk bersama


Bersama produk adalah produk yang diproduksi bersama-sama, berbagi biaya overhead atau
kapasitas. Misalnya, produk utama peternak unggas dada ayam, tetapi ayam juga memiliki sayap dan paha,
yang dapat dijual untuk beberapa tambahan pendapatan. Tekstil dan pakaian, produksi sering menyebabkan
sejumlah besar off-kualitas produk. Barang-barang ini tidak teratur adalah suatu hasil tidak menghasilkan ''
pertama kualitas '' produk. Seiring waktu, variasi upaya pengurangan (alias Six Sigma) dapat mengurangi
volume beraturan ini produk sampingan.
Biaya produksi bersama yang sering diabaikan, atau dialokasikan, mengarah ke analisis profitabilitas miring
yang misstates profitabilitas dan menyesatkan pengambilan keputusan. Sebagai contoh, dengan biaya produksi
sama diterapkan untuk pertama kualitas dan produk yang tidak teratur, irregulars dijual di kerugian dan
biaya kualitas adalah tidak tercermin di pertama kualitas produk.
Misalnya, produk-produk berkualitas yang pertama dikenakan biaya $15 setelah split-off titik dan
mendatangkan pendapatan 135 dolar. Penjualan irregulars membawa pendapatan $7,50 biaya langsung
inkremental 5 dolar. Untuk memahami ekonomi, kita harus membuat alokasi biaya bersama dan umum
berdasarkan kemampuan produk untuk menutupi biaya produksi ini. 2 Produk-produk berkualitas yang
pertama menerima berat 98 persen karena $120
sesuai untuk 98 persen dari total kontribusi membuat untuk cover biaya produksi. Oleh karena itu, 98 persen
dari biaya produksi bersama yang dikaitkan dengan produk-produk berkualitas yang pertama. Keuntungan
keseluruhan ini kemudian perbedaan antara pendapatan, biaya setelah split-off, dan biaya yang dialokasikan
proses produksi bersama. Namun, pendekatan ini sulit jika data tidak teratur tidak bisa dicocokkan dengan
kualitas pertama data.
Sebuah alternatif yang praktis adalah dengan menggunakan potongan harga. Meskipun kurang akurat dari
sendi biaya metode alokasi, kami menggunakan informasi yang tersedia yang tetap lebih tinggi dari biaya
standar. Metode ini mengakui biaya kualitas dalam produksi produk-produk berkualitas yang pertama. Biaya
produksi untuk unit kualitas pertama meningkat oleh tingkat memo, dan biaya produksi untuk irregulars
diatur ke nol.
Menggabungkan Biaya Dari Kapasitas
Biaya kapasitas kerangka diperlukan untuk wawasan ke dalam jangka pendek
vs panjang istilah. Ini kerangka istirahat ekonomi profitabilitas dari pelanggan dan produk menjadi dua
kelompok. Kelompok pertama mencakup hanya beroperasi
langsung biaya. Itu termasuk langsung variabel biaya dari manufaktur dan

menjual produk serta biaya modal kerja bersih diikat dalam menjalankan bisnis. Kelompok kedua terdiri dari
biaya kapasitas jangka panjang, sering biaya langkah yang sangat independen dari volume.

Jangka pendek vs jangka panjang


EP kontribusi margin menunjukkan jika bisnis nilai accretive dalam jangka pendek, meliputi biaya variabel dan
termasuk variabel biaya modal. Biaya penuh EP menunjukkan jika bisnis adalah nilai accretive dalam jangka
panjang, menutupi semua biaya terkait (termasuk semua biaya tetap dan modal, seperti biaya
kapasitas). Sebagai contoh, kita dievaluasi profitabilitas perusahaan pangan globalportofolio.
Ringan bar menunjukkan kontribusi EP untuk masing-masing produk delapan dalam portofolio. Masing-
masing memberikan kontribusi positif terhadap kapasitas kecuali produk margin yang rendah tidak dapat
menutupi biaya ekonomi bahkan langsung, seperti bahan, tenaga kerja dan biaya membawa kerja langsung dan
biaya tidak langsung modal.
Meskipun jangka pendek portofolio keputusan adalah mungkin untuk termasuk potensi penghentian produk
ini, masalah strategis mendesak lain mungkin menjadi jangka panjang mengenai total kapasitas. Keuntungan
ekonomi langsung ditentukan dengan ekonomi penuh biaya yang dialokasikan. Volume varians adalah
dibiayakan sehingga sebagai periode biaya, tidak unitized ke dalam biaya produk; paling hampir tidak
menutupi mereka penuh biaya. Dengan demikian, produk dan pelanggan jatuh ke satu dari tiga kategori
(gambar 2.1):

1. Kategori 1 : Ekonomi keuntungan kontribusi dan EP adalah negatif.

2. Kategori 2 : Keuntungan ekonomi kontribusi positif, dan EP negatif (yaitu, pelanggan/produk mendapatkan
yang secara langsung disebabkan oleh biaya).

3. Kategori 3 : Kontribusi laba ekonomi dan EP yang positif (yaitu, Semua biaya yang tertutup).

Dalam jangka pendek, dimana biaya kapasitas dan overhead adalah '' tenggelam '' periode biaya, itu
menguntungkan untuk melayani semua pelanggan yang memiliki kontribusi EP positif. Semua Kategori 2 dan
kategori 3 pelanggan harus disajikan. Tetapi untuk jangka panjang, Semua biaya harus ditutupi atau modal
akan perlu untuk dapat dialokasikan
kembali dan kapasitas dan terkaitoverhead biaya harus menjadi gudang. Kapasitas akan menjadi diubah
ukurannya lagi istilah untuk kategori 3 pelanggan dan produk, termasuk yang dapat menjadi bermigrasi untuk
kategori 3 melaluilebih baik nilai proposisi.
Kami bekerja dengan satu tekstil perusahaan di sektor yang kompetitif menghadapi tekanan margin dan
kelebihan kapasitas. Sering kali, keputusan jangka pendek untuk melayani pelanggan kategori 2 menjadi
strategi produksi jangka panjang perusahaan. Hal ini dapat sulit untuk berhenti melayani bisnis ini tanpa
pembalasan pelanggan.

