Problema 1

El administrador de portafolios del Banco Z recibir fondos de uno de sus clientes en 42 das, los
cuales sern invertidos en acciones. El administrador decide tomar una posicin larga en 3600
contratos del S&P500, para protegerse ante una eventual subida de precios del mercado de renta
variable. El dividend yield actual del S&P500 es del 1.5%. Tras 15 das, el administrador decide
reducir su exposicin, y toma una posicin corta en forwards del S&P500 con vencimiento de 27
das, por un total del 40% de los contratos largos originalmente abiertos. En ese periodo, t=15, el
administrador consulta el dividend yield del ndice, y observa que aument a un 2%. Cul es el
valor total de los contratos forwards del ndice S&P500 en el da 40, asumiendo que el dividend
yield regres a 1.5%? Cul es el valor total de los contratos al vencimiento?

t=0 t=15 t=40 t=42 t=45

Nivel ndice S&P500 1500 1605 1520 1430 1210

t=0 t=15 t=40 t=42 t=45

Dividend yield 1.5% 2.0% 1.5% 1.5% 1.7%

Curva spot (continua)

t=0 t=15 t=40 t=42 t=45
(Nodos en DAS)
1 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
2 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
3 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
4 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
5 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
10 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
15 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
20 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
23 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
25 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
27 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
30 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
40 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
41 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
42 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
43 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
44 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
60 4.00% 4.60% 3.90% 2.20% 1.70%
Problema 2

El mismo administrador del problema 1 se plantea la posibilidad de operar futuros del S&P500 en
lugar de utilizar contratos forward. Utilizara un contrato mini de dicho ndice, con un tamao o
multiplicador de 50 por contrato, y con un margen inicial de 5,000 por contrato. El margen de
mantenimiento es de 2,000, por contrato. El dividend yield se mantiene constante en 1.5%
durante los primeros 10 das posteriores a la creacin del instrumento futuro. El total de contratos
futuros sera el que permitiera al administrador acercarse ms a la posicin que quera tomar
originalmente con la alternativa de contratos forwards, descrita en el problema 1. Dada la
informacin de mercado mostrada a las tablas siguientes, cul sera el monto total, al da 4, en la
cuenta de margen del administrador?

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4

Nivel ndice S&P500 1500 1420 1298 1350 1450

Curva spot (continua)

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4
(Nodos en DAS)
1 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
2 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
37 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
38 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
39 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
40 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
41 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
42 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
43 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
44 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%
45 4.00% 4.10% 4.30% 4.70% 5.20%