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Prctica Capital de Trabajo y Financiamiento 2016 (Elaborar en grupos de 2 participantes).

Podemos mencionar tres mtodos para calcular el Capital de Trabajo: el contable, el del ciclo
de conversin en efectivo y el de porcentaje en el cambio de ventas.

Este proyecto requiere determinar cul ser la inversin en capital de trabajo que se requiere
para sus cuatro aos (uno de inversin y tres de operacin).

1. Mtodo contable.

Para efectos del clculo se han determinado las polticas financieras siguientes:

Se ha previsto que en promedio se mantendr caja por el equivalente a dos das de venta (caja
mnima). Se espera que el plazo promedio de pago del crdito otorgado a los clientes sea de 30
das, en tanto que a los proveedores se espera pagarles en 35 das y tambin se espera
mantener inventarios por 45 das.

Por otro lado se han proyectado los costos y gastos, ventas del proyecto as:

(*) Notar que el costo de ventas no incluye la depreciacin. La depreciacin por su naturaleza
no necesita ser financiada, por lo que si la incluyramos estaramos incrementando
innecesariamente las necesidades del capital de trabajo.

Se pide estimar el capital de trabajo del proyecto: por el mtodo contable.

Se sugiere seguir el siguiente procedimiento:

1.1. Sabemos que el Capital de Trabajo = AC PC o ms detalladamente:

Ahora toca estimar los componentes de esta ecuacin:

Caja. Para el ao 1 la caja mnima viene dada por esta expresin:


Reemplazar las cifras proyectadas para el ao 1, 2 y 3.

Cuentas por cobrar. Podemos utilizar el ratio de rotacin de cuentas por cobrar: Este ratio nos
indica el promedio de das en que pagan los clientes de la empresa: 30 das en cancelar. (ciclo
de cobranza del ciclo productivo).

Reemplace las cifras y despeje de la ecuacin anterior para el ao 1, luego 2 y 3


respectivamente.

Inventarios. Para encontrar el monto de inventarios necesario debemos utilizar el ratio de


rotacin de inventarios, cuya frmula es: (este ratio indica el nmero de das que en promedio
toma pasar de materias primas a productos terminados). Es equivalente al ciclo de produccin.

Calcule el inventario requerido para los aos 1, 2 y 3 respectivamente.

Proveedores. Para estimar el importe que se adeudar a los proveedores se debe utilizar el
ratio de rotacin de cuentas por pagar: Este ratio nos indica el promedio de das en que se
paga a los proveedores de la empresa. (se ha supuesto que tardaremos 35 das).

Reemplazar las cifras y calcular para los aos 1,2 y 3 respectivamente.

Luego de terminado esto tendremos el CTN para cada uno de los 3 aos del proyecto. Para
comprobar y visualizar mejor se presenta el formato de Balance General.
Entonces debe haber calculado que se requiere S/. 85.56 de capital de trabajo para el ao 1.
1.2. La pregunta es ahora cmo lo financiar?. (Seguro decidir utilizar recursos de terceros,
osea deuda bancaria o aporte de los accionistas).

1.3. Ahora necesitamos determinar para cundo se requiere contar con estos recursos para el
proyecto. Asumimos que los ingresos y gastos se realizan en el ltimo da del periodo de
proyeccin (Si este es de un ao se asume que las cifras consignadas se produjeron el 31 de
diciembre, de lo cual se entiende que el capital de trabajo incremental se necesita en el ao 1,
entonces ste deber estar disponible en el ao 0, y as sucesivamente. Tomando en cuenta
ello determine las fechas en que se requiere contar con este capital de trabajo adicional.

2. Mtodo de ciclo de conversin de efectivo.

De acuerdo al mtodo anterior debemos haber llegado a los siguientes resultados:

Ahora para el ciclo de conversin de efectivo es necesario recordar que el nmero de das de
operaciones del negocio que tenemos que financiar con deuda (aparte de la que nos
proporcionaron los proveedores) o con el dinero de los accionistas:

Sabemos que en trminos aproximados:

Por datos del problema la rotacin de las cuentas por cobrar era de 30 das, la de inventarios
45 das y el plazo promedio de pago a los proveedores era de 35 das.

Entonces el ciclo de conversin de efectivo ser: 45 + 30 35 = 40 das.

Esto significa que el proyecto debe financiar 40 das con recursos de terceros.

Debemos expresar el capital de trabajo en importes, por tanto debemos convertir esos 40 das
a soles, proyectamos el Estado de Ganancias y Prdidas y calculamos el costo diario de
operacin del negocio. (Egresos operativos del flujo de caja).
Como se puede observar para el ao 1 se necesitan anualmente S/. 640 para operar el
negocio. (Resulta de sumar el costo de ventas ms los gastos operativos).

Se procede de la misma manera para los aos 2 y 3 (Resultados S/. 720 S/. 920
respectivamente, notar que no debe incluirse la depreciacin en el clculo). Para pasar los
valores anuales a diarios se tiene que dividir entre 360 das.

Esto es para el ao 1 se requiere S/. 1.78 .