Kategori 1 kategori 2 kategori 3

Pendapatan

Variabel operasi biaya

Bersih modal kerja biaya

= Kontribusi ekonomi bersih per unit pada kapasitas penuh

Tetap beroperasi biaya

Tetap modal biaya

= Keuntungan ekonomi

Gambar 2.1 Biaya kapasitas kerangka

Perusahaan ini memiliki kelebihan kapasitas, di beberapa titik, yang memaksa penjualan penuh dengan
transaksi yang agresif untuk pelanggan besar. Pada waktu itu, pelanggan besar berkontribusi meliputi biaya
tetap. Namun, perencanaan jangka panjang sering menghadap masalah kelebihan kapasitas, dan account
marjinal ini mungkin memiliki efek luapan negatif pada harga tingkat di pasar.
Dalam ini kasus, kapasitas terus untuk memperluas melalui operasional perbaikan yang nyata, peralatan baru
dan akuisisi. Terlalu banyak utang dipekerjakan untuk membiayai perluasan ini, yang memimpin perusahaan
ke dalam kesulitan keuangan. Dalam industri penerbangan, perilaku ini sering mendorong perusahaan ke
kebangkrutan. Sebagai contoh, airlines memiliki tantangan terus-menerus mengisi pesawat, pertama dengan
penuh bertarif pelanggan, seperti pelancong bisnis, dan kemudian dengan tarif dibatasi penumpang. Kursi
bertarif rendah menutupi biaya variabel dan berkontribusi untuk biaya tetap
cakupan. Memiliki mengatur jadwal dan telah ditentukan nomor dari pesawat, biaya hanya relevan, dalam
pendek menjalankan, adalah biaya operasional. Namun, ketika tiba saatnya untuk mendefinisikan kembali
ukuran armada, keputusan ini harus bergantung terutama pada jumlah Kategori 3 pelanggan.
Teknologi kendala dan sifat '' kental '' kapasitas biaya sering dapat mendikte kapasitas minimum (misalnya,
ada beberapa kecil aluminium smelter). Dalam kasus ini, kapasitas harus diisi pertama dengan kategori 3
pelanggan dan kemudian dengan pelanggan kategori 2 paling menguntungkan karena mereka, setidaknya,
berkontribusi untuk biaya tetap cakupan. Skenario ini mengasumsikan kontribusi biaya tetap Kategori 3
pelanggan sama atau lebih besar daripada kekurangan biaya tetap kategori 2 pelanggan, sehingga secara
keseluruhan keuntungan ekonomi tanaman positif. Jika hal ini tidak terjadi, maka kategori baik
2 atau kategori 3 pelanggan harus menjadi disajikan.
Secara keseluruhan, jangka panjang outlook untuk ini pelanggan mendefinisikan menguntungkan
kapasitas tingkat. Biaya dari kapasitas model dapat mendukung konstan pemantauan biaya dan kapasitas,
terutama ketika permintaan lembut . Model ini juga alat yang berguna untuk menentukan
menguntungkan kapasitas.

Studi kasus tekstil: Bagaimana untuk mengevaluasi kelebihan kapasitas


Kami ditemukan hampir 80 persen dari semua penjualan adalah di kategori 2, , tetapi ini nomor adalah terdiri
dari segelintir account besar. Profitabilitas pelanggan ini adalah sensitif terhadap nilai driver seperti ketentuan
dan persyaratan persediaan. Setelah awal negosiasi dengan account kunci, manajemen percaya akan mampu
mengubah setengah dari penjualan kategori 2 ini menjadi penjualan Kategori 3,
tetapi itu akan masih perlu untuk mengurangi kapasitas oleh sekitar 50 persen. Mereka menghasilkan barang
di dua tanaman (A dan B) dengan ukuran hampir sama, peralatan, dan biaya struktur. Jadi mana yang
harus ditutup?
Tabel 2.2 menyajikan angka-angka yang menyamar untuk tanaman dua ini. Tanaman A berjalan pada kapasitas
sedangkan tanaman B memiliki tingkat pemanfaatan 50 persen. Tanaman A menghasilkan barang-barang
premi yang lebih, tetapi tanaman B menghasilkan lebih banyak barang dagangan '' nilai ''. Perbedaan dalam
biaya langsung (bahan) mencerminkan semakin tinggi kualitas input yang digunakan untuk memproduksi
produk-produk premium. Utilitas dan biaya lainnya tetap lebih tinggi dalam tanaman B dalam standar biaya
pendekatan karena overhead unitized atas lebih
kecil kuantitas. Berdasarkan di standar keuntungan, tanaman A adalah lebih menguntungkan dan keputusan
yang benar tampaknya akan tetap A dan menutup pabrik B.

