Podemos mencionar tres mtodos para calcular el Capital de Trabajo: el contable, el del ciclo
de conversin en efectivo y el de porcentaje en el cambio de ventas.
Este proyecto requiere determinar cul ser la inversin en capital de trabajo que se requiere
para sus cuatro aos (uno de inversin y tres de operacin).
1. Mtodo contable.
Para efectos del clculo se han determinado las polticas financieras siguientes:
Se ha previsto que en promedio se mantendr caja por el equivalente a dos das de venta (caja
mnima). Se espera que el plazo promedio de pago del crdito otorgado a los clientes sea de 30
das, en tanto que a los proveedores se espera pagarles en 35 das y tambin se espera
mantener inventarios por 45 das.
Por otro lado se han proyectado los costos y gastos, ventas del proyecto as:
(*) Notar que el costo de ventas no incluye la depreciacin. La depreciacin por su naturaleza
no necesita ser financiada, por lo que si la incluyramos estaramos incrementando
innecesariamente las necesidades del capital de trabajo.
Cuentas por cobrar. Podemos utilizar el ratio de rotacin de cuentas por cobrar: Este ratio nos
indica el promedio de das en que pagan los clientes de la empresa: 30 das en cancelar. (ciclo
de cobranza del ciclo productivo).
Proveedores. Para estimar el importe que se adeudar a los proveedores se debe utilizar el
ratio de rotacin de cuentas por pagar: Este ratio nos indica el promedio de das en que se
paga a los proveedores de la empresa. (se ha supuesto que tardaremos 35 das).
Luego de terminado esto tendremos el CTN para cada uno de los 3 aos del proyecto. Para
comprobar y visualizar mejor se presenta el formato de Balance General.
Entonces debe haber calculado que se requiere S/. 85.56 de capital de trabajo para el ao 1.
1.2. La pregunta es ahora cmo lo financiar?. (Seguro decidir utilizar recursos de terceros,
osea deuda bancaria o aporte de los accionistas).
1.3. Ahora necesitamos determinar para cundo se requiere contar con estos recursos para el
proyecto. Asumimos que los ingresos y gastos se realizan en el ltimo da del periodo de
proyeccin (Si este es de un ao se asume que las cifras consignadas se produjeron el 31 de
diciembre, de lo cual se entiende que el capital de trabajo incremental se necesita en el ao 1,
entonces ste deber estar disponible en el ao 0, y as sucesivamente. Tomando en cuenta
ello determine las fechas en que se requiere contar con este capital de trabajo adicional.
Ahora para el ciclo de conversin de efectivo es necesario recordar que el nmero de das de
operaciones del negocio que tenemos que financiar con deuda (aparte de la que nos
proporcionaron los proveedores) o con el dinero de los accionistas:
Por datos del problema la rotacin de las cuentas por cobrar era de 30 das, la de inventarios
45 das y el plazo promedio de pago a los proveedores era de 35 das.
Esto significa que el proyecto debe financiar 40 das con recursos de terceros.
Debemos expresar el capital de trabajo en importes, por tanto debemos convertir esos 40 das
a soles, proyectamos el Estado de Ganancias y Prdidas y calculamos el costo diario de
operacin del negocio. (Egresos operativos del flujo de caja).
Como se puede observar para el ao 1 se necesitan anualmente S/. 640 para operar el
negocio. (Resulta de sumar el costo de ventas ms los gastos operativos).
Se procede de la misma manera para los aos 2 y 3 (Resultados S/. 720 S/. 920
respectivamente, notar que no debe incluirse la depreciacin en el clculo). Para pasar los
valores anuales a diarios se tiene que dividir entre 360 das.
Para obtener la respuesta se multiplica el costo diario por el nmero de das del ciclo: 40 das x
1.78 = 71.11. Muestre los resultados ao por ao describiendo el ciclo de produccin, ciclo de
venta, promedio de pago de proveedores y ciclo de conversin de efectivo
Ahora nos falta incluir el saldo mnimo de caja que se requiere, para el ao 1 se requiere 4.44
por tanto el resultado es S/. 75.55- Se pide obtener y mostrar los resultados para los 3 aos.
3. Mtodo de Porcentaje de Cambio de Ventas.
Esta tcnica se utiliza mucho al evaluar proyectos, pero es menos precisa que el mtodo
contable. Parte del principio de cuando se incrementan las ventas, se incrementan las
necesidades de Capital de Trabajo, al requerir financiar ms produccin.
El incremento en ventas para el ao 1 se obtiene restando a las ventas de ese ao (S/. 800 ) las
del ao 0, y as sucesivamente. Para financiar esa cantidad adicional de ventas se requieren S/.
85.56 (este dato se obtiene aplicando la metodologa contable: por cada sol adicional de
ventas se requiere S/. 0.11 de capital de trabajo: 85.56 / 800.
Lo anterior sirvi para mostrar cmo se obtiene el ratio porcentual 10.69% (0.1069) de
capital de trabajo por cada sol de ventas. Sin embargo no podemos utilizar esta cifra en el
proyecto pues estaramos utilizando un razonamiento circular, lo que se estila es hallar este
dato indirectamente.
As si el proyecto consiste en una ampliacin de las actividades productivas del negocio (por
ejemplo adicionar una lnea de produccin de zapatos a una fbrica de calzado), entonces lo
nico que se debe hacer es calcular el promedio histrico de ese ratio tomando como
referencia los estados financieros del negocio. Caso contrario, si se produce calzado, pero el
proyecto es una fbrica de chocolates) se debe ubicar empresas parecidas al proyecto y
obtener el promedio histrico con los datos contables de esa industria. (benchmarking).
Supongamos que se ha determinado en el proyecto que por cada sol adicional de ventas se
requiere S/. 0.095 de capital de trabajo. (9.5 %), con este datos elaboramos una tabla de este
tipo:
4. Revise y compare la estimacin de capital de trabajo incremental con los tres mtodos
utilizados y comente sus resultados.
Se pide:
c. Ahora utilice los datos anteriores pero con amortizaciones constantes. Repita los clculos
anteriores. Y comente.
e. Para el caso anterior (d) si en la cuota del octavo mes realizamos un pago extraordinario
adicional de $ 2000 y refinanciamos el saldo en cuotas mensuales iguales en el periodo
restante. Hallar el valor de las nuevas cuotas.
f. Para el caso anterior (d) si despus de realizar el pago extraordinario de $ 2000 se decide
pagar el saldo manteniendo el mismo valor de las cuotas, en qu plazo se terminara de pagar
la deuda?.
6. Cronograma de pago de deuda. Deseamos adquirir un activo cuyo valor al contado asciende
a $ 25,000 para poderlo comprar con financiamiento, el proveedor exige un pago inicial de 20
%. Las condiciones de crdito son las siguientes: TEA = 10 %; plazo de pago = 24 meses cuotas
iguales. Seguro vehicular = 0.25 % mensual; Seguro de desgravamen = 0.03 % mensual. Hallar
el valor de las cuotas mensuales y el cronograma de pago.