ECONOMIE GENERALE

IUFM AUVERGNE

Arnaud Diemer, MCF

diemera@aol.com

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Introduction
La science conomique, encore appele Economie politique au 19me sicle, est une science qui a
peine plus de deux sicles et demi. Bien que lEcole des physiocrates soit souvent mentionne
dans les manuels dhistoire de la pense conomique (Braud, Faccarello, 1992), lacte de naissance
est dat de 1776, anne de la parution de louvrage dAdam Smith, Recherches sur la nature et les
causes de la richesse des nations . Lconomie devient la science des richesses et le problme
central est celui de la raret. Alors que les besoins des individus sont illimits, les facteurs de
production (terre, travail, capital) ne sont disponibles quen quantit limite. Se pose ainsi la
question de la gestion des ressources rares et la rsolution de trois problmes conomiques
fondamentaux (quels biens faut il produire ? Comment produire ces biens ? Pour qui ces biens
doivent-ils tre produits ?). Deux dmarches, complmentaires, sont gnralement prescrites. La
microconomie sintresse aux activits des units conomiques individuelles (entreprises,
consommateurs) et tudie lensemble des choix des agents conomiques. La macroconomie
tudie divers agrgats tels que le niveau du chmage, de la croissance, de linflation au sein dune
conomie. Cette double dmarche sappuie gnralement sur une mthode scientifique
(observation et induction) comparable celle des sciences exactes (thorie, modles). Si lconomie
constitue bien une science, il convient toutefois de ne pas oublier son objet dtude. En sintressant
au comportement humain, elle reste troitement lie aux autres sciences sociales (histoire,
sociologie, politique, psychologie).

Objet de la science conomique

De nombreux conomistes ont cherch analyser avec prcision lobjet de la science
conomique. Dans son ouvrage Economique (1982), Paul Samuelson, Prix Nobel de Sciences
Economiques en 1970, considre que la science conomique recherche comment les hommes et la
socit dcident, en faisant ou non usage de la monnaie, daffecter des ressources productives rares
la production travers le temps de marchandises et services varis et de rpartir ceux-ci, des
fins de consommation prsente ou future, entre les diffrents individus et collectivits constituant la
socit. Elle analyse donc cots et profits qui rsultent de meilleurs structures dutilisation des
ressources (1982, p. 8). Deux aspects fondamentaux ressortent de cette dfinition : les agents
conomiques cherchent satisfaire des besoins quils associent des biens et des services ; la
science conomique analyse lajustement des moyens dont ils disposent.
On peut en effet considrer que les agents conomiques ont des besoins, qui, parce quils se
renouvellent et se diversifient sans cesse, peuvent tre considrs comme illimits. Ces besoins et
leurs satisfactions constituent la raison et le but de lactivit conomique. Ces besoins prsentent les
trois caractristiques suivantes (Flouzat, 1982): la multiplicit, ct des besoins vitaux
(nourriture, logement, habillement...) apparat sans cesse de nouveaux besoins1 (besoins matriels,
culturels...) ; la satit (lintensit dun besoin diminue au fur et mesure quil est satisfait) ;
linterdpendance (les besoins sont souvent substituables mme imparfaitement les uns aux autres,
et galement complmentaires).
Face ces besoins, ils existent des biens. Les biens conomiques sont tout simplement les
moyens qui permettent de satisfaire les besoins. Toutefois, contrairement aux besoins qui sont
illimits, les biens sont relativement rares tant donn quils sont produits partir de facteurs de
production (capital, travail, terre) eux mmes rares. Il existerait ainsi un certain degr de
rationnement des agents conomiques. Les biens sont gnralement classs en fonction de leur

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Dans un ouvrage intitul The Affluent Society , traduit sous le titre lEre de lopulence , John Kenneth Galbraith
(1958) a mis en lumire le fait que les consommateurs amricains avaient dpass le seuil des ncessits physiologiques
et que trs souvent, ils passaient dun achat lautre en ragissant aux pressions de la mode et de la publicit.

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nature ou de leur utilisation dans le processus de production. En ce qui concerne la nature physique
des biens, on distingue les biens matriels (produits physiques) et les services. Quant leur
utilisation dans le processus de production, il convient de prsenter les biens de consommation (ils
permettent directement de satisfaire les besoins des consommateurs, on parle de biens finals), les
biens de production (permettant dobtenir dautres biens sans tre dtruits lors du premier usage),
et les biens intermdiaires (biens dont la transformation et la combinaison donneront lieu un bien
de production ou de consommation).
Lindividu cherchera donc utiliser au mieux les ressources rares dont ils disposent pour satisfaire
ses besoins (illimits). Dit autrement, il cherchera minimiser sa dpense en vue datteindre un
niveau donn de satisfaction. Cet ajustement rationnel des moyens aux fins qui simpose lui relve
de choix conomiques et dfinit le domaine du calcul conomique.
Trois types dactes (Jean-Baptiste Say, 1803) sont susceptibles de faire lobjet dun tel calcul : la
production, la rpartition, la dpense (la consommation). A loccasion de ces grandes tapes de la
vie conomiques, plusieurs questions se posent, ainsi :
La production : Que produire ? Il faut dterminer la nature et la quantit des biens produire ;
Comment produire ? Quelles ressources utiliser, quelle mthode adopter ?
La rpartition : Pour qui produire ? A qui est destine la production ? ; Comment rpartir le revenu
obtenu grce la production ? Part de chacun ?
La dpense : Que faire des revenus distribus ? Consommation ou pargne ; Quels types de biens
acheter ? Biens de consommation ou de production ?
La science conomique peut ainsi tre dfinie comme la science de ladministration des
ressources rares. Elle analyse et explique les modalits selon lesquelles un individu ou une socit
affecte des moyens limits la satisfaction des besoins nombreux et illimits. Pour cela, elle
sappuie sur trois dmarches profondment diffrentes mais complmentaire : la microconomie,
cest dire lanalyse des comportements individuels du producteur ou du consommateur ; la
macroconomie, cest dire lanalyse des comportements collectifs et globaux ; la msoconomie,
chelon intermdiaire entre la microconomie et la macroconomie, elle analyse les groupes qui
dtiennent suffisamment de pouvoir pour peser sur la destine de lconomie nationale.
Microconomie et Macroconomie
La distinction entre microconomie et macroconomie est rcente, elle apparat dans les annes 50.
Le modle microconomique constituait auparavant le cur de la thorie marginaliste (modle
walrassien). Il sagissait ainsi de transposer au niveau agrg les rsultats dduits des
comportements individuels (Guerrien, 2006), sous la contrainte de lhypothse du no bridge
(problme dagrgation pos entre les choix individuels et les choix collectifs). A la suite de la crise
de 1929, un important mouvement de contestation (men par John Maynard Keynes) est venu
contester lhgmonie de la thorie noclassique. Un certain nombre de nouveaux concepts
(demande effective, chmage, inflation, quilibre de sous emploi) ont donn naissance la
macroconomie en tant que discipline autonome.
La microconomie sintresse laffectation des ressources rares travers un systme de prix de
march. Elle met laccent sur les choix individuels et la notion dindividualisme mthodologique.
Parmi les individus (les microconomistes utilisent le terme dagents conomiques), le producteur
et le consommateur occupent une place privilgie. La dmarche microconomique procde
gnralement en deux tapes. Dans un premier temps, on dcrit les caractristiques des units de
base (agents) de lconomie. Le producteur, sous la contrainte de sa fonction de production, cherche
maximiser ses profits. Le consommateur, sous la contrainte de son revenu, cherche maximiser
son utilit. Les deux agents doivent faire des choix rationnels, c'est--dire mettre en balance les
cots et les bnfices dune dcision (le consommateur doit acqurir tel ou tel bien ; lentreprise
devra produire tel ou tel bien). Tout choix impose un sacrifice (le consommateur qui achte un bien,
renoncera un autre bien). Ce sacrifice porte le nom de cot dopportunit. Il correspond la

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meilleure option laquelle on a d renoncer (Sloman, 2008, p. 14). En matire de choix
rationnel, les microconomistes feront souvent rfrence aux cots marginaux et aux bnfices
marginaux. On parle galement de calcul la marge. La production dune voiture supplmentaire
vaut-elle la peine de sacrifier dautres produits quil aurait t possible de produire ? Ainsi si le
bnfice marginal excde le cot marginal, il sera rationnel pour une entreprise de continuer
produire ce bien. Dans un second temps, on prcise le cadre dans lequel les units de base (agents)
interagissent, c'est--dire le cadre dans lequel les dcisions sont prises et les transactions effectues.
Si le nombre dagents est important, si les agents sont libres et autonomes et si les changes se font
partir dun systme de prix, alors le cadre identifi sera le march. La structure du march peut
prendre plusieurs formes. Si les microconomistes ont longtemps privilgi le modle de la
concurrence pure et parfaite, il existe galement des modles qui relvent de la concurrence
imparfaite (monopole, duopole, oligopole). Ces modles se caractrisent par une centralisation de
linformation et des changes. Il existe galement des modles comportant trs peu dagents. Ces
derniers peuvent ainsi ngocier le prix dun bien ou les conditions dun contrat. Ces modles
relvent de la ngociation bilatrale et laccent est gnralement mis sur lasymtrie
dinformation.
Si la microconomie sest progressivement impose dans lenseignement de lconomie, quatre
raisons peuvent expliquer ce succs. La premire renvoie au contenu scientifique de la dmarche.
La microconomique se prte au calcul mathmatique. La deuxime rside dans sa simplicit. En
concurrence parfaite, tous les agents conomiques (consommateurs et producteurs) sont des
preneurs de prix. Les prix concernent toute la dure de vie de lconomie (existence de marchs
complets et absence dincertitude). Les conjectures des agents sont galement naves, quels que
soient les prix affichs, ils font comme sils taient en quilibre. La troisime renvoie au caractre
normatif du modle. Il est gnralement admis, tord ou raison, que le modle de concurrence
parfaite doit conduire un relchement des hypothses, c'est--dire un certain ralisme du modle.
La quatrime raison tient la sophistication et la diversit des modles. Plusieurs volutions (prise
en compte de la nature de la firme, analyse des acteurs lintrieur de lentreprise, analyse des
stratgies des concurrents) ont donn un contenu oprationnel la microconomie. La dernire en
date, la thorie des jeux, a amen les microconomistes se pencher sur les croyances des agents
conomiques.
La macroconomie, dinspiration keynsienne, consiste analyser lconomie dun pays dun
point de vue global, travers les relations qui peuvent exister entre ses agrgats. Edmond
Alphandry (1976, p. XIII) prcise que les phnomnes conomiques qui intressent la
collectivit nationale sont essentiellement au nombre de cinq : le chmage, linflation, le
dsquilibre des changes extrieurs, les fluctuations de lactivit conomique et la croissance
conomique. Certaines relations sont de type comptable. Tel est le cas de lgalit entre les
ressources et les emplois dune conomie nationale (PIB + importations = consommation +
investissement +- variation de stocks + exportations). Dautres dcrivent des comportements
(demande de monnaie keynsienne). Les modles macroconomiques tentent de rendre compte des
niveaux dquilibre des diffrents agrgats en sappuyant sur les donnes statistiques (chmage,
inflation) et lconomtrie (modles de prvision, de projection et de simulation). A partir des
annes 70, les conomistes ont accord une place croissante aux modles qui recherchaient les
fondements microconomiques de la macroconomie. Afin de contourner le problme du No
Bridge, ces modles ont la particularit de comporter trs peu dagents (on parle dagents
reprsentatifs) et dtudier des phnomnes typiquement macroconomiques (inflation,
chmage).
La nature du raisonnement conomique
Les tudiants ainsi que les non conomistes sont souvent dcontenancs par limportance de la
thorie pour les conomistes. Pour eux, lconomie tient plutt de lart de bien grer lEtat,
lentreprise ou encore le budget familial. On attend ainsi de lconomiste un diagnostic puis des

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remdes des situations concrtes. Lavnement des dbats thoriques a rendu lconomie
relativement incomprhensible et abstraite aux yeux du candide que nous sommes. Pourtant la
thorie, conue comme un ensemble dhypothses et de postulats, doit nous permettre de
comprendre et danalyser lenvironnement dans lequel nous vivons afin den tirer certaines lois et
principes. En ce sens, toute science a besoin de thories. Dans lintroduction gnrale de son
ouvrage Economie politique (1986), Gilbert Abraham-Frois rappelait que la volont de faire de
lconomie une science sest manifeste durant la seconde moiti du 19me sicle, la suite des
travaux des marginalistes (Walras, Marshall, Pareto). Cest eux que lon doit lide mme
dune science conomique calque sur le modle des sciences exactes et sloignant donc de
lconomie politique classique (1986, p. XIV). Or lconomie sintresse galement au
comportement humain, do son qualificatif de science sociale. Par ailleurs, les conomistes jouent
un rle majeur dans la dtermination de la politique conomique. Economie et Politique se ctoient
sur la base dnoncs normatif ou positif.
Le vocable Science conomique est sans ambigut. Il faut entendre par l le fait que les
conomistes utilisent une mthodologie qui se rapproche beaucoup de celle de leurs collgues des
sciences naturelles. Le scientifique est amen btir une thorie, ensemble dides et de concepts
abstraits, permettant dexpliquer et de prdire un phnomne. Plus prcisment, une thorie est
constitue par un ensemble de dfinitions et un certain nombre dhypothses. Les dfinitions
(march, concurrence, monopole) ont pour objet dindiquer la signification de certains termes.
Un premier ensemble dhypothses est destin spcifier les conditions dapplications de la thorie
(il pourra sagir dun raisonnement en conomie ferme ou en conomie ouverte). Un deuxime
ensemble dhypothses est introduit pour prciser les comportements et les ractions du milieu
analys (il pourra sagir du comportement de consommation des mnages ou de production des
entreprises). A la suite des dfinitions poses et des hypothses retenues, le scientifique tablira par
dduction, les rsultats thoriques. La thorie, ainsi labore, sera alors confronte aux faits et
juge, soit cohrente avec les faits constats, soit dmentie par ces derniers. Dans le premier cas, la
thorie est provisoirement accepte. Dans le second cas, il y a un rejet complet de la thorie ou une
modification des hypothses en fonction des observations ralises.

Dfinitions Hypothses

Processus dductif
Modification
Rsultats thoriques des hypothses

Processus dobservations
empiriques

Thorie
accepte Thorie Thorie non Thorie
provisoirement confirme confirme rejete ?

Selon Abraham-Frois, ce schma simplifi permet de mettre en vidence la ncessit du dtour

thorique ; il nexiste pas dobservations possibles sans une thorie pralable (1986, p. XV).
Ainsi, lconomie serait bien une reprsentation des phnomnes, il nexisterait pas de faits bruts
(en dautres termes et ce qui peut paratre paradoxal, la ralit nexiste pas). Les faits constats ont
dj t slectionns (thorie du fait gnral obtenue par lobservation et linduction), construits par
les observateurs laide de questionnaires et de cadres comptables conventionnels (exemple de la
comptabilit nationale qui permet de mesurer la richesse cre par un pays). Ds lors, lpreuve des
faits (lobservation empirique) ne peut jamais entraner la confirmation dune thorie mais au mieux
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son acceptation provisoire, en attendant llaboration dune thorie meilleure. En effet, rien ne
prouve quune autre proposition ne conduirait pas un rsultat identique ou de meilleur qualit. De
la mme manire, une thorie non confirme par les faits ne doit pas ncessairement tre rejete.
Une modification des hypothses peut suffire pour valider certains rsultats.
La vritable difficult de lconomiste ne rside pas dans sa capacit dabstraction mais bien dans le
choix des hypothses, c'est--dire dans la construction de son modle. Un modle est une
reprsentation simplifie de la ralit. Selon Grard Kebabdjian, le modle est un systme abstrait
dont la construction a pour but dliminer les ambiguts et les quivoques invitables du langage.
Il permet donc de porter la rflexion un niveau de rigueur o la logique formelle est applicable
(1987, p. XI). Contrairement aux modles conomtriques dont la fonction est essentiellement
oprationnelle (simulation, prvision, optimisation), les modles thoriques sont des reprsentations
non chiffres destines tudier les proprits qualitatives dun ensemble dhypothses dordre
conceptuel. Un modle est gnralement constitu dquations (il sagit principalement de
formalisations mathmatiques) et de variables. Il existe quatre catgories dquations. Les quations
de dfinition prcisent une notion particulire (loffre est ainsi une fonction croissante du prix alors
que la demande est une fonction dcroissante du prix). Les quations comptables sont toujours
ralises, elles expriment une contrainte dgalit entre des ressources et des emplois (ainsi le
revenu des mnages se dcompose en consommation, en pargne et en impts). Enfin les quations
dquilibre expriment ex post la ncessaire galit entre deux ou plusieurs variables (loffre est
gale la demande). Les quations fonctionnelles constituent le cur du modle. On distingue les
relations de comportement (illustration de la fonction de consommation) et les relations techniques
(exemple de la fonction de production). Les variables se dcomposent quant elles en variables
endognes et variables exognes. On appelle variable endogne, une variable dont la valeur est
donne par le modle (par exemple la consommation). On appelle variable exogne, une variable
dont la valeur est donne lextrieur du modle (cette valeur peut tre donne par un autre
modle). Le taux dimposition des mnages ou des socits peut tre prsent comme une variable
exogne.
Lorsquil sagit de confronter le modle aux faits, il existe cependant une diffrence essentielle
entre la science conomique et les sciences exactes. Cette diffrence, qui rapproche la science
conomique des sciences sociales, rside dans le fait que lexprimentation y est exclue. Si lon
veut par exemple tester la validit de la thorie quantitative de la monnaie pour comprendre
lorigine de linflation (quand la monnaie augmente, les prix augmentent), il nest pas possible
daugmenter la quantit de monnaie en circulation pour voir comment ragit le systme.
Contrairement au chimiste et au biologiste qui peuvent se livrer des expriences contrles,
lconomiste devra se borner des observations sur ce qui sest pass. La science conomique peut
ainsi sappuyer sur lhistoire (lmergence des innovations ne peut se comprendre sans faire
rfrence aux grandes rvolutions industrielles, une crise financire pourra tre analyse partir des
crises antrieures). Le rle de lanalyse et du traitement statistique peut tre ici dterminant (analyse
des corrlations entre variables conomiques). Toutefois, l encore, se pose le problme de la
vrification des faits. Lenvironnement dans lequel voluent les conomistes nest pas stable. La
clause Toutes choses gales par ailleurs (ceteris paribus) couramment utilise, nest donc pas
toujours vrifie. Ajoutons que lobservation, voire sa divulgation, peut entraner des perturbations
supplmentaires. Si une observation (pnurie des stocks de ptrole aux Etats-Unis) laisse prsager
une hausse des prix de lessence, la divulgation de cette observation pourrait bien gnrer des
ractions en cascade (rush des consommateurs amricains dans les stations service) et aggraver la
situation des agents conomiques.
Par ailleurs, la science conomique sintresse au comportement humain. Or comme le souligne
John Sloman, dans son ouvrage Principes dconomie les individus se comportent de faon trs
varies : ils expriment des gots spcifiques et affichent des attitudes qui leur sont propres (2008,
p. 43). Il existerait ainsi diffrents aspects du comportement humain qui savrent difficiles
prvoir. Cest pourquoi la science conomique doit se rapprocher dautres disciplines telles que la

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sociologie, la science politique, la psychologie, lanthropologie... Autant de sciences sociales dont
les champs dtude chevauchent plus ou moins ceux de lanalyse conomique. Les donnes
empiriques sur lesquelles lconomiste est amen travailler, sont situes dans un cadre structurel
et institutionnel historiquement dat. Ds lors, les lois ou principes gnraux ont contrairement aux
sciences exactes un statut provisoire, qui sera remis en cause par le devenir historique des socits.
Cest ainsi que lconomie entretient des relations troites avec la politique. Les conomistes jouent
un rle important dans la dfinition des politiques conomiques des gouvernements. Les dcisions
gouvernementales peuvent faire lobjet dune approche positive (les conomistes se limitent aux
faits, une baisse des droits de douane aura des consquences sur le niveau des importations) et/ou
dune approche normative (il sagit dun jugement de valeur qui dfinit ce qui est bien et ce qui est
mal, ainsi le fait que les riches paient plus dimpt que les pauvres, peut tre considrer comme
normal dans un pays qui prnerait un systme de redistribution en faveur des plus dmunis).
Bibliographie
Abraham-Frois G. (1986), Economie politique, Economica
Alphandry E. (1976), Cours danalyse macroconomique, Economica
Braud G., Faccarello G. (1992), Nouvelle histoire de la pense conomique, La Dcouverte.
Come T., Rouet G. (1994), Microconomie, Eyrolles Universit
Galbraith J.K (1958), The Affluent Society, Hougthon Mifflin, Boston. Traduction franaise, lre de
lopulence, Calmann Levy, Paris.
Guerrien B. (2006), Dictionnaire danalyse conomique, Repres, La Dcouverte
Flouzat D. (1982), Analyse conomique, Masson.
Kebabdjian G. (1987), Les modles thoriques de la macroconomie, Dunod
Samuelson P. (1980), Economics, McGraw Hill. Traduction franaise Economique, parue aux
ditions Armand Colin, 1982.
Sloman J. (2008), Principes dconomie, 6e dition, Pearson Education

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 PLAN DU COURS

PARTIE I : LES FONDEMENTS DE LA SCIENCE ECONOMIQUE

Chap 1 : Les thories conomiques
Chap 2 : Capitalisme, March et Etat
Chap 3 : La reprsentation de lconomie
PARTIE II : CARACTERISTIQUES ET LIMITES DE LA
CROISSANCE
Chap 4 : La croissance conomique
Chap 5 : Les fluctuations et les cycles conomiques
Chap 6 : Les dsquilibres conomiques (chmage, inflation)
Chap 7 : Les dsquilibres sociaux
Chap 8 : Les dsquilibres environnementaux

PARTIE III : LES MOTEURS DE LA CROISSANCE

Chap 9 : La consommation des mnages
Chap 10 : Linvestissement des entreprises
Chap 11 : Les changes extrieurs
Chap 12 : La politique conomique de lEtat

PARTIE IV : LE FINANCEMENT DE lECONOMIE

Chap 13 : La monnaie et le march montaire
Chap 14 : Les marchs financiers
Chap 15 : Le systme montaire international
Chap 16 : LEurope Economique et Montaire (UEM)

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IUFM AUVERGNE
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ECONOMIE - GESTION
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Cours de Mr DIEMER

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ECONOMIE GENERALE
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PARTIE I CHAPITRE 1

Les thories conomiques

Les principaux courants de pense conomique

Mots cls :
Boyer Robert
Dmarche normative
Demande effective
Division du travail
Ecole de Chicago
Ecole de lconomie de loffre
Ecole de lconomie publique
Equilibre conomique
Individualisme
Intrt
Keynes John Maynard
Libert conomique
Loi des dbouchs
Lucas Robert
Marx Karl
Modle homo oeconomicus
No-keynsiens
Nouvelle cole classique
Plus value
Rente foncire
Ricardo David
Salaire
Say Jean Baptiste
Smith Adam
Thorie de la valeur
Thorie quantitative de la monnaie
Thorie de la rgulation
Walras Lon

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 PLAN

I. LE COURANT LIBERAL
A. Le courant classique
1. Le modle de lHomo oeconomicus
- Lindividualisme des agents conomiques
- Laffirmation de la libert conomique
- La permanence de lquilibre conomique
2. Lanalyse de la production
La thorie de la valeur
La division du travail
La loi des dbouchs
La thorie quantitative de la monnaie
3. La rpartition
La thorie du salaire
La thorie de la rente
La thorie de lintrt
B. Les noclassiques
1. Le calcul la marge
2. Le modle de march et lquilibre gnral
3. Une dmarche normative
C. Les diffrentes coles librales
1. LEcole de Chicago ou le courant montariste
2. LEcole de lEconomie de lOffre
3. LEcole de lEconomie Publique
4. La Nouvelle Ecole Classique

II. LE COURANT MARXISTE

A. Les apports de Marx
1. La recherche de la plus value
2. La crise du capitalisme
B. La thorie de la Rgulation, un prolongement de la pense marxiste

III. LE COURANT KEYNESIEN

A. Les postulats keynsiens
B. Le principe de la demande effective
C. Les no-keynsiens : hritiers de la pense keynsienne

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 CHAPITRE 1 : LES PRINCIPAUX COURANTS
DE PENSEE ECONOMIQUE

Lhistoire de la pense conomique permet de mettre en vidence trois principaux courants : le

courant libral, le courant marxiste et le courant keynsien. Autour de ces trois courants, gravitent
plusieurs thories conomiques et coles de pense fournissant des explications alternatives aux
problmes conomiques contemporains.
I. LE COURANT LIBERAL
Le courant libral se compose de deux branches, lune classique qui apparat la fin du 18me
sicle, lautre noclassique la fin du 19me sicle. Lconomie politique classique est ne avec la
socit industrielle. La publication en 1776, par Adam Smith, des Recherches sur la nature et les
causes de la richesse des nations, est contemporaine des diffrents perfectionnements de la machine
vapeur de Watt, symbolisant le point de dpart de la premire rvolution industrielle. Cette uvre
est aussi laboutissement dun long mouvement dides au XVIII sicle (sicle des lumires), connu
sous le nom de philosophie de lordre naturel, et la base de lidologie du libralisme conomique.
Si 1776 est une date importante pour la science conomique moderne, les annes 1870-1874 ne le
sont pas moins, car le classicisme lgu par Adam Smith volue grce la technique du calcul la
marge et la thorie de lutilit. Le terme noclassiques, parmi lesquels on trouve Carl Menger (Ecole
de Vienne), Lon Walras (Lausanne) et Stanley Jevons (Cambridge), dsigne des conomistes qui
travaillent dans le champs conomique de lquilibre gnral indpendamment de leur idologie
respective (Walras se disait socialiste).
A. Le courant classique
Le courant classique du 18me sicle, est caractris par une volution radicale des mentalits, des
valeurs, des techniques et des processus conomiques. Il sagit de ce que lon appelle la premire
rvolution industrielle. La puissance conomique rside davantage dans la dtention de biens de
production que dans la sphre des changes. Cest en Angleterre, premire grande puissance
lpoque, avec Adam Smith (1723-1790), Thomas Malthus (1766 - 1834), David Ricardo (1772 -
1823) ; puis en France avec Jean Baptiste Say (1767 - 1832) que nat la pense librale classique.

A. Smith T. Malthus D. Ricardo J-B Say

Malgr la pluralit de leurs travaux1, les auteurs classiques parviennent forger une analyse qui
repose sur quelques grands principes.

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Principales uvres : Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations dAdam Smith (1776),), Trait
dEconomie Politique de Jean-Baptiste Say (1803), Principes de lEconomie Politique et de lImpt de David Ricardo
(1817), Principes dconomie politique de Thomas Malthus (1820).

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 1. Le modle de lHomo oeconomicus
Plusieurs postulats sont voqus par le courant classique :
- Lindividualisme des agents conomiques
Lindividu est un tre rationnel, il est le seul capable de juger et de dcider ce qui est bon pour lui.
Linterventionnisme de lEtat, mme but louable, est donc pervers dans ses consquences. Chaque
individu poursuit son intrt particulier2 (utilitarisme) par la maximisation des satisfactions et la
minimisation de leffort (hdonisme). Ce postulat smithien a t prcis par Jeremy Bentham
avec la plus grande nettet.
- Laffirmation de la libert conomique
Driv de lordre naturel, le modle de lhomo oeconomicus justifie en retour le libralisme
conomique. La proprit prive des moyens de production est une garantie de la libert. Le march
constitue le rgulateur le plus efficace de lactivit conomique (on parle galement de socialisation
par le march). La recherche de lintrt individuel permet de raliser lintrt gnral car il existe
une main invisible (le march) qui guide les passions individuelles vers le bien de tous : NCe
nest pas le bienveillance du boucher, du marchand de bire et du boulanger, que nous attendons
notre dner, mais bien du soin quils apportent leurs intrts. Nous ne nous adressons pas leur
humanit, mais leur gosme ; et ce nest jamais de nos besoins que nous leur parlons, cest
toujours de leur avantage (Smith, 1776, [1991, p. 82]). Lharmonisation des intrts tant
naturelle, il ny a ds lors plus aucune raison pour quun pouvoir politique -lEtat - fasse passer
lintrt gnral au dessus de la somme des intrts privs.
Le rle de lEtat selon Von Mises (1983, p 39), est de garantir le fonctionnement sans heurts de
lconomie de march contre la fraude et la violence, tant lintrieur qu lextrieur du pays .
LEtat doit donc se garder dintervenir au del de son domaine naturel (Etat gendarme), dautant
plus quen portant atteinte aux liberts conomiques, il engage les hommes sur la route de la
servitude. Les liberts conomiques sont le rempart des autres liberts , dclare Hayek (1947), et
la meilleure garantie des liberts est la proprit prive des moyens de production : Notre
gnration a oubli que la meilleure garantie de la libert est la proprit prive non seulement
pour ceux qui la possdent, mais presque autant pour ceux qui nen ont pas. Cest parce que la
proprit des moyens de production est rpartie entre un grand nombre dhommes agissant
sparment, que personne na un pouvoir complet sur nous et que les individus peuvent agir leur
guise (Hayek, 1947, p 77-79).
Fig 1 : Les postulats de la thorie classique
Etat Gendarme : pas dintervention Moyens privs de
production

INTERET INDIVIDUEL

Main invisible :
March Lieu de socialisation

INTERET GENERAL

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Cette recherche sappuie sur des droits de proprit individuels et privs.

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- La permanence de lquilibre conomique
Un systme conomique conduit par le principe de la libert conomique tend naturellement vers
lquilibre. Lorsque celui-ci nest pas ralis, les prix sajustent la hausse ou la baisse. La Loi
des dbouchs de Jean-baptiste Say stipule que toute offre cre ses dbouchs , cest--dire que
loffre cre une demande quivalente.
2. Lanalyse de la production
Lanalyse de la production chez les classiques repose essentiellement sur les 4 piliers suivants : la
division du travail ; la thorie de la valeur ; la loi des dbouchs de J-B Say ; la thorie quantitative
de la monnaie.
La division du travail : chez les classiques, le processus de production est la combinaison de
facteurs de production (terre, travail, capital). Plus la spcialisation des tches, ou encore la division
du travail est pousse, plus le produit obtenu (la combinaison des facteurs de production) sera lev
(efficace). Dans son ouvrage, Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations ,
Adam Smith introduira la division du travail en sappuyant sur le clbre exemple de la manufacture
dpingles : Un ouvrier tire le fil la bobine, un autre le dresse, un troisime coupe la dresse, un
quatrime empointe, un cinquime est employ moudre le bout qui doit recevoir la tte. Cette tte
est elle-mme lobjet de deux ou trois oprations spares : la frapper est une besogne
particulire ; blanchir les pingles en est une autre ; cest mme un mtier distinct et spar que de
piquer les papiers et dy bouter les pingles ; enfin, limportant travail de faire une pingle est
divis en dix huit oprations distinctes ou environ, lesquelles, dans certaines fabriques, sont
remplies par autant de mains diffrentes, quoique dans dautres le mme ouvrier en remplisse deux
ou trois (1776, [1991, p. 72]). La division du travail aurait trois avantages. Premirement,
laccroissement de lhabilet de louvrier augmente la quantit de produits quil peut raliser.
Deuximement, le gain de temps qui se perd en passant dun ouvrage lautre peut tre rutilis
dans une autre activit. Troisimement, la division du travail serait lorigine de linvention de
toutes les machines propres abrger et faciliter le travail.
Par la suite, la division du travail sera la base de la doctrine du Libre-change prn par les
classiques. En effet, Adam Smith souligne, dans le chapitre II des Recherches sur la nature et les
causes de la richesse des nations , que cest la certitude de pouvoir troquer tout le produit de son
travail qui excde sa propre consommation, contre un pareil surplus du produit du travail des
autres qui peut lui tre ncessaire, [qui] encourage chaque homme sadonner une occupation
particulire, et cultiver et perfectionner tout ce quil peut avoir de talent et dintelligence pour
cette espce de travail (1776, [1991, p. 83]). Ainsi, puisque cest la facult dchanger qui donne
lieu la division du travail, laccroissement de cette dernire sera limit par ltendue de la facult
dchanger, ou, en dautres termes, par ltendue du march.
La thorie de la valeur sinterroge sur la richesse quil faut produit. Cest galement lune
des questions les plus controverses du 19me sicle. On distingue gnralement deux coles, lcole
anglaise base sur la valeur dchange, et lcole franaise base sur la valeur utilit.
Adam Smith et David Ricardo se sont engags sur la voie dune thorie objective de la valeur,
recherchant au del de la valeur dusage des biens (subjective et variable dune situation une
autre), les fondements dune valeur dchange acceptable par tous. Selon Adam Smith, il sagit
dexaminer quelles sont les rgles que les hommes observent naturellement, en changeant les
marchandises lune contre lautre, ou contre de largent. Ces rgles dterminent ce quon peut
appeler la Valeur relative ou changeable des marchandises (1776, [1991, p. 96]). Cette approche
ne concerne que les biens reproductibles. Pour Smith, ltat primitif, il nexiste quun seul facteur
de production, le travail. Le rapport de valeur de deux biens sera alors directement en proportion de
la quantit de travail ncessaire pour les obtenir : la valeur dune denre quelconque pour celui
qui la possde et qui nentend pas en user ou la consommer lui-mme, mais qui a intention de
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lchanger pour autre chose, est gale la quantit de travail que cette denre le met en tat
dacheter ou de commander. Le travail est donc la mesure relle de la valeur changeable de toute
marchandise (1776, [1991, p. 99]) Dans un tat plus avanc, il faut tenir compte du profit du
capital et de la rente foncire incorpors dans chaque produit. Ce nest plus une thorie de la valeur
travail, mais une expression du cot de production. Smith propose cependant de ne pas abandonner
le travail et destimer la valeur des biens en termes de travail command ou quivalent salari.
Ricardo rappelle que les quantits proportionnelles de travail ncessaire pour obtenir chaque objet
paraissent tre la seule rgle dchange possible. La valeur dchange se ramne une quantit de
travail incorpor (travail consacr aux outils et aux machines).
De son ct, J-B Say, suivant une tradition dj bien tablie en France par Turgot (1769) et
Condillac (1776), revient sur la thorie subjective de la valeur, lutilit. Dans son Trait dconomie
politique, Jean-Baptiste Say prcise que si les hommes attachent de la valeur une chose, cest en
raison de ses usages : ce qui est bon rien, ils ny mettent aucun prix. Cette facult quont
certaines choses de pouvoir satisfaire aux divers besoins des hommes, quon me permette de la
nommer utilit La production nest point cration de matire, mais une cration dutilit. Elle ne
se mesure point suivant la longueur, le volume ou le poids du produit, mais suivant lutilit quon
lui a donne (1803, [1972, p. 50-51]). Une formulation rigoureuse de lutilit ne sera donne qu
la fin du 19me sicle avec lintroduction concomitante de la raret. La thorie de la valeur serait
alors lie lutilit et la raret dun bien.
La loi des dbouchs de J-B Say souligne que cest la production qui ouvre des dbouchs
aux produits (1803, [1972, p. 138]). Par la suite, cette loi a donn lieu quelques polmiques.
Certains lont assimil au prcepte toute offre cre sa demande et reproch lapproche
classique son incapacit saisir la porte de la demande. Or, Jean-Baptiste Say tait tout fait
conscient de limportance de la demande. En insistant sur les dbouchs, il souhaitait simplement
rappeler que les produits schangeaient contre dautres produits et que la monnaie ne remplissait
quun office passager dans ce double change (1803, [1972, p. 140]). Ds lors, lachat dun
produit ne pouvait tre fait quavec la valeur dun autre produit. Dans ces conditions, plus les
producteurs sont nombreux et les productions varies, et plus les dbouchs sont faciles, varis et
vastes (ibid).
La thorie quantitative de la monnaie (TQM) rappelle que la monnaie est un voile, elle sert
uniquement faciliter les transactions conomiques. La monnaie est une marchandise comme une
autre, sa seule fonction est de servir dintermdiaire des changes. Dans son Trait dconomie
politique, J-B Say note que la marchandise intermdiaire, qui facilite tous les changes (la
monnaie), se remplace aisment dans ce cas-l par dautres moyens connus des ngociants, et
bientt la monnaie afflue, par la raison que la monnaie est une marchandise, et que toute espce e
marchandise se rend aux lieux o lon en a besoin (1803, [1972, p. 139]).
Lquation de la TQM illustre ce phnomne. Elle se prsente de la manire suivante : M .v = p. Y
M dsigne la masse montaire ; v, la vitesse de circulation de la monnaie ; p, le niveau gnral des
prix et Y, les transactions conomiques. Considrer que la monnaie est un voile, revient accepter
le raisonnement suivant : toute hausse de M doit correspondre une hausse de Y (cest parce que les
transactions conomiques augmentent, que lon a besoin de plus de monnaie). Si M augmente
indpendamment de Y, alors cest p qui augmentera (une augmentation de monnaie qui ne
correspond pas une augmentation des transactions conomiques, gnre une hausse des prix, cest
dire dans le langage courant, de linflation).
3. La rpartition
La question de la rpartition du produit concerne les classes, au nombre de trois : les propritaires
terriens, les capitalistes, les travailleurs. Chaque classe offre une contribution particulire au

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produit, un facteur de production propre : la terre, le capital, le travail. Chaque facteur reoit un
revenu qui lui est propre (et dont la dtermination est spcifique) : la rente, le profit, le salaire.
La thorie de la rente est associe deux apports. Malthus et Smith considrent que la rente
foncire est considre comme un don gratuit de la nature rcupre par les propritaires fonciers en
vertu de leur pouvoir monopole de dtention de la terre. De leur ct, Ricardo et Mill introduisent le
principe de la rente diffrentielle. Comme la terre est limite, les rendements sont dcroissants. On
admet ainsi que les nouvelles terres qui seront mises en chantier, seront de moins en moins fertiles.
La thorie de lintrt : les classiques considrent que le profit et lintrt sont assimilables.
Smith avance que le profit est la part de la richesse produite qui revient aux capitalistes. Pour
Ricardo, il sagit de faire une soustraction entre la valeur cre et la part allant aux salaris pour
assurer leur entretien, la part aux propritaires fonciers en vertu de la rente diffrentielle. En fait,
dans lapproche librale, le profit rmunre le risque de lentrepreneur et des apporteurs de capitaux.
Le profit daujourdhui est la condition des investissements de demain.
PROFIT (t) INVESTISSEMENTS (t+1) PRODUCTION (t+1) EMPLOI (t+1) SALAIRES (t+1)
La thorie du salaire prsente deux versions complmentaires. La premire de court terme
sappuie sur la thorie du fonds des salaires (A. Smith, J-S Mill). La masse salariale (salaire
multipli par le nombre de travailleurs) est considre comme prdtermine par le montant des
capitaux accumuls (pargne) par les capitalistes pour engager le processus de production. Ainsi w
N = S (o w dsigne le salaire ; N, le travail et S, lpargne). La seconde, de long terme, introduit le
salaire naturel (Malthus, Ricardo). Le travail est une marchandise, qui a un cot de production
correspondant au minimum ncessaire lentretien de louvrier et de sa famille.

Fig 2 : Production et rpartition chez les classiques

PRODUCTION

Thorie de la valeur Division du travail Loi des dbouchs La monnaie

Valeur dchange Valeur dusage

Plus la spcialisation Loi de J-B Say : monnaie
est pousse, plus le toute la production
REPARTITION produit est lev cre ses dbouchs

Travail Capital Terre

Thorie des Approche Thorie

Thorie du Salaire Intrt = Rente foncire, avantages noclassique : quantitative
fonds de naturel expression du rente absolus souverainet du de la monnaie
salaire wN (minimum profit (Say) diffrentielle, (Smith) consommateur Mv = p Y
=S vital) loi des rdts
(Smith, Malthus dcroissants Thorie des
Mill) Ricardo Ricardo, Mill avantages
I=S compars
Valeur cre (Ricardo)
part allant aux
salaris et aux
propritaires
fonciers
(Ricardo) Doctrine du
libre change
Dynamique capitaliste
Production
(Accumulation)

15
B. Les noclassiques
Apparue dans la seconde moiti du 19me sicle, la pense noclassique tire son origine des travaux
de Lon Walras, Vilfredo Pareto et Alfred Marshall. Trois notions sont essentielles :

L. Walras (1834 1910) V. Pareto (1848 1923) A. Marshall (1842 1924)

1. Le calcul la marge
La thorie noclassique cherche lexplication des phnomnes conomiques au niveau des
comportements individuels guids par le principe de rationalit. Cest la dmarche de la
microconomie. Le modle de lhomo oeconomicus insiste sur le fait que tout comportement
relve dun calcul, dun choix explicite ou implicite
- Les consommateurs cherchent maximiser leur utilit, compte tenu de la contrainte de leur
revenu. En fait, les consommateurs sont placs perptuellement devant des choix effectuer entre
plusieurs biens (ici les biens X et Y). Compte tenu de la contrainte de revenu, si le consommateur
dcide dacheter plus de bien X, il devra renoncer un certaine quantit de bien Y. La variation du
prix des biens X et Y (que lon qualifie deffet de substitution) ou la variation du revenu (effet
revenu) desserre ou resserre la contrainte qui pse sur le consommateur.
Max U (X, Y)
Cte : R = px . X + py . Y
U : utilit, X : bien 1, Y : bien 2, R : revenu, px : prix du bien X, py : prix du bien Y
Effet substitution : si le prix du bien X augmente, revenu constant, le consommateur devra diminuer sa consommation
de bien X ou modifier sa combinaison de biens (X, Y). Effet revenu : si le revenu augmente, le consommateur pourra
augmenter sa consommation de bien X, de bien Y ou des deux (X, Y).
En utilisant le calcul la marge, les noclassiques ont montr que lutilit marginale, qui
reprsente la valeur laquelle le consommateur estime le bien, est dcroissante en fonction des
quantits consommes. Ainsi lutilit totale crot, mais laccroissement de la dernire unit (utilit
marginale) est de plus en plus faible pour les biens qui existent en quantit illimite (ceci est illustr
par le principe de satit du consommateur).
- Les producteurs cherchent maximiser leurs profits compte tenu de la contrainte de leur
fonction de production. Cette fonction de production est dite facteurs substituables (cest dire
que le producteur recherche la meilleure combinaison de travail et de capital). Toutefois, la thorie
noclassique admet qu court terme, seul le facteur travail parvient sadapter (le facteur capital a
besoin dun certain temps dadaptation).
Max = p Y wN r K
Cte : Y = f (N, K)
: profits, w : salaire, N : travail, r : intrt, K : capital
Le prix du march rsulte de lgalisation entre le cot marginal et lutilit marginale, qui
apprhende du point de vue du producteur, prend le nom de recette marginale. A long terme, le

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prix du march est gal au minimum du cot moyen et le profit pur gal 0. Les facteurs de
production (travail, capital) sont rmunrs en fonction de leur productivit marginale. Ainsi le
salaire rel est gal la productivit marginale du travail : w / p = Y / N
2. Le modle du march, lquilibre partiel et lquilibre gnral
La reprsentation de la pense noclassique passe par le modle d'une conomie de march. Le
march est le lieu de rencontre entre loffre et la demande, qui ragissent en fonction du prix3.
Lquilibre partiel (quilibre sur un seul march), cher Alfred Marshall, est souvent oppos
lquilibre gnral, dont la paternit revient Lon Walras.
Dans son ouvrage Elments dconomie politique pure (1874), Lon Walras prcisera la condition
dquilibre gnral : lchange de plusieurs marchandises entre elles sur un march rgi par la
libre concurrence est une opration par laquelle tous les porteurs, soit dune, soit de plusieurs
dentre ces marchandises, soit de toutes, peuvent obtenir la plus grande satisfaction de leurs
besoins compatible avec cette condition que non seulement deux marchandises quelconques
schangent lune contre lautre suivant une proportion commune et identique, mais que, de lus, ces
deux marchandises schangent contre une troisime quelconque suivant deux proportions dont le
rapport soit gal la premire (1874, [1988, p. 199-200]). Lquilibre gnral est la formation
dun prix dquilibre sur chacun des marchs existants. La thorie noclassique identifie quatre
marchs : le march des biens et services, le march du travail, le march des titres et le march de
la monnaie.
Tableau 1 : Les quatre marchs

Marchs Biens et Services Travail Titres Monnaie

Prix Evaluation montaire Niveau gnral des
du produit Salaire Intrt prix des produits
Offre production Mnages Entreprises Etat, Banques
(entreprises)
Demande Consommation Entreprises Mnages Mnages,
(mnages) Entreprises

Les agents conomiques sont la fois demandeur et offreur sur lensemble des marchs (ainsi les
mnages demandent des produits sur le march des biens, offrent leur force de travail sur le march
du travail, demandent des actifs financiers sur le march des titres, demandent de la monnaie). La
thorie noclassique insiste sur linterdpendance des 4 marchs, en prcisant (grce aux galits
comptables emplois ressources des agents) que lquilibre sur les marchs du travail, de la
monnaie et des titres, permet de conclure que le march des biens et services est galement en
quilibre.
Fig 3 : Lquilibre gnral

Equilibre sur le Equilibre sur le Equilibre sur Equilibre sur

march des biens march des le march du le march de
= + +
et services titres travail la monnaie

Par ailleurs, Lon Walras suppose lexistence dun commissaire priseur qui centralise toute
linformation sur le volume et les conditions de transactions, et propose des prix. Les prix tant
donns, les agents, dissocis en unit de consommation (le consommateur maximise sa fonction
d'utilit sous une contrainte budgtaire) et unit de production (le producteur maximise ses profits
sous la contrainte d'une fonction de production), vont manifester leurs offres et leurs demandes
correspondantes. Cette confrontation entre offres et demandes pour un certain systme de prix

3
On prsente gnralement deux fonctions (linaires ou non), du type : O = f( p) D = f (p)

17
s'effectuera sans qu'aucun change n'ait eu lieu. Le prix voluera en fonction de l'excs de l'offre (la
demande) sur la demande (l'offre) pour aboutir un nouveau systme de prix. Le processus
d'ajustement4 continuera (sans que s'effectue aucun change) jusqu' ce qu'il existe un mme
systme de prix pour tous les oprateurs tel que pour chaque bien, l'offre soit gale la demande, et
que les changes ne puissent s'effectuer en dehors de ce mme systme de prix. Vilfredo Pareto
prcisera que lquilibre gnral est un optimum, cest--dire quil est impossible damliorer la
satisfaction dun individu sans dtriorer celle dun autre. Autrement dit, les changistes sont
satisfaits lquilibre et il ny a plus de possibilit dchange. Lquilibre avec un systme de prix
unique aboutit ainsi la maximisation des satisfactions pour lensemble des agents conomiques.
3. Une dmarche normative
La thorie noclassique est normative dans la mesure o les quilibres ne sont pas ce qui est, mais
ce qui doit tre. Dune certaine manire, il faut donc modifier le rel dans le sens des hypothses du
modle. Ceci explique lutilisation courante du modle de concurrence pure et parfaite. Sur le
march, le prix est unique compte tenu de la rationalit des comportements sous les hypothses : de
fluidit du march (circulation de linformation) ; de transparence du march (linformation est
disponible tous) ; datomicit de loffre et la demande (aucun agent ne peut agir sur le march),
dhomognit des produits (produits standards) et dabsence de barrires lentre.
En concurrence pure et parfaire, le prix devient une donne pour les agents conomiques considrs
individuellement (on dit quils sont price-takers). Le prix unique garantit au producteur que toute
la production offerte, trouvera un dbouch ce prix.
C. Les diffrentes coles librales
Depuis les annes 70, le courant libral sest constitu en plusieurs coles :
1. LEcole de Chicago et le courant montariste
Avec Franck Knight (1885-1972) est le fondateur de lcole dite de Chicago. Dans son ouvrage
Risque, Incertitude et Profit (1921), Knight introduira une distinction entre le risque et
lincertitude. Le risque correspond une situation dans laquelle lavenir peut tre apprhend par
lintermdiaire de probabilits (on dit que lavenir est probabilisable). A loppos, lincertitude
dsigne une situation dans laquelle il est impossible de faire une quelconque projection (pas de
probabilits possibles). Le profit est ainsi prsent comme la contrepartie du risque assum par
lentrepreneur, ou tout du moins lincertitude dans laquelle il est lorsquil prend une dcision. Le
profit sera donc dautant plus lev que lincertitude de lavenir est grande.

Milton Friedman fait partie de lEcole de Chicago. Dans son ouvrage

Capitalism and Liberty (1962), il explique que dans une conomie de
march, la rduction du rle de lEtat est la seule manire datteindre la
libert politique et conomique. Dans un autre ouvrage, intitul Free to
Choose (1980) co-rdig avec sa femme, Rose, Milton Friedman dfend
la thse de la supriorit du systme libral sur tous les autres systmes.
Milton Friedman sera galement linitiateur du courant montariste et lun
des plus grands opposants la thorie keynsienne. Il considre que la
monnaie a un rle dstabilisateur court terme sur les prix et sur les changes (une politique
montaire limitant la progression de la masse montaire serait donc efficace pour lutter contre
linflation). La monnaie ne joue cependant aucun rle moyen ou long terme.

4
C'est le fameux ttonnement de L. Walras.

18
2. LEcole de lEconomie de lOffre
Lconomie de loffre soppose lconomie de la demande, popularise par John Maynard Keynes
dans les annes 30. Au lieu de stimuler la croissance conomique par la consommation,
linvestissement ou les dpenses publiques, les conomistes de loffre considrent quil convient
daider les entreprises produire des biens et des services (subventions dans certains secteurs
conomiques), de les inciter conqurir de nouveaux marchs et de diminuer limposition qui pse
sur les entreprises (impt sur les socits, taxe professionnelle) et les revenus des travailleurs
(cotisations sociales). Ce courant est principalement reprsent par Arthur Laffer (1940), Bruce
Bartlett (1951) et George Gilder (1939). On pourrait dire simplement que la formule de lcole de
lconomie de loffre est J.B Say, rien que J.B Say ! Loffre cre ses dbouchs 5.

Une illustration clbre des apports de cette cole est la clbre courbe de
Laffer, selon laquelle laugmentation de la pression fiscale conduit une
diminution des rentres fiscales, du fait de la fraude, de lvasion ou encore de la
diminution volontaire dactivit. Ainsi une rduction massive de la pression
fiscale, en encourageant leffort et lesprit dentreprise, deviendrait le moyen de
relancer lactivit conomique sans pour autant amener une rduction des
dpenses publiques.

Fig 4 : La courbe de Laffer

Recettes fiscales
E

Pression fiscale
0 t
t v
100 %

Le niveau de recettes fiscales OR peut tre obtenu avec un taux de pression fiscale faible (t) ou un
taux de pression fiscale lev (v). Le point E correspond au niveau maximum de recettes fiscales.
3. LEcole de lEconomie Publique
La thorie noclassique sintressait au consommateur et au producteur. LEtat est ignor puisque
seul le march permet une meilleure allocation des ressources. Or lEtat a un rle de plus en plus
important. LEtat est considr comme le reprsentant de lintrt gnral. LEcole de lEconomie
Publique est donc apparue pour combler ce vide. On distingue dune part, ceux qui sattaquent
principalement au problme dlicat pos par la politique sociale, et dautre part ceux qui
sintressent au problme de loffre et la demande de biens collectifs (Ecole des Choix Publics).
Aujourdhui les transferts sociaux, et plus gnralement la redistribution ont atteint des seuils
importants. Les conomistes de cette cole ne cherchent pas supprimer ces transferts, mais plutt
tablir une mthode de choix qui optimiserait lefficacit de ces transferts. Gordon Tullock (Le
march politique, 1978) et James Buchanan (prix Nobel 1985) sont les dignes reprsentants de cette
cole.

5
Le reaganisme en a un fait un de ses chevaux de bataille lectorale. Le succs politique nayant pas t la mesure des
esprances, Ronald Reagan a d faire brutalement machine arrire durant lt 1982.

19
4. La Nouvelle Ecole Classique
Les leaders de cette cole (R.E Lucas, T.J Sergent, N. Wallace, J. Muth) veulent trouver les
fondements microconomiques de la macroconomie. Leurs postulats de base sont dune part, la
capacit des agents conomiques optimiser et anticiper rationnellement, dautre part lquilibre
des marchs. La nouvelle cole classique nest pas un simple retour au noclassique. Il sagit de
construire ici des modles macroconomiques daide la dcision.
II. LE COURANT MARXISTE
Marx (1818 -1883) est n en Prusse, de famille aise, cultive et librale (pre avocat), il entre
luniversit de Bohn en Droit-Philosophie. Il fait une thse sur Epicure. Faisant partie des hgliens
de Gauche, le gouvernement le refuse en tant que professeur. Il sera successivement expuls de la
France (1845), de la Belgique (1848), puis dAllemagne, il sinstallera en Angleterre dans la misre
malgr laide de son ami Engels.
A. Les apports de Marx
Le 19me sicle voit le capitalisme industriel se dveloppait rapidement et dominait peu peu toutes
les structures conomiques et sociales. Toutefois, dans le mme temps, la
condition ouvrire se dtriore, les salaires sont trs bas, les conditions de
travail prcaires et la dpendance conomique accrue. Les excs de ce
capitalisme font natre la fois un mouvement de contestation syndical (le
socialisme) et une rflexion densemble sur les rouages et lavenir du
capitalisme (le marxisme). Marx tudie en effet la socit capitaliste anglaise,
premire nation industrielle afin den tirer certaines lois. Il sagit avant tout
dune tude historique du dveloppement et de lessor du capitalisme. Cette
critique du capitalisme est contenue dans son oeuvre majeure6 Le capital
publi en quatre tomes.
1. La recherche de la plus value
Le courant marxiste soppose la thorie librale en dmontrant que lorganisation capitaliste de la
socit aboutit lexploitation de la plus grande partie de la population par les dtenteurs des
moyens de production. La socit se divise donc en deux grandes classes qui saffrontent : le
proltariat (qui dtient la force de travail) et la bourgeoisie (qui dtient le capital).
Laffrontement de ces classes seffectue dans le cadre du processus de production. Marx distingue
deux sphres importantes : celle de lchange de marchandises et du cycle MAM (marchandises,
argent, marchandises) ; celle de la production et du cycle AMA (capital avanc, marchandise,
produit obtenu).
A =C+V
C : utilisation des machines et des matires premires, ce capital constant ne procure aucun surplus capitaliste ; V : sert
avancer les salaires de la main duvre, il est la seule source de valeur cre et directement proportionnel au temps de
travail.
Marx part du principe que la Force de travail (seule source de valeur) n'est pas paye par le
capitaliste au prorata de la valeur qu'elle a permis de crer, mais marchandise comme les autres, sa
valeur d'change (qui suite la thorie du minimum vital, correspond au temps de travail exig pour
produire les biens ncessaires sa reproduction). Le capitaliste rcupre son profit la diffrence
qui constitue la plus value (ou encore surtravail). Ce qui donne : A' = C + V + pl pour que A < A'.

6
Les principaux travaux de Marx sont : la Lutte des Classes en France (1850) ; Le 18 Brumaire de L.N Bonaparte
(1852) ; La contribution lconomie politique (1857) ; Salaires, prix et profits (1865) ; Le capital I (1867) ; La guerre
civile en France (1871) ; Critique du programme de Gotha (1875) ; Le Capital II et III (1895) ; Le Capital IV (1905).

20
2. La crise du capitalisme
Pour Karl Marx, la crise du capitalisme est inluctable, et ceci pour plusieurs raisons :
- Les dcisions des agents conomiques ne sont pas coordonnes. Dune part, la production et la
consommation sont des oprations disjointes. Les biens sont produits pour tre vendus en change
de monnaie, et non pour satisfaire la demande, ce qui entrane des dsajustements entre production
et consommation. Dautre part, l'investissement est ralis par les entreprises capitalistes dans les
branches susceptibles de procurer des taux de profit levs sans pour autant qu'une demande
effective soit assure. Si lconomie est dcompose en deux sections productives : l'une de biens de
production (section I), l'autre de biens de consommation (section II). L'absence de coordination de
l'investissement empche la ralisation permanente des conditions d'quilibre d'une telle conomie.
- L'conomie capitaliste fait apparatre un problme de sous-consommation ouvrire. L'entrepreneur
individuel, en cherchant maximiser ses profits, va faire pression sur les salaires qui reprsentent
un cot. Or ces salaires sont un lment de la demande effective (cette situation devrait s'accentuer
avec la croissance du salariat). Ceci caractrise une situation de surproduction par rapport la
demande effective. Le march va sanctionner cette surproduction en entranant une baisse des prix
qui va elle mme provoquer une baisse du taux de profit. Cette baisse du taux de profit va inciter les
capitalistes investir dans d'autres activits. Le taux de profit joue ainsi le rle de rgulateur des
dsajustements. La chute des prix et du taux de profit provoque une baisse de la production, de
l'emploi, et du pouvoir d'achat. C'est la dpression.
- Enfin, la recherche dune plus-value toujours plus importante (notamment grce des salaires bas,
que Marx appelle, Minimum de Subsistance) et la concurrence entre capitalistes devraient
provoquer une pauprisation des ouvriers et un blocage dans le dveloppement du systme
capitaliste. Cette contradiction doit entraner la destruction du capitalisme et lavnement du
socialisme (lun des fondements de lidologie socialiste repose sur labolition des moyens privs de
production, source dexploitation du proltariat, il faut lui substituer des moyens collectifs de
production).
Fig 5 : La thorie marxiste
M-A-M A - M - A'
Concurrence Echange Production
entre les Capitalistes
Sous consommation

Surproduction
Absence de Coordination
Baisse des Prix

Baisse du taux de profit

Baisse de la production
et de l'emploi
Dcisions d'investissement Production -Consommation
L'investissement va vers les Les Biens sont Produits Baisse du pouvoir
branches les plus rentables Pour tre vendus d'achat

Opposition entre Production et Demande Effective

CRISE OU DEPRESSION

Dvalorisation du capital
non productif de profits levs

Concentration Rduction Hausse du taux

Industrielle des salaires de profit

21
 Cette crise du capitalisme est un phnomne structurel. Il existe en effet une cause profonde (
rechercher dans les contradictions du systme capitaliste) et une cause immdiate (concurrence
permanente entre capitalistes, le dveloppement conomique, l'accumulation du capital en vient
crer les conditions d'une surcapacit de production par rapport la demande effective). Dans le
mme temps, elle est cyclique et rgulatrice. Marx considre que de la crise va natre la reprise. La
dpression entrane une dvalorisation de la partie du capital productif qui n'est plus en mesure de
produire suffisamment de profit. Ce processus a trois consquences : (i) la concentration
industrielle ; (ii) la rduction du taux de salaire permettant la hausse du surplus pour les entreprises
restantes ; (iii) la hausse du taux de profit (qui est le rapport entre la valeur du surplus [qui
augmente] et la valeur du capital engage [qui diminue].

B. La thorie de la Rgulation, un prolongement de la pense marxiste

La thorie de la rgulation trouve son origine dans une critique svre et radicale du programme
noclassique qui postule le caractre autorgulateur du march. Elle entend pour cela bnficier des
apports de disciplines voisines telle que lhistoire, la sociologie, les sciences politiques et sociales
avec lesquelles elle entretient de multiples relations (emprunt et transformation de notions,
importations dhypothses, exploration de quelques questions identiques ou voisines). Une
hypothse fondatrice de la thorie de la rgulation concerne lhistoricit fondamentale du processus
de dveloppement des conomies capitalistes : dans ce mode de production, linnovation
organisationnelle, technologique, sociale, devient permanente et met en mouvement un processus
dans lequel les rapports socio-conomiques connaissent une transformation, tantt lente et
matrise, tantt brutale et chappant au contrle et lanalyse. Le pari de la thorie de la rgulation
est donc dhistoriciser les thories conomiques. Enfin la thorie de la rgulation se donne pour
ambition dexpliquer avec le mme ensemble dhypothses des problmes tels que le chmage, le
progrs technique, la construction europenne... Ses chefs de file sont R. Boyer, M. Aglietta.....
Dans son ouvrage La thorie de la rgulation : une analyse critique, Robert Boyer (1986) prcise
que la gnralisation de l'change marchand rend les crises possibles. Il introduit une notion
intermdiaire, celle de rgime d'accumulation, suggrant que de telles contradictions peuvent tre
surmontes: On dsignera sous ce terme l'ensemble des rgularits assurant une progression
gnrale et relativement cohrente de l'accumulation du capital, c'est dire permettant de rsorber
ou d'taler dans le temps les distorsions et dsquilibres qui naissent en permanence du processus
lui-mme (1986, p. 46). En ce sens, les crises conomiques majeures sont des crises de mutation
entre une rgulation ancienne qui ne permet plus la croissance conomique et une nouvelle
rgulation qui permettra de rsoudre les causes profondes de la crise.
L'origine mme de ces rgularits apparatra au travers des formes institutionnelles, dfinies comme
la codification d'un ou plusieurs rapports sociaux fondamentaux. R. Boyer introduit cinq formes
institutionnelles (la monnaie, le rapport salarial, la concurrence, les modalits d'adhsion au rgime
international, l'Etat) intervenant dans la dtermination du rgime d'accumulation. Cet ensemble de
concepts intermdiaires permet Boyer de dfinir la notion de rgulation : On qualifiera de mode
de rgulation tout ensemble de procdures et de comportements, individuels et collectifs, qui a la
triple proprit de : reproduire les rapports sociaux fondamentaux travers la conjonction de
formes institutionnelles historiquement dtermines, soutenir et piloter le rgime d'accumulation en
vigueur, assurer la compatibilit dynamique d'un ensemble de dcisions dcentralises (1986, p.
54). Le mode de rgulation dcrit ainsi comment les formes institutionnelles travers leurs moyens
d'actions, conjuguent et contraignent les comportements individuels tout en dterminant les
mcanismes d'ajustement sur les marchs. Ces moyens d'action au nombre de trois, sont les
suivants:

22
 - La loi, la rgle ou le rglement, dfinis au niveau collectif, ont pour vocation d'imposer, par la
coercition, directe ou symbolique et mdiatise, un certain type de comportement conomique aux
groupes et individus concerns.
- La recherche d'un compromis, issu de ngociations, insistant sur le fait que ce sont les agents
privs ou des groupes qui, partant de leurs intrts propres, aboutissent un certain nombre de
conventions rgissant leurs engagements mutuels.
- L'existence d'un systme de valeurs ou de reprsentations suffisant " pour que la routine
remplace la spontanit et la diversit des pulsions et initiatives privs. De tels exemples se
retrouvent dans les croyances religieuses, dans les rgles de bonne conduite, dans les vues sur
l'avenir selon Keynes...
Fig 6 : Le mode de rgulation
REGIME D'ACCUMULATION

Rapports Mode de Production Organisation

Sociaux Economique
Capitaliste
La Loi
La monnaie Le Rglement
Codification La Rgle
Le rapport salarial
Type Le Compromis
Forme Institutionnelle La concurrence
Les Conventions
D'action
L'adhsion au rgime international

Les formes de l'Etat Le systme de valeurs

La routine

MODE DE REGULATION

III. LE COURANT KEYNESIEN

La Thorie Gnrale de lEmploi, de lIntrt et de la Monnaie est la principale

oeuvre de langlais John Maynard Keynes (1883 -1946). Publie Londres en
1936 (puis traduite en France aprs la seconde guerre mondiale), la Thorie
Gnrale (24 Chapitres) est avant tout une thorie de l'emploi. C'est parce
qu'elle offrait une solution plausible l'angoissant problme du chmage (taux
de chmage suprieur 10 % en Grande Bretagne) quelle ft fort bien
accueillie en 1936.

A. Les postulats keynsiens

La pense keynsienne, que certains qualifient de rvolutionnaire sordonne autour de 6 points
(les six parties de son ouvrage).
- La Thorie Gnrale s'attaque la Loi de Say "L'offre cre sa demande" (qui suppose
implicitement que le systme conomique fonctionne pleine capacit) et au rle stabilisateur des
marchs. Une telle thorie serait incapable d'tudier les problmes se rapportant au chmage
(involontaire) et au cycle conomique. Les crises conomiques (surproduction, chmage,..) sont
synonymes dune dfaillance des marchs et de la loi de loffre et la demande. Une solution au

23
problme serait une intervention de lEtat, cest--dire une substitution du public au prix (on passe
de lEtat Gendarme lEtat Providence). Cette intervention de lEtat seffectue au travers de
politiques conomiques.
- La thorie gnrale a pour vocation de prsenter le fonctionnement du systme conomique pris
dans son ensemble. En considrant les revenus globaux, les profits globaux, la production globale,
l'emploi global, l'pargne et l'investissement global, bien plus que les revenus, la production,
l'emploi..., d'industries, d'entreprises ou d'individus considrs isolment. Ainsi l'galit de l'pargne
et de l'investissement qui est ncessairement vrifie dans l'ensemble du systme, ne l'est nullement
dans le cas de l'individu isol. Lanalyse keynsienne est donc avant tout une approche
macroconomique.
- La thorie gnrale a galement pour vocation de dmontrer que le volume rel de la production
et de l'emploi dpend, non de la capacit de production ou du niveau prexistant des revenus, mais
des dcisions courantes de produire, lesquelles dpendent leur tour des dcisions d'investir et de
l'estimation actuelle des montants de la consommation courante et future. Ds que l'on connat la
propension consommer et pargner, on peut calculer le niveau des revenus et partant le niveau
de la production et de l'emploi qui assurent l'quilibre du profit lorsque l'investissement nouveau est
d'un montant donn.
Fig 7 : Dtermination du volume rel de lemploi
Propension consommer Estimation des montants de la
Propension pargner consommation courante et future
Dcisions courantes de
production
Dcisions dinvestir

Volume rel de la production

Volume rel de lemploi

- La thorie gnrale insiste sur le rle jou par linvestissement. On peut ainsi penser que celui-ci
constitue le remde spcifique au chmage involontaire (tout du moins court terme). Mais
l'analyse de court terme ne doit pas tre confondue avec la thrapeutie de long terme. Le remde
spcifique au chmage, c'est l'accroissement de la consommation laquelle est la fin de l'activit
conomique, et non l'augmentation de l'investissement qui n'en est que le moyen (Chapitre 22,
section IV).
Linvestissement est par nature instable : il rsulte en effet des prvisions sur la rentabilit du
capital, plus prcisment de lefficacit marginale du capital (comportement des entrepreneurs) et
du niveau de lintrt qui dpend en partie du comportement des mnages (demande de monnaie).
- La thorie gnrale est une thorie de la monnaie (la monnaie de crdit). La thorie gnrale de
l'emploi et la monnaie sont troitement lies :
Fig 8 : Le rle de la monnaie
Hausse de la Baisse du taux Hausse de Hausse de la Hausse
monnaie dintrt linvestissement demande globale de lemploi

La quantit de monnaie est la variable indpendante la plus importante de toutes puisqu'elle est
commande par les autorits. Keynes dnonce le fait que de nombreux conomistes ont soutenu
que le montant de l'pargne courante dtermin l'offre de capital frais, que le montant de
l'investissement courant en gouvernait la demande et que le taux d'intrt tait le facteur d'quilibre

24
ou le prix dtermin par le point d'intersection de la courbe d'offre d'pargne et de la courbe de
demande d'investissement . Le rle du taux d'intrt est de maintenir en quilibre, non la demande
et l'offre de biens de capital nouveaux, mais la demande et l'offre de monnaie, c'est--dire la
demande d'argent liquide et les moyens d'y satisfaire. Keynes insiste d'ailleurs dans la prface de la
premire dition anglaise sur le rle primordial jou par la monnaie. Il dfinit ainsi ce qu'il appelle
une conomie montaire : Une conomie montaire est une conomie o la variation des vues
sur l'avenir peut influer sur le volume actuel de l'emploi et non sur sa seule orientation . Selon
Keynes, ce n'est pas le taux d'intrt, mais le niveau des revenus qui assure l'galit entre pargne et
investissement.
- La thorie Gnrale considre enfin que le niveau gnral des prix et les prix individuels sont
dtermins d'une faon strictement identique. C'est dire qu'ils dpendent de l'offre et la demande.
B. Le principe de la demande effective
Le principe de la demande effective ne peut tre compris sans faire rfrence la demande globale
et loffre globale. La demande globale introduit lintervention de trois agents et de trois fonctions
(ou actes) conomiques : les mnages (fonction de consommation), les entrepreneurs (fonction
dinvestissement) et lEtat (dpenses publiques). L'tat de la technique, le niveau des salaires,
l'importance de la technique, de l'outillage et de la main duvre inemploys ainsi que la situation
des marchs et de la concurrence dterminent les conditions de l'offre globale. En fait, la quantit de
monnaie dtermine l'offre de ressources liquides, par l, elle gouverne le taux de l'intrt et jointe
divers facteurs (notamment ceux qui intressent la confiance, l'incitation investir7), elle dtermine
le niveau des revenus, de la production, et de l'emploi, et le niveau gnral des prix. La demande
effective correspond au point dintersection entre loffre globale et la demande globale8 (elles-
mmes exprimes en fonction de la variable emploi).
Fig 9 : La thorie gnrale de Keynes

Niveau de la Technique
Consommation Niveau des salaires
Revenu + Propension
consommer Importance de loutillage et de la main
Epargne doeuvre inemploys
Situation des marchs et de la concurrence
March de la Taux Propension
monnaie : offre dintrt investir Demande Offre
et demande de Globale Globale
monnaie
Efficacit marginale
du capital
Demande effective

Volume de la production

Volume de lemploi

Niveau gnral des Prix

7
L'investissement n'est avantageux que si l'efficacit marginale du capital est suprieure au taux d'intrt (effet de
levier). Il existe une relation inverse entre le taux d'intrt et l'investissement.
8
La confiance et le climat des affaires tant des paramtres importants, on prfre parler danticipation de la
demande globale (si les anticipations des milieux daffaire sont pessimistes, le niveau de lemploi sera faible, ce qui
entranera une croissance du chmage).

25
Keynes stipule que le chmage est le rsultat d'une insuffisance de la demande effective. l'Etat peut
agir sur les 2 composantes de la demande globale :
- sur la consommation : l'Etat peut augmenter les revenus disponibles en rduisant la fiscalit. Plus
directement, l'Etat peut accrotre sa propre consommation (la consommation publique).
- sur l'investissement : en rduisant les taux d'intrt, l'Etat va rduire le cot des emprunts pour les
mnages et le cot de financement des investissements pour les entreprises.
Dans les faits, laction de lEtat se traduira par une politique budgtaire expansive (dpenses >
recettes), plus prcisment l'Etat va chercher augmenter ses investissements publiques. L'impact
sur l'conomie sera plus que proportionnel, cest ce que lon appelle l"effet multiplicateur".
Exemple : Dans un contexte dconomie ferme (retenu par Keynes) o la propension marginale
consommer serait de 0,75 (stable dans le temps), si l'Etat procde un investissement
supplmentaire de 100 milliards d, nous aurions les enchanements suivants. Les commandes de
l'Etat vont augmenter la production des entreprises concernes de 100 milliards. Celles ci vont
distribuer des revenus pour le mme montant sous forme de revenus : salaires, dividendes... Les 100
milliards perus par les mnages gnreront une hausse de la consommation de 100 x 0,75 = 75
milliards. Cela va stimuler la production des entreprises des biens de consommation hauteur des
75 milliards..Le processus va se poursuivre jusqu' ce que l'effet devienne ngligeable.
Fig 10 : Le multiplicateur keynsien

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Leffet du multiplicateur peut se prsenter de la manire suivante. Si Y reprsente la production ; I

linvestissement ; C la consommation ; I linvestissement exogne ; G les dpenses publiques ; c la
propension marginale consommer et k le multiplicateur, alors :

C=cY
I = I (variable exogne)
Y=C+I+G
Y = c Y + I + G => Y = (I + G) / (1-c)
Y= 1 G => Y = k G
(1-c)
On remarque ici que lpargne correspond une fuite9. Plus la propension consommer est leve
et plus le multiplicateur sera important (si c passe de 0,75 0,8, alors k passe de 4 5). La
rduction des fuites repose sur une baisse de lpargne. Ajoutons quune rduction dimpt ou une
hausse des prestations sociales ont galement un effet multiplicateur mais infrieur : en effet celles-

9
En conomie ouverte, il faudrait introduire deux nouvelles variables : les exportations et les importations. Ces
dernires constitueraient la deuxime source de fuites, aprs lpargne.

26
ci accroissent simplement le revenu disponible des mnages ; ainsi une baisse de 100 milliards des
impts augmente le revenu de 100 milliards donc la consommation de 75 milliards.
C. Les no-keynsiens : hritiers de la pense keynsienne
Au del des diffrentes interprtations que la pense keynsienne a suscites, il est possible de
distinguer les no-keynsiens, des post-keynsiens et des nouveaux keynsiens. Dans ce qui suit,
nous prsenterons succinctement les travaux no-keynsiens. Ceux-ci ont dvelopp leurs analyses
dans le courant des annes 70, ils dveloppent ce quil est convenu dappeler aussi parfois, la
thorie du dsquilibre ou encore lanalyse des quilibres prix fixes . Les modles
macroconomiques explorant cette voie, trouvent leur origine dans les travaux de Barro, Grossman,
Benassy, Grandmont, Youns et Malinvaud. Ils poursuivent un double but : (i) gnraliser ltude
des dsquilibres en considrant que les ajustements sont lents seffectuer ; (ii) dterminer les
fondements microconomiques de la macroconomie keynsienne.
Cette thorie explique que les marchs ne squilibrent pas automatiquement et quen consquence,
il peut y avoir des dsquilibres se traduisant par des rationnements de certains agents conomiques.
Ces rationnements prennent selon le contexte, des formes diverses. Prenons deux marchs (march
des biens et march du travail) et deux agents (mnages et entreprises) et considrons un excs
doffre sur le march des biens et sur le march du travail.
Fig 11 : Dsquilibre sur les marchs des biens et du travail

P W/P
Le march des biens Le march du travail
O
O
P
W/P

D D

Q L

Le premier graphique reprsente la situation sur le march des biens : le producteur est contraint sur
ses dbouchs : il y a excs doffre (ou insuffisance de la demande) sur le march des biens; on dit
aussi que lentreprise est rationne : elle ne peut vendre tout ce quelle souhaiterait au prix affich
P. Le deuxime graphique reprsente la situation sur le march du travail, au niveau de salaire rel
affich (W/P), tous les travailleurs ne trouvent pas demploi. La quantit de travail offerte par les
mnages est suprieure la quantit de travail demande par les entreprises : on dit aussi que le
mnage est rationn : il ne peut vendre la totalit de sa force de travail quil offre pour le salaire
affich (W/P).

27
Bibliographie
BARRO R., GROSSMAN H.I (1971), A General Desequilibrium Model of Income and Employment, American
Economic Review, mars.
BARTLETT B. (1981), Reaganomics : Supply Side Economics in Action, New Rochelle, NY, Arlington.
BARTLETT B. (1983), The Supply-Side Solution, Chatham, NJ : Chatham House Publishers.
BERAUD A., FACCARELLO G. (1992), Nouvelle histoire de la pense conomique, 2 tomes, La Dcouverte.
BOYER R. (1986), La thorie de la rgulation : une analyse critique, Agalma La Dcouverte.
CAHIERS FRANAIS (1986), Les libralismes conomiques, octobre-dcembre, n 228, La Documentation franaise.
CAHIERS FRANAIS (1995), Les nouvelles thories conomiques, juillet septembre, n 272, La Documentation
franaise.
CAHIERS FRANAIS (1997), Histoire de la pense conomique, mars avril, n 280, La Documentation franaise.
HAYEK F.A (1947), La route de la servitude, ditions M.-Th Gnin, Paris.
KEYNES J.M (1969), Thorie gnrale de lemploi, de lintrt et de la monnaie, Payot.
SMITH A. (1776), Recherche sur la nature et les causes de la richesse des Nations. Rdition, Gallimard-Flammarion,
2 tomes, 1991.
MALINVAUD E. (1980), Rexamen de la thorie du chmage, Calmann-Levy.
MALTHUS T. (1820), Principes dconomie politique. Rdition chez Calmann Levy, 1969.
MISES L. Von (1983), Politique conomique Rflexions pour aujourdhui et pour demain, Institut Economique de
Paris.
RICARDO D. (1817), Des principes de lconomie politique et de limpt, Rdition,Flammarion, 1977.
SAY J-B (1803), Trait dconomie politique, rdition chez Calmann Levy, 1972.
SAY J-B (1828-1829), Cours complet dconomie politique, Rdition, GF-Flammarion, 1996.
SMITH A. (1776), Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations. Rdition chez GF-Flammarion,
1991.
WALRAS L. (1874), Elments dconomie pure, rdition Economica (1988), tome VIII.

28
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

___________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
___________________________________________________________________________________________

PARTIE I CHAPITRE 2

Capitalisme, March et Etat

Mots cls :
Boyer Robert
Capitalisme
Demande effective
Division du travail
Ecole autrichienne
Ecole de Chicago
Ecole de lconomie de loffre
Ecole de lconomie publique
Equilibre conomique
Esping Andersen
Etat Gendarme
Etat providence
Hayek Friedrich
Individualisme
Intrt
Keynes John Maynard
Libert conomique
Loi des dbouchs
Lucas Robert
March
Marx Karl
Modle homo oeconomicus
No-keynsiens
Nouvelle cole classique
Plus value
Rente foncire
Ricardo David
Say Jean Baptiste
Smith Adam
Thorie de la croissance endogne
Thorie de la valeur
Thorie quantitative de la monnaie
Thorie de la rgulation
Walras Lon

29
 PLAN
I. LE CAPITALISME
A. Les fondements de lconomie capitaliste
1. Les fondements juridiques et conomiques
2. Les fondements idologiques, scientifiques et techniques
a. Les concepts du profit et de la rationalit
b. La recherche du progrs
B. Caractristiques de la socit capitaliste
1. Les transformations technologiques
2. Les principes du Taylorisme
3. Les principes du Fordisme
C. Evolution de la socit capitaliste
1. La constitution de grands groupes industriels
2. L'volution du concept de proprit
3. La domination des conomies capitalistes

II. LA DIVERSITE DU CAPITALISME

4. La diversit du capitalisme mondial

II. LE MARCHE
A. Les conditions dexistence du march
1. Les droits de proprit
2. La thorie de la valeur
3. La loi de loffre et la demande
4. La monnaie
B. Les conditions defficience du march
1. La concurrence
2. Linformation
3. Les cots de transaction
4. Lorganisation et la rgulation du march
C. Le march, un concept multiple
1. Un lieu dchanges
2. Un processus historique
3. Un mcanisme dchanges bass sur un systme de prix
4. Un mcanisme dchanges bas sur la circulation des surplus
5. Des relations contractuelles entre des agents
6. Une forme dorganisation des changes
7. Lexistence dun march pertinent
III. LETAT
A. Lvolution du rle de lEtat
1. De lEtat gendarme lEtat Providence
2. La lgitimit du rle de lEtat au lendemain de la seconde guerre mondiale
3. La mise place de lEtat providence dans le monde occidental aprs 1945
B. Les dbats thoriques relatifs au rle de lEtat
1. La thorie marxiste de lEtat
2. LEtat minimal du courant libral
3. LEtat interventionniste de John Maynard Keynes
4. LEcole Autrichienne et le refus de lintervention de lEtat
5. La remise en cause des dcisions publiques, lcole du Public Choice
6. La thorie de la croissance endogne, une nouvelle lgitimit de lEtat
C. La crise de lEtat providence
1. La crise financire
2. La crise conomique

30
3. La crise sociale

31
 CAPITALISME, MARCHE ET ETAT
Si lallocation des ressources rares constitue bien lobjet dtude des conomistes, le cadre de
rfrence du systme conomique, cest avant tout le capitalisme. Le systme capitaliste est associ
au salariat et une logique daccumulation du capital (Beitone, Cazorla, Dollo, Drai, 2001). En
gnral, il est bas sur la proprit prive des moyens de production (la proprit collective des
moyens de production est toutefois possible) et sur la rgulation marchande. Cependant, il ne faut
pas confondre capitalisme et conomie de march (Braudel, 2008). En effet, une conomie de
march peut fonctionner sur la base dchanges entre producteurs indpendants. Le march
constitue galement lobjet de toutes les attentions des conomistes (Bensimon, 2005). En lespace
de quelques dcennies, il est devenu le symbole et lenjeu de lorganisation de nos socits. Roger
Frydman (1992) distingue quatre significations du terme march : un objet empirique (lieu du
march) ; une problmatique scientifique (lobjet gnrique de lconomie) ; un type singulier de
socialit qui recouvre lui-mme une ralit double face, et qui doit tre distingue selon que lon
valorise la dimension sociologique ou conomique du march (le march comme socit ou comme
mode de transaction). Lhistoire du march est intimement lie lhistoire du capitalisme. Au cours
de lhistoire, le capitalisme a pris diverses formes (Braudel, 1993) : marchand et bancaire ds la fin
du moyen ge ; industriel au 19me sicle suite ; financier et tatique au cours du 20me sicle. Le
terme nocapitalisme dsigne cet effet un systme dans lequel lintervention conomique de lEtat
est forte. Si lon a coutume dopposer lintervention de lEtat au libre jeu du march, ltude des
systmes conomiques des diffrents pays souligne que ces derniers associent lconomie de march
lintervention tatique (Norel, 2004)1. Ce serait ainsi le degr et la forme de cette association qui
les distinguerait les uns des autres (Sloman, 2008). Nous voquerons successivement ces trois
piliers (capitalisme, march et Etat) de la pense conomique moderne en insistant sur les enjeux du
dbat.

I. LE CAPITALISME
L'conomie capitaliste repose sur une srie de fondements essentiels. Toutefois, ces caractristiques
n'ont cess d'voluer rapidement depuis prs d'un sicle, ce qui explique l'htrognit des
structures conomiques parmi les grands pays industriels.
A. Les fondements de lconomie capitaliste
Le systme capitaliste repose sur un certain nombre de principes d'organisation sociale. L'essor et le
dveloppement de ce systme sont lis des fondements juridiques, idologiques, scientifiques.
1. Les fondements juridiques et conomiques
Le dveloppement du capitalisme repose principalement sur la reconnaissance du Droit de proprit
non seulement des biens de consommation, mais aussi des biens de production (installations,
machines...). Dans les systmes prcapitalistes (depuis l'Antiquit), l'artisan possdait dj ses outils
de travail. On parlera de capitalisme lorsque les propritaires des moyens de production ne les
1
Philippe Norel (2004) avance que l'mergence de systmes de marchs a longtemps t contenue en Europe et ne
progresse sensiblement que lorsque le pouvoir politique s'en mle : Venise au 13me sicle, Amsterdam au 17me, le
mercantilisme franais ou anglais au 18me sicle. Au cur de cette dynamique, l'instrumentalisation du commerce de
longue distance par les pouvoirs politiques apparat centrale. De fait, les forces de march qui prexistent l'tat
moderne semblent, par elles-mmes, impuissantes construire autre chose qu'un commerce lointain de nature
opportuniste, ce dont tmoignent brillamment l'ocan Indien ou la Route de la Soie, bien avant l'veil de l'Europe. Il
revient l'tat de canaliser ces forces de faon les faire servir un dessein plus ambitieux, la cration de systmes de
marchs nationaux, laquelle appuie l'mergence du capitalisme ds la seconde moiti du 18me sicle. partir de l, ce
dernier dploie sa logique et les puissances hgmoniques successives poussent une libralisation qui sert
immdiatement leurs intrts.

32
utilisent pas eux-mmes, mais les mettent la disposition des salaris. Le dveloppement du
capitalisme peut donc se caractriser par une extension du salariat. On reprsentera succinctement
les grandes tapes historiques du dveloppement du capitalisme, apparu principalement en
Angleterre.

Marchands Les marchands achtent des produits aux artisans Artisans

pour les revendre
Marchands contrlant la Les marchands fournissent les matires premires Travailleurs domicile
production aux travailleurs et leur donnent une rmunration
forfaitaire en change de la production
Marchands manufacturiers Les marchands rassemblent dans un mme lieu Travailleurs des
les travailleurs manufactures
Capitalistes Il y a sparation des capitalistes propritaires de Salaris
leurs outils de production et les salaris
propritaires de leur force de travail

Si Karl Marx insiste sur le fait que le rapport qui s'tablit entre les propritaires des moyens de
production et les salaris est un rapport la fois de domination et d'exploitation, les conomistes
libraux avancent au contraire que la combinaison des facteurs de production (capital et travail) au
sein de l'entreprise, cre les conditions de la collaboration entre capitalistes et salaris.
A ct de la proprit prive des moyens de production, il convient de lui associer un autre concept,
la libert conomique. Celle-ci suppose la fois la libert d'entreprise et la libert d'change. Par
libert d'entreprise, on entend que toute personne possdant le capital ncessaire peut crer une
entreprise destine produire des biens et services marchands. Bien entendu, cette personne accepte
le risque de perdre son capital en cas d'chec. Par libert d'change, on considre que toute
personne a le droit d'acheter, de stocker ou de vendre des produits (soit pour son usage priv, soit
afin de raliser un profit). La libert conomique, institue en France par Turgot (1774), a t
raffirme sous la Rvolution Franaise. Ce principe sert de fondement ce que l'on appelle
l'conomie de march, dans laquelle la loi de l'offre et la demande fixe les variations du prix. Le
libre fonctionnement du march permet de dterminer : ce qu'il faut produire, comment il faut le
produire, comment le revenu sera rparti entre les diffrents agents conomiques.

Ce qu'il faut produire Comment faut il produire ? Comment se rpartit le revenu ?

La production est oriente en fonction
des seuls besoins solvables. S'il y a
pnurie du bien, la hausse des prix
stimule la production et rduit la
demande. S'il y a abondance du bien,
la baisse des prix diminue la
production et augmente la demande.
La combinaison des facteurs de
production dpend de leur
productivit marginale et de leur prix.
Si un facteur est rare, son prix sera
lev, et son utilisation faible. Si un
facteur est abondant, son prix sera
faible et son utilisation importante.
La loi de l'offre et la demande
dtermine les prix des diffrents
facteurs de production. La valeur
du bien sera rparti entre le facteur
capital (c'est le profit) et le facteur
travail (ce sont les salaires).

Le mcanisme de rgulation par les prix, caractristique de l'conomie de march, suppose

l'absence d'intervention de l'Etat (pas de rglementation) et l'absence d'atteintes la concurrence
(monopoles). Les conomistes keynsiens et marxistes ont apports certaines critiques l'conomie
de march. Ils mettent en avant l'impuissance de la libert conomique assurer la compatibilit
entre intrt priv et intrt gnral, et la rgulation parfaite de l'conomie.
2. Les fondements idologiques, scientifiques et techniques
a. Les concepts du profit et de la rationalit
Le capitalisme ne pourrait se dvelopper dans une socit o l'accumulation de richesse serait
prohibe ou considre comme moralement interdite. Dans ces conditions, la recherche du profit
devient une finalit essentielle pour l'entrepreneur capitaliste. Mais ce qui caractrise encore
davantage ce dernier, c'est l'utilisation qu'il en fait. Le profit peut tre en effet rinvesti sous la

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forme d'achats de biens d'quipements (on parle d'accumulation du capital). Ceci permettra d'une
part d'augmenter les capacits de production et de moderniser l'entreprise, d'autre part d'accrotre les
ventes (donc de faire du profit). On retrouve ici la logique capitaliste. Le profit peut enfin ne pas
tre rinvesti dans l'entreprise. Il servira alors l'achat de biens de consommation (surtout des biens
de luxe). Le non rinvestissement du profit peut entraner le dclin des capacits de production
(suite l'obsolescence) et le non renouvellement du capital. En d'autres termes, la baisse du profit.
Le systme capitaliste serait donc une sphre vicieuse, dans laquelle toute la richesse qui est cre,
devrait tre rinvestie. Les fondements de ce systme reposeraient donc sur l'accumulation continue
du capital. Le profit est inlassablement transform en capital productif pour gnrer du profit. Cette
accumulation du capital ne devient cependant possible qu'avec le dveloppement de l'esprit
d'entreprise (c'est--dire avec le dveloppement d'un systme de valeurs justifiant le profit et
stimulant son rinvestissement). Max Weber a soulign que le protestantisme (associant puritanisme
et recherche de la russite), avait sans doute favoris dans les pays d'Europe du Nord l'mergence
d'une classe d'entrepreneurs capitalistes.
La thorie conomique considre gnralement que les entreprises capitalistes ont un comportement
rationnel de maximisation du profit sous une contrainte de production. En d'autres termes, toute
dcision doit faire l'objet d'une rflexion au pralable. Il s'agit pour l'entreprise, de slectionner les
objectifs (mthode cots/avantages) afin de les intgrer dans une politique globale. Le
dveloppement du capitalisme s'est donc accompagn du dveloppement du calcul conomique.
b. La recherche du progrs
L'essor du capitalisme repose galement sur une capacit utiliser et susciter de faon permanente
le progrs technique et scientifique. On associe pour cela gnralement, les dbuts du capitalisme
aux grandes inventions de la premire rvolution industrielle (navette volante de J. Kay 1733,
mtier tisser d'Arkwright 1767, machine vapeur de J. Watt 1769...). Ce qui a donn une grande
place aux machines et au facteur capital. Depuis, la recherche est devenue une activit essentielle
pour le capitaliste moderne. Elle permet de mettre en place des technologies de pointe ainsi que des
produits nouveaux, et d'ouvrir de nombreux marchs aux entrepreneurs qui en prennent les risques.
Joseph Schumpeter met en avant l'innovation, qui donne selon lui, une certaine dynamique au
capitalisme. L'innovation provoque aussi bien la cration d'activits nouvelles que le dclin
d'activits anciennes. Elle est le rouage essentiel du dveloppement du capitalisme.
B. Caractristiques de La socit capitaliste
Les caractristiques essentielles des conomies capitalistes contemporaines rsultent de nombreuses
transformations qui ont aussi bien affectes la technologie, l'organisation du travail, la structure de
la production et de la consommation, que la dimension des entreprises, la structure de la proprit et
l'origine du pouvoir.
1. Les transformations technologiques
L'volution du capitalisme a t principalement rythme par les rvolutions industrielles, qui ont
affect chaque fois quatre domaines principaux : l'nergie, les matriaux, les machines et les
transports. La premire rvolution industrielle s'appuyait sur le charbon et l'acier, pour lancer la
machine vapeur et le chemin de fer. La seconde rvolution industrielle couronnait le ptrole et
l'lectricit, des matriaux comme le plastique et l'aluminium se rpandaient dans le domaine
industriel. C'tait la dcouverte du moteur explosion, et le dveloppement de l'automobile. La
troisime rvolution, met en avant quant elle, l'nergie atomique (3/4 de l'lectricit devient
nuclaire). Les matriaux composites tels que les alliages, le cramique font leur entre. C'est
l'heure de l'informatique et de la robotique. Les distances et les frontires s'estompent devant le
transport arien et la mise au point d'avions de plus en plus perfectionns et puissants. Chaque
rvolution technologique a ainsi donn naissance des branches motrices qui ont impuls la

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croissance conomique, tant par la distribution des revenus (salaires, intrt...) que par l'ampleur des
achats effectus auprs d'autres branches (consommations intermdiaires...). Ainsi au XXme sicle,
l'automobile a jou le rle qui avait t celui des chemins de fer un sicle plus tt. De nos jours,
l'informatique et l'lectronique jouent le rle de firmes motrices. Le dveloppement de la socit
capitaliste dcouvre rapidement les concepts de production et consommation de masse. L'mergence
de nouvelles branches, nouveaux produits, s'accompagne dans un premier temps par une nouvelle
organisation du travail.
2. Les principes du Taylorisme
Frederick Winslow Taylor (1856 1915) est prsent aujourdhui comme le fondateur de
lorganisation scientifique du travail. Obsd par la productivit et llimination du gaspillage,
Taylor crira en 1911 un ouvrage dans lequel il cherchera rendre le plus efficace possible, le
travail qui est par nature pnible et peu valorisant. Lorganisation scientifique du travail repose sur
quatre principes gnraux :
a. Le principe de l'Etude Scientifique des tches
Taylor milite en faveur dun dveloppement par la direction (et non par louvrier) dune mthode
dorganisation scientifique, dune dtermination de lois strictes, dun perfectionnement de
loutillage (Taylor ft lorigine de nombreux brevets, notamment pour la coupe des mtaux) et
dune amlioration des conditions de travail. Llment le plus important de la mthode scientifique
repose sur le principe de la tche individuelle. La spcialisation du travail, seule susceptible
damliorer le rendement, implique une division des tches et une parcellisation issues dune
dcomposition en oprations lmentaires. Cest lide que plus le travail est spcialis (mesur par
le nombre de rptitions) et plus le temps requis pour la ralisation dune tche est moindre. Donc,
pour quun travail soit bien fait, il doit tre parcellis, car plus un ouvrier ralise les mmes
mouvements, plus il augmente sa productivit. Chaque homme reoit des instructions dcrivant en
dtail (ce quil faut faire, comment le faire, en combien de temps) la tche quil convient
dexcuter. Lorganisation scientifique consiste principalement prparer et excuter des tches
(observation, mesure, utilisation du chronomtre).
b. Le principe de slection et dentranement des ouvriers
Chaque tche correspond un profil d'aptitudes. Taylor insiste sur la slection svre des
hommes (limination de ceux qui refusent ou sont incapables dadopter ces nouvelles mesures) et
sur leur formation (il convient den faire des ouvriers de premier ordre). On se dirige ainsi vers une
spcialisation des ouvriers et une adaptation de lhomme au travail. La formation individuelle de
chaque ouvrier exige la mise en place dun bureau spcial pour lingnieur et les employs chargs
de ce service. Dans ce bureau, le travail de chaque ouvrier est compltement prpar lavance et
les employs suivent sur les diagrammes et les plans, lutilisation de chacun des hommes en les
disposant comme les pices dun chiquier.
c. Le principe du contrle et de lencouragement
Taylor prconise le contrle constant et bienveillant de louvrier par les agents de la direction ainsi
que le paiement dune prime journalire importante tout ouvrier qui a travaill vite et accompli la
tche fixe. Si lon veut que la rcompense ait quelque effet sur le rendement des ouvriers, elle doit
venir peu aprs la ralisation du travail. Aux yeux de Taylor, la pratique qui consiste octroyer une
participation aux bnfices (soit en distribuant des actions ngociables, soit en rpartissant un
dividende proportionnellement aux salaires annuels) serait un stimulant inefficace.
d. Principe de la coopration entre managers et ouvriers
Taylor insistera beaucoup sur la rpartition du travail et de la responsabilit entre louvrier et la
direction. La direction doit se charger de tout ce qui dpasse la comptence des ouvriers. Le systme
se traduira par une sparation du travail entre la conception, lexcution et le contrle, c'est dire

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entre ceux qui pensent et ceux qui excutent. Il faut en effet un homme uniquement occup
prparer le travail et un autre charg de lexcuter. Dans ces conditions, la responsabilit de la tche
pourra tre partage entre la direction et louvrier. Tout ceci demandera une organisation plus
complique que lancienne. Il sagita demployer : (i) un personnel charg de dvelopper la science
du travail par ltude des temps ; (ii) un personnel compos douvriers habiles chargs dinstruire,
aider et guider leurs camarades dans le travail ; (iii) un personnel occup pourvoir les ouvriers des
outils appropris et assurer lentretien de cet outillage ; (iv) des employs prparant le travail
lavance.
3. Les principes du fordisme
Il faudra attendre la premire guerre mondiale et la mobilisation de lindustrie pour constater une
gnralisation de lorganisation scientifique du travail (Taylor, mort en octobre 1915, ne pourra pas
constater le succs de sa mthode). Les prceptes tayloristes seront mis en application par Henri
Ford (1863 - 1947) sous la forme dun travail la chane, dune standardisation des produits (c'est la
fameuse Ford T, un modle unique, sans option, de couleur noire, construite ds 1912 75 000
exemplaires par an) et dun salaire aux pices (pour accrotre le rendement et rduire l'absentisme).
Le fordisme se rattache une nouvelle forme du rapport salarial, qui se gnralisera dans les
grands pays capitalistes aprs la seconde guerre mondiale. La notion de rapport salarial dsigne lui
mme, aussi bien l'organisation de la production (mise en place du taylorisme) que le mode de
formation et d'utilisation du revenu des salaris (dveloppement du pouvoir d'achat des salaris
parallle au dveloppement de la production). Le fordisme est ainsi devenu le principe fondateur de
l'conomie capitalisme. Il est l'origine de la production et de la consommation de masse. En effet,
la nouvelle organisation du travail et la standardisation des produits permettent d'augmenter la
productivit du travail et la production. Ceci est accompagn d'une nouvelle rmunration du travail
qui accrot les salaires et la consommation. On peut parler d'un cercle vertueux de la croissance.

Organisation du Travail Hausse de la productivit

Standardisation des produits

Hausse de la Hausse des Baisse des cots

production salaires et des prix de vente

Hausse de la consommation

Le fordisme ft remis en cause dans les annes 70 pour diverses raisons :

* La diversification de la demande : en effet, la diffrenciation des biens (qualit, colorie, taille...)
devient un obstacle la standardisation de la production grande chelle. On met en avant l'ide
que la baisse des cots n'est plus attribue la standardisation des produits et des procds. Des
produits sophistiqus sont dsormais produits trs rapidement.
* L'introduction de nouvelles technologies bases sur l'lectronique et l'informatique est
incompatible avec l'Organisation Scientifique du Travail. Ces nouvelles technologies ont ainsi
conduit un enrichissement des tches. L'individu se distingue par une relle comptence, un besoin
de responsabilits. Il est galement parfaitement intgr dans l'entreprise.
* La forte acclration de la comptitivit internationale qui s'est traduite par une suraccumulation
du capital et donc une sous-utilisation des capacits productives installes. Cette situation ft
aggrave par la concurrence des NPI (Brsil, Mxique...) et des pays "ateliers" (Hong Kong,
Singapour,...).

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* La monte des luttes sociales (fin des annes 60) et la crise du procs de travail (lutte contre les
cadences) ont entrain une baisse de la productivit et une hausse des salaires et des cots salariaux
(cotisations sociales).
* Le cot de plus en plus lev des capitaux emprunts. Notamment aprs l'adoption de politiques
montaires trs rigoureuses tendant faire augmenter les taux d'intrt.
* Enfin, le renchrissement successif et brutal de l'nergie (1973 -1974). La crise ptrolire sera
l'tincelle qui dstabilisera le systme.
Les entrepreneurs et les tats ont tent de lever cette contradiction qui dbouchait sur une baisse
continue de la part des profits dans la valeur ajoute en mettant en oeuvre une srie de mesures vers
la fin des annes successives, telles qu'un dgraissage drastique des effectifs salaris dans les
grandes firmes soumises la concurrence trangre, un blocage des salaires rels, une remise en
cause des systmes de protection sociale. Toutefois, ces mesures n'on pas empch une nouvelle
mutation du systme productif.
C. Evolution de la socit capitaliste
L'essor du capitalisme est caractris par la monte des grandes firmes dimension internationale,
l'volution du concept de la proprit, leffondrement des conomies socialistes et la diversit du
capitalisme mondial.
1. La constitution de grands groupes industriels
Aux Etats Unis, dans les annes 50, les 500 plus grandes entreprises assuraient environ la moiti de
la production industrielle du pays (General Motor avait alors un chiffre d'affaires comparable celui
du PNB de l'Italie). On parle de General Electric dans l'quipement lectrique, de Dupont de
Nemours dans la Chimie, de U.S Steel dans la sidrurgie. En France, le phnomne est beaucoup
plus tardif. C'est aprs la seconde guerre mondiale, sous l'impulsion de l'ouverture sur l'extrieur et
de l'action de l'Etat, on assiste l'mergence de grands groupes industriels, vous devenir de
vritables ples de comptitivit. C'est le cas de BSN (Danone) dans l'agroalimentaire, de Bouygues
dans le btiment, Rhne Poulenc (Aventis) dans la chimie... On constate cependant que la
concentration des entreprises ne s'est pas observe de la mme faon dans tous les secteurs.
2. L'volution du concept de proprit
Alors qu'au 20me sicle, l'entrepreneur tait le propritaire de son entreprise, de nos jours, des
situations varies sont apparues. L'actionnariat s'est fortement dvelopp autour des mcanismes
d'mission d'actions, de participation, de fusion, d'absorption et fait apparatre une nouvelle forme
de proprit. L'actionnariat peut tre trs dispers (compos d'pargnants qui ont une dmarche de
placement) ou concentr (certains actionnaires ont un pouvoir de dcisions prpondrant, banques,
groupes industriels...). La prsence des salaris parmi les actionnaires peut tre soit prvue par la loi
(cas de la participation en France), soit le rsultat d'une reprise. L'Etat enfin, peut tre actionnaire
unique ou majoritaire dans le cadre d'une nationalisation. Il peut donc accorder une autonomie de
gestion l'entreprise ou la grer directement.
3. La domination des conomies capitalistes
Les conomies socialistes sont apparues la suite de ruptures dordre politique (guerre ou
rvolution), leur dification repose sur une doctrine et leur fonctionnement est insparable de celui
de lEtat. Les conomies socialistes se sont pendant longtemps distingus des conomies capitalistes
par leurs fondements idologiques (critiques de la proprit prive des moyens de production, de
lintrt priv et de la recherche du profit, des ingalits), politiques (intervention de lEtat pour
organiser lconomie et dvelopper la production, pour viter la domination de la classe capitaliste,
pour protger les travailleurs), juridiques et conomiques (proprit collective des moyens de
production, planification). Dans le milieu des annes 80, certains dysfonctionnements (crise du

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modle sovitique, manque de dynamisme des entreprises, remise en cause de lconomie planifie)
ont conduit la plupart des pays socialistes mettre en oeuvre une srie de rformes (cration dun
secteur priv, abandon de la planification imprative, autonomie des entreprises dEtat). Ces
rformes ont pour consquence daffaiblir le systme plutt que de dynamiser lconomie. Depuis
1991, la majorit des pays dEurope de lEst sest engage dans lconomie de march. Cette
transition sest effectue sur trois axes : la libralisation des prix, louverture des frontires et la
privatisation des entreprises. La Chine a quant elle suivi la voie du Socialisme de march. Ce
dveloppement dun capitalisme chinois sest effectu dans trois directions : un rle croissant jou
par les entreprises prives, lamnagement des marchs de capitaux libres et lextension des zones
franches.
4. La diversit du capitalisme mondial
Par son opposition au communisme, le capitalisme a souvent t associ au libralisme conomique.
Les conomistes ont insist sur ses traits fondamentaux (proprit prive des moyens de production
et dchange ; marchandisation ; libert de vendre et dacheter ; rmunration de la force de
travail) et rappel que le capitalisme tait avant tout un mode de production historiquement dat
(rapports de production et dchange). Ces particularits prsentent toutefois un inconvnient de
taille, elles insistent sur le fait quil nexisterait quune seule faon dorganiser lconomie et que la
diversit des conomies capitalistes pourrait tre rduite quelques points communs dun systme.
On le voit bien, la question de la diversit du capitalisme, nest pas traite. Or les travaux de
Shonfield (1967), Piore et Sabel (1986), Albert (1990), Crouch et Streeck (1996), Hall et Soskice
(2001), Boyer (1996, 2003) et Amable (2005) rappellent que tous les pays disposent dune certaine
libert pour organiser leur systme conomique. Il serait ainsi possible de dissocier le capitalisme
franais du capitalisme hollandais, sudois, allemand ou danois.
II. LE MARCHE
Si le capitalisme et lconomie de march sont intimement lis (ils renvoient tous deux la
question de lchange), le march est devenu en quelques dcennies le symbole et lenjeu de
lorganisation de nos socits. Lconomie ne serait plus dfinie comme la Science des
richesses (Rossi, 1841) ou la Science des changes (Bastiat, 1863), mais comme la Science
des marchs (Buchanan, 1975). Le march est gnralement associ un lieu physique (rencontre
des acheteurs et des vendeurs) ou/et abstrait (confrontation des offres et des demandes) dans lequel
les changes (achats, ventes) seffectuent en fonction de prix (logique de rciprocit et
dquivalence). Afin de poser les bases dune vritable discussion, la question de la reprsentation
du march sera traite dans sa dimension historique (en rfrence lvolution des concepts) et dans
sa dimension thorique (tat actuel de nos connaissances en science conomique). Deux points
feront lobjet dun dveloppement approfondi. Premirement, nous prciserons que le march est
devenu tout au long du XXme sicle, la pierre de touche des thories conomiques. Toute science
ayant besoin dun langage unifi, le march est rattach des conditions dexistence (droits de
proprit, valeur-prix, loi de loffre et la demande, numraire) et defficience (concurrence, cots de
transaction, information, rgulation). Deuximement, nous montrerons que le march puise sa force
dans des conceptions qui mettent son efficacit au cur de leur analyse.
A. Le march, ses principes et ses lois
Les conomistes placent lefficacit du march au cur de leur analyse. Les principes ou lois du
march font apparatre, ce que nous nommerons, les quatre conditions dexistence et les quatre
conditions defficience du march.
1. Les conditions dexistence du march
Si le march constitue le mode dorganisation des changes il laisse planer une certaine ambigut
sur la dfinition mme du march. Dans ce qui suit, nous proposons la dfinition suivante : le

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march est un lieu dchange (fictif ou rel) o les offres des vendeurs rencontrent les demandes
des acheteurs qui sajustent un certain prix. Il suppose lexistence de 4 fondamentaux : des droits
de proprit, une thorie de la valeur, un processus dchange bas sur la confrontation dune offre
et dune demande, un quivalent gnral (ici la monnaie) (Diemer, 2008, p. 142). Ces quatre
fondamentaux constituent les 4 conditions dexistence du march.
a. Les droits de proprit
En recherchant les principes qui prsident la formation et la distribution de la richesse,
lconomie politique a fait des droits de proprit, le point de dpart de ses investigations. Ce sont
donc les philosophes et les jurisconsultes qui ont marqu de leurs empreintes les premires
discussions sur les origines et les titres de proprit. Le droit de proprit est ainsi successivement
associ aux lois naturelles et civiles (art 544 du code civil : la proprit est le droit de jouir et
disposer des choses de la manire la plus absolue, pourvu quon nen fasse pas un usage prohib
par les lois ou par les rglements ); loccupation du sol par la violence et au travail. Par la suite,
le droit de proprit sera dfini comme lensemble des rgles suivant lesquelles les richesses sont
appropries entre les personnes. Ces rgles nappartiennent point la science pure, qui ne connat ni
prceptes, ni rgles ; mais lart ou la science applique. On considre le droit de proprit
comme un lien qui attache certaines choses appeles biens telles ou telles personnes qui en
usent et en disposent leur volont . Larticulation march-droit de proprit insiste donc sur le
fait que le droit de possder a pour consquence ncessaire le droit de disposer des biens que lon
possde, et de les transmettre soit titre onreux, soit titre gratuit, de les changer, de les vendre,
de les donner entre vifs ou par testament, et finalement de les laisser en hritage. Le droit de
possder place dans le commerce toutes les richesses sociales qui sont lobjet du droit de proprit,
lequel implique la libert de vendre et la libert dacheter. Les contrats sont importants car ils
permettent aux propritaires des biens de les cder condition den recevoir lquivalent
(montaire). Il existe cependant des exceptions cette approche, ce sont les lois qui constituent la
proprit des brevets dinvention, la proprit littraire et artistique, la proprit des marques. Elles
donnent lieu lapparition de monopoles artificiels.
b. La thorie de la valeur
La thorie de la valeur trouve ses origines dans la controverse opposant la tradition franaise de la
valeur-utilit (Condillac, Say, Rossi, Dupuit) la tradition anglaise de la valeur travail cots de
production (Smith, Ricardo, Mc Culloch). On connat le dnouement de cet affrontement, la thorie
conomique a privilgi la valeur dchange, laquelle sappuie sur deux faits primitifs et
scientifiques, lutilit et la raret. Un bien na de valeur quautant quil est utile. Lutilit est ainsi
une proprit conomique qui rside dans le pouvoir quont naturellement les biens ou qui leur est
donn de satisfaire aux besoins de lhomme. La raret serait la fois une limitation de certaines
choses utiles, un rapport de loffre la demande et une expression du march. Par la suite, les
conomistes privilgieront ltude du mcanisme des marchs (unicit des prix, couple quilibre-
stabilit, systme des enchres) plutt quune description prcise et pertinente du march lui-mme.
c. La loi de loffre et la demande
Le processus dchange ce que lon nomme galement loi de loffre et la demande est
intimement li la thorie de la valeur. Il sagissait en effet de rechercher une loi gnrale qui rgle
les variations de la valeur dchange. Cette loi a dabord t prsente comme une formule qui
dsignait le concours et la lutte qui stablit entre les vendeurs et les acheteurs dun produit,
ceux-ci offrant ce quils veulent changer, ceux-l demandant ce dont ils ont besoin . Le rsultat de
ce concours et de cette lutte tait le prix de march. Dans son Cours dconomie politique, Rossi
(1841) prcisera le sens de ces mots en les rattachant la notion de sacrifice. La demande nexprime
pas seulement une quantit matrielle, mais une quantit prise dans ses rapports avec la nature et
lintensit du dsir. Il en est de mme pour loffre. La formule de loffre et la demande rsumerait

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ainsi des phnomnes complexes et dlicats. Par suite, la loi de loffre et la demande renvoie une
mcanisme : le prix dune marchandise dpend des quantits doffre et de demande dont elle est
lobjet. Si lobjet vendu est dune qualit uniforme, il ne peut y avoir quun seul prix sur le march.
Dans les annes 1970, les conomistes vont chercher sortir de labstraction des modles afin de
rappeler que le march pur nexiste pas. Les lois de loffre et la demande cacheraient en fait un tissu
de relations sociales, de rgles implicites, de jeux dacteurs, de croyances, dinstitutions. Dans
Getting a job (1974), Granovetter montre comment la russite dans la recherche demploi est
conditionne par les rseaux de relations, et quil vaut mieux disposer dun carnet dadresses bien
fourni, mme constitu de contacts loigns que possder un rseau plus solide, mais trop troit.
Loin de correspondre une rencontre entre une offre et une demande entre agents anonymes, le
march du travail sinscrit dans des rseaux sociaux parents, amis, connaissances qui permettent
de profiter des opportunits.
d. La monnaie
La monnaie et le march sont intimement lis. La monnaie est tout dabord prsente comme une
condition pralable lextension du march. Lapparition et le dveloppement du march sont lis
lmergence et la circulation de la monnaie. Plus prcisment, les contrats de vente et dachat
(excuts par les marchands) auraient officialiss la monnaie en tant que moyen de paiement, et
donc permis lextension du march. Nous ajouterons dans le prolongement de cette thse que
lintervention de la monnaie a donn aux transactions conomiques certains caractres maintenant
bien tablis. Elle leur a fait acqurir une grande prcision (en effet, celui qui achte sengage
donner, et celui qui vend soblige recevoir un objet parfaitement dtermin, savoir un certain
montant dunits montaires). Elle a favoris la scurit et le nombre de transactions (tous les
intrts en ont profit). La monnaie et le march sont ensuite tout deux prsents comme des
ralits sociales. La monnaie est le fait non pas dindividualits comptentes et informes, mais
bien de groupes, de collectivits, dune nation, de plusieurs nations. Par ce biais, la monnaie
prciserait les caractristiques du lien social. Dun ct, elle voque la question des droits et des
obligations. La monnaie est la fois une crance pour celui ou celle qui la possde et une dette pour
celui ou celle qui lmet. Cette double identit crance/dette symbolise la fois la constitution
(sociale) des individus (du march) et la prennit de la socit dans son ensemble (Aglietta, Orlan,
1998). De lautre, elle ouvre la voie de lchange et de la confiance rciproque. Au del de ses
formes, la monnaie devient valeur commune par la confiance de chacun (monnaie fiduciaire).
2. Les conditions defficience du march
Nous associerons les conditions defficience (efficacit au moindre cot) aux quatre notions
suivantes : la concurrence, linformation, les cots de transaction et le mode de rgulation.
a. La concurrence
La concurrence occupe une place particulire. Elle agit directement sur certaines conditions
dexistence du march. Cest en effet grce la concurrence que les vendeurs sefforcent de
contenter le public en lui livrant des produits de meilleure qualit ou meilleur march . La
concurrence est assimile un stimulant de lactivit conomique, un vecteur de progrs. Les
entreprises, stimules par la concurrence, cherchent amliorer lorganisation du travail (division
du travail, rationalisation), perfectionner leurs procds de fabrication, en inventer de nouveaux.
La concurrence serait galement un rgulateur conomique : la concurrence introduit lordre et la
rgle dans les relations industrielles et commerciale, que ce soit pour rduire les oscillations de prix
ou les ingalits de production. La socit civilise repose sur une loi gnrale, qui consiste
changer des produits contre des produits. Lchange universel et constant pose toutefois la
question de la mesure. La thorie de la valeur et la loi de loffre et la demande ne rpondent que
partiellement cette question, seule la concurrence peut formuler une loi dquivalence et rgler la
valeur relative de toutes marchandises qui schangent sur le march : cest la concurrence qui

40
met un juste prix aux marchandises (Montesquieu, 1750). Si la loi de loffre et la demande est
souvent voque pour rendre compte de la dtermination des prix des marchandises vendues et
achetes, elle ne peut se comprendre sans supposer laction de la concurrence : Si lon fait
abstraction de la concurrence, le principe de loffre et la demande na plus de sens ; il cesse de
produire des beaux rsultats quon lui attribue avec raison .
Trois prcisions mritent cependant dtre signales : 1 La structure de march concurrentielle
nest pas toujours la plus optimale (notamment lorsque les cots fixes sont importants ou les
rendements croissants, exemple industries des rseaux -- > monopoles naturels) ; 2 le concurrence
ne se limite pas la notion de grand nombre, deux entreprises (duopole) ou quelques entreprises
(oligopoles) peuvent avoir un comportement concurrentiel ; 3 larrive de la concurrence sur un
march sest traduit aujourdhui par un phnomne que lon appelle aujourdhui : ouverture la
concurrence (direction de la concurrence sur le march europen : transport arien,
tlcommunications, lectricit, gaz).
b. Linformation
Dans une conomie de march, le mcanisme de prix apparat comme linstrument fondamental de
la transmission de linformation. Mais est-ce celui qui fournit aux agents conomiques la meilleure
information au moindre cot ? Hayek (1937) a rpondu cette question en soulignant que les
individus taient les seuls mme de recevoir et de produire les informations ncessaires leurs
besoins. Le march nest donc pas un modle dquilibre abstrait mais bien un processus de
transmission des informations et des connaissances. Cette position thorique repose sur un postulat
important (transparence et adquation de linformation-prix) et sur lide quil ny avait pas
dasymtrie dinformation. Des ides qui ont t remises en cause par les travaux dAkerlof (1971),
Rothschild (1973), Salop (1977) et Stiglitz (1989) Le march des Lemons.
Linformation serait moins homogne quil ny parat (information multiple), radicalement
incomplte et synonyme de cots levs (Salop, Stiglitz, 1977, 1982), autant de sources
dinefficience qui psent sur la coordination par le march.
c. Les cots de transaction
La question des cots de transaction renvoie bien entendu aux travaux de Coase (1937) et
Williamson (1975). Par cots de transaction, il faut entendre les cots de fonctionnement dun
systme dchange, et plus prcisment, dans le cadre dune conomie de march, ce quil en cote
de recourir au march pour procder lallocation des ressources et transfrer les droits de
proprit . Lutilisation du march et du systme des prix gnre des cots quil convient
dapprhender : temps pass rechercher les prix pertinents, cots de ngociation et de
rengociation des contrats, des cots de surveillance Claude Mnard (1990) a ainsi identifi 4
types de cots de transaction susceptibles dintervenir dans le cadre du march : les cots
dexclusion (lactivit conomique se traduirait souvent par des contributions conjointes o il est
impossible de mesurer exactement la productivit marginale de chaque facteur, et den assurer la
rmunration par le march) ; les cots dinformation (lchange fait ncessairement appel un
systme dinformation qui gnre des cots de codage, de transmission, de dcodage, de
stockage) ; les cots de taille (plus le march est tendu, plus les changes y sont impersonnels, et
plus il est ncessaire de dvelopper des mcanismes institutionnels spcifiant la nature des contrats,
les rgles de leur application) et les cots de comportements (le comportement goste des agents
conomiques gnre un cot de fonctionnement des marchs).
d. Lorganisation et la rgulation du march
La rgulation du march renvoie des conditions de fond et de forme. Il sagit tout dabord de
dpasser le concept de la main invisible. Si les forces du march peuvent effectivement merger de
faon spontane (suite un besoin latent des consommateurs), elles devront par la suite tre
contenues et rgules (il convient dtablir les rgles du jeu). Cest la prennit du march qui est en
41
jeu. Un march efficient est donc un march rgul et organis. La rgulation du march peut tre
dtermine par les acteurs eux-mmes (restrictions aux changes), par les conventions (refus de
marchandiser certains biens ou services), par la loi (restrictions lgales aux changes) ou par les
actions volontaires relevant du jeu des intrts. Cette rgulation repose sur un ensemble de
mcanismes de coordination, de contrle et de sanctions visant garantir son efficacit et son
efficience. De nombreux marchs sont aujourdhui organiss (Bourses de commerce, marchs
agricoles) et rguls (autorit de rgulation : AMF, ARE, ART, ARG)
B. Le March, un concept multiforme
Si le march est devenu le symbole et lenjeu de lorganisation des changes, force est de constater
que les diffrentes coles de pense ont mis le march au cur de leur rflexion sans pour autant
prciser quelle notion elles se rfraient. Le march renvoie plusieurs interprtations, il dsigne :
1. Le march, un lieu dchanges
Le lieu des changes (place, foire, lieu de rassemblement des marchands et de circulation des
marchandises) renvoie la dimension spatiale du march. : Hume (1752), Smith (1776), Ricardo
(1817) ont successivement voqu la dimension spatiale du march. La distance et la facilit des
transports vont dlimiter le march. Si les cots de transport taient importants, il ny aurait que peu
ou pas de commerce entre les parties loignes du monde (Hume, 1752). Par la suite, Smith (1776)
prcisera le concept de march en recherchant les lois gnrales qui dterminent les prix. Il
introduira cet effet, deux types de prix, les prix de march et les prix naturels. Les prix naturels
permettront la reproduction de lactivit conomique et Smith suppose que la concurrence tendra
les imposer aux changistes. Le march, lieu gographique des changes, devient finalement un
champ de force dfini par la concurrence. Cest sous la condition que celle-ci puisse sexercer
librement que le march permet aux changistes de connatre les prix naturels. Doit-on internaliser
les cots de transports ? FOB ou CAF
2. Un processus historique
Un processus historique dans lequel seraient ancres les relations marchandes (Marx, 1867). Il sagit
en dautres termes dtudier les formes prises au cours de lhistoire par ces relations marchandes
(Boyer, 1986). Laccent est mis sur les rapports de production : "sous ce vocable, on dsigne toute
forme spcifique des rapports de production et d'changes, c'est dire des relations sociales
rgissant la production et la reproduction des conditions matrielles requises pour la vie des
hommes en socit". (Boyer, 1986, p 43). Le march est apprhend partir du mode de production
capitaliste. Ce dernier se caractrise par une forme bien prcise des rapports d'changes et de
production. En premier lieu, le rapport d'changes revt la forme marchande; l'obligation de
paiement en monnaie institue dans le mme temps contrainte montaire et sujet marchand. En
second lieu, la sparation des producteurs directs de leurs moyens de production et l'obligation dans
laquelle ils se trouvent alors de vendre leur force de travail dfinissent la spcificit des rapports de
production capitalistes, ou encore du rapport salarial en gnral. Construire une histoire des
reprsentations du march consiste donc dissocier deux notions interdpendantes : le march et le
capitalisme.
3. Un mcanisme dchanges bass sur un systme de prix
Depuis les travaux de Jevons (1871) et Walras (1874), les recherches des conomistes ont privilgi
larticulation march-modle. Tout modle dans lequel il y a des relations marchandes (changes
travers un systme de prix) suppose lexistence dun march (on utilise ainsi le terme de modle
dune conomie de march). Le modle de libre concurrence (Walras, 1874) et le modle de
concurrence pure et parfaite (Debreu, 1959) font rfrence lide dun march idal.
Lorganisation des changes est centralise par une institution, le commissaire priseur, qui propose
des prix. Ces prix tant considrs comme des donnes, les agents, dissocis en units de

42
consommation et de production, manifestent leurs offres et leurs demandes correspondantes. Cette
confrontation entre offres et demandes pour un certain systme de prix s'effectue sans qu'aucun
change n'ait eu lieu. Le prix volue en fonction de l'excs de l'offre (la demande) sur la demande
(l'offre) pour aboutir un nouveau systme de prix. Le processus d'ajustement (ttonnement) se
poursuit jusqu' ce qu'il existe un mme systme de prix pour tous les oprateurs tel que pour
chaque bien, l'offre soit gale la demande, et que les changes ne puissent s'effectuer en dehors de
ce mme systme de prix.
4. Un mcanisme dchanges bas sur la circulation des surplus
Allais (1943, 1989) avance quun modle d'une conomie de marchs suppose que les changes et
les oprations de production correspondantes se font tout instant des prix spcifiques aux
oprations considres"(1989, p 334). Une opration d'changes lieu si, une fois que cette
opration a t effectue, tous les oprateurs se trouvent dans une situation prfrable. Les prix
utiliss sont spcifiques chaque opration d'changes. Allais ajoutera que "les prix spcifiques
utiliss pour chaque systme d'oprations n'apparaissent que comme des paramtres auxiliaires,
d'une importance conomique relativement mineure, seuls les surplus raliss ont une importance
relle" (1989, p 363). Il y a quilibre lorsqu'il n'existe plus aucune possibilit d'changes qui
apparaisse avantageux aux oprateurs concerns, c'est dire lorsqu'il n'y a plus aucun surplus
susceptible d'tre ralis.
5. Des relations contractuelles entre des agents
Les ngociations bilatrales aboutissent des changes directs entre les deux parties et
ltablissement de contrats qui les lient durant une priode donne. Le march peut tre conu
comme un vaste et complexe rseau de relations bilatrales. Linformation dont dispose les
diffrentes parties, joue un rle essentiel, mais les normes, les coutumes, et les habitudes sont
galement trs importantes, surtout si les relations marchandes ont lieu de manire rpte, avec une
certaine rgularit. A cela sajoute un cadre institutionnel qui est essentiel ltablissement des
contrats, sans garanties ni sanctions, bon nombre de transactions nauraient pas lieu. La mise au
point des contrats mais aussi la recherche de partenaires pour lchange entrane gnralement des
cots importants (cots de transactions ou cots de coordination). Il sagit entre autre des cots des
intermdiaires propres aux approches en termes de filire et de supply chain.
6. Une forme dorganisation des changes
Tout march est une forme dorganisation des relations entre les agents conomiques, dont une des
caractristiques essentielles est que les transactions sy font sur la base de prix. Toutefois, comme
ces transactions entranent des cots importants, la question est de savoir quels sont les avantages du
march par rapport aux autres formes dorganisation. Les entreprises constituent lune de ces
organisations (Chandler, 1977). Les changes de biens et de services ont lieu sans passer par
lintermdiaire dun prix de march. Des relations hirarchiques, dautorit et de pouvoir se
substituent aux relations marchandes. Ainsi une question essentielle propos du march est celle de
sa coexistence avec dautres formes dorganisation. Si le march ne disparat pas au profit dune
thorie des cots de transactions ou des stratgies, ceci peut tre d au fait que la diminution des
cots de transaction qui rsulte des processus stratgiques (fusion-acquisition), ait pour contrepartie
une augmentation des cots de coordination des diverses activits absorbes, de sorte que le recours
au march trouve toujours une justification.
7. Le march pertinent
Le Droit de la Concurrence utilise la notion de march pertinent afin dapprcier si une
entreprise est en situation de position dominante ou de prvoir limpact dune concentration. Il
sagit la fois de calculer la part de march dtenue ou acquise, et de mesurer la concurrence
actuelle et potentielle. Dans un rapport datant de 1990, le Conseil de la concurrence a prcis que

43
 la dfinition du march sert principalement dessiner les contours de la concurrence
potentielle .
a. Les principes du march pertinent
On saccorde gnralement reconnatre que le march pertinent comprend les produits ou services
offerts par lentreprise en cause et les produits ou services substituables et gographiquement
accessibles pour les clients de cette entreprise.
- La notion de substituabilit renvoie aux conditions dans lesquelles sexerce la concurrence sur les
marchs diffrencis, ce qui constitue un sujet complexe. Les produits offerts par les diffrentes
entreprises, mme lorsquils se ressemblent, ne sont pas toujours identiques, ils se diffrencient par
certaines de leurs caractristiques (ainsi deux lecteurs DVD peuvent se dissocier en fonction de la
lecture DIVX). Il est donc faux de considrer quune entreprise est en position dominante ds
lorsquelle est seule produire un certain type de bien. Il convient donc de distinguer les cas o la
concurrence est le rsultat de la proximit des caractristiques de biens produits par des entreprises
diffrentes (cartant ainsi tout abus de position dominante) de ceux o la diffrenciation est telle
que les produits des entreprises ne dpendent pas des politiques adoptes par leurs concurrents
(rduisant ainsi les ajustements concurrentiels de prix).
- Les conomistes ont gnralement recours au modle dHotelling, dans lequel la diffrenciation
des biens rsulte de la localisation diffrente des entreprises. Hotelling (1929) est parvenu tablir
les bases dun modle de concurrence spatiale partir dune analogie entre la diffrenciation des
produits et les diffrences de localisation des vendeurs (la distance entre deux lieux gographiques
peut tre interprte comme une distance entre la varit offerte par le vendeur et la varit dsire
par le consommateur). Toute son analyse repose sur lide que derrire la notion de diffrenciation
des produits, il y a des agents qui prfrent certaines varits dautres, de sorte quune baisse
(hausse) du prix dune varit par son vendeur, nincitera pas ncessairement tous les agents
consommer ( ne plus consommer) cette varit. Les diffrences de localisation des vendeurs et/ou
la diffrenciation des produits confreraient ainsi au vendeur, un pouvoir de monopole local
dans le sens o le march pourrait tre lui mme divis en plusieurs rgions. Ds lors, le march ne
serait plus considr comme un point pour lequel un seul prix peut tre obtenu, mais bien comme
une entit possdant la fois une dimension spatiale, qualitative, temporelle....

a A x i y B b
L

Le modle dHotelling conduit distinguer deux situations de march. Dans la premire, les
clientles potentielles des deux vendeurs se recouvrent. Si lun des vendeurs augmente son prix, sa
demande va diminuer, et se reporter intgralement sur lautre vendeur. Les lasticits prix croises
sont donc significatives. Les entreprises sont en concurrence directe, et cette dernire sera dautant
plus intense que les segments de clientle potentielle des deux magasins se juxtaposent. Dans la
seconde, le march nest pas compltement couvert, la rduction de la demande de lentreprise A,
lorsquelle augmente son prix, ne rsulte que de la rduction de sa demande potentielle. Celle-ci
nest pas affecte par une modification marginale du comportement de lentreprise 2. Elle se trouve
en position de monopole local. Le march quil convient de considrer pour apprcier le
comportement de chacune des entreprises, nest pas la totalit de la route, mais les segments
correspondants aux clientles respectives potentielles de chaque entreprise.
Le principal enseignement de ce modle est que, pour pouvoir considrer que deux entreprises
oprent sur un mme march, il faut que les lasticits-prix croises de leurs fonctions de demande
soient leves. Ceci signifie en effet que leurs clientles se recouvrent et quen consquence leurs
politiques de prix se trouvent disciplines par une comptition laquelle elles ne peuvent pas

44
chapper. La dlimitation du march pertinent appelle essentiellement une analyse de la demande
adresse aux diffrentes entreprises oprant sur ce march. A contrario, lexamen des structures de
cots ou des caractristiques physiques des biens offerts nest pas considr comme un lment
pertinent pour tablir un tel jugement. Ainsi, des biens physiquement diffrents (le TGV et lavion
sur la ligne Paris - Marseille). Peuvent tre des substituts. Il convient maintenant de prsenter la
mthode et les critres mis en uvre par les autorits de march pour dlimiter un march pertinent
afin de les confronter au modle conomique dcrit.
b. La mthode de dlimitation du march pertinent
Il existe une pluralit de critres qui permettent dapprcier la substituabilit de deux biens.
La nature du produit et le besoin satisfait
Lidentification des caractristiques physiques, matrielles du produit ainsi que de leur fonction ou
proprits (besoin satisfait) constitue la premire tape de lanalyse. Doivent tre considrs comme
appartenant au mme march, les produits ou services dont on peut raisonnablement penser que les
demandeurs les considrent comme des moyens alternatifs de satisfaire une mme demande. Ainsi
des biens ou des services ne sont ils pas considrs comme substituables lorsque les demandeurs ne
les considrent pas comme aptes satisfaire un mme besoin. Le Conseil de la Concurrence a ainsi
considr que le march de la vente de livres par clubs tait un march spcifique ds lors quaux
yeux des adhrents qu recherchent la satisfaction dun besoin spcifique, les livres qui leur sont
proposs par un club, fortement individualiss, ne sont pas ou sont peu substituables aux livres
distribus par dautres canaux (BOCC, 1er juin 1990).
A linverse, des biens ou des services de nature diffrente seront jugs substituables ds lors quil
apparat quun nombre substantiel de demandeurs les considrent comme quivalents. Ainsi la
Commission de la concurrence a-t-elle considr que les appareils de tlvision lous et ceux qui
sont vendus taient des produits substituables en se fondant sur la similitude des services fournis
aux consommateurs par lintermdiaire de la vente et de la location en tlviseurs (Affaire Locatel,
1980).
Enfin lidentit du besoin satisfait ne suffit pas. Ce nest pas parce que deux biens sont aptes
satisfaire le mme besoin quils sont ncessairement substituables.
Le prix ou le cot dutilisation, ou encore le cot de mis disposition du bien
Deux biens de mme nature, aptes satisfaire le mme besoin, ne sont pas jugs substituables si
leurs prix ou leurs cots dutilisation sont par trop diffrents, et que cette diffrence se maintient
dans le temps. En revanche, la sensibilit de la demande aux variations de prix constitue un indice
de substituabilit. Cest ainsi que lArrt de la Cour dAppel de Paris a statu sur la vente de livres
par des clubs : considrant que la vente de livres par clubs, outre le fait que le rgime lgal
drogatoire dont bnficie ce mode de distribution en matire de prix, tant observ que la
coexistence durable de niveaux de prix sensiblement diffrents pour des produits mme identiques,
indique dj que ces produits ne sont pas sur le mme march, prsente les caractristiques qui en
font un march spcifique par rapport au march gnral du livre (21 mai 1990).
La stratgie de diffrenciation des offreurs (mthode de distribution)
La substituabilit de produits peut tre altre par la stratgie commerciale des offreurs. Lancienne
Commission de la concurrence avait relev que la stratgie de diffrenciation mise en uvre par
les offreurs doit galement tre prise en compte pour dfinir les contours dun march. Un
producteur peut diffrencier son produit de ceux offerts par certains de ses concurrents en le
prsentant diffremment, en lui donnant une qualit particulire ou encore une image spcifique.
Limage dun produit rsulte frquemment non seulement de la publicit faite par le producteur,
mais galement de limage des distributeurs par lesquels le producteur distribue son produit
(rapport 1984, p. 66). Ainsi dans laffaire de la dermopharmacie, les juges ont admis que la

45
spcificit du circuit de distribution officinal tait de nature rendre les cosmtiques vendus en
pharmacie non substituables ceux, de mme nature, commercialis par des voies diffrentes.
Le facteur gographique
Des produits ne sont substituables que si les consommateurs ont effectivement la possibilit
darbitrer entre eux. Il faut donc que les produits leur soient effectivement accessibles. Des produits
de mme nature et aptes satisfaire les mmes besoins ne sont pas substituables sils ne sont pas
disponibles dans les mmes zones gographiques ou si les cots de transport quun demandeur
dune zone aurait supporter pour obtenir des produits en provenance dune autre zone sont trop
importants. Ce critre gographique soulve une question ponctuelle. Larticle 86 du Trait de
Rome prohibe lexploitation dune position dominante dans le march commun ou une partie
substantielle de celui-ci . Larticle 8.1 de lordonnance de 1986 interdit lexploitation abusive
dune position dominante sur le march intrieur ou une partie substantielle de ce march . En
droit communautaire, il est acquis que cette notion vise, non pas ltendue gographique du march
de rfrence, mais limportance conomique de ce dernier pour lactivit considre.
Lexistence dune rglementation spcifique
Cette dernire peut contribuer la non substituabilit dun produit. Tel est le cas des livres vendus
par les Clubs, qui bnficient dun rgime drogatoire en matire de prix.
III. LETAT
Lhistoire du rle de lEtat pourrait se rsumer un lent passage de lEtat gendarme lEtat
Providence, du moins jusquaux annes 1970. LEtat gendarme dsigne une intervention de lEtat
se limitant assurer les grandes fonctions rgaliennes (arme, justice, police). Toute action visant
influer sur lactivit conomique serait ainsi prohibe. A loppos, lexpression Etat providence
attribue lEtat le devoir de jouer un rle actif en stimulant la croissance conomique, en
fournissant une protection sociale et en corrigeant les injustice sociales. Le terme Etat Providence
renvoie plusieurs interprtations. Cest tout dabord un terme qui traduit une opposition entre deux
courants de pense du 19me sicle. Dun ct, les libraux qui affirment le primat de lindividu et le
risque de voir lEtat se substituer la Providence. De lautre, des rpublicains du second empire qui
critiquent la philosophie trop individualiste de certaines lois et prconisaient un Etat social se
proccupant de lintrt gnral. Emile Ollivier (1825-1913), dput rpublicain des Bouches du
Rhne, aurait ainsi employ pour la premire fois le terme dEtat providence alors quil tait
rapporteur de la loi du 25 mai 1864, qui abolissait le dlit de coalition cre par la Loi Le Chapelier
de 1791 et instaurait le droit de grve. Le terme Etat providence sera ensuite utilis par les
socialistes allemands de la chaire (universitaires), sous le vocable Wohlfahrtsstaat , pour
dcrire un systme qui annonce les politiques bismarckiennes en matire sociale. Le terme Etat
providence sera enfin associ au terme anglais Welfare state (tat de bien tre), forg dans les
annes 1940. Une priode qui concide avec le financement public des dpenses sociales (systme
de Lord Beveridge) et lmergence des politiques conomiques keynsiennes.
Au regard de la Comptabilit nationale, lEtat renvoie au secteur institutionnel des administrations
publiques (APU) dont la fonction principale consiste produire des biens et services non
marchands ou effectuer des oprations de redistribution du revenu ou du patrimoine national
(Archambault, 1985, p. 50). Leurs ressources sont des prlvements obligatoires (impts et
cotisations). Le secteur des APU est subdivis en trois sous-secteurs : les administrations publiques
centrales (APUC) ; les administrations publiques locales (APUL) et les administrations de la
Scurit sociale (ASSO). Les administrations publiques centrales sont constitues de lEtat et de
divers organismes tels que les Universits, le CEA (centre dnergie atomique), lANPE (Agence
Nationale pour lEmploi) Les administrations publiques locales regroupent les collectivits
locales (rgions, dpartements, communes) et divers organismes tels que les rgies (tablissement

46
public charg de la gestion dun service public), les districts2, les chambres de commerce Les
administrations de Scurit sociale rassemblent toutes les units qui distribuent des prestations
sociales en contrepartie de cotisations sociales obligatoires (rgime dassurance sociale
bismarckien) et les organismes qui bnficient de ces ressources (hpitaux publics). Limportance
conomique des administrations publiques repose sur lampleur de leur contribution au PIB (prs de
15%) et sur celle des prlvements obligatoires (prs de 44.3% du PIB). Le taux de prlvements
obligatoires (rapport des prlvements obligatoires au PIB) et la part des dpenses publiques dans le
PIB sont souvent considrs dans les dbats politiques comme de bons indicateurs du poids de
lEtat dans lconomie. Or comme le souligne Jean-Pierre Piriou (2006, p. 56), cette assimilation
est plus quapproximative . Ainsi de 1960 1984, le taux de prlvements obligatoire est pass de
32.2% 45.5% du PIB, or les trois quarts de cette hausse ont t dues laugmentation des
cotisations sociales et un quart seulement aux impts. Afin dapprhender la place de lEtat dans la
sphre conomique et sociale, nous reviendrons dans un premier temps sur lvolution du rle de
lEtat, en insistant sur le passage de lEtat gendarme lEtat providence. Nous prsenterons dans un
deuxime temps les dbats thoriques occasionns par linterventionnisme tatique. Nous
analyserons dans un troisime temps la crise de lEtat providence survenue dans les annes 70 et le
nouveau rle de lEtat.
A. Lvolution du rle de lEtat
Si lopposition entre Etat gendarme et Etat providence reflte une partie des dbats du 19me et du
20me sicle, il convient de rappeler que lAutorit publique na jamais cess dintervenir dans la
sphre conomique et sociale. Les guerres de 1914 et de 1940, ainsi que la crise conomique de
1929 vont cependant donner une nouvelle lgitimit aux interventions de lEtat. La priode actuelle
se caractrise par une remise en cause du rle et de la place de lEtat dans lconomie.
1. De lEtat gendarme lEtat Providence
Pendant trs longtemps, lEtat a eu pour fonction principale dassurer le maintien de lordre
dans la nation, et tout particulirement de veiller au respect du droit de proprit prive. Cette
fonction revenait doter la puissance publique de moyens lui permettant davoir une police, une
justice et une dfense nationale. Il en rsultait que le budget de lEtat tait compos de dpenses
lies ces fonctions et des recettes, principalement procures par limpt, destines les financer.
Ce phnomne procdait trs largement de la conception librale du rle de lEtat, qui en thorie,
navait pas de volont propre. La satisfaction des besoins individuels passant normalement par les
mcanismes du march, lEtat devait contenter de garantir les rgles du jeu du march et, dans le cas
contraire, disposer des moyens de sanctionner ceux qui y contreviendraient. En dautres termes, il
devait se limiter un rle dEtat-Gendarme ou encore dEtat minimal. Dans les faits, les choses ne
se sont pas passes ainsi, les formes dintervention de lEtat dans la sphre sociale et conomique
ont t importantes tout au long du 19me sicle et jusqu la guerre de 1914 - 1918.
a. Les Poors Laws Anglaises
Les Poors Laws (Lois sur les pauvres) renvoient aux aides financires accordes aux plus pauvres
en Angleterre et dans le reste du Royaume Uni entre le 17me et le 19me sicle. Elles sont nes de la
volont des Tudors de contrler les populations pauvres tout en vitant que les lites aient une trop
forte emprise sur elles. Dj en 1572, puis en 1576, des lois imposaient aux paroissiens aiss de
payer une somme hebdomadaire pour aider les plus pauvres. Les juges de paix taient alors chargs
de lister la population concerne dans chaque paroisse. En parallle, des ateliers paroissiaux avaient
t crs afin doffrir un travail des sans emplois.

2
Depuis la loi 99-586 du 12 juillet 1999, dite loi Chevnement, le district a pris la forme de la communaut de
communes ou communaut dagglomration.

47
 La premire Poor Law3 ft promulgue en 1601 sous le rgne dElisabeth
I. LEtat anglais prit en charge les indigents et se dota dune lgislation afin de
porter assistance aux dshrits. Le lien entre la misre et le chmage tait
ainsi reconnu. Avec cette obligation lgale, se dvelopprent des
Workhouses4 (maisons de travail) dans lesquelles les pauvres travaillaient
et taient hbergs. Ces lieux dhbergement furent rapidement considrs
comme de vritables dpts de mendicit (Charles Dickens en fait la
description dans Oliver Twist) et de purs instruments de contrle des indigents.
La loi de Speenhamland, lune des nombreuses Poors Laws, entra en vigueur
en Grande Bretagne ds 1795 (Polanyi, 1944). Elle assura jusquen 1834 un revenu minimum aux
pauvres dans chaque paroisse. Au XVIII sicle, les conomistes classiques (Malthus, Ricardo)
luttrent contre cette politique sociale quils accusaient de freiner le dveloppement de lindustrie
naissante. Ils obtinrent leur quasi-abrogation en 1834, par un amendement, the Poor Law
Amendment Act, lequel privait les pauvres de toute aide. LEtat britannique pouvait ainsi se
consacrer aux seules fonctions rgaliennes (Dfense, Police, Justice) et laisser les Workhouses se
dgrader avec le temps. Il faudra attendre le dbut du 20me sicle pour que la Grande Bretagne
mette en place un systme de pensions pour les vieillards indigents (1908) et une assurance sociale
pour les plus pauvres des ouvriers agricoles qui sera la base des travaux de William Beveridge.
b. Linterventionnisme conomique et social de lEtat franais

Dans lhistoire de France, lEtat obtient ses lettres de noblesse avec le

Colbertisme. Cette doctrine conomico-politique, tablie par Jean-Baptiste
Colbert au 17me sicle, tend faire de lEtat un vecteur de puissance et de
grandeur pour le pays et son monarque. Les soutiens apports par Colbert aux
manufactures franaises ne sont que temporaires, cependant leur objectif est
prcis : permettre aux entreprises franaises dacqurir un savoir faire et une
taille qui amlioreront leur comptitivit face aux concurrents anglais et
hollandais. Au fil du temps, on trouve de nombreuses illustrations de
linterventionnisme conomique et social de lEtat franais. Sous la Monarchie de Juillet (1830 -
1848), la grande bourgeoisie financire qui est au pouvoir par lintermdiaire des Lafittes et Guizot
fera de la chose publique un gouvernement daffaires : utilisation de linstrument rglementaire
et mise en oeuvre dune politique trs protectionniste pour la sauvegarde des marchs intrieurs (de
la fonte au bois [intrts communs des matres de forge et des propritaires forestiers] en passant par
le textile) ; engagement de lEtat dans la construction du premier rseau de chemin de fer. Sous le
second empire, lintervention de lEtat apparat travers la signature du Trait de Commerce
franco-anglais de Libre Echange en 1860. Certes, cette politique est tout fait conforme au prcepte
de base de lconomie librale Laissez-faire, laissez-aller , cependant, ce trait a t ngoci et
sign par Napolon III, sous linfluence du saint-simonien Michel Chevalier, mais contre la volont
des industriels franais.
Dans le domaine social, lintervention de lEtat a connu historiquement cinq tapes dcisives :
- La prise charge de lhygine publique (fin du 18me sicle): il sagissait doffrir la population
un cadre de vie dcent de manire assurer une prvention contre les flaux collectifs (peste...).
- La rglementation de la relation du travail : lEtat a cherch protger les catgories les plus
fragiles dans lemploi (les enfants en 1841, les jeunes filles en 1874, et les femmes en 1892). Ce
nest qu la fin du 19me sicle que la protection est tendue lensemble des salaris.
- Lorganisation de lassistance : lobligation dassister les pauvres a un fondement social et non
religieux. La socit du 19me sicle rappelle, aprs les rvolutionnaires de 1793, que lassistance est
rserve aux individus placs dans limpossibilit de travailler.
3
Les Poors Laws ne doivent pas se confondre avec lEtat providence, elles taient le fait des paroisses et non de lEtat.
4
Mme si ces foyers existaient dj, ils furent officiellement crs en 1834 par le Poor Law Amemdement Act.

48
- Le dveloppement dun rgime dassurances sociales : durant la seconde moiti du 19me sicle,
lEtat met en place un systme dassurances sociales obligatoires, la notion de risque social est alors
institue, dabord pour les accidents du travail, puis aprs pour la maladie et linvalidit.
- Linstitution de la Scurit Sociale en 1945 : la Scurit Sociale assure la scurit du revenu en
gnralisant les techniques de lassurance sociale obligatoire.
c. Le systme Bismarckien de la fin du 19me sicle
Cest en Allemagne que se dveloppe le premier systme gnralis de protection sociale. Ds son
arrive au pouvoir, le chancelier Otto Von Bismarck combattant la monte du parti social dmocrate
allemand, en reprit plusieurs ides afin de satisfaire la classe ouvrire et empcher
le retour de ses adversaires sur la scne politique. LAllemagne ft ainsi dot la
fin du 19me sicle dun systme moderne de protection sociale. En 1883, la
premire assurance maladie obligatoire pour les ouvriers de lindustrie dont le
revenu dpassait les 2000 marks, ft cre. La gestion de ces fonds ft confie
des institutions autonomes en majorit contrles par des reprsentants ouvriers
qui durent pour la premire fois grer un patrimoine collectif. En 1884, une loi sur
les accidents du travail ft vote. Elle obligeait les industriels allemands cotiser
des caisses coopratives destines indemniser les victimes. Ainsi, un ouvrier
devenu totalement invalide, pouvait continuer toucher 66% de son revenu, et en cas de dcs, la
veuve continuait en percevoir une partie. En 1889, un systme de retraite obligatoire ft impos
par la loi sur lassurance vieillesse et invalidit.
d. La premire guerre mondiale
La premire guerre mondiale marque une rupture brutale dans lvolution des dpenses
publiques et dans la nature des fonctions de lEtat. Le financement de la guerre provoque un
gonflement subit des dpenses de lEtat malgr une diminution parallle de toutes les autres
catgories de dpenses publiques. Ainsi en 1916, la dfense nationale cote 8 fois plus chre quen
1913. Aprs la guerre, si les dpenses de dfense nationale diminuent rapidement, le relais est pris
par le paiement des dommages de guerre, par les pensions des anciens combattants et par
laccroissement de la dette publique qui a plus que quadrupl entre 1914 et 1921. A ct de ces
dpenses, on note de multiples interventions de lEtat dans la vie conomique et sociale : quasi-
monopole du commerce extrieur, rationnement et contrle des prix des biens de consommation
alimentaire, extension de la lgislation sociale des industries darmement, contrle des prix des
fournitures de guerre. Un dcret du 15 juillet 1915, permettra mme au gouvernement franais
daccorder des avances aux industriels pour leurs investissements. Lide que lEtat pouvait tre
appel au cours des priodes difficiles, largir le champ de sa vocation en se faisant le protecteur,
et non le simple arbitre, du systme capitaliste, ft progressivement admise. Ce changement
considrable, opr dans la conception des missions de lEtat, se radicalisa dans les annes qui
suivirent la grande crise de 1929. En effet, avant mme que John Maynard Keynes ait dvelopp sa
Thorie Gnrale de lEmploi, de lintrt et de la monnaie et jet les fondements thoriques
dune lgitimit du rle rgulateur de lEtat, plusieurs grandes puissances, animes par des motifs
politiques trs divers, allaient dj mettre en oeuvre des politiques de lutte contre la crise.
e. La crise de 1929 et le New Deal amricain de 1934
Le New Deal est le nom de la politique interventionniste mise en place par le prsident Franklin
Roosevelt pour lutter contre la crise conomique de 1929. Cet exemple est particulirement
intressant car il sagit dun pays qui, bien que profondment imprgn par lidologie librale, va
mettre en oeuvre un arsenal de mesures rglementaires rorganisant tous les aspects essentiels de la
vie conomique et sociale. Le New Deal constitue donc une premire exprience dEtat providence
aux Etats-Unis. Les historiens ont coutume de distinguer deux New Deal. Le premier mis en uvre
au cours des 100 jours (du 9 mars au 16 juin 1933) et qui comprend un grand nombre de mesures

49
rglementant lorganisation montaire et le contrle du crdit, le contrle des oprations boursires,
les rapports entre ltat et les industriels, les rapports entre patrons et ouvriers, les droits syndicaux,
le contrle des ententes, le mcanisme de soutien des prix agricoles, la limitation des productions
agricoles, la lutte massive contre le chmage (politique des grands travaux), la politique
damnagement du territoire (exprience de la Tennessee Valley). Le second New Deal fait suite
linvalidation de lAgricultural Adjustment Act (AAA) et le National Industrial Recovery Act
(NIRA) par la Cour Suprme. Roosevelt est alors amen proposer une nouvelle srie de mesures
rformatrices.
Durant le 1er New Deal, Roosevelt bnficie dun Congrs qui lui est dvolu (victoire crasante du
Parti Dmocrate aux lections de 1932) et dun climat incertitude li la Crise de 1929. Il peut ainsi
procder une srie de mesures destines rtablir lquilibre du systme bancaire, du march
financier et aider les chmeurs. Le 6 mars 1933, toutes les banques seront
fermes durant quatre jours (Bank Holidays), le temps que le Congrs, runi
en session extraordinaire, vote lEmergency Banking Act. Une nouvelle
commission, la Securities and Exchange Commission (SEC), est charge de
rguler les marchs financiers et de jouer le rle de gendarme. Afin de
permettre une remonte des prix, ltalon or est abandonne en avril 1933. Il
sensuit une baisse du dollar (ce dernier est dvalu en 1934 et fix 59,06%
de sa valeur) et une lente reprise conomique. LAdministration amricaine
entreprit galement de protger les agriculteurs contre les alas du march en
distribuant des subventions fdrales et en contrlant la production par lAgricultural Adjustment
Act. La rduction des rcoltes ft dcide pour faire remonter les cours des matires agricoles. Le
National Industrial Recovery Act ft sign en 1933. Il sappuyait sur deux types de rformes. Dun
ct, il encourageait les industriels signer des codes de loyale concurrence, de lautre, il accordait
aux ouvriers la libert de se syndiquer et de ngocier des conventions collectives. Lune des plus
grandes avances de cette priode est cependant le vote du Social Security Act, le 14 aot 1935. Les
Etats-Unis se dotent dun systme de protection sociale au niveau fdral : retraite pour les plus de
65 ans, assurance chmage et aides diverses pour les handicaps (la maladie et linvalidit ne seront
pas couvertes). Les annes 30 verront aussi la cration dun systme de retraites par rpartition
destin protger les personnes ges contre la misre. Toutes ces dispositions furent salues par le
patronat, les salaris et lensemble des amricains. Le New Deal lanait ainsi les bases du Welfare
State. Les rformes de Roosevelt seront brusquement arrtes par la Cour Suprme ds 1835. Cest
tout la NRA qui est condamne. Les neuf juges estimaient que les codes de loyale concurrence
allaient lencontre des dispositions commerciales de la Constitution. Puis, cest au tour de lAAA
dtre invalide en janvier 1936 pour avoir cre une taxe illgale en faveur des exploitants
agricoles. Ces deux arrts interviennent au moment o les Etats-Unis renouent avec la croissance et
nauront pas de consquences sur lactivit conomique. Toutefois, le pays connat une nouvelle
rcession au cours de lt 1937. Cette dernire a pour consquence dentraner une diminution de la
production de 30% et une augmentation de prs de 5 pts du taux de chmage (14,3% 19%) entre
1937 et 1938.
Roosevelt convoquera le Congrs et obtiendra une rallonge budgtaire de 5 milliards de dollars.
Grce cette injonction de nouveaux crdits, la situation samliora. Le Second New Deal
comportait des mesures telles que la limitation de la dure hebdomadaire du travail 44 heures ; la
mise en place dun salaire minimal ; louverture de crdits pour la construction dhabitations ainsi
que diverses mesures en faveur de lagriculture. Mais surtout, contrairement au premier New Deal,
le second ft fortement influenc par les travaux de John Maynard Keynes5 et lcole dite des
conjoncturistes (Hansen, Foster). A lEtat arbitre, devenu lEtat protecteur, allait ainsi se substituer

5
Dans son Histoire des Etats-Unis, Bernard Vincent (1997, p. 200) rappelle qu lissue dune entrevue entre Roosevelt
et Keynes, le premier aurait dclar navoir rien compris au discours tenu par le second.

50
lEtat interventionniste, ayant le devoir de veiller au bien tre de la population, et donc de se
substituer, chaque fois que ncessaire, aux partenaires dfaillants.
2. La lgitimit du rle de lEtat au lendemain de la seconde guerre mondiale
Face aux consquences inattendues de la Grande Crise , les diffrents Etats des grands pays
capitalistes ont t amens affirmer leur rle darbitre et de redistributeur dans le champ social.
Cette mutation des fonctions de lEtat sera renforce par la Seconde Guerre Mondiale. Si cette
dernire souligne un nouveau palier dans la progression des dpenses publiques, elle marque
galement le dveloppement dides nouvelles qui vont lgitimer et favoriser les interventions
multidirectionnelles de lEtat dans lensemble des pays occidentaux avancs.
a. Les apports de Sir William Beveridge
En 1941, Sir William Beveridge, parlementaire anglais, ft charg dun rapport sur lorganisation
dun systme de scurit sociale pour le gouvernement britannique. Ce rapport,
publi en 1942 et intitul Social Insurance and Allied Services comprenait de
nombreuses propositions visant redfinir le rle de lEtat daprs guerre. Il
prconisait notamment un rgime de scurit sociale dont le principal objectif tait
librer lhomme du besoin en garantissant la scurit du revenu face aux alas
de la vie. Ces risques qui menaaient le revenu rgulier des individus, concernaient
la maladie, les accidents du travail, le dcs, la vieillesse, la maternit, le
chmage Face aux politiques partielles et limites, Beveridge proposa la mise en
place dun rgime dassurance sociale constitu autour de trois caractristiques : un
systme gnralis qui couvre lensemble de la population quel que soit son statut demploi ou son
revenu ; un systme unifi et simple puisquune seule cotisation couvre lensemble des risques qui
peuvent entraner une privation du revenu ; un systme uniforme tant donn que les prestations
sont uniformes quel que soit le gain des intresss (cit par Pierre Rosanvallon dans son ouvrage
Crise de lEtat Providence, 1981).
Dans un second rapport, intitul Full Employment in a Free Society et paru en 1944, William
Beveridge sintressa exclusivement au problme du chmage quil considrait comme le risque
majeur dans nos socits. Le devoir de lEtat consiste ainsi garantir le plein emploi : Ce doit tre
une fonction de lEtat que de protger ses citoyens contre le chmage de masse, aussi
dfinitivement que cest maintenant la fonction de lEtat que de protger ses citoyens contre les
attaques du dehors et contre les vols et les violences du dedans (Rosanvallon, 1981, p. 148).
b. La typologie des fonctions de lEtat de Richard Musgrave (1959)
Ayant la volont de dresser une typologie des interventions de lEtat, lconomiste amricain
Musgrave (1910-2007) considre que laction des pouvoirs publics peut tre apprhende travers
trois fonctions principales : une fonction dallocation, de redistribution et de stabilisation (ou de
rgulation).
- Par la fonction dallocation des ressources, lEtat est amen intervenir pour cinq raisons
principales : (1) la dfinition de rgles et des droits permettant le fonctionnement des marchs. (2)
lexistence de rendements croissants aboutissant lmergence de monopoles
naturels. (3) lorsque le march savre incapable de satisfaire certains besoins
(production de biens et services collectifs). Les biens et services collectifs sont
avant tout des biens indivisibles (exemple des routes, de lclairage des voies
publiques, la force de dissuasion nuclaire...), des biens qui font lobjet dune
consommation collective (exemple des parcs nationaux), des biens qui peuvent
tre consomms par certains usagers sans que pour autant dautres usagers
potentiels en soient privs (principe de non exclusion), des biens dont le prix
na pas de relle signification conomique (en dautres termes, qui ne transitent pas par un march,

51
comme le prix dun ticket de la RATP...). (4) la multiplication des effets externes6 lis aux activits
des particuliers (mnages, entreprises). Ainsi lEtat intervient pour rglementer titre prventif
certaines activits et prvenir les possibilits de nuisances (effets externes ngatifs) lies certains
domaines dactivit comme le rejet des eaux uses et pollues, le rejet de gaz toxiques dans
lair...On dit alors que lEtat oblige les entrepreneurs internaliser des cots qui auraient t
rejets sans cela sur la collectivit. (5) la rgulation du march des biens tutlaires. Il sagit de biens
que le march produit spontanment en quantit suffisante pour satisfaire les besoins des agents,
mais pour lesquels lautorit publique considre quil faut intervenir dans la consommation des
agents, pour quils consomment plus (lhygine) ou moins (alcool).
- La fonction de redistribution relve de la justice sociale. Par nature, le libralisme et lconomie
de march crent des ingalits dans la socit. LEtat est amen rduire ces ingalits en
redistribuant une partie de la richesse nationale cre. Ainsi lEtat semble plus que jamais
responsable de la rparation du risque social et de la solidarit sociale. On se tourne vers lui comme
vers le garant de la redistribution par limpt et les revenus de transferts, et on attend de lui quil
permette tous daccder des services collectifs de qualit. Lorsque se dveloppent les
phnomnes dexclusion, de grande pauvret, danomie dans les banlieues, cest son intervention
que lon rclame ou son inaction que lon dplore.
Dans leur ouvrage Combattre les ingalits et la pauvret : les Etats-Unis face lEurope ,
Alberto Alesina et Edward Glaeser (2006), deux conomistes Harvard, ont tir quelques
conclusions sur le fonctionnement de la redistribution sur les deux rives de lAtlantique. Les flux de
ressources pris aux riches pour donner aux plus pauvres sont bien plus importants en Europe
occidentale quaux Etats-Unis. Les dpenses publiques y sont en moyenne plus leves, 45% du PIB
dans lUnion Europenne contre moins de 30% aux Etats-Unis. A lintrieur de ces dpenses, cest
le poste des transferts aux mnages qui explique lessentiel de lcart : ils sont presque deux fois
plus levs ct europen. Cette diffrence, dj prsente la fin du XIXme sicle, a un caractre
structurel indiscutable. Elle se vrifie aussi du ct des recettes. Les taux dimposition amricains
sont plus levs aux Etats-Unis quen Europe pour les faibles revenus, et plus bas pour les revenus
levs. La forte disparit entre les deux continents est cependant attnue par leffet charit. Les
amricains pratiquent davantage laide sociale prive que les europens. En moyenne et par
personne, les premiers versent trois fois plus de dons que les seconds. Alesina et Glaeser ont
cherch expliquer ces diffrences. Les hypothses conomiques, comme celle dune mobilit
ascendante plus facile dans le systme amricain (qui rendrait plus tolrables les ingalits), ne
rsistent pas aux tests conomtriques. Ainsi la classe moyenne aux Etats-Unis ne semble que trs
lgrement plus mobile que son homologue en Allemagne. Deuxime type dexplication possible, la
divergence des contextes politiques. Labsence dun puissant parti socialiste aux Etats (favorisant
lEtat providence), le fdralisme amricain (qui entrave ladoption de vastes programmes de
redistribution) et limpact du systme lectoral (la proportionnelle entranant une plus forte politique
redistributive) sont des facteurs certains mais qui nexpliquent pas tout.
Les auteurs avancent en effet lexistence dun autre facteur, spcifique lAmrique, la question
raciale. Cette dernire entretiendrait une fragmentation de la socit amricaine qui tranche avec
lhomognit europenne. Compte tenu du fait que la population noire est aussi la plus pauvre, la
rsistance la redistribution serait renforce par la mfiance entre communauts ethniques. La
corrlation est trs significative et inversement proportionnelle entre le degr dhtrognit raciale
dune socit et la part des revenus redistribus en pourcentage du PIB. Selon les auteurs, ce constat
ne serait gure encourageant pour lavenir de lEtat providence en Europe : En Europe
occidentale, la composition ethnique et raciale est en train de changer. Limmigration en
provenance dAfrique du Nord et dEurope de lEst va rendre la rgion moins homogne. Et
lextrme droite europenne joue dj la carte raciste pour sopposer aux politiques sociales .

6
Notion forge par Alfred Marshall au dbut du XX sicle.

52
- La fonction de stabilisation vise les grands objectifs macroconomiques tels quun niveau
demploi lev, une inflation modre, une croissance du PIB... Cette fonction relativement
nouvelle de lEtat ncessite des moyens appropris que sont la politique budgtaire, montaire,
industrielle...
3. La mise place de lEtat providence dans le monde occidental aprs 1945
Au lendemain de la seconde guerre mondiale, une typologie classique de lEtat providence opposera
le modle bismarckien au modle beveridgien. Ces deux modles prsentent des diffrences en
matire dobjectifs, de conditions daccs et de financement.

Modle bismarckien Modle beveridgien

Fondements Assurance professionnelle Solidarit nationale
Objectifs Compenser la perte de revenu Rpondre gratuitement aux
risques de la vie
Conditions daccs Avoir cotis tre dans le besoin
Financement Cotisations en fonction du revenu Impt pour tous
Les pays industrialiss exprimenteront ces deux modles tout au long de la priode dite des trente
glorieuses.
a. Les diffrentes expriences de lEtat providence
Si lhistoire de lEtat providence renvoie lopposition de deux modles sociaux, lhistoire des
nations montre que chaque pays a cherch exprimenter un ensemble de pratiques, la fois plus
justes et plus quitables.
Le modle social franais
En France, lhistoire de la protection sociale est indissociable de lhistoire de lEtat. Ainsi lorsque
lEtat est interventionniste, la protection sociale fait un bond en avant. Cest partir de la seconde
guerre mondiale que lEtat Providence prend vritablement corps. Linstitution de la Scurit
Sociale (1945) assure la scurit du revenu en gnralisant les techniques de lassurance sociale
obligatoire. Cependant, deux mcanismes vont tre lorigine de la monte en puissance de lEtat
providence : (1) lextension de nouvelles catgories de la population du bnfice des allocations
familiales et, dans une moindre mesure, de la couverture maladie et retraite ; (2) lamlioration de la
couverture sociale par le dveloppement des systmes complmentaires, telle lassurance-chmage.
La monte de lEtat Providence se traduira par une augmentation de la part des transferts sociaux
dans le revenu disponible brut des mnages (prs dun tiers actuellement). Limportance des
sommes transfres par la seule Scurit Sociale excdera rapidement le budget de lEtat.Le modle
franais de protection sociale, construit au lendemain de la Seconde Guerre Mondiale, sest appuy
la fois sur le modle bismarckien et sur le modle beveridgien. Sur le plan de la philosophie
gnrale, la Scurit Sociale traduit une double logique: logique de risques et logique de statuts.

Logique de risques Logique de statuts

Les prestations sociales peuvent tre analyses
en fonction des risques quelles servent couvrir
ou des compensations de revenus quelles
apportent pour diffrents vnements de la vie :
sant, vieillesse, famille, emploi.
La protection sociale est un lment constitutif de
lidentit des groupes sociaux, ainsi les actifs sont
regroups par lorigine de leurs ressources (salaris/non
salaris), par le niveau de leurs revenus (cadres/non
cadres) ou par le statut de leur employeur.

La protection sociale renvoie principalement la scurit sociale, c'est--dire au rgime gnral

des salaris du priv, financ pour lessentiel par les cotisations de ces derniers et de leurs
employeurs. Elle totalise elle seule les trois quarts du budget de la protection sociale et regroupe

53
les dpenses lies la maladie (CNAM), aux retraites de base (CNAV) et la politique familiale
(CNAF). Il faut y ajouter les retraites complmentaires qui se rpartissent entre les rgimes de
lARRCO (Association des Rgimes de Retraites Complmentaires) pour tous les salaris du
secteur priv, de lAGIRC (Association Gnrale des Institutions de Retraite Complmentaire des
Cadres) pour les seuls cadres, du secteur public, des artisans, commerants et exploitants agricoles.
Lassurance chmage (institue en 1958) est gre paritairement et alimente par des cotisations des
employeurs et des employs. Au niveau rgional, les ASSEDIC versent les prestations, elles sont
regroupes au niveau national dans lUNEDIC (Union Nationale pour lEmploi dans lIndustrie et le
Commerce), alors que les URSSAF sont charger de collecter les cotisations.
Elle concerne galement laide sociale distribue par les collectivits locales (le revenu minimum
dinsertion, RMI7), les pr-retraites assures par le budget, laide au logement ou les allocations de
chmage distribues par lEtat. Sans compter pour tre tout fait complet, les mutuelles qui
reprsentent 6% des dpenses de sant et les assurances de groupe, qui jouent un rle important
pour les garanties dcs et invalidit.
Si le financement de la protection sociale (maladie, vieillesse, famille, chmage) a t trs
largement assur par les cotisations assises sur les salaires, on a assist depuis 1991 (sous
limpulsion du gouvernement Rocard) linstauration de la Contribution Sociale Gnralise (CSG)
qui est venue dans un premier temps sajouter aux cotisations dj payes par les salaris, pour se
substituer ensuite ces mmes cotisations (le gouvernement Jospin a en effet dcid partir du 1er
janvier 1998 de baisser les cotisations salariales de 5,5% 0,75% et daugmenter la CSG de 3,4%
7,5%). Ajoutons que contrairement aux cotisations salariales, la CSG touche tous les revenus (ceux
du travail et ceux du capital, cest dire lpargne).
Le modle anglo-saxon (Etats-Unis et Royaume Uni)
Aprs la seconde guerre mondiale, le Royaume-Uni et son chef du gouvernement, Clement Attlee
(parti travailliste) entendent se lancer dans les nationalisations (transports, lectricit), puis de crer
un Etat providence moderne. Les premires allocations familiales sont mises en place en 1942 la
suite du plan Beveridge (les versements ne commenceront quen 1946). Cette lgislation relve de
deux principes : le premier tant que rien ne doit tre fait qui enlve aux parents la responsabilit
de subvenir aux besoins de leur enfant ; et le second quil est de lintrt national pour lEtat
daider les parents remplir cette responsabilit correctement (Pennec, 1989, p. 419).
Lallocation est un forfait allou partir du 2me enfant charge (40 pence par semaine de 1956
1967, puis 1 partir de 1968) assimile un revenu et donc soumise limpt. Lassurance
retraite, lassurance chmage et les congs maladie suivront lanne suivante. En 1948, Aneurin
Bevan, premier secrtaire la Sant, cre le National Health Service (service de sant publique)
garantissant la gratuit des soins pour tous. A partir des annes 60, le Welfare State commence
tre largement critiqu. Dun ct, le Parti travailliste qui dnonce les insuffisances de la politique
sociale et rclame une rforme de lducation. De lautre, le Parti conservateur critique la logique
des prestations sociales et la drive financire dun tel systme. Il faudra attendre laccession au
pouvoir de Mme Margaret Thatcher en 1979 pour assister un dmantlement de lEtat providence.
Aux Etats-Unis, le Welfare State peine simposer. Il est vcu par les citoyens amricains comme
une atteinte leur libert individuelle (ces derniers ont toujours prouvaient une certaine mfiance

7
La Loi du 1er dcembre 1988 a cr un nouveau mcanisme de couverture sociale : le Revenu Minimum dInsertion
(RMI). Celui-ci combine une prestation, le revenu minimum, et un dispositif dinsertion. Il sagit en loccurrence, dune
prestation diffrentielle, attribue par lEtat, mais verse par les caisses dallocations familiales, permettant damener
le revenu un niveau donn (2 600 F pour une personne seule, 3 200 F pour un couple) compte tenu des ressources
dont disposent les bnficiaires par ailleurs. Plus original est le dispositif dinsertion. Celui-ci est centr sur la notion
de contrat dinsertion et peut concerner linsertion professionnelle, mais aussi linsertion sociale. La premire devrait
conduire, travers un parcours associant formations et activits dinsertion, le bnficiaire retrouver un emploi. La
seconde couvre tous les autres aspects de lexclusion, par exemple le logement ou la sant (Lenoir, 1992).