Meja 2.2 Ekonomi vs biaya standar

Pabrik A Tanaman
B

Pemanfaatan 100% 50%

Harga satuan $ 5,00 $ 4.00

Bahan $ 1.10 $ 1,05

Tenaga kerja $ 0,95 $ 0,90


Utilitas $ 0,20 $ 0,60

Lain tetap $ 0,35 $ 0,50

Standar Unit Cost $ 2,60 $ 3,05

Keuntungan standar $ 2,40 $ 0,95

Bahan $ 1.10 $ 1,05

Tenaga kerja $ 0,95 $ 0,90

Utilitas $ 0,20 $ 0.30

Lain tetap $ 0,35 $ 0,25

Biaya unit throughput $ 2,60 $ 2,50

Keuntungan throughput $ 2,40 $ 1,50

Biaya modal NRV $ 0,50 $ 0,10

Biaya ekonomi $ 3.10 $ 2,60

Keuntungan ekonomi $ 1,90 $ 1,40

Namun, pertimbangan Cacat karena dua distorsi. Pertama, tanaman A lebih menguntungkan sebagian karena
dijalankan dengan kapasitas penuh, yang
mengurangi standar unit biaya. Kedua,premium produk adalah diproduksi di tanaman
A. Masalah kapasitas dapat diatasi dengan menggunakan Akuntansi throughput. Untuk membandingkan biaya
struktur tanaman, keduanya harus diukur berdasarkan tingkat pemanfaatan yang sama. Akuntansi throughput
mengoreksi masalah pemanfaatan.
Untuk mengoreksi distorsi yang disebabkan oleh harga produk yang berbeda, kami dihapus harga satuan dan
memandang hanya unit tunai dan biaya ekonomi. Setelah melakukan penyesuaian ini, tanaman A adalah
hampir sebanding dengan tanaman B. Pertanyaan tetap, tanaman yang harus kita menutup?
Akhir faktor adalah jumlah dari modal terikat sampai di setiap tanaman. Meskipun kita bisa melihat kitab
akuntansi dengan nilai bersejarah tanaman, properti dan peralatan, ukuran yang lebih baik akan
mempertimbangkan hanya kesempatan (tidak bersejarah) biaya modal. Untuk melakukan ini, kami menyadari
bahwa jika tanaman dimatikan, perusahaan menyadari nilai likuidasi berdasarkan bersih biaya salvage dan
nilai-nilai yang terkait dengan properti, tanaman, peralatan, dan pemutusan, setelah pajak (NRV). Jika
perusahaan memutuskan untuk menjaga tanaman tertentu, maka ini
adalah benar jumlah dari modal digunakan dan subjek untuk kesempatan biaya.
Dalam kasus ini, tanaman A telah NRV banyak lebih tinggi dan, karenanya, biaya kesempatan yang lebih tinggi
dari tidak ditutup. Termasuk biaya kesempatan ini dalam analisis menunjukkan bahwa tanaman B '' murah ''
dari dua. Produsen memutuskan untuk menutup pabrik A, pergeseran produksi ke B, dan menyadari nilai
likuidasi signifikan dan mengurangi luar biasa utang.

Berdasarkan nilai Strategi Dan Taktik


Meskipun banyak tindakan operasi individu dapat membuat nilai dalam bisnis tertentu, mereka harus semua
mengarah pada salah satu dari empat kategori diukur oleh peningkatan keuntungan ekonomi. Secara khusus,
EP dapat ditingkatkan melalui strategi yang mempekerjakan empat berikut berarti.

Memperbaiki
Meningkatkan pengembalian modal yang ada melalui harga yang lebih tinggi atau margin, volume yang lebih
besar, atau biaya yang lebih rendah. Margin keuntungan ekonomi menggolongkan margin keuntungan dan
pemanfaatan aset:

Memulai usaha industri untuk kolam renang dan mengoptimalkan aset industri tertentu atau kegiatan. Ini
dapat didirikan sebagai independen, atau bersama-sama dimiliki dan dioperasikan jaringan untuk
meningkatkan pemanfaatan

Mempekerjakan '' virtual'' integrasi vertikal atau horisontal untuk meningkatkan rantai
nilai transparansi. Peningkatan pasokan dan permintaan visibilitas dapat meningkatkan efisiensi dan
pemanfaatan melalui jaringan luas optimasi.
Mengoptimalkan aliran material dengan dynamic optimasi keuntungan ekonomi ekonomi
pemenuhan. Produksi ekonomi untuk perusahaan yang bergerak/membuat hal-hal yang tetap sebagian besar
disalahpahami, undermanaged dan suboptimized

Jual
Merasionalisasi, melikuidasi atau membatasi investasi dalam operasi yang tidak dapat menghasilkan
keuntungan yang lebih besar daripada biaya modal:

Outsourcing tidak menguntungkan kegiatan (kapasitas yang tidak dapat viably dalam
sumber outsourcing, dijual atau ditutup), restrukturisasi lebih kecil tapak manufaktur, penjualan atau
pelepasan, penarikan dari tidak menguntungkan pasar
Strategi penjualan bisnis kreatif, seperti karyawan, pelanggan atau pembelian manusia-agement, demergers,
spin-off, dan bentuk lain dari Restrukturisasi keuangan

Tumbuh
Menguntungkan pertumbuhan melalui investasi modal, dimana peningkatan keuntungan akan menutupi biaya
tambahan modal. Investasi dalam modal kerja dan kapasitas produksi mungkin diperlukan untuk memfasilitasi
peningkatan penjualan, produk baru, atau pasar baru:

Membuat investasi yang dicatat sebagai biaya, misalnya, intangi-bles (merek dan kemampuan) yang
mendorong pertumbuhan nilai seperti institu-mem proses dan teknologi.
Berinvestasi dalam pilihan nyata (pilihan untuk tumbuh, beralih, menunda, meninggalkan) dan skalabilitas.
Dengan akuisisi '' vanili '' semakin mahal, menjelajahi strategi kreatif akuisisi seperti joint venture, perizinan
di (dan keluar), keuntungan ekonomi mendapatkan-Out dan merayap akuisisi, aset swap, dan layanan
bersama struktur.