Para obtener la respuesta se multiplica el costo diario por el nmero de das del ciclo: 40 das x
1.78 = 71.11. Muestre los resultados ao por ao describiendo el ciclo de produccin, ciclo de
venta, promedio de pago de proveedores y ciclo de conversin de efectivo

Procediendo de esta manera se obtienen las siguientes cifras:

Ahora nos falta incluir el saldo mnimo de caja que se requiere, para el ao 1 se requiere 4.44
por tanto el resultado es S/. 75.55- Se pide obtener y mostrar los resultados para los 3 aos.
3. Mtodo de Porcentaje de Cambio de Ventas.

Esta tcnica se utiliza mucho al evaluar proyectos, pero es menos precisa que el mtodo
contable. Parte del principio de cuando se incrementan las ventas, se incrementan las
necesidades de Capital de Trabajo, al requerir financiar ms produccin.

Se trata de determinar cunto se requiere de capital de trabajo adicional cuando se


incrementa las ventas en S/. 1.00.

Para ello realizamos el clculo con el mtodo contable ya visto anteriormente:

El incremento en ventas para el ao 1 se obtiene restando a las ventas de ese ao (S/. 800 ) las
del ao 0, y as sucesivamente. Para financiar esa cantidad adicional de ventas se requieren S/.
85.56 (este dato se obtiene aplicando la metodologa contable: por cada sol adicional de
ventas se requiere S/. 0.11 de capital de trabajo: 85.56 / 800.

Lo anterior sirvi para mostrar cmo se obtiene el ratio porcentual 10.69% (0.1069) de
capital de trabajo por cada sol de ventas. Sin embargo no podemos utilizar esta cifra en el
proyecto pues estaramos utilizando un razonamiento circular, lo que se estila es hallar este
dato indirectamente.

As si el proyecto consiste en una ampliacin de las actividades productivas del negocio (por
ejemplo adicionar una lnea de produccin de zapatos a una fbrica de calzado), entonces lo
nico que se debe hacer es calcular el promedio histrico de ese ratio tomando como
referencia los estados financieros del negocio. Caso contrario, si se produce calzado, pero el
proyecto es una fbrica de chocolates) se debe ubicar empresas parecidas al proyecto y
obtener el promedio histrico con los datos contables de esa industria. (benchmarking).

Supongamos que se ha determinado en el proyecto que por cada sol adicional de ventas se
requiere S/. 0.095 de capital de trabajo. (9.5 %), con este datos elaboramos una tabla de este
tipo:

Qu representa la cifra que se obtiene multiplicando A * B, pues es la capital de trabajo


incremental que requiere el proyecto. En el ao 1 se incrementarn las ventas en S/.800 y por
cada sol de esas ventas, se necesitarn S/. 0.095 de capital de trabajo, es fcil entender que
se requerirn S/. 76 de CT ( 800 x 0.095 ) que debern ser financiadas en el ao 0, y as
sucesivamente. Calcule la Inversin total en este rubro repartido en tres desembolsos ao por
ao: Capital de trabajo neto incremental, stock de capital de trabajo neto.

4. Revise y compare la estimacin de capital de trabajo incremental con los tres mtodos
utilizados y comente sus resultados.

5. CRONOGRAMAS DE PAGO DE DEUDA.

El esquema general de un cronograma de Pagos de Deuda tiene este esquema general:

Periodo Saldo Amortizacin Inters Cuota


0 Saldo 0
1 Saldo 1 Cuota 1- inters 1 (Saldo inicial)x I1 Cuota 1

N Saldo n Cuota n inters n (Saldo inicial) x In Cuota n

Se pide:

a. Elaborar el cronograma de pagos de un prstamo de S 5000 que ser cancelado en 12


cuotas mensuales iguales. La TEA cobrada por el banco es del 18 %.

b. Grafique en barras la composicin de las cuotas de pago: amortizacin e intereses.

c. Ahora utilice los datos anteriores pero con amortizaciones constantes. Repita los clculos
anteriores. Y comente.

d. Un proyecto requiere tomar un prstamo de $ 10,000 a una TEA de 18 % para ser


cancelado en 24 cuotas mensuales. Elaborar el cronograma de pagos por el mtodo SAC y
PRICE.

e. Para el caso anterior (d) si en la cuota del octavo mes realizamos un pago extraordinario
adicional de $ 2000 y refinanciamos el saldo en cuotas mensuales iguales en el periodo
restante. Hallar el valor de las nuevas cuotas.

f. Para el caso anterior (d) si despus de realizar el pago extraordinario de $ 2000 se decide
pagar el saldo manteniendo el mismo valor de las cuotas, en qu plazo se terminara de pagar
la deuda?.

6. Cronograma de pago de deuda. Deseamos adquirir un activo cuyo valor al contado asciende
a $ 25,000 para poderlo comprar con financiamiento, el proveedor exige un pago inicial de 20
%. Las condiciones de crdito son las siguientes: TEA = 10 %; plazo de pago = 24 meses cuotas
iguales. Seguro vehicular = 0.25 % mensual; Seguro de desgravamen = 0.03 % mensual. Hallar
el valor de las cuotas mensuales y el cronograma de pago.

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