54
lgard de la puissance de lEtat) et un encouragement des pauvres la paresse. Les Etats-Unis se
caractrisent par une profonde dissociation entre les notions de scurit sociale et dassistance
sociale ainsi que la persistance, dans certains domaines, dune grande diversit fdrale (Skocpol,
1993). Le Social Security Act instaur en 1935, a pos les bases du systme amricain de prestations
sociales publiques. La lgislation de 1935 comprenait trois formes principales de prestations
sociales lchelon national : lassurance chmage mise en place linitiative du pouvoir fdral
mais organise par les Etats ; une aide publique finance par lEtat fdral et une assurance
vieillesse avec cotisation obligatoire. Aprs 1935, dautres assurances avec cotisations obligatoires
furent cres pour les handicaps bnficiant de laide dune tierce personne lorsque celle-ci dcde
(1939) ; pour les travailleurs handicaps (1956) et pour les retraits ncessitant des soins mdicaux
(1965). La scurit sociale se gnralisa, de plus en plus de salaris furent incorpors au systme
tout au long des annes 50. Les allocations furent augmentes plusieurs reprises par le Congrs.
Le New Deal du prsident Roosevelt connut un important dveloppement avec les prsidents
Kennedy et Johnson tout au long des annes 1960. Tout dabord, les diffrents gouvernements
utilisrent le dficit budgtaire (politique keynsienne) et les allgements fiscaux pour rduire le
taux de chmage (de 7 4%) et relancer lconomie. Ensuite, de nouveaux programmes daide
publique, fonds sur une valuation des besoins, furent lancs. Il sagit principalement du Food
Stamps (distribution de tickets dalimentation), du Medicare (assurance maladie pour les personnes
ges) et du Medicaid (couverture des frais mdicaux pour les plus dmunis). Le programme
daides sociales sera cependant brusquement arrt la fin des annes 60 suite la guerre du
Vietnam. Par la suite, le Welfare state amricain sera largement remis en cause en faveur dun
libralisme accru dans les annes 80 avec llection de Ronald Reagan.
Le modle sudois
LEtat providence sest dvelopp en Sude durant la priode de forte croissance des Trente
glorieuses. Trois politiques constiturent les pices matresses du dispositif de protection sociale : la
politique de lemploi ; celle des services publics et celle de la scurit du revenu (Diemer, 2006).
- La politique demploi avait deux objectifs, dune part rduire le chmage et les ingalits sociales,
dautre part amliorer lefficacit du march du travail et les perspectives de croissance. Lemploi
ft trs vite associ un droit qui devait tre garanti tous et non une marchandise obissant aux
lois du march. Dans ces conditions, le chmage ne ft pas peru comme le rsultat dun
dsquilibre entre loffre et la demande de travail, mais plutt comme un problme politique grer.
La politique de lemploi se voulant active, les programmes demployabilit eurent une certaine
priorit sur laide financire. LAMS - vritable mcanisme de cogestion du march du travail - ft
charge de mettre en uvre des mesures destines agir sur lemploi. Les programmes de formation
professionnelle (il sagissait de prvoir lavance les besoins de la main duvre par branche et
remettre niveau les salaris qui avaient t licencis) et dincitation la mobilit gographique
(ceci sest traduit par un remboursement des frais de transport, de dmnagement et
damnagement) modifirent loffre de main duvre. Les mesures en faveur de la demande de
main duvre se prsentrent sous la forme dun soutien financier aux entreprises affectes par la
crise du ptrole et la concurrence dans les secteurs de lacier et de la construction navale.
Cette volont dinstaurer la dmocratie sociale engendra un vent lgislatif qui parcoura le pays tout
au long des annes 70. La loi sur la protection de lemploi (1974) limita la libert daction de
lemployeur de licencier librement ses ouvriers et promut lembauche de groupes dsavantags
(travailleurs handicaps). La loi sur la reprsentation des travailleurs au conseil dadministration
des socits et des associations coopratives (1976) offrit aux travailleurs un droit de regard et une
influence sur lactivit de lentreprise par une reprsentation au conseil dadministration. La loi sur
le droit un cong de formation (1976) donna tout salari la possibilit de prendre des congs afin
de parfaire son ducation. La loi sur la codtermination dans le travail (1976) obligea lemployeur
ngocier avec lorganisation syndicale locale toute modification importante des conditions de

55
travail et demploi du personnel, et lui fournir tous les lments dinformation ncessaires
(Sandberg, 1992 ; Hammartrm, 1994).
- Le dveloppement des services publics ft le garant de la solidarit nationale et un vritable
stimulant pour la cration demplois. Cette philosophie scandinave donne la priorit aux prestations
en nature sur les prestations en espces. Les prestations en nature prsentent trois avantages. Elles
reposent tout dabord sur des principes universels. Luniversalit du service public renforce le
sentiment dappartenance collective, favorise lintgration sociale et corrige les ingalits sociales
produites par le march. Ce dernier tant incapable de rpondre certains besoins sociaux, lEtat se
doit de fournir ces biens et ces services afin dassurer lgalit juridique et statutaire des citoyens.
Elles permettent ensuite la ralisation dconomies dchelle en sintgrant dans une dmarche de
planification et de gestion des quipements publics. Enfin, elles ont institutionnalis la protection
sociale en sappuyant sur une double organisation. Le niveau rgional tait responsable des services
de sant. Le niveau municipal centralisait les services sociaux (services de garde denfants, services
aux personnes ges, services aux personnes handicapes, services aux alcooliques, toxicomanes et
assists sociaux) tout en assurant un rle de stabilisation de lconomie (Arnault, 1991).
- La scurit du revenu ft galement associe un droit et dfinie en termes duniversalit,
dgalit et de solidarit. Laccs aux prestations sociales ne dpendait pas des caractristiques du
march du travail mais du statut de citoyen. Le cot de ce systme tait assur conjointement par
lEtat et les employeurs. Les transferts (30% du revenu disponible) jourent un rle stratgique dans
la politique de redistribution. Cest par ce biais que la Sude ne comptabilisait que 5% de sa
population au dessous du seuil de pauvret. La protection du revenu passait principalement par la
protection des risques maladies et vieillesse, accaparant plus de 75% de lensemble du dispositif de
scurit (Groulx, 1990).
Le modle sudois sest cependant fragilis durant les annes 90. Un rapport de lOCDE (1995)
conclut que la forte pression fiscale et la gnrosit du systme de scurit sociale infligent
lconomie des pertes defficience qui pourraient tre trs lourdes en dcourageant le travail et
lpargne . On a ainsi assist une remise en cause de la gnrosit de lEtat providence. Les
rformes du systme des retraites, du systme dducation, du systme des allocations chmage, des
hpitaux, des services publics ont modifi la socit sudoise (Falkehed, 2003).
b. Les rgimes dEtat providence dEsping-Andersen
Economiste et sociologue danois, Gosta Esping Andersen (1947 - ), professeur lUniversit de
Barcelone (Pompeu Fabra), est connu du grand public pour sa typologie
des rgimes dEtats Providence, contenue ses deux ouvrage, The Three
Worlds of Welfare Capitalism (1990) et Social Foundations of
Postindustrial Economies (1999). Par rgime dEtats providence, lauteur
entend lexistence dun complexe dinteractions lgales et
organisationnelles systmatiques entre lEtat et lconomie (1999, p. 16).
Esping Andersen propose une nouvelle conceptualisation et thorisation de
lEtat providence. Dpassant la simple logique budgtaire8, Esping
Andersen prcise que trois notions la dmarchandisation, la stratification
sociale et lemploi dfinissent la nature des Etats providence.
La dmarchandisation : Lorsque les marchs sont universels et hgmoniques, le bien tre dpend
entirement du rapport largent et de la capacit payer le prix dun bien. A loppos,
lintroduction de droits sociaux modernes engendre un dtachement du statut de pur produit. La
dmarchandisation (dcommodification) survient lorsquun service est obtenu comme un d et
lorsquune personne peut conserver ses moyens dexistence sans dpendre du march. La seule
prsence de lassistance ou de lassurance sociale est ncessaire mais pas suffisante pour que lon
8
Linterventionnisme de lEtat est souvent associ la monte des dpenses publiques.

56
puisse parler de dmarchandisation, encore faut-il que les individus soient affranchis de la
dpendance vis--vis du march. En dernier ressort, laide sociale (aprs valuation individuelle des
besoins) peut constituer un filet de scurit.
La stratification sociale : LEtat providence nest pas seulement un mcanisme qui intervient dans
la structure des ingalits et qui la corrige ventuellement, cest galement une force active dans
lorganisation des relations sociales (1999, p. 38). Selon Esping Andersen, il serait possible
didentifier comparativement et historiquement les diffrents systmes de stratification encastrs
dans les Etats providence. Ainsi, le modle dassurance sociale promu par Bismarck chercherait
atteindre deux rsultats de stratification : le premier est consolider les divisions parmi les salaris
en lgalisant les programmes distincts lintention des diffrentes classes et groupes de statut Le
deuxime objectif est de renforcer la loyaut des individus directement la monarchie ou
lautorit centrale de lEtat (1999, p 38).
En examinant les diffrences internationales en matire de droits sociaux et de stratification de
lEtat Providence, Esping Andersen distingue trois types de rgimes :
- Dans lEtat providence libral (Angleterre, Irlande) lassistance est fonde sur lvaluation des
besoins, les transferts universels ou les plans dassurance sociale sont modestes. Les indemnits
sont attribues principalement aux bas revenus, gnralement des ouvriers dpendants de laide
publique. LEtat encourage le march, passivement, en ne garantissant que le minimum, ou
activement en subventionnant les projets privs de prvoyance (1999, p. 41).
- Dans lEtat providence conservateur et corporatiste (Allemagne, Autriche, France, Italie),
lobsession librale de rendement du march et de la marchandisation nest jamais prminente.
Loctroi de droits sociaux nest jamais un fait srieusement contest. Le maintien des diffrences de
statut prdomine. Les droits sont, par consquent, lis la classe et au statut. Ce corporatisme est
subordonn un difice tatique parfaitement prt se substituer au march en tant que
pourvoyeur de bien tre (1999, p. 42). Lassurance prive et les indemnits lies au travail jouent
vraiment un rle marginal.
- Dans lEtat providence dmocrate, les principes duniversalisme et de dmarchandisation des
droits sociaux ont t entendus aux nouvelles classes moyennes. Plutt que de tolrer un dualisme
entre lEtat et le march, entre classe ouvrire et classe moyenne, lEtat providence encourage une
galit des plus hauts standards et non une galit des besoins minimaux . Ce modle neutralise le
march et par consquent tablit une solidarit globale en faveur de lEtat providence (1999, p.
42). Ce modle est une fusion particulire de libralisme et de socialisme. Il en rsulte un Etat
providence qui octroie des subsides directement aux enfants et qui prend la responsabilit directe
des soins aux enfants, des personnes ges et des personnes sans ressources. La spcificit la plus
frappante du rgime social dmocrate est peut tre sa fusion entre bien tre et travail. Il vise
fournir une garantie de plein emploi et est entirement dpendant de la ralisation de cet objectif.
Si Esping Andersen procde au regroupement des Etats providence, il reconnat dans le mme
temps quil nexiste aucun modle pur. Les pays scandinaves peuvent tre dominance social
dmocrate, mais ils ne sont pas dpourvus dlments libraux. Les rgimes libraux sont loin dtre
purs. Le systme de scurit sociale amricain est un systme de redistribution obligatoire. Enfin,
les rgimes conservateurs europens ont incorpor les deux mouvements libraux et sociaux
dmocrates.
B. Les dbats thoriques relatifs au rle de lEtat
Lvolution du rle de lEtat a t souvent le rsultat dun dbat acharn entre les partisans du
march autorgulateur et dune faible intervention de lEtat et les partisans dune rgulation tatique
de lactivit conomique.

57
 1. La thorie marxiste de lEtat
Dune manire gnrale, la thorie marxiste part du principe que lEtat est lie la division de la
socit en classes sociales et que lEtat est au service de la classe dominante. Pour Karl Marx et
Friedrich Engels, lavnement du Communisme ne peut tre pens comme une ralisation
immdiate mais ncessite une priode de transition pendant laquelle un tat de transition, un tat
ouvrier et socialiste accomplissant la dictature du proltariat, prpare son propre dprissement
(Tremblay, 1986). Il est donc possible de distinguer trois priodes : (1) la destruction de lEtat
bourgeois (priode rvolutionnaire), (2) le socialisme et la dictature du proltariat (priode de
transition), (3) le communisme caractris par la libre association de producteurs et labsence de la
division de la socit en classes antagoniques.
On trouve ainsi une double approche du rle de lEtat dans la thorie marxiste.
Dune part, une contestation de lEtat, symbole du pouvoir de la classe
bourgeoise. Dautre part, une affirmation de la ncessit de la dictature du
proltariat et un Etat fort. Dans le Manifeste du Parti Communiste (1847-48), on
peut en effet lire que le proltariat, lorsqu'il aura acquis la suprmatie politique,
s'en prvaudra pour arracher tout le capital la bourgeoisie et ... pour
centraliser tous les instruments de production entre les mains de l'tat, c'est--
dire du proltariat organis en classe dominante... (1977, p. 58). Ainsi loin
dexclure le socialisme dEtat, Karl Marx le prescrit explicitement. Il critiquera
mme la position anarchiste de la disparition simultane de lEtat bourgeois et de toutes les formes
dorganisation tatique, en prconisant une srie de mesures de renforcement de lEtat :
centralisation et concentration du pouvoir aux mains de lEtat ; proprit tatique du sol,
expropriation de la rente foncire ; monopole tatique sur le crdit et la banque nationale ; contrle
du transport ; planification industrielle et conomique centralise. La seule exception concernera les
forces de rpression (arme, police) puisque Karl Marx suppose que la Rvolution aura transform
la classe ouvrire toute entire en arme rvolutionnaire exerant directement le contrle social. Par
ailleurs, comme cette arme rvolutionnaire agit directement sous la direction du Parti communiste,
il est possible denvisager une structure tatique dans laquelle le pouvoir serait aux mains du Parti.
2. LEtat minimal du courant libral
Si lopposition entre lEtat gendarme (19me sicle) et lEtat providence (20me sicle) occupe une
place importante dans thorie conomique, elle ne permet pas de comprendre toute la complexit
des dbats entre conomistes. En effet, le courant libral a souvent insist sur le fait quun certain
degr dintervention de lEtat tait ncessaire. On parle ainsi dEtat minimal.

Dans le livre IV de son ouvrage, Recherches sur les causes et la nature de la

richesse des nations , Adam Smith (1776) a pos les bases dun Etat minimal :
Dans le systme de la libert naturelle, le souverain na que trois devoirs
remplir; trois devoirs, la vrit, dune haute importance, mais clairs, simples et
la porte dune intelligence ordinaire. - Le premier, cest le devoir de dfendre
la socit de tout acte de violence ou dinvasion de la part des socits
indpendantes. - Le second, cest le devoir de protger, autant quil est possible,
chaque membre de la socit contre linjustice ou loppression de tout autre
membre, ou bien le devoir dtablir une administration exacte de la justice. - Et le troisime, cest
le devoir driger et dentretenir certains ouvrages publics et certaines institutions que lintrt
priv dun particulier ou de quelques particuliers ne pourrait jamais les porter riger ou
entretenir, parce que jamais le profit nen rembourserait la dpense un particulier ou quelques
particuliers, quoiqu lgard dune grande socit ce profit fasse beaucoup plus que rembourser
les dpenses (1776, [1991, p. 309]). LEtat devait ainsi construire les infrastructures trop peu
rentables pour linitiative prive.

58
 Par la suite, les conomistes noclassiques (Pigou, Samuelson) vont admettre que lEtat peut
avoir une action correctrice dans certains cas.
Arthur Cecil Pigou (1877 1959) ft nomm Professeur dconomie politique lUniversit de
Cambridge afin de succder Alfred Marshall. Pigou et Keynes partagrent une relle amiti lun
pour lautre tout en ayant une approche intellectuelle diffrente.
Le principal ouvrage de Pigou, Weath and Welfare (1912), introduit lconomie du bien tre dans
lanalyse conomique. En fait, Pigou a t le premier conomiste proposer dinternaliser les effets
externes ngatifs laide dune taxe mise en place par lEtat. Lconomie du bien
tre, telle que la conoit Pigou, est une interrogation sur les liens existant entre la
recherche de lintrt individuel et la recherche de lintrt collectif. Du fait de
linterdpendance non compenses entre les agents, Pigou constate que lutilit
collective ne peut tre apprcie en faisant la somme des utilits individuelles. La
prsence deffets externes ngatifs pose le problme de la dsadquation entre les
cots privs et le cot collectif (cot social) des activits conomiques. Le cas
dcole choisi par la thorie noclassique pour mettre en scne les effets externes
ngatifs est celui dune firme A (blanchisserie) qui utilise un cours deau comme
vecteur de ses rejets polluants, rendant ainsi impossibles dautres usages de leau pour une
entreprise B (pisciculture) situe en aval de la premire. Ainsi lactivit de production de la firme A
a des consquences dommageables pour lactivit de lentreprise B (pertes de comptitivit, cots
supplmentaires) et il ny a pas pour autant versement dune quelconque compensation financire de
la premire la seconde. La firme A se conduit comme si elle utilisait un facteur de production sans
le payer. Son cot de production priv est ds lors infrieur ce quil devrait tre et diffre du cot
social de son activit, du cot quelle inflige la firme B et lensemble de la collectivit. Une
telle situation est contraire la thorie conomique pour laquelle le cot social de lactivit doit tre
couvert par lensemble des dpenses quelle engage. Par ailleurs, Pigou note que lexistence des
effets externes pose galement un problme de justice sociale puisque certains agents ne sont pas
rmunrs en fonction de leur contribution exacte la richesse collective. Afin de rpondre ces
deux problmes (problmes doptimalit et de justice sociale), Pigou prconise lintervention de
lEtat sous la forme dune taxe. Pour que le calcul conomique priv de lentreprise A reflte le
vritable cot social de son activit, il faut que celle-ci comptabilise lusage de la ressource
environnementale. Il faut donc quelle internalise leffet externe. Cela nest possible que si on lui
envoie un signal prix refltant la perte de valeur de lenvironnement quelle inflige lensemble de
la collectivit. Cest selon Pigou, lEtat, qui va jouer ce rle de donneur de prix en imposant une
taxe au pollueur, gale au dommage social marginal caus par son activit polluante. Grce la taxe
pigouvienne (encore appele principe du pollueur-payeur), lentreprise polluante est correctement
informe sur les vritables cots sociaux de son activit.
Paul Samuelson9 (1915 - ), Prix Nobel de Sciences Economiques (1970)
pour ses travaux en matire de statique et de dynamique, et Professeur Emrite
au MIT (Massachusetts Institute of Technology), a prcis dans son ouvrage
Economics (1948) les facteurs qui motivent les interventions de lEtat.
- En faisant lhypothse que tous les biens soient produits efficacement par des
entreprises parfaitement concurrentielles ; que tous les biens soient analogues
des fltes de pain dont le total est strictement rparti entre les diffrents
acheteurs, quil nexiste ni altruisme, ni envie ; que chaque individu ait
initialement une possibilit gale daccs toutes les ressources naturelles et humaines ; Samuelson
considre que le besoin se manifesterait sans tarder de tribunaux publics et dagents de police
pour faire rgner lhonntet, le respect des contrats, le refus de la fraude et de la violence, la
9
Aprs la seconde guerre mondiale, Paul Samuelson s'est impos comme l'un des conomistes les plus influents auprs
du gouvernement amricain. Il ft le conseiller de John Fitzgerald Kennedy.

59
protection contre les voleurs et les agresseurs, la garantie des droits de proprit lgaux (1980,
vol 1, p. 222). Le rgime du laissez-faire serait compatible avec un Etat minimal.
- Dans la vie relle, chacune des conditions idales numres ci-dessus fait plus ou moins dfaut.
Il existe ainsi de nombreuses branches o la production ne peut tre ralise avec le maximum
defficacit que par des entreprises dune taille suprieure celle compatible avec la concurrence
parfaite. Ces monopoles naturels justifient une intervention de lEtat quil conviendra de dlimiter.
- Il est gnralement admis que les adultes sains desprit sont libres de prendre les dcisions quils
croient les meilleures, en ce qui concerne leurs propres volonts, besoins et vux. Or Samuelson
note que depuis les travaux de Freud, ces mmes adultes ne sont que des grands enfants, des tres
imparfaits, sujets lpreuve, au regret et la myopie intellectuelle et morale (1980, vol 1, p.
223). Lactivit conomique est ainsi amene mettre leur disposition des biens tutlaires (Merit
wants au sens de Musgrave). Par lintermdiaire de ces biens, lEtat interviendra de manire
modifier les comportements des agents conomiques et agir sur les consommations dites
sensibles : taxer les cigarettes, interdire les drogues
- Lune des fonctions principales de lEtat est de financer les biens collectifs (dfense nationale, la
police, la justice). Les avantages retirs dun bien collectif impliquent des effets de
consommation externes agissant sur plus dun individu (1980, vol 1, p. 224). Lintervention de
lEtat est ici ncessaire pour produire des biens et des services que le march ne serait pas en
mesure doffrir (contrairement aux biens privs, la consommation dun bien public ne gnre ni
rivalit, ni exclusion). Par ailleurs, les biens publics sont gratuits ou quasi-gratuits (pays par
limpt).
- Enfin, Samuelson note que lexistence dconomies ou de dsconomies externes modifie
lanalyse des cots et de loffre long terme. Sappuyant sur les travaux de Pigou, Samuelson
rappelle que les externalits se manifestent lorsque le comportement propre dun agent conomique
a des consquences conomiques, bonnes ou mauvaises, pour dautres agents. Comme lagent
conomique, en qute de profit et de bien tre, fait tat seulement des bnfices et des cots privs,
il sensuit une divergence entre les cots sociaux et les cots privs. Pour Samuelson, une telle
situation lgitime lintervention de lEtat : Une intervention collective, ralise par voie de
subvention ou de contrle exerce par les pouvoirs publics, est justifie lorsquelle est susceptible
de favoriser des initiatives gnratrices dconomies externes ; une intervention analogue, ralise
par voie de taxation ou de rglementation autoritaire, est non moins justifie lorsquil sagit de
restreindre des activits impliquant des dsconomies externes (1980, vol 2, p. 140).
3. LEtat interventionniste de John Maynard Keynes
Dans sa Thorie Gnrale de lEmploi, de lIntrt et de la Monnaie (1936),
John Maynard Keynes (1883 1946) montre que, contrairement aux analyses des
conomistes classiques (loi des dbouchs de Say) et noclassiques (dichotomie
entre sphre relle et sphre montaire), une conomie peut trs bien se trouver
durablement en quilibre de sous emploi (ce qui signifie donc un chmage
durable). Pour remdier cette situation, il faudrait pouvoir agir sur les lments de
la demande globale, cest--dire la consommation des mnages et la demande
dinvestissements des entrepreneurs. Or Keynes montre quil est difficile
dinfluencer la consommation des mnages (car leur propension marginale
consommer est relativement stable) et quil est galement difficile dinfluencer la demande
dinvestissement des entreprises prives qui dpend de multiples facteurs (dont les fameuses
anticipations). Le seul moyen de gonfler la demande globale, et donc en fin de compte, de retrouver
(par le jeu du multiplicateur) un niveau de plein emploi, cest daccrotre la demande de lEtat,
cest--dire le volume de ses dpenses (do le dficit budgtaire). Cette dpense supplmentaire va
au bout dun certain temps se traduire par un accroissement plus que proportionnel du revenu des

60
mnages, qui par leurs dpenses nouvelles, vont stimuler lactivit conomique et en particulier
redonner confiance aux entrepreneurs qui investiront nouveau et creront des emplois. Par son
analyse, Keynes montrait donc que, pour liminer le chmage, il ne fallait pas se croiser les bras et
attendre que les mcanismes du march rtablissent lquilibre gnral, mais plutt que lEtat
accroisse ses dpenses (par une politique budgtaire) ou rduise ses recettes (politique fiscale et du
crdit). Il mettait ainsi en lumire le rle nouveau et indispensable de lEtat rgulateur de la
croissance et de la conjoncture : Llargissement des fonctions de lEtat, quimplique la
responsabilit dajuster lune lautre la propension consommer et lincitation investir,
semblerait un publiciste du XIX sicle ou un financier amricain aujourdhui une horrible
infraction aux principes individualistes. Cet largissement nous apparat au contraire et comme le
seul moyen possible dviter une complte destruction des institutions conomiques actuelles et
comme la condition dun fructueux exercice de linitiative individuelle (Keynes, 1936 [1969, p.
373]).
4. LEcole Autrichienne et le refus de lintervention de lEtat
LEcole autrichienne est un courant de pense qui a pris naissance Vienne, la fin du XIXme
sicle. Sous limpulsion de Menger (1840 1921), de Von Bhm-Bawerk (1851 1914), puis de
Von Mises (1881 1973) et de Hayek (1899 1992), lEcole autrichienne reste favorable au
libralisme conomique et hostile lintervention de lEtat. Pour ces auteurs, le march constitue la
seule procdure qui permette de rendre compatibles les dcisions individuelles des agents
conomiques tout en respectant leur libert.
Pour Hayek, le march est un processus de transmission des informations et des connaissances.
Dans le deuxime volume de son ouvrage Loi, lgislation et libert
(1976), Hayek appellera catallaxie cet ordre spontan du march :
Nous pouvons former un mot moderne, catallaxie, que nous
emploierons pour dsigner lordre engendr par lajustement mutuel
de nombreuses conomies individuelles sur un march. Une catallaxie
est ainsi lespce particulire dordre spontan produit par le march
travers les actes des gens qui se conforment aux rgles juridiques
concernant la proprit, les dommages et les contrats (1976, [1981,
p. 131]). Lorsque lEtat intervient et modifie le jeu naturel du march,
il contraint les agents adopter un type de comportement qui nest pas celui auquel aurait conduit le
march. Dans son ouvrage Prix et production (1931), Hayek prcise que lintervention de lEtat, via
les commandes publiques et les subventions, dtournent les capitaux et les travailleurs de leur
meilleure allocation. En modifiant les prix du march, lEtat risquerait damener les travailleurs et
les capitaux vers des productions inutiles.
Dans un autre ouvrage intitul La route de la servitude (1944), Hayek prcisera sa pense en faisant
le constat suivant : au fil des annes, le socialisme aurait supplant le libralisme dans lesprit de la
majorit des gens pris de progrs. Les hommes auraient ainsi abandonn la libert conomique
sans laquelle la libert personnelle et politique na jamais exist. Lindividualisme, cest respecter
lindividu en tant que tel, reconnatre que ses opinions et ses gots nappartiennent qu lui, dans
sa sphre, si troitement quelle soir circonscrite, cest croire quil est dsirable que les hommes
dveloppent leurs dons et leurs tendances individuels (1944, p. 18). Aux dires dHayek, la
socialisation de lconomie devrait entraner une rupture brutale non seulement avec le pass, mais
encore avec toute lvolution de la civilisation occidentale. Les hommes auraient ainsi entrepris de
remplacer le mcanisme impersonnel et anonyme du march par une direction collective et
consciente de toutes les forces sociales en vue dobjectifs dlibrment choisis. Hayek sappuie ici
sur une confusion qui porte sur le concept de socialisme. Ce terme peut dfinir simplement des
idaux en termes de justice sociale, dgalit et de scurit. Mais il peut galement renvoyer une
mthode particulire. Dans cette dernire acceptation, le mot socialisme signifie abolition de

61
lentreprise prive, de la proprit prive des moyens de production et cration dun systme
dconomie planifie o le chef dentreprise travaillant pour un profit est remplac par un
organisme planificateur central (1946, p. 30). Hayek est donc amen condamner lintervention
tatique, quil qualifie de planisme, car elle est contraire aux intrts individuels et la libert
conomique. Le planisme est avant tout une direction centralise de toute lactivit conomique
conformment un plan unique, exposant comment les ressources doivent tre utilises pour
atteindre un objectif dtermin.
5. La remise en cause des dcisions publiques, lcole du Public Choice
LEcole du Public Choice (choix public) est constitue de nombreux conomistes amricains tels
que Gordon Tullock, James Buchanan et Georges Stigler. Louvrage rdig par Tullock et Buchanan
en 1962, The Calculus of Consent: Logical foundations for constitutional democracy (L'analyse du
consentement : Fondations logiques de la dmocratie constitutionnelle), est considr comme
louvrage fondateur de la thorie du choix public.

Ces auteurs sappuient sur les outils de la microconomie. Ils partent du principe que les hommes
politiques et les fonctionnaires se comportent comme le feraient les
consommateurs et les producteurs dans la thorie conomique. Ils cherchent
maximiser leur propre intrt personnel. Les politiciens chercheraient
maximiser leurs chances dtre lus ou rlus alors que les fonctionnaires
maximiseraient une fonction dutilit (ascension sociale, hausse de revenus,
responsabilits). Cette interprtation de lEcole des choix publics remet ainsi
en cause lide que lEtat agirait au service de lintrt gnral. LEtat ne serait
alors que lexpression dune coalition dintrts privs (lobbys), corporatifs ou
encore un moyen de promotion pour les hommes politiques. Il existerait ainsi un
processus politique qui guiderait les choix en matire de dpenses publiques.

Une des conclusions de la thorie des choix publics est que les dmocraties produisent moins de
bonnes dcisions que l'optimum, en raison de l'ignorance et de l'indiffrence rationnelles des
lecteurs. En effet, aucun lecteur singulier ne peut s'attendre ce que sa voix ait un poids sensible
sur le rsultat des lections, tandis que l'effort ncessaire pour s'informer afin de voter en toute
connaissance est, lui, considrable. Ainsi, le choix rationnel de l'lecteur est de rester dans
l'ignorance, voire de s'abstenir (les experts parlent de l'irrationalit du vote). La thorie explique
ainsi l'ignorance massive du corps lectoral, a fortiori le taux d'abstention gnralement constat.
6. La thorie de la croissance endogne, une nouvelle lgitimit de lEtat
Dans les annes 80, un certain nombre de travaux ont cherch redonner une certaine lgitimit au
rle de lEtat. La thorie de la Croissance endogne prcise que lEtat peut intervenir dans la sphre
conomique afin dtablir les conditions de la croissance. Nous prsenterons ici deux modes
dexpression de lintervention de lEtat : le cas des technologies et de la diffusion des innovations
(Romer, 1986, 1987, 1990) ; le cas du capital public (Barro).
a. La technologie
Cette thorie repose sur lanalyse des conditions conomiques qui favorisent le changement
technique. Chaque changement technique provient dune ide mise en forme et teste. Cependant,
entre lmergence dune ide nouvelle et sa mise en uvre concrte, il peut y avoir un trs long
chemin (test, essais-erreurs) qui ncessite le concours de plusieurs personnes. Bref des cots de
mise au point qui peuvent tre trs levs. En revanche, une fois ces tapes franchies, si lide est
accepte, le produit qui en rsulte peut tre multipli avec un cot bien moindre. Le propre des ides
qui provoquent des changements techniques, est quune fois les pltres essuys, elles donnent
naissance des rendements croissants (les exemplaires suivants cotent beaucoup moins chers),

62
voire fortement croissants (duplication dun logiciel). Si bien que pour celui qui sest efforc de
transformer lide en produit, le risque existe que des concurrents en profitent et que lui ne rcupre
jamais son investissement initial, alors que ces concurrents senrichissent. Des droits de proprit
intellectuelle limiteront ce risque : brevets ou copyright protgent linventeur qui dispose dun
monopole dexploitation (limit dans le temps) sur luvre ou le produit tir de son travail.
Dun point de vue conomique, cette thorie permet lincorporation dlments de
concurrence imparfaite qui rendent possibles lapparition de produits nouveaux et
de nouvelles ides. A dfaut, les ides nouvelles ne tomberont pas forcment dans
les mains de linventeur mais ceux de lhumanit (exemple de lcriture, de la
mcanique, de la relativit). Cest justement lorsque lon souhaite que les ides
nouvelles bnficient tous quil devient ncessaire den faire supporter le cot par
la collectivit. Ainsi le financement de la recherche fondamentale est public afin
que chacun puisse librement accder ses rsultats, cest un bien collectif. Pour
Romer, lEtat a donc un rle important jouer. LEtat doit intervenir non pas par le
biais de la dpense publique mais en venant au secours des innovateurs par le biais dune fiscalit
compensatrice (moindre taxation des bnfices issus des produits nouveaux), de mesures juridiques
incitant la recherche-dveloppement et les externalits de connaissances, de mesures anti-
concurrentielles non dissuasives (ne pas dcourager les innovateurs).
b. Le capital public
Il correspond aux infrastructures de communication et de transport. Elles sont au cur du modle
labor par Robert Barro. En thorie, le capital public nest quune forme de
capital physique. Il rsulte des investissements oprs par lEtat et les collectivits
locales. Le capital public comprend galement les investissements dans les
secteurs de lducation et la recherche. En mettant en avant le capital public, la
thorie de la croissance endogne entend souligner les imperfections du march.
Outre lexistence de situations de monopole, ces imperfections tiennent aux
problmes de lappropriation de linnovation. Du fait de lexistence dexternalits
entre les firmes, une innovation, comme il a t dit prcdemment, se diffuse dune
faon ou dune autre dans la socit. La moindre rentabilit de linnovation qui en
rsulte, dissuade lagent conomique dinvestir dans la recherche-dveloppement. Dans ce contexte,
il pourra incomber lEtat de crer des structures institutionnelles qui soutiennent la rentabilit des
investissements privs et de subventionner les activits insuffisamment rentables pour les agents
conomiques et pourtant indispensables la socit.
C. La crise de lEtat providence
Au lendemain de la crise conomique de 1974 et la suite de lchec des politiques de relance
keynsiennes, lEtat Providence est srieusement remis en question. Sur le plan conomique, les
thses montaristes de Milton Friedman remettent en cause lefficacit des politiques keynsiennes
en leur attribuant la monte de linflation ; les thoriciens de lconomie de loffre, en la personne
dArthur Laffer, dnoncent le poids excessifs des prlvements obligatoires et leurs consquences
sur le comportement des agents conomiques (rduction de la propension travailler). Sur le plan
politique, Margaret Thatcher et Ronald Reagan entendent incarner ce puissant mouvement de
contestation et le renouveau de la pense librale. Sur le plan social, le ralentissement de la
croissance conomique conduit une inquitude concernant le financement de la protection sociale
et le versement des revenus de transferts. Aux yeux de Pierre Rosanvallon (1981), lEtat providence
traverserait une triple crise (financire ; defficacit et de lgitimit) qui obligerait lensemble des
conomies occidentales reconsidrer la place et le rle de lEtat.

63
1. La crise financire
La situation des finances publiques des pays occidentaux sest traduite dans les annes 80 et 90 par
un accroissement rgulier des dficits publics et la monte de lendettement. La France nchappe
pas cette volution.
Fig 1 : Dficit public de lEtat (en milliards d)

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201
Pour avoir une vue exacte de la situation des finances publiques, il conviendrait de rajouter au
dficit budgtaire de lEtat, la situation des organismes divers dadministration centrale ; le dficit
des administrations locales et celui des organismes de Scurit Sociale.
Tableau 1 : Dficit des administrations publiques (en milliards deuros)
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Etat - - - - - - - - - - - - - - - -
58,9 54,7 48,7 44,9 48,8 38,7 36,1 35,3 35,7 56,2 61,7 52,3 51,7 46,8 39,7 54,4
Org Divers 1,1 1,2 -5,5 0,8 9,3 2,2 3,9 4,7 4,6 9,2 4,8 9,7 7,0 11,6 -3.8 -2.3
Adm locales -2,2 -2,7 -2,1 0,7 2,9 3,9 4,3 2,8 2,0 2,0 0,5 -2,4 -3,3 -4,6 - 7.7 -8.6
Org Scu Soc - - - 0.4 - 0.9
11,6 -6,7 -8,9 -6,1 -5,4 -1,9 3,7 6,8 6,0 -3,7 -9,0 14,6 -2,6 - 1.0
Total APU - - - - - - - - - - - - - - - -
71,6 62,9 65,2 49,5 42,0 34,5 24,1 21,0 23,2 48,7 65,4 59,6 50,6 45,3 51.7 66.2

Le dficit de la scurit sociale sexplique par une inadquation entre les besoins et les recettes.
Les recettes voluent avec la masse salariale et dpendent des effectifs occups (population active)
ainsi que des salaires. Ces derniers sont eux mmes fonction de lvolution des qualifications et des
gains de productivit dgags par lconomie franaise. Les besoins rpondent des dterminants
propres qui sont diffrents selon les risques mais dont aucun nest li lvolution des recettes. Il
sagit notamment de lvolution du taux de fcondit pour la branche famille, de la modification de
lesprance de vie pour les retraites, de lvolution de la population totale, du progrs mdical pour
lassurance maladie.

En millions Evolution du rapport Cotisants / Retraits

30 26 27,7 27,7 27,7
27,1
25
2,24 2,24
20 2,2 15,6
12,6 14,1
15 11,6 12,2
1,97
10

5 1,76
0
1995 2000 2005 2010 2015
Retraits Cotisants Source : Commissariat Gnral au Plan

64
A lgislation inchange, les dpenses croissent environ deux fois plus rapidement que les recettes
depuis 1975. Les perspectives financires varient cependant selon les branches : les branches famille
et accidents du travail sont structurellement excdentaires alors que les assurances vieillesse et
chmage sont structurellement dficitaires.
a. Les causes de lendettement
La monte de lendettement sexplique par plusieurs facteurs :
- La ralisation dinvestissements dont la rentabilit est lointaine et alatoire (infrastructures,
Education,...). Lendettement permet danticiper sur lavenir et de faire payer les ralisations
immdiates par les contribuables de demain.
- La relance de lactivit conomique en priode de crise. LEtat injecte du pouvoir dachat dans
lconomie de manire crer un effet de multiplication et engendrer une reprise de lactivit
conomique.
- La difficult de financer les dpenses publiques en priode de faible croissance conomique. En
priode de ralentissement, il est difficile daugmenter la pression fiscale pour financer le budget.
A dfaut de mesures impopulaires et dun plan de rigueur, lEtat peut se contenter daugmenter ses
dpenses au prix de laugmentation de lendettement
- Lexistence de taux dintrt rels positifs alourdit le poids de la dette. Lapparition de taux rels
positifs partir de 1985, a conduit lEtat supporter des cots de remboursement de la dette
exorbitants. En effet, noublions pas que les taux dintrt rels sont gal la diffrence entre le
taux dintrt nominal (bancaire) et le taux dinflation. Soit ir = in p& .
Les politiques de lutte contre linflation, mises en place au milieu des annes 80, ont eu pour
consquence daugmenter les charges dintrts, et donc la dette publique.
b. Les consquences de lendettement
Laugmentation rcente des dficits budgtaires, de la dette publique et des charges dintrts a
conduit les conomistes sintresser aux consquences de lendettement. Celles-ci sont de
plusieurs ordres :
- Lendettement est gnrateur dinflation. Lorsque lEtat a financ sa dette par recours la cration
montaire (ce qui nest plus possible depuis lindpendance de la Banque de France), il a provoqu
une mission de monnaie sans production de biens correspondante. De mme, lorsque lEtat finance
sa dette par un appel lpargne (cest lemprunt), il provoque une forte concurrence sur le march
des capitaux qui conduit une hausse des taux dintrt. Ce mouvement est alors inflationniste.
- Lendettement pnalise linvestissement par un effet dviction. En cherchant sur les marchs
financiers, les capitaux ncessaires au financement de sa dette, lEtat provoque une lvation des
taux dintrt qui pnalise linvestissement priv. On dit alors que se cre un effet dviction de
linvestissement priv. Or la contraction de linvestissement priv a un effet rcessif sur lactivit
conomique.
- Lendettement cre un mcanisme autoentretenu de la dette. En effet, un niveau lev
dendettement contraint chaque anne lEtat supporter dimportantes charges dintrt inscrites au
budget. Lorsque ces charges sont importantes, elles suffisent elles seules creuser le dficit
budgtaire et accrotre la dette publique.
- Le poids de lendettement dpend de lcart entre le niveau du taux dintrt et le taux de
croissance de lconomie. La stabilisation du poids de la dette publique dans le PIB suppose que le
dficit des administrations publiques dbouche sur une progression de la dette publique strictement
gale en pourcentage celle du PIB. Or, si les taux d'intrt nominaux servis sur la dette publique
sont suprieurs au taux de croissance du PIB, les dpenses d'intrt croissent spontanment
65
davantage que ce dernier. Dans cette situation, le seul quilibre du solde des recettes et des dpenses
publiques hors intrt s'accompagne d'un dficit public gal au montant des intrts. Celui-ci
provoque, en lui-mme, une croissance du ratio dette publique/PIB gale au diffrentiel entre le taux
d'intrt de la dette et le taux de croissance du PIB. C'est l'effet boule de neige de la dette.
Malgr une hausse rgulire de la dette publique, on assiste depuis le dbut des annes 90, une
volont des autorits publiques de ramener le dficit budgtaire un niveau raisonnable. La
signature du Trait de Maastricht a donn au suivi du dficit budgtaire et de la dette publique une
dimension nouvelle, en en faisant un critre normatif dentre dans lUnion Economique et
Montaire (Dficit public infrieur 3% du PIB et Dette publique infrieure 60% du PIB).
2. La crise conomique
La protection sociale serait lorigine dun double effet : un effet pervers (les prlvements sociaux,
jugs dun niveau excessif, augmentent les cots salariaux et seraient lune des causes du chmage,
en voulant protger les salaris, on limiterait leur accs lemploi) et un effet de dsincitation des
agents conomiques (la part excessive prise pour la redistribution diminue la part du revenu direct,
rduisant en consquence lincitation produire chez les individus, la protection des salaris
limiterait leur accs lemploi). Dans ce dernier cas, on considre que la distribution des revenus de
transferts peut occasionner un systme de trappes. La trappe chmage ( inactivit) et la trappe
pauvret traduisent le phnomne de dsincitation au travail.
a. Le systme des trappes
Dans le cas de la trappe chmage et inactivit, les dcisions doffre de travail sont le rsultat de
choix discrets (passage du non emploi lemploi temps partiel, ou du temps partiel au temps
plein, ou dun emploi un autre emploi mieux rmunr). Si, en passant du non emploi un emploi
temps partiel, lindividu ne peroit quun gain faible ou nul, il peut alors tre tent de rester
inactif. Mesurer le gain net associ un changement de statut est un moyen de dceler lexistence de
ces piges et leur intensit. Le taux dimposition effectif moyen, not AETR (Average Effective Tax
Rate) relatif un changement du chmage ou de linactivit lemploi offre un instrument adquat.
Il mesure la part du revenu salarial supplmentaire non perue par la famille cause des
prlvements et du retrait des prestations sociales lorsque lindividu modifie sa situation sur le
march du travail, par exemple en passant du chmage lemploi. Plus lAETR portant sur une
modification de la situation professionnelle de lindividu est lev, moins ce changement lui
rapporte financirement et donc moins il est incit le faire.
La valeur de lAETR dpend non seulement de la transition considre sur le march du travail mais
galement du statut familial de lindividu, de la dure du chmage et du temps de travail. En effet,
dans de nombreux pays, limpt sur le revenu nest pas calcul individuellement mais prend en
compte lensemble du foyer fiscal (dans la plupart des cas, les aides sociales accordes sous
condition de ressources sont fondes sur le revenu global de la famille). Le comportement doffre de
travail de lun de ses membres affecte donc lligibilit de lensemble du mnage. Le nombre
denfants (et parfois leur ge) intervient galement, dans la mesure o il existe des prestations
familiales attribues sous condition de ressources qui modifient les gains financiers issus dun
surcrot dactivit. Par ailleurs, des individus au chmage depuis quelques semaines seulement, sont
encore probablement dans une priode de recherche active demploi, les supposer prisonniers dune
trappe chmage serait quelque peu prmatur. Enfin, dans le cas dune reprise dun emploi
temps partiel par un individu, chmeur de longue dure, il convient de cerner les droits de la famille
des revenus sociaux. Pour inciter cet individu accepter un travail temps partiel, lEtat devra lui
proposer une indemnit qui compense la perte de ces revenus sociaux.
Dans le cas de la trappe pauvret, linteraction de limpt sur le revenu et des prestations
sociales cre un ou plusieurs points de retournement sur la contrainte budgtaire des travailleurs
faible revenu. Au-del de ces points, travailler davantage rapporte moins la marge. Ainsi, ceux qui

66
sont sur le march du travail ne sont pas incits travailler au-del dun certain nombre dheures.
De ce fait, ils ne dpassent pas le niveau de revenu correspondant cette offre de travail et sont
alors pigs dans une trappe pauvret. Le taux dimposition effectif marginal, not METR
(Marginal Effective Tax Rate) constitue un indicateur pertinent pour localiser ces seuils et donc
lapparition probable dune trappe pauvret. Il permet de mesurer le prlvement effectif associ
une modification marginale du revenu salarial. Autrement dit si lindividu travaille un peu plus et
peroit ce titre, par exemple, cent euros supplmentaires de salaire, le METR donne le nombre
deuros qui seront prlevs sur cette somme du fait de la perte de prestations sociales et dimpts
supplmentaires. Il est dfini par le taux auquel les impts augmentent et les transferts diminuent
mesure que les revenus bruts croissent. Ce concept mesure les incitations conomiques immdiates
sous forme de rendements financiers associs laugmentation marginale des heures travailles ou
de leffort de travail. Il constitue un indicateur de politique conomique puisquil rsulte de la
combinaison des politiques dimposition progressive et de retrait des transferts quand le salaire
augmente.
b. La rponse de lEtat Providence
Depuis 2000, des pays tels que la France, le Royaume Uni, la Belgique, les Pays ont rform leur
systme fiscal afin de rduire les piges inactivit et damliorer les incitations au travail des
travailleurs peu qualifis. Ces pays ont ainsi opt pour lintroduction de crdits dimpts qui
permettent doffrir un surcrot de revenus aux individus qui dcident dentrer sur le march du
travail.
- La tendance gnrale des rformes est la rduction de la charge fiscale sur les travailleurs et
plus prcisment les travailleurs faible revenu. Certains pays ont opt pour une augmentation
sensible du niveau du seuil dimposition (Autriche, Finlande, Allemagne, Pays-Bas). Ceci rduit la
charge fiscale pour tous et conduit exonrer de limposition les travailleurs faible salaire comme
les travailleurs temps partie. La plupart des pays ont rduit les taux marginaux dimposition des
tranches les plus basses, plus particulirement lAllemagne, lAutriche, lIrlande, la France et
lEspagne (en 1998). LIrlande a ainsi adopt une mesure spcifique dincitation la reprise dun
emploi pour les chmeurs de longue dure. Il sagit dun abattement spcial offert aux personnes
qui, tant au chmage depuis au moins un an, reprennent un emploi. Pendant la premire anne
demploi, labattement slve 3 000 livres irlandaises (soit environ 3 809 euros) avec 1 000 livres
(soit 1 270 euros) supplmentaires accords pour chaque enfant. Ce montant est rduit deux tiers
la deuxime anne et un tiers la troisime. De son ct, la Belgique a instaur un systme de
rduction des cotisations la charge du travailleur. Cette rduction consiste en un montant
forfaitaire qui diminue progressivement avec le niveau du salaire. Lemployeur dduit ce montant
des cotisations normalement dues (13,07 %) au moment du paiement du salaire. En 2003, le
montant de la rduction peut atteindre 1 140 euros par an (Office National de Scurit sociale,
2003). La France a opt pour une rforme densemble de son systme fiscal et social. Le systme de
dcote appliqu limpt sur le revenu (taux dimposition de la premire tranche de revenus t
abaiss 7,05% en 2003) a t associ dautres dispositifs. Les rformes de la taxe dhabitation et
du systme dallocations logement ont ainsi permis de limiter limposition brutale des revenus
lorsque la personne prend un emploi ainsi quun retrait trop brutal du RMI. La mise en place de la
couverture maladie universelle offre les soins mdicaux gratuits sous une condition de ressources
qui prend en compte tout type de revenus sans distinction entre revenus de transfert et revenus
dactivit (contrairement lancien systme). Enfin, llargissement du mcanisme dintressement
du RMI permet de cumuler lallocation avec des revenus dactivit pendant une priode dun an.
- linstar des tats-Unis (Earned Income Tax Credit, EITC) et de la Finlande, quelques pays
europens ont choisi dintgrer un mcanisme de crdits dimpt afin de rendre lemploi plus
attractif financirement relativement au non-emploi (le Royaume-Uni en 1999, la France et la
Belgique en 2000). Les crdits fonctionnent comme un impt ngatif. Ainsi, un individu non

67
imposable (du fait dun revenu trop faible) et qui travaille, va percevoir un certain montant
correspondant un remboursement dimpt . Seuls les individus qui participent au march du
travail et donc dclarent ladministration fiscale un revenu dactivit positif peuvent tre ligibles
au crdit dimpt. Laide est retire un certain taux au fur et mesure que le revenu de lindividu
augmente. Lutilisation des crdits dimpt cibls vers les travailleurs peu rmunrs offre
lavantage datteindre lobjectif qui consiste rendre le travail rmunrateur pour des individus
faiblement qualifis tout en vitant de rduire les minima sociaux.
Notons ici que les mesures dincitation au travail ne peuvent rduire le chmage que sous trois
conditions essentielles. (1) Il faut quune imposition effective lourde pse sur certaines transitions
sur le march du travail (du non emploi lemploi temps partiel ou plein temps) de telle sorte
quun surcrot dactivit induise un faible gain financier (voire une perte de revenu). Autrement dit,
pour que les concepts de trappes inactivit, chmage et pauvret soient pertinents, il faut
que lemploi ne paie pas ou pas suffisamment. (2) Il faut que le choix de travailler ou de travailler
plus, soit dtermin par les gains financiers associs lemploi. Dans ce cas, une revalorisation des
revenus dactivit relativement ceux de linactivit, via la fiscalit par exemple, peut stimuler
loffre de travail. (3) Enfin, il faut que les individus qui souhaitent travailler (ou travailler plus), en
raction lincitation fiscale, soient en mesure de trouver un emploi (ou daugmenter leur temps de
travail). Ainsi la demande de travail doit-elle tre suffisante pour satisfaire ce surcrot doffre. Si le
march du travail est contraint par une demande trop faible, toute mesure augmentant loffre de
travail entranera un taux de chmage plus lev. Or le segment non qualifi du march du
travail est plus enclin subir un problme de demande. En effet, en priode de pnurie demplois,
les individus qualifis acceptent des postes non qualifis, comme ce fut le cas dans les annes 1990
en France, rduisant de facto le nombre demplois disponibles pour les personnes faiblement
qualifies.
3. La crise sociale
LEtat providence ne serait pas parvenu atteindre lun des objectifs prioritaires quon lui avait
assign lorigine : la rduction des ingalits. Il est clair que leffort en vue dassurer une plus
grande galit relle entre les individus au travers des politiques sociales, et notamment la
redistribution, se rvlait vain, celles-ci ne faisant souvent que reproduire les ingalits
conomiques. En France, ces ingalits connaissent un double mouvement : elles se gnralisent
de nombreux domaines de la vie conomique et sociale ; elles se creusent dans des domaines
particulirement sensibles au vcu de lindividu.
a. Le champ des ingalits
Traditionnellement, on distingue deux types dingalits : les ingalits entre catgories socio-
professionnelles et travers elles, entre classes sociales (ingalits des revenus, de consommation,
de patrimoine, daccs la sant) ; les ingalits extra-professionnelles (entre sexes, classes dge,
espaces sociaux : ville/campagne).

Ingalits souches Ingalits induites

Ingalits face au chmage

Systme
Ingalits de formation
de Ingalits de revenus
diffusion
Ingalits de patrimoine
des
Ingalits demploi
ingalits Ingalits de consommation
Ingalits daccs la sant
Ingalits de logement
68
Si les premires sont bien connues car appuyes par des donnes statistiques, les secondes sont
quant elles, plus difficiles dchiffrer. Plus prcisment, la diversit des ingalits ne doit pas
cacher une ide de force : elles reposent toutes sur des diffrences de formation et des diffrences
demplois. La possibilit ingale daccder dune part un emploi (et de le conserver) et dautre
part au systme de formation disponible, constitue ainsi la matrice des ingalits en France. Elle
conduit lextrme la marginalisation et la pauvret.
b. Lvolution des ingalits
Les analyses statistiques montrent que les ingalits forment un vritable systme prsentant trois
caractristiques :
- Les ingalits sont en interaction entre elles, elles sengendrent les unes aux autres par des liens de
chanage. Ainsi la perte dun emploi, entrane une baisse des revenus, un problme daccessibilit
aux soins, la remise en cause de la scurit de logement.
- Les ingalits contribuent former un processus cumulatif au terme duquel les privilges se
concentrent lun des ples de lchelle sociale, tandis qu lautre ple, se multiplient les
handicaps.
- Les ingalits tendent se reproduire de gnration en gnration.
Cest incontestablement le chmage qui aujourdhui engendre le plus dingalits. Le chmage est
synonyme de diminution, voire dabsence de ressources montaires, premier pour certains vers
lexclusion et la pauvret, mais il nest pas vcu dune manire identique dune catgorie sociale
lautre : certains ne le connaissent pas ou seulement pisodiquement alors que dautres le vivent de
faon durable. Ainsi le taux de chmage des non diplms est en moyenne trois fois plus lev que
celui des titulaires dun diplme suprieur. Le chmage est galement une source dingalits entre
les gnrations et les classes dge, puisque dans lensemble la situation des jeunes sest dgrade
depuis le dbut de la crise (on peut citer les nombreux plans lancs par les diffrents gouvernements
qui se sont succds depuis plus dune vingtaine dannes en France).
c. La notion de justice sociale
Lorsque lon aborde le problme des ingalits sociales, et plus prcisment la notion de justice
sociale, force est de constater que lon peut apprhender ce terme sous deux angles radicalement
diffrents.
- La justice sociale peut dans un premier temps tre associe lide dgalit. Le dbat sur
lgalit, source de justice sociale sordonne autour de deux ides opposes : dune part, lingalit
est systmatiquement dnonce parce quelle traduit lexistence dun pouvoir conomique de
certains individus sur dautres, dautre part, lingalit est accepte si elle est le rsultat dactions
librement engages par un individu et pleinement consenties par les autres (si un individu peroit
des revenus plus levs que dautres parce quil a fait le choix de travailler plus, lingalit est
juste). Dans cette dernire vision, lgalit entre les agents nest pas souhaitable pour trois raisons
principales :
- lgalit est synonyme duniformit : lgalitarisme crerait un processus de nivellement par le bas.
- lgalit est synonyme dinefficacit : en garantissant chacun une condition sociale identique,
lgalit dmotiverait et ruinerait les bases de lmulation et de la concurrence.
- lgalit nest pas toujours compatible avec la notion de libert : elle oblige chacun se couler
dans un mme moule unificateur et porte atteinte au libre fonctionnement du march.
- La justice sociale peut dans un second temps tre associe lide dquit. Cette conception des
ingalits sociales ft introduite par John Rawls dans les annes 70. Selon cet conomiste
amricain, les ingalits sociales doivent remplir deux conditions. Elles doivent tout dabord tre

69
ouvertes tous dans des conditions de juste galit des chances. Ce qui signifie quelles ont
acceptables ds lors qu la base tous les individus ont eu des chances gales pour les faire merger.
Elles doivent ensuite tre au plus grand avantage des membres les plus dfavoriss. Ainsi le droit
des plus dfavoriss laide sociale, linstauration dun minimum social garanti sont autant
dingalits totalement lgitimes.

Bibliographie
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70
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER
_______________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
_______________________________________________________________________

PARTIE I CHAPITRE 3

La reprsentation de lconomie :
la comptabilit nationale
Mots cls :
Administration publique
Circuit conomique
Consommation Intermdiaire
Dpense de consommation finale
Dpenses publiques
Epargne brute
Excdent Brut dExploitation
Exportations
FBCF (Formation Brute de Capital Fixe)
Institutions sans but lucratif au service des mnages
Mnages
Importations
PNB (Produit National Brut)
PIB (Produit Intrieur Brut)
Production pour emploi final propre
Production non marchande
Revenu disponible brut
Socits non financires
Socits financires
TEE (tableau conomique densemble)
TES (tableau entres sorties)
TOF (tableau des oprations financires)
Titres (actions, obligations)
Valeur Ajoute

70
 PLAN

I. PRESENTATION DE LA COMPTABILITE NATIONALE

A. Les agents conomiques
1. Les socits et quasi-socits non financires (SQS)
2. Les socits financires
3. Les mnages
4. Les administrations publiques
5. Les institutions sans but lucratif au service des mnages (ISBLSM)
6. Le Reste du Monde
B. Les oprations conomiques
1. Les oprations sur biens et services
a. La consommation
b. La formation brute de capital fixe
c. La variation des stocks
d. La production
e. Les oprations avec le reste du monde
2. Les oprations de rpartition
a. La classification des oprations de rpartition du revenu
b. Les transferts en capital
3. Les oprations financires
a. Les actifs financiers
b. Utilisation du TOF
C. Les comptes des secteurs institutionnels
1. Le compte de production
2. Le compte dexploitation
3. Le compte daffectation des revenus primaires
4. Le compte de distribution secondaire du revenu
5. Le compte d'utilisation du revenu
6. Le compte de capital
7. Le compte financier

II. REPRESENTATION DE LECONOMIE

A. Les diffrents tableaux de la comptabilit nationale
1. Le Tableau Entres-Sorties (TES)
a. Le tableau des entres intermdiaires
b. Le tableau des comptes de production et dexploitation des branches
c. Le tableau de passage de la production des branches la production des produits
d. Le tableau des ressources en produits
e. Le tableau des emplois finals
2. Le Tableau Economique dEnsemble (TEE)
B. Le Circuit conomique
1. Circuit en conomie ferme
a. Circuit deux agents
b. Circuit densemble de lconomie nationale
2. Circuit en conomie ouverte

71
CHAPITRE III: LA REPRESENTATION DE LECONOMIE
LA COMPTABILITE NATIONALE
Il est possible de dcrire le fonctionnement dune conomie de diffrentes manires : (i) en
privilgiant ltude du comportement de chaque agent particulier, producteur ou consommateur,
cest loptique de la microconomie ; (ii) en considrant le fonctionnement du systme conomique
pris dans son ensemble (vision keynsienne), cest loptique de la macroconomie. Les comptables
nationaux de lINSEE (Institut National de la Statistique et des tudes conomiques) ont choisi
loptique macroconomique en prsentant dans un cadre rigoureux et cohrent toutes les oprations
conomiques ralises chaque anne par les diffrents agents composant la nation. Il sagit dun
instrument essentiel de collecte et de recensement de donnes quantifiables qui peut sappliquer
des domaines et des units conomiques trs diffrents. La comprhension de ce systme
dinformation, plus ou moins labor revient dune part dfinir ce que lon entend par agents
conomiques, et prciser les oprations quils effectuent (cette tude sera complte par
lutilisation de comptes emplois-ressources pour chaque agent conomique) ; dautre part donner
un mode de reprsentation conventionnelle de la comptabilit nationale. Les diffrents tableaux
conomiques que sont le TES (tableau Entres Sorties), le TEE (tableau conomique densemble)
ainsi quune approche en termes de flux et de circuit conomique nous permettront dapprhender
de manire synthtique toutes les relations et concepts cls de lconomie globale.
I. PRESENTATION DE LA COMPTABILITE NATIONALE
La comptabilit nationale est une reprsentation globale, dtaille et chiffre de lconomie
nationale dans un cadre comptable (Piriou, 2006, p. 3). Elle recense la plupart des informations et
des notions conomiques susceptibles de permettre une analyse de lconomie nationale1. Depuis
juin 1996, le Systme de Comptabilit Nationale (SCN) simpose2 tous les pays de lUnion
Europenne. La comptabilit nationale synthtise les oprations ralises par des agents
conomiques dans des comptes (emplois - ressources).
A. Les agents conomiques
La comptabilit nationale retient gnralement le dcoupage institutionnel pour reprsenter
lensemble des agents conomiques. On parle alors dunits institutionnelles. Celles-ci sont des
centres de dcisions conomiques, rpondant en principe au double critre suivant : (i) elles
jouissent de l'autonomie de dcisions dans l'exercice de leur fonction principale ; (ii) elles disposent
d'une comptabilit complte, avec bilan. Les units institutionnelles sont regroupes en secteurs
institutionnels. On appelle secteur institutionnel, un ensemble d'units institutionnelles qui ont un
comportement conomique analogue . Ce comportement conomique est repr par la fonction
principale, par la nature et l'origine des ressources de l'unit institutionnelle. Les secteurs ont une
ralit concrte, les units qui les composent une forme juridique. La comptabilit nationale
distingue 6 secteurs institutionnels :
1. Les socits et quasi-socits non financires (SQS)
Ce secteur institutionnel regroupe les units institutionnelles dont la fonction principale est de
produire des biens et services non financiers marchands (cest--dire dont le prix est
conomiquement significatif) et qui ont pour ressources le produit de leurs ventes. Ce secteur

1
Lconomie nationale est lensemble des units rsidentes, c'est--dire des units qui ont un centre dintrt sur le
territoire conomique . Le territoire conomique de la France comprend le territoire gographique mtropolitain,
lespace arien national, les eaux territoriales, les gisements situs dans les eaux internationales exploits par des units
rsidentes et les DOM (dpartements dOutre Mer).
2
Il sagissait non seulement de pouvoir rendre plus facilement comparables les diffrentes conomies europennes, mais
galement de disposer dvaluations fiables pour le calcul des diffrents agrgats (PNB, dficit public).

72
comprend les socits ayant une comptabilit complte et jouissant de la personnalit morale. Leurs
formes juridiques sont varies : socit anonyme, SARL, socit en nom collectif... Il comprend
galement les quasi-socits (qui ont une comptabilit complte mais ne jouissent pas de la
personnalit juridique). Leur importance conomique est telle (il sagit des succursales, des bureaux
de vente, socits dans le sige est ltranger) qu'elles sont dcrites avec les socits. En revanche,
les entrepreneurs individuels qui n'ont pas de personnalit juridique distincte de celle de
l'entrepreneur, sont exclus de ce secteur institutionnel3. Les Socits non financires sont regroupes
en trois secteurs selon la nature du contrle exerc : les socits non financires publiques
(contrles par lEtat ou par les collectivits locales, elles sont juridiquement des administrations,
mais elles vendent la majeure partie de leur production au public, exemple de la rgie des Alcools) ;
les socits non financires prives nationales (elles sont gres pour le compte dassocis, runis
par un contrat de socits) et les socits non financires sous contrle tranger. Une autre
dcomposition, plus traditionnelle, classe les socits en fonction de leur activit principale. On
distingue ainsi les notions de branche (activit dune socit) et celle de secteur (activit principale
dune socit). Les tudes en matire de branche permettent dapprhender les marchs de produit
sous la forme dun TES (tableau entres sorties). Les tudes en matire de secteurs facilitent quant
elles lanalyse de variables telles que linvestissement, le financement
2. Les socits financires
Ce secteur regroupe les units institutionnelles dont la fonction principale est de financer, c'est--
dire collecter, transformer et rpartir les disponibilits financires. Leur rle est de mettre en rapport
les gens besoin de financement (qui cherchent des fonds) avec les gens capacit de financement
(disposs placer des fonds). Elles exercent une activit dintermdiation financire Les ressources
des institutions de crdit sont constitues par les fonds qu'elles collectent : dpt vue ou terme,
obligations... Le secteur se dcompose en trois sous-secteurs. Les institutions financires regroupant
les institutions qui ont le pouvoir de crer de la monnaie. On y distingue la banque centrale (qui a le
monopole dmission de la monnaie lgale) ; les autres institutions de dpts (banques du second
rang qui crent de la monnaie scripturale) et les autres intermdiaires financiers (SICAV). Les
auxiliaires financiers (GIE carte bleue, Groupe MasterCard). Les socits dassurance (y compris
les mutuelles, institutions dont les ressources sont des cotisations sociales volontaires). Les socits
dassurance ont pour fonction principale de transformer les risques individuels en risques collectifs,
en garantissant le paiement d'une indemnit en cas de ralisation d'un risque. Elles ont comme
ressources les primes payes par les assurs en vertu de contrats librement consentis. Toutefois,
depuis les annes 90, elles se sont galement engages dans activits financires, voire bancaires
(exemple dAXA).
3. Les mnages
Ce secteur regroupe les units institutionnelles dont la fonction principale est de consommer les
biens et services achets sur le march. En incluant l'entrepreneur individuel aux mnages, le
systme de comptabilit nationale a cre un secteur institutionnel aux comportements trs
htrognes4. Les ressources principales des mnages proviennent de la rmunration des facteurs
de production (travail, capital, terre) et de transferts verss par d'autres secteurs. Au sein des
mnages, on distingue les mnages ordinaires (ensemble de personnes vivant dans un logement
spar ou indpendant) et les mnages collectifs (maisons de retraite, cits universitaires, foyers de
travailleurs, prisons). Afin de permettre une meilleure analyse des comportements conomiques,

3
Les entreprises individuelles (agriculteurs, petits industriels, artisans, commerants, professions librales), qui vendent
des biens et des services non financiers, sont considres par la comptabilit nationale comme des mnages.
4
L'activit productrice des entrepreneurs individuels s'effectue au sein d'une unit conomique qui ne possde pas de
personnalit juridique distincte de la personnalit physique de son exploitant. De ce fait, le patrimoine de l'entreprise et
celui du mnage sont confondus. Et les oprations relevant de l'activit professionnelle ne sont pas toujours distinctes de
celles relevant de l'activit domestique.

73
une dcomposition par Professions et Catgories Socio-professionnelles (PCS) des mnages est
rgulirement publie par lINSEE. Les PCS servent ainsi classer les mnages selon la profession
de la personne de rfrence du mnage. La dcomposition des mnages en PCS repose sur le
croisement de plusieurs critres : le critre d'activit (qui isole les actifs des inactifs), le critre de
statut (qui clive les travailleurs indpendants, employs ou non, et les salaris), le critre de secteur
d'activit (qui isole lagriculture des autres activits), le critre hirarchique (il combine revenu,
diplme et notion d'encadrement).
4. Les administrations publiques
Ce secteur regroupe toutes les units dont la principale fonction consiste produire des services non
marchands destins toutes les units ou effectuer des oprations de redistribution du revenu ou
du patrimoine national. En d'autres termes, elles fournissent des services collectifs gratuits ou quasi-
gratuits, et redistribuent le revenu national. Les ressources principales sont les prlvements
obligatoires : impts, cotisations sociales. Ce secteur se dcompose en trois sous-secteurs :
ladministration publique centrale (APUC) regroupant essentiellement l'Etat et les organismes
comptence gnrale ou spcialises (Lyces, CNRS, CEA, ANPE) ; les administrations publiques
locales (APUL) regroupant les collectivits locales, comptence gnrale tendue une partie du
territoire (rgions, dpartements, communes), et divers organismes d'administration locale,
comptence spcialise (rgies, districts, chambre de commerce) ; les administrations de Scurit
Sociale rassemblant toutes les units qui peroivent les cotisations sociales obligatoires et
distribuent des prestations sociales, et les organismes auxquels ces units procurent leurs ressources
principales (hpitaux).
5. Les institutions sans but lucratif au service des mnages (ISBLSM)
Elles regroupent des organismes privs sans but lucratif produisant des services non marchands
destins aux mnages. Il sagit principalement des associations, des syndicats, des partis politiques,
des glises... Elles sont dotes de la personnalit juridique. Leurs ressources proviennent de
contributions volontaires des mnages et de revenus de la proprit pour plus de 50% de leurs
recettes. Si plus de 50% des recettes proviennent des ventes, les organismes sans but lucratif
peuvent tre classs en socits (exemple du CREDOC). Si plus de 50% des recettes proviennent de
subventions publiques, ils sont classs en administrations publiques (exemple des MJC).
6. Le Reste du Monde
C'est un regroupement des relations entre les units conomiques trangres et les units
conomiques nationales. Ce n'est donc pas un vritable secteur institutionnel. Le reste du monde est
ventil selon la localisation gographique : exemple pays de lUE et pays hors UE.
Tableau 1 : Ressources et fonctions des secteurs institutionnels
Secteur Institutionnel Fonction Principale Ressources principales
Produire des biens et services marchands non Rsultat de la vente
SQS et SQS NF financiers
Financer, cest dire collecter transformer et rpartir Fonds provenant des engagements financiers
Socits financires des disponibilits financires. contracts.
Les mnages (y compris les Consommer, et en tant quentrepreneurs individuels, Rmunrations des facteurs de production, transferts
entreprises individuelles) produire des biens et services marchands non effectus par les autres secteurs, produits de la
financiers. vente.
Produire des services non marchands destins la Versements obligatoires effectus par les autres
Administrations collectivit et effectuer des oprations de redistribution secteurs et reus directement ou indirectement.
Publiques de revenu et des richesses nationales.
Les Institutions sans but lucratif Produire des services non marchands et dans certains Les contributions volontaires effectues par les
au service des mnages (ISBLSM) cas produire, sans but lucratif des services marchands mnages, et ventuellement des achats de biens par
destins aux mnages. les mnages.
Le Reste du Monde Sous lappellation Reste du Monde , on regroupe dans un mme ensemble de comptes les oprations entre
units rsidentes et units non rsidentes.

74
B. Les oprations conomiques
Tous les actes conomiques sont ici agrgs en un petit nombre d'oprations prsentant une certaine
homognit. Ces oprations peuvent tre regroupes en trois catgories selon la nature de lactivit
conomique considre : on retrouve les oprations sur biens et services, les oprations de
rpartition, les oprations financires.
1. Les oprations sur biens et services
Ces oprations indiquent dune part lorigine des biens et services utiliss sur le territoire national
(cest--dire les ressources disponibles pour lconomie), soit la production (P) et les importations
(IMP), et dautre part leur emploi final. Ces emplois sont gnralement au nombre de 6 : les
consommations intermdiaires (CI), la consommation finale (CF), la Formation Brute de Capital
Fixe (FBCF), le variation de stocks (VS) et les exportations (EXP). Nous tudierons successivement
ces huit oprations sur biens et services.
a. La consommation
Elle se dcompose en consommation intermdiaire et en dpense de consommation finale (CF). La
consommation intermdiaire (CI) reprsente la valeur des biens et services marchands dtruits
dans les diffrents processus de production. Elle se distingue de la consommation finale car cest
une consommation productive. Elle se distingue galement de la formation brute de capital fixe
dans la mesure o elle porte sur des biens dont la dure de vie est infrieure la priode annuelle. Il
est possible de dissocier la consommation intermdiaire externe (consommation par une branche de
produits en provenance d'une autre branche) de l'intraconsommation (consommation intermdiaire
de produits en provenance de la branche elle-mme, exemple du ptrole consomm par une
raffinerie).
La dpense de consommation finale (CF) reprsente la valeur des biens et services utiliss pour la
satisfaction directe des besoins individuels ou collectifs. Il est suppos que les produits ne sont pas
stocks mais consomms au moment de lachat, mme lorsquils sont durables (exemple de lachat
dune voiture ou dun tlviseur). Lachat de logement bnficie dun traitement particulier, il est
associ un investissement (formation brute de capital fixe).
La dpense en consommation finale des mnages tant trop restrictive (elle carte les dpenses de
consommation qui bnficient aux mnages mais qui sont la charge de la collectivit, exemple de
lducation ou de la sant), la comptabilit nationale distingue dsormais la dpense de
consommation finale (DF) et la consommation finale effective (CE). La consommation finale
effective (CE) des mnages est gale la somme de leur dpense en consommation finale et des
consommations individualisables (elles incluent des dpenses dducation et de sant supportes par
ladministration pour fournir gratuitement ces services ou rembourser des dpenses au mnages5).
Pour que la consommation finale effective soit suprieure la dpense de consommation finale, il
faut que le revenu soit suprieur au revenu disponible brut des mnages. Il suffit, pour cela, de
considrer que les administrations transfrent des revenus supplmentaires (prestations sociales) aux
mnages.
b. La formation brute de capital fixe
Cest le nom donn linvestissement. La FBCF est dfinie comme la valeur des acquisitions
(nettes de cession) dactifs fixes par les producteurs rsidents. Lacquisition nest pas
ncessairement un achat, elle peut tre le rsultat dune production pour emploi final propre
(entreprise produisant un logiciel pour elle-mme). Lactif est fixe parce quil peut tre utilis de
faon continue et rpte pendant plus dun an. Les actifs fixes peuvent tre corporels ou

5
Elles nincluent pas les dpenses lies la dfense, ladministration gnrale ou aux autres fonctions qui bnficient
lensemble de la collectivit.

75
incorporels. Les actifs corporels comprennent les machines, les logements, les btiments, les
ouvrages du gnie civil (ponts, routes) ainsi que la valeur des grosses rparations de ces actifs.
Les actifs incorporels comprennent les acquisitions de logiciels, les dpenses de prospection minire
et ptrolire, les acquisitions rcratives, littraires ou artistiques originales (y compris
audiovisuelles). La FBCF des mnages non entrepreneurs individuels ne concerne que lacquisition
de logements neufs ou les grosses rparations effectues sur les logements existants. La
comptabilit nationale exclut de la FBCF, lintensit en recherche dveloppement, qui a pourtant
des effets positifs pendant plusieurs annes sur la production.
c. La variation des stocks
Les stocks comprennent tous les biens d'une dure de vie infrieure un an dtenus un moment
donn par les units productrices rsidentes. Les stocks sont des produits conservs en vue d'une
utilisation ou d'une vente future. Dans les comptes de flux, la comptabilit nationale n'enregistre que
les variations de stocks au cours de l'anne et non leur montant. Par convention, ni les mnages, ni
les branches non marchandes des administrations ne stockent. La variation des stocks (note VS)
reprsente la diffrence entre les entres en stocks et les sorties de stocks, values aux prix du
march au jour de la transaction. La variation de stocks est value au prix d'acquisition, hors TVA
dductible comme la FBCF.
d. La production
Selon la Comptabilit Nationale, la production, c'est l'activit conomique de crer des biens et
services s'changeant habituellement sur le march partir de facteurs de production s'changeant
sur le march. Pour tudier la production, on prfre utiliser les units de production homogne
plutt que les secteurs institutionnels. De mme que les units institutionnelles sont regroupes en
secteurs institutionnels, les units de production homogne sont regroupes en branches. La
production (P) se dcompose en production marchande (PM), en production pour emploi final
propre (PEFP) et en autre production non marchande (APNM).
- La production marchande (PM) : la production est marchande lorsquelle schange ou est
susceptible de schanger sur un march, un prix tel quon puisse considrer quil vise au moins
couvrir les cots de production. Lvaluation de la production de biens et services marchands se fait
donc au prix de march (prix de base). Tous les biens sont considrs par convention comme
marchands. Cependant certains biens ne sont pas destins tre vendus, ce sont ceux que le
producteur rserve son propre usage, soit comme consommation intermdiaire, soit comme
consommation finale, soit la production pour compte propre de biens de capital fixe. Lvaluation
de la production marchande requiert quelques prcisions concernant le commerce et les services
financiers.
Les services du commerce sont ceux qui font l'objet, ou peuvent faire l'objet, de transactions, et
qui sont produits par une unit dont les ressources proviennent pour la plus grande partie de la vente
de sa production. Ils sont mesurs principalement par les marges commerciales (gales la
diffrence entre la valeur des produits aux prix d'acquisition - hors TVA- et la valeur aux prix de
dpart usine).
Les services produits par les banques ou les institutions financires sont trs divers. Certains sont
gratuits (utilisation des chques) et ne correspondent pas une production mesure. Dautres sont
pays (cartes bancaires, virements), les prix et les commissions permettent de mesurer la
production. Mais les banques ont galement une activit dintermdiation bancaire lorsquelles
collectent (dpts vue, comptes sur livrets), transforment et rpartissent des liquidits (prts,
placements, prises de participation dans des socits). La comptabilit nationale considre quil y
a l une production de services dintermdiation quelle appelle : services dintermdiation
financire indirectement mesurs (SIFIM). En 1995, les SIFIM taient mesurs par le total des
revenus de la proprit reus diminu des intrts verss et totalement affects la consommation

76
intermdiaire dune branche fictive. Depuis 2000, les SIFIM sont calculs de faon dtaille et
ventils entre les diffrents emplois (consommation intermdiaire, consommation finale,
exportation).
- La production pour emploi final propre (PEFP) est une production destine la consommation
finale ou la FBCF de lagent producteur (85% sont imputables aux mnages). Il sagit dune
production de services de logements ralise par les mnages qui occupent le logement dont ils sont
propritaires (lorsque les mnages louent un tiers, la production de services de logement est
mesure par les loyers effectifs et fait partie de la production marchande). Cette production des
propritaires occupants est mesure par les loyers imputs (loyers fictifs), valus en rfrence
ceux pratiqus sur le march pour des logements quivalents. Les mnages ont galement une
production pour emploi final propre lorsquils emploient du personnel domestique salari. Les
mnages produisent alors des services (valus par la somme des salaires verss) qui sont
directement utiliss sans passage sur le march. Enfin, la production pour emploi final propre
recouvre la production agricole autoconsomme.
- Lautre production non marchande (APNM) est dfinie comme la production qui est fournie
dautres units soit gratuitement, soit un prix conomiquement non significatif (cest--dire qui
couvre moins de la moiti des cots de production). Certains services sont en effet non marchands.
Ils ne peuvent tre vendus sur un march parce quils sont indivisibles (dfense, police, clairage
public) ou sont vendus un prix trs faible par volont politique et parce quils sont lorigine
deffets externes positifs (ducation). Faute de prix de march, ces services non marchands sont
valus par la somme de leurs cots de production : rmunration des salaris (fonctionnaires),
produits utiliss comme consommation intermdiaire pour produire ces services, impts lis la
production, consommation de capital fixe. La comptabilit nationale considre que les ressources
constitues par les services non marchands (SNM) sont utilises comme dpenses en consommation
finale par les mnages pour le montant de leurs paiements partiels (droits dinscription
luniversit, ticket modrateur) et comme des dpenses en consommation finale des administrations
(dpenses individuelles ou collectives).
Si lon veut mesurer par un chiffre unique la masse de biens et services obtenus l'issu du
processus de production, il faut pondrer les quantits lmentaires produites par les prix mais
galement viter de comptabiliser plusieurs fois les mmes produits. En effet, les biens finis (plus
labors) sont gnralement fabriqus partir de biens plus rudimentaires (matires premires,
produits semi-finis...). La valeur de ces biens (consommation intermdiaire) fait partie du prix des
biens finis qu'ils servent laborer. D'o un risque de double comptabilisation, si on additionne sans
prcaution les prix des divers produits (si on comptabilise la valeur de la production dautomobiles
et la valeur de la production de pare-brise, on effectue une double comptabilisation puisque le prix
du pare-brise est inclus dans le prix de lautomobile). Pour viter ces doubles comptes, il faut
soustraire de la valeur du produit, chaque stade du processus de production, la valeur de la
consommation intermdiaire, afin dobtenir la valeur ajoute.

Soit Production consommation intermdiaire = Valeur ajoute

La somme des valeurs ajoutes, tous les stades du processus de production, donne le produit
intrieur brut (PIB). Le PIB est l'agrgat qui reprsente la masse des biens et services produits par
les units rsidentes et mises disposition des utilisateurs finaux.
e. Les oprations avec le reste du monde
Les exportations (EXP) reprsentent la valeur des biens et services fournis par des units rsidentes
des units non rsidentes. Compte tenu de la dfinition de la rsidence, il nest plus ncessaire que
les produits franchissent la frontire dun territoire pour quils soient exports. Par importations
(IMP), on entend la mise disposition de biens et services par le reste du monde lconomie

77
nationale. Les agents nationaux peuvent alors consommer de cette manire des produits trangers.
Les exportations sont values Free on Board (FOB), c'est--dire au prix du march des biens la
frontire franaise. Elles sont values hors TVA. Les importations sont values CAF (cot,
assurance, fret), c'est--dire leur valeur FOB la frontire du pays exportateur, plus les frais
d'acheminement la frontire franaise. Les exportations et importations de services marchands
comprennent les services de transport, d'assurance, de communication et autres services valus aux
prix du march.
Lquilibre comptable des ressources et des emplois dun produit scrit de la manire suivante :
P + IMP = CI + DF + FBCF VS + EXP
Cette quation peut cependant encore tre amliore en procdant certains ajustements :
- La valeur rellement cre par lentreprise tant gale la production moins les consommations
intermdiaires, on obtient alors la valeur ajoute. La somme des valeurs ajoutes donne le Produit
Intrieur Brut (PIB)
- La Formation Brute de Capital Fixe (FBCF) est gnralement gal un investissement (I) effectu
sur plusieurs priodes par les agents conomiques. De l FBCF = I
- La dpense en consommation finale (CF) est associe la fonction de consommation issue des
mnages. On la notera consommation (C)
Le nouvel quilibre gnral emplois-ressources peut scrire : PIB + IMP = C + I VS + EXP
Le produit intrieur brut (PIB) est ainsi la somme de la demande intrieure (C + I VS) et de la
demande extrieure (EXP IMP).

Equilibre emplois ressources de lconomie franaise (prix courants, milliards d)

Variations de
Produit intrieur brut Importations Consommation Exportations
FBCF stocks (*)

2006T1 440,9 355,9 86,8 2,7 119,9

2006T2 448,1 124,3 359,6 89,3 3,2 122,3
2006T3 452,0 126,3 362,4 90,8 4,2 121,0
2006T4 458,9 126,4 364,9 93,7 5,2 123,6
2007T1 464,7 128,5 368,8 95,7 5,7 124,3
2007T2 469,9 129,8 373,2 97,7 5,7 126,7
2007T3 474,8 133,4 377,4 99,4 5,8 128,0
2007T4 478,2 135,8 382,4 101,7 3,5 128,3
2008T1 484,1 137,8 385,1 103,9 3,2 133,7
2008T2 483,4 141,7 387,0 104,2 2,4 132,1
2008T3 484,1 142,3 388,2 103,7 4,0 132,2
2008T4 479,9 144,0 388,6 99,3 2,9 122,0
2009T1 472,1 132,8 387,6 95,6 -1,9 110,5
2009T2 471,0 119,8 388,7 93,5 -4,0 109,0
2009T3 471,6 116,3 391,0 92,3 -5,2 110,3
2009T4 475,0 116,8 395,3 92,1 -0,8 111,2
2010T1 477,6 122,8 397,4 91,3 -2,2 116,9
2010T2 481,4 125,9 399,2 93,0 0,0 121,7
2010T3 485,1 132,6 401,9 93,9 1,8 125,2
2010T4 487,3 137,7 405,0 94,6 0,0 126,8
2011T1 494,4 139,2 409,0 96,9 5,8 131,3
2011T2 496,5 148,6 409,1 98,2 4,7 131,7
Source : INSEE (2011)

78
2. Les oprations de rpartition
Elles dcrivent la formation et la circulation des revenus. Elles montrent comment les revenus
circulent entre les agents conomiques avant de recevoir un emploi final. Si les oprations sur les
biens et services constituent le dbut et la fin du circuit, les oprations de rpartition - comme les
oprations financires - en sont les maillons intermdiaires. On part de la valeur ajoute cre au
sein des units de production. C'est le revenu primaire, qui est rparti entre les units
institutionnelles. Cette rpartition primaire du revenu est dcrite dans les comptes d'exploitation.
Les units institutionnelles se redistribuent ce revenu primaire. Le revenu disponible (celui dont
dispose l'unit aprs la rpartition secondaire du revenu) est dcrit dans le compte de revenu de
chaque unit. On observera tout d'abord les oprations de rpartition du revenu, puis celles qui
portent sur les lments du patrimoine : ce sont les oprations de rpartition du capital.
a. La classification des oprations de rpartition du revenu
- La rmunration des salaris comprend tous les versements en espces et avantages fournis en
nature par les employeurs au titre de la rmunration du travail. Cette opration se dcompose en
salaires et traitements bruts ; cotisations sociales effectives la charge des employeurs et cotisations
sociales fictives (elles reprsentent la contrepartie des prestations sociales fournies directement, en
dehors de tout circuit de cotisations, par les employeurs leurs salaris, exemple du maintien du
salaire intgral mme en cas de maladie).
- Les impts lis la production et l'importation : ce sont des prlvements obligatoires des
administrations publiques qui frappent la production et l'importation de biens et services. Ils
comprennent la TVA grevant les produits6, les autres impts lis la production (cette catgorie peu
homogne comprend par exemple la taxe d'apprentissage, taxe sur les alcools, les produits
ptroliers...), les droits de douane, le prlvement au profit de la CEE
- Les subventions d'exploitation : ce sont les transferts courants verss par les administrations aux
units productrices dans le but d'abaisser le prix de leurs produits et/ou de permettre une
rmunration suffisante des facteurs de production.
- Les revenus de la proprit et de l'entreprise : ces oprations retracent la rpartition d'une partie de
l'excdent brut d'exploitation. Elles sont enregistres dans les comptes de revenu, elles comprennent
les intrts et rmunration de certaines crances ; les revenus de la terre (fermage, mtayage) et les
actifs incorporels ; les dividendes et autres revenus distribus des socits ; les revenus prlevs par
les entrepreneurs de quasi-socit ; la participation des salaris aux fruits de l'expansion de
l'entreprise. Depuis la loi de 1967, une partie des entreprises franaises versent leurs salaris des
primes, des actions gratuites...
- Les oprations d'assurance-dommages comprennent les primes nettes d'assurance-dommages et
les indemnits d'assurance-dommages
- Les transferts courants sans contrepartie comprennent les impts courants sur le revenu et le
patrimoine (impt sur le bnfice, sur le revenu des personnes physiques, impts locaux, vignette
paye par les mnages...) ; les cotisations sociales effectives verses soit par les assurs, soit par
leurs employs ; les cotisations sociales fictives (contrepartie des prestations sociales fournies
directement par les employeurs leurs salaris) ; les prestations sociales ; les transferts courants
entre administrations publiques (transfert de recettes fiscales) ; les transferts courants aux ISBLSM ;
la coopration internationale courante ; les transferts privs internationaux (exemple du transfert des
fonds des migrants) et les transferts courants divers

6
La taxe la valeur ajoute est collecte par les entreprises qui la facturent leurs clients. Elles ne reversent pas l'Etat,
la totalit de la TVA facture, car gnralement une partie de cette TVA facture est dductible. La TVA grevant les
produits est donc gale la diffrence entre la TVA facture et la TVA dductible. Elle est porte en ressources du
compte de revenu des administrations publiques. Par contre, elle n'apparat en emploi d'aucun compte.

79
 b. Les transferts en capital
Les lments du patrimoine circulent galement. Les oprations de rpartition du patrimoine sont
des transferts qui influent directement sur le niveau des investissements ou sur la fortune du
bnficiaire. Ils affectent donc les comptes de capital des secteurs concerns. Les transferts en
capital regroupent les aides l'investissement destins financer les oprations de FBCF,
notamment sous forme d'achats de logement (elles sont enregistres en emplois du compte de
capital des administrations publiques et en ressources du compte de capital des units aides) ; les
impts en capital verss irrgulirement (il s'agit des droits de mutation titre gratuit, portant sur
des successions et sur des donations) ; les autres transferts en capital regroupant les dommages de
guerre, les primes pargne logement.....
3. Les oprations financires
Au sens juridique, elles portent sur des droits financiers qui prennent le nom de crances quand on
les considre du point de vue de leur titulaire et de dettes si on se place du ct de l'oblig. Les
oprations financires sont des oprations qui traduisent les variations des crances et des dettes des
secteurs. Elles sont la contrepartie d'oprations sur biens et services, d'oprations de rpartition, ou
d'oprations financires pures. Pour la comptabilit nationale, la monnaie est une crance pour celui
qui la dtient, une dette pour l'institution de crdit qui l'a mise. Les oprations financires montrent
comment les secteurs qui ont dpens plus que leurs ressources se sont endetts, et comment ceux
qui ont dpens moins que leurs ressources ont employ cet excdent. Les oprations financires
montrent sous quelle forme a eu lieu cette compensation entre les secteurs ayant un besoin de
financement et ceux qui ont une capacit de financement. Ce sont les tableaux d'oprations
financires (TOF) qui, en dcrivant les mouvements de la monnaie et des autres crances, montrent
comment se ralise l'quilibre financier.
a. Les actifs financiers
La nomenclature des actifs financiers permet de distinguer les diffrents instruments financiers de
la finance directe (lagent qui a un besoin de financement le satisfait en crant un titre action,
obligation et en le vendant directement un agent qui dispose dune capacit de financement) et
de la finance indirecte (les agents qui ont des capacits de financement effectuent des dpts aprs
des banques, lesquelles consentent des crdits). Les actifs financiers, au nombre de 7, sont classs
par ordre de liquidit dcroissante.
- Les moyens de paiement internationaux constituent les rserves de la Banque centrale. Lor et les
droits de tirage spciaux (DTS) sur le FMI sont considrs comme des crances de la banque
centrale (donc une dette du reste du monde).
- Le numraire et les dpts comprennent tout dabord la monnaie (monnaie fiduciaire sous forme
de pices et billets ; monnaie scripturale sous forme de dpts transfrables par chque,
virement) ; les autres dpts qui peuvent tre vue ou chance mais ne sont pas directement
transfrables (comptes sur livret, pargne logement). Ajoutons que les rserves obligatoires que les
banques du second rang sont tenues de constituer auprs de la Banque centrale font partie de la
monnaie.
- Les titres hors actions regroupent des titres ne donnant aucun droit sur la proprit de lunit qui
les a mis. Ils sont le plus souvent ngociables. On distingue les obligations qui sont des titres longs,
donnant droit un intrt annuel (elles sont mises par les socits, les institutions de crdit ou les
administrations publiques et sont cotes en Bourse) et les titres de crance ngociables qui sont des
titres courts ngociables sur le march montaire et dont les noms changent en fonction de la nature
de lmetteur (billets de trsorerie si lmetteur est une entreprise ; certificats de dpts ngociables
si cest une banque ; bons du Trsor ngociables si cest lEtat). Dans les titres hors actions sont
enfin classs les produits financiers drivs (Marchs terme, SWAPS).

80
- Les crdits sont dcomposs en crdits court terme (dune dure infrieure deux ans, ils sont
destins financer les besoins de trsorerie) et les crdits long terme (dune dure suprieure
deux ans, ils sont destins financer les investissements des entreprises, des mnages et des
administrations publiques). Sont exclus les crdits commerciaux (ceux accords par les fournisseurs
leurs clients).
- Les actions et autres participations. Les actions sont des titres reprsentatifs d'un droit de
proprit partiel sur une socit. Elles ouvrent droit la perception de dividendes. La comptabilit
nationale les associe des crances par les dtenteurs. A ct des actions cotes en bourse et non
cotes, prennent place les autres participations, c'est--dire les parts des socits autres que les
socits par action (SARL, mutuelles). Les OPCVM (organismes de placement collectif en
valeurs mobilires) sont des socits financires dont la seule fonction est de placer les fonds
quelles collectent en mettant des titres appels parts. Les plus connus sont les SICAV (socits
dinvestissements en capital variable) et les FCP (fonds communs de placement). Les OPCVM
montaires sont des titres parfaitement liquides.
- Les provisions techniques dassurance : en contrepartie des primes qu'elles encaissent, les
entreprises d'assurance sont tenues de constituer des provisions destines effectuer des versements
futurs. Ces rserves sont considres comme des dettes des entreprises d'assurance et comme des
crances de leurs clients. Elles sont relatives lassurance vie et des oprations dassurance
dommage.
- Les autres comptes recevoir ou payer regroupent les crdits commerciaux et les avances qui
retracent les dlais de paiement consentis aux acheteurs par les fournisseurs et les avances des
acheteurs aux producteurs. Le poste comprend galement les dcalages comptables entre la date de
certaines oprations et celle du paiement correspondant.
b. Utilisation du TOF
Le tableau des oprations financires prsente la relation entre les secteurs institutionnels ports en
colonne, et les oprations financires portes en lignes. On retrouve ainsi les six secteurs, les flux
nets de dettes et les flux nets de crances. Les soldes des crances et des dettes traduisent les besoins
et les capacits de financement des divers secteurs. Le TOF montre comment les secteurs
institutionnels ont utilis leur capacit de financement ou fait face leur besoin de financement. Le
TOF peut servir une tude comparative des systmes financiers, dans le temps comme dans
l'espace. Il peut galement servir clairer la politique du crdit (l'art de manipuler la gamme des
instruments de placement et de financement), en faisant varier leur forme et leur cot.
C. Les comptes des secteurs institutionnels
En regroupant les oprations sur biens et services et les oprations de rpartition, on peut obtenir
pour chaque secteur institutionnel un compte. Pour chaque compte de secteur, on appelle ressource
toute opration qui reprsente une entre de monnaie, et emploi toute opration qui reprsente une
sortie de monnaie. Comme toute comptabilit, la comptabilit nationale prsente des comptes en
quilibre, en crivant le solde, capacit ou besoin de financement, l'intrieur des comptes de ce
secteur.
Mnages Entreprises Administration

C Re Fe P DP Fe
Fm Ra Re Ra Fm
Sm Se Sa
Capacit ou besoin de Capacit ou besoin de Capacit ou besoin de
financement financement financement

81
 Abrviations
C : consommation I: Investissement DP : Dpenses Publiques
Fm: Fiscalit des mnages Fe : Fiscalit des Entreprises P : Production
Re : revenus distribus par les entreprises Se : pargne des entreprise
Ra : Revenus distribus par les administrations Sm : pargne des mnages
Sa : pargne ou dficit des administrations T : Titres E : Emprunt

Toute opration concerne deux secteurs institutionnels. Elle devrait donner lieu quatre critures.
Deux critures retracent l'objet mme de l'opration (elles affectent en emplois et en ressources les
comptes de deux secteurs). Deux autres critures retracent la contrepartie financire de cette
opration, c'est dire essentiellement des entres et des sorties de monnaie. Ainsi pour chaque
secteur, on retrace dans un compte non financier l'objet des oprations sur biens et services et des
oprations de rpartition (les emplois et les ressources), dans un compte financier l'objet des
oprations financires (flux nets de crances et de dettes). Contrairement au compte non financier,
le compte financier peut donc enregistrer des flux ngatifs.

Comptes non financiers

Mnages Entreprises
E R
C Re Fe P
Fm Ra Re
Sm Se

Capacit ou besoin de Capacit ou besoin de

financement financement

Mnages Entreprises
Comptes financiers M Sm I Se
E M T
T
E

Les comptes nationaux ont t amens adopter la mthode du compte-cran, qui consiste
interposer entre deux units institutionnelles un compte d'opration qui joue le rle de compte-
cran. Ainsi quand une socit verse un salaire (A) un mnage, cette opration est dcompose en
deux relations distinctes : une relation (socit - opration salaire) et une relation (opration salaire -
mnage).

EMPLOIS RESSOURCES
SQS M SQS M
Opration A A

Six comptes sont gnralement utiliss pour recenser les oprations sur biens et services, les
oprations de rpartition et les oprations financires. Il sagit du compte de production, du compte
d'exploitation, du compte de revenu, du compte d'utilisation du revenu, du compte de capital et du
compte financier

82
 1. Le compte de production
Comme son nom l'indique, il est ax sur la production. Cette fonction est exerce titre principal
par les SQS et par les entreprises individuelles (dcrites dans le compte des mnages). Le compte de
production dcrit la liaison entre la production de biens et services et la consommation intermdiaire
ncessaire pour obtenir cette production. Il ne comporte que des oprations sur biens et services. Les
ressources sont constitues par la production marchande et la production pour emploi final propre.
Cette production est value au prix de base (donc hors impts sur les produits mais avec les autres
impts sur la production et les subventions sur les produis). Les consommations intermdiaires
constituent les emplois. Le solde de compte de production est la valeur ajoute brute, porte en
emploi du compte. La valeur ajoute brute mesure la contribution du secteur institutionnel au PIB.
2. Le compte dexploitation
Il dcrit la rpartition primaire de la valeur ajoute, la distribution de revenus qui a eu lieu
l'occasion de la production. Il reprend en ressources la valeur ajoute brute augmente des
ventuelles subventions d'exploitation reues, et dcrit en emplois comment ces ressources ont t
rparties entre les salaris qui ont particip la production, l'tat qui prlve des impts indirects et
le secteur institutionnel lui mme. Le compte d'exploitation ne comporte que des oprations de
rpartition. La rmunration des salaris est entendue au sens large puisqu'elle comporte les
cotisations sociales. Le solde du compte d'exploitation, port en emplois, est l'excdent brut
d'exploitation. Il montre ce qui reste au secteur institutionnel aprs qu'il ait rmunr ses salaris et
vers les prlvements obligatoires lis la production. Ce solde est indpendant des capitaux
(propres ou emprunts) mis en oeuvre pour produire. Pour les SQS, le compte d'exploitation traduit
le partage entre travail et capital. L'excdent brut d'exploitation est un indicateur de profit brut, il
reprsente les sommes qui sont disponibles pour renouveler le matriel, investir et rmunrer les
divers apporteurs de capitaux. Pour les mnages d'entrepreneurs individuels, l'excdent brut
d'exploitation reprsente la fois la rmunration de leur travail, celle des capitaux qu'ils ont
avancs ou emprunts, et les sommes disponibles pour accumuler.
3. Le compte daffectation des revenus primaires
Le compte daffectation des revenus primaires dcrit comment se constitue le revenu primaire des
socits non financires (SNF). Les revenus de la proprit sont ceux qui sont verss aux
propritaires dactifs financiers (dividendes pour les actions, intrts pour les prts) et dactifs
corporels non produits (les loyers des terrains, mais pas ceux des logements). Les revenus de la
proprit peuvent tre aussi bien des ressources que des emplois. Les SNF peuvent la fois recevoir
des revenus distribus des socits (dividendes pour les actions) et en verser, notamment leurs
propres actionnaires ; elles peuvent recevoir des intrts parce quelles ont prt dautres et verser
des intrts leurs cranciers. Les autres revenus correspondent aux bnfices rinvestis
dinvestissements directs trangers. Le solde des revenus primaires bruts (SRPB) permet de prendre
la mesure de ce que parviennent obtenir les socits non financires comme revenus primaires
4. Le compte de distribution secondaire du revenu
Ce compte retrace les oprations de rpartition lies lacquisition et la redistribution du revenu
du secteur institutionnel. En ressources, il reprend le solde de revenus primaires des socits non
financires (et des entreprises individuelles). Pour les mnages, il sagit de prestations sociales
comprenant les prestations dassurance sociale (retraites, indemnits de chmage, allocations
familiales) et les prestations dassistance sociale en espces verses en dehors de tout systme de
cotisations sociales pralables (RMI, minimum vieillesse). Pour les administrations publiques, ce
sont les prlvements obligatoires (impts sur le revenu et le patrimoine, cotisations sociales). En
emplois, on porte les transferts de revenu auquel procde le secteur institutionnel. Pour certains
secteurs institutionnels qui ont pour fonction de redistribuer le revenu, ces transferts peuvent

83
atteindre des montants trs importants: c'est le cas de la scurit sociale (prestations sociales), de
l'Etat et des entreprises d'assurance. Pour d'autres secteurs, les transferts sont moindres, les SQS
paient l'impt sur les bnfices. Les mnages paient des impts directs (impt sur le revenu,
cotisations sociales). Les autres transferts courants regroupent des critures lies des oprations
dassurance, des paiements damendes, des dons Le solde du compte de distribution secondaire
du revenu est le revenu disponible brut qui reprsente la somme dont le secteur institutionnel peut
disposer son gr, pour la consommation ou l'pargne.
5. Le compte d'utilisation du revenu
C'est un compte ax sur la fonction de consommation, il montre comment le secteur institutionnel
rpartit son revenu disponible entre la consommation finale et l'pargne. Ce compte ne comporte en
ressources que le revenu disponible brut, et en emploi une seule opration sur biens et services, la
consommation finale. Le solde est l'pargne brute. Les SQS, institutions de crdits et les entreprises
d'assurance n'ont par convention aucune consommation finale. Tout achat de biens non durables ou
de services par ces secteurs est considr comme de la consommation intermdiaire. Aussi le
compte d'utilisation du revenu est-il sans intrt pour ces secteurs, l'pargne brute est gale au
revenu disponible brut. Pour les mnages, les ressources se composent du revenu disponible brut et
des transferts sociaux en nature7. En emplois, on tient compte de la dpense en consommation
finale individuelle. Le compte d'utilisation du revenu permet de connatre le partage entre
consommation et pargne, qui est une donne macroconomique essentielle. Pour les
administrations, la dpense de consommation finale comprend une dpense de consommation finale
individuelle qui correspond des produits consomms par les mnages (remboursement des
dpenses de sant, fourniture quasi gratuite de services dducation) et une dpense de
consommation finale collective (dfense, scurit, justice) qui constitue la consommation
effective des APU. La signification du solde du compte d'utilisation du revenu, l'pargne brute, est
importante. Si on dduit de l'pargne brute, l'amortissement qui mesure la consommation de capital
fixe au cours de la priode, on obtient l'pargne nette qui mesure l'enrichissement du secteur
institutionnel. L'pargne nette mesure l'accroissement du patrimoine. L'pargne brute reprsente la
somme que le secteur institutionnel peut consacrer au financement de son investissement brut sans
avoir s'endetter : c'est l'autofinancement.
6. Le compte de capital
Le compte de capital a pour objet de dcrire les oprations lies aux investissements en actifs
physiques et aux transferts en capital. Il dcrit comment le secteur a remplac les quipements
usags et quelle structure il a donn l'accroissement de son patrimoine, mesur par l'pargne nette.
Il reprend en ressources l'pargne brute laquelle s'ajoutent les transferts en capital reus (les aides
linvestissement et autres transferts en capital tels que les remises de dettes). Les emplois du
compte de capital se dcomposent en FBCF (c'est--dire l'achat de biens destins produire d'autres
biens, et dont la dure d'utilisation excde un an) ; en variations de stocks8 (la variation des stocks
constitue la diffrence entre le montant des stocks au 31 Dcembre courant et le montant des stocks
au 31 Dcembre prcdent, elle peut donc tre ngative) et en acquisitions moins les cessions
dactifs non financiers non produits (terrains, brevets).
Le compte de capital d'un secteur institutionnel montre comment son pargne (S) va suffire ou non
financer ses investissements (I), il montre dans quelle mesure le secteur s'autofinance. Si I > S, il y a
un besoin de financement, le secteur doit faire appel l'pargne des autres secteurs en leur

7
Les transferts sociaux en nature comprennent les prestations sociales en nature (montant des remboursements par les
administrations de dpenses de sant, de lallocation logement) et les transferts de biens et services non marchands
individuels (valeur correspondant lducation fournie gratuitement, une partie de la sant).
8
Les stocks sont des produits conservs par le secteur en vue d'utilisation ou de ventes futures, ces produits peuvent
galement constituer des stocks spculatifs.

84
empruntant. Si I < S, il y a une capacit de financement, le secteur aprs avoir financ ses propres
investissements, peut prter son pargne aux agents dficitaires. Les SQS non financires et les
entreprises individuelles ont gnralement un besoin de financement. Les mnages (hors entreprises
individuelles), les institutions de crdit, les entreprises d'assurance dgagent une capacit de
financement. Les administrations publiques ont tantt un besoin, tantt une capacit de
financement. Le solde du compte de capital a un grand intrt. En effet, quand on agrge lensemble
des comptes non financiers, on voit que les soldes ports la fois en ressources et en emplois, la
valeur ajoute brute, l'excdent brut d'exploitation, le revenu disponible brut et l'pargne brute
s'annulent. Le solde de l'ensemble des comptes non financiers du secteur est la capacit ou le besoin
de financement.
7. Le compte financier
Le compte financier retrace l'accumulation financire du secteur institutionnel. Il dcrit les
variations du patrimoine financier du secteur. Il montre comment celui-ci a ralis des oprations
financires pour satisfaire son besoin de financement ou utiliser sa capacit de financement. Le
solde du compte financier s'appelle solde des crances et des dettes. Le compte financier regroupe
donc des oprations ngatives : recouvrement de crances ou remboursement de dettes. Il est la
contrepartie financire exacte du besoin ou de la capacit de financement.
II. REPRESENTATION DE LECONOMIE NATIONALE
La comptabilit nationale sappuie sur deux types de reprsentation : les tableaux (TES, TEE)
synthtisant linformation conomique (oprations sur biens et services, oprations de rpartition,
oprations financires) relative aux diffrents secteurs institutionnelles ; le circuit conomique
insistant sur les diffrentes interdpendances entre les agents conomiques.
A. Les diffrents tableaux de la comptabilit nationale
La comptabilit nationale synthtise linformation conomique dans deux tableaux. Le tableau
entres-sorties donne une description de linterdpendance entre les branches (approche par les
produits). Le tableau conomique densemble est une juxtaposition des comptes de tous les secteurs
institutionnels (approche par les revenus).
1. Le Tableau Entres-Sorties (TES)
Toutes les oprations conomiques sur biens et services sont reproduites au sein du TES (Tableau
Entres-Sorties). Le TES est un tableau destin dcrire la structure de la production nationale.
Cest un tableau double-entre, prsentant les ressources de chaque branche en colonne et les
emplois de chaque produit en ligne. Le TES traduit galement le rseau d'interdpendances qui
caractrise une conomie un moment donn. En dcrivant la structure des flux de produits au sein
d'une conomie, il permet de hirarchiser les activits, mettant en vidence les branches motrices et
les branches entranes. Le TES se dcompose en cinq cartouches. Il permet de calculer le PIB
(Produit Intrieur Brut).

Tableau des ressources en Tableau des entres Tableau des emplois

produits intermdiaires finals

Comptes de production
et dexploitation des
branches

Passage de la
production des
Calcul du PIB
branches la
production des produits

85
 a. Le tableau des entres intermdiaires
Le tableau des entres intermdiaires constitue le cur du TES. Il reprsente le systme productif
comme un ensemble de branches se livrant mutuellement des consommations intermdiaires. Ces
branches font apparatre des relations d'interdpendance. Ainsi la branche automobile achte des
matires premires telles que le verre, le plastique, l'nergie... Ces relations d'interdpendance sont
dcrites dans un cadre qui porte en colonnes les branches et en lignes les produits. Chaque colonne
dcrit les achats d'une branche en produits des diverses branches. Chaque ligne dcrit les emplois
d'un produit par les diverses branches titre de consommation intermdiaire.

Branches Agriculture Industrie Transports Services des C.I p

Produits financiers
Agriculture 142 12 31 185
Industrie 36 448 74 5 563
Transports 14 100 90 7 211
Services financiers 4 1 2 7
des C.I b 192 564 196 14 966

Exemple : Les produits industriels sont des consommations intermdiaires pour la branche
agriculture (36 milliards d), pour la branche industrie (448 milliards d), pour la branche
transports (74 milliards d), par les institutions financires (5 milliards d).
La diagonale du tableau d'entres-sorties, reprsente une catgorie spciale de consommation
intermdiaire : l'intraconsommation (cest dire lauto-consommation dune branche). Les
consommations intermdiaires sont values au prix d'acquisition, hors TVA dductible.
b. Le tableau des comptes de production et dexploitation des branches
A la suite du tableau des consommations intermdiaires, le compte de production dcrit la relation
entre le production effective des branches et la consommation intermdiaire ncessaire celle-ci. Il
dgage un solde : la valeur ajoute brute. Cette ligne est importante puisqu'elle permet de calculer
le PIB. Le compte d'exploitation dcrit les oprations de rpartition de la valeur ajoute. Il va
dcomposer la valeur ajoute et lui ajouter les subventions d'exploitation que sont la rmunration
des salaires, les impts lis la production, la consommation de capital fixe, l'excdent net
d'exploitation.
Branches Agriculture Industrie Transports Services financiers
Compte de
production
CI p 192 564 196 14 966
VA 131 476 377 55 1039
Production 323 1040 573 69 2005
Compte
d'exploitation
VA
Subventions
Rmunration des
salaris
Impts
Cons de capital fixe
ENE

c. Le tableau de passage de la production des branches la production des produits

Ce tableau permet le passage de la production des branches la production des produits
(indispensable pour les lignes qui prsentent des quilibres ressources emplois des produits).
Normalement, la production de la branche automobile devrait tre gale la production du produit

86
automobile puisquune branche est lensemble de toutes les units qui produisent le mme produit.
Cependant, cette galit nest pas toujours respecte en raison des transferts de produits fatals (un
produit fatal est un produit dont la production est techniquement compltement lie celle dun
autre produit de telle sorte que lon ne peut isoler ses cots de production, exemple du gaz et du
coke) et des ventes rsiduelles (il sagit de certains biens ou services produits et vendus par les
administrations dans des conditions telles quon ne peut isoler leurs cots de ceux dautres produits,
exemple des polycopis vendus par une universit aux tudiants).
d. Le tableau des ressources en produits
La valeur des ressources au prix dacquisition est gale la somme de la production effective des
produits et des importations, auxquels on doit ajouter, pour passer du prix de base au prix
dacquisition, les marges commerciales, les marges de transport, les impts sur les produits, et dont
il faut retrancher les subventions sur les produits reues par les producteurs.

Branches ressources Agriculture Industrie Transports Services financiers Total

Production effective
Importations
Marges commerciales
Marges de transport
Impts sur les produits
Subventions sur les produits
Total

e. Le tableau des emplois finals

Le tableau des emplois finals permet de constater que les produits de lindustrie entrent dans les
dpenses de consommation finale des mnages et des administrations, servent la FBCF, la
variation des stocks et aux exportations.
A la suite de ces cinq tableaux, il est possible de calculer le produit intrieur brut, qui est gal la
somme des ressources qui quilibrent les emplois finals en biens et services, dduction faite des
ressources extrieures, les importations. Il est galement constitu par la somme des valeurs
ajoutes des branches, laquelle il faut ajouter la TVA grevant les produits et les droits de douane.
2. Le Tableau Economique dEnsemble (TEE)
Le TEE rcapitule tous les comptes de flux de la comptabilit nationale. On retrouve en colonnes,
les secteurs institutionnels et en lignes, les oprations. Chaque colonne (emploi-ressource)
correspond un compte de secteur, chaque ligne un compte d'oprations. Les comptes de secteurs
sont quilibrs, le besoin ou la capacit de financement est gal ou symtrique au solde des crances
et dettes. Les comptes d'oprations regroupent la squence des comptes de secteurs : production,
exploitation, affectation des revenus primaires, distribution secondaire du revenu, utilisation du
revenu, capital, financier. Chaque ligne est quilibre. L'utilisation du TEE permet d'analyser
l'activit conomique rcente et passe. Ces comparaisons peuvent tre facilites par le calcul,
partir du TEE, d'agrgats ou de ratios. Les agrgats sont des grandeurs synthtiques qui mesurent le
rsultat de l'activit conomique de l'ensemble des secteurs rsidents. Les principaux agrgats de la
comptabilit nationale sont :
- Le PIB au prix de march : ce dernier permet dvaluer la valeur des biens et services issus de la
production nationale sous trois angles : activit, produit et dpense.
Activit Produit Revenu
Valeur ajoute Dpense de consommation finale Rmunration des salaris
+ Impts sur les produits + Formation brute de capital fixe + Excdent brut dexploitation
- Subventions sur les produits + Exportations + Impts lis la production et limportation
- Importations - subventions sur la production
PIB PIB PIB

87
Pour tablir certaines comparaisons internationales, les statisticiens ont cependant t amens
calculer le Produit intrieur net (PIN) et le Produit National Brut (PNB).
PIN PNB
PIB PIB
- consommation de capital fixe + Revenus du travail, de la proprit et de lentreprise reus du reste du monde
- Revenus du travail, de la proprit et de lentreprise verss au reste du monde

- Le revenu national au prix du march est la somme des revenus reus par les units rsidentes et
des impts lis la production et limportation, nets de subventions. Il sidentifie au produit
national net. Il est gal au (PIB au prix du march - consommation de capital fixe + revenus du
travail, de la proprit et de lentreprise reus du reste du monde - revenus du travail, de la proprit
et de lentreprise verss au reste du monde). Dans le revenu national au prix du march, il y a deux
lments distincts, dune part la somme des revenus primaires des units rsidentes, dautre part les
impts lis la production et limportation nets de subventions dexploitation.
Le revenu national des facteurs ne comprend que des revenus, il est donc gal au (revenu national
au prix du march - Impts lis la production et limportation + subventions dexploitation). Le
revenu national des facteurs peut se dcomposer en rmunration des salaris et revenus de la
proprit et de lentreprise.
- Le Revenu National Brut Disponible (RNBD) au prix du march se calcule quant lui partir de
trois mthodes.
. RNBD = des revenus disponibles bruts des diffrents secteurs (cest en fait le solde des
comptes de revenu)
. RNBD = Consommation finale nationale + Epargne brute nationale
. RNBD = PIB + Revenus courants du reste du monde nets des revenus de mme
nature verss au reste du monde.
Lexamen de lvolution conomique peut tre facilit par le calcul des rapports (ratios) entre deux
oprations du tableau conomique.
La propension moyenne La propension moyenne Le taux dpargne Le taux dinvestissement
consommer des mnages pargner des mnages ou financire des mnages des SQS non financires
taux dpargne
Consommation finale des Epargne Brute des Capacit de financement/ FBCF/ VA brute
mnages/revenu mnages/ revenu disponible Revenu disponible brut
disponible brut des brut des mnages
mnages

B. Le Circuit conomique
La reprsentation que se donne la comptabilit nationale de la ralit conomique est celle du
circuit. Il sagit en fait de prsenter les relations (prenant la forme doprations) qui existent entre
les diffrents agents conomiques. Dans le cas dune conomie deux agents (les mnages et les
entreprises), le circuit dcrit comment les entreprises crent simultanment des biens et des services
(flux rels) et des revenus (flux montaires). Ces revenus sont perus par les mnages en change de
facteurs de production (terre, travail, ou capital) qu'ils ont fournis aux entreprises et qui constituent
un flux rel. Les mnages dpensent une partie de leurs revenus en achetant des biens et des services
produits par les entreprises (on parle de consommation) et gardent lautre partie sous forme
dpargne.

88
 Vente de facteurs de production (travail, capital, terre)

Versement de revenus
Epargne
Entreprises Mnages

Rglements des achats de biens

Vente de biens et services de consommation

Flux rels Flux montaires

1. Circuit en conomie ferme

a. Circuit deux agents
Dans une conomie ferme, restreinte deux agents (les mnages et les entreprises), la comptabilit
nationale prsente les oprations conomiques de la manire suivante. Les mnages emploient une
partie de leur revenu pour acheter les biens vendus par lentreprise, C, et lautre pour pargner, S.
Leur revenu, R, peut donc se dcomposer ainsi: R = C + S. Les entreprises, quant elles, pourront
produire, Y, grce aux investissements quelles ont pralablement effectus, I. Les entreprises
produisent des biens de consommation C mais galement des biens de production (machines...) I.
Soit Y = C + I. Ds lors, pour quil y ait quilibre conomique (offre = demande) et bouclage du
circuit, il faut que lpargne soit gale linvestissement, soit S = I. Le schma ci-dessous retrace
les oprations effectues entre les mnages et les entreprises.
Consommation (C)

Mnages Entreprises

Production (Y)
Investissement (I)
Epargne (S)

b. Circuit densemble de lconomie nationale

Lorsque lon passe dune conomie deux agents lensemble de lconomie nationale, le circuit se
complexifie quelque peu par lintgration des Institutions Financires et des Administrations.
- Le rle des Institutions Financires consiste servir dintermdiaire financier entre les entreprises
et les mnages. Elles interviennent sur deux grandes variables conomiques : linvestissement et
lpargne. Les entreprises peuvent financer leurs investissements par lautofinancement
(amortissement plus bnfice non distribu), mais galement par le recours au crdit (dans ce cas
lentreprise devra verser des intrts aux banques) ou encore grce au march financier (missions
de titres : actions, obligations). Les mnages peuvent utiliser leur pargne pour acqurir des actifs
montaires (billets, pices, dpts terme), des actifs financiers (titres mis sur le march financier
par les entreprises) ou encore des actifs rels (or, argent, immeubles...). Lpargne des mnages est
gnralement rmunre sous forme dintrts par les banques.

89
- Les administrations telles que lEtat, les collectivits locales et la Scurit Sociale, financent leurs
Dpenses Publiques (DP) grce aux prlvements obligatoires (Fiscalit, Cotisations Sociales) qui
touchent les mnages et les entreprises. Les Dpenses Publiques permettent aux administrations
dacheter des biens et services aux entreprises (quipements, matriels...), de verser des salaires aux
mnages (exemple : fonctionnaires), de faire raliser par les entreprises de grands ouvrages (travaux
publics, voiries...), et deffectuer des dpenses de transfert vers les agents conomiques qui en ont
besoin (allocations familiales pour les mnages, subventions pour les entreprises...). Dans le cas o
les prlvements obligatoires ne sont pas suffisants pour couvrir les dpenses publiques, on parle de
dficit budgtaire (notons que lune des caractristiques des administrations, est un besoin
chronique de financement). Dans ce cas, les administrations doivent se financer en mettant des
titres sur le march financier (bons du Trsor, obligations) ou en recourant au crdit bancaire.

Achats de biens et services : Consommation

Achats de titres Vente de titres

(actions, obligations...) (actions, obligations

March
Financier
Vente de titres
(obligations...)
Crdits
Institutions Investissement
Epargne
Financires

Intrts Autofinancement

Entreprises
Intrts
Mnages
Intrts
Crdits Administrations
(Dficit Public)

Dpenses Publiques Dpenses publiques

Prlvements Prlvements

Distribution de salaires, dividendes, intrts

2. Circuit en conomie ouverte

En conomie ouverte, il faut introduire le reste du monde. Les relations entre une conomie
nationale et le reste du monde ne se limitent pas aux exportations (comptabilises comme un emploi
: cest lemploi dune certaine production) et aux importations (comptabilises comme une
ressource : notamment lorsque la production nationale est insuffisante par rapport la demande).
Dans leur ouvrage, Globalisation financire : laventure oblige, Aglietta et Brender (1990)
montrent que le reste du monde et lconomie nationale sont troitement lis du fait du
dveloppement des marchs financiers internationaux et des nombreuses connexions tablies au
sein des institutions financires.

90
 Les diffrentes conomies nationales tant de plus en plus dpendantes lgard de lextrieur, il
est possible de mesurer cette dpendance en calculant un coefficient de dpendance. Ce dernier
revient rapporter la somme des importations et des exportations au PIB (richesse cre par la
nation). On peut remarquer cependant que linterdpendance entre diverses conomies peut tre de
nature trs diffrente selon que les changes sont des changes de produits, capitaux....
Achats de biens et services : Consommation
Achats de titres franais
ou trangers Vente de titres
(actions, obligations...) (actions, obligations)

March
Financier
Vente de titres
(obligations...)
Crdits
Institutions Investissement
Epargne
Financires

Intrts Autofinancement

Entreprises
Intrts
Mnages
Dpts
Crdits Le Reste du
Monde

Versement de revenus Exportations

Importations Versement de revenus

Distribution de salaires, dividendes, intrts

Bibliographie
ABRAHAM-FROIS G. (1986), Economie politique, Economica.
AGLIETTA M., BRENDER A., COUDERT V. (1990), Globalisation financire : laventure oblige, Economica
ARCHAMBAULT E. (1985), La Comptabilit nationale, Economica.
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91
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER
__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

PARTIE II CHAPITRE 4

La croissance conomique

Mots Cls :

- Branche
- Capital technique, fixe, circulant, Humain, immatriel, improductif
- Croissance endogne
- Efficacit marginale du capital
- Filire
- IDH
- Internationalisation
- Loi des rendements dcroissants
- Modle de Solow
- PCS
- PIB en valeur
- PIB en volume
- Ple de comptitivit
- Population active
- Productivit moyenne, marginale du travail et du capital
- Progrs technique
- Schumpeter .J
- Secteur
- Systme productif
- Taux dactivit

93
 PLAN
I. LES THEORIES DE LA CROISSANCE
A. Les prcurseurs
B. Schumpeter et le rle de lentrepreneur
C. Les modles de croissance post-keynsiens (Harrod, Domar)
D. Le modle de croissance noclassique (Solow, 1956)
E. Le Rapport Meadows (1972) et lapproche systmique
F. LEcole de la Rgulation et le rgime daccumulation
G. La croissance endogne

II. LES ANALYSES EMPIRIQUES DE LA CROISSANCE

A. Les tapes de la croissance de Rostow (1960)

B. Les travaux de Carr, Dubois et Malinvaud (1973)
C. Maddison (1995) et les cinq phases de la croissance

II. ARTICULATION ENTRE CROISSANCE ET PRODUCTION

A. Les facteurs de production
1. Le facteur travail
a. Lapproche quantitative du facteur travail
b. Lapproche qualitative du facteur travail
c. La productivit du travail
d. La relation entre croissance et productivit
e. Evolution de la productivit du travail
2. Le Facteur Capital
a. Les diffrents concepts du capital
b. Le capital humain
c. La productivit du capital
3. Le progrs technique
a. Origine du progrs technique
b. La relation progrs technique et facteurs de production
B. Le systme de production
1. Origine du concept
2. Dcoupage des systmes de production
a. Les notions de branche et de secteur
b. Les filires de production
3. Le rle du secteur public dans le systme productif
a. Lvolution historique du capital public
b. Les diffrentes facettes du rle du secteur public

III. LES INDICATEURS DE LA CROISSANCE

A. Le concept du PIB
B. Les indicateurs alternatifs de la croissance
C. Quelques pistes de rflexion

94
 CHAPITRE IV LA CROISSANCE
Depuis Adam Smith et sa richesse des nations, la croissance occupe lesprit de nombreux
conomistes. La croissance est ainsi associe plusieurs qualificatifs : illimite, limite,
instable La croissance conomique peut se dfinir comme un accroissement durable de sa
dimension, accompagn de changements de structure et conduisant lamlioration du
niveau de vie . Pour rendre compte du changement de dimension dune conomie, on a trs
souvent recours des agrgats permettant de mesurer lvolution de lensemble des
productions tels que le PIB (Produit Intrieur Brut) ou le PNB (Produit National Brut). Le
PIB en valeur, rsultat dun effet quantitatif (PIB en volume) et dun effet prix (accroissement
du niveau gnral des prix) pouvant aussi bien masquer une stagnation quun recul de la
production en priode dinflation, les conomistes prfrent utiliser le terme de PIB en volume
comme indicateur de la croissance. Le taux de croissance se dfinit alors comme la variation
relative du PIB en volume dune anne sur lautre1. Pour rendre compte dune modification
des structures dune conomie, on retiendra que la croissance conomique saccompagne trs
souvent dune nouvelle rpartition des activits par secteur et par rgion. Dans le cas dune
nouvelle rpartition sectorielle des activits, on constate que les parts relatives de la
production agricole, industrielle, de services marchands ou non marchands dans le PIB
voluent rgulirement. Le calcul de la production agricole, industrielle, de services... permet
de rendre compte de cette volution. En ce qui concerne la nouvelle rpartition gographique
des activits, on saperoit galement que la rpartition des activits entre la ville et la
campagne, entre Paris et la Province, entre les rgions elles-mmes, volue. Le calcul du PIB
par rgion et de son taux de croissance permet ainsi dindiquer lvolution des dsquilibres
rgionaux. Ainsi mme un taux de croissance lev du PIB peut cacher la baisse de certaines
productions et le dclin de certaines rgions.
Pour apprcier le niveau de vie dun pays, on rapporte le PIB la population totale, on obtient
ainsi le produit par tte (ou encore revenu moyen par habitant). Laugmentation de ce dernier
nest cependant pas synonyme de progrs. Elle peut en effet saccompagner dune dgradation
des conditions de vie (pollution, nuisance,...), des quipements collectifs ou encore dune
aggravation des ingalits et de lexclusion. En outre, une mesure du bien tre par le seul
indicateur du PIB par tte peut induire en erreur. Ainsi la Guine quatoriale, qui bnficie
depuis le milieu des annes 1990 dimportantes dcouvertes ptrolires, affiche un PIB par
habitant comparable celui des europens. Cependant, sa mortalit infantile est trente fois
plus leve et lesprance de vie de ses 500 000 habitants atteint peine quarante deux ans.
Cest pourquoi, le programme des Nations Unis pour le dveloppement calcule depuis 1990,
un Indicateur pour le Dveloppement Humain (IDH). Ce dernier prend compte les facteurs
suivants : le niveau de sant reprsent par le niveau desprance de vie ; le niveau
dducation apprhend par le taux dalphabtisation et le nombre moyen dannes dtudes ;
le niveau de revenu moyen obtenu partir du PIB par habitant corrig par la non-prise en
compte des revenus les plus levs... Cest le Canada qui a lindicateur de dveloppement
humain le plus lev (0,932) et la Guine le plus faible (0,191). Afin de prciser les
diffrentes caractristiques de la croissance, nous reviendrons dans un premier temps sur les
thories de la croissance. Ces dernires permettent de saisir les facteurs susceptibles
dexpliquer les causes et les consquences dun tel phnomne. Puis, dans un second temps,
nous examinerons les liens entre fonction de production et croissance. Le PIB, tant gal la
somme des valeurs ajoutes cres par les entreprises, il est possible danalyser la croissance

1
PIBt PIBt 1
Calcul du taux de croissance : 100%
PIBt 1

95
conomique partir dune tude des diffrents facteurs de production et de lorganisation du
systme de production.

I. LES THEORIES DE LA CROISSANCE

La plupart des manuels de thorie conomique, dhistoire de la pense conomique et
dhistoire des faits conomiques, font remonter les origines de la croissance la premire
rvolution industrielle. Initi en 1776 par la vision optimiste dAdam Smith (vertus de la
division du travail), le thme de la croissance rapparatra au XIXe sicle dans les travaux de
Malthus, Ricardo et Marx. Il faudra cependant attendre le XXe sicle et les annes 50 pour
que les modles thoriques de la croissance connaissent un vritable succs. Les modles
post-keynsiens (Harrod-Domar) et noclassiques (Solow) ont introduit un vritable dbat sur
la question de la croissance quilibre. Depuis les annes 70-80, la croissance a connu un
nouvel essor sous limpulsion des thoriciens de la rgulation et de la croissance endogne.

A. Les prcurseurs
Depuis plus de deux sicles, les conomistes sinterrogent sur les causes de la croissance.
Adam Smith, Thomas Malthus, David Ricardo et Karl Marx sont les vritables prcurseurs de
cette rflexion.
1. La division internationale dAdam Smith (1776)
Dans ses Recherches sur la nature et les causes de la Richesse des Nations (1776), Adam
Smith met en vidence le rle de la division du travail (surplus, march, gains de productivit)
comme facteur de croissance. Cette division du travail se trouve renforce par la participation
du pays au commerce international (thorie des avantages absolus). Loptimisme de Smith
apparat travers les traits dune croissance illimite (elle dure tant que lon peut tendre la
division du travail et le march).
2. Le principe de population de Thomas Malthus (1796)
Dans son Essai sur le principe de population (1796), Thomas Malthus considre que la
croissance est limite en raison de la dmographie galopante. Il attribue la misre en
Angleterre au dcalage entre deux lois : la loi de progression arithmtique des subsistances et
la loi de progression gomtrique. La sortie de cet tat passe par la mortalit, la baisse de la
natalit et le clibat.
3. Les rendements dcroissants de David Ricardo (1817)
Dans ses principes de lconomie politique et de limpt (1817), David Ricardo souligne que
la croissance est limite par la loi des rendements dcroissants. La valeur ajoute se rpartit
entre trois agents : les propritaires fonciers (rente foncire), salaris (salaire de subsistance)
et le capitaliste (profit). Prcisons que le profit des capitalistes est rsiduel, cest--dire quil
intervient une fois le salaire et la rente foncire pays. Lorsque la population saccrot, il
convient daugmenter la production agricole, or les nouvelles terres mises en culture sont de
moins en moins productives. Le cot de production va donc slever, entranant
invitablement la hausse des salaires et de la rente foncire. Les profits vont se rduire
jusquau moment les capitalistes ne seront plus incits investir. Lconomie atteint la
situation dtat stationnaire. Afin de retarder cette situation, Ricardo prconise daugmenter
les gains de productivit dans lagriculture grce au progrs technique et de souvrir au
commerce international (thorie des avantages comparatifs).

96
4. La destruction du capitalisme selon Marx (1844)
Karl Marx a t le premier conomiste proposer un modle formel de croissance, laide de
ses schmas de reproduction largie. Il considre que la croissance est limite dans le mode
de production capitaliste en raison de la baisse tendancielle des taux de profit (1867, Le
Capital). En effet, la recherche dune plus-value toujours plus importante (notamment grce
des salaires bas, que Marx appelle, Minimum de Subsistance) et la concurrence entre
capitalistes devraient provoquer une pauprisation des ouvriers et un blocage dans le
dveloppement du systme capitaliste (crise).
B. Schumpeter (1911) et le rle de lentrepreneur
Dans son ouvrage, Capitalisme, Socialisme et dmocratie, Joseph Schumpeter (1942) fait du
progrs industriel la cl du changement. : Limpulsion fondamentale qui met et maintient en
mouvement la machine capitaliste est imprime par les nouveaux objets de la consommation,
les nouvelles mthodes de production et de transport, les nouveaux marchs, les nouveaux
types dorganisation industrielle tous lments crs par linitiative capitaliste . En
dautres termes, le progrs industriel est port par des innovateurs qui cherchent emporter le
gros lot (Schumpeter compare le jeu des affaires au poker).
Lanalyse schumpeterienne est intressante car elle ne repose pas seulement sur le progrs
technique, sur lvolution des connaissances ou les grandes inventions (avec le cycle des
rvolutions industrielles successives). Schumpeter y ajoute un hro le chef dentreprise qui
prend le risque de lancer un nouveau produit ou une nouvelle faon de produire , et une
structure (la concurrence monopolistique) qui assure celui qui a russi son pari den
percevoir une rtribution financire. Mais attention, il y aura peu dlus pour beaucoup
dappels. La Destruction cratrice laissera certains derrire elle, cependant elle finira
par tre bnfique pour tous. Le systme tout entier produira plus de richesse.

C. Les modles de croissance post-keynsiens

A la suite de la crise de 1929, de nombreux conomistes inspirs par les travaux de J.M
Keynes, vont sinterroger sur les possibilits dune croissance quilibre. Les modles de
Domar et Harrod vont chercher rendre compte des conditions et caractristiques essentielles
de lquilibre dune conomie capitaliste en croissance.
Le point de dpart de Domar (1946) est de considrer que linvestissement exerce une
double influence sur lconomie (Muet, 1993). Du ct de la demande (et court terme), la
variation de linvestissement dtermine via le principe du multiplicateur keynsien ( I Y
R C et S), le niveau de revenu et de la demande globale. Leffet revenu associ une
augmentation de linvestissement I, est gal I [1/(1-c)] cest--dire I[1/s] o s=(1-c)
sachant que c et s reprsentent respectivement les propensions marginales consommer et
pargner. Du ct de loffre (et long terme), linvestissement accrot la capacit de
production. Leffet capacit stipule que linvestissement doit engendrer une stimulation de la
capacit de production, via le mcanisme de lacclrateur. Linvestissement accrot les
capacits de production dans une proportion gale 1/v o v est le coefficient de capital et
correspond linverse de la productivit moyenne du capital soit v = K/Y (o K est le stock
de capital et Y la production). Leffet de capacit est donc gal I(1/v).
Le problme de Domar prend ainsi la forme suivante : quelle condition la hausse de la
demande issue de la variation de linvestissement est-elle compatible avec laccroissement de
la capacit de production rsultant de linvestissement ? Pour quil y ait croissance quilibre,
il faut que les revenus supplmentaires engendrs par leffet multiplicateur permettent
dabsorber la production supplmentaire obtenue. En dautres termes, leffet de revenu doit

97
tre gal leffet de capacit. Cette condition est vrifie si linvestissement augmente un
taux constat gal au rapport entre la propension marginale pargner et le coefficient de
capital soit I/I = s/v.

Investissement net I

Offre Demande
(Ajustement de long terme) (Ajustement de court terme)

Accroissement de capital Dtermination de la

I= K demande via le principe du
multiplicateur keynsien

Augmentation des capacits de production Augmentation de la demande

I/v I/s

Equilibre
I/I=s/v

Alors que Domar met en vidence la ncessit pour le capital et la production de crotre un
taux constant, Harrod va montrer que la croissance est par nature instable. Selon Pierre Alain
Muet (1993), Harrod aurait t conduit poser deux problmes dont lun est la stabilit de
la croissance, lautre est la possibilit de maintenir le plein emploi .
- En introduisant les anticipations de croissance dans la dtermination de linvestissement,
Domar arrive la conclusion que la relation dterminant le taux de croissance par le rapport
du taux dpargne au coefficient de capital (taux de croissance garanti) est fondamentalement
instable. La raison de cette instabilit sera que leffet multiplicateur serait sans commune avec
leffet acclrateur, sauf pour une valeur bien particulire correspondant au rgime de
croissance quilibre.
- En confrontant le taux de croissance garanti, gw (qui quilibre loffre et la demande sur le
march des biens) et le taux de croissance naturel, gn (qui quilibre loffre et la demande sur
le march du travail), Harrod met en vidence un paradoxe de la thorie keynsienne. Si gw
est suprieur gn, le rythme lev de croissance pourra permettre de rduire le chmage.
Mais lorsque lconomie tend vers le plein emploi, le taux de croissance effectif g sera limit
par le taux naturel. La croissance relle devient infrieure au taux garanti. Harrod en conclut
que lconomie tendra progressivement vers la dpression du fait de linsuffisance de la
demande. Ainsi, un taux dpargne lev (ou insuffisant) serait nfaste au plein emploi.
Lpargne est une vertu si gw est infrieur gn.
D. Le modle noclassique : lapproche de Solow
Le modle noclassique, tel que lon conoit aujourdhui, a t dvelopp successivement par
Ramsey (1928), Solow (1956), Swan (1956), Cass (1965) et Koopmans (1965). Robert Solow
(Prix Nobel en 1987) en est la figure pensante. Son article intitul A Contribution to the
Theory of Economic Growth et paru en 1956 dans the Quarterly Journal of Economics,

98
attribue lorigine de la croissance par tte au montant de capital technique investi
(machines, quipements, logiciels, infrastructures). Lorsque linvestissement par tte
dpasse le montant de la dprciation du capital par tte existant, chaque travailleur dispose
dun quipement plus performant et peut produire davantage. Toutefois, lorsquon augmente
le capital par tte, la production augmente, mais pas de faon proportionnelle (cest le
principe des rendements dcroissants). Ainsi force daugmenter le capital par tte, va
venir un moment o la production par tte augmentera moins vite que cela ne cote. La
croissance par tte va cesser, cest que Solow appelle ltat rgulier. Ltat rgulier dpend
du cot relatif du capital. Si ce dernier diminue (un renchrissement du cot du travail incitera
les entreprises substituer du capital au travail), alors linvestissement par tte va augmenter
de nouveau jusqu ce quun nouvel tat rgulier soit atteint. Le modle de Solow repose sur
des hypothses de type noclassique : toute lpargne est investie, les rendements sont
dcroissants, la substitution du capital au travail (selon les cots relatifs de lun lautre), la
concurrence empche lexistence de rentes de monopole et de comportements price-maker. Il
rend galement compte de plusieurs faits importants :
Le niveau de production dun pays est dtermin par linvestissement par tte qui y
est effectu. Tant que le niveau dtat rgulier nest pas atteint, un investissement
supplmentaire est toujours gnrateur de croissance conomique. Entre deux pays, celui qui
investit moins, a une croissance moindre.
Il explique les phnomnes de rattrapage des pays qui ont commenc leur croissance
conomique plus tardivement. Lhypothse retenue par ce modle, cest la proprit de
convergence (plus le niveau de dpart du PIB/hab est faible, plus le taux de croissance
attendu est lev).Cest le cas de la France vis vis des Etats Unis entre 1950 et 1970, du
Japon entre 1960 et 1980. Le modle de Solow dlivre un message optimiste : tous les pays
qui font un effort dinvestissement, sont susceptibles de connatre une croissance conomique.
A terme, on se dirige vers une convergence, puisque tous les pays proches de leur tat rgulier
connaissent, pour un taux dinvestissement donn, une croissance plus faible que celles des
pays qui en sont moins proches. Si tous les pays taient identiques ( lexception de leur
intensit de dpart en capital) : la croissance des pays les plus pauvres serait plus rapide que
celle des pays les plus riches. Si tous les pays sont htrognes (propension pargner, accs
la technologie, taux de fcondit), la convergence ne se ralisera qu certaines
conditions : le taux de croissance est dautant plus lev que le PIB de dpart par habitant est
faible par rapport sa situation dquilibre de long terme. La proprit de convergence tient
lexistence de rendements du capital dcroissants. Les conomies qui ont un niveau de
capital/travailleur faible (par rapport son niveau de long terme), tendent avoir des niveaux
dquilibre et de croissance plus levs. Il sagit dune convergence conditionne car les
niveaux dquilibre du capital et de la production/travailleur dpendent de la propension
pargner, du taux de croissance dmographique
Le modle de Solow met en lumire ce que lon a coutume dappeler la rgle d'or. Cette
dernire consiste dterminer le taux d'pargne s associ au capital par tte k qui permet la
plus grande consommation par tte chaque instant. Ce taux d'pargne est tel qu'il conduit
une formation de capital dont la productivit marginale est gale au taux de croissance de
l'conomie. La rgle d'or s'crit alors : Productivit marginale du capital = Taux de croissance
de l'conomie. Si on suppose que le taux d'intrt rel est donn par la productivit marginale
du capital2, la rgle d'or devient : Taux d'intrt rel = Taux de croissance de l'conomie.
Dans le modle de Solow, la rgle d'or s'nonce comme suit : "La consommation par tte en

2
Ceci est la traduction de la rgle : tous les facteurs de production sont rmunrs la productivit marginale,
lintrt rel tant la rmunration du capital.

99
rgime semi-stationnaire est maximale lorsque le capital par tte est tel que la productivit
marginale du capital est gale au taux de croissance de l'conomie".
Enfin, le modle noclassique dpasse le simple cadre des biens physiques pour
inclure le capital humain sous toutes ses formes : niveau dducation, dexprience, sant
(Lucas, 1988). Si lconomie tend vers un ratio dquilibre stable entre capital humain et
capital physique, ce ratio peut au dpart scarter de sa valeur de long terme. Lampleur de cet
cart affectera la vitesse laquelle le produit/habitant se rapproche de son niveau dquilibre.
(ex : ratio capital humain/capital physique lev). Ainsi le taux de croissance dune conomie
sera dautant plus sensible son niveau de dpart de production/habitant que son stock de
capital humain le sera. Ds lors, le modle de Solow qui ajoute un investissement en capital
humain linvestissement en capital technique, permet la fois dexpliquer la convergence de
certains pays et laccentuation des ingalits mondiales entre pays pauvres et pays riches. La
convergence provient des efforts dinvestissement en capital humain et en capital technique
de pays qui comblent ainsi leur retard (ils peuvent transfrer chez eux les techniques de
production des pays les plus en avance, grce une main duvre mieux forme).
Le modle de Solow sest cependant cart de la ralit en considrant que la croissance
conomique par tte devait peu peu diminuer et finir par cesser de progresser : ainsi en
labsence dinnovations technologiques continues, la croissance du produit/hab cesse
(application de lhypothse des rendements dcroissants et dune croissance limite : Ricardo
et Malthus). Les observations ont montr que la croissance conomique progressait mme
un rythme ralenti et demeurait un fait majeur de toutes les conomies dveloppes.
Durant les annes 50-60, les thoriciens ont reconnu cette limite et cherch surmonter cette
difficult en intgrant ct du travail et du capital, un troisime facteur pour expliquer la
croissance long terme : le progrs technique. Ce facteur est un peu particulier car il accrot
lefficacit productive des deux autres. Certains diront que cest un facteur qui tombe du
ciel , on sait en effet do viennent le travail et le capital (apporteurs de travail et de capital),
ce qui est beaucoup moins vrai pour le progrs technique (il nappartient personne, pas
besoin de le rmunrer). Do le nom donn de progrs technique exogne. Ds lors, le
taux de croissance/hab de long terme devenait entirement dtermin par une variable
exogne : le taux de progrs technique. Et comme le taux de croissance long terme dpend
aussi dune donne exogne : le taux de croissance dmographique, on se retrouve avec un
modle qui nexplique pas la croissance long terme, mais simplement le fait que la tendance
la stagnation du produit par tte pouvait tre vite suite un progrs technique miraculeux
(engendrant des effets externes positifs). Les travaux des annes suivantes se sont efforcs
dapporter une solution la croissance de long terme, en proposant une thorie du progrs
technique. Les hypothses de la concurrence doivent alors subir quelques modifications : dose
minimale de non-rivalit (caractristique des biens publics), existence dhypothses de
rendements constants des facteurs de production (travail non qualifi, capital, terre) voire
possibilit de rendements croissants (ce qui va lencontre de la concurrence parfaite).
Arrow (1962) et Sheshinski (1967) ont alors propos des modles dans lesquels les
dcouvertes taient des retombes de la production ou de linvestissement (mcanisme dcrit
comme lapprentissage). Chaque dcouverte a des retombes immdiates sur lconomie
(diffusion rapide). Le modle de Solow ft enrichi en y intgrant la notion dinvestissement
en capital humain. Sous limpulsion de Gregory Mankiw, David Romer et David Weil
(1992), la notion dinvestissement en capital humain ft assimile un investissement de
court terme. Si une formation permet de transformer du travail non qualifi en travail plus
qualifi, donc dutiliser des quipements plus complexes et den tirer meilleur parti, le niveau
technologique du pays augmente du mme coup son tat rgulier et son rythme de croissance.
Certes, ce modle continue faire appel au progrs technique exogne pour expliquer que la

100
croissance ne se ralentit pas au fur et mesure que lon se rapproche de ltat rgulier.
Toutefois, linvestissement en capital humain permet dendogniser une partie de ce progrs
technique. Dans cette problmatique, la formation rend lapport du facteur travail plus
efficace, ce qui contribue stimuler la croissance conomique sans quil soit ncessaire de
faire appel autant que dans le modle de Solow au progrs technique. Contrairement
linvestissement matriel, qui engendre des rendements dcroissants, linvestissement humain
engendre des rendements constants (toute anne de formation supplmentaire augmente
lefficacit du travail dans la mme proportion) qui empchent que la croissance ralentisse.
Ltat rgulier est repouss au fur et mesure que lon sen approche ( condition que le
niveau de formation slve). Toutefois, mme dans ce modle enrichi, le rle du progrs
technique exogne persiste.

E. Le rapport Meadows (1972) et lapproche systmique

Le Club de Rome a demand en aot 1970 au Groupe dtude de dynamique des systmes
du MIT dentreprendre ltude des tendances dun certain nombre de facteurs qui drglaient
la socit. Ce groupe a ainsi cherch dfinir les limites matrielles qui sopposent la
multiplication des hommes et les contraintes rsultant de leurs activits sur la plante : Dans
ce contexte, partout les hommes sont confronts des thories de problmes trangement
irrductibles et tout aussi insaisissables : dtrioration de lenvironnement, crise des
institutions, bureaucratie, extension incontrlable des villes, inscurit de lemploi, alination
de la jeunesse, refus de plus en plus frquent des systmes de valeurs reconnus par nos
socits, inflation et autres drglements montaires et conomiquesCes problmes en
apparence diffrents ont en commun, trois caractristiques. Premirement, ils stendent
toute la plante et y apparaissent partir dun certain seuil de dveloppement quels que
soient les systmes sociaux ou politiques dominants. Deuximement, ils sont complexes et
varient en fonction dlments techniques, sociaux, conomiques et politiques. Finalement, ils
agissent fortement les uns sur les autres et cela d'une manire que nous ne comprenons pas
encore (Rapport Meadows, Halte la croissance, 1972, p 139).
Lobjectif principal des auteurs du Rapport Meadows tait la reconnaissance dans un
contexte mondial des interdpendances et interactions de 5 facteurs critiques : explosion
dmographique, production alimentaire, industrialisation, puisement des ressources
naturelles et pollution. Partant du constat que la quasi-totalit des activits humaines obissent
une loi de nature exponentielle (les cinq variables volueraient selon une progression
gomtrique3), lquipe du MIT utilisa une mthode analytique mise au point par J.W
Forrester (1971), savoir la dynamique des systmes. Cette dernire devait mettre en
vidence les nombreuses relations entre lments, formant des boucles avec couplage, et pour
certaines effets dcals dans le temps (1972, p. 153). Ainsi une boucle positive (boucle
damplification) apparat chaque fois que lon rencontre une quantit variant
exponentiellement. Cette boucle positive est en quelque sorte un cercle vicieux (exemple bien
connu de la boucle prix-salaires). Dans une boucle positive, toute squence de relations de
cause effet aboutit fatalement son point de dpart : tout accroissement donn lun des
lments quelconque de la boucle amorcera une suite logique de modifications dont le rsultat
final se traduira par une augmentation encore plus grande de llment de dpart. Une boucle
ngative a un rle rgulateur. Elle vise maintenir un niveau constant une fonction qui tend
crotre ou dcrotre. Elle agit donc en sens inverse de la variation de la fonction

3
Un quantit crot exponentiellement si elle augmente dun % constant au cours dun intervalle de temps donn.

101
Illustration : La croissance de la population humaine obit une loi exponentielle (suite
gomtrique selon Malthus). La structure du systme qui traduit la dynamique de la
croissance de la population est schmatise ci-dessous.

Fig : boucle rgissant la population

Naissance (+) Population (-) Dcs/an

par an

Taux de Taux de
natalit mortalit

Ce systme a deux boucles. Celle de gauche est positive, elle reprsente ce que lon
peut dduire de la courbe de croissance exponentielle observe. Etant donne une population
taux de natalit constant, plus cette population est leve, plus le nombre de naissances
annuelles sera lev. La boucle de droite est ngative, lvolution dune population est
fonction du taux moyen de mortalit lequel reflte ltat global de sant dune population. La
mortalit tend rduire laccroissement de population. A taux de mortalit constant, un
accroissement de la population tend accrotre la mortalit annuelle en valeur absolue. Un
nombre accrue de dcs diminue la population ce qui toujours taux de mortalit constant
provoquera lanne suivante, un nombre de dcs infrieur lanne prcdente.
En gnralisant cette mthode aux cinq variables tudies (explosion dmographique,
production alimentaire, industrialisation, puisement des ressources naturelles et pollution),
les auteurs du rapport ont pu btir modle systmique faisant interagir un ensemble de
boucles. A laide de ce modle et de diffrentes simulations, les auteurs du rapport sont
arrivs la conclusion que le systme global tendrait inluctablement vers une surchauffe
suivie dun effondrement. La cause de cet effondrement tait la disparition des matires
premires. A partir du moment o les investissements ncessaires pour maintenir un certain
niveau de production ne peuvent plus compenser la dprciation du capital, tout le systme de
la production industrielle seffondre et entrane leffondrement des activits agricoles et des
services dpendant de la production industrielle. Pendant un certain temps, la situation est
extrmement dramatique, car la population, compte tenu du temps de rponse relativement
long, continue crotre. Un rajustement progressif, mais vraisemblablement un niveau plus
bas ne pourra se produire quaprs une priode de recrudescence de la mortalit par suite de
carence alimentaire et de dtrioration des conditions dhygine et de prophylaxie : Cela
nous permet daffirmer avec une quasi-certitude que, au cas o aucun changement
ninterviendrait dans notre systme actuel, lexpansion dmographique et lexpansion
conomique sarrteraient au plus tard au cours du sicle prochain (avant lan 2100,
prcisera le rapport) (1972, p 232).
Mais quadviendrait-il si le stock des matires premires avait t sous-valu ? Les auteurs
du rapport sont formels : cest le niveau de la pollution qui serait la cause essentielle de
larrt de la croissance. Le taux de mortalit monterait rapidement sous laction conjointe
des polluants et du manque de nourriture.

102
 Fig : Boucles rgissant la population, le capital, la production agricole et la pollution

Naissances Population Dcs annuels

annuelles (+) (-)

(-)
Quota alimentaire
Natalit individuel Mortalit

(-)
Quota
alimentaire Superficie cultive
souhait Nourriture
produite
Rserves de Capital
ressources agricole
naturelles

Ressources
naturelles non Production Pollution
(-)
renouvelables industrielle

Rendement du
capital (+) Dprciation
(-)
Investissements Capital industriel

Dure
moyenne du
Taux dinvestissement capital

F. LEcole de la Rgulation et le rgime daccumulation

La thorie de rgulation est le fruit dun programme de recherches lanc la fin des annes
60. Robert Boyer (1993) rappelle que la question tait de savoir si la croissance que les
pays industrialiss avaient connue depuis le lendemain de la Second guerre mondiale allait
durer . Michel Aglietta, puis Robert Boyer furent ainsi conduits introduire la notion de
rgime daccumulation afin de souligner que la gnralisation de lchange marchand
pouvait rendre les crises possibles : On dsignera sous ce terme l'ensemble des rgularits
assurant une progression gnrale et relativement cohrente de l'accumulation du capital,
c'est dire permettant de rsorber ou d'taler dans le temps les distorsions et dsquilibres
qui naissent en permanence du processus lui-mme (1986, p. 46).
Les crises conomiques majeures furent ainsi associes des crises de mutation entre une
rgulation ancienne qui ne permettait plus la croissance conomique et une nouvelle
rgulation qui devait rsoudre les causes profondes de la crise. Durant les Trente Glorieuses,
le rgime daccumulation qui sest impos, ft le rgime fordiste. Ce dernier combinait le
mode de production taylorien puis fordien avec laccs du plus grand nombre la socit de
consommation. Les gains de productivit obtenus dans lindustrie taient redistribus de telle
sorte que llvation du niveau de vie des salaris ft un puissant moteur de la hausse de la

103
demande globale. Ce cercle vertueux ne semblait pas pouvoir tre remis en cause. Or dans les
annes 60, ce systme se drgle Selon Daniel Cohen (2004, p. 45), nous serions passs
dun modle fordiste un modle postfordiste marqu par davantage de prcarit et de
flexibilit . Le monde fordiste tait caractris par une autorgulation des rapports sociaux,
entre, dune part, le mouvement ouvrier et sa reprsentation syndicale, et, dautre part, un
capitalisme managrial qui pouvait servir dinterlocuteur au mouvement ouvrier, parce quil
en partageait fondamentalement les principes aspirations : protger la firme des alas
conomiques dus la concurrence et au cycle des affaires. Dun point de vue social, le travail
la chaine pouvait se comprendre comme une manire de rendre productif les travailleurs a
priori les plus dmunis. La parcellisation des tches permettait de rendre utilisable une main
duvre non qualifie. Cette intgration seffectuait galement par les plans de carrire qui
protgeaient les salaris des alas de lexistence. Le fordisme reposait ainsi sur un contrat
implicite : lobissance (voire lalination) en change dune protection contre les alas de
lexistence. Or cest prcisment ce contrat tacite qui a t remis en cause avec la crise du
fordisme. Il ny a plus de carrire assure et on fait reposer sur lindividu leffort de
lintgration dans lentreprise.
La thorie de la rgulation sest ainsi propose de concevoir les outils qui permettrait
danalyser la crise du rgime de croissance fordiste et dimaginer le rgime qui lui
succderait. La notion de rgime daccumulation a notamment permis dintroduire le concept
de formes institutionnelles, dfinies comme la codification d'un ou plusieurs rapports sociaux
fondamentaux. Robert Boyer (1986) introduit cinq formes institutionnelles (la monnaie, le
rapport salarial, la concurrence, les modalits d'adhsion au rgime international, l'Etat)
intervenant dans la dtermination du rgime d'accumulation.
REGIME D'ACCUMULATION

Rapports Mode de Production Organisation

Sociaux Economique
Capitaliste
La Loi
La monnaie Le Rglement
Codification La Rgle
Le rapport salarial
Type Le Compromis
Forme Institutionnelle La concurrence
Les Conventions
D'action
L'adhsion au rgime international

Les formes de l'Etat Le systme de valeurs

La routine

MODE DE REGULATION

G. La croissance endogne
Le modle de Solow nexpliquait pas la croissance, il signalait simplement que grce au
progrs technique, la croissance peut perdurer. Pour les tenants de la thorie de la croissance
endogne, le progrs technique ne tombe pas du ciel. La croissance est ainsi assimile un
phnomne autoentretenu par accumulation de quatre facteurs principaux : la technologie, le
capital physique, le capital humain et le capital public. Le rythme daccumulation de ces
variables dpend de choix conomiques, cest pourquoi on parle de thories de la croissance
endogne.

104
 CAPITAL PUBLIC

- Infrastructures
- Recherche fondamentale

CAPITAL HUMAIN CAPITAL TECHNIQUE

INVESTISSEMENT
- Qualification - Technologie
- Scolarisation - Innovation
- Sant/hygine - R&D

CAPITAL PHYSIQUE

- Equipements
- Organisation de la production
Source : Guellec D. (1995, p 13)

1. Le capital physique
Cest lquipement dans lequel investit une entreprise pour la production de biens et de
services. Romer (1986) a cependant renouvel lanalyse en proposant un modle qui repose
sur les phnomnes dexternalits entre les firmes : en investissant dans de nouveaux
quipements, une firme se donne les moyens daccrotre sa propre production mais galement
celles des autres firmes concurrentes ou non. Lexplication ce phnomne rside dans le fait
que linvestissement dans de nouvelles technologies est le point de dpart de nouveaux
apprentissages par la pratique. Parmi les formes dapprentissage, on peut citer lamlioration
des quipements en place, les travaux dingnierie (agencement des techniques existantes),
laugmentation de la comptence des travailleursOr ce savoir ne peut tre appropri par la
firme qui le produit. Il se diffuse invitablement aux autres firmes. Linvestissement a un
double effet : il agit directement sur la croissance et indirectement sur le progrs technique.
2. La technologie
Cette thorie repose sur lanalyse des conditions conomiques qui favorisent le changement
technique. Chaque changement technique provient dune ide mise en forme et teste.
Cependant, entre lmergence dune ide nouvelle et sa mise en uvre concrte, il peut y
avoir un trs long chemin (test, essais-erreurs) qui ncessite le concours de plusieurs
personnes. Bref des cots de mise au point qui peuvent tre trs levs. En revanche, une fois
ces tapes franchies, si lide est accepte, le produit qui en rsulte peut tre multipli avec un
cot bien moindre (ainsi le premier disque compact, le premier ordinateur ont ncessit des
efforts colossaux de la part de ceux qui les ont mis au point, cependant leur reproduction
lidentique a t beaucoup plus facile). Le propre des ides qui provoquent des changements
techniques, est quune fois les pltres essuys, elles donnent naissance des rendements
croissants (les exemplaires suivants cotent beaucoup moins chers), voire fortement croissants
(duplication dun logiciel). Si bien que pour celui qui sest efforc de transformer lide en
produit, le risque existe que des concurrents en profitent et que lui ne rcupre jamais son
investissement initial, alors que ces concurrents senrichissent. Des droits de proprit
intellectuelle limiteront ce risque : brevets ou copyright protgent linventeur qui dispose dun
monopole dexploitation (limit dans le temps) sur luvre ou le produit tir de son travail.
Dun point de vue conomique, cette thorie porte atteinte au cadre concurrentiel et permet
lincorporation dlments de concurrence imparfaite qui rendent possibles lapparition de

105
produits nouveaux et de nouvelles ides. A dfaut les ides nouvelles ne tomberont pas
forcment dans les mains de linventeur mais ceux de lhumanit (exemple de lcriture, de la
mcanique, de la relativit). Cest justement lorsque lon souhaite que les ides nouvelles
bnficient tous, quil devient ncessaire den faire supporter le cot par la collectivit.
Ainsi le financement de la recherche fondamentale est public, afin que chacun puisse
librement accder ses rsultats, cest un bien collectif.
Pour Romer, le changement technique sera dautant plus intense que les innovateurs
espreront en tirer un profit important. Le progrs technique nest pas exogne, il est produit.
Son niveau de production dpendra de la rmunration attendue, cest--dire des droits de
proprit et des rentes monopolistiques (on se situe bien dans le cadre de la concurrence
imparfaite !). Si au travail et au capital utilis, on ajoute des ides nouvelles gnratrices de
changement technique, tout sera modifi. Car contrairement au capital dont les rendements
sont dcroissants et au travail dont les rendements sont constants (si on effectue sans cesse un
investissement humain supplmentaire), les ides ont un rendement croissant : plus on
sappuie sur un stock dides importantes, plus on aura de nouvelles ides. Chaque ide ouvre
le champ dautres ides potentielles. Par consquent, en labsence de progrs technique, le
modle de Solow sapplique long terme, la croissance ne dpend pas du taux
dinvestissement. Le progrs existe, et est dautant plus intense que le nombre de
chercheurs est lev et le stock de connaissances important. Le nombre de chercheurs
dpend de la capacit du systme conomique leur offrir des rentes de monopole en cas de
russite. Ainsi pour Romer, le rythme de croissance ne va pas en dclinant au fur et mesure
que lon sapproche de ltat rgulier, comme le prtendait Solow. Il dpend du nombre, de la
proportion et de la productivit des chercheurs, cest dire de la capacit des rendements
croissants de la recherche compenser les rendements dcroissants de linvestissement
matriel. La diffusion de la connaissance parmi les producteurs et les effets externes du
capital humain vitent la tendance la baisse du rendement de linvestissement (dcroissance
des rendements du capital), et la croissance peut se poursuivre indfiniment.
Contrairement aux approches noclassiques, Romer reconnat cependant que le march ne
suffit pas assurer une croissance maximale long terme. LEtat a un rle important
jouer, non par le biais de la dpense publique envers la recherche (Romer ne pense pas
que cela puisse acclrer durablement le progrs technique), mais en venant au secours des
innovateurs par le biais dune fiscalit compensatrice (moindre taxation des bnfices
issus des produits nouveaux), de mesures juridiques incitant la recherche-dveloppement
et les externalits de connaissances, de mesures anti-concurrentielles non dissuasives (ne
pas dcourager les innovateurs, voire labandon des poursuites judiciaires envers Microsoft).

3. Le capital humain
Il a t mis en vidence par deux conomistes de lEcole de Chicago, Theodor Schultz et Gary
Becker, et est au centre des tudes menes par R.E Lucas (Prix Nobel en 1995). Le capital
humain dsigne lensemble des capacits apprises par les individus et qui accroissent leur
efficacit productive. Chaque individu est en effet, propritaire dun certain nombre de
comptences, quil valorise en les vendant sur le march du travail. Cette vision npuise pas
lanalyse des processus de dtermination du salaire individuel sur le march du travail, mais
elle est trs puissante lorsquil sagit danalyser des processus plus globaux et de long terme.
Dans ce schma, lducation est un investissement dont lindividu attend un certain retour. Il
est alors naturel de souligner que la tendance plus que sculaire dans les pays occidentaux
un allongement de la dure moyenne de la scolarit est une cause non ngligeable de la
croissance.

106
4. Le capital public
Il correspond aux infrastructures de communication et de transport. Elles sont au cur du
modle labor par R.J Barro. En thorie, le capital public nest quune forme de capital
physique. Il rsulte des investissements oprs par lEtat et les collectivits locales. Le capital
public comprend galement les investissements dans les secteurs de lducation et la
recherche. En mettant en avant le capital public, cette nouvelle thorie de la croissance
souligne les imperfections du march. Outre lexistence de situations de monopole, ces
imperfections tiennent aux problmes de lappropriation de linnovation. Du fait de
lexistence dexternalits entre les firmes, une innovation, comme il a t dit prcdemment,
se diffuse dune faon ou dune autre dans la socit. La moindre rentabilit de linnovation
qui en rsulte, dissuade lagent conomique dinvestir dans la recherche-dveloppement. Dans
ce contexte, il pourra incomber lEtat de crer des structures institutionnelles qui
soutiennent la rentabilit des investissements privs et de subventionner les activits
insuffisamment rentables pour les agents conomiques et pourtant indispensables la socit
(exemple du Gnoplante4 initi par lEtat franais).

Tous ces travaux ont t poursuivis par Grossman et Helpman (1991), Aghion et Howitt
(1992), Barro et Sala-i-Martin (1995)Le progrs technique rsulte ainsi dun objectif fix
en recherche-dveloppement, activit rcompense selon Schumpeter (1934) par la dtention
dune forme de pouvoir monopolistique ex-post. Sil ny a pas de tendance lpuisement de
ces dcouvertes, les taux de croissance peuvent rester positifs long terme. Dans ce cas, le
taux de croissance long terme dpend des actions des gouvernements (politique fiscale,
respect des lois, fourniture de biens collectifs, marchs financiers). Le gouvernement a un
pouvoir dinflchissement du taux de croissance long terme ! Les thories de la croissance
endogne reposeraient donc sur lide que la concurrence parfaite est mortifre, et que
lactivit conomique a besoin de concurrence imparfaite et dintervention publique. En
mme temps, elles ritrent lide selon laquelle, sur le long terme, ni le taux
dinvestissement, ni leffort de formation ne suffisent assurer une rduction des carts de
dveloppement entre pays. Ces modles ont t relancs ces dernires annes grce
lintgration de nouvelles variables explicatives (rgime politique, dmocratie), de
nouvelles relations (dpassement de la croissance trop restrictive afin dintgrer les analyses
en termes de dveloppement, IDH de Armatya Sen) et du principe de convergence
conditionnelle (Barro). Ainsi alors que lanalyse des dcouvertes renvoient au rythme du
progrs technologique dans les conomies de pointe, ltude de la diffusion de ces
dcouvertes renvoie la manire dont les conomies suiveuses se partageront par imitation
ces dcouvertes (possibilit de convergence proche du modle noclassique car limitation
cote moins cher que linnovation).

Tableau 1 : Les thories de la croissance

LES THEORIES DE LA ORIGINE DE LA CARACTERISTIQUES
CROISSANCE CROISSANCE
Adam Smith (1776) Division du travail Croissance illimite
Robert Malthus (1798) Rinvestissement productif du Croissance limite en raison de la loi
surplus de population

4
Cette stratgie de regroupement (Biogemma, Bioplante, Gnoplante) a un double objectif (1) fdrer un certain
nombre de projets de recherche en biotechnologie dans le but de constituer un portefeuille de brevets qui
permette dtre en position plus favorable pour ngocier laccs certaines innovations en biotechnologie
dtenues par des firmes de biotechnologies concurrentes ; (2) amliorer les conditions daccs certaines
innovations en biotechnologies en ngociant au nom de plusieurs semenciers.

107
 David Ricardo (1817)
Karl Marx (1867)
Joseph Schumpeter (1911),
(1939)
Harrod (1936, 1948, 1960)
Domar (1946, 1957)
Modle post-keynsien
Solow (1956, 1957, 1966)
Modle no-classique
Rapport Meadows (1972)
Modle du Club de Rome
Michel Aglietta (1976)
Boyer et Mistral E. (1978)
Robert Boyer (1986)
Thorie de la rgulation
P. Romer (1986)
R.E Lucas (1988)
R. Barro (1990
Greenwood et Jovanovic (1990)
Thories de la croissance
endogne
G. Becattini (1991)
Modle des districts industriels
Rinvestissement productif du
surplus
Accumulation du capital
Rle de lentrepreneur
Grappes dinnovations
Le taux de croissance est
fonction du rapport entre le
taux dpargne et le taux
dinvestissement
Population et progrs
technique exogne
Croissance exponentielle de 5
variables
Articulation entre rgime de
productivit et rgime de
demande
Capital physique, technologie,
capital humain, capital public,
intermdiaires financiers
Forme dorganisation
industrielle et territoriale
Croissance limite en raison du
rendement dcroissant des terres
Croissance limite dans le monde de
production capitaliste en raison de la
baisse tendancielle du taux de profit
Instabilit de la croissance, thorie
explicative du cycle long de type
Kondratief
Instabilit de la croissance
Caractre transitoire de la croissance
en labsence de progrs technique
La croissance est finie en raison de
lexplosion dmographique, de la
pollution et de lpuisement des
ressources naturelles
Diversit dans le temps et dans
lespace des types de croissance
Caractre endogne de la croissance,
rhabilitation de lEtat, prise en
compte de lhistoire.
Explications des ingalits rgionales
de la croissance

II. LES ANALYSES EMPIRIQUES DE LA CROISSANCE

Les analyses empiriques cherchent dune part rendre compte de la dimension historique de
la croissance, dautre part revenir sur les dterminants de cette croissance (productivit du
travail, productivit du capital et progrs technique).
A. Les tapes de la croissance de Rostow (1960)
Dans les premires pages de son ouvrage Les tapes de la croissance conomiques, William
Rostow (1963) a prcis lobjet de son travail, il sagissait dune part dexposer aux tudiants
ses vues sur le processus dindustrialisation, et dautre part, de se consacrer ltude de deux
problmes : lun consistait considrer lhistoire de lconomie du point de vue des thories
conomiques modernes, le second, tablir un lien entre les forces conomiques et les forces
sociales et politiques observables dans les socits tudies. Ces objectifs tant prciss,
Rostow sempressera de poser les limites de son tude : Je ne saurais trop souligner, ds le
dbut, que la thorie des tapes de la croissance est une conception arbitraire et limite de
lhistoire moderne ; et on ne peut dire non plus quelle soit exacte dans labsolu (1963, p.
9). En fait, cette thorie est destine illustrer non seulement les caractristiques uniformes de
la modernisation des socits mais aussi offrir une explication qui pourrait remplacer la

108
thorie marxiste5 de lhistoire moderne. La thorie des tapes de la croissance conomique est
bti autour de deux postulats importants - 1 les socits sont des organismes dont les divers
lments agissent les uns sur les autres ; 2 les changements conomiques les plus profonds
sont dicts par des motifs et des aspirations dpourvus de tout caractre conomique et
comportent cinq tapes. Nous examinerons dans un premier temps, une une, ces diffrentes
tapes ; puis dans un second temps, nous analyserons la porte de cette thorie.
1. Les cinq tapes de la croissance conomique
Ce sont ces cinq tapes qui ont la fois fait la popularit des thses de Rostow (1963, p. 13) et
soulev les plus vives critiques : A considrer le degr de dveloppement de lconomie, on
peut dire de toutes les socits quelles passent par lune des cinq phases suivantes : la
socit traditionnelle, les conditions pralables au dmarrage (ou dcollage), le dmarrage
(ou dcollage), le progrs vers la maturit, et lre de la consommation .
a. La socit traditionnelle
La socit traditionnelle nest pas une socit fige, incapable dune quelconque progression.
Lhomme a toujours pu mettre en culture de nouvelles terres, augmenter la productivit de son
industrie ou repousser les limites du commerce. Cependant, ce qui caractrise le plus la
socit traditionnelle, cest que le rendement potentiel par individu ne peut dpasser un
niveau maximum (1963, p. 14). Dune faon gnrale, la socit traditionnelle doit consacrer
une partie consquente de ses ressources lagriculture. Par la mme occasion, la civilisation
agricole lui a impos une structure sociale hirarchise dans laquelle les liens de famille et de
clans jouent un rle primordial ; les individus accdent difficilement des chelons
suprieurs ; et lchelle des valeurs est teinte dun certain fatalisme long terme. Le centre
de gravit politique se trouve dans les rgions, entre les mains de ceux qui possdent la terre
(le propritaire foncier). Dun point de vue historique, Rostow regroupe dans cette catgorie,
tout le monde prnewtonien (les dynasties chinoises, la civilisation du Moyen Orient et du
bassin mditerranen, le monde de lEurope mdivale) ainsi que les socits
postnewtoniennes qui nont pas su ou nont pas voulu dompter les forces de la nature.
b. Les conditions pralables au dcollage
La seconde tape est une voie de transition pour les socits qui sont parvenues crer les
conditions ncessaires au dmarrage. Dun point de vue historique, cette tape est apparue en
Europe Occidentale, la fin du XVII sicle et au dbut du XVIII. La Grande Bretagne a t le
premier pays runir lensemble de ces conditions. Le progrs conomique devient non
seulement possible, mais il permet galement datteindre dautres objectifs : amlioration des
conditions de vie et de lintrt gnral, extension de linstruction De nouveaux hommes
anims de lesprit dentreprise sont prts mobiliser leurs nergies et leurs moyens (pargne),
prendre des risques pour raliser des profits. Les banques et plus gnralement les
institutions financires voient le jour. Les investissements se concentrent dans les transports,
les communications et les matires premires. Le commerce international se gnralise
progressivement un plus grand nombre de biens et de pays. Rostow note que le facteur
dcisif de cette tape a souvent t dordre politique : ldification dun Etat national
centralis et efficace qui sappuie sur des coalitions teintes dun nationalisme nouveau en
opposition avec les intrts rgionaux traditionnels, avec le pouvoir colonial, ou avec lun et
lautre ensemble a jou un rle dterminant pendant la priode pralable au dmarrage ;
et, presque partout, elle a t une condition ncessaire du dmarrage (1963, p. 18).

5
Comme il le souligne lui-mme, Rostow ntait pas satisfait de lexplication que Marx avait donne de la
relation entre le comportement conomique et le comportement non conomique.

109
c. Le dcollage
La phase de dcollage correspond la priode durant laquelle la socit finit par renverser les
obstacles conomiques, sociaux, culturels et politiques qui sopposaient son mancipation.
Ds lors, la croissance devient une fonction normale de lconomie (1963, p. 19). Dune
manire gnrale, la cause du dcollage ft essentiellement dordre technologique.
Lconomie na pu dmarrer que lorsquun capital social sest constitu et que le progrs
technique est pass de lagriculture lindustrie. Cette croissance est avant tout quantitative,
elle se traduit par une augmentation des taux dinvestissement et dpargne rels (de 5%
10% et plus). Les capitaux trangers (imports) ont constitu une grande proportion des
investissements raliss (dveloppement du rail en Russie et au Canada). La mcanisation et
lindustrialisation se dveloppent rapidement grce lautofinancement (les profits sont
aussitt rinvestis), elles entranent avec elles, lessor des services et stimulent la demande. La
classe des entrepreneurs slargit. Rostow prcise que la russite de la phase de dcollage
repose sur une condition importante : laugmentation des rendements dans lagriculture.
Lvolution de la socit dpend de plus en plus des progrs de la production agricole. Dun
point de vue historique, le dmarrage de lconomie britannique se situerait durant les vingt
dernires annes du XVIII sicle (rappelons que Adam Smith a crit la Richesse des Nations
en 1776) ; celui de la France et des Etats Unis, de 1830 1860 ; celui de lAllemagne au
troisime quart du XIX sicle ; celui du Canada et de la Russie, de 1890 1914
d. La marche vers la maturit
A la suite de la phase de dcollage, la socit entame une longue priode de progrs soutenu.
Lconomie se dveloppe un rythme important dans tous les secteurs. Le volume des
investissements passe de 10 20% du revenu national. Les industries lourdes (charbon,
sidrurgie, industries mcaniques) cdent progressivement leur place aux industries de
machines-outils, aux industries lectriques et chimiques. Le commerce international se
structure autour des spcialisations et de la division internationale du travail. La socit
renonce aux valeurs et aux institutions anciennes de manire stimuler le processus de
croissance. Rostow considre quil faut attendre une soixantaine dannes pour que
lconomie atteigne sa maturit : Dun point de vue formel, on peut dfinir la maturit
comme ltape au cours de laquelle lconomie prouve quelle est en mesure daller au-del
des industries qui lont fait dmarrer lorigine et dassimiler et dappliquer efficacement
toute une gamme de ressources sinon la totalit dentre elles les dcouvertes qui taient
la pointe de la technologie de lpoque. Cest la phase o lconomie montre quelle
possde les ressources techniques et lesprit dinitiative ncessaires pour produire, sinon tout
ce dont lindustrie est capable, du moins tout ce quelle dcide de produire (1963, p. 22).
e. Lre de la consommation de masse
Durant cette phase, la production de biens de consommation durables (bicyclettes, appareils
lectriques, machines coudre) et de services constitue lessence du capitalisme et le
symbole du consommateur souverain. Dun point de vue historique, llment dcisif serait
lapparition de lautomobile populaire bon march, qui a exerc des effets absolument
rvolutionnaires dordre social aussi bien quconomique sur la vie de la socit et sur
ses perspectives davenir (1963, p. 24). Rostow situe le tournant en 1913-1914, priode
durant laquelle Ford mis au point la premire chane de montage aux Etats-Unis. Cest
cependant aprs 1920 et surtout au lendemain de la seconde guerre mondiale (notamment
pour lEurope Occidentale et le Japon) que la croissance attendra son firmament. Rostow
considre que deux phnomnes sont lorigine de cette transformation : 1 le revenu rel par
habitant sest lev un niveau tel que de nombreux individus peuvent satisfaire leurs besoins
lmentaires (se nourrir, se loger et se vtir) et consacrer une part importante de leur budget

110
dautres fins ; 2 la composition de la main duvre sest modifie sous leffet conjugu
dune monte de la population urbaine et dun accroissement de la population douvriers
qualifis et demploys de bureau. Dune manire gnrale, la socit ne considre plus le
progrs technique comme une fin en soi, une grande partie des ressources sont en effet
destines la prvoyance et la Scurit sociale (cest lre de lEtat Providence).
2. La porte de lanalyse de Rostow
Dun premier abord, lanalyse propose par Rostow est fort sduisante. Elle ne sinscrit pas
dans une dmarche purement conomique, mais laisse place une analyse la fois sociale,
culturelle et politique des rouages de la croissance. Lhistoire conomique sappuie ainsi sur
une logique dimbrication des phnomnes, on pourrait mme parler dencastrement de
lconomique dans le social, le culturel et le politique. Les institutions (famille, clans, Etat,
entreprises, banques) occupe une place importante dans lvolution des socits.
Cependant, des voix se sont trs vite fait entendre sur la porte symbolique de lanalyse de
Rostow et notamment sur ses consquences en matire de dveloppement. Certains lont en
effet qualifi de rductrice dans la mesure o elle assimilait le sous-dveloppement un
simple retard dans le franchissement des diffrentes tapes de la croissance. Notons ce sujet
que Rostow na jamais imagin que les diffrents pays devaient passer successivement par
lensemble de ces phases, mais bien quils passeraient tous, un jour ou lautre, par lune de ces
phases ! Rostow rappelle notamment que les divers tapes que nous venons dvoquer ne
sont pas purement descriptives. Nous ne nous sommes pas borns gnraliser certaines
observations de fait sur la marche suivie par les socits modernes dans leur volution. Ces
tapes se succdent selon une logique interne et sans solution de continuit, et leur analyse
systmatique sappuie sur une thorie dynamique de la production (1963, p. 26). Ne nous
trompons donc pas de cible, Rostow a cherch avant tout prsenter une thorie dynamique
de la production, qui non seulement isole les principaux postes de la dpense (consommation,
pargne, investissements) mais galement expose lvolution des diffrents secteurs de
lconomie. En effet, Rostow propose de dfinir une position optimum de chaque secteur
partir du rle jou par la demande (niveau des revenus, lasticit de la demande par rapport
aux prix et aux revenus, importance de la population et volution des taux de natalit, nature
des gots, dcisions de caractre social ou politique, place de la dmocratie) et par loffre (tat
de la technologie, qualit de lesprit dinitiative). Ds lors, tout secteur cheminerait vers un
optimum en passant par des phases de dclration (et dacclration), dues laction de
facteurs touchant aussi bien loffre qu la demande. Lhistoire conomique aurait ainsi
lavantage de prsenter le phnomne de la croissance comme une succession de phases
(durant lesquelles apparaissent aussi bien des cycles courts que des cycles longs) plutt que
comme un processus continu dans lequel la croissance ne fait jamais de sauts (dbat rcurrent
parmi les conomistes).
Mais ce qui est peut tre le plus intressant et qui est pass malheureusement au second plan,
cest lanalyse prospective que Rostow proposait ses lecteurs. A la suite des cinq tapes
dcrites, une question vidente apparaissait en filagramme : au-del de lre de la
consommation, quelle serait la suite des vnements ? Rostow ne cherchera pas y rpondre
prcisment, il note cependant que les Etats-Unis se comportent depuis dix ans comme si
lutilit marginale relative aux biens de consommation durables devait diminuer partir dun
certain. Marginalement, ils ont choisi davoir plus denfants (1963, p. 25). Ainsi, une
sixime tape pourrait bien apparatre, elle serait caractrise par une plus forte natalit. Pour
reprendre le langage des conomistes, il se pourrait fort bien que llasticit de la demande
denfants par rapport au revenu varie dune socit lautre (ibid). La socit amricaine
serait ainsi confronte dans lavenir (Rostow crit en 1960) une forte natalit et un dficit
dquipements sociaux, bien plus quune diffusion des biens de consommation durable.

