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FACULTAD DE INGENIERA DE

MINAS - UNCP

VALORACIN DE MINAS

X SEMESTRE 2017-I
SEMANA 15 y 16

ING. CIRO QUISPE GALVN


MTODOS ACTUALES DE
VALORIZACIN DE
EMPRESAS MINERAS
CONSIDERACIONES PARA VALORIZAR:
Para determinar el valor de una empresa
minera, necesariamente se debe contar con su
balance general, donde pueda leerse:
- Valor de sus activos
- Montos de sus deudas
- Capital aportado.

As mismo ser necesario conocer su estado de


ganancias y prdidas, donde estn registrados:
- Ingresos y egresos histricos
- Utilidades y rentabilidad, que ha venido
generando el negocio.
El conocer los EEFF (Balance General y
Estado de Ganancias y Prdidas), permite
estimar el valor de una empresa en base a su
gestin histrica.

Los mtodos clsicos no toman en


consideracin la generacin futura de los
ingresos y egresos de las empresas.

Han surgido los mtodos actuales basados en


el descuento de los flujos proyectados de la
empresa.
INFORMACIN NECESARIA PARA VALORIZAR
UNA EMPRESA MINERA:

a) Estados financieros histricos.


b) Tasacin de activos.
c) El valor que da el mercado a sus activos y pasivos.
d) Los intangibles del negocio. Pueden
agregarle valor al patrimonio de la empresa.
e) El valor de las acciones de la empresa en el m
mercado de valores (oferta y demanda ).
f) Las expectativas de compradores y vendedores.
g) La corriente de ingresos y egresos futuros de la
empresa.
H) El costo de oportunidad del comprador y vendedor
MTODOS DE VALORIZACIN DE
EMPRESAS:

1.- Mtodos basados en el valor patrimonial.


2.- Mtodos basados en los beneficios.
3.- Mtodos basados en el patrimonio y
beneficios futuros.
A) Mtodo de valorizacin clsico
B) Mtodo simplificado
C) Mtodo Unin Expertos Contables Europeos

4.- Mtodos basados en el flujo de caja


descontado.
1.- Mtodos basados en el valor patrimonial
- Se valoriza la empresa a travs de la
estimacin de su patrimonio.
- Se valoriza desde una perspectiva esttica.
- No tiene en cuenta la evolucin futura de la
empresa.
- Aplicable para prospectos mineros y
empresas en liquidacin.

VALOR = ACTIVOS PASIVOS


a) Valor contable.
b) Valor contable ajustado
c) Valor en liquidacin
2.- Mtodos basados en los beneficios
- Se valoriza la empresa a travs de la
estimacin de su rentabilidad futura.
- Se valoriza la empresa desde un punto de vista
dinmico.
- Tiene en cuenta el futuro del negocio.
- Son mtodos basados en la capitalizacin de
los beneficios o de los dividendos futuros.

VALOR = VAN(n) . UTILIDAD NETA


VALOR DE LA EMPRESA = UTILIDAD x K

Donde:

K= 1 + 1 + 1 ++ 1
(1+t)1 (1+t)2 (1+t)3 (1+t)n

Siendo:
t = tasa de descuento
n = vida de la mina
3.- Mtodos basados en el patrimonio y
beneficios futuros
- Se valoriza la empresa estimando su valor patrimonial
mas un adicional resultante de los beneficios futuros.
- Se valoriza la empresa desde un punto de vista
esttico y dinmico.

VALOR = PATRIMONIO + n(UTILIDAD NETA)

VALOR DE LA EMPRESA = (ACTIVOS - PASIVOS) + (n x B)

b = utilidades futuras
n = un valor entre 1.5 y 3
A) Mtodo de valorizacin clsico

VALOR = PATRIMONIO + n(UTILIDAD NETA)


n = 1.5 a 3

B) Mtodo simplificado

VALOR = PATRIMONIO + VAN(n) (UTILIDAD i x PATRIMONIO


n= 5 a 8

C) Mtodo Unin Expertos Contables Europeos

VALOR = PATRIMONIO + VAN(n) (UTILIDAD i x VALOR

VALOR = (PATRIMONIO + VAN (UTILIDAD)


( 1 + i x VANn (1))
4.- Mtodos basados en el flujo de caja
descontado

- Valoriza la empresa a travs de la estimacin


de los flujos de dinero que generar en el futuro
la empresa, descontando a una tasa apropiada
segn el riesgo.