Mengoptimalkan biaya modal


Mengurangi biaya modal tapi mempertahankan fleksibilitas keuangan yang cukup untuk sup-
port bisnis strategi melalui bijaksana menggunakan dari hutang, risiko manajemen, hibrida modal, real-
timemodal, dan lain keuangan produk.

Mengelola Untuk Nilai

Mengukur dan menganalisis sumber dari nilai penciptaan dan nilai kehancuran
dalam portofolio adalah hanya awal. Pada akhirnya, perbaikan harus dilakukan untuk mengurangi sumber
pemusnah nilai sementara meningkatkan
sumber dari nilai penciptaan. Perubahan mungkin termasuk harga, istilah, promosi, pilihan, ketersediaan,
kontrol proses dan kualitas, Kemasan, atau aspek lain dari nilaiproposisi.
Banyak ribut sering terbuat dari kehilangan pemimpin strategi, yang sengaja kehilangan uang di suatu
tempat untuk membuat sampai untuk itu di tempat lain. Untuk contoh, pengecer drop harga mereka di Pilih
terlihat item (misalnya, susu, popok) untuk menetapkan gambar nilai harga dalam pikiran pembeli. Kami telah
mendengar bagaimana Polaroid dijual kamera di kehilangan untuk membuatnya di film. Namun, strategi ini,
kinerja mereka dan nilai mereka perlu diukur dan dipantau. Setelah bintang, Polaroid jatuh bangkrut sebagai
pasar yang berkembang lebih cepat daripada perusahaan.
A badan pemimpin strategi menciptakan yang sendiri tantangan. Meskipun itu mungkin muncul bahwa
menjatuhkan pemimpin badan akan meningkatkan profitabilitas, tindakan ini dapat mengurangi penjualan
produk yang menguntungkan dan keseluruhan profitabilitas. Sebagai contoh, setelah melobi untuk harga
peningkatan dan modal kerja perbaikan, pemasok masih kehilangan $2 juta per tahun pada produk untuk
pengecer besar tapi mempertahankan pelanggan karena $4 juta terkait, dan menguntungkan, penjualan.

Harga dan syarat


Harga adalah tuas utama di proposisi nilai. Umumnya, harga dan
volume berbeda terbalik. Harga elastisitas dari permintaan adalah ukuran yang menunjukkan persentase
perubahan jumlah baik menuntut akibat perubahan 1 persen harga. Ini menentukan apa yang terjadi untuk
total pendapatan ketika harga berubah dan jumlah menuntut bereaksi terhadap perubahan
harga. Analisis mungkinmenjadi dilakukan di perusahaan tingkat untuk termasuk efek respon kompetitif atau,
di tingkat industri, untuk memeriksa makro konsumen respon.
Dalam satu kasus, kita menarik di jendela data harga/kuantitas historis untuk memperkirakan elastisitas
permintaan untuk pendapatan proyek selama beberapa Rentang harga. Dikombinasikan dengan kurva total
biaya, hal ini memungkinkan evaluasi strategi untuk memaksimalkan nilai harga. Kami menemukan EP dapat
meningkatkan oleh $10 juta dengan kenaikan harga 4 sampai 6 persen pada banyak produk, namun bahwa
penurunan harga 3-5 persen adalah optimal untuk barang-barang margin tinggi. Oleh karena itu, sebelum
menjatuhkan bisnis marjinal, perusahaan pertama kali diusulkan kenaikan
harga untuk membuat bisnis accretive nilai. Di lain kasus, itu adalah mungkin

untuk mengajukan lebih banyak istilah ekonomi, seleksi dan ketersediaan yang pelanggan masih ditemukan
dapat diterima.
Selain Aktiva tetap, isu penting dalam analisis profitabilitas ekonomi rendah adalah bersih modal kerja
persyaratan pelanggan dan/atau produk. Pelanggan yang berbeda membutuhkan tingkat modal kerja yang
berbeda.
Mengidentifikasi pelanggan dengan terbalik kesempatan dengan analisis ternyata modal dan margin
keuntungan oleh nasabah. Dalam kasus di mana tidak menguntungkan pelanggan tidak bersedia menerima
kenaikan harga, syarat-syarat pembayaran yang lebih pendek atau persyaratan persediaan berkurang dapat
mencukupi.

Struktur biaya
Kualitas produk yang lebih tinggi dapat mendukung lebih baik campuran dan harga. Mengurangi scrap
dan ulang mengarah untuk peningkatan throughput dan, oleh karena itu, lebih bersih beroperasi laba setelah
pajak (NOPAT) dan pengembalian yang lebih tinggi modal. Hasil yang lebih tinggi dan downtime kurang
menyebabkan penghindaran modal, mengurangi biaya modal, dan kurang modal yang diinvestasikan di bawah
biaya modal. Mengurangi variabilitas, resiko dan ketidakpastian mengarah ke kurang bekerja dalam proses
(WIP) dan mengurangi biaya modal. Proses disederhanakan dan kurang bahan dan tenaga kerja menurunkan
biaya, mendukung margin yang lebih tinggi dan volume yang lebih langsung dan, oleh karena itu, lebih NOPAT
dan lebih tinggi kembali pada modal.
Drive untuk biaya unit yang lebih rendah dan margin yang lebih tinggi sering mengarah ke investasi di
kapasitas, peralatan, dan teknologi baru. Namun, investasi ini sering menghancurkan nilai karena keuntungan
tidak naik cukup untuk menutupi biaya tambahan modal yang digunakan.
Untuk contoh, domestik tekstil industri telah terlihat besar investasi di
baru kapasitas dan teknologi, peningkatan efisiensi dan kapasitas. Dengan kelebihan kapasitas mendatangkan
malapetaka pada harga dan return on modal, panggilan solusi jangka panjang untuk lebih lepas pantai sumber
dan domestik kapasitas penutupan. Tapi proposisi nilai biaya terendah sulit untuk menemukan. Kami telah
menemukan kasus dimana itu adalah baru, murah kapasitas yang harus menjadi ditutup untuk alasan seperti
lebih rendah biaya penutupan, nilai penyelamatan lebih tinggi, lebih tinggi kas operasi biaya, pajak atau lebih
realisasi overhead pengurangan.