111
B. La croissance franaise selon Carr, Dubois et Malinvaud (1973)
Aprs un bref survol de lhistoire conomique du XIX sicle, Carr, Dubois et Malinvaud se
sont attachs dans leur ouvrage comprendre les causes premires de la croissance
franaise de laprs guerre (1973, p. 12). Il sagit plus prcisment de la priode allant de
1946 1966, durant laquelle la production a t multiplie par trois. Sur une tendance de long
terme, ces vingt ans sinscrivent eux-mmes dans une plus longue priode : 1896 1966.
Lanne 1896 sest en effet impose comme point de dpart double titre. Dune part, elle
correspond au retournement dans la tendance long terme des prix (la hausse succde la
baisse). Dautre part, elle renvoie une srie de recensements dmographiques quinquennaux
tous conus et dpouills selon les mmes mthodes.
Les auteurs de ltude ont analys les rythmes de croissance de trois agrgats correspondant
respectivement la production industrielle, la production intrieure brute (ensemble des
branches productives en France) et au Produit national brut (ensemble des branches
productives et services divers). Des cinq priodes figurant sur le tableau ci-dessous, celle
allant de 1949 1963 se distingue par un rythme de croissance particulirement lev : 5%
par an pour la Production intrieure brute dont le taux de croissance annuel navait atteint
2% dans aucune des autres priodes (1973, p. 31).
Tableau 2 : Rythmes de croissance de la production franaise (en%)

Priodes Industrie Ensemble des branches Branches productives et

productives services non productifs
de 1896 1913 2.4 1.9 1.8
de 1913 1929 2.6 1.7 1.5
de 1929 1938 - 1.1 - 0.4 - 0.3
de 1938 1949 0.8 0.9 1.1
de 1949 1963 5.3 5.0 4.6
(de 1949 1969) (5.3) (5.0) (4.7)
de 1896 1929 2.6 1.8 1.7
de 1929 1963 2.2 2.2 2.1
(de 1929 1969) (2.7) (2.6) (2.5)
Source : Carr, Dubois, Malinvaud (1973, p. 32)
A laide des comptes nationaux (disponibles partir de 1949) et des indices de production
agricole et industrielle prsents par Gavanier6 (1953), la croissance conomique daprs
guerre a t dcompose en quatre priodes : 1945 1951, reconstruction et dmarrage de
lconomie ; 1951 1957, premier cycle de laprs guerre ; 1957 1963, second cycle de
laprs guerre ; 1963 1969, troisime cycle de laprs guerre.
Durant la priode allant de 1945 1951, les forts taux de croissance (de lordre de 10% en
1947, 13% en 1948, puis de 7.5% par an en 1949 et 1950) sexpliqueraient par leffet
conjugu du retour progressif des prisonniers et des militaires et de la remis en tat des
installations industrielles. La production est plus oriente vers lnergie et les biens
dquipements que vers la consommation des mnages. Elle saccompagne de la suppression
de la rpartition autoritaire des produits industriels en avril 1949 et du rationnement
alimentaire en janvier 1950. Les volutions de 1951 1957, 1957 1963 et 1963 1969
prsenteraient quant elles certaines analogies : croissance acclre entrainant en 1951, 1957
et 1963, une inflation inquitante ; une intervention dflationniste du gouvernement dsireux
de stabiliser les prix ; un ralentissement de la croissance pendant un an ou deux ans ; enfin
une reprise de la croissance un rythme de 5 6% par an, plus ou moins stimule par des

6
Voir Gavanier M. (1953), Le revenu national de la France : production et disponibilits nationales en 1938 et
de 1946 1949 , Statistiques et Etudes financires, Finances Franaises, n20.

112
incitations gouvernementales. Le troisime cycle (1963 1969) offrirait cependant un profil
particulier. A la suite du plan de stabilisation de 1963, la reprise amorce en 1965 a t
stoppe la fin de 1966 par leffet conjoint dune politique conomique prudente et des
rpercussions de la dpression allemande.
Afin danalyser en dtail le dveloppement conomique franais, les auteurs de ltude ont
port leur attention sur les facteurs susceptibles dexpliquer lvolution de la production et
montr quune partie significative de la croissance conomique franaise sexpliquait non par
laugmentation des quantits de facteurs de production utiliss, mais par lintroduction du
progrs technique. Alors que le taux de croissance de lconomie franaise avait t de 5,2%
par an de 1951 - 1973, les contributions des facteurs travail et capital taient respectivement
de 0.55% et 1.55%.
Le progrs technique expliquerait lui seul plus de 3% de cette croissance. Il joue un
double rle sur la croissance conomique. Dune part, il stimule la demande (cration de
nouveaux biens et nouveaux besoins, amlioration des produits arrivs maturit ou en
dclin). Dautre part, il stimule loffre (amlioration de la productivit des quipements,
meilleure organisation du travail) tout en modifiant lutilisation des facteurs de production. Il
contribue, la fois, la substitution du travail qualifi au travail non qualifi (lintroduction
de machines plus sophistiques ncessite des niveaux de qualification plus levs, on observe
ainsi une modification de la structure des emplois), et la substitution du capital au travail (le
progrs technique en perfectionnant les quipements les rend plus productifs et permet
dconomiser du travail. Ceci a bien sr une consquence non ngligeable sur la monte du
chmage et la rduction de la dure du travail).
C. Maddison (1995) et les cinq phases de la croissance
Dans son ouvrage lconomie mondiale : 1820 1992, Angus Maddison (1995) a avanc
lide que la croissance navait pas volu un rythme rgulier depuis 1820. Il distingue cet
effet cinq phases : 1820 1870, 1870 1913, 1913 1950, 1950 1973, 1973 1992. Les
diffrentes phases nont t conues ni comme une squence dtapes caractrises par des
interrelations (Rostow, 1960), ni comme un modle de cycles conjoncturels ou de cycles
longs (Kondratieff). Elles ont t identifies laide danalyses inductives et par itration des
caractristiques mesurables empiriquement.
1. Phase I : 1820 - 1870
Durant cette premire phase, lEurope a t responsable de 63% de la croissance de la
production mondiale. La Belgique, lAllemagne, les Pays Bas et le Royaume Uni ont
enregistr les meilleurs rsultats. La proximit de ces pays, leurs relations commerciales
mutuelles importantes, leurs liens intellectuels et entrepreneurials ainsi que certaines
analogies au niveau des institutions ont assur la diffusion des progrs techniques. Le
Royaume Uni domine cette priode sur le plan technologique. Il sappuie sur sa politique de
libre change pour diffuser largement ses inventions. Les exportations concernent
principalement des produits manufacturs alors que les importations touchent les produits
agricoles et les matires premires. Le Royaume Uni est tourn vers lindustrie et les
manufactures (en 1870, lagriculture employait moins dun quart de la population active).
Cette priode marque le retour des politiques librales. Les barrires mercantilistes ont t
pratiquement toutes limines entre 1820 et 1870. Le Royaume Uni a aboli toutes les taxes
douanires et les obstacles aux changes entre 1846 et 1860. La politique de libre change a
t mise en place dans les colonies britanniques et dans les protectorats tels que la Chine, la
Thalande et la Turquie. En Allemagne, lUnion douanire (le Zollverein) de 1834 a limin
les barrires entre Etats germaniques et les taxes imposs aux pays extrieurs ont t abaisses

113
aprs 1850. En France, le Trait Cobden-Chevalier de 1860 a supprim les barrires
quantitatives et fix les taxes douanires un fiable niveau. Des traits commerciaux
bilatraux de la France avec la Belgique, le Zollverein, lItalie, la Suisse, lEspagne
entranent une forte progression de la libralisation de lconomie. Les progrs accomplis
dans les transports (chemins de fer, voies maritimes [Canal de Suez] et bateaux vapeur)
rduisent les cots et accroissent les bnfices commerciaux. La spcialisation internationale
sappuie principalement sur les thories des avantages absolus et comparatifs de Smith et
Ricardo.
Dans le mme temps, les pays neufs (Etats Unis, Canada, Australie, Nouvelle Zlande) ont
connu une croissance du PIB plus rapide quailleurs. Ils enregistrent galement une expansion
dmographique et une acclration du PIB par habitant. De leur ct, lAsie et lAfrique ont
peu progress. En Amrique latine, le Brsil est encore un pays archaque. Le Mexique est
handicap par une instabilit politique. LArgentine est tributaire de son levage ovin et de
lexportation de laine.
2. Phase II : 1870 - 1913
Cette priode est marque par une acclration de la croissance du PIB, du PIB par habitant et
de la dmographie. Le PIB mondial a augment un rythme plus de deux fois plus rapide
quen 1820-1870. LAmrique Latine (Argentine, Mexique), lAsie (Japon) et lAfrique
(Ghana, Afrique du Sud) ont enregistr les meilleurs rsultats.
On a assist une forte libralisation des marchandises, des capitaux et des personnes. Les
changes commerciaux ont continu crotre plus rapidement que la production, mme si
certains pays ont augment leurs droits de douane (1879 en Allemagne, 1881 et 1892 en
France). Une forte internationalisation des mouvements a t tire pour lessentiel par le
Royaume Uni (prs de la moiti de son pargne ft place ltranger, en 1914, les capitaux
britanniques plac ltranger reprsentaient 1.5 fois son PIB). La France (les capitaux taient
de 15% suprieurs au PIB), lAllemagne (les capitaux taient de 40% suprieurs au PIB) et les
Etats Unis (capitaux 10% suprieurs au PIB) ont jou galement un rle important. Les flux
migratoires ont t massifs. Entre 1870 et 1913, prs de 17.5 millions de personnes ont quitt
lEurope pour immigrer dans les pays neufs.
A lexception de lAllemagne et du Japon, les pouvoirs publics sont rests lcart de la vie
conomique. Ils partageaient tous la croyance selon laquelle le libre jeu des forces du march
dans un contexte de stabilit montaire et financire devait conduire une affectation
optimale des ressources rares. Le libralisme du march du travail est un puissant facteur de
stimulation des investissements. Les dpenses publiques et les recettes publiques sont faibles.
Les dpenses sociales taient peu leves, mme si Bismarck a introduit le versement des
pensions et des aides publiques (1882) et Lloyd George a adopt des mesures analogues au
Royaume Uni (1909).
Les transactions internationales taient caractrises par la stabilit montaire. Quasiment
toutes les rgions du monde ont adopt des taux de change fixes en passant ltalon or.
LAllemagne a instaur le mark or en 1871, la Belgique, la France, lItalie et la Suisse ont mis
en place lUnion montaire latine en 1873 sur la base du franc or. Les Pays Bas ont adopt
ltalon or en 1875, les Etats Unis en 1879, lEgypte en 1885, le Japon en 1895 Il ny a pas
dorganisations internationales du type OCDE, FMI, BRI ou le GATT pour grer le systme
mondial. Ce dernier est rgi par des rgles simples protgeant les droits de proprit.

114
3. Phase III : 1913 1950
Cette priode est perturbe la fois par les guerres (1re et 2nd guerres mondiales), la crise
conomique et les mesures protectionnistes. La vision du capitalisme est galement en train
de changer. Les interventions de lEtat (rle des dpenses publiques) sont renforces.
Les Etats Unis enregistrent une lvation importante de leur productivit du travail (+ 2.5%
par an). Ce taux de croissance est deux fois plus rapide que celui enregistr au Royaume-Uni
aprs 1820. En 1913, lconomie amricaine surpassait celle du Royaume Uni et celle de
lAllemagne conjugues. En 1950, elle surpassait celle de lEurope occidentale dans son
ensemble. Quatre facteurs expliquent une telle volution : 1 entre 1820 et 1913, les Etats
Unis ont ralis dnormes investissements en infrastructures pour exploiter leurs ressources
naturelles ; 2 une proportion nettement plus importante des investissements nouveaux a t
consacre aux machines et lquipement de 1913 1950 ; 3 les activits de recherche
dveloppement se sont intensifies (lgislation antitrust pour relancer la concurrence, les
entreprises et les universits entretenaient des liens troits, le nombre de scientifiques a
littralement explos) ; 4 des conomies dchelle considrables et dun nouveau type (rle
des grandes entreprises dans la normalisation et lextension des marchs, apparition de cadres
dirigeants, dveloppement de la publicit et des actions commerciales) ont t ralises
(travaux de Chandler, 1977, 1990).
3. Phase IV : 1950 - 1973
Cest lge dor de la prosprit. Durant cette priode, la PIB mondial a augment de 4.9% par
an et les exportations mondiales de 7% par an. Ce dynamisme sest retrouv dans toutes les
rgions du monde. Maddison attribue ces performances exceptionnelles quatre facteurs :
1 Les conomies occidentales ont cr un ordre international avec des codes de
comportements explicites et des institutions solides (OECE, OCDE, FMI, Banque mondiale).
La dissension Est Ouest survenue ds 1948 a renforc la cohrence des intrts des
conomies capitalistes. Les Etats Unis ont assum leur rle de meneur, fourni lEurope une
aide gnreuse (plan Marshall) et assur jusquen 1970 le point dancrage de la solidit
montaire. Les relations Nord Sud se sont renforces en favorisant les actions de promotion
du dveloppement. 2 La nature des politiques nationales sest attache la promotion dune
demande forte et des niveaux demplois levs (politiques keynsiennes). Les investissements
ont atteint des niveaux importants. La pression inflationniste est faible. 3 Le potentiel de
loffre est important. Le progrs technique sacclre aux Etats Unis et se diffuse. 4 Une
nette acclration des changes internationaux domine par un nouvel ordre libral. LEurope
occidentale, lEurope du Sud et lAsie enregistrent des taux de croissance respectivement de
8.6%, 7.6% et 8% par an. Les mouvements de capitaux privs ont repris lchelle
internationale.
4. Phase V : 1973 1994
Au dbut des annes 70, les gouvernements ont d faire face trois vnements : la forte
pression inflationniste, leffondrement du systme des taux de change fixes de Bretton Woods
et le choc ptrolier. Le rythme de la croissance conomique sest ainsi nettement ralenti.
Les pays dEurope Occidentale ont enregistr un ralentissement de la croissance du PIB, du
PIB par habitant et la productivit du travail. Ils se sont cependant rapprochs des frontires
de la technologie en sefforant de rattraper le niveau de productivit des Etats Unis. Cest le
cas de la France, la Belgique, les Pays-Bas. Malgr le contexte, les pays europens ont
continu ouvrir leur conomie. Le rapport des changes sur le PIB a considrablement
augment. LUruguay Round (1994) a mme relanc la libralisation lchelle du monde.
Les performances conomiques des pays europens se sont toutefois dgrades, notamment le

115
taux de chmage moyen (de 1984 1993, il est pass de 2.4% 6.8%) et le rapport stock de
capital / PIB. Pour Maddison, les gouvernements auraient tolr cette situation car leurs
principaux objectifs ntaient plus ni la croissance conomique ni le plein emploi .
Maddison avance trois raisons principales cet abandon. La premire est la formidable
acclration de linflation (de 1973 1983), aggrave par les deux chocs ptroliers (1973-
1974 ; 1979 1980). Ces deux lments runis ont fait grimper les prix et dgrad les termes
de lchange. La deuxime a t leffondrement en 1971 du systme des taux de change fixes.
La troisime rside dans le choix des pays dvelopps de mettre en place un systme dEtat
providence et de scurit de lemploi trs labor. Lorsque le chmage a augment, ces
dispositifs sont entrs en action, ils ont limit les destructions demplois et les situations
dinscurit, mais dans le mme temps, ils ont constitu de puissants obstacles au retour sur le
march du travail (hausse des cots salariaux, lgislation dissuasive lembauche).
Les pays dEurope du Sud (qui sont venus grossir le rang de la CEE, puis de lUE) ont
connu des volutions comparables celle des pays dEurope occidentale, laquelle ils sont
lis par les mouvements de marchandises, de capitaux et de personnes. Mais ce sont les pays
dEurope de lEst qui ont enregistr la plus forte rgression. Le PIB par habitant a ainsi recul
dun tiers aprs une dcennie de perte de vitesse. Maddison note que la plupart des pays de
cette rgion se sont engags dan un processus anarchique de libralisation (lURSS a clat en
15 pays, la Yougoslavie en 6, la Tchcoslovaquie en 2, la Rpublique dmocratique
allemande sest intgre la Rpublique fdrale allemande). Le systme des changes et de
paiements du CAEM (Conseil dAssistance Economique Mutuel) sest dsintgr, ce qui a
modifi la structure des prix et des relations conomiques (place des pays de lEst dans le
commerce mondial).
Les pays neufs ont galement enregistr un ralentissement de la croissance, une hausse de
linflation et une augmentation du taux de chmage. La situation des Etats Unis diffre
quelque peu des pays europens. Linflation sest acclre de 1973 1983, les Etats Unis
nont pas dploy autant defforts que lEurope pour ramener linflation au niveau atteint
pendant lge dor. Ils ont par ailleurs trait le problme des taux de change avec une certaine
bienveillante ngligence. De 1984 1993, les Etats Unis ont eu un taux de chmage infrieur
celui des europens grce un march plus flexible et des chmeurs de longue dure
beaucoup moins nombreux. Mais le changement le plus frappant selon Maddison, cest le net
ralentissement du rythme de croissance de la productivit du travail et de la productivit totale
des facteurs.
Les pays dAmrique du Sud ont connu des performances trs mdiocres. Les
gouvernements nont peu ragi au choc ptrolier de 1973 et la flambe des prix. Ils
pensaient pouvoir supporter les taux dinflation levs et ont continu emprunter
massivement des taux dintrt ngatifs pour couvrir leurs besoins. Aprs le moratoire
accord en 1982 au Mexique pour le remboursement de sa dette, les sources de capitaux
trangers se sont taries et le montant de lencours de la dette a atteint des niveaux
insupportables. Les diffrents pays ont d prendre des mesures drastiques de rduction de la
demande intrieure afin de parvenir un quilibre financier interne et restaurer lquilibre de
la balance extrieure. Les recettes nolibrales, inspires par lexprience du Chili, se sont
progressivement rpandues : retour la rigueur budgtaire et montaire, recours aux
privatisations, rouverture de lconomie aux changes internationaux.
Les pays africains ont vu leur PIB progress un rythme nettement plus soutenu quen
Europe, mais avec une croissance dmographique huit fois plus rapide, le PIB par habitant a
chut denviron 8% entre 1973 et 1992.

116
En fait, ce sont les pays dAsie qui sont sortis grandis de cette priode. Ces performances
conomiques sont dautant plus encourageantes que cette rgion reprsente 58% de la
population mondiale. La croissance moyenne du PIB y est la mme que pendant lge dor
mais la croissance par habitant sest acclr. Depuis 1973, le produit moyen par habitant a
augment de 80%. A lexception du Japon, Maddison note que lAsie fait mieux depuis 1973
que pendant lge dor .
Tableau 3 : Phases de croissance par rgion de 1820 1992
1820 - 1870 1870 - 1913 1913 - 1950 1950 - 1973 1973 - 1992 1820 - 1992
PIB
Europe occidentale 1.7 2.1 1.4 4.7 2.2 2.2
Pays neufs (1) 4.3 3.9 2.8 4.0 2.4 3.6
Europe du Sud 1.0 1.5 1.3 6.3 3.1 2.1
Europe de lEst 1.6 2.4 1.6 4.7 - 0.4 2.0
Amrique Latine 1.5 3.3 3.4 5.3 2.8 3.0
Asie (2) 0.2 1.1 1.0 6.0 5.1 1.9
Afrique 0.4 1.1 3.0 4.4 2.8 1.9
Monde 1.0 2.1 1.9 4.9 3.0 2.2
Population
Europe occidentale 0.7 0.7 0.5 0.8 0.3 0.6
Pays neufs (1) 2.8 2.1 1.2 1.5 1.0 1.9
Europe du Sud 0.3 0.4 0.9 1.4 1.4 0.8
Europe de lEst 0.9 1.3 0.4 1.2 0.7 0.9
Amrique Latine 1.3 1.8 1.9 2.7 2.3 1.8
Asie (2) 0.1 0.6 0.9 2.1 1.9 0.9
Afrique 0.3 0.7 1.9 2.4 2.9 1.3
Monde 0.3 0.8 0.9 1.9 1.8 1.0
PIB par habitant
Europe occidentale 1.0 1.3 0.9 3.9 1.8 1.5
Pays neufs (1) 1.4 1.8 1.6 2.4 1.4 1.7
Europe du Sud 0.6 1.1 0.4 4.9 1.7 1.4
Europe de lEst 0.7 1.0 1.2 3.5 - 1.1 1.1
Amrique Latine 0.2 1.5 1.5 2.5 0.5 1.1
Asie (2) 0.1 0.6 0.1 3.8 3.2 1.0
Afrique 0.1 0.4 1.0 2.0 - 0.1 0.6
Monde 0.6 1.3 0.9 2.9 1.2 1.2
(1) Etats-Unis, Canada, Australie et Nouvelle Zlande ; (2) Y compris Ocanie
Source : Maddison (1995)

II. ARTICULATION ENTRE CROISSANCE ET PRODUCTION

La production, c'est l'activit conomique de crer, partir de facteurs de production tels que
le capital, le travail et la terre, des biens et services s'changeant habituellement sur le
march. Etudier la production consiste dans un premier temps identifier et dfinir les
facteurs de production que sont le travail et le capital, puis dans un second temps prsenter
lorganisation de la production travers ce que lon appelle le systme productif.
A. Les facteurs de production
La relation entre la quantit produite (Y) et les quantits de facteur travail (L) et capital (K)
est gnralement exprime laide dune fonction de production7, note : Y = f (K, L). Les
conomistes cherchent ainsi mesurer les variations sur une longue priode des quantits et
de la qualit de facteurs utiliss afin de pouvoir calculer laugmentation de PIB que de telles
variations auraient d produire.

7
Les conomistes utilisent gnralement la fonction de type Cobb-Douglass ( Y = K .L1 )

117
 1. Le facteur travail
La production ralise dans une conomie nationale est gnralement lie la quantit de
travail disponible et la qualit de la main doeuvre. La mesure de la richesse produite par le
facteur travail est gnralement apprhende par ce que lon nomme productivit du
travail .
a. Lapproche quantitative du facteur travail
La population active est dfinie comme lensemble des personnes en ge de travailler,
ayant ou recherchant une activit rmunre. Elle rassemble donc par convention : les
personnes ayant un emploi, les chmeurs au sens du BIT (Bureau International du Travail) et
les militaires du Contingent. Lvolution de la population active est lie deux catgories de
facteurs : (1) limportance des gnrations qui arrivent en ge de travailler la fin de la
scolarit obligatoire (il sagit ici dun facteur dmographique li au taux de natalit, non de la
priode actuelle mais des priodes antrieures ; (2) les taux dactivit par ge des adultes,
dfinis comme le rapport entre le nombre dactifs dune tranche dge et leffectif total de la
tranche dge (il sagit ici dun facteur institutionnel - ge de la retraite...- ou sociologique -
travail des femmes, des jeunes de 16 25 ans...). Dans le cas de la France, aprs tre reste
stable de 1945 1962, la population active a augment depuis cette date en raison de larrive
de gnrations nombreuses sur le march du travail (le Baby Boom) ainsi que laccroissement
continu des taux dactivit fminins, phnomne qui traduit une volution importante de la
socit franaise. A loppos, la baisse des taux dactivit des jeunes de 16 25 ans suite
lallongement de la dure des tudes, ainsi que celle des adultes de plus de 55 ans suite lge
de la retraite, sont des facteurs qui ont fait diminu la population active franaise.
- La quantit de travail disponible rsulte non seulement du nombre de personnes dsirant
travailler, mais galement de la dure moyenne du travail. A cet gard, on peut observer deux
phnomnes : laugmentation du nombre demplois temps partiel et la rduction de la dure
du travail. De 1981 1996, le nombre demplois temps partiel est pass de 10% 16% pour
lensemble de la population active et de 20% plus de 25% pour les femmes actives. On
observe dans la Communaut Europenne certain carts qui peuvent aller du simple au double
(le nombre demplois temps partiel est de plus de 65% aux Pays Bas et de moins de 10% en
Grce).
- La rduction de la dure du travail porte sur la dure de vie, lanne, la semaine ou la
journe. Il y a un sicle, un ouvrier travaillait jusqu la fin de son existence, sans retraite.
Aujourdhui lge moyen de dpart la retraite en France est de 59 ans. En 1850, un ouvrier
travaillait 3 000 heures par an, sans week-end ni vacances, aujourdhui la plupart des salaris
bnficient de week-ends de deux jours ainsi que de 5 semaines de congs pays. En France,
la dure annuelle du travail est aujourdhui de 1608 heures (1600 h plus la journe solidarit).
De 65 heures la fin du 19me sicle, la dure hebdomadaire du travail sest rduite
progressivement. De 1973 1982, elle est ainsi passe de 46 heures 39 heures. Au dbut des
annes 2000, les lois Aubry I et II lont mme ramen 35 h. Aujourdhui, ce sont les
conventions collectives qui grent branche par branche la dure hebdomadaire du travail
(exemple des 37.5 H dans le secteur bancaire, des 35 H dans la mtallurgie...). Enfin de 12
15 h au 19me sicle, la journe de travail a t ramene par la loi 8 h ds 1919.
Plusieurs facteurs sont susceptibles dexpliquer cette rduction de la dure du travail : (i) Les
gains de productivit permettent de produire davantage en moins de temps. Ils peuvent donner
lieu soit des augmentations de salaires, soit une rduction de la dure du travail ; (ii) De
nombreuses lois ont encadr cette rduction de la dure du travail. Les congs pays sont ainsi
passs de 12 jours en 1936 5 semaines en 1982. La retraite ft fixe 60 ans en 1982. La
dure hebdomadaire du travail ft tablie 39 heures en 1982 ; (iii) Larbitrage entre temps

118
de loisirs et temps de travail a dbouch sur une demande de repos en fin de semaine,
demande de vacances dhiver, la possibilit de convertir des heures supplmentaires en repos
compensateurs... De nombreux accords salariaux effectus branche par branche portent sur la
rduction du temps de travail ; (iv) La rcession peut galement jouer un rle conjoncturel. La
rduction dactivit a conduit quelques entreprises diminuer le nombre dheures de travail
(pour certaines, ceci peut aller jusqu la mise au chmage dune partie de leur personnel,
quelques jours ou semaines dans lanne)
b. Lapproche qualitative du facteur travail
Au sein dune entreprise, dune branche lautre, le facteur travail est rarement homogne. Sa
diversit est gnralement apprhende sous langle de la rpartition par ge, par sexe, par
qualification et par Catgories Socioprofessionnelles de la population active.
- Lge des salaris est une variable prise en compte par les entreprises dans leur politique de
gestion du personnel. Les salaris les plus gs sont ncessaires lentreprise en raison de
lexprience quils ont acquise et quils peuvent transmettre. Les jeunes salaris sont
susceptibles quant eux dapporter des connaissances thoriques rcentes, un certain
dynamisme et un esprit dinnovation. Cest pourquoi lentreprise essaie rgulirement de btir
une pyramide des ges optimale. On peut observer quen France, la pyramide des ges de la
population active occupe sest rtrcie aux deux extrmits depuis 1970. Il y a moins de
jeunes actifs de 15 24 ans, et moins dactifs gs de 50 ans et plus, lessentiel de la
population active occupe est constitue de personnes ges de 25 49 ans. Lemploi se serait
donc concentr sur cette classe dge intermdiaire, au dtriment dune rpartition par ge
plus quilibre.
- Le sexe de la population active, et plus prcisment la fminisation de lemploi est un
phnomne majeur des socits occidentales contemporaines. En France, le taux dactivit
des femmes de 25 49 ans, qui tait en 1970 infrieur 50%, tourne aujourdhui autour de
80%. Les carts entre les diffrents pays de la Communaut Europenne sont relativement
disparates (en Italie, ce taux est pass de 35% 45%). Bien que cette tendance concerne
toutes les professions, il reste cependant plus marqu dans certaines catgories
socioprofessionnelles que dautres, comme le montre le graphique ci-dessous.

Restauration, Services
aux personnes...

Emploi de bureau

Vente

Professions Librales

Agriculture

Cadres du Public, Priv

Production, Construction,
Transport
20% 40% 60%
Source : Problmes conomiques (1994)

119
 Ainsi 76 % des emplois demploys sont occups par des femmes contre 44% des emplois
intermdiaires et peine 15% des emplois lis la production, la construction et les
transports.
- La qualification requise de la main doeuvre est diffrente selon les emplois, mais elle a
souvent des fondements communs. On parle gnralement demplois dominante de
technicit et demplois dominante dorganisation. En ce qui concerne les emplois
dominante de technicit, la qualification repose sur un savoir faire permettant dutiliser loutil
( la machine, lordinateur...), de reprer dventuelles dfaillances et dy remdier. Ce savoir-
faire doit sans cesse sadapter et voluer. Au niveau des emplois dominante dorganisation,
la qualification suppose sur la capacit dorganisation, laptitude au commandement et la
matrise de plusieurs activits (polyvalence des cadres). La qualification ncessite au
pralable une formation, toutefois la grille des qualifications (cest--dire la grille dfinie par
les Conventions Collectives) ne se calque pas entirement sur les niveaux de formation. La
qualification exige en effet lacquisition dune exprience professionnelle plus ou moins
longue selon les cas. La qualification ne doit pas tre confondue avec la profession : ainsi
deux professions diffrentes peuvent exiger dans des domaines distincts des qualifications
assez semblables.
Le CEREQ (Centre de recherche et dtude des qualifications) a dfini 800 emplois types en
croisant 24 domaines dactivit (par exemple banque, assurance, commerce...) et 4 fonctions
(conception, contrle, gestion-encadrement, ralisation). En regroupant des emplois
relativement homognes (selon le type dactivit, le statut -salari ou non salari, et la
classification dans les grilles de conventions collectives), lINSEE a tabli en 1982 une
nomenclature Professions et Catgories Socio-Professionnelles (PCS)8. Cette nomenclature a
trois niveaux de classification : le plus fin : celui des professions (comportant 489 postes), le
niveau intermdiaire (32 Catgories Socio-Professionnelles) et le niveau le plus agrg,
constitu de 6 groupes de PCS (Agriculteurs exploitants, Artisans commerants chefs
dentreprise, cadres et professions intellectuelles suprieures, professions intermdiaires,
employs et ouvriers).
Tableau 2 : Evolution de la population active par PCS
PCS/ Recensement 1975 1990 2005
Agriculteurs exploitants 1 691 000 1 016 000 1.3%
Au chmage 2.1%
Artisans, Commerants, chefs dE 1 767 000 1 825 000 3.2%
Au chmage 2.5%
Cadres et Profess intellect suprieures
en activit 1 530 000 2 603 000 7.8%
au chmage 22 000 90 000 2.9%
Professions intermdiaires 3 480 000 4 709 000 12%
- Instituteurs et assimils 673 000 736 000 1.7%
- Professions de la sant 434 000 737 000 2.3%
- Clerg, religieux 112 000 48 000 n.s
- Fonction publique 242 000 394 000 0.9%
- Entreprises 844 000 1 277 000 3.7%

8
En 1954, lINSEE a conu la nomenclature de catgories socioprofessionnelles (CSP). L'objectif tait de
classer les individus selon leur situation professionnelle en tenant compte de plusieurs critres : mtier
proprement dit, activit conomique, qualification, position hirarchique et statut. Elle comprenait 9 grands
groupes qui se subdivisaient en 30 catgories socioprofessionnelles. Elle a t utilise par l'Insee pour le
dpouillement des recensements (de 1954 1975), pour certaines enqutes de consommation, mobilit sociale,
mortalit,... Elle a galement t utilise par de nombreux autres organismes dmographiques ou sociologiques.
Cette nomenclature a t abandonne en 1982 et remplace par la nomenclature des professions et catgories
socioprofessionnelles (PCS), utilise notamment pour les recensements de 1982, 1990, 1999, 2004, 2005.

120
 - techniciens 570 000 723 000 2.2%
- Contrematres et agents de matrise 519 000 546 000 1.2%
au chmage 86 000 250 000 5.1%
Employs 5 093 000 6 913 000 16.1%
- Fonction publique 1 352 000 1 915 000 4.6%
- Militaires et policiers 346 000 395 000 1.1%
- Entreprises 1 807 000 1 921 000 3.9%
- Commerce 537 000 731 000 2.5%
- Services aux particuliers 744 000 937 000 4.0%
Au chmage 307 000 1 014 000 9.1%
Ouvriers 8 118 000 7 623 000 13.7%
- non qualifis 3 681 000 2 586 000 4.5%
- qualifis 3 234 000 3 165 000 7.2%
- chauffeurs 512 000 560 000 1.4 %
- agricoles 356 000 236 000 0.6%
Au chmage 337 000 1 077 000 8.5%
Chmeurs nayant jamais travaill 72 000 276 000 15.3%
Ensemble 21 771 000 25 055 000 27 637 000
Source : INSEE (2006)
c. La productivit du travail
La productivit est au coeur du dbat conomique. Sans elle, pas de progrs du niveau de vie,
ni rduction du temps de travail. La croissance de la productivit dtermine en effet les
revenus rels, le taux dinflation et le taux dintrt, les profits et les cours boursiers. La
productivit apparat gnralement sous la forme dun rapport entre la production totale et un
facteur de production (le travail ou le capital ou les deux la fois). La productivit du travail
indique comment varie la production totale lorsque lon fait varier le facteur travail. On
recherche en dautres termes prciser la contribution du facteur travail la croissance de la
production. On retient en gnral deux mesures de la productivit, la productivit moyenne et
la productivit marginale du travail.
- On appelle productivit moyenne du travail, le rapport production sur facteur de
production utilis. Si Y reprsente la production et L le travail, alors la productivit moyenne
est gale Y/L. La productivit moyenne du travail peut tre dfinie comme la quantit
produite soit par salari, soit par heure de travail... Il sagit galement dun indicateur de
performance dune conomie lorsque lon rapporte le PIB la population active. En pratique,
la mesure la plus utilise est la production horaire par travailleur dans le secteur industriel.
- On appelle productivit marginale du travail, la variation de la production engendre par
une variation du facteur travail (cest dire dune unit supplmentaire de facteur travail).
Soit le rapport Y/L. La productivit marginale du travail peut tre dfinie comme la
quantit supplmentaire produite laide dun salari nouveau, ou dune heure additionnelle.
Certaines observations tires de lagriculture, ont montr que lorsque lon augmentait
lutilisation du facteur travail, les autres facteurs demeurant fixes, partir dun certain seuil, la
productivit marginale du travail diminuait.
Tableau 2 : Productivit moyenne et marginale dun travailleur
Facteur travail Production Y/L Y/
L
L=0 Y=0
L=1 Y = 60 60 60
L=2 Y = 100 50 40
L=3 Y = 120 40 20
L=4 Y = 130 32.5 10
L=5 Y = 125 25 -5

121
Ce rsultat, observ ds le XVIIIme sicle et plus connu sous le nom de loi des rendements
dcroissants, a une importance capitale pour lentreprise, puisquil lui permet de comparer le
produit dun salari supplmentaire (cest--dire dune embauche) avec son cot. Si le produit
dun salari supplmentaire est apprhend par la productivit marginale du travail, et le cot
par le salaire, on obtient alors la rgle suivante :
Lentreprise embauchera des salaris jusqu ce que
Y
la productivit marginale du travail soit gale au salaire : =w
L

Dans le cas franais, le cot du travail peut tre apprhend par le SMIC.
Tableau 3 : Evolution du SMIC franais
MONTANT DU SALAIRE MINIMUM INTERPROFESSIONNEL DE CROISSANCE (SMIC)
Smic horaire brut Smic mensuel brut en euros Smic mensuel brut en euros Date de parution
Anne
en euros pour 151,67h de travail pour 169h de travail au JO
2008 8.71 1321.02 28/06/2008
2007 8,44 1 280,07 // 29/06/2007
2006 8,27 1 254,28 // 30/06/2006
2005 8,03 1 217,88 1 357,07 30/06/2005
2004 7,61 // 1 286,09 02/07/2004
2003 7,19 // 1 215,11 28/06/2003
2002 6,83 // 1 154,27 28/06/2002
2001 6,67 // 1 127,23 29/06/2001

Lorsque la productivit marginale du travail est suprieure au cot du travail (salaire), on

considre que lentreprise ralise des gains de productivit. Lorigine de ces gains peut tre
trs diverse : il peut sagir de lamlioration de la qualit ou de lintensit du travail, du
progrs technique, de la quantit de facteur capital mis la disposition du salari.
- Si la croissance de la productivit (notamment moyenne) du travail est un bon indicateur,
la productivit globale des facteurs (appele aussi productivit multifactorielle) est
probablement un meilleur indicateur. Elle rend compte de lefficience en rapportant la
production lensemble des facteurs de production (travail et capital). En effet, si on met la
disposition des travailleurs des machines plus performantes ou du capital plus rcent, la
productivit horaire par travailleur augmente mcaniquement, mme si, une fois prise en
compte laugmentation des dpenses en capital, il ny a aucun gain defficience au niveau
macroconomique. The Economist souligne cependant dans son numro de novembre 2004,
que la productivit globale des facteurs est trs difficile cerner. Il est en effet beaucoup
plus simple dadditionner des heures travailles que dvaluer le stock de capital dune
conomie .
d. Les relations entre croissance et productivit
Le niveau du PIB peut tre comptablement dcompos comme le produit de la productivit
horaire du travail, du nombre moyen dheures travailles et de lemploi total. Dans un rapport
intitul Productivit et Croissance , Patrick Artus et Gilbert Cette (2004) ont signal que
larticulation conomique entre la croissance de la productivit et celle de ses deux
composantes comptables (PIB et emploi) tait complexe.

122
 - Sur le court terme, les inerties de lajustement dynamique de lemploi la production
induisent une relation ngative entre emploi et productivit, cet effet tant parfois appel
cycle de productivit .
- Sur le moyen terme, des dsquilibres persistants peuvent exister sur le march du travail,
le taux de chmage effectif scartant durablement de son niveau dquilibre (le NAIRU). Le
chmage peut par exemple durablement comprendre une composante keynsienne plus ou
moins importante (insuffisance de la demande globale). Si le taux de chmage est ainsi
suprieur au NAIRU, un ralentissement de la productivit peut aboutir rapprocher ces deux
grandeurs, via une baisse du taux de chmage effectif (contraction de la composante
keynsienne du chmage) et, ventuellement, une hausse du NAIRU (si le choc de
productivit induit des conflits de rpartition). Le niveau de lemploi est ainsi augment et
celui du PIB peut ventuellement tre rduit. Deux effets sopposent, le premier pouvant au
mieux compenser le second : laugmentation de lemploi est favorable au niveau du PIB mais
le ralentissement de la productivit lui est dfavorable.
- Sur le trs long terme, leffet dun choc de productivit sur le niveau dquilibre du PIB et
sur lemploi dpendait de multiples mcanismes, dont la rpartition directe du choc de
productivit entre rmunrations des facteurs travail et capital ; et les consquences sur les
prix des ventuels conflits de rpartition de ce choc. Ainsi, leffet dun choc de productivit
sur lquilibre macroconomique dpend de son impact sur le taux de chmage dquilibre
(cest--dire sur le NAIRU). Un ralentissement de la productivit aboutit une hausse du
NAIRU, ou au mieux une stabilit si les salaris acceptent une rpercussion de ce
ralentissement dans leurs salaires. Autrement dit, un ralentissement de la productivit ne peut
aboutir qu un maintien, voire une dgradation, du niveau de lquilibre sur le march du
travail. Dans ces conditions, le PIB est rduit long terme en raison la fois de la moindre
productivit, et aussi de lventuelle baisse de lemploi associe ce choc ngatif sur la
productivit. Ces effets dfavorables sur le niveau dquilibre du PIB et ventuellement de
lemploi peuvent tre amplifis si les conflits de rpartition du choc de productivit se
traduisent par une augmentation de linflation, du fait des effets ngatifs de linflation sur la
demande interne et externe. Inversement, une acclration de la productivit aboutit une
lvation du PIB et, dans lhypothse o elle induit une baisse du NAIRU, une
augmentation de lemploi et une rduction du chmage.
Les valuations internationales de PIB par habitant et de productivit du travail proposes
sur lanne 2002 par lOCDE (Schreyer et Pilat, 2001), Eurostat (Stapel, 2002) et Van Ark et
Mc Guckin (2003) tendent donner les enseignements suivants :
- Les tats-Unis sont le pays industrialis o le PIB par habitant est le plus lev. Le niveau
du PIB par habitant de lensemble de lUnion europenne, comme dailleurs de chacun des
quatre principaux pays de lUnion, ainsi que du Japon, serait trs nettement infrieur
(denviron 25 30 points) au niveau atteint par les tats-Unis ;
- les pays dans lesquels le niveau de la productivit horaire du travail est le plus lev feraient
partie de lEurope continentale. La France serait dailleurs particulirement performante,
derrire la Belgique.
- Compte tenu de la faible productivit horaire relative de certains pays europens comme
lEspagne et plus encore le Portugal et la Grce, la productivit horaire serait, dans lensemble
de lUnion europenne, nettement infrieure (denviron 10 points) au niveau moyen des tats-
Unis. Lcart serait encore plus important pour le Royaume-Uni (environ 20 points), le
Canada (15 20 points) et le Japon (25 30 points).

123
 Selon Patrick Artus et Gilbert Cette (2004, p. 20), la dgradation, relativement aux Etats-
Unis, de la situation des pays dEurope continentale entre le niveau de productivit horaire et
le niveau du PIB par habitant sexplique la fois par la dure du travail plus courte et un
taux demploi plus faible . La dure du travail plus courte peut rsulter dune dure
collective elle-mme plus courte ou dun dveloppement important du travail temps partiel,
voire parfois de ces deux facteurs conjointement. Le taux demploi peut rsulter dun taux de
participation plus faible ou dun taux de chmage plus lev. Le tableau 4 tend montrer que
lcart de PIB par habitant vis--vis des Etats-Unis sexpliquerait comptablement par : (1) une
dure moyenne du travail plus courte pour les Pays-Bas, la Norvge, lAllemagne, la France
et la Belgique ; (2) une part de lemploi temps partiel plus forte aux Pays-Bas, au Japon, au
Royaume-Uni et en Norvge ; (3) un taux demploi plus faible pour lItalie, la Grce,
lEspagne, la Belgique et la France
Tableau 4 : Dure du travail et taux demploi
Dure annuelle Part de lemploi Taux demploi Taux de Taux de
moyenne du travail temps partiel en % de la participat en % chmage en %
des employs en en % de population ge de la pop ge de la pop
heures lemploi total de 15 64 ans de 15 64 ans active
Allemagne 1444 18.8 65.3 71.5 8.2
Belgique 1559 17.2 59.7 64.1 7.3
Canada 1778 18.7 71.5 77.5 7.7
Espagne 1807 7.6 59.5 67.1 11.4
Etats-Unis 1815 13.4 71.9 76.4 5.8
France 1545 13.7 61.1 68 8.7
Grce 1934 5.6 56.9 63.1 9.9
Irlande 1668 18.1 65 67.9 4.4
Italie 1619 11.9 55.6 61.2 9.0
Japon 1809 25.1 68.2 72.3 5.4
Norvge 1342 20.6 77.1 80.3 3.9
Pays-Bas 1340 33.9 73.2 75.6 2.8
Portugal 1719 9.6 68.1 72 5.1
Royaume- 1707 23 72.7 76.6 5.1
Uni
Source : OCDE (2003)

Dans une tude intitule, Productivit, temps de travail et taux demploi dans lUnion
Europenne , Jean-Franois Jamet (2006, p.1) a confirm ces rsultats, laide dune
comparaison des performances entre les diffrents pays occidentaux. Il montre ainsi que la
productivit europenne par personne occupe tait infrieure de 26.7% celle des Etats-Unis
et lgrement suprieure celle du Japon. Les rsultats sont par ailleurs trs htrognes au
sein de lUnion Europenne. La productivit des Etats membres varie du simple au triple
(retard important des pays dEurope Centrale et Orientale).

Deux raisons expliqueraient le diffrentiel de productivit entre lUnion europenne et les

Etats-Unis: le nombre dheures travailles et la productivit horaire. Le nombre dheures
travailles, en moyenne, par une personne ayant un emploi slve 1624 heures par an dans
lUnion europenne contre 1749 heures au Japon et 1819 heures aux Etats-Unis. Au sein de
lUnion europenne, le temps de travail varie normment dun Etat lautre. Le nombre
dheures travailles annuellement est compris entre 1806 et 2166 heures dans les pays
dEurope centrale et Orientale (PECOS) alors quil est infrieur 1450 heures en France, en
Allemagne et aux Pays-Bas. Au sein de lUnion europenne, ce nest donc pas le nombre
dheures travailles qui explique les diffrentiels de productivit par personne occupe mais
bien le niveau de productivit horaire. Les diffrences sont considrables avec des carts de 1
plus de 4. Les pays dEurope centrale et orientale prsentent une productivit horaire trs

124
infrieure celle des pays dEurope occidentale (en 2005, la Pologne affichait une
productivit horaire de 19 dollars (PPA) contre plus de 62 dollars pour le Luxembourg. Si la
productivit horaire de la main duvre europenne est infrieure de 18% celle des Etats-
Unis et suprieure de 10% celle du japon, certains pays europens se dmarquent. Ainsi la
France et lIrlande disposaient dune productivit horaire suprieure celle des Etats-Unis.
Tableau 5 : Productivit moyenne du travail

Source : Jamet (2006)

e. Evolution de la productivit du travail
Une volution de la productivit du travail sur longue priode (1870 1998) a t propose
par Maddison (1994, 2001). Patrick Artus et Gilbert Cette (2004) ont rsum les principaux
enseignements de cette volution :
- Sur lensemble de la priode observe (1870-1998), les gains de productivit ont t dune
ampleur fantastique. Sur ces presque 130 annes, la production par emploi a t multiplie par
un facteur denviron 12 en France et 8,5 aux tats-Unis. Compte tenu de la baisse de la dure
moyenne du travail sur la priode, les gains de productivit sont prs de deux fois plus
importants en termes horaires : la production par heure travaille a t multiplie
respectivement par environ 24 et 15,5.
- Dans tous les pays industrialiss, la sous-priode de plus forte croissance de la productivit
est celle des dites Trente glorieuses , en fait ici la sous-priode stendant de la fin de la
reconstruction de laprs Seconde Guerre mondiale (1950) au premier choc ptrolier (1973).
On retrouve ainsi la fameuse grande vague dvolution de la productivit dcrite par Gordon
(1999).
- Les rythmes de croissance de la productivit observs aprs le premier choc ptrolier sont
souvent considrs comme historiquement faibles. Pourtant, si cette faiblesse semble effective
au regard des rythmes observs sur la sous-priode 1950-1973 prcdente, ils demeurent
levs au regard des rythmes observs durant plusieurs dcennies avant la Seconde Guerre
mondiale. De fait, la sous-priode la plus atypique concernant le rythme de croissance de la
productivit nest pas le dernier quart de sicle, mais plutt la sous-priode des Trente
glorieuses (ici 1950-1973), caractrise par une croissance forte de la productivit.

125
- Sur la priode davant la Seconde Guerre mondiale, les pays dAmrique du Nord (tats-
Unis et Canada) ont connu la croissance de la productivit la plus forte. loppos, sur le
quart de sicle suivant le premier choc ptrolier (1973-1990), ces deux pays sont ceux dans
lesquels la croissance de la productivit a t la plus faible, suggrant de la part des autres un
processus de rattrapage. Sur la sous-priode la plus rcente (1990-1998), la hirarchie est plus
confuse, les tats-Unis, le Royaume-Uni et la Norvge tant les pays dans lesquels la
croissance de la productivit est la plus leve.
-Les vnements politiques durables et de grande ampleur affectent nettement lvolution de
la productivit, comme en tmoignent les rythmes faibles observs en Allemagne et en
Espagne sur la sous-priode 1913-1950.
Tableau 6 : Evolutions de la productivit par emploi (PIB par employ)
et horaire (PIB par heures travailles) sur trs longue priode
Productivit par emploi Productivit horaire
1870- 1913- 1950- 1973- 1990- 1990- 1870- 1913- 1950- 1973- 1990-
1913 1950 1973 1990 1998 2003 1913 1950 1973 1990 1998
France 1.43 1.11 4.65 2.09 1.40 1.08 1.74 1.92 5.03 2.94 1.70
Allemagne 1.34 0.45 4.71 1.51 2.06 1.35 1.56 0.75 5.86 2.36 2.42
Canada 1.94 1.53 2.43 0.68 1.12 1.35 2.25 2.30 2.86 1.04 1.27
Espagne - 0.13 6.30 2.71 1.63 0.63 - - 6.72 3.73 1.95
Etats-Unis 1.62 1.56 2.40 0.97 1.86 1.73 1.92 2.48 2.77 1.41 1.74
Irlande - - 3.80 3.72 2.49 3.24 - - - - -
Italie 1.35 1.30 4.79 2.03 1.91 1.15 1.65 1.97 5.77 2.47 1.86
Japon - 1.32 7.47 2.70 0.61 1.26 - 1.81 7.74 2.97 1.93
Norvge 1.33 1.90 3.34 2.22 2.44 2.24 1.64 2.48 4.24 3.21 2.72
Pays-Bas 0.93 0.86 3.72 1.03 0.58 0.98 1.23 1.31 4.78 2.60 0.20
Roy-Uni 0.92 0.86 2.43 1.56 1.94 1.97 1.22 1.67 3.09 1.74 3.15
Source : Maddison (2001), OCDE (2003) pour la priode 1990 - 2003

Maury et Pluyaud (2004) ont prsent une tude statistique sur trois grands pays
industrialiss : la France, les Etats-Unis et le Royaume-Uni. Leurs rsultats sont cohrents
avec ceux de Maddison, toutefois, ils apportent quelques prcisions intressantes :
- lacclration de la productivit serait prcoce aux tats-Unis (dbut des annes vingt) par
rapport la France et au Royaume-Uni (aprs la Seconde Guerre mondiale). Le rythme de
croissance la productivit y est, depuis 1967, identique celui observ sur la priode 1890-
1922. Ici encore, cest la sous-priode intermdiaire (1922-1967) qui parat atypique pour ce
pays plutt que la sous-priode rcente ;
- a contrario, le ralentissement de la productivit serait un peu plus prcoce aux tats-Unis
(1967) quen France (1970). Au Royaume-Uni, aucun flchissement de la productivit
napparat significatif sur la priode daprs la Seconde Guerre mondiale sur les donnes
annuelles mobilises ;
- la grande vague voque par Gordon (1999) ressort significativement bien pour les
tats-Unis et la France. Elle napparat pas sur donnes annuelles au Royaume-Uni o le
rythme de croissance de la productivit depuis la Seconde Guerre mondiale demeure, comme
signal prcdemment, assez lent compar aux deux autres pays.
2. Le Facteur Capital
Le facteur capital est protiforme. On parle la fois de capital fixe, capital technique, capital
circulant, capital immatriel Sa mesure passe par le calcul de la productivit moyenne et
marginale afin de les comparer au cot de linvestissement.

126
 a. Les diffrents concepts du capital
Le capital est un concept qui recouvre plusieurs ralits. Cest un bien qui est produit, non
pour satisfaire directement des besoins, mais pour permettre de produire dautres biens. On
appelle capital technique, lensemble des biens de production utiliss par lentreprise, que
ceux-ci soient dtruits au cours du processus de production (matires premires) ou quils
puissent servir plusieurs reprises (biens dquipement). Le capital technique est
gnralement compos de capital fixe (terrains, btiments, installations, machines), non
dtruit au cours du processus de production (utilis sur plusieurs priodes) et de capital
circulant (nergie, matires premires, produits semi-finis), transform et incorpor au produit
au cours du processus de production (dtruit au cours de la priode). On peut noter dans nos
socits dites tertiaires, une forte dmatrialisation du capital. Ainsi du matriel informatique
ne peut fonctionner sans logiciels. Ces derniers tant assimils du capital immatriel.
Laccroissement du rle de lEtat dans lconomie, illustre par la politique des grands
travaux (tels que les autoroutes, les routes, chemin de fer, aroports, ports...) fait apparatre
une autre forme de capital. Ce capital appel capital improductif car il ne participe pas
directement la production, est constitu de biens dquipement collectifs. Lexistence
dinfrastructures a favoris le dveloppement de la production dentreprises du secteur priv,
et donc la croissance conomique du pays (cration de richesse, rpartition de la richesse entre
salaris et entreprises, cration demplois...). Lacquisition de ce capital physique stipule
cependant que lentreprise dispose lorigine de moyens de paiements que lon dsigne sous
le nom de dun capital financier. Lorigine de ce capital financier peut tre trs diverse, il peut
sagir : de lautofinancement (gal au bnfice non distribu + dotations aux amortissements
et aux provisions), dune mission de titres sur le march financier, dune mission dun
emprunt (sur les marchs financier obligations - ou montaire ou auprs des banques).
b. Le Capital Humain
Le capital constitue un stock de ressources permettant de donner naissance un flux de
revenus futurs. Pour Gary Becker, Prix Nobel dEconomie, cette dfinition ne sapplique pas
seulement au capital matriel, mais galement au facteur travail quil appelle Capital Humain.
Il montre en outre quun certain nombre de dpenses, assimilables des investissements,
permettent de valoriser les ressources de ce capital humain et daccrotre sa productivit.
Ces investissements en capital humain peuvent tre :
- des investissements en ducation et en formation (initiale ou continue)
- des dpenses de sant et dhygine pouvant avoir des effets bnfiques sur le long terme
(ide de prserver certaines facults intellectuelles ou physiques)
- le temps consacr la recherche dun emploi. Il sagit dune comparaison entre le cot de la
recherche (cot temporel, consultation de revues, achats de journaux, entretiens, rdaction de
CV...) et les gains escompts de la recherche (salaire, possibilit de promotion, qualit de
travail, avantages en nature...).
Tous ces investissements ont un cot, cependant ils doivent tre entrepris dans lexpectative
de gains futurs. G.S Becker propose cet effet, un critre de choix de linvestissement en
capital humain : les individus rationnels devraient slectionner leurs investissements en
capital humain de telle sorte que la somme des bnfices escompts dans le temps soit
suprieure au cot actuel de linvestissement. Au niveau de lconomie prise dans son
ensemble et long terme, on peut considrer que les dpenses dinvestissement en capital
humain (ducation, formation continue..) sont des facteurs de croissance conomique. Ce
rsultat est dautant plus renforc que dans le domaine de linvestissement en formation, il ny

127
a pas de loi des rendements dcroissants (cest peut tre parce quil ny a pas toujours de
rendement !).
c. La productivit du capital
Le capital peut tre apprhend partir des notions de productivits. La productivit moyenne
du capital est la quantit produite par unit de capital utilise. Si Y est la production et K le
capital, alors la productivit moyenne est gale Y/K. La productivit moyenne du capital
peut tre dfinie comme la quantit produite par machine. La productivit marginale du
capital mesure la variation de la production engendre par une variation du facteur capital.
Soit le rapport Y/K. La productivit marginale du capital peut tre dfinie comme la
quantit supplmentaire produite laide dune nouvelle machine. Lutilisation accrue du
facteur capital, les autres facteurs de production restant fixes et sans progrs technique,
conduit la Loi des Rendements Dcroissants.
Lentreprise peut alors comparer le produit dune unit de capital supplmentaire (Y/K)
avec son cot (i). On obtient alors la rgle suivante : lentreprise utilisera du capital jusqu ce
que la productivit marginale du capital soit gale au taux dintrt.
Soit Y/K = i
Y
K

3. Le Progrs technique
Le progrs technique joue un rle essentiel dans la croissance de la production et dans
lutilisation des facteurs de production.
a. Origine du Progrs Technique
Le progrs technique est li la connaissance scientifique mais galement lexprience et la
recherche des entreprises.
- Le progrs technique, apprhend sous langle de la connaissance scientifique, peut
concerner aussi bien les produits, que les procds de fabrication ou les modes dorganisation.
Dans le cas de produits, le progrs technique apparat travers la mise au point de nouveaux
produits. Il peut sagir de produits ou consommations intermdiaires (exemple des fibres
optiques qui ont remplac progressivement le cuivre et laluminium dans les
communications), ou de produits de consommation finale (camscopes, platine laser...). Dans
le cas des modes dorganisation, le progrs technique touche le systme de production dans
son ensemble (Organisation Scientifique du Travail de Taylor, Travail la chane de Ford,
spcialisation ou diversification...) ou lentreprise toute entire (Apparition dune Direction
des Ressources Humaines, de lErgonomie). Dans le cas des procds de fabrication, le
progrs technique prend la forme de nouveaux quipements (robotisation, PAO : Production,
assiste par Ordinateur...) ou dune nouvelle conception du travail (3x8, flexibilit...).
Plusieurs rvolutions technologiques se sont succdes depuis la fin du XVIIIme sicle,
affectant chaque fois quatre domaines principaux (lnergie, les matriaux, les machines, les
transports). Il semble quaujourdhui une nouvelle rvolution industrielle (la 4me) touche les

128
technologies de linformation (lectronique et informatique, fibres optiques, ordinateur,
Internet...). A ct de ses changements fondamentaux, il sest opr une remise en cause des
anciennes formes dorganisation du travail (Taylorisme, Fordisme). Le Toyotisme met ainsi
laccent sur ladaptation de la production la demande, la qualit des produits, la
rduction des stocks, le Juste Temps, et la polyvalence du personnel). LEcole des
Ressources Humaines redfinit les relations entre lentreprise et ses salaris (adaptation de
lentreprise aux salaris : concept de lentreprise citoyenne).
- Le progrs technique sappuie galement sur les programmes de recherche mis en place par
les entreprises et lexprience acquise au fil des annes. On distingue gnralement deux
types dexprience : lexprience par la pratique illustre par la courbe dexprience qui
met en relation la production cumule avec les cots de production et lexprience par les
interactions des agents conomiques apprhende par la densit et la qualit des changes
dinformations au sein de lentreprise (facteur de diffusion du progrs technique).
La recherche des entreprises est quant elle dissocie en trois types : la recherche
fondamentale qui contribue ouvrir lespace des connaissances et mettre jour des
possibilits lointaines, la recherche applique qui se voit fixer des objectifs concrets et doit
dboucher sur des brevets commercialisables, enfin la recherche-dveloppement qui permet
de passer du stade de linvention dun nouveau produit ou dun nouveau procd celui de
ralisation.
Tableau 7 : Demandes de brevets auprs de lOffice Europen des Brevets (2003)
Pays Nombre de brevets
Allemagne 25 728
France 9 202
Royaume-Uni 7 217
Italie 5 002
Pays Bas 3 956
Sude 2 547
Finlande 1 591
Total Europe 62 250
USA 48 786
Japon 27 897
Core du Sud 5 400
Chine 1 898
Source : Eurostat (septembre 2007)

b. La relation Progrs technique et facteurs de production

Le calcul de la contribution de chaque facteur de production (travail et capital) la croissance
conomique (taux de croissance du PIB), montre que, mme en tenant compte des
amliorations des facteurs, une partie de la croissance conomique reste inexplique. Cest
ainsi que P. Dubois montre quune partie significative de la croissance conomique sexplique
non par laugmentation des quantits de facteurs de production utiliss, mais par
lintroduction du progrs technique. Alors que le taux de croissance de lconomie franaise
avait t de 5,2% par an de 1951 - 1973, les contributions des facteurs travail et capital taient
respectivement de 0.55% et 1.55%. Le progrs technique expliquerait lui seul plus de 3% de
cette croissance. Le progrs technique joue en effet un double rle sur la croissance
conomique :
- il stimule la demande (cration de nouveaux biens et nouveaux besoins, amlioration des
produits arrivs maturit ou en dclin)
- il stimule loffre (amlioration de la productivit des quipements, meilleure organisation du
travail) tout en modifiant lutilisation des facteurs de production. Il contribue, dune part la

129
substitution du travail qualifi au travail non qualifi (lintroduction de machines plus
sophistiques ncessite des niveaux de qualification plus levs, on observe ainsi une
modification de la structure des emplois), dautre part, la substitution du capital au travail (le
progrs technique en perfectionnant les quipements les rend plus productifs et permet
dconomiser du travail. Ceci a bien sr une consquence non ngligeable sur la monte du
chmage et la rduction de la dure du travail).
B. Le systme de production
1. Origine et volution du systme productif
Le concept de systme productif fait rfrence aux travaux de De Bernis. Par systme
productif, il entend un ensemble productif de marchandises, qui est structur, cohrent, et
capable de se reproduire chelle largie . La cohrence passe par la circulation du capital
entre les branches travers la variation du taux de profit de faon assurer une
correspondance entre la structure de production et celle des besoins sociaux.
De 1900 1945, les systmes productifs sont nationaux (capitaux de nationalit
franaise). Il sagit principalement dentreprises familiales (Dassault,...). L'Etat assure
progressivement un rle important dans certains secteurs (armement, nergie...).
De 1945 jusquau dbut des annes 80, le dveloppement de la consommation de masse a
engendr de nouvelles conditions de production. Les frontires nationales sont devenues trop
troites. Il a fallu conqurir d'autres marchs (surtout les PVD) et procder une implantation
directe dans ces pays. Le Japon a conquis ses positions commerciales sur le reste du monde en
exportant des produits (automobile et lectronique) dont lavantage comptitif provenait de ce
quils incorporaient des sous-parties fabriques bas cots au sein dunits dlocalises dans
ce qui sest appel les quatre dragons (Hong Kong, Singapour, Core du Sud, Tawan). On
assiste dans le mme temps un dveloppement des zones de libre change (Zone franc, zone
sterling, zone yen, apparition du march europen..). Linternationalisation rsume les
tendances douverture croissante des conomies aux changes extrieurs, traditionnellement
mesure par la part des exportations dans la production nationale (PIB). Elle se manifeste
galement par des flux dinvestissement directs ltranger et par une activit croissante des
entreprises multinationales. La proprit de ces entreprises est trs disperse (nombreuses
participations) et la gestion donne des managers. Il sagit dune remise en cause du systme
productif national (qui serait inadapt). Tendance la constitution d'un systme productif
international.
Depuis le milieu des annes 80, linternationalisation a fait place la mondialisation
(globalisation en anglais). Cette dernire traduit une acclration et un approfondissement de
linternationalisation travers une plus grande mobilit internationale des ressources et une
concurrence accrue. Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette volution :
- labaissement des barrires tarifaires (dans la CEE, et dans lOMC)
- le progrs technique qui a rduit les distances entre les pays (les progrs dans les transports
ont favoris les changes).
- les mesures de drglementation lances par les diffrents pays. Les pays industrialiss
(surtout europens) ont progressivement dmembr les grands monopoles nationaux (exemple
du transport arien en France depuis 1995, du transport ferroviaire en Grande Bretagne, des
tlcommunications depuis le 1er janvier 1998, de llectricit depuis 1999...). La
privatisation rgulire de grands groupes nationaux (Thomson, une partie de France Telecom,
le groupe CIC) rpond une logique de recettes fiscales mais galement une volont de
lancer le groupe sur la scne internationale.

130
- linteraction entre le progrs technique et les vagues de drglementation : ces interactions
ont t particulirement fortes dans le domaine des tlcommunications (Multimdia,
Internet....) et de la finance. La diffusion internationale de linformation et certaines
innovations financires (la cotation informatise a remplac la cotation la crie dans les
bourses) ont dcloisonn les marchs financiers. Ainsi la hausse des changes internationaux
a pouss les banques innover pour procurer leurs clients les moyens ncessaires leurs
oprations ltranger.
Ce retour de la concurrence a entran quelques modifications sur la scne conomique
nationale et internationale :
* Une restructuration des entreprises : ces dernires tentent de rationaliser leurs
investissements (en 1997, Renault fermait son usine de Vilvoorde en Belgique). La
concurrence oblige les entreprises anticiper et prvoir lvolution du march. La recherche
de la croissance se fait au dtriment de lemploi.
* La constitution de grands groupes via la concentration des entreprises. Dans certains cas, les
entreprises peuvent accrotre leur part de march par croissance interne en dveloppant leurs
capacits de production ou leur implantation commerciale sans rachat dentreprises existantes.
Dans dautres cas, la concentration rsulte dun regroupement dentreprises, il sagit dune
croissance externe, pouvant prendre la forme de fusion (AXA et UAP ont fusionn pour
former le 2nd groupe mondial dans lassurance, Adia et Ecco ont donn ADECCO),
dabsorption, dapport ou de cession partiel dactifs, ou de prise de contrle. La prise de
contrle hostile de certaines entreprises dbouche gnralement sur loffre publique dachat
(exemple de Carrefour qui a lanc une OPA sur Cora et de Auchan sur Docks de France en
1996). Notons que lOPA peut galement obliger lentreprise qui se trouve vise, passer la
table de ngociations (lOPA lance par le sidrurgiste Krupp sur son compatriote Thyssen, a
ainsi dbouch sur le rapprochement des filiales acier des deux grands sidrurgistes).
* Une remise en cause de certains leaderships et de la place du secteur public : exemple de
France Telecom qui a d faire face louverture du march des tlcommunications en 1998
(entre de Bouygues Telecom et de SFR dans la tlphonie mobile).
* Le rapprochement entre plusieurs entreprises afin de mieux contrler le march (exemple de
lalliance entre British Airways et American Airlines qui a donn naissance au 1er rseau
mondial de transport arien ; rapprochement galement entre Air France et Lufthansa) ou de
rduire les cots de recherche et de production (accords commerciaux et techniques).
* Limplantation de sites de production dans les pays ayant un vaste march (exemple de
linstallation dusines de Citron en Chine) ou ayant les cots de production les plus faibles
(beaucoup dentreprises vont sinstaller en Irlande, pays qui offre les plus gros avantages en
matire de subventions, aides, main duvre qualifie...).

2. Dcoupage des systmes productifs

Les travaux relatifs au dcoupage du systme productif ont t dvelopps en France. Il
s'agissait en effet de disposer d'une description la fois commode et significative du systme
productif. Le point de dpart est constitu par une dcomposition en secteurs et branches.
L'analyse est qualifie de msoconomie car elle se situe entre la firme et l'conomie
nationale. L'approche privilgie les relations existant entre les composantes du systme
productif plutt que les performances des firmes.

131
 a. La Branche
La branche est dfinie partir d'un critre physique : la nature du produit. Elle regroupe
l'ensemble des fractions d'entreprises qui ont la mme activit, que ce soit titre principal ou
titre secondaire. Une entreprise peut donc appartenir plusieurs branches. La classification
par branche prsente trois avantages :
- Elle correspond dabord une analyse par produit. La construction des branches suppose
d'abord la dfinition d'une Nomenclature des Activits et des Produits (NAP) qui distingue
plusieurs niveaux. La NAP comprend deux niveaux de dtail, les classes deux chiffres
(niveau 100) et les groupes 4 chiffres (niveau 600), les seconds correspondant un dtail
plus important. La branche 24 du niveau 100 Equipement industriel se dcompose au niveau
600 en 24.01 produits de la robinetterie, 24.02 Fours.....jusque 24.11 machines pour industries
du papier.
- La branche est ensuite utilise pour analyser la production partir des oprations d'achat et
de ventes des branches entre elles. Ceci est retrac dans le TES (Tableau Entres - Sorties).
- La branche a enfin une pertinence sociale, puisque les ngociations collectives
(dtermination du salaire, conditions de travail...), s'effectuent au niveau des branches. En
France, existence de trois branches (Communication, Energie, Chimie) qui ont une position de
pivot.
b. Le secteur
On appelle secteur, l'ensemble des entreprises qui ont la mme activit principale. On ne tient
pas compte des activits secondaires. L'avantage du secteur est qu'il respecte l'unit de la
firme, il permet de voir les comportements et les stratgies de celle-ci (la branche ne respecte
pas la logique des comportements). Lorsque les firmes sont pluri productrices, il n'y a pas de
recouvrement exact entre les branches et les secteurs. Ces derniers sont constitus de firmes
entires affectes selon le critre de l'activit dominante. Parmi les armes, dont les entreprises
peuvent utiliser pour amliorer leur position par rapport aux rivales (en dehors du prix), il en
existe deux qui portent atteinte l'homognit du secteur : la diffrenciation du produit
(thse de Chamberlin) et la diversification de leur activit (la pertinence du groupe initial
devient limite).
Partant dune approche en termes de secteurs, Michel Aglietta prsente ce quil appelle la
Thorie de l'conomie concurrence. L'conomie franaise serait ainsi dcoupe en secteurs
exposs et secteurs abrits la concurrence. Ce dcoupage dfinit les diffrents
comportements en terme de prix. Le secteur expos subit la loi du prix international (exemple
des matires premires) alors que le secteur abrit (BTP, Commerce, Services) appartient aux
nationaux et la fixation du prix est plus libre.

Secteur Abrit
Demande Niveau de Production Investissement physiquement ncessaire

Niveau des prix Autofinancement dsir

132
 Secteur Expos

Prix extrieurs des Prix des Producteurs Autofinancement dsir

Producteurs trangers nationaux

Commerce Extrieur Capacit de production Investissement financirement

(Offre, Demande) ralisable

c. Les filires de production

L'ide de filire est celle d'une suite ncessaire d'tats intermdiaires que traverse un produit
donn, des matires premires combines avec des produits semi-finis pour tre transform
dans un produit fini pouvant faire l'objet d'une consommation intermdiaire ou finale. Il s'agit
donc d'un processus linaire : Matire premire Produit semi-fini Produit fini. Il est
possible de dfinir une filire partir de l'amont. On descend dans ce cas les stades de
transformation successifs du produit de base et l'ensemble de ces stades forme la filire.
Exemple de la filire ptrolire, sucrire (extraction, raffinage,...) :

La filire sucrire
Betterave Extraction Canne

Sucrerie
Sucrerie
Sucre roux
Raffinerie
March international
March terme de New York, Londres
Sucre Blanc

Raffinerie
March International
March terme de Paris Sucre Blanc

Conditionnements

Domestique
Industrielle

On peut galement dfinir la filire partir de l'aval. C'est dire de son point d'arrive, et de
remonter les diffrents stades successifs. Exemple de la filire automobile (tles, verres,
composants mcaniques, lectriques...). La filire de production regroupe tous les biens
obtenus partir des mmes consommations intermdiaires ou des mmes matires premires.
Cette dfinition rvle le lien qui existe entre la filire et les dcoupages productifs en
branches. En effet, les filires ne peuvent tre construites qu' partir des donnes de branches
du TES.
Le dcoupage par filires peut servir clairer le comportement et la stratgie des entreprises.
Ceci peut reflter une volont de matriser l'ensemble des inputs ncessaires la production
mais aussi des dbouchs du bien. Les entreprises peuvent ainsi s'assurer des
approvisionnements plus stables et moindre cot, mais galement un coulement rgulier de
leur production.

133
d. Les ples de comptitivit
Ce sont des entreprises qui ont des positions dominantes dans la concurrence internationale, et
qui exercent des effets de synergie et d'entranement sur le reste de l'conomie. Ces ples sont
des facteurs de cohsion du systme productif et ont un rle particulier l'export (exemple du
ple agroalimentaire). Depuis les annes 2000, les ples de comptitivit ont t prsents
comme lun des piliers de la politique industrielle franaise. Cette politique prend en compte
larrive sur le march de nouveaux comptiteurs (Europe de lEst, Asie) et place lavenir de
lindustrie franaise dans linnovation et la recherche. La mise en place des ples de
comptitivit sest effectue en quatre tapes. Le 14 septembre 2004, un comit
interministriel damnagement du territoire a arrt sa stratgie. Le 22 novembre de cette
mme anne, une circulaire du premier ministre a lanc un appel projets innovants et
fdrateurs runissant industriels, laboratoires et centres de formation, sur un territoire dfini.
Le 25 fvrier 2005 a fix la date limite de dpt des candidatures. Le 12 juillet 2005, le
gouvernement a publi la liste des 67 ples de comptitivit forte valeur ajoute, retenus sur
le territoire national. Ces ples se sont partags une enveloppe de 1.5 milliards deuros et
bnficieront dexonrations fiscales et sociales. Pour chaque ple, un comit de coordination
ddi a t mis en place par le prfet de rgion, afin de prparer un contrat cadre, valid par le
comit interministriel damnagement du territoire. Chaque ple de comptitivit repose sur
une profonde interaction entre le territoire (et son amnagement) et la politique dinnovation
industrielle. Dun ct, la politique dinnovation doit sappuyer sur un existant qui rende le
territoire amnageable, et de lautre, le territoire doit bnficier directement de la mise en
rseau de cet existant, celui des entreprises, des chercheurs, des centres de formation initiale
(lyces techniques, universits, coles suprieures). Le ple Rhne-Alpes Sud Jura possde
justement ce potentiel : un tissu industriel fait dun millier de PME vivant directement de la
plasturgie ou y touchant de prs, une cole suprieure de plasturgie (Oyonnax) raccroche
une cole suprieure lyonnaise (INSA), un lyce technique prparant des BEP de plasturgie
(Arbez Carme Oyonnax), des centres de recherche (Lyon, Chambry), le tout sur un territoire
dlimit.
3. Le rle du secteur public dans le systme productif
Le rle de lEtat dans le systme productif peut tre apprhend partir de deux constats : la
constitution progressive et rgulire dun capital public et la reconnaissance de lEtat en tant
quagent conomique.
a. Lvolution historique du capital public
Jusquau XX me sicle, lEtat navait quun rle passif dans lconomie, on parlait alors dun
Etat Gendarme (missions de dfense, police, justice). Cest loccasion de la premire guerre
mondiale que lEtat sest engag progressivement dans un processus dinvestissement
productif. La fusion des capitaux publics dans le systme conomique sest effectue selon
diverses modalits. Elle sest faite par vagues successives loccasion de la premire guerre
mondiale, de la crise des annes 30 puis de la seconde guerre mondiale, et plus rcemment
larrive de la gauche au pouvoir (1982-1983). Elle concerne des types particuliers de
secteurs tels que larmement, lnergie, les transports, lassurance, le crdit et lindustrie. Les
mobiles de ces nationalisations ont t trs diverses : la sanction lgard des collaborateurs
avec loccupant allemand, la ncessit dassurer lindpendance nergtique, la recherche
dun meilleur financement de lconomie nationale ou encore la volont de se donner les
moyens de disposer dune industrie plus comptitive. Cest ainsi que vers le milieu des annes
80, on pouvait dire quun quart de lconomie nationale tait entre les mains de lEtat. Depuis,
une certaine contestation sur la prsence du secteur public dans le systme productif (source
de gaspillage et datteinte aux avantages de la concurrence) a donn lieu plusieurs

134
mouvements de privatisation. Si lEtat se dsengage quelque peu de la sphre conomique, il
convient toutefois de souligner le rle conomique et social important quil continue exercer
sur celle-ci.
- En 1986 tout dabord (mouvement stopp ds novembre 1987 suite la crise boursire).
Plus dune dizaine dentreprises importantes ont alors t privatises. On retrouve au premier
rang, Saint Gobain, Paribas, La Socit Gnrale, TF1, Havas, la Compagnie Gnrale des
Eaux (CGE)... Ce mouvement de privatisation sest accompagn dune libralisation des prix.
- A partir de 1993, les privatisations ont touch des secteurs trs divers: lnergie (Total, Elf-
Aquitaine), lindustrie (Rhne Poulenc, la Seita, Usinor-Sacilor..), les banques (la BNP, la
Banque Hervet, le Crdit Local de France..), les assurances (UAP)...
- Depuis 1998, la France, sous la pression de la Commission europenne (direction de la
concurrence) et de son dficit public, sest engage dans une nouvelle vague de privatisation
totale (autoroutes) ou partielle (France Telecom).
b. Les diffrentes facettes du rle du secteur public
Force est de constater que le secteur public nest pas le simple complment du secteur priv, il
est devenu un agent autonome, dot de caractristiques propres, spcifiques, tenant son rle
conomique et social et sa logique financire de fonctionnement (cest--dire ses mthodes
de gestion). Le rle des entreprises publiques ainsi que leur mthode de gestion (tarification
au cot marginal) constituent deux caractristiques importantes de linterventionnisme
tatique.
- Lentreprise publique est un instrument puissant entre les mains de lEtat qui lui assigne des
objectifs aussi bien conomiques que sociaux. On prsente gnralement trois missions
principales des entreprises publiques : (1) la contribution au maintien des quilibres globaux
afin de raliser le carr magique de la politique conomique (stabilit des prix, plein emploi
du facteur travail, quilibre du commerce extrieur et croissance conomique) ; (2) la
stimulation de lactivit conomique, ce titre, le secteur public a pour mission de gnrer des
effets dentranement bnfiques lensemble de lconomie (exemple des grands chantiers,
autoroutes, ponts...) ; (3) laccomplissement dune politique sociale (la rgie Renault a
longtemps t considre comme le laboratoire social de la France puisquelle vit se mettre en
place des formes de gestion du personnel ou dorganisation des ateliers originales).
- LEtat produit des biens et services marchands pour satisfaire lintrt gnral et les besoins
conomiques des agents. Ce souci de lintrt gnral a conduit les entreprises publiques
prendre des dcisions de gestion trs originales. Il sagissait de rechercher la satisfaction du
public et non pas seulement le profit, de rpondre quantitativement toute la demande
anticipe, de raliser enfin lgalit de traitement tous les acqureurs dun mme type de
bien ou de service. Les entreprises publiques ont t ainsi amenes dvelopper une mthode
de formation des prix des biens et services base sur une tarification au cot marginal et
une diffrenciation des tarifs. Cette diffrenciation des tarifs seffectuait selon le type de
clients (exemple mnages domestiques et entreprises chez EDF), le type de produits
(transports de charbon, de voitures la SNCF), la priode de consommation (tarif rouge,
blanc, bleu, bleu nuit chez France Telecom).

III. LES INDICATEURS DE LA CROISSANCE

Mesurer la croissance est un exercice difficile, cest pourquoi de nombreux conomistes ont
cherch dpass le concept du PIB afin dintroduire des indicateurs alternatifs.

135
 A. Le concept de PIB
Le PIB repose sur un ensemble de conventions. Il opre des choix sur ce qui compte et sur la
manire de le compter. Il mesure ce qui est produit, pendant une priode donne par du travail
rmunr. Cette convention traduit un double consentement : en comptabilisant la production
marchande son prix de march, le PIB exprime le consentement des individus payer pour
obtenir les biens et les services ; en intgrant des dpenses publiques, sur la base de leur cot
de production, il reflte galement les choix collectifs dune socit donne. Par son mode de
calcul, le PIB rend de grands services, il permet de sommer les valeurs ajoutes de tous les
secteurs institutionnels sur un territoire donn. Il est ainsi possible de savoir comment la
richesse est cre, utilise et rpartie. Le PIB, en tant quoutil de la comptabilit nationale est
donc un bon moyen de comprendre le fonctionnement dune conomie et de conduire une
politique conomique.
Le PIB ne peut se passer de la monnaie qui lui sert dunit de compte. Le PIB en valeur
permet en effet de rsumer la complexit des phnomnes rels et montaires. Pour autant, le
prix dun bien ou dun service ne permet pas de saisir toute la dimension de sa valeur. Dune
part, la valeur montaire ne se confond pas avec la valeur dusage. Un billet de 20 euros na
pas la mme signification pour un pauvre et pour un riche (retour sur le concept dutilit).
Ensuite, le march ntant pas parfait, les prix peuvent tre tronqus ou ne pas tre un bon
indicateur de la raret dun bien ou de lutilit quil procure. Enfin, certains biens nayant pas
de prix, ne sont pas comptabiliss dans la richesse nationale tout en participant au bien tre
individuel et collectif (soins prodigus aux proches, travail domestique, activits citoyennes,
service rendu par lair que lon respire, balade dans une fort, consommation de leau dune
source).
Cette manire dapprhender la richesse nationale a cependant volu suite trois
changements majeurs (Moatti, 2009) :
Le dbut des annes 70 a t marqu par le Rapport Meadows soulignant la fragilit
des quilibres naturels et la finitude des ressources. A ce sujet, le PIB pose deux
problmes. Dune part, il ignore les ponctions que la production opre sur le patrimoine
naturel et qui conduisent la dgradation de lenvironnement et lpuisement des
ressources non renouvelables. Dautre part, il ne mesure quune production brute, il ne
tient pas compte de lamortissement du capital naturel, quand bien mme on parviendrait
lvaluer montairement.
Les transformations structurelles des conomies ont affect la pertinence du PIB
comme mesure de la production. Le rle conomique de lEtat, lacclration du cycle de
vie des produits sous leffet du changement technologique et linvestissement immatriel
sont encore mal pris en compte dans les statistiques nationales.
Enfin, il semblerait quau-del dun certain niveau de richesse, toute corrlation
disparatrait entre lesprance de vie ou laccs lducation et le PIB. Ce que Dominique
Mda (2008) nomme les corrlations rassurantes , montre que loin dobserver une
rduction des ingalits dans les pays riches, on assiste au contraire leur creusement.
Mais si tout le monde est bien daccord pour souligner les limites et les insuffisances du
PIB, il est encore difficile de savoir ce que lon pourrait mettre la place. Le PIB est le
rsultat dune longue rflexion qui prend comme source, le cadre comptable difi par les
conomistes au lendemain de la seconde guerre mondiale. Ce cadre a subi quelques
volutions depuis, cependant il peine rpondre aux besoins du moment.
Il a bien t propos de corriger le PIB actuel en y ajoutant la valeur montaire des
activits non marchandes telles que le travail domestique et en en retranchant les cots

136
sociaux et environnementaux, nanmoins les comptables nationaux continuent de rsister
cette extension en voquant le problme de la fiabilit de leur modle.
La solution qui a t propose, est celle des comptes satellites. Il en existe notamment pour
la sant, lducation, la protection sociale, les transports, le logement
En matire denvironnement, le standard international est le systme de comptabilit
conomique et environnementale intgr. Il sagit de retracer en dtail les interactions entre
conomie et environnement travers des comptes tablis en units physiques (consommations
de matires et dnergie, dchets et pollution, stocks de ressources naturelles).
B. Les indicateurs alternatifs de la croissance
Les organisations internationales telles que le Programmes des Nations Unies pour le
Dveloppement (Pnud), la Banque Mondiale, lInstitut amricain Redifining Progress, la
Commission Europenne ou les organisations non gouvernementales ont ouvert la voie en
prenant une srie dinitiatives.

Les experts du Pnud utilisent lIDH : Indice de Dveloppement Humain. Cet

indicateur synthtique combine trois critres : le PIB par habitant, lesprance de vie
la naissance et le niveau dinstruction (taux de scolarisation et taux dalphabtisation).
Il consiste ramener des grandeurs disparates sur une chelle allant de 0 1 puis les
additionner.

La Banque Mondiale a mis au point lpargne nette ajuste encore appele, pargne
vritable, pour exprimer la variation du capital conomique, humain et naturel dun
pays lissu dun cycle de production. A partir de la mesure standard de lpargne
nationale brute, il procde quatre types dajustements : dduction de la
consommation de capital fixe, ajout des investissements en capital humain (dpenses
dducation), dduction de la baisse des stocks de ressources naturelles consommes
(nergie, minerais, forts) et des dommages causs par la pollution (missions de Co).

Linstitut amricain Redifining Progress a propos en 1995 un indicateur de

progrs vritable.

Les experts europens disposent de 155 indicateurs pour analyser le

dveloppement durable, dont une dizaine dindicateurs dits de premier rang incarnent
les objectifs majeurs (le PIB par habitant doit rendre compte du dveloppement
socioconomique).

Enfin, les ONG runies au sein du Global Footprint Network utilisent lempreinte
cologique. Cette dernire value limpact de la consommation dune population
donne selon la surface de sol et docan ncessaire pour la produire et pour assimiler
les dchets quelle gnre. Si lempreinte dpasse la biocapacit (c'est--dire la
capacit de la terre produire ses ressources et absorber les dchets), cela signifie
que les capacits rgnratrices de la plante sont dpasses (il faudrait aujourdhui
1.3 plante pour absorber limpact des activits humaines). Cet indicateur nutilise pas
la monnaie comme unit de compte, mais la notion dhectare global. Ce qui suppose
dtablir des quivalences entre diffrents types de surface (surfaces cultives, zones
de pches, surfaces forestires) et de faire des hypothses sur leurs rendements. Par
ailleurs, lempreinte cologique porte sur la consommation et non sur la production.
Le message vhicul nest donc pas le mme : les pays riches les plus consommateurs

137
 dnergies et de ressources ont une part de responsabilit dans ltat actuel de notre
plante.

C. Quelques pistes de rflexion

Le problme pos par le PIB renvoie finalement une question de fond, savoir la mesure du
bonheur. La tradition utilitariste rappelle que tout ce qui compte cest la satisfaction des
individus et quils sont les mieux placs pour en juger. Ds lors, pourquoi ne pas les laisser
valuer eux-mmes leur situation en leur posant directement la question. Les enqutes
nationales et le recours aux donns subjectives pourraient ainsi constituer une voie alternative.
En fvrier 2008, le Prsident franais Nicolas Sarkozy a procd la cration dun groupe
dexperts internationaux de trs haut niveau pour rflchir aux limites de notre comptabilit
nationale et la meilleure manire de les surmonter pour que la mesure du progrs
conomique soit plus complte . Prside par Joseph Stiglitz, et compose entre autres de
Jean-Paul Fitoussi et Jean Gadrey, elle a remis son rapport le 14 septembre 2009. Plusieurs
faits ont ainsi t constats.
Tout dabord, le PIB est un indicateur de richesse refltant une moyenne, il ne dit rien sur
les ingalits. Do le souhait de lui adjoindre des indicateurs de rpartition (20% les plus
riches, 20% les plus pauvres).
Il sagit ensuite de mieux mesurer la production de certains services dont limportance est
considrable sur le bien tre des personnes (la production des services de sant est mesure
par les dpenses de sant, toutefois rien nest dit sur qualit du systme de sant).
Il faudrait par ailleurs comptabiliser certaines dpenses qui ne contribuent pas au bien tre de
la population (les dplacements travail domicile) et mesurer dans les comptes nationaux ce
qui compte rellement pour les mnages.
Il serait galement judicieux denregistrer la consommation de capital physique et
environnemental (les pays qui tirent leurs revenus de leurs ressources naturelles seraient en
train de dilapider leur capital).
Le PIB ne donne ni une mesure de la qualit de vie, ni une mesure de la soutenabilit. Evaluer
la sant, lducation, lhabitat, la qualit de lenvironnement sont autant dlments
subjectifs mais galement objectifs qui chappent au PIB. Par ailleurs, le PIB est une mesure
du prsent. Il ne tient pas compte de ce que nous lguons aux gnrations futures, notamment
la qualit de lenvironnement. La soutenabilit est une mesure de la prennit des volutions
en cours. Une situation est dite soutenable si nous pouvons lguer aux gnrations futures un
capital aussi lev que celui dont nous disposons aujourdhui. Il sagit donc dagrger
plusieurs sortes de capitaux : le capital conomique (patrimoines des entreprises, des mnages
et des administrations publiques), le capital humain (dpenses dducation) et le capital
naturel (environnement). La commission a propos dutiliser lindicateur dpargne nette
ajuste qui mesure les variations du capital global, incluant le capital naturel (ce qui suppose
de dfinir, en dehors du march, un systme de prix implicites)
Les conclusions du Rapport Stiglitz Sen Fitoussi ont t prsentes sous la forme de 12
recommandations :
Recommandation n1 : Dans le cadre de lvaluation du bien-tre matriel, se rfrer aux
revenus et la consommation plutt qu la production (la production peut crotre alors que
les revenus dcroissent, ou vice versa).

138
Recommandation n2 : Mettre laccent sur la perspective des mnages (le calcul du revenu et
de la consommation des mnages permet quant lui de mieux suivre lvolution du niveau de
vie des citoyens).
Recommandation n3 : Prendre en compte le patrimoine en mme temps que les revenus et la
consommation.
Recommandation n4 : Accorder davantage dimportance la rpartition des revenus, de la
consommation et des richesses. La notion de consommation mdiane (de revenu mdian, de
richesse mdiane) offre un meilleur outil de mesure de la situation de lindividu ou du mnage
reprsentatif que celle de consommation moyenne, de revenu moyen ou de richesse
moyenne. Il importe aussi, pour de nombreuses raisons, de savoir ce qui se passe au bas de
lchelle de la rpartition des revenus et de la richesse (tel que le montrent les statistiques de
la pauvret), ou encore au sommet de celle-ci.
Recommandation n5 : largir les indicateurs de revenus aux activits non Marchandes (les
activits domestiques devraient faire lobjet priodiquement, et de la faon la plus exhaustive
possible, de comptes satellites ceux de la comptabilit nationale de base). Les loisirs doivent
tre valus. La notion de bien tre doit tre largie : les conditions de vie matrielles (revenu,
consommation et richesse) ; la sant ; lducation ; les activits personnelles, dont le travail ;
la participation la vie politique et la gouvernance ; les liens et rapports sociaux ;
lenvironnement (tat prsent et venir) ; linscurit, tant conomique que physique.
Recommandation n6 : La qualit de la vie dpend des conditions objectives dans lesquelles
se trouvent les personnes et de leur capabilits (capacits dynamiques). Il conviendrait
damliorer les mesures chiffres de la sant, de lducation, des activits personnelles et des
conditions environnementales. En outre, un effort particulier devra porter sur la conception
et lapplication doutils solides et fiables de mesure des relations sociales, de la participation
la vie politique et de linscurit, ensemble dlments dont on peut montrer quil constitue
un bon prdicteur de la satisfaction que les gens tirent de leur vie.
Recommandation n7 : Les indicateurs de la qualit de la vie devraient, dans toutes les
dimensions quils recouvrent, fournir une valuation exhaustive et globale des ingalits : Les
ingalits de qualit de vie devront tre values entre personnes, catgories socio-
conomiques, sexes et gnrations, en accordant une attention particulire aux ingalits
dorigine plus rcente comme celles lies limmigration.
Recommandation n8 : Des enqutes devront tre conues pour valuer les liens entre les
diffrents aspects de la qualit de la vie de chacun, et les informations obtenues devront tre
utilises lors de la dfinition de politiques dans diffrents domaines. Il est essentiel de
comprendre comment les volutions dans un domaine de la qualit de la vie affectent les
autres domaines et comment les volutions de ces diffrents domaines sont lies aux revenus.
Recommandation n9 : Les instituts de statistiques devraient fournir les informations
ncessaires pour agrger les diffrentes dimensions de la qualit de la vie, et permettre ainsi
la construction de diffrents indices (il conviendrait de procder des mesures subjectives de
la qualit de la vie).
Recommandation n10 : Les mesures du bien-tre, tant objectif que subjectif, fournissent des
informations essentielles sur la qualit de la vie. Les instituts de statistiques devraient
intgrer leurs enqutes des questions visant connatre lvaluation que chacun fait de sa
vie, de ses expriences et priorits.
Recommandation n11 : Lvaluation de la soutenabilit ncessite un ensemble dindicateurs
bien dfini. Les composantes de ce tableau de bord devront avoir pour trait distinctif de

139
pouvoir tre interprtes comme des variations de certains stocks sous-jacents. Un indice
montaire de soutenabilit a sa place dans un tel tableau de bord ; toutefois, en ltat actuel
des connaissances, il devrait demeurer principalement ax sur les aspects conomiques de la
soutenabilit.
Recommandation n12 : Les aspects environnementaux de la soutenabilit mritent un suivi
spar reposant sur une batterie dindicateurs physiques slectionns avec soin. Il est
ncessaire, en particulier, que lun deux indique clairement dans quelle mesure nous
approchons de niveaux dangereux datteinte lenvironnement (du fait, par exemple, du
changement climatique ou de lpuisement des ressources halieutiques).

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141
 ANNEXES
Tableau 1 : Variations quantitatives et qualitatives des facteurs capital et travail

Facteur Capital Facteur Travail

Variation du stock de capital lie Variation de la population active
Variations linvestissement Migrations intersectorielles de la main
de la Variation du taux dutilisation (capital doeuvre
quantit utilis / capital total) Variations de la dure du travail
Variation de la dure dutilisation
Variations Variations lies lge du capital Variations lies lge moyen,
de la qualit linstruction, lintensit du travail

Tableau 2 : Evolution de la productivit moyenne du travail

Taux de Croissance 1870-1913 1913-1950 1950-1973 1974-1979 1980-1985 1986-1993

France 1.4% 1.3% 4.6% 2.9% 2.4% 2.2%
RFA 1.6% 0.7% 4.9% 3% 1.7% 1.6%
Japon 1.5% 1.4% 7.5% 2.9% 2.9% 2.2%
USA 1.7% 1.5% 2.1% 0% 0.8% 0.9%
Source : Cahiers Franais n 269 Janvier-Fvrier 1995

142
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER
_______________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
_______________________________________________________________________________________________

PARTIE II CHAPITRE 5

Fluctuations et cycles
Mots cls :

- Acclrateur
- Boyer
- Cobweb
- Cycle Juglar
- Cycle Kitchin
- Cycle rel
- Effet de levier
- Fordisme
- Hicks
- IS - LM
- Kondratieff
- Lucas
- Modle de Goodwin
- Modle de Kaldor
- Modle de Kalecki
- Multiplicateur
- Phillips
- Rgime de rgulation
- Schumpeter
- Stagflation
- Titrisation

143
 PLAN

Introduction

I. APPROCHE TRADITIONNELLE DES CYCLES (LES CYCLES EXOGENES)

A. Le cycle Juglar et le cycle Kitchin
B. De lobservation de Kondratieff aux travaux de Schumpeter

II. CYCLES ET DESEQUILIBRES DES MARCHES

A. Le multiplicateur-acclrateur
1. Effet dacclration et modle de capacit
2. Le multiplicateur-acclrateur et le cycle : le modle de Samuelson
3. Linfluence des dlais dajustement de linvestissement
4. Le modle de Kalecki et la disparit entre dcision dinvestir et investissement effectif
5. Kaldor et la disparit danticipation de lpargne et de lconomie

B. Dsquilibres des marchs et dynamique de type prix-quantit

1. Dsquilibres sur le march des biens
a. Le modle du Cobweb
b. Dlais dajustement des prix et des quantits
2. Dsquilibres sur le march du travail
a. Dynamique prix- quantit : relation chmage-comptitivit
b. Le modle de Goodwin
3. La dynamique des modles IS-LM

III. LE RENOUVEAU DE LA THEORIE DES CYCLES

A. Cycle et Modles dquilibre (les travaux de Lucas)
1. Les anticipations
2. Les critiques

B. La thorie du cycle rel

1. Le modle de Robinson Cruso
2. Formalisation dun modle de cycle rel
3. Les modles de cycles rels
4. Les cycles sont-ils rels ?
5. Le cycle rel international

C. Lapproche des nouveaux keynsiens

1. Le projet de la nouvelle conomie keynsienne
2. Le cadre danalyse
a. Diffrenciation des agents et contrainte de financement
b. Asymtries dinformation et rationnement du crdit

IV. QUELQUES ILLUSTRATIONS DE CRISES ECONOMIQUES

A. La crise de 1975
B. La crise de 1993
C. La crise des subprime 2007-2008
D. Quelques perspectives

144
 La rcurrence des crises conomiques au 19me sicle a longtemps attir lattention des
conomistes. Clment Juglar (1860), ft lun des premiers analyser les crises conomiques dans
son ouvrage intitul Des crises commerciales et de leur retour priodique en France, en
Angleterre et aux Etats Unis . La premire moiti du 20me sicle verra se dvelopper une
multitude dtudes empiriques. Durant les annes 1920, Kitchin, utilisant des sries financires et
des indices de gros, distinguera les cycles majeurs (dune dure de 10 ans) et les cycles mineurs
dune dure de 3 ans (cycle Kitchin). En 1925, Kondratieff mettra en vidence des cycles plus longs
de prix de gros (dure de 50 ans). Schumpeter, systmatisera le phnomne cyclique en prsentant
une synthse des fluctuations en termes de cycles embots : chaque cycle Kondratieff contenant 6
cycles majeurs (cycles Juglar ou cycle des affaires) et ce dernier se dcomposant en 3 cycles
mineurs (cycles Kitchin). Ltude empirique des fluctuations atteindra son apoge avec les travaux
du National Bureau of Economic Research (NBER) auxquels sont associs le noms de Burn et
Mitchell. Pourtant lanalyse des fluctuations restera longtemps hors du champs de la thorie
conomique (les cycles sont alors exognes). Ce sera cependant le prolongement dynamique de
lanalyse keynsienne (Kalecki, Kaldor), initi par Samuelson et Hicks la fin des annes 40, qui
sera la base des thories contemporaines des fluctuations conomiques (les cycles sont alors
endognes). Ce sont les dsquilibres des marchs (cest dire le fait que les prix et les salaires
ngalisent pas les offres et les demandes de biens et de travail) qui seront lorigine des
fluctuations conomiques.
Laccumulation du capital joue un rle fondamental dans cette dynamique, puisque
linvestissement est la fois une composante essentielle de loffre et de la demande. La dynamique
des dsquilibres engendrs par laccumulation du capital multiplicateur et acclrateur
constitue lun des aspects les plus caractristiques du cycle conomique. La dynamique des prix, en
rponse aux dsquilibres des marchs, constitue la seconde composante du cycle, dans les modles
o les dsquilibres des marchs constituent le cur de la dynamique. Si nous considrons trois
marchs - biens, travail et financier (titres ou monnaie) -, trois dynamiques de type prix-quantit
vont interfrer avec le multiplicateur-acclrateur :
- lajustement des prix en fonction des dsquilibres offre-demande du march des biens (Cobweb).
- lajustement du salaire en fonction de dsquilibres du march du travail (courbe de Phillips) et
limpact des variations de la rpartition des revenus sur laccumulation du capital (modle de
Godwin, 1967).
- lajustement du taux dintrt en fonction des dsquilibres des marchs financiers et sa
rtroaction sur les dsquilibres du march des biens (modles IS-LM dynamiques).

Tableau 1 : Cycles et dsquilibres

Investissement Prix Salaire Taux dintrt

Accumulation du capital Multiplicateur Accumulation Accumulation
rpartition Taux dintrt
Modle de Godwin
Biens Acclrateur Cobweb
Modle de Samuelson, dynamique Modle de Kaldor Modle IS
Hicks, Kalecki, Kaldor
Prix-quantit
Travail Courbe de Phillips Substitution
Capital travail
Marchs financiers Modle LM

Source : P.A MUET (1993)

145
 Dans les annes 70, linstar de la thorie de la croissance (et des dveloppements de la
thorie de la croissance endogne), la rflexion sur le cycle a connu de nouveaux dveloppements.
Rejetant la conception endogne du cycle (mis en avant par le courant post-keynsien), les
nouveaux classiques vont insister sur une explication des cycles de conjoncture en termes de cycles
lquilibre (cest dire des cycles qui sexpliqueraient par la raction rationnelle et optimale
de lhomo oeconomicus dont les choix sont perturbs par des chocs environnementaux). Depuis les
annes 80, les conomistes insistent surtout sur la thorie des chocs rels qui caractriserait
lanalyse du cycle et de la dynamique conomique. Les fluctuations conomiques nauraient plus
tre expliques par des chocs de type montaire, mais bien par des causes relles (la productivit
notamment). La thorie du cycle rel a connu une nouvelle dimension suite au passage en conomie
ouverte. Notons que le dbat rcurrent sur lorigine des cycles et les enjeux thoriques qui
laccompagnent (nouveaux classiques et nouveaux keynsiens), nest pas termin : les cycles sont-
ils produits par la dynamique et le fonctionnement des marchs ou sont-ils le rsultat de chocs
externes ?
I. APPROCHE TRADITIONNELLE DES CYCLES (CYCLES EXOGENES)

A. Le cycle Juglar et cycle Kitchin

Au XIXme sicle, lconomiste franais Clment Juglar montra que lactivit conomique est
constitue dune succession de phases : lexpansion, la crise, la dpression et la reprise. Clment
Juglar est frapp par la rgularit de ces phnomnes et il considre que la reproduction de ces
phases se produit au cours des cycles dune dure de huit ans en moyenne. De fait, 13 cycles Juglar
se sont produits de 1825 1938.
Fig 1 : Cycle juglar
Phase dexpansion : 1 Phase de dpression: 3
Hausse de la production, Baisse des prix, de la
des prix et des revenus production et des revenus se
Dvlpt excessif des crdits poursuit

Phase de crise : 2
Retournement de conjoncture
Baisse des prix
Rduction des crdits
Recul de la production
PIB
Phase de reprise : 4
Arrt de la baisse des prix et
des revenus
Reprise de la production

Dure du cycle : 8 ans

Paralllement, dautres cycles plus courts furent observs, les cycles mineurs ou cycles Kitchin
dune dure moyenne de 40 mois, ainsi que des cycles spcifiques certaines activits: cycle de
btiment, cycle agricole (cycle du porc).... Cependant partir de 1945, le phnomne ne sobserve
plus de la mme manire dans les conomies occidentales. Ainsi, aux priodes dexpansion,
succdent des priodes de rcession caractrises, non par la rduction de la production, mais par la
rduction des taux de croissance. En outre, bien que des baisses de prix, notamment sur les produits
de base, puissent se produire, il ny a plus, au cours des phases de stagnation conomique, de baisse
du niveau gnral des prix. Au contraire, la persistance de linflation accompagne souvent la
rcession, on appelle ce phnomne la stagflation. Enfin, on nobserve plus de priodicit rgulire
des fluctuations.

146
 1. Le mouvement dexpansion
Une conomie qui dispose de plusieurs facteurs de production disponibles (capital, travail,
ressources naturelles) peut entrer en expansion la suite de laugmentation de lune des quatre
variables suivantes : consommation, investissement, exportation et dpenses publiques. Soit
lquation macroconomique suivante :

Offre = Demande
PIB + M = C + I + X + DP

Hausse suite : Hausse suite : Hausse suite : Hausse suite :

- la modifications de la - aux anticipations - la croissance - un accroissement

rpartition des revenus favorables des des pays trangers des DP non couverts
- aux modifications fiscales entrepreneurs - la modification par les impts
- lapparition de nouveaux - la baisse des taux des taux de (quipement,
produits dintrt change fonctionnement...)

Quel que soit lorigine des commandes supplmentaires adresses aux entreprises, ces
dernires accrotront leur production et un processus cumulatif dexpansion apparatra sous la forme
suivante :
HAUSSE DE LA PRODUCTION

Distribution
Investissements de revenus
induits supplmentaires

Achats supplmentaires des entreprises, Demande supplmentaire

consommations intermdiaires ou biens de biens de consommation
dquipement

Le mouvement dexpansion devient auto-entretenu en raison du fonctionnement de deux

mcanismes :
- le mcanisme de multiplication
Tout accroissement autonome de dpenses entrane une distribution de revenus, ce qui gnre de
nouvelles dpenses ....
1
On retrouve la formule : Y = D
1 c
- le mcanisme dacclration
Lorsque les entreprises utilisent leurs capacits de production 100%, tout nouvel accroissement du
revenu et de la dpense entrane la mise en oeuvre dinvestissements induits. Si on suppose que le
coefficient de capital k = K/Y reste constant, laccroissement de capital K ncessaire pour
satisfaire un accroissement Y de production sera gal : K = k Y
Cet accroissement de capital K correspond linvestissement induit. On observe quil y a
amplification de la demande dinvestissement, dautant plus forte que le coefficient k est plus lev.

147
 2. Le retournement de la conjoncture et la rcession
De toutes les composantes de la demande, la consommation est celle qui progresse avec le plus de
facilits, cependant, celle-ci peut se saturer pour tel ou tel produit. Si la saturation de la demande
concerne une branche motrice (exemple de lautomobile), le ralentissement dactivit qui laffecte
se transmettra dautres branches et peut tre lensemble de lconomie. Le risque principal de
retournement de la conjoncture provient dun changement du comportement des entrepreneurs
lgard des investissements. La hausse des cots lie lexpansion peut en effet rduire les taux de
profit (profit/capital fixe) tandis que la hausse du niveau gnral des prix entrane une hausse des
taux dintrt nominaux. A ces deux facteurs de blocage de linvestissement pourront sajouter des
anticipations moins optimistes des entrepreneurs relatives aux chances de poursuite de lexpansion.
Le mouvement dexpansion peut galement se freiner de lui-mme si, saccompagnant dinflation,
il a progressivement fait perdre lconomie sa comptitivit prix, atteignant ainsi les exportations.
Enfin, lEtat peut jouer un rle dans larrt de lexpansion si, jugeant que la hausse des prix et le
dficit extrieur sont excessifs, il dcide de rduire le montant des dpenses publiques ou des crdits
lconomie.
B. De lobservation de Kondratieff aux travaux de J. Schumpeter
Cest dans les annes 20 que lconomiste russe N.D Kondratieff a mis en vidence lexistence de
cycles de prix dune dure moyenne de 50 ans environ. On a pu observer qu ces variations de prix
correspondaient des variations de mme sens des profits et de lactivit conomique. Du point de
vue de lanalyse statistique, les phases ascendantes ou descendantes du cycle Kondratieff
correspondent aux tendances autour desquelles se produisent les fluctuations conjoncturelles.
Pour J.Schumpeter, ce sont les innovations introduites par des entrepreneurs tant dans le domaine
des produits que dans celui des mthodes de production ou dorganisation, qui sont lorigine dun
processus de destruction cratrice et des fluctuations dactivit.
Les phases longues ascendantes (25 ans environ) sont lies la mise en oeuvre dune ou de
plusieurs grandes innovations : exemple de la machine vapeur (1780 - 1810/1817), du chemin de
fer et de lacier (1844/1851), (1870/1875), de llectricit, du moteur thermique et de la chimie
(1890/1896), (1914/1920). Les innovations majeures donnent naissance des branches motrices,
elles sont lorigine de vagues dinnovations ou de grappes dinnovations qui sont copies par les
entrepreneurs en dehors mme des branches dorigine. Elles sont en effet loccasion de profits
supplmentaires et elles dclenchent de nombreux investissements.
Les phases longues de dclin (25 ans environ) succdent aux phases ascendantes lorsque
les branches motrices lies aux innovations principales arrivent maturit ou entrent en dclin et
lorsquil ny a plus de possibilits nouvelles dexploitation de ces innovations. Il ny a donc au
cours de ces phases une rarfaction des occasions dinvestissement et de profit tandis que la
concurrence entre les entreprises se fait de plus en plus destructrice.

A la suite de ces travaux, Les amricains Burns et Mitchell (1946) ont propos une
dfinition du cycle conomique, qui a t trs longtemps retenue par les conomistes : un cycle
consiste en des phases dexpansion affectant quasi simultanment diffrentes activits conomiques,
suivies par des rcessions puis des reprises, qui forment la phase dexpansion du cycle suivant . A
cette dfinition, on oppose souvent lapproche de Lucas (1975), chef de file du courant des cycles
dquilibre, qui avance que les mouvements cycliques ne prsentent pas duniformit dans leur
amplitude ou dans leur priodicit ; les rgularits observes concernent les covariations de
diffrentes sries agrges . Cette dernire dfinition, qui insiste sur le phnomne de covariation
entre sries macroconomiques, est tout fait symptomatique des rflexions sur la thorie du cycle.
Celles-ci ne cherchent plus distinguer les phases dexpansion et de dpression, de crise et de
reprise, mais ont comme ambition dexpliquer la dynamique du systme conomique.

148
A ct de ces dfinitions, la thorie du cycle trouve ses origines dans les approches montaires
et financires. Hawtrey (1920) donne une interprtation purement montaire des cycles antrieurs
la Premire Guerre Mondiale. Ce serait en effet des changements dans le mouvement de largent qui
seraient la cause ultime de lalternance des phases expansives puis dpressives. Hawtrey avance que
le rgime de ltalon or serait mme le grand responsable de la rcurrence des cycles conomiques.
Reprenant la distinction opre par Wicksel entre taux dintrt du march et taux dintrt naturel,
Hayek considre que les facteurs montaires sont la cause dterminante de la rupture de lquilibre
conomique. Selon Fisher, le surendettement et la dflation constitueraient deux lments
fondamentaux permettant de comprendre les crises et les cycles. Le surendettement (processus
dmergence puis de dveloppement de la bulle de la dette qui implique un rajustement des
anticipations des agents) perturberait lquilibre conomique et serait lorigine des phnomnes de
perturbations en cascade (baisse des taux dintrt nominaux et hausse des taux dintrt rels).
II. CYCLES ET DESEQUILIBRES DES MARCHES
Considrer que les cycles sont exognes revient affirmer quils ne sont pas produits pas le
fonctionnement du systme conomique, mais quils rsultent de phnomnes externes (alas
climatiques, montaires avec la dcouverte des mines dor, sociaux.). Pour interprter le cycle, de
nombreux auteurs (Frisch, Slutsky) ont insist sur les consquences de la propagation de chocs
stochastiques sur le systme conomique. Lorsque son environnement est perturb, un systme peut
rpondre par une dynamique qui est soit monotone, soit cyclique. Dans le second cas, le sentier le
long duquel le systme va dcrire une suite doscillations priodiques qui peuvent tre amorties,
explosives ou auto-entretenues. Slutsky (1920) a ainsi dmontr que les cycles pouvaient tre
entirement causs par un cumul dvnements alatoires. Frisch (1937) tablira une distinction
entre le mcanisme de propagation du cycle et les chocs alatoires qui empchent lconomie
datteindre sa position dquilibre. Des auteurs comme Keynes (1936), Kalecki (1935), Kaldor
(1940), cest dire keynsiens et post-keynsiens, mais galement noclassiques Benhahid et Day
(1982), Grandmont (1985) - bass sur lhypothse de rationalit optimisatrice des firmes et des
mnages - ont insist sur le caractre endogne des cycles conjoncturels. Keynes avait ainsi propos
dans sa thorie gnrale un dveloppement du cycle conomique dans le chapitre 22, intitul
Notes sur le cycle conomique . Keynes souligne quil convient dattribuer les caractristiques
essentielles du cycle aux fluctuations de lefficacit marginale du capital. La dynamique de
lefficacit marginale du capital serait gouverne par les prvisions actuelles relatives aux
rendements escompts . Lentre dune conomie en phase de crise sexpliquerait par la chute
soudaine de lefficacit marginale du capital. Avec lincertitude qui accompagne cette chute, il se
produit un fort accroissement de la liquidit et par la suite du taux dintrt. Ce qui a pour
consquence daggraver le dclin de linvestissement. Selon Keynes, il ne faut pas penser que la
baisse du taux dintrt pourra faire repartir rapidement lefficacit marginale du capital, car il
nest pas facile de ranimer une efficacit marginale du capital, qui est gouverne par ltat desprit
capricieux et drgl des milieux daffaire (1936, p 314). Pour Keynes, cest le temps ncessaire
la restauration du taux de profit anticip par les entrepreneurs capitalistes qui explique la dure du
cycle conjoncturel.
A. Le multiplicateur-acclrateur
Le multiplicateur-acclrateur1 repose sur les ractions de linvestissement aux dsquilibres du
march des biens. Linvestissement dpend en effet de lcart entre la demande anticipe et la
capacit de production disponible. A ce titre, il constitue une force de rappel qui ajuste terme
lquilibre du march des biens.

1
Selon le mcanisme du multiplicateur, tout accroissement de linvestissement dune priode par rapport la
prcdente entrane un accroissement plus que proportionnel du revenu national. Selon le principe de lacclrateur,
laccroissement de la demande de biens dinvestissement est plus que proportionnel la variation de la demande de
biens de consommation.
149
1. Effet dacclration et modle de capacit
Dans le cas o il y a un dlai dune priode entre linvestissement et laugmentation du capital,
linvestissement net est gal lcart entre le stock de capital dsir pour la priode (t+1) et le stock
de capital disponible la priode (t). Si le coefficient de capital (v) est constant, le capital dsir
pour la priode (t+1) est proportionnel la demande anticipe : Kt+1 = v Q t+1.
Linvestissement net peut alors sexprimer comme lcart entre la demande anticipe et la
capacit de production disponible (modle de capacit) ou encore sous la forme dune
proportionnalit la variation anticipe de la demande (modle de lacclrateur).

I t = v Q t+1 Kt = v (Q t+1 - Q t)
(Capacit) (Acclrateur)

Pour obtenir le multiplicateur-acclrateur, il faut introduire dune part, le processus exprimant la

formation des anticipations en fonction de la demande passe (cest lacclrateur flexible), et
dautre part, leffet multiplicateur de linvestissement (qui implique galement des dlais
dajustement de la demande linvestissement).
La premire forme (capacit) permet dillustrer le mcanisme qui conduit aux fluctuations
conomiques. Une augmentation anticipe de la demande entrane une hausse de linvestissement
qui, par leffet multiplicateur, accentue encore la hausse de la demande. Linvestissement augmente
progressivement le stock de capital et, peu peu, la capacit de production rejoint la demande et la
hausse de linvestissement ralentit. Lorsque la capacit de production dpasse la demande anticipe,
linvestissement net devient ngatif, le cycle se retourne et la demande diminue. La rduction des
capacits de production due au dsinvestissement conduit terme une capacit de production
infrieure la demande, entranant une reprise de linvestissement et un retournement du cycle la
hausse. En utilisant la forme acclrateur et en ngligeant les dlais dajustement de
linvestissement la demande, on peut illustrer la principale caractristique du cycle de type
multiplicateur-acclrateur : le dcalage entre le retournement de linvestissement et celui de la
demande. Linvestissement est en effet proportionnel au taux de variation de la demande.
I t = v (Q t+1 - Q t) = v . (d Q t / dt)
Linvestissement net sannule lorsque la demande atteint son maximum ou son minimum. Il
est maximum dans les priodes de croissance forte et minimum dans les priodes de ralentissement.
Au bas de la rcession, lorsque la chute de la demande ralentit, linvestissement recommence
crotre et engendre le retournement de la demande.

Fig 2 : Acclrateur et cycle

I,Q

Q : demande

Investissement
0

Temps

150
2. Le multiplicateur-acclrateur et le cycle : le modle de Samuelson
Le modle de loscillateur propos par Samuelson (1939) permet de montrer que le
multiplicateur-acclrateur est capable dengendre un cycle conforme aux observations empiriques.
Loscillateur de Samuelson prend pour base un systme compos de trois quations : (1) Le revenu
national est la somme de trois composantes : la consommation, linvestissement et la dpense
gouvernementale ; (2) La dpense de consommation est fonction du revenu de la priode antrieure,
compte tenu de la propension consommer ; (3) linvestissement est fonction de la variation de la
consommation compte tenu de lacclrateur. Puisque la consommation est fonction du revenu, et
que linvestissement est proportionnel la diffrence de consommation entre la priode t-1 et la
priode t-2.
(1) Q t = C t + I t + A t
(2) C t = c Q t - 1
(3) I t = v (Q t - 1 - Q t - 2)
Il est possible de procder la rcriture du revenu national sous la forme dune quation de
rcurrence du second ordre, que lon peut chercher rsoudre en supposant que la dpense
gouvernementale est une constante (At).
Q t = (c + v) Q t - 1 - v Q t 2 + A t
Samuelson montre que, selon les valeurs prises par la propension consommer et le coefficient
dacclration, diffrents types dvolution du revenu national sont envisageables. Si lon suppose
que lconomie se trouve linstant t en situation dquilibre, et que la valeur dun paramtre
exogne se trouve modifie, il est ds lors possible de calculer la valeur finale dquilibre du revenu
qui est donne par le multiplicateur. Lvolution du revenu prend 4 formes diffrentes et, selon les
valeurs de la propension consommer et du coefficient dacclration, mesure que le temps se
prolonge, on aboutit une configuration explosive, amortie ou monotone. Samuelson envisage 4
cas : (1) le revenu converge de faon monotone vers sa valeur finale dquilibre qui est donne par
le multiplicateur ; (2) le revenu converge de faon oscillatoire vers sa valeur dquilibre ; (3) le
revenu enregistre des oscillations de type explosif autour de la valeur dquilibre ; (4) le revenu
crot de faon monotone et sloigne indfiniment de la valeur dquilibre. La valeur finale
dquilibre (Q*) est donne par le multiplicateur qui correspond linverse de la propension
marginale pargner. Cette valeur finale dquilibre est reprsente par un point dans le graphique.
Fig 3 : Oscillateur de Samuelson et revenu national
Revenu

Temps

Toutefois pour obtenir un modle raliste, encore faut-il prendre en compte les dlais dajustement
de linvestissement et de la consommation.

151
3. Linfluence des dlais dajustement de linvestissement
Lampleur des fluctuations dpend de la vitesse dajustement de linvestissement la demande et de
la production aux composantes autonomes de la demande. Lorsque la linvestissement sajuste
rapidement aux variations de la demande, le cycle peut tre explosif : leffet multiplicateur
engendre de trop fortes fluctuations de la demande. Lorsque linvestissement sajuste lentement, le
cycle est amorti (Deleau, Malgrange, Muet, 1981). Pour des valeurs usuelles des dlais
dajustement de la consommation et de linvestissement, le cycle engendr par un choc ponctuel de
la demande est trs amorti. Il faut des dlais dajustement trs courts de linvestissement et donc un
effet multiplicateur court terme trs lev pour engendrer un cycle marqu lors dun choc
ponctuel ? En outre, alors que linvestissement prcde le cycle de la production lorsque leffet
dacclration est instantan, le caractre avanc de linvestissement est trs rduit lorsque lon
prend en compte les dlais dajustement de linvestissement.
Par son caractre linaire, le multiplicateur-acclrateur ne peut engendrer de cycles entretenus que
lorsque les chocs alatoires qui affectent la demande prsentent dj un caractre cyclique. Cest
pourquoi, dans les annes 50, ont t dvelopps des oscillateurs non linaires (Goodwin, 1951) ou
des modles limitant les oscillations par des butoirs (Hicks, 1950).
Le modle de cycle propos par Hicks (1950) est un perfectionnement de loscillateur de
Samuelson. Hicks cherche montrer que, partant de mouvements de type explosif, lapparition de
cycles auto-entretenus est tout fait envisageable. La figure 4 prsente 4 droites qui expriment
diffrentes trajectoires de croissance un taux annuel rgulier. Le revenu national figure en
ordonne (logarithme) et le temps en abscisse.

Fig 4 : le cycle hicksien

Revenu national

La droite 4 prsente la croissance de linvestissement autonome. Il sagit dun investissement non

pas induit2 par une dynamique endogne mais dinvestissement qui est exogne, engendr par des
innovations la Schumpeter ou des dcisions politiques. La droite 1 exprime la croissance
keynsienne qui correspond au plein emploi de toutes les capacits de production (il sagit dun
plafond). La droite 2 se dduit de la droite 4 en appliquant un multiplicateur, il sagit de la ligne
dquilibre suprieur de croissance. La droite 3 dfinit la ligne dquilibre infrieur de croissance.
Lobjectif de Hicks est de montrer comment un cycle induit par les mcanismes internes envisags
par Samuelson, est amen, mme sil est de type explosif, se rgulariser. Soit un point
dquilibre, le point E, dfinir sur la droite 2. Le jeu combin de lacclrateur et du multiplicateur

2
Rappelons que linvestissement induit est de nature endogne, puisquil est provoqu par le mcanisme dacclration
alors que linvestissement autonome est indpendant du revenu (il est suppos ici constant).
152
ferait monter le revenu selon le pointill EE. Cela est cependant impossible compte tenu du plafond
de plein emploi (droite 1). Donc la courbe de revenu est ramen vers la droite 2 (trac FF).
Lconomie change de cap, le produit (le revenu) commence diminuer. A prsent linvestissement
induit se rduit, mais la courbe de revenu ne peut pas descendre au-dessous du plancher (droite 3),
car elle est conditionne par la croissance continue de linvestissement autonome. Ainsi, au lieu de
plonger de F en direction de F, lconomie sachemine vers le point G, selon FG. Le cycle
demeure contenu entre les limites droite 1 - droite 3. En G, une nouvelle phase dexpansion
senclenche. Tant que les fondamentaux de lconomie nenregistrent pas de modifications, le
revenu fluctue entre les limites dfinies par les droites 1 et 3.
Le mcanisme est finalement simple, mais deux questions centrales demeurent en suspens :
- pourquoi les 4 droites sont-elles parallles ?
- comment justifier la nature de linvestissement autonome (croissance un taux constant)?
Les droites 2 et 3 sont parallles la droite 4 car elles se dduisent de celle-ci par application dun
facteur constant 4. Ce facteur nest autre que le multiplicateur pour 3, et le jeu du multiplicateur et
de lacclrateur pour 2. Ensuite, ce qui explique le paralllisme entre les droites 4 et 1, cest la
nature de linvestissement autonome.
Concernant la croissance de linvestissement autonome un taux constant : lorsque le systme
productif volue sur un sentier de croissance quilibre, il y a par dfinition, galisation de
linvestissement lpargne, et ces deux grandeurs sont dans un rapport constant avec la
production. Linvestissement total de lconomie se scindant en investissement induit et en
investissement autonome, et celui-ci devant galement tre dans un rapport constant avec la
production, il doit crotre au mme taux. Linvestissement autonome comprend les investissements
publics, les investissements qui autorisent la mise en uvre dinnovations, les investissements dont
le rendement joue sur le trs long terme. Puisque les trois composantes de linvestissement
autonome sont en rapport constant avec la croissance de plein emploi (droite 1), il y a paralllisme
entre les droites 1 et 4.
4. Modle de Kalecki : disparit entre dcision dinvestir et investissement effectif
Dautres modles de cycle sapparentent au multiplicateur-acclrateur. Cest le cas du modle de
Kalecki (1935) dans lequel linvestissement dpend de lcart entre les profits anticips et la valeur
du capital accumul.
It=at+1bKt
Lorsque la part des profits dans la production est constante, la fonction dinvestissement
ne diffre pas du modle de capacit prsent prcdemment et le modle de Kalecki est de type
multiplicateur-acclrateur. Kalecki analyse ainsi le cycle par la disparit existant entre la dcision
dinvestir et linvestissement effectif. La dcision dinvestir tant fonction de linvestissement
effectif, ce sont les dpenses des capitalistes (notamment le partage entre consommation et pargne)
qui seraient lorigine dune dynamique cyclique de lconomie. Linvestissement apparat
travers le jeu du multiplicateur et de lacclrateur. En tant que dpense des capitalistes,
linvestissement est source de croissance (chaque accroissement de lactivit, cest dire du revenu
national) induit une nouvelle hausse de linvestissement (acclrateur). Cependant, tt ou tard, il se
produira un excs dinvestissement.
Kalecki envisage deux ensembles distincts : celui des capitaux fixes existant un moment donn,
celui des commandes de capitaux non encore livrs. Kalecki va analyser les variations temporelles
de ces deux ensembles en fonction dun oprateur de retard (intervalle de temps moyen entre
lpoque de la commande et le moment de la livraison), du taux dintrt et du bnfice attendu. Le
Cycle de Kalecki repose sur 4 courbes dont il spcifie la dynamique : (K : volume de lquipement
industriel, L : livraison de lquipement industriel, I : commandes de biens capitaux ou
dinvestissement, A : production des biens capitaux).

153
 Fig 5 : Le cycle de Kalecki

A
L
Reprise Prosprit Rcession Dpression
Temps

Ainsi durant la phrase de reprise, les commandes de biens capitaux commencent

dpasser le volume de la demande permettant de reconstituer lquipement industriel. Mais le
volume de lquipement industriel existant ne saccrot pas encore, tant que les livraisons du nouvel
quipement demeurent en dessous de la demande de renouvellement de lquipement. La
production de biens capitaux (gale laccumulation du capital) augmente. Le volume de
lquipement industriel existant est toujours orient la baisse, les commandes de biens capitaux
saccroissent un rythme rapide. A partir de la phase de prosprit, les livraisons dquipement
industriel vont excder la demande de renouvellement de lquipement, ds lors le volume de
lquipement industriel va saccrotre. Cette hausse (courbe K) va entraver dans un premier temps
laccroissement des commandes dinvestissement et finalement induire leur effondrement. La
production de biens capitaux suit ladaptation et commence flchir. A la phase de rcession, le
niveau des commandes de biens capitaux se situe en dessous du niveau de la demande de
renouvellement de lquipement industriel, mais le volume de lquipement industriel existant
(courbe K) augmente toujours, tant que les livraisons demeurent sous la demande de
renouvellement. Tandis que le volume de production des biens capitaux qui est gal
laccumulation brute (courbe A) poursuit sa chute, le volume des commandes de biens capitaux I
dcrot rapidement. Au cours de la phase de dpression, le niveau des livraisons dquipement
industriel se situe en dessous de celui de la demande de renouvellement de lquipement. Le volume
de lquipement industriel existant diminue (courbe K). Ce recul va attnuer et amortir la tendance
baissire des commandes de biens capitaux ou dinvestissement, puis induire leur baisse. Durant la
seconde partie de la phase dpressive, la production de biens capitaux saccrot de nouveau, et le
processus repart.
Lorsque linvestissement dpend des profits, la dynamique de laccumulation du
capital recouvre deux mcanismes profonds diffrents : (1) une dynamique de type
multiplicateur-acclrateur rsultant de linfluence des fluctuations du taux dutilisation des
capacits de production sur le taux de profit ( rpartition salaires-profits gale constante, les
fluctuations du taux de profit refltent celles du taux dutilisation des capacits de production). (2)
une dynamique rsultant du partage salaires-profits issu du modle de Goodwin (1967). Cette
dernire dynamique sapparente au cycle de type quantit-prix.
5. Kaldor et la disparit danticipation de lpargne et de lconomie
Kaldor (1940) explique le cycle en mettant laccent sur la disparit danticipation de lpargne et de
linvestissement. Lquilibre sur le march des biens et services, caractris par lgalisation de
lInvestissement (I) et de lEpargne (S), doit envisager les situations ex-ante et ex-post.
- Si ex-post, cest--dire aprs ajustement, I = S, ex-ante, puisque ce ne sont jamais les mmes
classes sociales qui pargnent et qui investissent, I et S ne sont jamais gaux, cest pourquoi il y a
disparit danticipation de lpargne et de linvestissement.

154
- Si ex-ante, I > S, alors lgalit invitable ex-post est obtenue, soit par diminution de I, soit par
augmentation de S. Les deux mouvements dterminent une expansion de lactivit conomique. Si
ex-ante, I < S, lgalit I = S est rtablie soit parce que S (ex-post) est infrieur S (ex-ante), soit
parce que I (ex-post) est suprieur I (ex-ante).
Le graphique 1 prsente les fonctions dpargne (S) et dinvestissement (I). Ces fonctions sont
linaires et croissantes. Leur position respective se traduit par un quilibre E instable. En E, seul
point pour lequel lgalit est assure, on saperoit que pour tout cart (I<S ou I > S), lconomie
dloigne de lquilibre. Si I > S, lactivit est marque par une expansion, si I< S, lactivit est
marque par une contraction. Le graphique 2 prsente les fonctions I et S. Un seul quilibre (E) est
envisag. Lorsque I > S, il se produit une expansion de lactivit conomique, lorsque I< S, il se
produit une contraction. Dans les deux cas, le systme conomique est attir vers le point E.

Fig 6 : Equilibre stable et instable des fonctions dpargne et dinvestissement

Revenu National Revenu National

S
I

S E I
E

Activit Activit

Kaldor va montrer la possibilit dapparition du cycle en spcifiant la forme des courbes I et

S. Il fait galement remarquer quil ny aucune raison pour que les fonctions I et S soient linaires.
- Dans le cas de la fonction dinvestissement, il est possible que les variations de linvestissement
soient faibles aussi bien pour des niveaux dprims que pour des niveaux levs de lactivit
conomique. Lorsque dimportances capacits de production sont inemployes, une reprise de
lactivit conomique nincitera pas les entrepreneurs effectuer des investissements additionnels.
Laccroissement des profits ne stimulera pas linvestissement. Pour de hauts niveaux dactivit,
laccroissement des cots des nouvelles installations gnrera une hausse gnrale des cots (et
donc des difficults pour emprunter), les entrepreneurs ne seront pas incits se dvelopper un
rythme plus rapide.
- Dans le cas de la fonction dpargne, Kaldor explique que les variations de lpargne seront
importantes, aussi bien pour des niveaux faibles que pour des niveaux levs dactivit. Lorsque les
revenus sont dprims, lpargne se rduit de faon drastique (en dessous dun certain niveau de
revenu, il y a mme dspargne, cest dire une pargne ngative). Par contre, lorsque les revenus
sont trs levs, les individus prfrent pargner non seulement un montant plus important, mais
galement une portion plus importante de ceux-ci.
Sur le plan macroconomique, de telles tendances sont renforces par le fait que, lorsque
lactivit est soutenue, les prix tendent augmenter plus vite que les salaires, et il se produit un
renversement dans la rpartition des revenus en faveur des profits, et de l, un accroissement de la
propension pargner globale.
Si les fonctions dinvestissement et dpargne ne sont pas linaires, il convient denvisager la
prsence dquilibres multiples. Les points 1 et 3 correspondent des quilibres stables car tous les
points situs en dessous de 1 et entre 2 et 3, sont caractriss par lingalit suivante I > S.
Lactivit conomique enregistre une expansion.. Au-del de 1 et de 3, S > I, lactivit conomique
va se contracter. Le point 2 est un point dinstabilit car tout dplacement ne se traduit pas par un

155
quilibre. Si lactivit conomique parvient se situer au-del de 2, un processus dexpansion
senclenche et il sachve en 3. Si lactivit est situe en dessous de 2, lactivit se rtracte jusqu
ce que lquilibre soit atteint en 1. Ainsi le systme conomique peut atteindre la stabilit aussi bien
un certain niveau lev dactivit qu un certain niveau faible.

Fig 7 : Fonctions dpargne et dinvestissement non linaires

S
Y : Revenu National
3

I
2

X : Niveau
dactivit

Selon Kaldor, chacune de ces deux positions est stable, uniquement si lon se situe dans une
perspective de court terme. Ds lors que lon sort du court terme, linstabilit tend resurgir. Pour
analyser cette instabilit, Kaldor part de fonctions I(x) et S(x), caractrisant le court terme. Ces
fonctions supposent que le stock de capital fixe est donn (revenu rel pour nimporte quel niveau
dactivit). Comme le montant du revenu rel et le montant total du capital fixe voluent avec le
temps, le trac des courbes I et S va se modifier. Selon le cas de figure envisag, niveau dactivit
faible (point 1) ou niveau dactivit lev (point 3), les courbes ne vont pas se dplacer de la mme
manire.
Si le niveau dactivit est lev (point3), le niveau dinvestissement le sera galement. Le
montant consacr aux biens dquipement va progressivement saccrotre et par consquent le
niveau de biens de consommation produit un niveau dactivit donn. Il en rsulte que la courbe S
se dforme graduellement vers le haut, car pour toute activit donne il y aura davantage de
consommation mais galement davantage dpargne. Pour sa part, la courbe I va sabaisser
progressivement. Laccumulation du capital en rduisant la gamme des opportunits
dinvestissement ralisables tend faire baisser I (certes de nouvelles intentions dinvestissements
se traduiront par un dplacement de I vers le haut, mais ce sont les premires tendances qui
lemportent sur les secondes).
Graphiquement, la position de 3 se dplace vers la gauche, celle de 2 vers la droite. Le niveau
dactivit se rduit, les points 3 et 2 vont progressivement se rapprocher lun de lautre. Le point
critique est atteint lorsque I et S sont tangentes, les points 2 et 3 sont confondus. Lquilibre est
alors instable et le systme sera tir vers la gauche puisquau voisinage de ce point, quelle que soit
la direction prise, S > I. Le niveau dactivit se contracte jusqu ce quun nouvel quilibre soit
atteint au point 1 (position stable). Lactivit se contractera tant quil y aura persistance dun excs
dpargne ex-ante sur linvestissement ex-ante.
Si le niveau dactivit est faible, les courbes I et S vont enregistrer une volution
symtrique au cas prcdent. Si lon part dun niveau dinvestissement correspondant au point 1, et
qui apparat comme insuffisant pour assurer le renouvellement des biens capitaux, les opportunits
dinvestissement vont saccumuler et la courbe I va enregistrer une translation vers le haut
(tendance renforce par lapparition de nouvelles inventions et de leurs applications). De mme,
lutilisation progressive du capital accumul (pargne), va induire une baisse du revenu rel par
unit dactivit, et se traduire par labaissement de la courbe S qui va tre tire vers le bas un
niveau plus faible. Il y a alors un dplacement du point 1 vers la droite et du point 2 vers la gauche.

156
Le processus se poursuit jusqu ce que le point 1 soit gal au point 2 (point de tangence de S et I).
Lorsque 1 = 2, lquilibre est instable car I est suprieur S de part et dautre du point dquilibre.
Un mouvement cumulatif dexpansion va senclencher et il sachvera lorsque 3 est atteint un
niveau dactivit suprieur.
Fig 8 : Equilibre stable et instable et niveau dactivit

Y : Revenu National
Y : Revenu National

S
S
2 3
I
I
3
1
1

2
X : Niveau X : Niveau
dactivit dactivit

Les cycles de type quantit-prix reposent sur le fait que lquilibre des marchs ne peut tre
organis selon le principe quun commissaire priseur annonce des prix successifs jusqu ce que
loffre soit gale la demande (ttonnement walrasien).
1. Dsquilibres sur le march des biens
On distingue gnralement le modle du Cobweb et les modles dynamiques.
a. Le modle du Cobweb
Le modle dcrit une situation dans laquelle en raison des dlais de production, la dcision
de produire pour la priode suivante est fonde sur la situation observe dans la priode en cours.
Une telle situation de dsquilibre est productrice de fluctuations. Il senclenchera alors un
processus de convergence vers lquilibre (les fluctuations enregistreront un amortissement
progressif) ou au contraire il senclenchera un processus de divergence (les fluctuations iront en
samplifiant) selon les pentes des fonctions doffre et de demande. Plusieurs cas de figures sont
envisageables, et ce sont les lasticits respectives des fonctions doffre et de demande qui
expliquent la nature des oscillations. Trois cas sont distingus : (a) les oscillations amorties, (b) les
oscillations amplifies, (c) les oscillations auto-entretenues.

Fig 9 : Le modle du Cobweb

(a) (b) (c)

157
- Dans le graphique (a), le march est dsquilibr puisque le prix P1 est suprieur au prix P* qui
quilibrerait loffre et la demande. En P1, loffre correspondante Q1 est trop leve par rapport
loffre dquilibre Q*, et le prix P2 qui ajuste lquilibre offre/demande la priode suivante se
trouve en de du prix dquilibre P*, donc est trop faible. A la priode suivante, ce nouveau prix
P2 va engendrer une offre de produits trop faible, soit Q2, et le prix P3 qui assure lquilibre
offre/demande au cours de cette priode est toujours trop lev mais se rapproche de P*. Au bout de
plusieurs priodes, lquilibre du march sera atteint, soit le couple P*Q*. Il sagit dun cas de
modle cobweb convergent.
- Dans le graphique (b), partant de P1, et par le mme processus que celui dcrit ci-dessus, le
dsquilibre va en samplifiant. Il sagit dun cas de modle divergent qui sexplique par le fait que
la pente de la fonction de demande est moins lastique que la pente de la fonction doffre.
- Dans le graphique (c), les pentes des deux fonctions doffre et de demande sont identiques (au
signe prs), partant de P1, le dsquilibre sauto-entretient.

Encart 1 : Modlisation du Cobweb

Soit O t = a P t-1 + b
Dt=-cPt+d
De lquilibre du march (Ot = Dt), on en dduit la relation de rcurrence :
P t = - a /c (P t - 1) + (b-d)/ c
La dynamique est de type oscillatoire, convergente si la pente de la courbe doffre est infrieure la valeur absolue de
la pente de la courbe de demande (a > c), divergente dans le cas contraire (a < c).

Ce cycle de type prix-quantit a deux caractristiques :

Les prix et les quantits fluctuent en sens contraire ; les quantits sont leves quand les prix
sont faibles et faibles quand les prix sont levs.
La priode du cycle est gale au double de la priode de production (dlai entre
lobservation des prix et loffre de biens).

b. Dlais dajustement des prix et des quantits

Le modle de cycle prix-quantit repose sur un schma danticipation de prix particulirement
simple o le prix anticip par les producteurs pour la priode t est le prix observ la priode (t-1).
Considrons maintenant des dlais dajustement de la demande et du prix doffre des producteurs.

Encart 2 : Modlisation des dlais dajustement

Supposons que la distribution de retard soit une distribution de premier ordre. En temps continu, le modle scrit :
dP / dt = (1 - ) [PS (Qt) Pt ] 0< <1
d
dQ / dt = (1 - ) [Q (Pt) Qt] 0 < < 1

Comme et sont compris entre 0 et 1, le modle est stable et la dynamique autour du point dquilibre dpend de la
valeur des racines de lquation caractristique :
r + (1- + 1 - ) r + (1 + a/c) (1 - ) (1 - ) = 0
Dans le cas o les dlais dajustement des prix et des quantits sont trs diffrents, les racines de lquation
caractristique sont relles et ngatives, et lconomie converge vers lquilibre sans fluctuations cycliques (figure a).
Quand les dlais dajustement de la demande et des prix sont proches, lajustement est de type spiral (figure b).

Le schma ci-dessous prsente les courbes doffre des producteurs et de demande des
consommateurs. Lintersection E dtermine les prix et les quantits dquilibre.

158
 Fig 10 : Dlais dajustement des prix et des quantits

P P

Si les producteurs fixent le prix et les consommateurs les quantits. A droite de la courbe doffre PS
(Q), par exemple au point A de la figure (a), la quantit demande par les consommateurs est
suprieure celle qui est optimale pour les producteurs ce niveau de prix (point S) et le prix est
infrieur au prix optimal pour les producteurs ce niveau de production (point S). Les producteurs
vont donc augmenter leur prix, ce qui leur permettra de satisfaire la demande excdentaire qui leur
est adresse (SA). En ce qui concerne les consommateurs, au-dessus de la courbe de demande Qd
(P), le prix est plus lev que celui que les consommateurs sont prts payer pour acheter la
quantit Q (point D), ou encore, la demande des consommateurs est plus faible ce niveau de prix
que le niveau actuel (la demande optimale correspond au point Dsur la courbe de demande). La
demande a donc tendance diminuer (flche vers la gauche au point A). Le mme raisonnement
appliqu aux trois autres rgions permet de dcrire lvolution des prix et des quantits. Cette
volution va engendrer un cycle qui converge vers le point dquilibre (E). La convergence est
pratiquement monotone si les dlais dajustement des prix et des quantits sont trs diffrents, elle
prsente au contraire des fluctuations de type spirale lorsque ces dlais sont proches (figure b). A la
diffrence du cobweb o les prix et les quantits voluent de faon oppose, lvolution au cours du
cycle est plus continue. Au point A, o la demande est excdentaire, les prix augmentent et la
production diminue pour rsorber lexcs de demande, la rduction de la demande entrane une
baisse du prix (point B), cette dernire entrane un retournement de la demande (point C). La reprise
de la demande finit par relancer la hausse des prix (point D). On associe gnralement la courbe
doffre la boucle salaires-prix, et la dynamique des prix dpend principalement de lajustement du
salaire rel. La dynamique de la demande est beaucoup plus rapide que la dynamique des prix et des
salaires.
2. Dsquilibres sur le march du travail
Les dsquilibres sur le march du travail conduisent galement des dynamiques de type prix-
quantits. A travers la courbe de Phillips (chmage-salaires), les dsquilibres du march du travail
rtroagissent la fois, sur les prix, et sur la rpartition du revenu. Combine aux dsquilibres du
march des biens, la rtroaction conduit une dynamique de type prix-quantit. Combine
laccumulation du capital, la rtraction sur la rpartition des revenus conduit un cycle de type
accumulation-rpartition. Ces deux cas seront examins laide du modle de Blanchard et Muet
(1993) qui introduit le dsquilibre du march des biens (dynamique de la demande) et du modle
de Goodwin (1967) qui suppose le march des biens quilibr, mais introduit limpact des
dsquilibres du march du travail sur laccumulation du capital.
a. Dynamique prix- quantit : relation chmage-comptitivit
En conomie ouverte, la demande peut sexprimer sous la forme dune relation dcroissante
entre le taux de chmage et la comptitivit : une comptitivit forte entrane un niveau de
production lev et un faible taux de chmage (fig 10). La forme de la courbe doffre long terme
159
dpend des hypothses relatives la relation chmage-salaire rel. Lorsque les salaires nominaux
sont compltement indexs sur les prix la consommation (ce qui est suppos ici), cette relation est
une fonction dcroissante entre le salaire rel et le taux de chmage (un chmage lev rduit le
salaire rel).
Fig 11 : dynamique comptitivit-chmage

Courbe de phillips long terme Relation salaire rel - chmage

!"" "!
!"" "!

A A
#$ %& #$ %&

Un hausse du chmage rduisant le cot salarial des entreprises entrane une baisse du prix
de la production nationale relativement aux prix trangers et par consquent une amlioration de la
comptitivit. Du ct de loffre, on aura donc une relation croissante entre le chmage et la
comptitivit : un chmage lev entrane des gains de comptitivit.
Si le chmage influence seulement le taux de variation du salaire rel (courbe de Phillips), la courbe
doffre long terme est verticale. Le salaire rel augmente (la comptitivit diminue) lorsque le
chmage est infrieur au chmage dquilibre (taux de chmage dquilibre). Lorsque le chmage
est suprieur au chmage naturel, le salaire rel diminue et la comptitivit augmente (flche vers le
haut au point A). Sil existe une relation long terme entre le niveau de salaire rel et le chmage,
la courbe doffre long terme est une relation croissante entre le chmage et la comptitivit, mais
lvolution du salaire rel et de la comptitivit est identique : droite de la courbe doffre, le
chmage lev entrane une baisse du salaire rel et une hausse de la comptitivit (flche vers le
haut au point A). Du ct de la demande, une faible comptitivit (point A au-dessous de la courbe
de demande) entrane une rduction de la demande et une hausse du chmage. Au contraire, une
comptitivit leve (point B) diminue le chmage.
Dans les deux graphiques, la dynamique est identique. Si les dlais ajustements de la demande et les
dlais dajustement de la boucle prix-salaires sont proches, lconomie connat des fluctuations
autour du point dquilibre E. Si les prix et les salaires sajustent lentement relativement la
demande, lvolution ne met pas en vidence les cycles. Or les estimations conomtriques
montrent que les dlais dajustement du salaire rel sont trs lents comparativement ceux de la
demande, de sorte que ce mcanisme nest pas susceptible dengendrer des fluctuations cycliques
(Blanchard, Muet, 1993). Cest dailleurs un rsultat usuel des modles macroconomiques, les
dynamiques de type prix-quantit dans les modles sont trop lentes et trs largement domines
court et moyen termes par le multiplicateur-acclrateur.
b. Le modle de Goodwin
Le modle de Goodwin a une double originalit : cest un des rares modles de croissance cyclique,
et sa dynamique repose exclusivement sur les variations de la rpartition des revenus et non sur des
mcanismes de type multiplicateur-acclrateur.
Le march des biens est toujours quilibr et tous les profits sont investis et les salaires consomms.
Le march du travail est en revanche dsquilibr, et le taux de croissance du salaire rel dpend du
chmage (courbe de Phillips). Les techniques de production sont facteurs complmentaires, de

160
sorte que lorsque le march du travail est quilibr, la rpartition des revenus est stable et lon
retrouve un modle de croissance du type Harrod-Domar-Kaldor (o le taux dpargne est gal la
part des profits dans la production). Le cycle rsulte des variations de la rpartition. La figure (a)
dcrit les mcanismes du cycle, la figure (b) les phases du cycle.

Fig 12 : Le modle de Goodwin

(a) %' ' ," (b)

(b)
' () " *

+ "
* %" * * " *
#$ %&

%+%"'
' ," #$ %&
-
Lorsque la part des profits est forte (point A), linvestissement est lev et la croissance de la
production sacclre, ce qui augmente lemploi est diminue le chmage (flche vers la gauche
lorsque > *). Tant que le chmage est, comme au point A, suprieur la valeur dquilibre u*, le
salaire rel diminue, ce qui augmente la part des profits dans la production (flche vers le haut). Au
bout dun certain temps, la diminution du chmage, conduit un taux de chmage infrieur u*
(point B) et la part de profits diminue, ce qui ralentit la croissance. Lorsque la part des profits est
infrieure la croissance de loffre de travail (point C), le chmage recommence augmenter, et
lorsquil dpasse le chmage u*, la croissance du salaire ralentit, ce qui rtablit progressivement la
part des profits (point D). Le modle de Goodwin a la particularit dengendrer un cycle limite
auto-entretenu qui dpend des conditions initiales. Comme tous les mcanismes fonds sur
lajustement du salaire rel au chmage, le modle de Goodwin engendre un cycle de trs longue
priode et les variations de la rpartition ne constituent pas la dynamique principale du cycle
conomique.
3. La dynamique des modles IS-LM
Un cycle de type prix-quantit peut rsulter galement de lintgration montaire et
financire (modle IS-LM dynamique). Le mcanisme en jeu nest plus lviction de la demande
par les prix, mais lviction financire due la hausse du taux dintrt. Un modle (IS-LM ) prix
endognes combine les deux types de dynamique. La hausse de la demande induit une hausse des
prix, linflation et lacclration de la croissance engendrent une hausse des taux dintrt si loffre
de monnaie est exogne, et la hausse des taux produit le retournement par son effet dpressif sur
linvestissement.
Fig 13 : Modle IS LM dynamique

Demande

Retour des Retour

prix ou financier ou
viction par Prix viction
les prix financire

Taux dintrt

161
Les mcanismes sont un peu plus complexes lorsquon tient compte de linflation anticipe, car la
courbe LM dtermine le taux dintrt rel long terme qui influence la demande (courbe IS). Mais
l encore, ltude des modles macroconomiques montre que ce type de dynamique est trs lente et
domine moyen terme par le multiplicateur-acclrateur.
V. LE RENOUVEAU DE LA THEORIE DES CYCLES
Dans les modles voqus prcdemment, les fluctuations rsultaient des dsquilibres des
marchs. Cette vision du cycle reposait sur le fait que la thorie de lquilibre gnral tait
pertinente pour dcrire des situations de long terme (croissance quilibre), mais pas les situations
de court et moyen terme. La thorie des fluctuations relevait principalement de lanalyse
keynsienne, cest dire des dsquilibres des marchs. A la fin des annes 70, les travaux sur les
cycles ont t marqus par lmergence de deux approches concurrentes : celle des tenants du cycle
rel et celle des nouveaux keynsiens. Au cours des annes 70, la nouvelle conomie classique
(NEC) mene par Lucas a rinterprt le cycle conjoncturel en mettant laccent sur la survenance de
chocs montaires. Au cours des annes 80-90, la thorie du cycle rel a poursuivi la problmatique
de la NEC en continuant de raisonner dans le cadre de marchs en quilibre, mais elle va plus loin
en considrant que seuls les chocs de nature relle (choc technologique, choc de productivit) sont
lorigine des cycles de conjoncture. Les nouveaux keynsiens, quant eux, se sont fixs pour
objectif de construire des modles de fluctuations fonds microconomiquement, mais qui mettent
laccent sur un ensemble de caractristiques keynsiennes de lconomie (existence de dfauts de
coordination dans les conomies capitalistes, pouvoir de march, caractre imparfait de la
concurrence, le rle des chocs nominaux).
A. Cycle et Modles dquilibre (les travaux de Lucas)
Ds son origine, le projet de Lucas est de proposer une reprsentation simple dun systme
conomique afin de pouvoir valider un modle dun point de vue quantitatif, et partant, dvaluer
son aptitude reproduire les caractristiques cycliques juges pertinentes des conomies de
marchs. Lucas sinscrit son analyse des fluctuations conomiques dans un cadre de modles
dquilibre gnral intertemporel. Son modle de cycle doit tre capable de reproduire un
maximum de faits styliss concernant les principaux agrgats conomiques (produit, consommation,
investissement, heures travailles). Dans de nombreux articles, Lucas suggre de revenir sur les
thories pr-keynsiennes du cycle et aux contributions de Hayek et Walras. Lapproche de Lucas
articule les postulats noclassiques relatifs lquilibre des marchs et lutilisation optimale par les
agents des informations disponibles dans la formation des anticipations. Cest dans une optique de
cycle dquilibre, que la NEC approfondit la distinction opre par Frisch entre impulsion et
propagation. Le terme cycle lquilibre est justifi en ce sens que la propagation du cycle doit
pouvoir tre explique sur la base de comportement optimisateur dagents confronts la
survenance de chocs. Ds lors que les mouvements conomiques ne pas priodiques, il devient
pertinent dattribuer lirrgularit exhibe par les principales sries macroconomiques la
survenance de chocs alatoires venant perturber un tat dquilibre stable.
1. Les anticipations
Dans le modle de base cycle lquilibre de Lucas (1973), loffre de monnaie fait subir
des chocs au systme conomique et ces chocs sont producteurs de fluctuations. Lucas interprte les
cycles de conjoncture comme lexpression de position dquilibre dagents rationnels. Si la monnaie
occupe une place centrale dans le cycle de conjoncture, cest parce que les agents disposent dune
information imparfaite sur celle-ci et sur le niveau gnral des prix. En cas de choc sur loffre de
monnaie, seule une partie de la variation du niveau gnral des prix qui en rsulte, est perue par les
agents comme une variation de prix relatifs. Ainsi seule la composante non anticipe de la variation
de monnaie exerce une influence sur lactivit conomique, car la composante anticipe ne peut pas
provoquer de brouillage informationnel. Seuls des chocs alatoires viennent perturber le
fonctionnement de lconomie. Considrons que la cration montaire a deux composantes : une

162
composante systmatique, dune part, qui dpend du niveau de production antrieur et qui peut tre
prvue ; une composante imprvisible, dautre part, qui est lorigine du cycle. La survenance dun
choc montaire induisant laccroissement du niveau gnral des prix suscite deux types
dinterrogation chez les agents.
Cette hausse va t-elle persister ou ne constitue-t-elle au contraire quun phnomne passager ?
Cette hausse concerne t-elle lensemble des prix ou bien est-elle localise ?
* Concernant la premire question, Lucas considre que les consquences de la hausse des prix
vont tre diffrentes selon que les agents anticipent son caractre passager ou permanent.
Lexemple du march du travail peut servir dillustration. Sil se produit une hausse des salaires, un
accroissement permanent du salaire en termes rels a peu dinfluence sur loffre de travail,
llasticit de celle-ci par rapport aux variations permanentes du salaire tant faible comme le
montrent les tudes conomtriques. Par contre, si les changements sont perus comme provisoires,
alors dimportantes variations dans loffre de travail peuvent tre attendue. Si lagent anticipe que le
prix de vente aujourdhui est suprieur ce quil sera demain, il a tout intrt procder une
substitution intertemporelle en faveur du travail et reporter ses loisirs demain, cest dire une
date o le cot dopportunit du loisir est faible. Dans le cas inverse o le prix de vente est infrieur
la normale, lagent arbitre en faveur dune plus grande consommation de loisirs aujourdhui, car
son prix a diminu. Lucas a test ses propositions et a montr - bien que ses rsultats empiriques
aient t controverss que llasticit de loffre de travail tait forte par rapport aux variations
provisoires du salaire, et que cette lasticit tait faible pour des variations perues comme
permanentes.
* Concernant la seconde question, Lucas envisage les ractions des producteurs face la
hausse des prix. En labsence dillusion montaire de la part des agents, un doublement ou un
triplement du niveau gnral des prix demeure sans consquences. A contrario, un doublement ou
un triplement du prix du bien dans lequel lagent est spcialis, entrane un effet incitatif ds lors
que le prix des autres biens demeure stable ou augmente dans une moindre mesure. Pour Lucas, qui
considre que la survenance de chocs montaires est de type alatoire et que lenvironnement est
marqu par une information imparfaite, les agents ne savent pas lorsque les prix haussent, si cette
hausse est gnrale ou limite certains types de prix. Par consquent, tout se passe comme si
chaque producteur tait mieux averti et mieux inform des modifications concernant le prix de son
produit et que de celles concernant le niveau gnral des prix. Dans le cadre dimperfection de
linformation, des erreurs danticipations se produisent et certains agents vont interprter une partie
de laccroissement du niveau gnral des prix comme un accroissement de leurs prix relatifs Au
total, suite un choc montaire, si laugmentation des prix est perue comme spcifique un bien
ou un service, le ou les producteurs accroissent leur offre. Dans le cas contraire, ils rduisent leur
offre. Lagent tend produire ou travailler moins lorsque le prix du bien ou du service diminue.
2. Les critiques
La thorie des cycles lquilibre sest vu reprocher, en premier lieu, dtre impuissante rendre
compte de la dure ou de la persistance du cycle (Modigliani). Il y aurait contradiction manifeste
entre lhypothse des anticipations rationnelles des agents et celles de la rcurrence du cycle, donc
dphasage vident entre le discours thorique et la dynamique macroconomique.
La rponse de la NEC a consist intgrer le rle jou par certains actifs pour rendre compte de la
persistance des fluctuations. Dans le cas dun choc montaire, ce choc va avoir pour rsultat
dinduire une hausse du niveau gnral des prix dont une partie va tre rinterprte par les firmes
comme un accroissement d leurs prix relatifs. Il en rsulte une tendance laugmentation de la
production et au dstockage. Ayant pris conscience de lerreur commise, la firme va chercher
retrouver son niveau normal doutput, mais elle se trouve dans un contexte dans lequel le niveau des
stocks est plus faible que le niveau dsir. Ds lors la production saccrot tendanciellement
jusquau point o le niveau dsir de stocks est de nouveau atteint. Au total, lerreur initiale
commise quant au niveau dinflation effectif, a conduit une priode dexpansion soutenue o la
163
production est demeure suprieure la normale. Le rle jou par le capital fixe a galement retenu
lattention des thoriciens des anticipations rationnelles. Une hausse des prix perue comme
permanente par les agents peut induire une expansion de linvestissement. Mais une fois lerreur
reconnue, des surcapacits vont se manifester puisque la formation de capital aura t suprieure au
niveau qui serait apparu si linformation avait t complte. Le dsinvestissement se poursuivra
jusqu ce quil y ait disparition de lexcs de capacit. Ainsi, la survenance de chocs alatoires peut
se traduire par des consquences durables sur lconomie.
Le second lment qui a suscit critiques et rserves concerne la question de limpulsion, cest
dire la question de lorigine des chocs. Les chocs montaires peuvent-ils avoir une influence aussi
importante que le prtend la NEC. Plusieurs travaux ont montr que le retard entre agrgats
montaires et niveau gnral des prix tait peu important, et que les ractions de la production aux
variations de prix taient faibles. Face ces critiques thorique et empirique, la NEC a d rorienter
sa rflexion quant lorigine de limpulsion initiale des fluctuations (cest lobjet de la thorie du
cycle rel).
B. La thorie du cycle rel
La thorie du cycle rel considre que le modle de croissance noclassique est susceptible la fois
dexpliquer la croissance, et les fluctuations conomiques. Ces dernires ne rsultent pas, comme
dans les modles de dsquilibre, dun dfaut de coordination d la rigidit des prix et des salaires
court terme, ni comme dans les modles dquilibre la Lucas, de linformation imparfaite des
agents mais de leur rponse optimale des chocs technologiques. Les modles de cycle rels ont
leur origine dans ladaptation par Kydland et Precott (1982), Long et Plosser (1983) du modle de
croissance optimale stochastique de Brock et Mirman (1972).
1. Le modle de Robinson Cruso
Etant donn que le cycle ne rsulte pas dun problme de coordination entre agents, on retient la
suite de Plosser (1989), une description des mcanismes en jeu en considrant un agent reprsentatif
qui et la fois producteur et consommateur : Robinson Cruso. Le problme de Robinson Cruso
consiste rpartir tout au long de sa vie, son temps dactivit et de loisir de faon optimale en
rponse aux vnements alatoires qui peuvent survenir dans son le. Que se passe-t-il si les noix
de coco sont plus abondantes aujourdhui ? Si Robinson ne se proccupe pas du futur, il peut
consommer plus aujourdhui sans changer sa quantit de travail et son investissement (plantation de
cocotiers pour accrotre sa consommation future). Sil se proccupe du futur cest dire sil
optimise une fonction dutilit intertemporelle sa raction va dpendre du caractre durable ou
transitoire du choc technologique (abondance de noix de coco) et de sa prfrence pour le loisir
aujourdhui et le loisir demain.
Si le choc est temporaire, il a intrt investir pour consommer plus demain : linvestissement
est procyclique dans lle de Robinson. Du ct de lactivit, leffet du choc temporaire est ambigu.
Laugmentation de richesse lui permet de consommer plus aujourdhui en travaillant moins. Mais il
a aussi intrt travailler plus aujourdhui, puisque la cueillette est aise, et moins demain, o elle
sera difficile. Si ce second effet (substitution intertemporelle) lemporte sur le premier (effet
revenu), Robinson travaillera plus, consommera plus et investira plus aujourdhui, afin de
consommer plus demain en travaillant moins. Si le choc tait permanent, la rponse de Robinson
Cruso serait diffrente. Puisque les noix de coco sont plus abondantes dans le futur, il serait incit
travailler moins et investir moins, puisque chaque fois quil secoue un cocotier, il obtient avec le
mme effort une quantit plus grande de noix de coco.
Ce sont donc les chocs temporaires de productivit qui entranent dans lIle de Robinson une
volution procyclique de la consommation, de linvestissement et de lemploi. Le chmage, cest
dire le loisir de Robinson, diminue dans les phases dexpansion et augmente dans les phases de
rcession. Lconomie de Robinson dcrit bien tout ce qui se passe dans le rel, il reste cependant

164
trois points dlicats : la persistance des fluctuations ; des effets de substitution intertemporelle
suffisamment importants pour que lemploi soit procyclique ; la nature technologique des chocs.
Pour dcrire la persistance des fluctuations, il suffit de prendre en compte les retards
dajustement et les mcanismes de propagation entre secteurs. Pour linvestissement, les dlais de
construction et de mise place des nouveaux quipements sont prfrables aux cots dajustements
des modles dquilibre la Lucas, car ils permettent de prserver la volatilit de linvestissement
(caractristique du cycle conomique).
La difficult reproduire les fluctuations de lemploi sexplique aisment par les mcanismes en
jeu : si leffet de substitution intertemporelle est faible, les fluctuations de lemploi refltant celles
de loffre de travail - ne sont pas procycliques. Pour quelles saccordent quelque peu avec les
fluctuations observes, il faudrait que les effets de substitution biens suprieurs ceux qui sont
gnralement observs dans les estimations conomtriques (Muet, 1993).
La thorie des cycles rels attache une certaine importance aux chocs technologiques. Dans ce
type de modle, dautres chocs sont susceptibles dengendrer des fluctuations des grandeurs relles.
Une raison vidente est, quau cours du cycle, la consommation et le chmage voluent en sens
contraire. Or expliquer ce phnomne dans un cadre dquilibre nest pas facile, car si les deux
biens sont normaux, une variation du revenu ou de la demande publique entrane une volution de
mme sens de la consommation et du loisir. Une hausse transitoire des dpenses publiques rduit
simultanment la consommation prive et le loisir. Pour que, lors dune rcession, la demande de
loisir augmente alors que la demande de biens diminue, il faut que le prix du travail relativement au
prix du bien (salaire rel) diminue. En dautres termes, le salaire rel doit tre procyclique. Cest ce
que lon observe dans les modles de dsquilibre, puisque la hausse du chmage entrane une
baisse du salaire rel lors des rcessions (courbe de Phillips).
Que se passerait-il dans les modles de cycles rels si les chocs rsultaient de la demande ? une
rduction de la demande et de la production augmenterait la productivit marginale du travail et le
salaire rel augmenterait. La seule faon de concilier cette hausse du salaire effectif et la baisse de
loffre de travail (hausse du loisir) serait de supposer que les travailleurs nanticipent pas une hausse
des prix et assimilent la hausse de salaire nominal une hausse de salaire rel (modle dquilibre
la Lucas-Friedman).
Cette difficult napparat plus lorsque lorigine du choc est technologique : la rcession rsulte de
la diminution de la productivit du travail et la baisse du salaire rel est compatible avec une
rduction de loffre de travail (hausse du loisir). Ce nest donc pas un hasard si les modles
dquilibre privilgient aujourdhui les chocs technologiques, cest la seule faon dengendrer
des fluctuations de la production, de la consommation, du salaire rel et de lemploi
compatibles avec lobservation, cest dire procycliques.
En outre, en mesurant les chocs technologiques par le rsidu de Solow non corrig des
fluctuations dans lutilisation des facteurs de production, la variable technologique reflte en fait, la
vritable origine des fluctuations conomiques : les dsquilibres des marchs.
Dans la plupart des modles, le rsidu de Solow est valu par le rsidu (not t) de la relation entre
le taux de croissance de loutput qt et le taux de croissance des inputs capital kt et travail nt,
pondrs par leur part dans la production.
qt = kt + (1 - ) nt + t
Dans les modles de croissance quilibre, le terme t reprsente le progrs technique exogne.
Lorsque lon value ce progrs technique, soit-on utilise cette relation sur une priode suffisamment
longue pour liminer les dsquilibres de court terme, soit on corrige le capital et le travail de leur
degr dutilisation. Si on ne procde pas cette correction, le terme t est fortement corrl au taux
de croissance de la production, car il reprsente en fait la variation du degr dutilisation du capital
et du travail au cours du cycle. Ce degr dutilisation augmente durant les priodes de boom et
165
diminue durant les rcessions en raison des dlais dajustement du capital et du travail leur valeur
optimale de long terme (cycle de productivit).
Sil existe bel et bien une corrlation entre le rsidu de Solow et la croissance de la production
amricaine pour la priode 1948-1983, cette dernire a t fortement mise en cause par des auteurs
comme Mankiw (1989), Muet3 (1993). Il nest effet gure tonnant selon ces auteurs quun modle
quelconque liant la production, lemploi et la capital au rsidu de Solow ainsi valu soit mme de
dcrire le cycle : les dsquilibres des marchs sont presque entirement rsums par cette variable.
2. Formalisation dun modle de cycle rel
Les modles associent une fonction de production gnralement rendements dchelle constants,
une fonction dutilit intertemporelle, une quation daccumulation du capital et un certain nombre
de contraintes. Il sagit en fait de rsoudre un programme doptimisation intertemporel, lequel doit
permettre de dterminer les prix et les quantits dquilibre. Les mnages - censs maximiser
lesprance dune fonction dutilit intertemporelle - ralisent un triple arbitrage : entre
consommation actuelle et temps de loisir, entre consommation prsente et consommation future,
entre loisir actuel et loisir futur. Les entreprises maximisent lesprance de la somme actualise de
leurs profits courants et futurs. Certains modles introduisent lEtat travers les dpenses publiques
et la fiscalit. La dmarche adopte sarticule autour de trois tapes : 1 construction et calibrage
dun modle dquilibre gnral dans lequel les agents sadaptent de faon optimale chaque
instant aux conditions relles de lconomie ; 2 introduction dans le modle de chocs alatoires
afin que le produit issu de lquilibre du modle fluctue des proportions comparables aux
fluctuations du PIB ; 3 vrification que les fluctuations exhibes par le modle concernant les
salaires, lemploi, linvestissement retracent celles de variables de lconomie relle.
Le modle de base est un modle daccumulation optimale en temps discret. Les mnages
vivent indfiniment et maximisent une fonction dutilit intertemporelle (1) fonction de la
consommation en Ct et du loisir (1-Nt). En utilisant lquivalence entre loptimum social et
lquilibre dcentralis, le programme doptimisation scrit :
Max [u (Ct, 1-Nt) / (1+)t (1)
Ct + [Kt+1 - (1 - ) Kt ] = Qt (2)
Qt= t F (Kt, Nt) (3)
(2) est lgalit entre loffre Qt et la demande (consommation et investissement gal la variation
de stocks).
(3) est la fonction de production dans laquelle t reprsente les chocs technologiques (moy t = 1)
A la date t, Kt est donn et la rsolution du programme prcdent dtermine Ct , Qt , Kt, Nt en
fonction de Kt et du choc t . En remplaant Qt par (3) dans la relation (2) et en notant t le
multiplicateur lagrangien associ la contrainte correspondante, les conditions de 1er ordre
relativement Ct , Kt+1, Nt scrivent respectivement :
(4) Ut / Ct = t
(5) Ut / (1-Nt) = t t ( F / Nt)
(6) t [t+1 (F / Kt+1) + (1- )] = t (1+)
Dans lquilibre concurrentiel, le salaire rel wt et le taux dintrt rel rt de (t t+1) sont :
(7) wt = t ( F / Nt)
(8) rt + = t+1 (F / Kt+1)

3
Muet (1993, p 101) considre que les constructeurs des modles de cycles rels devraient parfois regarder les
enqutes de conjoncture ou mme simplement lire les journaux .
166
La rsolution des quations (2) et (6) dtermine Ct, Qt, Kt+1, Nt , t , et wt et rt sen dduisent par
les quations (7) et (8). Le programme de solution analytique lorsque le capital est entirement
consomm dans lanne ( = 1) et lorsque les fonctions de production et dutilit sont log-linaires
(fonction Cobb-Douglass) :
qt = kt + (1- ) nt + et avec qt= log Qt ; ;et= Log t
Avec les hypothses prcdentes, loffre de travail est constante et le capital suit un processus
autorgressif du premier ordre : k t+1 = kt + et +b
3. Les modles de cycles rels
Ds 1982, Kydland et Prescott ont envisag un modle de cycle rel dont lobjectif tait de
reproduire les fluctuations de lconomie amricaine. Ce modle se situant dans une perspective
dinformation incomplte et dans le cadre dune conomie produisant un bien intgre une
structure de chocs de productivit (les chocs technologiques prsentent deux composantes : lune
transitoire, et lautre permanente et autorgressive, lesquelles ne peuvent tre distingues ni par les
consommateurs, ni par les producteurs) ; un dlai de production du capital (dlai de construction
et de mise en place de nouveaux biens dquipements) ; le postulat de non-sparabilit
temporelle du loisir (pour un agent, lutilit linstant t dpend des quantits de temps consacres
au loisir au cours des priodes antrieures aussi bien quau cours de la priode courante) est admis ;
par ailleurs, les producteurs dtiennent des stocks de produits finis qui sont utiliss en tant que
facteurs de production additionnels. Ces hypothses permettent daccentuer la persistance du
cycle. Le modle de Prescott et Kydland ne prsentant pas de solution analytique, la validation
ncessite des simulations qui passent par lattribution de valeurs aux diffrents paramtres. Les
rsultats sont assez dcevants. Cest ce qui a conduit Lucas suggrer quil tait possible dintgrer
leffet de phnomnes montaires dans le contexte du modle de Kydland et Prescott, des chocs
montaires pouvant finalement entraner les mmes consquences que les chocs technologiques de
leur modle puisquils sont porteurs dune information sur des changements futurs et sont
producteurs deffets danticipation. Ainsi, pour Lucas, il est tout fait pertinent de considrer que
des chocs dorigine montaire puissent tre interprter, tord, comme le signal de changements
dans les technologies et les prfrences, et finalement se traduire par le mme type de rponse que
des chocs technologiques.
Les modles de Plosser, King et Rebelo (1988), Mc Callum (1989) considrent une conomie
concurrentielle qui se compose dun grand nombre de firmes et de mnages identiques, ce qui
permet de raisonner dans le cadre dagents reprsentatifs. Une fonction dutilit associant
consommation et loisir dcrit les prfrences du mnage. A chaque priode, le mnage est confront
deux types de contraintes. Dune part il doit allouer le temps dont il dispose entre travail et loisir,
dautre part, la seconde contrainte traduit le partage du produit entre investissement et
consommation. Le mnage accumule du capital quil loue la firme reprsentative. La firme
reprsentative produit le bien unique de lconomie suivant une technologie dcrite par une fonction
de production rendements constants. La population est suppose constante et lon introduit dans le
modle un choc alatoire de productivit globale des facteurs. Dans lconomie envisage, les prix
tant flexibles, les marchs concurrentiels, les externalits exclues, il y a toujours quivalence entre
quilibre et optimum social.
4. Les cycles sont-ils rels ?
Sinterrogeant sur laptitude des modles de cycle rel expliquer les fluctuations de lemploi et de
la productivit, Fairise, Hnin et Langot (1992) ont fait remarqu que lvaluation compare sur les
Etats Unis et sur la France du modle de cycle rel rvlait son incapacit rendre compte de faits
styliss importants (concernant le march du travail). Pour ces auteurs, la prise en compte des seuls
chocs exognes de productivit ne permet pas de reproduire, tant donn la squence dynamique
engendre par ce type de perturbations dans le modle, certaines caractristiques cycliques des
conomies franaise et amricaine. Finalement, cest essentiellement dun point de vue

167
mthodologique quil conviendrait dapprcier lapport de la thorie du cycle rel. Selon Hnin
(1994), les mthodes de rsolution introduites constitueraient un outil important pour le
dveloppement des modles doptimisation stochastique intertemporelle.
Pour Hairault (1995), lintrt de la problmatique du cycle rel rsiderait avant tout dans la
mthodologie originale mise en uvre, savoir la validation dune reprsentation simplifie de
lconomie par la simulation quantitative. Sil est vrai que le cadre thorique du cycle rel offre une
adquation assez satisfaisante pour les cycles amricains daprs guerre (1945), deux autres
insuffisances mritent dtre releves : il sagit dune part, du caractre exogne de la productivit,
dautre part de la non influence de la monnaie (mme court terme).
Pour Abraham-Frois (1995), la pertinence du discours des thoriciens du cycle rel doit tre
minimise en vertu des trois remarques suivantes :
- dans cette approche, les fluctuations, et en particulier les phases de rcession de lactivit
conomique, nexpriment en rien une quelconque inefficience du systme conomique, mais au
contraire son adaptation optimale. Cette position est assez difficilement tenable (mais
comprhensible pour des thoriciens ne connaissant pas la crise).
- le caractre exogne des chocs technologiques prte discussion
- pour se propager dans lensemble du systme productif, les chocs technologiques doivent tre
extrmement aigus (hypothse qui nest pas toujours raliste).
5. Le cycle rel international
Depuis quelques annes, la problmatique du cycle rel a investi la sphre internationale. Il sagit
dsormais dtudier les sources dimpulsion et les mcanismes de transmission du cycle dans une
perspective dconomies ouvertes. Ds la fin des annes 80, les thoriciens du cycle rel avaient
construit des modles bass sur la transmission positive des fluctuations internationales engendres
par des chocs de productivit localiss. Il ressort de ces travaux que la transmission du cycle repose
sur la diversification des risques laquelle procdent les investisseurs et qui est associe
lallocation internationale du capital. Kydland, Kehoe et Backus (1990) ont vritablement ouvert la
voie au modles de cycle rel international en ralisant des simulations et en confrontant leur
modle thorique aux faits. En gnral, lconomie mondiale envisage est forme de deux pays de
mme taille, composs dagents aux mmes prfrences, et produisant le mme bien sur la base
dune mme technique productive. Deux lments de divergence sont cependant retenus :
- chaque conomie doit faire face de chocs technologiques qui sont spcifiques mais corrls entre
eux. On suppose que la transmission entre les deux conomies seffectue de manire instantane.
- le capital est mobile et se dplace du pays le moins productif vers celui qui est le plus productif,
mais le facteur travail est immobile dun pays lautre.
La survenance de chocs cre de lincertitude dans chaque conomie, ces chocs pouvant tre de
nature diverse : chocs de prfrences, chocs technologiques, chocs de la demande publique,La
premire gnration de modles sest exclusivement intresse aux chocs technologiques.
On considre que les agents, rsidents et non rsidents, cherchent se protger contre la survenance
de chocs technologiques en achetant des titres, qui exprime louverture de lconomie nationale et
permet de sassurer. Etant donn que dans le cadre dune conomie ouverte, les agents des deux
pays sont confronts des chocs spcifiques leur pays, lincertitude nest pas la mme et un
systme dassurance mutuelle peut tre mise en place.
Dans un tel cadre, tant donn un certain tat de la nature, le mnage reprsentatif qui subit un ala
dfavorable achte un titre vendu par un mnage qui subit un ala moins dfavorable. Puisque les
mnages peuvent se prmunir contre les risques conscutifs un choc technologique, ceux-ci
peuvent partiellement dconnecter lvolution de leur consommation de celle de lactivit du pays
mesure par le produit. Ils peuvent ainsi lisser leur consommation au fil du temps et cest ce qui
explique que les modles feront apparatre une faible volatilit de la consommation et une

168
corrlation croise des consommations leve, puisque le comportement des agents en matire de
consommation est suppos le mme dans chaque pays.
Pour sa part, le capital se dplace en fonction de lcart des productivits marginales entre pays. En
cas de survenance dun choc de productivit dans un pays, deux consquences doivent tre
distingues. Dune part, dans le pays rcepteur du choc de productivit, la productivit marginale se
trouve accrue, ce qui attire les capitaux trangers. Dautre part, dans lautre pays, la raret du capital
se traduit par un accroissement de la productivit marginale de celui-ci. Le dplacement du capital
se poursuit jusqu ce que lgalisation des productivits marginales dans les deux conomies soit
assure. On peut sattendre ainsi ce que le modle fasse ressortir une volatilit importante de
linvestissement.
Des auteurs comme Casanova (1993), Elliott et Ftas (1996) ont mis laccent sur la propagation de
chocs de productivit spcifiques un pays. La transmission serait dautant plus rapide que le
commerce bilatral entre le pays affect par un choc et son (ses) partenaire(s) est plus important.
Cette modlisation permet dexpliquer en quoi les chocs affectant certaines rgions (Japon, Europe)
demeurent spcifiques celles-ci, tandis que les chocs de productivit affectant dautres rgions
(ex : Etats-Unis) jouent le rle de chocs globaux. Cest par des simulations stochastiques que
plusieurs modles tentent de reproduire un certain nombre de faits styliss internationaux, savoir :
- La corrlation croise des produits est positive et est suprieure celle des consommations
- Plus le pays est de grande dimension, plus le niveau de corrlation entre investissement et
dpargne est lev.
- Dans la plupart des cas, le solde commercial est contracyclique
Concernant le premier fait stylis, si la plupart des modles reproduisent effectivement la
corrlation positive des produits et celle des consommations, il est noter que la hirarchie des faits
nest cependant pas respecte puisque, gnralement la corrlation des consommations excde celle
des produits. De ce point de vue, les diverses tentatives visant - via lintroduction de modifications
par rapport au modle de Kydland, Kehoe et Backus - reproduire une corrlation croise des
produits suprieure celles des consommations, sont peu fructueuses. Concernant la corrlation
entre investissement et pargne, ainsi que la cyclicit du solde commercial, les rsultats sont encore
mitigs. Ajoutons enfin, que si les thoriciens du cycle rel international se sont fixs pour objectif
de rendre compte des principaux faits styliss internationaux mis en vidence par de nombreux
travaux empiriques, il ne sagit pas pour autant de faire table rase des faits styliss propres chaque
conomie ( savoir volatilit et covariations concernant le produit, la consommation,
linvestissement, ). Sur cette base, deux voies principales ont t explores par les modlisateurs :
Certains travaux se sont orients vers la description de louverture dune conomie dans un
cadre de modle dquilibre gnral reprsentant lconomie mondiale sur la base de deux
ou plusieurs pays, afin de rendre compte des mcanismes de transmission oprant lchelle
internationale.
Dautres travaux ont cherch dcrire une petite conomie ouverte dans un cadre
dquilibre partiel, ce qui suppose que lon ne rende compte que des faits styliss
spcifiques cette dernire.
C. Lapproche des nouveaux keynsiens
Au cours des annes 80, une approche concurrente la thorie du cycle rel a progressivement
merg. Il sagit de la nouvelle macroconomie keynsienne. Comme le souligne Arena et Torre
(1992), la nouvelle conomie keynsienne est compose de trois grandes familles qui expriment
leurs diffrences en fonction dun certain nombre de points : la manifestation de lincertitude, la
reprsentation des comportements et des anticipations des agents, la position adopte au sujet des
spcificits des marchs des biens et services, du crdit et du travail. Elle retrouve cependant une
certaine unit sur la question du rle de la monnaie, et sur lefficacit de lintervention publique.