- Conceptualmente es el mtodo mas correcto

- Aplicable para minas en operacin


VALOR = BN + BN + BN ++ (BN + VR)
(1+t)1 (1+t)2 (1+t)3 (1+t)n

Donde:

BN = Beneficios netos esperados en cada periodo


n = Vida de las reservas
t = Tasa de descuento
VR = Valor residual
APLICACIN DE VALORIZACIN:

Se dispone de los siguientes datos:

1) Balance de la empresa:
Activos: Pasivos:
Caja 5 Proveedores 40
Ctas. x cobrar 10 Deuda corto plazo 10
Existencias 45 Deuda largo plazo 30
Activo fijo 100 capital y reservas 80
Total 160 Total 160

2) Balance ajustado a precios de mercado:


Activos: Pasivos:
Caja 5 Proveedores 40
Ctas. x cobrar 8 Deuda corto plazo 10
Existencias 52 Deuda largo plazo 30
Activo fijo 150 capital y reservas 135
Total 215 Total 215
3) Estado de ganancias y prdidas:
Ventas 300
Costo de produccin 136
Utilidad bruta 164
Gastos administrativos 120
Utilidad operativa 44
Gastos financieros 4
Utilidad antes impuestos 40
Impuestos (35%) 14
Utilidad neta 26

4) Otras consideraciones:
Gastos de liquidacin 60
Costo oportunidad 15%
Vida de la mina 5 aos
Tasa de inters alternativo 10% (tasa pasiva)
Depreciacin 10 aos
Amortizacin deuda 10 aos
SOLUCIN:

Aplicar los mtodos de valorizacin de empresas:

1.- Mtodos basados en el valor patrimonial:

a) Valor contable = Activo Pasivo = 160 80 = 80


Valor contable = 80

b) Valor contable ajustado = Activo Pasivo = 215 80 = 135


Valor contable ajustado = 135

c) Valor liquidacin = Activo ajustado Pasivo ajustado Gastos


liquidacin
= 215 80 60 = 75
Valor liquidacin = 75 ; o tambin:

Valor de liquidacin = Valor contable ajustado - gastos liquidacin


135 60 = 75
2.- Mtodo basado en los beneficios:

Ao 1 2 3 4 5
Utilidad neta 26 26 26 26 26
Tasa de descuento 0.15

VAN = 26 + 26 + 26 + 26 + 26
(1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5

VAN(15%) = 87.156
3. Mtodo basado en el patrimonio y beneficios
futuros:

a) Mtodo valorizacin clsico:

Valor = Patrimonio + n x utilidad neta


= 135 + 1.5(26)

Valor = 174
b) Mtodo simplificado:

Valor = Patrimonio + VAN (utilidad i x patrimonio


Pero i = 10%

Ao 1 2 3 4 5
Utilidad neta 26.0 26.0 26.0 26.0 26.0
i x patrimonio 13.5 13.5 13.5 13.5 13.5
Saldo 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5

VAN(15%) = 41.902

Luego Valor = 135 + 41.902

VALOR = 176.902
c) Mtodo unin expertos contables europeos:
Valor = Patrimonio + VAN (utilidad)
1 + i x VANn (1)
Ao 1 2 3 4 5
Utilidad neta 26 26 26 26 26
Tasa de descuento 0.15
VAN = 26 + 26 + 26 + 26 + 26
(1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
VAN(15%) = 87.16 87.16/26 = 3.35

VAN(15%) = 3.35

VALOR = 135 + 87.16 = 166.42


(1 + 0.1 x 3.35)
4.- Mtodo flujo de caja descontado
1 2 3 4 5
- Ingresos:
Ventas 300 300 300 300 300
Valor residual ----- ----- ----- ----- 75
Total ingresos 300 300 300 300 375
- Egresos:
Costos de prod. 136 136 136 136 136
Gastos adm. 120 120 120 120 120
Impuestos 14 14 14 14 14
Total egresos 270 270 270 270 270
- Saldos 30 30 30 30 105
VAN = 30 + 30 + 30 + 30 + 105
(1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5

VAN = 137.85
GRACIAS