Jangka panjang dan aliran Material


Tunggal-sepotong aliran adalah elemen sentral dalam sistem produksi ramping. Menarik lebih banyak
menyusut rantai pasokan, kecepatan waktu siklus, dan mengurangi com-plexity, limbah, dan menginvestasikan
modal (modal yang diinvestasikan berkurang baik dalam bentuk WIP dan barang persediaan). Tapi
pelaksanaan tunggal-sepotong aliran tidak perlu terbang dalam menghadapi ekonomi jangka panjang.
MENCIPTAKAN NILAI DARI
PROFITABILITAS INISIATIF
Dalam konser dengan profitabilitas perusahaan-lebar inisiatif, fasilitas produksi sering melakukan operasi
inisiatif untuk menyelaraskan dengan inisiatif keuangan. Beberapa bulan atau quarters fokus pada
peningkatan tenaga kerja produktivitas dan mesin uptime dan mengurangi lembur premi; di lain waktu, upaya
dibuat untuk mengurangi semua jenis persediaan. Periode lainnya mungkin panggilan untuk meningkatkan
pangsa pasar dan penjualan terakhir.
Manajer produksi baru mempekerjakan dengan mandat untuk meningkatkan proses. Produktivitas metrik
jatuh dalam nya pertama tiga bulan sebagai sebuah inisiatif ramping yang disingkat menjalankan
panjang; persediaan berkurang tetapi produksi akhir pekan yang diperlukan untuk membuat tanggal
pengiriman. Lembur meningkat dan keuntungan jatuh. Persediaan jatuh, tapi begitu pula laba sebelum
bunga dan pajak (EBIT). Apakah intrinsik nilai peningkatan atau jatuh?
Setiap inisiatif yang mengarah ke keuntungan finansial yang diwujudkan dalam pendapatan pernyataan
profitabilitas atau neraca produktivitas, dan itu mendapat ditangkap keuntungan ekonomi dan nilai intrinsik
per saham. Masalah muncul karena tidak ada inisiatif mempengaruhi hanya satu item baris dalam perhitungan
EP; Kebanyakan inisiatif memiliki EBIT dan modal.
Dengan asumsi 10 persen WACC dan 40 persen pajak tingkat, prof -
itability inisiatif akan membuat intrinsik nilai ketika ekonomi keuntungan dampak adalah positif; EBIT pertu
mbuhanberkontribusi 60 sen di dolar, dan pengurangan modal digunakan memberikan kontribusi 10 sen
pada dolar. Tabel 2.3 berbicara kepada spesifik dan dampak dari perusahaan kinerja. Peningkatan proses
harus mengurangi pasokan memimpin kali
(SLTs), memungkinkan penjualan dan pemasaran , di gilirannya, memanfaatkan lebih
rendah permintaan memimpin kali (DLTs)terkemuka untuk lebih keuntungan. Peningkatan proses kontrol h
arus mengurangi proses varians, dan sangat sempit luasnya pembagian waktu yang mengarah ke rantai pasokan
kurang buffer dan
modal kurang bekerja.

2.2 tokoh menggambarkan konsep terkenal dan diabaikan ekonomi jangka panjang. Pada awalnya, lagi
menjalankan panjang meningkatkan EP karena kurang waktu dan biaya yang dikeluarkan untuk setup. Tapi
seperti batch ukuran melebihi permintaan, produksi membangun saham daripada untuk memesan. Membawa
biaya (biaya modal) WIP atau barang jadi semakin offset NOPAT keuntungan dari set-up mengurangi waktu
dan biaya. Keuntungan ekonomi yang maksimal di ekonomi jangka panjang.

Tabel 2.3 Bagaimana beroperasi inisiatif membuat nilai intrinsik


Akar menyebabkan dampak ekonomi
Throughput kualitas, harga dan campuran lebih NOPAT, lebih tinggi ROCE Downtime Throughput lebih NOPAT, lebih
tinggi ROCE

Memimpin waktu variabilitas persediaan kurang modal, tinggi ROCE Proses kompleksitas bahan dan tenaga kerja lebih
NOPAT, lebih tinggi ROCE

Gambar 2.2 Ekonomi jangka panjang

Kurva adalah sering banyak curam ke kiri yang optimal dan penurunan bertahap ketika di atas optimal, dengan
demikian, kecenderungan untuk merencanakan buffer stock.
Bentuk kurva sangat penting untuk pelaksanaan ramping pro-duction konsep. Produk-produk berbiaya tinggi
(misalnya, catalytic converter yang mengandung logam mulia) akan memiliki yang jauh lebih tinggi daripada
rata-rata biaya membawa dan, dengan
demikian, banyak curam menolak untuk kanan akhir dari menjalankan panjang kurva - biaya
tinggi hukuman untuk produksi berlebihan. Murah produk (elastomer mesin dudukan isolasi Mount) akan
menunjukkan banyak menyanjung kurva, dengan denda biaya rendah membawa kepada berlebihan.
Bentuk ke ujung kiri kurva didominasi oleh set-up waktu dan biaya; proses dengan setup yang lambat, mahal
umumnya akan menunjukkan banyak curam kurva, menunjukkan biaya tinggi hukuman untuk ketidak. Proses
ditandai oleh cepat, murah giliran akan umumnya pameran menyanjung
kurva menunjukkan rendah biaya hukuman untuk ketidak.
Tujuan adalah untuk meningkatkan proses terus untuk meminimalkan waktu dan biaya diskusi terus
bergeser ekonomi jangka panjang kurva untuk kiri memfasilitasi migrasi ke aliran tunggal-sepotong. Tapi
di mana untuk memulai? Yang merupakan kandidat terbaik untuk berjalan lebih pendek atau lebih baik proses
kontrol? 2.3 gambar menggambarkan peta jalan umum yang mengutamakan inisiatif ini
menurut untuk bentuk dari mereka ekonomi menjalankan panjang fungsi.