169
- La premire famille sest oriente vers la composition de modles centrs sur la construction de
modles centrs sur la viscosit des prix et des salaires dans un cadre danticipations rationnelles et
de comportement maximisateur des agents.
- La deuxime famille a privilgi une microconomie de lincompltude et de lasymtrie
dinformation permettant dendognser les dsquilibres et les rationnements existant sur certains
marchs, sans pour autant faire rfrence la rigidit des salaires et des prix.
- La troisime sinscrit dans la thorie du dsquilibre et privilgie un cadre de concurrence
imparfaite.
1. Le projet de la nouvelle conomie keynsienne
Si les auteurs post-keynsiens (Kalecki, Kaldor,) ont insist sur les cycles endognes, les
successeurs de Keynes ont cherch laborer des modles de cycles endognes partir des travaux
de Minsky. Ces modles articulent les processus daccumulation relle et dendettement des firmes,
et cherchent rendre compte de linstabilit des conomies de march. Le courant de Lucas
rejettera ce type dapproche en soulignant que toute approche du cycle doit prendre pour point de
dpart les comportements individuels doptimisation : les agents, les firmes, les mnages font des
anticipations rationnelles et les marchs concurrentiels sont toujours en quilibre. La rponse des
nouveaux keynsiens va consister intgrer les critiques des nouveaux classiques leur analyse
tout en conservant les ides essentielles de Keynes. En fait, il convient dintgrer lanalyse
microconomique dans un cadre keynsien dinstabilit.
Pour les nouveaux keynsiens, il est important dlaborer une microconomie qui soit
compatible avec les faits styliss macroconomiques (marchs en dsquilibre, chmage,
persistance des fluctuations). Cette microconomie doit intgrer la rationalit des agents mais
galement lincertitude qui caractrise leur environnement.
Chez Keynes, la persistance de fluctuations endognes apparat comme lune des caractristiques
essentielles des conomies de march, et les fluctuations dans la demande dinvestissement des
entreprises se trouvent au centre de la dynamique cyclique. Ces fluctuations sexpliquent en
recourant au concept de prvisions de longue priode et la volatilit des animal spirits de chefs
dentreprise. La nouvelle conomie keynsienne va rechercher lorigine des fluctuations
conomiques du ct des dfaillances de march qui caractrisent les conomies capitalistes. Dans
cette optique, les imperfections des marchs financiers occupent une place privilgie (cadre de la
concurrence monopolistique plutt walrasien).
Les nouveaux keynsiens insistent en particulier sur les points suivants : (1) les marchs ne sont pas
parfaits (notamment les marchs financiers). (2) Il existe une diffrenciation des agents et
linformation nest pas parfaite. Les asymtries informationnelles sont la rgle. (3) Lincertitude
tant de mise, il convient de prendre en compte linstabilit des anticipations travers leur
indtermination. Cest ce qui explique que certains nouveaux keynsiens se soient intresss aux
quilibres dits avec tches solaires. Une tche solaire (Sun Spot) est une variable alatoire
distribution constante qui, bien que napportant aucune information sur les grandeurs fondamentales
dune conomie (technologie, prfrences, politiques budgtaires), est prise en compte par les
agents dans la formation de leurs prvisions. Il faut dailleurs insister sur le point suivant : dans les
approches stochastiques du cycle centres sur la survenance de chocs, lincertitude est introduite via
des erreurs de prvision des agents la suite de chocs venant modifier les conditions dquilibre des
modles. Dans les approches de type Sun Post , lalatoire est d aux croyances quont les agents
sur leur environnement, croyances qui se rvlent tre autoralisatrices.
2. Le cadre danalyse
Le point de dpart des nouveaux keynsiens est la reconnaissance que dans les conomies de
march, linformation est incomplte et asymtrique. Woodford (1987, 1988) prend pour point de
dpart la diffrenciation des agents et lexistence dune contrainte de financement qui vont se
trouver lorigine de linstabilit. Stiglitz et Greenwald (1993) ont propos un modle au sein

170
duquel les mcanismes de rationnement du crdit et laversion pour le risque des entreprises et des
banques jouent un rle dterminant dans lapparition du cycle.
a. Diffrenciation des agents et contrainte de financement
On envisage une conomie au sein de laquelle deux groupes dagents, les salaris et les capitalistes,
se distinguent et se diffrencient la fois par la nature de leur revenu et par leurs conditions daccs
au crdit. Les salaris, eux, offrent leur travail et financent leur consommation sur la base des
salaires verss au cours de la priode prcdente. Les capitalistes disposent dun revenu qui rsulte
de leurs anticipations de profit et qui va autoriser consommation finale et investissement. Chaque
agent dpense la totalit de son revenu et la contrainte financire est maximale puisque le recours au
systme financier nest pas possible. Dans ce type de modle, la dynamique de croissance est
spcifie par une quation au sein de laquelle le stock de capital de la priode t+1 est fonction du
stock de capital de la priode t. Partant de lhypothse que les facteurs de production sont
faiblement substituables, et que loffre de travail est peu lastique, des auteurs tels que Grandmont
(1985) ont montr que cette quation tait productrice dune dynamique cyclique endogne ou
chaotique. Dans ce type dapproche, la contrainte financire joue un rle central. En effet, si on
raisonne sur la base de marchs financiers parfaitement concurrentiels et accessibles tous les
agents, laccumulation du capital dpendra de lpargne de tous les agents. Cette pargne, qui est en
relation croissante avec le stock de capital, permet la fonction envisage dans le modle, de crotre
de faon monotone et autorise la stabilit de lquilibre. Mais ds lors quune diffrenciation entre
groupes sociaux existe et quune contrainte financire est introduite, laccumulation ne va dpendre
que des profits des seuls capitalistes.
Ds lors que les profits ne sont pas forcment en relation croissante avec le stock de capital, une
condition dinstabilit endogne est introduite. Puisque tout changement dans la rpartition des
revenus entre classes sociales se traduit par un impact sur linvestissement, les ides de Keynes se
trouvent rhabilites : Keynes soulignait en effet que les variations de linvestissement prcdaient
celles de lpargne.
b. Asymtries dinformation et rationnement du crdit
Si lon considre que les firmes ont prsent recours un financement externe mais que les
marchs sont toujours imparfaits, puisque linformation nest pas complte et est asymtrique, un
nouveau type de contrainte merge. Stiglitz a envisag le cas o le crdit est rationn, le systme
bancaire fixant un plafond lemprunt des firmes. En consquence, les firmes rationnes vont
sadresser aux marchs financiers et mettre des titres. Dans ce type dapproche, cest lattitude des
firmes face au risque qui joue un rle dterminant. Les dcisions de production sont risques (la
production demande du temps, les inputs sont acquis avant que la production ne soit coule) et,
chaque priode, les firmes peuvent faire faillite pour peu que le montant de leur dette excde celui
de leurs recettes effectives. Ainsi, les entreprises ont une aversion pour le risque ds lors quelles
nont pas un accs rgulier au financement par actions et quelles sont conduites faire appel au
financement par endettement.
Les firmes procdent des choix de portefeuille, laversion pour le risque implique que les
entreprises soient attentives aux consquences de leurs actes sur lensemble de leurs actifs
physiques et financiers. Dans un tel contexte, lapparition de changements dans lenvironnement
conomique exerce une retombe dans les actions des firmes et sur lvaluation des risques. En cas
denvironnement dfavorable, de baisse des prix et de chute des profits, les firmes peuvent
enregistrer une contraction de leur liquidit, et tre conduites emprunter davantage afin de
maintenir leur niveau dactivit. Il est clair quun endettement accru accrot la probabilit de
dfaillance des firmes. Avec laugmentation du cot marginal de banqueroute, la courbe doffre
agrge se dplace, et la quantit que les firmes veulent produire, chaque niveau de du prix du
produit et des salaires, est rduite : puisque loffre de certaines firmes se contracte galement, les
chocs originels vont se diffuser travers lconomie, et vont persister, voire samplifier. Le effets
seront dailleurs dautant plus importants que les anticipations ralises en matire de risque par les
171
firmes se font sentir au niveau des stocks : en rponse lentre dans une conjoncture rcessive, les
firmes peuvent rpondre en cherchant rduire leurs stocks et lchelle de leur production. Ce sont
ces enchanements qui sont lorigine de lapparition puis de la persistance de fluctuations.
Laccroissement du risque de faillite au cours des rcessions fragilise le march du crdit, ce qui
accrot la prudence des banques et accentue le rationnement, donc approfondit le cycle.
IV. LES CRISES CONTEMPORAINES
De 1945 1974, lconomie franaise a connu une priode de croissance exceptionnelle un taux
moyen annuel de 5,5%. Autour de cette tendance, le taux de croissance a certes fluctu (7,2% en
1960 mais 2,4% seulement en 1959) mais il ny a jamais eu de recul de la production dune anne
sur lautre au cours de cette priode. En revanche, depuis 1974, le taux moyen annuel de croissance
a t deux fois plus faible quau cours de la priode prcdente et la France a connu deux reprises
une baisse en volume de sa production : en 1975, le taux de croissance du PIB a t de - 0.3% et en
1993, le PIB a recul de -1%. Si au sens large, le ralentissement de la croissance et laccroissement
du chmage peuvent correspondre une crise dun certain modle de dveloppement depuis 1974,
au sens strict le terme de crise ne peut sappliquer quaux priodes de contraction de lactivit.
Ainsi la France a connu de 1984 1990 une priode dexpansion avec des taux de croissance
relativement levs en 1988 (4,5%) et 1989 (4,3%) ce qui ne correspond pas prcisment une
situation de crise. On peut au contraire parler de crise conomique en 1974-1975 et en 1992-1993,
dautant que le recul de la production na pas concern que la France mais galement dautres
conomies dveloppes (en 1993, la baisse du PIB a t de 0.2% tant en Europe occidentale quau
Japon, mais lexpansion sest poursuivie aux USA).
A. La crise de 1975
En 1975, la crise a t dclenche par la hausse du prix du ptrole qui avait quadrupl en 1973. Ce
choc a affect doublement lconomie. La hausse du prix du ptrole a en effet entran une
augmentation des cots de production et des prix de vente, ainsi quune baisse du revenu disponible
aprs rglement des dpenses dnergie... Ce qui a provoqu une baisse de la demande et une
hausse des salaires nominaux, donc de linflation. Cependant, on accorde aujourdhui penser que
la crise du ptrole na t que le dtonateur de la crise conomique : en effet, la hausse des cots (de
lnergie, de la main doeuvre) a concid avec la saturation de la demande sur certains marchs
(textile, chantiers navals...) pour provoquer une chute de la rentabilit des entreprises et un cercle
vicieux dpressif.

Baisse du revenu
disponible aprs rglement Baisse de la
Hausse du prix des dpenses dnergie demande
du ptrole
Hausse des cots de Hausse des
production et des prix de salaires nominaux
vente et inflation

Baisse des Crise du secteur des Crise de linvestissement baisse de la

revenus distribus biens de production productif rentabilit

Ainsi la crise de 1975 a t caractrise par la rduction des marges des entreprises et un partage
salaires-profits favorables aux salaris ; linflation par les cots et la rcession conomique ; la
dgradation de la situation de lemploi. Cette situation paradoxale, conjuguant la fois la stagnation
conomique et linflation a alors t qualifie de stagflation.

172
B. La crise de 1992-1993
La crise qui a affect en 1992-1993 lconomie europenne dans son ensemble et lconomie
franaise en particulier, a prsent dautres caractristiques. Le choc initial a t provoqu par la
politique montaire. Aprs la chute du Mur de Berlin (1989), la runification allemande a contraint
le gouvernement allemand emprunter des capitaux pour financer la reconstruction des Lnder de
lEst, ce qui a provoqu la hausse des taux dintrt. Paralllement, le refus de recourir exagrment
au crdit et la cration montaire par peur de linflation a renforc le mouvement de hausse des
taux dintrt : largent est fortement demand, il reste rare, il cote donc cher. Pour viter une fuite
des capitaux en Allemagne et une baisse du Franc par rapport au Mark sur le march des changes, le
gouvernement franais a t contraint de relever ses taux dintrt nominaux. Dans ces conditions,
les taux dintrt rels (taux dintrt nominaux - taux dinflation), qui taient de lordre de 1 2%
dans les annes 1960 et 1970, slevrent 6% environ, bloquant lexpansion conomique au
travers de plusieurs mcanismes.

Arbitrage des entreprises en faveur des Baisse de linvestissement

placements financiers
Crise du Btiment qui se
transmet dautres secteurs
Hausse des Baisse de valeur des actifs rels, et crise
taux dintrt de limmobilier Perte de valeur du patrimoine
rels
Partage de la valeur ajoute dfavorable
aux salaires pour restaurer la Baisse de la consommation
profitabilit menace par la hausse des
charges financires

Ainsi, la crise de 1993 est caractrise par une tendance la dflation au japon et une inflation trs
faible en Europe (suite la baisse des prix des matires premires et de limmobilier, une
modration des hausses de salaires, et une politique montaire stricte) ; limportance des
phnomnes spculatifs qui fragilisent les agents conomiques et les conomies nationales ;
laggravation du chmage (progression presque continue du chmage depuis 1974) et de la
prcarit (lemploi devient prcaire, dveloppement des CDD, de lintrimaire...)
C. La crise des subprime 2007-2008
Cette crise a pour origine des prts accords aux mnages amricains prsentant de trop faibles
garanties pour accder aux emprunts normaux dits prime. En 2006, ce type de crdits reprsentait
prs de 45% des nouveaux prts hypothcaires. Dans ce systme, tout le monde y trouvait son
compte. Les mnages les moins solvables taient sduits par une politique bancaire qui leur
permettait daccder la proprit (cette politique tablait sur des remboursements faibles durant les
premires annes, puis un alourdissement progressif de la charge de la dette). Les conseillers
financiers et immobiliers empochaient des commissions importantes. Les tablissements bancaires
sortaient ces crances douteuses de leur actif pour les convertir en titres vendus sur les marchs
financiers (cest ce que lon nomme la titrisation). Des investisseurs achetaient ces titres qui
offraient des rmunrations leves. Toutefois, la machine commena se gripper au 4me trimestre
2006. Un nombre croissant de mnages ne pouvant faire face leurs chances, les taux de dfaut
sur les prts dits subprime augmentrent dans des proportions importantes. Certains mnages furent
ainsi amens revendre leur bien immobilier sur le march dsormais en pleine dprime. Au 1er
trimestre 2007, ce ft le tour des tablissements spcialiss qui staient trop engags sur ces
produits. Prs dune vingtaine dtablissements durent fermer leurs portes.

173
 Source : Les Echos (2008)
La crise prit une nouvelle dimension au cours de lt 2007, lorsque deux fonds spculatifs
(hedges funds) de la banque dinvestissement Bear Stern furent incapables de faire face aux
demandes de retrait de leurs dposants et que leurs cranciers refusrent de reconduire leurs crdits.
Bien quil ny ait pas dquivalent du march des subprime en Europe, les banques europennes qui
avaient pris de nombreuses positions sur des titres adosss du subprime, furent galement
touches. Deux banques allemandes, IKB et SachsenLB, ne durent leur salut4 quaux lignes de
crdits dgages par la banque publique allemande Kreditanstalt fr Wiederaufbau (soit prs de 9
milliards d) et un groupe de banques rgionales Landesbanken (soit plus de 17 milliards d).

Source : Les Echos (2008)

Une dernire tape ft enfin franchie durant le mois daot 2007. La crise des subprime se
transforma en crise de liquidit (le taux au jour le jour passa de 4 4.7%). La disparition de toute
transaction sur certains segments du march de la titrisation aux Etats-Unis conduisit une absence
de prix de rfrence et une illiquidit quasi totale des actifs figurant dans les portefeuilles des
fonds. Le 10 aot 2007, BNP-Paribas, leader franais bancaire, annona la suspension temporaire
du calcul de la valeur liquidative de trois fonds5 composs dAsset Backed Securities (ABS), des
titres adosss des portefeuilles de crances, notamment hypothcaires Parvest Dynamics ABS,
BNP Paribas ABS Euribor, BNP Paribas ABS Eonia. En septembre 2007, ce ft au tour de
lAngleterre dentrer dans la tourmente. La Northern Rocks, 5me banque anglaise de crdit
hypothcaire (77% de ses actifs taient des prts immobiliers, la moiti concernait des particuliers),
commena prouver des difficults importantes pour se refinancer sur les marchs. Elle neut
4
Depuis, SachsenLN a t vendue sa consoeur LBBW.
5
Entre le 27 juillet et le 7 aot 2007 (date de la suspension de valorisation), les trois fonds ont vu leur valeur totale
plonger de prs de 23%.
174
dautre choix que de se tourner vers la Banque dAngleterre (la BoE) qui lui accorda un
financement durgence6. Les banques centrales amricaine, europenne7, japonaisefurent ainsi
amenes prter largement aux banques commerciales (respectivement 35 milliards de dollars ; 95
puis 61 milliards deuros sous la forme dun appel doffres trois jours ; 1 000 milliards de yens)
afin de rapidement rtablir la confiance entre acteurs financiers et sauvegarder le financement de
lconomie.
Si de telles initiatives se justifient du point de vue conomique, elles ne sont gure satisfaisantes
sur le fond. Dun ct, les banques centrales, en jouant leur rle de prteur en dernier ressort, ont
garanti un retour la normal sans toutefois rgler les problmes. Les crises financires risquent
ainsi de se succder les unes aprs les autres. Pour certains, ces coups de chaud seraient
salutaires. Ils permettraient de temprer les excs de crdit associs aux diffrents compartiments du
march financier (actifs immobiliers, actifs financiers travers les pratiques de LBO8). Cest
toutefois oublier les consquences irrmdiables pour les banques elles-mmes (suite la pnurie
de liquidits, certaines banques qui navaient pas de positions inconsidres dans les subprime, ont
t entranes dans la crise, elles se trouvent aujourdhui fragilises et susceptibles dtre
rachetes), les mnages (vente du bien immobilier) et les entreprises (la Bourse a pti de la chute
des actions des banques et des organismes financiers, des difficults sont apparues lors de la
recherche de nouvelles sources de financement). De lautre ct, les banques commerciales
considrent que toute prise de risques inconsidrs entranera irrmdiablement lintervention des
banques centrales. En dautres termes, la BCE ou la Reserve Federale leur sauveront toujours la
mise. A lheure o bon nombre de banques commerciales tentent de panser leurs plaies ce sont
prs de 24.5 et 11 milliards de $ de dprciations dactifs qui ont t dclars par les banques
amricaines Merrill Lychn et Citygroup9 ; la banque suisse UBS a comptabilis une perte de 18.4
milliards de dollars ; les cinq premires banques anglaises10 (HSBC, Royal Bank of Scottland,
Barclays, RBS, HBOS et Lloyds TSB) ont annonc une perte de 6.6 milliards d ; la Deutsche
Bank a enregistr une perte de 2.2 milliards d ; la Socit Gnrale, une perte de 2 milliards d)
, il est encore difficile de dresser un vritable bilan de la crise financire (certaines banques telles
que Alliance & Leicester ou Paragon ont d aller chercher des financements coteux auprs du
Crdit Suisse ou du march financier, mission de titres forte dcote, dautres telles que
Citygroup, UBS ou la Socit Gnrale ont d procder une augmentation de capital).
Lexposition relle des banques napparatra quau fur et mesure de la publication des rsultats
annuels et des rapports des cabinets daudits (les pertes de Citygroup pourraient atteindre 20
milliards de $). Ce qui fait dire certains analystes que la sortie de crise pourrait bien prendre une
ou deux annes.
D. Perspectives
Au del de lanalyse du dclenchement des crises et de leur droulement, les diffrents courants de
pense conomique ont essay dinterprt le retour des crises conomiques en replaant ce
phnomne dans le cadre plus gnral du fonctionnement du systme conomique.
Pour lEcole Librale, les fluctuations conomiques constituent un ala normal, mais elles sont
aggraves en raison de lintervention de lEtat et des atteintes lconomie de march. Les crises
sont des crises de loffre dues lexcs des cots de production rsultats de salaires trop levs
ainsi que de charges sociales et fiscales trop lourdes. Les dficits publics provoquent la hausse des

6
Sur les conseils de la BoE, le gouvernement Brown a finalement dcid de nationaliser la Northern Rocks.
7
Le 10 aot 2007, la BCE a autoris les banques commerciales emprunter auprs delle tout ce dont elles avaient
besoin, au taux de 4%. Les soumissions des banques ont dpasse les 49 milliards deuros.
8
LBO pour Leveraged By Out, il sagit doprations de rachat dentreprises ralises par endettement. Les bnfices
dgags par lentreprise rachete et restructure sont censs permettre le remboursement des emprunts de lacqureur.
9
Citygroup ne doit son sauvetage qu lintervention de deux fonds de Singapour, Temasek et GIC (Singapore
Investment Corporation), la tte dune fortune commune de prs de 400 milliards de dollars.
10
Notons que malgr les pertes annonces, lindicateur sectoriel des banques la Bourse de Londres a gagn 3.8% en
2007. Signe que les banques nont pas perdu la confiance du march.
175
taux dintrt. Les dcisions changeantes en matire de politique montaire accentuent linstabilit
de lconomie. Les rglementations portant atteinte aux lois de la concurrence (salaire minimum ou
monopoles des services publics...) retardent les ajustements ncessaires.
Pour lEcole Keynsienne, les mcanismes de march sont souvent imparfaits et la plupart des
marchs sont en dsquilibre. La correction de ces dsquilibres par le libre jeu de loffre et la
demande est impossible : le chmage ne peut tre rsorb grce linstauration dune libert
complte sur le march du travail. La crise actuelle est une crise dinsuffisance de la demande,
cause par les nouvelles politiques salariales (indexation des salaires), le dveloppement du
chmage, la crise de linvestissement et la prfrence des entreprises pour les placements financiers,
ainsi que les politiques librales de rduction des dficits publics.
Pour lEcole de la Rgulation (Aglietta, Boyer, Mistral...), lvolution historique du rgime
daccumulation scande lvolution conomique. Trois rgimes daccumulation se sont ainsi
succds depuis le dbut du XIXme sicle : (i) le rgime daccumulation dominante extensive
fond sur la coopration simple dans le travail, de faibles gains de productivit et limportance de la
production de biens dquipement ; (ii) le rgime daccumulation intensive sans consommation
de masse, fond sur le taylorisme, de forts gains de productivit, la mise en place dun secteur de
biens de consommation mais la persistance de rapports sociaux anciens ; (iii) le rgime
daccumulation intensive avec consommation de masse fond sur des rapports salariaux de type
nouveau, caractristiques du Fordisme, o lexistence de salaires levs au rendement permet
dassurer simultanment la progression de la production et de la consommation.
La crise actuelle serait une crise du Fordisme sous divers aspects: remise en cause de lOST,
remise en cause des normes de consommation du fait de la progression de la demande de services et
de la diversification des besoins, remise en cause de la production de masse standardise, remise en
cause du bouclage macroconomique fordiste fond sur les hauts salaires permettant de soutenir la
consommation et dviter la surproduction, remise en cause de lancienne division internationale du
travail et du rle rgulateur de lEtat-Nation confront la mondialisation, remise en cause de
lEtat-Providence en raison du poids des dficits publics et des prlvements obligatoires.
Pour lEcole de Schumpeter, les crises correspondent des phnomnes de destruction-
cratrice causs par des innovations. Pour K.G Zinn, lessor de 1945 1975 sexplique par le rle
de lEtat-Entrepreneur dans le domaine des transports, de lnergie, et la libralisation des changes
qui a permis la diffusion internationale de linnovation. La crise correspond larrive aux limites
des innovations en matire de produit mais aussi des mthodes dorganisation qui avaient provoqu
lessor. Pour C. Freeman, la crise provient dune transition dun ancien rgime technologique fond
sur le ptrole bon march vers un nouveau rgime technologique fond sur les lments micro-
lectroniques bas cot de revient.

Selon lanalyse qui est faite de la crise, les solutions envisages en matire de politique
conomique sont radicalement diffrentes. Elles vont du dsengagement de lEtat et de la
drglementation pour les uns, au renouveau de la planification et du secteur public pour les autres.

Bibliographie
AGLIETTA M. (2004), Macroconomie financire tome 1 : Finance, Croissance et cycles, Repres, La Dcouverte.
BOSSERELLE E. (2007), Croissance et fluctuations, Dalloz Sirey.
BOSSERELLE E. (2004), Dynamique conomique : Croissance, crises, cycles, Gualino Editeur.
BOSSERELLE E. (1999), Les nouvelles approches de la croissance et du cycle, Dunod.
GRANGEAS G. (1991), Croissance, cycles longs et rpartition, Economica.
GRANIER R. (1998), Croissance et cycles : lconomie en mouvement, Ellipses Marketing.
LABARONNE D. (1999), Macroconomie n3 : Croissance, Cycles et fluctuations, Seuil.
LE PAGE J.M (2006), Croissance et Cycles, Synonyme SOR Editions.
MUET P.A (1993), Croissance et cycle, Economica, Poche.

176
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER
__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

PARTIE II CHAPITRE 6

DESEQUILIBRES ECONOMIQUE ET
MONETAIRE : CHOMAGE ET INFLATION
Mots cls :
- Chmage classique
- Chmage keynsien
- Chmage naturel
- Chmage frictionnel
- Chmage technologique
- Chmage de segmentation
- Courbe de Phillips
- Dualisme du march
- Drglementation du march du travail
- Indice de Laspeyres
- Indice des prix la consommation
- John Maynard Keynes
- Milton Friedman
- Montaristes
- NAIRU
- NAWRU
- Thorie du capital humain de Becker
- Thorie de lconomie de partage de Weitzman
- Thorie du Job Search
- Thorie des marchs transitionnels
- Thorie quantitative de la monnaie
- Thorie du signal de Spence
- Inflation par la demande
- Inflation par les cots

177
 PLAN
I. LE CHOMAGE
A. Le march du travail
1. Le modle de base
2. Lassouplissement des hypothses
3. Le dpassement des hypothses
4. Les voies alternatives
B. Dfinition et mesure du chmage
1. Les mesures du stock de chmeurs
2. La mesure du chmage travers les flux
C. Evolution du chmage
1. Le chmage des jeunes
2. Le chmage des seniors
D. Les explications du chmage
1. Le chmage classique
2. Le chmage keynsien
3. Le chmage li aux structures conomiques et sociales
a. Le chmage naturel
b. Le chmage frictionnel
c. Le chmage technologique
d. Le chmage de segmentation
e. Le chmage structurel et la drglementation du march du travail
II. LINFLATION
A. Les origines de linflation
1. Le rle de la monnaie et lexplication montariste
2. Linflation par la demande ou la thorie keynsienne de linflation
3. Linflation par les cots
4. Linflation : phnomne structurel
B. Les consquences de linflation
1. Les effets bnfiques de linflation
2. Les effets nfastes de linflation
C. Calcul de linflation
1. Le rle de lIPC
2. Nomenclature et chantillonnage
3. Mthode de calcul
D. Evolution de linflation en France
III. LA RELATION INFLATION CHOMAGE
A. Les diffrentes interprtations de la relation chmage inflation
1. Linterprtation keynsienne
2. Linterprtation montariste
3. Linterprtation des nouveaux classiques
4. Linterprtation des institutionnalistes
B. Les prolongements de la relation inflation - chmage
1. Le NAIRU
2. Le NAWRU
3. Lhypothse dhystrsis

178
 La croissance conomique nest pas un processus continu et rgulier, elle est en effet
soumise des fluctuations et des cycles. Certains dsquilibres conomiques et montaires
peuvent tre persistants. Linflation et le chmage constituent les principaux maux des pays
industrialiss et des pays en dveloppement.
I. LE CHOMAGE
Phnomne massif depuis plus dune vingtaine dannes, le chmage constitue un enjeu
conomique et social de premire importance. Envisag du point de vue des ressources
productives, il constitue un gaspillage considrable en excluant de la production ceux qui
veulent y participer. Saisir le chmage nest cependant pas chose facile, tant le phnomne
apparat htrogne. Et, mme si son dveloppement est dsormais bien repr dans le temps,
ses explications en sont toutefois trs diverses. On ne saurait cependant prciser les
caractristiques du chmage sans revenir sur le concept du travail et effectuer une courte
prsentation du march du travail.
A. Le march du travail
Replacer le travail dans le cadre du march, cest faire de celui une marchandise (conception
largement critique par lapproche marxiste) et accepter lide dun ajustement des prix
(flexibilit vs rigidit) et des quantits selon la loi de loffre et la demande. La conception
marchande du travail renvoie au courant marginaliste et lcole noclassique. Si les
hypothses du modle ont t quelque peu desserres depuis quelques annes, on assiste des
tentatives de dpassement du modle de base et lmergence de voies alternatives.
1. Le modle de base
Les principes de base du modle noclassique sont les suivants : rmunration des facteurs de
production (travail, capital) leur productivit marginale; rationalit des agents;
dcentralisation des dcisions; flexibilit des salaires. Le cadre du modle respecte la norme
de la concurrence parfaite. Le fonctionnement du march du travail repose sur la loi de loffre
et de la demande. Les entreprises maximisent des profits sous la contrainte dune fonction
technique (les facteurs de production). Lentreprise embauche un salari jusqu temps que sa
productivit marginale du travail est gale au cot du travail. A court terme, le capital est fixe,
seul le travail sajuste. La courbe de demande de travail dcroissante avec le salaire rel, se
confond avec celle de la productivit marginale du travail. A plus ou moins long terme, la
variation du salaire rel induit une variation de la combinaison productive (substitution travail
capital). Les salaris cherchent maximiser un arbitrage temps de travail et temps de loisir
compte tenu dune contrainte de revenu. Loffre de travail croissante avec le salaire rel,
trouve ainsi une limite, un point de retournement. En effet, le salari peut se satisfaire dun
certain niveau de salaire et prfrer arbitrer en faveur de plus de loisir.
2. Lassouplissement des hypothses de base
Il est cependant possible dassouplir le modle de base en desserrant certaines hypothses :
- La remise en cause de lhypothse datomicit peut se traduite par lapparition de monopole,
doligopole, de monopsone. La thorie du monopole bilatral (systme bipartite entre
syndicats et patronat) ouvre ainsi la voie au marchandage.
- La remise en cause de lhypothse dhomognit est contenue dans la thorie du capital
humain de Becker et Schultz (1992). Lducation est un investissement. A long terme,
lchelle des salaires traduit le fait que les salaris les mieux pays sont ceux qui ont le plus
investi en matire de formation.

179
- La remise en cause de lhypothse dinformation parfaite conduit la thorie du Job
Search de Stigler (1961). Si la personne qui recherche un emploi subit un cot de
prospection (dplacement, recherche dinformations, perte de temps), elle arrtera sa
prospection quand le gain marginal attendu galise son cot marginal des visites dentreprises.
De son ct, la thorie du signal de Spence (1974) insiste sur le fait que ne connaissante pas
les capacits des offreurs de travail, les entreprises vont chercher identifier certains signaux,
rvlant le potentiel des candidats lembauche (notamment le diplme). Les individus vont
donc chercher la formation (diplme) qui renvoie le maximum de signal.
3. Les tentatives de dpassement du modle
Alors que le modle de base postule lexistence dune relation dcroissante entre productivit
du travail et le salaire rel, la thorie du salaire defficience (Leibenstein, 1957) part du
principe que la productivit individuelle serait une fonction croissante du salaire rel. Cette
relation peut tre justifie pour plusieurs raisons (intrt de retenir les salaris, qualit du
travail, impact sur lefficacit du salari, problme dasymtrie dinformations). Les
entreprises arbitrent ainsi entre lefficacit du travail et son cot. Le salaire defficience est le
salaire optimal que dfinit la firme lissue de cet arbitrage.
La thorie des contrats implicites (Azariadis, 1975) prcise quant elle que les contrats
implicites liant les travailleurs aux entreprises, ont pour but dassurer au march un
fonctionnement moins erratique et aux salaris un salaire plus stable. Les entreprises jouent le
rle de compagnies dassurance en protgeant les salaris des risques de fluctuation des
revenus.
La thorie de lconomie de partage (Weitzman, 1981) considre que lon serait pass
dune conomie de salariat une conomie de partage (relation entre rmunration des
travailleurs et rsultats des entreprises) afin de rendre compatible la stabilit des prix et le
plein emploi. La rmunration serait scinde en deux parties ; une fixe, lautre lie aux
performances de la firme.
Enfin la thorie de lconomie contractuelle (passage de la micro la macro) tente
dexpliquer la rigidit des salaires en examinant les stratgies dembauche des entreprises, la
distinction entre secteur contractuel et secteur concurrentiel, lindexation des salaires, la
coordination des dcisions individuelles (espace, temps), le rle des syndicats.
4. Les voies alternatives
Deux voies traditionnelles font face au modle noclassique.
Le modle marxiste considre que le travail nest pas une marchandise, mais un lien de
subordination entre le capitaliste (propritaire des moyens de production) et le proltariat. La
socit serait ainsi divise en deux classes, lune (le proltariat) tant exploite par lautre (les
capitalistes). La valeur du bien cr par le proltaire ne lui revient pas entirement, le
capitaliste saccapare la plus value et laisse au proltaire un salaire minimum de subsistance.
Lemploi est li au processus daccumulation du capital, au progrs de la productivit et la
concurrence. La thorie marxiste a donn lieu lmergence dune thorie radicale
amricaine, Edwards insiste sur les formes de contrle du processus de travail. Trois formes
se seraient succdes : le contrle simple ou hirarchique de lemployeur; le contrle
technique (OST) et le contrle bureaucratique (hirarchie, contrle).
Le modle keynsien sappuie sur une critique des hypothses du modle noclassique. Si
Keynes accepte le comportement de la demande de travail (maximisation du profit), il rejette
celui de loffre de travail. Loffre nest pas une fonction croissante du salaire rel. Le salaire
nominal nest pas un cot, mais bien un revenu. Il est par ailleurs rigide (et non flexible) eu

180
gard au pouvoir des syndicats, des conventions collectives et du raisonnement court terme
(Keynes pensait qu long terme, nous serions tous morts). Se situant au niveau
macroconomique, Keynes introduit une courbe doffre globale et une courbe de demande,
toutes deux fonctions de lemploi. Au final, cest lemploi qui dtermine le salaire, et non le
salaire qui fixe la quantit de travail.
A ct de ces deux modles traditionnels, dautres voix se sont fait entendre :
- Le courant institutionnaliste sappuie sur un ensemble de thories et de modles. La
thorie des syndicats de Hicks et Dunlop donne aux travailleurs un pouvoir de march qui leur
permet dintervenir directement dans la fixation des rmunrations (le salaire est suprieur
son niveau dacceptation). Le comportement collectif ne doit pas se heurter aux rationalits
individuelles (la dfense des catgories diffrentes de travailleurs est difficile; opposition
possible entre objectifs des dirigeants de syndicats et la base). La thorie des ngociations
salariales sappuie sur deux modles, le modle des contrats optimaux de Mc Donald et
Solow qui tudie les marchandages syndicats - firmes sur lemploi et le salaire partir de la
bote dEdgeworth, et le modle de droit grer de Nickell et Cahuc qui tudie les
marchandages syndicats firmes en ne faisant porter les ngociations que sur le salaire
(lemploi tant du ressort de la firme). Le couple emploi - salaire se situe sur la courbe de
demande de travail de la firme. Plus le syndicat a du pouvoir (salaires), plus lemploi se
dgrade. Dans le cadre du dualisme du march du travail, Piore et Doeringer distingue le
march interne et le march externe. Le march interne fonctionne selon un ensemble de
rgles et de procdures administratives propres chaque firme (le salaire est dfini
hirarchiquement, il est rigide). Le contexte de lincertitude encourage les relations
contractuelles. Le march externe obit aux lois du march (conditions moins intressantes).
Enfin, le dualisme du march du travail de Piore et Bluestone fait la distinction entre le
march primaire, constitu demplois stables, bien rmunrs et dfendus par les syndicats
(carrire intressante, avantages sociaux) et le march secondaire, constitu demplois
prcaires, mal rmunrs et peu dfendus (peu de syndicalisation). Le march primaire est peu
concurrentiel (il est contractuel et soumis au jeu des ngociations salariales) alors que le
march secondaire est trs concurrentiel. Cette thorie de la segmentation a t enrichie par
Bluestone (Centre, priphrique, irrgulire).
- LEcole de la Rgulation (Boyer, Aglietta) a pour ambition dtudier lvolution des modes
de production et des rgimes daccumulation partir de cinq formes institutionnelles (la
monnaie, le rapport salarial, la concurrence, les formes de lEtat, lordre international) qui
servent de cadre aux comportements conomiques. Le rapport salarial correspond un
ensemble de conditions conomiques et juridiques qui rgissent lusage et la reproduction de
la force de travail. Il dpend de cinq facteurs (type de moyens de production division sociale
et technique, type de mobilisation des salaris, dterminants directs et indirects du revenu
salarial, mode de vie salarial). Selon Boyer, trois grandes formes de rapport salarial se seraient
succds au cours de lhistoire du capitalisme industriel : rapport concurrentiel, rapport
taylorien (OST), rapport fordiste. La crise actuelle serait le rsultat dune crise des normes de
production (OST) et de consommation (fordisme), et de la remise en cause de la rgulation
tatique. Le capitalisme industriel aurait trouv un chappatoire grce la flexibilit
(numrique, fonctionnelle.).
- La dmarche des conomistes dits "conventionnalistes" (Favereau, Orlan, 1991) consiste
dvelopper une critique interne des principaux concepts du modle microconomique
standard sans pour autant remettre en cause l'conomie de march. L'tat d'esprit gnral de
ces recherches tourne autour de deux points : (1) Il s'agit de prendre en compte la varit des
principes de coordination possibles, marchands ou non marchands; (2) Il y a ensuite
reconnaissance par les conventionnalistes de l'importance de la mthodologie individualiste et

181
de la ncessit d'largir le concept de rationalit. "La convention est une rgularit qui a sa
source dans les interactions sociales mais qui se prsente aux acteurs sous une forme
objective"(J.P Dupuy). L'opposition march interne / march externe permet Favereau, de
montrer que le march n'est pas le seul moyen de coordination des activits conomiques.
Deux alternatives peuvent en effet se prsenter, le march ou l'organisation : "Les interactions
entre les individus l'intrieur des organisations sont coordonnes principalement par des
rgles (certaines voulues, d'autres non), accessoirement par les prix ; tandis que les
interactions de march entre les individus (et/ou les organisations dotes de la personne
juridique) sont coordonnes principalement par des prix, accessoirement par des rgles .
Ce qui se passe dans les organisations (une entreprise) pourrait alors permettre de comprendre
ce qui se passe l'extrieur (le march). Il convient donc d'apprhender ces procdures de
coordination et d'en tablir les conditions d'existence. Selon Olivier Favereau, la thorie
standard n'introduit que deux moyens de coordination, l'un de type contrat, l'autre de type
contrainte. Or il existerait une contractualisation des rgles qui invite les considrer comme
des processus cognitifs collectifs, c'est ce que l'auteur appelle la Convention.
- La thorie des marchs transitionnels du travail (Schmid, 2001; Gazier, 2005, 2008)
consiste en lamnagement systmatique et ngoci de lensemble des positions temporaires
de travail et dactivit dans un pays ou une rgion (Gazier, 2005, p. 131). Ces positions
temporaires, dnommes transitions, comprennent tous les carts possibles par rapport la
situation de rfrence constitue par lemploi rgulier temps plein. Il sagit aussi bien de
priodes de formation ou de cong parental, de mi-temps tout court ou combins une autre
mi-temps, de prretraite temps partiel que de priodes de recherche demploi ou danne
sabbatique. Gnther Schmid (2001) a identifi cinq champs principaux de transitions : au sein
mme de lemploi ; entre emploi et systme ducatif ; entre emploi et chmage ; entre emploi
et activits domestiques ; entre emploi et retraite. Ces champs correspondent tout dabord aux
trois squences de la vie professionnelle : la formation (initiale) ; lexercice dune activit
rmunre (salarie ou non, temps complet, temps partiel) et la retraite (progressive ou
totale). Deux sources additionnelles de mobilit sont introduites avec le chmage et les
activits sociales utiles non rmunres (tches domestiques et familiales au sens le plus
large). Les transitions peuvent tre russies ou rates, non pas simplement en elles-mmes,
mais dans leurs consquences moyen et long terme. Lide cl est lexistence possible de
transitions critiques au cours de la vie des travailleurs. Par exemple, le licenciement dune
personne faiblement qualifie, inaugure une priode de chmage, qui peut se prolonger et
gnrer une situation de chmage de longue dure, puis une relgation assiste (RMI), voire
une exclusion sociale. Les marchs transitionnels de travail consistent amnager les
transitions. Leur but est dviter les transitions critiques et de dvelopper les transitions
favorables la scurit, lautonomie et la carrire des travailleurs. Leur intervention obit
quatre principes : (1) accrotre la libert individuelle (autonomie) en donnant aux personnes
plus de pouvoir (pouvoir dachat et pouvoir de dcision) ; (2) promouvoir la solidarit dans la
gestion des risques sociaux et des risques associs au march du travail (programme de
redistribution) ; (3) rechercher lefficacit des mesures accompagnant les transitions, travers
un processus de spcialisation, de coordination et de coopration (mlange de contributions
publiques et prives) ; (4) mobiliser larsenal des techniques de gestion des risques (contrle,
valuation, autorgulation) par le biais dune dmarche dcentralise ou un management par
objectifs.
- Enfin, les thories ducation emploi travail permettent de dpasser le cadre du march
du travail pour apprhender la relation de lemploi. Dans le modle darbitrage de Mingat et
Eicher, les individus de mmes capacits ne choisissent pas les mmes tudes. Cette
diffrence est directement lie leur origine sociale. Avant d'entamer un cursus scolaire, la

182
thorie suppose ici que les individus procdent un calcul avantages-cots pondr par la
probabilit de russite. Elle pose alors comme hypothse que les tudiants issus de milieux
dfavoriss accorderont un poids plus important au risque que les autres. Les consquences
d'un chec, voire d'un simple redoublement, ne sont pas valorises de la mme faon par tous
les individus. L'intrt du modle d'arbitrage entre rendement et risque est donc d'expliciter
des choix diffrents de cursus sur des critres sociologiques. Le modle de concurrence pour
lemploi de Thurow rejette quant lui une hypothse forte de la thorie du capital humain : la
productivit n'est plus apporte par le travailleur mais elle est considre comme faisant partie
du poste de travail. Deux caractristiques comptent dans l'entreprise : la capacit d'adaptation
du travailleur la structure de la firme et son efficacit son poste de travail. II existe deux
marchs du travail, l'un interne l'entreprise, l'autre externe. Pour recruter son personnel, un
dirigeant peut recourir l'un ou l'autre. Le premier est le moins coteux mais il n'est pas
toujours possible. Sur le march externe, le niveau de formation considr comme un gage
d'ouverture d'esprit et d'adaptabilit constitue le premier critre de slection. Dans la thorie
des attitudes de Bowles et Gintis, l'ducation prpare la division du travail en mme temps
qu'elle installe l'acceptation du travail. La formation vise crer des attitudes conformistes et
soumises. Le systme ducatif est domin par le capital. La mission de l'cole est double.
D'une part, elle forme le proltariat l'appareil productif. D'autre part, elle rserve une lite
les enseignements ncessaires aux tches d'encadrement et de cration.
La question du march tant aborde, il est maintenant possible daborder une situation de
dsquilibre, plus connue sous le nom de chmage.
B. Dfinition et mesure du chmage
Le dcoupage statistique de la population active en trois catgories (actifs occups, inactifs,
chmeurs) engendre de multiples difficults. En effet, loin dtre disjoints, ces trois ensembles
se chevauchent et gnrent de multiples situations intermdiaires. Il nest donc pas possible de
parler de chmage sans voquer lvolution des conditions demploi puisque celles-ci
commandent le passage dun tat lautre : entre linactivit et lobtention dun emploi stable
et protg se dveloppent aujourdhui des situations faites de brefs passages, mais frquents,
au chmage, et surtout de loccupation demplois instables et peu protgs. La mesure du
chmage est purement conventionnelle, il existe cependant deux grandes familles de mesures
du chmage : lune considre le chmage sous langle du stock, lautre comme le rsultat de
plusieurs flux.
1. Les mesures du stock de chmeurs
Le volume du chmage peut tre mesur travers lindicateur du taux de chmage (nombre
de chmeurs / population active). Ce dernier donne lieu deux approches qui sappuient sur
deux dfinitions diffrentes du chmage1.
Dfinition de lINSEE au sens du BIT (Bureau International du travail) : Lenqute emploi
value la population sans emploi la recherche dun emploi (PSERE). Pour tre qualifi de
chmeur, le BIT considre quune personne doit simultanment rpondre aux trois critres

1
Dans leur rapport sur les mthodes statistiques destimation du chmage, lInspection des Finances et
lInspection Gnrale des Affaires Sociales (2007) sont revenues sur le problme du calcul du chmage. Durant
les annes 2004, 2005 et 2006, les divergences dvolution entre les deux sources ont t telles que lINSEE a d
revoir son mode de calcul. Cest en effet partir du quatrime trimestre 2004 que les tendances sont devenues
durablement incohrentes. Du quatrime trimestre 2004 au premier trimestre de 2007, cinq trimestres sur les
neuf que compte la priode, ont enregistr des volutions contradictoires et des carts dvolution variant de
40 000 100 000 personnes, ce qui marque une rupture de corrlation des donnes. Ceci a eu pour consquence
une diffrence significative de lvolution du taux moyen annuel du chmage entre 2005 (baisse du chmage
accentue de 0.2 0.3 point) et 2006 (baisse du chmage accentue de 0.2 0.4 point).

183
suivants : (1) ne pas avoir travailler ne serait-ce quune heure au cours de la semaine de
rfrence cible au moment o les enquts ont t interrogs (autrement dit, tre dpourvu
demploi) ; (2) tre disponible dans un dlai de deux semaines pour occuper un emploi ; (3)
avoir entrepris des dmarches spcifiques pour trouver un emploi au cours des quatre
semaines prcdant la semaine de rfrence.
Dfinition de lANPE (Agence Nationale pour lEmploi) : Tous les mois, lANPE dtermine
les demandes demplois en fin de mois (DEFM). Pour tre qualifi de chmeur, il faut : (1)
tre inscrit lANPE ; (2) tre la recherche dun emploi permanent temps complet ; (3)
tre prt accepter immdiatement un emploi sil est propos.
En France, lINSEE value le chmage au sens du BIT (Bureau International du travail)
partir de deux sources :
- Lenqute emplois2, qui a permis de publier des taux de chmage frquence annuelle de
1950 2006. Depuis 2002, la mthodologie a profondment volu afin de respecter la
rglementation europenne qui impose des chiffres frquence trimestrielle. Auparavant,
lenqute se droulait chaque anne en mars, ce qui donnait une photographie instantane du
chmage. Dsormais, elle seffectue en continu sur lanne. Depuis 2006, lINSEE publie les
donnes trimestrielles corriges des variations saisonnires.
- Le nombre de demandeurs demplois inscrits en fin de mois lANPE, qui permet de publier
des estimations provisoires du taux de chmage, frquence mensuelle. Seuls les demandeurs
demploi qui ne dclarent aucune activit professionnelle effectue dans le mois, sont retenus
dans le calcul. Depuis 2007, les statistiques de lANPE comprennent huit catgories de
demandeurs demplois, afin dapprocher au plus prs de leur situation : recherche dun emploi
temps plein ou partiel, disponible ou non immdiatement.
La catgorie 1 concerne les personnes sans emploi, immdiatement disponibles, la
recherche d'un emploi dure indtermine temps plein, ayant au plus exerc 78 heures
d'activits rduites ou occasionnelles dans le mois de leur inscription ou du renouvellement de
leur demande et tenues d'accomplir des actes positifs de recherche d'emploi. Cette catgorie
intgre dornavant les demandeurs demplois des DOM-TOM (soit prs de 144 000
personnes). La catgorie 2 tient compte des personnes sans emploi, immdiatement
disponibles, la recherche d'un emploi dure indtermine temps partiel, ayant au plus
exerc 78 heures d'activits rduites ou occasionnelles dans le mois de leur inscription ou du
renouvellement de leur demande et tenues d'accomplir des actes positifs de recherche
d'emploi. La catgorie 3 recense les personnes sans emploi, immdiatement disponibles, la
recherche d'un emploi dure dtermine temporaire ou saisonnier, y compris de trs courte
dure, ayant au plus exerc 78 heures d'activits rduites ou occasionnelles dans le mois de
leur inscription ou du renouvellement de leur demande et tenues d'accomplir des actes positifs
de recherche d'emploi. La catgorie 4 prend en compte les personnes sans emploi, mais non
disponibles immdiatement pour cause de stage, de maladie, de formation La catgorie 5
est compose de personnes travaillant mais la recherche dun autre emploi, ce qui comprend
notamment les salaris en contrats aids et les temps partiels aids. La catgorie 6 intgre les
personnes appartenant la catgorie 1 mais ayant exerc une activit rduite ou occasionnelle
d'au moins 78 heures dans le mois. La catgorie 7 recense les personnes appartenant la
catgorie 2 mais ayant exerc une activit rduite ou occasionnelle d'au moins 78 heures dans
le mois. La catgorie 8 tient compte des personnes appartenant la catgorie 3 mais ayant
exerc une activit rduite ou occasionnelle d'au moins 78 heures dans le mois.
2
Lenqute franaise comporte un chantillon trimestriel de lordre de 75 000 personnes contre 100 000
personnes le Royaume-Uni, 120 000 160 000 pour lAllemagne, 150 000 personnes pour lItalie, 180 000
personnes pour lEspagne et 200 000 personnes pour les Etats-Unis.

184
 2. La mesure du chmage travers les flux
Dans une dmarche dynamique, le nombre de chmeurs apparat comme la diffrence entre
les flux dentre et de sortie du chmage.

Flux dentres Flux de sorties

Arrives sur le march du travail
Arbitrage temps de travail/temps de
loisir
Licenciements (fin de contrats...)
Changements demplois
Retraite ou prretraite
CHOMAGE Arbitrage activit/inactivit
Cration demplois nouveaux
Emplois vacants

Deux indicateurs peuvent tre calculs :

- la dure du chmage (temps coul entre lentre et la sortie du chmage pour ceux qui ont
retrouv un emploi).
- lanciennet du chmage un moment donn (temps coul depuis lentre au chmage
pour ceux qui sont toujours chmeurs).
C. Evolution du chmage
Aujourdhui, en France, prs de 1 actif sur 10 est au chmage, alors quau milieu des annes
60, 1 sur 40 ltait. Cette progression ne traduit pas un mouvement rgulier et homogne.
Depuis la 2nd Guerre mondiale, lvolution du chmage a connu en France cinq phases
principales.
1945 : Contexte de pnurie de main doeuvre (reconstruction, priode de croissance soutenue
tire par la demande, stabilit de la population active...)
Situation gnrale de plein emploi
1962 : le taux de chmage passe de 1,7% 3% de la population active suite :
- une politique conomique restrictive
- une restructuration du systme productif pour affronter la concurrence
- la croissance des ressources de main doeuvre (enfants du Baby Boom, Rapatriement
dAlgrie...)
1974 : le taux de chmage slve 10,2% suite :
- aux consquences des deux chocs ptroliers qui ont contract la demande intrieure
et rduit le taux dutilisation des capacits de production
- au maintien dune offre de travail soutenue de la part des mnages
- la priorit donne aux investissements de productivit sur ceux de capacit
- lapparition de nouveaux concurrents
1985 : le taux de chmage se stabilise aux alentours de 10% suite :
- lenvironnement international qui samliore
- la situation financire qui sassainit peu peu
1990 : le taux de chmage franchit la barre des 12% suite :
- la conjoncture qui se dgrade
- aux freins lembauche
1998 : Le taux de chmage diminue (10%) suite
- la baisse du temps de travail
- la reprise de lactivit conomique
- la politique des emplois aids

185
2008 : Aprs quelques annes daugmentation du chmage, ce dernier est reparti la baisse
depuis le milieu des annes 2000. Au 1er trimestre 2008, le taux de chmage au sens du BIT
avoisinait (7.5%). Les efforts ont port principalement sur la rforme du march du travail
(drglementation) ; la baisse du cot du travail (des ouvriers non qualifis notamment) ; la
dfiscalisation des heures supplmentaires et la rengociation du temps de travail au sein des
entreprises (amendement la loi sur les 35 heures).
2009 : en moyenne sur le deuxime trimestre 2009, le taux de chmage stablit 9,5 % de la
population active en France (incluant les Dom). Pour la France mtropolitaine, le taux de
chmage stablit 9,1 %, soit prs de 2,6 millions de personnes (taux de chmage atteint
dbut 2006). Prs de 3,3 millions de personnes ne travaillent pas mais souhaitent travailler,
quelles soient ou non disponibles dans les deux semaines pour travailler et quelles
recherchent ou non un emploi. Cette monte du chmage a pour origine la crise des subprime
(crise de limmobilier aux Etats Unis). Notons que comparativement aux crises de 1973 et
1993, le flchissement de lemploi a t moins marqu en 2008-2009, et ce malgr une baisse
du PIB plus importante. Le chmage partiel a constitu un puissant levier damortissement de
la crise.
Tableau 1 : Relation entre PIB et emploi

1er choc ptrolier Crise de 1993 Crise de 2008

PIB - 1.4% - 1.3% - 3.2% (1er tri 08 et 1er tri 09)

Emploi - 1.4% - 1.2% - 0.8%

Chmage S1 09 : + 400000
S2 09 : + 200000*
Chmage 189000 en T1
partiel (1.4M en Allemagne)
319000 en T2
Intrim, Baisse significative
CDD

Malgr lamlioration de la situation de lemploi depuis quelques annes, il convient de

constater que les ingalits de chmage restent proccupantes. Ainsi, ce sont surtout les
jeunes de moins de 25 ans (23.9 % au deuxime trimestre 2009) et les femmes (9.4%) qui sont
touchs par le chmage. Quant la dure moyenne du chmage, elle avoisine actuellement les
14 mois, en progression constante; la part des chmeurs de longue dure (chmage suprieur
1 an) saccrot galement pour atteindre plus de 40% du nombre de chmeurs.
Lapprciation que lon porte sur la situation du chmage dpend du type dapproche - stock
ou flux - que lon adopte. Dans le cas prsent, la situation semble samliorer si lon se rfre
la diminution du taux de chmage; elle parat par contre se dtriorer si lon considre la
progression de la dure moyenne du chmage.

186
 Tableau 2 : Evolution du taux de chmage au sens du BIT
Taux de chmage (en % du nombre dactifs)

2007 2007 2007 2007 2008 2009 2009

T1 T2 T3 T4 T1 T1 T2p*

Ensemble 8.8 8.5 8.2 7.8 7.5 8.5 9.1

15 24 ans 21.9 20.9 19.1 18.6 18 22.3 23.9
25 49 ans 7.9 7.8 7.7 7.3 7 7.6 8.1
50 ou plus 6.1 5.6 5.4 5.0 4.9 5.7 6.0
Hommes 8.2 7.9 7.7 7.3 7.1 8.1 8.8
15 24 ans 20.3 20.5 18.9 18 17.6 23.6 24.7
25 49 ans 7.2 7.0 7.0 6.6 6.4 6.6 7.5
50 ou plus 5.9 5.4 5.3 4.8 4.8 5.6 5.8
Femmes 9.5 9.2 8.8 8.4 8.0 9.0 9.4
15 24 ans 23.8 21.3 19.2 19.3 18.5 20.7 22.8
25 49 ans 8.8 8.8 8.6 8.1 7.7 8.6 8.7
50 ou plus 6.2 5.8 5.6 5.3 4.9 5.8 6.3

Source : INSEE, Informations rapides, n227, 3 septembre 2009

1. Le chmage des jeunes

Le chmage des jeunes (15 24 ans) a toujours constitu une part importante dans les chiffres
du chmage franais. Tous les diffrents gouvernements qui se sont succds depuis trente
ans, ont cherch mettre en place un plan en faveur de lemploi des jeunes.
En 1977, le premier ministre, Raymond Barre lance le Pacte pour lemploi des jeunes,
constitu dexonrations de charges sociales et dactions de formation.
En 1981, le gouvernement de Pierre Mauroy met en place le Plan Avenir Jeunes et des actions
de formation qui viennent remplacer le Pacte pour lemploi des jeunes.
En 1983, Jacques Delors lance la cration du contrat de qualification, du contrat dadaptation
et du Stage dinitiation la vie professionnelle (SIVP), destins au secteur priv.
En 1984, le gouvernement de Laurent Fabius initie la cration des travaux dutilit collective
(TUC) dans les collectivits locales, le milieu associatif et les tablissements publics.
En 1986, le gouvernement de Jacques Chirac dcide dexonrer les cotisations sociales
patronales (de 25 100%) en cas de formation en alternance.
En 1989, le gouvernement de Michel Rocard propose par le crdit formation individualis
(CFI), des parcours dinsertion aux jeunes peu diplms. Les contrats emploi solidarits
(CES) sont destins aux 16 25 ans rencontrant des difficults particulires daccs
lemploi.
En 1991, le gouvernement dEdith Cresson met en place lExo-jeunes pour faciliter
lembauche des jeunes peu qualifis. Le contrat dorientation remplace le SIVP.
En 1992, le gouvernement de Pierre Brgovoy initie les contrats emploi consolid (CEC)
dune dure de 5 ans, pour remplacer les CES.
En 1994, le gouvernement dEdouard Balladur renonce au contrat dinsertion professionnelle
(CIC), appel SMIC jeunes. Il met en place laide au premier emploi des jeunes (APEJ).

187
En 1996, le gouvernement dAlain Jupp cre le Contrat emploi ville (CEV) pour les jeunes
des zones urbaines sensibles.
En 1997, Martine Aubry, Ministre de lemploi, cre les nouveaux emplois jeunes (NEJ),
appels emplois jeunes, pour le secteur public et associatif. Aprs quelque 400 000 entres, ils
seront supprims en 2003. El 1998, est initi le programme TRACE (trajet daccs lemploi)
pour les moins de 25 ans sans qualification.
En 2002, Jacques Chirac annonce la cration du contrat dinsertion dans la vie sociale
(CIVIS), sign entre un jeune et une mission locale. Il ne prendra son essor quen 2005. Le
Contrat jeunes en entreprise (CJE) est galement cr pour favoriser lembauche en CDI dans
le secteur marchand de jeunes faible niveau de qualification ou en manque dexprience.
En 2004, sous le gouvernement de Jean-Pierre Raffarin, lancement dans le cadre du plan de
cohsion sociale, du contrat daccompagnement vers lemploi (CAE) qui remplace les CES et
les CEC. Dveloppement de lapprentissage et de lalternance.
En 2005, le gouvernement de Dominique de Villepin met en place le Service militaire adapt
(D2C ou Dfense deuxime chance) pour les jeunes peu qualifis. Le quota de CAE rserv
aux jeunes est augment. En 2006, ce mme gouvernement adopte un plan en faveur des
jeunes en difficult et des secteurs qui ont des difficults de recrutement (agriculture,
btiment, commerce, htellerie, restauration). Le Ministre du Travail, Jean Louis Borloo,
introduit les Groupes solidarit emploi . A linitiative du prfet, ces groupes rassemblent
les diffrents acteurs de chaque zone urbaine sensible (ZUS). Ils disposent de tous les
instruments de la politique de lemploi pour rpondre des situations spcifiques (emplois
peu qualifis, chmeurs victimes de discriminations lies leur quartier, jeunes sans
orientation professionnelle). Des outils sont dvelopps et renforcs par des moyens
spcifiques : renforcement de laide la formation pour le PACTE (1000 par contrat) ;
places supplmentaires en formation aux savoirs de base fondamentaux (ateliers
pdagogiques, insertion rinsertion illettrisme) ; accompagnement systmatique par un
cabinet doutplacement pour les jeunes diplms bac +3 en CIVIS ; redploiement des
moyens de lANPE vers les ZUS ; parrainage des jeunes par les salaris et les jeunes retraits.
Deux mesures sont galement inities : un crdit dimpt de 1500 pour inciter les jeunes
accepter un emploi dans un secteur qui peine recruter ; une prime de mobilit de 2000 pour
les demandeurs demplois qui acceptent un travail plus de 200 kilomtres de leur domicile.
En 2007 et 2008, le gouvernement de Franois Fillion a lanc le "contrat dinsertion dans la
vie sociale" (CIVIS) qui sadresse des jeunes de 16 25 ans rvolus (soit jusqu leur vingt
sixime anniversaire) rencontrant des difficults particulires dinsertion professionnelle. Ce
contrat a pour objectif dorganiser les actions ncessaires la ralisation de leur projet
dinsertion dans un emploi durable. Ce contrat est conclu avec les missions locales ou les
permanences daccueil, dinformation et dorientation (PAIO). Les titulaires dun CIVIS sont
accompagns par un rfrent. La dure du contrat est dun an renouvelable. Les titulaires dun
CIVIS gs dau moins 18 ans peuvent bnficier dun soutien de lEtat sous la forme dune
allocation verse pendant les priodes durant lesquelles ils ne peroivent ni une rmunration
au titre dun emploi ou dun stage, ni une autre allocation. Par ailleurs, Le dispositif de
soutien lemploi des jeunes en entreprise (SEJE) (communment appel contrat jeunes
en entreprise) vise, par le versement lemployeur dune aide forfaitaire de lEtat, favoriser
lembauche, en contrat dure indtermine, de jeunes de 16 25 ans rvolus (soit jusquau
26e anniversaire) loigns de lemploi. Lembauche peut tre ralise dans le cadre dun
contrat dure indtermine ou dun contrat de professionnalisation dure indtermine. Ce
contrat ne peut plus tre conclu depuis le 1er janvier 2008.

188
 A la suite de la crise des subprime et de la monte du chmage des jeunes, ce mme
gouvernement a entrin en septembre 2009 une srie de mesures allant de la relance de
lapprentissage la gnralisation du RSA (revenu de solidarit active) pour les moins de 26
ans.
2. Le chmage des seniors
Au premier trimestre 2008, le taux de chmage des plus de 50 ans reprsent 4.7% ; leur taux
dactivit tait de 32.1% et leur taux demploi de 30.6%. Pendant longtemps, la France a
nglig cette composante du chmage3 et prfr sen remettre aux dispositifs de pr-retraite
afin de soulager la pyramide des ges de certaines entreprises et redynamiser lemploi des
jeunes. Depuis quelques annes, lallongement de la dure de vie et la question des retraites
ont amen les diffrents gouvernements mettre en place des mesures visant augmenter le
taux demploi des plus de 50 ans.
LANPE (2006) et la DARES (2003) ont prcis les diffrentes caractristiques du chmage
des seniors. Sils sont majoritairement inscrits en catgorie 1, prs dun senior sur quatre est
la recherche dun emploi temps partiel. Prs de 14% exercent une activit de trs courte
dure (moins de 78 heures dans le mois). Les femmes sont les principalement concernes. Par
ailleurs, le poids du chmage de longue dure est significativement plus important chez les
plus de 50 ans. Ainsi prs de 53% des demandeurs demplois seniors ont une anciennet de
chmage dun an ou plus. La proportion de chmeurs de trs long dure (deux ans ou plus) et
le double de celle des 25-49 ans. Selon lANPE (2004), le risque de chmage de longue dure
serait de 36% pour les personnes de plus de 50 ans contre 13% pour les moins de 25 ans.
Selon une tude de la DARES (2003), deux phnomnes expliquent cette situation4. Dune
part, le dcalage qui existe entre les propositions de recrutement, une majorit demplois
temporaires ou occasionnels, et les attentes des seniors qui sont de retrouver un emploi du
mme type que celui quils ont perdu (emploi stable). Dautre part, la rticence des
employeurs recruter des salaris seniors. Selon lANPE (2006), seuls 55% des
tablissements taient prts recruter des personnes de plus de 50 ans. Ajoutons, toujours
selon la DARES (2003) que les seniors ne bnficieraient pas des effets de la conjoncture
conomiques court terme : plus souvent que les jeunes, les jeunes en contrat de travail
dure indtermine, [les seniors] ne sont pas en premire ligne des suppressions demploi
quand lentreprise rencontre des difficults, les employeurs se sparant dabord des
travailleurs sous statut prcaire . De mme, Quand la conjoncture redevient favorable, les
premires embauches sont aussi dure dtermine et bnficient surtout aux jeunes
chmeurs. Le chmage des plus de 50 ans est donc systmatiquement moins ractif aux
embellies sur le march du travail .
En 2006, le gouvernement de Dominique de Villepin a lanc un plan national concert pour
lemploi des seniors. Ce plan visait principalement deux objectifs : amliorer la proportion
des seniors en emploi en luttant notamment contre les facteurs qui les excluent et favoriser
leur employabilit quelle que soit leur situation (en emploi ou en recherche demploi) (CAE,
2006, p. 2). Ce plan sest structur autour de quatre axes dintervention complmentaires pour
parvenir un taux demploi de 50% des 55-64 ans lhorizon 2010.
- Maintenir lemploi par la suppression progressive de la contribution Delalande (en 2010) ;
par la rvision des accords abaissant lge de mise la retraite anticipe (accords en vigueur

3
En 1984, une dispense de recherche demploi a t mise en place. Etaient susceptible dtre dispenss : (1)
partir de 55ans, les demandeurs demplois non indemniss, les bnficiaires de lallocation spcifique de
solidarit (ASS) et les bnficiaires de lallocation de retour lemploi (ARE), (2) partir de 57 ans (ARE).
4
Le niveau de salaire peut tre galement un frein lembauche.

189
doivent cesser de produire leurs effets compter du 31 dcembre 2009) ; par le soutien ds
accords de gestion prvisionnelle des emplois et des comptences (dispositif dappui conseil
largie aux entreprises de moins de 500 salaris).
- Rinsrer sur le march du travail par une offre de prestations spcifiques du service public
de lemploi (parcours diffrencis) ; par la mobilisation des contrats aids (contrat initiative
emploi en faveur de lemploi des seniors) ; par la cration dun CDD dune dure maximale
de 18 mois renouvelable une fois (contrat rserv aux demandeurs demploi de plus de 57 ans
en recherche demploi depuis plus de 3 mois ou aux bnficiaires dune convention de
reclassement personnalis.
- Amnager les fins de carrire par la promotion de la retraite progressive (elle permet au
salari de plus de 60 ans de poursuivre temps partiel une activit, tout en bnficiant dune
fraction de sa pension, inversement proportionnelle la dure travaille) ; par la consolidation
du caractre incitatif de la surcote (ce dispositif, introduit par la loi du 21 aot 2003, conduit
majorer la pension de 3% par anne supplmentaire valide, chiffre port 4% depuis) ; par
lamlioration du rgime de cumul emploi retraite pour les bas salaires (plafond tabli 1.6
SMIC) et par lencouragement de la pratique du tutorat dans lentreprise (cette activit est
rmunre sans tre prise en compte au titre des rgles de cumul emploi retraite).
- Lutter contre les prjugs par une campagne de communication nationale en direction du
grand public, des employeurs et des salaris eux-mmes.
Graphique 1 : Taux demploi des seniors et des 25-54 ans

Source : OFCE, 2007

Les pays dans lesquels les taux demploi des seniors sont levs sont aussi ceux dans lesquels
les taux demploi des 25-64 ans sont levs

D. Les explications du chmage

Lanalyse de la situation contemporaine du chmage a donne naissance trois grands types
dexplications : une explication classique qui impute la responsabilit du chmage

190
linsuffisante rentabilit des entreprises ; une explication keynsienne pour laquelle le
chmage rsulte dune demande solvable insuffisante ; une explication plus structurelle qui lie
le chmage des facteurs conomiques et sociaux permanents
1. Le chmage classique
Pour lanalyse classique, lquilibre conomique saccompagne du plein emploi des facteurs
de production, travail et capital. Loffre de travail est une fonction croissante du salaire rel.
Lindividu (le salari) arbitre entre temps de travail et temps de loisir en fonction de sa
contrainte de revenu (salaire). Lentreprise maximise ses profits en fonction de sa contrainte
de production. Lquilibre sur le march est fonction de loffre et de la demande, cest dire
des mouvements du salaire rel. Le chmage durable ne trouve donc pas sa place dans une
telle approche (on parle galement de chmage volontaire). Lorsquil existe, cependant, il est
le signe dun dsquilibre provisoire. Deux raisons peuvent expliquer la prsence du chmage
: (1) linsuffisante flexibilit des prix (donc du salaire, prix du travail) la baisse ; (2) les
insuffisantes capacits de production des entreprises. Ces deux facteurs sont par ailleurs
intimement lis : le niveau trop lev et rigide de la rmunration du facteur travail a pour
consquences une rmunration insuffisante du capital, cest dire une rentabilit trop faible
des investissements. Les entreprises sont alors conduites renoncer lexploitation de
certains quipements et lextension des capacits de production existantes; cest donc
linsuffisance de la rentabilit qui engendre le chmage classique.
Fig 1 : Chmage et march du travail
Salaire rel
Demande Offre

Chmage

Quantits de travail
Production
Production

Travail
2. Le chmage keynsien
Dans lanalyse keynsienne, une conomie peut tre durablement en situation de sous-emploi
si la demande globale est infrieure loffre globale. Dans ce cas, les entreprises sont
dsireuses de produire plus, mais ne le font pas par suite dune insuffisance de la demande.
Lquilibre ainsi ralis est rgressif et contribue crer du chmage (on parle de chmage
involontaire).

191
Selon Keynes, lexistence du chmage tendrait confirmer que le march nest pas un
mcanisme dallocation optimale des ressources. Rappelons que si Keynes admet lexistence
dune fonction de demande de travail dcroissante avec le salaire, en revanche, il considre
que loffre de travail nest pas croissante avec le salaire (les salaires seraient mme fixes
court terme). Les conventions collectives et le pouvoir des syndicats tendent rigidifier les
forces du march (en dautres termes, lajustement de loffre et la demande au salaire).
Dans la mesure o le chmage keynsien est caractris par lexistence de capacits de
production inemployes, il peut tre diagnostiqu par lanalyse des taux dutilisation des
quipements. Plus les quipements sont utiliss, plus le chmage keynsien est faible (toutes
choses gales par ailleurs).
3. Le chmage li aux structures conomiques et sociales
La permanence, voire lextension du chmage tend montrer que les explications du
phnomne par linsuffisance de loffre productive ou de la demande solvable sont plus
complmentaires quopposes. A ct de celles-ci, cependant, se dveloppent depuis peu
dautres approches qui visent faire du chmage une variable lie la nature des structures
conomiques et sociales. Cinq conceptions diffrentes du chmage sont apparues :
a. Le chmage naturel
Dans un discours prsidentiel lAEA (1968), Milton Friedman a donn une longue
dfinition du chmage naturel : The natural rate of unemployment is the level which would
be ground out by the walrasian system of the general equilibrium equations, provided that
there is in them the actual structural characteristics of the labour and commodities market,
including market imperfections, stochastic variability in demands and supplies, the cost of
gathering information about job vacancies and labor availabilities, the costs of mobility, and
so on(Dixon, Huw, 1995). Le taux naturel de chmage mesure la proportion dactifs qui ne
trouvent pas demplois dans les conditions normales de fonctionnement du systme demploi.
(ce chmage naturel est dautant plus lev que le march du travail est plus rigide). Il
existerait ainsi dans tout systme conomique, un taux de chmage plancher contre lequel
aucune politique conomique nest durablement capable dagir. Une rduction temporaire du
taux de chmage, en de du taux naturel, ne peut tre obtenue quau prix dun taux
dinflation croissant. Lanalyse de Milton Friedman est une critique des politiques
keynsiennes de relance visant rduire le chmage. Selon Milton Friedman, les politiques
keynsiennes de relance nont pas deffet durable sur le chmage, elles sont en revanche
toujours inflationnistes. On ne peut pas en effet, selon Milton Friedman rduire le chmage en
dessous du taux de chmage naturel ( moins de modifier les structures du systme demploi).
Le taux de chmage naturel est donc le taux de chmage compatible avec le maintient du taux
dinflation souhait. On dit que cest un taux de chmage nacclrant pas linflation :
NAIRU (non accelerating inflation rate of unemployment).
b. Le chmage dquilibre
Si pendant longtemps les analyses du chmage se sont partages entre les tenants de lcole
orthodoxe (qui attribue le chmage au refus des salaris, des syndicats ou de lEtat de laisser
jouer les mcanismes du march) et ceux de lcole keynsienne (qui attribue le chmage
une insuffisance de la demande), une nouvelle interprtation du chmage est apparue avec ce
quil est convenu dappeler aujourdhui lanalyse dite WS/PS (Wage Setting/Price Setting
ou Wage Schedule / Price Schedule). Selon cette nouvelle approche, le chmage serait le
rsultat involontaire des comportements aussi bien des entreprises que des salaris en place,
comportements favoriss ou imposs par les structures de lconomie.

192
Du ct des entreprises, la concurrence peut tre imparfaite, des situations doligopoles
(Grande Distribution) voire de quasi monopoles (Microsoft, Intel) peuvent apparatre. Ds
lors, les entreprises bnficient dune libert de fixer des prix qui ne sont plus imposs par le
march. Dans la pratique, cela consiste majorer les cots dune certaine marge (on parle de
rgle de Mark-up). Dune entreprise lautre, cette marge voluera en fonction de lintensit
de la concurrence et de la conjoncture. Lorsque lactivit est soutenue, la concurrence est
moins vive pour gagner des parts de march, les marges deviennent intressantes et les prix
augmentent, les salaires rels diminuent dautant. Ainsi lorsque lactivit progresse, les
embauches sont de plus en plus nombreuses, donc le chmage tend diminuer. Au final,
baisse du salaire rel et baisse du chmage seffectuent conjointement. A linverse, lorsque
lactivit stagne, la concurrence sera plus vive pour gagner des parts de march, les marges
commenceront se tasser et les prix galement. Ce qui contribuera amliorer le pouvoir
dachat des mnages (ce pouvoir dachat tant dtermin par le salaire rel). Au final, le
chmage augmentera et le salaire rel galement. Il existe ainsi une relation croissante
(relation PS ) entre le taux de chmage et le salaire rel (Clerc, 2002). Les salaris, de leur
ct, cherchent obtenir des hausses de salaires. Quand le taux de chmage est faible, les
opportunits demploi sont plus nombreuses et les remplaants possibles moins nombreux.
Ceci renforce le pouvoir de ngociation des salaires et joue dans le sens dune hausse des
salaires. On a ainsi une relation dcroissante (relation WS ) entre le salaire rel et le taux de
chmage. Ainsi deux forces contraires sont luvre sur le march du travail. Lune rsulte
de la politique de fixation des prix des entreprises, lautre de la politique dvolution des
salaires. A lquilibre, un certain niveau de salaire correspondra un certain taux de chmage.
On parle ainsi de chmage dquilibre. Si rien ne change dans le mode de fixation des prix et
des salaires, le taux de chmage sera durable. Contrairement la vision orthodoxe, il nexiste
aucune force de rappel, le mcanisme de march ne peut modifier le chmage en jouant sur
les prix ou les salaires. Il sagit en outre dun chmage involontaire (mais non keynsien car il
doit beaucoup labsence de marchs concurrentiels) car il rsulte des politiques des
entreprises et des exigences des salaris. Notons que plus on sloigne dun march du travail
flexible et concurrentiel, plus le taux de chmage dquilibre est lev.
Si cette approche a lavantage de concilier les deux grandes coles de pense conomique
(noclassique et keynsienne), elle prsente toutefois une srie dinconvnients. Elle accorde
tout dabord trs peu de place la variable demande, qui ne joue quun rle rduit dans la
dtermination du niveau de chmage. Or, cest oublier que cest souvent par manque de
dbouchs que les entreprises reprisent dembaucher. Ensuite, lapproche (WS-PS) fait, selon
lexpression de Yannick LHorty et Florence Thibault (1998), figure de fourre-tout. Selon les
indicateurs retenus du ct de loffre, le rsultat des calculs diffre.
c. Le chmage frictionnel
Lorsquun travailleur cherche un emploi, sa sortie du systme ducatif, la suite dune
dmission ou dun licenciement, il reste un certain temps au chmage avant de trouver ou de
choisir un emploi. Le chmage frictionnel est donc le fait quil existe un dcalage entre le
moment o lentreprise cherche embaucher et lembauche du travailleur.
d. Le chmage technologique
Lacclration des mutations technologiques contribue faire voluer les demandes de
qualification, la nature des postes de travail et le volume demplois ncessaire. Le chmage
rsulte parfois dune inadquation ou dune inadaptation entre les emplois disponibles et les
emplois souhaits, tant sur le plan qualitatif que quantitatif. Le chmage technologique
rappelle que sous leffet des innovations, des activits seront dtruites et des salaris licencis.

193
e. Le chmage de segmentation
Le chmage nest pas un phnomne homogne, le march du travail est donc segment selon
les statuts, lge, le sexe, la qualification...Le chmage frappe donc les individus
diffremment selon leur degr de vulnrabilit dans lemploi. En France, le chmage touche
plus prcisment les jeunes de moins de 25 ans, les femmes et les chmeurs de longue dure.
D. La drglementation du march du travail
Depuis la fin des annes 90, de nombreux organismes conomiques (OCDE, FMI) insistent
sur le fait que les chiffres levs du chmage de certains pays europens seraient dus une
protection trop importante du march du travail. Un indice mesurant la rigueur de la
lgislation sur la protection de lemploi comportant trois rubriques (la rglementation des
formes demploi temporaire, les obligations spciales applicables aux licenciements collectifs,
la protection des salaris rguliers contre les licenciements individuels), a ainsi t tabli pour
lensemble des pays europens et industrialiss.
Figure 2: Indice mesurant la rigueur de la lgislation sur la protection de lemploi

Rglementation des formes demploi temporaire

Obligations spciales applicables aux licenciements collectifs
3.5 Protection des salaris rguliers contre les licenciements individuels

2.5

1.5

0.5

0
USA R-U Irl Dk Reptch Fin Pol PB It Alle Fr Esp Port

Source : OCDE (2004)

Ainsi selon lOCDE, la rigidit des contrats de travail provoquerait un moindre dynamisme
conomique et une segmentation des marchs. Ceci explique pourquoi les grands pays
industriels que sont la France, lAllemagne et lItalie se sont lancs dans de puissantes vagues
de drglementation du march du travail (flexibilit des contrats de travail). Un rapport du
Conseil de coopration conomique (2006) qui regroupe les grandes entreprises de lArc
Latin (France, Italie, Espagne, Portugal) prconisait de progresser vers la gnralisation de
contrats de travail prvoyant la possibilit de rompre sans indemnit pendant les deux
premires annes, de porter la dure dessai six mois pour tous les contrats de travail ou
encore de supprimer les clauses permettant daccorder une indemnisation quivalente 45 j
par anne travaille (comme en Espagne).

194
 - Le gouvernement italien (2002) a ainsi prsent un projet de rforme du systme
dindemnisation du chmage qui visait lier davantage loctroi des allocations la recherche
active dun emploi et au choix dune formation5.
- Le gouvernement allemand (2003) - travers les lois Hartz (du nom de la commission
dirige par le directeur du personnel de Volkswagen) a mis en place un vaste projet de
rforme du march du travail. La loi Hartz IV, relative la prestation de services modernes
sur le march du travail, doit permettre dinciter les chmeurs de longue dure (plus de 2.1
millions) reprendre un emploi. Auparavant, ces derniers percevaient sans limitation de dure
une assistance chmage reprsentant jusqu 57% de leur dernier salaire. Dsormais, les
chmeurs depuis plus de 12 mois toucheront une allocation chmage II amene au niveau
de laide sociale, lquivalent du RMI (soit 345 pour un clibataire allemand). Par ailleurs,
les chmeurs de longue dure devront accepter toute offre demploi, mme temps partiel,
qui ne soit pas faite des prix de dumping (dans le cas contraire, ils verront leur allocation
baisser de 20%). La loi Hartz III vise quant elle transformer lOffice fdral du travail en
Agence fdrale du travail pour en faire un service de prestations moderne et dirig par les
usagers (sorte de jobcenters britanniques).
- Le gouvernement franais (2004) - sappuyant sur les recommandations de la commission
prside par le secrtaire gnral du Groupe Renault (Michel de Virville) a affirm sa
volont accrue dun contrle des chmeurs et la suppression du monopole de placement de
lANPE. Le plan Borloo (tale sur 5 ans) a cherch fluidifier le march du travail. Il
sagissait la fois, de faciliter laccs au premier emploi (800 000 contrats dintgration pour
les jeunes), daider au maintien dans lactivit des salaris et dencourager les chmeurs se
rinsrer. Pour les chmeurs, le projet a prvu la cration de maisons des ressources
humaines destines faciliter la coordination des acteurs publics et privs, mais aussi
accompagner les demandeurs demploi dans leurs recherches en sassurant quils mettent tout
en uvre pour trouver un emploi. Le plan renforce les dispositifs de formation dans les
contrats aids dans le secteur public et ramnage le revenu minimum dactivit (RMA) en y
attachant de la formation et de vrais droits sociaux (retraite et chmage). Depuis 2007, La
modernisation du march du travail a pris la forme de trois grands chantiers : la volont de
simplifier le contrat de travail, la scurisation des parcours professionnels, le suivi du
demandeur demploi.
Le nombre de contrat et leur complexit ont amen lEtat et les partenaires sociaux
aborder la question du contrat unique. Si les reprsentants du patronat revendiquent une limite
dans le temps des possibilits de recours juridique et mettent en avant le concept de
sparation lamiable , les syndicats ont insist sur la question du cadre juridique unique
pour les contrats de travail, et notamment dune scurisation juridique du licenciement ainsi
que de la priode dessai. Le recours aux contrats dits prcaires, pourrait galement faire
lobjet dune ngociation collective au sein de lentreprise ou de la branche. Diffrentes pistes
de travail sont ici voques. Le patronat a propos de rduire le recours au CDD
(reprsentant deux tiers des embauches), de simplifier les clauses devant obligatoirement
figurer dans un CDD (dure du contrat, conditions de renouvellement) et dallonger la

5
Les trois grandes centrales syndicales (CGIL, UIL, CISL) stant opposes toute rforme des licenciements
(et donc labrogation de larticle 18 du Statut des travailleurs, imposant lobligation de rintgration du salari
en cas de licenciement reconnu sans motif lgitime), le gouvernement italien a cherch renouer le dialogue
social en procdant la modernisation du systme dindemnisation (40 60% du salaire de rfrence pendant les
cinq premiers mois, une rduction progressive 40% les trois mois suivants et 30% les trois derniers mois). Le
problme crucial concernait cependant le financement de la rforme des amortisseurs sociaux (le document de
programmation conomique 2003-2007 a chiffr 1.5 milliard d le cot de la rforme de lindemnisation
chmage).

195
priode dessai du CDI afin de permettre au salari dapprcier ses nouvelles fonctions et
lemployeur dvaluer ses comptences. A cette priode dessai sajouterait une tape de
validation conomique rpondant aux alas dactivit auxquels sont confrontes les
entreprises. Ce nest qu lissue de ces deux priodes que le salari disposerait enfin dun
CDI classique. La priode dessai dun CDI classique (1 6 mois) pourrait ainsi atteindre un
an, voire deux ans. Une autre proposition sappuie sur la mise en place dune nouvelle forme
de contrat. Le contrat de mission serait destin la ralisation de projets prcis. Dune
dure maximale de 5 ans, il pourrait rpondre aux besoins des entreprises. Notons ici, que
lintrt est de taille pour les entreprises. Souvent contest aux prudhommes, le motif rel et
srieux de la rupture serait ainsi dfini lavance dans le contrat de travail, par accord des
parties. Il ne pourrait donc plus tre voqu la suite de la rupture du contrat de travail. En
labsence de prolongation, le salari bnficierait des allocations chmage. La scurisation
des parcours professionnels doit sappuyer sur la transfrabilit des droits sociaux. Il sagit
ainsi de crer des droits attachs au salari et non au contrat de travail. Dans ce cadre, la
formation professionnelle, et notamment le droit individuel de formation pourrait prendre une
tournure diffrente (aujourdhui, le DIF ne peut tre transfr dune entreprise lautre). Le
troisime volet concerne le suivi du demandeur demploi. La mise en place de politiques
demplois actives renvoie une question importante, celle de la dfinition de loffre valable
demploi , celle l mme que peut ou ne peut pas refuser un chmeur. La fusion souhaite
entre lANPE et les ASSEDIC constituent un autre dispositif susceptible damliorer les
relations entre organisations institutionnelles et chmeurs.
II. LINFLATION
Linflation est un phnomne majeur du 20me sicle. Elle apparat comme une rupture brutale
aprs un sicle de sagesse montaire. Cest vritablement loccasion de la Premire Guerre
mondiale que linflation sinstalle. Ainsi aux pousses inflationnistes limites succde peu
peu une inflation chronique. On assiste cependant depuis la fin des annes 80 un
ralentissement de linflation dans le monde; de 7,4% en 1984, le taux dinflation a diminu
pour se situer 3.1% en 1991, prs de 2% en 1995 et 1.5% en 2007.
A. Les origines de linflation
Les sources de linflation sont trs diverses, cependant quatre sources apparaissent
particulirement importantes : le rle de la monnaie, la demande ainsi que la nature des
structures conomiques et sociales.
1. Le rle de la monnaie et lexplication montariste
Pour les auteurs noclassiques et montaristes (dont le chef de file est Milton Friedman, Prix
Nobel dEconomie), linflation rsulte dune mission de monnaie trop importante. La
justification de cette ide repose sur lexistence dune relation conomique, appele Thorie
Quantitative de la Monnaie ou quation dIrving Fisher. Cette dernire sexprime ainsi :

M.v = P.Y ou M.v = P.T

O M reprsente la masse montaire en circulation (demande de monnaie)
v la vitesse de circulation de la monnaie
P le niveau gnral des prix, Y le volume de production ou de transactions (T)
Cette quation souligne quune augmentation de la quantit de monnaie provoque de faon
mcanique une hausse du niveau gnral des prix. Elle justifie lide dune dichotomie
(sphre relle - sphre montaire) dans la thorie noclassique. En dautres termes,

196
lvolution de la masse montaire doit tre corrle lvolution du volume de la
production (et pas linverse).
2. Linflation par la demande ou la thorie keynsienne de linflation
Dans la thorie des marchs, le prix est dtermin par une galisation de loffre et la demande.
Cependant dans certaines situations, la demande peut excder loffre : le prix tend alors
automatiquement monter. Lorsquun tel dsajustement apparat sur un grand nombre de
marchs, un cart inflationniste nat, conduisant une hausse du niveau gnral des prix.
Dans la thorie keynsienne, linflation est due un dsquilibre entre la demande globale et
loffre globale. Plus prcisment, lexcs de demande nest porteur dinflation que
lorsquil sappuie sur une cration montaire supplmentaire.

Demande globale > offre globale

Excs de demande Insuffisance de loffre

Etat Environnement Etat Entreprises

Les mnages Les entreprises Politique de Des facteurs Manque Capacits de
Hausse de la Accroissement soutien lactivit accidentels dinfrastructures production
consommation ou non autofinanc conomique (guerres...) peuvent Formation insuffisante
acquisition de de leur financ par le provoquer des insuffisante de Techniques de
logements investissement dficit budgtaire pnuries la main doeuvre production trop
financs crdit temporaires rigides

3. Linflation par les cots

Le processus de production, en amont du march, peut galement jouer un rle essentiel dans
la formation des prix. Ainsi des niveaux levs de prix des diffrents facteurs contribuentils
accrotre les cots de production et par l mme augmenter le niveau de prix des produits.
La hausse des cots peut avoir plusieurs origines :
Inflation par les cots

Le cot du facteur travail Le cot du capital Le cot des matires Le cot des Interventions
premires publiques
En raison de la pression Ce cot est dtermin par
syndicale, hausse des le rythme damortissement Les prix des matires LEtat influence les cots
salaires qui est rpercute des investissements. Il premires psent sur le par le biais de la fiscalit
sur le prix des produits. dpend donc des vagues de niveau des cots de ou encore de sa politique
Les charges patronales progrs techniques et des production selon le degr tarifaire.
psent galement interventions de lEtat. de dpendance des
conomies (ptrole). ON
parle dinflation importe

Les annes rcentes ont t caractrises par une hausse du prix de lnergie, qui sest traduite
par une inflation importe. Lanne 2008 a notamment enregistre une envole du prix du
ptrole (de 67 plus de 92).

197
 Figure 2 : Hausse des prix du ptrole en 2007 et 2008

Depuis 1970, le prix du baril de ptrole a t multipli par plus de 50.

Figure 3 : Cours du baril du ptrole en dollar courant

Les cycles de hausse des prix du baril de ptrole renvoient au 1er choc ptrolier de 1973-1974
(guerre du Kippour), au 2me choc ptrolier de 1979 (rvolution iranienne), lembargo sur le
ptrole irakien aprs linvasion du Koweit en aot 1990, la 1re guerre du golfe en 1991 ; aux
attaques terroristes du 11 septembre 2001 ; la 2me guerre du golf en 2003 ; aux
consquences des ouragans Katrina et Rita en 2005 ; la croissance des conomies en
dveloppement (Chine, Brsil) en 2007 - 2008.

Nombreuses et varies, les sources dinflation par les cots se combinent et sentretiennent
pour donner naissance ce que lon appelle des spirales inflationnistes . La plus connue
est la boucle salaires-prix.

198
 Hausse des cots du Baisse du pouvoir
travail suprieure aux Hausse des cots de Elvation des prix dachat des
gains de productivit revient des produits de vente salaris

Pression la hausse
des salaires

Malgr la forte acclration de linflation franaise passe de 1.1% en rythme annuel en juillet
2007 3.2% en mars 2008, les salaires sont rests stables avec une hausse annuelle de 2.7%
au premier trimestre 2008 (exactement le mme niveau quau premier trimestre 2007).
Lenclenchement dune boucle salaire-prix nest donc pas redouter et rien ne justifie pour
linstant un durcissement de la politique montaire europenne.
4. Linflation : phnomne structurel
Les dsquilibres inflationnistes puisent galement leurs sources dans les structures
conomiques des pays capitalistes. La hausse du niveau gnral des prix trouve ainsi sa source
la fois dans le dysfonctionnement structurel des marchs et dans les comportements des
diffrentes parties prenantes de lactivit conomique.

Linflation: phnomne structurel

Dysfonctionnement structurel des marchs Comportement des acteurs

Les hausses de prix peuvent se raliser en
labsence de tout dsquilibre entre loffre et la
demande. Ces hausses peuvent tre imputes :
- aux entraves aux lois du march
- aux interventions de lEtat
Linflation a des origines socioculturelles : illusion de plus
grande richesse, lutte des groupes sociaux pour le partage de
la valeur ajoute.... Les comportements conduisent mettre
en place des mcanismes propagateurs de linflation
(indexation des salaires sur les prix...)

B. Les consquences de linflation

Linflation a sur lconomie des effets aussi bien bnfiques que nfastes.
1. Les effets bnfiques de linflation
Caractrise par une augmentation des revenus nominaux distribus, linflation favorise la
croissance pour deux raisons principales. Elle contribue allger les dettes des agents
conomiques (linflation diminue le cot rel de lendettement en fonction de la diffrence
entre le niveau des taux dintrt nominaux et le niveau gnral des prix). Ainsi les mnages
et les entreprises ont longtemps bnfici de taux dintrt rels faibles, voire ngatifs. Elle
amliore la rentabilit financire des entreprises. En priode dinflation, les entreprises sont
dautant plus incites recourir au financement externe que leurs taux de profit internes sont
suprieurs au taux dintrt des capitaux emprunts. Une telle situation lve la rentabilit de
leurs fonds propres (effet de levier).
Les entreprises se trouvent stimules par les perspectives de gains et incites investir.
Linflation, moteur de linvestissement, induit ici une croissance de la production et de
lemploi. Un haut niveau demploi apparat compatible avec un taux dinflation lev (ceci est
dcrit par la courbe de Phillips : relation inverse entre linflation et le chmage).

199
 2. Les effets nfastes de linflation
Une inflation peut conduire lorsquelle est forte, un ralentissement de la croissance
conomique, du produit global, et une dtrioration de lemploi. Linflation chronique
entrane de nombreux effets nfastes :
- elle perturbe la rpartition macroconomique des revenus. Tous les agents conomiques ne
peuvent pas faire voluer leurs revenus la mme vitesse que linflation. Celle-ci est
favorable aux emprunteurs et aux titulaires de revenus flexibles, mais elle pnalise les
pargnants, les cranciers et les titulaires de revenus indexables.
- elle contribue rendre lavenir plus incertain. En rendant incertaine lvolution des valeurs
nominales des revenus et des prix, linflation complique les prvisions conomiques et rend la
croissance conomique plus chaotique.
- une inflation nationale plus forte qu ltranger, rduit la comptitivit de lconomie et
conduit procder procder des rajustements montaires.
- linflation rend la croissance conomique dsquilibre et provoque la stagflation, situation
o coexistent la fois linflation et le chmage.
C. Calcul de linflation
L'indice des prix la consommation (IPC) est l'instrument de mesure de l'inflation. Il
permet d'estimer, entre deux priodes donnes, la variation du niveau gnral des prix des
biens et des services consomms par les mnages sur le territoire franais. C'est une mesure
synthtique des volutions de prix qualit constante. Le champ gographique est le territoire
national y compris les dpartements doutre-mer. L'IPC couvre tous les biens et services
consomms sur lensemble du territoire, par les mnages rsidents et non-rsidents (comme
les touristes). Une faible part des biens et services ne sont pas observs par lindice : il sagit
principalement des services hospitaliers privs, de lassurance vie et des jeux de hasard. Le
taux de couverture de lIPC a t port 95,2 % en 2005.
1. Le rle de lIPC
L'IPC joue un triple rle : (i) conomique, il permet de suivre, mois par mois, l'inflation.
L'IPC est galement utilis comme dflateur de nombreux agrgats conomiques
(consommation, revenus...) pour calculer des volutions en volume, ou en termes rels ("en
euros constants"). (ii) socio-conomique, l'IPC (publi au Journal Officiel chaque mois) sert
indexer de nombreux contrats privs, des pensions alimentaires, des rentes viagres et aussi
indexer le SMIC. L'indice retenu pour le SMIC est celui des mnages urbains dont le chef est
employ ou ouvrier, hors tabac. (iii) montaire et financier, des fins de comparaison
internationale, les indices de prix ont fait lobjet dun travail dharmonisation entre les
services statistiques nationaux sous la coordination dEurostat. Les indices de prix la
consommation harmoniss (IPCH) ainsi obtenus ne se substituent pas aux IPC nationaux.
Dans le cadre de lobjectif de stabilit des prix de la Banque Centrale Europenne, lIPCH est
lindicateur majeur pour la conduite de la politique montaire dans la zone euro. Dans le cas
de la France, lIPC et lIPCH ont des volutions assez proches, reflet de leur proximit
mthodologique. En septembre 1998, des obligations indexes sur l'inflation (l'IPC national
dans ce cas), ont t mises par le Trsor franais, impliquant pour la premire fois l'indice
des prix dans la dfinition d'un instrument financier.
2. Nomenclature et chantillonnage
La nomenclature utilise comprend 12 fonctions de consommation, 86 regroupements, 161
groupes et quelques regroupements particuliers conjoncturels. L'IPC est publi par lINSEE
mensuellement (le 13 de chaque mois), en donnes dfinitives. Par ailleurs, une centaine de

200
prix moyens de varits sont publis. La collecte des enquteurs est effectue tout au long du
mois et chaque mois. Les produits frais sont relevs par quinzaine.
Le plan de sondage est stratifi selon trois types de critre. (i) le critre gographique : les
relevs sont effectus dans 106 agglomrations de plus de 2 000 habitants disperses sur tout
le territoire et de toute taille. (ii) le type de produit : un chantillon d'un peu plus de 1 000
familles de produits, appeles "varits" est dfini pour tenir compte de l'htrognit des
produits au sein de 161 groupes de produits. La varit est le niveau de base lmentaire pour
le suivi des produits et le calcul de l'indice. La liste des varits reste confidentielle et seuls
quelques prix moyens dun chantillon de produits homognes sont publis ce niveau. (iii)
le type de point de vente : un chantillon de 27 000 points de vente, stratifi par forme de
vente, a t constitu pour reprsenter la diversit des produits par marques, enseignes et
modes d'achat des consommateurs et prendre en compte des variations de prix diffrencies
selon les formes de vente. Le croisement de ces diffrents critres permet de suivre un peu
plus de 130 000 sries (produits prcis dans un point de vente donn) donnant lieu plus de
160 000 relevs mensuels. A ces chiffres s'ajoutent environ 40 000 sries de type "tarif",
collectes de faon centralise. L'chantillon est mis jour annuellement pour tenir compte de
l'volution des comportements de consommation et, notamment, introduire des produits
nouveaux. Les rvisions portent sur la liste et le contenu des varits ainsi que sur la
rpartition par forme de vente et par agglomration.
3. Mthode de calcul
L'indice des prix la consommation (IPC) est un indice de Laspeyres chan
annuellement. Lindice des prix de Laspeyres permet de synthtiser en un indice unique un
certain nombre d'indices. Il mesure l'volution dans le temps du prix payer pour un panier de
rfrence, choisi sur base des consommations d'une anne de rfrence. Il ne tient pas compte
de la modification des habitudes de consommation (composition du panier).
La problmatique est la suivante : on souhaite calculer un indice synthtique permettant de
mesurer l'volution du niveau gnral des prix.
i i
Pour cela, on dispose de la quantit q et du prix p pour chaque produit i considr.
Entre la date 0 et la date t, les quantits et les prix changent.

Outre la composition de l'chantillon, les pondrations utilises pour agrger les 21 000
indices lmentaires sont galement mises jour chaque anne. Ces pondrations reprsentent
la part des dpenses associes l'agrgat concern au sein de l'ensemble des dpenses de
consommation des mnages couvertes par l'IPC. Elles sont obtenues, pour la plupart, partir
des valuations annuelles des dpenses de consommation des mnages ralises par la
Comptabilit Nationale.
D. Evolution des prix en France
Lvolution des prix en France a t marque par cinq cycles de hausses brutales : les
deux premiers renvoient aux guerres et aux priodes daprs guerre (1914-1920, 1940-1948) ;
les trois derniers traduisent les consquences des chocs ptroliers de 1973-1974 (guerre du
Kippour), de 1979 (rvolution iranienne) et 2000 (guerre en Irak).

201
 Figure 4 : Evolution de linflation en France depuis 1955

Pour comprendre lvolution des prix en France, il faut faire rfrence lhistoire conomique
des prix. En effet, aprs un blocage intervenu en 1976, le ministre de lEconomie et des
Finances, Ren Monory demande son Directeur des prix, Claude Villain, de librer les prix.
Le 1er juin 1978, les prix des conserves, de la tannerie, de la ptisserie industrielle, de
lhorlogerie sont librs (Hecht, 1998). Par cette mesure, Raymond Barre, alors Premier
ministre, entendait tirer un trait sur plus de 30 annes darrts (26509) dcids au nom de
lordonnance de 1945 (celle-ci tablit le blocage des prix au niveau atteint le 1er septembre
1939). Plusieurs lments ont favoris cette politique : le gouvernement de droite disposait
dune lgislature pour mener ses rformes ; la thse de la nocivit du contrle des prix
rencontrait un cho favorable (une tude de lOCDE sur lvolution des prix la
consommation classe la France au 16e rang, loin derrire les pays o la libert est la rgle,
comme lAllemagne depuis la fin de la guerre) et les sidrurgies franaises taient au bord de
lasphyxie (elles ont d sendetter pour contourner le blocage des prix, leur comptitivit prix
sest donc amenuise de jour en jour).
La principale difficult pour le gouvernement ft de convaincre lopinion que la libert des
prix ntait pas synonyme de hausse des prix. Le mois prcdent lopration, les tarifs de la
SNCF et ceux dEDF GDF avaient augment respectivement de 15 et 20%. En outre,
lindice des prix davril faisait apparatre une hausse de 1.1%, soit 9% en rythme annuel
(contre 0.5%, 0.7% et 0.9% les mois prcdents). Raymond Barre table sur une hausse des
prix limite par la concurrence. La libert des prix sinscrivait ainsi dans un projet plus vaste,
dinspiration librale, le retour lconomie concurrentielle6. En parallle, le gouvernement
mit en place une politique de relance du march des actions, avec le vote dune loi sur le
dveloppement de lpargne et de promotion de lentreprise (limitation des charges,
plafonnement de la taxe professionnelle, dductions fiscales pour investissement et
plafonnement des cotisations patronales de scurit sociale).
La libralisation des prix se droule sans heurts jusquen aot. Dans le cas du pain, les
organisations professionnelles du pain se sont opposes. Le Ministre de lEconomie et des
finances, Ren Monory, doit envoyer une section de CRS pour protger un boulanger de
6
Durant cette priode, tous les ingrdients dune politique de march taient mis en place, lexception des
privatisations. Pour certains (dont Michel Pbereau, directeur de cabinet et ancien PDG de la BNP), la France
a ouvert la voie au [march] avant Margaret Thatcher et Ronald Reagan (cit par Hecht, 1998, p. 129).

202
Toulon qui a fix le prix de sa baguette 1franc. Fin 1978, la hausse des prix est moindre que
prvue, 9.4%, voire 8% en tendance sur le dernier trimestre. Le deuxime choc ptrolier vient
cependant porter un coup fatal ces efforts. En 1983, linflation atteint 15% (le prix du
ptrole passe de 17$ 40$ en 1980). Pourtant la libralisation continue. Le 1er dcembre, le
dernier contrle sur le petit noir est lev.
Larrive de la Gauche au pouvoir (1981) marque cependant une rupture avec les annes
prcdentes. Pierre Mauroy, alors premier ministre, rtablit un blocage partiel, puis un
blocage global en septembre 1982. Il faudra attendre le gouvernement de Laurent Fabius, pour
que les prix soient progressivement librs partir de septembre 1984. Au dbut de lanne
1986, la Droite revenant au pouvoir, 84% des produits industriels sont librs. Le
gouvernement dEdouard Balladur rend dfinitive la libralisation des prix par une
ordonnance du 1er dcembre 1986 qui abroge le texte de 1945 et affirme le principe de la
concurrence. La libralisation de 1984-1986 est un succs car elle sinscrit dans une politique
densemble : dclration parallle des prix et des salaires, ouverture la concurrence,
dveloppement du droit des consommateurs Elle a t conforte par des rformes
institutionnelles : la transformation de lancienne Direction des prix en une Direction de la
Concurrence, de la consommation et de la rpression des fraudes ; la cration dun Conseil de
la concurrence. Cette volution a ncessit un profond changement des mentalits (rduction
des corporatismes) ; une transformation des secteurs (ouverture des monopoles privs et
publics la concurrence dans le respect du service public)
En lespace dune dizaine dannes, lconomie franaise est passe dune conomie
rgule par lEtat une conomie concurrentielle dans laquelle les autorits franaises et
europennes ont pris une importance croissante. Cette volution sest vrifie lors de la mise
en place de lEuro et des institutions europennes. La Banque Centrale Europenne (BCE) se
sert aujourdhui du taux dinflation pour dterminer ses interventions sur le march montaire
et financier (modifications des taux dintrt). Si linflation franaise est retombe au dessous
des 2% tout au long des annes 90 et au dbut des annes 2000, il semble que les annes 2007
et 2008 soient marques par quelques tensions inflationnistes. Depuis le dernier trimestre
2007, la France enregistre une hausse rgulire de linflation. Sur un an (juillet 2008),
lindice crot de 3,6 % (INSEE, 2008).

Figure 5 : Evolution rcente de lIPC

203
 La rcession survenue la suite la crise des subprime, a cependant modifi cette
volution et gnr une baisse des prix la consommation de 0,5% en rythme annuel au
deuxime trimestre 2008. Du coup, bien que les hausses de salaires aient t trs modres
2,2%, les salaris ont vu leur pouvoir d'achat s'accrotre de 2,7%. Un niveau qui n'avait plus
t atteint depuis bien longtemps. Et qui explique aussi la bonne tenue de la consommation.
Cette bonne nouvelle doit tre cependant tempre la fois par les centaines de milliers
demplois dtruits et la remonte des prix en aot 2009 de + 0.5% (contre 0.4% en juillet).
Cette hausse conscutive la fin des soldes dans le secteur manufactur, au renchrissement
des produits alimentaires et laugmentation du prix du carburant (ptrole) laisse prsager un
retour une inflation positive (INSEE, 2009).

III. LA RELATION INFLATION - CHOMAGE

Depuis la seconde moiti du XX sicle, linflation et le chmage constituent les maux les
plus importants de nos socits, au point dtre prsents par Kaldor comme les pierres
angulaires de son Carr magique. Dans les annes 50, la courbe de Phillips va tenter dtablir
une relation entre le chmage et linflation. Cette courbe a donn lieu un certain nombre
dinterprtations keynsienne, montariste, nouveaux classiques, institutionnalistes plus
ou moins pertinentes. Dans le prolongement de ces dbats thoriques, deux concepts, le
NAIRU et le NAWRU vont chercher donner un caractre structurel la relation chmage
inflation. Lhypothse dhystrsis prcise que lorsque le chmage augmente, il a trs peu
tendance revenir son niveau infrieur.
A. Les diffrentes interprtations de la relation chmage inflation
Cest en 1958 que lconomiste no-zlandais William Phillips (1914 1975) tablit une
relation entre le taux de chmage et le taux de croissance du salaire nominal. Cette tude
statistique repose sur une observation de lconomie de la Grande-Bretagne sur les priodes
1861 1913 ; puis 1867 1957. La relation observe est forte et ngative. Linterprtation la
plus simple de la Courbe de Phillips repose sur la loi de loffre et la demande : le taux de
variation du salaire dpend de la diffrence entre la demande et loffre de travail, diffrence
qui est mesure par le niveau de chmage. Ainsi, plus celui-ci est lev, plus la pression la
baisse du salaire est importante. Toutefois, cette interprtation pose un problme puisquelle
revient considrer que les valeurs observes en temps rel correspondent un processus du
type ttonnent walrassien mais avec des changes forcment en dsquilibre tout au
long du processus (Guerrien, 2000). Cest pour viter davoir envisager ce type de situation
que le ttonnement est suppos se drouler dans un temps fictif, sans change, tant que
lquilibre concurrentiel nest pas atteint. Robert Lipsey (1960) proposera une rinterprtation
de la courbe de Phillips partir dune relation entre linflation et le chmage, en assimilant la
hausse des salaires la hausse des prix.

Taux de variation des salaires nominaux

A lquilibre on obtient le
NAWRU (non accelerating wage rate
of unemployment) quivalent pour la
priode tudie par Phillips 5,5 %.

Taux de chmage

204
La mme anne, deux des principaux reprsentants de la synthse noclassique
(interprtation de Keynes par le schma IS LM), Paul Samuelson et Robert Solow,
rinterprtent la courbe de Phillips comme une contrainte dinflation/chmage partir de
laquelle les pouvoirs publics doivent arbitrer entre matriser lvolution des prix ou le plein
emploi.

Taux de variation des prix Taux de croissance des salaires nominaux

U*

2
Taux de chmage

1. Linterprtation keynsienne
Durant les annes 60-70, la courbe de Phillips ft au cur des dbats conomiques. Elle
transformait en effet deux des principaux objectifs de la politique conomique, en deux
objectifs antagonistes. Ainsi un fort taux dinflation saccompagnait dun faible taux de
chmage (et inversement). Cette troite relation semblait si vidente que lon a dduit de cette
courbe deux principes : (i) court terme, le choix en matire de politique conomique se
rduisait lalternative laisse par la courbe de Phillips ; (ii) moyen et long terme, la
composante structurelle du chmage qui nest pas lie linflation pouvait tre rduite par
une politique approprie de lemploi (amlioration de la formation). Ajoutons que le niveau
des prix tant suppos fixe dans le modle keynsien, la courbe de Phillips introduisait une
quation supplmentaire qui permettait dexpliquer le niveau des prix ou plus exactement son
taux daccroissement reprsent par le taux dinflation. Si cette relation se rvlait exacte, elle
signifiait quil ny avait quun seul taux de chmage compatible avec une inflation nulle.
Les annes 70 se caractrisent par un changement de dcors, on assiste une situation de choc
ptrolier de 1973-1974 (quadruplement du prix du ptrole) et une hausse de linflation. Ainsi
au choix difficile dun couple inflation chmage le long de la courbe de Phillips, a succd
alors un dilemme plus grand : la stagflation (une hausse de linflation associe une hausse
du chmage). Lanalyse de la courbe de Phillips va ainsi donner lieu deux types
dinterprtations : (1) la relation vrifie par la courbe de Phillips est toujours vraie, on assiste
simplement un dplacement de la courbe vers le haut ; (2) la courbe de Phillips est instable,
il nexiste aucune possibilit darbitrage inflation chmage le long de la courbe. Dans le 1er
cas, la relation de Phillips reste une rfrence pour la politique conomique. Dans le second, il
en va autrement, comme va le dmontrer Milton Friedman (1968)
2. Linterprtation montariste
Selon Milton Friedman (1968), la courbe de Phillips semblerait fournir un moyen daction sur
une variable relle (le taux de chmage) partir dune variable montaire (le niveau des
salaires nominaux ou le niveau des prix). Or la thorie montariste (dont Friedman est le chef

205
de file) rappelle quil existe une dichotomie entre la sphre relle et la sphre montaire.
Friedman prcise que la courbe de Phillips ne ferait que traduire le lien qui existe entre emploi
et productivit marginale du travail. Le taux de croissance du salaire rel serait ainsi une
fonction croissante du taux de chmage. Lorsque le chmage augmente, le taux de croissance
du salaire rel en fait autant. En effet, une hausse du chmage implique que lemploi baisse et
donc que la productivit marginale du travail augmente, et avec elle le salaire rel (rgle
dquilibre de la concurrence pure et parfaite). Compte tenu de cette dernire hypothse, le
chmage serait forcment volontaire.
Friedman va alors chercher montrer que la relation de Phillips est instable en prenant
pour exemple une politique montaire expansionniste destine rsorber le chmage. Une
hausse de loffre de monnaie tend diminuer le taux dintrt, et donc stimuler la demande
de biens de consommation et de la demande de biens dinvestissement. Pour augmenter
loffre de biens, les entrepreneurs vont devoir augmenter lemploi cependant pour attirer cette
nouvelle main duvre, ils vont devoir augmenter les salaires nominaux. Friedman fait deux
hypothses : (1) les cots de production sont croissants ; (2) les prix augmentent plus vite que
les salaires nominaux. Les salaris vont se rendre compte que leur rmunration augmente
moins vite que les prix et que leur pouvoir dachat a diminu. Ils vont donc exiger un
rattrapage des salaires sous la forme dune hausse des salaires nominaux. Ceux-ci se situeront
ainsi un niveau plus lev quau dpart. Une spirale (boucle) salaires prix est ainsi
amorce. Les implications de lanalyse de Friedman pour la politique conomique sont alors
videntes. Toute tentative daccroissement du niveau demploi au moyen dune politique
montaire expansionniste est terme voue lchec et comporte un risque grave, le passage
un taux dinflation beaucoup plus lev. Certes court terme, le chmage diminue, mais
aussi longtemps quil se situera au dessous de son niveau initial, linflation sera durablement
stimule.
Si la nouvelle relation tablie par Friedman entre taux de croissance du salaire rel et
chmage lui semble pertinente, il reste expliquer les fluctuations conjoncturelles telles que
les dcrit la courbe de Phillips. Friedman va chercher une explication du ct des chocs
montaires provoqus par les autorits montaires, chocs qui viendraient perturber le bon
fonctionnement de lconomie, notamment au niveau des anticipations faites par les agents.
Pour rendre compte des mouvements conjoncturels, Friedman et les montaristes vont
modifier la relation de Phillips en supposant quil existe un dcalage dans le temps entre le
moment o les salaires sont fixs et celui o les prix sont connus. Autrement dit, le taux de
variation des salaires serait tabli sur la base dune anticipation de lvolution des prix. Ceci
conduit Friedman concevoir une courbe de Phillips avec anticipation des prix. Ds lors deux
cas de figure sont possibles. Dans le premier cas, les agents conomiques peuvent tre
victimes dune illusion montaire (les travailleurs font leurs choix en ne prenant en compte
que lvolution du seul salaire nominal). Dans le second cas, la dcision est prise en fonction
du salaire rel anticip. Friedman et ses disciples considrant que lillusion montaire est un
comportement irrationnel, privilgieront le second cas. On est ainsi ramen la premire
relation (salaire rel chmage) une erreur prs. Celle-ci est lorigine des variations
conjoncturelles. Il convient maintenant de prciser lorigine de cette erreur. Les montaristes
supposent que les agents sont persuads de la validit de la thorie quantitative de la monnaie,
et que ce sont les actions intempestives des autorits montaires qui sont la principale cause
des perturbations qui affectent lconomie. Dans ces conditions, les agents pensent que tout
choc montaire se rpercutera irrmdiablement sur le niveau des prix. Le terme derreur
porte ainsi sur lvolution de la masse montaire que les agents considrent comme exogne
et contrle par les autorits montaires. Leffet dun choc montaire dpendra donc de la
forme des anticipations des agents. Friedman suppose quils adoptent la rgle dite des

206
anticipations adaptatives. Ainsi toute variation de la masse montaire va induire une erreur
qui se propage sur plusieurs priodes, en samortissant progressivement.
3. Linterprtation des nouveaux classiques
Lide selon laquelle des agents pourraient tre tromps de faon durable par les autorits
montaires a t largement critique la fin des annes 70 par les nouveaux classiques. Pour
eux, cette hypothse serait incompatible avec le principe de rationalit (qui veut que chacun se
dcide en fonction de toute linformation dont il dispose au moment o il prend sa dcision, et
non selon une rgle pr-tablie). Les nouveaux classiques (Lucas), proposent de remplacer
lhypothse des anticipations adaptatives par celle des anticipations rationnelles. Ainsi toute
augmentation annonce de la masse montaire se rpercuterait dans les prix, sans que les
variables relles de lconomie ne soient affectes. La thorie quantitative de la monnaie
serait ainsi confirme (il y a auto ralisation des croyances des agents). Ds lors, les nouveaux
classiques expliquent la relation dcrite par la courbe de Phillips en faisant appel lide de
choc intempestif ou imprvisible . Les autorits augmentent par surprise la masse
montaire, de sorte que les agents, croyant que le prix des biens a augment, augmentent leur
production (ce qui suppose un emploi accru). Il y a donc hausse des prix et baisse du chmage
(courbe de Phillips). Cependant, les agents constatent rapidement quils se sont tromps (ou
quils ont t berns) et reviennent la situation qui prvalait avant le choc, mais avec un
niveau des prix plus lev. Dans ces conditions, la politique montaire ne peut modifier que
passagrement, et seulement pas surprise, le niveau de lemploi et de la production.
4. Linterprtation des institutionnalistes
Une autre interprtation de la courbe de Phillips renvoie aux thses des institutionnalistes (et
dune certaine manire lcole de la Rgulation). La courbe de Phillips pourrait tre
lexpression du rapport de force entre les travailleurs et les chefs dentreprise. Ainsi lorsque le
chmage est faible, les premiers ont un pouvoir de revendication plus lev que lorsque le
chmage est fort, ce qui se ressent au niveau des salaires.
B. Les prolongements de la relation inflation - chmage
A partir des estimations de la courbe de Phillips, les conomistes ont t amens calculer
le niveau de chmage compatible avec un taux dinflation stable. Deux concepts ont vu le
jour. Le NAIRU (pour non accelerating inflation rate of unemployment) ou littralement taux
de chmage qui nacclre pas linflation est apparu dans les annes 70 pour justifier lide
quil tait impossible de faire baisser le chmage en dessous dun certain niveau sans relancer
linflation. Le NAWRU (pour non accelerating wage rate on unemployment) ou littralement
taux de chmage qui nacclre pas les salaires.
1. Le NAIRU
Fortifiant les politiques montaires neutres ou restrictives, le NAIRU fait son apparition la
suite des thses de Milton Friedman. Comme le chmage traduit un mauvais fonctionnement
du march du travail, il existerait pour chaque pays, un niveau de chmage naturel
refltant la qualit du march du travail. Certains pays caractriss par une grande flexibilit
du march du travail, aurait donc un taux de chmage naturel faible. La courbe de Phillips
pourrait ainsi tre interprte de la manire suivante : les pays efficaces seraient ceux chez qui
la baisse du chmage ne gnre que peu dinflation, parce que le march du travail est
efficace et arrive fournir rapidement les entreprises en travailleurs. La courbe est alors peu
pentue. Les pays inefficaces ont des goulots dtranglement, et leur courbe de Phillips est
assez pentue. Deux exemples peuvent illustrer cette configuration. Dans le cas franais, on a
pu estimer au tournant des annes 2000, que faire baisser le chmage au dessous de 8%

207
devrait gnrer des tensions inflationnistes. Le cas danois est loppos : la courbe est quasi-
plate. Ce qui veut dire que linflation ne tend pas augmenter lorsque le chmage baisse. Le
march danois serait donc trs efficace dans son brassage permanent des travailleurs.
Cette nouvelle explication de la relation entre chmage et inflation est toutefois loin de faire
lunanimit parmi les conomistes. Cest ainsi que lon a pu noter que les Etats Unis ont vu
leur taux de chmage osciller entre 3.9 et 6.8% entre 1992 et 2000, avec une hausse des prix
de 2.1% en moyenne, alors que le NAIRU tait traditionnellement estim 6%. Deux types
dexplications de cette anomalie ont t prsents. Certains conomistes ont considrs que
lon avait simplement assist une baisse du NAIRU au cours des annes 90. Plusieurs
facteurs expliqueraient cette volution. Tout dabord, louverture croissante de lconomie
amricaine la concurrence internationale et les mesures de drglementation du march
intrieur auraient accru la flexibilit sur le march des biens et services. La chute du taux de
syndicalisation, la rduction de la taille moyenne des entreprises et le recours accru la sous-
traitance, auraient accentu cet impact sur le march du travail. Ensuite, les salaris
amricains auraient modr leurs exigences salariales. Enfin, la diminution du poids relatif
des jeunes (dont le taux de chmage est relativement lev) dans la population active, aurait
entran (toutes choses gales par ailleurs) une baisse du NAIRU amricain moyen. Dautres
conomistes ont mis en doute son caractre opratoire. Ils ont observ que non seulement le
NAIRU fluctuait au cours du temps, mais que sa valeur exacte un moment donn demeurait
mal connue. Ainsi, mme si les estimations du NAIRU noscillaient quentre 5.5 et 5.9% pour
les Etats Unis en 1996, leur prcision restait faible (lintervalle de confiance 95% de telles
estimations serait compris entre 4.3% et 7.3%). Les prdictions de lacclration de linflation
fondes sur lcart entre le taux de chmage observ et le NAIRU semblent donc peu
sensibles au niveau de NAIRU qui est retenu. Devant cette mconnaissance du niveau et des
effets du NAIRU, ces conomistes ont cherch se tourner vers dautres indicateurs.
2. Le NAWRU
Le NAWRU reprsente le taux de chmage en dessous duquel la hausse des salaires devient
de plus en plus importante. Le NAWRU est un concept proche du NAIRU (logique
dquilibre), cependant laccent est ici mis sur le lien entre chmage et salaires plutt quentre
chmage et prix. Lhypothse dquilibre implique que le NAWRU est le taux de chmage
auquel la progression des salaires rels correspond lvolution de la productivit du travail.
Cest en partant de cette constatation que le NAWRU a t calcul dans divers pays. Comme
dans le cas du NAIRU, le NAWRU varie dun pays lautre, et au sein de chaque pays. Il a
partout augment (sauf aux Etats Unis, o la hausse de la productivit a aussi t plus faible).
3. Lhypothse dhystrsis
Les tudes conomtriques rcentes tendent montrer que depuis 20 ans, le niveau de
chmage ncessaire pour matriser linflation a augment (sauf aux Etats Unis). En dautres
termes, la courbe de Phillips se serait dplace vers le haut (NAIRU ET NAWRU seraient
des niveaux plus levs quinitialement). Dans le cas finlandais, le NAIRU estim sest situ
un faible niveau jusqu la fin des annes 80. Puis, tant le chmage observ que le NAIRU
ont rapidement augment. Au milieu des annes 90, le NAIRU tait estim 12 pour cent
environ tandis que le chmage effectif slevait quelque 18 pour cent. Lintervalle de
confiance tait denviron un point de pourcentage jusqu la profonde rcession qui a touch
la Finlande au dbut des annes 90. Depuis, cet intervalle sest accru pour atteindre 4 points
de pourcentage. Cette volution du NAIRU et du NAWRU a t attribue un ralentissement
de la croissance tendancielle de la productivit, aux chocs importants sur les prix et une
dtrioration de la flexibilit du travail. Deux problmes mritent toutefois toute notre
attention.

208
- On peut noter que cest dans les pays o le chmage a augment le plus que le taux naturel
du chmage a aussi le plus augment. Cette constatation conduit une remise en cause de la
notion de taux de chmage naturel. Elle laisse penser que la pression la baisse exerce sur
les salaires par un niveau lev de chmage a tendance sattnuer au fil du temps.
Autrement dit, le taux naturel de chmage tend vers le niveau effectif du chmage.
Lhypothse dhystrsis selon laquelle le chmage, une fois quil a augment, na que trs
peu tendance revenir son niveau infrieur (Blanchard, Summers, 1988 parlent
dquilibre fragile ), aurait trois explications. Tout dabord, la notion de capital humain
prcise que les personnes qui seraient au chmage depuis longtemps, perdent leur
qualification et ont donc tendance se retirer effectivement du march du travail. Ensuite, la
thorie des insiders / outsiders rappelle que les personnes qui ont un emploi rgulier ou
travaillent temps complet (les salaris de lentreprise) ont une influence prpondrante sur
lvolution des salaires tandis que les nombreux chmeurs (les exclus) nen ont aucune. Enfin,
les employeurs potentiels considrent les chmeurs comme inemployables. Si les employeurs
utilisent la dure du chmage comme critre de slection, le taux de chmage naturel
augmentera paralllement au taux de chmage effectif.
- Il est difficile de chiffrer les caractristiques structurelles du march du travail (celles-ci
risquent de changer lentement). Il est donc malais de dire quelles rformes structurelles
permettraient de rduire le taux de chmage naturel.

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210
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER
__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

PARTIE II CHAPITRE 7

DESEQUILIBRES SOCIAUX
Ingalits conomiques et sociales, pauvret

Mots cls :

- Coefficient de Gini
- Courbe de Lorentz
- Esprance de vie
- Indicateurs dingalits sociales
- Indice dAtkinson
- Indice de Theil
- Ingalits de revenu
- Ingalits de logement
- Ingalits face la sant
- Ingalits face lemploi
- Minima sociaux
- IPH
- Pauvret
- RMI et RMA
- RSA
- Seuil de pauvret

211
 PLAN
I. LES INEGALITES ECONOMIQUES ET SOCIALES
A. Les ingalits de revenus
1. Les revenus selon le type de mnage
2. Les revenus selon les catgories sociales
3. Les revenus du patrimoine
B. Les ingalits de logement
1. Une situation contraste
2. Une inadquation entre loffre et la demande de logements
C. Les ingalits face lemploi
1. Le problme du chmage
2. Le statut et le contrat de travail
3. Les autres ingalits
D. Les ingalits face aux soins de sant
1. Lesprance de vie
2. La couverture maladie complmentaire

II. LA PAUVRETE
A. La mesure de la pauvret
B. Le cas franais
1. La dfinition de lINSEE
2. Les minima sociaux
a. Le revenu minimum dinsertion (RMI)
b. Le revenu de solidarit active (RSA)
3. Les travailleurs pauvres
4. Les familles mono-parentales
5. Lingalit face la pauvret

212
 La question des ingalits occupe une place importante dans le dbat public. La faon dont
elles voluent dtermine la perception que la population a du dynamisme dune socit. Il est
en effet trs diffrent de vivre dans une socit o les conditions de vie se rapprochent au fil
du temps ou dans une socit au sein de laquelle les situations des diffrentes couches
sociales divergent de plus en plus (Maurin, 2007, p. 60). Lexistence et la persistance des
ingalits posent fondamentalement la question de lefficacit du systme conomique. Si
pour certains, les ingalits sont inhrentes au fonctionnement de lconomie de march, pour
dautres, elles sont prsentes comme une injustice et le symbole de lchec du capitalisme
assurer le bien tre de tous (Glaude, 2001). Un certain nombre dacteurs sociaux et locaux,
conscients de la monte des ingalits, nont pas hsit remettre en cause les statistiques
disponibles, jugeant quelles ne donnent quune vision partielle ou dforme. Dans un rapport
intitul Niveaux de vie et ingalits sociales , le Conseil National de lInformation
Statistique (2007) a propos un systme cohrent dinformations annuelles sur les ingalits
sociales, les revenus de la pauvret, facilement accessible au grand public comme aux initis.
Deux listes dindicateurs reprs comme centraux dans ltude des ingalits ft propose :
une liste comprenant une cinquantaine dindicateurs de base ; une liste retreinte dindicateurs
privilgis. Ces indicateurs sont venus complter ceux retenus par lObservatoire National de
la Pauvret et de lExclusion Sociale (2006, 2008).
Dans un sondage paru en octobre 2006 (Institut BVA pour le compte du Ministre de la sant
et des solidarits), prs de 75% des franais estimaient que la socit franaise tait plutt
injuste , soit 7 points de plus quen 2000. Si on en crot cette enqute dopinions, les franais
auraient pris conscience des dsquilibres sociaux (75% des personnes interroges ont dclar
que les ingalits allaient plutt augmenter) et les rejetteraient massivement. Cette injustice
prend aujourdhui deux traits : lexistence dingalits conomiques et sociales ; la monte de
la pauvret. Nous examinerons ces deux composantes dans le cadre de lconomie franaise.
I. LES INEGALITES ECONOMIQUES ET SOCIALES
Dans un rcent sondage de lInstitut BVA (2006) pour le Ministre de la sant et des
solidarits, les ingalits de revenus restaient celles qui taient perues par les Franais
comme les plus rpandues (56% des rponses). Les ingalits de logement (en forte
progression) arrivaient juste aprs avec (36%). Venaient ensuite les ingalits face lemploi
(30%), les ingalits dorigine ethnique (22%), les ingalits daccs aux soins (15%)

Tableau 1 : Ingalits perues comme les plus rpandues dans la socit franaise (en%)

2000 2002 2004 2005 2006

Revenus 67 65 59 61 56
Logement 26 33 31 33 36
Emploi 28 22 28 29 30
Origine ethnique 16 17 20 22 22
Accs aux soins 16 16 17 15 15
Etudes scolaires 18 16 15 13 13
Hritage Familial 6 8 6 5 6
Enqute baromtrique ralise par lInstitut BVA auprs de 4000 personnes
Source : Ministre de la sant et des solidarits (2007)

Parmi les ingalits considres comme les moins acceptables , celles lies laccs au
logement et aux soins arrivaient en tte (37% et 36%). Pour lopinion, si une partie des
diffrences de revenus peut se justifier (effort personnel), rien ne peut expliquer que les
personnes dmunies soient moins bien soignes ou ne puissent se loger comme les autres.

213
 Tableau 2 : Ingalits perues comme les moins acceptables dans la socit franaise (en%)

2000 2002 2004 2005 2006

Revenus 46 44 35 37 34
Logement 30 36 34 22 37
Emploi 25 18 23 24 23
Origine ethnique 23 25 27 30 30
Accs aux soins 31 32 37 37 36
Etudes scolaires 18 18 19 18 17
Hritage Familial 6 8 6 6 6
Enqute baromtrique ralise par lInstitut BVA auprs de 4000 personnes
Source : Ministre de la sant et des solidarits (2007)
En France, les ingalits sont mesures sur la base du concept de niveau de vie. Le niveau de
vie dun individu se calcule en rapportant le revenu disponible du mnage auquel il
appartient au nombre dunits de consommation de ce mnage (Rapport du Snat, 2008, p.
11). Cette dfinition suggre deux commentaires. Dune part, le revenu disponible ne doit pas
tre confondu avec le concept de revenu disponible brut, qui est une grandeur
macroconomique mesure par la Comptabilit nationale et qui sert de base au calcul du
pouvoir dachat. La notion de revenu disponible est en effet estime au niveau
microconomique partir de lenqute Revenus fiscaux . Le revenu disponible dun
mnage est constitu par le revenu fiscal dclar (ensemble des revenus sur limprim 2042 :
revenus dactivit, revenus de remplacement, revenus du patrimoine), augment des
principales prestations sociales (allocations familiales, aides au logement, minima sociaux,
RSA), diminu de l'impt sur le revenu, de la taxe d'habitation sur la rsidence principale,
de la contribution sociale gnralise (CSG) et de la contribution au remboursement de la
dette sociale (CRDS) imposable assise sur les revenus d'activit et de remplacement, ainsi que
de la CSG, de la CRDS et du prlvement social de 2% sur les revenus du patrimoine. Dautre
part, le nombre dunits de consommation diffre du nombre de personnes composant le
mnage. Selon lchelle dquivalence retenue1 par lOCDE, une unit de consommation est
attribue au premier adulte du mnage, 0.5 pour chaque adulte supplmentaire et 0.3 pour
chaque enfant de moins de quatorze ans.
A. Les ingalits de revenus
Sur longue priode, les ingalits de revenus ont eu tendance diminuer. Au dbut du 20me
sicle, les 10% les plus aiss recevaient prs de 40% du revenu global contre 33% la fin des
annes 90. Plusieurs raisons ont t voques pour expliquer cette tendance. La crise de 1929
et les deux chocs ptroliers auraient provoqu par la hausse de linflation, leuthanasie des
rentiers (Keynes, 1933). Le capital financier aurait ainsi perdu de sa valeur. Les politiques
sociales de lEtat providence (mise en place de limpt progressif, de limposition des
successions, de limpt sur la grande fortune) auraient galement jou un rle important.
Contrairement une ide rpandue, les Trente glorieuses ont t marques par une
progression des ingalits de revenus (la rpartition salaires profits en faveur des salaris
sest accompagne dune hausse des ingalits). Aprs une priode de diminution dans les
annes 70, on observe une certaine stabilit des ingalits relatives de niveau de vie depuis le
milieu des annes 80. Le rapport entre le revenu des 10% les plus riches et celui des 10% les
plus pauvres sest lgrement rduit, de 3.5 3.15, de 1984 2005.

1
Dans son rapport sur la mesure du pouvoir dachat des mnages (fvrier 2008), la Commission Quinet sest
interroge sur la pertinence de ces valeurs retenues, notamment pour certaines situations telles que les familles
monoparentales et les familles nombreuses de plus de 3 enfants.

214
 Selon lenqute Revenus Fiscaux de lINSEE (2005), le niveau de vie moyen stablirait
1550 par mois et le niveau de vie mdian 1362 par mois. La moiti de la population a
donc un niveau de vie infrieur ce chiffre. Par ailleurs, le niveau de vie en dessous duquel se
situent 90% des individus tait valu 2448. Enfin, les 20% des individus aux niveaux de
vie les plus faibles percevaient 9.6% de la masse des revenus par quivalent adulte (les 20%
les plus aiss recevaient 36.7%).
Tableau 3 : Niveau de vie des individus et indicateurs dingalits
Premier dcile (D1) 776
Moyenne 1550
Mdiane (D5) 1362
Neuvime dcile (D9) 2448
Rapport interdcile (D9/D1) 3.15
Masse dtenue par les 20% les plus riches (en%) 36.7%
Masse dtenue par les 50% les plus riches (en %) 68.1%
Masse dtenue par les 20% les plus pauvres (en%) 9.6%
Source : Enqute Revenus Fiscaux, INSEE (2005)
La rpartition des revenus disponibles tant loin dtre galitaire, on utilise gnralement
trois indicateurs synthtiques des ingalits : le coefficient de Gini obtenu laide de la
courbe de Lorenz, lindice de Theil et lindice dAtkinson.
- La courbe de Lorentz reprsente la rpartition des niveaux de vie entre dciles de la
population. On note ainsi que si les 10 % les moins bien lotis ne peroivent que 3 % de la
masse totale des revenus, les 10 % les mieux lotis en reoivent 24,8 % (ceci aprs impts et
prestations sociales).
Tableau 4 : rpartition du revenu disponible par tranche de revenu des mnages (en %)
Les 10 % les plus bas 3
Entre 10% et 20% 4.5
Entre 20% et 30% 5.5
Entre 30% et 40% 6.7
Entre 40% et 50% 7.9
Entre 50% et 60% 9.2
Entre 60% et 70% 10.7
Entre 70% et 80% 12.5
Entre 80% et 90% 15.2
Entre 90% et 100% 24.8
Source : INSEE, Enqute Revenus fiscaux (ERF), 2004
Graphique 1 : Courbe de Lorentz

100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

215
La bissectrice correspond ce que serait une rpartition parfaitement galitaire. Plus la courbe
est loigne de la diagonale, plus lingalit constate des revenus est avre. Lindice de Gini
est reprsent graphiquement par la surface entre la courbe de Lorenz et la premire
bissectrice. Il est compris entre 0 (parfaite galit) et 1 (situation la plus ingalitaire). En
France, lindice de Gini est gal 0.27. Il place la France dans une position confortable par
rapport aux autres pays de lOCDE (moyenne de 0.31).
Graphique 2 : Le coefficient de Gini dans les pays de lOCDE

0,4
0,35
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
0

Pologne
Irlande
Finlande

Hongrie

Grce

Portugal
Pays-Bas

France
Suisse
Danemark

Rep

Japon

Espagne
Source : Forster, Mira dErcole (OCDE, 2005)
- Lindice de Theil sinspire de la mesure de lentropie, c'est--dire de lcart entre une
distribution galitaire uniforme et la distribution constate. Plus une suite est dsordonne,
plus son entropie est grande. Ici, plus les revenus sont disperss, plus lindice de Theil est
lev. Cet indice a lavantage de pouvoir tre dcompos, il peut ainsi sadditionner pour
diffrents sous-groupes.
- Enfin lindice dAtkinson traduit laversion de la population pour lingalit. Un indice
dAtkinson valant x% signifie que la population accepterait de perdre x% de son revenu
actuel pour que la distribution devienne galitaire. Cet indice dpend donc dun paramtre
daversion pour lingalit.
Il est possible daffiner les rsultats en tenant compte du type de mnage, de la catgorie
sociale ou des revenus du patrimoine.
1. Les revenus selon le type de mnage
Selon le type de mnage et pour un mme revenu, les niveaux de vie sont trs variables. Ainsi,
10 % des personnes seules vivent avec moins de 653 euros et 10 % des familles avec deux
enfants avec moins de 1 816 euros. En revanche, on entre dans les tranches des 10 % les plus
riches avec 2 148 euros pour une personne seule, 4 030 euros pour un couple et 5 392 euros
pour une famille avec deux enfants. Moins de 5 % des familles peuvent prtendre des
revenus disponibles suprieurs 6 000 euros.

Tableau 5 : Le revenu disponible selon le type de mnage (en par mois)

Personnes seules en Couple sans enfants en Familles avec deux enfants
de moins de 14 ans
10% ont moins de 653 1305 1816
20% ont moins de 849 1554 2180
30% ont moins de 978 1783 2503
40% ont moins de 1084 1994 2784
50% ont moins de 1182 2235 3040
60% ont moins de 1303 2485 3392
70% ont moins de 1483 2785 3787

216
 80% ont moins de 1717 3238 4308
90% ont moins de 2148 4030 5392
95% ont moins de 2364 4469 6081
Revenus aprs impts et prestations sociales. Ne comprend pas environ 80% des revenus du patrimoine.
Lecture : 40% des couples sans enfants disposent de moins de 1994 par mois pour vivre.
Source : INSEE ERF, 2004

2. Les revenus selon les catgories sociales

Selon lInsee, les mnages les plus aiss (cadres dirigeants du public et du priv, professions
librales, etc.) peroivent entre 4 500 et 8 000 euros avant impt et prestations sociales.
Toutefois, ces revenus ne comprennent pas les revenus du patrimoine (dividendes daction,
intrts dobligation, loyers, etc.).
Tableau 6 : Les revenus selon les catgories sociales
Catgories Revenu Revenu Revenu annuel Revenu mensuel
annuel mensuel aprs impts et
dclar prestations sociales
Agriculteurs petite exploitation 29744 2479 28662 2389
Agriculteurs moyenne exploitation 23594 1966 23938 1995
Agriculteurs grande exploitation 27742 2312 27106 2259
Artisans 38615 3218 35239 2937
Commerants et assimils 39067 3256 35064 2922
Chefs dentreprise 10 sal ou plus 101395 8450 80938 6745
Professions librales 103531 8628 78570 6548
Cadres fonction publique 54961 4580 48093 4008
Professeurs, prof scientifiques 51558 4297 45487 3791
Prof information, arts et spectacles 38556 3213 35386 2949
Cadres adm et commer 58097 4841 49997 4166
Ingnieurs cadres techn entreprises 54311 4526 48270 4023
Instituteurs et assimils 33015 2751 30698 2558
Prof interm sant, travail social 33183 2765 30560 2547
Prof interm adm fonction publique 34572 2881 32553 2713
Prof interm adm com des entreprises 34915 2910 32524 2710
Techniciens 34713 2893 32999 2750
Contrematres, agents de matrise 35675 2973 34078 2840
Employs civils et agents fonct publ 23352 1946 23572 1964
Policiers et militaires 29206 2434 28714 2393
Employs adm entreprises 23622 1969 23334 1945
Employs de commerce 19374 1615 20828 1736
Personnels des services directs aux part 14669 1222 17020 1418
Ouvriers qualifis de type industriel 28363 2364 28686 2391
Ouvriers qualifis de type artisanal 25459 2122 26230 2186
Chauffeurs 26168 2181 26885 2240
Ouvriers qualifis manutention 27874 2323 28223 2352
Ouvriers non qualifis type industriel 21054 1755 22732 1894
Ouvriers non qualifis de type artisanal 18456 1538 21369 1781
Ouvriers agricoles 21808 1817 23750 1979

Source : INSEE, 2003, Enqute revenus fiscaux,

ces revenus ne comprennent pas une part importante des revenus du patrimoine

Il sagit de revenu pour lensemble du mnage et non par personne. Les salaires individuels
des professions cites sont infrieurs aux revenus de lensemble du mnage. Pour valuer le
niveau de vie rel du mnage, il faut tenir compte du nombre de personnes, mais aussi du
niveau dimposition qui rduit le montant dpenser. Aprs impts et prestations sociales, il
reste aux chefs dentreprise et aux professions librales en moyenne plus de 6 000 euros nets
par mois et par mnage. Les employs, les ouvriers peu qualifis, mais aussi une grande partie

217
des retraits (ouvriers, employs, agriculteurs notamment), vivent avec moins de 2 000 euros
par mnage. Les cadres peroivent environ 4 000 euros et les couches moyennes autour de 2
000 2 500 euros.
Tableau 7 : Le revenus des retraits et autres inactifs (en )
Revenu Revenu Revenu annuel Revenu mensuel
dclar mensuel aprs impts et
annuel prestations
sociales
Anciens agriculteurs exploitants 16786 1399 16282 1357
Anciens artisans, commerants 25437 2120 23276 1940
Anciens cadres 42716 3560 37142 3095
Anciennes prof interm 28568 2381 26386 2199
Anciens employs 18067 1506 18149 1512
Anciens ouvriers 18519 1543 19098 1592
Pers sans activit prof de de 60 ans 21242 1770 24227 2019
Pers sans activit prof de 60 ans et + 16736 1395 16646 1387
Source : INSEE, 2003, Enqute revenus fiscaux

3. Les revenus du patrimoine

Les ingalits de revenus sont gnralement apprhendes par lINSEE partir des
dclarations fiscales. Or ces dernires sous-estiment de beaucoup les revenus du capital.
LINSEE ne considre pas comme des revenus les plus values ralises par les mnages
quand ils revendent des actions ou des biens immobiliers. Or celles-ci ont explos ces
dernires annes avec la trs forte hausse du prix des actifs. Le gonflement spectaculaire de la
valeur du patrimoine des mnages qui rsulte de la hausse des prix des actifs peut tre
assimil des quasi-revenus. Il leur permet en effet de sendetter davantage compte tenu des
garanties supplmentaires quils peuvent apporter. Lorsque lon tient compte des revenus du
patrimoine, on observe une hausse des ingalits, car ceux-ci progressent rapidement et sont
trs majoritairement dtenus par les catgories les plus aises.
Les revenus des 5 % les plus aiss ont ainsi progress de 10 % (282 euros mensuels) contre 3
% (22 euros) pour les plus dmunis. Sur lensemble dune anne, les catgories les plus aises
touchent 3 400 euros de plus (12 fois 282 euros), soit lquivalent de 4 mois et demi du
revenu des 10 % les plus dmunis. En 2006, le patrimoine immobilier dtenu par les mnages
a t valu par lINSEE prs de 612 milliards d du fait de la hausse des prix, soit 34% du
PIB, davantage que tous les salaires nets verss dans lconomie franaise runis. Michel
Aglietta parle ainsi de capitalisme patrimonial .
Tableau 8 : Les ingalits de niveau de vie avec les revenus du patrimoine
Revenus mensuels avant estimation des Revenus mensuels aprs estimation Ecart en Ecart
revenus du patrimoine (en ) des revenus du patrimoine (en ) en %
10% ont moins de 731 753 22.1 3.0
20% ont moins de 896 928 32.1 3.6
30% ont moins de 1032 1070 37.8 3.7
40% ont moins de 1156 1202 46.3 4.0
50% ont moins de 1289 1345 56.3 4.4
60% ont moins de 1442 1508 66.4 4.6
70% ont moins de 1615 1702 86.8 5.4
80% ont moins de 1867 1987 119.3 6.4
90% ont moins de 2329 2518 188.8 8.1
95% ont moins de 2897 3179 282.8 9.8
Source : INSEE, CNIS, 2003

218
B. Les ingalits de logement
La question du logement renvoie trois notions distinctes. Dans un premier temps, le
logement correspond un besoin de premire ncessit, au mme titre que se nourrir, se vtir
(pyramide de Maslow). Dans un second temps, le logement est associ un statut : laccs
la proprit. On dissocie ainsi le propritaire du locataire. Lacquisition dun bien immobilier
par un mnage sapparente un investissement. Enfin, le logement constitue le poste principal
des dpenses des mnages (plus de 25% des dpenses), loin devant les transports (14.7%).
Ces dpenses, qui grvent le plus le budget des mnages, sont de plus en plus contraintes. Il
sagit notamment des loyers, des charges deau, dlectricit, de chauffage Selon une tude
de lINSEE (2006), pour 20% des revenus les plus modestes, le poids des dpenses courantes
de logement dans leur revenu courant serait pass de 31% en 2001 44% en 2006. Dans son
rapport sur le mal logement (2007), la Fondation Abb pierre soulignait deux faits majeurs :
Le premier est celui de lextrme diversit des solutions qui sont mobilises par ceux qui ne
trouvent pas de place dans des structures daccueil et dhbergement et qui restent aux portes
du logement Le second constat rvle de faon surprenante que le non logement ne
concerne pas seulement les exclus, les personnes ou familles dsocialises, les jeunes en
rupture, comme on pouvait sy attendre, mais aussi des salaris, des retraits dots de
ressources et dun statut, qui rejoignent ainsi la France invisible (2007, p. 35).
1. Une situation contraste
Le nombre de logements sans confort de base a considrablement diminu ces trente dernires
annes. On en comptait 39 % en 1973 contre prs de 3% en 2002. Cette volution rsulte la
fois de llvation du niveau de vie moyen mais aussi de la part croissante des dpenses que
les mnages consacrent se loger.
Tableau 9 : Evolution du confort sanitaire des logements (%)
1973 1978 1984 1988 1992 1996 2002
Logements sans confort de base 39 26.9 15 9.6 6.2 4.1 2.6
Logements avec eau, WC et installations 16.9 16.7 15.2 15.4 14 15 .4 6.9
Logements avec tout confort 44.1 56.4 69.9 75 79.8 80.6 90.6
Ensemble des rsidences principales 100 100 100 100 100 100 100
Source : Insee, Enqutes logement, 2003
Cette amlioration est cependant loin dtre aussi nette pour tout le monde. Ce sont prs de
100 000 personnes qui nont pas de domicile, autant qui vivent en camping ou dans un mobil
home toute lanne, plus de 500 000 vivent dans des meubls... Un million de personnes
vivent dans des logements exigus, fortement "surpeupls"2, selon les normes de lInsee, et un
autre million ne dispose pas du confort de base (salle deau, WC, chauffage).
Tableau 10 : Nombre de personnes non ou trs mal loges
Sans domicile fixe 100 000
Personnes prives de domicile personnel 974 600
- Dont rsidence principale = chambre dhtel 50 000
- Dont habitat de fortune : cabane, constructions provisoires 41 000
- Dont personnes vivant lanne en camping ou en mobil home 100 000
- Dont personnes hberges chez des tiers dans des conditions de logements trs difficiles 150 000
- Dont locataires ou sous-locataires dun meubl 533 000

2
Un logement est considr comme confortable sil dispose dune salle deau, dun WC intrieur et dun
systme de chauffage. Le surpeuplement au sens large retient la norme fonde sur le nombre de pices pour les
deux pices et plus et fait intervenir la surface pour les logements dune pice : est considr comme surpeupl
au sens large un logement dont la surface habitable est infrieure 18 m2 par personne de rfrence plus 12 m2
par autre personne de 14 ans ou + et 9 m2 par enfant de moins de 14 ans.

219
- Dont personnes vivant en structures dhbergement et dinsertion 100 600
Personnes vivant des conditions de logement trs difficiles3 2 187 000
- Dont personnes vivant dans des logements dpourvus de confort de base 1 150 000
- Dont personnes vivant en situation de surpeuplement 1 037 000
TOTAL 3 261 000
Source : Fondation Abb Pierre, Rapport sur le mal logement, 2007
Cest galement prs dun million de personnes qui taient hberges en 2002 chez un tiers.
Les jeunes gnrations subiraient de plein fouet les hausses de loyers et la forte monte des
prix lachat (60 000 tudiants vivraient chez leur pre ou leur mre faute de revenus
suffisants pour louer un logement). Cest encore 1.2 million de personnes qui rencontrent
dimportants problmes daccessibilit leur logement. Enfin, selon lINSEE (2001), 28 %
des mnages les plus dmunis (plus de 2 millions de foyers) estiment que leur logement
comporte un nombre de pices insuffisant, contre 8 % des autres mnages. Un quart de ces
mnages indiquent que leur logement est mal chauff ou en mauvais tat.
Tableau 11 : Caractristiques du logement (en %)
Ens des mnages Mnages les plus pauvres Autres mnages
Nombre de pices
Insuffisant 10 28 8
Juste suffisant 56 59 55
Largement insuffisant 34 13 37
Problmes de confort
Humide 15 28 14
Mal chauff 12 26 11
En mauvais tat 10 25 8
Au moins un des dfauts cits 26 46 24
Au moins deux des dfauts cits 9 22 7
Source : INSEE, 2001
Le mal logement ne se rduit pas pour autant aux situations extrmes. Une fraction
considrable de la population (un peu plus de trois millions selon le rapport 2007 de la
Fondation Abb Pierre), au sein des couches modestes et moyennes (notamment chez les
jeunes) vit dans des locaux, choisis faute de mieux, qui ne rpondent pas ses aspirations :
dgradations, mauvaise insonorisation, surface trop faible, quartier dgrad
2. Une inadquation entre loffre et la demande de logements
La France ne construit toujours pas assez de logements, en particulier dans le secteur social, et
la demande ne fait que saccrotre. Un million de dossiers seraient en souffrance. La demande
potentielle de logements est estime 360 000 logements pour la priode 2005-2010.
Besoins en logement, niveau de construction et nouveaux mnages4
Priode Niveau annuel Niveau annuel Nombre de
Concerne des besoins de la Nouveaux
en milliers dunits (1) construction (2) mnages (3)
1994-1998 335 350 286 278
1999-2003 325 340 319 253
2004-2010 350 360 250 260

3
Selon les estimations du Ple national de lutte contre lhabitat indigne, les risques sanitaires lis lhabitat
indigne concernent 400 000 600 000 logements dans lesquels vivent un peu plus dun million de personnes.
Ces logements se retrouvent vraisemblablement pour lessentiel parmi les logements recenss dans cette
rubrique.
4
(1) niveau des besoins estim par le Ministre du Logement pour la priode 1994-1998 et par M. Mouillart
pour les autres priodes. (2) nombre de logements mis en chantier durant la priode, au sens de SICLONE. (3)
accroissement annuel moyen du nombre de mnages ordinaires/rsidences principales durant la priode.

220
Depuis 2004, le nombre de logements mis en chantier chaque anne a considrablement
augment et cette progression sest poursuivie en 2005. Elle est sensible tant en habitat
individuel quen collectif.

En milliers 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Individuels 151,3 165,7 187,2 198,3 190,7 191,8 192,6 216,2 228,9 234,3
Collectifs 109,1 115,3 122,7 102,5 101,4 101,4 111,8 133,6 163,5 175,3
Total des logements ordin 260,4 281,0 309,8 300,8 292 293,2 304,5 349,8 392,4 409,6
Logements en rsidence 0,3 1,9 7,1 8,4 10,2 8,9 9,2 13 17,8 19,8
Total 260,7 282,9 317 309,2 302,2 302,1 313,7 362,8 410,2 428,7
Si leffort de la collectivit publique a t particulirement important la fin des annes 90 et
au dbut des annes 2000 (respectivement 2.03% et 2% du PIB en 2000 et 2001), il na cess
depuis de baisser pour se situer en 2006 1,84% du PIB. Ce recul est imputable en totalit
la diminution de la contribution de lEtat. Les aides la pierre inscrites au budget de lEtat ont
par exemple baiss de 30% au cours des dernires annes (entre 2000 et 2006) et les aides aux
plus dmunis ont quasiment stagn. Dans le mme temps, les prlvements fiscaux et
parafiscaux sur le secteur du logement (fiscalit sur les revenus fonciers, retours de TVA,)
ont progress trs rapidement (19 954 M d en 2001 et 20 606 M d en 2006, soit + 5,7%
par an en euros courants). Depuis 2002, lEtat prlve ainsi plus sur le logement quil ne
redistribue : 1 238 M d de plus ainsi rcuprs en 2002, 1 584 M d en 2003, 2 344 M
d en 2004 et 4 360 M d en 2005. Pour 2006, le bnfice attendu tait de 5 729 M d.
Comme le note le rapporte de la Fondation Abb Pierre, 2006 est une anne tout fait
remarquable puisque leffort de lEtat en faveur du logement est pratiquement redescendu
son point le plus bas des trente dernires annes et que dans le mme temps le secteur du
logement offre un bon rendement pour lEtat (2007, p. 120). Dans son rapport intermdiaire
du 15 octobre 2007, la Commission Attali a propos daccrotre loffre de logements (500 000)
pour librer la croissance franaise.
C. Les ingalits face lemploi
Les ingalits face lemploi revtent des situations trs diffrentes : laccs lemploi (et
son corollaire, le chmage), les revenus du travail, le statut et le contrat de travail, la
rpartition hommes femmes, les discriminations lembauche
1. Le problme du chmage
Si le taux de chmage enregistre une baisse rgulire (7.5% au deuxime trimestre 2008), ce
chiffre cache de profondes disparits. Ainsi une tude du chmage par dpartement fait
apparatre des ingalits conomiques importantes. En dcembre 2006, on comptait 5,1 % de
chmeurs en Lozre contre 12,3 % dans lHrault. Dans certains territoires de lhexagone, on
se trouve un niveau proche du plein emploi, alors que dautres sont en situation bien plus
difficile.
Dpartement Taux de chmage Dpartement Taux de chmage
Lozre 5.1 Puy de Dme 7.7
Mayenne 5.4 Val de Marne 8.0
Ain 5.6 Arige 9.9
Cantal 5.8 Somme 10.2
Deux-Svres 6.0 Var 10.8
Corrze 6.0 Seine Saint Denis 11.5
Yvelines 6.3 Bouches du Rhne 11.7
Ile-et-Vilaine 6.4 Ardennes 11.9
Seine-et-Marne 6.7 Nord 12.1
Creuse 7.1 Hraut 12.3
Source : INSEE, 2006

221
 On retrouve le mme phnomne au niveau rgional. Le taux de chmage rgional oscille
entre 6,9 % en Limousin et 12,1 % dans la rgion Nord Pas-de-Calais. De trs nombreux
facteurs influencent le niveau du chmage : ltat de lactivit conomique, les
restructurations en cours, la composition de la population (certaines zones comptent en effet
moins de personnes en ge de travailler que dautres) Les chiffres peuvent donc tre
trompeurs : certains dpartements ont un bas niveau de chmage parce que les crations de
postes y sont trs faibles et lon sait quon a peu de chances dy trouver des emplois, ou parce
que la part de personnes ges y est plus forte (de Mende en Lozre, mieux vaut aller chercher
meilleure fortune dans lHrault). Mais certains dpartements, comme les Yvelines ou la
Seine et Marne, comptent relativement peu de chmage par rapport la moyenne nationale du
fait de leur dynamisme propre.
- Par ailleurs, le chmage frappe beaucoup plus durement les trangers que les Franais : en
moyenne, un quart des actifs non ressortissants de lUnion europenne taient demandeurs
demploi en 2002, contre 9 % de lensemble de la population active et 8,3 % des Franais.
Chez les jeunes actifs non ressortissants de lUnion europenne, le taux de chmage atteint 36
%. Une partie de cet cart tient au niveau de diplme : les trangers sont moins qualifis en
moyenne que les Franais (pour certains leurs diplmes ne sont pas reconnus). Mais les
trangers subissent aussi des discriminations. Les donnes du dernier recensement de lINSEE
(1999) montrent quil existe des ingalits considrables selon les nationalits. Entre 30 et 39
ans, plus de 35 % des trangers originaires dAfrique sont au chmage, contre 11 % de ceux
qui viennent de lintrieur de lUnion europenne. L aussi, plusieurs facteurs jouent. La
discrimination ne sapplique pas de la mme faon tous, notamment selon la couleur de
peau. Mais surtout, les trangers ont des origines diverses et certains sont davantage qualifis.
Le secteur demploi entre aussi en considration. Une partie des trangers, cest le cas de ceux
qui sont originaires du Maghreb et dAfrique sub-saharienne, ont t plus fortement touchs
par la crise des grandes industries franaises (lautomobile et la sidrurgie notamment), alors
que dautres (Italiens, Espagnols et Portugais par exemple) taient plus souvent employs
dans des secteurs (btiment notamment) qui ont moins perdu demplois, et o le rseau
familial joue davantage pour trouver du travail.
- Le taux de chmage des non diplms est deux fois plus lev que celui de ceux qui
disposent dun niveau au moins gal bac +2. Certes, aujourdhui tout le monde est concern :
on compte 7 % de chmeurs chez ceux qui ont un diplme suprieur bac +2. Mais le
diplme nen demeure pas moins larme essentielle pour sen sortir dans notre socit, que ce
soit pour entrer sur le march du travail ou progresser ensuite. La situation est
particulirement dramatique pour ceux qui sortent du systme scolaire sans qualification dans
un systme qui survalorise le diplme par rapport lexprience personnelle.

Tableau 12 : Taux de chmage selon le diplme

2002 2003 2004 2005
Aucun diplme 13.6 14.8 14.8 15
BEPC, CAP, BEP 8.4 9.1 9.3 9.3
Baccalaurat 8.3 8.7 9.6 9.2
Bac +2 5.6 6.1 6.3 6.6
Diplmes suprieurs 6.4 7.6 7.5 7
Source : INSEE, Enqute Emplois
Si le diplme protge, cet effet nest pas le mme dans les quartiers dits difficiles (zones
urbaines sensibles, ZUS) que dans le reste du territoire. Premier constat, pour tous les niveaux
de formation allant du BEPC au Bac, les taux de chmage sont en effet deux fois plus levs
dans ces zones quau niveau national (pour les Bac + 2, il atteint 10,8 % contre 6 % dans le

222
reste du pays). Deuxime constat, la protection offerte par un niveau lev de diplme produit,
dans les ZUS, des effets trs diffrencis selon le sexe. On constate que les hommes diplms
ont plus de difficults chapper au chmage alors que les femmes bnficient pleinement de
cette certification. Il nest pas ais dexpliquer ces effets inverss. Une premire hypothse
tient au choix des filires et au processus dorientation scolaire diffrents entre les filles et les
garons. Une autre hypothse doit, elle aussi, tre prise trs au srieux : les hommes diplms
saffronteraient plus frquemment des comportements discriminatoires. Cette reprsentation
ngative, non seulement sexue mais aussi ethnicise, constitue lun des ressorts de la
discrimination lembauche.
- La relation taux de chmage diplme doit tre analyse en fonction des catgories
sociales. Tous les milieux sociaux ne subissent pas de la mme faon les consquences du
manque de cration demplois. Selon une tude de lINSEE (2005), les cadres et professions
intermdiaires sont quasiment au plein emploi (respectivement 4.9% et 5,5%) alors que le
taux de chmage des ouvriers et employs est deux fois plus important (respectivement 10,3%
et 12.5%). Dans ce contexte, le taux de chmage moyen na quune porte limite...
- Lorsquun homme devient chmeur, cinq ans aprs, il a trois fois plus de risques de dcder
quun homme actif occup. Les femmes chmeuses, elle nont "que" deux fois plus de risques
de mourir que les actives occupes. Deux phnomnes expliquent cette surmortalit. Tout
dabord, il existe davantage de personnes fragiles au chmage (malades, invalides ou
handicapes) que dans la population en gnral. Mais le chmage a aussi une influence sur la
sant. Les faibles revenus, lexclusion sociale, sajoutent aux angoisses, la dpression, et
freinent le recours au soin des personnes au chmage, et ce dautant plus que la priode
dinactivit sallonge. Pour les femmes, les ingalits entre inactives et actives sont moins
flagrantes car on compte, parmi les inactives, beaucoup de femmes au foyer et moins de
personnes malades que chez les hommes. En revanche, les femmes modestes, sans diplme,
sans qualification et inactives depuis toujours, ont 2,5 fois plus de risque de dcder que les
femmes diplmes et actives.
- Les ingalits entre hommes et femmes sur le march du travail saccentuent aprs 50 ans.
En effet, les femmes acceptent, pour retrouver un emploi, des salaires moindres que les
hommes du mme ge, et mme que les plus jeunes : prs dun quart dentre elles gagnent
moins de 762 euros par mois temps plein, contre 7% des hommes du mme ge et 15 % des
femmes de 30 49 ans ! De plus, les chmeuses de plus de 50 ans trouvent plus souvent que
les autres des emplois prcaires : seulement 36 % dentre elles sont embauches en CDI,
contre 45 % des hommes. Par contre, une chmeuse de plus de 50 ans sur 5 retrouve un
travail en contrat aid. Enfin, 54 % dentre elles acceptent un temps partiel (alors que 85 %
des hommes chmeurs du mme ge sont embauchs temps complet). Les chmeuses ges
acceptent ces conditions demploi car elles nont pas le choix : elles doivent se maintenir en
activit tout prix, et plus longtemps que les hommes, afin de compenser une carrire souvent
plus courte ou temps partiel, et surtout moins bien rmunre : cette gnration de femmes a
t peu scolarise et donc moins qualifie que les suivantes. A terme, ces femmes devront se
contenter dune trs maigre retraite et dune fin de vie entre 500 et 600 euros par mois -
moins de se reposer sur dautres revenus.
2. Le statut et le contrat de travail
Si prs de 90% de la population active est salarie (70 % dans le priv et 20 % dans le public),
12 % de lensemble des personnes employes ont un statut prcaire (CDD, intrim, etc.). Le
plus souvent dans le secteur priv, qui emploie 3,5 fois plus de salaris que le public. Mais, en
proportion, le secteur public compte autant de prcaires que le priv. Comme employeur,
lEtat ou les collectivits locales ne font pas vraiment mieux que les entreprises soumises la

223
concurrence. La prcarit frappe dabord les jeunes : 12 % des 15 29 ans qui travaillent
disposent dun emploi prcaire dans le priv, contre 3,6 % des 30 49 ans. Le secteur public
emploie aussi bon nombre de jeunes en CDD : 4,6 % des 15-29 ans contre 1,6 % des 30 49
ans.
Actifs occups selon le statut des emplois et l'ge ( %)
De 15 29 ans De 30 49 ans 50 ans et plus Total
Non salaris 3,3 10,2 18,1 10,8
Salaris 96,7 89,8 81,9 89,2
Total 100,0 100,0 100,0 100,0
Salaris du priv :
Ensemble 81,7 69,8 60,5 69,8
Intrimaires 5,2 1,5 0,6 2,0
Apprentis 6,2 0,0 0,0 1,2
Contrats dure dtermine (1) 11,7 3,6 2,0 4,8
Stagiaires et contrats aids (2) 3,6 0,6 0,5 1,2
Autres salaris 55,0 64,1 57,4 60,6
Salaris du public :
Ensemble 15,0 20,0 21,4 19,4
Contrats dure dtermine (1) 4,6 1,6 0,9 2,0
Stagiaires et contrats aids (2) 1,5 0,5 0,4 0,7
Autres salaris 8,9 17,9 20,1 16,7
(1) hors stagiaires et contrats aids (2) dure dtermine ou indtermine
Source : Insee - Enqute emploi 2004, actifs occups de 15 ans et plus

Un diplme lev nest pas garant dun emploi stable. Mais les jeunes ayant obtenu un
diplme niveau Bac+2 ou du suprieur sont respectivement 72% et prs de 68% avoir
occup un emploi dure indtermine lors de lanne prcdent lenqute de lInsee en
2003. Les non diplms ne sont que 43% dans ce cas. Un cinquime dentre eux na connu
que le chmage ou linactivit, contre 3,3 % des bac+2.

Situation des 15-29 ans face l'emploi en 2003 selon le diplme ( %)

Diplme du Bac + Bac ou CAP ou BEPC Aucun diplme
suprieur 2 quivalent BEP seul ou CEP
Uniquement emploi dure
67,6 72,2 59,9 56 40 42,7
indtermine
Emploi dure indtermine et
3,8 4,1 4 5,3 6,2 2,6
emploi temporaire
Uniquement emploi temporaire 8,8 10,1 8,4 19,2 12,2 7,7
Emploi et chmage ou
13,9 10,3 21,2 20,8 23,2 27,2
inactivit
Uniquement chmage ou
5,9 3,3 6,5 8,7 18,2 19,9
inactivit
Total 100 100 100 100 100 100
Source : Insee - Enqute Emploi, Actifs occups de 15 29 ans interrogs pour la premire fois en 2003 et
prsents lors des quatre trimestres suivants (sont exclues les personnes en cours d'tudes initiales, les stagiaires e

224
Si lon observe uniquement le premier emploi occup, pour la gnration qui est sortie de
lcole en 2001, on retrouve le mme phnomne. Le diplme, mme lev, nempche pas la
prcarit : 40 % des diplms du troisime cycle ont commenc par un emploi temporaire.
Mais les non qualifis sont 63 % tre dans ce cas. La longueur des tudes nest pas le seul
paramtre qui joue : certaines filires professionnelles recherches par les employeurs
dbouchent sur une insertion rapide.

Le statut du premier emploi* (%)

Contrat dure indtermine Contrat prcaire**
Non qualifi 31 63
CAP ou BEP 34 59
BAC pro ou techno 31 54
BAC+2 32 64
2me cycle 51 44
3me cycle 56 40
Ensemble 36 59
* Principaux contrats l'embauche. Ne figurent pas les non-salaris, d'o le fait que le total n'est pas gal 100.
** CDD, intrim, contrats aids. Source : Enqute du Creq, jeunes sortis en 2001

Le travail temps partiel a profondment volu depuis ces dix dernires annes. Parmi les
salaris temps partiel, la proportion de ceux qui veulent travailler davantage est suprieure
chez les hommes : 31 % contre 27 % pour les femmes. Mais ceci cache le fait que 80 % des 4
millions de salaris temps partiel sont des femmes. Un tiers des femmes travaillent en temps
partiel. Pour une partie dentre-elles, notamment dans la fonction publique, ce temps partiel
est choisi, mme sil ne concerne pas prioritairement les femmes en ge davoir ou dlever
des enfants. Pour dautres, de plus en plus nombreuses, cette forme demploi est accepte
faute de mieux : les offres demploi temps partiel se sont multiplies, et sont beaucoup plus
souvent destines aux femmes quaux hommes. Les salaries temps partiel sont en moyenne
moins qualifies que les salaries temps plein. En effet, les catgories les plus reprsentes
sont les emplois peu qualifis (les ouvrires et les employes, ainsi que le personnel de vente
et de services). En outre, elles subissent des horaires de travail parfois trs difficiles
(morcellement du temps de travail, amplitude horaire importante) et peroivent des bas
salaires.

Le temps partiel subi

Unit : % et nombre de personnes en temps partiel souhaitant travailler davantage
Femmes Hommes Nb. de femmes Nb . hommes
en % en %
Agriculteurs 3,5 3 2 000 1 000
Artisan, commerant, chef dentreprise 13 20 11 000 6 000
Cadre et profession intellectuelle suprieure 16 19 38 000 19 000
Professions intermdiaires 16 29 97 000 42 000
Employs 31 41 639 000 67 000
Ouvriers 36 37 103 000 85 000
Ensemble 27 31 890 000 221 000
Source : Insee. Anne des donnes : 2003, enqute emploi

225
3. Les autres ingalits
Les ingalits face lemploi ne se rduisent pas aux salaires et au contrat de travail, elles
renvoient galement de multiples situations et un public trs htrogne. Il peut sagir
dune discrimination lembauche (handicaps) ; dune rpartition dsquilibre des emplois
(hommes femmes) ; de mauvaises conditions de travail ; de disparits dans la taille des
entreprises
- Bien peu defforts sont raliss dans notre socit pour faciliter laccs lemploi des
handicaps. Parmi ceux qui ont obtenu la reconnaissance administrative de leur handicap dans
le cadre de la loi de 1987, seulement 37% ont un emploi, contre 73% pour lensemble de 20-
59 ans dans la population. Le taux de chmage des travailleurs handicaps reconnus par les
Commissions techniques dorientation et de reclassement professionnel (Cotorep) slve
17%. Plus le niveau de handicap est lev, plus lest aussi le taux de chmage. Au total, parmi
les 25-49 ans, seuls 60 % des plus handicaps exercent une activit professionnelle contre
87 % de lensemble de la population. Ceux qui occupent un travail sont le plus souvent
employs dans les secteurs les moins qualifis. 80 % des handicaps reconnus par la Cotorep
sont soit ouvriers soit employs contre 57 % de lensemble des actifs, 3 % seulement sont
cadres contre 11 % des actifs. Les difficults dintgration des handicaps dans le monde du
travail sont doubles. Dune part, leur parcours scolaire tant plus difficile, ils souffrent
souvent dun niveau de qualification infrieur la moyenne. Dautre part, sans ngliger les
difficults qui existent pour elles, les entreprises font peu defforts pour leur faciliter laccs
lemploi, quitte payer une amende si elles embauchent moins de 6% de personnes
handicapes.
- Les femmes sont surreprsentes dans les professions incarnant les vertus fminines
(communication et don aux autres) et de niveau hirarchique limit (services aux particuliers,
employes, professions intermdiaires de la sant et du travail social, instituteur/trices et
professeur(e)s). Elles sont par contre toujours peu nombreuses dans les professions incarnant
les vertus viriles (force et technicit) ou hirarchiquement leves (ouvrier(e)s qualifi(e)s,
chauffeur(e)s, policier(e)s, militaires, chefs dentreprise, ingnieurs et cadres techniques
dentreprise). De mme, la prsence de femmes varie selon les secteurs dactivit : largement
majoritaires, 73,9%, dans le secteur de lducation-sant-action sociale, et dans une moindre
mesure dans les activits financires, immobilires, les services ou ladministration, elles se
rarfient dans les industries (15.6% dans lindustrie automobile), lnergie (18.9%) ou les
transports (23 .3%) et ne sont plus que 8,9% dans la construction.

Actifs occups selon le sexe et le secteur d'activit

Femmes Hommes Part des En % de
en milliers en milliers femmes l'emploi
dans le fminin
secteur total
en %
Agriculture, sylviculture et pche 276 674 29,1 2,4
Industries agricoles 262 416 38,7 2,3
Industrie des biens de consommation 320 371 46,3 2,8
Industrie automobile 52 281 15,6 0,5
Industrie des biens d'quipement 163 657 19,9 1,4
Industrie des biens intermdiaires 334 1056 24 2,9
Energie 44 190 18,9 0,4

226
 Construction 142 1455 8,9 1,2
Commerce et rparations 1545 1747 46,9 13,5
Transports 251 825 23,3 2,2
Activits financires 409 325 55,7 3,6
Activits immobilires 195 152 56,1 1,7
Service aux entreprises 1292 1923 40,2 11,3
Service aux particuliers 1298 829 61 11,4
Education, sant, action sociale 3475 1227 73,9 30,4
Administrations 1335 1328 50,1 11,7
Activit indtermine 33 38 46,5 0,3
Total 11425 13496 45,8 100
Champ: France mtropolitaine, actifs occups de 15 ans et plus
Source : INSEE, enqute emploi 2005

- Les carts sont galement importants en matire de conditions de travail entre le bas et le
haut de la hirarchie sociale. Les emplois les moins qualifis sont les moins bien rmunrs,
mais aussi les plus prcaires et les plus difficiles. Prs des deux tiers des ouvriers sont exposs
des produits chimiques, environ 40 % des nuisances sonores leves, contre
respectivement 8,4% et 4,7% des cadres suprieurs. A la pnibilit physique sajoutent de
plus en plus des contraintes de stress, lies notamment llargissement de la rationalisation
des tches au secteur des services. Les cadences infernales ne sont plus lapanage de la chane
ouvrire, les caissires en savent quelque chose. Contrairement une ide reue, le travail
rptitif, loin de disparatre, saccrot (banques, restauration). Si les conditions de travail se
sont amliores depuis un demi-sicle, la tendance rcente est pour le moins incertaine au
niveau global et la dgradation assez nette pour les moins qualifis
Risques et pnibilits du travail en France (%)
Cadres Professions Employs Employs de Ouvriers Ouvriers non Ensemble
suprieurs intermdiaires administratifs commerce et de qualifis qualifis,
service ouvriers
agricoles
Bruit suprieur 85 dbA (1)
1994 2,7 8,1 0,6 0,9 28,8 27,4 13,0
2003 4,7 12,6 2,1 2,9 41,6 35,8 18,2
Position debout ou pitinement plus de 20 heures par semaine
1994 6,5 19,1 3,0 49,1 40,6 44,8 28,3
2003 3,5 16,3 3,5 46,8 43,1 46,8 26,7
Exposition un produit chimique
1994 8,9 27,6 3,4 40,8 56,1 51,8 33,8
2003 8,4 27,6 4,6 44,6 65,5 62,8 37
Rptition d'un mme geste plus de 10 heures par semaine
1994 1,6 3,5 6,9 14,4 15,6 31,9 12,5
2003 1,5 2,8 3,8 12,2 14 26 9,5
Manutention manuelle de charges plus de 10 heures par semaine
1994 1,4 5,5 1,1 17,2 20,7 25 12,5

227
2003 0,7 4,9 1,2 16,8 21,2 26,6 11,8
(1) La hausse est due partiellement la modification de la question pose.
Source : Ministre de l'emploi, Enqute Sumer 1994 et 2003

- Les diffrences de salaire entre les petites et les grandes entreprises restent importantes. En
2000, le salaire annuel brut moyen temps complet tait de 19 900 dans les entreprises les
plus petites contre 25 600 dans les entreprises de plus de 250 salaris. Soit 29 % dcart ! Cet
cart monte mme 57 % si lon compare les salaires des femmes employes dans les micro
entreprises ceux des hommes des grandes entreprises. De plus, les plus petites entreprises
sont aussi celles o le temps partiel est le plus rpandu (30,7 % contre 24,4 % dans les
grandes) et o la proportion de femmes est la plus forte. Les pouvoirs publics nont fait
quasiment aucun effort pour rapprocher les conditions demploi des salaris des PME et des
grands groupes.
D. Les ingalits face aux soins de sant
A la question Etes-vous en bonne sant ? , il semblerait quon ne rponde pas de la mme
faon selon la classe laquelle on appartient. Ainsi, il y a 80% de chances que les employs
de commerce et les personnels de service se dclarent en bonne sant, contre prs de 90 %
pour les cadres. Les inactifs, quils soient au chmage, femmes au foyer ou retraits, se
sentent en moins bonne sant que les actifs. Cette autovaluation de leur sant, recueillie au
cours dune enqute de lINSEE (40 000 personnes sondes) sur les conditions de vie analyse
de lINSEE (1999) a t confirme par une tude rcente de lINSEE (novembre 2007). 8%
des mnages les pauvres (seuil de 60% du revenu mdian) jugent leur sant mauvaise ou trs
mauvaise contre 4% dans le reste de la population. Ces apprciations sont bien entendu
subjectives, cependant elles en disent long sur le sentiment de mal-tre des plus modestes. Ce
nest pas un hasard. Les personnes qui se disent le plus souvent en mauvaise forme sont aussi
celles qui ont du mal payer leurs factures et se disent mal loges. Et ce nest pas quun
sentiment, les chmeurs ont une probabilit de 6,2 % plus leve quun actif occupant un
emploi, davoir une maladie grave. Et 35 ans, lesprance de vie dun ouvrier est infrieure
de 6,5 ans celle dun cadre. Enfin, les plus modestes recourent moins souvent un mdecin,
ou en tout cas, plus tardivement aprs lapparition du problme de sant.
Les ingalits en matire de sant sont trs htrognes. Elles mettent en vidence la fois
des disparits desprance de vie (rgionales), de couverture sociale complmentaire, de suivi
mdical
1. Lesprance de vie
Si lesprance de vie nationale continue augmenter, de nombreuses disparits rgionales
continuent persister. Dans le Nord, les hommes vivent en moyenne quatre ans et demi de
moins quen Ile-de-France, et les femmes deux ans et demi. Lingalit devant la vie est au
cur des distinctions entre les citoyens. Pour une grande part, on le sait, ceux qui ont
commenc travailler plus tt et dans des conditions physiques plus difficiles que les autres,
meurent plus tt. Les diffrences de structure des emplois - qui dtermine le poids de chaque
catgorie sociale - expliquent davantage les carts que lingalit en matire doffre de soins,
mme si celle-ci ne doit pas tre nglige. Rsultat, dans les territoires dimplantation
industrielle traditionnelle, de nombreux salaris qui ont dbut dans la vie active vers 15 ou
16 ans ne disposent que dune retraite trs courte.

228
 Esprance de vie la naissance par rgion (en annes)
Hommes Femmes Ensemble
Nord-Pas-de-Calais 72,7 81,0 76,8
Picardie 73,4 81,6 77,5
Haute-Normandie 74,3 82,0 78,1
Lorraine 74,5 82,0 78,2
Champagne-Ardenne 74,5 82,0 78,3
Bretagne 74,3 82,5 78,4
Auvergne 74,5 82,5 78,5
Alsace 75,6 82,1 78,8
Bourgogne 75,0 82,7 78,9
Basse-Normandie 75,1 82,9 79,0
Franche-Comt 75,6 82,7 79,1
Limousin 75,3 82,9 79,1
Corse 75,8 82,4 79,1
Centre 75,5 83,0 79,2
Aquitaine 75,5 83,2 79,3
Languedoc-Roussillon 75,6 83,0 79,3
Pays-de-la-Loire 75,5 83,5 79,5
Poitou-Charentes 76,0 83,1 79,6
Provence-Alpes-Cte dAzur 76,2 83,3 79,7
Midi-Pyrnes 76,7 83,3 80,0
Rhne-Alpes 76,5 83,5 80,0
Ile-de-France 77,1 83,4 80,2
Source : Insee. Anne des donnes : 2001

2. La couverture maladie complmentaire

Si la quasi-totalit de la population est affilie la Scurit sociale (cette dernire prend en
charge la base des frais de sant), la couverture maladie complmentaire (appele plus
souvent mutuelle ) est beaucoup plus ingalement rpartie. Selon lINSEE (2007), parmi
les plus dfavoriss, prs de 22% ne disposent pas de complmentaire sant (contre 7% pour
le reste de la population). Cet constat confirme les rsultats de lenqute du CREDOC (2003)
qui montrait que les disparits existantes voluaient suivant la taille de lentreprise (11 % de
personnes non couvertes dans les plus petites socits) et les catgories sociales (un ouvrier
sur dix na pas de mutuelle). Parmi ceux qui disposent dune couverture complmentaire, les
ingalits sont fortes entre les contrats des plus grandes socits prives ou publiques, qui
prennent en charge une partie importante du cot, et les contrats pris titre individuel,
onreux et qui noffrent quun complment rduit au remboursement de la Scurit sociale
pour les soins les plus coteux (optique, prothses dentaires, etc.)

229
 La couverture complmentaire (%)
Contrat collectif Autre couverture, Pas de contrat
dentreprise individuelle ou par
conjoint
Catgorie socioprofessionnelle
Ouvriers 50 40 10
Employs 49 46 5
Cadres moyens 65 31 4
Cadres suprieurs 77 18 5
Taille de lentreprise
moins de 20 33 56 11
100 499 66 30 4
20 99 54 40 6
500 et plus 80 16 4
Source : Crdoc. Anne des donnes : 2003

Selon une enqute ralise par le CREDES (2000), la proportion de cadres suprieurs qui vont
chez le dentiste, est presque deux fois plus leve que celle des ouvriers non qualifis.

Consultation du dentiste selon la catgorie sociale (%)

Personnes alles chez le dentiste
durant le mois de lenqute
Agriculteurs 3,3
Artisans, commerants 4,2
Cadres, prof. intellectuelles sup 7,5
Professions intermdiaires 5,7
Employs 5,1
Ouvriers qualifis 4,9
Ouvriers non qualifis 3,9
Source : Credes. Anne des donnes : 2000, enqute sant et protection sociale

Une proportion qui ne sexplique pas par des dents de moins bonne qualit, mais bien par un
suivi mdical plus rgulier. En matire daccs aux soins dentaires, la premire condition est
de disposer dune couverture complmentaire de qualit, or lingalit est importante en la
matire. En outre, hormis les mutuelles les plus coteuses, rares sont celles qui remboursent
rellement les prothses (les "couronnes") de bonne qualit. Enfin, selon son milieu dorigine,
on ne sadresse pas aux mmes mdecins. Ainsi les ouvriers et les non-diplms de manire
plus gnrale recourent deux fois moins aux spcialistes quaux gnralistes. Les raisons sont
la fois daccessibilit et financires. Les spcialistes sinstallent plutt dans les centres villes
et pratiquent, beaucoup plus que les gnralistes, le dpassement dhonoraires. Le taux de
recours varie ainsi du simple au double selon que le mnage possde un revenu mensuel
infrieur 564 ou suprieur 1982 . Lenqute de lINSEE (novembre 2007) a confirm
ces rsultats en rappelant que les mnages les plus pauvres sont les plus nombreux ne jamais
aller chez un gnraliste. Ainsi 21% des moins de 50 ans nont pas consult de gnraliste au
cours des 12 derniers mois contre 17% pour le reste de la population ; 53% des moins de 50
ans nont pas consult de spcialistes contre 40% des autres personnes interroges.

230
II. LA PAUVRETE
Si la pauvret est gnralement associe aux pays en dveloppement ou au continent africain,
elle concerne galement une bonne partie des pays industrialiss. La pauvret est mesure par
lindicateur de pauvret humaine 5 (IPH). Dans le cas de la France, cest lINSEE qui
dtermine un seuil de pauvret et analyse les caractristiques de ce nouveau malaise social.
Pauvret humaine et salariale dans 17 pays de lOCDE, classement selon lIPH-2 ( %)
Probabilit la Personnes ayant des Chmage de % de la population en
naissance de difficults longue dure de du seuil de pauvret
dcder avant 60 comprendre un texte en % de la montaire
ans suivi population en 50 % du revenu
en % de la cohorte en % de la population active / 1994-98 mdian / 1990-2000
/ 2000-2005 de 16-65 ans / 1994-98
1 Sude 7,3 7,5 1,1 6,5
2 Norvge 8,3 8,5 0,2 6,4
3 Pays-Bas 8,7 10,5 0,8 7,3
4 Finlande 10,2 10,4 2,2 5,4
5 Danemark 11,0 9,6 0,8 9,2
6 Allemagne 9,2 14,4 4,1 8,3
7 Luxembourg 9,7 nc 0,7 6,0
8 France 10,0 nc 3,0 8,0
9 Espagne 8,8 nc 4,6 10,1
10 Japon 7,5 nc 1,7 11,8
11 Italie 8,6 nc 5,3 12,7
12 Canada 8,7 16,6 0,7 12,8
13 Belgique 9,4 18,4 3,4 8,0
14 Australie 8,8 17,0 1,3 14,3
15 Roy-Uni 8,9 21,8 1,2 12,5
16 Irlande 9,3 22,6 1,2 12,3
17 Etats-Unis 12,6 20,7 0,5 17,0
LIPH-2 est un indicateur synthtique calcul par le Pnud partir des quatre donnes ci-dessus.
Source : Rapport mondial pour le dveloppement 2004 du PNUD

A. La mesure de la pauvret
Dans le Programme des nations unies pour le dveloppement (Pnud), la France apparaissait
au 8e rang pour la pauvret humaine (sur 17 pays dvelopps classs). Lorganisation
internationale a en effet mis au point un indicateur de pauvret humaine (IPH), qui intgre les
revenus ainsi que dautres lments des conditions de vie. Cet indicateur comprend la
proportion de pauvres, mais aussi la probabilit de dcder avant 60 ans (indicateur de sant),
les difficults comprendre un texte crit (indicateur daccs lenseignement) et le chmage
de longue dure. Aux Etats-unis, pays o les dpenses de sant moyennes par habitant sont les
plus leves du globe, 12,6 % des habitants meurent avant 60 ans (contre 7,3 % en Sude) et
20,7 % des 16-65 ans ont des difficults lire un texte suivi (3 fois plus quen Sude). Le
chmage de longue dure y est faible, mais, avec le dveloppement des "travailleurs pauvres",
17 % de la population vit en dessous du seuil de pauvret.

5
LIPH a t cr dans les annes 90, sur la base de la thorie des Capacits de Sen (Prix Nobel, 1998).

231
 Au sein de lEurope, les pays nordiques ont les plus faibles taux de pauvret des
travailleurs6 : au Danemark, 3 % des travailleurs sont pauvres. Les pays du Sud ont les taux
les plus levs : en Italie ou en Espagne, 10 % des travailleurs sont pauvres. Le chmage
double, ou plus, le taux de pauvret : la prcarit est un des facteurs dterminants de la
pauvret au travail. Sauf en Allemagne o lcart est faible, les travailleurs indpendants sont
nettement plus touchs par la pauvret que les salaris. LEspagne et lItalie se distinguent par
le fait que les jeunes de moins de 24 ans connaissent un taux de pauvret plus faible que les
catgories moins ges, ce qui nest pas le cas des autres pays : plus prcaires, les jeunes sont
les plus touchs en France, par exemple, o 10 % des actifs de 16 24 ans sont pauvres, et
8 % des autres actifs. Le travail temps partiel a plus ou moins de poids selon les pays : au
Danemark, il multiplie par 9 le taux de pauvret, alors quil naugmente ce taux que dun
point en France ou en Espagne. La pauvret est en effet calcule par mnage, donc dpend
dventuels revenus dautres personnes.

Taux de pauvret des travailleurs dans l'Union Europenne (calcul partir des revenus de l'ensemble du
mnage) (%)
Danemark Sude Allemagne Angleterre France Espagne Italie UE 15
Taux de pauvret au travail 3 3 4 6 8 10 10 7
Selon le statut
Salari 1 2 4 5 6 7 7 6
Indpendant 15 22 5 14 25 20 18 16
Par ge
16 24 ans 7 6 10 11 10 6 9 10
25 54 ans 2 3 4 6 8 10 10 7
55 ans et plus 3 2 5 7 8 10 14 9
Selon la dure du travail
Moins de 12 mois de travail 2 nc 10 13 12 12 19 12
12 mois de travail 1 nc 4 5 6 6 7 5
Moins de 30 heures par semaine 9 nc 9 11 6 6 9 10
Plus de 30 heures par semaine 1 nc 3 nc 5 5 7 Nc
Source : Eurostat . Anne des donnes : 2001

B. Le cas franais
Selon la dfinition de la pauvret en vigueur, la France comptait en 2005 entre 3,7 et 7,1
millions de personnes pauvres. Entre 1,7 million et 3 millions de mnages taient dans cette
situation. La part de personnes pauvres serait comprise entre 6,3 et 12,1 %. Une frange
considrable de la population manque de ressources. Il ne sagit pas de dnuement total,
comparable ce que lon rencontre dans les pays les plus pauvres. Il nempche que des
millions denfants, dhommes et de femmes vivent lcart des normes de la socit. Ils
naspirent pas seulement manger, mais avoir un logement dcent, tudier ou travailler,
se soigner... Cette pauvret suscite lindignation dans tous les milieux sociaux, mais elle est
souvent dconnecte de la question des ingalits de faon gnrale. De manire gnrale, la
pauvret a baiss des annes 70 au milieu des annes 90, et est ensuite reste relativement
stable. On nassiste pas une explosion de la misre mais un arrt des progrs. En outre, la
6
Pour les comparaisons europennes, le seuil de pauvret retenu est gal 60 % du revenu mdian national. Est
considre comme travailleur, toute personne qui a travaill au moins 7 mois dans lanne.

232
pauvret change de visage, en frappant davantage les jeunes, une partie des salaris les plus
prcaires (cest le cas dune personne travaillant mi-temps au SMIC ou dune mre isole
avec deux enfants travaillant plein temps au SMIC) et surtout les chmeurs mal indemniss.
Depuis 2005, on note une augmentation assez nette du taux de pauvret.

Taux de pauvret
seuil 50% seuil 60%
1970 12,0 17,9
1975 10,2 16,6
1979 8,3 14,2
1984 7,7 13,5
1990 6,6 13,8
1996 7,2 13,5
1997 6,9 13,4
1998 6,7 12,8
1999 6,4 12,3
2000 6,5 12,7
2001 6,1 12,4
2002 5,9 12,0
2003 6,3 12,0
2004 6,2 11,7
2005 6,3 12,1
Lgre rupture de srie en 2002
Source : Insee, enqute revenus fiscaux

1. La dfinition de lINSEE
Au regard de lINSEE, un individu ou (un mnage) est considr comme pauvre lorsquil
vit dans un mnage dont le niveau de vie est infrieur au seuil de pauvret . Le seuil est
dtermin par rapport la distribution des niveaux de vie de lensemble de la population.
LINSEE le fixe habituellement 50% du niveau de vie mdian tandis quEurostat privilgie
le seuil de 60 % du niveau de vie mdian. Un individu est officiellement considr comme
pauvre quand ses revenus mensuels sont infrieurs 681 euros (50%) ou 817 (60%).
Pour tenir compte de la composition des mnages, on lve ce seuil en fonction du nombre
de personnes du foyer (adultes et enfants, lge de ces derniers, de plus ou de moins de 14 ans,
entrant galement en compte). Par exemple, un couple avec deux enfants en bas ge est
pauvre si ses ressources ne dpassent pas 1 430 euros mensuels. En 30 ans, le seuil de
pauvret exprim en euros constants de 2005 (inflation prise en compte) a t quasiment
multipli par deux, suivant en cela lvolution du niveau de revenu mdian global. Ces
chiffres doivent nanmoins tre utiliss avec beaucoup de prcaution. En effet, la mesure
franaise de la pauvret fait encore limpasse sur beaucoup de critres, comme la privation de
logement, de soins ou daccs lcole et la culture, pour lesquels le revenu de rfrence ne
suffit pas toujours.

233
 Evolution du seuil officiel de pauvret ( 2005)
1970 1975 1979 1984 1990 1996 2000 2003 2004 2005
Personne seule 351 442 509 529 564 577 612 645 657 681
Famille monoparentale, un enfant de moins
456 575 662 688 734 551 796 839 854 885
de 14 ans
Famille monoparentale un enfant de 14 ans
527 663 664 794 847 866 919 968 986 1022
ou plus
Couple sans enfants 527 663 664 794 847 866 919 968 986 1022
Couple un enfant de moins de 14 ans 632 795 1 019 952 1 016 1 039 1 102 1161 1183 1226
Couple un enfant de 14 ans ou plus 703 884 1 019 1 058 1 129 1 154 1 225 1290 1314 1362
Couple deux enfants de moins de 14 ans 738 928 1 070 1 111 1 185 1 212 1 286 1355 1380 1430
Couple deux enfants, dont un de moins de 14
808 1017 1 172 1 217 1 298 1 328 1 409 1484 1511 1566
ans
Couple deux enfants de plus de 14 ans 878 1 105 1 273 1 323 1 412 1 443 1 531 1613 1643 1706
Ces donnes ne tiennent pas compte des revenus du patrimoine. Lgre rupture de srie en 2003.
Source : Insee

2. Les minima sociaux

Un peu plus de 3,5 millions de personnes taient allocataires dun des neuf dispositifs de
minima sociaux fin 2005, en progression de 2,6 % par rapport 2004, selon les chiffres de la
Direction de la recherche des tudes de lvaluation et des statistiques (DREES) du ministre
des Affaires sociales.
Les allocataires des minima sociaux
Nombre Nombre Evolution
dallocataires dallocataires en % / entre
2004 2005 2004 et 2005
Ensemble des minima sociaux en mtropole 3 115 400 3 198 400 2,7
Allocation dinsertion (jeunes en difficult) 47 400 34 100 -28,1
Allocation veuvage 11 200 6 800 -38,7
Allocation supplmentaire dinvalidit (personnes ges) 111 500 112 600 1,0
Allocation de parent isol 175 600 182 300 3,8
Allocation aux adultes handicaps 760 100 774 200 1,9
Allocation supplmentaire vieillesse 547 500 537 000 -1,9
Revenu minimum dinsertion 1 083 900 1 134 500 4,7
Allocation de solidarit spcifique (chmeurs en fins de droits) 346 000 374 500 8,2
Allocation quivalent retraite - remplacement (AER) 32 200 42 400 31,7
France mtropolitaine et DOM 3 425 200 3 514 600 2,6
Source : Cnaf, Msa, Unedic, Cnamts, Cnav

En comptabilisant les ayants droits (conjoints, enfants...), plus de 6 millions dindividus

vivent dune allocation de ce dispositif. Parmi les 3,5 millions, un peu plus dun million, soit
35 % des allocataires des minima sociaux, touchent le RMI et 375 000 lallocation spcifique
de solidarit (chmeurs en fins de droits), deux minima qui ne sadressent pas des
populations spcifiques. On compte aussi 660 000 titulaires dun minimum pour les personnes
ges (vieillesse, allocation supplmentaire dinvalidit et veuvage), 774 000 titulaires
handicaps et 182 000 parents isols (des femmes dans limmense majorit des cas).
a. Le Revenu minimum dinsertion (RMI)
Il y a vingt ans, une personne pouvait vivre en France sans avoir droit au moindre revenu. La
loi du 1er dcembre 1988 a mis fin cette situation en crant le Revenu Minimum dInsertion

234
(RMI). Dsormais toute personne rsidant rgulirement en France a droit un revenu
minimum de 447 pour une personne seule sans enfants (mars 2008), revenu infrieur au seuil
de pauvret. Depuis la loi du 18 dcembre 2003, le Conseil gnral est le responsable du
dispositif. Il en partage la gestion avec dautres partenaires. Dans son rapport de novembre
2007, lIGAS (Inspection Gnrale des Affaires Sociales) rappelle que la demande
dallocation peut tre dpose, au choix du demandeur, auprs de la CCAS dont il relve, du
service dpartemental daction sociale, des associations ou organismes payeurs agres cet
effet. Le service de lallocation est assur par les caisses dallocations familiales et, pour leurs
ressortissants, par les caisses de mutualit sociale agricole ; le conseil gnral passe une
convention fixant les conditions et les comptences dlgues (IGAS, 2008). Le prsident du
conseil gnral, dans les trois mois qui suivent la mise en paiement de lallocation, doit
conclure avec les bnficiaires un contrat dinsertion. Il dsigne un rfrent, charg dlaborer
le contrat et de coordonner la mise en uvre de ses diffrents aspects conomiques, sociaux,
ducatifs et sanitaires. Il peut, par convention, confier cette mission une autre collectivit
territoriale ou un organisme. Des conventions sont ainsi passes entre le conseil gnral et
chacun des organismes chargs des actions dinsertion.
En lespace de 17 ans, soit de dcembre 1990 dcembre 2005, le nombre de titulaires du
Revenu minimum dinsertion a plus que doubl, passant de 500 000 1,26 million (DOM
compris). Au cours de la priode, seule la forte reprise conomique de 1997-2001 est
parvenue faire lgrement diminuer ce nombre. De 2002 2005, on a assist une nouvelle
monte (+ 18.5%). Ce mouvement densemble ft la consquence directe du ralentissement
de la croissance et de la lente monte du chmage. Le nombre de rmistes sest aussi accru du
fait des restrictions croissantes lindemnisation des demandeurs demploi qui basculent alors
du rgime dassurance chmage vers les minima sociaux, notamment dans la priode rcente.
En 2006, cette hausse des rmistes posa le problme de son financement. Selon un rapport
dinformation du Snat (2007), le droit compensation du RMI fix 4.94 milliards deuros
(article 72-2 de la Constitution) ne permettait plus de couvrir son cot (suprieur de prs dun
milliard deuros). Le rapport insistait sur les conditions de ce dsquilibre7. Dun ct, les
dpartements doivent grer une dpense dont les principes sont dtermins centralement par
la loi et le rglement. Ils nont ainsi pas de marge de manuvre. De lautre, la recette choisie,
une fraction de la taxe intrieure sur les produits ptroliers (TIPP), est dnue de lien logique
avec la dpense financer (lorsque la conjoncture est mauvaise, la dpense de RMI augmente
et la recette de TIPP diminue). Tout en sappuyant sur lesprit de la dcentralisation
(permettre aux collectivits de grer librement les comptences qui leur sont confies et de
disposer dun financement suffisant), le rapport avanait que dans la meilleure des
hypothses, le cot rel du RMI restera longtemps suprieur au droit compensation qui est
fig (Mercier, 2007, p. 7).
Si le cot financier du RMI reste une donn importante, il semble que ltau se soit quelque
desserr suite lamlioration rcente du march du travail (baisse des demandeurs demploi)
et la rforme du dispositif dintressement la reprise dactivit. Lanne 2006 a t
caractrise par une stagnation du nombre de rmistes et 2007 a enregistr une nette

7
Dans son rapport 2006, lIGAS note que la dcentralisation de lallocation sest effectue dans un contexte
difficile, marqu par une forte croissance du nombre des bnficiaires du RMI et par un dbat difficile sur la
compensation financire. Les dpartements ont cependant relev le dfi de la gestion de lallocation, dont le
transfert sest inscrit dans une grande continuit, tant du service des prestations que des pratiques dinstruction
et de suivi (2006, p. 1). Si la dynamisation des politiques dinsertion reste encore incertaine (contrainte
budgtaire, lIGAS enregistre des progrs encourageants dans la construction des parcours dinsertion :
volont dintgrer la phase dinstruction comme premire tape du parcours dinsertion, dlaborer des contrats
plus prcoces, de diffrencier les parcours, de mieux contrler leffectivit de leffort dinsertion (ibid).

235
diminution8 de leur nombre (- 7.8%). Selon la DREES (2008), ce serait donc prs de 100 000
personnes qui auraient quitt le dispositif du RMI. Par ailleurs, prs de 99 000 allocataires du
RMI auraient bnfici, en dcembre 2007, dune mesure incitative la reprise dactivit dont
89 000 dans le cadre du dispositif issu de la loi du 23 mars 2006 (possibilit de cumul du RMI
avec un revenu dactivit, versement dune prime).

Evolution du nombre de titulaires du RMI

Nombre de titulaires du RMI Variation annuelle
en %
Dcembre 1989 396 160 --
Dcembre 1990 496 285 25,3
Dcembre 1991 567 556 14,4
Dcembre 1992 654 642 15,3
Dcembre 1993 774 803 18,4
Dcembre 1994 888 468 14,7
Dcembre 1995 925 286 4,1
Dcembre 1996 988 715 6,9
Dcembre 1997 1 045 303 5,7
Dcembre 1998 1 087 861 4,1
Dcembre 1999 1 120 251 3,0
Dcembre 2000 1 072 258 - 4,3
Dcembre 2001 1 051 725 -1,9
Dcembre 2002 1 068 923 1,6
Dcembre 2003 1 120 844 4,9
Dcembre 2004 1 215 300 8,4
Dcembre 2005 1 266 400 4,2
Dcembre 2006 1 255 500 - 0,9
Dcembre 2007 1 158 000 - 7,8
Mtropole et Dom
Source : Cnaf - Direction des statistiques, des tudes et de la recherche (DSER)

Tous les problmes ne sont pas pour autant rgls. Une tude de la rpartition des
bnficiaires du RMI selon la situation familiale, rvle que le Rmiste est une personne seule,
majoritairement masculine (37.3%). Lisolement est galement une cause de pauvret. Un
quart des Rmistes doivent faire vivre dautres personnes (le plus souvent leurs enfants)
partir de leurs allocations. La part de personnes vivant en couple parmi les Rmistes est
relativement faible (17.6%).

8
Cette baisse sest traduite par une diminution de 3.2% du montant total vers au titre du RMI en 2007 (6.01
milliards deuros selon la DREES), sexplique principalement

236
 Rpartition des bnficiaires du RMI selon la situation familiale (%)
Personnes seules 56,8
- dont hommes seuls 37,3
Isols avec personne(s) charge 25,6
Couples avec ou sans enfants 17,6
Source : CNAF - DSER, cit par le rapport 2005-2006 de l'observatoire de la pauvret et de l'exclusion sociale,
mtropole et DOM

Pour rpondre au problme de la pauvret et la situation des Rmistes, des solutions ont t
apportes, toutefois elles nont pas permis dy remdier. En 1998, dix ans aprs la cration du
RMI, un systme dintressement a t mis en place, permettant aux allocataires du RMI de
conserver une partie de leurs allocations pendant la premire anne de retour au travail. La loi
de 2006 a transform ce mcanisme en prime forfaitaire. Paralllement, une prime pour
lemploi (PPE) destine inciter le retour au travail, na pas eu leffet incitatif attendu (verse
un grand nombre de personnes, elle a entran une dispersion des moyens). Au final, ces
diffrentes rformes conjugues des aides locales, ont abouti un systme complexe et
insatisfaisant. Cest dans ce contexte que la commission Familles, Vulnrabilit,
Pauvret , compose des reprsentants des partenaires sociaux, des associations familiales,
des associations de lutte contre lexclusion, des collectivits locales et des administrations, a
propos la cration9 dun revenu solidaire dactivit (RSA) en 2005.
b. Le RSA (Revenu de solidarit active)
Si les premires rflexions sur le RSA datent de 2005, il faut attendre juillet 2007 pour quune
lettre de mission signe du Prsident de la Rpublique et du Premier Ministre, demande au
haut commissaire aux solidarits actives, Martin Hirsch, de mettre en uvre cette rforme :
le cur de votre mission sera donc de transformer en profondeur les minima sociaux et la
prime pour lemploi afin que le retour lemploi soit toujours plus rmunrateur que le
maintien dans lassistance, et que le travail donne tous la garantie de sortir et dtre
protg de la pauvret Nous souhaiterions que le revenu de Solidarit active soit cr la
fin de lanne 2008 et si possible avant (extrait de la lettre de mission, Hirsch, 2008, p. 10).
Il sagit datteindre lobjectif national de lutte contre la pauvret que le gouvernement a fix
en octobre 2007 : rduire dun tiers la pauvret en France en cinq ans.
Le RSA doit rpondre trois constats : le manque de performance des minima sociaux ; les
effets limits de la Prime pour lemploi (PPE) et la monte des ingalits. La rforme
propose par Martin Hirsch rpond un dfi auquel tous les Etats providence europens
seraient confronts : comment concevoir des dispositifs conciliant la fois incitation la
reprise demploi, rduction de la pauvret et soutenabilit financire ?
Mais commenons par dfinir le RSA : le revenu de solidarit active est une prestation
sociale qui se substitue et transforme le RMI, lAPI et, le cas chant, dautres minima
sociaux, les systmes dintressement des minima sociaux et la PPE. La substitution permet la
simplification et la transformation permet lefficacit Le RSA offre aux bnficiaires un
complment de revenu qui sajoute aux revenus dactivit quand la famille en peroit, pour
leur permettre datteindre un niveau de ressources qui dpend de la composition familiale et
du montant des revenus du travail. Lallocation perue est gale la diffrence entre ce
revenu garanti et les ressources du foyer (Hirsch, 2008, p. 12). Contrairement au RMI qui
est une allocation diffrentielle, le RSA est un dispositif dont le montant diminue chaque fois
9
Parmi les 15 propositions de cette commission, le RSA fait figure de proposition centrale.

237
que les revenus augmentent mais dans une proportion moindre que cette augmentation, de
manire garantir une progression rgulire des ressources globales du mnage. Il sagit ainsi
de permettre aux bnficiaires de cumuler les revenus tirs du travail et une fraction de
prestation sociale en faisant en sorte que les revenus du travail soient le socle des ressources.
Le RSA concerne lensemble des personnes exerant une activit professionnelle quels que
soient la quotit dactivit exerce et le cadre juridique dexercice de lemploi occup (CDI,
CDD, intrim, contrat aid).
Quatre variables dterminent le montant du revenu de solidarit active vers une
personne: la situation familiale (selon une chelle dquivalence qui permet de valoriser
limpact sur les budgets de la taille des mnages) ; le niveau du minimum garanti (ce revenu
est dtermin en fonction du niveau actuel des minima sociaux) ; le niveau des revenus
dactivit professionnelle (ces revenus sont pour partie cumulables avec le revenu minimum
garanti) ; le taux de cumul du RSA (il dtermine la fois le revenu de sortie du RSA et le
rythme de progression des revenus globaux, chaque fois que les revenus dactivit
augmentent). Le schma ci-dessous illustre le mcanisme :

Revenu disponible

Bissectrice des
revenus

RSA
Point
dentre
RMI

Revenus dactivits

Point de sortie Point de sortie

du RMI du RSA

Source : Hirsch (2008, p. 13)

Aux yeux du Martin Hirsch, le revenu de solidarit active devrait avoir deux effets sur la
pauvret. Un effet immdiat sur les travailleurs pauvres (notamment ceux qui travaillent
temps partiel) qui voient leurs revenus complts. Il leur apporte un complment de pouvoir
dachat. Un effet indirect sur les allocataires du RMI qui vont pouvoir reprendre un travail
plus facilement (le travail devient ainsi rmunrateur). Le RSA joue un rle incitatif de retour
lemploi et donne de la visibilit aux personnes sans emplois sur lvolution de leur revenu
en cas de reprise dactivit (la premire heure travaille est rmunratrice).
La notion de revenu ne doit cependant pas minimiser la porte du concept. En effet, le RSA
sinscrit dans une politique plus gnrale dinsertion professionnelle et sociale. Il doit
conduire mieux accompagner 10 vers lemploi les personnes qui ne bnficient daucun
mcanisme dinsertion professionnelle. Dans un rapport paru en dcembre 2007, LInspection

10
Il sagit de rduire les interlocuteurs, de prvenir les ruptures dans les parcours dinsertion professionnelle, de
rendre les systmes de soutien aux revenus plus comprhensibles par les citoyens

238
Gnrale des Finances a notamment insist sur les conditions de pilotage de ce nouveau
dispositif. Trois constats ayant valeur de conclusions y sont prsents : 1 le RSA doit tre
loccasion de clarifier les comptences et les financements de lEtat et des dpartements en
matire dinsertion sociale et professionnelle (trois options sont a priori envisageables: un
RSA intgralement centralis, un RSA intgralement dcentralis, un RSA national avec un
systme de cofinancement) ; 2 le choix de verser le RSA exclusivement sous forme de crdit
dimpt ou de crdit de cotisations sociales ne permettrait pas de fusionner lensemble des
dispositifs existants, linverse, le versement dune prestation sociale intgre, fusionnant
lensemble des dispositifs existants de solidarit et de complment de revenu aux bas revenus,
prsente de nombreux avantages ; 3 un guichet unique pourrait tre charg du versement du
RSA (trois options sont voques : loprateur issu de la fusion ANPE-ASSEDIC, les
trsoreries et les caisses dallocations familiales).
Afin de prparer cette transition, la loi du 21 aot 2007 en faveur du travail, de lemploi et du
pouvoir dachat a donn aux conseils gnraux la possibilit de lancer des exprimentations
du nouveau dispositif dincitation la reprise demploi pour les bnficiaires des minima
sociaux prfigurant le RSA. Lexprimentation permet de tester la capacit des diffrents
acteurs se coordonner sur un projet commun, de cerner les questions de faisabilit
technique, de fournir des informations prcises sur le comportement des acteurs, de produire
des donnes solides sur les enjeux (gains, pertes) du dispositif, de mieux identifier les
obstacles au retour lemploi et de donner des lments de comparaison entre les diffrents
territoires concerns. Sur quarante conseils gnraux qui se sont ports candidats
lexprimentation, 34 ont expriment11 le RSA. Chacun de ces dpartements a dfini une ou
plusieurs zones tests, ou zone exprimentale12 o la nouvelle allocation a t mise en uvre.
Au total, cinquante et une zones tests ont t choisies par les dpartements. Chaque
dpartement tait libre de fixer son barme et son taux de cumul, ainsi que le champ des
bnficiaires concerns. Ce sont prs de 110 000 bnficiaires du RMI qui ont t concerns
par ces mesures. Compte tenu des premires informations recenses (31 rglements
dpartementaux ont t publis au moment du rapport), il semble que la diversit des choix
locaux soit respecte.
- La moiti des dpartements ont choisi den ouvrir le bnfice lensemble des bnficiaires
du RMI en situation demploi ou de reprise demploi quels que soient le type de contrat, la
dure ou le type demployeur. Huit ont prfr rserver le bnfice de lexprimentation aux
seuls bnficiaires du RMI reprenant un emploi dans la dure de lexprimentation. Sept ont
choisi une solution intermdiaire.
- A lexception de lAisne (incitation forfaitaire), la majorit des dpartements (18) ont port
leur choix sur un barme RSA identique celui retenu par lEtat pour le RSA API, c'est--
dire permettant de cumuler au montant de lallocation initiale 70% de ses revenus dactivit.
Douze dpartements ont cependant choisi de ne pas suivre cette voie. Six ont retenu des taux
de cumul diffrents (60% pour 4 dentre eux, 65% pour les deux autres) ; six ont adopt un
barme non linaire, combinant deux taux de cumul diffrents de part et dautre dun seuil
dfini par une quotit de temps de travail (en Eure ou en Seine Maritime, le taux de cumul est
11
Si quarante conseils gnraux ont fait le choix de cette exprimentation, seuls trente quatre y ont t autoriss.
Il sagit de la Cte dOr, de la Loire Atlantique, de lEure, du Val dOise, du Loir et Cher, de la Vienne, de
lOise, de la Charente, du Nord, de lHrault, de la Marne, des Ctes dArmor, les Bouches du Rhne, la Haute
Sane, lIle et Vilaine, lAisne, lAllier, les Alpes Maritimes, le Calvados, la Charente Maritime, la Haute Corse,
la Creuse, la Dordogne, le Doubs, le Gard, le Gers, la Haute Marne, la Mayenne, le Morbihan, le Pas de Calais,
le Rhne, la Seine Maritime, les Deux Svres, la Seine Saint Denis. Les six derniers dpartements (Ardche,
Sane et Loire, Runion, Cher, Val de Marne, Meurthe et Moselle) ont obtenus leur autorisation dans le courant
du 1er trimestre 2008.
12
Voir le rapport de Goujard et lHorty (2008) pour une prsentation de la mthodologie.

239
plus lev pour les petites quotits de travail, laccent est mis sur la lutte contre la pauvret, il
sagit de permettre aux travailleurs les plus prcaires de sortir du seuil de pauvret).
- Les exprimentations ont galement port sur les dispositifs daccompagnement dans
lemploi ou au maintien de lemploi. Dune manire gnrale, les conseils gnraux ont
cherch resserrer les liens oprationnels entre les nombreux services chargs de linsertion
sociale et professionnelle, des bnficiaires de minima. Cest lillustration de la plateforme
unique daccueil exprimente dans le dpartement de lEure, regroupant les diffrents
interlocuteurs potentiels dun bnficiaire (CAF, CPAM, ANPE). Le traitement des
dossiers est pass dune moyenne de trois mois une journe dans 95% des cas pour le
dclenchement dune aide ou lactivation dune prestation lgale.
- Les dpartements ont mobilis des outils financiers complmentaires destins lever les
obstacles lemploi. Quil sagisse daide personnalise la reprise dactivit (Val dOise,
Doubs, Allier, Calvados, Cte dOr), de fonds daide la reprise demploi (Creuse) ou de
RSA + (Nord), tous ces dispositifs ont cibl les principes obstacles voqus par les
bnficiaires : mobilit, garde denfants, quipement professionnel
- Les dpartements ont galement cherch mobiliser les entreprises et les bnficiaires. Le
dpartement de lHrault a ainsi accord une aide financire dune dure de 6 mois aux
entreprises acceptant daccrotre le nombre dheures travailles dun bnficiaire de RSA. Des
runions mensuelles entre bnficiaires du RMI ont t organises dans chaque dpartement
afin de comprendre, danalyser et dincorporer dans le dispositif local les diffrentes
problmatiques rencontres par les bnficiaires eux-mmes.
A del de lanalyse qualitative issue des premires exprimentations, un processus
dvaluation plus scientifique a t mis en place sous lgide dun Comit National
dvaluation. Compos de reprsentants des dpartements, des services de lEtat et de
personnalits qualifies en matire dvaluation des politiques publiques, ce comit a pour
mission dappuyer les dpartements dans la conduite des valuations locales, de constituer un
cadre comparatif densemble des exprimentations locales pour permettre une valuation
nationale, de mettre en place des dispositifs dvaluation externe pour complter les donnes
empiriques et de rdiger les rapports dvaluation soumis au Parlement.
3. Les travailleurs pauvres
1,3 million dactifs disposent de revenus infrieurs au seuil de pauvret (645 euros par mois).
Trs rarement, des personnes employes temps complet, du fait de lexistence du Smic, mais
tout de mme le 1 % concern reprsente 156 000 salaris. Une partie importante, plus de
10 %, des indpendants sont dans ce cas. Lunivers des non-salaris est encore plus marqu
par les ingalits que celui des salaris, la trs grande prcarit de certains artisans ou
agriculteurs notamment ctoie lextrme richesse de certaines professions librales. Si
certains travailleurs sont pauvres, cest dabord que certaines entreprises tirent les salaires
vers le bas pour gonfler leurs profits vers le haut... Une grande partie des travailleurs pauvres
vient du chmage : 500 000 personnes, du fait de conditions dindemnisation dgrades. Enfin,
le temps partiel, quil soit subi ou choisi, souvent calcul sur la base dun temps complet au
Smic, offre parfois des conditions de rmunrations infrieures au seuil de pauvret.
Nombre et rpartition des travailleurs pauvres selon le type d'activit
Rpartition Nombre Taux de Nombre de Rpartition des
Catgories d'activit des actifs en % d'actifs travailleurs travailleurs travailleurs pauvres
pauvres en % pauvres en %
Temps complet toute
60 15 600 000 1 156 000 12
l'anne

240
Temps complet une
9 2 340 000 10 234 000 18
partie de l'anne
Temps partiel subi 4 1 040 000 8 83 200 6
Temps partiel choisi 9 2 340 000 5 117 000 9
Indpendants 9 2 340 000 11 257 400 20
Chmage non
2 520 000 38 197 600 15
indemnis
Chmage indemnis 7 1 820 000 17 309 400 24
TOTAL 100 26 000 000 5 1 300 000 100
Source : Calculs de l'Observatoire des ingalits partir des donnes 2004 du ministre de la sant et des
solidarits

4. Les familles mono-parentales

Avant transferts sociaux, 46 % des familles monoparentales (essentiellement des femmes avec
enfants) disposent de revenus infrieurs au seuil de pauvret. Allocations familiales,
allocations logement et minima sociaux permettent damortir le choc, mais il reste encore
27 % de familles monoparentales qui vivent dans la pauvret, contre 12 % des couples avec
enfants. La proportion atteint 39 % pour les familles monoparentales de trois enfants ou plus.
Nombre de femmes seules responsables dune famille sont victimes des bas salaires ou/et du
temps partiel contraint et morcel. Elles ne sont pas seules bien sr : on notera au passage
quavant transferts sociaux, 22 % des couples avec enfants disposent de revenus infrieurs au
seuil de pauvret.

Familles monoparentales et pauvret ( %)

Taux de pauvret avant transferts Taux de pauvret aprs transferts
sociaux et fiscaux sociaux et fiscaux
Ensemble des familles
46 27
monoparentales
- Ayant un enfant 35 20
- Ayant deux enfants 46 28
- Ayant trois enfants et plus 71 39
Ensemble des couples avec enfants 22 12
Lecture : aprs transferts, 39 % des personnes vivant dans une famille monoparentale ayant 3 enfants ou plus
vivent en dessous du seuil de pauvret.
Source : Insee - Enqute revenus fiscaux. Anne des donnes : 2003, personnes vivant dans un mnage avec
enfant(s) ayant un revenu dclar suprieur ou gal 0 et dont la personne de rfrence a moins de 60 ans et n'est
pas tudiante

5. Lingalit face la pauvret

La pauvret ne frappe pas au hasard. Sauf exception, on devient rarement pauvre en partant de
haut : les plus dmunis se recrutent dans les milieux dj dfavoriss. La pauvret frappe
dabord ceux qui nont pas russi lcole et ne disposent pas de llment cl pour sinsrer
dans le monde du travail, le diplme. Le taux de pauvret atteint 22,9% pour ceux qui sortent
du systme scolaire sans aucun titre en poche, contre 5% pour les titulaires dun bac technique
ou dun diplme suprieur.

241
 Taux de pauvret des mnages selon le diplme (%)
Taux de pauvret montaire
Pas de diplme 22,9
CEP 10,3
CAP-BEP 8,8
BEPC 7,2
Bac technique 4,6
Bac gnral 6,1
Suprieur au Bac 5,0
Source : Insee - moyenne sur la priode 1994 / 2001

On retrouve ce phnomne quand on observe le niveau de pauvret des diffrentes catgories

sociales. Elle est beaucoup plus marque chez les personnes qui nont pas dactivit, les
agriculteurs et les ouvriers non qualifis, autant de catgories moins bien dotes du point de
vue du diplme que la moyenne.

Taux de pauvret des mnages selon leur catgorie socioprofessionnelle (%)

Taux de pauvret montaire
Sans activit 41,5
Agriculteur 30,5
Petit indpendant 11,8
Gros indpendant 1,3
Profession librale 1,5
Cadre 1,0
Profession intermdiaire 2,2
Employ 10,6
Ouvrier qualifi 10,6
Ouvrier non qualifi 19,4
Source : Insee - moyenne sur la priode 1994 / 2001

242
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243
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER
__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

PARTIE II CHAPITRE 8

DESEQUILIBRES ENVIRONNEMENTAUX

Mots cls :
- Bioconomie
- Coase R.
- Commerce quitable
- Dcroissance
- Dveloppement durable
- Droits de proprit
- Ecologie industrielle
- Effet externe
- Erkman
- Forrester J.
- Georgescu-Roegen N.
- Hans Jonas
- Hotelling
- Kalundborg
- Lois de la thermodynamique
- March de droits polluer
- Mtabolisme industriel
- Pigou A.
- Principe de prcaution
- Principe de responsabilit
- Symbiose industrielle
- Solow R.
- Taxe pigouvienne
- Taxe carbone

244
 PLAN

I. LECONOMIE DE LENVIRONNEMENT
A. Les effets externes
B. Linternalisation des externalits
1. Lapproche de type rglementaire
a. Des interdictions au principe de responsabilit et de prcaution
b. La rglementation
2. Lapproche de type conomique
a. Les taxes et redevances
b. Les permis ngociables
c. Les systmes de dpts-consignes
d. Les aides financires

II. LECONOMIE DES RESSOURCES NATURELLES

A. La rgle dHotelling
B. Halte la croissance : le rapport Meadows (1972)
1. Le caractre exponentielle de la croissance
2. Les limites de la croissance exponentielle
3. Les phnomnes de croissance lintrieur du systme global
4. Les conclusions du rapport
C. La rponse des conomistes noclassiques (Robert Solow)

III. LE DEVELOPPEMENT DURABLE

A. Aux origines du dveloppement durable
1. Les enseignements de lcologie
a. Un point de vue biophysique sur le systme conomique
b. La problmatique environnementale et la question du dveloppement durable
2. Des stratgies divergentes pour un dveloppement durable
a. Les dfis techniques de lcologie industrielle
b. Lcologie politique et lauto-limitation des besoins
B. Le dveloppement durable : un nouveau modle de gouvernance
1. Le dveloppement durable : concilier dveloppement et croissance
a. De la mesure de la croissance et du dveloppement
b. au concept de dveloppement durable
c. Un concept qui recouvre cependant de larges dimensions
2. Le dveloppement durable : un nouveau modle de gouvernance
a. Un nouveau modle de gouvernance lchelon mondial
b. Les entreprises au cur du dispositif
c. La pression de lenvironnement

245
Les problmes environnementaux, trs en vogue ces dernires annes, ne sont pas nouveaux.
Ils avaient dj t soulevs au dbut des annes 70, par le Rapport Meadows Halte la
croissance , commandit par le Club de Rome (1972). Ce rapport tirait la sonnette dalarme
face aux prils que faisait encourir lhumanit, le paradigme de la croissance
exponentielle . La croissance dune conomie au taux de 5% (et de surcrot peu conome en
ressources naturelles) ne pouvait que rencontrer rapidement des risques de pnurie de
ressources naturelles, notamment par puisement des rserves dnergie fossile (charbon,
ptrole) et autres minerais non renouvelables (cuivre, platine). Si le monde chappait cette
pnurie, disait le rapport, ce serait quelques dcennies plus tard pour mieux mourir asphyxi
par les diverses pollutions lies une industrialisation et une urbanisation aussi massives et
gnrales que particulirement ngligentes des consquences nfastes de leurs effluents et
autres rejets (Chanel, 1993). Face ces dangers mortels, les auteurs prconisaient une solution
simple, celle de la croissance zro !
Depuis le milieu des annes 70 et les deux chocs ptroliers (1973 et 1979), lcologie sest
glisse dans les diffrents dbats contemporains. Cest vrai au niveau politique (avec la
monte du courant vert en Europe Occidentale) comme au niveau conomique (mise en place
de lco-taxe europenne, de la norme environnementale ISO 14000, des produits labelliss
cologiques , de la taxe carbone). Cest galement vrai au niveau national (cration du
ministre de lenvironnement et du Plan National pour lEnvironnement, puis du ministre du
dveloppement durable) comme au niveau international (Sommet de Rio de la CNUCED en
juin 1992, Protocole de Kyoto en dcembre 1997). Enfin, cest vrai au niveau idologique
(pression des ONG aux Etats-Unis) comme au niveau scientifique (rapports du GIEC et
controverses sur les grands problmes : pluies acides, rchauffement de la terre, diminution de
la couche dozone). Cette prise de conscience de la question environnementale semble
aujourdhui unanime. Le diagnostic des experts cologiques souligne une surexploitation des
milieux naturels. Ces derniers renvoient dabord au substrat physique, chimique et
biologique, sur lequel se droule lactivit des hommes (sol, air, eaux) qui dailleurs, nest
pas forcment inerte, mais sujet des volutions plus ou moins longues (rosion du sol) et est
intgr dans des cycles complexes (cycle de leau, du carbone, de lazote). Ils renvoient
aussi aux organisations complexes que sont les cosystmes ensemble de relations
quentretiennent les tres vivants entre eux et avec les lments naturels 1. Ces cosystmes
peuvent tre vierges ou plus frquemment amnags par lhomme (champs cultivs).
Lhomme, par et dans ses activits conomiques, va utiliser ces milieux naturels. Dans son
activit cratrice de biens ( goods ) il va prlever, pour les transformer ensuite, des matires
nergtiques, minrales, organiques. Mais en mme temps, il produit aussi des dchets
( bads ) quil recyclera ou quil rejettera dans la nature. Bref, par le terme de ressources
naturelles, on voit que la nature travaille pour lhomme , cest--dire quelle lui fournit
gratuitement (sans travail humain), un certain nombre de richesses utilisables soit directement
(paysages, lieux de baignade, de promenade), soit indirectement aprs une plus ou moins
longue transformation par lhomme, sous forme dnergie, de matires premires ou de
processus physico-chimique (phnomne de la photosynthse). Parmi ces ressources
naturelles, on distingue traditionnellement celles qui sont renouvelables (et qui comme
lnergie solaire ou les coupes de bois, donnent lieu des flux toujours disponibles, au moins
sous certaines conditions) et celles qui sont non renouvelables, dont les stocks sont
globalement limits et diminuent au fur et mesure des flux de prlvements (nergie

1
On parle galement de biocnose et de biotope.

246
fossiles, rserves de minerais, ). Si lexploitation conomique de ces ressources naturelles
est fondamentale et avantageuse pour lhomme, elle peut aussi donner lieu une
surexploitation par des prlvements trop importants (surexploitation forestire au-del du
taux de croissance naturel ou sans replanter ce qui a t prlev, conduisant alors une
dforestation massive comme en Inde, en Chine, en Asie du Sud-Est ou en Amazonie) ou trop
rapides (dans le cas dune ressource non renouvelable, cela ne permet pas de mnager un
dlai suffisant pour une prise de relais par une nouvelle technologie)2. Dans ces ressources
non renouvelables, on peut y adjoindre un prlvement excessif despaces plus ou moins
vierges pour les besoins de lurbanisme, de lindustrie, de lagriculture ou du tourisme. Ceci
dtruit alors des sites irremplaables et diminue alors les stocks damnits naturelles
pourvoyeuses de bien-tre. Cela peut galement perturber la survie et la reproduction
despces vivantes (asschement de zones humides), ce qui diminue la biodiversit qui
apparat pourtant comme un lment important du patrimoine naturel. Cette surexploitation
peut enfin tre lie des rejets trop nombreux par rapport aux capacits dabsorption et de
recyclage des milieux naturels. Ainsi, cette surexploitation de la nature vient dune
exploitation conomique non respectueuse des quilibres et des cycles de reproduction
naturels, ce qui provoque des effets en retour ngatifs. Si tous ces phnomnes apparaissent
htrognes, ils ont cependant tous un dnominateur commun : ils posent comme
complmentaires lhomme et son milieu de vie et expriment les difficults de leur relation.
Lhomme peut, par son activit, gravement perturber le jeu normal des lments naturels, en
subir en retour les consquences et exprimer cet tat pathologique travers lmergence dune
question environnementale.
Cette question environnementale est dautant plus visible que les problmes
environnementaux sont plus nombreux et mieux connus (tant par la communaut scientifique
que du grand public). Ds lors, ils vont aussi interpeller lconomiste. Ceci a donn lieu
linvestigation de trois champs : celui de lconomie de lenvironnement, celui des
ressources naturelles, et enfin celui du dveloppement durable.
I. LECONOMIE DE LENVIRONNEMENT
Les activits habituellement considres par la thorie conomique sont des activits
marchandes qui aboutissent la fixation dun prix montaire et la ralisation dun change
volontaire. Certaines activits conomiques dun agent peuvent cependant affecter les
ressources ou lenvironnement des autres agents, cest--dire leur bien tre. On dit quelles
exercent des effets externes ou des externalits sur les autres agents. La pollution associe
aux activits productives ou la consommation de certains biens en est un bon exemple. Par
ailleurs, lenvironnement entre dans la catgorie des biens collectifs : il est non appropriable,
non exclusif, souvent gratuit, et apporte demble un bien tre la collectivit (y compris
dans le cas o certains individus de la communaut ne le consomment pas). La couche
dozone, nest pas produite, nappartient personne, et est utile pour tous (sans avoir besoin
dexclure quiconque) mme si on ne la consomme pas. Pour autant, lenvironnement ne peut
tre considr comme un bien collectif pur puisque sa consommation par certains peut
dtruire le bien ou les qualits qui en faisaient lattrait. Les rgles de gestion et dallocation
des ressources rares habituellement dfinies par lconomie politique et lconomie du bien
tre sont ici difficilement applicables. Comment doit-on effectivement dterminer le vrai
prix de la nature ? Comment calculer la valeur conomique de la biodiversit ? Lapproche
orthodoxe (noclassique) de lconomie de lenvironnement sest donne pour tche de
dcouvrir ces rgles de gestion adquates et dallocation optimale des ressources. Cette
approche qui sefforce de rtablir les conditions dun change marchand, oblige les

2
Cest le phnomne que lon coutume dappeler Back stop technology .

247
conomistes reprer ce quils appellent les effets externes et proposer des solutions pour
les internaliser ou les liminer. La solution qui consiste marchandiser des biens qui
chappaient la sphre de lchange et de la valorisation, tend cependant soulever certaines
limites, notamment inhrentes la bote outils des conomistes
A. Les effets externes
Conformment la logique microconomique, le cas dcole gnralement choisi par la
thorie conomique pour mettre en scne les problmes environnementaux est celui dune
firme A qui utilise un cours deau comme vecteur de ses rejets polluants, rendant ainsi
impossibles dautres usages de leau pour une entreprise B situe en aval de la premire.
Cette illustration prend souvent les traits dune opposition entre une blanchisserie (firme A) et
une pisciculture (firme B). Ainsi lactivit de production de la blanchisserie a des
consquences dommageables pour lactivit de pisciculture (pertes de comptitivit, cots
supplmentaires), et il ny a pas pour autant versement dune quelconque compensation
financire de la premire la seconde. Cest en raison de ce caractre extrieur lchange
marchand que ces phnomnes dinterdpendance involontaire entre activits de diffrents
agents conomiques, qui ne sont pas couverts par des cots ni par des revenus, sont appels
effets externes ou externalits. Leffet externe est rvlateur dune sorte de paradoxe de la
concurrence, puisquil montre que, dans certaines conditions, si elle est laisse elle-mme, la
concurrence peut conduire mettre mal, voire liminer compltement la concurrence.
Si lexistence dexternalits met en vidence certains effets pervers de la concurrence, il
importe donc de dfinir avec prcision les conditions dans lesquelles la concurrence pourra
tre dite parfaite. Les effets externes sont ainsi analyss comme des dfaillances par
rapport au cadre de la concurrence parfaite tel quil est dfini par la thorie
noclassique. Par les gains ou les cots supplmentaires imprvus quils apportent, les effets
externes faussent les calculs doptimisation des agents conomiques rationnels et sont sources
de mauvaise allocation des ressources rares (ce qui lui empche datteindre un tat jug
optimal au sens de PARETO). Ainsi aux yeux des thoriciens noclassiques, les problmes
environnementaux napparaissent que comme des cas particuliers dexternalits parmi
dautres. Ces effets externes qui concernent lenvironnement peuvent tre positifs (apiculteur
qui profite du champ de son voisin arboriculteur), mais en gnral on associera plutt
environnement et effet externe ngatif (fume dusine, nuisance des transports, pollution des
eaux). Parmi lensemble des externalits ngatives, plusieurs distinctions peuvent tre
opres selon leur source ou leur influence sur lconomie. On distingue ainsi les externalits
de consommation, provoques par la consommation de certains biens (tabac, bruit, dchets
polluants) et les externalits de production, provoques par lactivit productive des
entreprises (mission de gaz polluants comme le soufre, pollution par les nitrates des sols et
des cours deau,). Les externalits bilatrales sont celles qui rsultent de laction dun
agent sur le bien tre dun seul autre agent. Les externalits sont cependant le plus souvent
causes par laction de plusieurs agents (pollution atmosphrique) et/ou affectent un grand
nombre dagents. Les externalits bilatrales peuvent tre rparties en deux catgories, les
externalits prives ou rivales, telles que le dommage subi par un agent rduit dautant celui
qui est subi par les autres (le stockage de dchets), et les externalits publiques ou non rivales,
telles que le montant dexternalit affectant un agent ne diminue pas celui qui est subi par les
autres (pollution atmosphrique). Ces dernires ont les mmes caractristiques que les biens
publics. Lorsque la source productrice de lexternalit nest pas identifiable, ce qui est le cas
de nombreuses situations de pollution globale, lexternalit est dite diffuse. Enfin dans
certains cas, un agent qui subit une externalit peut la faire peser sur dautres agents (les
dchets peuvent tre transfrs dun pays lautre), lexternalit est dite transfrable. On

248
peut enfin distinguer les externalits statiques des externalits dynamiques. Les premires
ont un effet rversible sur le bien tre des agents et peuvent tre traites par des accords entre
agents conomiques contemporains, tandis que les secondes ont des effets persistants sur
lconomie et ne peuvent tre compenses par les mmes mthodes (missions de gaz effet
de serre).
B. Linternalisation des externalits
La consquence essentielle de lexistence de lexternalit ngative apparat trs clairement : le
march concurrentiel choue raliser lallocation optimale des ressources. En labsence de
rgulation, les agents produisent spontanment un niveau de production excessif ainsi quune
trop forte quantit du bien dont la production donne lieu des rejets polluants. Afin de
rpondre au problme des externalits et donc aux dfaillances du march, les conomistes de
lenvironnement ont oppos deux philosophies dintervention : lapproche rglementaire de
type administrative et lapproche conomique.
1. Lapproche rglementaire ou de type administratif
Lapproche rglementaire ou de type administratif recouvre toutes les interdictions, les
demandes dautorisations lgales et les normes (quelles soient de qualit de lenvironnement,
dmission deffluents, de procds techniques adopter ou les produits fabriquer).
a. Des interdictions aux principes de responsabilit et de prcaution
Les interdictions et les demandes dautorisation sont utilises par lAutorit publique afin de
restreindre laccs de certains produits au march dans une optique de protection de
lenvironnement et de sant publique. Dans les annes 80 et 90, elles ont soulev une large
polmique travers le principe de responsabilit et le principe de prcaution (tant voqu
dans les questions de gnie gntique : ADN, OGM).
Dans leur ouvrage Du bon usage de la Nature : Pour une philosophie de lenvironnement,
Catherine et Raphal Larrre (1997, p. 235) ont rappel que pendant longtemps en France,
lopinion dominante fut quen matire denvironnement on navait pas besoin dthique : le
recours lexpertise suffisait . Puis progressivement, on en est venu admettre la dimension
thique de notre rapport la nature. On a alors considr que la nature devait tre lobjet dun
souci moral parce que nous en sommes responsables devant les gnrations futures (cest la
dfinition mme du dveloppement durable). Il sagit de prserver nos conditions dexistence
et de les transmettre naturellement nos enfants. Cest Hans Jonas (1979), qui a introduit la
notion de principe de responsabilit dans son ouvrage Das Prinzip Verantwortung (traduit en
franais par le titre Le principe de responsabilit, 1990). Conscient du fait que les
technologies humaines pouvaient entraner lextinction de toute vie sur terre, Hans Jonas
considrait quune telle ventualit (domaine du possible et non de limprobable) associe la
peur quelle pouvait provoquer, devait permettre de fonder une nouvelle thique de la
protection, invitant lhumanit empcher que le pire ne se ralise. Le principe de
responsabilit nous invite donc repousser les limites de limputation de lacte (relation de
causalit entre lacte et ses consquences) pour nous focaliser sur les devoirs qui nous lient
aux gnrations futures (sorte de responsabilit par anticipation). Si cette rflexion sinscrit
sans aucun doute dans les proccupations du courant cologique, elle a conduit dans le mme
temps au renouveau de la pense thique contemporaine.

249
 Illustration : les organismes gntiquement modifis
Dans le cas des OGM, il faut distinguer quatre types de procdures dautorisation en fonction de lobjectif de la
demande : 1 lutilisation confine ; 2 la dissmination volontaire des fins de recherche et de dveloppement ;
3 la dissmination volontaire des fins de mise sur le march ; 4 la mise sur le march de denres
alimentaires ou daliments pour animaux gntiquement modifis. Ainsi, une entreprise qui prvoit de
commercialiser un OGM doit au pralable introduire une demande d'autorisation auprs de l'autorit nationale
comptente dans l'tat membre o le produit doit tre commercialis pour la premire fois. Dans ce cas, tous les
dossiers de demandes d'autorisation de mise sur le march d'OGM circulent dans tous les Etats membres de
l'Union europenne. Si l'instruction dbute en France, il est transmis la Commission europenne aprs avoir
t valu en France. Le gouvernement doit alors indiquer, dans un rapport d'valuation, si l'OGM peut tre mis
sur le march ou si cette mise sur le march n'est pas souhaitable. S'il rend un avis favorable la mise sur le
march de l'OGM concern, l'information est porte la connaissance des autres Etats membres par la
Commission. En l'absence d'objection de la part des autres Etats membres, l'autorit qui a ralis l'valuation
initiale accorde l'autorisation de mise sur le march du produit, qui peut ensuite tre commercialis dans
l'ensemble de l'Union europenne en respectant les conditions ventuelles requises dans l'autorisation. Si des
objections sont souleves et maintenues, une dcision doit tre prise au niveau communautaire. Au cours de la
procdure communautaire d'autorisation, le public est galement inform et peut accder des donnes,
publies sur le site Internet de la Commission europenne, telles que les synthses des demandes d'autorisations,
les rapports d'valuation des autorits nationales comptentes ou l'avis des comits scientifiques.

b. La rglementation
Un moyen simple de sassurer que le niveau optimal de pollution est atteint par les agents
consiste leur imposer des normes, qui peuvent tre de diffrentes natures. La norme
dmission consiste en un plafond maximal dmission qui ne doit pas tre dpass sous peine
de sanctions administratives, pnales ou financires (missions de dioxyde de soufre dans
latmosphre ou le bruit produit par les vhicules moteur). Dans la mesure o les agents
pollueurs ont conomiquement intrt polluer (ils subissent un cot de dpollution), la
norme assure quils choisiront toujours exactement le niveau maximal de pollution autoris,
ni plus ni moins. Si la norme est correctement spcifie, lobjectif du planificateur est alors
atteint. Les normes de procd imposent aux agents lusage de certains quipements
dpolluants (pots dchappement catalytiques, stations dpuration, filtres ). Lapposition
dune pastille verte sur les vhicules automobiles moins polluants (dcret n 98 704 du 17
aot 1998) en est un bon exemple. Les normes de qualit spcifient les caractristiques
souhaitables du milieu rcepteur des missions polluantes (taux de nitrates dans leau potable,
taux dmission de dioxyde et monoxyde de carbone des vhicules automobiles). Enfin les
normes de produit imposent des niveaux donns limites certaines caractristiques des
produits (taux de phosphate dans les lessives, teneur en soufre des combustibles, caractre
recyclable des emballages). Les normes peuvent tre choisies selon deux types de critres :
environnementaux ou conomiques. Dans le premier cas, elles obissent le plus souvent des
objectifs de protection de la sant et se traduisent alors par la fixation de concentrations ou de
doses maximales de polluants tolrables pour la sant (mission de CO par les voitures).
Dans le second cas, la fixation de la norme devrait permettre datteindre le niveau de pollution
optimale prcdemment dfini : lvaluation correcte des autorits des dommages subis par
les victimes de la pollution se rvle alors cruciale. Le graphique ci-dessous montre que la
fixation dune norme inapproprie peut faire subir aux victimes un dommage total excessif ou
au contraire aux pollueurs un cot total de pollution excessif.

250
 Fig 1 : La mise en place dune norme
Cots
Dm

Cmd
Dm
C

A
Dm

Emissions e
0
D E

La surface ABO correspond lexcs de dommage d une norme laxiste

La surface CAED correspond lexcs de cot de dpollution d une norme svre

Les normes de procd sont gnralement prfrables aux normes dmissions car il est plus
facile de contrler lexistence dun quipement spcifique de dpollution plutt que de
mesurer continment les missions polluantes. Linconvnient des normes est cependant leur
incapacit, si elles sont fixes un niveau optimal, inciter les agents augmenter leur effort
de dpollution.
Illustration : Les certificats verts
Loffre verte dnergie peut prendre deux cas de figure, selon que le fournisseur dispose ou non de son propre
parc de production dlectricit verte. Un groupe comme EDF, ayant obtenu la certification ENR pour trois de
ses barrages hydrauliques, est habilit produire de llectricit verte. En revanche, GDF est contraint de
recourir aux certificats verts pour honorer ses engagements environnementaux. Ne disposant pas encore
dinstallations certifies, GDF doit acheter lnergie verte dont il a besoin sous forme de papier auprs des
producteurs certifis. Depuis 2003, les tats membres de lUE sont en effet tenus de prouver lorigine
renouvelable de llectricit consomme. Les certificats verts sont des instruments de ngoce qui permettent de
commercialiser sparment la valeur verte de llectricit dorigine renouvelable et llectricit physique. Un
certificat vert est une attestation de production dlectricit, dune valeur financire variable, dlivre
lexploitant dune centrale utilisant des nergies renouvelables et assurant la traabilit de llectron vert, du
producteur au consommateur final.

2. Lapproche conomique
Lapproche conomique consiste utiliser les mcanismes du march en modifiant un prix
relatif et en provoquant un transfert financier. Les instruments conomiques sappuient sur
les mcanismes du march pour encourager producteurs et consommateurs limiter la
pollution et empcher la dgradation des ressources naturelles. Leur logique est simple : il
sagit dlever le cot des comportements polluant tout en laissant aux producteurs ou aux
consommateurs toute flexibilit pour trouver eux-mmes les stratgies de contrle de la
production moindre cot. Les instruments conomiques sont gnralement classs en quatre
catgories : (i) rgulation par les prix (taxes ou subventions) ; (ii) rgulation par les quantits
(permis dmission ngociables) ; (iii) tablissement de rgles de responsabilit (systme de
consignation, dpts de garantie remboursables, pnalits de non-conformit) ; (iv) aides
financires.

251
 a. Les taxes et redevances
Cest Arthur Cecil Pigou (1920) qui a le premier propos de mettre en place une taxe pour
internaliser les externalits ngatives. Lconomie du bien tre, telle que la conoit Pigou, est
une interrogation sur les liens existant entre la recherche de lintrt individuel et la recherche
de lintrt collectif. Du fait de linterdpendance non compenses entre les agents, Pigou voit
que lutilit collective ne peut tre apprcie en faisant la somme des utilits individuelles.
Plus prcisment selon Pigou, la prsence deffets externes ngatifs pose le problme de
la dsadquation entre les cots privs et le cot collectif (cot social) des activits
conomiques. En reprenant lexemple de la firme A qui utilise leau dune rivire pour y
rejeter ses effluents, on voit que celle-ci se conduit comme si elle utilisait un facteur de
production sans le payer. Son cot de production (qui est un cot priv), est ds lors infrieur
ce quil devrait tre et diffre du cot social de son activit, du cot quelle inflige
lensemble de la collectivit. Une telle situation est contraire la thorie conomique pour
laquelle le cot social de lactivit doit tre couvert par lensemble des dpenses quelle
engage. Au del du problme de non optimalit des arbitrages des agents conomiques, Pigou
souligne que lexistence des effets externes pose aussi un problme de justice sociale puisque
certains agents ne sont pas rmunrs en fonction de leur contribution exacte la richesse
collective. La solution prconise par Pigou consiste rpondre ces deux problmes
avec laide dune intervention de lEtat, la taxe pigouvienne.
Pour que le calcul conomique priv de lentreprise A reflte le vritable cot social de son
activit, il faut que celle-ci y comptabilise lusage de la ressource environnementale. Il faut
quelle internalise leffet externe. Cela nest possible que si on lui envoie un signal prix
refltant la perte de valeur de lenvironnement quelle inflige lensemble de la collectivit.
Cest selon Pigou, lEtat, qui va jouer ce rle de donneur de prix en imposant une taxe (dite
pigouvienne) au pollueur, gale au dommage social marginal caus par son activit polluante.
Cest le principe du pollueur-payeur : lentreprise polluante est alors correctement informe
sur les vritables cots sociaux de son activit. Avec cette taxe portant sur chaque unit de
pollution mise, son cot de production est dsormais plus lev tandis que son profit lest
moins. On remarquera que cette procdure dinternalisation des externalits ne requiert pas le
choix pralable dun objectif de qualit environnementale. Le niveau de pollution jug
optimal par la collectivit (montant de la taxe qui permet datteindre celui-ci) dcoule dune
analyse cots-avantages et se trouve dtermin par lintersection des courbes de cot social
marginal et de profit marginal. Lconomiste na nul besoin de lexpert en matire
environnementale, ni de lcologiste, la rationalit des agents parfaitement informs et
loptimalit de leurs calculs conomiques permettent thoriquement de fixer et lobjectif
atteindre en matire de pollution ; et la faon datteindre au moindre cot cet objectif. Dans
les faits, il faut tenir compte des nombreuses difficults pratiques de lanalyse cots
avantages lis limperfection de linformation sur lidentit et les comportements des agents
metteurs et rcepteurs de la pollution, sur leurs fonctions de cots, de dommage socialLa
procdure dinternalisation pigouvienne nest donc pas toujours facile mettre en uvre.
Dans le prolongement des travaux de Pigou, les conomistes de lenvironnement furent
amens distinguer plusieurs types de taxes (Barde, Smith, 1997). Les redevances ou les
taxes sur les missions frappent directement la quantit ou la qualit des polluants rejets. On
y recourt dans la plupart des pays de lOCDE mais des degrs divers, pour faire face des
problmes denvironnement, tels que la pollution de lair (en France, des redevances sont t
instaures sur les missions doxydes de soufre, en Sude, elles visent les missions doxyde
dazote), de leau (systmes de gestion de leau en France, en Allemagne, et aux Pays Bas),
du bruit (redevances sur le bruit des aronefs) ou des rejets de dchets (elles ne visent
cependant que les dchets industriels). Les redevances dutilisation couvrent le cot des

252
services de collecte et de traitement et elles sont souvent utilises par les collectivits locales
pour la collecte et le traitement des dchets solides et des eaux uses. Leur principal objectif
est de dgager des recettes. Les redevances ou les taxes sur les produits visent les produits
polluants au stade de leur fabrication, de leur consommation ou de leur limination. Ce sont
par exemple les taxes sur les engrais, les pesticides et les piles, les principales tant les
cotaxes sur lnergie (taxes sur la teneur en carbone et en soufre des carburants et
combustibles). Ces taxes ont pour objet de modifier les prix relatifs des produits ou de
financer des systmes de collecte et de traitement.
A la suite du Grenelle de lenvironnement, la France sest engage diviser par quatre ses
missions de gaz effet de serre lhorizon 2050, en cohrence avec les scnarii et les
contraintes tudis par le GIEC. Une telle stratgie implique une inflexion sans prcdent de
nos comportements de production. Le Rapport de la Confrence des experts et de la table
ronde sur la Contribution Climat et Energie (CCE), prsid par Mr Michel Rocard, a t
conduit proposer un accord de principe consensuel sur lopportunit dtablir un signal
prix carbone, par le biais dun droit additionnel, peru lamont en plus des accises
existantes sur les combustibles fossiles (2009, p. 3). La Contribution Climat Energie (CCE)
devait sappliquer tous les mnages et les entreprises non soumises aux quotas dmission
de CO dans le cadre de la rglementation europenne. Son niveau initial recommand par le
rapport Boiteux, puis le rapport Quinet avait t successivement de 25 la tonne, puis de 32
la tonne de CO ds 2010. Le 10 septembre 2010, le gouvernement Fillon a finalement retenu
le qualificatif de taxe carbone et le montant de 17 la tonne de CO. Dun point de vue
pratique, la taxation des combustibles (llectricit ntant pas concerne par la mesure)
devrait gnrer lquivalent de 4.3 milliards d de recettes fiscales (le prix de lessence et du
gazole augmentant respectivement de 4 et 5 centimes). La contribution des entreprises a t
value 2 milliards d, elle serait plus que compense par la suppression de la taxe
professionnelle (8 milliards d). La contribution des mnages serait proche de 2.3 milliards
d. La facture avoisinerait les 80 par foyer en moyenne. Toutefois des carts importants
voient le jour selon lhabitat (maison de campagne chauffe au fioul, appartement en ville
chauff au gaz) et le niveau de consommation (type de vhicule, rsidence secondaire).
LADEME a ainsi estim que pour un mnage urbain appartenant au 1er dcile (mnages les
plus pauvres), limpact de la taxe slverait en moyenne 29 ; que pour un mnage rural
appartenant au dernier dcile (mnages les plus riches), la facture serait proche de 174. Cette
part paye par les mnages leur sera reverse sous la forme dun crdit dimpt : 46 par
adulte vivant dans une zone desservie par les transports en commun et 61 pour les autres. Par
ailleurs, chaque mnage recevra en plus 10 par personne charge. Ainsi un couple urbain
avec deux enfants charge touchera 112 tandis quun clibataire rural se verra octroyer la
somme de 61. Au final, aprs compensation, la taxe carbone slvera 70 en moyenne
pour un mnage urbain du dernier dcile (les mnages les plus riches) tandis quun mnage
rural du premier dcile (les mnages les plus pauvres) verra son revenu augmenter de 18 en
moyenne (De Ravignan, 2009). LADEME comme les Rapports Quinet et Rocard, ont
cependant rappel que la rduction des missions de CO ne serait relle et significative quen
fonction dune augmentation progressive de la taxe carbone. Le signal prix carbone devrait
ainsi progressivement se rapprocher de la valeur de 32 tonne.
b. Les permis ngociables
Linternalisation des effets externes ncessite souvent lintervention publique. Cette
intervention peut cependant prendre des formes diverses, certaines se limitant des fonctions
rgaliennes classiques, dautres au contraire stendant une fonction daction conomique
plus volontariste. Labsence de march, pour des biens comme lair, leau, conduit une
allocation imparfaite des ressources particulirement des ressources naturelles, mais aussi des

253
facteurs de production polluants. Lune des solutions, pour traiter ce problme, consiste
dfinir un march, l o il nen existe pas priori, et laisser jouer les mcanismes de la
concurrence pour internaliser les externalits vises. Il suffirait la base de dfinir des droits
de proprit ou des droits dusage lorsquils font dfaut (biens libres) pour rtablir le bon
fonctionnement de lconomie, sans que lEtat simplique davantage. La coordination des
comportements des agents conomiques (mnages, entreprises) est alors assure soit par la
ngociation directe, soit par lmergence dun signal de prix (un prix de pollution, un prix du
permis de pollution) qui rsulte de la confrontation des prfrences individuelles et
collectives. Il existe donc une filiation entre les modes dinternalisation ngocie, telles que
Ronald Coase (1960) a pu les proposer et ce que lon appelle aujourdhui les systmes de
permis dmission ngociables (dsigns galement sous le terme de marchs de droits
polluer ou march des droits de pollution).
Reconsidrant lanalyse de Pigou, Coase va contester loptimalit sociale de la procdure
dinternalisation des externalits qui fait appel un systme de taxation et dintervention de
lEtat. Coase met laccent sur le caractre rciproque attach lexistence de toute pollution :
dun ct, celle-ci gne lagent conomique qui en est victime, dun autre ct, la rduction de
la pollution ncessite de diminuer le niveau de la production polluante et contraint lauteur de
la pollution. Cela tant pos, Coase souligne que lintrt de lensemble des individus doit
tre pris en compte, et non pas seulement celui des victimes de lexternalits. Ds lors
poursuit Coase, il nest pas pertinent de sinterroger comme le fait Pigou en termes de
diffrence entre le cot priv et le cot social. Le critre pertinent pour apprcier la solution
apporter un effet externe rside dans la maximisation de la valeur du produit collectif. De ce
point de vue, taxer le pollueur (taxe pigouvienne) causera dans certains cas, une perte
collective suprieure au dommage social subi par les victimes de la pollution.
Le thorme de Coase stipule quen labsence de cots de transaction (coordination des
activits des firmes), il y a intrt conomique ce quune ngociation sinstaure directement
entre pollueurs et victimes jusqu ce que survienne une entente spontane sur le niveau de
pollution acceptable. Cette procdure sordonnera suivant lobligation ou non de
ddommagement de la pollution, autrement dit, suivant la rgle juridique en vigueur qui
attribue les droits de proprit sur la ressource considre. Dans le cas dune firme A
(blanchisserie) polluant une rivire et une firme B (pisciculteur) subissant cette pollution. On
aura alors les deux cas suivants. (i) Si la firme A dtient les droits de proprit sur lusage de
la rivire, cest lentreprise B qui doit payer A pour que celle-ci consente rduire ses
effluents. B aura intrt le faire tant que le cot que constitue pour elle ce paiement sera
infrieur au dommage quelle subit du fait de la pollution. De son ct A aura intrt
accepter le paiement de B tant que le bnfice ainsi peru sera suprieur aux cots
correspondant la mise en place dun procd de dpollution. (ii) Si B dtient les droits de
proprit sur la rivire, cest lentreprise A qui doit payer B pour pouvoir utiliser celle-ci.
Pour ce faire, A doit comparer le cot que ce paiement induit et le cot quelle devrait
supporter pour mettre en place un procd de dpollution. Dans les deux cas, un accord sera
trouv quand les cots marginaux de rduction de la pollution supports par le pollueur seront
couverts, dans le premier cas, par le consentement marginal payer de la victime, et dans le
second, par son consentement marginal recevoir.
Dans la solution prconise par Coase, lattribution des droits de proprit nimporte que dans
la mesure o elle est un pralable au dmarrage de la ngociation entre les deux parties
concernes. On peut en effet remarquer que lon ne peut changer que ce que lon possde,
que les achats et les ventes effectus ne portent que sur ces droits de proprit. Cette dernire
proposition revient dire et cest le point central de la thorie des droits de proprit que
plus que les biens eux-mmes, ce sont les droits de proprit portant sur ces biens qui

254
schangent. Ds lors, si les droits de proprit taient clairement spcifis et parfaitement
exclusifs, tous les avantages et tous les dommages rsultant dune activit concerneraient
celui-l seul qui la met en uvre. Il ny aurait plus aucun effet externe. Aux yeux des tenants
de la thorie des droits de proprit, le problme de la pollution nest pas un problme de
dfaillance du march mais un problme li au cadre lgal sur lequel il sappuie. Le seul rle
de lEtat consiste spcifier correctement ces droits de proprit. Autre implication de cette
thorie des droits de proprit, les facteurs de production (capital, travail) doivent tre
considrs non comme des ressources physiques mais comme des droits dusage sur ces
ressources. Les effets externes peuvent alors tre dfinis comme des autorisations se nuire,
comme des droits de faire quelque chose qui a des effets nuisibles. La logique de la thorie
des droits de proprit conduit alors ce que les externalits, conues comme des droits
dusage sur les ressources, fassent lobjet dun change marchand. John Dales (1968) imagina
la cration de marchs o seffectuent lachat et la vente de permis ou de droits polluer. Des
marchs qui sont aujourdhui expriments pour prendre en compte les effets externes.
Dans la deuxime partie de son article, Coase note que labsence de cots transaction
(condition essentielle lexistence du thorme) est une hypothse irraliste. Coase sest ainsi
attach montrer que lutilisation du systme des prix par les agents conomiques comporte
des cots de transaction tels que les cots de recherche dans la comparaison des prix, des
cots de ngociations, des cots de rdaction, conclusion et contrle des contrats Afin de
les viter, il peut tre plus rentable de traiter certaines oprations en dehors du march. Ainsi,
il faut considrer les organisations (firmes ou institutions) comme un mode de rgulation
alternatif au march. Le choix du mode dorganisation sociale adapt au traitement de la
pollution doit se faire en comparant les cots de transaction, cots dorganisation interne des
firmes et des mesures gouvernementales. Quatre situations sont possibles : (i) si les cots de
transaction sont infrieurs aux cots dorganisation interne des firmes et de ladministration, il
faut laisser faire le march ; (ii) si les cots dorganisation internes des firmes sont infrieurs
aux cots de transaction, linternalisation des effets externes se fera alors par une
rorganisation des firmes sous la forme dune absorption ou dune fusion ; (iii) si les cots
dorganisation de ladministration sont infrieurs aux cots dorganisation interne des firmes,
il faudra que lEtat intervienne sous forme rglementaire ; (iv) si aucune augmentation du
produit social ne peut tre attendue par une modification des conditions de production, quel
que soit le niveau dintervention considr, la solution consiste ne pas intervenir.

Illustration : Le protocole de Kyoto et les marchs des gaz effet de serre

Cinq ans aprs avoir accueilli dans lancienne capitale nipponne un sommet sur lenvironnement, le
gouvernement japonais a dcid, en avril 2002, de se lancer officiellement dans le processus de ratification du
protocole de Kyoto. Rappelons que pour devenir force de loi, le protocole de Kyoto doit en effet tre accept par
au moins 55 pays (Les Etats-Unis sy sont toujours soustraits) et les pays industrialiss signataires doivent
reprsenter au moins 55% des missions des pays dvelopps. La signature du Japon tait donc primordiale. Le
protocole de Kyoto prvot que dici 2008-2012, le Japon devra rejeter dans latmosphre 6% de moins
dmissions contribuant la destruction de la couche dozone quen 1990. Le protocole de Kyoto a dbouch
sur la cration de marchs de gaz effet de serre :
- Le gaz carbonique (CO2), le plus important des gaz dont les rejets rchauffent latmosphre, est devenu le
2 avril 2002, Londres, un titre de Bourse. Lchange sur ce nouveau march seffectue sur des quotas de
rduction dmissions de CO2 et de cinq autres gaz effet de serre (mthane, protoxyde dazote,
polyfluorocarbones, hydrofluorocarbures, hexafluorure de soufre) viss par le protocole de Kyoto. Les
principaux oprateurs sont des entreprises britanniques trs polluantes qui doivent diminuer leurs missions
pour permettre Londres de respecter cet accord international de lutte contre le changement climatique. On
trouve galement des socits trangres ayant leurs activits dans dautres pays engags par Kyoto, ainsi que
des ONG ou des particuliers.

255
 - Durant lanne 2003, il a t procd au lancement du Chicago Climate Exchange (CCX). Cette solution
devrait aider les socits associes respecter leurs engagements qui visent rduire de 4% dici 2006 leurs
missions, notamment celles de CO2. Linitiative regroupe, parmi ses membres fondateurs, la ville de Chicago,
des universits et 22 entreprises internationales dont America Electric Power, Bayer, BP America, Dupont,
Ford, Stora Enzo Ensemble, les membres du CCX reprsentent eux seuls lquivalent de 50% de la totalit
des missions faites en Grande-Bretagne, et 30% de celles de lAllemagne. La cotisation varie de 1000 10 000
$ suivant le degr de pollution mis par la socit. La cration de ce march ouvert aux six gaz nocifs va donc
permettre aux entreprises dacheter ou de vendre des droits polluer afin dajuster leurs activits leur
stratgie ou leurs moyens. Pour la premire sance de ngoce, 125 000 tonnes ont t mises aux enchres. Ce
systme devrait favoriser les socits qui ont rduit leurs missions effet de serre puisquelles pourront cder
bon prix leurs droits polluer non utiliss. Les quotas des membres ont t calculs en tonnes partir dun
niveau dmissions de rfrence moyen calcul sur la priode 1998-2001.

Les travaux de Coase ont t rutiliss dans les annes 80 afin de mettre en place un
systme de permis dmission ngociables. Les permis ngociables offrent aux pollueurs une
souplesse accrue pour rpartir leurs efforts de lutte contre la pollution entre diffrentes
sources, tout en permettant aux pouvoirs publics de maintenir un plafond fixe dmissions
polluantes. Laugmentation des missions dune source doit tre compense par la rduction
dune quantit au moins quivalente dmissions provenant dautres sources. Si par exemple,
un plafond rglementaire de pollution est fix pour une zone donne, une entreprise polluante
ne peut sy installer ou y tendre son activit qu condition de ne pas accrotre la charge de
pollution totale. Il faut donc que lentreprise achte des droits polluer ou permis polluer
dautres entreprises situes dans la mme zone rglemente, celles-ci tant alors tenues de
rduire leurs missions dans des proportions quivalentes (cest ce que lon appelle aussi les
changes de droits dmissions). Cette stratgie a un double objectif : dune part, mettre en
uvre des solutions peu coteuses (en encourageant les entreprises, pour lesquelles la
rduction des missions serait trs coteuse, acheter des droits de polluer dautres
entreprises pour lesquelles la rduction le serait moins) ; dautre part, concilier dveloppement
conomique et protection de lenvironnement en permettant de nouvelles activits de
simplanter dans une zone rglemente sans accrotre la quantit totale dmissions dans cette
zone. Afin danticiper les changes de permis dmissions entre tats prvus par le protocole
de Kyoto, lEurope a choisi de mettre en uvre le 1er janvier 2005 un systme europen
dchange de quotas (ETS) qui couvre environ 45 % des missions de CO2 en provenance
principalement des secteurs de lnergie et des industries grosses consommatrices dnergie.
Il ne concerne pas, en revanche, lagriculture, lhabitat et les transports. Ce march a conduit
faire merger un prix du CO de 20 25 euros la tonne sur la priode rcente (Quinet, 2009).
c. Les systmes de consignation
Ces systmes sont largement appliqus dans les pays de lOCDE, en particulier pour les
rcipients de boissons. Une certaine somme dargent (une consigne) est verse lors de lachat
dun produit contenu dans un certain type demballage. Elle est rembourse lorsque
lemballage est rapport au dtaillant ou un centre de traitement.
d. Les aides financires et les subventions
Les aides financires constituent galement un instrument conomique important qui est
utilis dans de nombreux pays de lOCDE quoique dans des proportions limites. Parmi les
principales formes daides figurent les subventions, les prts taux rduits et les
amortissements acclrs.
Plusieurs tudes ont simul les incidences des politiques utilisant des instruments
conomiques pour la rduction de la pollution de lair dans diffrentes rgions des Etats-Unis.
Un examen des rsultats de 11 dentre elles a rvl quen moyenne, le cot de ralisation
dun objectif environnemental donn est six fois plus lev si lon utilise des instruments de

256
minimisation des cots tels que les taxes sur les missions et les permis ngociables
(Tietenberg, 1990). Par consquent les instruments conomiques devraient apporter des
rductions considrables de cot. Seul bmol de ces tudes, les simulations napportent pas la
preuve que ces avantages sont rellement obtenus (peu dtudes ex-post ont t ralises
jusquici). Jean-Philippe Barde (1997) impute cette absence dvaluations des raisons
particulires : 1 Tout dabord dans la plupart des cas, ces instruments sont conjugus
dautres mesures telles que les normes, des accords volontaires, ou des compagnes
dinformation et de sensibilisation. Faire la part de leurs apports respectifs est une tche
dlicate, voire impossible ; 2 Ensuite, les donnes ncessaires pour mener bien une
valuation de lefficacit des instruments font souvent dfaut, pour la simple raison que ceux-
ci sont frquemment mis en uvre sans prvaloir la collecte dinformations ; 3 Enfin,
nombre de ces instruments ayant t introduits assez rcemment, leurs effets ne se sont pas
faits encore pleinement sentir.
II. LECONOMIE DES RESSOURCES NATURELLES
Lconomie des ressources naturelles est une autre rponse la question de lenvironnement.
Ce dernier apparat alors comme un stock de ressources, renouvelables ou non, quil faut
grer de faon optimale travers le temps. Il sagit l dune problmatique conomique
dallocation intertemporelle des ressources dont les fondements furent poss par Hotelling.
A. La rgle dHotelling
Les biens qui sont stockables, mais non reproductibles, sont qualifis de ressources
puisables (exemple du charbon, ptrole, gaz, minerais...). Limpossibilit de reproduire ces
biens ( part lors dune dcouverte de nouveaux gisements) amne deux remarques: dune
part les stocks (plus prcisment les rserves) sont considrs comme donns, dautre part, il
existerait un lien troit entre le taux dextraction et les ventes de ressources naturelles. En
effet, si le taux dextraction peut tre assimil aux ventes, comme la substitution de
productions est impossible, lentreprise charge dexploiter une mine de charbon ou un puits
de ptrole, pourra chercher soit acclrer lextraction (cest--dire substituer des ventes
prsentes des ventes futures), soit la ralentir (substituer des ventes futures des ventes
prsentes). Une entreprise serait ainsi capable dinfluencer le prix des ressources naturelles en
faisant varier ses ventes via le taux dextraction. La relation prix - taux dextraction dune
ressource naturelle a t introduite par Hotelling dans son article The Economics of
Exhaustible Resources (1931) grce un parallle entre la sauvegarde de lhritage inter-
gnrationnel et linfluence des monopoles. Dans un premier temps, Hotelling sattaquait la
philosophie du mouvement conservationniste amricain qui prnait un ralentissement, voire
un arrt de lextraction des ressources naturelles au moyen dune augmentation de leurs prix
y compris par le biais de taxes imposes par lEtat. Ce mouvement remettait en cause le
productivisme et le consumrisme de la socit amricaine, et entendait dfendre dautres
valeurs. Il appelait au dveloppement dune thique environnementale. Les conservationnistes
soulignaient la spcificit des ressources naturelles qui rside, selon eux, dans le fait quelles
sont essentielles la socit industrielle, puisables et trs difficiles remplacer de manire
satisfaisante. Les habituels critres conomiques (prix, procdure de maximisation de la
valeur prsente) ne seraient pas capables de rpondre de manire satisfaisante aux exigences
des ressources naturelles. Dans un second temps, Hotelling sattaquait aux situations de
monopoles afin de montrer la supriorit en matire de gestion des ressources naturelles de la
concurrence rpute pure et parfaite.
Pour rpondre ce double objectif, Hotelling va btir une thorie de lentreprise minire
exploitant une ressource non renouvelable, en reprenant les outils et les lments de la thorie
microconomique du producteur. La ressource apparat pour le propritaire de la mine comme

257
un stocks de biens qui diminue au fur et mesure de son extraction. Grer de faon optimale
ce stock revient dterminer quel flux de ressource lui apportera le plus de revenu sur
lensemble de la priode dexploitation de la mine. Le propritaire de la mine est la
recherche du profit maximal quil calcule en comparant ses recettes et ses cots. Hotelling
part du principe que les propritaires dune ressource naturelle souhaitent toujours maximiser
la valeur actuelle de leurs profits futurs.
- En concurrence parfaite, les propritaires dune mine sont indiffrents entre recevoir
maintenant un prix (po) pour une unit de son produit ou recevoir un prix (pt) aprs un temps
t. Ds lors, on peut sattendre ce que le prix pt soit une fonction du temps. Hotelling
assimile le prix (pt) au prix net, une fois pay le cot dextraction et plac le bien sur le
march. Dans ces conditions, si les taux dintrt varient parmi les propritaires de mines, ceci
affectera galement le taux dextraction. Lorsque le prix (pt) est fix, les diffrentes units de
la ressource auront la mme valeur (actualise) en tout point du temps et le propritaire de la
mine ne cherchera pas jouer sur le taux dextraction dune priode lautre. La valeur de
(po) dpendra de la demande et de la quantit totale disponible de la ressource. Ds lors, le
prix net voluera en fonction des variations du taux dintrt, dont les dterminants sont
indpendants du produit en question, de lindustrie concerne, et des variations de la
production de la mine. De l, la rente de lentreprise devrait augmenter avec le taux dintrt
(en dautres termes, la valeur actuelle du prix net est une fonction croissante du taux
dintrt). Ainsi la condition dquilibre, baptise, rgle de Hotelling, stipule que le prix
de la ressource naturelle et donc la rente qui lui est attache, doit crotre un taux gal
celui du taux dactualisation (taux dintrt).
- Dans le cas du monopole, Hotelling avance quune entreprise peut influencer le prix en
faisant varier son taux dextraction (cest--dire ses ventes). Cette dernire cherchera
maximiser la valeur prsente de ses profits futurs. Cest ici le profit marginal de la ressource
naturelle ( mettre en rapport avec la recette marginale) et non le prix qui doit crotre en
fonction du taux dintrt. Le prix diminuera plus ou moins rapidement en fonction de la
relation prix-recette marginale.
Au total, la dmonstration ft faite qu' un rythme optimal dvolution du prix dune
ressource naturelle, est associ un sentier optimal dpuisement de cette ressource.
B. Halte la croissance : le rapport Meadows (1972)
Le Club de Rome a demand en aot 1970 au Groupe dtude de dynamique des systmes du
MIT dentreprendre ltude des tendances dun certain nombre de facteurs qui drglaient la
socit. Ce groupe a cherch dfinir les limites matrielles qui sopposaient la
multiplication des hommes et les contraintes rsultant de leurs activits sur la plante.
La problmatique des auteurs du rapport Meadows (1972), au titre vocateur Halte la
croissance ft ainsi dfinie de la manire suivante : Dans ce contexte, partout les hommes
sont confronts des thories de problmes trangement irrductibles et tout aussi
insaisissables : dtrioration de lenvironnement, crise des institutions, bureaucratie,
extension incontrlable des villes, inscurit de lemploi, alination de la jeunesse, refus de
plus en plus frquent des systmes de valeurs reconnus par nos socits, inflation et autres
drglements montaires et conomiquesCes problmes en apparence diffrents ont en
commun, trois caractristiques. Premirement, ils stendent toute la plante et y
apparaissent partir dun certain seuil de dveloppement quels que soient les systmes
sociaux ou politiques dominants. Deuximement, ils sont complexes et varient en fonction
dlments techniques, sociaux, conomiques et politiques. Finalement, ils agissent fortement
les uns sur les autres et cela d'une manire que nous ne comprenons pas encore (1972, p

258
139). Afin dobtenir une valuation gnrale de la situation du monde, le groupe du MIT a
choisi une mthode analytique spcifique, mise au point par Forrester (1971), la dynamique
des systmes. Cette dernire permettrait une reprsentation graphique ou numrique de toutes
les relations plantaires, en termes facilement comprhensibles. Lobjectif principal du MIT
tait ainsi la reconnaissance dans un contexte mondial des interdpendances et interactions de
5 facteurs critiques : explosion dmographique, production alimentaire, industrialisation,
puisement des ressources naturelles et pollution
1. Le caractre exponentiel de la croissance
Pour les auteurs du MIT, ds que lon aborde les problme relatifs aux activits humaines, on
se trouve en prsence de phnomnes de nature exponentielle. Les cinq paramtres de
ltude : population, production alimentaire, industrialisation, pollution et utilisation des
ressources naturelles non renouvelables, voluent selon une progression gomtrique3. La
quasi totalit des activits humaines, quil sagisse du dveloppement des centres urbains ou
de la consommation dengrais, obissent cette loi. La croissance exponentielle est un
phnomne dynamique : elle met en jeu des lments qui changent en fonction du temps.
Mais, quand plusieurs quantits diffrentes en nature croissent simultanment au sein dun
mme systme, quand en outre, ces quantits ont entre elles des relations complexes, lanalyse
des causes de la croissance et du comportement ultrieur du systme deviennent trs difficiles.
La mthode de la dynamique des systmes met en vidence les nombreuses relations entre
lments, formant des boucles avec couplage, et pour certaines effets dcals dans le
temps (1972, p 153). Ainsi une boucle positive (boucle damplification) apparat chaque
fois que lon rencontre une quantit variant exponentiellement. Cette boucle positive est en
quelque sorte un cercle vicieux (exemple bien connu de la boucle prix-salaires). Dans une
boucle positive, toute squence de relations de cause effet aboutit fatalement son point de
dpart : tout accroissement donn lun des lments quelconque de la boucle amorcera une
suite logique de modifications dont le rsultat final se traduira par une augmentation encore
plus grande de llment de dpart. Une boucle ngative a un rle rgulateur. Elle vise
maintenir un niveau constant une fonction qui tend crotre ou dcrotre. Elle agit donc en
sens inverse de la variation de la fonction
Illustration 1: La croissance de la population humaine obit une loi exponentielle (suite
gomtrique selon Malthus). La structure du systme qui traduit la dynamique de la
croissance de la population est schmatise ci-dessous.
Fig 2 : boucle rgissant la population

Naissance (+) Population (-) Dcs/an

par an

Taux de Taux de
natalit mortalit

3
Un quantit crot exponentiellement si elle augmente dun % constant au cours dun intervalle de temps donn.

259
Ce systme a deux boucles. Celle de gauche est positive. Elle reprsente ce que lon peut
dduire de la courbe de croissance exponentielle observe : tant donne une population
taux de natalit constant, plus cette population est leve, plus le nombre de naissances
annuelles sera lev. Celle de droite est ngative. Lvolution dune population est fonction
du taux moyen de mortalit lequel reflte ltat global de sant dune population. La mortalit
tend rduire laccroissement de population. A taux de mortalit constant, un accroissement
de la population tend accrotre la mortalit annuelle en valeur absolue. Un nombre accru de
dcs diminue la population ce qui toujours taux de mortalit constant provoquera
lanne suivante, un nombre de dcs infrieur lanne prcdente.
Selon les auteurs du rapport Meadows (1972), lesprance moyenne de vie, lchelle
plantaire, tait de 53 ans, et devait crotre. En termes de moyennes mondiales, lallure de la
boucle positive (natalit) ne parat pas devoir subir de modifications sensibles. En revanche,
les effets cumulatifs dus la boucle ngative (mortalit) vont tre considrablement rduits. Il
en rsulte un bilan nettement positif qui explique la croissance exponentielle rapide de la
population globale.
Illustration 2 : la production industrielle, second facteur essentiel de ltude, a connu une
volution encore plus rapide que la population. En prenant pour base lindice 100 en 1963, on
serait pass de 30 au cours de la dcennie 1930-1940 (avec une forte chute en 1932 et une
lgre pointe en 1937), 50 en 1950, 70 en 1958 pour aboutir 140 en 1968. Le taux de
croissance moyen sest lev 7% entre 1963 et 1968, et le temps de doublement na t que
de 10 ans (1958-1968). La structure du systme qui traduit lvolution du capital industriel
(biens dquipement, usines, vhicules, machines, outils) se dcompose de la manire
suivante :
Fig 3 : boucle rgissant le capital

Investissements
Capital Dprciation
(augmentation (+) industriel (-) capital/perdu par an
annuelle de capital)
(usure/obsolescence)

Production industrielle Dure de vie moyenne

Taux dinvestissement du capital

Lvolution de ce capital industriel est galement rgie par deux boucles. Avec un capital
industriel donn, il est possible de produire chaque anne une certaine quantit de produits
manufacturs. Une bonne partie des biens produits chaque anne sont des biens de
consommation (textiles, voitures) qui sortent du circuit (consommation finale). En
revanche, une autre partie de la production quivaut un apport complmentaire de capital
puisquelle sert produire nouveau (machines tisser, laminoirs, machines-outils). Cette
dernire partie de la production constitue les investissements. Ces investissements
caractrisent une boucle positive : Plus le capital initial est lev, plus il produit ; plus il
produit, plus il permet dinvestir et plus il permet dinvestir, plus il saccrot (1972, p 159).
Dans ce systme, le temps de rponse est le dlai ncessaire la formation de nouveaux
investissements, sources de nouveaux produits. Ce temps de rponse peut parfois tre long :
cest une des caractristiques des investissements moyen et long terme.

260
La boucle ngative souligne que le capital industriel nest pas ternel. Il se dprcie et meurt.
Dans ce cas, il est perdu en tant quoutil de production : Plus le capital est important, plus
la dprciation moyenne annuelle est grande et plus grande est la dprciation, moins il reste
de biens dquipements lanne suivante (1972, p 159)
Comme le taux de croissance de la production industrielle est de 7% par an, et que la
population ne saccrot que de 2%, le caractre dominant de la boucle positive parat autoriser
loptimisme. Selon les auteurs du rapport, une simple extrapolation de ces taux de croissance
tendrait dmontrer que le niveau de vie matriel de la population mondiale doublera dici
14 ans condition toutefois que cette production soit quitablement rpartie entre les
citoyens du monde entier, ce qui est loin dtre le cas. La plus large part de la croissance
conomique ne concerne, en fait, que les pays dj industrialiss pour lesquels le taux de
croissance de la population est relativement faible (1972, p 160).
2. Les limites de la croissance exponentielle
La liste des moyens permettant de maintenir la croissance conomique et la croissance de la
population jusquen 2000 et au del, peut tre divise en deux grandes catgories :
- Les moyens matriels indispensables la satisfaction des besoins physiologiques et au
soutien des activits industrielles : produits alimentaires, matires premires, combustibles
naturels, ainsi que les systmes cologiques de la plante qui absorbent les dchets et
recyclent les substances chimiques importantes.
- Les ncessits sociales : mme si les systmes purement physiques de notre globe taient
capables de supporter une population beaucoup plus nombreuse et, conomiquement,
beaucoup plus dveloppe, la croissance effective de la population et de lconomie dpendra
de facteurs tels que la paix, la stabilit sociale, lducation, lemploi et lvolution contrle
du progrs technique. Selon les auteurs du rapport Meadows, ces facteurs sont plus dlicats
valuer que les facteurs matriels. Ni le rapport, ni mme le modle global en son tat
actuel ne peuvent traiter explicitement de ces donnes sociologiques (1972, p 165).
a. Les produits alimentaires
Les estimations de la FAO cette poque, faisaient ressortir une carence fondamentale en
calories dans la plupart des nations en voie de dveloppement, carence lie au manque de
protines. Les tudes dmontraient par ailleurs que la surface totale de terres susceptibles
dtre cultives nexcdait pas 3,2 milliards dhectares (environ la moiti des terres taient
alors cultives). Pour dfricher, irriguer et fertiliser la seconde moiti, le cot moyen avait t
estim 1150 $ lhectare.
Les auteurs notaient que mme si la socit acceptait de payer le prix de la mise en valeur de
nouvelles terres ou dune amlioration des rendements, un nouvel accroissement de la
population amnerait une nouvelle crise. Chaque crise successive serait plus dure surmonter.
Toute duplication du rendement de la terre coterait plus cher que la prcdente (loi des cots
croissants) : La production de denres alimentaire que lon peut esprer dans lavenir
dpend des terres disponibles, des ressources en eau douce mais aussi des investissements
consacrs lagriculture. Ces investissements, leur tour, sont lis une autre boucle
positive dominante, celle des investissements globaux (1972, p 173).
b. Les ressources non renouvelables
A partir des estimations dindices statistiques - S reprsentant le nombre dannes lissue
desquelles les rserves actuellement connues seraient puises si la consommation annuelle
des ressources se maintenait au taux actuel ; I correspondant au temps ncessaire
lpuisement des rserves globales connues en supposant une augmentation annuelle du taux

261
de consommation gale au % moyen -, le rapport Meadows insiste sur le fait que mme si lon
tenait compte de facteurs conomiques tels que la hausse des cours, corrlat de la rarfaction,
on pourrait voir, que les rserves de platine, or, zinc seront insuffisantes pour faire face la
demande : Au taux actuel dexpansion, largent, ltain et luranium pourront manquer
avant la fin du sicle nonobstant la hausse invitable des prix de revient. En 2050, dautres
gisements de minerais seront puiss si la consommation annuelle se poursuit au rythme
actuel (1972, p 173). La croissance exponentielle de la consommation de ressources non
renouvelables serait lie leffet conjugu de deux boucles positives : croissance de la
population et croissance des investissements. En outre, lutilisation exponentielle des
ressources naturelles diminuerait les rserves disponibles.
Illustration : Le rapport Meadows sappuie sur le chrome pour prciser ses conclusions. Les
rserves connues de chrome taient values 775 millions de tonnes. Le taux dextraction du
chrome tait de 1,85 millions de tonnes par an. Si ce taux tait maintenu, les rserves seraient
puises en 420 ans. La consommation de chrome augmentant de 2,6% en moyenne par an,
les rserves pourraient tre puises non pas en 420 ans mais en 95 ans. En supposant que les
stocks, par suite de dcouvertes miraculeuses, soient 5 fois plus levs que ne lindiquent les
estimations, ils seraient puiss en 154 ans au lieu de 95 ans (anne 2014). Enfin, si lon
supposait qu partir des annes 70, il tait possible de recycler intgralement le chrome
utilis, et de cette manire, reconstituer les rserves initiales : par suite de laccroissement de
la consommation, lpuisement des rserves initiales se produirait au bout de 235 ans.
Interprtation : Au dbut la consommation annuelle crot exponentiellement et lon entame
largement les rserves. Pendant un certain temps, les prix restent stables par ce que les progrs
de la technologie permettent de tirer le meilleur parti des minerais moins riches. Toutefois, la
demande continuant crotre, les progrs techniques ne sont pas assez rapides pour
compenser les cots croissants quimposent la localisation des gisements moins accessibles,
lextraction du minerai, son traitement et son transport. Les prix montent, doucement dabord,
puis en flche. Ces prix plus levs incitent les consommateurs utiliser moins de chrome et
lui substituer dans la mesure du possible dautres matriaux. Au bout de 125 ans, les rserves
rsiduelles, environ 5% des rserves initiales, ne peuvent fournir le mtal qu un prix
prohibitif et lexploitation des derniers gisements est pratiquement abandonne. Linfluence
des paramtres conomiques permettrait donc, dans le cas du dernier modle plus
perfectionn de reculer de 30 ans (125 ans au lieu de 95) la dure effective des stocks de
chrome tels quils ont t valus en 1970.
Les auteurs font les mmes projections pour les autres matires, ainsi les rserves
daluminium ne dureraient pas plus de 31 ans (en dautres termes, elles ne devraient plus
exister aujourdhui), et ventuellement 55 ans si lon multipliait par 5 le chiffre du stock
actuellement connu. Dans le cas du cuivre, on obtiendrait respectivement 36 et 48 ans. A
travers ces exemples, le rapport Meadows conclut qutant donn le taux actuel de la
consommation des ressources naturelles et laugmentation probable de ce taux, la grande
majorit des ressources naturelles non renouvelables les plus importantes auront atteint des
prix prohibitifs avant quun sicle ne se soit coul (1972, p 182). Cette conclusion ne
saurait tre remise en cause quelles que soient les hypothses les plus optimistes quant aux
rserves encore inconnues, aux progrs techniques susceptibles dtre raliss, la dcouverte
de produits de substitution et au recyclage des matriaux tant que la demande continuera
crotre exponentiellement.
c. La pollution
Les mtaux et les combustibles utiliss ne sont jamais perdus. Leurs atomes sont redistribus
et ventuellement disperss sous forme dilue, et non immdiatement utilisable, dans lair, le

262
sol et les eaux de notre plante. Les systmes cologiques naturels peuvent en absorber une
bonne part. Cependant, si ces dchets sont produits en trs grandes quantits, les mcanismes
naturels dabsorption peuvent tre saturs. Cest ainsi que lon retrouve le mercure dans
lorganisme des poissons de mer, les particules de plomb dans lair des villes, les coules de
ptrole sur les plages et des immondices dans les montagnes. Une autre grandeur
exponentielle du systme global intervient ici : la pollution. Tous les polluants qui ont pu
faire lobjet de mesures, ont vu leur importance crotre exponentiellement avec le temps. Les
polluants issus de lutilisation croissante de lnergie, peuvent tre estims daprs le montant
de la consommation individuelle moyenne dnergie. Cette moyenne individuelle, lchelon
mondial, augmentait de 1,3% par an. En tenant compte de la pousse dmographique, on
obtient un chiffre de 3,4% par an. Les auteurs notent que 97% de lnergie utilise dans les
annes 70 provenait de combustibles fossiles : charbon, hydrocarbures, gaz naturels. Brls,
ces combustibles laissent chapper dans latmosphre, de lanhydride carbonique (CO),
environ 20 milliards de tonnes par an. La loi de concentration de CO dans latmosphre est
galement exponentielle (le taux daccroissement moyen tant de 0,2%).
En vertu des lois de la thermodynamique, la majeure partie de lnergie utilise par lhomme
est restitue au milieu ambiant sous forme de chaleur. Venant dune source dnergie autre
que le rayonnement solaire, cette chaleur rchauffe latmosphre soit directement, soit par
lintermdiaire des fluides de refroidissement (gnralement leau4). Lnergie nuclaire
engendrerait, quant elle, un autre type de polluant : les dchets radioactifs. Lanhydride
carbonique, lnergie thermique et les dchets radioactifs ne constituent que trois des lments
perturbateurs que lhomme introduit dans son environnement un rythme exponentiel.
3. Les phnomnes de croissance lintrieur du systme global
Les 5 grandeurs fondamentales (population, investissements, nourriture, ressources naturelles
et non renouvelables, pollution) sont lies les unes aux autres par un rseau de relations et de
boucles. Ainsi la population plafonne si la nourriture manque, augmenter la production de
denres alimentaires demande des investissements, la croissance des investissements implique
lutilisation de ressources naturelles, lutilisation de ressources naturelles engendre des
dchets polluants et la pollution interfre la fois avec lexpansion dmographique et la
production alimentaire. Les auteurs du rapport se sont intresss aux modes gnraux de
comportement du systme population-investissements. Par modes de comportement, ils
entendent les tendances aux variations des niveaux (population, pollution) en fonction du
temps. Une fonction peut crotre, dcrotre, demeurer constante, osciller ou prsenter
successivement plusieurs de ces divers caractristiques (1972, p 201). Lobjectif est alors
de dterminer lequel des modes de comportement est le plus caractristique du systme global
lorsque lon se rapproche des limites ultimes de la croissance.
a. Le rseau des boucles
De nombreuses interactions se produisent entre la population et les investissements. Une
partie de la production industrielle est constitue par des matriels, matriaux ou produits
utiliss des fins agricoles : tracteurs, canaux ou conduites dirrigation Le montant des
capitaux investis dans lagriculture et la superficie des terres cultives ont une influence
marquante sur la quantit de nourriture produite. Le quota alimentaire individuel (quotient de
la masse globale de nourriture produite par le chiffre de la population) agit sur le taux de
mortalit. Les activits industrielles et agricoles peuvent toutes deux tre cause de pollution
(dans lagriculture, il sagit des polluants tels que les rsidus de pesticides, DDT, engrais,
dpts salins rsultant dune irrigation inadquate). La pollution peut avoir un effet direct sur

4
Cette eau de refroidissement est gnralement rejete dans les rivires, on parle alors de pollution thermique.

263
la mortalit et aussi un effet indirect en ce sens quelle diminue la production agricole. La
figure suivante insiste sur plusieurs boucles importantes.
Selon lhypothse Ceteris Paribus, un accroissement de la population entranerait une
diminution de la ration alimentaire individuelle moyenne, un accroissement du taux de
mortalit et, en valeur absolue, du nombre des dcs lintrieur de cette population, et
pourrait conduire une diminution de la population (boucle ngative). Selon les auteurs du
rapport, une autre boucle ngative tend contrebalancer les effets de la premire : Si la
ration individuelle tombe en de de la valeur souhaite par la population, on aura tendance
accrotre la fraction des investissements consacrs lagriculture, de sorte que la
production agricole et par la suite la ration alimentaire individuelle pourront crotre .
(1972, p 208).

Fig 4 : Boucles rgissant la population, le capital, la production agricole et la pollution

Naissances Population Dcs annuels

annuelles (+) (-)

(-)
Quota alimentaire
Natalit individuel Mortalit

(-)
Quota
alimentaire Superficie cultive
souhait Nourriture
produite
Rserves de Capital
ressources agricole
naturelles

Ressources
naturelles non Production Pollution
(-)
renouvelables industrielle

Rendement du
capital (+)
(-) Dprciation
Investissements Capital industriel

Taux dinvestissement Dure moyenne

du capital

b. Les hypothses du modle

Les auteurs du rapport Meadows ont cherch valuer les consquences des variations de la
population et des capacits de production sur diffrentes variables, en loccurrence la
consommation par tte de ressources naturelles. Il est possible de calculer la quantit de
ressources naturelles consommes chaque anne en multipliant le chiffre de la population par
la consommation moyenne de chaque individu. Cette consommation moyenne nest

264
naturellement pas une constante. Au fur et mesure quune population senrichit, elle a
tendance consommer davantage par personne et par an.

Fig 5 : Les ressources naturelles

Rserves de
ressources naturelles Population Production
industrielle par tte
(richesse)
Matires premires Consommation
consommes annuelle de
annuellement matire premire

La relation entre la richesse (production industrielle par tte) et la demande de matires

premires (consommation par individu) serait exprime par une courbe non linaire.
Lhistorique de la consommation de lacier et du cuivre aux Etats Unis semblerait confirmer
le sens de cette relation. Au fur et mesure que saccroissait le revenu individuel moyen, la
courbe de consommation slevait dans les deux cas, dabord rapidement, puis lentement. Le
palier final vers lequel tend la courbe signifierait que lamricain moyen aurait atteint le seuil
de saturation de biens matriels. Les augmentations ultrieures de revenus seront toutefois de
moins en moins consacres aux biens de consommation de ce type, mais de plus en plus aux
services lesquels consomment moins de ressources naturelles.
4. Les conclusions du rapport
Pour les auteurs du rapport, le systme global tendrait inluctablement vers une surchauffe
suivie dun effondrement. La cause de cet effondrement est la disparition de matires
premires. A partir du moment o les investissements ncessaires pour maintenir un certain
niveau de production ne peuvent plus compenser la dprciation du capital, tout le systme de
la production industrielle seffondre et entrane leffondrement des activits agricoles et des
services dpendant de la production industrielle. Pendant un certain temps, la situation est
extrmement dramatique, car la population, compte tenu du temps de rponse relativement
long, continue crotre. Un rajustement progressif, mais vraisemblablement un niveau plus
bas ne pourra se produire quaprs une priode de recrudescence de la mortalit par suite de
carence alimentaire et de dtrioration des conditions dhygine et de prophylaxie : Cela
nous permet daffirmer avec une quasi-certitude que, au cas o aucun changement
ninterviendrait dans notre systme actuel, lexpansion dmographique et lexpansion
conomique sarrteraient au plus tard au cours du sicle prochain (avant lan 2100,
prcisera le rapport) (1972, p 232). Le systme seffondre par suite dune pnurie de
matires premires. Quadviendrait-il si le stock des matires premires avait t sous-
valu ? Les auteurs du rapport sont formels : cest le niveau de la pollution qui serait la
cause essentielle de larrt de la croissance. Le taux de mortalit monte rapidement sous
laction conjointe des polluants et du manque de nourriture. A la mme poque, les ressources
spuisent dangereusement, bien que les rserves initiales aient t doubles, tout simplement
parce que quelques annes supplmentaires de consommation suivant une loi exponentielle
ont t suffisantes pour acclrer leur disparition : Lavenir de notre monde sera-t-il
caractris par une croissance exponentielle suivie dun effondrement ? Si nous nous
contentons de lhypothse selon laquelle rien ne sera chang la politique actuelle, cela
deviendra une certitude (1972, p 234).

265
C. La rponse des conomistes noclassiques au Rapport Meadows
A la logique explosive du rapport Meadows, les conomistes opposrent la prtendue vertu
stabilisatrice des lois de loffre et la demande. Larticle de Robert Solow (1974), The
economics of Resources of the Resources of Economics, raffirme le rle central du systme
des prix de march. Les ressources naturelles furent assimiles du capital dans les thories
de la croissance. Il a suffi de raisonner partir dune traditionnelle fonction de production
macroconomique cense exprime les contraintes technologiques auxquelles est soumise
lconomie : les ressources naturelles y sont considres comme un facteur de production, une
sorte de capital naturel, qui prend place ct du capital conventionnel et du travail. Une des
dimensions essentielles de la discussion portant sur la poursuite de la croissance rsidera
dans le progrs technique et les possibilits de substitution entre facteurs de production
macroconomiques : si llasticit de substitution par rapport au prix est forte, lpuisement
de certaines ressources naturelles sera un vnement parmi dautres et non une catastrophe.
Ds lors, dans un systme de prix conventionnel, la substitution entre les facteurs de
production et le progrs technique permettront de maintenir la productivit de lappareil de
production et assureront une croissance durable malgr lpuisement inluctable de
certaines ressources naturelles. Les gnrations futures disposeront certes de moins de capital
naturel, mais en contrepartie recevront en hritage un volume de capital cre par lhomme
(capital technique, capital humain), beaucoup plus important, ce qui leur permettra de
maintenir leur niveau de vie. En plus de lefficacit, les auteurs noclassiques, tel que Solow
(1974) entendent garantir lquit intergnrationnelle. Il suffit pour cela (daprs la rgle
dHartwick, 1977) que toutes les rentes issues de la gestion intertemporelle optimale de
lpuisement des ressources naturelles soient investies dans du capital reproductible qui doit
se substituer aux ressources naturelles utilises dans la production. Ainsi, lide qu long
terme lconomie tend naturellement vers un sentier de croissance quilibre sest trouve
raffirme au milieu des annes 70 face aux tenants de la croissance zro.
III. LE DEVELOPPEMENT DURABLE : ECONOMIE ET ECOLOGIE
Opposes dans les faits, mais tymologiquement trs proches, les relations quentretiennent
lconomie (la rgle ou ladministration de la maison) et lcologie (le discours ou la science
de la maison), sont complexes et ambigus la fois. Selon Karl Polanyi (1944) et Louis
Dumont (1971), lhistoire de la discipline conomique est anime par la volont de quitter les
champs du politique et de la morale dans lesquels elle plonge ses racines pour accder un
domaine et lexpression dune logique propre (reconnaissance du bien fond de
lenrichissement individuel et collectif, tude dune institution : le march). Du ct de
lcologie, celle-ci serait dabord apparue sous la forme dun discours scientifique traitant de
linteraction du vivant avec son milieu naturel. Ce ne serait quensuite que lcologie serait
aussi devenue une idologie (discours philosophique et politique) qui sopposerait
lexclusivit de lordre et de la rationalit conomique, au dveloppement anarchique de la
socit industrielle et lextension du modle occidental lensemble de la plante. Selon
lconomiste Ren Passet (1979), lconomie met en uvre des activits dappropriation et de
transformation de la nature (extraction dnergie et de matire premire, rejets deffluents et
de dchets). Lacte conomique (production, consommation) a ncessairement une dimension
cologique ; lconomiste ne peut faire autrement que davoir un discours sur la nature. Dans
cette optique : une nouvelle thorie conomie cologique contribuerait la finition et la
modification du rapport des socits occidentales la nature
Depuis les annes 1990, les questions dconomie et dcologie sont dsormais
inextricablement lies dans la dfinition et la mise en uvre de ce que lon dsigne
aujourdhui sous le terme dveloppement durable . Selon Lester Brown (1992, p XIX),

266
qui fait cho aux principes oprationnels proposs par Herman Daly (1990), il faut entendre
par l un dveloppement qui reposerait sur une utilisation modre des ressources non
renouvelables, un usage des ressources renouvelables respectant leur capacit de
reproduction et une stricte limitation des rejets et dchets ce qui peut tre recycl par les
processus naturels. Compte tenu de ces contraintes, le dveloppement durable appelle de
profonds changements dans nos socits, en particulier en ce qui concerne leurs modes de
production et de consommation. Dans notre souci dapporter une dimension thorique au
dbat, nous prsenterons dans un premier temps, deux courants de pense qui ont rflchi la
question du dveloppement durable. Le premier courant de pense se range sous la bannire
de lcologie industrielle (Frosch, Gallopoulos 1989 ; Erkman 1998). Le second courant de
pense, regroupe un certain nombre dauteurs, comme Illich (1973, 1975), Gorz (1978, 1988)
ou Georgescu-Roegen (1978, 1993), que lon range dans les rangs de lcologie politique ou
dans ceux la bioconomie. Dans un second temps, nous voquerons le thme du
dveloppement durable en le replaant dans le contexte des diffrents sommets de la terre
(juin 1992 aot 2002). Dabord prsent comme une tentative pour concilier croissance et
dveloppement conomique, il insiste aujourdhui sur lexistence dun nouveau modle de
gouvernance gnrant la fois des perspectives conomiques, sociales et cologiques. En
stendant de nombreux domaines - on parle dagriculture durable, de gestion forestire
durable -, le dveloppement durable sinscrit davantage dans le contexte de la dure plutt
que celui de leffet de mode.
A. Aux origines du dveloppement durable
En insistant sur le fait que le dveloppement durable pouvait trouver ses origines dans deux
modles alternatifs, celui de lcologie industrielle et celui de lcologie politique, nous
serons amens : 1 prsenter les points communs de ces deux approches, pour lessentiel
une ouverture aux enseignements de la science cologique et laccent mis sur la ncessit de
rsoudre la crise environnementale ; 2 tudier leurs divergences , si ces deux courants de
pense travaillent tous deux la dcroissance, les stratgies respectives quils entendent
mettre en uvre sont radicalement diffrentes.
1. Les enseignements de lcologie
Lcologie politique et lcologie industrielle prsentent un certain nombre de points
communs. On peut y observer la mme volont affiche de vouloir changer le cours des
choses, de rejeter les modles analytiques standards dans le domaine conomique et, comme
lcrit Erkman (1994), de porter un regard nouveau sur les activits conomiques. Le
recours dautres savoirs la thermodynamique et la science cologique notamment et
une dmarche pluridisciplinaire y est un autre aspect de cette culture commune aux deux
dmarches. Cela leur permet de mettre laccent sur les dimensions biophysiques de lactivit
conomique. Cest partir de cette grille de lecture quelles ont toutes deux la volont de
rduire limpact cologique des activits conomiques.
a. Un point de vue biophysique sur le systme conomique
Quils se qualifient de politique ou d industrielle , les deux courants considrs
entendent trouver un certain nombre denseignements dans lcologie, cette science
carrefour 5 qui tudie les rapports et les processus qui rattachent les tres vivants leur
environnement. Le biologiste et cologiste Barry Commoner (1971) a t lun des premiers

5
Jean-Paul Delage (1991, p 297) note que () lcologie conserve une spcificit, qui lapparente dailleurs
plus la gographie qu toute autre science : place au carrefour de savoirs sur la nature comme la biologie et
les sciences de la plante, et de sciences humaines comme lethnologie ou lconomie, lcologie est
ncessairement polydisciplinaire.

267
tenter de vulgariser certaines connaissances de la science cologique pour rpondre la crise
de lenvironnement quil dcrivait par ailleurs. Ainsi, dans son ouvrage le plus connu, The
Closing Circle, la suite de la prsentation de la Biosphre et des grands cycles
biogochimiques qui laniment, Commoner dicte un certain nombre de principes.
La premire loi de lcologie stipule que Toutes les parties du complexe vital sont
interdpendantes . Les systmes cologiques sont des systmes dynamiques qui voluent
grce linteraction de nombreux lments abiotiques et biotiques qui forment respectivement
le biotope et la biocnose, cette dernire tant elle-mme forme par un ensemble despces
associes en un rseau trophique. Ainsi, nous explique Commoner (1971), en tout systme
naturel, ce qui est rejet comme dchet par un organisme est utilis comme nourriture par un
autre organisme. Pour comprendre la logique et les modes de rgulation de ces structures
complexes, il importe donc de dvelopper une approche en termes de systmes, qui sappuie
sur des principes cyberntiques, cest--dire des boucles de rtroaction, positives ou ngatives
la Forrester.
La deuxime loi de lcologie enseigne que La matire circule et se retrouve toujours en
quelque lieu . Il est ici question des cycles biogochimiques et des lments (carbone, azote,
phosphore, soufre, etc.) qui traversent les systmes cologiques, passant de lenvironnement
aux organismes vivants et des organismes lenvironnement. La matire et lnergie ne sont
ni cres ni dtruites, les tres vivants ne peuvent que les transformer. Cela veut dire, entre
autres, que lintroduction de nouvelles substances dans les cosystmes le DDT, par
exemple - aura ncessairement des consquences sur lorganisation de ceux-ci, lesquelles sont
rarement contrlables et dsirables.
La troisime loi de lcologie prcise enfin que La nature en sait plus long , autrement
dit, les hommes doivent user de beaucoup de prcaution et de prudence avec ce quils
rejettent dans la nature.
Penser lconomie dans la suite de lvolution de la vie est aussi un des objectifs de Nicholas
Georgescu-Roegen (1966), un des premiers conomistes contemporains mettre l'accent sur
limportance des enseignements de la thermodynamique tout particulirement de son second
principe - et de la biologie pour la science conomique. Selon lui, mme si la fonction de
production noclassique, reprsentation analytique standard, prsente la production comme
une relation technique entre des intrants et des extrants, elle ne dcrit finalement aucune
ralit physique. Rompant avec celle-ci, Georgescu-Roegen va mettre en avant la notion de
processus , savoir une transformation contrle de la nature qui se droule dans un
certain contexte organisationnel. Sous son aspect biophysique, la production conomique est
une transformation de basse entropie en haute entropie , et ce tant du point de vue de
lnergie que de la matire. Georgescu-Roegen dnonce ainsi lide selon laquelle les seules
limites naturelles que rencontrerait le dveloppement industriel rsident dans lnergie
disponible pour le systme de production. Pour bien marquer limportance de cet aspect, il
entendait faire de lentropie matrielle la quatrime loi de la thermodynamique.
On trouve des ides trs proches chez Robert Ayres et Allen Kneese (1969) et Allen Kneese,
Robert Ayres et Ralph DArge (1970) qui ont dvelopp les tudes des bilans matires en
conomie. Cest le premier principe de la thermodynamique celui de la conservation de
lnergie qui sert de guide ce type dapproche. Selon ces auteurs, dans une conomie
ferme o il ny a pas daccumulation nette (sous forme dusine, dquipements,
dimmeubles, etc.), la masse de rejets et de dchets de toute sorte produits par le systme
conomique quivaut approximativement la masse dnergie et de matire utilises par ce
mme systme.

268
Lcologie industrielle sinspire de ces mmes conceptions et principes. Le mot dordre de ce
courant de pense est que, dsormais, il convient que les modles de lorganisme et de
lcosystme inspirent les chercheurs, les ingnieurs et les entrepreneurs. Il lui importe de
promouvoir une approche holistique, intgre , des systmes industriels, lesquels, comme
les systmes cologiques, sont traverss de flux nergtiques et matriels. Suren Erkman
(1998, p 22) rsume ce point de vue : Le substrat biophysique du systme industriel, cest--
dire la totalit des flux et des stocks de matire et dnergie lis aux activits humaines,
constitue le domaine dtude de lcologie industrielle, par opposition aux visions usuelles,
qui considrent lconomie essentiellement en termes dunits de valeur immatrielle.
b. La problmatique environnementale et la question du dveloppement durable
Dans cette optique biophysique, les rpercussions sur lenvironnement - ce que les
conomistes dsignent habituellement comme des externalits ne peuvent tre considres
que comme des consquences normales de lactivit conomique. Ivan Illich (1975) et Allen
Kneese et al. (1970) avaient dj respectivement mis en exergue ce point important. On
retrouve cette conception chez les tenants de lcologie industrielle : le point essentiel dans
la perspective de lcologie industrielle, crit ainsi Suren Erkman (1998, p 55), rside dans le
fait que les principaux flux de substances toxiques ne rsultent pas daccidents
spectaculaires, mais dactivits de routine : industries, agriculture, occupations urbaines,
consommations de produits divers.
Si les modifications de lenvironnement sont invitables, les diffrentes activits et les
diverses techniques de production nont pas pour autant les mmes impacts. Pour Commoner
(1971, p 17), comme pour dautres cologistes, les problmes denvironnement
contemporains trouvent dabord leur origine dans des erreurs de la technologie productive
et des arrire-plans scientifiques. Au-del de lnergie nuclaire, ce sont les industries
chimiques qui sont mises en cause. Limportant, pour nombre dcologistes, est de souligner
que cest la russite de certains dveloppements et solutions techniques de lindustrie et
non leur chec que lon doit des dgradations et des destructions de la nature. Ds lors,
selon Commoner (1971, p 282), il convient de se sortir de ce faux pas technologique : les
technologies actuelles, [crit-il], devraient tre entirement remodeles et transformes pour
sadapter, dans toute la mesure du possible, aux ncessits cologiques ; et dans lindustrie,
lagriculture et les transports, la plupart des entreprises actuelles devraient tre rorganises
en fonction de ces nouveaux objectifs. .
Le thme du dveloppement durable ne va apparatre quau tournant des annes 80, mais
cet objectif est dj annonc par la littrature cologiste. Commoner (1969) se demande :
quelle terre laisserons-nous nos enfants ? Schumacher (1973, p. 33) recommande d tudier
lconomie du durable , cest--dire la poursuite longue chance dune croissance qui ne
peut tre illimite. En ce qui concerne Georgescu-Roegen (1978, p. 374), mme si, quand elle
se sera rpandue, il dira ne pas aimer lexpression sustainable development (Georgescu-
Roegen, 1993), il nen dnonce pas moins le fait que la dfinition de l'conomie politique
traditionnelle ne prcise pas qu'elle considre l'administration des ressources rares
seulement pendant l'horizon conomique d'une gnration. . A l'inverse, il entend dfinir un
programme bioconomique qui concerne l'affectation des ressources dans l'intrt, non
pas d'une seule gnration, mais de toutes les gnrations. Lide de soutenabilit est
aujourdhui clairement affiche par les tenants de lcologie industrielle [Ayres (1993),
Graedel (1996)]. Il sagit, pour reprendre le sous-titre de louvrage de Suren Erkman (1998),
de mettre en pratique le dveloppement durable dans une socit hyper-industrielle.
Lcologie industrielle se prsente comme une approche soucieuse de donner un contenu
oprationnel la notion de dveloppement durable.

269
2. Des stratgies divergentes pour un dveloppement durable
La connaissance des enseignements de la science cologique conduit ne plus pouvoir
considrer la croissance conomique en dehors de la dynamique des systmes cologiques.
Lcologie politique et lcologie industrielle appellent rompre avec le systme
productiviste. Ivan Illich (1973) ou Suren Erkman (1998) soulignent ainsi la ncessit de
dissocier laccroissement du bien-tre des socits, dune part, et laccroissement de la
production et des consommations nergtiques et matrielles, dautre part. Toutefois la faon
de mettre en oeuvre cette dcroissance diverge fortement quand on considre les stratgies
avances respectivement par lcologie industrielle et lcologie politique.
a. Les dfis techniques de lcologie industrielle
Depuis son origine, la thermodynamique a toujours travaill rapprocher et comparer les
systmes techniques et les systmes vivants. Elle a appris aux hommes concevoir la machine
( vapeur, en particulier) comme un organisme et lorganisme comme une machine. La mme
opration de pense sest droule avec le dveloppement de lcologie systmique. Rien de
trs tonnant donc vouloir aujourdhui envisager le systme industriel comme un cas
particulier dcosystme (Erkman, 1998, p 9), ainsi que le recommandent les partisans de
lcologie industrielle.
- Le premier temps de cette dmarche analogique est descriptif. Lcologie industrielle entend
considrer tout processus de production dans sa totalit, avec tous ses intrants et ses extrants,
quils soient de nature nergtique ou matrielle. On retrouve l lesprit des analyses en
termes de bilans matires dveloppes par Ayres, Kneese (1969), et Kneese, Ayres et DArge
(1970) qui appelaient llaboration dune thorie des rsidus, des dchets, de leur production
et de leur circulation, une thorie des maux (bads) symtrique de la thorie de lchange
des biens (goods) qui existe dj, permettant, dune part, de rendre compatible le
fonctionnement du systme industriel avec celui de la biosphre et, dautre part, de limiter les
gaspillages. La mtaphore aidant, et compte tenu des transformations, tant qualitatives que
quantitatives, qui soprent durant la production, les auteurs vont sefforcer dtudier ce quils
dsignent comme le mtabolisme industriel (Ayres, 1989) des diffrents systmes
tudis (usine, agrosystme, ville, etc.). Cest un systme de comptabilit biophysique, aussi
bien en termes de stocks que de flux, qui doit ainsi tre mis sur pieds.
- Le deuxime temps de la dmarche est prescriptif. Lide affiche par les tenants de
lcologie industrielle est de trouver des modles dans la nature et de les copier. Ainsi, Frosch
et Gallopoulos (1989, p106) avancent quun cosystme industriel devrait, tant que faire
se peut, fonctionner comme un cosystme biologique. Dans la pratique, il sagit den finir
avec un systme industriel essentiellement extractiviste et de dvelopper davantage le
bouclage des flux et le recyclage des matires et lments qui traversent le systme
conomique ou qui sont crs par le processus de production des biens et des services. Les
industriels doivent procder une optimisation des consommations nergtiques et
matrielles, une minimisation des dchets et la rutilisation des rejets pour servir de
matire premire dautres processus de production et dautres activits conomiques. La
symbiose de Kalundborg , situe au Danemark, est lexemple qui sert gnralement
illustrer cette ncessaire interdpendance et le bouclage des flux entre plusieurs processus de
production mis en uvre par diffrentes entreprises. Frosch (1995, p 149) la dcrit comme un
cosystme industriel modle . Lide est de sefforcer ne pas crer des dchets la source
plutt que de devoir les traiter et les liminer ensuite.

270
 Illustration : Kalundborg et lcologie industrielle
Kalundborg est une petite ville industrielle situe une centaine de kilomtres louest de Copenhague. Dans les
annes 1950, sy installent une raffinerie de ptrole et une centrale lectrique. Comme toutes les centrales, celle-
ci produit des quantits impressionnantes deau chaude, mais cette eau nest pas rejete dans lenvironnement :
elle entre dans un processus de "cognration", cest--dire de rutilisation en vue dassurer le chauffage de
divers usagers une ide qui tend simposer aujourdhui, mais qui passait pour trs avant-gardiste lpoque.
Puis dautres partenaires industriels sinstallent Kalundborg et prennent lhabitude dchanger entre eux les
dchets de leurs activits, au point que les responsables de la zone industrielle finissent par raliser quune
vritable symbiose sest instaure entre les diverses usines du site. Celles-ci sont aujourdhui au nombre de cinq,
relies entre elles, sur quelques centaines de mtres, par un dense rseau de pipelines permettant les changes.
Au centre du dispositif, la plus grande centrale lectrique du Danemark, alimente au charbon et qui emploie 600
personnes. Tout prs, la plus grande raffinerie de ptrole danoise, avec ses 250 employs. Puis proximit, une
usine de biotechnologie, lune des principales productrices mondiales denzymes industrielles et de mdicaments
obtenus par transgense bactrienne, notamment linsuline : 1.200 personnes y travaillent. A quelques centaines
de mtres, une socit sudoise produit des panneaux de construction en gypse; elle compte 175 collaborateurs.
Enfin, tout naturellement, la ville de Kalundborg est entirement chauffe par la vapeur fournie par la centrale
lectrique.
Ce systme de partenariat crois fonctionne sur le modle de la nature : rien ne se perd, tout se transforme. Les
changes deau et de vapeur constituent llment central de la symbiose industrielle de Kalundborg. On
dnombre dix-neuf flux dchanges entre les partenaires. La raffinerie fournit de leau use pour refroidir la
centrale lectrique qui vend son tour de la vapeur ladite raffinerie, la ville de Kalundborg, mais aussi
lentreprise de biotechnologie pour fonctionnement des fermenteurs; elle vend aussi de la vapeur lusine de
panneaux de construction et de leau chaude une ferme daquaculture qui lve prs de l des turbots.
Soucieuse de dsulfurer ses missions gazeuses lune des principales causes de la pollution de laire en milieu
industriel la centrale a mis en service en 1990 une installation de dsulfurisation. Les gaz de combustion
barbotent, avant dtre rejets, dans un lait de chaux, ce qui donne du gypse, aussitt transport par camions
jusqu lentreprise voisine o il sert de matire premire la fabrication de panneaux de construction. Du coup,
cette socit a cess dimporter du gypse naturel, jusqualors en provenance dEspagne, rduisant du mme coup
ses charges de transport. Le bilan chiffr de cette tonnante symbiose industrielle (profit annuel rsultant de
lconomie des ressources et de la vente des dchets) est valu 10 millions de dollars." Ce fameux exemple
de symbiose, concernant des dchets industriels et non mnagers, prouve avec clat les potentialits de recyclage
et de valorisation existantes tant pour des matires volatiles (gaz) que solides. Il est clair quune pareille mise en
uvre ncessite presque un changement dtat desprit qui, sans remettre en cause le principe de la rentabilit
financire gage de viabilit long terme de toute activit conomique bouleverse nanmoins lordre des
priorits quune entreprise se fixe habituellement : lanalyse dimpact environnemental, lappel candidature
pour la recherche de partenaires intresss par des changes de matires deviendraient des lments au moins
aussi importants que le cot de la main-duvre ou que la rmunration de lactionnaire. De tels partenariats
supposent dagir long terme, ce qui est souvent contradictoire avec les stratgies industrielles courte vue. Tel
est le dfi du Corporate Social Responsability (CSR = responsabilit sociale de lentreprise) !
Extrait de louvrage de Jean-Marie Pelt (2000), La Terre en hritage, ditions Fayard.

271
Dans lensemble, les modifications organisationnelles du systme conomique qui sont
prnes par lcologie industrielle concernent les processus et les sites de production. Ce sont
les entreprises qui, laide du progrs technique, vont modifier leurs normes de production,
en ayant recours au recyclage et la dmatrialisation de certains produits. Certes,
certains auteurs sont bien conscients que les attitudes du public doivent changer en matire de
consommation mais, pour lessentiel, ainsi que lcrivent Frosch et Gallopoulos (1989,
p.114), cela doit se traduire par des efforts accrus de la part des consommateurs en matire de
ramassage et de tri slectif des dchets mnagers. De son ct, dans la socit post-
industrielle quil entrevoit, Suren Erkman (1998, p. 129) entend bien que lutilisateur de
service doit, terme, remplacer le travailleur consommateur. Mais les analyses menes en ce
sens tournent vite court. Ainsi, cest de manire fort symptomatique, nous semble-t-il, que le
mme Erkman (1998:64), quand il sinterroge au sujet de lco-compatibilit de la production
de jus dorange, note que Lautre option, peu vraisemblable, supposerait une baisse de la
consommation de jus dorange Nous allons voir que cest prcisment dans cette
direction que certains penseurs de lcologie politique ont dvelopp leurs rflexions.
b. Lcologie politique et lauto-limitation des besoins
La bioconomie dveloppe par Georgescu-Roegen, est une des sources dinspiration de
lcologie industrielle. Pour rsumer les conclusions auxquelles son analyse bio-entropique la
men, on pourrait faire cho au Halte la croissance du rapport Meadows (1972) ou
louvrage Demain la dcroissance dit par Jacques Grinevald et Ivo Rens (1995). Pour
organiser celle-ci, Georgescu-Roegen (1975, p 132) nous dit que Linnovation technique a

272
certainement un rle jouer dans ce sens. Mais il est grand temps pour nous de ne plus
mettre laccent exclusivement comme tous les programmes lont fait jusquici - sur
laccroissement de loffre. La demande peut aussi jouer un rle et mme, en dernire analyse,
un rle plus grand et plus efficace. Quelques annes plus tard, Georgesc-Roegen (1978, p
376) crira : Le plus simple et aussi le plus ancien principe conomique veut que, dans toute
situation o les ressources deviennent de plus en plus rares, une sage politique consiste agir
en premier lieu sur la demande. Plus prcisment, la lecture de son programme
bioconomique minimal , on comprend que Georgescu-Roegen (1975) en appelle une
rduction de la consommation marchande des individus par le rejet des gadgets, de la mode et
des objets inutiles.
Cette ide rejoint celle de certains penseurs de lcologie politique, tels Ivan Illich (1973,
1975) ou Andr Gorz (1988, 1991), qui mettent en avant la ncessit de repenser la notion de
besoin et de rflchir llaboration dune norme du suffisant . Cette auto-limitation des
besoins des consommateurs doit se faire partir dun certain nombre de renoncements, et non
de sacrifices, note Andr Gorz (1991). Illich et Gorz en appellent ainsi la dcouverte dune
austrit joyeuse , entendons un modle de socit o les besoins sont rduits, mais o la
vie sociale est plus riche parce que plus conviviale. Cette recherche sur le libre
panouissement des individus oblige aussi considrer de manire critique les liens qui
unissent le productivisme et le travail, lequel est le mode de socialisation le plus important de
la socit industrielle. Beaucoup de biens et de services, comme le note Andr Gorz (1988, p.
64), sont compensatoires . Dune part, la consommation dobjets, lorsquils sont superflus
ou contiennent un lment de luxe, va symboliser lvasion de lacheteur de lunivers strict de
la rationalit conomique. Dautre part, nous explique Gorz (1991, p. 169), plus vous
consacrez du temps au travail rmunr, plus vous avez tendance consommer des
marchandises, mais aussi des services marchands, car le temps ou les forces vous manquent
pour faire des choses par et pour vous-mme. Ds lors, selon les penseurs de lcologie
politique, pour rompre avec cette logique et pour que sopre une libration dans la sphre de
la consommation, il faut introduire du choix dans le travail des individus. Il faut que le niveau
des besoins et le niveau des efforts consentir dans le domaine du travail soient proportionns
et dtermins conjointement. De manire gnrale, il sagit de redfinir les frontires de la
sphre de la rationalit conomique et des changes marchands. Les activits conomiques
doivent dcrotre, selon Gorz (1991), tandis que les activits non rgies par le rendement et le
gain doivent se dvelopper.
B. Le dveloppement durable : un nouveau modle de gouvernance
La notion de dveloppement durable fait lobjet depuis prs dune vingtaine dannes dun vif
dbat au sein de la communaut scientifique, conomique et politique. Initi lors du 1er
Sommet de la Terre en juin 1992, le dveloppement durable, sustainable development en
anglais, a pris une nouvelle dimension lors du sommet mondial de Johannesburg qui sest
droul en aot 2002. Signe de ce succs, le gouvernement franais a rebaptis son ministre
de lenvironnement, ministre de lcologie et du dveloppement durable. Le dveloppement
durable, dfini dans le cadre du Rapport Brundtland (1987), est un dveloppement qui
rpond aux besoins du prsent sans compromettre la capacit des gnrations futures de
rpondre aux leurs . Si le dveloppement durable a souvent t prsent comme une
tentative pour concilier croissance et dveloppement conomique, il insiste aujourdhui sur
lexistence dun nouveau modle de gouvernance gnrant la fois des perspectives
conomiques, sociales et cologiques. En stendant de nombreux domaines (on parle
dsormais dagriculture durable, de gestion forestire durable), le dveloppement durable
sinscrit davantage dans le contexte de la dure plutt que celui de leffet de mode.

273
1. Le dveloppement durable, une tentative pour concilier croissance et dveloppement
a. De la mesure de la croissance et du dveloppement
Le taux de croissance du Produit Intrieur Brut par tte est un agrgat quantitatif et montaire
servant mesurer la croissance conomique. Durant les annes 80, cet indicateur a t critiqu
par de nombreux auteurs dont le prix Nobel Armatya Sen. LIDH (indice de dveloppement
humain) est ainsi apparu comme un moyen dintgrer des indicateurs qualitatifs des
indicateurs quantitatifs : cest ainsi que le taux de scolarisation des enfants, le taux de
natalit ont pris une place importante dans lanalyse, notamment transversale de la
croissance. La notion de dveloppement a t ainsi associe la notion de croissance. Les
travaux de Franois Perroux, illustrent cette relation en rappelant que le dveloppement
conomique est la combinaison des changements mentaux et sociaux dune population qui
la rendent apte crotre cumulativement et durablement, son produit rel global . Le taux de
croissance du PIB se trouve ainsi li des transformations qualitatives de la socit dans les
domaines conomiques (production, consommation de masse), sociaux (taux de scolarisation,
sant publique), dmographiques (pyramide des ges, taux de natalit) et cologiques
(puisement des ressources naturelles, pollution).
b. au concept de dveloppement durable
La notion de dveloppement durable a repris son compte lensemble de ces
transformations. Elle repose ainsi sur trois piliers : un pilier conomique, le dveloppement
durable ne doit pas compromettre le progrs conomique en limitant linitiative et
linnovation ; un pilier social, le progrs conomique doit tre accompagn dun progrs
social apprhend par la qualit des services de sant, de logement ; et un pilier cologique,
la prservation et la valorisation des milieux naturels devient une ncessit pour lavenir. Aux
longs dbats qui consistaient internaliser ou externaliser lenvironnement : lpuisement
des ressources naturelles et la responsabilisation des actes humains (problmes cologiques
des annes 80-90, effet de serre, dforestation) sont venus modifier notre perception du
progrs conomique et social. Le dveloppement durable leur a associ une condition
supplmentaire : la satisfaction des besoins prsents ne doit pas se faire au dtriment des
besoins futurs ; en dautres termes, la croissance et le dveloppement conomique doivent
respecter un quilibre inter-gnrationnel.
c. Un concept qui recouvre cependant de larges dimensions
Le dveloppement durable rappelle qu long terme, il ny aura pas de dveloppement
possible sil nest pas conomiquement efficace, socialement quitable et cologiquement
tolrable. Il se trouve donc la confluence de considrations sociales, conomiques,
environnementales dbouchant sur des engagements politiques, thiques et philosophiques
forts : importance de lcologie (le processus de dveloppement doit se faire un rythme
compatible avec celui de lvolution du milieu naturel) ; la notion de citoyennet (ensemble
des devoirs et des obligations, donc des responsabilits de celui qui habite dans la cit) ; de
commerce quitable, (commerce alternatif la mondialisation des changes et qui vise
rmunrer davantage les petits producteurs des pays en dveloppement), dthique (ensemble
de valeurs morales reconnues par tous, codes de conduite volontaires), de charte de
dveloppement durable (ensemble de mesures - runies au sein dun document crit - que les
diffrents signataires sengagent respecter), le principe de prcaution (principe qui vise, ds
quun risque existe, prendre les mesures qui simposent en vue de protger la population,
lenvironnement )

274
2. Le dveloppement durable, un nouveau modle de gouvernance ?
Le dveloppement durable est devenu un enjeu pour tous les acteurs de la scne conomique.
Il fait parti des dbats internationaux relatifs la protection et la prservation de
lenvironnement, et est intgr de plus en plus dans les stratgies dentreprises. Lopinion
publique, les marchs financiers, les pouvoirs publics font dailleurs de plus en plus pression
sur les entreprises afin quelles communiquent sur leurs engagements en matire de
dveloppement durable. Au-del de ces clichs, il convient cependant dajouter que ce
nouveau modle de gouvernance insiste notamment sur le constat que les autorits
internationales, les pouvoirs publics, les entreprises et la socit civile vont devoir travailler
main dans la main afin de rconcilier trois mondes longtemps opposs : lconomie, le social
et lcologie.
a. Un nouveau modle de gouvernance lchelon mondial
Suite la confrence de Rio (1992), la plupart des Etats se sont engags laborer une
stratgie nationale de dveloppement durable. Le dveloppement durable impose des
changements structurels en profondeur. Il faut rquilibrer les pouvoirs entre les priorits
conomiques et les impratifs sociaux et cologiques. Ceci passe par :
- Linstauration dune nouvelle pratique des dcisions gouvernementales. Les dcisions
politiques sont encore trop souvent calcules court terme, pour rpondre des intrts
conomiques particuliers sans tenir compte de limpact long terme pour lensemble de la
population.
- Le rquilibrage des forces conomiques entre les pays du Sud et du Nord. Les pays en voie
de dveloppement sont trop endetts et freins dans leurs changes commerciaux pour
consacrer lnergie et les moyens suffisants lducation, la sant et la protection de
lenvironnement. Lannulation de la dette extrieure publique du Tiers-Monde, lapplication
dune taxe de type Tobin sur les mouvements financiers et labandon des politiques
dajustement structurels font partie des projets de dveloppement durable.
- La cration dune institution internationale charge de faire respecter les obligations
souscrites par les Etats. linstar de lOrganisation Mondiale du Commerce (OMC) qui gre
les changes commerciaux, il faudrait une Organisation Mondiale de lEnvironnement pour
grer les problmes cologiques. On peut citer ici le projet Global Compact de Kofi
Annam, secrtaire de lOrganisation des Nations Unis. Il sagit de runir un maximum
dEtats et dacteurs conomiques sengageant respecter une liste de 9 principes de bonne
conduite : respects des Droits de lHomme ; interdiction du travail forc et du travail des
enfants ; dveloppement dune politique denvironnement ; recherche de techniques moins
polluantes
- Une implication de tous les groupes socio-conomiques. La ralisation effective des
objectifs du dveloppement durable, ne peut aboutir que si lensemble des acteurs de la
socit agit en commun : les entreprises prives, publiques, les associations, les ONG, les
syndicats et les citoyens. Cest ainsi que IKEA, BP et Carrefour travaillent avec les ONG
pour la prservation de la population proche des sites industriels et de la biodiversit.
Lors du Sommet de Rio, en juin 1992, les Etats prsents (182) ont adopt lAgenda 21, cest-
-dire un programme de 2 500 actions mettre en uvre au niveau international. Un
programme des Nations unies pour lenvironnement (PNUE) a galement vu le jour

275
b. LEurope et la mise en place des instruments du dveloppement durable
A loccasion du Conseil europen de Gteborg (juin 2001), lUnion europenne a adopt une
stratgie de dveloppement durable et une dimension environnementale a t ajoute au
processus de Lisbonne sur lemploi, la rforme conomique et la cohsion sociale. Le Conseil
europen a galement propos une liste ouverte dindicateurs, constituant la base de rflexion
pour le choix des sept indicateurs relatifs. Quatre groupes dindicateurs ont ainsi t
proposs (COM 2002 524):
Groupe 1 : missions totales de gaz effet de serre, missions par habitant, par secteur et par
unit de PIB ; consommation nergtique par mode de transport ; exposition de la population
urbaine la pollution atmosphrique (ozone, particules) ; missions de polluants
atmosphriques (prcurseurs de lozone, particules et dioxyde de soufre) ; durabilit de la
pche pour des espces slectionnes ; superficie consacre lagriculture biologique.
Groupe 2 : intensit des transports par rapport au PIB ; rpartition modale des transports
(dpendance des transports de marchandises par rapport la route et des transports de
passagers par rapport aux voitures) ; dchets municipaux collects, mis en dcharge,
incinrs ; taux de recyclage des matriaux slectionns (papier, carton, verre) ; concentration
de nitrates et des phosphates dans les rivires ; zones protges des fins de diversit
biologique ; bilan azot (relation entre les apports dazote dans les sols et les prlvements
dazote des sols dcoulant des activits de culture et de pturage).
Groupe 3 : investissements dans les infrastructures de transport par mode (passagers et fret) ;
taux de recyclage de matriaux slectionns ; production de dchets dangereux ; rejets de
substances polluantes (fertilisants, matires organiques, produits chimiques) dans leau ;
qualit de leau de distribution ; consommation deau par secteur conomique ; productivit
des ressources naturelles ; consommation des pesticides ; volution des fertilisants.
Groupe 4 : exposition de la population des seuils levs de nuisances sonores provenant des
transports ; dure et longueur moyennes des trajets par personne, par mode de dplacement et
par objet du dplacement ; internalisation des cots externes dans le secteur des transports ;
exposition et consommation des produits chimiques toxiques ; prvention de la production de
dchets ; taux de valorisation des matriaux slectionns ; intensit dutilisation des matires
premires ; diversit biologique ; contamination et rosion des sols ; autres indicateurs
potentiels dans le domaine de la sant publique.
En dcembre 2005, la Commission europenne a fix les orientations de laction de lUE
pour les 25 annes venir en vue dune utilisation plus efficace et plus durable des ressources
naturelles tout au long de leur cycle de vie (COM 2005 670). Le but de cette stratgie est de
rduire les impacts environnementaux ngatifs engendrs par lutilisation des ressources
naturelles (puisement et pollution) tout en respectant les objectifs fixs lors du Conseil
europen de Lisbonne en matire de croissance conomique et demploi. Cette approche a
pris la forme dune politique intgre des produits (prise en compte de lenvironnement ds
lachat des inputs) et dun plan dactions pour les cotechnologies6 (COM 2004 38). La
Commission a adopt dans le mme temps une stratgie sur la prvention et le recyclage des
dchets. Actuellement prs de 49% des dchets municipaux de lUE sont mis en dcharge,
18% sont incinrs et 33% sont recycls ou composts. Mme si le recyclage et lincinration
progressent, les quantits de dchets mis en dcharge ne cessent daugmenter (certaines
substances, mercure, cadmium, sont particulirement dangereuses et polluantes)

6
En 2006, le domaine des cotechnologies reprsentaient 2.1% du PIB de lUE et 3.5 millions demplois (COM
2007 162).

276
c. Les entreprises, au cur du dispositif
Le dveloppement durable traduit la responsabilit la fois conomique, sociale et
environnementale (on parle galement de responsabilit socitale) des entreprises. Ces
dernires doivent ainsi sengager publiquement respecter des codes de bonne conduite dits
de manire interne (en mettant en place en 2000 une charte de dveloppement durable,
Monoprix a contribu au lancement des produits alimentaires Max Havelaar issus du
commerce quitable) ou par les organismes certificateurs (Afnor en France), les pouvoirs
publics (Charte de lenvironnement en France), les ONG et les autorits internationales (la
Commission Europenne a dit en 2001 un livre vert sur la responsabilit sociale des
entreprises). La communication est importante, toutefois elle pose le problme de la
rcupration opportuniste, comment faire en effet la diffrence entre un acte altruiste de
mcnat et une politique intresse de sponsoring ? Par ailleurs, ces conduites vertueuses sont
souvent dictes par le souci de ne pas se mettre les consommateurs dos.
d. La pression de lopinion publique et des ONG
Les ONG relays par lopinion publique sengagent de plus en plus en faveur du
dveloppement durable. Le collectif De l thique sur ltiquette a ainsi pouss plusieurs
entreprises adopter un code de bonne conduite et accepter un contrle indpendant (il
diffuse chaque anne un carnet de notes permettant de comparer les avances des diffrentes
enseignes en matire de responsabilit sociale, il soutient galement la mise en place de
relations commerciales plus justes avec les pays en dveloppement). Le commerce quitable
traduit la responsabilit morale du citoyen vis vis des petits producteurs des pays en
dveloppement (prix de vente plus lev afin de permettre une meilleure rmunration des
producteurs). Il fait galement figure dalternative la mondialisation et au dveloppement
des ingalits conomiques et sociales. Le dveloppement durable a galement gnr
lapparition dagences de notation sociale, des fonds thiques et des investissements
socialement responsables (ISR : les produits financiers doivent tre investis dans des
entreprises reconnues comme thiquement responsables). Les socits sont values en
fonction de leur efficacit conomique et financire, mais galement partir de critres
environnementaux (prvention des risques industriels ; recherche de solutions aux problmes
de pollution) et sociaux (respect des normes sociales, ISO 8000 relatives aux conditions de
travail ; non-discrimination raciale, refus dinvestir dans les pays non respectueux de la
dmocratie. Les pouvoirs publics ont enfin intgr la dimension du dveloppement durable
dans une srie de lois et de dcrets. La loi sur les Nouvelles Rgulations Economiques (NRE)
du 15 mai 2001 oblige les socits cotes prciser dans les rapports annuels, un volet social
et environnemental. La loi du 19 fvrier 2001 sur lpargne salariale prvot que les grants
tiennent compte de considrations sociales, environnementales ou thiques dans leurs choix
de placements.

Conclusion
Si la question de lenvironnement et des ressources naturelles a toujours intress au plus haut
point les conomistes, elle est galement reste longtemps rattache aux travaux sur la
croissance. Dans le cas des ressources naturelles, Hotelling introduira une relation entre le
taux dextraction du minerai, le prix de vente de ce dernier et la structure de march
(monopole, concurrence). Dans le cas de lconomie de lenvironnement, les conomistes
noclassiques introduiront la fonction de production deux facteurs (capital et travail ; la terre
et les ressources naturelles, considres comme abondants napparaissent plus dans cette
fonction) et sappuieront sur la notion deffets externes (exemple de la pollution). Solow

277
insistera sur la relation de substituabilit entre les facteurs de production (amenant
remplacer le facteur coteux, ici le prix des matires premires par un facteur moins coteux).
La notion de dveloppement durable fait donc suite un long dbat qui consistait
internaliser ou externaliser lenvironnement. Lpuisement des ressources naturelles (rapport
Meadows) et la responsabilisation des actes humains (problmes cologiques dus leffet de
serre et la dforestation) sont venus modifier notre perception du progrs conomique et
social. Le dveloppement durable leur a associ une condition supplmentaire : la satisfaction
des besoins prsents ne doit pas se faire au dtriment des besoins futurs. Croissance et
dveloppement conomique doivent ainsi respecter un quilibre inter-gnrationnel.

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278
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER
__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

3me PARTIE : LES MOTEURS DE LA CROISSANCE

CHAPITRE 9

LA CONSOMMATION DES MENAGES

Mots Cls
- Approche keynsienne
- Bien collectif
- Biens de Giffen
- Coefficients budgtaires
- Cycle de vie de Modigliani
- Effet Cliquet de Duesenberry
- Effet dimitation de Veblen
- Effet patrimoine
- Elasticit de la demande aux prix
- Encaisses relles de Pigou
- Filire inverse Galbraith
- Loi psychologique
- Mode de vie
- Propension consommer
- Pyramide des Besoins de Maslow
- Revenu permanent de Friedman
- Thorie du consommateur

280
 PLAN
I. PRESENTATION DE LA CONSOMMATION
A. La consommation prive ou consommation finale des mnages
1. Dfinition de la consommation finale des mnages
2. Les caractristiques de la consommation finale
B. La consommation collective des mnages
1. Dfinition du bien collectif
2. Les caractristiques des biens collectifs
3. Les enjeux de la consommation de biens collectifs
II. LES DETERMINANTS ECONOMIQUES DE LA CONSOMMATION
A. Approche Microconomique de la consommation
1. La Thorie noclassique du consommateur
2. La Loi de la demande
B. Approche Macroconomique de la Consommation
1. La Thorie Keynsienne
2. Les dpassements de la Thorie Keynsienne
a. Leffet patrimoine
b. Lhypothse des encaisses relles de A.C Pigou
c. Lhypothse du revenu relatif de J.S Duesenberry
d. Le revenu permanent de M. Friedman
e. Lhypothse du cycle de vie de Modigliani
III. LES DETERMINANTS PSYCHOLOGIQUES ET SOCIOLOGIQUES DE LA
CONSOMMATION
A. Du Besoin de Maslow au comportement dachat
1. Les portraits du consommateur
2. Les tendances en matire de consommation
B. Le mode de vie dune socit
C. La consommation et le groupe social
1. La diffrenciation entre les groupes sociaux
2. Leffet dimitation ou effet Veblen
D. La consommation et laction des entreprises
IV. LEVOLUTION DU MODE DE CONSOMMATION
A. La dynamique de la consommation
B. Lvolution du mode de vie travers le temps
C. Les facteurs explicatifs de lvolution du mode de consommation
1. Les facteurs conomiques
a. Les prix relatifs
b. Llasticit revenu
c. Le pouvoir dachat
d. Lpargne et le crdit
2. Les facteurs techniques
3. Les facteurs dmographiques
4. Les facteurs sociaux
5. Les facteurs environnementaux, thiques et sanitaires

281
I. PRESENTATION DE LA CONSOMMATION
La consommation reprsente en France 60% du PIB, elle apparat donc bien comme une fonction
conomique fondamentale. La consommation est associe la destruction de biens consomms
une chance plus ou moins rapproche. Elle mane gnralement des mnages qui consomment
des biens et de services pour satisfaire leurs besoins. La consommation des mnages se rpartit
entre une consommation de biens privs et une consommation de biens collectifs.
A. La consommation prive ou consommation finale des mnages
1. Dfinition de la consommation finale des mnages
Lorsque les socits taient encore essentiellement rurales, une large partie de la production de
produits alimentaires, de vtements ou de produits artisanaux tait ralise par les mnages pour
leur propre usage. Ce que lon appelait lautoconsommation tait donc la forme principale de
consommation. Par la suite, lindustrialisation et lurbanisation se sont accompagnes de
laugmentation du revenu rel des mnages et de la diversification de leurs besoins. La socit est
entre dans lre de la consommation de masse caractrise par laccroissement simultan de loffre
et la demande de biens et services destins la consommation individuelle. Ceci sest concrtis
par une extension de lconomie de march et un recul de lautoconsommation.
On dsigne sous le nom de consommation finale des mnages cette consommation individuelle
compose des achats de biens et services destins la satisfaction directe de leurs besoins ainsi que
de lautoconsommation (produits des jardins familiaux, utilisation de logements dont les
consommateurs sont propritaires...).
2. Les caractristiques de la consommation finale
La consommation finale des mnages introduit deux caractristiques. Dune part, elle repose sur la
notion de biens privs. Le bien priv est un bien ou un service dont la consommation par une
personne exclut ncessairement toute consommation par une autre personne (ainsi la consommation
dune boisson la terrasse dun caf est un bien priv, toute personne qui la consomme, en prive le
reste de la population). Dautre part, elle porte sur un nombre trs important de biens et de
services destins satisfaire une grande varit de besoins. Cest pourquoi il est utile de procder
une classification des consommations. Celle-ci pourra prendre en compte soit la nature des besoins,
soit la nature des produits.