Prioritas terendah untuk Prioritas tertinggi untuk


arus tunggal-sepotong pengurangan biaya set-up

Prioritas terendah untuk Prioritas tertinggi untuk arus


pengurangan biaya set-up tunggal-sepotong

Tinggi

Set-Up waktu dan biaya

Rendah

Rendah

Nilai produk

Tinggi
Gambar 2.3 Nilai produk versus biaya Set-Up waktu

Produk bernilai tinggi dengan kali set-up rendah dan biaya menawarkan manfaat paling potensial, dengan
risiko terkecil, dari berjalan singkat. Bernilai tinggi prod-ucts dengan tinggi set-up waktu dan biaya profil harus
menjadi prioritas tertinggi untuk proses perbaikan inisiatif.
Sukses di ini depan bisa kemudian menjadi diikuti oleh kecil banyak ukuran tanpa sebagai
tinggi biaya hukuman untuk ketidak. Nilai rendah produk dengan tinggi kali set-
up dan biaya menawarkanterendah potensi manfaat dan tinggi potensi hukuman untuk mengurangi jangka
panjang tetapi mungkin menawarkan beberapa hadiah untuk set-up waktu dan
biaya pengurangan inisiatif. Nilai rendahproduk dengan rendah set-up kali menawarkan yang hadiah terendah
untuk setiap inisiatif yang menargetkan set-up proses rekayasa ulang usaha. Minimal biaya ketidak mungkin
menawarkan beberapa potensi untuk sebuah aliran tunggal-sepotong inisiatif.

Persediaan
Persediaan adalah sering tanda dari unoptimized proses dan miskin proses kontrol, realitas yang mengambil
waktu untuk memperbaiki. Permintaan ketidakpastian dan variabilitas, SLT, variasi proses, aliran miskin
kontrol dan pelacakan fisik, peralatan kondisi, dan keterbatasan berkontribusi terhadap kebutuhan untuk
buffer stock di nilai jaringan untuk mentah, WIP, dan selesai barang.
Mengurangi persediaan tanpa mengisolasi dan menghapus ini akar penyebab menciptakan lembur premi,
downtime yang tidak direncanakan, dan terisi pesanan.
2.4 gambar menggambarkan bangunan untuk pesanan dengan pertimbangan untuk memimpin kali, diberikan
khas DLT dan SLT kurva. Memimpin waktu memetakan horizontal dan frekuensi memetakan
vertikal. Variabilitas waktu memberikan kurva bentuk mereka, atau lebar; dalam kasus terlalu banyak,
tenggang waktu tidak menentu dan variabel. Memimpin kali cenderung untukmemperpanjang lebih
lanjut untuk tepat dan yang dibatasi untuk meninggalkan
ekor oleh nol, memberikan kurva mereka rightward condong.
Permintaan lead time sering lebih pendek dari SLTs (oleh karena itu, yang sering perlu untuk beberapa jumlah
persediaan). Sekali lagi, akar penyebab adalah permintaan

Waktu pimpin

Gambar 2.4 Membangun dimodifikasi agar konsep (BTO)

ketidakpastian dan variabilitas, produksi menyebabkan variasi waktu, proses, inad - menyamakan atau
sepenuhnya absen kontrol proses statistik, pelacakan fisik yang buruk dan kurangnya pemeliharaan preventif.
Yang terbayang gambar menggambarkan semua potensi kasus di mana DLT melebihi SLT. Kasus ini akan
dengan mudah menampung sistem tarik bangunan keras perintah (BTOs). Semakin besar proporsi yang
tumpang tindih, semakin mudah itu adalah untuk mengakomodasi jadwal BTO ramping dan memenangkan
bisnis baru di pengiriman. , Tetapi murni ramping produksi sistem dapatmendapatkan ke kesulitan dalam
lingkungan sedikit tumpang tindih, yang mana SLT mungkin sering kali melebihi DLT. Kasus ini mengakibatkan
mempercepat pesanan yang mendatangkan malapetaka pada penjadwalan, menyebabkan jumlah besar premi
lembur dan hambatan kondisi pada lantai.
Sekarang, gagasan tentang ekonomi jangka panjang, jika memang melebihi permintaan, jelas menunjukkan
bahwa ada kalanya lebih ekonomis membangun saham (BTS) daripada untuk membangun sesuai pesanan. Dari
angka 2.4, kita bisa melihat ini biasanya akan menjadi kasus nilai produk rendah dan tinggi set-up waktu/biaya
(kuadran kiri atas). Ada saat-saat ketika SLTs melampaui DLTs atau cenderung
melebihi DLTs, dan itu mungkin menjadi lebih ekonomis untuk BTS daripada BTO.
Bagaimana kita mendamaikan perlu pergi ramping dan BTO dengan realitas praktis SLTs yang sering melebihi
DLTs dan ketidakpastian dan variabilitas kali memimpin?
Meskipun ekonomi jangka panjang kendala untuk mengoptimalkan penjadwalan produksi, tidak perlu
konstan. Six Sigma inisiatif harus menargetkan kasus nilai tertinggi (kuadran kanan atas angka 2.3) untuk
mengurangi set-up waktu/biaya untuk mendukung penurunan dalam optimal ekonomi jangka panjang.
Daripada BTOs, kami mengusulkan dimodifikasi, membangun '' lembut '' pesanan (BTO j). BTOj adalah
membangun sintetis keras pesanan, ditambah '' gaib '' pesanan,
ditambah penyediaan untukvariabilitas di gaib pesanan. Setiap hard urutan harus