NATURE DES BESOINS NATURE DES PRODUITS

- Alimentation - Biens fongibles (dtruits au 1er usage)
- Habillement . Energie
- Logement, Chauffage . Produits Alimentaires
- Ameublement - Biens durables ou semi-durables
- Equipement Mnager . Habillement
- Sant . Automobiles
- Transports et Communication . Meubles, Electromnager...
- Loisirs, Spectacles, Enseignement - Services de sant, de transport, de loisirs

B. La consommation collective des mnages

Les mnages utilisent non seulement des biens et services marchands, mais galement des services
non marchands produits par les administrations. Cette consommation de services non marchands est
appele aussi consommation collective. Un phnomne caractristique des socits modernes est la
croissance de ces consommations collectives qui contribuent amliorer le bien tre de la
population.
1. Dfinition du bien collectif
Le bien collectif est un bien ou un service que tous les individus peuvent consommer
conjointement. Il prsente gnralement deux caractristiques : la non rivalit des consommateurs

282
(tout le monde peut consommer le mme bien) et la non exclusion des consommateurs (le bien est
mis la disposition de tous). Par biens collectifs, on pense aux services rendus par diffrentes
infrastructures (routes, ponts..), aux missions de tlvision et de radio ainsi quaux grandes
fonctions de lEtat (Sant, Dfense, Police, Education, Justice...). En fait, on dsigne par
consommation collective, la consommation de biens et de services mis la disposition de tous de
manire indivisible. Celle-ci reprsente environ 20% de la consommation totale des mnages.
2. Les caractristiques des biens collectifs

La nature particulire des biens collectifs entrane deux consquences importantes. Lune concerne
le financement de ces biens. Les biens collectifs sont mis la disposition des agents conomiques
titre gratuit ou quasi-gratuit, et de ce fait, sont financs par les prlvements obligatoires (notons ici
que le cot supplmentaire de lusager additionnel est nul). Lautre renvoie la fourniture de ces
biens. Des services comme lEducation, la Sant, qui ne sont pas caractriss par la possibilit
dexclusion, ne peuvent tre fournis par linitiative prive, car aucun individu naccepterait de payer
ce quil peut obtenir gratuitement. Cest donc lEtat et aux collectivits locales que revient la
charge de fournir ces biens collectifs. Cest pourquoi les biens collectifs sont financs
principalement par le Budget de lEtat. La consommation collective sera gale aux dpenses
engages par lEtat pour la production de ces biens. Le tableau ci-dessous montre la contribution de
lEtat et des collectivits locales (rgions, dpartements, communes) dans certains postes de la
consommation totale des mnages.

Catgories de consommation Mnages Etat

Alimentation 99 1
Logement 84 16
Sant 30 70
Hygine 95 5
Education 10 90
Loisirs 85 15
Transports et Tlcommunication 70 30

En raison du caractre apparemment gratuit ou quasi-gratuit des biens collectifs, les usagers
pourront tre amens avoir des comportements indsirables : un comportement de gaspillage (la
gratuit dune part, la mconnaissance du cot rel dautre part, conduisent lindividu en avoir une
utilisation excessive : exemple de la sur-consommation de soins mdicaux) ; un comportement de
passager clandestin (la gratuit pousse certains usagers essayer dobtenir ce bien sans en
supporter le cot : exemple de la non dclaration du poste de tlvision).
3. Les enjeux de la consommation de biens collectifs
La fourniture par lEtat de biens collectifs est susceptible de raliser un double enjeu conomique et
social, dans un premier temps le contrle de certaines consommations sensibles, dans un second
temps, la rduction des ingalits.
- Le contrle des consommations sensibles : les pouvoirs publics peuvent directement ou
indirectement contrler et limiter, ou au contraire obliger loffre et lutilisation de certains biens
collectifs parce quils prsentent leurs yeux des mrites ou des dmrites (exemple de lobligation
daller lcole jusque 16 ans, de se faire vacciner, de ne pas utiliser de vhicules polluants...). Ce
sont des biens dont la consommation doit tre dvelopps par lEtat car lindividu seul, nest pas
dispos le faire de lui-mme.
- La rduction des ingalits : lintervention de lEtat dans la fourniture de biens collectifs repose
sur deux ides-cls : tous les individus ont droit la satisfaction des besoins les plus fondamentaux
(Sant, Education...), le march nest pas en mesure de satisfaire les besoins de tous les individus en
raison de lexistence de prix parfois trop levs. LEtat doit ainsi prendre en charge la fourniture de
ces biens en offrant chacun laccs aux moyens de satisfaire ces besoins.

283
 Consommation Prive et Consommation Collective

Production de biens et de Production de services et de

services marchands biens non marchands

Ces biens et services

sont achets ou auto- Ces biens sont Ces biens sont
consomms pays partiellement fournis
gratuitement

Consommation finale des mnages Consommation collective

CONSOMMATION ELARGIE DE LA POPULATION

II. LES DETERMINANTS ECONOMIQUES DE LA CONSOMMATION

Il est gnralement admis de dissocier les dterminants microconomiques et macroconomiques de
la consommation, mme si les modles macroconomiques tendent aujourdhui intgrer des
comportements microconomiques (hypothse du comportement reprsentatif).
A. Approche microconomique de la consommation
La modlisation du comportement du consommateur, telle quelle est suggre en microconomie,
repose sur trois hypothses importantes : le choix individuel du consommateur, linformation
parfaite sur loffre de biens ainsi que sur le niveau de ses besoins, lhypothse de rationalit qui
insiste sur le fait que le consommateur cherche maximiser la satisfaction retire dun bien sous la
contrainte de son budget.

1. La Thorie noclassique du consommateur

Le consommateur dispose ici dun budget limit pour acqurir tous les biens souhaits. Il ne peut
donc acheter tout ce quil dsire et doit oprer des choix entre les biens dsirs. Pour effectuer ces
choix, le consommateur tablit une hirarchie dans ses prfrences. Les courbes dindiffrences
construites par lconomiste Vilfredo Pareto, sont un procd de reprsentation graphique des
prfrences des consommateurs. Pour simplifier, le choix du consommateur est limit deux
produits X et Y. Le choix du consommateur va seffectuer selon le critre de lutilit U (X, Y). Les
conomistes noclassiques retiennent gnralement le concept dutilit marginale, qui sanalyse
comme lutilit apporte par la dernire unit de bien acquise.
Produit Y

Si le consommateur dsire plus de produits

X, il est oblig de se dessaisir dune partie
des produits Y.

Produit X

Au terme de la confrontation de la courbe dindiffrence avec le revenu, le consommateur choisit la

combinaison idale de biens lui apportant la plus grande satisfaction, ce que lon appelle lutilit
maxima. Dans ce modle, les agents sont considrs comme rationnels en ce quils ont une fonction

284
objectif (les consommateurs cherchent maximiser leur utilit U (X, Y) compte tenu de leur
contrainte budgtaire, cest dire son revenu) et quils sont censs avoir une information parfaite
sur le prix des biens de consommation.
2. La Loi de la demande
Dans le cas gnral, la demande dun bien dpend du revenu disponible, du prix du bien considr
et du prix des autres biens (effet de substitution). Ce quil est convenu dappeler la fonction de
demande met en relation la quantit totale demande du bien X avec le prix unitaire de ce bien p, les
autres paramtres tant censs rester constants. Cette relation est traditionnellement exprime
laide dune courbe. Cette courbe ne fournit aucune indication sur le prix mais constitue seulement
une courbe des intentions des acheteurs en prsence de diffrents prix. La courbe de demande du
consommateur pour un bien donn, indique que la quantit achete du bien est fonction dcroissante
du prix de ce bien.
Prix

A
Pa
p B
Pb

Quantits
Qa Q Qb

La forme dcroissante de la courbe de demande sexplique par la loi de lutilit marginale

dcroissante avec les quantits. En effet, si les units supplmentaires que lon acquiert dun
produit apportent des utilits marginales dcroissantes, seule une baisse des prix peut contraindre
lacheteur augmenter les quantits achetes. Toutefois, la rponse de la demande la variation de
prix naura pas la mme intensit selon la nature du bien. La mesure de la sensibilit de la demande
aux changements de prix seffectue grce au coefficient dlasticit par rapport au prix.

Il se dfinit comme le rapport entre la variation relative de la demande ( Q) par rapport la

quantit initialement demande Q et la variation relative de prix ( P ) par rapport au prix initial P :
Q / Q Q P
Soit ep = = .
P / P P Q
Le coefficient dlasticit de la demande au prix est de signe ngatif puisque le prix et la quantit
sont, daprs la Loi de la Demande, en raison inverse. Plusieurs cas peuvent cependant tre
distingus suivant lintensit de la raction face au changement de prix.
- Si 1 < ep < 0 , la demande est dite inlastique ou faiblement lastique. Dans cette hypothse,
la variation de la demande est moins que proportionnelle la variation du prix.

- Si ep = 1, prix et demande varient proportionnellement (mais en sens oppos). Une hausse des
prix de 5% se traduit par une baisse de la demande de 5%.

- Si ep < 1, la demande du bien est dite lastique. Si llasticit de la demande au prix est gale
- 2, alors une hausse des prix de 1% entranera une baisse de la demande de 2%.

285
3. La contrainte temporelle de G. Becker
Dans un ouvrage intitul The Economic Approach to Human Behavior (1960) et un article paru
sous le titre "A theory of allocation of time" (1965), Gary Becker a montr que le consommateur
avait tendance arbitrer entre les produits non seulement en fonction de leur prix mais galement
des gains de temps permis par lusage de ces produits. Le temps est ainsi introduit sous l'angle
dune contrainte. Considr comme une ressource rare qui s'impose au mme titre que le revenu, le
temps devient indissociable de la dcision d'achat. En effet, la dcision de consommer un montant
dtermin de marchandises, requiert qu'un certain montant de temps minimum soit allou aux
individus, toutefois ceux-ci peuvent dpenser plus de temps dans une activit s'ils le dsirent. Les
consommateurs doivent ainsi maximiser leur utilit sous la double contrainte du revenu et du temps.
Il s'agit selon Becker de rpondre la question suivante: "Sachant que l'individu a une journe de
24 h, quel est le montant de biens et de temps qui maximise sa fonction d'utilit ?". C'est donc la
raret du temps (la ressource temps est en effet disponible dans un montant limit) qui engendre un
cot d'opportunit positif.
B. Approche macroconomique de la Consommation
1. La Thorie Keynsienne
Lanalyse no-classique construisait la fonction de demande dun bien en privilgiant la relation
prix et quantit demande. Keynes propose de relier la consommation globale avec le revenu. Il
sappuie ici sur lexistence dune loi psychologique fondamentale selon laquelle en moyenne et la
plupart du temps, les hommes tendent accrotre leur consommation au fur et mesure que le
revenu crot, mais non dune quantit aussi grande que laccroissement du revenu (Chap VIII,
Section III, ditions Payot).
Le revenu global aurait ainsi deux emplois : la consommation C et lpargne S, ainsi R = C + S.
Lpargne apparat comme un lment rsiduel, dpendant de la consommation, elle-mme
dpendant du revenu. Tout revenu est partag en consommation et en pargne. La relation entre la
consommation et le revenu peut sexprimer par le biais des propensions consommer. On distingue
la propension moyenne consommer (rapport de la consommation totale sur le revenu : C/R) et la
propension marginale consommer (rapport de la variation de la consommation sur la variation du
revenu : C / R , note c). La relation entre pargne et revenu peut galement sexprimer par des
propensions pargner, qui tant le caractre rsiduel de lpargne, peuvent se dduire des
propensions consommer. La propension moyenne pargner gale (1 - C/R) et la propension
marginale pargner gale (1 - dC/DR), note s. Graphiquement la fonction de consommation
peut prendre trois formes :

C
III
II

Dans le 1er cas (I), C = c R. Si le revenu est nul, la consommation est nulle aussi. La propension
moyenne consommer est gale la propension marginale consommer, elle mme constante.
Dans le second cas (II), C = c R + b. La fonction de consommation admet une consommation
incompressible mme lorsque le revenu est gal 0. Le terme b est galement appel consommation
autonome puisquil correspond une consommation indpendante du revenu. La propension
marginale consommer est constante, elle est infrieure la propension moyenne qui est fonction

286
dcroissante du niveau de revenu. Dans le troisime cas (III), C = c R (fonction concave). La
propension moyenne et la propension marginale consommer tendent diminuer avec
laugmentation du niveau de revenu. Cest le troisime cas qui correspond aux indications donnes
par Keynes dans son chapitre X, cependant les manuels ont prfr retenir - par souci de
simplification graphique - la relation C = cR + b.
Des tudes empiriques ont montr que lanalyse de Keynes tait vrifie lorsque lon comparait
un moment donn les budgets de diffrents mnages ayant des niveaux de revenus diffrents (les
mnages les plus riches ont proportionnellement une pargne plus importante que les mnages
pauvres) et ceci sur une courte priode. Toutefois lconomiste Simon Kuznets a montr, en se
fondant sur une tude de la consommation aux Etats Unis de 1869 1938 (cest dire sur une
longue priode) que lanalyse de Keynes se trouvait invalide par le fait que la propension moyenne
consommer tait reste constante sur cette priode. Les recherches poursuivies depuis J.M Keynes
sur la fonction de consommation ont enrichi lanalyse en introduisant des lments ngligs par la
thorie keynsienne.
2. Les dpassements de la Thorie Keynsienne

a. Leffet patrimoine
La consommation des mnages peut ne pas tre finance par les seuls revenus. Certains dentre eux
peuvent disposer dactifs montaires liquides ou dactifs rels ou financiers quils peuvent vendre
pour effectuer des achats, notamment de biens de consommation durable. La prise en compte du
patrimoine conduit crire la fonction de consommation sous la forme :

Ct = c Rt + d At
d est la propension dpenser des actifs
At reprsente le montant des actifs dtenus la priode t

b. Lhypothse des encaisses relles de A.C Pigou

La hausse du niveau gnral des prix diminue la valeur relle des encaisses, alors que la baisse du
niveau gnral des prix augmente leur valeur. Il sensuit que les consommateurs dans le premier
cas, auront tendance rduire leur consommation, et laugmenter dans le second cas. Ceci se
retrouve dans les calculs du pouvoir dachat des consommateurs (cest dire de la consommation
en termes rels).
C R
= c +b
p p

c. Lhypothse du revenu relatif de J.S Duesenberry

Lanalyse keynsienne reposait sur lhypothse du revenu courant : les changements de
consommation de la courte priode dpendaient des variations du seul revenu courant. Or J.S
Duesenberry montre que le niveau de consommation atteint pendant une priode donne dpend
non seulement du revenu courant mais aussi du niveau le plus lev atteint pendant la priode
prcdente, soit :
Ct = cRt + b R0 R0 , tant le revenu le plus lev atteint dans le pass.
Il sensuit quau cours dune crise conomique ou dune rcession, les consommateurs sefforcent
de dfendre le genre de vie prcdemment adopt. Cette persistance des habitudes de consommation
se traduit, en priode de baisse conjoncturelle des revenus, par une augmentation de la propension
marginale consommer. La consommation ne suit pas proportionnellement la baisse du revenu.
Cest ce que lon appelle leffet Cliquet ou de Crmaillre de Duesenberry.

287
 d. Le revenu permanent de M. Friedman
Dans sa thorie du revenu permanent, M. Friedman avance que les valeurs de la consommation et
du revenu prvues par le consommateur, dpendent non seulement du montant des recettes et des
dpenses en cours, mais galement des constatations du pass et des anticipations sur lavenir. Les
valeurs de la consommation et du revenu prvues sont appeles revenu permanent Rp et
consommation permanente Cp. Ceux-ci sont distinguer de la consommation transitoire et du
revenu transitoire qui nont pas dinfluence sur la loi gnrale de la consommation de M. Friedman.
M. Friedman ajoute quil existerait une stricte proportionnalit entre la consommation permanente
et le revenu permanent :
Cp = cRp
Les consommateurs adapteraient leur consommation lvolution de leur revenu permanent et non
au revenu courant.
e. Lhypothse du cycle de vie de Modigliani
Modigliani part du principe que pour chaque mnage, il existe un cycle de vie caractris chaque
ge par une tape dans la carrire et la vie familiale. A chaque tape de la vie active et de la retraite
correspondent un niveau de revenu et certains besoins spcifiques (premier quipement, acquisition
du logement, ducation des enfants....). Ds lors, les dpenses sont tales dans le temps grce
lpargne et le crdit. En cas de contraction cyclique, le niveau de consommation reste stable de
priode en priode aux dpens de lpargne. Ainsi la consommation dune priode dpend non pas
du revenu courant, mais de lestimation que les agents conomiques font de la somme actualise des
revenus perus ou percevoir au cours de leur vie.

existence.
Revenu
Consommation Revenu

Consommation
EPARGNE
B

CONSOMMATION
Consommation
A
C Temps

N L
Vie active Retraite
En labsence dhritage et dincertitude sur le revenu ou la dure de vie, la richesse finale est nulle.
Ainsi, toute lpargne accumule par un individu est dpense au cours de sa vie. Cette condition se
traduit par lgalit des surfaces (BA) et (C).
III. LES DETERMINANTS PSYCHOLOGIQUES ET SOCIOLOGIQUES DE LA
CONSOMMATION
La consommation ne se limite pas lacte de consommer, elle sinscrit galement dans un contexte
psychologique et sociologique. Consommer, cest avant tout satisfaire un besoin. Les tudes du
comportement du consommateur permettent aujourdhui de dresser des profils types. Consommer,
cest galement tenir compte du mode de vie de la socit (volution du travail, arbitrage temps de
travail - temps de loisir, place de lhabitat). Consommer, cest encore la manifestation dun signe
social (lappartenance un groupe). Consommer, cest enfin analyser les actions des entreprises
(destines influencer les comportements dachat)

288
 A. Du Besoin de Maslow au comportement dachat
Partant du principe que les mnages consomment pour satisfaire leurs besoins et que ces derniers
sont de diffrente nature, Maslow a propos de hirarchiser ces besoins en cinq niveaux (Pyramide
de Maslow).

Auto
Accomplissement
Effectuer ce que l'on peut
faire de mieux

Estime
Respect de Soi, des autres
considration
Liens sociaux, Appartenance un groupe
Amiti et Affection
Scurit
Protection au niveau moral et physique

Physiologiques
Faim, Soif, Sommeil

La question de savoir si chaque individu ne cherche satisfaire un besoin dun certain niveau que
sil a compltement satisfait ses besoins dun niveau antrieur, est toutefois controverse. En effet,
la plupart des biens de consommation ont un caractre dual, car ils ont une double fonction : une
fonction dusage et une fonction symbolique. Ainsi une voiture sert effectuer des transports mais
elle peut aussi faire rver, tre un signe de richesse
Le passage des besoins (motivations) aux comportements dachat est gnralement ralis en
tablissant les portraits du consommateur (typologies et classifications, attentes des clients, relation
aux marques et aux magasins). Trois tendances lourdes sont appeles marquer durablement
lunivers de la consommation : le phnomne du low cost, celui du trade up et le rapport
lalimentation (Salto, 2007).
1. Les portraits du consommateur
Les Franais ont dcouvert la consommation de masse dans les annes 50. Le phnomne sest
acclr avec la croissance des Trente glorieuses. Dans les annes 60, on a baptis ce modle
socit de consommation . Ctait lpoque o les Etats-Unis taient en avance sur le reste du
monde. Peu peu, lEurope sest mise au diapason, avec un dcalage pour les pays du Sud,
Espagne, Portugal, Grce, qui ont rejoint le club leur tour. Maintenant, lheure a sonn pour
lEurope de lEst et pour une partie de lAsie et du sous continent Indien. Depuis les annes 80, la
mondialisation a engendr un nouveau phnomne : lhyperconsommation. On consomme plus, on
consomme en tous temps et en tous lieux. Lavalanche de produits, la multiplicit des points de
vente, le dveloppement des loisirs et leur cortge de produits drivs, le grignotage, labsorption de
musique en ligne sont les visages multiples des actes de consommation. Cette dernire sest
banalise. Lachat plaisir ctoie lachat ncessit, lmotion se mle la raison. Si les CSP ont
longtemps constitu une base de classification utile dans un march de masse relativement
homogne et prdictible, ils ne reprsentant plus aujourdhui une grille de lecture suffisante. Cest
pourquoi voici plus de 25 ans que fabricants, distributeurs, annonceurs et publicitaires recherchent
des cls plus pertinentes pour dcrypter les comportements des consommateurs. Plusieurs traits et
tendances sont ainsi voqus.
- Le consommateur serait fragment en autant de familles, de catgories, de tribus
correspondant des centres dintrt de plus en plus varis et diffrencis ; multidimensionnel dans
289
son tre mme, avec la difficult de vivre avec des certitudes successives et variables et dtre soi
mme dans un monde de plus en plus complexe ; imprgn de valeurs fminines ; en recherche
didentit ou didentification, dans une socit en mal de repres collectifs, avec un besoin de se
raccrocher quelquun ou quelque chose, de partager un mode de vie, des valeurs, et de trouver de
la rassurance ; et toujours hdoniste, la tendance est durable.
- Face lhyper choix, au renouvellement des produits, la multiplicit des canaux de
distribution, la diversit des marques, le consommateur a besoin de se mettre en capacit
darbitrer. Il se comporte en expert. Aux associations de consommateurs qui testent et informent
abondamment, sajoute Internet qui lui permet dtudier son produit et dutiliser les moteurs de
comparaison pour valuer les prix. Il est infidle et zappeur. Il se mfie de tout (des prix, des
fausses innovations, de la publicit, des marques et des enseignes). Il recherche du sens et tmoigne
dune exigence croissante.
- Ses attentes concernent le prix (il sagit ici du prix compar dun magasin lautre ou dun produit
substituable un autre, par consquent il devient de plus en plus important de savoir si lon paye le
juste prix) ; linformation (la plus claire, la plus transparente, sur les caractristiques des produits,
les ingrdients, la lisibilit des tiquettes, leur rel bnfice ; la praticit des emballages (ouverture
facile, modes demplois comprhensibles, facilit dusage des appareils techniques) ; la scurit,
tendue lensemble des produits ; lintolrance des attentes aux caisses, des erreurs de marquage,
des ruptures, des changements de place des produits ; la personnalisation, ce que lon appelle
encore la customisation le sur mesure (le meilleur exemple est donn par le trs grand nombre
doptions offertes lacheteur dune voiture, la personnalisation est une consquence directe de
lindividualisme) ; le plaisir (il faut que lexprience dachat soit gratifiante, quelle procure bien
tre, amusement et motion).
2. Les tendances en matire de consommation
Trois tendances se dgagent : le phnomne bas cot ou low cost (cest lachat bas prix ou
prix discount) ; le phnomne li et complmentaire du trade up ou achat dans le segment
suprieur un niveau lev de prix ; le rapport lalimentation, complexifi et ambivalent et qui ne
va pas sans poser de problmes lensemble de la filire.
- Il convient tout dabord de dissocier le discount et le bas cot. Le discount, cest avant tout un prix
moins cher quailleurs sur un produit de marque connue. Ce qui lgitime et prouve le discount, cest
bien cette rfrence possible un produit comparable et un prix normal plus lev. La notion
de discount recouvre des produits vendus bon march mais qui peuvent pour autant dgager une
marge normale voire leve. La plupart des Grandes surfaces spcialises (GSS) du non alimentaire
se sont construites sur ce principe (FNAC, Conforama). Peu peu, le discount a gagn nombre
darticles : parapharmacie, optique, parfumerie, et bien dautres. Le bas cot appartient lunivers
du discount, il le prolonge et llargit en ajoutant aux produits connus discounts par rduction
de marge, des produits ou services spcialement conus pour tre vendus bas prix. L intervient la
notion de bas cot. Lexemple type est celui du voyage, avec des charters et des destinations peu
coteuses. On voit la diffrence entre obtenir un tarif exceptionnel sur un vol Air France ou voler
moins cher sur Ryanair ; obtenir une chambre prix cass dans un htel de luxe en morte saison ou
aller dans un htel Formule 1. Cette distinction tant faite, discount et bas cot ou low cost font
partie du mme univers. Si lon parle beaucoup du bas cot aujourdhui, cest dabord cause de la
place prise par le maxidiscompte alimentaire1. Lobservateur 2006 du Cetelem a livr des clairages
sur la nature du phnomne. Fin 2005, 72 % des Franais ont dj fait leurs courses dans un
maxidiscompte alimentaire. Ce format de magasin reprsente maintenant 13 % du march des
produits de grande consommation. Cest moins que lAllemagne, 35 % ou la Belgique 30 %, mais
plus que la Grande-Bretagne 5 %. 28 % des clients y font lintgralit de leurs achats, 44 % une
1
Ce dernier a t organis par des ingnieurs pour rduire les cots sur toute la chane de la valeur, depuis lusine du
fournisseur jusqu la caisse du magasin. Tous les lments constitutifs du prix de revient sont tudis en ce sens :
fabrication, transport, entrept, construction du magasin, mobilier, emballages, etc.
290
partie complmentaire. Lobservateur nous fournit aussi un indice de permabilit au
maxidiscompte : 20 % des automobilistes franais sont prts acqurir un vhicule bas cot ou
low cost ; 30 % sont prts frquenter le circuit maxidiscompte pour les meubles ; 45 % pour le
bricolage ; 66 % pour les achats de blanc/brun/gris. Dans ce dernier cas, proche des 72 % de
lalimentaire, la perce conceptuelle est ralise grce internet. On voit bien pourquoi : voil des
produits quil faut de toutes faons livrer, quel que soit le circuit. Par contre, labsence de magasins
et de vendeurs permet une rduction sensible du cot. Internet y ralise ainsi 25 % des achats du
secteur. Cette permabilit gnrale au discount favorise lextension du domaine. Les compagnies
ariennes avaient ouvert le bal (Ryanair, Easy Jet). Lhtellerie depuis longtemps aussi avec des
concepts, type Formule 1. La Banque directe, Boursorama, les oprateurs de tlphone, mais aussi
de nombreuses chanes de textile (TNS Secodip Fashion indique que 35 % des femmes nachtent
des vtements qu prix bas) Zara et H&M, ont vraiment rvolutionn le mtier.
- Lachat en haut va de pair avec lachat en bas . Cette dualit de comportement du
consommateur multidimensionnel est laspect le plus fascinant de la nouvelle consommation. Le
Boston Consulting Group (BCG) la mis en vidence dans une tude. Le segment suprieur (achat
en haut ) du march reprsenterait 600 milliards de dollars pour lEurope occidentale, compar
un segment infrieur (achat en bas ) 2,5 fois plus important, soit 1 500 milliards de dollars. Les
lments moteurs du comportement dual sont les mmes aux tats-Unis et en Europe (mis part les
influences culturelles) : un pouvoir dachat discrtionnaire qui augmente, que ce soit par les
revenus, par leffet richesse sur limmobilier ou par la baisse des prix alimente par les importations
dAsie, les progrs de la technologie et linjection de pouvoir dachat ralise par la distribution de
masse ; un niveau dducation qui favorise laccs linformation, la sophistication et le
discernement ; une propension dpenser tout en tant slectivement conome ; une demande
montante pour de la valeur ajoute ; une surexposition aux mdias, une familiarisation accrue avec
les produits et les cuisines du monde entier, une mondialisation du consommateur lui-mme et
lexpansion de formes de commerce varies largissent lventail des options et permettent de
pratiquer les deux segments ; le rle croissant des femmes dans lconomie ; lexplosion des
structures familiales ; le sentiment pour les europens de perte de pouvoir dachat lie au passage
leuro.
Dans un livre de management intitul Trading Up, Mickal Silverstein et Neil Fiske (2003)
ont montr quil existait un nouveau luxe constitu de produits et de services de meilleure
qualit et de meilleur got. Ces produits, dun prix plus lev que les produits courants de la mme
catgorie procurent une valeur ajoute immatrielle, dmotion, desthtique, en plus de leur qualit
et de leur performance. ne pas confondre avec les produits de luxe traditionnels rservs une
minorit et vendus en quantits limites, les produits du nouveau luxe souvrent un march bien
plus large. Certes, leurs prix sont plus levs que ceux des produits courants, mais ils demeurent
accessibles, surtout si lon fait des choix dacheter bas cot par ailleurs. Ils nont pas les mmes
connotations de statut et de classe sociale, et la motivation de lacheteur procde avant tout des
sensations personnelles quils lui procurent. Ces produits se classent en trois catgories : les
accessibles , parce que leur prix en valeur absolue nest pas trs lev mme sils sont beaucoup
plus chers que les produits de mme famille ; les extensions de marques de luxe ; les Masstige
(mass prestige qui sont des marques qui ont su faire leur place entre le produit le plus haut de
gamme et le produit de masse, grce des attributs particuliers ; on en trouve un exemple dans
certains produits de beaut. Participent aussi au phnomne et peuvent relever de chacune des
catgories, les sries limites et les vintages ou millsimes.
- Le rapport lalimentation constitue un domaine largement controvers, dun ct, la profusion du
choix, labondance des tals, la floraison des nouvelles tendances gastronomiques, de lautre, la
multiplication des discours sur la qualit, la nutrition, la sant et les risques en tout genre. Franois
Ascher (2005) a dcrit les nouvelles pratiques alimentaires qui constitueraient en elles-mmes une
des reprsentations de la vie sociale contemporaine. Le consommateur multidimensionnel serait un
mangeur clectique de par les choix qui soffrent lui et les arbitrages quil exerce. Il mange de

291
plus en plus lextrieur, quoi sajoute la restauration livre, elle aussi en expansion. Ces
formules sadaptent aux modes et aux styles de vie, du bistrot au restaurant en passant par la cantine
et le fast food. Le dernier, hautement symbolique dune forme de socit a entran les ractions que
lon sait sur la malbouffe et a gnr en raction un mouvement connu sous le nom de slow
food. Lorsquil mange chez lui (seul, en famille et de plus en plus avec des parents ou des amis,
phnomne des sociabilits alimentaires en augmentation constante), le consommateur est face
la multiplication des choix ouverts par une socit dabondance et de libert. Cette situation le
plonge dans la perplexit cause de laccumulation des prescriptions et des discours. Ceux-ci
portent sur la sant (se porter bien, favoriser longvit et vieillissement harmonieux, lutter contre le
stress) ; les risques dintoxication ; lapparence physique, la focalisation sur la silhouette ; les
engagements thiques. Ainsi, le consommateur se trouve dans un rapport plus complexe quil ny
parat avec lalimentation. De son ct, une tude ralise par le cabinet Danielle Rapport Conseil
(2005) a mis en lumire les nouveaux enjeux de lalimentation. partir dune srie dentretiens
domicile, elle dessine une typologie des consommateurs, dcrit le nouveau rapport lalimentation,
la problmatique sant et tire un certain nombre denseignements et de pistes pour lavenir. Cinq
groupes aux comportements et aux consommations distincts sont identifis. Les enracins
constituent le groupe le plus important de lchantillon. Il sappuie sur des traditions culinaires
familiales et culturelles fortes. Ce constat est transversal aux classes sociales, aux schmas de vie et
aux lieux de vie. Chacun des trois repas est important, cest la base dune alimentation quilibre.
Les fonctionnels se dfinissent par une attitude distancie et pragmatique vis--vis de lalimentation
: manger est pour eux un acte utilitaire, voire purement mcanique. Les explorateurs se dfinissent
par une curiosit tous azimuts en matire alimentaire alternant le tout fait et le faire soi mme
, manger est pour eux une source inpuisable dexpriences. Les novices se dfinissent par une
faible comptence en matire culinaire, une curiosit importante de loffre et une forte influence des
discours sanitaires, des marques et de la publicit. Enfin les dcals se tiennent en marge de la
socit de consommation quils critiquent ou qui leur indiffre.
B. Le mode de vie dune socit
Chaque socit est caractrise par un mode de vie dominant, la fois largement rpandu et
considr par la plupart de ses membres comme normal. On parle ainsi dun mode de vie amricain,
europen... En gnral, le mode de vie dune socit est caractris par plusieurs lments : le type
dactivit, les conditions de travail, le niveau de revenu par habitant ; le partage du temps entre
travail, loisir, transport et temps personnel ; le niveau et la structure de la consommation et le type
de loisirs (lecture, tlvision, sport, voyages, bricolage....) ; le type dhabitat et le cadre de vie
(maison individuelle, immeuble collectif, environnement...) ; le degr dintgration sociale et la
nature des relations sociales dans le travail et en dehors du travail.
- Le travail a volu sous linfluence de deux faits majeurs : le changement des temps de travail et
le travail salari des femmes. La rduction de la dure lgale du travail est mettre en perspective
avec lallongement prvisible du nombre dannes travailles, compte tenu de la dmographie et de
lquilibre des rgimes sociaux. Cet allongement pourrait constituer le scnario le plus marquant
des annes venir. Combin avec les mutations conomiques acclres, il aura pour consquence
une mobilit professionnelle accrue. Dautres scnarios pourraient, cependant, exister. Il nen
demeure pas moins quau cours dune vie de travail, on connatra plusieurs employeurs, plusieurs
fonctions, voire plusieurs mtiers et plusieurs lieux de travail. La proportion des femmes dans la
population active occupe tait de 35 % en 1968, 46 % en 1999 et 45,8 % en 2005. Le taux
dactivit professionnelle des femmes entre 25 et 54 ans est de 80 % en 2005 (45 % en 1968).
Lactivit professionnelle des femmes a eu de fortes consquences sur la consommation : croissance
de linvestissement dans le logement pour les couples bi-actifs (la double activit favorisant laccs
aux crdits immobiliers ; augmentation du march automobile par double quipement des mnages ;
croissance de tous les produits de consommation, de biens dquipement et de services permettant
de rduire les tches mnagres et de gagner du temps ; baisse des consommations alimentaires
domicile due laugmentation des repas puis hors du foyer ; augmentation des consommations

292
dapparence (habillement, chaussures, parfums et cosmtiques) ; augmentation des produits lis
lenfant (surinvestissement naturel).
- Lhabitat : le fait majeur est celui de la priurbanisation avec une croissance ingale des rgions.
Les trois quarts de laccroissement de la population depuis 1999 se situent dans lespace
dominante urbaine que constitue lensemble des aires urbaines2 et des communes multipolarises.
Deux Franais sur trois habitent dans lespace urbain (Paris et lle-de-France regroupent 20 % de la
population totale). Les dpartements du littoral atlantique ainsi que ceux du sud-est ont vu leur
population augmenter de faon importante. Ces disparits marquent une forte et vidente tendance
privilgier la qualit de vie. Cette tendance ne peut que saccentuer la faveur de laccroissement
du nombre de retraits et de la plus grande facilit se dplacer, procure par les trains grande
vitesse. LINSEE annonce 2,5 millions dhabitants supplmentaires pour le littoral dans les 10
prochaines annes. Les raisons qui poussent cette priurbanisation sont nombreuses : sloigner de
lagitation, chapper la pollution, amliorer son cadre de vie dans des conditions de loyer ou de
prix dacquisition supportables. Il ne sagit pas dun phnomne de retour la terre, mais bien de
ville la campagne , car les nouveaux priurbains demandent le mme confort et les mmes
quipements publics ou privs dont ils bnficiaient en ville.
- Du fait de lesprance de vie, de la dure hebdomadaire du travail et de lge de dpart la
retraite, le temps total disponible sur la dure dune vie sest considrablement accru. Le temps
libre dans les emplois du temps, une fois soustrait les temps contraints consacrs au travail, aux
dplacements professionnels, la formation et aux besoins physiologiques a pratiquement
augment dune heure par jour entre 1986 et 1998-1999 avec bien sr, la forte incidence de la RTT.
On assiste une dsynchronisation des rythmes individuels et collectifs. On ne fonctionne plus en
stricte superposition sur des plages horaires rparties et cloisonnes entre travail, loisirs, domicile,
achats, vacances (plus fragmentes, plus courtes et plus lointaines) mais dans une interpntration
de lensemble. Dans cette nouvelle faon de vivre, les consommateurs sattendent une
disponibilit largie des commerces, comme Internet les a habitus un fonctionnement 24 heures
sur 24. Le temps est devenu lun des paramtres darbitrage3 dans les choix de consommation et de
magasins, au mme titre que la proximit, le prix, le choix ou le service. Cest ce qui explique le
dveloppement de certains marchs, tels que celui du sandwich ou celui des produits transforms ou
prts cuire et la baisse corrlative des produits frais correspondants. Concernant les courses pour
les achats rptitifs de produits basiques, elles sont vcues davantage comme une corve que
comme un plaisir. Les commerants doivent sefforcer de faire gagner du temps aux
consommateurs par toutes sortes damnagements et de simplifications.
En tout tat de cause, il est possible dobserver deux tendances contradictoires dans lvolution de
la consommation.
- La diversit des modes de vie rgionaux ou nationaux lies la diversit conomique des activits
et des niveaux de vie, la diversit sociale et culturelle au sens large (le sens des valeurs et les faons
de vivre...)
- La tendance luniformisation des modes de vie lie la mondialisation des conomies (exemple
de lexportation de la culture amricaine), la diminution des temps et des cots de transports
internationaux, et linternationalisation des moyens de communication de masse (cble, satellite...).

2
Une aire urbaine est un ensemble de communes, dun seul tenant et sans enclave, constitu par un ple urbain et par
une couronne priurbaine (constitue de communes rurales ou dunits urbaines) dont au moins 40 % de la population
rsidente ayant un emploi travaille dans le ple ou dans des communes attires par celui-ci.
3
Le temps perdu dans les queues ou pour attendre un vendeur est peru ngativement. Selon une tude de march,
commande par NCR (National Cash Register) linstitut IPSOS, rapporte par LSA (Libre service actualits), le
temps moyen pass par les consommateurs franais faire la queue la caisse, tous commerces confondus, est de 17
minutes par semaine ( rapprocher videmment du nombre de passages en caisse au cours dune semaine). Pour
lattente dun vendeur, cest 9 minutes, temps dinformation compris.
293
 C. La consommation et le groupe social
La consommation est aussi un signe social, le signe dappartenance ou non un groupe social. De
ce point de vue, deux phnomnes peuvent tre reprsents :
1. La diffrenciation entre les groupes sociaux
Le groupe social se distingue de la catgorie sociale, il nest pas une simple collection de personnes
runies par des caractristiques communes, il suppose en outre lexistence de relations entre elles.
Ces relations peuvent tre directes et personnelles dans un groupe primaire tel que la famille ou de
nature diffrente dans un groupe social tendu (il peut sagir par exemple de la participation la
mme activit ou un groupe de travail, de ltablissement dun mode de communication interne un
groupe ou encore de la simple adhsion des normes ou des valeurs communes). Quelle que soit la
nature de la liaison entre les membres du groupe, elle doit tre assez forte pour que celui-ci
constitue une unit sociale intgre (ainsi le groupe social nexiste que si lintgration et la
solidarit lemportent sur lautonomie des membres). Pour cette raison, la consommation dun
individu appartenant un groupe social dtermin, se rapproche du modle de consommation de
son groupe. Un exemple caractristique est donn par lhabillement dans divers groupes sociaux
(groupes de jeunes, groupes de cadres dynamiques...). Le plus souvent, le non respect des normes
du groupe, y compris dans le domaine de la consommation peut conduire un individu sa
marginalisation et son exclusion du groupe.
Dans un ouvrage intitul Income, Saving and the Theory of Consumer Behavior, James
Duesenberry (1949) avance lide que chaque population constitue une sorte de sous-culture qui
exerce des pressions spcifiques sur ses membres afin de les pousser consommer. Ce principe
dmulation sociale sexercerait de manire plus forte sur les bas revenus qui peinent alors
pargner. Dans leur ouvrage The World of Goods, Towards an Anthropology of Consumption,
Douglas et Isherwood (1978) soulignent que la consommation doit tre envisage comme le moyen
dont les consommateurs usent pour construire leurs catgories culturelles, c'est--dire les
significations et le sens quils veulent donner leurs actes. Quil sagisse de suggrer une
appartenance familiale, communautaire ou de classe, la consommation agit comme un marqueur
culturel pour chacun dentre nous. Pierre Bourdieu (1979), dans La Distinction, critique sociale du
jugement, montre que les consommateurs dveloppent une identit de classe qui se forge un habitus,
ce qui frappe dinertie une importante partie de leurs capacits de choix entre plusieurs modes de
consommation
2. Leffet dimitation ou effet Veblen
Ds 1899, Thorstein Veblen avait montr dans son ouvrage La Thorie de la Classe de Loisir que
certains groupes sociaux occupaient une place part dans lchelle du prestige social et que leur
mode de vie ainsi que leurs loisirs constituaient un modle pour dautres groupes. Aujourdhui
encore, on peut montrer qu partir du comportement de certains groupes (stars de la tlvision ou
du cinma, loisirs de cadres...), il existe de proche en proche un effet dimitation des groupes
sociaux entre eux et diffusion progressive de certains modes de vie et de consommation. Cest ainsi
que lon pourrait expliquer le phnomne de la mode et celui de lacclration de la consommation :
les produits nouveaux sont adopts par une petite minorit, qui ainsi se distingue, plus ou moins
rapidement imite par la majorit, elle les dlaisse alors pour des produits plus rcents.
3. Les dpenses de consommation des ouvriers dHalbwachs

En 1912, Halbawchs soulignait dans son ouvrage La classe ouvrire et les niveaux de vie, que chez
les ouvriers, la proportion des dpenses pour le logement et celle pour le vtement avait tendance
augmenter en mme temps que le revenu. Il expliquait ce comportement par la propension qui
sexprime, ds que le revenu augmente, chercher satisfaire moins de besoins primaires
quauparavant et davantage de besoins sociaux qui permettent une plus grande intgration au reste
de la socit.

294
 D. Les apports de la sociologie contemporaine
Si la sociologie contemporaine sintresse peu au consommateur, les rcents travaux tendent
fournir des pistes de travaux assez intressantes. Lanalyse du rle de lEtat (Trentemann, 2008) ou
des mouvements sociaux (Dubuisson-Quellier parle de consommation engage, 2009) tend
montrer quen encourageant ou en dcourageant la consommation, ils jouent un rle important dans
la fabrique sociale et politique du consommateur comme citoyen mais galement comme acteur
conomique. De leur ct, Paul Di Maggio et Hugh Louch (2008) insistent sur la prise en compte
des rseaux sociaux dans lacte dachat. Ils montrent ainsi comment les consommateurs sappuient
sur leurs rseaux de relations pour acheter un bien dont la qualit serait incertaine comme une
voiture doccasion, et sen passent plus volontiers pour acheter une voiture neuve dont la qualit est
moins douteuse.

E. La consommation et laction des entreprises

Grce au dveloppement des tudes de motivation, les entreprises sefforcent dagir sur le
comportement des consommateurs par le moyen de la publicit notamment. Galbraith considre que
nous voluons dans un systme de filire inverse , o ce nest plus la demande qui dtermine la
production mais linverse. Cette thse trs controverse, doit surtout nous amener conclure quil
existerait en fait une influence rciproque entre loffre et la demande.
Lanalyse sociologique de lintermdiation marchande insiste sur le rle des dispositifs, des savoirs
et des oprations qui contribuent faonner les ajustements entre une offre de produits et des
demandes des consommateurs. La publicit, le design, lemballage, le merchandising, les vitrines,
les catalogues, les cartes de fidlit, les guides dachat sont autant de techniques et doutils qui
permettent de faonner loffre commerciale et dquiper les consommateurs pour les aider choisir.
La sociologie propose ainsi une approche fonde sur une conomie des jugements quips
(Dubuisson-Quellier, 2006). Selon cette approche, les consommateurs choisiraient les produits
partir de principes de hirarchie plus ou moins stabiliss quils tablissent entre les diffrentes
proprits des produits. Ces hirarchies sont construites partir des quipements de loffre et de
principes de jugement que les consommateurs mobilisent lorsquils choisissent leurs produits. Elles
sont la fois le produit de nos expriences rptes avec les dispositifs marchands, de notre
inscription dans les groupes sociaux (famille, classe sociale) et de notre volont dutiliser les
produits comme des marqueurs identitaires.
IV. LEVOLUTION DU MODE DE CONSOMMATION
Lexpansion continue de la France entre 1945 et 1970, le ralentissement de la croissance par la
suite, la monte puis le reflux de linflation, lexplosion du chmage sont autant de phnomne qui
agissent sur la consommation et ses composantes. Nous tenterons dans un premier temps de
prsenter lvolution du mode de consommation travers le temps, puis nous exposerons par la
suite les facteurs (conomiques, technologiques, dmographiques et sociaux) explicatifs de
lvolution du mode de consommation.
A. La dynamique de la consommation
En 2005, le montant de la consommation effective des mnages tait estim 1240 milliards deuros
( prix constants), soit une hausse de 1.9% en volume4 par rapport 2004. Cette consommation
qualifie deffective rassemble trois catgories de consommation : les dpenses de consommation
finale des mnages ; les dpenses de consommation individualisable des administrations publiques
(APU) et les dpenses de consommation des institutions sans but lucratif au service des mnages
(ISBLM). Alors que la dpense de consommation se limite aux dpenses que les mnages

4
Du fait de la hausse des prix, la monnaie se dprcie au cours du temps. On peut corriger cet effet en distinguant les
volutions en valeur (values prix courants, sans correction de leffet de linflation) des volutions en volume
, en intgrant une correction liminant leffet de linflation.
295
supportent directement, la consommation effective des mnages recouvre lensemble des biens et
services quils utilisent effectivement (ou consomment) quelle que soit la manire dont ils sont
financs. En 45 ans, le montant de la consommation effective des mnages en volume, a t
multiplie par 4,5. Ce dynamisme doit cependant tre nuanc. Entre 1959 et 2004, la consommation
effective des mnages a progress en volume, au rythme annuel moyen de 3,4 %. Ce rythme a eu
tendance ralentir pour aboutir un plancher au cours des annes 90 avec une augmentation
annuelle moyenne de 1,2 % entre 1990 et 1997. Depuis cette date, la consommation sest
vigoureusement redresse avec un rythme annuel moyen de 2,7 %. Ce qui est notable cest que le
taux de croissance est constamment positif sur la priode et en fait depuis 1945. Il est videmment
corrl avec lvolution du pouvoir dachat, identique en moyenne sur la priode, 3,4 %, mais
avec des dcalages annuels qui impactent alors lpargne et/ou le crdit. Pour en rester aux trente
dernires annes, entre 1976 et 1987, la consommation a progress plus vite que le pouvoir dachat,
puis moins vite que ce dernier entre 1988 et 1997. Entre 1998 et 2001, nous assistons une forte
reprise (avec 3,8 % lanne 1998) lie la bonne marche de lconomie, la baisse de la TVA dun
point et des vnements positifs rsums dans le tableau suivant. Dans la priode la plus rcente,
partir de 2002, nous sommes dans un tout autre paysage : le passage leuro et aux 35 heures, la
hausse du logement, celle plus proche du ptrole et la dferlante des produits technologiques ont
des effets significatifs sur la consommation.

Priodes Progression moyenne de Caractristiques

la consommation de la priode
1950 - 1960 + 4,3 % Acquisition de biens courants mnagers et de biens durables
1960 - 1973 + 5,4 % Consommation de masse, traduction dune expression dun standing,
puis dveloppement dune critique en raction ce mouvement de la
socit
1974 -1975 + 2,7 % 1er choc ptrolier, les freins et contestations surgis en 1968,
reviennent. La socit vit dans linflation qui, par des taux dintrt
rels ngatifs, facilite son accs lacquisition de biens durables. Et,
hritage des annes 60, elle revendique des augmentations de salaires
importantes, autre facteur dinflation.
1976 - 1979 + 3,7 % Reprise soutenue malgr le 2me choc ptrolier.
1980 - 1985 + 1,8 % Ralentissement, priode fluctuant de 0,9 % 3,4 %, avnement de
linflation, politiques de blocage des prix pour lenrayer.
1985 1990 + 2,8 % Bons rsultats et enthousiasme pour les produits nouveaux et litistes,
en terme didentification une image individuelle.
1991 - 1993 + 0,3 % Consommation atone, conjoncture de dsinflation et de dflation, les
produits premiers prix font leur apparition en rayon ; les mnages
impacts par un fort taux de chmage des cadres et la pause des
salaires, augmentent leur taux dpargne, au dtriment de la cons.
1994 - 1996 +1,5 % Attentisme. Le consommateur compare, marchande. Ses
dclarations vont en faveur dune consommation engage et du plaisir
acheter, cependant, il ne passe pas lacte.
1998 - 2002 +3,3 % 1998 est lanne de la reprise avec une progression de 3,8 % (ce qui
ne stait pas vu depuis 12 ans) confirme en 1999 avec + 3,5 % et
3,6 en 2000, ces chiffres traduisent un climat deuphorie avec un
vnement comme la Coupe du Monde de football, un produit capteur
comme le tlphone mobile et le passage du millnaire.
2003-2005 +1,7 % Aprs une quasi-stagnation en 2003, le pouvoir dachat regagne
quelques points en 2004 avec + 1,4 % : les mnages ont ajust leurs
dpenses en puisant dans leur pargne mais privilgient les biens
durables. Les dpenses de logement reprsentent le premier poste
dans le budget des mnages.
Source : CES, 2007
En 2005, la dpense de consommation finale des mnages slevait 953 milliards deuros
courants. Ces dpenses recouvrent les dpenses consacres par les mnages lacquisition de biens
et de services utiliss pour leur satisfaction directe et individuelle, ce sont donc les dpenses quils
supportent. La dpense de consommation des mnages, qui ralentissait depuis lanne 2000,

296
sacclre en 2004 avec une croissance en volume de + 2,0 % aprs + 1,4 % en 2003. Cette
croissance se situe lgrement au dessus de la moyenne des quinze dernires annes (+ 1,4 %).
Mais cest en rduisant leur pargne, pour la seconde anne conscutive, que les mnages ont
financ une partie de leur consommation. Leur taux dpargne est de 14.9 % contre 16,9 % en 2002.
Consommation, prix, revenu et pargne, variation par rapport lanne prcdente en %
Annes Dpenses de Prix de la Pouvoir dachat Taux Taux Taux
cons en vol au dpense de du revenu dpargne dpargne dinvestisse-
prix de lanne consommation disponible brut (en % du financire (en ment
prcdente (RDB) RDB) % du DRB) immobilier
1998 3.8 0.2 3.3 15.5 7.3 7.2
1999 3.5 - 0.6 3.2 15.2 6.7 7.5
2000 3.6 2.3 3.4 15.1 7.2 7.4
2001 2.5 1.7 3.4 15.8 7.4 7.3
2002 2.2 1.1 3.6 16.9 8.5 7.3
2003 2.3 1.3 0.9 15.8 6.7 7.5
2004 2.1 1.8 2.2 15.8 5.9 8
2005 2.1 - 1.1 14.9 4.8 8.3
Source : Comptes de la nation (base 2000), INSEE

Les dpenses de consommation individualisable des administrations publiques sont celles dont le
consommateur est identifiable. Elles correspondent aux transferts sociaux en nature des
administrations publiques aux mnages et renvoient pour lessentiel aux remboursements de
scurit sociale, aux aides aux logements, aux dpenses de la collectivit en ducation, en sant, etc.
En 2004, elles slvent 255,5 milliards deuros courants et regroupent 22 % du montant de la
consommation effective des mnages. La consommation finance par les pouvoirs publics a
vivement augment depuis 1959. Sa part dans la consommation effective des mnages passent de
12,1 % en 1960 21,7 en 2004.

Dpense de consommation finale des mnages prix courants (milliards d'euros)

Intituls 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Produits de l'agriculture, sylviculture, pche 23.9 24.8 26.4 27.6 28.5 28.7 29.4
Produits de l'industrie 369.6 388.9 403.7 413.2 425.9 439.6 450.7
Produits des industries agricoles et alimentaires 117,5 122,7 129,1 133,9 137,8 140,8 142,2
Biens de consommation 107,4 112,4 116,1 120,7 124,3 127,3 128,8
Automobile 46,0 46,9 50,0 50,9 50,9 53,5 55,4
Biens d'quipement 12,4 13,8 13,4 13,5 14,3 15,3 15,7
Biens intermdiaires 31,4 32,9 33,4 34,2 35,4 35,7 35,7
Energie 55,0 60,3 61,7 59,9 63,3 67,0 72,9
Construction 7,9 8,0 8,4 8,8 8,9 9,3 9,7
Services principalement marchands 316,5 341,0 356,0 370,7 388,6 406,3 428,3
Commerce 16,0 16,6 17,3 17,9 18,2 19,2 19,8
Transports 20,1 21,4 22,1 23,3 24,0 25,7 27,0
Services financiers 34,4 43,0 45,5 42,8 45,5 46,5 49,7
Services immobiliers 130,2 135,3 139,7 146,8 154,9 163,4 174,6
Services aux entreprises 32,3 35,2 38,0 41,0 43,0 44,9 47,1
Services aux particuliers 83,5 89,4 93,4 98,9 102,9 106,6 110,0
Services administrs 33,9 35,3 36,6 37,6 38,1 41,4 44,0
Correction territoriale -12,0 -14,1 -13,6 -13,6 -11,6 -9,8 -8,9
Ensemble 739,9 783,9 817,4 844,4 878,3 915,5 953,3
Source : Comptes de la nation, base 2000, Insee

B. Lvolution du mode de vie travers le temps

Pour suivre lvolution de la structure de la consommation, il est commode dutiliser des chiffres
significatifs que sont les coefficients budgtaires. Les coefficients budgtaires mesurent la part des
diffrentes consommations dans la consommation nationale. Des calculs effectus diffrentes
priodes permettent de comparer les budgets moyens et den dgager les grandes orientations. On

297
peut ainsi distinguer sur moyenne priode, deux types de postes de dpenses de consommation :
ceux dont les coefficients budgtaires slvent, et ceux dont les coefficients budgtaires diminuent.
Evolution des coefficients budgtaires5 en France en 1960 et 2005
Types de consommation 1960 1970 1980 1990 2000 2005
Produits alimentaires et 26,1 20,8 17,3 15,7 14,4 14,4
boissons non alcoolises
Articles dhabillement et de 11,9 10,1 7,7 6,8 5,4 4,9
chaussures
Logement, eau, gaz, lectricit 11,0 17,5 19,2 20,2 23,4 24,7
et autres combustibles
Transport 10.6 12,3 15,0 15,5 15,4 13,9
Meubles, articles de mnage et 9,3 8,5 8,0 6,7 6,2 5,8
entretien courant de lhabitation
Loisirs et culture 7,2 8.1 8.7 8.5 9.3 9,3
Autres biens et services 7.4 9.5 11.6 13.3 11.8 11.2
Htels, cafs et restaurants 6,4 5,4 5,5 5,9 6,3 6,2
Boissons alcoolises et tabac 6,1 4,4 3,3 2,9 3,5 3,1
Sant 2,1 2,2 2,1 2,9 3,2 3,5
Education 0,6 0,6 0,5 0,6 0,6 0,7
Communications 0,5 0,7 1,6 1,8 2,4 2,8
Source : Comptes nationaux - INSEE.
Lvolution des coefficients budgtaires depuis 1960 fait ainsi apparatre deux groupes de
consommations. Un groupe en dclin relatif qui comprend lalimentation, lhabillement,
lquipement de la maison. Un groupe dans lequel les consommations augmentent relativement
lensemble un rythme rapide (nouvelles technologies, sant, logement) ou plus lent (loisirs,
culture...).
- Une perte de vitesse des dpenses traditionnelles
Comme en 1960, les Franais consacrent aujourdhui la grande majorit de leur consommation
aux fonctions essentielles (se nourrir, se loger, shabiller, se dplacer et quiper son logement).
Mais, en 40 ans, beaucoup de choses ont chang. En effet, la part des dpenses consacres
lalimentation (y compris les boissons et le tabac) dans la totalit des dpenses de consommations
des mnages, a presque t divise par deux, passant de 32,7 % en 1960 17,7 % en 2005.
Laffaiblissement de la part des dpenses consacres lalimentation a t continu jusquau dbut
des annes 90 pour se stabiliser ensuite. Les dpenses dhabillement et de chaussures ont connu le
mme sort. linverse, la part des dpenses lies au logement (y compris eau, gaz, lectricit, etc.)
a progress de faon importante, devanant la part consacre lalimentation (y compris les
boissons et le tabac). De mme, la part des dpenses consacres aux transports a augment jusqu
la fin des annes 70 pour se stabiliser autour de 15 % les annes suivantes. Enfin, la part consacre
aux communications, aux loisirs et la culture a galement augment bnficiant dun regain
partir de la fin des annes 90.
- La monte des dpenses lies aux nouvelles technologies
Depuis le dbut des annes 2000, les biens et services des Technologies de linformation et de la
communication (TIC) ont t des moteurs de la demande. Entre 1999 et 2004, les mnages ont
continu squiper en matriel informatique (+ 29,5 % en volume et en moyenne par an) avec une
prfrence ces dernires annes pour les ordinateurs portables, les moniteurs cran plat et les
imprimantes multifonctions. Ces achats ont t dynamiss par une forte baisse des prix : de lordre
de 17,5 % par an sur la mme priode. En 2004, le montant des achats en ordinateurs et
quipements informatiques sest lev 5,8 milliards deuros. Bnficiant dvnements sportifs
comme lEuro 2004 et les Jeux olympiques, et ports par une forte baisse des prix (- 7,1 % en
moyenne par an entre 1999 et 2004), les achats de tlviseurs ont nettement progress (+ 13,6 % en
volume et en moyenne par an sur la mme priode), au profit de la dernire gnration : les

5
Part de consommation en valeur relative un bien ou un service particulier dans la consommation totale (en %).
298
quantits de tlviseurs LCD et plasma vendus ont ainsi tripl. En 2004, les achats de tlviseurs
ont atteint la somme de 2,5 milliards deuros. Les lecteurs et enregistreurs de DVD sont galement
en pleine expansion, dpassant en valeur les achats de magntoscopes dont le dclin se poursuit.
Entre 1999 et 2004, les achats de tlphones portables ont augment de 19,1 % en volume par an.
On observe une monte en gamme des appareils acquis. Ces achats ont t dynamiss par une forte
baisse des prix de lordre de 14,3 % par an sur la mme priode. En 2004, le montant des achats en
tlphone portables sest lev 1,3 milliards deuros. Cette croissance ne sest pas faite au
dtriment des tlphones fixes et des rpondeurs. On estime en 2005, avoir vendu environ : 3 000
000 de PC Portables (+ 51 %), 4 800 000 appareils photo numriques (+ 21 %), 4 100 000 baladeurs
MP3 (+ 164 %) et 300 000 lecteurs DVD portables. En revanche sur le march de laudiovisuel,
le disque a connu trois annes de baisse conscutives. Par rapport 2002 le march a perdu
30 % avec la monte du tlchargement.
- Le dclin de lhabillement
La part de lhabillement et des chaussures dans les dpenses de consommation est pass de 11.9%
4.9% entre 1960 et 2005. Le secteur a connu une forte baisse des prix (prs de 40 %) entre 1985 et
1995. Il sagit typiquement dun march de centre-ville et de vente par correspondance.
Aujourdhui la mode est clate et contradictoire. Elle autorise des variations multiples par les
combinaisons que lon peut faire entre diffrents types de vtements, chaussures et autres occasions.
On peut inventer soi mme sa propre mode et faonner son look . Un vtement aussi rpandu
que le jean comporte des centaines de dclinaisons, en tenant compte des couleurs, des coupes, des
poches, de lintensit du dlavage. Le vtement est devenu le domaine le plus visible de
lexpression de la libert dans une socit dmocratique libre de luniformisation. lintrieur de
ce march en dclin, les lunettes se portent bien en particulier les lunettes de soleil devenues
indispensables par tous temps. Les articles de sport poursuivent leur progression au rythme annuel
de 5,7 % en volume.
- Le dclin de lalimentation
Le poste produits alimentaires et boissons non alcoolises est pass de 26.1% 13.9% de 1960
2005. En y rajoutant le poste boissons alcoolises et tabac qui reprsente 3,1 % en, on atteint le
chiffre de 17 %. Le tableau ci-aprs montre lvolution des quantits consommes entre 1970 et
2004, par grandes catgories de produits.
Consommation moyenne de quelques produits alimentaires par personne
Produits 1970 1980 1990 2000 2004
Pain (kg) 80,57 70,64 61,69 57,64 53,69
Pommes de terre (kg) 95,57 89,01 60,77 66,08 73,12
Lgumes frais (kg) 70,44 88,41 86,00 90,20 90,22
Buf (kg) 15,62 19,25 17,11 14,98 14,65
Volailles (kg) 14,20 19,29 21,66 23,19 20,87
Oeufs (kg) 11,53 14,25 13,98 14,64 14,57
Poissons, coquillages et crustacs (kg) 9,93 12,85 14,36 14,18 12,06
Lait frais (litre) 95,24 74,03 66,36 66,03 58,66
Fromage (kg) 13,81 15,25 16,65 18,69 17,80
Yaourts (kg) 8,56 8,71 15,87 19,89 21,02
Huile alimentaire (kg) 8,08 10,84 11,07 9,93 9,63
Sucre (kg) 20,41 14,98 10,06 6,87 7,27
Vins courants (litre) 95,57 77,07 44,74 31,12 26,76
Vins AOC (litre) 8,03 14,92 22,87 25,59 23,47
Bires (litre) 41,43 44,22 40,09 32,73 32,53
Eaux minrales et de source (litre) 39,90 54,68 89,97 148,76 168,64
Source : INSEE, Comptes nationaux base 2000.
Les fruits frais dont la consommation est fortement encourage connaissent un lger recul entre
2001 et 2004. Les lgumes frais diminuent pendant la mme priode. Les produits transforms ont
progress alors que les produits frais ont recul avec lincidence que lon imagine sur la structure
des ventes des exploitants agricoles et sur les commerces de produits frais. Le vin dont les Franais
299
demeurent les premiers consommateurs au monde semble stre stabilis en 2005 aprs 40 ans de
chute continue. Sa dsaffection croissante, en particulier auprs des jeunes de 25 34 ans
sexplique tout la fois par des problmes dimage, des politiques de lutte contre la consommation
dalcool, un marketing complexe et la concurrence de tous les autres types de boissons. La
consommation totale est passe de 46 millions dhectolitres dans les annes 1960 33,5 millions
dhectolitres en 2005. On est 55 litres par an par habitant en France, contre 53 en Italie, soit deux
fois moins quen 1960. Le bio progresse avec une image trs positive, environnement et sant. Sa
part de march est encore faible autour de 2 %, le frein principal tant le prix. Les fruits et lgumes
constituent la catgorie la plus achete, juste devant les oeufs. Les produits de la mer ont quant
eux progress de 36 % en 10 ans entre 1994 et 2004. Cette progression concerne aussi bien les
produits frais que les surgels ou les produits consomms hors foyer. Le poisson est un autre des
produits encourags par le Plan national nutrition sant. Parmi les produits qui progressent, on peut
relever les glaces et sorbets (+ 4,5 % de progression annuelle entre 1999 et 2004) les eaux et
boissons rafrachissantes (+ 4 %), les jus de fruits et de lgumes (+ 3,5 %), les prparations et
conserves de fruits (+ 3,3 %). Le dclin structurel de lalimentation est inscrit dans le
dveloppement conomique dun pays. Ds lors que celui-ci senrichit, il y a place dans le budget
des mnages pour de nouvelles dpenses qui viennent relativiser la part de lalimentation. Pour
autant ce poste continuait crotre de lordre de 2 3 % par an en prix courants et de lordre de 1 %
en prix constants. Or, depuis 2001 ce nest plus ce qui se produit. Avec les effets de leuro et ceux
antrieurs de la loi Galland, on a assist une croissance en valeur qui masquait une stagnation en
volume puis une dclration prix et volume notable jusquen 2005. En 2005, prs de 90% de la
croissance de la consommation des mnages est concentre sur quatre postes : logement, services
financiers (dont intrts des emprunts), quipements (hifi, audiovisuel et informatique) et
tlcommunications. Ces quatre postes de dpenses qui comprennent beaucoup de services,
chappent pour lessentiel aux circuits de distribution traditionnels. partir de l, on peut
comprendre ce qui est en train de se passer avec lalimentation.
C. Les facteurs explicatifs de lvolution du mode de consommation
On peut regrouper les facteurs explicatifs de lvolution du mode de consommation en cinq types :
les facteurs conomiques, techniques, dmographiques, sociaux et environnementaux
1. Les facteurs conomiques
Nous avons vu prcdemment que les individus consommaient en vue de maximiser leur
satisfaction, mais quils ne pouvaient pas demander nimporte quelles quantits de biens suite la
contrainte des prix et des revenus. En effet, la demande dun bien dpend la fois de son prix relatif
(prix compar ceux des autres) et du revenu des consommateurs.
a. Les prix relatifs
Les prix relatifs se modifient en permanence, entranant ainsi une modification de la structure de la
demande en fonction des lasticits-prix. Dans certains cas, la baisse du prix relatif a des effets
cumulatifs sur dautres postes :

Baisse du prix relatif Augmentation de la Augmentation de la

demande du produit production

Baisse du prix de Economies

revient dchelle

b. Llasticit revenu
La raction des consommateurs aux variations de revenu peut se mesurer par llasticit de la
demande par rapport au revenu. Notons que si tous les biens avaient la mme lasticit-revenu, la

300
structure de la consommation ne serait pas modifie par les variations du revenu des mnages. Or
lexprience montre que llvation du pouvoir dachat conduit les individus privilgier certaines
consommations au dtriment dautres. Ainsi, ds 1857, un statisticien allemand E. Engels, observait
que la part de lalimentation dans la consommation totale diminuait lorsque le revenu augmentait.
Plus prcisment, trois relations appeles Lois dEngels, ont pu tre tires :
- Premire Loi : La part du revenu affecte aux dpenses dalimentation est dautant plus
grande que le revenu est faible, et diminue avec laccroissement du revenu.
- Deuxime Loi : La part affecte aux dpenses de vtements, logement, chauffage et
clairage est sensiblement identique, quelle que soit limportance du revenu.
- Troisime Loi : La part affecte aux besoins dducation, sant, voyage... augmente plus
vite que le revenu.
Lanalyse dEngels a conduit distinguer trois types de biens selon la sensibilit de leur demande
aux variations de revenu :
* Les biens normaux, dont llasticit de la demande au revenu est positive, infrieure ou gale 1.
La part de ces biens dans le budget des mnages est stable ou rgresse avec llvation du niveau de
vie (on retrouve les biens correspondant aux besoins de transport ou dquipement du loyer).
* Les biens suprieurs, dont llasticit de la demande au revenu est positive, et suprieure 1. La
part de ces biens volue avec le niveau de vie, on y retrouve les produits de luxe et une part
importante des services (sant, loisirs...).
* Les biens infrieurs, dont llasticit de la demande au revenu est ngative. Une augmentation du
revenu entrane une diminution de la demande. La part de ces biens dans le budget des mnages
recule rapidement avec llvation du niveau de vie (exemple des biens alimentaires ou
vestimentaires).
c. Le pouvoir dachat
En 2005, le pouvoir dachat du revenu disponible brut des mnages a progress de 1,1 % en
moyenne annuelle. La consommation quant elle a progress de 2,1 % sous leffet dune
modration de lpargne financire et sous leffet de lendettement. Cependant la progression de 1,1
% du pouvoir dachat du revenu disponible brut des mnages, nest pas perue par ces derniers qui
ont le sentiment dune dgradation de leur situation financire. Le Conseil national de linformation
statistique, le Centre danalyse stratgique, lINSEE et divers instituts se sont penchs sur la
question pour expliquer le dcalage entre les chiffres et la perception. On remarque tout dabord que
si le pouvoir dachat a continu augmenter, sa progression est plus faible en 2003-2004-2005 que
durant les cinq annes prcdentes. Mais surtout, il sagit du pouvoir dachat global de lensemble
des Franais. Or, la population a augment plus rapidement, si bien que lvolution du pouvoir
dachat par personne est infrieure lvolution globale. Ramene aux units de consommation,
cest--dire aux mnages (la premire personne comptant pour 1 unit, la seconde pour 0,5, etc.)
cette volution se traduit par une stagnation en 2003 et en 2005. Cela est d lvolution des
structures familiales et notamment laccroissement des monomnages.
Evolution annuelle du pouvoir dachat du Revenu disponible brut des mnages (RDB) en %
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Evolution du pouvoir dachat 3,3 3,2 3,4 3,4 3,6 0,9 2,2 1,1
Taux de croissance des units 1,0 0,9 0,9 1,0 0,9 0,8 0,9 0,9
de consommation6
Evolution du pouvoir dachat 2,3 2,3 2,5 2,4 2,7 0,1 1,3 0,2
par units de consommation
Source : Comptes nationaux annuels, base 2000, INSEE

6
Les Units de consommation (UC) permettent de comparer le pouvoir dachat de mnages de taille diffrente en
retenant par convention selon lchelle dquivalence dfinie par lOCDE : une UC pour le premier adulte composant le
mnage, 0,5 UC pour les autres adultes (personne de plus de treize ans) et 0,3 UC par enfant.
301
Cest pourquoi la contradiction nest quapparente, lorsque lon confronte les donnes ci-dessus
avec dautres indicateurs tels que lvolution des salaires dans le priv par exemple, rapporte dans
les repres statistiques du Conseil conomique et social.
Evolution de lindice de salaire mensuel de base en euros courants (en %)
Variation en moyenne Variation en glissement
annuelle trimestriel
Rpartition par
catgorie Dc. Mars Juin Sept. Dc.
socioprofessionnelle 03 04 04 04 04
2001 2002 2003 2004 mars juin sept. dc. mars
04 04 04 04 05
2,7 2,7 2,6 2,9 Ouvriers (37 %) 0,8 0,6 1,1 0,4 0,9
2,5 2,6 2,6 2,8 Employs (23 %) 0,7 0,6 1,1 0,4 0,8
2,2 2,3 2,3 2,3 Professions intermdiaires (24 %) 0,9 0,7 0,4 0,3 0,9
2,2 2,3 2,1 2,1 Cadres (16 %) 0,9 0,6 0,4 0,2 1,0
2,4 2,5 2,4 2,5 Ensemble des salaris (100 %) 0,8 0,6 0,8 0,3 0,9
1,7 1,9 2,1 2,1 Indice des prix la consommation7 0,8 0,6 0,2 0,5 0,6
Sources : Enqute Acemo du ministre de lEmploi, de la cohsion sociale et du logement, INSEE.
Dautres facteurs contribuent ce dcalage de perception. La part croissante des dpenses dites
contraintes , cest--dire celles qui sont difficiles remettre en cause court terme sauf rvision
nette du mode de vie. Il sagit des dpenses lies au logement : chauffage, eau gaz, lectricit,
assurance. Ces dpenses reprsentent entre 31 % et 37 % des dpenses de consommation finale des
mnages et prs de 50 % lorsque lon y ajoute les remboursements demprunts. Les hausses du
tabac et du carburant qui psent plus lourd pour les mnages les plus modestes. Par ailleurs, la
progression des prestations sociales reues par les mnages explique elle seule 40 % des gains de
pouvoir dachat du revenu disponible en 2005. Or, il est probable que celles-ci sont davantage
perues comme un lment de soutien que comme un lment mme doccasionner des gains de
pouvoir dachat.
Le scepticisme dcoule dabord de la perte des repres. Entre la hausse du prix du mtre carr et
des loyers, la baisse de prix des ordinateurs, la hausse du ptrole ou celle du tabac, la baisse du
textile ou de llectromnager, le consommateur est ncessairement dsorient. Les discussions
autour de la fiabilit des indices de prix et de la loi Galland, la pression des pouvoirs publics pour
une baisse volontariste des prix, tout a contribu alimenter le doute et persuader les mnages que
les prix alimentaires ont augment. Selon un sondage TNS Sofres LSA8, 60 % des matresses de
maisons ont entendu parler de la baisse des prix mais 54 % pensent quils ont augment, 37 %
quils sont stables, 1 % seulement pensent quils ont baiss et 8 % ne se prononcent pas. Seul signe
encourageant, ceux qui pensent que les prix sont stables sont passs de 19 % en septembre 2004
37 % en fvrier 2006, alors que ceux qui pensent quils ont augment sont passs de 72 % en
septembre 2004 54 % en fvrier 2006. Donc un recul du scepticisme. Or, la perception que la vie
cote toujours plus cher est un facteur ngatif pour la consommation et pour la croissance.
Si lon y regarde de plus prs, lindice des prix la consommation fait apparatre un rgime de
faible hausse de prix en France et en Europe depuis le milieu des annes 80. La mondialisation, la
concurrence, la productivit, la drglementation dans les secteurs protgs entretiennent une
pression qui a fait reculer linflation a peu prs partout.

Lindice hors tabac sur les dernires annes est infrieur 2 %

2000 2001 2002 2003 2004 2005
+ 1,6 % + 1,4 % + 2,1 % + 1,6 % + 1,9 % + 1,6 %

7
Indice des prix la consommation (y compris tabac) de lensemble des mnages. Salaire de base : il sagit du salaire
mensuel brut de base hors primes, indemnits et autres formes de rmunration.
8
LSA n 1943 du 9 mars 2006.
302
Les hausses dues au passage leuro (lies des anticipations avant la priode de blocage observe
aprs le passage) ont t progressivement corriges. Selon le baromtre LSA(2005)9, les douze mois
allant de juin 2004 juin 2005 consacrent une rupture radicale avec la spirale de hausses de prix
qui touchait toutes les catgories .

volution de linflation selon les familles de produits en GMS

Inflations annuelles
Produits Juin 2003 Juin 2004 Juin 2005 Juin 2006
Epicerie +3,25 % +1,51 % -1,19 % +0,67 %
Liquides +2,38 % +1,36 % -1,35 % +0,69 %
Droguerie, parfumerie, hygine +4,19 % +1,20 % -1,67 % +0,77 %
Produits frais +1,26 % +0,06 % -2,23 % -0,80 %
Non alimentaire -0,59 % -0,39 % -1,48 % -0,22 %
Produits grande consommation +3,47 % +1,39 % -1,37 % +0,71 %
Alimentaire +3,07 % +1,15 % -1,52 % +0,44 %
Gnral +2,90 % +1,09 % -1,52 % +0,41 %
Source : Baromtre LSA-Panel international.

Selon la DGCCRF, le prix total du chariot type mis en place par Bercy pour mesurer le prix de 135
produits pour 4 catgories de mnages a diminu de 1,02 euro entre fvrier 2005 et dcembre 2005
passant de 100 98,98 euros. Aprs ces corrections, les prix repartent la hausse en 2006 mais,
semble-t-il, de faon plus modre. Les premiers effets de la rforme Dutreil sont mesurer, ils
devraient permettre une flexibilit des prix et un jeu concurrentiel qui avaient disparu avec la loi
Galland. Nous aurons loccasion dy revenir. Au niveau europen, une enqute mene par Panel
international pour LSA montre une relativement faible dispersion des prix des produits de grande
consommation selon les pays. LAllemagne est le pays le moins cher (part du maxidiscompte,
suprieure 40 %) et le Portugal le plus cher. La France est le troisime pays le moins cher
dEurope aprs lAllemagne et lEspagne.
Moyenne de 11 pays donnant la base 100
Allemagne 91,8
Espagne 94,1
France 95,6
Pologne 99,9
Luxembourg 101,6
Belgique 101,7
Italie 102,3
Slovaquie 102,3
Hongrie 103,5
Portugal 109,7
Source : Baromtre LSA.

Un malentendu persiste propos de lindice des prix la consommation de lINSEE. Linstitut est
bien conscient des dcalages de perception qui peuvent rsulter dun indice composite avec des
vcus personnels variant dun individu lautre. Entre un urbain qui ne conduit pas et un mnage
qui possde deux voitures, entre un parisien qui voit son loyer augmenter et un provincial
propritaire de son logement, entre un fumeur et un non-fumeur, le cot de la vie nest pas le
mme. On trouve par dfinition dans lindice des produits aussi diffrents que la baguette qui a
augment de 20 % entre 1998 et 2004 et le lecteur de DVD ou lcran plat dont le prix a t divis
plusieurs fois en quelques annes. Mais on achte une baguette tous les jours, un cran plat une fois
tous les dix ans. Par construction, lindice ne prend en compte que les prix des produits dun
chantillon constant qualit identique, gommant leffet qualit induit par le renouvellement

9
LSA, Panel international, n 1919, septembre 2005.
303
des produits, la fameuse inflation dite masque ; Il ne tient pas compte des promotions qui
peuvent reprsenter entre 17 % et 20 % des articles. A fortiori, comment percer lopacit des tarifs
tlphoniques qui narrtent pas de bouger et se prsentent sous forme de forfaits ? Et quid de le-
commerce et des achats effectus par les internautes ltranger ? On comprend aisment, dans ces
conditions, la complexit quaffrontent les statisticiens. Pour autant il est ncessaire de disposer
dune batterie dindicateurs pertinents refltant au plus prs la varit des cas de figure du cot de la
vie si lon veut sortir dun dbat qui ne peut qutre prjudiciable la consommation et
lconomie.
d. Lpargne et le crdit
A la fin mars 2005, les tablissements de crdit avaient octroy aux particuliers pour plus de 116
milliards deuros dencours de crdit la consommation. Le recours au crdit est videmment li
la baisse des taux dintrt. Celle-ci stimule la fois le crdit la consommation et linvestissement
immobilier dont la valorisation continue provoque galement un effet richesse difficile
quantifier. Dans ce dernier cas, la diffrence majeure par rapport la dette publique est que
lendettement accru a permis un gonflement de lactif dtenu par les mnages. En 2004, les
mnages ont emprunt en moyenne 4 799 euros, comparer 9 603 euros pour les Britanniques et
6 058 euros pour les Allemands. La modlisation de lpargne et de la consommation sur trs
longue priode prouve que lpargne est largement programme ou prdtermine (remboursements
immobiliers ou versements sur les plans dpargne) et que lon dpense ensuite la diffrence entre
revenus et pargne. Les arbitrages se font ultrieurement entre postes de consommation. Le premier
arbitrage se fait sur les achats automobiles : en priode de disette le remplacement des voitures
attend un an ou deux de plus que la norme . Do les nouvelles dispositions relatives
lhypothque rechargeable et au viager hypothcaire. Les associations de consommateurs ont
exprim leurs rserves lies aux risques de surendettement dont le nombre de dossiers dposs en
phase amiable sest accru de 35 % entre 2001 et 2004. Au Royaume-Uni, les faillites personnelles
ont augment de 66 % au deuxime semestre 2005 par rapport la mme priode en 2004. Le projet
fait dbat entre experts. Pour Marc Touati (Natexis banques populaires) lencours de crdit moyen
des mnages atteint un niveau dangereux, 62 % du revenu disponible annuel, mme si il reste
infrieur celui atteint aux tats-Unis (120 %), mais avec des paramtres conomiques nettement
plus encourageants. En outre, en cas de hausse des taux et de chute des prix de limmobilier les
emprunteurs se retrouveraient en difficult. Pour Christian de Boissieu, (Conseil danalyse
conomique), nous restons trs en de de la moyenne europenne ; lEurope des quinze affichait en
2004 un taux dendettement moyen de 91 %. Et il note que si la part des crdits rvisables dans la
production des nouveaux crdits est en hausse, la plupart sont assortis de systmes de
plafonnement. Cela tant, on peut relever que les dispositions adoptes contiennent un certain
nombre de mesures de sauvegarde telles que le plafonnement du rechargement la valeur de
lhypothque initiale, ce qui exclut leffet de bulle, ou lexclusion du crdit revolving du
rechargement. Il est clair que lpargne et le crdit reclent objectivement des marges de manoeuvre
pour stimuler et accrotre la consommation.
e. Lendettement des mnages
Dans une tude publie par lINSEE (avril 2007), la proportion de mnages franais endetts serait
passe de 43.3% (1992) 47% (2004). Si lachat immobilier constitue toujours le premier motif
dendettement des particuliers, ces derniers ont recours de plus en plus aux crdits la
consommation : un mnage sur quatre (27.7%) dbut 2004 contre un mnage sur cinq (21.8%) en
1992. LINSEE a galement soulign que le profil des mnages variait beaucoup selon le type
demprunt contract. Ainsi, les mnages endetts pour lhabitat sont plutt au milieu du cycle de
vie, ils ne possdent pas beaucoup de patrimoine financier mais ont un revenu disponible suprieur
au revenu disponible mdian . A linverse, ce sont chez les mnages jeunes ayant peu de liquidits
(les moins de 30 ans, employs ou ouvriers, la tte dune famille monoparentale) que lon trouve
le plus fort taux de recours au crdit la consommation. Les emprunts personnels, qui reprsentent
80% des crdits souscrits contre 13% pour les rachats de crdits et 5% pour les revolving,
304
avoisinent une dette moyenne de 40 000 par mnage et une charge annuelle de 21% des revenus
disponibles. LINSEE estime que ces charges dpassent 40% des revenus disponibles pour prs
de 3% des mnages et 30% pour 7% des mnages . Ainsi, ce serait prs de deux millions de foyers
qui taient en 2004 en risque de surendettement.
2. Les facteurs techniques
Le progrs scientifique et technique sest traduit par lapparition de nouveaux produits dans le
domaine des biens comme celui des services. Lessor de la demande de biens et de services
nouveaux saccompagne le plus souvent du dclin absolu ou relatif dautres biens (suite une
concurrence plus pre et une dure de vie des produits de plus en plus faible).
- Le mobile10, le micro-ordinateur11 et Internet, le DVD, la photo numrique, les baladeurs audio
sont les incarnations emblmatiques de la rvolution numrique. Trois piliers technologiques se
renforcent mutuellement : le multimdia, le haut dbit et le sans fil. Ils orientent les modes (biens de
loisirs) ainsi que les supports de consommation (dmatrialisation). Lordinateur a ainsi entran
dans son sillage la consommation de nouveaux accessoires : imprimantes, graveurs de CD et de
DVD, imprimantes photos numriques, webcam, assistants personnels de consultation distance. A
cet ensemble, il faut ajouter les consommables (cest--dire tous les lments renouvelables) qui
reprsentent un march en plein dveloppement. Ces innovations ne sont pas sans consquences sur
les consommations des mnages. Internet a favoris lmergence du commerce lectronique et sest
impos comme source dinformation avant lachat. Une enqute consommation du CREDOC en
2005 a mis en lumire linfluence dInternet sur la prparation de lachat et la recherche
dinformation avec trois motivations fortes : gagner du temps ; sinformer plus ; comparer les prix.
Ceci est de nature renforcer les moyens du consommateur expert , avec comme consquence
un rquilibrage de la relation avec le vendeur. Do un dfi et une opportunit, notamment pour les
commerants indpendants traditionnels qui ne pourront pas se permettre dtre moins bien
informs que leurs clients dans leur propre domaine de comptence. Internet devient aussi un
moteur de baisse des prix et participe ce phnomne bas cot, en permettant les comparaisons
grande chelle, avec les moteurs de recherche spcialiss, et en facilitant lintroduction doprateurs
bas cots. Certains prdisent mme lexpansion du systme des enchres inverses au profit de
lacheteur qui exprimera un besoin et un budget et invitera les prestataires formuler une offre.
- Lirruption des nouvelles technologies et de nouveaux outils dont la souplesse dutilisation est la
marque et dont les fonctions peuvent tre indiffrencies (travail, loisir, activit personnelle) fait
quil devient assez difficile de distinguer nettement vie professionnelle et vie prive ; les deux
sinterpntrent, notamment avec lusage de lordinateur portable qui fonctionne aussi dans les
transports. Selon le baromtre Accor-Services, 68 % des cadres se disent sollicits par leur
employeur en dehors de leur travail. Inversement, ils sont 56 % rgler leurs affaires personnelles
pendant leur travail. Le travail distance ou tltravail, est encore faiblement dvelopp en France.
(6,3 % compar dautres pays europens, tels que les Pays-Bas 26,4 % ou la Finlande 21,8 %). La
moyenne europenne serait 13 %, contre 24,68 % aux tats-Unis.
3. Les facteurs dmographiques
Les facteurs dmographiques renvoient trois notions importantes : laccroissement de la
population, lvolution de la composition des mnages et le vieillissement de la population. Ces
trois phnomnes ont des consquences importantes en matire de consommation.

10
Fin septembre 2006, le mobile comptait prs de 50 millions de clients en France. Du point de vue de la
consommation, le mobile est un march impactant le budget des mnages (voir les diffrents forfaits et options)
11
Plus dun adulte sur deux est quip dun micro-ordinateur. Selon le CREDOC, 53 % des Franais gs de 18 ans et
plus disposent dun micro-ordinateur leur domicile, contre 50 % en 2004 et 36 % en 2001. 50 % de foyers sont
quips. La dlgation aux usages de lInternet, instance interministrielle qui pilote le projet Internet accompagn
ambitionne de porter ce chiffre 66 %. Les Pays Bas sont 68 % devant lAllemagne avec 53 %. La France occupe
actuellement le 3me rang en Europe.
305
- Laccroissement de la population est un phnomne marqu depuis ces dix dernires annes. un
Au 1er janvier 2006, la population de la France mtropolitaine et des dpartements dOutre-mer tait
estime 62,9 millions. cette mme date, la France occupe la deuxime place au sein de lUnion
europenne 2512 derrire lAllemagne (82,5 millions dhabitants) mais devant le Royaume-Uni
(60,4 millions) et lItalie (58,8 millions). Lvolution du taux de fcondit (1.94) est un facteur
dterminant (compar une moyenne de 1,50 pour lUnion europenne). Seule lIrlande fait mieux,
lAllemagne, lEspagne ou lItalie tant au-dessous de la moyenne.

Lautre facteur daccroissement naturel de la population est lallongement de la dure de vie.

Lesprance de vie la naissance en 2005 est de 76,7 ans pour les hommes et de 83,8 ans pour les
femmes. 60 ans, elle est respectivement de 21,4 ans et de 26,4 ans. Cela reprsente un gain en
moyenne de plus de deux ans en une dcennie.

Evolution du taux de fcondit de la France

Anne Taux
1960 2.73
1970 2.47
1996 1.75
1998 1.779
2000 1.895
2001 1.897
2002 1.883
2003 1.894
2004 1.919
2005 1.942
Source : INSEE

- Lanalyse de la population travers la composition des mnages est importante dun point de vue
sociologique. Elle tmoigne des changements profonds qui se sont produits dans les familles. Elle
est aussi importante du point de vue conomique, les besoins en termes de logement et de
consommation dpendant directement du nombre et de la structure des mnages. On constate sur ce
plan une volution significative : le nombre de mnages augmente plus vite que celui de la
population.

Annes Nombre Population Nombre de pers Familles mono Pers vivant seules
de mnages Totale par mnage parentales (% PT) (% des mnages)
1975 17.7 52 599 2.88 3% 22.2%
1982 19.6 54 296 2.70 3.6% 24.5%
1990 21.5 56 652 2.57 6.6% 27.2%
1999 23.8 58 492 2.40 7.4% 31%
2005 25.7 60 702 2.31 8.2% -
Source : INSEE

Ceci est d la baisse de la taille moyenne des mnages, sous leffet du dveloppement des familles
monoparentales et de laugmentation du nombre de personnes vivant seule. Un mnage sur trois est
constitu par une personne vivant seule13.

- Mais le fait majeur, ct de laccroissement de la population et de la modification de sa

composition en termes de mnages est celui du vieillissement. Au 1er janvier 2006, la France
12
Au sein de lUnion europenne 25, la France fait presque figure dexception. En effet, au cours de lanne 2005, la
France est avec la Finlande, le Luxembourg et le Danemark un des rares pays dont la population a augment grce un
solde naturel (nombre de naissances moins le nombre de dcs) positif et suprieur au solde migratoire, lui-mme
positif.
13
La France est lun des pays dEurope les moins touchs par la monte de la solitude. La tendance est gnrale en
Europe et trs forte dans les pays nordiques.
306
comptait 20,7 % de personnes ges de 60 ans ou plus contre 19 % en 1990 et 17 % en 1980. La
population franaise continue donc de vieillir. La rpartition de la population des Seniors est
marque lopposition entre la France du Nord (plus jeune) et la France du Sud (plus ge). Les
dpartements dle de France comptent peu de personnes ges et sont de gros dpartements en
nombre dhabitants. Les rgions situes au soleil14, la faade mditerranenne en particulier,
exercent une forte attraction. Il en est de mme dailleurs de la faade atlantique.
Les projections de population lhorizon 2050 font apparatre un vieillissement encore plus
marqu. La population de la France mtropolitaine devrait continuer vieillir. En 2050, 22,3
millions dhabitants seront gs de 60 ans et plus, soit 84 % de plus quen 2000. Ils reprsenteront
alors 31,9 % de la population totale. En 2035, les personnes ges de 60 ans et plus seront au
nombre de 20,9 millions, soit 30,6 % de la population totale alors quen 2000, elles sont au nombre
de 12,1 millions et reprsentent 20,6 % de la population.
Les consquences conomiques du vieillissement sont facilement imaginables dfaut dtre
prvisibles avec prcision. Impact sur la croissance, celle-ci pourrait passer de 2,25 % aujourdhui
1,75 % vers 2015. Impact sur les dpenses de sant et leur financement, ainsi que sur celui des
retraites, le ratio de dpendance (rapport du nombre de retraits au nombre de cotisants)
progressant dangereusement. Selon lINSEE, en 2035, dans moins de 30 ans donc, un tiers de la
population totale sera ge de plus de 60 ans. Depuis cinq ans dj la France compte plus de
sexagnaires que de moins de 20 ans. Impact sur le march du travail, le choc sur la population
active semble devoir se produire en 2010, voire en 2012. Les dparts la retraite devraient
reprsenter cette date de 600 000 700 000 personnes par an, contre 459 000 entre 2000 et 2005
(CES, 2006). Ce flux supplmentaire denviron 150 000 personnes par an est appel durer pendant
30 ans. En tout tat de cause, selon les critres retenus actuellement, on devrait assister une
diminution de la population active qui passerait de : 27 millions en 2006 26,3 millions en 2020 et
24,3 millions en 2050. Impact sur lallongement prvisible de la dure des carrires, plusieurs
facteurs, observs dans plusieurs pays dEurope, se conjuguent : allongement de la dure de vie ;
attitude des entreprises face la pnurie dans certaines fonctions ou certains mtiers ; effort gnral
en faveur des seniors ; ncessit de maintenir un certain niveau de vie ; financement des rgimes
sociaux. Laccroissement du taux demploi des seniors est prconis notamment par le rapport
Camdessus qui note que le taux demploi des 55-64 ans est particulirement bas en France de
prs de 15 points infrieur la moyenne de lOCDE .
- Lvolution dmographique aura des consquences importantes sur la consommation. Cette
situation ouvre dores et dj de fortes perspectives pour des activits telles que les services la
personne, le tourisme, le maintien mdicalis domicile, les transports en voiture (taxis et
chauffeurs occasionnels), etc. Il en va de mme pour le commerce. Il faut souligner que les
gnrations issues du baby boom nauront pas les mmes rticences lgard de la consommation
que leurs devancires (Bonnet, 2001). Elles disposent dun pouvoir dachat bien suprieur, dune
esprance de vie qui les incite en profiter pleinement et elles sont de plain-pied dans la modernit.
Cela se traduira par :
Le dveloppement de certains marchs : tout ce qui permet de ralentir le vieillissement ou
son apparence, en premier lieu les produits de beaut ; lquipement du foyer, au moment o
lon ramnage un espace de vie ; les loisirs, le bricolage, le jardinage, la cuisine ; le sport,
dont la pratique a t multipli par 7 en 15 ans pour les plus de 60 ans. Ceci implique dune
manire gnrale une focalisation nouvelle sur ce march des seniors, de la part de
lindustrie des biens de consommation qui a plutt cibl jusquici les jeunes.

14
Une nouvelle tendance se dessine cet gard, qui est partie prenante de la mondialisation : la recherche de soleils
plus lointains. Ainsi, il y aurait 36 000 Franais au Maroc. Outre, lagrment du climat, le cot de la vie y autorise un
niveau auquel on ne pourrait accder en France. Le Laos commence attirer aussi les retraits. Gageons que cette forme
de migration est appele se dvelopper, linstar de ce que font dj les Anglais ou les Japonais.
307
 Des attentes spcifiques dans la distribution : transport vers les magasins ; services la
personne sur le lieu de vente : accueil, information ; aide lensachage ; accompagnement
sur le parking ; reprage des produits les plus courants ; circuits simplifis ; lisibilit des
tiquettes de gondole ; livraisons domicile des pondreux...
La ncessit dune protection renforce pour les personnes les plus vulnrables.
4. Les facteurs sociaux
Lvolution sociale est elle-mme caractrise par plusieurs phnomnes importants :
- La hausse des taux dactivit fminins qui implique la hausse des revenus des mnages, mais
galement la modification de leur mode de vie, a certaines consquences sur la structure de la
consommation.
- La transformation de la structure socio-professionnelle (moins de paysans, douvriers, davantage
de cadres moyens et suprieurs, ...), la constitution dune grande classe moyenne saccompagnent
dune tendance lhomognisation des styles de vie mme si les besoins individuels de
diffrenciation restent encore trs levs. Cette transformation sociale saccompagne de lessor de
nouvelles consommations (vacances, loisirs...).
- La permanence du chmage un niveau lev, finit par produire un sentiment dincertitude sur
lavenir, lequel se rpercute tant sur le niveau que sur la structure de la consommation.
5. Les facteurs environnementaux, thiques et sanitaires
Avertis des dangers qui menacent notre plante, le public attend des entreprises beaucoup plus
dengagements. Il devient consommacteur en souhaitant des efforts en matire dconomies de
carburant (missions de CO2 dans le domaine du transport) ; demballages recycls ; de
retraitement des dchets (davantage de produits rparables) ; de discernement dans lusage des
matires premires (bois); de produits respectueux de lenvironnement (les gammes vertes)
Le commerce quitable, qui consiste payer un prix juste au producteur, lui permettant de vivre
dcemment et de dvelopper sa production fait son chemin, mme sil ne reprsente encore quune
part infime du commerce mondial. Ses promoteurs insistent sur la dimension conomique ; ce qui
est recherch ce nest pas de lassistance mais une vritable relation commerciale. Le commerce
thique sapparente au commerce quitable. Il se proccupe la fois de lorigine des produits et des
matires premires comme voqu plus haut, et des normes sociales appliques dans les usines, en
particulier travail des enfants, rgles dhygine et de scurit, droit syndical.
Les proccupations lies la sant sont dune toute autre nature que les prcdentes, du fait des
risques encourus, des responsabilits des acteurs, et des consquences sur les ventes. Il y a le risque
permanent dintoxication alimentaire, tenant lhygine, la fracheur ou un incident lors de la
fabrication ou encore aux pratiques et au rfrigrateur du consommateur. Les retraits des produits
sur alerte des industriels sont quotidiens, ils concernent plusieurs centaines de produits par an. Les
rappels auprs de la clientle sont heureusement beaucoup plus rares et entranent des dmarches
plus complexes. Au total, les contrles pratiqus tout au long de la filire tous les stades, et les
progrs de lhygine et de la chane du froid assurent un degr lev de scurit. A ct de cet effort
de traabilit des produits, on note une multiplication des crises sanitaires (vache folle, grippe
aviaire, tremblante du mouton). Ces pidmies engendrent gnralement des phnomnes de
report de consommation (viande bovine, porcine). Cette anxit comprhensible face des crises
sanitaires qui se mondialisent, sest tendue au domaine de la nutrition (manger cinq fruits et
lgumes par jour, boire du th vert, huile dolive). Deux thmes ont ainsi fait leur apparition :
lalimentation saine (on sait que lallongement de lesprance de vie doit beaucoup aux
incontestables progrs de la qualit de lalimentation) et la lutte contre lobsit (on considre qu
lheure actuelle 11 % des adultes et 15 % des enfants sont obses, en six ans, entre 1997 et 2003, le
tour de taille moyen des Franais a augment de trois centimtres vingt).

308
Conclusion
La croissance de la consommation, de 2002 2005, reste infrieure en moyenne de plus dun point
celle de la priode 1998-2001. Les arbitrages des consommateurs se font aux dpens des
catgories traditionnelles telles que lhabillement et lalimentation pour se concentrer sur les
dpenses de communication, dquipement en produits technologiques et dquipement du
logement. Si le pouvoir dachat global des Franais augmente, le pouvoir dachat par tte diminue
du fait de la croissance de la population et le pouvoir dachat des mnages diminue du fait de
laugmentation de leur nombre elle-mme suprieure laugmentation de la population. De fait,
linflation est contenue, mais telle nest pas la perception des consommateurs. Un dcalage
sinstalle entre, dune part lventail de plus en plus ouvert des possibilits, tentations et innovations
et, dautre part, la croissance des revenus lis la croissance du PIB. Lpargne et le crdit
prsentent, comparativement aux pays qui nous entourent, des leviers possibles, dautant plus que le
patrimoine total augmente.
Dans son dernier rapport intitul Consommation, commerce et mutations de la socit, le Conseil
conomique social (2007) est revenu sur une double interrogation : y a-t-il un nouveau
consommateur, une nouvelle consommation ? Parler dun nouveau consommateur serait, sans
doute, exagr dans la mesure o il existe un vritable ancrage dans la consommation que nul ne
songe srieusement remettre en cause. Plong depuis longtemps dans cet univers, le
consommateur volue, il sadapte et se fraye un chemin travers les complexits du temps,
influenc quil est par les volutions de loffre. Mais il continue consommer comme il y a dix ans,
par ncessit et pour le plaisir. Cependant, il est diffrent : le millsime 2006 nest pas le mme que
le millsime 1996. En une dcennie le consommateur a beaucoup chang.
- Il volue au sein dune population plus nombreuse. Cette population vieillit inluctablement. Le
nombre des mnages augmente encore plus vite que la population. La natalit tmoigne dune
vigueur qui contraste avec le pessimisme gnral. Lhabitat devient priurbain, il se ddensifie, la
dure et le nombre des trajets augmentent. La France est parcourue de courants migratoires, les
jeunes au Nord, les seniors au Sud. Favoris par les nouveaux outils de la communication, le
nomadisme gagne du terrain. Laccroissement notable du temps libre est absorb par un surcrot
dactivit engendrant un sentiment durgence permanent.
- Encombr dune information surabondante, utilisant Internet en gnral, il est de plus en plus
duqu, averti et malin. Il sait mettre en oeuvre des stratgies dachat ; il tire partie de toutes les
opportunits, il frquente toutes les formes de commerce, il est transverse . De plus en plus
sollicit, il veut les moyens de faire des choix simples qui lui facilitent la vie au lieu de le stresser
en augmentant le nombre de dcisions quil a prendre. Dans un monde compliqu, la confiance est
essentielle : confiance dans les enseignes, dans les marques et aussi de plus en plus dans les
conditions de fabrication des produits. Dans ses comportements alimentaires se mlangent des
aspirations souvent contradictoires entre manger bon, allg, frais, prpar, sain et pas cher. Il est
schizophrne . Cette transversalit et cette ambivalence se retrouvent dans le domaine des prix. Il
achte aussi bien du premier prix que du haut de gamme. Lide que nous serions entrs dans lre
du tout bas cot ou low cost et du maxidiscompte est errone. La plupart des consommateurs se
promnent dans toute la gamme, mais le low cost joue un rle important dans la mesure o il
largit sa palette de possibilits et lui permet de consommer davantage en faisant des arbitrages
selon les catgories de besoins ou lintrieur dune mme catgorie. Le discount (qui nest pas le
bas cot ou low cost ) demeure central. Pour un produit donn, la recherche du meilleur prix est
la rgle. Mais le consommateur a perdu ses repres. Entre leuro, le low cost , les importations,
les offres superposes et forfaitaires, il nest pas facile de sy retrouver. Cela engendre la mfiance,
linquitude, le doute, le scepticisme. Dans ces conditions, la fidlit et lattachement une marque
ou une enseigne ne sont plus ce quils taient. ct du prix, la fminisation, lhdonisme et le gain
de temps sont des facteurs cls dans les comportements. Lacte de consommation saccompagne

309
aussi dune aspiration satisfaire des attentes psychologiques, dune recherche de sens de la part du
consomm-acteur . En somme, plus complexe, moins monolithique, dmassifi en de
multiples catgories, le consommateur moyen est devenu introuvable. Difficile dcrypter, moins
prdictible, il rend la tche plus ardue pour tous les gnralistes qui ne ciblent pas un segment bien
prcis. Ce portrait est, videmment, rducteur. Il essaye, cependant, de traduire une moyenne de
comportement. En tout tat de cause, si le consommateur na pas pris le pouvoir, du moins est-il
pour une part au pouvoir au mme titre que le producteur ou le distributeur, qui doivent
dsormais compter avec plus desprit critique, moins de docilit.
- Les changements voqus ci-dessus se traduisent bien entendu dans la consommation et la
frquentation des diffrents commerces. On peut remarquer toutefois quil y a une forme de
rsistance de la consommation la morosit ambiante. Tout se passe dsormais comme sil y avait
un dcouplage entre le moral des mnages et la consommation, tout comme pour la natalit. Mais la
consommation se ressent de lasthnie de la croissance. Endetts sur leur logement, sensibiliss sur
leurs retraites, les Franais ne sollicitent pas leur pargne et ne tirent pas trop sur le crdit la
consommation. des difficults relles pour certaines catgories de la population de joindre les
deux bouts , sajoute le sentiment de ne pas sen sortir qui revient comme un leitmotiv. Cette
frustration risque dtre durable dans un contexte o les besoins , aliments par une offre en
renouvellement constant de nouveaux produits, augmentent plus vite que la croissance et le pouvoir
dachat. Cest quil y a bien en effet une nouvelle consommation, polarise sur les nouvelles
catgories de dpenses. Peu peu une partie croissante de la consommation se dmatrialise, elle
sinvestit en minutes de tlphones, en SMS, en images et en sons et en services de toute nature. Le
dur rgresse relativement au profit du soft , du fluide, limage de la tertiarisation de
lconomie.

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311
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

______________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
______________________________________________________________________________

3me PARTIE : LES MOTEURS DE LA CROISSANCE

CHAPITRE 10

LINVESTISSEMENT DES ENTREPRISES

Mots Cls

- Anticipations
- Contrainte financire
- Efficacit marginale du capital
- Effet acclrateur
- Profitabilit
- Q de TOBIN
- Taux dintrt

312
 PLAN
I. LES DTERMINANTS TRADITIONNELS DE LINVESTISSEMENT
A. La demande anticipe
B. Le rle du cot des facteurs de production
C. La profitabilit
D. Les contraintes daccs au financement
II. LES MODELES DINVESTISSEMENT
A. Le modle acclrateur - profit
B. Le Q de TOBIN
III. LEVOLUTION DE LINVESTISSEMENT
A. Linvestissement dans les annes 1990
B. Linvestissement dans les annes 2000
IV. LE ROLE DE LETAT DANS LINVESTISSEMENT
A. Promouvoir un environnement macroconomique favorable linvestissement
1. Des taux dintrt bas favorables linvestissement
2. A la recherche dun environnement macroconomique stable
B. Adapter la fiscalit linvestissement
1. Le poids de la fiscalit sur les investissements
2. Inefficacit des mesures de rgulation conjoncturelle de linvestissement
3. La mise en place de mesures permanentes
C. Pour une dpense publique plus favorable linvestissement global
1. Effets dentranement
2. La diminution des dpenses dinvestissement public
3. La rduction de leffort de la recherche publique
D. Faciliter le financement des investissements
1. Une rpartition quilibre de la valeur ajoute
a. Principales volutions
b. Elments dexplication
2. Faciliter le financement des PME
3. Soutien au financement des entreprises innovantes
E. La relation entre flexibilit des marchs et investissements
1. Intensit de la concurrence et investissement
2. March du travail et investissement

313
 La comptabilit nationale tudie linvestissement partir du concept de Formation Brut de
Capital Fixe (FBCF). Ce dernier inclut lacquisition de biens dquipement des entreprises,
lacquisition de logements par les mnages et les travaux publics des administrations publiques.
Lessentiel de la FBCF tant ralise par les entreprises, nous limiterons ce chapitre lachat de
capital physique par les entreprises. Linvestissement matriel se dcompose gnralement en
investissement de capacit (qui doit permettre daccrotre les capacits de production de
lentreprise, cest dire son parc machines) ; investissement de remplacement (qui est destin
remplacer les quipements uss et obsoltes afin de maintenir les capacits de production en tat,
on parle galement damortissement) ; investissement de substitution du capital au travail (dans
le cas o le facteur travail serait plus onreux que le facteur capital, lentrepreneur aura tendance
incorporer plus de facteur capital et conomiser du facteur travail pour produire, il sagit dun
investissement de productivit destin amliorer, moderniser et rationaliser la production).
Depuis quelques annes, la comptabilit nationale a cherch intgrer dans les sources
statistiques, deux autres types dinvestissement : linvestissement immatriel1 et linvestissement
direct ltranger. Linvestissement immatriel regroupe toutes les dpenses de formation, de
recherche dveloppement, dtudes de march (marketing) et dacquisitions de logiciels et de
brevets effectues par lentreprise. On observe dans la plupart des pays capitalistes, une
croissance rapide et continue de linvestissement immatriel. Linvestissement direct ltranger
(IDE) tient compte des investissements (cration dentreprises, prises de participation, reprises
dentreprises) raliss en dehors du territoire national.
Linvestissement des entreprises, comme la consommation des mnages, est gnralement
prsent comme un moteur de la croissance conomique. Afin de rendre compte des effets
dynamiques de linvestissement, nous commencerons par prsenter les dterminants de
linvestissement (I). Quatre variables sont traditionnellement voques : la demande anticipe par
les entreprises ; le cot des facteurs de production ; les contraintes de financement et la
profitabilit des projets dinvestissement des entreprises. A partir de ces quatre dterminants, les
conomistes ont formalis deux modles permettant de reprsenter, et de prvoir, le
comportement dinvestissement des entreprises (II). Il sagit du modle acclrateur profit, et du
modle Q de Tobin. Dans la priode rcente, ces deux modles ont cependant parfois chou
retracer fidlement lvolution du comportement dinvestissement des entreprises (III). Do
lintrt de se pencher sur les derniers dveloppements de la recherche conomique, qui apportent
des clairages nouveaux sur la question de linvestissement. Le rle de lEtat peut ainsi soutenir
et orienter les dcisions dinvestissement de la sphre prive (IV).

1
La Comptabilit Nationale inclut depuis peu de temps une partie des investissements immatriels dans la FBCF. Il
sagit principalement de la recherche et du dveloppement mis en uvre dans l'exploitation minire, des logiciels
dvelopps pour compte propre, des dpenses lies l'audiovisuel et des actifs littraires et artistiques. L'valuation
adopte par la France et d'autres pays europens aboutit ainsi sous estimer la croissance de la "nouvelle conomie".

314
I. LES DTERMINANTS TRADITIONNELS DE LINVESTISSEMENT
La thorie conomique insiste gnralement sur quatre dterminants de linvestissement
(Kergueris, 2003) : la demande anticipe par les entreprises ; le cot des facteurs de production ;
les contraintes de financement et la profitabilit des projets dinvestissement des entreprises.
A. La demande anticipe
La demande anticipe est gnralement prsente comme le dterminant principal de
linvestissement (Muet, 1979). En priode de faible croissance ou de rcession, les entreprises
adoptent une stratgie dinvestissement prudente, elles ne cherchent pas augmenter leurs
capacits de production, et parfois mme ne renouvellent pas les quipements devenus obsoltes.
Au contraire, en priode de croissance soutenue, les entreprises sont incites investir pour
augmenter leurs capacits de production, afin de profiter de la hausse de la demande.
Les enqutes ralises par lINSEE, auprs des chefs dentreprises semblent confirmer ce
raisonnement thorique. Les chefs dentreprise interrogs citent surtout la demande comme motif
dterminant de leurs projets dinvestissement. Si lon suppose que le capital physique ncessaire
la production est proportionnel au niveau de la production raliser, et que les entreprises
veulent adapter rapidement leur niveau de capital, la croissance de linvestissement sera plus
forte que celle de la demande. Ce phnomne est connu sous le nom dacclrateur. Il sexplique
par le fait que les biens dquipement participent au processus de production au-del de la seule
priode o ils sont acquis. En raison du phnomne dacclration, une faible variation de la
demande, dans une situation de plein emploi des capacits de production, suscite une forte
variation de linvestissement.
A linverse, un simple ralentissement de la demande peut suffire provoquer une baisse de
linvestissement. La mesure de lacclrateur se fait par le rapport entre le stock de capital et le
niveau de production : la constante obtenue, appele coefficient de capital mesure lintensit
du phnomne dacclration. Plus elle est leve, plus linvestissement doit tre important pour
atteindre le niveau de production souhait. Leffet dacclration sinscrit dans la vision
keynsienne dun quilibre conomique contraint par les dbouchs. Dans ce cadre thorique,
une politique de relance budgtaire, suscitant une demande autonome supplmentaire, est un
instrument efficace de relance de linvestissement (lefficacit de la politique budgtaire est
cependant moindre en conomie ouverte). Cette analyse de linvestissement par le facteur
demande doit cependant tre tempre par la prise en compte du cot des facteurs de production.
B. Le rle du cot des facteurs de production
Dans un cadre danalyse microconomique, la maximisation du profit par la firme fait dpendre
le niveau de capital dsir du cot des facteurs travail et capital. Les entreprises ont le choix entre
plusieurs combinaisons productives possibles, et choisissent celle qui minimise les cots, et
maximise donc leurs profits. A court terme, lorsque le niveau de production est contraint par les
dbouchs, cest le cot relatif des facteurs de production qui est pris en compte. Ainsi, si le cot
du capital slve par rapport aux charges salariales, lentreprise a intrt limiter les dpenses
dinvestissement, en substituant une plus grande quantit de travail au capital. Dans un cadre de
plus long terme, o le programme de production nest pas contraint par les dbouchs, cest le
cot rel de chaque facteur qui intervient dans la dcision dinvestissement.
Cette relation entre cot des facteurs de production et niveau de linvestissement apparat
thoriquement solide. Pourtant, les tudes empiriques ralises au niveau macroconomique ont

315
longtemps chou mettre en vidence lincidence du cot des facteurs de production sur
linvestissement.
Il a fallu attendre les travaux de Crpon et Gianella (2001) pour quun impact significatif du cot
dusage du capital sur linvestissement soit mis en vidence. Le concept de cot dusage du
capital intgre de nombreux lments : le taux dintrt bancaire propre chaque entreprise, la
structure du bilan, la fiscalit pesant sur les socits et les dtenteurs dactions, linflation et les
amortissements. Cet indicateur permet dvaluer de manire rigoureuse le cot effectif du capital.
Au cours de la priode considre (1984-1997), le cot du capital a sensiblement baiss,
principalement sous leffet de la dtente des taux dintrt rels. La fiscalit na contribu que
marginalement la baisse du cot dusage du capital. Ses variations ont t erratiques : limpt
sur les socits a diminu du milieu des annes 1980 1995, mais la pression fiscale a augment
ensuite. Crpon et Gianella (2001) distinguent deux effets dune variation du cot dusage du
capital : un effet de substitution et un effet de profitabilit. Une hausse du cot du capital devrait
inciter les entreprises substituer du travail au capital ; ainsi, la demande de travail devrait
saccrotre (effet de substitution). Mais, dans le mme temps, une hausse du cot du capital
augmente le cot de production unitaire pour lentreprise, ce qui alourdit ses prix, et risque, in
fine, de rduire la demande qui lui est adresse (effet de profitabilit). Les estimations proposes
suggrent que leffet de profitabilit domine leffet de substitution. Une hausse du cot du capital
entranerait donc une baisse de la demande pour les deux facteurs de production, capital et travail,
et pnaliserait donc lemploi.
Ltude simule les effets quaurait eu une augmentation, de 36,7 % 50 %, du taux de limpt sur
les socits en 1995. Un tel relvement du taux dimposition aurait conduit une progression
substantielle du cot du capital, de 9 % en moyenne, galement rpartie entre les secteurs
industriel et tertiaire. Le choc aurait t moins important pour les entreprises fortement endettes,
qui dduisent les intrts pour tablir leur rsultat fiscal. Daprs le modle, les entreprises
auraient alors rduit lintensit capitalistique de leur combinaison productive, de 6 % en moyenne
dans lindustrie, et de 3,1 % dans le tertiaire. Cette rpercussion plus faible dans le tertiaire
sexplique par de moindres possibilits de substitution entre les facteurs de production. La
production devenant moins intensive en capital, la productivit du capital augmente
substantiellement. Au total, la simulation met bien en vidence une baisse de la production (en
valeur), ainsi quune diminution du volume de chacun des facteurs. La diminution est,
logiquement, plus forte pour le capital que pour le travail. Les effets mis en vidence dans cette
tude sont dune ampleur non ngligeable. Ils suggrent quune hausse du cot de capital a bien
un effet ngatif, et significatif, sur linvestissement des entreprises. Les conclusions de cette
tude prsentent un intrt certain pour la dfinition de la politique conomique. Elles suggrent
quune politique dexpansion budgtaire, qui saccompagnerait dune hausse des taux
dintrt, aurait un effet beaucoup moins positif pour lconomie que ce que la seule prise
en compte de leffet dacclration laisserait supposer. Le taux dintrt agit sur
linvestissement par laugmentation du cot du capital quil induit. Mais il exerce aussi un effet
sur linvestissement par lintermdiaire de la profitabilit.
C. La profitabilit
Leffet de la profitabilit ne doit pas tre confondu avec celui du profit, qui sera examin dans la
section suivante. Il fait rfrence une notion distincte, celle de la rentabilit de linvestissement

316
compare au cot du capital. Plus prcisment, la profitabilit2 mesure lcart entre le rendement
anticip du capital physique et un rendement financier (taux dintrt ou valorisation boursire
des actifs). Lorsquune entreprise dispose dune capacit de financement, ses dirigeants ont le
choix entre utiliser leur capital pour financer des investissements physiques, ou le placer sur les
marchs financiers. Si la rentabilit attendue de linvestissement est infrieure la rentabilit
dun placement financier sans risque, linvestissement naura pas lieu. Lorsquune entreprise veut
financer un projet par lemprunt, ses dirigeants doivent sassurer que le rendement attendu de
linvestissement est suprieur au cot du capital, sans quoi, il nest pas rentable dinvestir.
Derrire ce modle abstrait, trs simple, se cachent des ralits dune grande complexit. La
thorie conomique montre, en particulier, que lvaluation de la profitabilit dun
investissement, par un chef dentreprise, doit intgrer des donnes multiples. Lincapacit les
matriser toutes confre la dcision dinvestissement les caractristiques dune dcision
risque. Cela nest pas sans consquence, puisque lon sait que laversion au risque varie selon la
position des acteurs et leur environnement.
Abel (1979) et Hayashi (1982) ont ainsi insist sur la ncessit pour les entreprises lorsquelles
valuent la profitabilit dun investissement, de tenir compte des cots dajustement du capital
productif. Ces cots dajustement augmentent avec le volume de linvestissement, et sont
composs, notamment, de cots dorganisation, et de cots de formation dans lentreprise.
Linvestissement optimal rsulte alors de larbitrage entre le surcrot des profits engendrs par
linvestissement et celui des cots occasionns par son installation. Edmond Malinvaud (1987) a,
quant lui, insist sur les notions dincertitude, et dirrversibilit des investissements, pour
mettre en relief limportance des calculs de profitabilit dans les dcisions dinvestissement. Les
capacits de production ne peuvent sadapter instantanment aux inflexions de la conjoncture
(irrversibilit), et il est coteux pour une firme davoir des capacits excdentaires ou
insuffisantes. La dcision dinvestir consiste alors dterminer un taux dutilisation des capacits
de production moyen sur la base dune demande anticipe, et dun risque li lerreur
danticipation (incertitude). La profitabilit sera dautant plus faible que la demande anticipe est
modeste et incertaine. Plus rcemment, Abel et Eberly (1993) ont cherch montrer, dans le
cadre dun modle noclassique, quil existerait un seuil de profitabilit en de duquel il serait
prfrable de ne pas investir et dattendre de meilleures perspectives de profit. Ils rattachent ce
seuil de profitabilit lexistence de cots fixes lors de linstallation du capital physique. Au-
del de ce seuil, linvestissement deviendrait positif, et fonction croissante de la profitabilit.

2
Pour mesurer la profitablit, il faut dabord calculer le rendement du capital, cest--dire le montant de la
rmunration du capital rapport au stock de capital. En comptabilit nationale, la fraction de la valeur ajoute qui
rmunre le capital correspond lexcdent dexploitation. Cette rmunration peut tre nette ou brute (ENE ou
EBE), selon que lon tient compte, ou non, de lusure ou de lobsolescence du stock de capital. Afin quil reprsente
de manire plus prcise la rmunration du stock de capital, il est ncessaire den retirer la rmunration des non-
salaris qui lui est incorpore dans les donnes de la comptabilit nationale. Comme cette rmunration nest pas
prcisment connue, on procde une correction qui consiste affecter chaque non salari une rmunration
moyenne des salaris. On peut alors calculer le rendement brut du capital, qui correspond au rapport de lexcdent
brut dexploitation sur le stock brut de capital, ou le rendement net, qui correspond lexcdent net dexploitation
rapport au stock net de capital. La profitabilit du capital productif mesure lcart entre le rendement du capital, et
le rendement, en termes rels, dun placement sans risque, assimil au niveau des taux dintrt long terme. Lcart
entre le rendement dun investissement physique, et celui dun investissement sans risque doit tre suffisant pour que
le chef dentreprise dcide dinvestir.

317
Une comparaison de la profitabilit du capital, effectue dans six pays dvelopps sur la priode
1965-1999, montre que la profitabilit du capital est nettement plus leve aux Etats-Unis
quen Europe ou au Japon. En moyenne, sur la priode, la profitabilit brute du capital atteint
23 % aux Etats-Unis, 16 % en Allemagne, au Royaume-Uni, ou aux Pays-Bas, 13,5 % en
France, et 12,5 % au Japon. La profitabilit du capital a diminu jusquen 1982 dans tous les
pays, avant de connatre une tendance la hausse jusqu la fin des annes 1990 (sauf au Japon
o elle continue de diminuer depuis une dizaine dannes). Cette hausse de la profitabilit du
capital sexplique par une dtente des taux dintrts, mais aussi, en Europe continentale, par une
remonte du taux de marge des entreprises. Dans les pays anglo-saxons, cest plutt
laugmentation de la productivit du capital qui est lorigine du redressement de la profitabilit.
La France se distingue de ses partenaires la fin des annes 1980 et au dbut des annes
1990 ; la profitabilit du capital a, en effet, diminu pendant cette priode, avant de
rattraper la moyenne europenne. Cette divergence, par rapport la tendance gnrale,
sexplique par lvolution des taux dintrt rels. Ils se sont situs des niveaux levs, au
cours de la priode considre, ce qui a dgrad la profitabilit moyenne du capital. La hausse
des taux dintrt sexplique par la volont des autorits franaises dalors de garantir la stabilit
du taux de change du franc par rapport au mark. Une profitabilit trop faible, en raison de taux
dintrts rels levs, dcourage linvestissement physique, et peut inciter les entreprises
privilgier les placements financiers. Il y a viction de linvestissement par les placements
financiers Une analyse plus fine invite cependant distinguer ces deux impacts. Les observations
empiriques, et les rflexions des thoriciens de lconomie industrielle, conduisent penser
quune partie des investissements financiers est complmentaire des investissements physiques,
de sorte que le niveau des taux dintrt jouerait principalement travers son impact sur le cot
dusage du capital. Les prises de participation dans un but de croissance externe rpondent la
mme logique que linvestissement physique, savoir assurer le dveloppement de lentreprise.
Lorsquon exclut du montant des investissements financiers les placements en valeurs mobilires
correspondant une logique de court terme, on observe une corrlation positive entre
investissements financiers et investissements physiques. Autrement dit, les entreprises qui
investissent le plus en prises de participations externes sont aussi celles qui dpensent le plus
pour leurs investissements physiques.
Ds lors que la profitabilit du capital est positive et suffisante, il devient non seulement
intressant dinvestir, mais aussi de financer linvestissement par recours lemprunt, en raison
de leffet de levier. Le mcanisme de leffet de levier est le suivant : lorsque la rentabilit du
capital est suprieure au cot moyen de la dette, les dirigeants dentreprise sont incits recourir
davantage un financement par endettement, dans la mesure o ce mode de financement permet,
mcaniquement, daugmenter la rmunration des fonds propres. Mais il y a des limites
lendettement, ce qui pose le problme des contraintes de financement pesant sur les entreprises.
D. Les contraintes daccs au financement
Une entreprise dispose, en priorit, pour investir de ses ressources propres. Si celles-ci sont
insuffisantes, lentreprise doit emprunter. Elle peut aussi, si sa taille le lui permet, lever des
capitaux propres. Les conditions de financement de linvestissement productif dpendent ainsi de
caractristiques propres la situation financire de chaque entreprise. Cette dernire peut tre
apprhende par des indicateurs tels que lautonomie financire, la capacit dendettement et
la marge dautofinancement.

318
 Autonomie financire Capacit dautofinancement Marge dautofinancement
Capitaux propres Capitaux propres Rsultat Net Comptable +
Capitauxtrangers Capitaux permanents Dotations aux Amort et Prov

Ainsi une entreprise dj lourdement endette et ayant une faible marge dautofinancement,
pourrait renoncer investir, mme si les taux dintrt taient faibles et lefficacit marginale du
capital leve (A linverse lexistence de fortes marges dautofinancement et dun endettement
trs faible peut permettre des entreprises dinvestir mme lorsque les taux dintrt du march
sont levs et lefficacit marginale du capital faible).
Les rflexions relatives au financement de linvestissement ont longtemps t menes dans un
cadre thorique dlimit par le thorme de Modigliani-Miller (1958). Selon ce thorme, il est
indiffrent pour une entreprise de financer ses investissements par endettement, mission
dactions, ou rtention des profits. Ce thorme nest cependant valide que sous des conditions
trs restrictives, qui, en pratique, ne sont pas vrifies : hypothse de perfection des marchs
financiers, absence de conflit entre les dirigeants et les actionnaires, et absence de distorsions
lies la fiscalit. Les conditions dapplication trs strictes de ce thorme ont conduit sa
remise en cause, et ont orient les chercheurs vers lide dune structure optimale du capital des
entreprises. Les entreprises ont intrt sendetter pour profiter de leffet de levier, et de
lavantage fiscal li la dette (les intrts sont dductibles de limpt sur les socits). Mais la
croissance de lendettement entrane un risque de dfaillance accru. Lentreprise doit arbitrer
entre les avantages lis lendettement, et le cot du risque de dfaillance.
La capacit demprunt dune entreprise dpend beaucoup des garanties quelle peut offrir,
ainsi que des conditions du march (niveau des taux dintrt). Le niveau des profits et le niveau
de lendettement de lentreprise sont les deux indicateurs privilgis pour valuer les capacits de
remboursement de lemprunteur. Par ce biais, linvestissement est donc dtermin par le
niveau des profits et de lendettement. La recherche conomique souligne la trs grande
htrognit des comportements dinvestissement des entreprises. Cette htrognit sexplique
largement par les conditions de financement diffrentes qui leur sont offertes. Les variables taux
de profit et taux dendettement ont ainsi un pouvoir explicatif rel pour linvestissement des
petites entreprises, mais non pour linvestissement des grands groupes. Les petites entreprises ont
moins de garanties offrir aux banques, et ont donc plus de difficults financer leurs
investissements. Les contraintes sont renforces en priode de ralentissement de la croissance, ou
de rcession. Le modle du canal du crdit donne un fondement thorique ces observations
empiriques. Il souligne le rle important des asymtries dinformation qui existent dans la
relation entre les banques et les entreprises. Ces asymtries dinformation portent sur deux
aspects diffrents de la relation entre prteurs et emprunteurs. Dune part, les prteurs sont moins
bien informs que lentreprise qui emprunte sur la situation relle de celle-ci, et sur le caractre
plus ou moins risqu des projets quelle veut financer. Dautre part, les prteurs ne peuvent
contrler que trs imparfaitement laction de lentreprise, une fois les prts accords ; le risque
est que lemprunteur adopte un comportement imprudent, qui affecte sa capacit de
remboursement ultrieure. De ce fait, les banques sont amenes intgrer dans le cot du crdit
une prime de financement externe qui reflte notamment les risques de non recouvrement.
Cette prime prend en compte les caractristiques observables de lentreprise, qui renseignent
sur sa probabilit de dfaillance : sa taille, son endettement, son appartenance ou non un
groupe. La prime de financement externe est galement une fonction inverse de la richesse nette

319
de lentreprise, cest--dire de la valeur de lensemble de ses actifs fixes, immobiliers ou
financiers, diminue de ses dettes. Cette richesse nette reflte la capacit de lentreprise
apporter des garanties. La prime de financement est sensible, par lintermdiaire de la richesse
nette, aux modifications de lenvironnement conomique. En particulier, une hausse des taux
dintrt saccompagne dune baisse de la valeur des actifs financiers, et donc dune hausse de la
prime de financement. Les effets dun durcissement de la politique montaire sont ainsi
rpercuts de faon amplifie : la hausse des taux dintrt sajoute la hausse induite de la prime
de financement. En consquence, les petites entreprises, qui se financent exclusivement par le
crdit bancaire, sont plus affectes que les grands groupes par un durcissement de la politique
montaire.
Une tude de Crpon et Rosenwald (1999), ralise partir de donnes dentreprises couvrant la
priode 1987-1994, montre que la prime de financement externe moyenne serait de lordre de 5
%, par rapport au taux dintrt. Au-del de ce chiffre moyen, ltude confirme que les
diffrences de situations financires entre entreprises conduisent des conditions de financement
diffrentes. Pour certaines entreprises, la prime de financement est ngligeable par rapport au
taux dintrt. Pour dautres entreprises, en revanche, leffet peut tre ponctuellement important,
pouvant aller jusqu doubler le niveau des taux dintrt.
Sur la base de ces dterminants de linvestissement, dgags par la thorie conomique, deux
grands efforts de modlisation ont t raliss. Le modle acclrateur-profit et le modle Q
de Tobin tentent de reprsenter, de manire synthtique, le comportement dinvestissement des
entreprises. Ils sont un outil de prvision des volutions de linvestissement productif. Les carts
constats entre les estimations conomtriques et la ralit observe invitent sinterroger sur les
transformations intervenues dans les comportements dinvestissement des entreprises.
II. LES MODELES DINVESTISSEMENT
Les premiers travaux de modlisation des comportements dinvestissement ont t raliss par
Klein et Jorgenson dans les annes 1950 et au dbut des annes 1960. En 1969, James Tobin a
propos une mthode de modlisation, connue sous le nom de Q de Tobin.
A. Le modle acclrateur - profit
Les premires tentatives de modlisation des comportements dinvestissement se sont inscrites
dans un cadre thorique noclassique (optimisation mcanisme de march). Elles dcrivent une
situation dans laquelle les entreprises maximisent leurs profits en fonction dune contrainte de
production. Lquilibre macroconomique entre lpargne et linvestissement se traduit par un
quilibre sur le march des titres. Les entreprises offrent des titres pour financer leur
investissement alors que les mnages demandent des titres pour placer leur pargne.
Cette approche a t conteste par John Maynard Keynes au dbut des annes 30. Selon Keynes,
linvestissement dpendrait de deux variables : lefficacit marginale du capital et le taux
dintrt. Lefficacit marginale du capital correspond au rendement attendu de linvestissement
(c'est--dire le bnfice prsent et futur actualis). Elle repose exclusivement sur les anticipations
des entrepreneurs concernant le rendement futur de linvestissement (il sagit en fait danticiper
lvolution de la demande future, des cots, des marges...). Elle est donc instable et ses variations
peuvent expliquer certaines oscillations de linvestissement. Le taux dintrt (nominal)3

3
Le taux dintrt nominal est le prix de la monnaie, c'est--dire le cot de renonciation lpargne.

320
correspond au cot de linvestissement, c'est--dire le cot de lemprunt contract pour financer
lacquisition de biens dquipement. La dcision dinvestir rsulte donc de la comparaison entre
lefficacit marginale du capital de chaque investissement et le taux dintrt. A efficacit
marginale donne, la fonction dinvestissement peut tre exprime en fonction du seul taux
dintrt, soit I = f (i)
I

Linvestissement est alors une fonction dcroissante du taux dintrt, ce qui sexplique de la
manire suivante : plus le taux dintrt sera faible, plus lentrepreneur sera dispos investir.
A la suite de ces apports, les keynsiens ont introduit lhypothse dune contrainte chronique
pesant sur les dbouchs des entreprises. Cette contrainte sur les dbouchs permet dintroduire
leffet dacclration. Le niveau dsir de capital dpend alors du cot relatif des facteurs de
production, de la productivit tendancielle et du niveau anticip des dbouchs. Linvestissement
est dpendant de la demande, et augmente avec lacclration de celle-ci.
Ce modle dacclrateur simple a ensuite t enrichi par la prise en compte de variables de
profit. Dans les annes 1980, en effet, le lien entre les facteurs financiers et les dcisions relles
des agents a bnfici dun regain dattention de la part des conomistes. Les modlisateurs se
sont efforcs dintgrer les problmes poss par les modalits daccs des entreprises au
financement bancaire. Ainsi, dans les nouveaux modles acclrateur- profit , linvestissement
est fonction non seulement de la croissance des dbouchs, mais aussi dune variable de profit et
de cot de linvestissement. Le profit est apprhend par le rapport entre lexcdent brut
dexploitation et le capital valu son cot de remplacement. Le cot de linvestissement est
dfini comme le taux dintrt annuel dflat du glissement annuel du prix de linvestissement.
Cette modlisation acclrateur-profit est aujourdhui la plus couramment employe. Elle
traduit lide quune partie des entreprises est contrainte sur la demande, et une autre partie sur
les conditions de financement. Toutefois, il convient de noter que lindicateur de taux de profit ne
reflte pas uniquement des problmes de financement : il indique galement lexistence
dopportunits rentables dinvestissement.
B. Le Q de TOBIN
Lide de base de ce modle est la suivante : lentrepreneur investit dans de nouveaux projets si le
march les valorise au-del de ce quils ont cot. Linvestissement est rentable tant que
laccroissement de la valeur de la firme reste suprieur son cot. James Tobin (1969) propose
de suivre un ratio, appel Q-moyen , rapport de la valeur boursire de la firme son capital au
cot de remplacement. En effet, sous lhypothse defficience du march boursier, la valeur de
march dune firme est exactement gale la somme actualise de ses flux de profit futurs.

321
Un Q-moyen suprieur 1 rvle que le march anticipe une profitabilit de linvestissement au-
del de son cot. Au contraire, si le ratio Q est infrieur 1, le march anticipe une profitabilit
de linvestissement infrieure son cot. Dans cette dernire hypothse, lintrt des actionnaires
serait de revendre les quipements existants leur cot de remplacement. Si cela est impossible,
il convient au moins de ne plus investir, et damortir progressivement le capital existant. En
principe, le Q de Tobin rsume toute linformation utile.
Leffet du taux dintrt sur linvestissement est spontanment intgr par le ratio Q. En effet, les
marchs valorisent les entreprises en actualisant leurs recettes futures attendues laide du taux
dintrt rel; ainsi, une hausse des taux dintrt rduit la valeur actualise de lentreprise, et, de
ce fait, le cours actuel de ses actions. La variation du taux dintrt modifie ainsi la valeur du
ratio Q. Le Q de Tobin permet de contourner le problme de la modlisation des anticipations,
puisquil utilise les anticipations des agents conomiques contenues dans les cours boursiers. Les
investisseurs prsents sur les marchs boursiers valuent en permanence les flux de revenus
futurs des entreprises, et lvolution de leurs dbouchs. Les cours boursiers, et le Q de Tobin
avec eux, fluctuent en fonction de la synthse quils effectuent de toute linformation disponible.
Le Q de Tobin prsente nanmoins un inconvnient majeur (Kergueris, 2002), il nest calculable
que pour les entreprises cotes. Ds lors, expliquer linvestissement macroconomique partir
de ce ratio suppose une agrgation des comportements [des entreprises] pour laquelle on fait
lhypothse que la dcision dinvestir des plus grosses entreprises est reproduite sur les plus
petites. Cette hypothse apparat forte (Herbet, 2001, p. 94). De plus, les marchs boursiers
sont parfois affects par des phnomnes de bulles spculatives4, qui conduisent une forte
divergence entre les cours boursiers et les fondamentaux de lconomie. Les marchs boursiers
connaissent des mouvements plus brutaux et erratiques que lconomie relle, ce qui peut
conduire un cart temporaire entre le comportement dinvestissement prdit par le ratio Q, et
celui effectivement ralis par les entreprises.
III. LEVOLUTION DE LINVESTISSEMENT
La priode 1993 1998 tend montrer que lvolution de linvestissement est mal explique
par les modles usuels (Michaudon, Vannieuwenhuyze, 1998), les contraintes financires et
linvestissement en construction apportant un supplment dexplication.
A. Linvestissement dans les annes 90
La spcification acclrateur - profit retrace convenablement la baisse de linvestissement sur la
priode 1990-1993. Aprs la forte croissance de la fin des annes 1980, lactivit conomique a
considrablement ralenti, pour finalement dboucher sur une rcession de prs de 1 % en 1993.
Le facteur demande tait donc fortement orient la baisse. De plus, la persistance de taux
dintrts rels levs a contribu dtriorer la solvabilit des entreprises, et la profitabilit des
projets dinvestissement disponibles. Aprs la rcession de 1993, les estimations rendent moins
bien compte du profil de linvestissement. En particulier, la reprise de 1995 ne se traduit pas par
une hausse de linvestissement conforme ce que lon aurait pu attendre du lien habituellement
constat entre linvestissement et la valeur ajoute. La dconnexion se poursuit pendant les
annes 1996 et 1997. Cest seulement depuis 1998 que linvestissement redevient conforme au

4
Une bulle spculative, aussi appele bulle boursire ou bulle financire, est une hausse des prix trs excessive sur
un march dactifs financiers (actions, obligations), dactifs montaires (devises) ou dactifs rels (immobiliers,
matires premires, or).

322
phnomne dacclration vis--vis de la valeur ajoute. Lapproche par le Q de Tobin pose le
mme problme dinterprtation. Herbet et Michaudon (1999) ont montr que le taux
daccumulation et le Q de Tobin ont suivi, au cours de la priode 1975-1991, des volutions
parallles, ce qui semble confirmer la validit du modle sur longue priode. Mais la relation
entre ces deux grandeurs nest plus tablie depuis 1993. Le Q de Tobin progresse en effet
sensiblement, atteignant, partir de 1995, des valeurs proches de 1,2, indiquant lexistence
dopportunits dinvestissement non satisfaites. Pourtant, le taux daccumulation reste faible
pendant cette priode.
A ct du mcanisme dacclration profit et du Q de Tobin, deux variables ont jou un rle
important dans lvolution de linvestissement des annes 90. Michaudon et Vannieuwenhuyze
(1998) ont montr que les contraintes financires, et plus prcisment lintroduction dune
variable dendettement, amliorait sensiblement les performances de lquation dinvestissement
pour la priode considre. Ce rsultat peut sinterprter de la manire suivante : suite une
phase dendettement excessif, qui avait conduit de nombreuses dfaillances dentreprises la
fin des annes quatre-vingt, les entreprises franaises ont nettement privilgi leur
dsendettement, au dtriment du financement de nouveaux projets. La contrainte dendettement
aurait t particulirement forte pour les petites entreprises, celles-ci subissant plus durement
limpact de taux dintrt rels levs, en raison du phnomne du canal du crdit. Cette
hypothse a t confirme par les observations de Duhautois (2001), qui rappelle que le
ralentissement de linvestissement est plutt le fait des petites entreprises tertiaires .
Lincapacit du ratio Q apprhender convenablement le comportement des petites entreprises
expliquerait la dconnexion entre Q de Tobin et investissement productif. Malgr la baisse des
taux dintrt partir de 1995, et lassainissement de la situation financire des entreprises,
perceptible au niveau macroconomique, linvestissement est demeur faible jusquau deuxime
semestre 1997. Artus (1998) a mis lhypothse que les entreprises, fortement marques par la
priode passe de fragilit financire, ont pu continuer se conformer des normes
dendettement restrictives. Une autre interprtation de la faiblesse de linvestissement pourrait
tre trouve dans les exigences accrues de rentabilit des actionnaires. Linternationalisation des
marchs financiers aurait conduit la diffusion de normes de rentabilit plus leves, en
loccurrence celles en vigueur dans les pays anglo-saxons (taux de rentabilit de 15 %). Les
grandes entreprises franaises auraient ainsi t incites limiter leurs investissements ceux
offrant les meilleures perspectives de rentabilit. La slection des investissements les plus
rentables expliquerait la fois la baisse de linvestissement, et la hausse du Q de Tobin. Irac et
Jacquinot (1999) ont avanc de leur ct lide que linvestissement en construction pouvait
expliquer latypisme de linvestissement observ en France dans les annes 1990. Une phase
dexpansion vigoureuse de linvestissement en btiment sest, en effet, produite de 1985 1992.
Elle sest acheve avec lclatement de la bulle immobilire. Il a fallu ensuite plusieurs annes
pour effacer la suraccumulation qui tait intervenue, do une morosit prolonge de
linvestissement en construction, qui ne sachve quen 1999. La composante construction de
linvestissement a donc diminu, pendant plusieurs annes, la FBCF totale des entreprises. Pour
ces auteurs, linvestissement hors construction a eu, dans les annes 1990, un comportement
conforme la dynamique observe dans les annes 1980, cest--dire dtermin essentiellement
par lactivit et le profit.

323
B. Linvestissement dans les annes 2000
Depuis le dbut des annes 2000, lvolution de linvestissement est de plus en plus rattache la
sant financire des entreprises et la politique montaire de la BCE (logique de taux). Si les
annes 2000-2003 ont enregistr une baisse du taux dinvestissement (18.5% 17%), la reprise
semble stre amorce au cours de lanne 2004, pour atteindre aujourdhui les 18.7%.

- La situation conomique et financire des entreprises franaises prsente de fortes

htrognits. Il convient de dissocier la sant financire des grands groupes cts, des socits
non financires et des entreprises indpendantes.
Lclatement de la bulle spculative (1997-2001) a modifi la situation financire des grands
groupes cts. Le passif a progress de plus de 83% entre la fin de lanne 1997 et la fin de
lanne 2001. La chute des titres a dgrad la valeur de leurs actifs et dstabilis leur structure
financire, dj fragilis par un recours massif lendettement. La chute de la Bourse (2001) a
entran une dprciation des carts dapprciation5, que les groupes cots ont t amens
5
Lcart dacquisition (goodwill en anglais) est lcart entre le prix pay pour lacquisition dune filiale et
lvaluation de ses actifs effectus pour ltablissement des comptes consolids de la maison mre.

324
enregistrer dans leurs comptes sous forme damortissements exceptionnels. Ceux-ci ont
grandement contribu leffondrement du rsultat net moyen, pass de 9% des fonds propres en
1997 4% en 2001. Dans le mme temps le profit brut courant avant impt sest dgrad en
raison de laugmentation des charges financires, accentu par la remonte des taux dintrt en
2000-2001. En outre, linstabilit des marchs financiers a rendu les agences de notation plus
svres et les banques plus prudentes, ce qui a rendu le financement plus coteux. Enfin, la crise
de dfiance envers la gouvernance dentreprise provoque par les affaires Enron et Worldcom, a
chang la perception de lendettement. Ce mode de financement lgitime des entreprises a
cristallis les inquitudes des milieux financiers : prteurs et investisseurs exigent davantage de
garanties avant daccorder un financement.
La dgradation a t moins marque pour lensemble des socits non financires. Si depuis
1998, la progression de lendettement est toujours plus forte que celle de la valeur ajoute,
laccroissement de la charge dintrt est demeure modre (leur ratio dinsolvabilit reste bien
en de des niveaux de 1993 : 19% en 2003 contre prs de 24% en 1993)
Dans le cas des entreprises indpendantes (cest--dire, contrles majoritairement par aucune
entreprise), le poids de lendettement (rapport leur valeur ajoute) est rest stable depuis 1993.
Les entreprises indpendantes se diffrencient avant tout par leur taille : elles comptent
majoritairement moins de 500 salaris.
- Si les annes 80 ont t qualifies de politique daustrit (augmentation des taux dintrt), la
fin des annes 90 et le dbut des annes 2000 furent marqus par la mise en place de lEuro, de la
Banque Centrale Europenne et de llargissement de lEurope. Le trait de Maastricht a mis en
avant ce que lon appelle le Pacte de stabilit dans lequel le niveau dinflation, lendettement
public, la dette publique et le taux dintrt constituent les 4 piliers. Afin de contenir une inflation
proche de 2%, la BCE a cherch rguler sa politique montaire en prconisant une politique des
taux (minima), cest--dire en limitant la baisse des taux6.
Depuis 2006, linvestissement des entreprises connat un certain dynamisme, qui a conserv tout
son allant au premier trimestre 2007 (+ 1,4 % au premier trimestre). La croissance des dpenses
en produits manufacturs (mais galement en btiment et travaux publics) a t particulirement
vive, et ceci, malgr un taux dutilisation des capacits de production des industries
manufacturires proche de 85,3 % au deuxime trimestre (chiffre se situant plus dun point au-
dessus de sa moyenne de longue priode). La croissance de linvestissement devrait se maintenir
au second semestre 2007 (INSEE, Note de Conjoncture). Le rythme des dpenses dquipement
se maintiendrait + 1,0 % par trimestre dans la seconde partie de lanne. Le taux
dinvestissement progresserait ainsi lgrement pour atteindre 18,8 % au quatrime trimestre. En
effet, si le taux dutilisation des capacits de production est encore lev, les goulots de
production dans lindustrie manufacturire semblent en revanche se tasser ces derniers mois. En
outre, la remonte progressive des taux dintrt rels et la baisse continue du taux
dautofinancement pseraient sur la FBCF en produits manufacturs (+ 1,2 % par trimestre).
Sur lensemble de lanne, la FBCF des entreprises non financires progresserait de 5,4 %.
Du point de vue financier, malgr lacclration de la valeur ajoute et le maintien du taux de
marge (30.7%), le recul de l'pargne des socits non financires s'est accentu en 2006 ( 10,4

6
Les dernires consquences de la mise en circulation de leuro (rvaluation par rapport au $, hausse des prix)
laisse prfigurer une lgre remonte des taux, qui pourrait freiner linvestissement. Toutefois, contrairement son
homologue amricaine, la FED, la BCE na pas pour mission duvrer pour stimuler la croissance conomique.

325
% aprs 5,1 % en 2005). La progression favorable de l'excdent d'exploitation (+ 4,8 %) a t
ampute par la progression de la fiscalit (+ 15,0 % hors effet de la suppression de l'avoir fiscal),
des charges d'intrts (lie la hausse des taux et la progression de l'endettement) et des
dividendes verss. Ce recul de la capacit financire des entreprises ne les a cependant pas
empches d'investir. Sous l'effet conjugu du recul de leur pargne et du dynamisme persistant
de leur investissement, le taux d'autofinancement des entreprises a baiss au niveau le plus bas
depuis 20 ans : il s'est tabli 59,9 %, en 2006 contre 71,7 % en 2005 et 78,8 % en 2004. les
socits non financires (SNF) ont ainsi du intensifier leur recours lendettement, notamment
pour financer la reprise de leurs investissements productifs. En 2006, leur flux dendettement
sest accru fortement pour stablir 63,9 milliards deuros, aprs 39,1 milliards en 2005.
Lencours de la dette des SNF, rapport leur valeur ajoute, sest lv 109,7 % fin 2006,
aprs 107,4 % fin 2005, se rapprochant du point haut de fin mars 2002. Laccroissement des
emprunts mais galement des missions dactions (97,6 milliards deuros, aprs 75,3 milliards) a
permis aux SNF de financer, outre leurs investissements productifs, des fusions-acquisitions et
des oprations de rachat dentreprises. Leurs acquisitions nettes dactions atteignent ainsi 66,8
milliards deuros, aprs 38,6 milliards.
Interrogs en octobre 2007, les chefs dentreprise de lindustrie prvoient une progression de la
valeur de leurs investissements en 2007 : + 5 % pour lindustrie manufacturire et + 4 % pour
lensemble de lindustrie (enqute INSEE du 9 novembre 2007). Le net recul des investissements
de lindustrie automobile (- 10 %) serait ainsi compens par la hausse de ceux des industries des
biens dquipement (+ 11 %), des biens intermdiaires (+ 7 %) et des biens de consommation (+
6 %). Par rapport lenqute du mois de juillet, les prvisions dinvestissement sont rvises la
baisse de 2 points dans lindustrie manufacturire. Elles sont inchanges pour lensemble de
lindustrie. Selon lopinion des entrepreneurs, les niveaux des taux dintrt et de lendettement
apparaissent moins favorables la ralisation de nouveaux investissements. Pour 2008, les
premires prvisions des chefs dentreprises indiquent une progression mesure des dpenses
dquipement : + 3 % dans lindustrie manufacturire et dans lensemble de lindustrie.
IV. LE ROLE DE LETAT DANS LINVESTISSEMENT
Si linvestissement relve dabord dune dcision des entreprises du secteur priv, les pouvoirs
publics peuvent galement agir pour soutenir et orienter linvestissement. Ils disposent pour cela
de plusieurs instruments : la politique montaire, la politique fiscale, linvestissement public, la
politique de rglementation, le soutien au crdit bancaire, etc. La politique conomique peut se
proccuper du niveau de linvestissement, mais aussi de la qualit des investissements : un
investissement plus important en recherche et dveloppement (R&D) est la cl des innovations et
de la croissance de demain. La politique conomique devrait galement veiller viter des
phnomnes de suraccumulation (exemple de linformatique aux USA) et des
tlcommunications en Europe), prjudiciables la croissance. Ces phnomnes de
suraccumulation posent la question de la formation des anticipations relatives aux dbouchs.
Bien que disposant dinstruments varis pour soutenir et orienter linvestissement productif, la
politique conomique franaise volue dans un contexte de contraintes fortes. La matrise de la
politique montaire appartient la Banque centrale europenne, qui arrte ses dcisions en
fonction de la situation observe dans lensemble de la zone euro, et en fonction dun objectif de
stabilit des prix. En consquence, larme des taux dintrt ne peut tre mobilise directement
dans un but de soutien linvestissement. Diffrents lments laissent penser que
linvestissement public entretient une relation positive avec linvestissement priv ; mais une

326
politique de relance de linvestissement public est difficile dans un contexte marqu par une forte
contrainte budgtaire. Les mesures fiscales de soutien linvestissement ont frquemment t
employes dans le pass, mais elles nont obtenu que des rsultats limits et transitoires. Ainsi, si
les objectifs sont clairs, les moyens permettant de les atteindre sont plus dlicats dfinir. Nous
prsenterons dans ce qui suit diffrentes modalits dintervention de lautorit publique.
A. Promouvoir un environnement macroconomique favorable linvestissement
Pour soutenir linvestissement, la politique macroconomique doit rechercher des taux dintrt
rels bas. Comme linvestissement des entreprises est sensible lincertitude, la politique
conomique doit sefforcer dtre lisible et de privilgier la stabilit. Mais cet objectif de stabilit
pour lenvironnement conomique des entreprises doit parfois tre concili avec une politique, de
court terme, de soutien de la demande.
1. Des taux dintrt bas favorables linvestissement
Un bas niveau des taux dintrt de long terme est une des conditions de la baisse du cot dusage
du capital et de laugmentation de la profitabilit des investissements. Leur baisse comporte deux
consquences favorables sur linvestissement :
- La baisse des taux dintrt de court terme permet de desserrer la contrainte de solvabilit. Elle
provoque en effet une rduction du montant du service de la dette, ce qui allge la contrainte de
trsorerie et limite la ponction sur le profit des entreprises.
- La baisse des taux dintrt de court terme peut avoir des consquences favorables sur
laccumulation du capital par linfluence quelle peut exercer sur les taux longs. Laction de la
politique montaire sur le segment court du march, conjugue linscription de la politique
montaire dans un cadre crdible de moyen terme, permet de rduire les primes de risque
incorpores dans les taux longs, et rend possible leur dcrue. Les agents conomiques constatent
que la profitabilit samliore et sont incits investir. Pour quun effet positif de relance de
linvestissement sexerce, il est cependant indispensable que les agents anticipent la baisse du
cot dusage du capital comme durable. La crdibilit de la politique montaire est, de ce fait,
une condition imprative du succs dune telle politique.
Dans le cadre de lUnion conomique et montaire, la fixation des taux dintrt de court terme
ne dpend plus des autorits nationales franaises, mais de la Banque centrale europenne. Celle-
ci sest efforce de stabiliser les anticipations des agents conomiques, en rendant public un
objectif dinflation : lindice des prix la consommation ne doit pas progresser de plus de 2 %
sur lanne. Les Etats membres de lUnion europenne, dont la France, peuvent cependant, par
leur politique budgtaire, favoriser la baisse des taux dintrt. Une diminution du besoin de
financement public facilite la baisse des taux. Le Pacte de stabilit et de croissance vise
prcisment assurer une certaine discipline budgtaire, garante de la dtente montaire en
Europe.
2. A la recherche dun environnement macroconomique stable
Les Etats doivent de plus en plus rduire lincertitude qui caractrise lenvironnement
conomique des entreprises. Le lien entre les dcisions dinvestissement et lincertitude
sexplique par lexistence dun certain degr dirrversibilit des investissements. Ces derniers
sont en grande partie irrversibles, parce quau cot dachat des nouveaux biens sajoutent les
cots dinstallation et dadaptation au nouveau matriel. Laddition de ces dpenses peut rendre

327
le cot du dsinvestissement prohibitif. Ds lors, lentreprise ne doit pas seulement arbitrer entre
investir ou ne pas investir, mais entre investir maintenant et investir plus tard. Attendre ne
reprsente pas seulement un cot dopportunit, li la perte de profit quun investissement
immdiat permettrait ventuellement dobtenir, mais offre aussi un avantage. Cet avantage est
la mesure du cot que subirait lentreprise si, aprs avoir choisi dinvestir sans attendre, elle
prfrait finalement revendre le bien dinvestissement en raison de lvolution dfavorable de
lenvironnement conomique. Ainsi, attendre est une option pouvant prsenter une certaine
valeur, ce qui peut conduire une entreprise diffrer ses investissements.
En consquence, la rduction de lincertitude peut tre lun des objectifs des responsables en
charge de la politique conomique. Cette analyse est partage par la Direction gnrale des
affaires conomiques et financires de la Commission europenne, qui crit : des politiques
macroconomiques axes sur la stabilit sont indispensables la cration dun environnement
porteur pour linvestissement et la croissance conomique parce quil rduit les degrs globaux
dincertitudes. Les objectifs de ces politiques sont un faible taux dinflation, la discipline
budgtaire et une instabilit conjoncturelle limite (2000, p. 146). La stabilit des prix est un
facteur dterminant pour la rduction de lincertitude. En effet, un niveau dinflation lev, qui
saccompagne gnralement dune forte irrgularit dans son volution, fausse les valuations de
rentabilit relle des investissements et les calculs damortissement. Linstabilit des prix a pu,
dans le pass, tre aggrave par linstabilit des taux de change entre devises. Depuis 1999 et
lintroduction de la monnaie unique, ce problme est attnu pour les pays europens. La
stabilit des rgles fiscales revt galement une grande importance ; elle garantit la validit des
calculs de rendement, net dimpts, des investissements, et assure ainsi la rationalit des
dcisions des entreprises. Au demeurant, outil de la politique budgtaire, la fiscalit exerce une
influence importante sur les comportements dinvestissement des entreprises, et mrite, de ce fait,
un traitement plus approfondi.
B. Adapter la fiscalit linvestissement
Lanalyse des rapports entre fiscalit et investissement conduit se poser plusieurs questions :
comment se situe la France, par rapport ses partenaires trangers en matire dimposition des
entreprises? Les incitations fiscales sont-elles un instrument de rgulation de linvestissement?
1. Le poids de la fiscalit sur les investissements
La comparaison des rgimes fiscaux nationaux est extrmement dlicate. Les rgles applicables
peuvent tre complexes et htrognes selon les entreprises. Une comparaison pertinente suppose
de calculer un taux dimposition moyen effectif, cest--dire le taux dimposition que supporte un
investissement type, qui rapporterait, avant impt, une rentabilit donne. En 2001, la
Commission sest efforce deffectuer cette valuation pour les pays membres de lUnion
europenne. Elle a cherch calculer limposition effective moyenne que supporterait un
investissement dont la rentabilit serait de 20 %. Le taux moyen dimposition effective intgre,
dans le cas de la France, limpt sur les socits (IS), mais aussi la fiscalit locale (taxe
professionnelle, impts fonciers). Toutefois, certaines caractristiques de limpt sur les socits,
comme le traitement des pertes ou le report des dficits, ne sont pas prises en compte, par souci
de simplification. Linvestissement type retenu dans ltude porte sur un actif composite
(combinaison de machines, de biens intangibles, etc.), et son financement combine, dans des
proportions dfinies, autofinancement, endettement et mission dactions.

328
Trois groupes de pays sont ainsi distingus : lIrlande et les pays du Nord de lEurope (Sude,
Finlande) affichent les taux dimposition les plus bas, infrieurs 25 % ; un groupe intermdiaire
(Italie, Grande-Bretagne, Autriche, etc.) connat des taux dimposition avoisinant les 30 % :
enfin, la France et lAllemagne se distinguent par des taux dimposition plus levs, proches de
35 %. Le haut niveau dimposition de la France sexplique, en grande partie, par lincidence de la
fiscalit locale, qui est dautant plus pnalisante pour les entreprises quelle est indpendante de
leurs rsultats. Limpt sur les socits7, quant lui, a vu son taux dcrotre dans les annes 1990,
pour passer de 50 % 33,3 %, de sorte que limpt sur les socits psait, en 2001, pour 2,8
points de PIB, contre 3,1 points de PIB, en moyenne, en Europe. Les conclusions de la
Commission ont t globalement confirmes par une tude de Bretin et Guimbert (2002). Ces
auteurs ont galement calcul un taux effectif moyen dimposition. A la diffrence de la
Commission, ils ont considr un investissement type dont le rendement attendu est de 30 %
(contre 20 % de ltude prcdente). Cet investissement type donne droit amortissement, ce qui
rduit le bnfice imposable. Le bnfice peut aussi tre rduit sil sert verser des intrts,
puisque ceux-ci sont dductibles du rsultat fiscal. Par ailleurs, ces auteurs prennent en compte,
dans leurs calculs, non seulement la fiscalit qui pse sur les entreprises, mais aussi celle qui pse
sur les particuliers bnficiaires de revenus du patrimoine (intrts, dividendes, plus-values) afin
dvaluer la charge fiscale totale supporte par un investisseur. Leurs calculs portent sur les
annes 1991 et 1999. Pour 1999, les rsultats sont les suivants :
PAYS TAUX MOYEN EFFECTIF DIMPOSITION EN 1999
Allemagne 46.1%
France 50%
Italie 27.3%
Pays Bas 50.4%
Royaume Uni 19%
On observe que la charge moyenne pesant sur le capital prsente dimportantes disparits entre
Etats europens. Dans cette valuation, la France fait encore partie des Etats o la fiscalit et la
plus lourde. Le niveau lev de limposition des entreprises franaises a des consquences aux
niveaux national et europen. Au niveau national, un haut niveau dimposition rduit la
rentabilit, aprs impt, des investissements : cet effet ngatif sur la profitabilit freine
linvestissement. Les bnfices des entreprises sont, par ailleurs, rduits, ce qui augmente la
contrainte de financement qui pse sur leurs investissements. Pour ces deux raisons, un haut
niveau dimposition est dfavorable linvestissement productif. Guimbert, se fondant sur les
travaux de Crpon et Gianella (2001) et de Goodsbee (2000), arrive la conclusion que leffet de
la fiscalit sur linvestissement serait trs significatif : une hausse de 1 % du cot du capital
rsultant, par exemple, de changements fiscaux, rduirait de 1 % le stock de capital. Au niveau
europen, lcart entre limposition en France et ltranger dgraderait lattractivit du territoire
national, comme lieu dimplantation dunits de production. Ceci serait susceptible de dcourager
linvestissement direct tranger en France, voire de favoriser des dlocalisations.
2. Inefficacit des mesures de rgulation conjoncturelle de linvestissement
Les pouvoirs publics ont rgulirement tent dutiliser linstrument fiscal des fins de rgulation
conjoncturelle de linvestissement. Lobjectif est de lisser les volutions de linvestissement
grce des mesures fiscales temporaires. Ainsi en 1975, ft dcide une aide fiscale
exceptionnelle reprsentant 10 % de la commande de biens dquipements passe par lentreprise

7
Dans le projet de loi de finances (2007), lIS reprsente 46,1 milliards deuros (17,3% des recettes fiscales nettes).

329
pendant la priode aide (30 avril 31 dcembre) ; en 1982, un mcanisme de dduction de
limpt sur les socits dun pourcentage de linvestissement ralis par chaque entreprise ft
institu; en 1979-1980, la dduction fiscale portait sur le supplment dinvestissement ralis par
rapport lexercice prcdent ; de 1983 1985, a t appliqu un rgime damortissement
exceptionnel (un amortissement exceptionnel supplmentaire de 40 % tait accord la premire
anne suivant linvestissement). Les travaux du Conseil National de limpt (1987) ont soulign
que les effets de ces mesures dincitation taient trs limits et que le rapport cot - efficacit de
ces mesures tait peu favorable.
Les mesures fiscales temporaires conduisent, en effet, davantage un phnomne danticipation
des investissements qu un vritable surcrot dinvestissement. Une tude conomtrique
ralise par lINSEE, pour le Conseil national des impts, indique que 80 % des commandes
passes dans le cadre dune dduction fiscale auraient t passes en tout tat de cause. Une tude
de la Direction de la prvision suggre que lincitation de 1975 nexpliquerait que 5 % de
linvestissement effectu au cours de la priode. LObservatoire franais des conjonctures
conomiques (OFCE) sest efforc de comparer systmatiquement le supplment
dinvestissement engendr par les incitations fiscales, mises en oeuvre entre 1966 et le milieu des
annes 1980, avec leur cot budgtaire. Il semble que limpact sur linvestissement de ces
procdures ait toujours t infrieur la dpense fiscale correspondante. En moyenne, le surcrot
dinvestissement reprsenterait 80 % du cot budgtaire de la mesure. Le rapport est plus
favorable pour la mesure de 1979-1980, calcule sur laccroissement de linvestissement. Le cot
des incitations fiscales temporaires apparat donc disproportionn par rapport leurs effets.
Par ailleurs, au-del mme de la question de leur efficacit, les incitations fiscales
linvestissement altrent la neutralit et lquit de limpt. Trois effets pervers ont pu tre
identifis. (1) Les incitations fiscales profitent principalement aux grandes entreprises ; les PME
sont, dune manire gnrale, moins bien informes des volutions de la lgislation et peuvent, de
ce fait, omettre de tirer partie dincitations fiscales ; de plus, seules les grandes entreprises
investissent de manire rgulire, et procdent une programmation pluriannuelle de leurs
investissements, qui permet des anticipations. (2) Elles privilgient galement les investissements
physiques par rapport aux investissements immatriels. Cet effet est une consquence de la
dfinition retenue de linvestissement, assimil aux commandes de biens dquipement. Au
niveau macroconomique, lamlioration de la formation brute de capital physique peut ainsi
saccompagner dune baisse non dsire des dpenses en recherche et dveloppement, marketing,
formation (3) Enfin, lavantage fiscal consenti est indpendant de la rentabilit avant impt des
projets dinvestissement. Ce sont donc les projets dont la rentabilit avant impt est la plus faible
qui sont proportionnellement les plus aids. Ces analyses formules en 1987 par le Conseil
national des impts ne semblent pas devoir tre dmenties par les expriences rcentes. En 1996,
une mesure, temporaire, daide linvestissement des entreprises a t instaure. Elle prenait la
forme dun amortissement drogatoire : les entreprises pouvaient amortir plus vite, et pour des
montants plus importants, les biens dquipement achets pendant cette anne. Or, cest en 1996
que lvolution de la FBCF sest retourne, accusant une baisse de 0,2 %, aprs une hausse de +
4,8 % en 1995.
En conclusion, les mesures dincitation temporaires linvestissement chouent stimuler, de
manire significative, la FBCF, parce quelles tiennent insuffisamment compte de la nature des
dcisions dinvestissement : investir reprsente un pari sur lavenir, qui se situe dans une
perspective de moyen et long terme. Les marges de manoeuvre budgtaires doivent donc tre

330
employes pour financer des mesures durables, et gnrales, dallgement de limpt sur les
socits ou de la fiscalit locale, de prfrence des mesures de rgulation conjoncturelle de
linvestissement.
3. La mise en place de mesures permanentes
La question du niveau de la dpense des entreprises en recherche et dveloppement8 a proccup
les pouvoirs publics au dbut des annes 1980. A lpoque, en effet, leffort de recherche des
entreprises franaises les plaait assez dfavorablement par rapport leurs concurrentes
trangres. Pour stimuler leffort de recherche, un crdit dimpt recherche a donc t institu en
1983. Dabord conu comme une mesure transitoire, ce dispositif a t finalement prennis. Le
crdit dimpt recherche permet aux entreprises de dduire de leur impt sur les socits un
pourcentage de lexcdent des dpenses de recherche finances au cours dune anne par rapport
celles engages pour lexercice prcdent. Au dbut des annes 2000, il correspondait une
dpense fiscale dun peu plus de 450 millions deuros par an. Ce mcanisme de crdit dimpt
prsente la caractristique dtre non discriminant, en ce sens que tout projet de recherche a, en
principe, vocation tre aid. La gestion du dispositif en est simplifie, et lEtat ninterfre pas
dans les choix des entreprises. En contrepartie, on accepte un effet daubaine massif : des
projets de recherche qui auraient de toute manire t engags sont subventionns. Quoique non
discriminant en thorie, le crdit dimpt recherche peut toutefois ltre, dans la pratique, comme
le fait remarquer Dominique Guellec (2001). Il ne sapplique a priori quaux entreprises
imposables, donc celles qui ont ralis des bnfices sur la priode couverte. Or, les start-up
technologiques ne ralisent gnralement pas de profits dans leurs premires annes dexistence.
Pour pallier cette difficult, et tendre le bnfice de laide publique, est dsormais prvu un
remboursement, sous forme de subvention directe, du crdit dimpt pour les jeunes entreprises
innovantes non imposables.
A ct du crdit dimpt recherche, existent des mesures daide finalises : des projets ou des
entreprises slectionnes bnficient dune assistance, sous forme dune subvention (programmes
de la direction gnrale en charge de lIndustrie : environ 450 millions deuros de dpenses par
an), ou de prts des conditions favorable (lANVAR9 accorde chaque anne quelque 150
millions deuros de prts sans intrt, remboursables en cas de succs). Le choix des projets aids
est effectu, le plus souvent, au cas par cas, sur chaque dossier soumis, dans le cadre de
programmes visant des secteurs, ou des types de technologies ou dentreprises, et incluant un
cahier des charges. Lexemple phare de ce type de mcanisme a t le systme davances
remboursables accordes au secteur aronautique et, en particulier, Airbus. Quelle est
lefficacit de ces dispositifs ? Depuis une vingtaine dannes, la dpense de recherche-
dveloppement des entreprises franaises, rapporte au PIB, a progress. Elle reprsentait 1,22
point de PIB en 1999 contre 0,92 point en 1984. En outre, le nombre dentreprises qui participent
leffort de recherche et dveloppement a t multipli par cinq au cours des annes 1987-2002.
Ce bon rsultat peut sexpliquer par le fait que le crdit dimpt recherche est accord toutes les
entreprises qui se dotent dune capacit de recherche et dveloppement, mme minime (moins
dun chercheur temps plein par an). Lallgement fiscal peru au titre du crdit dimpt est
plafonn 6,1 millions deuros par an, ce qui le rend surtout intressant pour les PME. Toutefois,

8
Les dpenses en R&D ne sont pas des investissements au sens de la Formation brute de capital fixe. Mais elles
peuvent tre considres comme des investissements au sens conomique du terme : ces dpenses engagent lavenir,
et sont susceptibles de modifier les conditions de production dans lentreprise.
9
Agence nationale pour la valorisation de la recherche.

331
ces deux constats ne permettent pas didentifier limpact spcifique des mesures dincitation
fiscale. Cest pourquoi, des tudes conomtriques ont t menes pour essayer dvaluer la
relation entre le volume de R&D et les incitations fiscales. Pour permettre une comparaison
internationale des mesures dincitation fiscales, les chercheurs calculent un indice standardis
(appel indice B ) qui donne une mesure globale du degr de gnrosit fiscale dun Etat. Il
ressort de cette comparaison que la France fait partie des Etats qui fournissent leffort fiscal le
plus important en faveur de la recherche dveloppement. Elle ralise un effort,
proportionnellement plus important que les Etats-Unis, et nest devance que par lEspagne,
lAustralie, le Canada, le Danemark et les Pays-Bas (Guellec, 1999).
De leur ct, Les estimations de llasticit de la R&D aux incitations fiscales, sont assez
disparates, puisquelles varient entre 0,07 et 2,7. La plupart sont toutefois infrieures lunit.
Cela suggre un effet positif mais modr des incitations fiscales sur la recherche dveloppement
prive. Leffet des incitations fiscales semble tre galement diffrenci dans le temps : il ne
devient significatif quavec un retard dune anne, et tendrait diminuer long terme. Limpact
plus faible des incitations fiscales dans le long terme peut signifier que les entreprises ne seraient
que peu sensibles, sur longue priode, aux variations du cot de la recherche dveloppement. Il
semble que dautres facteurs, tels que la stratgie globale de lentreprise ou les contraintes
financires, ont une plus forte incidence. Dautre part, un crdit dimpt qui sapplique
laccroissement de leffort de recherche, comme cest le cas en France, produit essentiellement
des effets court terme : il incite les entreprises pratiquer une politique dinvestissement en
recherche-dveloppement trs heurte et irrgulire, avec des efforts de recherche concentrs sur
certaines annes. Ce comportement maximise la rduction fiscale, mais peut se faire au dtriment
de la qualit de leffort de recherche, qui ncessite souvent un accroissement plus rgulier des
investissements consentis. Cet effet pourrait tre limin si lon prenait en compte non plus
laccroissement de dpense, dune anne sur lautre, pour calculer lavantage fiscal, mais le
volume absolu de linvestissement en R&D. Si lefficacit des mesures dincitations fiscales tend
dcrotre avec le temps, il en va autrement pour les mesures de soutien direct aux
investissements (subventions). Leffet est ici plutt faible court terme, et se manifeste
essentiellement long terme. Les diffrents rythmes temporels de ces deux politiques crdit
dimpt et subventions refltent, en fait, deux mcanismes distincts. Les avantages fiscaux, type
crdit dimpt recherche, peuvent encourager les entreprises largir ou acclrer leurs projets en
cours. Les soutiens directs, concentrs sur des projets slectionns par lEtat, sont lorigine de
programmes de recherche nouveaux, tals sur plusieurs annes ; ils peuvent contribuer initier
une politique de RD durable, que lentreprise poursuivra avec ses propres fonds. Outre les
incitations fiscales, lEtat peut soutenir linvestissement productif par une politique bien conduite
dinvestissement public.
C. Pour une dpense publique plus favorable linvestissement global
Linvestissement public obit des dterminants qui sont fort diffrents de ceux de
linvestissement priv, et qui ont plus voir avec lanalyse des choix publics quavec lanalyse
conomique usuelle. Toutefois, on peut difficilement ignorer les retombes importantes de
linvestissement public sur linvestissement priv. Un dfaut grave dinvestissement public peut
menacer la croissance du secteur marchand. A contrario, une politique adapte dinvestissement
public peut stimuler linvestissement priv.

332
1. Effets dentranement
Deux formes dinvestissement public revtent une importance particulire pour lessor de
lconomie. (1) Linvestissement en infrastructures : une conomie moderne ne peut prosprer
sans des rseaux de transport, de communications, dapprovisionnement en nergies fiables et
denses. Ces rseaux structurent les changes, qui sont indispensables au fonctionnement dune
conomie de march fonde sur la division des tches. La problmatique des rseaux a trouv une
nouvelle actualit, suite lessor de la nouvelle conomie , tel point que de nombreux
conomistes en appellent aujourdhui une relance de linvestissement public en France (thorie
de la croissance endogne). (2) LEtat est lui-mme un important acteur de la recherche franaise.
Dun point de vue thorique, linvestissement public en R&D se justifie par le modle du bien
public . Lactivit de recherche engendre des externalits positives, en ce sens quune
dcouverte ou une innovation bnficie la socit bien au-del du cercle de ses seuls auteurs.
Ces derniers supportent la totalit du cot de la recherche, mais ne peuvent sen approprier
totalement les bnfices. Cette imperfection de march nincite pas les agents privs investir
dans la R&D et risque daboutir une situation dans laquelle leffort de recherche est infrieur
son niveau socialement optimal. Une intervention publique devient ds lors justifie.
2. La diminution des dpenses dinvestissement public
Laccentuation de la contrainte budgtaire, dans les annes 90, a conduit, non une baisse des
dpenses publiques de fonctionnement, mais une contraction de linvestissement public.
Linvestissement public total est pass, de 1992 2001, de 3,7 3,3 % du PIB. Linvestissement
public franais est assur, pour les deux tiers, par les collectivits locales. LEtat nassure plus
quun sixime de linvestissement public total, ce qui reprsente une dpense dinvestissement
lgrement infrieure 0,5 point de PIB. Linvestissement public franais, rapport au PIB, tait
un niveau infrieur celui observ aux Etats-Unis. Linvestissement public amricain sest, en
effet, maintenu, pendant douze ans, un niveau proche de 3,5 points de PIB, avec des
fluctuations mineures autour de cette tendance. Linvestissement public franais est comparable
linvestissement public observ chez nos principaux partenaires europens. En 2002,
linvestissement public au Royaume-Uni et en Allemagne reprsentait environ deux points de
PIB, et un peu moins de 2,5 points de PIB en Italie. Linvestissement public franais se
dcompose en travaux neufs (45 % du total), et travaux dentretien ou de renouvellement (55 %
du total). Cette dcomposition amne poser deux questions : les dpenses dentretien sont-elles
un niveau compatible avec le maintien dans un tat satisfaisant du stock de capital public
national ? Et la cration dinfrastructures nouvelles progresse-t-elle un rythme compatible avec
un objectif de croissance ambitieux pour lconomie franaise ?
La rponse ces deux questions semble devoir tre ngative. Diverses valuations suggrent que
les travaux dentretien et de rnovation des rseaux physiques sont, probablement, infrieurs
aujourdhui dun cinquime ce quils devraient tre, pour maintenir le stock de capital public
un niveau constant defficacit, de qualit et de scurit (Saint-Etienne, 2002). Par ailleurs, les
schmas officiels de dveloppement des infrastructures nationales sont fonds sur des hypothses
de croissance arrtes sur le rythme de la croissance tendancielle : croissance comprise entre 2 et
2,5 % lan selon le rapport Bonnafous (1999), croissance 2,3 % pour la DATAR (2000). Une
politique volontariste visant lever le niveau de la croissance potentielle, 3 % lan par
exemple, risquerait, ds lors, de se heurter des goulets dtranglement, rsultant dun
dveloppement insuffisant des infrastructures nationales. Un effort plus soutenu dinvestissement

333
public pourrait tre la premire tape dune telle politique volontariste. Les Etats-Unis ont
conduit un programme spcial de dveloppement des infrastructures notamment de rseaux
en 1994-1998, prlude la forte croissance de la priode 1996-2000.
Le financement dun surcrot dinvestissement public ne doit bien sr pas reposer sur une
augmentation du dficit public. Une augmentation du besoin de financement public risquerait en
effet dlever le cot du crdit, crant ainsi un effet dviction de linvestissement priv par
linvestissement public. Leffort dinvestissement devrait tre financ par des redploiements
budgtaires, ou par le recours plus frquents des partenariats publics-privs.
3. La rduction de leffort de la recherche publique
La situation franaise en matire de recherche et dveloppement se caractrise depuis plusieurs
annes par un relatif dsengagement de ltat. Depuis 1995, leffort de recherche nest plus
financ majoritairement par ltat, mais par les entreprises. Ce changement sexplique par un
double mouvement : baisse de leffort public de R&D, et augmentation de la dpense de
recherche prive. En 1990, la part de la dpense intrieure de recherche et dveloppement
(DIRD) excute par les administrations reprsentait 0,95 point de PIB. En 1999, cette part ne
reprsentait plus que 0,81 point de PIB. La baisse des crdits consacrs la recherche militaire
explique, pour une bonne part, cette diminution Ainsi, le budget de la recherche militaire, qui
reprsentait encore prs de 35 % du budget de la recherche publique en 1990, a t divis par
deux en dix ans. Entre 1994 et 2000, les crdits publics pour la recherche et la technologie dans le
domaine de la dfense sont passs de 963 521 millions deuros.
Cette tendance baissire ne doit cependant pas faire oublier que lEtat franais est lun de ceux
qui maintiennent les plus importants dispositifs de recherche publique. De tous les pays avancs,
cest la France qui entretient la plus forte proportion de chercheurs employs dans le secteur
public. Ainsi, en dpit de leffort de recherche plus marqu accompli ces dernires annes par les
entreprises franaises, la France demeure encore caractrise par un poids important du secteur
public de la recherche. Au-del des donnes quantitatives, il importe dessayer dvaluer
lefficacit de la dpense franaise de recherche. Or celle-ci serait, au vu des indicateurs
disponibles, plutt dfavorable. La France est, parmi les pays comparables, celui qui a connu le
taux de croissance du nombre de brevets le plus faible entre 1995 et 2000. De plus, lindice
dimpact des publications scientifiques10 franaises aurait baiss par rapport 1985, alors quil
est rest stable au Royaume-Uni, et quil sest accru en Allemagne. La performance de la
recherche franaise semble donc tre infrieure ce que les moyens financiers et humains
dploys pourraient laisser attendre. Guellec (2001) suggre que lincitation innover serait
moindre dans lunivers de la recherche publique, en raison de labsence de pression
concurrentielle issue des mcanismes de march. Il souligne galement que les retombes de la
recherche publique vers lindustrie, seule porteuse dinnovation de produits, ne sont pas
automatiques. Elles supposent une politique active de diffusion de la part des organismes publics,
notamment travers des partenariats publics-privs. Or, ces partenariats demeurent encore
relativement peu nombreux en France. Le succs de la recherche aux Etats-Unis sexplique, pour
beaucoup, par les synergies cratrices qui stablissent entre Universits et entreprises prives,
qui sont gnralement regroupes en clusters (mot qui signifie littralement grappe ).

10
Limpact des publications scientifiques est mesur par rfrence au nombre de citations dont elles font lobjet.
Lindice dimpact est gal la part des citations rapport la part des publications.

334
 Fig : Pourcentages dentreprises ayant conclu un contrat de partenariat
avec un organisme public de recherche

45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Suisse Irlande Pays-Bas Espagne Finlande

Source : OCDE (2001)

La Silicon Valley (Californie) est lexemple le plus clbre dune telle concentration dactivits
de recherches, publiques et prives, en un mme lieu. Il nexistait pas dquivalent europen de
ces clusters jusquau dbut des annes 2000 (mergence des ples de comptitivit en
France).Lencouragement la recherche11 et linnovation contribue pourtant lever le niveau
de la croissance potentielle. Linnovation permet dlever les gains de productivit, et favorise
lapparition de nouveaux marchs porteurs qui stimulent la consommation des mnages.
D. Faciliter le financement des investissements
Il convient ici de faciliter le financement des investissements en jouant sur diffrentes variables.
Lallgement de la fiscalit ouvre la voie un certain nombre de mesures, il est cependant
possible dagir sur dautres variables, notamment le partage de la valeur ajoute ; les dispositifs
spcifiques destins au financement des PME ou encore les soutiens aux projets innovants.
1. Une rpartition quilibre de la valeur ajoute
La rpartition de la valeur ajoute entre salaires et profit influence de manire dcisive la capacit
des entreprises autofinancer leurs investissements. Lautofinancement est la forme la plus
simple de financement pour les entreprises, puisquil consiste simplement pour les entreprises
affecter une partie de leurs ressources internes leurs projets dinvestissement.
Lautofinancement importe tout particulirement pour les entreprises jeunes et des PME
(Rosenwald, 2002 ; Lhomme, 2002), pour lesquelles il est le mode de financement prpondrant.
a. Principales volutions
La hausse de la part des profits, dans la valeur ajoute des entreprises, est lun des traits
marquants de lhistoire conomique franaise de ces vingt-cinq dernires annes. La part des
profits dans la valeur ajoute a atteint un point bas au dbut des annes 1980. En 1981, les
salaires absorbaient 67,5 % de la valeur ajoute des socits et entrepreneurs individuels. Leur
part a, depuis lors, baiss de dix points (57,5 %), de sorte quelle se situe dsormais sous la
moyenne historique de longue priode, qui est de 62-63 %. Si lon considre un champ plus

11
Leffort de recherche est gnralement mesur par un indicateur, la dpense intrieure de recherche et de
dveloppement (DIRD), qui correspond lensemble des travaux de R&D excuts sur le territoire national. Cet
indicateur englobe les recherches publique et prive.

335
restreint (les socits non financires lexclusion des entrepreneurs individuels et des socits
financires), la chute est moins spectaculaire (la part des salaires baisse de seulement 6,6 points),
mais la tendance reste identique. La baisse de la part des salaires dans la valeur ajoute depuis
1981 a t, pour partie, compense par une augmentation de limposition des entreprises (la
somme des impts la production, nets des subventions, et de limpt sur les socits, a
augment de 2,9 points de valeur ajoute). Le revenu disponible des entreprises a nanmoins
augment de 3,9 points.

Partage de la valeur ajoute prix courants (Milliards d'euros)

Intituls 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Valeur ajoute au prix de base 1 290,7 1 344,7 1 392,6 1 434,8 1 490,2 1 539,6 1 600,0
Rmunration des salaris 747,7 781,5 813,8 837,5 866,7 896,3 930,7
Salaires et traitements bruts 547,6 574,2 598,7 614,3 636,8 657,9 683,2
Cotisations sociales la charge des 200,1 207,3 215,1 223,2 229,9 238,4 247,5
employeurs
Impts sur la production 60,1 61,0 63,2 65,0 69,4 73,5 76,5
Subventions d'exploitation -13,6 -16,0 -16,2 -16,7 -15,8 -15,6 -23,9
Excdent brut d'exploitation 396,5 410,0 422,2 439,8 458,3 472,4 497,4
Revenu mixte brut 100,0 108,1 109,6 109,2 111,6 113,1 119,4
Source : Comptes nationaux - Base 2000, Insee

Cette augmentation du revenu disponible des entreprises leur a permis de rduire fortement leur
besoin de financement. Elles sont ainsi passes dun besoin de financement, reprsentant 7,7
points de valeur ajoute, en 1981, un besoin de financement de 0,6 point de valeur ajoute, en
1995. On remarque que cette progression (cart de 7,1 points) est plus importante que
lamlioration du revenu disponible des socits (+ 4,2 points entre 1981 et 1995). La diminution
de leffort dinvestissement explique en partie la diffrence (2,3 points de rduction entre 1981 et
1995). La rduction de linvestissement productif, alors que la capacit de financement des
entreprises samliorait significativement, peut paratre contre-intuitive. En fait, les entreprises
ont consacr lessentiel de leur nouvelle capacit de financement la rduction de leur
endettement. Ce dsendettement se traduit par une baisse importante de la part des intrts dans
la valeur ajoute. Ce constat vient corroborer les hypothses formules concernant un possible
renforcement de la contrainte dendettement pesant sur les entreprises. Latonie de
linvestissement productif franais, jusquau second semestre 1997, nest pas explique de
manire pleinement satisfaisante par les volutions de la demande, ou par celles du cot des
facteurs de production. Elle rsulte du choix fait par les entreprises de privilgier le
dsendettement, afin de consolider leur situation financire. Entre 1997 et 2000, la part de la
valeur ajoute allant aux profits a lgrement dclin, suite des crations demplois
particulirement dynamiques sur la priode, notamment en 1999 et 2000 (la masse salariale
verse par les entreprises a cr de 4 % en 1999, et de 5 % en 2000). Une forte reprise de
linvestissement a accompagn la hausse des crations demplois. Ces deux phnomne combins
ont beaucoup rduit le taux dautofinancement des entreprises, qui est tomb 78 % en 2000. Ils
ont induit une nette reprise de lendettement.

336
 Dette des entreprises/PIB (en %)

85

75

65

55

45

35
1997 1998 1999 2000 2001 2002

La progression rapide de lendettement des entreprises franaises, jusquau dbut des annes
2000, peut galement reflter des stratgies financires visant tirer profit de leffet de levier. La
diminution des taux dintrt rels depuis 1997 a significativement redress leffet de levier.
Dans ces conditions, le financement par endettement peut tre prfr au financement par fonds
propres, puisquil permet de mieux rmunrer les actionnaires.
b. Elments dexplication
LEtat ne peut dterminer directement la rpartition de la valeur ajoute entre salaires et profits,
qui dpend de la situation du march du travail, et des conditions de la ngociation salariale. Il
peut cependant influencer cette rpartition, par la politique des revenus, par la politique
montaire, et par les politiques structurelles. On observe que la baisse de la part des salaires dans
la valeur ajoute, partir de 1983, est concomitante du tournant de la rigueur , initi par le
gouvernement la mme date. La politique mene cette poque sest oriente autour de
quelques grands axes :
- la priorit accorde la dsinflation, dans le cadre dune politique dite de dsinflation
comptitive ; cette orientation a impliqu une plus grande modration salariale, qui sest
traduite, notamment, par la fin de lindexation des salaires sur linflation. A partir de 1983, les
salaires rels progressent moins vite que la productivit du travail. Le salaire minimum, qui avait
beaucoup augment au dbut des annes 1980, progresse, partir de cette date et jusquau milieu
des annes 1990, en phase avec le salaire mdian. Il nexerce donc plus un fort effet
dentranement sur la dynamique des salaires. En outre, lobjectif de stabilit des prix a t acquis
au prix dune augmentation des taux dintrt rels. LINSEE estime que les mouvements des
taux dintrt rels auraient fait baisser denviron deux points et demi la part des salaires dans la
valeur ajoute dans la dcennie quatre-vingt (INSEE, 1998). Laugmentation des taux dintrt
lve le cot dusage du capital, ce qui diminue les ressources que les entreprises peuvent affecter
la rmunration du facteur travail.
- Le choix de linsertion de lconomie franaise dans le commerce international a t un autre
axe fort de cette politique. Soumises une pression concurrentielle plus forte, les entreprises ont
d veiller la matrise de leur masse salariale afin de ne pas mettre en pril leur comptitivit
prix.
Toutefois, lINSEE souligne galement le rle que jouent sur la rpartition de la valeur ajoute
les fluctuations des prix de lnergie, grandeurs sur lesquelles les autorits nationales nont gure
de prise. Lnergie est, pour les entreprises, une consommation intermdiaire. Elles ne
rpercutent pas forcment en totalit les variations des prix des consommations intermdiaires sur

337
leurs prix la production. Ainsi, une baisse du prix des consommations intermdiaires peut tre
lorigine dune hausse de la valeur ajoute, capte par les entreprises. Selon lINSEE, le contre-
choc ptrolier aurait ainsi rduit de six points la part des salaires dans la valeur ajoute, de 1986
1990. A la fin des annes 1990, la dgradation relative de la part des profits dans la valeur ajoute
a vraisemblablement t accentue par les politiques de lemploi mises en oeuvre. La mise en
place des 35 heures et lallgement des charges sur les bas salaires ont, en effet, induit une
dynamique particulirement forte des crations demplois. Le poids de la rmunration des
salaris dans la valeur ajoute sest accru plus vite que les gains de productivit du travail.
2. Faciliter le financement des PME
Le soutien public au financement des PME est ancien. Ds 1936, une loi autorisait la Caisse
nationale des marchs de lEtat intervenir pour garantir la solvabilit de certaines catgories
dentreprises. A partir de 1979, lEtat met en place des fonds de garantie, destins supporter une
partie du risque encouru par les banques. Cette sollicitude ancienne pour les petites et moyennes
entreprises sexplique par leur poids dans lconomie franaise, mais aussi par la prise en compte
des enjeux particuliers que reprsente pour elles laccs au crdit bancaire. Concernant
limportance des PME pour lconomie franaise, il peut tre utile de rappeler quelques chiffres :
les petites et moyennes entreprises emploient environ 70 % des effectifs salaris, produisent plus
de 60 % de la valeur ajoute, et supportent plus des deux tiers de lendettement des entreprises
franaises. Un bon accs des PME au crdit, condition ncessaire leur dveloppement, revt
donc une grande importance au plan macroconomique.
En effet, les PME (selon lINSEE, de 10 500 salaris) sont souvent confrontes au problme
dun accs difficile au crdit. Les hsitations des organismes financiers prter aux PME
sexpliquent par la corrlation ngative forte, qui existe entre taille de lentreprise et taux de
dfaillance : autrement dit, les petites entreprises ont un taux de dfaillance plus lev que les
grandes. Le risque associ au prt une PME est donc important. En outre, les banques,
manquant dinformations sur les PME, ont tendance traiter de manire trs globale cette
catgorie demprunteurs, sans discriminer suffisamment en fonction de la solvabilit de chaque
entreprise. Cette faible capacit discriminer les entreprises dbitrices se traduit par une
tarification des prts peu diffrencie, qui pnalise les entreprises prsentant le plus de garanties,
et par une tendance au rationnement du crdit. Placs en situation dasymtrie dinformation,
les tablissements de crdit sont rticents prter pour financer des projets quils estiment, tort
ou raison, trop risqus, et ce, mme des taux dintrt trs levs. Les banques peuvent
estimer, en effet, que seules les entreprises les plus risques (les moins mme de rembourser
leurs emprunts) accepteraient demprunter de telles conditions. Un vritable cercle vicieux du
crdit peut alors senclencher. Une intervention publique peut alors tre utile pour limiter ces
phnomnes de rationnement du crdit, et pour rduire la prime de financement impose aux
PME, en raison du risque lev associ leurs emprunts.
Linstrument privilgi dintervention publique en faveur des PME est aujourdhui la Banque de
dveloppement des PME (BDPME), cre en 1997 par la fusion de la CEPME et de la SOFARIS
(Socit franaise de garantie des financements des petites et moyennes entreprises). LEtat et la
Caisse des Dpts et Consignations contrlent cette institution. Les interventions de la BDPME
empruntent plusieurs modalits :
* Partage du risque : la BDPME partage, avec les tablissements de crdit qui souhaitent une
garantie, le risque encouru en cas de dfaillance dentreprise. Lorsquun prt nest plus

338
rembours par une socit, la moiti du capital restant rgler est paye par la BDPME la
banque de lentreprise dfaillante. Cette possibilit de garantie rduit les risques encourus par
ltablissement crditeur, ce qui limite les phnomnes de rationnement du crdit. En 2000, la
BDPME a accompagn en garantie plus de 3,6 milliards deuros de crdits bancaires
dinvestissement.
* Cofinancement de projets : comme une banque classique, la BDPME accorde des prts aux
entreprises, pour venir complter les prts accords par les autres tablissements de crdit. En
2000, la BDPME a accompagn en cofinancement plus de 3 milliards deuros dinvestissement.
* Produits spcifiques : la BDPME dveloppe galement des produits spcifiques : avances de
paiement sur marchs publics (4,2 milliards deuros en 2000, au bnfice de 7 600 entreprises) ;
prt la cration dentreprise (13 000 crations aides en 2000, pour un montant de prts de 625
millions deuros), qui permet de complter un prt fait par une banque un jeune crateur ; prt
de reprise industrielle, destin faciliter la transmission dentreprises (3 000 entreprises
concernes en 2000, pour un cot de 1 milliard deuros).
Les modes daction de la BDPME ne lui permettent pas de mener une politique volontariste de
financement des entreprises, indpendante des signaux du march. La BDPME a pour vocation
de soutenir des initiatives de march. Elle aide finaliser des projets engags par un chef
dentreprise et un banquier, qui croient suffisamment dans leurs chance de succs pour conserver
pour eux-mmes une part du risque. Son activit est donc conditionne par la situation
conomique densemble. Limpact macroconomique de lactivit de la BDPME nest pas
ngligeable. En 2000, les 3 milliards deuros de crdit, accords en cofinancement par la
BDPME, reprsentaient environ un cinquime des crdits moyen et long terme mis en place
pour les PME en France. 13 000 crateurs dentreprises ont bnfici dun prt, soit 7,65 % du
total des crateurs. Et 6 % des oprations de transmission dentreprises ont bnfici dun prt
BDPME pour la reprise industrielle.
Au-del de ces donnes brutes, on peut regretter cependant quil nexiste pas destimation du
nombre de projets qui nauraient pas abouti en labsence de soutien. De telles donnes
permettraient dvaluer de manire plus fine leffet de lactivit de la BDPME.
3. Soutien au financement des entreprises innovantes
Les entreprises innovantes, dans leur phase de cration, sont de petites entreprises qui peuvent
bnficier, en consquence, des aides accordes aux PME. Mais lenjeu particulier que reprsente
linnovation pour la croissance conomique a motiv ladoption de mesures spcifiques destines
ce type dentreprises. Les jeunes entreprises technologiques recourent souvent pour leur
financement au capital-risque, qui est essentiellement le fait dinvestisseurs privs.
Toutefois, lEtat a cr en 1998 un fonds public pour le capital-risque, dot de 91 millions
deuros. Ce fonds ninvestit pas directement dans les entreprises nouvelles, mais il abonde, sous
forme davances, les fonds de capital-risque privs qui apportent des fonds propres aux jeunes
entreprises innovantes. Laction de lEtat est complte par celle des rgions, qui dtiennent
aujourdhui de lordre de 75 millions deuros de participation dans trente-sept structures de
capital-risque rgionales (Lachmann, 2000). Enfin, il convient de rappeler que les entreprises
innovantes peuvent bnficier de financements publics au titre de leurs programmes de recherche
et dveloppement. Les statistiques disponibles montrent que les financements publics ont couvert,
sur la priode 1997-1999, 11,2 % des dpenses de R&D des entreprises (Lhomme, 2001). Ce
chiffre global se dcompose de la manire suivante :

339
- les commandes directes lindustrie, pour les besoins de la Dfense nationale, ont reprsent 40
% des financements publics ;
- les subventions en ont reprsent 30 % ;
- les avances, remboursables en cas de succs, 16 % ;
- le crdit impt-recherche en a reprsent, enfin, 14 %.
Les financements publics sont la deuxime source de financement des projets de R&D des
entreprises franaises, loin cependant derrire lautofinancement (73,8 % du total).
E. La relation entre flexibilit des marchs et investissements
Certaines politiques publiques visent explicitement soutenir linvestissement. Mais il est aussi
des moyens indirects de soutenir linvestissement productif, par une action sur lenvironnement
des entreprises. Le degr de flexibilit des marchs de biens et services, comme celui du march
du travail, ne semblent pas tre sans incidence sur les incitations investir des entreprises.
1. Intensit de la concurrence et investissement
Selon lOCDE (2002), des marchs de produits concurrentiels incitent les entreprises amliorer
la productivit globale des facteurs (PGF), ce qui est favorable linvestissement ; et innover,
ce qui suppose des investissements en recherche et dveloppement, et des investissements
physiques pour assurer les productions nouvelles.
Sur des marchs peu concurrentiels, la survie des entreprises nest pas vraiment menace par le
maintien de pratiques sous-optimales, pas plus quelle ne lest par labsence dinnovations. A
mesure que les pressions concurrentielles se renforcent, la menace de perdre des parts de march
incite les entreprises liminer toutes les sources dinefficience, cest--dire lever la PGF.
Ce raisonnement thorique est confort par des analyses empiriques : se fondant sur des donnes
sectorielles, Scarpetta et alii (2001) montrent que la PGF est positivement affecte par les cadres
rglementaires qui favorisent la concurrence, mme une fois prises en compte les autres
influences potentielles, comme le niveau de R&D, et les facteurs spcifiques aux pays et aux
secteurs.
Des recherches empiriques rcentes ont montr que les rglementations des marchs de produits
favorables la concurrence avaient un effet positif sur lintensit de R&D dans le secteur
manufacturier (2002). Selon lOCDE, les diffrences de rglementations entre les pays
expliquent en grande partie les carts, secteur par secteur, de lintensit de R&D des pays
membres par rapport la moyenne de lOCDE la fin des annes 90 (2000, p. 135). LOCDE
avance des estimations de leffet, sur lintensit de R&D, des diffrences de rglementation :
celles-ci expliqueraient prs dun tiers du dpassement de lintensit moyenne de R&D par les
Etats-Unis, le Japon, lAllemagne et la Sude ; en revanche, les restrictions rglementaires
auraient constitu une importante contribution ngative pour la R&D en France et en Belgique.
Interrogs sur les causes de lcart dinvestissement entre Etats-Unis et Europe, Didier et
Martinez (2001) ont, eux aussi, insist sur la relation entre pression concurrentielle et incitation
investir et innover. La drglementation et louverture la concurrence, opres aux Etats-Unis
dans les annes 1980, auraient ainsi contribu la phase de croissance et de progrs
technologique observes dans la dcennie suivante. LEurope a pris du retard, car elle ne sest
engage franchement sur la voie de la libralisation des marchs que dans les annes 1990.

340
2. March du travail et investissement
La flexibilit du march du travail est, probablement, aussi un facteur propice au dveloppement
de linvestissement. La Commission europenne et lOCDE semblent en tout cas partager cette
analyse. Pour la Commission europenne, les rigidits du march du travail peuvent tre
considres comme un obstacle aux mutations technologiques (2000, p. 135), en raison des
cots associs aux mesures de redploiement du personnel. Aux Etats-Unis, le cot moindre des
licenciements accrotrait la rentabilit des investissements, et stimulerait fortement la mise en
oeuvre de technologies gnratrices dconomies de main-doeuvre. Cette analyse est confirme
par lOCDE (2002) : les politiques qui rendent lembauche et le licenciement difficiles peuvent
accrotre le cot de la mise en oeuvre des innovations, lorsque celles-ci exigent une rduction ou
une rorganisation des effectifs , mme si elle ne saventure pas toujours donner une
estimation des effets agrgs de la lgislation du travail sur lactivit dinnovation, et sur
linvestissement. La libralisation des marchs de produits a sensiblement progress en France,
depuis une dizaine dannes, souvent sous limpulsion du droit communautaire (libralisation des
tlcommunications, et du transport arien, du gaz et de llectricit, etc. ; suppression
progressive des barrires tarifaires et non tarifaires lintrieur du March unique). Mais il faudra
sans doute encore du temps avant que ces mesures ne fassent pleinement sentir leurs effets au
niveau macroconomique. Concernant le march du travail, les rformes en cours vont dans le
sens dune drglementation et dune recherche de flexibilit.

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343
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

3me PARTIE : LES MOTEURS DE LA CROISSANCE

CHAPITRE 11

LES ECHANGES EXTERIEURS

MOTS CLES
- Balance commerciale, des capitaux, des paiements
- Balance des transactions courantes
- FAB, CAF
- CNUCED
- Coefficient douverture sur lextrieur, coefficient de dpendance
- Comptitivit
- Effets prix, effets volume
- Firmes Multinationales
- FMI
- GATT
- Investissements directs, investissements de portefeuille
- List F.
- NPI
- Paradoxe de Leontieff
- Ples de comptitivit
- OMC
- Position Montaire Extrieure
- Solde commercial
- Taux de couverture
- Thorme dHeckscher-Ohlin-Samuelson
- Thorme Stolper - Samuelson
- Thorie des Avantages Absolus dAdam Smith
- Thorie des Avantages Comparatifs de David Ricardo
- Thorie de la demande diffrencie Lassudrie-Duchne

344
 PLAN
I. LES THEORIES DU COMMERCE INTERNATIONAL
A. Les thories traditionnelles du commerce international
1. La thorie des avantages absolus dAdam Smith (1776)
2. La thorie des avantages comparatifs de David Ricardo (1817)
3. La Thorie Sudoise du commerce international
B. La Vrification empirique des faits historiques
1. Les changes fonds sur lexistence davantages comparatifs
a. Les changes intersectoriels et interbranches
b. Evolution des changes comparatifs
2. Paradoxes ou rfutation de la thorie du commerce international
a. Le paradoxe de Leontief
b. Les changes intra-branches
C. Les nouvelles thories du commerce international
D. Libre change ou protectionnisme
1. Le Libre-change
2. Le protectionnisme
II. LA COMPTABILISATION DES ECHANGES
A. Les rgles mthodologiques
1. Les catgories dagents
2. La nature des oprations
3. Lenregistrement des oprations
B. Les balances partielles
1. La Balance Commerciale
2. La Balance des Transactions courantes
3. La Balance de Base
4. La Balance globale
5. La Balance des rglements officiels
6. La Balance des mouvements montaires
C. Les mcanismes dajustement de la balance des paiements
1. Ajustement par les Prix
2. Ajustement par les revenus
D. Les politiques interventionnistes des pouvoirs publics
1. Les actions portant sur les changes commerciaux
2. Les interventions sur le march des changes
III. LA MONDIALISATION DES ECHANGES
A. Linternationalisation des conomies
1. Ouverture du commerce international
2. Lorganisation du commerce international
a. Du GATT lOMC
b. La CNUCED
B. Les investissements directs ltranger
1. Evolution des investissements directs
2. Les facteurs lis lvolution des investissements directs
C. La finance internationale

345
 CHAPITRE 12 : LES ECHANGES EXTERIEURS
Les exportations et les importations constituent ce que lon a coutume dappeler les changes
extrieurs. Leur influence sur la croissance conomique dpend du degr douverture du pays.
En France, le commerce extrieur contribue hauteur de 10% laccroissement du PIB. Les
thories du commerce international cherchent expliquer les flux dchanges entre nations
ainsi que leur avantage la spcialisation. Au sens strict, le commerce international concerne
toutes les oprations de vente et dachat de marchandises ralises entre espaces conomiques
nationaux. Les exportations et les importations sont mesures en volume ou en valeur, puis
enregistres dans la balance commerciale. Au sens large, le commerce international inclut un
grand nombre de transactions internationales (services, assurances, tourisme) comptabilises
dans la balance des transactions courantes, puis dans la balance des paiements. Depuis
quelques dcennies, linternationalisation des conomies a engendr un vaste mouvement,
appel mondialisation. A ct des flux de biens et services, on assiste la monte en
puissance des firmes multinationales, des flux dinvestissements ltranger (IDE) et de la
finance internationale.
I. LES THEORIES DU COMMERCE INTERNATIONAL
Les thories du commerce international cherchent expliquer les flux dchanges entre pays
en insistant sur les avantages de la spcialisation.
A. Prsentation des thories
Traditionnellement, la thorie conomique renvoie aux travaux dAdam Smith, David
Ricardo et au thorme Heckscher Ohlin Samuelson (HOS) pour expliquer les avantages
de la spcialisation. Les tudes empiriques tendent toutefois relativiser ces conclusions
thoriques. Si certains changes correspondent effectivement lexistence davantages,
dautres constituent au contraire des paradoxes. Cette indtermination thorique a relanc le
dbat amorc au 16me entre les tenants du libralisme conomique et les partisans du
protectionnisme.
1. La thorie des avantages absolus dAdam Smith (1776)
Dans son ouvrage Recherches sur la nature et les causes de la Richesse des Nations, Adam
Smith (1776) souligne que chaque pays a intrt se spcialiser dans les productions o il
possde un avantage absolu en matire de productivit et acqurir ltranger les produits
o il est en infriorit absolue (toujours en matire de productivit). En prenant lexemple
contemporain des biens dquipement Hi-fi et du secteur de lhabillement, on peut montrer
que les flux dchanges sont conditionns par les carts de productivit.

Biens dquipement Hi-fi Secteur de lhabillement

Supriorit du Japon sur lItalie Supriorit de lItalie sur le japon en
en matire de productivit matire de productivit

Spcialisation japonaise Dclin italien et Spcialisation italienne Dclin japonais et

et croissance des croissance des et croissance des croissance des
exportations du Japon importations de lItalie exportations de lItalie importations du Japon

Toutefois la thorie de lavantage absolu ne peut expliquer elle seule quune partie du
commerce international. Le problme se pose en effet lorsque des pays ne possdent pas
davantages absolus. Do la rfrence la thorie des avantages comparatifs de Ricardo.

346
 2. La thorie des avantages comparatifs de David Ricardo (1817)
Dans son ouvrage Principes de lconomie politique et de limpt, David Ricardo (1817)
avance que lchange est souhaitable mme dans des situations o il nexiste pas davantages
absolus. Supposons par exemple, quen une journe de travail, il soit possible de raliser en
France et en Allemagne les productions suivantes :
Nombre de machines outils Nombre de voitures
France 2 2
Allemagne 6 4
Dans ce cas prsent la France na pas davantages absolus, pourtant il serait souhaitable quun
change stablisse entre ces deux pays. En effet, si on suppose que les rapports dchange
internes refltent les carts de productivit, on changera en France, deux machines outils
contre deux voitures (1 contre 1) et en Allemagne, 6 machines outils contre 4 voitures (3
contre 2). Il en rsulte quil faut en Allemagne davantage de machines outils quen France
pour obtenir une voiture (1.5 contre 1) : la France a donc un avantage comparatif dans la
fabrication de voitures. Daprs lanalyse de Ricardo, la France a donc intrt se spcialiser
dans la fabrication de voitures et lAllemagne dans la fabrication de machines outils car si
ces deux pays changent, ils trouveront avantage :
- Si la France se spcialise dans la fabrication de voitures, avec la journe de travail
conomise du fait de labandon de la production de machines outils, elle ralisera deux
voitures supplmentaires quelle pourra changer contre en Allemagne contre 3 machines
outils, son gain d la spcialisation et lchange sera de 1 machine outils.
- Si lAllemagne se spcialise dans la fabrication de machines outils, avec la journe de travail
conomise en raison de labandon de la production de voitures, elle ralisera 6 machines
supplmentaires quelle pourra changer contre en France contre 6 voitures, son gain d la
spcialisation est de deux voitures.
Ainsi daprs la loi des avantages comparatifs, chaque pays a intrt se spcialiser dans les
productions o il possde la plus grande supriorit ou la moins grande infriorit. Toutefois,
comme le souligne John Stuart Mill (1848), cette spcialisation (sur la base des avantages
comparatifs) nest favorable que si la demande trangre de produits nationaux est suffisante.
Si en effet, la demande de voitures en Allemagne est faible, lchange risque dtre
dfavorable pour la France.
3. Le thorme HOS
En 1919, Heckscher tente de comprendre ce qui permettrait dexpliquer lexistence de cots
compars diffrents. Contrairement David Ricardo, il admet que les techniques de
production peuvent tre transfres dun pays lautre. Ds lors, si les cots de production
sont diffrents, cest parce que les prix des facteurs de production y sont diffrents. Dans les
pays richement dots en facteur travail, le niveau des salaires est si bas, quil pousse les
entrepreneurs utiliser davantage de main doeuvre que dans les pays o le facteur travail est
rare et coteux. Cest donc parce que les pays sont ingalement dots en facteurs de
production que leurs cots de production sont diffrents. En 1933, Ohlin nonce la Loi des
Proportions de Facteurs en se fondant sur lorigine des diffrences de cots. Un pays tend
alors se spcialiser dans la production pour laquelle la combinaison des facteurs dont il
dispose lui donne le maximum davantages. Les ingalits dans les dotations de facteurs
entranent des carts de prix et des diffrences de spcialisation des conomies. Les exemples
de lAustralie et de la Grande Bretagne sont trs illustratifs.

347
 Spcialisation du pays
Abondance des terres et dans des combinaisons
relative pnurie du Le prix relatif de la terre forte intensit de terre et
facteur travail en par rapport au travail et faible intensit de travail
Australie faible.

Abondance du travail
et pnurie de terres de
la GB
Le prix relatif de la terre Spcialisation du pays
par rapport au travail est dans des combinaisons
lev. forte intensit de travail et
faible intensit de terre

Ainsi chaque pays importe les biens qui incorporent des facteurs qui sont rares sur son
territoire ou coteux, et exporte les biens qui incorporent des facteurs qui sont abondants sur
son territoire et donc peu coteux. Considrant les effets de la spcialisation internationale sur
les prix des facteurs de production, les travaux dHeckscher (1919), dOhlin (1933), puis de
Samuelson (1941, 1948, 1949) avancent la proposition plus connue sous le nom de Thorme
dHeckscher-Ohlin-Samuelson (HOS) : A long terme, le commerce international tend
produire une galisation des rmunrations de facteurs . Une galisation qui ne saurait tre
cependant absolue, en effet, le commerce international conduit chaque pays se spcialiser
dans la production intensive en facteur abondant sur son territoire. Lincitation changer sera
dautant plus forte que les prix relatifs sont diffrents. Ds lors, lorsque les rmunrations des
facteurs seront suffisamment proches, les diffrences de cots sestomperont, et lincitation
changer diminuera et le commerce international cessera de crotre.

Exemple : Le cas de lAustralie

Spcialisation du pays
Abondance des terres et dans des combinaisons
relative pnurie du Le prix relatif de la terre
forte intensit de terre et
facteur travail en par rapport au travail et
faible intensit de travail
Australie faible.

Augmentation de la production agricole

Hausse des besoins en terre Diminution de la production de textile
Hausse du prix relatif de la terre Ceci libre du facteur travail
Baisse du prix du facteur travail

B. La Vrification empirique des faits historiques

Daprs la thorie des changes internationaux, les pays qui disposent dun avantage
comparatif dans la fabrication dun produit se spcialisent dans cette production et lexportent.
Un certain nombre dtudes statistiques portant sur la structure des changes commerciaux
permettent de montrer que certains changes internationaux correspondent bien lexistence
davantages comparatifs alors que dautres constituent au contraire des paradoxes.
1. Les changes fonds sur lexistence davantages comparatifs
a. Les changes intersectoriels et interbranches
- Spcialisation et changes sur la base des secteurs dactivit
Les exportations de produits primaires (produits agricoles, matires premires, nergie) des
pays en voie de dveloppement et leurs importations de produits industriels ou de services en
provenance des pays dvelopps sont largement fondes sur les ingales dotations de facteurs

348
entre ces pays : abondance de ressources naturelle et de travail chez les uns, abondance de
capital chez les autres. Ainsi les exportations du Japon sont composes plus de 97% de
produits manufacturs alors que ses importations sont constitues au 2/3 de produits bruts.
- Spcialisation par branches
Un certain nombre dchanges de produits industriels reposent sur une spcialisation des
diffrentes conomies. Des enqutes ralises au Japon, en Allemagne, en Italie et en France
permettent de mettre en vidence la nature de leur spcialisation. Une classification des
produits a t tablie selon la valeur du taux de couverture (EXP/IMP). Les produits dont le
taux de couverture est infrieur 80% constituent des points faibles pour lconomie, alors
que les produits dont le taux de couverture est suprieur 120% constituent des points forts.
Une branche sera donc considre comme forte si elle ne comprend aucun point faible. Le
rsultat des enqutes a montr que le Japon a une forte spcialisation du moins lexportation,
alors que la France avait une faible spcialisation.

JAPON FRANCE
Branches fortes Branches faibles Branches fortes Branches faibles
-Caoutchouc, Matires plastiques -Papier, imprimerie et -Matriel de transport -Energie
-Construction Electrique dition -Mtallurgie -Ordinateurs,
et Electronique - Agro-alimentaire matriel de bureau
-Ordinateurs et matriel de bureau et de et de prcision
prcision
-Matriel de transport terrestre
-Construction mcanique
-Mtallurgie

- La relation Spcialisation - Comptitivit

La spcialisation dun pays dans un certain nombre de productions est en grande partie lie
la comptitivit des entreprises. Trois lments dominants peuvent expliquer la comptitivit
des branches exportatrices :
Les carts de productivit
Mme avec des salaires nominaux levs, un pays peut lemporter dans la comptition
internationale si la productivit du travail est leve. Mc Douglass (1951) montrait que
lindustrie amricaine, malgr des salaires deux fois suprieurs aux salaires anglais,
lemportait lexportation sur lindustrie anglaise dans toutes les branches o sa productivit
tait plus de deux fois suprieure.
Limportance des avantages hors-cots
Ils concernent la qualit et la fiabilit des produits, leur adquation aux besoins de plus en plus
diffrencis des consommateurs, la puissance des rseaux de commercialisation, enfin la
stabilit des relations noues entre les producteurs et leurs partenaires. Ces avantages hors-
cots ont t dvelopps dans la plupart des branches exportatrices en RFA et au Japon. Ils
sont dterminants dans le cas de lindustrie japonaise de lautomobile qui est la seule industrie
exportatrice au Japon ne pas bnficier davantages hors-cots dcisifs.
Lexistence de ples de comptitivit
La spcialisation au Japon et en Allemagne, a permis de constituer des ples de comptitivit
autour des grandes branches exportatrices. En effet la conqute dun crneau lexportation
ncessite lacquisition dune forte comptitivit. On peut parler dun vritable cercle vertueux.

349
 Hausse des ventes sur le
march intrieur et
ltranger Ralisation
COMPETITIVITE dconomies
dchelle
Baisse des prix et
renforcement de la
comptitivit

Par ples de comptitivit, on entend que les branches exportatrices exercent en amont et en
aval de la filire, des effets dentranement en raison de limportance des flux conomiques
auxquels ils donnent naissance et de leur rle dans la diffusion du progrs technique.
Dune certaine mesure, on peut donc considrer que la spcialisation internationale et les
changes qui en rsultent, sont fonds sur des carts de productivit et de prix de facteurs, ce
qui rejoint lenseignement de la thorie conomique. Ces avantages comparatifs peuvent
toutefois voluer au cours du temps et ainsi modifier le rapport de force lintrieur et
lextrieur dun pays. Lide dun commerce international en perptuelle mutation serait ici
une ralit conomique.
b. Evolution des changes comparatifs
Cette volution peut intervenir sous linfluence de plusieurs facteurs :
Une modification des trois facteurs de production (terre, travail, capital)
La dcouverte de nouveaux gisements (ptrole en mer du nord, cuivre au Chili, Gaz en
Algrie) ou lpuisement de gisements anciens modifient les dotations en ressources
naturelles. Le facteur travail, travers la population active dun pays, varie en longue priode
aussi bien quantitativement que qualitativement. Certains pays comme le Japon, o la main
doeuvre tait abondante, se voient confronts une pnurie de facteur travail suite la baisse
du taux de natalit et au vieillissement de la population. Dautres pays comme la Core,
Taiwan... o la main doeuvre qualifie tait rare lorigine, ont su mettre en place des
programmes de formation technique et professionnelle qui ont modifi leur dotation initiale de
facteurs. Le facteur capital investie dans la production a galement volu sous linfluence
dlments internes (pargne, intervention de lEtat...) et externes (capitaux trangers...). En
outre, comme le supposaient Heckscher et Ohlin, on observe une grande transfrabilit des
techniques de production dun pays lautre. Ce que lon avait coutume dappeler les
nouveaux pays industrialiss dans les annes 70-80, NPI, (Brsil, Singapour, Taiwan....) sont
dsormais capables de raliser des productions de plus en plus complexes.
Lgalisation des prix des facteurs selon la thorie du commerce international
La hausse du prix relatif du travail au Japon, a contribu inciter ce pays renoncer
dvelopper sa production de textile.
Le progrs technique
La substitution de certains facteurs (travail/capital) a modifi le systme productif des pays
industriels. Le chmage (inadquation entre loffre et la demande de travail) a profondment
transform le rapport de force et lutilisation des facteurs de production. Le progrs technique
peut aussi bien provoquer une amlioration croissante de la comptitivit dun pays quun
bouleversement des changes (dcouverte dune invention, brevet).

350
 2. Paradoxes ou rfutation de la thorie du commerce international
a. Le paradoxe de Leontief
Leontieff (1954) analysa le contenu en travail et en capital des exportations amricaines et des
productions des Etats Unis concurrences par les importations. Il obtint les rsultats suivants :
Exportations Productions concurrences par les importations
Capital (prix 1947) 2 550 780 3 091 339
Travail 182 313 170 004
Rapport K/L 14 18

Les Etats Unis qui disposent de beaucoup de capital et o la main doeuvre est relativement
rare, exportent des produits qui demandent moins de capital et plus de travail que nen
demandent les productions amricaines concurrences par les importations. Ce rsultat
statistique constitue un paradoxe par rapport aux enseignements du Thorme HOS. Selon ce
dernier, les Etats-Unis devraient exporter des biens forte intensit capitalistique puisquils
possdent ce facteur en abondance et importer des biens forte intensit de travail. Leontief
explique cette contradiction thorique par la formation et lorganisation du travail aux Etats
Unis. La main doeuvre amricaine (on parle galement de capital humain) tait en 1947 trois
fois plus efficace en moyenne que le main doeuvre trangre. Lapparente raret du travail
masquerait donc une relle abondance de ce facteur. Cette constatation a t vrifie
ultrieurement par de nombreuses tudes statistiques montrant que les Etats Unis
incorporaient relativement plus de travail qualifi.
b. Les changes intra-branches
Les changes croiss ou changes intra-branches de produits semblables se sont nettement
dveloppes depuis les annes 50. Ce phnomne est propre lUnion Economique et
Montaire. En effet, la France change des voitures avec lAllemagne, lItalieCe
phnomne, galement en contradiction avec la thorie conomique, peut sexpliquer de
plusieurs faons :
La hirarchisation des avantages comparatifs
Un pays comme la France peut ainsi bnficier davantages comparatifs diffrents selon les
pays. Il y aura donc dans la balance commerciale de la France des changes croiss portant sur
des biens identiques.
La France importe des La France exporte des biens
biens forte intensit en ALLEMAGNE forte intensit de facteur
capital des USA travail vers les USA

FRANCE
La France exporte des La France importe des
biens forte intensit en biens forte intensit de
capital vers les USA facteur travail des PVD
PVD

Lexistence dune spcialisation intra-branches

Les firmes multinationales ont fait clater le processus de production en fabriquant certains
lments de leurs produits dans des filiales ateliers (flux dchanges croiss). Lexistence de
niches technologiques profit lev au sein dune mme branche peut amener les pays se
spcialiser dans la fabrication et la commercialisation de produits identiques (produits

351
dinnovation tels que les tlviseurs cran plat, les tlphones portables, les ordinateurs
portables....).
C. Les nouvelles thories du commerce international
A partir des annes 1960, on assiste une floraison de nouvelles analyses du commerce
international. Elles font place la fois un cadre de concurrence imparfaite (diffrenciation
des produits, rendements croissants), une intervention de lEtat plus cible ou une thorie
de la comptitivit des Etats.
- A la suite des travaux de Lancaster (1966, 1971), la thorie du produit se trouve enrichie par
la possibilit de diffrencier les biens. On parle galement de concurrence monopolistique
(Chamberlin). Cette stratgie bute cependant sur une contrainte importante, la varit de biens
implique une hausse des cots de production compte tenu de la taille restreinte du march. Cet
inconvnient peut disparatre si les biens sont vendus sur le march international. Chaque pays
peut ainsi se spcialiser dans un segment de march plus ou moins efficient. Les
consommateurs feront face une plus grande varit de produits au prix le plus bas (sorte de
concurrence). La concurrence imparfaite peut galement se traduire par lexistence de
rendements croissants (il faut une taille importante pour aller sur un march) et donc
lapparition dconomies dchelle. La thorie de la demande diffrencie, introduite par
Lassudrie-Duchne, souligne le fait quun pays peut stre constitu un avantage comparatif
grce lexistence dun march intrieur important lui permettant de raliser des conomies
dchelle. Des pays peuvent ainsi se spcialiser dans la vente de produits bas de gamme alors
que dautres crment le haut du march. Ce phnomne peut tre accentu par les gots des
consommateurs (esprit de classe, volont de se distinguer..).
- Lintervention de lEtat peut galement trouver une certaine lgitim dans le cas du
financement de linnovation (subventions pour la recherche dveloppement) ou de laccs aux
marchs trangers (notamment pour les PME).
- Enfin, dans les annes 90, un certain nombre de travaux dAndrea Tyson (1992) et de
Lester Thurow (1992) ont considr que le commerce international tait le terrain sur lequel
les Etats se livraient une comptition somme nulle (la thorie des avantages comparatifs
suppose que le commerce international est un jeu somme positive), ou selon les termes de
Thurow, Gagne / Perd . Dans son livre La mondialisation nest pas coupable (1996),
Paul Krugman a qualifi cette approche de thorie pop du commerce international . Selon
lui, il serait faux de dire que les grands pays se trouvent engags les uns contre les autres dans
une vaste comptition lchelle mondiale. Le fait de penser les problmes en terme de
comptitivit conduirait, directement ou indirectement, formuler de mauvaises politiques
conomiques dans des domaines trs divers. Ainsi, le concept de comptitivit des entreprises
ne serait pas adapt aux pays. Ceux-ci ne ressembleraient en rien aux grandes entreprises.
Lorsque lon affirme quune entreprise nest pas comptitive, il sagit de signaler que sa
position sur le march est menace, qu moins damliorer ses performances, lentreprise
cessera dexister. Il nen va pas de mme pour un pays. Les pays ne peuvent faillir. Par
ailleurs, il serait naf de croire que le bilan comptable dune conomie nationale est
simplement son solde des changes extrieurs, que la comptitivit peut se mesurer la
capacit dun pays vendre plus hors de ses frontires quil nachte ltranger. En thorie
comme en pratique, un excdent des changes extrieurs peut tre un signe de faiblesses,
tandis que son dficit sera un signe de bonne sant (exemple du Mexique dans les annes 80 et
90). En outre, les Etats ne se livrent pas la mme concurrence que les entreprises. Coke et
Pepsi sont deux entreprises rivales, si Pepsi rencontre des difficults financires ou
commerciales, ceci profitera Coke en la rendant plus comptitive. Lorsque les pays

352
industrialiss se vendent effectivement des produits qui se font concurrence, ces pays
constituent, les uns pour les autres, le principal march dexportation ainsi que sa principale
source dimportations. Si lconomie europenne se porte bien, ce nest pas ncessairement
aux dpens des Etats-Unis, cest mme en fait le contraire. Une conomie amricaine en
bonne sant ouvrira aux pays europennes des marchs plus tendus.
D. Libre change ou protectionnisme
Si lanalyse des cots et des avantages du commerce international expliquent en grande partie
la spcialisation des pays industriels, deux courants de pense conomique sont gnralement
associs aux politiques conomiques : le libre-change et le protectionnisme.
1. Le Libre-change
Dans son ouvrage Economics (1980), Paul Samuelson prcise que le libre change favorise
une division internationale du travail mutuellement profitable, accrot grandement les
produits nationaux rels susceptibles dtre obtenus dans tous les pays et permet dlever les
niveaux dexistence dans le monde entier (1983, p. 431).
a. Fondements et objectifs du Libre-change
La politique du Libre-change est fonde sur la thorie des avantages comparatifs de Ricardo
et sur les effets bnfiques de la concurrence. Chaque pays intrt se spcialiser dans les
productions o il possde un avantage relatif en termes de cots de production et se procurer
ltranger les produits pour lesquels ses cots de production sont comparativement trop
levs. Lchange international nest pas un jeu dans lequel il y aurait des gagnants et des
perdants : tous les participants au commerce international en retirent des gains. Les effets
bnfiques de la concurrence permettent dobtenir une rduction des prix de vente au profit
des consommateurs (dune part, ces derniers peuvent acheter des produits trangers meilleur
march, dautre part les producteurs nationaux sont obligs de saligner sur des prix
comptitifs) ; une affectation optimale des ressources (la spcialisation internationale conduit
utiliser les facteurs de production dans les secteurs o ils sont les plus productifs) ; un
dynamisme de lappareil productif (la concurrence internationale permet dassainir le systme
de production national, disparition des secteurs en dclin, et oblige les entreprises nationales
innover sans cesse).
b. Les conditions du Libre-change
La mise en place dune politique de Libre-change suppose cependant la suppression des
obstacles tarifaires et non tarifaires. Un des principaux obstacles la libre circulation des
marchandises entre les pays, est constitu par lexistence de droits de douane ayant pour
effet de rendre les marchandises trangres plus chres sur le march national. La rduction
progressive des droits de douane a t amorce au 19me sicle par lAngleterre avec la
suppression en 1846 des droits de douane sur le bl (accus par les libre-changistes de
renchrir le prix du pain). LAllemagne avec la mise en place de lunion douanire
(Zollverein1) en 1834, la France avec la signature du Trait de commerce franco-britannique
en 1860, sengagrent galement dans cette voie. Cependant, le retour la protection
douanire caractrisa la fin du 19me sicle et la premire moiti du 20me sicle. Aux Etats

1
Le Zollverein comprenait la Prusse, le Wurtemberg, la Saxe, les tats de Thuringe, puis Bade et Nassau en
1835, Francfort en 1836, Brunswick en 1842. Les marchandises pouvaient circuler librement l'intrieur de la
confdration, qui adopte le thaler prussien comme monnaie commune. Des droits levs protgent l'industrie
allemande naissante de la concurrence des produits trangers (notamment britanniques). L'industrie et le
commerce allemand connaissent, grce au Zollverein, un trs fort essor.

353
Unis, les droits de douane atteignaient prs de 60% de la valeur des marchandises. Ces tarifs
ont t rduits de faon trs importante aprs la seconde guerre mondiale au cours des
ngociations du GATT (General Agreement on Tarifs and Trade, accord commercial conclu
Genve en 1947 pour favoriser la libralisation des changes entre les pays dvelopps
conomie de march). Ils sont passs dune moyenne de 40% de la valeur des marchandises
dans les pays industrialiss en 1940, 25% en 1950 et 5% en 1990. Llimination des
barrires non tarifaires suppose quant elle la suppression, des quotas et contingentements
fixant une limite aux importations, des rglementations protectrices interdisant lentre de
certains produits trangers ne correspondant pas des normes techniques ou sanitaires, et des
aides gouvernementales aux entreprises nationales sous forme de subventions (exemple du
dficit du Crdit Lyonnais, de Air France qui a t rduit en ayant laccord de Bruxelles), de
crdits bonifis ou dattribution prfrentielle de marchs publics. La libralisation des
changes peut cependant comporter des effets ngatifs qui contribuent contrebalancer les
effets positifs de louverture des frontires et conforter la thse du Protectionnisme.
2. Le protectionnisme

Une premire approche du protectionnisme est mettre au crdit des mercantilistes.

Associant la richesse la dtention dor et dargent, ils prconisaient au 17me et au 18me
sicle, une politique de soutien aux exportations (via la cration par lEtat des grandes
compagnies de commerce ou de manufactures) et une limitation des importations (synonyme
de sorties dor). Le commerce tait ainsi un jeu somme nulle : tout enrichissement dun Etat
seffectuait au dtriment dun autre Etat.
Au cours du 19me sicle, Friedrich List (1789 1846) va initier un protectionnisme libral.
Farouche opposant la thorie des avantages comparatifs de David
Ricardo, List voque dans son ouvrage Systme national dconomie
politique (1840) lide dun protectionnisme ducateur. List considre
que le protectionnisme est ncessaire court terme pour initier le
dveloppement conomique. Pour appuyer son argumentation, il est
amen diviser lhistoire conomique en plusieurs stades : toute nation
voluerait successivement de ltat sauvage ltat pastoral, ltat
agricole, ltat agricole manufacturier, ltat agricole manufacturier
commercial. Le passage aux derniers stades ncessiterait lintervention
de lEtat, grce linstauration du protectionnisme ducateur. Il sagit tout dabord de
protger les industries naissantes, puis une fois le retard entre les industries nationales et les
industries trangres combl, le libre change reprend ses droits. Ce qui amne List dire le
protectionnisme est notre voie, le libre change est notre but . Linfluence de List sera
considrable en Allemagne, il sera lorigine de la cration de lUnion douanire (Zollverein).
Enfin, dans la mouvance du thorme HOS, le thorme Stolper Samuelson peut tre
introduit afin dtablir une relation entre le libre change, le protectionnisme et la rpartition
des revenus. Ce thorme considre quun accroissement du prix relatif dun bien augmente la
rmunration du facteur de production intensif dans la production de ce bien et diminue la
rmunration du facteur de production non intensif. Quelles consquences pour les gains tirs
du commerce international ? Le thorme Keckscher Ohlin Samuelson partait du principe
que les pays tendaient exporter les biens pour lesquels la production est intensive dans les
facteurs dont ils dots abondamment. Or, si lon tient compte des conditions sociopolitiques
du pays et de la distribution des revenus, les propritaires des facteurs relativement abondants
dun pays auront tout intrt ce que le pays pratique le libre change alors que les
propritaires des facteurs rares auront tout intrt ce que le pays pratique une forme de

354
protectionnisme. Ds lors, la force politique des groupes sociaux peut affaiblir les conclusions
du thorme HOS. Le choix entre le protectionnisme et le libre change sera fonction du
pouvoir ou des mcanismes de coalition entre groupes sociaux dtenteurs de ressources rares
ou abondantes. Les dtenteurs de ressources rares chercheront faire pression pour quun pays
instaure un droit de douane ou des barrires lentre.
Par la suite, le protectionnisme sest appuy sur les effets ngatifs du libre-change pour
promouvoir ses prceptes. Trois types de risques sont relatifs au libre-change :
- Les risques lies limperfection de la concurrence et lexistence de rendements dchelle:
Si les marchs internationaux sont imparfaits, de grandes firmes de dimension internationale
peuvent imposer leurs prix et liminer les concurrents de petite taille dans les secteurs o
existent des rendements dchelle croissants. Ainsi pendant de nombreuses dcennies, les
firmes aronautiques europennes nont pu, en raison de sries trop limites, rivaliser avec les
entreprises amricaines comme Boeing ou Mc Douglass qui contrlaient au dpart la quasi-
totalit du march de laviation civile. Le libre-change peut donc condamner des industries
naissantes. Dans ces conditions, un protectionnisme ducateur peut simposer temporairement
jusqu ce que les entreprises nationales aient une dimension suffisante pour affronter la
concurrence de grandes firmes (logique de secteurs abrits).
- Les risques de baisse des salaires ou de chmage lis la concurrence des pays bas cots
de main doeuvre : lorsque la concurrence oppose des pays cots salariaux diffrents, elle
peut remettre en cause lexistence de certaines industries dans les pays o les cots sont les
plus levs.
Disparition des
entreprises
CHOMAGE
Concurrence des Baisse du prix du Substitution du
pays bas salaires march K au L
Baisse de la
Baisse des salaires consommation

Laugmentation du chmage et la baisse de la consommation seraient ainsi les deux effets

ngatifs dun libralisme trop zl.
- Les risques de restructuration de lappareil productif : On constate gnralement que
louverture dune conomie la concurrence internationale entrane la restructuration de
lappareil de production. Certains secteurs disparaissent ou rduisent leurs activits, tandis que
dautres se dveloppent. Cette rorientation de lappareil de production peut avoir des effets
contradictoires sur le bien tre de la population. Certains facteurs sont dterminants dans cette
volution : la demande nationale et internationale adresse aux nouveaux secteurs ; la valeur
ajoute dgage par les nouvelles activits ; ladquation des nouveaux postes aux prfrences
des salaris ; leffet des nouvelles productions sur le cadre de vie et lenvironnement
Dans certains cas, mme lorsque les emplois crs par les nouvelles activits compensent les
emplois dtruits dans les autres secteurs, les gains en termes de bien tre peuvent tre rduits,
ce qui peut fonder un certain protectionnisme. Malgr des progrs raliss dans le cadre du
GATT (puis de lOMC) sur la voie du libre-change et la cration de vastes zones
conomiques sans frontires, de nombreuses barrires non tarifaires demeurent : les accords
multifibres, signs en 1973 entre les pays en dveloppement et les pays de la Communaut
Europenne, maintiennent des quotas dimportations de produits textiles aux frontires de
lUnion ; les Etats-Unis utilisent rgulirement des mesures protectionnistes dans le cadre de

355
la lgislation de la section 301, pour rpondre des actions injustifiables, draisonnables, ou
discriminatoires des gouvernements trangers (exemple de Dumping, des exportations
subventionnes...) ; le Japon interdit laccs de ses rseaux de distribution aux industriels
trangers de lautomobile ; la diversit internationale des normes techniques nest que trs
partiellement en voie dharmonisation.
Peu de gouvernements se rfrent aujourdhui au protectionnisme, cependant certains comme
les USA, sefforcent de dfinir une politique commerciale stratgique en faveur des secteurs
pouvant bnficier de fortes positions de march et de taux de croissance levs.
II. LA COMPTABILISATION DES ECHANGES
La balance des paiements est un document comptable qui retrace, pour une priode donne,
lensemble des transactions conomiques et financires dun pays avec lextrieur. Elle
enregistre les flux des biens et services quun pays a fournis au reste du monde et quil a reus
de celui-ci, ainsi que les variations des crances et des dettes de ce pays lgard du reste du
monde. Comme la Comptabilit Nationale, la Balance des paiements prsente un certain
nombre de rgles qui facilitent sa lecture. Vritable reflet de la situation conomique et
financire dun pays lgard du reste du monde, la Balance des Paiements traduit un dficit
ou un excdent de ce pays sur le plan des changes extrieurs. Si en thorie, des mcanismes
dajustement permettent dassurer un certain rquilibre de la Balance des Paiements, dans la
pratique, ces ajustements savrent souvent insuffisants et les pouvoirs publics sont obligs
dintervenir laide de politiques conomiques destines agir sur le commerce extrieur.
A. Les rgles mthodologiques
La Balance des paiements fait intervenir deux grandes catgories dagents, les rsidents et les
non rsidents, et recense des oprations de nature diffrente.
1. Les catgories dagents
La distinction entre rsidents et non rsidents permet de distinguer les agents conomiques qui
sont rattachs durablement lconomie franaise, de ceux qui ne le sont pas. Les rsidents
peuvent tre des personnes physiques ou des personnes morales. Les rsidents personnes
physiques comprennent les personnes de nationalit franaise qui demeurent en France et les
personnes de nationalit trangre qui y rsident depuis deux ans au moins, les personnes de
nationalit franaise qui rsident ltranger depuis moins de deux ans, et les fonctionnaires
civils et militaires franais en poste ltranger. Les rsidents personnes morales sont
constitus par des personnes morales franaises ou trangres pour leurs tablissements situs
en France, les ambassades, les missions diplomatiques et les consulats franais ltranger.
2. Nature des oprations
Toutes les oprations de nature conomique ou financire effectues entre rsidents et non
rsidents au cours dune priode donne, sont prises en compte par la Balance des Paiements.
Il sagit principalement des transactions courantes ainsi que des mouvements de capitaux
long terme et court terme.
a. Les transactions courantes
Elles se rpartissent en :
- oprations sur marchandises : ces dernires comprennent les oprations qui franchissent la
frontire douanire franaise (exportations et importations) et celles qui ne la franchissent pas
(exemple de ventes et dachats des trangers de marchandises franaises ne quittant pas le
territoire national). Etabli partir de statistiques douanires, le calcul du montant des

356
oprations sur marchandises fait lobjet dun certain nombre de corrections pour tenir compte
du fait que lAdministration des Douanes enregistre les exportations sur la base FAB (Franco
Bord, cest dire franco la frontire nationale) alors quelle enregistre les importations sur
la base CAF (Cot, Assurance, Fret), les frais de transport et dassurance tant ajouts au prix
de la marchandise.
- services et revenus des facteurs : lesquels comprennent les services lis au commerce
extrieur (transports, assurances...), les services lis aux changes de technologie (grands
travaux, coopration technique, brevets et redevances...), les intrts, dividendes et autres
revenus du capital, les salaires transfrs par les employeurs au nom des salaris, les voyages
daffaires ou/et touristiques.
- transferts unilatraux : ces derniers constituent comme les services, des oprations sur
invisibles, cest dire des oprations correspondant des transferts non lis un change de
marchandises. Ils comprennent des transferts du secteur priv (transferts dconomies des
travailleurs trangers en faveur de leurs familles restes dans le pays dorigine...) et des
transferts du secteur public (aides apportes par la France des pays en dveloppement).
b. Les capitaux long terme
Les mouvements de capitaux long terme comprennent les investissements directs, de
portefeuille, les crdits commerciaux et les prts. Les investissements directs sinscrivent
dans le cadre du dveloppement international des entreprises. Ils consistent engager du
capital dans un pays tranger pour disposer dune implantation locale. Une relation
dinvestissement direct est tablie ds lors quun investisseur (personne morale ou physique)
rsidant dans un pays dtient au moins 10 % des droits de vote lors des assembles gnrales
dans une entreprise rsidant dans un autre pays, ou dfaut, 10 % du capital social (dfinition
donne par le cinquime manuel de la balance des paiements du Fonds montaire
international). Lorsque ce seuil est atteint, les oprations financires entre linvestisseur et la
socit investie sont comptabilises comme des investissements directs. Sont comptabiliss
comme des flux dinvestissements directs, la fois les prises de participations (quand elles
dpassent le seuil des 10 %), les oprations de fusions, les bnfices rinvestis ou encore les
implantations ex nihilo. Linvestissement direct peut ainsi prendre la forme du rachat
dentreprises existantes, du contrle dentreprises, de la cration dentreprises nouvelles ou de
la cration de filiales communes. On notera que seule une faible part des IDE correspond
une premire implantation et un investissement physique ltranger. La mesure des IDE
entrants et sortants est cependant malaise : limage peut tre diffrente selon que lon analyse
les flux (par dfinition trs volatiles) ou les stocks (Madis, 2006). Les investissements de
portefeuille contrairement aux investissements directs, nont pas pour objet dexercer un
contrle ou dinfluer directement sur la gestion des entreprises. Ils correspondent des
oprations dachats et de ventes de valeurs mobilires (actions et obligations) entre rsidents
et non rsidents. Facteur essentiel de la trs forte progression des mouvements de capitaux
dans la dcennie 80, les oprations de portefeuille constitue le principal mode de financement
international, nettement avant lendettement bancaire et les investissements directs.
Largement favorises par le processus de modernisation et de libralisation du systme
financier franais, les oprations de portefeuille ont progress un rythme extrmement
soutenu en France depuis 1980. Le Trsor Public a jou un rle essentiel dans cette volution,
la moiti des acquisitions de titres en francs par les investisseurs trangers portant sur des
titres de la dette publique franaise. Les crdits commerciaux ( moyen et long terme)
constituent la contrepartie financire doprations sur marchandises ncessitant le recours un
financement de moyenne ou de longue dure. Les prts sont quant eux, accords ltranger

357
ou obtenus de ltranger pour une dure initiale suprieure un an et concernent le secteur
priv non bancaire, le secteur bancaire et le secteur public.
c. Les capitaux court terme
Ils retracent les flux de crances et dengagements gaux au plus un an, contracts vis vis
de lextrieur par le secteur priv non bancaire (crdits commerciaux finanant des oprations
dexportations et dimportations, prts, avoirs et avances ltranger ou de ltranger), le
secteur bancaire et le secteur public (Trsor Public et Banque de France). Les placements et
emprunts court terme, troitement lis lvolution des taux dintrt et des taux de change,
se sont accrus du fait de la drglementation et de la suppression progressive du contrle des
changes
3. Lenregistrement des oprations
La Balance des paiements est tablie en sappuyant sur les principes de la comptabilit en
partie double. Chaque opration donne lieu deux inscriptions, lune au dbit et lautre, de
mme montant au crdit. Lexpression de Balance (ou de compte) implique lgalit du total
des dbits et du total des crdits. Si les rgles retenues pour la construction de la Balance des
paiements sont ainsi semblables celles de la comptabilit gnrale, elles sont cependant
diffrentes sous certains aspects. Ainsi conformment une longue tradition, les crdits sy
inscrivent dans la colonne de gauche et les dbits dans la colonne de droite. Par ailleurs,
une pratique assez courante consiste ne prsenter que les soldes des diffrentes rubriques de
la Balance des paiements pour en faciliter la comparaison au cours dannes successives.
Enfin, les inscriptions au dbit et au crdit ne sont pas effectues simultanment, comme
lexigerait un vritable systme de comptabilit en partie double, car les diffrentes rubriques
sont tablies partir de sources statistiques diffrentes (ainsi les exportations sont recenses
partir des statistiques douanires pour la livraison et daprs les renseignements bancaires
pour le rglement), ceci explique la prsence dun poste Ajustements ou Erreurs et
Omissions dans la Balance des paiements.
B. Les balances partielles
Prise dans son ensemble, la Balance des Paiements constitue un tableau quilibr o le total
des dbits est gal au total des crdits, et o la somme algbrique des soldes est nulle. Mais il
est galement possible de faire apparatre diffrents soldes dans la Balance des Paiements en
oprant un regroupement de certaines de ses rubriques. Ces dernires que lon qualifie de
balances partielles, dgagent un solde dont lanalyse est particulirement utile sur le plan
conomique.
1. La Balance Commerciale
Cette balance retrace dune part, les exportations qui apparaissent au crdit et assurent la
rentre de devises, dautre part, les importations qui figurent au dbit et entranent la sortie de
devises. La balance commerciale dgage un solde commercial. La balance commerciale
permet de mesurer la comptitivit dun pays face ces concurrents. Un solde commercial
positif tmoigne par exemple dune industrie trs performante ou dun rseau commercial
particulirement efficace. La balance commerciale fournit aussi le taux de couverture du
commerce extrieur, cest--dire le rapport des exportations aux importations. Ce taux indique
dans quelle mesure les importations sont couvertes par les exportations (quilibre 100%).

358
 Exportations Importations

Solde Commercial

Excdent Commercial Dficit Commercial

(Export > Import) (Export < Import)

Entre nette de devises Sortie nette de devises

2. La Balance des Transactions courantes

La Balance des transactions courantes regroupe la balance commerciale (exportations et
importations) et les oprations sur invisibles reprsentes par les services et les transferts
unilatraux. Le solde de la Balance des transactions courantes permet dindiquer si le rsultat
des oprations courantes dun pays fait apparatre un besoin de financement ou permet de
dgager une capacit de financement. Ce solde constitue un bon indicateur, moyen et long
terme de lquilibre conomique du pays.
3. La Balance de Base
Elle regroupe les transactions courantes et les mouvements de capitaux long terme. Elle
reflte la situation du pays face ltranger en intgrant une part plus large de lactivit
conomique.
4. La Balance globale
Elle est obtenue en ajoutant les mouvements de capitaux court terme non bancaires la
Balance de base. La Balance globale prsente un signe positif ou ngatif selon le sens
dominant des entres ou des sorties de devises et apporte de bons renseignements sur
lquilibre financier court terme du pays.
5. La Balance des rglements officiels
Cette balance, obtenue en regroupant les capitaux court terme bancaires avec la Balance
globale, correspond aux possibilits ultimes de trsorerie, celles auxquelles on doit recourir en
cas de dficit de lensemble des autres oprations.
6. La Balance des mouvements montaires
Les mouvements de capitaux court terme du secteur bancaire et du secteur officiel (ou
public) constituent le financement montaire de la Balance des Paiements, on lappelle
galement Position Montaire Extrieure. Par convention, la variation de la position
montaire extrieure est de signe oppos celui du solde de la balance des paiements. Le
signe - correspond une augmentation des avoirs ou une diminution des engagements
(amlioration de la trsorerie en rserves de change) et le signe + une diminution des
avoirs ou une augmentations des engagements (dtrioration de la trsorerie en rserves de
change). Cette variation peut ainsi tre assimile un compte caisse du bilan des relations
avec ltranger puisquil regroupe les moyens de financement destins solder la Balance des
Paiements.
De cette hirarchisation des balances partielles, la prsentation officielle ne retient que les
rubriques suivantes.

359
 Balance Commerciale
- Exportations et Importations
- Ngoce Internationale

Balance des Invisibles Balance des

- Services transactions
-Transferts unilatraux courantes

Autres biens et services

(Ajustement statistique)
Balance Position
Transferts de capital des montaire
paiements extrieure

Balance des capitaux LT

-Entres de capitaux
- Sortie de capitaux Balance
des
Balance des Capitaux CT
capitaux
- Entres de capitaux
- Sorties de capitaux

Erreurs et Omissions

La construction dune balance des paiements

CREDIT DEBIT
BALANCE DES TRANSACTIONS COURANTES
Exportations de marchandises ltranger Balance Importations de marchandises ltranger
Commerciale
Services (recettes correspondant aux Services (dpenses comme celles lies aux
revenus de capitaux investis ltranger, versements dintrts pour les emprunts
la vente de brevets au tourisme des Balance effectus ltranger, aux dividendes
trangers en France, aux grands travaux...) des verss aux entreprises trangres...)
Transferts Unilatraux Invisibles Transferts unilatraux (dons des
gouvernements trangers, revenus des
travailleurs immigrs expdis dans leur
pays dorigine).
BALANCE DES CAPITAUX
Entres de capitaux LT : Sorties de capitaux LT
- Investissements effectus en France par - Investissements de firmes franaises
des Firmes trangres Balance ltranger
- Emprunts faits sur les marchs trangers des - Crdits commerciaux remboursables
- Oprations sur les Valeurs Mobilires capitaux plus dun an
faites par les trangers LT
Entres de capitaux CT : Balance Sorties de capitaux CT
- Emprunts court terme du secteur priv des - Crdits lexportation
non bancaire capitaux - prts, avoirs, crances ltranger
- Crdits limportation CT

C. Les mcanismes dajustement de la balance des paiements

De nombreuses analyses se sont efforces de montrer que des mcanismes tendaient
favoriser, de faon automatique, un retour lquilibre de la Balance des Paiements lorsque
celle-ci tait en situation de dficit ou dexcdent. Certaines de ces analyses attribuent

360
lajustement de la Balance des Paiements des variations de prix, dautres, dinspiration
keynsienne, des mouvements de revenus.
1. Ajustement par les Prix
Dans un systme de taux de change flottants, le cours des devises fluctue librement en
fonction des offres et des demandes spontanes. Toute variation du taux de change, provoque
par un dsquilibre de la Balance des paiements tend prcisment rtablir lquilibre qui
vient dtre perturb.
Dficit de la Balance des Paiements

Demande de devises > Offre de devises

Dprciation de la monnaie

Diminution du prix des produits nationaux Les produits trangers deviennent plus chers
proposs ltranger pour les nationaux
(Hausse des exportations) (Baisse des importations)

2. Ajustement par les revenus

En conomie ouverte, la dtermination de lquilibre Macroconomique conduit intgrer
dans lanalyse les exportations et les importations.
Soit lquilibre : PIB + IMP = C + I + EXP + DP
Dans une approche keynsienne, toute variation des exportations va provoquer, selon le
mcanisme du multiplicateur, une variation du niveau du revenu qui lui est bien suprieur,
comme cela se produit dans le cas de linvestissement. Cet accroissement du niveau de
revenu va son tour, entraner une hausse du volume des importations pour deux raisons
essentielles : dune part, en cas de hausse du revenu global, les consommateurs augmentent
leurs achats de produits trangers de la mme manire quils le font pour leurs achats de
produits nationaux, dautre part la hausse du niveau du revenu global entrane un
accroissement de la demande de produits qui font dfaut sur le territoire national (biens de
consommation intermdiaires). Ainsi, laugmentation des importations diminue lexcdent de
la balance commerciale provoqu par laccroissement initial des exportations et contribue au
rquilibre de la Balance des paiements.
D. Les politiques interventionnistes des pouvoirs publics
Dans le cas o les rquilibrages automatiques ne sont pas suffisants, les pouvoirs publics
peuvent agir sur la situation du commerce extrieur dun pays en prenant diverses mesures.
Certaines dentre elles sont lies des actions portant sur les changes commerciaux, dautres
des interventions sur les marchs des changes.
1. Les actions portant sur les changes commerciaux
Les pouvoirs publics disposent de deux stratgies pour rquilibrer la Balance des Paiements.
La premire agit directement sur les importations, la seconde touche les exportations.

361
 Sagissant de la protection des importations (entranant un dficit de la Balance des
Paiements), les pouvoirs publics peuvent mettre en place un contrle des changes. Ce dernier
peut seffectuer de deux manires :
- En jouant sur les droits de douane : ceux-ci constituent un impt peru au passage de la
frontire sur les marchandises en provenance de ltranger. Les droits de douane
augmentent les prix des produits imports (ce qui permet aux produits nationaux dtre
vendus un prix suprieur celui qui aurait d tre pratiqu sans protection tarifaire).
Une telle rglementation peut ainsi permettre des industries protges ou mergentes de
se renforcer.
- En pratiquant des barrires non tarifaires : les contingentements limportation
constituent la barrire non tarifaire la plus rpandue. Ils consistent en une limite annuelle
quantitative des importations (exemple de la limitation des importations de voitures
japonaises 322 000 modles par an en France), celles-ci ne pouvant tre ralises
quaprs autorisations lgales appeles licences. Ltablissement de normes sanitaires trs
svres (exemple de la crise de la vache folle) ou lexistence de rglements administratifs
trs complexes (cest le cas pour une implantation en Chine) sont galement dautres
moyens destins freiner les importations.
Pour permettre aux entreprises de conqurir de nouveaux marchs, les pouvoirs publics
peuvent prendre diverses mesures visant stimuler les exportations. Il peut sagir de mesures
dinformations et de promotion (fournitures auprs des exportateurs et importateurs de
documentation, octroi daides pour la participation des foires ou des manifestations
commerciales...) octroyes aux Chambre de Commerce et dIndustrie bases ltranger. On
trouve galement des mesures en matire dassurance et de financement (octroi de garanties
lexportation, assurance-crdit, garanties offertes au stade de la prospection et de la recherche
de nouveaux marchs, prts bonifis). Il peut sagir enfin de mesures fiscales (dgrvement
dimpts possible pour les produits des entreprises exportatrices).
Notons cependant que les interventions des pouvoirs publics dans la sphre des changes
conomiques tend se limiter de plus en plus du fait des orientations de lOMC (volont du
libre change) et de lmergence de lEurope.
2. Les interventions sur le march des changes
En modifiant la parit de la monnaie nationale (ou en pratiquant un flottement impur des
changes), les autorits montaires exercent une action sur les flux dimportations et
dexportations. Tel est le cas notamment lorsque les pouvoirs publics procdent une
dvaluation. La dvaluation a des effets sur les volumes et sur les prix des produits imports et
exports. Effet sur les prix : si le dollar est dvalu, le prix des importations exprim en
monnaie nationale augmente. Les effets prix sont immdiats, la hausse du prix des
importations en monnaie nationale dgrade le solde commercial. Effets sur les quantits : la
hausse du prix des importations en monnaie nationale va progressivement rduire le volume
des achats ltranger car des produits nationaux seront rendus plus comptitifs. Dans le
mme temps, les quantits exportes vont stendre car la baisse du prix des exportations en
devises va permettre de conqurir des parts de march. La baisse des volumes imports et la
hausse des volumes exports vont se combiner et permettre une amlioration progressive du
solde commercial, les effets-volumes lemportant sur les effets-prix. Do la forme de la
courbe en J, dcrivant leffet dune dvaluation sur le solde extrieur en valeur.

362
 Solde Commercial

Dvaluation

Temps

III. LA MONDIALISATION DES ECHANGES

Si jusquau dbut des annes 1980, les relations conomiques entre les diffrents pays
taient caractrises par linternationalisation, cest--dire louverture croissante des
conomies aux changes extrieurs de biens et services ainsi que de capitaux, on assiste
depuis peu ce que certains appellent la mondialisation des changes (globalisation en
anglais). Cette dernire traduit une acclration et un approfondissement de
linternationalisation travers une plus grande mobilit internationale des ressources et une
concurrence accrue (la mondialisation serait ainsi assimil un processus de dveloppement
conomique international et non un tat souhaitable ou redout). La mondialisation renvoie
un processus de libralisation qui concerne lensemble des biens et services, et des facteurs
de production (travail, capital humain, capitaux). Certains de ces changes transitent par des
marchs mondiaux. Deux autres phnomnes traduisent galement la mondialisation : la
monte en puissance des firmes multinationales et de leurs investissements directs
ltranger ; la place de la finance internationale.
A. Linternationalisation des conomies
Linternationalisation des changes renvoie un processus complexe qui tient compte du
volume des transactions, de leur localisation et de leur structure. Mais la mondialisation ne se
rduit pas un laisser faire, laisser aller , elle est de plus en plus organise par un
ensemble dinstitutions (OMC, CNUCED, FMI, Banque mondiale) qui veillent au respect des
rgles du libre change et au dveloppement conomique des pays participants.
1. Ouverture du commerce international
Les caractristiques et les volutions du commerce international peuvent tre analyses dun
triple point de vue : (i) partir du volume des transactions et de leur rpartition gographique ;
(ii) partir de la structure par produits des changes ; (iii) partir de lvolution des services
dans les changes.
a. Accroissement des changes et rpartition gographique
Le commerce international a connu une expansion rapide ds la fin de la seconde guerre
mondiale. En valeur, les changes internationaux sont passs de 57 milliards de $ en 1947 3
650 milliards de $ en 1992 et plus de 5000 milliards de $ en 2006. En 1973 (comme en 1913),
le commerce mondial reprsentait 12% de la production mondiale. En 2006, cette proportion
avoisinait les 25%. Cette croissance na cependant pas toujours t rgulire. Ainsi la
progression annuelle en volume du commerce des marchandises, de lordre de 8% sur la
priode (1964 - 1974) a t brutalement freine par la crise (1er choc ptrolier de 1974, 2nd en
1979) et ramen un taux de croissance de 2.5% pour la priode 1984 -1994. Depuis, on
assiste une reprise des exportations mondiales qui continuent progresser (9.4% en 2004,

363
6% en 2005). En 2006, les exportations mondiales de marchandises taient estimes plus de
10 000 milliards de $. Derrire ces chiffres, on peut recenser plusieurs traits significatifs.
- Une ouverture croissante de la plupart des conomies aux changes extrieurs. Ce
phnomne peut tre apprhend travers deux indicateurs : (i) le coefficient de dpendance,
rapport entre les importations et le PIB qui exprime la dpendance du pays relativement aux
approvisionnements externes ; (ii) le coefficient douverture sur lextrieur, rapport entre les
exportations et le PIB qui mesure la dpendance du pays relativement aux dbouchs
extrieurs. Malgr la monte des interdpendances entre les diffrentes conomies, on peut
noter une certaine disparit au seing mme de ces conomies. Ainsi pour des pays comme
lAllemagne, la France, la demande trangre assure une part de plus en plus importante de la
croissance conomique (49% et 24,3%) alors que pour les Etats Unis et le Japon, les annes
80 ont marqu un certain repli ou tout du moins une stabilit de leur coefficient douverture
sur lextrieur (10% et 11%). A signaler quen ce dbut de 21me sicle et malgr leur statut de
premire puissance commerciale au monde, les Etats Unis commercent peu (importations et
exportations reprsentent peine 20% de leur PNB).
- Linternationalisation des changes a entran avec elle linstauration dun commerce trs
hirarchis, dans lequel on retrouve la prpondrance des pays du Nord, cest--dire
industrialiss. En effet, lessentiel du commerce international seffectue au sein du monde
industriel ( peu prs 70%). Deux faits marquants viennent accentuer cette rpartition du
commerce international : dune part la majeure partie de ces changes (les 4/5 plus
prcisment) est ralise lintrieure dune zone commerciale regroupant (lAmrique du
Nord, lEurope, et lAsie), dautre part, le commerce des pays industrialiss seffectue surtout
entre eux (les de leurs exportations sont destins dautres pays industrialiss). En 2007,
lUnion europenne, lAsie et les Etats-Unis ralisaient respectivement 38%, 28% et 15% du
commerce mondial. Lintgration des pays du Sud (PVD) dans le commerce international
reste faible et trs fluctuante selon les poques. Jusquau 1er choc ptrolier (1973-1974), on
assiste une tendance la marginalisation des pays du Tiers Monde dont la part dans le
commerce international a rgulirement baiss (de 27,5% 17.5% de 1952 1970). Les deux
chocs ptroliers et leurs consquences sur le prix des matires premires ont provoqu un
retournement qui a permis aux PVD de retrouver ds 1980, leur position de 1952. Les annes
80, en revanche, ont marqu une nouvelle rgression avec la chute des prix de la plupart des
matires premires. Le pouvoir dachat des PVD atteint la fin des annes 80, leur plus bas
niveau historique du 20me sicle. Le dbut des annes 90 a engendr un nouveau dplacement
du centre de gravit du commerce international vers les pays du Sud. Les exportations des
pays non ptroliers ont cr en volume de 9.5% entre 1991 et 1993 (dont 15% pour les pays
asiatiques) contre moins de 4% pour les pays industrialiss. Toutefois, lAfrique continue
doccuper une position marginale dans la mondialisation ( peine 2.5%).
- Une analyse plus fine de la structure par pays montre toutefois un changement
important depuis la fin de la seconde guerre mondiale. Les annes 60 et 70 ont ainsi vu les
USA perdre la position de domination sans partage qui tait la leur. La reconstruction et le
dveloppement conomique de lEurope et du Japon ont sensiblement rod la prminence
amricaine. La part des exportations des Etats Unis dans les exportations mondiales sest en
effet notablement amenuise, passant de prs de 25% du commerce mondial dans les annes
50 un peu plus de 12% la fin des annes 90. Ces priodes marquent galement le dclin de
la Grande Bretagne (passant du deuxime rang au 6me rang mondial) et lmergence ds 1986
de lAllemagne en tant que premire puissance exportatrice mondiale. De son ct, le Japon a
opr une remarquable remonte, accdant au 3me rang partir des annes 70 et rejoignant
lAllemagne ds le dbut des annes 90. Dans le mme temps, on assiste au cours des annes

364
70, une monte en puissance des nouveaux pays industrialiss (NPI), notamment les quatre
dragons asiatiques (Hong Kong, Tawan, la Core du Sud et Singapour), et deux pays
dAmrique Latine (le Mexique et le Brsil). La part des exportations de ces pays dans le
commerce mondial a progress de faon spectaculaire. En 1992, Hong Kong faisait partie du
Club ferm des 10 premires puissances commerciales du monde (8me rang) alors que 30 ans
plus tt sa contribution aux changes internationaux tait infime.
b. La structure par produits des changes internationaux
La structure par produits du commerce des marchandises a nettement volu depuis les annes
50 et 60. La part des produits agricoles et des produits des industries extractrices sest
fortement rduite sous leffet des politiques de substitution (nergie) et des baisses des cours.
La part des produits agricoles dans le commerce mondial des marchandises est passe de 40%
en 1950 moins de 8% en 2006. A loppos, le commerce des produits manufacturs a
progress dans les pays industrialiss, mais galement dans les PVD, pour atteindre de nos
jours, 75% du commerce international des marchandises. Ce commerce des produits
manufacturs est caractris par limportance des changes de matriels de transports et des
produits de lautomobile (38,8% et 9,6% du commerce international), de machines outils
(17,7%), et de matriels informatiques et lectroniques (11,5%). En revanche, les changes
internationaux des produits des industries traditionnelles (textile, vtements) noccupent
quune place restreinte (un peu plus de 3%). Il est utile ici de croiser la structure des changes
par produits et par pays afin dapprhender lvolution du type de spcialisation des diffrents
pays. De nombreux pays du Sud sont hyperspcialiss. Un grand nombre dentre eux tirent
la quasi-totalit de leurs recettes dexportations dun petit nombre de matires premires,
parfois mme dune seule matire premire. Cest le cas de lArabie Saoudite pour le ptrole,
de la Zambie pour le cuivre, du Niger pour lUranium, de Cuba pour le sucre, de lOuganda
pour le Caf... A contrario, les pays industrialiss ont une spcialisation plus complexe et plus
diffuse. Dune part, leurs exportations sont beaucoup plus diversifies, dautre part chacun
deux exporte et importe un grand nombre de produits semblables (on parle dchanges
croiss de produits similaires, exemple de lautomobile en Europe). Enfin, comme nous
lavons prcis auparavant, lchange de chacun de ces biens seffectue en provenance et
destination de ces mmes pays. Au del de ce premier contraste Nord-Sud , deux
caractristiques de la spcialisation mritent dtre soulignes mettant en cause quelques ides
hrites de lancienne organisation des changes.
- Les pays en dveloppement seraient uniquement des pays exportateurs de matires
premires. Si cette caractristique fondamentale des pays en voie de dveloppement est
demeure vraie durant les annes 60 et 70, on assiste depuis le milieu des annes 80, un
revirement important de la structure de leurs exportations. Ainsi les pays en dveloppement
sont devenus (dans leur ensemble) des exportateurs de biens manufacturs (y compris dans
leurs relations avec les pays industrialiss). A lheure actuelle, peu prs 55% des recettes
dexportations sont lies la vente de produits manufacturs (contre moins de 10% dans
les annes 60) Lancienne division internationale du travail, fonde sur lchange des produits
de base des PVD contre des produits manufacturs des pays dvelopps, a cd ainsi la place
une nouvelle division internationale du travail dans laquelle les pays en dveloppement se
spcialisent dans les productions fortement utilisatrices de main doeuvre, alors que les pays
industriels se spcialisent vers des activits haute technologie. Ce processus
dindustrialisation ne concerne cependant pas la totalit des pays en dveloppement (le
continent africain reste largement lcart de ce mouvement). En effet, lessentiel des
exportations de produits manufacturs reste localis dans un petit nombre de pays : dix dentre
eux ralisent 85% du total des exportations de produits manufacturs des pays en

365
dveloppement (les quatre dragons en effectuant eux seuls plus de la moiti). En outre, le
dveloppement des exportations manufacturires des NPI ne porte plus sur quelques activits
traditionnelles (constructions navales, sidrurgie, textile...). Loffre de produits manufacturs
de ces pays sest considrablement diversifie et stend dsormais une large gamme de
produits de haute technologie, activits dans lesquelles la comptitivit prix et hors prix de ces
pays saffirme de plus en plus (exemple des exportations de produits mcaniques et
lectroniques de Chine, du matriel informatique de Core du Sud...)
- Les exportations de matires premires seraient lapanage des pays en Dveloppement. Si
les pays industriels ne sont plus les seuls exportateurs de produits manufacturs, inversement
les pays en dveloppement nont plus lexclusivit des exportations de matires premires.
Dailleurs, les principaux pays exportateurs mondiaux de matires premires sont les pays du
Nord, les USA, le Canada....

Pays En %
Etats Unis 16%
Canada 11%
Pays-Bas 5,5%
Ex URSS 4,5%
Allemagne 4%
Sude 4%
Malaisie 3.5%
France 3,5%
Source : GATT
c. La place des services dans les changes internationaux
A ct des changes de produits, on a assist un dveloppement rapide des changes
internationaux de services commerciaux. Le commerce international des services sest
dvelopp quatre fois plus vite que celui de lensemble des marchandises pendant les annes
70. Les exportations de services reprsentent aujourdhui peu prs 20% du total des
exportations mondiales de biens et services (soit prs de 2400 milliards de $). Elles
concernent pour 60% les services de transports (maritimes, ariens, ferroviaires, routiers..), les
voyages essentiellement touristiques et 40%, les autres services marchands (services de
communication, services informatiques, logiciels, services financiers....). La part des changes
de services dans lensemble des transactions mondiales est relativement restreinte pour deux
raisons : la nature de certains services dits de proximit (services mdicaux, sociaux,
dducation...), qui ne peuvent tre consomms qu lendroit o ils sont produits, et
lexistence de rglementations nationales protectrices (march des tlcommunications en
France jusquau 1er janvier 1998, le march de llectricit jusquau 1er janvier 1999) ou
simplement diffrentes de celles dautres pays (exportation de services dassurance en raison
des diffrences internationales de lgislation et de fiscalit).
d. La position de la France dans la mondialisation
La France se situe la cinquime place des pays exportateurs de marchandises (derrire
lAllemagne, les tats-Unis, la Chine et le Japon) et au quatrime rang mondial des
principaux exportateurs de services (derrire les tats-Unis, le Royaume-Uni et lAllemagne).
Le taux de pntration du march manufacturier franais a plus que doubl au cours des trente
dernires annes. La part exporte de la production manufacturire est passe sur la mme
priode de 20 45 % actuellement. Lvolution rcente montre cependant un ralentissement
sensible des exportations franaises en volume depuis 2001 tandis que les importations sont
restes relativement stables (mise part la hausse de la facture nergtique en 2006 et 2007).

366
Le dficit commercial enregistr ces dernires annes (qui passe de 8 31 milliards deuros de
2004 2007) ne doit pas faire oublier que le commerce extrieur franais a t excdentaire
tout au long de la dernire dcennie (hormis en 2001) aprs des annes quatre-vingt
calamiteuses associes une forte contrainte extrieure.
- Dans le cas des changes de biens, les avantages structurels de la France se situent dans les
secteurs de lagroalimentaire, de lautomobile et dans la chimie. Sur la priode rcente la
spcialisation franaise sest sensiblement roriente vers les matriels de transport
(automobile aronautique, vhicule utilitaire), chimie de base, pharmacie. On observe en
revanche un dsengagement dans les secteurs de linformatique, de llectronique grand
public, de llectromnager ou encore du matriel lectrique. Au total, prs de 55 % des
exportations franaises sont composes de biens qui ont enregistr au cours des deux dernires
dcennies une forte croissance2 dans les changes mondiaux (contre 35 % en 1980). On
observe sur les trois dernires dcennies un cart de croissance entre la demande mondiale qui
sadresse la France (qui mesure lvolution de ses marchs lexportation) et lvolution du
commerce mondial (Deruennes, 2006). Cela reflte la forte orientation des changes franais
vers les pays de lUnion europenne plutt que vers les zones forte croissance (tats-Unis et
Asie). La part des pays mergents dans les exportations franaises na pas augment sur les
cinq dernires annes ce qui signifie que la France ne tire pas tout le parti possible des
dbouchs commerciaux offerts par ces pays.
La France se caractrise par un positionnement en gamme et une dimension technologique
de ses produits. 42 % des exportations de la France sont dans le haut de gamme (dans le cas
de la Chine, ce segment ne reprsente par exemple que 13 % de ses ventes lexportation).
Plus des deux tiers des exportations franaises haut de gamme sont lis la seule filire
aronautique. Ceci est important car cela constitue un rempart la concurrence des pays bas
salaires (Madis, 2007). La part des produits appartenant aux secteurs de haute technologie
reprsente environ un quart des exportations franaises. Cela la situe dans une position
intermdiaire par rapport aux pays de lOCDE (sa spcialisation est celle dun pays de
moyenne haute technologie) mais sa position sest amliore dans le temps (15 % en 1988).
La position de la France en termes dexcdents (solde commercial rapport aux importations
mondiales des biens considrs) sest cependant dgrade de 1995 2002 sur le segment de la
haute technologie mais moins que celle de lAllemagne, du Japon et des tats-Unis. La Chine
est le deuxime plus grand pays du monde en termes dexcdents sur les produits
technologiques. La France na donc pas le choix, elle doit se situer sur les segments haut de
gamme de la haute technologie pour bnficier dun avantage comparatif vis--vis de la Chine
(Artus, Fontagn, 2006).
Les entreprises franaises ralisent prs de 5% des changes mondiaux. Dans leur secteur
respectif, les entreprises franaises sont devenues des champions europens et mondiaux
comme Total, Michelin, lOral, Danone, Arva
Classement des socits du CAC dans le monde
Entreprises Secteur dactivit Rang
ACCOR Htellerie 1
AGF-ASR.GL.DE FRN Assurance 7
Air Liquide Chimie 7
Alcatel Lucent quipement tlcoms 6
Alstom Machinerie industrielle 3
Axa Assurances 3

2
Les biens en rgression dans les changes mondiaux comptent pour 19 % des ventes franaises.

367
 BNP-Paribas Banque 7
Bouygues Construction 1
Cap Gemini Conseil Management, services informatiques 4
Carrefour Alimentation de dtail, grossiste 1
Crdit agricole Banque 10
Danone Produits alimentaires 9
DEXIA (PAR) Banque 11
EADS (PAR) Arospatiale 3
EDF Electricit 1
ESSILOR intl Services mdicaux 5
France Telecom Tlcommunications, lignes fixes 4
GDF Distribution de gaz 1
LOral Cosmtiques 1
Lafarge Matriaux de construction 2
Lagardre Group Publicit 1
LVMH Accessoires et habillement 2
Michelin Pneumatiques 3
Mittal Steel (ex Arcelor) Acier 1
Pernod-Ricard Vins et spiritueux 2
Peugeot Automobile 9
PPR Distribution spcialise et luxe 11
Renault Automobile 16
Saint Gobain Matriaux de construction 1
Sanofi-Aventis Pharmacie 4
Schneider Elte quipement lectrique 4
Socit gnrale Banque 17
ST Microelectronics (PAR) Semi-conducteurs 5
Suez nergie et environnement 2
Thomson Electronique 14
Total Production dnergie 7
Vallourec Machinerie industrielle 17
Veolia Environnement Eau 1
Vinci (ex-SGE) Construction lourde 2
Vivendi Loisirs et divertissements 5
Source : Artus (2006, p. 33)
- Dans le cas des changes de services, la France est le 4me exportateur mondial. Malgr une
lgre dgradation depuis 2001, elle possde un avantage comparatif principalement d au
poste Tourisme de sa balance des paiements (au Royaume Uni, lavantage rside
davantage dans les services financiers, lassurance et les services aux entreprises).
2. Lorganisation du commerce international
La mondialisation ne dsigne pas seulement une ralit conomique. Cest aussi une
dmarche active des tats pour tablir des rgles communes lchelle de la plante. Laccord
sur les tarifs douaniers et le commerce (GATT) constitue le principal accord commercial sur
la libralisation de changes entre les pays dvelopps conomie de march. Entr en
vigueur en 1948, le GATT sappuie sur le principe selon lequel le libre change et lessor du
commerce international permettent dassurer le dveloppement conomique. Ne permettant
pas de rsoudre les problmes spcifiques aux pays en dveloppement, lOrganisation des
Nations Unis a convoqu en 1962, la Confrence des Nations Unies pour le Commerce et le
Dveloppement (CNUCED), qui a pour objet damliorer les conditions des changes
commerciaux des pays en dveloppement en instaurant un nouvel ordre conomique mondial.
Dans les annes 90, le GATT a t remplac par lOMC.

368
 a. Du GATT lOMC
Afin dassurer un libre change entre les pays dvelopps conomie de march, le GATT
sappuie sur quatre principes fondamentaux :

Abaissement progressif des tarifs douaniers Principe de Non Discrimination

Les droits de douane apparaissent comme de srieux Application de la Clause de la nation la plus
obstacles au commerce (diminution progressive de ces favorise : tout avantage accord lun des
droits au cours de plusieurs confrences tarifaires. membres par un adhrent du GATT doit, sauf
drogation, tre tendu tous les autres.

Principes du
GATT

Suppression des restrictions quantitatives Interdiction de Dumping

Elimination des restrictions quantitatives tant sur Condamnation des pratiques du Dumping par
les importations que sur les exportations, sauf lesquelles un exportateur vend un produit un
dans certains cas particuliers (lors de graves prix infrieur soit au prix de revient, soit au prix
dsquilibres de la balance des paiements). de vente sur son march intrieur.

Parmi les diverses ngociations qui se sont droules depuis 1947 au sein du GATT, trois
apparaissent comme particulirement importantes : le Kennedy Round, le Tokyo Round, et
lUruguay Round.
- LE KENNEDY ROUND (1964 - 1967)
Runissant 50 pays en octobre 1964 Genve, cette ngociation naboutit quen mai 67, en
raison de dsaccords, notamment entre la CEE et les Etats Unis. Au terme de cette
ngociation, les droits de douane sont abaisss de 35% en moyenne sur une dure maximale
de 5 ans, par contre le problme des obstacles non tarifaires ne trouve pas de solution.
- LE TOKYO ROUND (1973 - 1979)
Ouverte en septembre 1973 au Japon, et sachevant en avril 1979, cette ngociation regroupe
97 pays reprsentant les 9/10 du commerce mondial. Labaissement des tarifs douaniers ayant
t poursuivi, la majorit de ceux-ci se situe, la suite de cette ngociation, au dessous de
10% et mme assez frquemment en dessous de 5%. Des arrangements spcifiques sont
prvus pour le textile : les accords multifibres (AMF) sont mis en oeuvre par des
ngociations bilatrales entre pays industrialiss et pays en dveloppement exportateurs pour
permettre de rpartir les contingents dimportation entre les diffrents pays producteurs.
Diverses mesures sont galement prises pour rduire les obstacles non tarifaires : suppression
ou limitation de toutes les subventions aux exportations de produits, laboration dun code de
normes pour viter que des rglementations techniques prises par les diffrents pays ne
puissent constituer un obstacle lessor du commerce international, et transparence des
procdures nationales quant linformation et laccs aux fournisseurs trangers.
- LURUGUAY ROUND (1986 - 1993)
Organis linitiative des Etats Unis pour favoriser le libre change en cartant les mesures
protectionnistes, le nouveau cycle de ngociations commerciales multilatrales (NCM) mis en
place en septembre 1986 Punta del Este, doit aboutir diverses mesures dans les domaines
jusque-l non abords par le GATT : les services, lAgriculture et la proprit

369
intellectuelle. Contestant la politique agricole commune, responsable selon eux de la chute de
leurs exportations agricoles, les Etats Unis mettent laccent sur llimination ncessaire des
subventions croises accordes par la Communaut Europenne pour lexportation des
excdents agricoles europens. Au niveau des services, qui sont devenus le secteur essentiel de
production des pays industrialiss (banques, assurances, transports...), de nombreux obstacles
non tarifaires semblent devoir tre supprims : rglementations discriminatoires, normes
techniques, interventions publiques directes et indirectes... Quant la proprit intellectuelle,
elle doit faire lobjet dune meilleure dfense destine protger les secrets de fabrication, les
brevets, les marques et les appellations.
Opposant notamment la Communaut Europenne et les Etats Unis sur le diffrend agricole,
ce nouveau round commercial apparat comme particulirement difficile et les 107 pays
prsents Bruxelles la fin de 1990 nont pas russi trouver un arrangement pour rsoudre
les diffrents problmes. Le cycle des ngociations du GATT sachvera cependant le 15
dcembre 1993 Genve et un accord final est sign par tous les participants le 15 avril 1994
Marrakech. Les ngociations de lUruguay Round dbouchent en fait sur une refonte des
rgles du commerce international et aboutissent la cration de lOrganisation Mondiale du
Commerce (OMC), le 1er janvier 1995.
- SEATTLE ROUND (1999 - 2003)
Le GATT tant avant tout un systme daccords entre pays dvelopps conomie de
march, les pays en dveloppement ont eu normment de mal se faire entendre durant
chaque ngociation. Certaines mesures telles les Clauses de Sauvegarde (offrant pour ces
pays la possibilit de recourir dans certains cas, des mesures de tarifications exceptionnelles
ou des restrictions quantitatives) et le Systme Gnralis de Prfrences SGP (donnant la
possibilit dtablir un tarif douanier plus favorable pour les produits en provenance des pays
en dveloppement) ont t prises par les membres du GATT afin de tenir compte de la
situation particulire des pays en dveloppement. Nanmoins, ces derniers ont toujours t
carts du vritable dbat sur le libre change. Cest pourquoi, ft cre en 1962, par
lOrganisation des Nations Unies, la CNUCED (Confrence des Nations Unies sur le
Commerce et le Dveloppement), afin dintgrer les pays en dveloppement au sein mme des
ngociations sur le commerce.
- DOHA ROUND (2001 2007)
Du fait de la marginalisation de lOMC comme lieu de compromis commerciaux au profit de
traits bilatraux de commerce, mais aussi cause des promesses non tenues dun cycle cens
produire de nouvelles rgles commerciales favorisant le dveloppement des pays du Sud, le
cycle de Doha peine dboucher sur des ngociations. Dans ce nouveau rapport de force entre
pays, lAfrique du Sud et le Brsil ont t les premiers pays faire entendre leur voix en
remettant en cause les accords internationaux sur le droit de proprit intellectuelle (qui les
empchait de copier les molcules des traitements anti-sida). Le Brsil a ensuite pris la tte
dun ensemble de pays du Sud pour dfendre leurs intrts commerciaux face aux pays riches.
Ces derniers sont accuss dignorer les demandes du monde en dveloppement (rduction des
subventions lagriculture europenne et amricaine) et dexiger des rductions de droits de
douane moins de 23% sur les produits industriels. Le Brsil, principal producteur et
exportateur de caf, de sucre, de bovins, de sojaa ainsi port plainte devant lOMC contre
les subventions sucrires europennes et contre les subventions accordes aux producteurs
amricains de coton. En obtenant gain de cause en 2005, il a forc les autorits europennes et
amricaines remettre en cause leur politique agricole dans ces domaines. Par ailleurs,
lorgane de rglement des diffrents (ORD) de lOMC a souffert dun manque de lgitimit

370
politique. Suspect de toujours trancher les diffrends commerciaux au nom du libralisme
conomique, lORD naurait pas su intgrer dans ses dcisions dautres valeurs telles que la
sant publique, la protection de lenvironnement, les droits des travailleurs. Son condamnation
de lUnion europenne en dcembre 2006, pour le blocage des importations dorganismes
gntiquement modifis, a gnr une crise de lgitimit, voire un rejet de ses dcisions.
Enfin, la prolifration des traits bilatraux (tous les pays membres de lOMC, part la
Mongolie, ont dj sign au moins un trait bilatral) ont remis en cause la clause de la
nation la plus favorise , lun des principaux fondamentaux de la rgulation commerciale
internationale. Lexception devient ainsi la norme. Dans laudiovisuel, les Etats-Unis ont
obtenu louverture des marchs de 14 pays qui avaient refus de sengager sur ce terrain dans
le cadre de lOMC. En novembre 2006 et janvier 2007, Pascal Lamy, directeur de lOMC, a
relanc les discussions pour parvenir entriner certains accords. Ce qui nempchera pas
certains pays de privilgier la relation bilatrale pour les annes venir (lInde et lEurope
prvoient de signer un accord de libre change3 vers la fin 2008).
b. La CNUCED

En 1963, 75 pays dAfrique, dAsie et dAmrique Latine se runissent et appellent au

lancement de la CNUCED (Confrence des Nations Unies pour le Commerce et le
Dveloppement). Cette nouvelle organisation se veut le porte-parole du Tiers Monde face
des institutions comme le GATT (OMC) ou le FMI (Fonds Montaire International) pour
lesquelles le poids des occidentaux est trop important. La CNUCED sera officiellement cre
par lONU en 1964 et ponctue par des runions (cycle de confrences) tous les quatre ans.
- Confrence de Genve (1964)
Les pays en dveloppement adoptent un cahier de dolances et proclament leur droit
souverain commercer librement et disposer comme ils lentendent de leurs ressources
naturelles. Ils revendiquent galement des prfrences tarifaires en leur faveur (ce qui sera
accept par plusieurs pays europens dont la France).
- Confrence de New Delhi (1968)
Une rsolution est adopte sur le montant de laide des pays dvelopps aux pays en
dveloppement qui doit atteindre 1% du PNB, sur linstauration dun Systme Gnralis de
Prfrences, et sur la mise en place daccords sur les produits de base visant limiter les
inconvnients lis aux fluctuations des cours de ces produits (caf, sucre, cacao...).
- Confrence de Santiago (1972)
Affirmation dune ncessaire participation des pays en dveloppement aux travaux de rforme
du SMI (Systme Montaire International) et projet daides en faveur des Pays les Moins
Avancs (PMA)
- Confrence de Nairobi (1976)
Mise en place dun programme intgr pour les produits de base avec la cration dun fonds
Rgulateur pour les Stocks, adoption dun code de bonne conduite sur les transferts de
technologie, et demande dun amnagement de la dette des pays en dveloppement.
- Confrence de Belgrade (1983)
Examen des situations, au cas par cas, notamment pour les PMA et tude dun mcanisme
compensatoire complmentaire des dficits des recettes dexportation.

3
Au 1er trimestre 2007, le commerce bilatral entre lInde et lEurope slevait 56.6 milliards de $. Les
exportations indiennes vers lEurope ont augment de 21% alors que les importations sapprciaient de 16%.

371
- Confrence de Genve (1987)
Analyse des problmes de la dette avec mesures spcifiques pour les PMA et condamnation
du protectionnisme, notamment pour les restrictions et les distorsions dans le commerce des
produits agricoles.
- Confrence de Bangkok (fvrier 2000)
Labaissement des barrires tarifaires et les subventions lagriculture dans les pays
dvelopps sont passs au premier plan des discussions internationales. A la cl la
revendication des pays en dveloppement de pouvoir accder plus librement aux marchs des
pays riches. Les amricains et le groupe de Cairns (18 pays producteurs et exportateurs de
produits agricoles notamment lAustralie, la Nouvelle Zlande, lArgentine et le Brsil)
continuent de demander labolition de toute subvention aux produits agricoles tandis que
lEurope et le Japon insistent sur le statut particulier de ces produits par rapport aux produits
industriels. Une faon de protger leur march face la concurrence des pays du Sud. Outre
les questions du protectionnisme agricole des pays dvelopps, les divergences portent sur le
dmantlement des quotas pour le textile.
- Confrence de Sao-Paolo (2004)
Lors de la confrence de Bangkok, les diffrents protagonistes de la CNUCED ont estim
que la mondialisation et linterdpendance avaient ouvert de nouvelles perspectives la
croissance de lconomie mondiale et au dveloppement. Cependant, si certains pays ont
russi sadapter ces changements et ont tir profit de la mondialisation, beaucoup
dautres, surtout les pays les moins avancs, sont rests marginaliss dans une conomie
mondialise (CNUCED, TD 410, juin 2004, p.1). Les avantages et les cots de la
mondialisation seraient donc trs ingalement rpartis. Le consensus de Sao Paulo sest ainsi
attach renforcer la cohrence entre les stratgies nationales de dveloppement et les
processus conomiques mondiaux pour la croissance conomique et le dveloppement. Quatre
axes ont t prsents : les stratgies de dveloppement dans une conomie internationale
mondialise (mesures visant remdier linstabilit des marchs financiers); le renforcement
des capacits productives et de la comptitivit internationale (politiques volontaristes en
matire dinvestissement, de technologie, de formation) ; la contribution effective du
systme commerce international et des ngociations commerciales au dveloppement (prise en
compte de la volatilit du prix des matires premires ; et le partenariat pour le dveloppement
(notamment dans le secteur des NTIC, dans la recherche universitaire). La dernire
confrence de la CNUCED sest droule en 2008 Accra (Ghana).
B. Les investissements directs ltranger
Si linternationalisation rsume les tendances louverture croissante des conomies aux
changes extrieurs depuis la fin de 2nd guerre mondiale, un vnement est venu perturber la
tendance de ce mouvement partir du dbut des annes 80. La forte croissance des changes
de biens et services sest accompagne dune internationalisation de la production. Les
investissements raliss ltranger pour acqurir une entreprise ou pour en crer une
nouvelle sont alors qualifis dinvestissements directs par opposition aux investissements de
portefeuille ( caractre financier) qui nont pas pour objectif dinfluer directement sur la
gestion des entreprises. Ces investissements directs furent loeuvre de firmes
multinationales (il sagit dune entreprise ou dun groupe, le plus souvent de grande
taille, qui, partir dune base nationale, a implant ltranger plusieurs filiales dans
diffrents pays).

372
1. Evolution des investissements directs
Lvolution des investissements directs des firmes multinationales a suivi plusieurs phases :

- Jusquen 1950, investissements de grandes firmes nationales dans les pays possdant des
ressources naturelles ou des possibilits de production en produits agricoles de base.
- De 1950 1965, investissements de firmes amricaines en Europe de lOuest pour profiter
des opportunits dun March Commun en expansion.
- De 1965 1975, investissements de firmes amricaines et europennes dans un certain
nombre de pays en dveloppement (Brsil, Mexique, Pays dAsie du Sud Est) de faon
rduire les cots de production. En 1973, la part des Etats Unis dans le total des
investissements directs dans le monde tait proche de 50%. La survaluation du dollar a jou
comme une barrire lentre dentreprises trangres sur le sol amricain.
- De 1975 jusquau milieu des annes 80 : acclration des investissements croiss des firmes
de pays dvelopps. Expansion des investissements europens et japonais aux Etats Unis en
raison de la taille et de la croissance du march amricain, mais galement par crainte de
mesures protectionnistes ventuelles4. Course lImplantation dans des pays qui affichent des
taux de croissance importants (Brsil, Chine, Asie du Sud Est). Ainsi si jusquen 1973, les
firmes multinationales amricaines ont jou un rle prpondrant dans les investissements
directs ltranger, les ralignements de parits de 1971 1973 (fin des accords de Bretton
Woods), et lvolution chaotique des taux de change qui a suivi, coupls avec lexpansion des
entreprises europennes et japonaises, ont stimul ensuite les investissements des autres pays.
En 1980, la part des Etats Unis dans le total des investissements directs dans le monde tait
retombe 40%.
- De 1986 nos jours : Trs forte acclration du mouvement dinvestissements ltranger
qui a pouss dans tous les pays industriels et dans tous les secteurs, de plus en plus
dentreprises, mme de taille moyenne, investir hors de leur territoire national. Lattraction
exerce par la Communaut Europenne date de cette priode avec lannonce en 1986, de la
cration du March Unique pour 1993. Auparavant, on assistait un exode des capitaux
europens vers les USA. Lannonce au milieu des annes 80 du March Unique pour 1993 a
renvers cette tendance en laissant esprer des perspectives de croissance plus fortes et la mise
en oeuvre dune libralisation progressive trs rapide des oprations dans le domaine des
services (implantations des banques et compagnies dassurance). Si la part des Etats-Unis
dans le total des investissements directs mondiaux tombe 25% en 1992, les pays europens
enregistrent quant eux une forte volution de leurs investissements ltranger.
LAllemagne, traditionnellement investisseur, a confort sa position (de 7,2% en 1980 12%
en 1992). Dautres, dont les positions taient jusque l modestes, comme le Japon ou la
France, ont dvelopp leurs prsences ltranger. Le Japon a vu sa part passer de 3.5% en
1980 11% en 1992. A la recherche de matires premires qui faisaient dfaut sur son sol
dans les annes 60 et 70, le Japon a ensuite procd la dlocalisation des industries textiles
ou polluantes, recherchant dans les pays qui lentourent une main doeuvre bon march ou un

4
La survaluation du dollar en milieu de priode (le dollar est cot 10,6 en fvrier 1985) a raviv des ractions
protectionnistes toujours latentes aux USA, aprs la vive progression des importations que cette survaluation a
suscite. Les constructeurs automobiles japonais, en particulier, dont les exportations destination des USA ont
t limites par un quota partir de mai 1981, nont eu dautres choix, pour se maintenir sur le march amricain
ou accrotre leur part, que dy implanter des usines de production.

373
accueil peu sensible aux problmes de lenvironnement. Trs en retard sur ses concurrents
trangers jusquen 1985, la France a multipli par 4.5 ses investissements directs durant la
seconde moiti de annes 80 (passant de 5,4% en 1980 prs de 15% en 1990). La France
tait jadis davantage pays daccueil quinvestisseur. Elle a renvers cette situation en quelques
annes, ce qui a suscit quelques proccupations chez certains hommes politiques ou
conomistes (Rapport Arthuis de 1993).
Selon le dernier rapport du CNUCED (octobre 2007), le total des investissements directs
dans le monde serait pass de 349 977 milliards de dollars de 1996 2006. Cet essor a t
stimul par lacclration des fusions et acquisitions dentreprises, notamment aux USA et
Europe Occidentale.
Fig : Montants des fusions acquisitions dans le monde (milliards de $)

54000
53500
53000
52500
52000
51500
51000
50500
50000
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Les pays riches accueilleraient prs de 70% du stock mondial dinvestissements directs
ltranger (IDE) alors que prs de 150 Etats ne recevrait que 5%. Entre 2004 et 2006, les flux
IDE sortants se sont levs 977 milliards de $ par an (dont 825 au dpart de lensemble des
pays dvelopps). La France est structurellement exportatrice nette de capitaux et les revenus
nets cumuls issus des IDE sont peu prs gaux aux revenus nets tirs du tourisme
(Valersteinas, 2006).

PAYS IDE sortants (2004-2006)

Etats-Unis 149
France 98
Royaume Uni 85
Espagne 64
Pays-bas 64
Suisse 54
Chine 50
Allemagne 50
Belgique 43
Canada 41
Russie 15
Brsil 13
Inde 5
Source : CNUCED, 2007

Le poids crasant des pays riches parmi les pays de dpart ou de destination des IDE tend
cependant se rduire. En 1990, la part des pays en dveloppement reprsentait 20% du stock
total dIDE entrants, elle atteint aujourdhui les 30% (sur ces dix points dcart, 5 sont dus la
seule Chine). Les entreprises chinoises et indiennes cessent daccrotre leurs actifs
ltranger, avec des oprations spectaculaires telles lacquisition par le chinois Lenovo de la
division PC dIBM, par le groupe Mittal dArcelor, par le groupe TATA du lgendaire Rolls-

374
Royce. De son ct, lAfrique a vu sa part se rduire de 3.3% 2.6% du stock total dIDE
entrants, et ce en dpit des arrives de capitaux attirs par la hausse des prix des matires
premires (notamment le ptrole). Bien quils soient trs ingalement rpartis dans le monde
en dveloppement, et quils produisent des bnfices en bonne partie rapatris dans les pays
riches, les IDE ont au moins lavantage de constituer des placements de long terme. Il est en
effet difficile de bouger une usine que lon vient dacqurir et de licencier tout son personnel.
Toutefois, la croissance des IDE au Sud a t au cours des dernires annes beaucoup plus
lente que celle des autres types de financement privs que sont les prts et les investissements
de portefeuille. Au dbut des annes 2000, les IDE constituaient encore lessentiel des flux de
capitaux privs vers les pays en dveloppement. En 2006, ils nen reprsentaient plus que la
moiti.
2. Les types dinvestissements directs
A la suite des travaux de Markusen (1995), on distingue gnralement deux types
dinvestissements internationaux. Linvestissement horizontal est motiv par laccs de
nouveaux marchs en se rapprochant de la demande. Une grande partie des investissements
directs entre pays industrialiss est de type horizontal (les investissements directs entre pays
industrialiss reprsentent environ 80 % des IDE dans le monde). Linvestissement vertical
est motiv par la division des processus de production au niveau international et par la
spcialisation de filiales sur des segments de la chane de valeur ajoute. On retrouve ici le
phnomne de dcomposition internationale des processus productifs dj dcrit par
Lassudrie-Duchne (1982). Ce phnomne est mal rendu par les thories traditionnelles du
commerce international qui raisonnent sur la production et lchange de biens finaux : les pays
se spcialisent en fonction de leurs avantages comparatifs dans la production de certains biens
et dlaissent les autres. Cependant, comme le font remarquer Fontagn et Lorenzi (2005),
lanalyse doit tre amende ds lors quon intgre des biens intermdiaires : la rimportation
de biens intermdiaires (ou de simples importations sil sagit daccords de sous-traitance)
permet de maintenir au Nord les segments de valeur ajoute les plus intensifs en technologie,
en capital et en main duvre qualifie alors que les activits de fabrication intensives en
main duvre peu qualifie (et bon march) sont localises dans les pays mergents bas
salaires.
- Dans loptique de la conqute de parts de march, linvestissement direct (horizontal) peut
tre dcid pour plusieurs raisons. En premier lieu, lamplitude des mouvements qui ont
affect les principales monnaies a rendu plus difficile les exportations et pouss les
entreprises simplanter sur leurs principaux marchs. En produisant sur place, elles
saffranchissent dune certaine mesure de ces mouvements. Ces derniers ont galement
contribu accrotre les cots relatifs dans certains pays, Allemagne et Japon notamment, du
fait de la revalorisation de leurs monnaies, incitant ainsi leurs entreprises stablir
ltranger. Celles-ci, en effet, ont vcu avec lapprciation du Mark et du Yen la mme
exprience que leurs homologues amricaines entre 1960 et 1971 avec la surlvation du
dollar : les exportations se trouvent renchries en mme temps que le rachat dentreprises
trangres apparat de moins en moins onreux. En second lieu, certains pays comme les
Etats-Unis ont souvent t tents de prendre des mesures protectionnistes, en particulier
lorsque leur monnaie tait survalue. La survaluation du dollar, entranant un gonflement
des importations de ltranger et une baisse des exportations amricaines (portant prjudice
aux producteurs nationaux et lemploi), a ainsi conduit des dcisions gouvernementales
visant limiter la concurrence trangre. La simple ventualit ou vocation de telles
dcisions a donc amen les producteurs investir et produire directement ltranger (les
investissements manufacturiers et de services du Japon dans les pays industriels ont t ainsi

375
stimuls pour faire face au protectionnisme tour tour dclar par les Etats Unis puis
lEurope). Enfin, les grandes entreprises aprs avoir restaur leur situation financire partir
de 1982 (mouvement lanc aux USA), se sont lances dans de vastes oprations de
restructuration ou de diversification, souvent par voie dOPA, mettant profit leurs liquidits
souvent abondantes, les facilits de financement obtenues aisment auprs des banques, du
march des capitaux, ou encore grce des innovations financires comme les Junk Bonds
(bons taux dintrt levs, souvent garantis par les actifs de la socit vise par lOPA).
Meilleure adaptation du produit aux caractristiques du
march tranger
- Chaque pays possde une rglementation, ses propres
conditions dhygine, de scurit, ....
- Dans chaque pays, les gots et les besoins des consommateurs
sont spcifiques

Transfert dactivits des marchs en dclin vers des marchs

Les raisons de
linvestissement direct
dans loptique de
conqute des marchs
en expansion
- Lorsque le produit arrive maturit sur son march dorigine,
la croissance de la firme suppose quelle puisse simplanter sur
de nouveaux marchs en expansion.
- Les conomies ayant des degrs de dveloppement diffrents,
des marchs en expansion pour un produit dtermin peuvent
souvent tre trouvs lextrieur.

Utilisation rationnelle des barrires douanires

- Linvestissement direct ltranger permet tout dabord de
contourner les obstacles protectionnistes qui freinent les ventes
de la firme sur les marchs extrieurs.
- Il permet galement la filiale installe ltranger de
bnficier de la protection douanire

- Dans loptique de lorganisation de leur production (investissement vertical), cest par

lintermdiaire dune localisation optimale de leurs units de production que les firmes vont
tenter de rduire leurs cots de production. Ceci revient dcomposer le processus de
production en faisant raliser chaque opration lmentaire dans le pays o elle est la moins
coteuse : on dit quil y a division internationale des processus de production. Les modules ou
pices du produit sont ensuite achemins vers un ou plusieurs points dassemblage partir
desquels les produits seront rexpdis vers les marchs les plus proches. Cette stratgie
conduit crer des filiales-ateliers qui concourent la ralisation dun produit sans tre
capables par ailleurs de fonctionner de manire autonome. Depuis les annes 60, le Japon a
conquis ses positions commerciales sur le reste du monde en exportant des produits
(automobile et lectronique notamment) dont lavantage comptitif provient de ce quils
incorporent des sous-parties fabriques bas cots au sein dunits dlocalises dans ce quil
est convenu dappeler les quatre dragons (Hong Kong, Singapour, Core du Sud et Tawan).
Ces deux formes dinternationalisation (verticale et horizontale) nont pas les mmes effets
sur les changes commerciaux et lemploi dans le pays dorigine. Linvestissement de type
horizontal induirait plutt une substitution entre exportations et IDE sortants (les
exportations sont remplaces par des ventes sur les marchs trangers). Cependant, une
implantation sur un march tranger qui conduit accrotre les parts de march induit aussi
une intensification des changes de biens intermdiaires entre le pays dorigine et celui o est
implante la filiale de sorte que leffet net devient incertain. Linvestissement vertical

376
conduirait plutt une situation de complmentarit entre les IDE et les changes
commerciaux : les investissements ltranger renforcent la comptitivit sur les marchs
trangers en mme temps quils contribuent accrotre les changes de biens intermdiaires
(et de produits finis) entre la socit mre et ses filiales. La ralit est videmment plus
complexe et le dveloppement des entreprises linternational est sans doute une forme
hybride de ces deux formes de multinationalisation.
C. La finance internationale
Outre le commerce international et les investissements directs ltranger, le troisime aspect
de la mondialisation concerne la finance internationale. Cette dernire peut tre apprhende
partir de trois lments : les mouvements de capitaux, la gestion de lpargne, les marchs
financiers
- La libralisation des mouvements de capitaux nest effective que depuis 1990. Elle est donc
extrmement rcente, toutefois ses effets ont t trs rapides (29 milliards de $ de 1976
1980 ; 72 milliards de $ de 1981 1985 ; 170 milliards de $ de 1986 1990 ; puis 581
milliards en 1993). Cest cet aspect de linternationalisation de lconomie que les
conomistes jugent aujourdhui le plus important, tant ce facteur risque dinfluencer non
seulement les deux premiers mais galement lconomie mondiale..
- La gestion de lpargne est relativement prserve des mouvements de capitaux. Malgr les
avantages consentis par le Luxembourg, les SICAV franaises au Luxembourg ne
reprsentent que 3 milliards deuros, soit infiniment moins que les 250 milliards deuros
drains par les SICAV en France.
- Les marchs financiers sont directement concerns par la libre circulation des capitaux. On
estime aujourdhui que seulement 3% de lactivit des marchs des changes sont lis au
commerce mondial et 97% des mouvements financiers. Linternationalisation des
investissements raliss par les investisseurs institutionnels constitue une relle nouveaut.
Ces investisseurs (au premier rang desquels on retrouve les caisses de retraite amricaines)
grent plus de 10 000 milliards de $, dont la moiti aux USA et une grande partie en Grande
Bretagne, au Japon et aux Pays Bas (les rserves des Fonds de Pension quivaudraient 80%
du PIB hollandais). Environ 10% de ces sommes (soit 1 000 milliards de $) sont investies
ltranger ( titre dinformation rappelons que les rserves de change de la Banque de France
s lvent 35 milliards de $). En France, les gestionnaires de fonds de pensions tels que
Calpers (250 milliards de $) ou Templeton Global Investors (prs de 220 milliards de $) sont
conduits jouer un rle de plus en plus important dans la vie des entreprises. Dores et dj,
prs de 50% de la capitalisation boursire (CAC 40) est contrle par des investisseurs
extrieurs. Sur les 250 entreprises franaises les plus importantes, les investisseurs trangers
ont une part significative dans plus dune trentaine (ces socits prsentent gnralement une
double caractristique : faible endettement et faible part de la masse salariale dans la valeur
ajoute). Comme le montre le tableau ci-dessous, les fonds de pension amricains figurent
parmi les premiers actionnaires chez Elf Aquitaine, Saint Gobain, Total. Cest ainsi plus de
10% du capital dAlcatel Alsthom qui est dtenu par Fidelity Investments, le tiers du capital
de Pechiney appartient trois grands fonds amricains, Capital Group (14,4%), Fidelity
(5,72%) et Templeton (10,01%).

377
 PART DU CAPITAL DETENUE PAR DES ETRANGERS
Socits % Socits %
AGF 35 LVMH 20
Air Liquide 15 Paribas 35
Alcatel Alsthom 35/40 Pechiney 50
Bouygues 30 Pernod Ricard 15
Canal + 21.4 Peugeot 40
Carrefour 11.3 PPR 23
CCF 25.4 Renault 13
Danone 30 Rhne Poulenc 40
CGE 40 Saint Gobain 34
Elf Aquitaine 46 Sanofi 20
Havas 15 Schneider 25/30
Lafarge 40 Socit Gnrale 34.3
Lagardre 33 Thomson-CSF 19
Legrand 20 Total 50
LOral 17 Valo 30
Source : Les Echos
Si pendant plusieurs annes, ces fonds se sont bien gards dintervenir dans la gestion des
entreprises dont ils taient actionnaires, la tendance sest progressivement inverse. En
constituant une manne dargent considrable et indispensable pour des groupes de plus en plus
internaliss, cette prsence trangre a impos certaines contreparties. Tout dabord, une
exigence de transparence5. Les grandes entreprises franaises, traditionnellement marques
par une forte concentration des pouvoirs, se retrouvent dans lobligation de mettre en oeuvre
les principes du Gouvernement dEntreprise6 . Par ailleurs, les entreprises franaises
doivent dsormais tenir compte des intrts financiers des actionnaires minoritaires. Le
concept anglo-saxon de la Shareholder Value simpose progressivement comme un
impratif de gestion du capital. Pas tonnant alors si lon assiste une rduction des cots
(dgraissage et suppressions demplois), des fusions et des acquisitions, des scissions et des
offres publiques de rachat dactions (les fameuses OPRA7). Ces oprations apparaissent
comme les signes les plus visibles de la volont des entreprises de grer leurs activits dans
lintrt des actionnaires.
La mondialisation de la finance risque galement de marginaliser le rle de la France en
tant que place boursire. Face New York o la capitalisation reprsente prs de 7 000
milliards de $ (40% de la capitalisation boursire), Tokyo et Londres o elle reprsente plus
de 3700 (21%) et 1300 (7,8%) milliards de $, la Bourse de Paris ne reprsente qu peine plus
de 640 milliards de $ (2,9% de la capitalisation boursire). Lavenir de ce march est donc
incertain. Demain, les emprunts dEtat, libells en Euro, pourront tre traits uniquement
ltranger. La disparition de la place boursire de Paris, si elle ne soulve quun problme
demploi limit (la salle des marchs ne reprsente que 4% des effectifs bancaires), poserait
toutefois un problme de rentabilit aux banques franaises (ces 4% deffectifs gnrent plus
de 50% des profits).

5
Paribas prsente non seulement ses rsultats annuels Paris et Londres, mais galement New York, Boston,
Hong Kong et Singapour.
6
Calpers, le fonds de pension des Fonctionnaires Californiens (qui dtient 2% de la Bourse de Paris et un
portefeuille de plus de 12,5 milliards de francs) a ainsi demand la Commission des Oprations Boursires
dexiger des entreprises cotes un compte rendu de leur politique de gouvernement dentreprise.
7
Les OPRA permettent notamment damliorer le rsultat par action au profit des actionnaires.

378
Bibliographie
OMC (2006), Rapport sur le commerce mondial.
Aghion P., Artus P. et alii (2006), Mondialisation, les atouts de la France, Conseil danalyse conomique, La
Documentation Franaise.
Artus P., L. Fontagn (2006), Une analyse de lvolution rcente du commerce extrieur franais in volution
rcente du commerceextrieur franais, Rapport du CAE, n 64, La Documentation franaise.
Lassudrie-Duchne B. (1982), Dcomposition internationale des processus productifs et autonomie nationale
in Internationalisation etautonomie des dcisions, Bourguinat (d.), Economica, Paris.

379
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

3me PARTIE : LES MOTEURS DE LA CROISSANCE

CHAPITRE 12

LA POLITIQUE ECONOMIQUE DE LETAT

MOTS CLES

- Dficit budgtaire
- Dette publique
- Effet dviction
- Effet Boule de neige
- Effet multiplicateur
- Fonctions allocation, redistribution, stabilisation
- Friedman M.
- Keynes J.M
- Hayek F.
- Laffer A.
- Marchs contestables
- Nordhaus R.
- Politique budgtaire
- Politique fiscale
- Politique industrielle
- Politique montaire
- Principe dquivalence (Ricardo-Barro)

380
 PLAN
I. LES POLITIQUES CONJONCTURELLES

A. La politique budgtaire

B. La politique montaire
1. Les objectifs de la politique montaire
2. Les instruments de la politique montaire

C. Les politiques keynsiennes

D. Le policy Mix et le modle IS-LM

1. Prsentation du modle IS-LM
2. Le modle IS-LM et la politique conomique

E. La remise en cause des politiques keynsiennes

1. La critique hayeckienne
2. La critique des montaristes
3. La critique des nouveaux classiques
4. La critique de lconomie de loffre
5. La critique de lEcole du Public Choice
6. Le principe dquivalence de Ricardo-Barro

F. Les nouvelles contraintes de la politique conomique

1. Les conomies se sont modifies par des transformations incessantes
2. Une nouvelle perception thorique de la politique conomique

II. LES POLITIQUES STRUCTURELLES

A. La politique industrielle
1. Les instruments de la politique industrielle
2. Lvolution de la politique industrielle

381
 LA POLITIQUE ECONOMIQUE DE LETAT
La politique conomique est gnralement dfinie comme le domaine dintervention des
pouvoirs publics dans la rgulation de lconomie marchande capitaliste. De faon plus
prcise, la politique conomique est la branche des thories conomiques qui traite des
diverses faons dont lEtat peut intervenir pour inflchir la conjoncture, notamment en ce qui
concerne lvolution de la production et du niveau des prix (Guerrien, 2000, p 384). En
dautres termes, la politique conomique est dfinie comme un ensemble de dcisions
cohrentes, prises par les pouvoirs publics et visant, laide de divers instruments atteindre
des objectifs afin dorienter lconomie dans le sens souhaitable. Traditionnellement, la
politique conomique retient quatre objectifs principaux que les conomistes appellent depuis
les travaux de Nicolas Kaldor (1971), le Carr Magique. Il sagit dune reprsentation
graphique qu visualise la question de la croissance (il sagit de stimuler le dveloppement de
la production et du revenu national considr comme le garant dune amlioration du bien tre
des individus) ; du plein emploi, (il sagit dutiliser au mieux tous les facteurs de production
disponibles, ceci ramne souvent au plein emploi du facteur travail, cest--dire une baisse
du chmage) ; de la stabilit des prix (il sagit de limiter le dveloppement de linflation) et
de lquilibre extrieur (il sagit dquilibrer les entres et les sorties de biens, de services, de
revenus et de capitaux avec le reste du monde).

Taux de croissance du PIB

2 8 14 12 10 6 2 Taux
Taux de dinflation
chmage
-3

-2

0 1973 - 1979
1980 - 1984
1985 - 1990
1991 - 1993

Balance Commerciale (en % du PIB)

Lorsque lon aborde les moyens daction de lEtat sur lconomie, on oppose cependant la
politique conjoncturelle dont lhorizon est le court terme (de quelques mois deux ans) la
politique structurelle dont les effets se font sentir moyen et long terme (plus de deux ans).
Les politiques conjoncturelles sont un ensemble de mesures destines minimiser les
fluctuations de lactivit conomique. Elles chercheraient maintenir ou rtablir ce que lon
nomme les grands quilibres (le carr magique) et cela grce aux politiques de rgulation de
la demande. Elles sappuient sur la politique budgtaire (dpenses et recettes de lEtat) dont

382
les instruments utiliss sont alors les investissements publics, les impts, les subventions et
aides diverses et plus gnralement le solde budgtaire (il sagit surtout dun dficit) et la
politique montaire (influence lactivit conomique par lintermdiaire du montant et du cot
de la monnaie) dont les instruments utiliss sont les taux dintrt, laction de la Banque de
France (et de la Banque Centrale Europenne) sur le march montaire et la rglementation en
vigueur.
On distingue gnralement plusieurs types de politique conjoncturelle qui se rfrent aux
phases dexpansion et de rcession. On parle alors de politique de relance (expansion) ou de
politique de stabilisation. La politique de relance cherche stimuler la demande afin que les
entreprises produisent davantage et embauchent. Une ou plusieurs composantes de la
demande sont favorises (consommation des mnages, investissement des entreprises...).
Ainsi en 1981-1982, il sagissait surtout dune relance par la consommation (dficit
budgtaire, cration demplois publics). La politique de stabilisation est gnralement une
politique de lutte contre linflation. On rduit la demande intrieure et on cherche rtablir les
quilibres (budget, balance commerciale). Il sagit dune politique de rigueur ou daustrit.
Les politiques structurelles sont un ensemble de dispositions qui visent influencer
durablement la structure et la base de lconomie. On cite parmi les principales politiques
structurelles la politique industrielle, la politique de recherche, la politique des transports, la
politique agricole ou encore le contexte institutionnel (exemple du cadre juridique : fusions,
acquisitions...).
I. LE POLITIQUES CONJONCTURELLES
Les politiques conjoncturelles visent agir court terme sur la situation conomique de
manire rgulariser certains dsquilibres existants. La politique budgtaire et la politique
montaire constituent les deux composantes les plus utilises dans laction tatique. Les
justifications thoriques des politiques conomiques ont fait lobjet depuis les annes 30 de
vifs dbats qui mettent en prise deux grands courants de pense. Ainsi, durant les trente
glorieuses, ge dor de la politique keynsienne, le dbat portait sur les moyens dune
stabilisation de lconomie (relance par la demande), sur le rle du secteur public en matire
dallocation des ressources, sur les instruments de redistribution ncessaires pour soutenir la
consommation et linvestissement. Lobjectif de plein emploi et la gestion du chmage taient
au cur de la politique conomique. Cette dernire trouve sa lgitimit dans le dfaut de
coordination par les prix. Durant les annes 80 et 90, la remise en cause de la rgulation
keynsienne a fait prvaloir les thses no-librales, lesquelles privilgient une logique
daccumulation financire. La stabilisation montaire de lconomie, le rle confi au capital
priv pour organiser lallocation des ressources, lallgement de la fiscalit pesant sur loffre
et le capital en matire de redistribution caractrisent les trois fonctions de la politique
conomique. Ce conflit entre les grands courants conomiques ne doit cependant pas masquer
la diversit des points de vue au sein de chaque courant (montaristes, Ecole de lOffre, ).
A. La politique budgtaire
Le budget de lEtat reprsente le principal instrument de lEtat pour agir sur lconomie. En
France, cest la Loi de Finance, puis la Loi Organique sur les Lois de Finance (LOFL) depuis
2006, prpare par le gouvernement et vote par le parlement chaque automne, qui autorise le
gouvernement percevoir les impts (ils reprsentent lessentiel des recettes budgtaires) et
effectuer les dpenses destines principalement faire fonctionner les administrations et
investir (les infrastructures par exemple). Les prlvements obligatoires recouvrent, dune
part, les impts (incluant les taxes), dautre part, certaines cotisations sociales, les cotisations
sociales "effectives" (rellement verses) obligatoires reues par les administrations

383
publiques. Les cotisations sociales volontaires, comme les cotisations sociales, mme
obligatoires, verses dautres organismes que des administrations publiques, ne sont pas des
prlvements obligatoires. La politique budgtaire consiste agir sur les deux moyens
dactions que sont les dpenses et les recettes. Laction par les dpenses publiques est le
rsultat dune volont dintervention forte de lEtat. Elle se traduit par une croissance des
dpenses publiques, et au sein de celles-ci, par une prpondrance des dpenses fort effet
dentranement sur lconomie (infrastructures, travaux publics des agents vers tel ou tel
domaine). Laction par les recettes peut servir couvrir les dpenses publiques, mais
galement atteindre des objectifs conomiques et sociaux. La politique fiscale (les impts)
peut tre utilis pour modifier la rpartition du revenu national ; pour relancer tel ou tel
secteur, pour orienter les dpenses des agents vers tel ou tel domaine.
Fig 1 : Taux de prlvement obligatoires en France

En % du PIB 46 45,9
46
45,5
45,5 44,9
44,5
45 44, 44,4
44,6 44,5 43,7 43,9 43,9 44,5
44,5 44 44,1 1 43,8 42,9
43,8 43,7 43,7 43,8
44
43,5 43,1 43,2
43
42,5
42
41,5
41
84

86

88

90

92

94

96

98

00

02

04

06
19

19

19

19

19

19

19

19

20

20

20

20
Source : Ministre de l'Econom ie et des Finances

La diffrence entre les recettes et les dpenses de lEtat forme ce que lon appelle le solde
budgtaire. Un solde ngatif correspond un dficit budgtaire1 (Dpenses > Recettes). Un
dficit budgtaire correspond gnralement un choix de politique conomique. Les dpenses
publiques cherchent soutenir la demande (consommation, investissement, exportations) des
diffrents agents conomiques (mnages, entreprises). Le dficit budgtaire peut tre financ
de deux manires : par mission de monnaie (planche billets, outil de moins en moins
utilis en Europe, notamment depuis la cration et le statut dindpendance de la Banque
Centrale Europenne) ou par mission de titres ou encore lemprunt2 (lEtat met des titres
sur le march financier (emprunt Balladur) afin de financer une intervention de lEtat sur
lactivit conomique). Depuis de nombreuses annes, la politique budgtaire fait lobjet de
nombreuses controverses entre les conomistes libraux et keynsiens. La pense librale
interdit toute intervention de lEtat et recherche par l mme lquilibre du budget de lEtat.
Comme le budget ne participe pas la dynamique conomique, la pression fiscale devra tre
modre. Pour les keynsiens, une politique de dpenses soutenues contribuerait rapprocher
lconomie nationale du plein emploi et la politique budgtaire serait un puissant levier de
dynamisme conomique. En relanant lactivit, le budget gnre en effet des effets
dentranement positifs sur lensemble de lconomie (on parle deffet multiplicateur).
Thorme dHaavelmo
1
Dficit public et dette publique ne doivent pas tre confondus. La dette publique reprsente lensemble des
emprunts contracts par lEtat (obligations dEtat, bons du trsor). Ces emprunts comme leur remboursement, ne
figurent pas dans le budget de l Etat. Seuls les intrts de cette dette sont inscrits dans le budget comme une
charge, cest--dire une dpense que lEtat doit faire chaque anne au profit des cranciers de lEtat.
2
Lemprunt permet dquilibrer le besoin de financement de lEtat et constitue une forme dpargne.

384
B. La politique montaire
La politique montaire a pour objet de procurer lconomie la quantit de monnaie
ncessaire la croissance conomique et la ralisation du plein emploi tout en respectant la
stabilit de la monnaie au niveau interne (stabilit des prix) et au niveau externe (stabilit du
change). A partir des objectifs conomiques (taux de croissance de lactivit conomique,
taux de chmage, quilibre extrieur...) tablis par lEtat, les autorits comptentes (les
banques centrales) se fixent des objectifs montaires dont la ralisation ncessite le recours
un certain nombre dinstruments spcifiques.
1. Les objectifs de la politique montaire
Les autorits montaires ont en gnral recours trois instruments, qui sont leurs moyens
dactions. Il sagit de contrler le taux de croissance de la masse montaire, le niveau des taux
dintrt et celui du taux de change.
- Le contrle du taux de croissance de la masse montaire seffectue depuis 1977 par
lintermdiaire des agrgats montaires (M1, M2, M3, M4). La fixation des limites la
progression annuelle des agrgats montaires permet dviter des risques de tension sur les
prix et dindiquer aux agents conomiques les principaux choix effectus en matire
montaire. M3 est actuellement lindicateur privilgi par la Banque de France et la plupart
des banques centrales europennes. Les autorits montaires exercent galement une
surveillance continue sur un agrgat de financement : lendettement intrieur total.
- Les taux dintrt sont des instruments qui permettent la Banque Centrale dagir
directement sur le comportement des agents conomiques (linvestissement des entreprises,
lpargne des mnages et son contenu : actifs rels ou montaires).
Exemple : des taux dintrt trop levs, augmentent le cot du crdit. Une entreprise pourra
chercher financer son investissement par lintermdiaire du march financier (grce
notamment une mission de titres).
- Le change, et plus prcisment la position du Franc sur le march des changes, tait
troitement surveill par la Banque de France. Cette dernire sattachait rguler le cours de
la monnaie nationale par rapport aux monnaies trangres (exemple de la parit Mark/Franc).
Lvolution du cours dune monnaie conditionne la comptitivit dun pays par rapport ses
concurrents. Durant les annes 1980, trois dvaluations rythmrent la politique conomique
franaise. La premire (octobre 1981) intervint aprs plusieurs vagues spculatives et peu
aprs que le budget vot lautomne eut entrin la politique de relance. La deuxime (juin
1982) marqua le premier tournant vers une politique plus restrictive. Le plan
daccompagnement de la dvaluation donnait priorit la lutte contre linflation en instaurant
un blocage des prix et des revenus qui savrera dune trs grande efficacit. La troisime
(mars 1983) concida avec le plan daustrit du gouvernement. Ce dernier rduire la
demande globale afin de revenir en deux ans lquilibre de la balance des paiements. Il
comportait trois volets principaux : une augmentation des prlvements qui portait pour
lessentiel sur les mnages, une rduction des dpenses du secteur administratif et public et
diffrentes dispositions visant stimuler lpargne et limiter les achats de devises. Les deux
mesures les plus importantes concernrent lemprunt obligatoire de 10% de limpt sur le
revenu ou la fortune (14 milliards de francs) et un prlvement de 1% sur le revenu
imposable, reconductible, destin financer la scurit sociale (18 milliards de francs). Ce
prlvement ft supprim en 1985. Le plan de rigueur a contribu rduire la croissance du
PIB de 0.6% en 1983 et 0.4% en 1984. Le redressement du dficit extrieur en 1983 ft du
mme ordre de grandeur que la dtrioration de 1982.

385
Depuis lintroduction de lEuro (monnaie unique) et la cration de lUnion Economique et
Montaire, la politique de change est gre par la Banque Centrale Europenne qui sest fixe
comme principal objectif la stabilit des prix.
2. Les instruments de la politique montaire
Laction des autorits montaires sur la cration de monnaie peut seffectuer soit par un
contrle indirect du crdit visant agir sur la liquidit bancaire, soit par un contrle direct
sappuyant sur un encadrement du crdit.
Le contrle indirect du crdit revient pour la Banque de France, agir sur la liquidit
bancaire par lintermdiaire des taux dintrt et des rserves obligatoires.
La politique des taux dintrt permet de modifier les conditions dans lesquelles la Banque
Centrale offre sa monnaie pour le refinancement des banques commerciales. Cette procdure,
encore appele rescompte, sest pendant longtemps effectu taux fixe, empchant du mme
coup la Banque Centrale davoir une action suffisamment souple et rapide pour matriser
loctroi de crdit des banques et les mouvements spculatifs des capitaux. Le refinancement
des banques commerciales est actuellement assur par les interventions de la Banque de
France, taux variable, sur le march montaire.
En ce qui concerne les rserves obligatoires, institues en France ds 1967, elles avaient
pour objectif dobliger les banques commerciales constituer des dpts non rmunrs
auprs de la Banque de France. Initialement assises sur les dpts, elles ont t tendues
partir de 1971 aux crdits afin de mieux contrler la cration montaire. Le systme des
rserves obligatoires permet ainsi la Banque Centrale (en modulant le taux de rserves) de
modifier le cot global de refinancement des banques commerciales.
Le contrle direct de la progression des crdits passe par la pratique de lencadrement
du crdit. Ce systme permet la Banque Centrale de fixer une limite maximum au volume
des crdits accords par les banques commerciales, par rapport une priode de rfrence.
Prsentant de nombreux inconvnients (il figeait les situations bancaires, nuisait la
concurrence bancaire et saccompagnait dun volume important de crdits hors encadrement),
ce systme ft supprim le 1er janvier 1985.
C. Les politiques keynsiennes
Selon Keynes, les conomies contemporaines se caractrisent par une rigidit des prix
(ajustement imparfait des prix), ne permettant pas de coordonner laction des diffrents
agents. Lquilibre de sous-emploi (quilibre du march des biens et chmage sur le march
du travail) requiert ainsi lintervention de lEtat. Il revient alors la politique conomique de
rguler la conjoncture en relanant la demande en priode de rcession et en la diminuant en
priode de surchauffe (politiques du Stop and Go). Si on reprsente lconomie ferme par les
quatre quations suivantes : Y = C + I + G ; C = cY + C ; I = I ; F = tY
O Y : Production et revenu distribu ; C : consommation ; I investissement ; G dpenses
publiques ; c propension consommer, t taux dimposition ; C : consommation
incompressible ; I : investissement (exogne) ; C + I + G : demande autonome
1
Alors Y = (C + I + G )
1 c(1 t )

Le rapport (1 / 1 c (1-t)) dtermine leffet multiplicateur dune hausse de la consommation

( C ), dune hausse de linvestissement ( I ) et dune hausse des dpenses publiques ( G ) sur
lactivit conomique.

386
 La rgulation de la conjoncture peut seffectuer au moyen de diffrents instruments. La
politique budgtaire a longtemps t linstrument privilgi : une relance des dpenses
publiques permet daccrotre la demande effective, ce qui conduit sous lhypothse de prix
fixes, un accroissement de la production et de lemploi. En conomie ferme, le
multiplicateur budgtaire (sans fiscalit, t = 0) quivaut 1/(1-c). Il est dautant plus fort que
la propension marginale consommer est leve. La politique fiscale consiste baisser les
impts pour permettre une reprise de la consommation des mnages. En conomie ferme, le
multiplicateur fiscal est gal 1/1-c(1-t). On peut noter que la relance fiscale est moins
efficace que la relance budgtaire (en effet, 1/ 1- c(1- t ) < 1/(1-c)). Ceci provient du fait
quune baisse des impts se traduit par une augmentation du revenu disponible, laquelle nest
pas intgralement consomme (lpargne est une fuite). La politique montaire doit
permettre une dtente des taux dintrt (offre de monnaie suprieure la demande de
monnaie), favorable la reprise de linvestissement, cependant son effet sur lactivit est
indirect. Cest pourquoi les keynsiens assigne la politique montaire un rle
daccompagnement la politique budgtaire (policy mix).

Si les keynsiens accordent une place de choix la politique conomique conjoncturelle, ils
insistent nanmoins sur son efficacit conditionnelle, notamment dans un contexte
douverture sur lextrieur. Ainsi lefficacit dune politique de relance budgtaire ou
fiscale peut tre altre par plusieurs phnomnes :
- La relance budgtaire se traduit gnralement par une augmentation des taux dintrt. En
conomie ferme, un dsquilibre (besoin de financement > capacit de financement) se
traduit par un effet dviction : les emprunts dtat tant les plus recherchs (car plus
rmunrateurs), ce sont les entreprises (et donc les agents privs) qui vont subir la rarfaction
des capitaux disponibles et la hausse des taux dintrt. En conomie ouverte, la hausse des
taux dintrt attire les capitaux trangers3 qui viennent combler le dsquilibre national et
rduire les taux dintrt. Ainsi, leffet dviction ne joue pas mais cest au prix dun
endettement de la nation (exemple des USA).
- Le multiplicateur budgtaire est altr par louverture de lconomie, et plus spcifiquement
par la fuite due aux importations. En effet, la valeur du multiplicateur est dautant plus faible
que la propension marginale importer est forte.
- En situation de changes fixes, lefficacit dune politique de relance dpend de la mobilit
internationale des capitaux (Modle MUNDELL-FLEMING). Lorsque ces derniers sont
immobiles, la relance budgtaire est sans effet sur lactivit relle (en effet, si un pays
augmente ses dpenses publiques, une partie de la relance part en importations, un dficit
commercial apparat, on assiste une dprciation du taux de change, la Banque Centrale doit
alors intervenir pour soutenir la monnaie nationale, ce qui a pour effet de contracter la masse
montaire).
- Enfin, une politique budgtaire finance par emprunt occasionne une augmentation de la
dette publique. Ceci est pnalisant pour une conomie, surtout lorsque les taux dintrt sont
suprieurs aux taux de croissance de lconomie.

3
Plus prcisment, leffet dviction ne joue pas pour les pays prsentant suffisamment de garanties pour attirer
les capitaux trangers, mais il peut jouer pour des pays moins attractifs ou risques qui ne trouvent pas les
financements ncessaires ou un cot lev : ainsi, lEtat Russe faute de pouvoir collecter limpt, a creus son
dficit budgtaire et mis , pour le financer des bons du Trsor qui nont pu trouver acqureurs (des banques
occidentales) quavec des taux dintrt trs levs (70 100% au cours de lt 1998).

387
 De mme, lefficacit de la politique montaire est galement soumise certaines
conditions :
- Laugmentation de loffre de monnaie doit avoir une incidence notoire sur les taux dintrt
(baisse).
- La baisse des taux dintrt (le cot du capital) doit se traduire par une relance de
linvestissement. Toutefois, ce dernier dpend de nombreuses variables, imprvisibles
(efficacit marginale du capital : anticipation de la demande par les entrepreneurs, pessimisme
des chefs dentreprises).
- La relation offre de monnaie taux dintrt nest pas le seul canal de transmission de la
politique montaire : la politique de crdit (contrle), lorganisation bancaire (concurrence)
jouent galement un rle important.
- En situation de changes fixes, lefficacit dune politique montaire dpendra de la mobilit
internationale des capitaux (modle MUNDELL FLEMING). Lorsque les capitaux
internationaux sont parfaitement mobiles, une politique montaire expansive se traduira par
une baisse du taux dintrt qui entranera une sortie de capitaux, sen suivront une
dprciation du taux de change et une intervention de la Banque Centrale (offre de devises et
demande de francs : loffre de monnaie se contracte et lon revient la situation initiale).
D. Le policy Mix et le modle IS-LM
Le modle IS-LM a t propos par John Hicks (1904 1981) dans un
article paru en avril 1937 dans la revue Econometrica et intitul Mr
Keynes and the classics : a suggested interpretation, puis complt par
les travaux de Hansen (1887 1975). Comme le rappelle Bernard
Guerrien (2000, p. 264), le but de larticle tait de donner une version
synthtique des principales ides contenues dans la Thorie gnrale de
lemploi, de lintrt et de la monnaie, publie par Keynes en 1936 . De
ce point de vue, il constitue le socle de la macroconomie keynsienne.
Mais cet article pose galement les bases dune synthse entre lapproche
keynsienne et lapproche noclassique. Les hritiers de la pense keynsienne (les post-
keynsiens) ont critiqu les travaux de Hicks, rappelant que lon ne pouvait rduire les paroles
de Keynes de simples quations. Toutefois, le modle IS-LM reste aujourdhui un excellent
outil pdagogique et un excellent point de dpart pour comprendre et analyser les politiques
conomiques mis en place par les diffrents Etats. Nous prsenterons dans ce qui suit le
modle IS/LM en conomie ferme, puis nous introduirons les variables dactions (politiques
budgtaire et montaire) pour analyser les ajustements sur les diffrents marchs.
1. Prsentation du modle IS-LM
Le modle IS-LM comporte trois marchs : celui des biens et des services, celui de la
monnaie et celui des titres. Les biens sont soit consomms (on parle de biens de
consommation), soit investis (on parle de biens dquipement). La monnaie sert la fois de
moyen de transaction (lquation quantitative de la monnaie rappelle que la demande de
monnaie augmente en fonction de lactivit conomique), de moyen de rserve (pour faire
face aux imprvus) et de moyen de spculation (la monnaie peut tre utilis pour effectuer
certains gains). Les titres, gnralement rmunrs, constituent une alternative la dtention
de monnaie et linvestissement. Le modle IS-LM se prsente sous la forme de deux courbes,
lune reprsentant lquilibre sur le march des biens et services (IS), lautre reprsentant
lquilibre sur le march de la monnaie (LM). Il permet de dterminer simultanment
lquilibre sur ces deux marchs en tablissant des relations entre le taux dintrt (i) et le
niveau dactivit (Y).

388
 - Dans le cadre de la courbe IS, il existerait une relation dcroissante entre le niveau
dactivit (Y) et le taux dintrt (i). Si le taux dintrt augmente, linvestissement diminue,
or linvestissement par le jeu du multiplicateur dtermine le niveau de production. Ceci peut
tre dmontr en se rfrant aux deux quations suivantes : Y = C + I prsente lquilibre sur
le march des biens et des services (la production est compose de biens de consommation et
de biens dquipement) ; Y = C + S (le revenu se dcompose en consommation et en
pargne). Si lon considre que tous les revenus tirs de la production sont effectivement
distribus soit Y = Y), alors on obtient lquilibre macroconomique I = S, que lon peut
encore exprimer sous la forme I (i) = S (Y). Linvestissement est une fonction dcroissante du
taux dintrt ; lpargne est une fonction croissante du revenu.
A lquilibre sur le march des biens des services, il existerait donc une relation inverse entre
i et Y. La courbe IS serait dcroissante. La pente de la courbe IS sera dterminante pour
comprendre leffet des variations du taux dintrt ou/et du niveau dactivit. En effet, une
augmentation du taux dintrt aura peu deffet sur le niveau dactivit si la droite IS est trs
pentue (ce qui traduirait une influence limite du taux dintrt sur le niveau dactivit ou de
revenu).
Fig 2 : Courbe IS
i i

IS IS
Y Y
(a) relation linaire (b) courbe

- Dans le cadre de la courbe LM, il existerait une relation croissante entre le niveau du taux
dintrt (i) et le niveau dactivit (Y). Plus le niveau dactivit est leve, plus la demande de
monnaie pour transaction (quation quantitative de la monnaie : M.v = p. Y) est importante.
Comme loffre de monnaie est fixe, le taux dintrt (qui est le prix de la monnaie) doit
diminuer (la demande est suprieure loffre de monnaie). Ceci peut tre dmontr en se
rfrant aux deux quations suivantes :
reprsente la demande de monnaie pour transactions ( L1 (Y ) ) et la demande de
L = L1 (Y ) + L 2 (i )
monnaie pour spculation ( L2 (i) ). La demande de monnaie pour transaction est une fonction
croissante du niveau dactivit. La demande de monnaie pour spculation est une fonction
dcroissante du taux dintrt. Plus le taux dintrt (prix de la monnaie) augmente, moins il y
a dintrt conserver de la monnaie (et plus les perspectives de placer son pargne sont
intressantes). M = M reprsente loffre de monnaie exogne (dtermine par lEtat ou la
Banque Centrale). Lquilibre sur le march de la monnaie (offre = demande) fera apparatre
lquation suivante : M = L1 (Y ) + L2 (i)
A lquilibre sur le march de la monnaie, la relation entre i et Y serait croissante. La pente de
la courbe LM est galement dterminante pour comprendre les effets dune modification des
taux dintrt et/ou du niveau dactivit. Lorsque la courbe LM est peu pentue, une variation
de lactivit conomique a peu deffet sur le taux dintrt. A linverse, quand la pente est
forte, une faible variation de lactivit peut occasionner une forte variation du taux dintrt.

389
 Fig 3 : La courbe LM

i
LM i LM

LM

Y Y

i
LM

La forme de la courbe LM dpendra de celle de la fonction de la demande de monnaie pour

transaction (lquation quantitative de la monnaie introduit galement la vitesse de circulation
de la monnaie) et de celle de la fonction de la demande de monnaie pour spculation. La
courbe LM peut tre ainsi illustre par trois phases (Gnreux, 2000, p. 78). Dans la phase 1,
la hausse du niveau dactivit na aucun effet sur le taux dintrt. Cela correspond la trappe
liquidit. La demande de monnaie est parfaitement lastique au taux dintrt. Le niveau des
encaisses spculatives est tel que les agents acceptent de les rduire pour financer les
transactions supplmentaires sans hausse du taux dintrt. Dans la phase 2, la demande de
monnaie est imparfaitement lastique au taux dintrt, il faut une augmentation de i pour
rduire les encaisses spculatives et financer le dveloppement de lactivit conomique.
Dans la phase 3, la demande de monnaie est parfaitement inlastique au taux dintrt, les
encaisses spculatives sont nulles. Une hausse de i ne peut pas dgager les encaisses qui
seraient ncessaires au financement de lactivit conomique.
- Lquilibre du modle IS-LM repose donc sur un couple (i,Y) qui vrifie la fois lquilibre
sur le march des biens et services (courbe IS) et lquilibre sur le march de la monnaie
(courbe LM). Ce couple est donn graphiquement par lintersection des courbes IS et LM.

i
LM

i*

IS
Y
Y*

390
 Si lconomie nationale se situe gauche de la courbe IS, cela signifie que loffre globale
est infrieure la demande globale, et que le march des biens et services est dsquilibr. On
a une demande excdentaire de biens qui va exercer une pression sur Y. Dans le cas inverse,
loffre globale est suprieure la demande globale, loffre excdentaire exercera une pression
la baisse sur Y. Si maintenant lconomie nationale se situe gauche de LM, le taux
dintrt sera trop lev et la demande de monnaie trop faible pour assurer lquilibre du
march de la monnaie, loffre excdentaire de monnaie exercera une pression la baisse du
taux dintrt. Dans le cas inverse, un taux dintrt trop faible engendrera une demande de
monnaie trop importante. La demande excdentaire de monnaie exercera une pression la
hausse du taux dintrt. Au final, les valeurs dquilibre de i et de Y (i*, Y*) dpendent de la
forme des courbes IS et LM (comportements des agents conomiques) mais galement des
dpenses publiques de lEtat et de la masse montaire mise en circulation. Ces dernires sont
des instruments daction dont les autorits publiques peuvent se servir dans le cadre de la
politique conomique.
2. Le modle IS-LM et la politique conomique
Le modle IS-LM permet de mettre en vidence les diffrentes variantes de la politique
conomique et danalyser lefficacit dune politique budgtaire, dune politique montaire ou
dun policy mix.
- Une politique budgtaire expansionniste consiste augmenter les dpenses publiques de
manire exercer un effet multiplicateur sur la production et lactivit conomique, ceci
masse montaire change. Lampleur des effets est mesure par le dplacement de IS vers la
droite. Une variation des dpenses publiques affecte la fois le niveau de production (revenu)
et le taux dintrt dquilibre. Le passage de lquilibre (A) lquilibre (C) peut se
dcomposer en deux mouvements. A taux dintrt inchang, la hausse du revenu due fait
que le multiplicateur joue plein, devrait amener le revenu de Y* Y. Cependant, la hausse
de lactivit conomique engendre une demande de monnaie supplmentaire (motif de
transaction). Sur le march montaire, cette hausse de la demande de monnaie entrane une
hausse du taux dintrt (i* i) et une baisse du revenu (Y Y). En effet, la hausse du taux
dintrt freine linvestissement priv (effet dviction) et du mme coup le niveau de la
production. Leffet final sur la production est donc plus faible que prvu par le seul calcul du
multiplicateur.
IS1
i IS 0
C LM
i

A
i* B

Y
Y* Y Y

Les enchanements dune politique budgtaire peuvent tre rsums par le schma suivant :

Hausse des Hausse de la

dpenses Effet multiplicateur demande de Hausse du Baisse de
publiques sur Y monnaie de taux dintrt linvestissement
transaction

391
Lefficacit de la politique budgtaire est ainsi conditionne par le multiplicateur (il faut une
propension consommer) ; une demande de monnaie peu lastique au revenu (Y ne doit pas
gnrer une forte demande de monnaie, ce qui est possible si la vitesse de circulation de la
monnaie est importante) ; une demande de monnaie fortement lastique au taux dintrt (une
faible hausse de i suffirait rduire la demande de monnaie pour motif de spculation et
satisfaire la demande de monnaie pour transaction) ; une faible lasticit de linvestissement
au taux dintrt (afin que I soit peu dprim par la hausse de i) ; des capacits de production
inutilises et une offre de biens et services lastique court terme.
- Une politique montaire expansionniste se traduit par une augmentation de loffre de
monnaie et donc un dplacement de LM vers la droite ( LM 0 LM 1 ).

i IS 0 LM 0
A LM 1
i

i*
B

Y
Y Y*

La hausse de loffre de monnaie va engendrer une baisse du taux dintrt (i i*) sur le
march de la monnaie, ce qui va stimuler linvestissement sur le march des biens et services.
La hausse de linvestissement aura un effet multiplicateur sur le niveau dactivit.
Apparemment, la politique montaire aurait des effets plus apprciables que la politique
budgtaire puisque le niveau dquilibre du couple (i, Y) se traduit par un niveau dactivit
plus lev et un taux dintrt plus faible.
Les enchanements dune politique montaire peuvent tre rsums par le schma suivant :
Hausse de loffre de Baisse du taux Hausse de Effet multiplicateur
monnaie dintrt linvestissement sur le niveau dactivit

Lefficacit de la politique montaire est alors conditionne par une demande de monnaie peu
lastique au taux dintrt (une forte baisse de i sera ncessaire pour que les agents acceptent
dabsorber la monnaie nouvellement cre) ; une forte lasticit de linvestissement au taux
dintrt (linvestissement sera ainsi fortement stimul par une baisse du taux dintrt) ; un
multiplicateur lev (propension consommer forte) ; des capacits de production inutilises
et une offre de biens et services lastique court terme.
- La combinaison des deux politiques (policy mix) est une autre manire datteindre lobjectif
de plein emploi sur un march des biens et services et un march de la monnaie quilibrs.
Cest le cas lorsque le dficit public occasionn par la politique budgtaire est financ par une
mission de monnaie. La politique budgtaire engendre un dplacement de IS vers la droite et
la politique montaire se traduit par un dplacement de LM galement vers la droite. Ds lors,
leffet pervers de la politique budgtaire (hausse du taux dintrt et baisse de
linvestissement) peut tre neutralis par la politique montaire qui maintiendra le taux
dintrt constant. Ainsi, au fur et mesure que la relance de lactivit conomique par la
dpense publique entrane une hausse de la demande de monnaie, la banque centrale alimente
le march montaire (offre de monnaie un taux dintrt inchang).

392
 IS1

B LM 0
i IS 0 LM 1
A
i*

i C

Y
Y* Y
On le voit, la politique conomique renvoie un ajustement du couple (i, Y), lequel traduit
la fois un quilibre sur le march des biens et services (courbe IS) et un quilibre sur le
march de la monnaie (LM). Lobjectif de plein emploi est alors possible si et seulement si la
fonction de consommation (propension consommer) et la fonction de demande (demande
pour transaction et spculation, vitesse de circulation de la monnaie) sont connues et
estimables. Si le modle IS/LM permet dapprhender les consquences dune intervention de
lEtat (budget, monnaie) dans lconomie, il convient toutefois de signaler les limites dune
telle approche.
Premirement, tous les ajustements se font sans variation du niveau gnral des prix.
Lanalyse keynsienne fait lhypothse que les prix sont fixes court terme et que ce sont les
quantits qui sajustent. Le plein emploi est atteint par une hausse de la demande globale.
Deuximement, la cration de monnaie est considre comme exogne. En dautres termes,
les autorits ont la possibilit de faire varier loffre de monnaie leur guise. Cette hypothse
est largement remise en cause par la politique montaire des banques centrales. Ces dernires
prfrent jouer sur le taux dintrt plutt que sur la quantit de monnaie en circulation.
Troisimement, malgr leur place dans luvre de Keynes, aucun rle nest donn aux
anticipations. Or ces dernires ont des consquences importantes en matire dinvestissement.
Cest en effet la demande anticipe (efficacit marginale du capitale) qui va conditionner
linvestissement et occasionner un effet multiplicateur sur lactivit conomique.
Quatrimement, le modle IS-LM est gnralement prsent en
conomie ferme. Or lconomie ouverte ncessite dintroduire le
commerce international (importations, exportations), le rgime de taux de
change (fixe ou flexible) et le degr de mobilit des capitaux. On fait
alors rfrence au modle de Mundell-Flemming. Ds lors, une variation
des taux dintrt engendre une entre ou une sortie de capitaux, donc une
balance des capitaux excdentaire ou dficitaire. Les rsultats en termes
defficacit dpendront du rgime des changes et de la mobilit des
capitaux.
- En rgime de change fixe, la politique montaire perd de son efficacit alors que la
politique budgtaire garde une certaine lgitimit. La politique budgtaire engendre une
hausse de lactivit nationale (hausse de la production grce leffet multiplicateur) ; une
dgradation des changes extrieurs (le circuit conomique rappelle que les importations
sont une fuite, donc que la hausse des revenus se traduit par lachat de biens trangers),
c'est--dire un dficit de la balance des transactions courantes ; une hausse du taux
dintrt (hausse de la demande de monnaie, et contraction de loffre de monnaie due
une baisse des rserves de change). Une politique montaire expansive (hausse de loffre

393
 de monnaie) engendre une baisse des taux dintrt, ce qui provoque une sortie des
capitaux et une hausse des importations. Il en rsulte un dficit de la balance des
transactions courantes et une dgradation du taux de change. La Banque centrale va puiser
dans ses rserves de change pour remdier cette situation, ce qui est contraire leffet
recherch. Leffet de relance des deux politiques dpend du degr de mobilit des
capitaux. Si les capitaux sont mobiles, ils sont attirs par le taux dintrt et viennent
augmenter la masse montaire, entranant une baisse du taux dintrt (leffet de relance
est renforc). Si les capitaux sont peut mobiles, le taux dintrt sera lev.
- En rgime de change flexible, linfluence de la politique budgtaire diminue avec la
mobilit des capitaux. La politique montaire devient efficace. Une relance budgtaire est
partiellement inefficace suite lviction par le taux de change. Une politique budgtaire
expansionniste entrane deux effets opposs sur le taux de change. Elle tend dune part
provoquer une hausse des taux dintrt et favorise une entre de capitaux qui doivent se
traduire par une apprciation du taux de change. Elle tend dautre part gnrer une
hausse des importations qui conduit une dprciation du change. Le rsultat de ces deux
effets dpend du degr de mobilit des capitaux. Si la mobilit des capitaux est forte, le
change sapprcie la suite de lentre des capitaux, et diminue la comptitivit prix des
produits nationaux. Leffet de la relance de la politique budgtaire est donc neutralis. Si
la mobilit des capitaux est faible, laccroissement des importations provoque une
dgradation de la balance des transactions courantes, et une dprciation du taux de
change qui conduira une hausse des exportations. La politique budgtaire est nouveau
efficace. Une politique montaire expansionniste entrane quant elle une diminution du
taux dintrt et une dprciation du change (hausse des importations combine une
sortie de capitaux). Lamlioration de la comptitivit prix renforce les effets dune
relance montaire.
E. La remise en cause des politiques keynsiennes
Les critiques les plus virulentes de lefficacit 4 des politiques conjoncturelles ont t
formules par des conomistes tels que Hayek, Friedman et les montaristes, Laffer et lEcole
de loffre, Lucas et les nouveaux classiques, Nordhaus et lEcole du Public Choice.
1. La critique hayeckienne
Pour comprendre lattitude dHayek lencontre des prceptes keynsiens, il convient de
replacer la parution de louvrage Prix et production (1931) dans lhistoire des ides. Cet
ouvrage a t publi aprs le Trait de la monnaie (1930) et avant la premire dition de la
4
Si lcole noclassique se montre trs critique quant lefficacit des politiques conjoncturelles, elle envisage
cependant lintervention de lEtat, travers deux missions fondamentales : (1) Lconomie de march reposant
sur lattribution des droits de proprit, il revient lEtat de les dfinir et de les faire respecter (lEtat
interviendra notamment en cas dimperfections des droits de proprit : biens collectifs et effets externes). Dans
le cas deffets externes, lEtat pourra soit choisir une solution fiscale (systme du pollueur-payeur ou taxe
pigouvienne), soit attribuer la ressource lorigine des externalits lune des deux parties (il sagit
dinternaliser les effets externes, approche dfendue par Ronald Coase), soit dvelopper les effets externes
synonymes de croissance conomique (logique de la croissance endogne, lEtat pourrait avoir pour mission de
dvelopper la recherche fondamentale, le capital humain, les infrastructures). Dans le cas de biens collectifs
(non rivalit, non exclusivit), lEtat peut pallier la dfaillance du march en prlevant des impts pour financer
loffre de ces biens. (2) La concurrence tant une situation optimale, lEtat devra veiller son maintien : soit en
empchant la formation des ententes (Ecole de Harvard ou des structuralistes), le Sherman Act et le Clayton Act
aux USA, larticle 85 en Europe en sont de bonnes illustrations; soit en drglementant lconomie (Ecole de
Chicago, Beaumol, Posner) lorsque les marchs sont dits contestables (l Etat doit ainsi rendre contestable les
marchs, exemple du transport arien), soit en rglementant les monopoles naturels (thorie de lorganisation
industrielle dfendue par Laffont et Tirole) lorsque le maintien de la concurrence nest pas possible (exemple du
transport ferroviaire en France).