memicu perintah gaib, yang adalah volume dengan SLTs lebih besar dari DLTs. Dengan demikian, meskipun
urutan belum diterima, ketika itu akhirnya diterima, itu akan terlambat, menimbulkan mempercepat
order. Bagian ketiga dari urutan sintetis adalah ketentuan untuk variabilitas dalam perintah gaib karena
variabilitas bersih dari DLTs dan SLTs. algoritma dapat dikembangkan dan diterapkan dari data historis
dengan kendala-kendala ekonomi jangka panjang untuk keuntungan ekonomi maksimalisasi.
Meskipun gaib pesanan dan variabilitas perintah gaib kehidupan nyata con-straints, mereka tidak boleh
konstan. Six Sigma inisiatif harus menargetkan kasus nilai tertinggi untuk mengurangi SLTs dan mengurangi
variabilitas DLT-SLT yang bersih.
Mengembangkan BTO baruj pendekatan ramping produksi untuk mengakomodasi real-

kehidupan kendala dari ekonomi menjalankan panjang, gaib perintah, dan perintah variabilitas. Inisiatif-
inisiatif perbaikan harus menargetkan kasus nilai tertinggi untuk mengurangi SLTs dan bersih DLT-SLT
variabilitas (bekerja dengan pelanggan, bekerja dengan vendor, proses pemetaan, set-
up waktu/biaya pengurangan, real-time pemantauan parameter proses kunci dengan loop umpan balik dan
visual antrian, kontrol proses statistik dasar, pelacakan fisik dan aliran kontrol, pemeliharaan preventif, dan
penyesuaian baru proses kontrol pada tua peralatan).

EVA dan ramping


Yunus, Penjadwal produksi, mengevaluasi memproduksi permintaan versus memproduksi untuk
kapasitas. Oleh akan ramping dengan berjalan singkat, dia menyimpan $2 juta dalam inventaris, namun biaya
changeover meningkat $200.000 setiap tahun.
'' Unit dan total biaya, memo dan anggaran varians semua pergi,'' katanya, '' dan laba, laba bersih per saham,
pemanfaatan mesin, penyerapan, efisiensi dan produktivitas semua pergi ke ... saya tidak tahu.'' Dengan
asumsi biaya 10 persen modal dan 30 persen pajak tingkat, apa adalah EP dampak?

EP 10% $2.000, 000 modal manfaat, kurang dari 70% $200.000 setelah pajak biaya $60.000. Nilai sekarang,
jika diulang setiap tahunnya, menambahkan $600.000 ($ 60.000/10%) dari intrinsiknilai.

Penjadwalan
'' Hit cepat '' dalam hal kinerja operasi dan nilai intrinsik per saham dapat menghilangkan penggunaan
mingguan ember mendukung harian ember penjadwalan di banyak bagian dari perusahaan.Konvensi
penjadwalan sistem dan praktik aliran material yang tidak detail misterius meninggalkan keinginan dari sistem
informasi atau bahan manajer. Konvensi
ini Apakah tidak mampu tingkat darigranularity diperlukan untuk mengelola bersandar
produksi sistem. Dari mentah bahan melalui beberapa langkah dari konversi kerja dalam proses untuk barang
jadi, minimum perencanaan kenaikan adalah satu minggu nilai persediaan.


Hal ini, sebagian, tingkat tinggi dihasilkan WIP persediaan yang mendorong kebutuhan untuk penjadwalan
rinci. Sebagai contoh, dengan mingguan ember penjadwalan dan proses konversi tiga langkah sederhana
ramping, ada 7 7 7 (343)

permutasi dijadwalkan. Namun, jumlah ini jatuh ke 1 (1 1 1) sama kasus di bawah harian ember penjadwalan.
Menghentikan penggunaan sisa mingguan ember penjadwalan dan pindah ke harian ember penjadwalan
dengan update setiap malam. Menunda rinci inisiatif penjadwalan sampai proses produksi bersandar dan Kan-
larangan manual, antrian visual, dan sebagainya, yang dilaksanakan. Menyelesaikan masalah kontrol proses
dan dasar produksi sebelum melompat ke sistem inisiatif. Beban rinci penjadwalan inisiatif atau sistem baru
utama solusi menjalankan risiko lantai dengan kompleksitas dan data persyaratan serta berpotensi keras-
coding proses dan praktek-praktek yang harus menjadi reengineered yang luar biasa.

MENYEIMBANGKAN kinerja Dengan Nilai


Nilai intrinsik yang tidak maksimal hanya melalui maksimalisasi nilai operasi saat ini tetapi melalui simultan
maksimalisasi nilai COV dan pertumbuhan.
Ini memerlukan pembaruan pertumbuhan nilai melalui investasi di berwujud dan masa depan dan
memerlukan konversi peluang ke dalam kinerja, melalui pelaksanaan atau keunggulan operasional. Implikasi
untuk strategi bisnis, kebijakan keuangan dan kompensasi luas.
2.5 gambar menggambarkan alat portofolio yang memetakan bisnis (perusahaan, produk, SKU, pelanggan)
kinerja (ekonomi margin) pada penilaian (pertumbuhan nilai sebagai persentase dari nilai perusahaan) dan
hori-zontal sumbu vertikal.

II Saya

Pertumbuhan tinggi Pertumbuhan tinggi nilai/tinggi


nilai/rendah EVA EVA

III IV

Rendah-pertumbuhan Rendah-pertumbuhan
nilai/rendah EVA nilai/tinggi EVA

Tinggi

Pertumbuhan nilai sebagai persentase dari total nilai


Rendah

EVA per dolar modal atau per dolar pendapatan

Tinggi rendah

Gambar 2.5 Kinerja/nilai matriks

Kuadran saya menggambarkan kasus dimana produk menikmati posisi premium tetapi mungkin telah
diabaikan karena ukuran lebih kecil, tradisional berbasis pendapatan margin, dan alasan lain.Namun, mereka
dapat menggunakan sedikit modal, menciptakan margin keuntungan ekonomi yang unggul. Mereka juga
mungkin sangat scalable karena merek global dan kemudahan dalam pembuatan kontrak, membuat mereka
sebuah cerita yang menarik.
Kuadran II adalah dimana kita menemukan bisnis panas dengan harapan yang tinggi untuk terbalik, atau
berkinerja buruk yang akan bernilai jauh kurang kecuali penilaian mereka minimal lantai, sering karena
ancaman pengambilalihan atau perpisahan. Beberapa, dengan negatif EP kontribusi mungkin warisan merek
membutuhkan rasionalisasi. Ini mungkin diletakkan di watch sebagai potensi penjualan
calon, dengan mereka dari terbesar ukuran menjadi kebanyakan kritis.
Kuadran III yang sering kekecewaan abadi menunggu istirahat-melalui perubahan. Margin ekonomi mereka
perlu perbaikan sebelum investasi lebih lanjut. Prospek perlu cepat dan realistis dievaluasi. Nilai rendah
pertumbuhan menyiratkan sedikit terbalik dan hanya marjinal kontribusi yang tidak membenarkan biaya
kapasitas itu mengkonsumsi. Nilai realisasi rendah membuat calon relokasi lebih baik.
Kuadran IV yang sering out mendukung sektor, atau cyclicals, menghadap down-turn yang memerlukan
strategi untuk membuat kinerja yang lebih berkelanjutan atau membuat biaya lebih bervariasi. Strategi yang
diperlukan untuk mengatasi akar penyebab kendala penilaian. Mereka mungkin berkinerja tinggi dengan
penilaian kendala, seperti sebagai unscalable bisnis model, atau calonuntuk investasi
strategis (kuat regionals, yatim merek, unscaled teknologi). Dapat memperlambat pertumbuhan pasar
dihidupkan, reposisi merek, atau model bisnis
dan biaya struktur revisited untukmengembangkan lebih menarik dan scalable nilai dinamis?
Jual: Menciptakan nilai melalui
pelepasan

D ivestitures yang penting, meskipun sering diabaikan, taktik dalam pengelolaan portofolio
perusahaan. Mereka memainkan peran penting dalam aktif manag-
ing profil pertumbuhan portofolio perusahaan, memungkinkan keluar dari kurang menarik produk dan pasar
dan realokasi modal lebih pro-
ductive menggunakan. Dan sementara akuisisi terus untukjauh melebihi divestasi,
terbaik praktek telah divestasi tidak lagi tertunda oleh umum kesalahpahaman buku kerugian, pasar waktu, d
an penghasilan pengenceran.
Tinjauan strategis dan analisis profitabilitas ekonomi yang sekarang semakin meningkat-ingly digunakan
untuk mengidentifikasi pelepasan calon dalam portofolio yang mana akuisisi historis hanya Apakah
fokus. Terbaik di kelasnya, multiline busi-nesses terus-menerus mengevaluasi portofolio bisnis mereka untuk
mencari opportu-nities untuk menciptakan nilai dan mencurahkan usaha yang berpotensi bernilai lebih di
bawah berbeda bentuk dari kepemilikan, seperti sebagai usaha yang telah stabil atau mungkin memerlukan
banyak sumber daya untuk menangkap pertumbuhan merekaprospek.
Restrukturisasi menciptakan nilai melalui pasar yang membaik transparansi, sumber
daya alokasi, dan manajemen insentif dan akuntabilitas. Unit
bisnis dapat menjadi dibatasi di modal, strategisarah, kebijakan, atau prosedur
operasional , yang dapat membatasi perusahaan nilai. Ketika usaha adalah dibebaskan
untuk bertindak di mereka sendiri terbaik kepentingan (yang Mei tidak menjadi samasebagai orangtua), nilai
baru yang cukup besar dapat diciptakan. Divestasi cenderung dilihat positif oleh pasar, dengan kelebihan
kembali sering dihasilkan baik untuk orangtua dan publik melakukan divestasi atas anak
perusahaan. Nilai penciptaan studi menunjukkan bahwa nilai yang signifikan dapat dibuat melalui
umum divestasi.
Pelepasan umum mungkin menciptakan nilai untuk para pemegang saham yang bahkan jika itu tidak
meningkatkan hasil apapun untuk perusahaan induk. Nilai jatuh kepada para pemegang saham, tidak perlu
untuk perusahaan induk. Orangtua bahkan mungkin lebih buruk karena telah menyingkirkan daripada dirinya
anak perusahaan, dan nilai mungkin hilang di tingkat orangtua, tetapi para pemegang saham dapat lebih baik
jika peningkatan subsidiari nilai lebih dari offset kerugian dalam nilai di orangtua.

54

Original

A quick hit in terms of operating performance and intrinsic value per share may be eliminating the use of weekly
bucket in favor of daily bucket scheduling throughout many parts of the company.