394
Thorie gnrale de lemploi, de lintrt et de la monnaie (1936) de Keynes. Largument
fondamental dvelopp dans le livre dHayek est que lexpansion du crdit conduit une
affectation errone des facteurs de production, du travail en particulier, en les dirigeant dans
des emplois qui cessent dtre rentables ds que linflation cesse de sacclrer (1975, p.
57). Hayek rappelle que les espoirs suscits par la thorie keynsienne ont t amrement
dus durant les annes 70. Keynes se serait bas sur lhypothse dune corrlation positive
simple entre la demande globale et le niveau de lemploi, et sur le fait que le niveau du
chmage pouvait tre combattu par un accroissement de la demande globale. Or lapplication
de cette thorie a non seulement entran de linflation mondiale en chouant dans une
prvention durable du chmage mais se trouve tre long terme la cause dun chmage
beaucoup plus important que celui selle entendait combattre.
2. La critique des montaristes
Pour comprendre les critiques dveloppes par les montaristes, et notamment Milton
Friedman, lencontre des politiques keynsiennes, il convient de dissocier la politique
budgtaire et la politique montaire.
- La critique de la politique budgtaire sappuie sur deux arguments : la remise en cause de
la stabilit de la fonction de consommation et le financement du dficit public par mission de
titres. Dun ct, Friedman a remis en cause la fonction de consommation keynsienne en
introduisant sa thorie du revenu permanent. Il souligne que la consommation ne dpend pas
du revenu courant, mais bien de la richesse, ou en premire approximation, du revenu
permanent (c'est--dire des revenus passs et futurs de lindividu). Il ny aurait ds lors plus
de relation stable entre le revenu courant de la priode et la consommation de cette mme
priode, donc plus de stabilit de la fonction de consommation, de la propension consommer
ni du multiplicateur. La politique budgtaire serait donc inefficace court terme et
dstabilisante moyen terme. Dun autre ct, le financement des dpenses publiques par
mission de titres engendrerait un effet dviction. Pour Friedman, les dpenses
gouvernementales finances par lemprunt public ne font que remplacer un volume
approximativement gal de dpenses prives (notamment linvestissement). De nombreux
arguments ont t avancs pour appuyer cette thse. Dune part, laccroissement de
lintervention de lEtat accrotrait la mfiance des investisseurs privs, modifierait leurs
anticipations et diminueraient lefficacit marginale du capital. Linvestissement public
supplmentaire serait ainsi contrebalanc par la diminution de linvestissement priv. Dautre
part, laccroissement de lintervention de lEtat pose un problme de financement que lon
peut rgler en procdant soit par limpt (une hausse de limpt diminue cependant le revenu
disponible, donc la consommation des agents conomiques), soit par emprunt. Dans ce dernier
cas, lEtat risque dengendrer des tensions sur le march financier. Il lui faudra effectivement
proposer une rmunration attractive (un taux dintrt lev) pour attirer les pargnants.
Cette hausse des taux dintrt sera de nature diminuer linvestissement priv. Enfin, la
condamnation de la politique budgtaire ne doit pas faire oublier que les montaristes
considrent que le march est le mcanisme dallocation optimale des ressources.
Laugmentation des dpenses publiques pourrait donc terme gnrer une extension du poids
de lEtat, du secteur public au dtriment du secteur priv.
- La critique de la politique montaire renvoie quant elle deux affirmations. Dune part,
la monnaie est toute puissante. Dautre part, la politique montaire est impuissante. Daprs
les montaristes, la monnaie joue un rle important dans lconomie, elle est notamment une
source de fluctuations de lactivit conomique. Un drglement de lmission montaire
entranerait donc des crises. Dans leur Histoire montaire des Etats-Unis (1963), Milton
Friedman et Anna Schwartz vont chercher renverser lanalyse traditionnelle keynsienne en

395
sappuyant sur les prceptes de la thorie quantitative de la monnaie ( Mv = p T). Constant
que le stock de monnaie avait diminu dun tiers au cours de la crise de 1929, ils font de cette
contraction la cause principale de la crise conomique. De la mme manire, les hyper-
inflations allemande (1922-1923), hongroise (1945-1946) et grecque (1943-1944) durant
lesquelles la masse montaire ft multiplie par plusieurs milliards illustreraient les cas de
drglement du systme conomique par des drglements dans lmission de monnaie
(Abraham-Frois, 1991). Cest donc par la rhabilitation de la thorie quantitative de la
monnaie que Milton Friedman entend rpondre la thorie keynsienne. Il oppose la stabilit
de la demande de monnaie linstabilit de la consommation et du multiplicateur keynsien.
La politique montaire apparat ds lors inefficace pour deux raisons. (1) Tout dabord, en
vertu de la dichotomie entre la sphre relle et la sphre montaire, un accroissement de
monnaie ne peut pas faire diminuer le taux dintrt. Leffet de liquidit serait en effet
compens par un effet revenu et un effet prix. La hausse de la quantit de monnaie en
circulation engendre une hausse des revenus nominaux, ce qui entrane un accroissement des
encaisses dsires et de la demande de monnaie qui compense leffet initial de liquidit. Par
ailleurs, la hausse de la cration montaire entrane une hausse des prix et des anticipations
la hausse. Laggravation de ces dernires se traduit ncessairement par un relvement des taux
nominaux dintrt que les prteurs exigent et que les emprunteurs acceptent de payer. (2)
Ensuite la politique montaire ne peut pas agir sur le taux de chmage sauf pour des
priodes trs brves. Milton Friedman reviendra ici sur ce que lon appelle la courbe de
Phillips5. Cette dernire traduit lexistence dune relation inverse entre une variable relle (le
taux de chmage) et une variable montaire (le niveau gnral des prix). Pour diminuer le
taux chmage, il faudrait ainsi accepter une hausse de linflation (et vice versa). Cette relation
va lencontre des prceptes montaristes selon lesquels il existerait une dichotomie entre les
sphres relles et montaires. La rponse de Friedman va se faire en deux temps. Dans un
premier temps, il explique le phnomne dcrit par la courbe de Phillips par des erreurs
danticipation de la part des agents conomiques, qui narrivent pas distinguer entre une
hausse des prix relatifs et une hausse du niveau gnral des prix (erreurs dues aux variations
inopines de loffre de monnaie). Friedman suppose que lexistence danticipations
adaptatives. Les erreurs des agents conomiques se font ainsi sentir sur plusieurs priodes
tout en samortissant progressivement6 ( moins que les autorits montaires ne maintiennent
les agents dans lerreur en provoquant une acclration de la hausse des prix, via la cration
montaire). Dans un second temps, il existerait un taux de chmage qui correspond au plein
emploi, le taux de chmage naturel, influenc exclusivement par des facteurs rels. Dans ces
conditions, la politique montaire ne peut diminuer le niveau de chmage. La manipulation de
loffre de monnaie serait sans effets sur une variable relle telle que le chmage.
3. La critique des nouveaux classiques
Dans les annes 70, ce que lon appelle communment les nouveaux classiques (Lucas, Barro)
vont introduire une hypothse encore plus radicale que les montaristes, lhypothse des
anticipations rationnelles. Lide selon laquelle les agents pourraient tre tromps

5
Ajoutons que la courbe de Phillips a t prsente comme lquation qui manquait la thorie keynsienne (les
prix sont fixes court terme). Celle qui lui permettait dintroduire une relation entre lemploi (le niveau de
chmage) et les prix (linflation).
6
Lenchanement peut se prsenter de la manire suivante. Laccroissement de la monnaie engendre une baisse
des taux dintrt, donc une hausse de linvestissement, une hausse de la production et des revenus distribus. Si
lagent conomique consomme davantage, cest quil est victime dune illusion montaire. Il na pas anticip que
laccroissement de quantit de monnaie en circulation allait engendrer une hausse des prix, et donc une baisse de
son pouvoir dachat. La notion danticipation adaptative ne fait donc que dplacer le problme. La politique
montaire est inefficace car tt ou tard, les agents conomiques ajusteront leurs comportements en fonction de
linformation quils dtiendront.

396
durablement par les autorits montaires ntait pas tenable et les nouveaux classiques ont
cherch introduire lhypothse danticipations rationnelles tout en ritrant la force de
lquation quantitative de la monnaie. Deux remarques mritent ici dtre signales. Dune
part, les agents conomiques parviennent intgrer dans leurs plans grce leurs
anticipations rationnelles toute politique montaire annonce lavance. Ds lors, toute
politique montaire visant relancer lactivit conomique, est condamne davance (sauf si
les autorits montaires sont capables dengendrer des chocs intempestifs7). Dautre part, les
nouveaux classiques expliquent les fluctuations conomiques par des chocs rels (thorie des
cycles rels). Ce qui leur a permis de dvelopper la thorie de la croissance endogne et du
chmage dquilibre.
4. La critique de lconomie de loffre
Lconomie de loffre est un courant du libralisme contemporain qui
sinspire des travaux de Adam Smith et de Jean-Baptiste Say. Dans les
annes 80, il a inspir les politiques conduites par Ronald Reagan aux
Etats-Unis et Margaret Thatcher au Royaume-Uni. Arthur Laffer (1940 - )
est considr aujourdhui comme le chef de file de lEcole de lOffre,
Supply Side . Il est lauteur dune courbe qui porte son nom, la courbe
de Laffer, laquelle tente de montrer que trop dimpts tue limpt .
Cette proposition nest pas nouvelle en soi. En 1776, Adam Smith
rappelait dans le chapitre 2 du livre V de ses Recherches sur la nature et
les causes de la richesse des nations que limpt peut entraver lindustrie du peuple et le
dtourner de sadonner certaines branches de commerce ou de travail, qui fourniraient de
loccupation et des moyens de subsistance beaucoup de monde. Ainsi, tandis que dun ct
il oblige le peuple payer, de lautre, il diminue ou peut tre anantit quelques-unes des
sources qui pourraient le mettre plus aisment dans le cas de le faire . De son ct, Jean
Baptiste Say prcisait dans son Trait dconomie politique (1803) quun impt exagr
dtruit la base sur laquelle il porte . Il revient cependant lconomiste amricain, davoir
thoriser et populariser cette proposition dans les annes 70. La courbe de Laffer tablit une
relation entre la pression fiscale (taux dimposition, t) et les recettes fiscales (T). Lorsque le
taux dimposition saccrot, les recettes fiscales augmentent pour atteindre un maximum
(Tmax). Mais si le taux dpasse la valeur t*, les impts perus diminuent car leffet
dsincitatif sur loffre de travail (effet substitution) lemporte sur leffet de la hausse du
niveau de taxation (effet revenu). La courbe de Laffer a ainsi la forme dune cloche. Pour un
taux dimposition nul, les recettes fiscales sont inexistantes ; pour un taux dimposition de
100%, les agents conomiques cesseraient de travailler.

7
Cette question est actuellement dbattue au sein des hautes instances montaires. Pour influencer les marchs
financiers et montaires, les diffrents gouverneurs des Banques Centrales (BCE, Reserve Federal...) doivent tre
la fois crdibles et imprvisibles (une partie de leurs dcisions doit chapper aux anticipations du march).

397
 La courbe de Laffer a eu un grand succs politique et mdiatique. Linfluence dArthur
Laffer ft importante auprs des autorits amricaines. Il influena notamment la politique
fiscale de Ronald Reagan8 en impulsant des rductions massives dimpts en 1981 avec the
Economic Recovery Tax Act (ERTA), puis en 1986 avec le Tax Reform Act (TRA). Cette
influence ne sest pas limite aux frontires des Etats-Unis. Le gouvernement de Margaret
Thatcher (1979) et de John Major (1997) ont galement appliqu avec succs les prceptes de
lconomiste. Si la courbe de Laffer est simple comprendre, une srie de zones dombre doit
tre nanmoins souligne. Dune part, le problme principal rside dans la dtermination du
seuil dimposition au-del duquel les agents diminuent leur offre de travail. Ce dernier est
effectivement difficile dterminer, il dpend de nombreux paramtres : conditions de vie
(une personne qui ne pourrait pas satisfaire ses besoins primaires, aura tendance travailler
plus) ; motivations ; besoins Dautre part, il peut y avoir plusieurs maxima locaux (sans que
cela change fondamentalement les rsultats). Ensuite, on ne sait pas grand-chose sur ce qui se
passe entre le taux dimposition gal 0 et le taux dimposition de 100%. La courbe peut trs
bien prsenter une certaine discontinuit (sauts), monter et descendre, faire des boucles Par
ailleurs, le taux donnant le maximum de recettes fiscales peut varier au fil du temps en
fonction de la conjoncture conomique. En outre, il est difficile de faire la part des choses
entre les nombreux facteurs qui entrent en jeu dans la relation recettes fiscales taux
dimposition. Il faudrait prendre en compte lvolution des besoins de lEtat, la structure des
prlvements obligatoires, leur perception par la population ; lhistoire fiscale du pays ; les
croyances des agents). De plus, Laffer insiste sur le fait que leffet substitution lemporte
toujours sur leffet revenu. Or, il y a des personnes qui nont pas dautre choix que de
travailler plus maintenir leur pouvoir dachat. Enfin, les tudes empiriques qui tentent de
vrifier cette relation, aboutissent des rsultats trs controverss. Dun ct, les pays baltes
et la Russie semblent avoir enregistr un dcollage de leur conomie suite la mise en place
dune tax flat infrieure 35%. De lautre, les pays nordiques dont le taux dimposition a
dpass les 70% une certaine poque sans toutefois entraner les consquences que
prvoyait Laffer.
Malgr ces critiques, les thoriciens de lOffre insistent sur le fait que le seul moyen daction
de lEtat passe par la rduction des impts9. Il convient de rduire le poids des prlvements
obligatoires sur les entreprises et les mnages afin de ne pas pnaliser le travail et lpargne.
Il conviendrait galement de diminuer la sphre dintervention de lEtat ( lorigine de la
hausse des impts) et de rduire lendettement public.
5. La critique de lEcole du Public Choice
Dans le contexte des annes 70 et de larbitrage inflation chmage,
William Nordhaus va chercher prvoir quel type de politiques
conjoncturelles seront choisies en sappuyant sur le cycle lectoral. Dans un
article intitul The Political Business Cycle et paru dans the Review of
Economic Studies (1975), Nordhaus note qu lapproche des lections, les
gouvernements sont tents de crer de linflation (pour faire baisser le niveau
du chmage court terme et remporter ainsi les lections) quils combattent
ensuite. Nordhaus en conclut que les systmes dmocratiques vont choisir
long terme une politique de moindre chmage et de plus grande inflation que
le niveau optimal. Les hypothses de ce modle sont les suivantes :
8
Arthur Laffer a t un membre fondateur du Comit consultatif de Ronald Reagan lors de la course llection
prsidentielle de 1980. Il a galement t membre de lEconomic Policy Advisory Board de Reagan pour deux
de ses deux mandats (1981-1989) et membre du Comit excutif de la Commission des Finances en 1984.
9
En avril 2006, le Trsor amricain a annonc que les recettes fiscales avaient atteint leur second point le plus
haut de lhistoire la suite des baisses dimpt de 2003.

398
(1) llecteur a des prfrences politiques mais il module son vote en fonction des rsultats
des politiques conomiques, spcialement en matire de chmage et dinflation. Il est possible
de donner une reprsentation graphique des prfrences politiques. Il suffit de tracer des
courbes disovote (chacune reprsentant la combinaison politique apportant un mme rsultat
au parti de gouvernement) sur un axe horizontal identifi par le chmage et sur un axe vertical
identifi par linflation. Si lon suppose que llecteur prfre peu de chmage et peu
dinflation, on obtient une srie de courbes isovotes monotones dcroissantes. Plus la courbe
sera proche de lorigine (inflation et chmage bas), plus le parti recueillera de suffrages.

Inflation

Courbe disovote

Chmage

(2) Llecteur ne dispose pas dinformations suffisantes sur lEtat de lconomie, sur les
options ouvertes aux dcideurs politiques et leurs consquences. Il ignore en particulier, au
prix de quelles consquences fcheuses dans le futur a pu tre obtenu un rsultat qui semble
bon aujourdhui.
(3) Les partis ne cherchent qu engranger le plus grand nombre de voix possibles pour battre
leurs rivaux lors des prochaines lections. Pour cela, ils essaient datteindre la courbe
disovote la plus proche possible de zro. Ils sont cependant contraints par les possibilits
darbitrage dictes par lconomie.
(4) Les possibilits conomiques sont reprsentes dans le mme plan (courbe isovote en
fonction du chmage et de linflation) par des quilibres de court terme (courbe de Phillips) et
des quilibres de long terme. Ds lors, la courbe conomique de long terme sera dautant plus
loin de lorigine (lectoralement mauvaise) que lon aura fait baisser artificiellement la courbe
de court terme (lectoralement bonne). A linverse, il est lectoralement rentable de dformer
la courbe de court terme pour se rapprocher dune courbe disovote qui permet dtre lu,
mme si cela a pour effet de dgrader la courbe de long terme.
(5) Les lecteurs se rappellent de moins en moins les vnements passs, lEtat dispose ainsi
de moyens pour dplacer, dans une certaine mesure, les bonnes et les mauvaises priodes.
Aux vues de ces hypothses, le programme de maximisation prendra la forme suivante :
immdiatement aprs llection, le parti gagnant augmentera le chmage jusqu un niveau
assez lev afin de combattre linflation. Puis, lapproche de nouvelles lections, le niveau
du chmage sera abaiss jusqu atteindre un taux qui ne tiendra aucun compte des
consquences inflationnistes venir. Ce que lon nomme aujourdhui, le cycle politique,
conduit une volution en dents de scie des taux de chmage et des taux dinflation. Les
gouvernements augmenteraient les dpenses publiques et relanceraient lconomie avant les
chances lectorales afin dtre rlus, mais au mpris du respect des quilibres
macroconomiques.

399
 6. Le principe dquivalence de Ricardo-Barro
Le principe d'quivalence ricardienne (1821) postule que l'effet des dpenses
publiques sur l'conomie est totalement indpendant de la faon dont sont
finances les dpenses et, tout particulirement, du choix entre l'impt
(paiement immdiat), l'emprunt (paiement futur) ou la cration montaire.
Robert Barro (1974) largira l'analyse aux transferts intergnrationnels et
James Buchanan (1976) en appliquera le principe aux politiques
conomiques keynsiennes, pour en montrer l'inefficacit.
- Ce principe repose sur une intuition initialement dveloppe par David
Ricardo et reformule par Barro, selon laquelle la propension consommer aurait une
composante conjoncturelle et une composante stable. La premire repose videmment sur les
revenus prsents, la seconde sur la perception actuelle des revenus futurs et, plus globalement,
sur le cycle de vie des revenus. Il s'agit donc clairement d'un cas d'anticipations rationnelles.
L'application moderne de ce concept conduit considrer qu'en cas de relance budgtaire
finance par dficit, les agents conomiques anticiperont la probabilit d'une hausse d'impts
futurs et augmenteront leur pargne pour s'y prparer, ce qui diminue les effets du
multiplicateur keynsien traditionnel. En substituant la dette publique l'impt, le
gouvernement ne modifie donc pas la valeur actuarielle des impts futurs et, partant, le revenu
permanent des mnages.
- Deux hypothses jouent un rle important : (1) En cas de financement par emprunt, les
agents anticipent le surcrot d'impt qui sera prlev ultrieurement pour rembourser. En
consquence, ils pargnent le montant actualis correspondant. Leur richesse globale comme
leur consommation restent donc inchanges. (2) En cas de financement montaire, les agents
prvoient l'mission rgulire de nouvelle monnaie et partant anticipent rationnellement
l'rosion de leurs encaisses par l'inflation. Ds lors, ils pargnent pour reconstituer la valeur
relle de leurs encaisses. Il n'y a donc aucun effet multiplicateur sur la demande globale
- Le principe dquivalence peut-tre illustr dans le cadre du modle IS-LM. L'augmentation
du dficit public qui fait suite une baisse des impts entrane normalement un dplacement
de la courbe IS (de IS1 IS2) ce qui fait passer le revenu de Y1 Y2. Nanmoins, comme les
agents conomiques anticipent une augmentation des impts destine rembourser la dette et
accroissent leur pargne, la courbe IS2 revient sa position initiale. En d'autres termes, la
politique conomique a une efficacit toute provisoire et accrot le cycle conomique. Si l'on
s'appuie sur des anticipations totalement rationnelles, la courbe IS ne change mme pas de
place et la politique macroconomique est totalement inefficace.
Fig 2 : Principe dquivalence dans le cadre du modle IS - LM

400
Puisque la dette actuelle n'est qu'un impt futur, les allgements fiscaux ne sont que des
ajournements fiscaux. Sur un march financier parfait avec des mnages rationnels, cela n'a
aucune consquence sur la consommation, condition toutefois que la gnration prsente
tienne compte du bien-tre des gnrations futures. La dette publique devient alors
substituable l'impt et la dtention de titres publics n'est pas une richesse nette. Les mnages
achtent aujourd'hui les titres d'Etat qu'ils revendront au moment o ils devraient payer leurs
impts.
La consquence de l'quivalence est claire : le multiplicateur fiscal (raction du produit
national une rduction d'impt) est nul. La rduction des prlvements obligatoires ne
permet pas de relancer la consommation, la politique fiscale est totalement inefficace, ce qui
va l'encontre des modles keynsiens ainsi que des modles de cycle de vie avec gnrations
gostes. Pour Barro, il n'existe pas de rductions permanentes de l'impt car il faudra les
financer tt ou tard : si l'horizon des mnages est infini, l'allgement fiscal est toujours
temporaire.
F. Les nouvelles contraintes de la politique conomique
A ct du dbat thorique, il convient dajouter que notre perception des problmes
conomiques a volu sous leffet de deux phnomnes : la complexit accrue des conomies
et les progrs des connaissances thoriques et appliques en conomie.
1. Les conomies se sont modifies par des transformations incessantes
- Lmergence dun systme de production et de distribution plus complexe suite la
spcialisation et lorganisation des entreprises, lapparition de nouveaux marchs, le
dveloppement du secteur financier (techniques bancaires).
- Lapparition de disparits croissantes entre les individus et groupes dindividus au sein
dune conomie nationale (disparit des revenus, travail qualifi/non qualifi).
Paralllement les comportements des agents conomiques sont plus sophistiqus (mieux
informs, utilisation des marchs financiers, comportements de consommation plus subtils).
La contrepartie de cette sophistication est une volatilit croissante des comportements : une
consommation plus variable, des flux financiers plus importants, des programmes
dinvestissements plus alatoires (sans cesse repousss selon la perception de lavenir des
chefs dentreprises).
- Louverture incessante des conomies, retranscrit par le phnomne de la mondialisation.
Cette globalisation du monde a mis lordre du jours des thmes comme la coopration
internationale et le regroupement rgional (UE, ALENA, MERCOSUR, ASEAN)
2. Une nouvelle perception thorique de la politique conomique
Dans le court terme, il sagit toujours de stabiliser lactivit conomique, de faire en sorte
que le taux de chmage et le nombre dindividus en situation prcaire soient les plus faibles
possibles. Il sagit galement de matriser et de stabiliser le taux dinflation un niveau
optimal (infrieur 3%). Enfin les autorits montaires peuvent se donner un objectif de
stabilit de la parit de leur monnaie vis vis dune devise internationale ou encore un
objectif dquilibre des changes extrieurs. A long terme, lobjectif sera dassurer un taux de
croissance rgulier et aussi lev que possible. Au niveau des instruments de politique
conomique, les responsables ont toujours leur disposition, larme montaire, qui consiste
modifier les conditions dans lesquelles les agents privs disposent de moyens de paiement (et
accdent aux marchs financiers), larme fiscale en modulant les barmes et lassiette de
limpt ou larme budgtaire (dficit budgtaire).

401
Cependant les conomistes ont pris conscience des contraintes dynamiques, et plus
prcisment de la variable temps dans la pratique des politiques conomiques. Dans le cas
dune politique budgtaire, le dficit daujourdhui, financ par emprunt, reprsentera une
charge fiscale que les contribuables devront supporter demain (principe dquivalence). Ce
dficit rduira galement les marges de manuvre des responsables qui devront veiller
maintenir un quilibre des finances publiques. Dans le cas dune politique montaire, une
manipulation trop frquente des taux dintrt ou de la variation de la masse montaire sera
perue par les oprateurs sur le march financier comme une politique montaire erratique et
imprvisible. Ceci pourra les amener intgrer dans les taux dintrt nominaux sur les prts
une prime de risque pour se prmunir contre les effets incertains de cette politique.
Les conomistes ont dautre part insist sur le rle dterminant des anticipations depuis les
travaux de Robert Lucas (Prix Nobel de 1995). Plus connue sous le nom de critique de
Lucas , cette dmonstration thorique rappelle que les agents conomiques ne sont pas
passifs et ragissent aux mesures annonces ou appliques en termes de politique
conomique. Ainsi les anticipations faites par les agents sur le futur de lconomie devraient
changer avec la politique conomique puisque celle-ci a pour ambition de modifier le cours
futur des choses.
Comme les autorits publiques ne peuvent plus manipuler les instruments quelles contrlent
en ngligeant les rponses des agents concerns, les conomistes ont introduit lide de
crdibilit et de rgle de politique conomique. Ainsi lefficacit dun programme
conomique va dpendre du comportement collectif des agents conomiques (ces derniers
peuvent assentir au programme qui leur soumis ou au contraire sen dfier et chercher sen
protger). .
Une pratique de la politique macroconomique qui reste difficile. Il sagit dabord dune
difficult dordre prvisionnel. Malgr les progrs considrables des mthodes statistiques et
danalyse des donnes, il est encore trs difficile de faire des prvisions conomiques dans le
monde actuel. Dautant plus que lhorizon de la prvision dpasse rarement 12-18 mois, or les
effets dune politique conomique apparaissent gnralement au del. Cest donc en
anticipation de la conjoncture venir quune mesure est adopte. Il est important dans
ltablissement dun programme de politique conomique de savoir grer la dure de laction
publique. LEtat doit alors grer deux types de problmes : la myopie ( le fait dagir
maintenant sans prendre en compte le fait que ces mesures affectent le comportement des
agents conomiques) et la prcipitation (qui nuit la crdibilit des mesures). Ensuite, une
difficult dordre smantique, faute dun consensus entre les spcialistes de la
macroconomie, les responsables de la politique conomique ne peuvent sappuyer sur un
corps de doctrine reconnu par tous (exemple la possibilit pour la monnaie daffecter la
sphre relle). Enfin, une difficult dordre politique, les quipes au pouvoir sefforceront
toujours de se reprsenter devant les lecteurs dans le contexte dune conjoncture favorable
(ce qui fait dire certains, que la politique conomique stablira au rythme des rendez-vous
lectoraux).

G. Les politiques conomiques en France

A la fin du septennat de Valrie Giscard DEstaing, la crise conomique est son comble.
Aprs voir lutt contre linflation en 1974, le premier ministre, Jacques Chirac, dcide de
relancer lconomie en septembre 1975. Par la suite, le gouvernement de Raymond Barre
rduira la voilure avec une politique de rigueur, dans le but de lutter contre linflation et les
dficits. Ce sera un chec, de 1974 1981, les prix doublent. La France connat la stagflation :
la production stagne alors que les prix augmentent.

402
Cest dans ce contexte que le gouvernement de Pierre Mauroy met en place son plan de
relance. Ce dernier repose sur un contexte idologique et conomique. Il rpond tout dabord
aux attentes de llectorat de Franois Mitterrand, constitu majoritairement des classes
populaires. Les trois quarts des ouvriers ont vot pour lui. Ils attendent une lvation de leur
pouvoir dachat et une baisse du chmage. Ce plan est ensuite marqu par les prceptes
keynsiens, lesquels placent lEtat au centre de la politique conomique. Le gouvernement
Mauroy procde lembauche de 55000 fonctionnaires ds le mois de juin. En juillet, le
SMIC est relev de 10%. Le minimum vieillesse, les allocations handicaps, familiales et
logement augmentent de 20 25%. Au total, ce sont prs de 10 milliards de francs qui sont
injects dans lconomie (soit 1% du PIB franais). Lobjectif est de relancer la
consommation pour atteindre le plein emploi.

Les dficits budgtaires et commerciaux vont se creuser. Les prix grimpent et le franc est
attaqu. Le 26 novembre 1981, le ministre des finances, Jacques Delors, demande une pause
dans les rformes. Michel Rocard propose de reporter certaines nationalisations. Ils ne seront
pas entendus. Toutefois, devant les chiffres alarmants de linflation 13.4% en 1981
Jacques Delors et Pierre Mauroy obtiennent un accord de blocage des prix et des salaires (juin
1982). Lerreur du plan Mauroy a t dignorer la contrainte extrieure. En effet, les annes
80 sont marques par une vague de libralisation en Angleterre (gouvernement de Mme
Thatcher) et aux Etats-Unis (politique de Ronald Reagan). Le rle de lEtat est rduit. Mme
lAllemagne, marque par lpisode de lhyperinflation de 1923, sengage dans une lutte
contre linflation. La France sest ainsi lance dans une politique de relance alors que ses
partenaires ont entam une cure damincissement. Chaque franc donn aux franais se
transforme en inflation et alimente les importations de produits allemands ou japonais. La
politique keynsienne mene par la France en 1981 a fait le bonheur de ses partenaires
europens. Aprs trois dvaluations successives, le gouvernement mettra en place un plan de
rigueur en mars 1983. Cen est fini de la relance keynsienne.

II. LES POLITIQUES STRUCTURELLES

La politique structurelle cherche amliorer les bases et les structures de lconomie. Elle agit
ainsi plus durablement que la politique conjoncturelle et sintresse particulirement au tissu
productif de lconomie (secteur, entreprises...). Afin de simplifier cette prsentation, nous
nous contenterons danalyser la politique structurelle conduite par lEtat en matire de
politique industrielle.

A. La politique industrielle
La nature et les objectifs de la politique industrielle au sein des politiques conomiques sont
fonction de lattitude des grands courants de pense lgard des interventions publiques dans
le domaine industriel. On distingue trois approches. Le courant libral avance que les
mcanismes du march (la main invisible dA.Smith) sont suffisants pour rguler lconomie.
LEtat doit veiller au respect des rgles concurrentielles. En dautres termes, il ny a pas de
vritable politique industrielle. Le courant keynsien considre que lEtat doit intervenir
pour atteindre certains objectifs prioritaires. Il y a donc coexistence dun secteur public avec
le secteur priv. LEtat doit ainsi mettre en place des aides et des subventions afin dassurer le
dveloppement des activits industrielles. Le courant marxiste considre que lintervention
de lEtat a pour objet dassurer la persistance du mode de production capitaliste, en prenant
sa charge les capitaux ncessaires la bonne marche du systme. Ces capitaux sont
simplement dvaloriss. Or comme lEtat ne cherche pas faire de profits en contrepartie de

403
son activit, cela signifie que la masse des profits continue se rpartir entre les capitalistes.
La politique industrielle doit dune part sopposer au laisser-faire traditionnel du capitalisme,
et dautre part jouer un rle actif dans le redressement conomique.
Dans la pratique, la mise en place dune politique industrielle se justifie aussi bien par des
considrations dordre politique (assurer lindpendance nationale de certains secteurs
industriels sensibles tels que larmement, lnergie...), social (rechercher un modle de
dveloppement profitable au plus grand nombre), quconomique (grer les diffrentes
mutations industrielles telles que le progrs technique, la mondialisation,... laborer une
politique cohrente et efficace, crer une vritable dynamique industrielle).
1. Les instruments de la politique industrielle
Dans un pays tradition interventionniste comme la France, le domaine daction de la
politique industrielle apparat trs vaste. Il peut sagir de mesures directes qui ont pour
vocation de promouvoir lensemble des entreprises (politique daide aux exportations, de
soutien des prix, de concurrence) ou certaines dentre elles (politiques daides financires,
constitution de ples industriels, recherche de synergie par des rapprochements entre
entreprises...). Il peut galement sagir de mesures indirectes visant modifier
lenvironnement conomique (politique budgtaire, fiscale, montaire) ou provoquer un
dynamisme industriel (politique damnagement du territoire, politique des transports, soutien
la recherche...).
2. Lvolution de la politique industrielle
Si la politique industrielle constitue aujourdhui un outil privilgi de la politique
conomique, elle le doit principalement aux mutations industrielles constates au niveau
mondial. La nature et les consquences de ces mutations ont oblig les pouvoirs publics
amliorer sans cesse leur mode dintervention.
- On assiste depuis prs dune trentaine dannes une triple mutation du milieu industriel. Il
sagit dune mutation des technologies, de la demande mondiale et des hirarchies
industrielles. Depuis le milieu des annes 70, le systme technologique des pays capitalistes
connat une mutation importante en ce qui concerne les technologies de linformation
(informatique, tlmatique), les technologies de la matrise de lnergie (nuclaire), les
technologies de la matrise des matriaux (alliages, fibres optiques) et des technologies du
vivant (biotechnologie, transferts et isolations des gnes, naissances in vitro...). Ces mutations
technologiques, que lon associe la troisime rvolution industrielle, ont transform les
systmes de production (recul des limites techniques lies la rsistance, la conductivit,...)
mais galement la vie quotidienne des individus (miniaturisation de llectronique, ordinateur
portable...). Sous leffet conjugu de multiples facteurs (chocs ptroliers, vieillissement de la
population, techniques de linformation), on assiste une importante mutation de la
demande mondiale. Ainsi la demande de produits informatiques et lectroniques sest
fortement acclre ces dix dernires annes. La cl de russite dune politique industrielle
rside donc dans sa capacit rorganiser les secteurs en dclin et dynamiser les secteurs
davenir. Enfin avec la crise, une dislocation et une refonte des hirarchies entre branches
industrielles se sont produites. Globalement, les industries motrices du dveloppement
daprs guerre (chimie, automobile, mcanique) stagnent, voire dclinent (sidrurgie, textile)
alors que dautres prosprent (aronautique, informatique...). Ce changement semble
principalement command par des diffrences de productivit entre branches au niveau
national et de comptitivit entre conomies au niveau international.
- La varit et lampleur des mutations industrielles ont induit trois types deffets sur le
systme conomique, industriel et social. La relance de linvestissement grce lintroduction

404
des nouvelles technologies a gnr un chmage important. Les gains de productivit permis
par la robotisation et linformatisation sont dune importance telle que les crations demplois
dans les activits nouvelles ne compensent pas les suppressions demplois dans les activits
dclinantes. La ncessit damortir toujours plus rapidement des capitaux incorporant des
technologies nouvelles, la recherche de la taille critique, louverture du march europen....
ont amen les entreprises accrotre leur taille par une croissance externe de plus en plus
agressive (notamment par lintermdiaires des OPA). Enfin, les firmes se sont mises en qute
dune plus grande flexibilit des facteurs et de lorganisation de la firme. La flexibilit est ici
recherche dans le travail (amnagement du temps de travail, formation dquipes
autonomes), dans le capital (recours lassistance par ordinateur : AO) ou encore dans
lorganisation de lentreprise (dcentralisation...).
Plus gnralement, la crise conomique des pays capitalistes a conduit lmergence dun
nouveau modle dorganisation conomique et social, dnomm lAprs-Fordisme. Ce
modle se caractrise par la mise en place de trois sries de changements: (1) dans les
principes dorganisation de la production ; (2) dans les principes de gestion de la firme ; (3)
dans les relations sociales au sein de la firme

Tableau 1 : Le modle de lAprs-Fordisme

Principes de Gestion Organisation de la production Relations sociales

Optimiser la productivit Approche par la demande Recomposition des tches
Intgrer la R&D Dcentralisation des dcisions Politique de Formation
Produire ce que lon vend Qualit et Innovation G.R.H
Diffrenciation des biens Sous-traitance et Partenariat Ide dun pacte social.

- Ladaptation permanente de la politique industrielle lenvironnement conomique mondial,

a fait passer celle-ci de rang de remde celui de stratgie. Ainsi depuis 1945, plusieurs
phases de la politique industrielle se sont succdes en France, chacune correspondant une
stratgie prcise de mise en valeur du systme productif.
De 1945 1965, la reconstruction du pays et la cration du March Commun conduisent
lEtat moderniser lindustrie et accrotre la productivit. Ceci se concrtise par des actions
globales (dvaluations), des aides sectorielles (nationalisations) et des grands projets
(concorde, programme nuclaire).
De 1965 1975, la priorit est donne la recherche de comptitivit. LEtat prend alors des
mesures visant renforcer la concurrence, accrotre la taille de certaines units en donnant
naissance de grands groupes (Rhne Poulenc, Elf...).
De 1975 1981, la crise conomique conduit lEtat sengager dans un processus de
redploiement industriel. Cest une rorientation des activits pour faire face la demande
mondiale et conqurir des crneaux intressants. On assiste un dsengagement des activits
en dclin (sidrurgie, textile) et des investissements importants dans des crneaux haut
potentiel (aronautique, nuclaire...). On a un recentrage des activits autour de quelques
mtiers.
De 1981 1986, la nouvelle politique industrielle vise donner une plus grande indpendance
lindustrie nationale et sauver lemploi. LEtat donne la priorit lindustrie et au
dveloppement conomique, la reconqute du march intrieur et la constitution dun
vritable tissu industriel. Des choix importants sont alors oprs : extension du secteur public,
nationalisation, mise en place de politique sectorielle (construction navale, le plan charbon...).

405
De 1986 la fin des annes 90, la politique industrielle nationale tend seffacer
progressivement devant la ncessit dune politique industrielle plus communautaire
(programme Airbus, Ariane, Eureka, Herms...) et le dveloppement de la mondialisation des
changes. Les programmes de privatisations des annes 90 (exemple de la privatisation
partielle de France Telecom) et les recherches de partenariat du gouvernement actuel (cest le
cas de Thomson CSF) soulignent ce souci de se dsengager progressivement de la sphre
mondiale.
Depuis 2003, la politique des ples de comptitivit, dont lambition est daccrotre
rapidement la comptitivit de lindustrie nationale, a t conue comme lun des piliers de la
politique industrielle arrte par le gouvernement. Cette politique prend en compte larrive
sur le march de nouveaux comptiteurs (Europe de lEst, Asie) et place lavenir de
lindustrie franaise dans linnovation et la recherche. La mise en place des ples de
comptitivit sest effectue en quatre tapes. Le 14 septembre 2004, un comit
interministriel damnagement du territoire a arrt sa stratgie. Le 22 novembre de cette
mme anne, une circulaire du premier ministre a lanc un appel projets innovants et
fdrateurs runissant industriels, laboratoires et centres de formation, sur un territoire dfini.
Le 25 fvrier 2005 a fix la date limite de dpt des candidatures. Le 12 juillet 2005, le
gouvernement a publi la liste des 67 ples de comptitivit forte valeur ajoute, retenus sur
le territoire national. Ces ples se partageront une enveloppe de 1.5 milliards deuros et
bnficieront dexonrations fiscales et sociales. Pour chaque ple, un comit de coordination
ddi doit tre mis en place par le prfet de rgion, afin de prparer un contrat cadre qui sera
valid par le comit interministriel damnagement du territoire. Chaque ple de
comptitivit repose sur une profonde interaction entre le territoire (et son amnagement) et la
politique dinnovation industrielle. Dun ct, la politique dinnovation doit sappuyer sur un
existant qui rende le territoire amnageable, e de lautre, le territoire doit bnficier
directement de la mise en rseau de cet existant, celui des entreprises, des chercheurs, des
centres de formation initiale (lyces techniques, universits, coles suprieures). Le ple
Rhne-Alpes Sud Jura possde justement ce potentiel : un tissu industriel fait dun millier
de PME vivant directement de la plasturgie ou y touchant de prs, une cole suprieure de
plasturgie (Oyonnax) raccroche une cole suprieure lyonnaise (INSA), un lyce technique
prparant des BEP de plasturgie (Arbez Carme Oyonnax), des centres de recherche (Lyon,
Chambry), le tout sur un territoire dlimit.

BIBLIOGRAPHIE
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BUCHANAN J., LEE D.R (1982), Politics, Time and the Laffer Curve, The Journal of Political Economy, vol
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407
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

4me PARTIE : LE FINANCEMENT DE

LECONOMIE

CHAPITRE 13
LA MONNAIE ET LE MARCHE MONETAIRE

MOTS CLES
- Agrgats montaires (M1, M2, M3)
- Anticipations
- Banque centrale, banques commerciales
- Banque Centrale Europenne (BCE)
- Banque de France
- Cours forc, cours lgal
- Crances
- Demande de monnaie keynsienne
- Demande de monnaie friedmanienne
- Demande de monnaie de Tobin
- Dsintermdiation
- Equation de Cambridge
- FCP
- Fonctions de la monnaie
- Formes de la monnaie
- Intermdiation bancaire
- Loi bancaire de 1984
- Loi de Gresham
- Prfrence pour la liquidit
- Principe du multiplicateur, principe du diviseur
- March montaire
- Rserves obligatoires
- SEBC
- SICAV
- Taux dintrt
- Thorie quantitative de la monnaie
- Trsor public

408
 PLAN
I. FONCTIONS, FORMES ET MESURE DE LA MONNAIE
A. Les fonctions de la monnaie
1. La monnaie, moyen dchange
2. La monnaie, rserve des valeurs
3. La monnaie, unit de mesure des valeurs
B. Les formes de la monnaie
1. La monnaie mtallique
2. La monnaie papier ou les billets
3. La monnaie scripturale
4. La monnaie lectronique
C. Les mesures de la monnaie
1. La dfinition des agrgats montaires
2. Lutilisation des agrgats montaires

II. LE MARCHE DE LA MONNAIE

A. Loffre de monnaie
1. Les mcanismes de cration montaire
a. Les Banques commerciales
b. La Banque Centrale (Banque de France)
c. Le trsor Public
2. Les contreparties de la masse montaire ou crances transformables
a. Les crances sur lconomie
b. Les crances sur lextrieur
c. Les crances sur lEtat
3. Les limites de la cration montaire
B. La demande de monnaie
1. Dtention de monnaie dans une optique transactionnelle
a. La thorie quantitative de la monnaie (I. Fisher)
b. Lquation de Cambridge (A. Marshall, A.C Pigou)
2. Demande de monnaie comme demande dencaisse (J-M Keynes)
a. Les motifs de transaction, de prcaution et de spculation
b. Le motif de financement
c. La prfrence pour la liquidit
- La relation entre le prix dun actif et le taux dintrt
- Les anticipations des agents
3. Demande de monnaie et diversification du patrimoine (Friedman)
4. Demande de monnaie, diversification du patrimoine et risque (Tobin)
C. Le taux dintrt, prix de la monnaie ?
D. Lorganisation du march de la monnaie
1. La loi bancaire de 1984
a. Lunicit du cadre juridique
b. Rglementation et contrle de la profession bancaire
c. Les mcanismes et les procdures de scurit
d. La banque universelle
2. Les acteurs du systme bancaire
a. Les tablissements de crdit
b. Les autres acteurs
3. Les diffrents compartiments du march montaire
a. Le march interbancaire (intermdiation financire)
b. Le march des titres de crances ngociables (dsintermdiation)

409
 Lapproche la plus courante de la monnaie la dfinit comme un moyen de paiement
accept par tous, au sein dun espace gographique donn, directement utilisable pour
effectuer les rglements sur les marchs des biens et services ou pour rgler dfinitivement
toutes les dettes au sein dun espace montaire donn. Ltude de la monnaie nous oblige
dlimiter le champ de nos investigations.
- Nous nous situons dans une conomie montaire, cest--dire dans une conomie o il y a
circulation de la monnaie. La monnaie a ce que lon appelle un pouvoir libratoire
immdiat et gnral. La monnaie na pas dutilit prive, mais une utilit sociale. Son
utilisation est en effet uniquement collective.
- La monnaie est un bien indivisible (sa consommation par un individu quelconque ne
diminue par la consommation des autres) qui schange sur un march. Elle est donc offerte et
demande sur le march montaire.
- Le march de la monnaie est organis et structur. On parle gnralement de systme
bancaire, de loi bancaire, de banque centrale et de banques commerciales. Lexistence de la
monnaie repose sur la confiance. Celle-ci est lie la garantie officielle qui est appose sur
toute monnaie sous forme dune marque, image, emblme... La garantie donne par une
autorit reprsentant la collectivit, permet lusage par le plus grand nombre.
- Le march de la monnaie doit coexister avec dautres marchs (march des biens et services,
march financier et march du travail). Ces 4 marchs sont interdpendants, ainsi le
dsquilibre dun march entrane souvent un dsquilibre sur les autres marchs. Le march
de la monnaie et le march financier sont des marchs trs volatiles, les ajustements en termes
de prix sont trs rapides. Le march du travail et le marchs des biens et services sont plus
rigides (les ajustements sont plus longs).
- La monnaie et le march montaire doivent tre analyss en tenant compte du contexte
historique, gographique et temporel. Lmergence de lUnion Economique et Montaire
(UEM), larrive de lEuro, la cration dune Banque Centrale Europenne ont modifi le
paysage montaire national, europen et international.
- Lutilisation et la circulation de la monnaie renvoient la question du financement de
lconomie, cest dire la finance directe (march financier) et indirecte (intermdiation
bancaire).

I. FONCTIONS, FORMES ET MESURES DE LA MONNAIE

A. Les fonctions de la monnaie
On distingue habituellement trois fonctions de la monnaie :
1. La monnaie, intermdiaire des changes
Dans les socits primitives, les changes se ralisaient sous la forme dun troc, un bien tant
cd contre un autre bien. Cette conomie non montaire prsentait cependant une srie
dinconvnients qui en limitaient son usage :
- Tout agent devait trouver non seulement quelquun qui soit prt lui vendre les biens quil
recherche mais aussi qui accepte en change les biens dont lagent dispose. Lchange
devenait particulirement exceptionnel.
- Il tait relativement difficile de dterminer la valeur dune marchandise par rapport toutes
les autres. La difficult de lchange augmentait lorsque les marchs et les biens taient
nombreux.

410
- Enfin les cots de transaction (recherche des lieux et termes de lchange, recherche des
clients, perte de temps, cots de stockage, cots de recherche dinformation...) dun tel
change pouvaient tre trs importants.
Le recours un moyen de paiement unique et accept par tous, la monnaie, est donc
devenu une ncessit pour pallier les inconvnients du troc. Lintervention de la monnaie
permet dassurer les changes et de sparer chaque transaction en deux parties : une vente et
un achat. Ainsi dans une conomie montaire, celui qui dtient un bien et souhaite le vendre,
va pouvoir cder ce bien contre une certaine quantit de monnaie qui en constitue le prix. La
monnaie limine les cots de transaction car elle permet dviter ceux affrents la recherche
dun partenaire, lattente, au transport.
Plus gnralement, avec la fonction dintermdiaire des changes, la monnaie peut tre
dfinie comme un moyen de rglement : indtermin (cest dire qui permet dacqurir
nimporte quel bien ou service, et de rgler nimporte quelle dette), gnral (elle est admise
par tout le monde et en toutes circonstances, dans un espace dtermin, gnralement national
ou dans une communaut de paiement, exemple de lEURO dans lUEM), immdiat (le
simple transfert de cet instrument de paiement entrane lextinction de la dette).
Pour assurer ce rle, la monnaie a cours lgal, cest dire quelle ne peut tre refuse dans
les paiements.
2. La monnaie, rserve des valeurs
Ds que la monnaie est un moyen dchange, il est possible de la conserver pour
raliser un achat une priode ultrieure. La monnaie donne ainsi la possibilit de transfrer
du pouvoir dachat dune priode lautre. Elle sert donc de rserve de pouvoir dachat. On
peut alors introduire la ncessit de dtenir une encaisse montaire et donc une vritable
demande de monnaie, ce qui implique que les agents conomiques ont un comportement
spcifique par rapport la monnaie qui pourtant na aucune utilit et nest donc pas lobjet
dun besoin.
Les encaisses montaires sont constitues par les agents pour diverses raisons :
- Pour faire face au dcalage qui existe entre le moment o les agents effectuent leurs
dpenses (tales dans le mois pour le mnage) et le moment o ils peroivent leurs revenus
(en fois de mois pour les salaris).
- Pour constituer une rserve de monnaie pour des dpenses imprvues ou pour saisir toute
opportunit (placements financiers, acquisition de biens....).
Cette fonction de rserves de valeur volue en fonction de linflation, cest dire de
laugmentation du niveau gnral des prix. En priode de hausse des prix, le pouvoir dachat
de la monnaie (la quantit de biens et services que lon peut acqurir avec une unit
montaire) diminue, ce qui dgrade sa capacit tre une unit de rserve de valeur. En cas
dhyper-inflation, la monnaie nassure plus la fonction de rserve de valeur car les agents
conomiques prfrent sen dbarrasser et raliser leurs transactions en monnaie trangre (ou
en troc). En revanche, lorsque les prix baissent, cest linverse qui se produit, le pouvoir
dachat de lagent conomique augmente. La monnaie est recherche et conserve par les
agents conomiques.
A travers la fonction de rserve de valeur, la monnaie est considre comme un actif de
patrimoine et devient une forme que peut prendre la richesse. Les agents conomiques
peuvent en effet dtenir leur patrimoine sous forme dactifs rels comme les biens de
production (usines, immeubles, terrainsor), dactifs financiers comme les obligations et
actions dont le rendement est constitu de recettes en monnaie (lintrt pour les obligations,

411
les dividendes et plus-values pour les actions), dactifs liquides comme la monnaie (billets et
dpts vue) et quasi-monnaie (dpts terme, bons du Trsor).
La monnaie constitue en effet, par rapport tous les autres biens, un actif parfaitement liquide
permettant dacqurir tout bien nimporte quel moment. Cette proprit de liquidit fait
quelle est immdiatement disponible pour acqurir des biens (le bon du trsor et les
obligations sont moins liquides que la monnaie, car ils doivent tre pralablement vendus sur
un march contre de la monnaie afin dtre utiliss comme moyens de paiement).
3. La monnaie, unit de mesure des valeurs (unit de compte)
Le Troc ne permettait de dterminer la valeur dune marchandise que par rapport celle avec
laquelle elle avait t change. Avec la monnaie, qui constitue un talon de mesure des
valeurs, on ramne les multiples valuations de chaque bien en termes de tous les autres une
seule valuation, par rapport uniquement lunit de compte. La monnaie est ainsi une unit
de mesure commune grce laquelle, les prix individuels des diffrents biens et les
transactions sont valus dans un langage chiffr commun tous les membres de la
communaut. Le nombre de prix calculer a ainsi diminu.
B. Les formes de la monnaie
Si la nature de la monnaie dans tout systme montaire est unique, il existe plusieurs sortes
dinstruments de circulation que lon regroupe souvent dans la littrature conomique sous le
terme de formes de la monnaie . En ralit, ltude de ces formes inclut celles des
techniques dmission des diffrents instruments montaires, tout autant que la description
des instruments de circulation eux-mmes.
1. La monnaie mtallique
Elle fait partie de la catgorie plus vaste de la monnaie marchandise. On appelle ainsi la
monnaie dont la fonction dunit de compte est rattache une quantit dun talon qui est un
bien matriel et une marchandise ayant un cot de production et une valeur. Linstrument de
paiement est ainsi un objet tangible. Ces objets ont t divers selon les socits (btail, sel,
coquillages, morue....) mais la monnaie marchandise la plus connue est la monnaie
mtallique. Si les mtaux tels que le cuivre, le fer, le bronze ont constitues les premires
monnaies, ce sont les mtaux prcieux (or et argent), en raison de leurs qualits particulires,
qui se sont progressivement imposs comme instruments montaires.
Quatre qualits essentielles de lor et largent peuvent tre prsentes :
- leur inaltrabilit (lor et largent peuvent tre stocks sans inconvnients)
- leur divisibilit (il est possible dobtenir des lments de dimension voulue, la valeur de
ceux-ci tant proportionnelle leur poids).
- leur mallabilit (les mtaux prcieux peuvent recevoir lempreinte dun symbole
montaire)
- leur simplicit (une valeur importante pour un faible volume)
Les mtaux prcieux ont subi de nombreuses modifications dans leur utilisation comme
monnaie, ce qui a permis de favoriser considrablement les transactions.
A Babylone et en Egypte, lor et largent circulent sous forme de lingots sans poids
ni forme dtermins : il faut donc mesurer le poids du mtal et sa puret lors de chaque
paiement. On parle de monnaie pese.
Vers 800 A.V J.C, les lingots prennent un poids et une forme dtermins donnant
naissance aux pices mtalliques. On parle de monnaie compte.

412
 Durant lAntiquit, les pices sont frappes par les autorits religieuses qui
garantissent ainsi la valeur des pices, cest dire le titre et le poids du mtal quelles
contiennent. On parle de monnaie frappe.
Au moyen ge, les souverains tentent leur tour de prendre le monopole de la
frappe de la monnaie. Le mtal est transform en instruments montaires, des pices frappes
dans des organismes spcialiss (Htels des Monnaies), reprsentant un pouvoir politique (le
Prince), qui achtent le mtal prix fixe et arbitrairement dtermin, dit prix lgal. A cette
occasion, la quantit de mtal contenue dans la pice est pese et certifie par lapposition
dune marque officielle.
Linstauration de systmes montaires mtalliques, reposant sur le bimtallisme, or
et argent, date du XVII et XVIIIme sicles. Ils cherchent organiser le moyen de garantir la
stabilit des monnaies mtalliques face larbitraire politique en imposant une rgle
concernant la dfinition et lusage de la monnaie nationale, notamment par une relation fixe
entre lunit montaire et une quantit de mtal prcieux ainsi que la mise en oeuvre de la
frappe par un organisme spcialis.
Ce systme est apparu en France avec le franc germinal, en mars 1803. Les francs sont des
pices dargent et dor qui circulent pour les paiements et qui auront un pouvoir libratoire
illimit (tout dbiteur peut sacquitter dune dette au moyen de pices dor et dargent, ce qui
lui confre cours lgal).
Le systme sinspire des principes libraux comme la libre frappe des monnaies (quiconque
possde le mtal peut lapporter lHtel des Monnaies pour le faire diviser, possibilit
dchanger des pices contre des lingots) toutefois seule la loi peut modifier le rapport
officiel entre les deux mtaux (le franc tait alors dfini selon un rapport lgal entre lor et
largent soit 1g dor gal 15,5 g dargent).
Le systme du bimtallisme voluera vers la seconde moiti du XIX sicle vers le
monomtallisme du fait des rapports entre le mtal monnaie et le mtal marchandise. En
effet, les pices du mtal le plus apprci sur le march furent lobjet de spculation (le cours
des mtaux prcieux ft largement influenc par la dcouverte des mines dor et dargent) et
de thsaurisation grce aux possibilits de transformation. Ainsi si largent se dprcie par
rapport lor sur le march, ce dernier sera thsauris.
On assiste alors une rivalit entre les deux mtaux marqu par le triomphe du
monomtallisme-or. Il est instaur en Grande Bretagne ds le dbut du 19me sicle, puis en
Allemagne et aux Etats Unis, et en France en 1876.
Ce phnomne est plus connu sous le nom de Loi de Gresham : Lorsque deux
monnaies circulent dans un pays, la mauvaise a tendance chasser la bonne . Comment
expliquer ce phnomne ? Considrons un agent qui reoit deux pices dor senses avoir la
mme valeur montaire. La premire est compose dor pur alors que la seconde est
compose de 50% dor pur et de 50% dargent. Chaque pice possde officiellement le mme
pouvoir dachat. Cependant, la seconde a moins de valeur que la premire et cela est
parfaitement connu. Si ces deux monnaies circulent en mme temps, les agents conomiques
vont garder la monnaie compose entirement dor pur et utiliser lautre pour le rglement de
leurs transactions.
A la veille de la premire guerre mondiale, rgne le systme montaire international dit de
ltalon-or sous lgide de lAngleterre, cest dire rglement par la politique montaire et
les interventions de la Banque dAngleterre. Toutes les monnaies sont alors dfinies en un
poids dor et les taux de change entre elles sont donc des rapports de quantits physiques dor.

413
Malgr quelques expriences, la premire guerre mondiale est marque par labandon des
mcanismes de ltalon-or. Cette suspension sexplique principalement par le
dveloppement dautres formes de monnaie et de crdit li aux ncessits des dpenses de
guerre et de limpossibilit de satisfaire aux exigences de convertibilit en mtal de ces
instruments. Certains pays comme la Grande-Bretagne (1925), la France, ont tent de rtablir
lancien systme. On instaure en France, ds 1928, ltalon lingot dor. Le franc est
convertible nouveau en or, mais seulement en lingots dun poids minimum de douze
kilogrammes et non plus en pices, afin dconomiser lor. La crise de 1929 et ses suites
contraindront lensemble des pays abandonner toute convertibilit en or mme en lingots.
Lor ne jouera plus aucun rle dans les paiements et toute rfrence lui aura dfinitivement
disparu au niveau international lorsque le dollar, seule monnaie encore dfinie en or, en sera
dtach en 1971 avec la fin des Accords de Bretton Woods.
2. La monnaie de papier ou les billets
La monnaie papier est accepte en vertu de la confiance de son metteur (do sa
dnomination de monnaie fiduciaire). On dit galement que cest un instrument montaire
qui a une faible valeur intrinsque en comparaison de sa valeur faciale.
La mise au point de cet instrument montaire sest rvle relativement longue. Trois grandes
tapes ont marqu lvolution du billet de banque :
Dans lAntiquit, puis au Moyen Age, les particuliers dposent de lor et de
largent auprs de banquiers et reoivent en contrepartie des billets reprsentatifs de ces
dpts. Le Billet est alors un certificat reprsentatif dun dpt de mtal prcieux. Utilis
pour effectuer des rglements, le billet ne constitue pas pour autant une vritable monnaie.
Il faut attendre le XVIIme sicle pour que le banquier sudois Palmstruck procde
une relle cration du billet de banque. En mettant un nombre de billets suprieur au nombre
de dpts de mtal prcieux, Palmstruck fait des billets une vritable monnaie sajoutant la
monnaie mtallique. La circulation de cette nouvelle forme de monnaie repose avant tout sur
la certitude de pouvoir convertir tout moment les billets en mtal. On parle alors de billet de
banque convertible.
Cette convertibilit du billet de banque ft favorise par lEtat (la loi), qui lui confra cours
lgal (le billet ne pouvait tre refus en paiement par tous). Cest alors sur la loi que repose la
confiance dans cette forme de monnaie.
A la suite dvnements tels que les guerres et les demandes massives de conversion des
billets en mtal prcieux, lEtat ft amen prononcer le cours forc des billets (il devenait
impossible den obtenir le remboursement en pices). Cette mesure mise en place
temporairement par de nombreux pays, devint dfinitive aprs la crise conomique de 1929 et
les nombreux chocs montaires de cette fin de sicle. On parle alors de billet de banque
inconvertible.
3. La monnaie scripturale ou la monnaie de banque
On appelle ainsi la forme de la monnaie consistant en une criture dans les livres dune
banque sous la forme de louverture dun compte un client donnant naissance un
dpt qui est une reconnaissance de dette de la banque envers son titulaire, et qui circule,
sert payer ses cranciers, est transfre sur le compte dun autre agent par lintermdiaire
dinstruments tels que les chques, les ordres de virement et les cartes bancaires.
Il sagit de pratiques trs anciennes. Ainsi les Grecs et les Romains connaissaient les
virements de mme que les arabes qui les utilisaient au IXe et Xe sicles. Cependant leur
vritable dveloppement date du XIIe sicle grce aux marchands italiens et flamands.

414
Les premires techniques dites bancaires apparaissent sous la forme de virements
effectus partir des comptes courants de marchands tenus par des banquiers changeurs. Les
transferts pouvaient soprer entre banques. Les rglements se faisaient par dbits et crdits de
comptes et des avances en comptes courants (dcouverts ou prts gags) taient possibles. Les
comptes taient ouverts sans dpts despces pralables.
Viendront ensuite les procds de paiements distance et lettres de change. Ces
techniques prsentent lavantage de permettre de payer sur une autre place un exportateur
tranger par exemple. Pour cela, on utilisait les reconnaissances de dettes crites chance
fixe. Au moment des Foires ou Places, on concentrait en un lieu et une date, un grand
nombre de ses crances pour lesquelles on procdait la compensation gnrale. Les soldes
taient rarement pays en espces (car dangereux et coteux) et plus gnralement par report
la Foire suivante.
La lettre de change ft le type de reconnaissance de dette le plus rpandu. Elle apparat
au XIVe sicle et va devenir un outil indispensable du commerce et plus particulirement du
commerce international. Ce mcanisme permet le paiement distance et met en relation
plusieurs agents.
Ces pratiques en se gnralisant, notamment dans le cadre de Foires, vont donner lieu de
vastes systmes de compensation multilatrale dans lesquels les intermdiaires spcialiss
vont sinterposer pour centraliser les lettres de change, valuer leur qualit (juger la liquidit
des dbiteurs) et effectuer le change de celles-ci puisquelles sont libelles dans des units de
compte diffrentes. Ainsi apparaissent des marchands de dettes spcialiss : les banquiers. Le
rle de ces intermdiaires spcialiss va progressivement saccrotre. Ils vont tout dabord
permettre au systme des paiements de samliorer en acclrant la circulation des dettes par
la technique de lendossement de lettres de change qui cependant peut tre opr par
nimporte quel agent. Le transfert de crance seffectuant alors par signature du nouveau
crancier, les banquiers vont accepter de se substituer aux cranciers, ce qui permet de rgler
plus vite les cranciers initiaux. Ils vont ensuite faciliter le tirage de lettres de change en les
mettant spontanment sur eux-mmes pour permettre leur client de rgler et amliorer la
compensation.
A partir du XVIIIe sicle, apparat lescompte. A cette occasion, ils ajoutent leur fonction
de participation aux mcanismes de paiements celle de faire des crdits. La Banque achte
alors la traite son client et lui remet en change des espces ou des billets. Cette opration
loblige dtenir des rserves. Ce sera un facteur de dveloppement dune autre activit
caractristique des banques; celle de recevoir des dpts du public.
La monnaie scripturale reprsente de nos jours, une part trs importante des moyens de
rglement. La lettre de change et le billet ordre sont cependant de moins en moins utiliss au
profit dautres instruments :
- Le chque est un ordre de paiement crit adress sa banque (le tir) que le payeur
(le tireur) remet au bnficiaire. Celui-ci peut se faire payer auprs de la banque du tir
directement ou le remettre sa propre banque pour crditer son compte. Ainsi un dpt
bancaire (une dette du tir) sera transfr du compte du payeur vers le compte du bnficiaire.
- Le virement est un ordre du payeur adress directement sa banque afin que celle-ci
effectue un transfert de fonds sur le compte dun bnficiaire par dbit ou crdit. Celui-ci peut
tre un ordre automatique (permanent) donn la banque afin que cette dernire vire date
fixe un montant dtermin un tiers dsign lavance par le payeur. Le virement et le
chque sont rdigs sur du papier mais sont traits par linformatique.

415
 - Lavis de prlvement automatique est linitiative du crancier qui opre un
prlvement dans le cadre dune autorisation donne par le titulaire du compte. Cet instrument
est gnralement utilis pour le paiement des impts et des factures (tlphone, lectricit).
La somme est automatiquement et rgulirement prleve sur le compte du dbiteur.
- Le titre interbancaire de paiement ; le dbiteur donne son accord pour le paiement
de chaque opration, mais le titre fait ultrieurement lobjet dun traitement informatique.
- La carte bancaire est linstrument le plus dmatrialis. Lors du paiement, les
coordonnes bancaires du payeur sont saisies par lecture dune piste magntique de sa carte.
Elles permettront de pouvoir automatiquement dbiter son compte et crditer le bnficiaire
de faon immdiate ou diffre selon le type de contrat qui lie la banque et le dtenteur de la
carte. Il existe des formes labores qui permettent des oprations encore plus rapides, plus
sres et plus anonymes. Ainsi un code secret peut tre joint la carte qui est compos par le
payeur rendant le dbit immdiat. Les cartes puces sont des cartes bancaires possdant un
ordinateur miniaturis permettant de stocker des informations sur un compte bancaire et de le
dbiter trs rapidement. On parle galement de monnaie lectronique.

Si lvolution des formes de la monnaie a t peu marque durant les sicles prcdents, la
France (comme beaucoup de pays europens) connat depuis les annes 50 trois mutations
importantes en matire dutilisation des formes de monnaie et des moyens de paiement.

La premire concerne le fort dveloppement de la monnaie scripturale face la monnaie

fiduciaire. Entre 1950 et 2000, la part des billets et des pices de monnaie est passe de
51% 16% (celle des dpts vue de 48,9 84%). Cette volution est lie la croissance
conomique enregistre durant les Trente glorieuses (dveloppement de la consommation
de masse, besoins croissants de financement, essor du secteur bancaire). Ce phnomne
marque un dplacement du pouvoir de cration montaire de la Banque Centrale aux
Banques commerciales.

La seconde ne concerne que la monnaie scripturale. Elle est relative aux moyens de
paiements qui bnficient des progrs de la technologie et seffectue au dtriment des
modes de paiements traditionnels.

Evolution des principaux moyens de paiements scripturaux

1997 2005
Chques 47% 28.8%
Cartes bancaires 23% 37.1%
TIP 1% 1.1%
LCR 2% 0.9%
Prlvements 12% 16.2%
Virements bancaires 15% 15.8%
Source : Banque de France (2006)

La monnaie lectronique ou montique constitue la troisime mutation en matire de

modes de paiement. Elle correspond lensemble des techniques informatiques,
magntiques et tlmatiques assurant le transfert de sommes dun compte vers un autre
sans recourir un support papier. Lessor des NTIC (Internet) autorise le dveloppement
de ce que lon appelle le porte-monnaie lectronique. Ce systme repose sur un
chargement, par un metteur, dunits lectroniques sur le microprocesseur dune carte
contre le dbit du compte du porteur.

416
C. Les mesures de la monnaie
Les mesures de la monnaie reposent sur la constitution dagrgats qui tiennent une place
importante tant pour la connaissance du comportement financier de agents conomiques que
pour l dfinition et la conduite de la politique montaire.
1. La dfinition des agrgats montaires
Les agrgats montaires sont dfinis comme : des indicateurs statistiques refltant la
capacit de dpense des agents non financiers rsidents. Ils regroupent les moyens de
paiement de ces agents, et parmi les placements financiers, ceux qui peuvent tre utiliss en
rglement des transactions aprs conversion rapide et facile en moyens de paiement sans
risques de perte de capital .
Cette dfinition gnrale appelle certains commentaires :
- Un agrgat montaire est une mesure comptable de la monnaie en circulation (encore
appele masse montaire). La monnaie utilise pour des oprations entre agents financiers
nen fait donc pas partie.
- Le contenu de la masse montaire variera en fonction des actifs financiers choisis pour
comptabiliser la monnaie en circulation (pices, billets, monnaie scripturale ?)
- Une telle dfinition conduit exclure des agrgats, les actions et les obligations (dont la
conversion en moyen de paiement fait courir un risque de moins-value), les formes de
placement exigeant une dure minimale de dtention (cest le cas des plans dpargne-
logement, mais aussi des contrats collectifs dassurance-vie pour lesquels une immobilisation
minimale de 4 ans et 8 ans est ncessaire).
- Les dpts en devises ou en euros dans une banque franaise dun non-rsident
correspondent une opration internationale de portefeuille qui naffecte pas lactivit
conomique interne. On peut donc les exclure de la masse montaire.
Jusquen dcembre 1998, la France comptabilisait 4 agrgats montaires (M1, M2, M3, M4)
et 3 agrgats de placements (P1, P2, P3).

M1
Monnaies mtalliques et billets M1 M2 M3 M4
Les dpts vue en francs

M2 - M1
Les Livrets soumis limpt
Les Livrets A et livrets bleus
Livrets dEpargne Populaire
Les Comptes pour le Dveloppement Industriel (CODEVI )
Les Comptes dEpargne Logement (PEL)

M3- M2
Titres dOPCVM court terme
Les Avoirs en devises trangres
Les Placements court terme non ngociables mis par les banques, la Poste, le Trsor
Les Titres de Crances ngociables mis par les tablissements de crdit

M3 - M4
Titres de crances ngociables en francs

417
Au del de M4, on entrait dans lpargne financire, classe en trois sous-ensembles cohrents
et non embots. Il sagissait ici de ressources longues correspondant un financement non
montaire de lconomie.
- P1 : Formes dpargne contractuelle (PEL, PEP, Bons de Capitalisation). Rassemble des
placements stables par vocation et non ngociables sur un march.
- P2 : Obligations et parts de SICAV obligataires dtenues par les agents non financiers.
- P3 : Obligations et parts de SICAV actions dtenues par les agents non financiers.
Depuis le 1er janvier 1999, les agrgats montaires sont tablis par la Banque Centrale
Europenne et diffuses sur des bases mensuelles, trimestrielles et semestrielles. La
prsentation par la BCE des agrgats montaires de la zone Euro repose sur des dfinitions
harmonises des secteurs metteur et dtenteur de monnaie. Le secteur metteur de monnaie
regroupe les institutions financires et montaires (IFM) rsidentes de la zone Euro dont les
exigibilits vis vis des non IFM situes dans la mme zone prsentent un caractre fortement
montaire. En France la notion dIFM englobe la Banque de France, les tablissements de
crdit au sens de la loi bancaire, la Caisse des dpts et consignations, les OPCVM
montaires, le Trsor public et la Poste en tant que collecteur de dpts. Le secteur dtenteur
de monnaie recouvre lensemble des non-IFM rsidents dans la zone Euro, soit : les mnages,
les socits non financires, les gouvernements dEtats fdrs, les collectivits locales, les
administrations de scurit sociale et les institutions financire autres que les IFM (Caisse
nationale dautoroutes).
La BCE retient trois agrgats montaires :
- Un agrgat montaire troit M1 : Billets et pices en circulation, + Dpts vue
- Un agrgat montaire intermdiaire M2, comprenant M1 + Dpts remboursables avec
pravis < 3 mois (comptes sur livret) + Dpts terme non ngociables dune dure < 2 ans
- Un agrgat montaire au sens large M3 ajoutant M2 des instruments ngociables mis par
les IFM (les titres de crances dune dure < 2 ans, les titres dOPCVM montaires dont
SICAV ET FCP).
Encours brut (milliards d) Taux de croissance annuel brut (%)
Novembre 2007 Novembre 2007
Contribution franaise M3 (a) 1636,6 15.8
Engagements montaires vis--vis
des rsidents franais 1543,2 12
Dpts vue 458,2 4.3
Autres dpts court terme 549,9 16.5
Dpts terme < 2 ans 122,4 91.6
Comptes sur livret 427,5 4.7
Instruments ngociables 535,1 14.7
Titres OPCVM montaires 351,5 3.0
Pensions 46,2 19.3
Titres de crances < 2 ans 137,3 61.1
Engagements montaires nets vis-
-vis du reste de la zone euro (b) 93,5 3.8
Source : Banque de France (dcembre 2007)

Si nous comparons les anciens agrgats utiliss par la Banque de France en 1998 et ceux
adopts par le SEBC depuis 1999, on peut noter les points suivants :
- une parfaite correspondance entre lancien et le nouvel agrgat M1
- le nouvel agrgat M2 est suprieur lancien. Les dpts avec pravis infrieur ou gal 3
mois recouvrent les placements vue ayant un caractre de transfrabilit incomplet. Dans le
cas de la France, il sagit des livrets A et bleu, CODEVI, CEL, livrets dpargne populaire,

418
livrets jeunes, livrets soumis limpt). Sont aussi comptabiliss dans M2, les dpts terme
dune dure infrieure ou gale 2 ans.
- les composantes M3-M2 sont estimes comme le solde des encours mis et dtenus par les
IFM. Au niveau franais, elles peuvent tre ngatives lorsque les IFM rsidant en France
dtiennent plus de titres mis par les IFM de la zone Euro quelles nen mettent elles-mmes.
Nous retrouvons dans M3-M2 :
* les titres des OPCVM montaires
* les titres de crances mis dune dure initiale infrieure ou gale deux ans
* les instruments du march montaire (titres mis court terme, infrieur 1 an et
ngociables sur le march montaire)
* les pensions (espces perues en contrepartie des titres vendus aux IFM un prix donn
dans le cadre dun engagement de rachat desdits titres un prix et une date dtermine).

Les parts franaises dans la zone euro sont respectivement de 19,9% pour M1, 16,6% pour
M2 et 20,4% pour M3.
Malgr lUnion Montaire et Economique, et le nouveau statut de la BCE, la Banque de
France continue avoir une batterie dindicateurs nationaux :
- dcomposition des comptes sur livrets (livret A : 44%, livret bleu : 18%)
- dcomposition des dpts terme dune dure > 2 ans (PEL : 200 Milliards d ; PEP : 70
milliards d).
Le plus important des indicateurs de la Banque de France reste cependant lEIT (endettement
intrieur total). Il sagit de lendettement de lEtat et des agents non financiers sous la forme
de crdits et de financements sur le march montaire et obligataire.
DECOMPOSITION DE LENDETTEMENT INTERIEUR TOTAL (milliards d)
Endettement intrieur total 3502.2
Mnages et assimils 883.4
Socits non financires 1429.4
Administrations publiques 1189.3
Crdits obtenus auprs des IFM rsidentes 1774.9
Crdits obtenus auprs des non rsidents 423.7
Financements de march 1303.5
Socits non financires 293
Administrations publiques 1010.5
Source : Banque de France (octobre, 2007)
Le suivi de lEIT renseigne sur les ressources demprunt dont disposent les agents non
financiers rsidents et permet dapprcier un risque daugmentation excessive de la demande
interne (une hausse de linflation).
2. Lutilisation des agrgats montaires
Sachant que les agrgats ont pour objet de prciser les comportements montaires et
financiers des agents conomiques, limportant est de connatre leurs volutions. Un des
objectifs prioritaires de la politique conomique, et plus particulirement de la politique
montaire est la lutte contre linflation.
Certains thoriciens (classiques) ont avanc quil existait une relation positive entre la
croissance de la masse montaire et la hausse des prix (de nombreux constats empiriques sont
venus confirmer cette thse). Cest pourquoi la BCE surveille lvolution de lagrgat M3 et
sen sert comme indicateur avanc du taux dinflation. Lvolution de la structure de la masse
montaire reflte les changements de comportement des agents face aux actifs financiers.

419
Ltude des agrgats indique les mouvements de substitution entre les divers lments de la
masse montaire.
On peut galement chercher analyser les volutions des agrgats montaires par rapport au
PIB. Pour prciser celles-ci, on emploi un ratio : la vitesse de circulation de la monnaie.
En la matire, il convient de distinguer la vitesse-transaction de la monnaie qui donne le
nombre de fois que lunit montaire moyenne est change pendant lunit de temps
(lanne) et la vitesse revenu de la monnaie qui est le nombre de fois que lunit montaire
moyenne est la contrepartie de transactions gnratrices de revenus pendant lunit de temps,
soit V = Y / M (Y est le revenu national identique au PIB).
La vitesse-revenu de la monnaie sera diffrente de sa vitesse-transaction dans la mesure o le
PIB ne reprend pas lensemble des transactions effectues au cours dune anne, mais
seulement celles ayant engendr une cration de biens et services. Les ratios prsents ici sont
donc reprsentatifs de la vitesse-revenu.
La vitesse de circulation de la monnaie V estime par rapport entre le PIB et lencours de
lagrgat pris en compte. En 1999, VM1 = PIB/M1 = 4,36 ; VM2 = PIB/M2 = 2,30 ; VM3 =
PIB/M3 = 1,57. Au cours des deux dcennies, la vitesse revenu de M3 a affich une tendance
assez rgulirement oriente la baisse puisque durant cette priode, la progression de M3 a
t suprieure de quelque 1% celle du PIB.
Lvaluation de la vitesse de circulation de la monnaie peut fournir de prcieuses indications
aussi bien conjoncturelles (la hausse de V est associe une priode de croissance
conomique) que structurelle (modifications des habitudes de paiement).
II. LE MARCHE MONETAIRE
Avec le dveloppement de lactivit et des changes conomiques, les agents ont besoin dune
quantit croissante de moyens de paiement. Loffre de monnaie est le plus souvent la
consquence dune offre de crdits par les banques ou dune montisation par celles-ci de
titres de crances sur les agents non financiers (mnages et entreprises), sur lEtat ou sur
lextrieur. Dtermine par les comportements respectifs des banques, de la Banque Centrale
et du secteur non bancaire, loffre de monnaie repose sur un processus de cration montaire,
plus connue sous la maxime : Les crdits font les dpts . Aprs avoir prsent les
mcanismes de la cration montaire, nous en prciserons les limites.
A. Loffre de monnaie
Un acte de cration montaire consiste transformer des crances en moyens de
paiement (Banque de France, 1986). Cette simple dfinition appelle trois questions : qui a
pouvoir de transformation ? Quelles crances sont transformables ? Quel intrt tirent les
agents conomiques de ces oprations ?
1. Les mcanismes de cration montaire
Le pouvoir de transformation des crances en moyens de paiement est exclusivement dtenu
par les institutions financires, principalement les banques. La cration montaire met
toujours en relation deux catgories dacteurs : les agents non financiers et les agents
financiers qui seuls ont pouvoir de cration montaire. Cette cration montaire est assure
par trois types dagents : les banques commerciales, la Banque Centrale (BCE et Banque de
France) et le Trsor Public.

420
 a. Les Banques commerciales
A lorigine, les banques ne prtaient qu hauteur du montant de monnaie mtallique dtenue
leur actif. Ainsi lorsquun dpt dor tait effectu pour une dure dun an par exemple, la
banque pouvait prter cette somme pour une dure infrieure. Les banques saperurent
toutefois que leurs stocks de monnaies mtalliques (or, argent) ne descendaient jamais en
dessous dun certain seuil puisquune partie des sommes prtes revenaient toujours dans
leurs caisses sous forme de dpts. Les banques dcidrent alors de prter une nouvelle fois
ces encaisses, donc daccorder de nouveaux crdits, sans prendre trop de risques, puisque les
dpts se reconstituaient dans les comptes des nouveaux emprunteurs. Ainsi les banques
prtaient plusieurs fois les mmes sommes. Chaque dposant considrait ses dpts comme
disponibles alors quils taient lorigine de nouveaux crdits. Il y avait une cration
montaire puisque les moyens de paiement dont pouvaient disposer les individus taient bien
suprieurs aux encaisses mtalliques et billets en circulation dans lconomie.
Aujourdhui les banques ne sont plus de simples intermdiaires qui prtent des fonds partir
des dpts reus. Elles crent de la monnaie lorsquelles accordent des crdits. Ce sont ainsi
les crdits qui font les dpts et non plus linverse. Les oprations de crdit ralises par les
banques reprsentent donc une source majeure de cration montaire. Il sagit des crdits
accords aux particuliers, aux entreprises mais galement lEtat1.
La cration montaire peut tre analyse simplement en prenant le cas dune conomie
comprenant une seule banque, puis le cas dune conomie plusieurs banques.
Cas 1 : conomie comprenant quune seule banque
Supposons quun agent conomique non financier, une entreprise X, nait plus de ressources
montaires pour payer son fournisseur Y, cette dernire va demander sa banque A de lui
octroyer un crdit de 100 . Lorsque lopration est ralise, la banque A acquiert une crance
de 100 sur lentreprise X. Les bilans de lentreprise X et de la banque A peuvent tre
reprsents de la manire suivante :

BILAN de la banque A Bilan de lentreprise X

Actif Passif Actif Passif

Crance sur X Dpt de Dpt en A Dette envers A

+ 100 + 100 + 100 + 100

Lentreprise X va utiliser lencaisse de 100 pour payer son fournisseur (lui-mme client de
la banque A). Au terme de cette opration, les bilans de lentreprise X, du fournisseur Y et de
la banque A se prsentent ainsi :
BILAN de la banque A Bilan de lentreprise X Bilan du fournisseur Y

Actif Passif Actif Passif Actif Passif

Crance sur X Dpt de Y Mat 1re Dette envers A Mat 1re -100
+ 100 + 100 + 100 + 100 Dpt en B + 100

1
Lorsque le Trsor Public, banquier de lEtat, veut financer le dficit budgtaire, il peut mettre des bons du
Trsor qui seront achets par les banques. Ces dernires acquirent donc une crance sur le Trsor Public en
crant de la monnaie.

421
Ainsi ds lopration de crdit, le passif de la banque sest accru de 100 . Un point important
concerne cependant la relation entre dpts et crdits. On peut croire que la banque accorde le
crdit lentreprise X sur la base des dpts quelle collecte pralablement. En fait, il nen est
rien et cest mme le contraire qui se produit. Ce sont bien les crdits qui font les dpts et
non linverse dans la mesure o cette opration conduit crditer le compte courant de
lentreprise X. Plus gnralement, au titre des crdits de lconomie, les agents non
financiers peuvent obtenir de la monnaie en mettant des titres financiers (cest dire des
valeurs mobilires : actions et obligations), en vendant des actifs rels (immeubles, terrains),
en vendant des devises, des crances (billets ordre, lettre de change, crance sur lEtat).
Notons cependant, que lorsque des crdits lEtat ou lconomie sont rembourss, les titres
financiers ou les actifs rels sont repris par le secteur non bancaire, enfin lorsque les agents
non financiers demandent des devises dans le but de rgler des transactions conomiques, il y
a destruction montaire. Ainsi lorsque lentreprise X utilise les fonds dont elle dispose sur
son compte courant pour rembourser la banque A, son compte et dbit dun montant de 100
. En contrepartie, la dette contracte par lentreprise X disparat. Le remboursement du crdit
met un terme lexistence de leffet reprsentatif de crdit.
En conclusion, loctroi dun crdit par une banque un agent non financier se traduit
par une cration de monnaie et le remboursement du crdit entrane une destruction de
monnaie.
Disparition de leffet
reprsentatif du crdit

BILAN de la banque A Bilan de lentreprise X

Actif Passif Actif Passif

Crance sur X Cpte courant de X Cpte courant en A Dette envers A

- 100 - 100 - 100 - 100

Remboursement du crdit et
destruction montaire

Cas 2 : conomie comprenant plusieurs banques

Considrons maintenant les transactions conomiques de deux agents non financiers X et Y,
dans une conomie deux banques, A et B, qui leur ont accord des crdits.

BILAN de la banque A BILAN de la banque B

Actif Passif Actif Passif

Crance sur X Dpt de X Crance sur Y Dpt de Y

+ 100 + 100 + 200 + 200

Supposons que Y tire un chque de 30 lordre de X, et qu la suite dune autre

transaction, X tire un chque de 20 lordre de Y. Des oprations de rglement vont devoir
tre effectues entre les deux banques. Aprs compensation (cest dire annulation des
crances et des dettes), la banque B doit 10 la banque A. Au terme des transactions,
lagent X possde un dpt de 110 la banque A et lagent Y dispose dun dpt de 190
la banque B. Les bilans des deux banques apparaissent de la manire suivante :

422
 BILAN de la banque A BILAN de la banque B

Actif Passif Actif Passif

Crance sur X Dpt de X Crance sur Y Dpt de Y

100 + 110 + 200 + 190
Crance sur B Dette envers A
10 10

Dans le cas dun systme banques multiples, on constatera gnralement une

certaine ingalit des parts de march dans la distribution des crdits comme la collecte des
dpts. Dans notre exemple, le march de la banque B en matire de crdits est de 66% (200 /
300) alors sa part dans la collecte des dpts nest que de 63% (190 /300). Il y a donc une
fuite de 10 dans le retour des dpts de la banque B, le respect de la contrainte de
lquilibre du bilan obligera la banque B se refinancer, cest dire lemprunt auprs de la
banque A des 10 de ressources financires ncessaires lquilibre de son bilan.
En gnralisant, un systme banques multiples peut tre compos par trois sortes de
banques : (i) Des banques qui quilibrent leurs oprations de crdits et de dpts. Une banque
C distribuerait 1000 de crdits et capterait 1000 de dpt. (ii) Des banques qui distribuent
beaucoup plus de crdits que de dpts. Lquilibre du bilan leur impose un endettement
(donc une obligation de se refinancer). (iii) Des banques qui captent plus de dpts quelles
naccordent de crdits. Elles peuvent assurer le bouclage financier du systme en permettant
aux autres banques de se refinancer. Elles procderont lacquisition de crances sur celles-
ci. De cet exemple, nous pouvons tirer deux enseignements. Dune part, chaque banque
commerciale cre sa propre monnaie scripturale en accordant des crdits aux titulaires de
comptes. Dautre part, les banques sont tenues dassurer la circulation de la monnaie
scripturale entre les comptes de leur client. Ds lors toute banque qui cre et fait circuler
de la monnaie scripturale, se trouve confronter des fuites hors de son circuit
montaire.
* Si les fuites du rseau bancaire A vers le rseau bancaire B sont juste compenses par
les fuites du rseau bancaire B vers le rseau bancaire A. Il y a parfaite compensation des
dettes que les banques ont lune envers lautre et nulle opration de refinancement nest
ncessaire. Ce rsultat est mis en vidence par le principe de croissance quilibre du systme
bancaire.
BILAN de la banque A BILAN de la banque B

Actif Passif Actif Passif

Crdits 6000 Dpts 6000 Crdits 4000 Dpts 4000

Les parts de march sur les crdits (ou dpts2) des deux banques sont gales :
Banque A : 6000 : (6000 + 4000) = 60%
Banque B : 4000 : (4000 + 6000) = 40%
Ce calcul des parts de march est important car il souligne que 60% des agents non
financiers sont clients de la banque A et que les 40% restant sont les clients de B.

2
Nous considrerons ici quil existe une galit entre dpts et crdits.

423
Si la banque A octroie de nouveaux crdits sa clientle (montant : 1200 ), il se produit des
fuites interbancaires de A vers B. Les clients de A vont en effet les dpenser auprs de
lensemble des agents non bancaires de lconomie dont on connat la rpartition. Ainsi, il
reste 720 (soit 60% des 1200) dans le rseau de la banque A et 480 (soit 40% de 1200) se
retrouvent dans le rseau de la banque B. Cette fuite donne naissance une dette de 480 de
la banque A envers la banque B (on peut encore dire que la banque B a une crance de 480
sur la banque A). Si la banque B ne ragit pas, la banque A va de la distancer sur le march du
crdit et elle risque de perdre une partie de sa clientle (au profit de la banque A). Cest
pourquoi la banque B ragira en octroyant elle aussi des crdits sa clientle. Il en rsultera
des fuites interbancaires de la banque B vers la banque A.
Pour assurer une croissance quilibre du secteur bancaire, cest dire que les parts de
march sur les dpts et les crdits restent inchanges, il est ncessaire que le montant des
crdits accord par B sa clientle vienne compenser les fuites que A enregistre lorsquelle a
distribu ses propres crdits.
En dautres termes, il convient de respecter lgalit suivante :
Fuites bancaires de A vers B = Fuites bancaires de B vers A
FA = FB (1)

Le montant des fuites pour chacune des banques scrit :

FA = CA (1 dA) (2)
FB = CB (1-dB) (3)
avec dB + dA = 1
FA , FB reprsentent les fuites des banques A et B,
CA , CB les crdits ; dAet dB les parts de marchs.

Compte tenu des quations (1), (2) et (3), on peut calculer le montant des crdits que la
banque B devra accorde ses clients :

Soit FA = CB (1-dB) => CB = FA : (1-dB)

CB = 480 : (1- 40%) = 800

Sur ces 800, une proportion gale 40%, soit 320 restera dans le rseau bancaire de B, le
reste (soit 480) se retrouvera dans le rseau bancaire de A, compensant exactement les fuites
qui ont eu lieu lors de loctroi des 1200 de crdits par A.

A terme, aucune banque nest crancire ou dbitrice de lautre. La masse montaire est
passe de 10 000 12 000 (la hausse de 2000 correspondant aux crdits accords par le
banques A et B). Les parts de march sur les crdits (et les dpts) nont pas chang.

BILAN de la banque A BILAN de la banque B

Actif Passif Actif Passif

Crdits 7200 Dpts 7200 Crdits 4800 Dpts 4800

dA= 7200 : (7200 + 4800) = 60% dB = 4800 : (4800 + 7200) = 40%

424
 En gnralisant, on peut dduire des quations (1) (2) et (3), une rgle simple qui
exprime les conditions de croissance quilibre du secteur bancaire.

CA / CB = dA / dB

La cration montaire des deux banques doit tre proportionnelle leur part de march
respective. Dans le cas dun systme bancaire gnralis, cette rgle rappelle que la croissance
de ce dernier sera quilibre si chaque banque cre de la monnaie proportionnellement sa
part de march. Ajoutons que les banques ont intrt respecter cette rgle. Une banque ne
cherchera pas limiter sa cration montaire en de de sa part de march (rarfaction du
crdit), elle se priverait en effet de la rmunration des oprations de crdits (intrt) et
risquerait de perdre des clients (qui iraient obtenir des crdits chez les concurrents). De la
mme faon, une banque ne cherchera pas accorder davantage de crdits (stratgie agressive
pour dstabiliser les autres banques) que sa part de march ne lui permet, ses concurrents
ragiraient aussitt en accordant leur tour des crdits (or les stratgies de course aux clients
dtriorent le bilan des banques et accroissent les risques vis vis des emprunteurs. Nen
concluons pas pour autant que la rgle de croissance quilibre limite la concurrence entre les
banques. Ces dernires ont dautres armes leur actif (diffrenciation des produits,
tarification des services, stratgies de rgionalisation, de diversification, ).
* Si les fuites du rseau bancaire A vers le rseau bancaire B ne sont pas compenses par
les fuites du rseau bancaire B vers le rseau bancaire, alors une opration de refinancement
sera ncessaire. Elles peuvent se refinancer essentiellement de deux manires : sur le march
financier par mission dobligations ou sur le march montaire. Ce dernier se dcompose lui-
mme en trois compartiments : le march interbancaire (n sous limpulsion des banques
dsireuses de compenser entre elles leurs excdents et leurs dficits de trsorerie, cest aussi le
lieu privilgi des interventions de la Banque Centrale) ; le march des titres ngociables
(ouvert tous les agents conomiques, les banques y mettent des certificats de dpts et des
bons moyen termes ngociables) ; la titrisation des titres (par cette technique apparue en
France en 1988, les banques vont regrouper les crdits en ensembles homognes, puis les
cder par paquets des organismes tels que les Fonds communs de crances, les OPCVM, qui
vont se financer en mettant auprs du public des parts reprsentatives de leur capital).

FUITES INTERBANCAIRES

PAS DE REFINANCEMENT CAR CROISSANCE REFINANCEMENT DES BANQUES

EQUILIBREE DU SYSTEME

March montaire March financier

March interbancaire March des titres Titrisation des titres

ngociables

425
b. La Banque Centrale
Notre systme bancaire se complexifie puisquil se trouve maintenant composer dune
multitude de banques commerciales et dune Banque Centrale. La Banque Centrale est au
cur de lenchevtrement du systme bancaire. On peut apprcier la place et le rle de la
Banque Centrale dans la cration montaire en faisant rfrence son bilan. Ce dernier se
prsente gnralement de la manire suivante :

Bilan de BC
ACTIF PASSIF

Fonds propres
Or et devises Billets et pices
Concours au Trsor Compte courant du Trsor
Effets et titres Compte courant des banques
(refinancement des (rserves obligatoires)
banques commerciales)

- Les stocks dor sont gnralement grs par lInstitut dmission. Les devises trangres
(dollar, yen, franc suisse) sont utilises lors des interventions sur le march des changes
pour assurer la stabilit de lEuro.
- Les concours au Trsor reprsentent les bons du Trsor que la Banque Centrale a achet aux
intermdiaires financiers. Il sagit donc dune crance de la Banque Centrale sur le Trsor.
- Les effets et titres regroupe lensemble des prts que la Banque Centrale a consenti aux
banques commerciales par ses interventions sur le march montaire. La Banque Centrale
refinance les banques commerciales lorsque ces dernires sont incapables de faire face aux
oprations de financement des agents non financiers (compensation interbancaire).
- Les billets et pices constituent la monnaie Banque Centrale (prcisons que les pices sont
en fait produites par le Trsor Public). Il sagit dune crance quont les banques
commerciales et les agents non financiers sur la Banque Centrale.
- Le compte courant du Trsor rappelle quen consentant ce dernier des concours, la Banque
Centrale se voit dans lobligation de lui crer un compte.
- Les comptes courants des banques commerciales sont galement appels rserves
obligatoires. Ils rpondent des dispositions lgales et facilitent le mcanisme de
compensation interbancaire.

La Banque Centrale et la cration montaire

Agents
conomiques Financement Refinancement Banque
Banques
non commerciales Centrale
financiers
Monnaie banque Monnaie centrale

La Banque Centrale peut crer deux sortes de monnaie :

- Il sagit dabord de la monnaie fiduciaire (monopole dmission des billets). La Banque
Centrale cre de la monnaie fiduciaire lorsque les agents conomiques non financiers
souhaitent dtenir une partie de leurs avoirs sous formes de billets : on parle de prfrence
pour la liquidit. Comme la cration de monnaie scripturale par les banques commerciales

426
saccompagne toujours dune demande de billets (fuite bancaire), elles sont obliges de sen
procurer auprs de la Banque Centrale. Exemple : Lorsquun tudiant retire au distributeur de
sa banque 40 , il oblige cette dernire se procurer de la monnaie Banque Centrale (une
monnaie que les banques commerciales ne peuvent pas mettre).
- Il sagit ensuite de la monnaie scripturale quelle peut crer selon les mmes
mcanismes que la cration montaire des banques, cest dire lorsquelle transforme une
crance (sur les particuliers, sur lextrieur ou sur le trsor public) en moyens de paiement. Il
convient cependant de discerner deux formes de monnaie.
* Lorsque la Banque Centrale consent acheter des actifs rels, financiers, des devises (ou
encore accorder des crdits lEtat), elle cre ce que lon appelle de la monnaie externe ou
libre (la cration de la monnaie est dfinitive). Cette monnaie a pour principale caractristique
de ne pas augmenter lactif global du systme non bancaire. En effet, ces oprations ne
concernent que la banque centrale, les banques commerciales et le Trsor Public. Si une
banque commerciale cde des devises la Banque Centrale pour un montant de 1 000$ (nous
considrerons une parit 1 $ = 1 ), la Banque Centrale va crer de la Monnaie Banque
Centrale en crditant le compte courant de la banque commerciale de 1000. Le stock de
devises de la Banque Centrale va saccrotre de 1000 $. On saperoit ici que la monnaie
cre est de type scriptural (elle nest pas convertie en billets). En outre, cette monnaie est
dite externe ou libre dans la mesure o elle est cre dfinitivement par la Banque Centrale.
La base montaire (Monnaie Banque Centrale) se sera accrue de 1000.

BILAN BANQUE COMMERCIALE A BILAN BANQUE CENTRALE

Devises : - 1000$ Devises : + 1000$ CC de A :+1000

CC la BC : + 1000

Cession des devises

Le compte courant de A est crdit

* Lorsque la Banque Centrale cre de la monnaie scripturale au titre du refinancement des

banques commerciales (octroi de crdit, oprations de rescompte dun effet de commerce), la
monnaie cre est dite interne dans la mesure o sa cration nest pas dfinitive. Si la Banque
Centrale refinance les banques commerciales et le Trsor Public, elle cre de la monnaie
scripturale qui circule entre les diffrents comptes. Cette monnaie est appele Monnaie
Banque Centrale (MBC) ou galement base montaire. Elle apparat au passif du bilan et
ses contreparties lactif. La Monnaie Banque Centrale assure ainsi une forme de
communication entre les diverses banques (et le Trsor). Nous avons vu prcdemment
quune compensation interbancaire quotidienne tait ralise sur le march montaire entre les
crances et les dettes de chaque banque. De cette compensation, se dgage pour chaque
banque un solde excdentaire ou dficitaire, inscrit au crdit ou au dbit de son compte dans
les livres de la Banque Centrale. Ceci se traduit par une hausse ou une baisse de ses avoirs en
monnaie Banque Centrale.
Dans le cas o le montant de Monnaie Banque Centrale dtenu par une banque
commerciale devient insuffisant, cette banque doit immdiatement acheter de la monnaie
Banque Centrale en cdant par exemple des effets reprsentatifs de crdits, soit dautres
banques commerciales, soit la Banque Centrale (opration de refinancement).

427
 BILAN Banque commerciale A BILAN BANQUE CENTRALE

CC la BC Refinancement Refinancement de A CC de A
+ 1000 auprs de BC +1000 + 1000 + 1000
Financement de A auprs de BC

Le compte de A est crdit

Par contre, si le montant de monnaie Banque centrale dtenu par une banque commerciale
est suprieur ce qui lui est ncessaire pour satisfaire la demande de ses clients et pour
constituer dventuelles rserves obligatoires, elle a la possibilit daccrotre le volume de
crdits quelle accorde.
Lopration de rescompte dun effet de commerce peut tre introduite de la manire
suivante : la socit X doit une somme dargent une socit Y, X signe donc une
reconnaissance de dettes, si Y a besoin de cette somme avant lchance, elle peut porter ce
papier (traite, effet de commerce) sa banque qui lui changera contre des moyens de
paiement disponibles immdiatement, moyennant un cot qui est le taux descompte. La
banque peut son tours escompter ce papier auprs de la Banque de France; par le
rescompte, la Banque de France cre de la monnaie au profit de la banque. La dette de la
socit X est ainsi transfre lactif de la Banque de France.
Nous voyons ici que la cration montaire de la Banque Centrale nest que transitoire
dans la mesure o le remboursement du refinancement (effet de commerce) donne lieu une
destruction de monnaie identique.
La question est maintenant de savoir qui, des banques commerciales ou de la
Banque Centrale dtient le pouvoir de cration montaire ? Et quels sont les
dterminants majeurs de loffre de monnaie ?
Le rle de la Banque Centrale : le mcanisme du multiplicateur
Une premire rponse dite du multiplicateur, insiste sur le rle moteur de la Banque
Centrale, qui en alimentant le systme bancaire en liquidits, permet ce dernier de
dvelopper sa propre activit de cration montaire.
La relation entre la monnaie Banque Centrale (somme des billets, B ; et des rserves, R) et la
monnaie en circulation (somme des billets, B ; et des dpts, D) sappuie sur les
comportements des agents non financiers en matire de dtention de billets et de pices (b) et
ceux des banques commerciales en matire de rserves obligatoires (r).
- Les agents non financiers contraignent les banques commerciales changer une partie
de leurs avoirs montaires en comptes courants auprs de la Banque Centrale (plus
prcisment elles doivent change leur monnaie banque commerciale contre de la monnaie
Banque Centrale) lorsquils souhaitent dtenir une partie de leurs encaisses en billets (B =
b M),

- Les banques commerciales sont contraintes de mettre en rserves (de dposer dans leur
compte courant la Banque Centrale) une partie de leurs dpts : R = r D
La monnaie Banque Centrale (MBC) peut scrire de la manire suivante :
MBC = B + R = bM + rD = bM + r (1-b) M
MBC = M [b + r (1-b)]

428
 La relation entre la monnaie Banque Centrale (MBC) et la monnaie en circulation (M)
introduit le Multiplicateur de Crdit. Ce dernier souligne la limite thorique de la cration
montaire des banques commerciales, compte tenu dun excdent de monnaie Banque
Centrale. Le volume de monnaie cre M + sera alors dfini par la formule suivante :

M BC M BC : Excdent en monnaie Banque Centrale

M+ = b : taux de prfrence des agents pour les billets
b + r rb r : taux de rserves obligatoires

Ainsi avec un taux de prfrence des agents conomiques pour la dtention de billets de 17%
et un taux de rserves obligatoires de 10%, un excdent de monnaie Banque Centrale de 200
permet la banque commerciale daccorder pour 790 de crdits supplmentaires. Loptique
du multiplicateur insiste sur le rle de la Banque Centrale, qui en alimentant le systme
bancaire en liquidit, permet ce dernier de dvelopper sa propre cration montaire. La
masse montaire (M) est un multiple de la monnaie Banque Centrale. On dira galement que
la Banque Centrale est capable de contrler la masse montaire en circulation et que loffre
de monnaie est exogne (La Banque centrale peut imposer la masse montaire de son choix).
Le multiplicateur de crdit repose cependant sur plusieurs conditions :
- lexistence dun besoin de financement de la part du secteur non bancaire (rien ne permet
daffirmer que les banques commerciales trouveront prter lintgralit de leur Monnaie
Banque Centrale).
- lutilisation de la Monnaie Banque Centrale excdentaire se traduit par un accroissement
du stock de monnaie en circulation. Si cette monnaie excdentaire sert acqurir des bons du
trsor, la cration montaire peut ne pas tre totale.
- la stabilit des coefficients b et r. Si le coefficient des rserves obligatoires est contrle par
la Banque Centrale (et donc stable), il nen va pas de mme pour le taux de prfrence pour
les billets (trs variable). En modifiant leur prfrence pour les billets, les agents non
financiers peuvent entraner une variabilit du multiplicateur.
- le sens de causalit. Le multiplicateur considre que la dtention de rserves obligatoires et
la prfrence pour les billets, sont des pralables la distribution de crdit. En dautres
termes, on va de la Banque Centrale vers les banques commerciales (on explique la cration
de monnaie par la dtention de Monnaie Banque Centrale)
M BC
M+ =
b + r rb

Or on peut inverser la causalit en considrant que la cration de monnaie entrane une

cration de Monnaie Banque Centrale. Sous cette hypothse cest la banque commerciale qui
a linitiative de la cration montaire. Elle octroie dabord des crdits et recherche ensuite la
Monnaie Banque Centrale dont elle a besoin. La Banque Centrale devient suiveuse et la
cration montaire simpose elle-mme. Cette situation correspond une pratique
gnralise et quasi-automatique du refinancement des banques commerciales par la Banque
Centrale. La relation devient : MBC = M . (r + b rb)
On parle non plus dun multiplicateur de crdit mais bien dun diviseur de crdit.
Le rle des banques commerciales : le principe du diviseur
Le principe du diviseur repose sur lhypothse que cest la monnaie cre par les banques
commerciales qui dclenche le recours la Monnaie Banque Centrale, et pas linverse.
MBC = M . (r + b rb)

429
Le crdit accord par les banques commerciales aux agents non financiers se traduit par une
cration de monnaie banque commerciale qui figure au crdit des agents non financiers. Ces
derniers chercheront convertir une partie de cette monnaie en billets (B = b M) et
conserveront lautre partie sous forme de dpts [D = (1 b)M] sur lesquels les banques
constitueront des rserves (R = r D). Les banques devront assurer un volume de
refinancement gal RF [bM + r(1-b)M]. A la suite de la cration montaire des banques, M,
les besoins de refinancement conduisent une cration de monnaie Banque Centrale gale :
MBC = b M + r(1-b) M = (r + b rb) M

La Banque Centrale entrinerait par un refinancement quasi-automatique loffre de crdit des

banques leur clientle. Le principe du diviseur met en vidence trois rsultats :
- Il souligne que la quantit de Monnaie Banque Centrale que pourrait obtenir les banques
commerciales, serait une fraction du crdit quelles ont pris linitiative doffrir leurs clients.
Cette hypothse conduit ainsi une conception de la monnaie endogne. La Banque Centrale
aurait juste la qualit de prteur en dernier ressort (elle assure la cohrence du systme
bancaire et reste la banque des banques).
- La prise en compte du comportement des banques en matire de crdits et la distinction
entre le refinancement leur initiative et celui impuls par la Banque Centrale permettent la
rintroduction des taux dintrt dans la fonction doffre de monnaie. Les agents
conomiques sont en effet rarement altruistes, et en matire montaire encore moins
quailleurs. Crer de largent immdiatement disponible est une production de services qui a
un prix, le taux dintrt, pay par celui qui en bnficie. A loppos, si les banques ne
souhaitent pas offrir davantages de crdits, il leur suffit daugmenter les taux dintrt. Il est
important de comprendre ici que ce mcanisme ne sapplique pas seulement entre agents non
financiers et agents financiers, mais galement entre les agents financiers eux-mmes. La
Banque Centrale peut choisir de faire payer plus ou moins cher le refinancement fourni
aux banques (ces dernires seront alors dans lobligation de rpercuter cette hausse des cots
sur leur clientle par la hausse de leur taux dintrt).
- Le principe du diviseur rompt enfin avec laspect mcanique et macroconomique du
multiplicateur, il renvoie en effet au rapport de force entre les diffrentes banques (approche
microconomique). Les ides de concurrence et de comportement de la firme bancaire
(maximisateur de profit, minimisateur de cots) sont alors introduites. La concurrence entre
banques rappelle que chaque firme bancaire recherche le maximum de profit ou tout du moins
le rsultat qui lui permet de maintenir ou de dvelopper ses parts de march (en matire de
crdits mais galement de dpts3).
Pour cela, elle dveloppera plusieurs activits : une activit de crdit (la demande de crdit de
la clientle sera une fonction dcroissante des taux dintrt appliqus sur les crdits
accords), une activit de collecte des dpts (en dveloppant le nombre des guichets et en
offrant des services diversifis), une activit de trsorerie (garantir un quilibre entre les
rentres et les sorties de fonds en matire de dpts et de liquidit bancaire), une activit de
gestion portefeuille (acqurir et mettre des titres). Par ses activits, la banque obtiendra des
recettes (intrts perus sur les crdits accords et les titres dtenus) et supportera des charges
(intrts verss sur les dpts, les titres mis). La notion de charges renvoie plus
prcisment lide de cots fixes (la banque doit engager des dpenses indpendantes du
volume dactivit), de cots variables dexploitation (frais de personnels, frais de tenue de
compte, frais de traitement des moyens de paiement, cots fixes) et de cots variables
financiers (elle verse des intrts aux titulaires de comptes rmunrs, elle doit par ailleurs se
3
Le multiplicateur prenait en compte loffre de monnaie sous laspect des crdits.

430
refinancer et payer un intrt sur le volume de refinancement la Banque Centrale). La
stratgie de maximisation du profit impliquera que le profit sera maximal au point o la
recette marginale est gale au cot marginal.
c. Le Trsor Public
Le Trsor Public est la dernire institution qui cre de la monnaie. Le Trsor est lagent
financier de lEtat puisquil peroit les recettes publiques (sous forme dimpts) et excute les
dpenses. Cest aussi le banquier de lEtat. Le Trsor cre de la monnaie divisionnaire (il a le
monopole de fabrication des pices) et peut crer aussi de la monnaie scripturale. Exemple :
lorsque le Compte Chque Postal (CCP) dun fournisseur de lEtat ou dun fonctionnaire qui
lEtat doit verser un salaire est crdit, le Trsor cre sa propre monnaie scripturale.
Lorsque lEtat souhaite financer la croissance conomique par un dficit budgtaire, le Trsor
public fait appel au concours de la Banque Centrale en sendettant auprs de celle-ci (1000)

BILAN Trsor public BILAN BANQUE CENTRALE

CC la BC Endettement Concours du trsor CC du Trsor

+ 1000 auprs de BC +1000 + 1000 + 1000
Financement du Trsor auprs de BC

Le compte courant du Trsor est

2. Les contreparties de la masse montaire : les crances transformables

Nous avons soulign prcdemment que la cration montaire revenait transformer des
crances en moyens de paiements. Il nest donc pas indiffrent pour une conomie de savoir si
laccroissement de la masse montaire est d un afflux de devises trangres, un
endettement de lEtat court terme ou une vigoureuse demande de crdits de la part des
entreprises et des mnages (cest ltude de la contrepartie de la monnaie). On distingue
gnralement trois sources potentielles de cration montaire ou de destruction montaire : les
crances sur lconomie, les crances sur lextrieur et les crances sur le Trsor.
a. Les crances sur lconomie
Les Crances sur lEconomie constituent lessentiel des contreparties de la masse montaire.
Elles reprsentent en gnral lensemble des crdits accords aux entreprises, que ce soit pour
leur besoin de trsorerie ou pour financer des investissements, et lensemble des prts
accords aux mnages pour le logement, la consommation...Comme prcdemment, on les
classe sous deux rubriques, crdits et titres, selon lorigine du financement. Les entreprises
sont lorigine de plus de la moiti des crances sur lconomie, et environ un tiers rsulte de
prts immobiliers accords aux mnages.
Dans le cas dune crance commerciale, un industriel reoit une lettre de change dun client
avec promesse de lui payer une certaine somme dans trois mois. Sil a besoin immdiatement
dargent, il porte cette lettre son banquier qui crdite le compte de lindustriel moyennant un
taux descompte, et qui percevra sa place la lettre de change lchance convenue. Il y a
bien cration montaire : les moyens de paiement disponibles dans trois mois sont utilisables
immdiatement grce lintermdiaire du banquier. Notons ici quil y a un processus continu
de cration et de destruction montaire. En effet, lchance, le client qui avait sign la lettre
de change auprs de lindustriel, rembourse le banquier. Des moyens de paiements sont ainsi
rendus lagent financier et retirs de la masse montaire utilise par les agents non
financiers.

431
Le crdit bancaire fonctionne selon le mme mcanisme, la tierce personne en moins. Il
sagit toujours de disposer immdiatement de moyens de paiement contre une promesse de
remboursement, mais laccord qui fixe les chances est conclu bilatralement entre le
banquier et son client. Les oprations de crdit prennent la forme dune mission de billets de
banque ou de cration de monnaie scripturale (par une inscription au crdit dun compte
vue).
Exemple : une banque accorde un particulier un crdit de 200 000 directement vers sur
son compte.
Bilan de la Banque
Actif Passif

Crances sur lconomie 200 000 Compte vue 200 000

b. Les crances sur lextrieur

Lorsquun industriel franais vend des marchandises ltranger et reoit en rglement de la
monnaie trangre (cest dire des devises), il peut lchanger auprs de sa banque contre de
la monnaie nationale. Cette opration souligne le fait que la banque achte les devises
trangres en crant de la monnaie nationale. En termes de comptabilit, cette opration se
traduit, au passif du bilan de la banque, par une mission de billets et lactif par un
accroissement des devises dtenues. Cette dernire rubrique est gnralement prsente sous
lappellation Crances sur lExtrieur .
Exemple : Un touriste franais, revenant de voyage, revend sa banque des devises
amricaines (des dollars) pour une valeur de 500 . La cration montaire qui sen suivra,
dans le cas dune mission de billets, prendra la forme suivante :
Bilan de la banque
Actif Passif

Extrieur 500 Emission de Billets 500

Les crances sur lextrieur mesure lincidence du solde des transactions courantes
(importations et exportations de biens et services) de la balance des paiements et du solde des
mouvements de capitaux court et long terme des agents non financiers sur les avoirs
montaires des rsidents. On lit dabord sur cette ligne les rpercussions de la balance des
paiements : un dficit des transactions courantes (Importations > Exportations) entrane une
demande accrue de devises contre des euros sur le march des changes afin de payer les
importations. En systme de change fixe, il y a une diminution des rserves de change et
contraction de la masse montaire (la Banque Centrale reoit en effet des euros, ce qui
correspond une destruction de monnaie). Inversement, un pays en excdent commercial
connat une expansion commerciale.
c. Les crances sur lEtat
LEtat peut tre considr comme un agent non financier qui a des besoins de financement.
Sil les satisfait par une mission dobligations long terme, il ny a pas cration montaire,
des particuliers placent simplement leur pargne en emprunts dEtat comme ils auraient pu la
placer en emprunts de grandes entreprises. Par contre sil fait appel au systme bancaire, il
bnficiera dune cration montaire son profit.

432
La Banque Centrale va ainsi crer de la monnaie (une forme davances) par une inscription au
crdit dun compte quelle ouvre dans ses livres au nom du Trsor Public. Cette monnaie
cre aura bien entendu une contrepartie intitule Crances sur lEtat porte au bilan de
la banque. Les crances sur lEtat sont prsentes depuis 1987 sous deux grandes rubriques.
La ligne Crdits, qui regroupe les liquidits, principalement celles recueillies par le circuit du
Trsor, et les avances de la Banque de France (en deux tranches plafonnes 10 milliards de
francs chacune, la premire gratuite, la seconde avec un taux dintrt gal celui du march
montaire). La ligne Titres, qui correspond lacquisition de titres publics par les
tablissements de crdit. Lvolution de la contrepartie Crances sur lEtat dpend non
seulement du montant du dficit budgtaire mais aussi de la rpartition des titres publics entre
tablissement de crdit et agents non financiers, et en dfinitive des choix de portefeuille de
ces derniers. Si des titres publics souscrits par des banques sont achets sur le march par des
agents non financiers, la cration montaire initiale est annule. Inversement, lachat par les
banques des titres dEtat des agents non financiers correspond de la cration montaire (les
banques crent en effet de la monnaie quelles offrent aux agents non financiers en change
des titres publics).
Cette prsentation des contreparties de la masse montaire montre que lexpansion montaire
dpend principalement des financements accords par le systme bancaire aux agents privs.
3. Les limites de la cration montaire
Si un banquier na besoin que de son stylo pour crer de la monnaie, on peut se demander ce
qui empche une cration infinie de monnaie. En fait, la cration montaire est limite par la
demande de monnaie, par les besoins des banques en billets et par les interventions de la
Banque Centrale.
a. La contrainte de la demande de monnaie
Les banques ne crent pas de la monnaie pour le plaisir, mais en rponse une demande de
monnaie. La cration montaire est donc borne par les besoins de liquidits des agents non
financiers, et ces besoins eux-mmes sont levs durant les priodes de forte activit, mais
rduits dans les priodes de ralentissement de lactivit. La contrepartie crances sur
lconomie est source de cration montaire si la consommation des mnages,
linvestissement des entreprises et des mnages jouent un rle moteur dans lconomie
(demande de crdit pour la consommation, pour linvestissement). La contrepartie crances
sur lextrieur pse sur la liquidit des banques commerciales, elle lamliore en cas
dexcdent commercial et donc entre de devises (apports de celles-ci la Banque Centrale),
elle la dtriore dans le cas inverse. La contrepartie crance sur le Trsor Public dtriore
la liquidit bancaire lorsque le budget de lEtat est excdentaire (notamment au moment du
recouvrement de limpt), le compte des banques la Banque Centrale est en effet dbit du
montant des impts prlevs, au profit du compte du Trsor public.
b. Les besoins des banques en billets
Les clients des banques font circuler une partie de la monnaie cre par les banques, non sous
sa forme initiale de monnaie scripturale, mais sous forme de monnaie. Or les banques
ordinaires ne peuvent pas mettre de billets, elles doivent se les procurer en effectuant des
retraits sur leur compte la Banque Centrale. Si la banque nest pas assure de disposer de ces
billets en cas de besoins, elle ne peut crer davantage de monnaie. Les avoirs en monnaie
Banque Centrale constituent ainsi la base montaire indispensable tout cration de
monnaie en circulation. Quand une banque ne dispose pas dun crdit suffisant la Banque
Centrale, nous avons vu quelle pouvait emprunter sur le march montaire auprs des
banques qui disposent dun compte crditeur la Banque Centrale (il sagit dun

433
refinancement sur le march montaire). Une banque particulire peut donc crer de la
monnaie sans disposer momentanment de la monnaie Banque Centrale ncessaire pour faire
face aux retraits en billets en lempruntant une autre banque, mais cette autre banque
diminue alors de faon quivalente sa propre base montaire et donc sa capacit crer de la
monnaie scripturale.
Le systme bancaire pris dans son ensemble ne peut donc pas crer de monnaie sil ne dispose
pas des avoirs en compte la Banque Centrale lui permettant de retirer les billets qui lui
seront demands ensuite par la clientle. Or, cela ne dpend pas simplement du bon vouloir
des banques, mais aussi de la demande de billets de la clientle (b) et de la volont qu la
Banque Centrale de refinancer le systme bancaire ( MBC) sur le march montaire en lui
procurant la monnaie Banque Centrale dont il a besoin pour fonctionner.
Ceci est vrai quel que soit le principe (multiplicateur ou diviseur) voqu :
M = MBC / (r + b rb)
MBC = M.(r + b rb)
c. Le contrle de la cration montaire par la Banque Centrale
La Banque Centrale contrle indirectement la cration montaire des banques commerciales
en contrlant la mesure dans laquelle elles pourront satisfaire les besoins en monnaie Banque
Centrale engendrs par cette cration montaire (refinancement des banques commerciales en
situation de dsquilibre). Toutefois, on ne doit jamais perdre de vue les principaux objectifs
assigns la Banque Centrale, savoir la lutte contre linflation au travers de la stabilit
interne et externe de la monnaie. La stabilit interne a trait la surveillance et au contrle de
la masse montaire. Il sagit de suivre lvolution des agrgats montaires. Si laugmentation
de la masse montaire est lie celle de lactivit conomique, les risques dinflation peuvent
tre raisonnablement contenus (laccroissement de la monnaie en circulation fait suite aux
besoins des agents conomiques). Si par contre, la hausse de la quantit de monnaie nest pas
justifie par la croissance conomique, elle peut gnrer de linflation. La stabilit externe est
lie la surveillance des taux de change, cest dire de la valeur de la monnaie (ici leuro) par
rapport aux autres devises. Ainsi le renchrissement de certaines importations, comme les
matires premires et nergtiques, libelles en dollars, accrot les cots de production des
entreprises europennes et peut conduire une hausse des prix. A travers la politique
montaire, la Banque Centrale a gnralement recours trois types dintervention : la
politique dencadrement du crdit, la politique dintervention sur le march montaire, la
politique de rserves obligatoires.
* la politique dencadrement du crdit
Elle dsigne la slectivit sur le crdit par un contingentement de celui-ci. La Banque Centrale
va favoriser le financement doprations quelle jugera prioritaires (les secteurs dactivit
privilgis agriculture, industries, commerce- recevront un financement avantageux sous la
forme de prts bonifis). Dans les faits, la Banque Centrale impose aux banques commerciales
une norme de croissance du volume de leurs crdits. Cette norme est mensuelle et fixe par
rapport au mme mois de lanne prcdente. Si une banque dpasse cette norme, elle se
trouve sanctionne par lobligation de dposer des rserves supplmentaires la Banque
Centrale. La politique dencadrement du crdit a t mise en place par le gouvernement
franais dans un contexte inflationniste (1958, 1963-1965, 1968-1970, 1973-1984). Accuse
de figer les structures bancaires et les parts de march de chaque banque (empchant la
concurrence), elle a t supprime en 1987 mais fait toujours partie des instruments de la
politique montaire.

434
* la politique dintervention sur le march montaire
La Banque Centrale intervient sur le march montaire pour prter de la monnaie Banque
Centrale aux banques, moyennant paiement dun intrt et presque toujours en contrepartie
dune crance dtenue par les banques (bons du Trsor, effets de commerce...). Elle peut dj
moduler ses concours en dfinissant la liste des crances quelle accepte de refinancer sur le
march montaire, elle tend la liste si elle veut faciliter la cration montaire, elle restreint
cette liste dans le cas contraire. Elle dtermine ensuite le taux dintrt auquel elle prte la
monnaie Banque Centrale, et ce faisant elle joue un rle directeur pour les taux dintrt
pratiqus entre banques. La Banque Centrale peut faciliter le refinancement des banques et
donc la cration montaire en offrant beaucoup de liquidits et en faisant baisser les taux
dintrt, ou au contraire freiner la cration montaire en rduisant son offre de monnaie et en
relevant les taux. Plus gnralement, ces interventions prennent deux modalits : la politique
de rescompte et la politique de lopen market.
- Nous avons vu prcdemment que lopration de rescompte (effet de commerce, lettre de
change) prenait gnralement la forme suivante : la socit X doit une somme dargent (100
) une socit Y, X signe donc une reconnaissance de dettes, si Y a besoin de cette somme
avant lchance, elle peut porter ce papier (traite, effet de commerce) sa banque qui lui
changera contre des moyens de paiement disponibles immdiatement, moyennant un cot
qui est le taux descompte (si taux gal 5%, la banque donnera Y seulement 95 ). La
banque peut son tours escompter ce papier auprs de la Banque Centrale; moyennant un
taux de rescompte. La Banque Centrale dcide ainsi quel taux elle fournit la liquidit
bancaire. Elle a la matrise du prix mais pas de la quantit, car le montant global de la
liquidit rescompter appartient aux banques commerciales. Notons enfin que cest le taux
de rescompte de la Banque Centrale qui fixera le taux descompte des banques commerciales
(ce service que la banque commerciale offre sa clientle doit en effet lui garantir une
rmunration quelconque). A partir de 1986, les autorits montaires franaises ont dcid de
supprimer cette procdure au profit dune autre : celle de lopen market.
- Dans la politique de lopen market, la Banque Centrale cherche freiner la progression de la
masse montaire en rendant plus difficile le refinancement des banques sur le march
montaire. Cette politique consiste en lachat ou la vente de titres par la Banque Centrale aux
banques commerciales aux conditions en vigueur sur le march montaire. Sur le march
montaire, on change de la Monnaie Banque Centrale (MBC) contre des titres (privs ou
publics) qui sont escompts au taux dintrt i. La demande de Monnaie Banque Centrale
(DMBC) mane des banques commerciales qui ont besoin de se refinancer. Loffre de
Monnaie Banque Centrale (OMBC) rsulte principalement de la Banque Centrale, mais
galement des banques commerciales ayant de la Monnaie Banque Centrale ngocier (les
banques qui ont tout simplement des crances > dettes).

i
OMBC
DMBC (1)

i* (2)
i*(1)
DMBC (2)
MBC
MBC *(1) MBC*(2)

435
La confrontation entre la demande et loffre dtermine la quantit de Monnaie Banque
Centrale change un moment donne et le taux dintrt dquilibre (i*). Si la DMBC
augmente (DMBC 1 DMBC 2), le taux dintrt, cest dire le cot de refinancement des
banques commerciales augmente (i*1 i*2).Laction de la Banque Centrale consiste agir
sur le march montaire en se portant vendeuse ou acheteuse de titres contre de la Monnaie
Banque Centrale.
Si la Banque Centrale souhaite augmenter la quantit de monnaie en circulation, elle
achtera des titres publics en change de Monnaie Banque Centrale. Les agents financiers
(banques commerciales) et non financiers (mnages, entreprises) vont participer cette
opration en vendant leurs titres contre de la Monnaie Banque Centrale. Loffre de Monnaie
Banque Centrale (OMBC) augmente, ce qui fait baisser le taux dintrt. Non seulement la
quantit de Monnaie Banque Centrale saccrot (effet quantitatif positif) mais le cot de
refinancement diminue (effet prix positif).

DMBC (1) OMBC1

OMBC2
i* (2)
i*(1)

MBC
MBC *(1) MBC*(2)

* la politique des rserves obligatoires

La Banque Centrale a galement le pouvoir dimposer aux banques commerciales la dtention
de rserves obligatoires dans une proportion fixe par rapport aux dpts des agents du
secteur non bancaire. Ces rserves geles ne donnent pas lieu une cration montaire par
lintermdiaire de crdits. Une banque commerciale a 100 000 en dpts et le taux de
rserves obligatoires est de 6%, il faut que son compte courant la Banque Centrale soit
crdit de 12 000. Si tel nest pas le cas, elle devra cder des titres privs (crances sur
lconomie, cest dire des crdits ou de la monnaie banque commerciale) ou des titres
publics (quelle pourrait dtenir sur le Trsor Public).
- Si la Banque Centrale dcide daugmenter le taux de rserves obligatoires, elle rduit la
liquidit des banques et les conduit se refinancer sur le march montaire. Comme la
demande de Monnaie Banque Centrale augmente, le taux dintrt a tendance slever et
restreindre la distribution de crdits.
- Si la Banque Centrale dcide de rduire le taux de rserves obligatoires. La baisse de r va
entraner lapparition de rserves excdentaires que les banques pourront employer pour
accorder de nouveaux crdits ( R = C).

r => R (apparition de rserves excdentaires) => C (hausse des crdits)

hausse des fuites en billets (b R)

rserves obligatoires supplmentaires [r (1-b)] R

436
A la suite de la baisse du taux de rserve obligatoire, les banques disposent dun excdent de
rserves gal la diffrence entre lexcdent initial ( R) et les fuites provoques par les
nouveaux crdits [b + r (1-b)] R, soit [(1-b) (1-r)]. Si lon rpte ce mcanisme plusieurs
fois, on saperoit que le montant des crdits nouveaux ( C) suit une progression
gomtrique de raison [(1-b) (1-r)].
C = R + [(1-b) (1-r)] R + [(1-b) (1-r)] R + .
B. La demande de monnaie
Les premires thories de la demande de monnaie ont mis laccent sur le caractre
transactionnel de la monnaie. La monnaie nest pas dtenue pour elle-mme mais parce
quelle est utile pour effectuer des transactions (thorie quantitative de la monnaie, Ecole de
Cambridge). Lune des composantes essentielles de la rvolution keynsienne aura t de
montrer que toute lpargne nest pas ncessairement place sous une forme rmunre et de
faire merger limportance de la demande de monnaie. Les analyses postrieures quelles
soient montaristes avec Milton Friedman ou keynsiennes avec Tobin mettent laccent sur
lintgration de la monnaie comme demande dencaisse, au comportement de diversification
de la demande dactifs financiers, composante dune diversification du patrimoine.
1. Dtention de monnaie dans une optique transactionnelle
Il faut attendre le XIXe sicle pour que la monnaie soit considre comme un bien
conomique, faisant lobjet dune offre et dune demande en raison de son caractre
intrinsquement utile. Toute lanalyse classique (Ricardo, J-S Mill) est articule autour
dune demande de monnaie destine aux paiements (demande de monnaie de transaction). Il
ny a pas de demande de dtention de monnaie pour elle-mme : la monnaie nest dtenue que
parce quelle facilite les changes. La monnaie dpense est strictement gale aux
marchandises quelle permet dacheter. Lune des thories les plus compltes (et ayant eu le
plus de porte) se fonde non sur la notion de demande de monnaie mais sur le concept de
vitesse de circulation de la monnaie. Irvin Fisher est lconomiste le plus troitement associ
ce point de vue dcoulant sur lquation quantitative de la monnaie. Cette thorie quantitative
de la monnaie (TQM) a t ensuite exprime sous la forme dune quation de demande :
lquation de Cambridge.
a. La thorie quantitative de la monnaie (I. Fisher)
La thorie quantitative de la monnaie formule par I. Fisher, repose sur une identit
comptable. Toute transaction mettant en relation un acheteur et un vendeur, chaque vente
correspond un achat et le montant des ventes est gal au montant des achats pour lensemble
de lconomie. Sachant que le montant des ventes est gal au nombre des transactions
ralises (T) multipli par le prix moyen de celles-ci (P), et que le montant des achats est gal
la quantit de monnaie en circulation (M) multiplie par le nombre de fois que celle-ci
change de main au cours dune mme priode, lidentit comptable prend la forme suivante :
M Vt = P T (1)
Ou si lon appelle M, la monnaie fiduciaire (billets) et M, la monnaie scripturale, V et V,
reprsentant leur vitesse de circulation respective :
M Vt + M Vt = P T (2)
Cette quation des changes nest pas une vritable fonction de demande. Elle ne traduit pas
une encaisse montaire dsire, mais une encaisse ncessaire pour effectuer les transactions.
Dans une conomie, la monnaie qui circule (MV + MV) est ncessairement gale la
monnaie que rclament les agent conomiques en contrepartie de la valeur de leurs
transactions conomiques (PT).

437
Par un expos mthodique et une srie dhypothses, Fisher va tenter dexpliquer pourquoi
une hausse de la quantit de monnaie ne peut se traduire, long terme4, que par une hausse
proportionnelle des prix.
Trois hypothses sont gnralement mises :
- La vitesse de circulation est constante court terme (elle dpend en fait de la technologie
des transactions : cartes de crdit, virements, prlvements).
- Le produit rel (Y) rattach5 au nombre de transactions (T) est constant court terme (le
niveau de transaction est exogne car fix dans la sphre relle).
- Les autorits montaires matrisant parfaitement la masse montaire par le contrle de la
base montaire, loffre de monnaie est totalement exogne dans la stricte application du
principe du multiplicateur. En vertu de cette dernire hypothse, lquation comptable devient
une relation de causalit. Pour V et T (Y) donns, et sachant que M est entirement
contrle par les autorits montaires, la causalit va bien de la variation de la masse
montaire ( M) vers celle des prix ( P), et non vers Y (ou T).
En sintressant surtout laspect institutionnel de la vitesse de circulation de la monnaie,
lanalyse de Fisher est essentiellement macroconomique. Elle cherche dterminer la
quantit de monnaie ncessaire lconomie pour effectuer un volume donn de transactions
(et non la quantit de monnaie dsire par les agents). Laccent est mis sur la ncessit et non
la volont de dtenir de la monnaie. Telle est la diffrence fondamentale entre la TQM de
Fisher et lquation montaire de Cambridge.
b. Lquation de Cambridge (A. Marshall, A.C Pigou)
Cest avec lEcole de Cambridge (A. Marshall, A.C Pigou) quapparat pour la premire fois
la notion de demande de monnaie. Selon les tenants de cette cole, les agents expriment une
demande de monnaie (M) proportionnelle au total des ressources (Y : revenu national rel).
Avec P le niveau des prix, et en appelant k cette proportion, lquation de Fisher est
reformule de la manire suivante : M = k P Y
La partie droite de lquation (kPY) reprsente la demande dencaisses montaires dans
laquelle k traduit un vritable dsir dencaisses. Laccent est mis sur la volont de dtenir de
la monnaie en vue dune transaction. Contrairement lquation de Fisher (de nature
macroconomique), la relation de Cambridge se place davantage dans une optique
individualiste (comportements individuels) en sinterrogeant sur les raisons qui incitent les
agents dtenir des encaisses. Il est possible de justifier la dtention dencaisses par labsence
de synchronisation entre les recettes et les dpenses, et lincertitude concernant certaines
dpenses futures imprvues et certaines recettes futures dont la valeur nest pas garantie.
Lorsque les agents peroivent une modification de leurs encaisses relles (M/P), celle-ci
pouvant provenir dune hausse de M ou une baisse de P, ils cherchent en retrouver le niveau
requis (paramtre k) en modifiant leur demande de biens. Ainsi en crivant M/P = k Y, les
tenants de lEcole de Cambridge font de la demande relle de monnaie une fonction
lasticit prix uniforme gale 1 (ceci revient considrer que la demande de monnaie varie
proportionnellement aux prix). La fixit de k et de Y permet dcrire, (M/P) = kY, quelle que
soit la valeur de M.

4
Fisher reconnat lexistence, court terme, deffets transitoires (constituant les cycles de prosprit et de
dpression, et pouvant durer 8 ans environ) de M (et M) sur les variables V (V) et T. Cependant, tt ou tard,
Fisher considre que le seul effet dfinitif dune variation de M (et M) est une variation strictement
proportionnelle des prix P.
5
On introduit la vitesse-revenu, cest dire le nombre de fois que lunit montaire moyenne est la contrepartie
de transactions commerciales gnratrices de revenus pendant lunit de temps.

438
 1/P

A
1/P
B
1/3P
M/P
M
M M 3M
Sur le graphique le passage de A B ne modifie pas le niveau de lencaisse relle (M/P) =
(3M / 3P). Dans les faits, on constate cependant que la stricte proportionnalit entre monnaie
et prix nexiste pas. La demande dencaisse relle diminue en effet avec la hausse des prix (ce
qui implique une courbe de demande dencaisse relle ayant une pente plus accentue que
celle prsente ci-dessus). En dautres termes, la hausse de P (P 3P) se solde gnralement
par une augmentation de M (M a une valeur moindre que 3M) au total M/P diminue avec la
hausse de P.
2. Demande de monnaie comme demande dencaisse (J-M Keynes)
a. Les motifs de transaction, de prcaution et de spculation
Keynes distingue trois motifs de dtention de la monnaie :
- Le motif de transaction fait rfrence aux disponibilits ncessaires aux agents pour
effectuer leurs transactions. Appliqu aux mnages, ce motif est appel motif de revenu. Il
correspond la dtention de monnaie rendue ncessaire par lexistence dun intervalle de
temps entre le moment o les manges peroivent leurs revenus et celui o ils les dpensent.
Appliqu aux entreprises, ce motif est appel motif professionnel. Les entreprises doivent en
effet possder de la monnaie afin de combler lintervalle de temps qui spare les dpenses
engages dans le processus productif et les recettes (on parle galement de motif
professionnel). On retrouve ici lessentiel des fondements de la demande de monnaie de
lEcole de Cambridge. Pour des habitudes de paiement donnes, lencaisse de transaction est
fonction du produit (revenu) national Y.
Et = L1 (Y) avec L1 (Y) > 0
- Le motif de prcaution rpond au besoin des agents de se prmunir contre limprvu, de
saisir des opportunits dachat prix favorable (quil sagisse de biens rels ou de titres) ou de
garder un avoir en valeur nominale immuable pour faire face une obligation future stipule
en monnaie. La variable revenu national est galement la variable dterminante de cette
demande dencaisse (Ep) pour motif de prcaution.
Ep = L1 (Y) avec L1 (Y) > 0
- Le motif de spculation incite les agents conomiques oprer des arbitrages entre monnaie
et titres, avec lobjectif de raliser des plus-values en capital sur les marchs financiers.
Lindividu peut en effet prfrer garder son pargne sous forme montaire (la monnaie est un
actif non rmunr mais sans risque) que placer cet argent en titres avec un risque de perte en
capital. Lencaisse de spculation (Es) correspond donc une pargne conserve sous forme
montaire, compte tenu du niveau du taux dintrt.
Es = L2 (i) avec L2(i) < 0

439
A ces trois motifs, J-M Keynes ajoute un facteur supplmentaire : le degr de prfrence
pour la liquidit, fonction de ltat de confiance quont les agents dans lavenir du systme.
A ce titre, la dtention de monnaie est un moyen dapaiser linquitude des agents face un
avenir incertain et non probabilisable. La prfrence pour la liquidit (la monnaie) est donc un
baromtre mesurant le degr de confiance des agents dans lvolution de lconomie. La
fonction de demande de monnaie prend alors la forme suivante :
L = L (Y, i) avec L (Y) > 0 et L (i) < 0
Dans un article paraissant aprs la publication de la Thorie Gnrale de la monnaie, de
lintrt et de lemploi, J-M Keynes ajoutera un quatrime motif de dtention de la monnaie,
le motif de financement, selon lequel toute augmentation des commandes dinvestissement
nest pas possible sans lapport dencaisses montaires supplmentaires. Associ lactivit
anticipe (cest dire au revenu national anticip Y*), ce motif permet de comprendre les
variations du taux dintrt indpendamment du volume courant de la production : si les
institutions financires refusent daccorder de la monnaie ncessaire au financement des
investissements additionnels, la seule issue est une hausse des taux dintrt.
b. Le motif de financement
J-M Keynes reconnat quil naurait pas d ngliger cette question auparavant, puisquelle est
la pierre angulaire de la thorie montaire du taux dintrt. De la mme manire quune
augmentation de lactivit relle doit accrotre le taux dintrt ( moins que les banques ou le
public ne soient disposs offrir de largent liquide), une augmentation de lactivit prvue
doit avoir un effet similaire qui sajoute au premier. Dans cette perspective, la demande
dencaisse serait une fonction de la forme :
E = L (Y, Y*, i) avec L (Y) > 0, L (Y*) > 0 et L (i) < 0
Ainsi considr, le motif de financement ne sattacherait qu laccroissement planifi de
linvestissement. Ce motif sapplique aussi bien la production de biens de consommation
que la production de biens dinvestissement, il concerne la production totale et non lune de
ses composantes. En cela, la demande de financement dpend du niveau de lactivit
conomique planifie et non de sa structure ; les entreprises nont nul besoin dpargne
pralable, elles ont besoin de liquidits et les obtiennent auprs des banques. J-M Keynes tait
donc bien convaincu du fait que la monnaie est une monnaie de crdit, elle est cre
moyennant loctroi de crdits, et nest donc pas recueillie pralablement travers les dpts.
Au premier stade de la cration de liquidits, intervient loctroi de crdits aux
entreprises permettant celles-ci de couvrir leurs cots de production. Entre les banques
(crancires) et les entreprises (dbitrices), la cration de liquidits repose sur une anticipation
des recettes futures et suppose la confiance6 rciproque des contractants.
Au deuxime stade intervient le financement de la production, quel que soit le secteur
(biens de consommation ou dinvestissement). Pour tre plus prcis, les entreprises peuvent
avoir recours deux sources de finance : les crdits bancaires et les placements de titres sur
les marchs financiers. Une fois les salaires pays, les entrepreneurs deviennent les dbiteurs
des banques pour une somme reprsentant le total des crdits obtenus, et en mme temps, les
salaris deviennent les crditeurs des banques pour la mme somme reprsentant le total de
leurs dpts.
Au troisime stade apparat le financement final, cest dire le moment de la captation
de fonds par les entreprises leur permettant de rembourser leur dette aux banques et qui ne
peuvent provenir que des revenus distribus, rcuprs par la vente de biens ou de titres
financiers. Au cours de cette phase, la dpense des salaris fournit aux entreprises les moyens
6
Rappelons que crdit vient de credere signifiant confiance.

440
de rembourser une partie de leur dette. Quant la partie des revenus non consomme, cest
dire lpargne, elle peut avoir deux destinations : lachat de titres (actions, obligations) sur les
marchs financiers en contrepartie de liquidits qui revenant aux entreprises leur permettent
de rembourser une autre partie de leur dette ; les placements montaires en banques
impliquant un endettement des entreprises dun mme montant.
Au terme de cette prsentation, nous pouvons donc retenir que pour J-M Keynes, la
demande totale de monnaie se spare en deux parties la demande dencaisse oisive
[spculation et prcaution] et la demande dencaisse active dtermine par le niveau
dactivit tabli par les dcisions des entrepreneurs. La demande dencaisse active son tour
se dcompose en deux : la demande due au retard entre lorigine et lexcution de dcisions
des entrepreneurs, et la part due au retard entre la rception et lutilisation du revenu par le
public et aussi entre la rception par les entrepreneurs des produits de leurs ventes et le
paiement par eux des salaires (p 224).

Demande dencaisse oisive : Motif professionnel

spculation et prcaution

Demande totale Motif de Motif de

de monnaie Demande de monnaie active financement transaction

Motif de revenu
c. La prfrence pour la liquidit
La prfrence pour la liquidit exprime le choix de lagent pour la monnaie ou un substitut
troit de la monnaie. La demande dencaisse pour les motifs de transaction et de prcaution
tant fonction du revenu, cest la demande dencaisse pour le motif de spculation qui
explique les variations autonomes des encaisses des agents conomiques. Selon Keynes, le
motif de spculation correspond au titre de profiter dune connaissance meilleure que celle
du march [financier] de ce que rserve lavenir (1936, p 181). Les agents manifestent leur
prfrence pour la liquidit en fonction des anticipations quils forment sur lvolution du
march des titres et plus prcisment sur lvolution du rendement des titres.
- La relation entre le prix dun actif et le taux dintrt
Lanalyse du comportement de spculation keynsien sopre partir du cours en Bourse des
obligations, cest dire du cours en Bourse de valeurs revenu fixe. Il suppose que lon
distingue la valeur faciale du titre (valeur dmission) de sa valeur de ngociation en Bourse.
Si le titre est mis 100 avec un taux dintrt de 5%, quelles que soient les variations du
cours en Bourse du titre, il rapportera toujours 5 . Si lon suppose que le cours du titre passe
de 100 125 en rapportant toujours 5 , son rendement est de (5 x 100)/125 = 4%. La
hausse des cours du titre correspond une baisse du rendement exprim par un taux
dintrt. Dans lanalyse keynsienne, les agents sont supposs tablir ce rsultat et se
dterminer lachat ou la vente en fonction de ses rsultats. Inversement, si lon suppose que
le cours du titre passe de 100 83,30 , il rapporte toujours 5, son rendement (taux dintrt)
est donc de (5x100)/83,3= 6%. A la baisse du cours des titres correspond une hausse des taux
dintrt. Soit Pt le prix dune obligation, C son revenu (coupon) annuel et i son rendement
(taux dintrt), nous pouvons crire : Pt = C /i ou i = C / Pt
Ainsi lorsque le taux dintrt est de 5%, les agents sont prts payer jusqu 100, et pas
plus, pour une obligation rapportant 5 par an.

441
La demande de monnaie pour le motif de spculation dpend du cours des titres, et volue
entre deux bornes. Si le cours des titres est trs lev et donc le taux dintrt trs faible, les
agents attendent la baisse du cours des titres et donc la hausse des taux dintrt. Inversement,
lorsque le taux dintrt est lev, les cours des titres sont au plus bas, et la demande
dencaisse pour le motif de spculation est faible ou inexistante, les agents saisissent
lopportunit de placement.

Demande dencaisse pour le motif de spculation

i

i2
L2 Trappe
liquidit
i1 E(s) = L2(i) < 0

L2
Au taux i1, la demande de monnaie pour le motif de spculation est infinie, cest la
situation dite de trappe de liquidit. Au taux i2, la demande de monnaie pour motif de
spculation est nulle car le taux dintrt est suppos ne pas pouvoir slever : les cours des
titres sont au plus bas. La demande de monnaie pour le motif de spculation est donc
fonction dcroissante du taux dintrt : L2 (i) dcroissante.
Le taux dintrt dans la conception keynsienne nest donc pas li au choix par lagent de
son volume dpargne mais la forme quil souhaite lui donner : Le taux dintrt [crit
Keynes] nest pas le prix qui amne squilibrer la demande de ressources investir et la
propension sabstenir de consommations immdiates. Il est le prix auquel le dsir de
maintenir la richesse sous la forme liquide se concilie avec la quantit de monnaie
disponible (chap XIII II). Lanalyse de la prfrence pour la liquidit aboutit chez
Keynes une dtermination du taux dintrt lcart du march du capital (des titres)
par deux lments de nature strictement montaire :
- La prfrence pour la liquidit (demande de monnaie pour motif de spculation)
- Loffre de monnaie (la quantit de monnaie en circulation dpend des autorits
montaires, elle est donc exogne).

Dtermination du taux dintrt dquilibre

i
L O
i2
i* A L2
i1 L

M*

442
 La courbe LL est dcale vers la droite puisquelle reprsente la totalit de la demande
de monnaie et donc les demandes de monnaie pour le motif de transaction et de production
fonctions de Y. Loffre de monnaie (O) est reprsente par une droite soulignant quelle
rsulte de la dcision des autorits montaires (offre de monnaie exogne). Lquilibre (A),
dtermin par loffre de monnaie des autorits montaires (M*) et la prfrence pour la
liquidit des agents, dpend des fluctuations de la prfrence pour la liquidit dues au motif
de spculation (ce dernier est instable). La prfrence pour la liquidit sexprime par une
demande dencaisse montaire dite parfois thsaurisation.
Les apports majeurs de Keynes sont davoir montr dune part, quil ny avait pas dgalit
immdiate entre pargne et investissement parce quune partie du revenu non consomme
(pargne) tait conserve sous forme montaire (prfrence pour la liquidit). Dautre part,
que la demande dencaisse pour motif de spculation revenait faire des anticipations sur les
variations des taux dintrt et sur les variations des prix des titres.
- Les anticipations des agents
J-M Keynes a soulign en effet que si toutes les valeurs futures du taux dintrt taient
connues lavance avec certitude, on pourrait les dduire des valeurs prsentes des taux
dintrt diffrentes termes, lesquelles seraient ajustes aux valeurs connues des taux
dintrt futurs (p 180). Cest donc la comparaison des taux courants avec les taux futurs
ajusts qui nous permettrait de savoir de faon certaine si on a avantage conserver la
monnaie liquide ou acheter un titre dure dtermine (qui lchance, redonnerait son
montant liquide, mais aurait rapport entre temps un gain montaire). En revanche, lorsque la
gamme des taux futurs nest pas connue. Cette comparaison est impossible. Face
lincertitude, le spculateur va chercher tirer parti du fait quil crot connatre mieux
que les autres ce que sera, dans lavenir, les cours des titres. Ce sont les positions quil
prendra face lincertitude sur les taux futurs, qui commanderont la dtention de monnaie au
dtriment des titres. Llment dterminant le choix du spculateur ne sera pas le niveau
absolu de lintrt mais lcart entre les taux courant et anticip.
Si on considre avec J-M Keynes, que ce choix se rsume entre la dtention de monnaie
improductive et celle dobligations portant intrts, il est vident que la dtention de ces
dernires est prfrable puisquau gain en intrts peut sajouter une plus-value en cas de
baisse des taux. Dans le cas dune hausse des taux, les gains en intrts pouvant tre plus que
compenss par les moins-values, il devient prfrable de dtenir de la monnaie. Ainsi, il vaut
mieux ne rien gagner en dtenant de la monnaie que de perdre en possdant des obligations
faisant courir des risques de pertes en capital dpassant les gains en intrts.
Ds lors, malgr une rmunration considre comme nulle , la monnaie peut tre
source de gains. Dune part, un agent sattendant une baisse des cours des titres (une hausse
des taux dintrt) peut dcider de vendre, puis, si son anticipation est confirme, de racheter
des prix plus faibles. Dans lintervalle de temps considr, il conserve bien de la monnaie, et
mme sil ne reoit pas dintrts, il ralise cependant un gain (en capital) sur lensemble de la
transaction. Dautre part, un agent sattendant une hausse des taux de rmunration des
obligations long terme, peut avoir intrt reporter ses achats de titres. En effet, une somme
de 100 place aujourdhui rapporte 5 alors que place un an plus tard (taux passant de 5
6%), elle devrait rapporter (si les anticipations sont confirmes) 6 par an. Ainsi, en retardant
lachat, un agent peut raliser annuellement sur la dure de lactif considr un gain de 1,
oppos une perte de 1 par anne de retard. Le placement en monnaie et donc rentable
(source de gains en revenu). Ainsi, mme conserve sans emploi, la monnaie nest pas
totalement strile, elle est un bien de placement, source de gain en capital et en revenu.

443
Lorsquun agent prvot une baisse du taux dintrt (i) et anticipe des gains en capital, il
choisira de dtenir des obligations, et son substitut, la monnaie, sera faiblement demand.
Inversement, lorsquil anticipe une hausse du taux dintrt, il prfrera se dbarrasser de ses
obligations (risque en capital) et sa demande de monnaie slvera.
Chaque agent ayant sa propre anticipation du taux dintrt futur (i*) verra dans le taux
prsent i lannonce dun risque de pertes en capital si i < i* (une chance de gains dans le sens
inverse). Si i < i*, certains agents escomptant une hausse de ce dernier (pertes en capital)
opteront pour une dtention de monnaie (ils pensent que les pertes en capital risquent de
dpasser les gains en intrts) ; dautres escomptant une compensation entre les pertes en
capital et les gains en intrts seront indiffrents ; dautres enfin choisiront la dtention de
titres en pensant que les gains en intrts (ntant pas annul par les pertes en capital)
laisseront un rendement positif prfrable au rendement nul de la monnaie. Si i > i*, les
agents opteront pour la dtention dobligations rapportant un intrt (i) et offrant des chances
de gains en capital.
Dans cette analyse, chaque agent anticipe un taux dintrt futur i* quil considre
comme une donne certaine pour la priode venir, et cest de la diversit des opinions
quant la valeur de i* que va dcouler la demande de monnaie de spculation :
Lorsque i est lev, tous les agents anticipant des i* diffrents et infrieurs au taux dintrt
prsent (i) prvoient la baisse de ce dernier (les agents sont baissiers), ce qui les incite
demander des titres au dtriment de la monnaie afin de pouvoir bnficier des gains en
capital. La demande de monnaie de spculation est donc faible lorsque le taux dintrt
courant (i) est fort. La baisse de i amne certains agents penser quil descend en dessous de
leur i*. Croyant dans leurs anticipations, ils prvoiront une remonte du taux dintrt courant
i, devenant haussiers et afin dviter des risques en perte de capital, ils seront incits
demander de la monnaie au dtriment des titres. Avec lintervention des agents haussiers, la
demande de monnaie de spculation apparat et slve lorsque le taux dintrt (i) diminue.
La baisse de i se poursuivant, la proportion des agents haussiers va prendre le pas sur
celle des agents baissiers, la demande de monnaie va continuer saccrotre. Il est
cependant un niveau faible de i pour lequel tous les agents ayant des anticipations identiques
(i < i*) prvoient la remonte du taux courant et se protgent contre les risques de pertes en
capital en ne dtenant que de la monnaie. A ce moment, la demande de monnaie devient
parfaitement lastique au taux dintrt. Ce dernier ne pouvant plus baisser, toute
augmentation de la quantit de monnaie sera absorbe en encaisses oisives, on retombe sur la
trappe de liquidit keynsienne.
Notons que la fonction de demande de monnaie rpondant au motif de spculation na de sens
quau niveau macroconomique. Au niveau individuel en effet, un agent anticipant i* prend sa
dcision en comparant ce dernier au taux courant i, et dtient des titres dans le cas o i > i*
(ou de la monnaie dans le cas inverse). Ainsi en fonction de son anticipation, chaque agent
a toutes les chances de dtenir tout en titres ou tout en monnaie, mais rarement la
possibilit de diversifier son portefeuille. Cette ide a t mise en vidence par J. Tobin
dans son tude sur les modalits darbitrage entre la monnaie et les titres.
3. Demande de monnaie et diversification du patrimoine (Friedman)
Lanalyse de Milton Friedman, et plus prcisment celle du courant montariste ouvre une
perspective sur le comportement de demande de monnaie en proposant une analyse partir du
patrimoine des individus. Pour Friedman, la monnaie est un actif patrimonial comme un autre.

444
a. Le cadre analytique de Friedman
Le cadre analytique de la demande de monnaie friedmanienne est celui de la thorie
microconomique du choix du consommateur, dont les implications sont les suivantes.
- Les agents prennent leurs dcisions en fonction de leur stock dactifs (montaire et non
montaire) et non par rapport leurs flux de revenus comme dans la thorie keynsienne. Les
possibilits des agents ne se rsument plus au choix binaire monnaie-titres mais
concernent la monnaie, lensemble des actifs existants. Il sagit ici de lensemble du
patrimoine (monnaie, obligations, actions, biens physiques, capital humain).

- Les agents tablissent leur choix sur la base dun calcul conomique fond sur le prix et le
rendement des formes alternatives du patrimoine : actifs rels, actifs montaires et actifs
financiers.
- Les agents ont une chelle de prfrences individuelle.
La diversification du patrimoine se situe donc dans un processus daccumulation de lpargne
o le comportement dpargne est conforme aux analyses de la thorie du revenu permanent.
Enfin les agents ajustent leurs encaisses leur pouvoir dachat effectif en biens et services,
ainsi leur comportement est dtermin par leur encaisse relle et non par leur encaisse
nominale (on parle dabsence dillusion montaire).
b. Les variables explicatives de la demande de monnaie
La demande de monnaie dpend de trois sries de variables : la richesse totale dtenue (W)
sous toutes ces formes que lon approxime par le concept de revenu permanent (Yp) ; le prix
et le taux de rendement de chaque forme de dtention de la richesse dterminant les
possibilits de substitution entre les diffrents actifs ; les gots et les prfrences des
dtenteurs de richesses.
- La richesse totale dtenue (W)
Nous avons vu prcdemment que la richesse selon Friedman devait tre prise au sens large et
inclure le capital humain, cest dire les potentialits de lhomme dune part, le capital non
humain, cest dire les valeurs mobilires (actions, obligations), les actifs rels et la monnaie
dautre part. Ainsi, de la mme faon quune obligation est une forme de capital donnant droit
percevoir de revenus futurs sous forme de coupons, lhomme est un capital donnant droit
percevoir des revenus futurs. Toutefois, la non-existence dun march du capital humain
comparable aux marchs dactions et dobligations fait que la substitution entre capitaux
humains et capitaux non humains est loin dtre parfaite. Le capital humain est cependant
intgr dans lanalyse de Friedman par lintermdiaire du concept de revenu permanent. Pour
obtenir la richesse W dun agent, il convient de faire la somme de ses revenus futurs
actualiss. Soit i le taux dactualisation,

W= Y1 + Y2 + ..... +
YN (1)
(1 + i ) (1 + i )2 (1 + i )N
Friedman dfinit le revenu permanent (Yp) comme le revenu constant de priode en priode
ayant la mme valeur actualise que la somme actualise des revenus effectifs obtenus sur un
horizon donn N.

Y Y Y N
1 Yp
W = P
+ P
2 + ..... + P
= Yp t = qd N (2)
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) N
t =1 (1 + i ) i

445
 De lquation (2) Friedman dduit que Yp = i W. Le revenu permanent constitue la
variable dchelle dans lexplication de la demande de monnaie7. Fonction croissance de la
richesse W et donc du revenu permanent Yp, la demande de monnaie serait galement lie
la composition du patrimoine, cest dire aux parts respectifs de capital humain (Kh) et de
capital non humain (Knh).
Kh
Soit w =
Knh
La demande de monnaie est ainsi une fonction croissante de la part relative du capital humain
dans la richesse W. Si reprsente les gots propres de lindividu rsums par son fonction
dutilit U, la fonction de demande de monnaie peut prendre la forme suivante :
M = f (Yp, w, ) avec M ' y > 0 et M ' w > 0
- Les rendements des formes de dtention de la richesse
La richesse pouvant tre dtenue sous forme de monnaie, dactions, dobligations et dactifs
rels, cest la comparaison des rendements de ces diffrents actifs qui expliquera la
composition du patrimoine.
* La monnaie, dans sa dfinition troite (billets, pices et dpts) ne procure pas de rendement
pcuniaire, toutefois elle offre des services de commodit, de liquidit et de scurit aux
agents conomiques. Lapprciation de ces services est rattache aux gots et prfrences des
agents (variable ). Par ailleurs, la monnaie donne un pouvoir dachat qui varie avec le niveau
gnral des prix P et doit faire lobjet dune correction selon les taux dinflation (une hausse
de linflation se traduit par une baisse du pouvoir dachat de la monnaie).
M = f ( w, , PYp, P)
Friedman adopte le principe dhomognit de degr 1 de la demande de monnaie par rapport
au prix (M et P varient de faon quiproportionnelle) :
M
Soit = f ( w, , Yp)
P
ou M = P f ( w, , Yp )
Pour des gots, des prfrences et une structure du patrimoine donns, la demande
dencaisses relles est une fonction du revenu permanent.
* Les actifs rels, cest dire les biens mobiliers et immobiliers dtenus par les mnages ainsi
que les produits et biens dquipement dtenus par les entreprises, procurent un revenu
rsultant de plus-values, elles mmes lies la variation des prix.
1 dP
Soit
P dt
1 dP
M = P f ( w, , Yp, )
P dt

* Parmi les actifs financiers, les obligations procurent un rendement en termes dintrts fixes
en valeur nominale au taux rb et des plus-values rsultat des variations de cours. En raison de
la relation inverse entre le taux dintrt et le prix dun titre, lagent conomique fera une plus
value en cas danticipation la baisse du rendement rb des obligations (soit drb/rb < 0)

7
Friedman tablit mme une lasticitrevenu de la demande de monnaie 1,8. Une progression de 1% du
revenu permanent se traduirait par une augmentation de 1,8% de la demande de monnaie (la monnaie serait un
bien de luxe).

446
 drb 1 drb
comme <0 >0
rb rb dt

1 drb
on obtient rb
rb dt

Les actions permettent dobtenir un revenu variable. Friedman va les assimiler des
obligations indexes sur les prix plutt qu de vritables actions. Le rendement de ces
actifs se dcompose en une partie fixe re, lventuelle plus-value en cas danticipation la
baisse du rendement (dre/re < 0), et une partie variable rsultant de la variation du niveau
gnral des prix (affectant lvolution des bnfices)
dre 1 dre
comme <0 >0
re re dt

1 dre 1 dP
on obtient re +
re dt P dt

En tenant compte du rendement des actifs financiers (obligations et actions), la demande de

monnaie peut scrire de la manire suivante :
1 dP 1 drb 1 dre 1 dP
M = P f ( w, , Yp, , rb , re + )
P dt rb dt re dt P dt
Selon Friedman, long terme, la demande de monnaie ne tient pas compte des variations de
cours (actions et obligations), de mme les fluctuations de prix ont tendance converger vers
un niveau de prix de long terme. Ainsi la demande de monnaie se simplifie :
M = P f ( w, , Yp, rb, re )
La demande de monnaie sera donc leve lorsque le rapport du capital humain au capital non
humain est lev (w), les prfrences des agents () de dtenir de la monnaie sont
importantes, le revenu permanent (Yp, la richesse) est fort, les rendement des actifs financiers
(rb, re) est faible, et le niveau gnral des prix (P) est lev (donc un taux dinflation faible).
A long terme, pour des gots/prfrences () et une structure du patrimoine donns (w), des
rendements dactifs financiers (rb, re) stables (ils sont en fait apprhends par le taux
dintrt) et un revenu permanent (Yp) fix son niveau de longue priode, lajustement entre
loffre (exogne) et la demande de monnaie se fera par le niveau gnral des prix. Toute
hausse de M se traduira par une variation strictement proportionnelle de P.
c. Le processus M P
La demande de monnaie apparat donc dans le modle de Friedman lie une relation stable
ses dterminants. Celle-ci se fonde sur deux hypothses relatives au comportement des
agents :
- Les agents ajustent leurs encaisses leur pouvoir dachat effectif. Il existerait donc une
relation stable liant la demande de monnaie et le revenu rel (Y/P), cest leffet dencaisses
relles.
- Les agents dterminent leur demande dencaisse en fonction dune grandeur stable du
patrimoine, dont ils recherchent une structure stable. Friedman peut donc expliquer les
fluctuations statistiquement observables de la demande de monnaie de celles des dterminants
de la demande de monnaie.

447
Supposons une cration montaire la suite de lintervention de la banque centrale (politique
dopen market, la banque centrale met de la monnaie en circulation en rachetant les titres
dtenus par les agents conomiques). Initialement en quilibre, les agents vont se trouver avec
des encaisses effectives suprieures leurs encaisses dsires. Ils vont vouloir se dbarrasser
de ces excdents. Or rappelle Friedman, tout agent modifie sa consommation en fonction du
revenu permanent. Lorsquil dispose dun revenu transitoire (li la vente de titres), il ne
consacre pas ce revenu lacquisition de biens de consommation mais lachat dactifs
financiers et rels. Il augmente ainsi son patrimoine et le revenu permanent qui en dcoule.
Dans le mme temps, les achats dobligations font augmenter les cours de celles-ci et baisser
leur rendement jusquau point o les achats dactions (plus risques) deviennent profitables. A
leur tour, les achats dactions font monter les cours de celles-ci jusqu un niveau rendant
attractif la dtention dactifs rels qui, leur tour, voient leurs prix slever. Lensemble des
prix slevant, la demande de monnaie va slever galement.
Tous ces mouvements vont favoriser la diffusion progressive de la cration montaire tous
les agents conomiques puisque lencaisse initialement concentre entre quelques mains, se
propage toute la socit. Ainsi laugmentation initial du stock de monnaie et son extension
lensemble de lconomie provoqueront une augmentation des dpenses (du revenu nominal P
Yp) en stendant progressivement des marchs financiers (actions, obligations) aux marchs
non financiers (actifs rels). Comme le prix des actifs financiers, des actifs rels, des biens de
consommation slvent, le niveau gnral des prix P saccrot. En raison des substitutions
successives lies la volont des agents de revenir leurs niveaux dencaisses dsires et de
structure du patrimoine, les prix augmenteront jusqu ce que la quantit de monnaie effective
soit gale la quantit de monnaie dsire.
Notons ici deux diffrences essentielles entre la conception friedmanienne et keynsienne de
la monnaie. (i) Contrairement lanalyse keynsienne, dans laquelle larbitrage
obligations/monnaie provoque une baisse du taux dintrt, la conception friedmanienne fait
intervenir lensemble des actifs financiers, rels et leurs rendements respectifs. Une hausse de
la quantit de monnaie ne se traduit pas par une baisse du taux dintrt et une relance de
linvestissement, mais par une augmentation de lensemble des dpenses, donc une variation
des prix et des quantits. (ii) Keynes insiste sur linstabilit de la relation monnaie-revenu en
raison des modifications des anticipations des agents conomiques (anticipation sur les taux,
les prix, le niveau dactivit). Friedman met quant lui laccent sur la stabilit de la relation
monnaie-revenu permanent. Friedman fait reposer sa thse de la stabilit sur les
caractristiques de sa fonction de demande qui, parce quelle est contrainte par le patrimoine,
est une fonction de longue priode. Le revenu Y est en fait le revenu permanent Yp qui ne
change que modrment au cours du temps, les fluctuations des taux dintrt seffectuent
autour dun taux moyen normal, les fluctuations de prix seffectuent galement autour dun
taux moyen.
Ainsi la fonction de demande de monnaie scrit M = P f (Yp) M / P = f (Yp)
A long terme, la demande de monnaie est une fonction stable du revenu permanent.
4. Demande de monnaie, diversification du patrimoine et risque (Tobin)
Pour Tobin et les auteurs quil a inspirs, cest lincertitude et donc le risque qui conduit les
agents conomiques diversifier les portefeuilles. Si les agents raisonnaient en avenir certain,
ils ne dtiendraient que les actifs rendement lev. Lanalyse de Tobin repose sur une
hypothse relative au comportement des agents. Ils sont supposs prouver une aversion pour
le risque. Cette hypothse conduit les agents diversifier leur portefeuille parce que les titres
prsentent un risque alors que la monnaie a un rendement certain.

448
 Le risque est exprim par lcart type de la distribution de probabilits attribues par lagent
aux taux possibles de gains ou de pertes en capital, en dautres termes, le risque est exprim
par la dispersion des rendements autour de leur moyenne. Dans ce cadre, on peut exprimer le
rendement du portefeuille par la connaissance de deux actifs (titres et monnaie par exemple).
Connue sous le nom de modle esprance-variance (EV), cette dmarche de Tobin
suppose que la dtention dun portefeuille procure lagent une utilit U, lie positivement au
rendement moyen du portefeuille (mesur par lesprance mathmatique E) et ngativement
au risque (mesur par lcart type de ce rendement). La recherche dun certain rendement
pour le placement de lpargne va aboutir la formation dun patrimoine constituant une
combinaison du risque et du rendement.
a. Demande de monnaie et risque
Dans une conomie ne comportant que la monnaie au rendement nul et un titre rapportant le
taux courant i, nous aurons lexpression suivante :
U = U (E, ) avec U / E > 0 et U / < 0
Si lagent choisit de dtenir tout son patrimoine sous forme de monnaie, il nen retire aucun
rendement mais il ne supportera pas le risque en capital. Inversement, sil choisit de ne dtenir
que des titres, il prend un risque maximum pour obtenir le rendement le plus lev possible.
Les choix intermdiaires expriment des combinaisons possibles du risque et du rendement :
en termes danalyse microconomique, ils sont reprsents par des courbes dindiffrence.
Si nous supposons que lagent craint le risque, ses prfrences seront reprsentes par les
courbes dindiffrence U0, U1, U2, pente positive parce quil naccepte de prendre des
risques supplmentaires que si les rendements sont croissants. En dautres termes, lagent
demande de plus en plus de rendement pour des accroissements unitaires du risque.

W : Patrimoine

U2 W0 (1+i)
W0 (1+i)

G
E

W0 U1
Risque : t
0 U0
F

449
La droite [W0, W0 (1+i)] reprsente la contrainte budgtaire constitue des combinaisons
entre le risque et les valeurs prises par le patrimoine parmi lesquelles lagent peut choisir pour
constituer son portefeuille. W0 reprsente la valeur initiale du patrimoine qui est aussi sa
valeur finale si lagent conserve tout son patrimoine sous forme dencaisses montaires. W0
(1+i) reprsente le cas o lagent ne dtenant que des titres donne le maximum de rendement
son patrimoine avec un risque maximum (). Si le patrimoine est uniquement constitu
dobligations, si i est le taux dintrt, la valeur du patrimoine est gale W0 (1+i). Tout point
de [W0, W0 (1+i)] est un choix possible de lindividu, plus le choix comporte de titres, plus le
risque est lev. Lagent cherchera retirer un maximum dutilit de son portefeuille pour un
taux dintrt et un niveau de risque donn. Il va donc chercher se placer sur la courbe
dindiffrence la plus leve compatible avec la contrainte budgtaire, cest dire quil va se
placer au point E, o la droite de contrainte budgtaire est tangente la courbe dindiffrence
U1. Au point E, pour un risque total OE, dont il attend un rendement EG, lagent dtient une
part OT de son portefeuille en titres, et le restant TM en monnaie.
Le portefeuille optimal de lagent se compose la fois de monnaie et de titres. La demande de
monnaie apparat dans le cadre dune diversification du patrimoine comme actif non risqu.
De l, le thorme de sparation de Tobin, tous les agents qui oprent des placements,
quelle que soit leur richesse initiale respective et leur attitude envers le risque construisent
leur portefeuille optimum par combinaison entre lactif sans risque (la monnaie) et le
portefeuille du march (ensemble des actifs disponibles sur le march).
b. La combinaison risque-rendement et le taux dintrt
Il est possible dtudier les effets dune variation du taux dintrt sur le portefeuille de
lagent. Pour des courbes dindiffrence de type U0, U1, U2, la hausse de lintrt i lve la
pente de la droite de budget [W0, W0 (1+i)], modifiant le choix de lagent. Soit deux
contraintes budgtaires, D0, D1, correspondant deux taux dintrt (i0 < i1).

W : Patrimoine

D1

I
U1
D0
U0
W0 E

0
Risque : t

T0

T1

450
La hausse du taux dintrt implique un dplacement de la droite de budget vers le haut, se
traduisant par un dplacement du point de tangence. Le choix de lagent se modifie :
- OT0 en titres (et MT0 en monnaie) pour un taux dintrt i0
- OT1 en titres (et MT1 en monnaie) pour un taux dintrt i1
Ainsi une hausse du taux dintrt modifie bien la composition du portefeuille de lagent, au
bnfice des titres et au dtriment de la monnaie. Cette dernire est bien fonction dcroissante
du taux dintrt.
Toutefois, comme nimporte quel prix, la hausse du taux dintrt exerce deux effets : un effet
de revenu et un effet de substitution. Par leffet de revenu, grce la hausse du taux
dintrt, le revenu procur par chaque titre augmente. Tout en rduisant le volume de titres
dtenus et en diminuant ainsi les risques, lagent peut maintenir des revenus tirs de son
patrimoine. La hausse du taux dintrt se traduit donc par une rduction de la dtention de
titres et une augmentation des encaisses dtenues. Par leffet de substitution, la hausse du
taux dintrt ayant pour corollaire la baisse du cours des titres, lagent peut dsirer bnficier
de cette baisse de prix en substituant de nouveaux titres aux encaisses. Ce quil perd en
scurit, est alors compens par une esprance de rentabilit accrue. La hausse du taux
dintrt entrane une augmentation de la demande de titres et donc une baisse des encaisses
dsires. Le sens de la relation dpend donc de limportance des deux effets. Si nous
admettons que les titres sont des biens normaux (des biens dont la demande augmente lorsque
le revenu des agents slve), leffet de substitution lemportera gnralement sur leffet
revenu. La hausse du taux dintrt provoquera une augmentation de la dtention de titres et
une baisse de la valeur dsire de encaisses montaires.
Ainsi par lanalyse du comportement des agents ayant une aversion envers le risque, et
contrairement au tout ou rien keynsien, Tobin justifie la dtention simultane des titres et
de la monnaie travers une stratgie de diversification du portefeuille. La demande
dencaisses (E) dpendra du patrimoine liquide dj dtenu par les agents (Wl), du taux de
rendement des titres (i) et du risque attach la dtention des titres ()
i ' '
Soit E = E (Wl , i, ) avec EWl < 0, E i < 0, E > 0
Cette approche amne 4 commentaires. (i) La relation inverse entre le taux dintrt et la
demande dencaisses nest vrifie que si lon admet que leffet de substitution lemporte sur
leffet revenu. Il est cependant possible que leffet de revenu compense leffet de substitution
de manire ce que la demande de monnaie soit trs faiblement lastique au taux dintrt.
(ii) Le modle de Tobin nest pas le strict prolongement de lanalyse de la spculation de
Keynes. En effet, alors que ce dernier suppose que les agents, faisant des anticipations
certaines, ont effectivement intrt dtenir que de la monnaie ou que des titres, Tobin admet
que les agents diversifient leur portefeuille parce quils ont une aversion pour le risque et ont
conscience de leur ignorance du futur. En dautres termes, Tobin traite non de la demande
dencaisses de spculation, mais bien de celle de prcaution. (iii) Le modle de Tobin
explique la dtention dactifs sans risques dans un portefeuille comprenant aussi des actifs
risqus, plus quil ne justifie la dtention de monnaie. Or de nos jours, ces actifs au rang
desquels on retrouve les bons du trsor, les sicav montairessont dtenus au dtriment de la
monnaie. (iv) Il convient enfin de distinguer la suite des travaux de J. R Hicks les
pargnants solides et ceux qui sont liquides. Les premiers choisissent leurs placements avec
soin au moment o ils les ralisent. Les seconds conservent la possibilit de faire machine
arrire. Ce comportement est expliqu par les cots de transaction pesant sur les valeurs
mobilires. Les cots de transaction slvent moins que proportionnellement au volume des
fonds placer. Cest donc le gros pargnant qui peut diversifier son portefeuille alors que le
petit pargnant en raison des cots de transaction, doit placer solidement son patrimoine.

451
C. Le taux dintrt, prix sur le march de la monnaie ?
Au niveau macroconomique, on admet gnralement que le taux dintrt constat sur un
march, ou taux dintrt nominal dpend du taux dintrt rel, vritable reflet des
caractristiques et de linflation anticipe qui mesure la perte probable de pouvoir dachat.
1. Les dterminants du taux dintrt rel
La prsentation de loffre et la demande de monnaie a soulign les oppositions entre thories
dinspiration classique qui insistent sur linterprtation relle de la dtermination du taux
dintrt et thories dinspiration keynsienne pour lesquelles le taux dintrt a une nature
montaire.
Dans lanalyse classique, le taux dintrt est dtermin par la confrontation de la demande
demprunt et de loffre dpargne des agents non financiers. Pour les mnages pargnants, le
taux dintrt reprsente le prix de la renonciation la consommation prsente et dtermine
laffectation du revenu entre consommation et pargne. Le besoin demprunt est dtermin
par le besoin dinvestissement. Les entreprises comparent la productivit marginale de leur
investissement au cot de leur emprunt. Knut Wicksell (1898) est le prcurseur de cette
analyse. Les entreprises comparent selon cet auteur, le taux dintrt naturel qui est le taux de
rendement marginal du capital, et le taux dintrt montaire. Ce dernier rsulte de la
confrontation de loffre de fonds (des mnages et des banques) et de la demande de fonds par
les entreprises. Le taux dintrt montaire dtermine le cot de lemprunt pour les
entreprises. La condition dquilibre dun tel systme est lgalit entre le deux taux
(montaire et rel).
Dans lanalyse keynsienne, le taux dintrt ne dtermine pas rpartition du revenu entre
consommation et pargne, celle-ci tant fonction de la propension marginale consommer. Il
dtermine en revanche la rpartition de lpargne entre encaisses montaires et titres. Le taux
dintrt est ici le prix de la renonciation la liquidit. Il est dtermin sur le march
montaire par la confrontation de la demande de monnaie (motif de transaction, prcaution,
spculation) et loffre de monnaie (contrle par les autorits montaires).
La thorie des fonds prtables tente deffectuer une synthse de ces deux thories en
apparence opposes. Le taux dintrt est ici dtermin par la confrontation de loffre et la
demande de fonds prtables. Loffre de fonds est compose la fois dactifs montaires
(crdits montaires) et non montaires actifs financiers). De mme, la demande de fonds
prtables intgre les liquidits dsires par les agents ainsi que la demande dinvestissement.
Par ailleurs, il existerait en ralit une multitude de taux dintrt car, pour lpargnant, outre
le prix de la renonciation ( la consommation ou la liquidit), le taux dintrt va rmunrer
le risque pris par le prteur. Parmi ces risques, lagent subit le risque de contrepartie (ou
risque de non remboursement fonction de lidentit de lemprunteur), un risque de taux
(variation non anticipe des taux dintrt dans le futur) ainsi quun risque de perte de pouvoir
dachat si linflation est non nulle. Le taux dintrt va ainsi intgrer des primes de risque
(fonction de la qualit de lemprunteur, de lchance, du degr daversion au risque des
agents ou de la volatilit observe des taux) ainsi que les anticipations dinflation des agents.
2. La dtermination du taux dintrt nominal
Daprs la thorie keynsienne, une augmentation de loffre de monnaie par les autorits
montaires doit, par le jeu de loffre et la demande, provoquer une baisse du taux dintrt.
Pour les classiques, la cration montaire entrane une hausse des prix. Des taux dintrt bas
devraient donc tre associs des priodes dinflation leve. Gibson (1923) a cependant
montr que les priodes dinflation leve correspondaient, au contraire, des taux dintrt

452
nominaux galement levs. Fisher (1930) a rsolu le paradoxe de Gibson en soulignant
que les agents, cohrents, raisonnaient pouvoir dachat constant. Le taux dintrt nominal,
observ sur le march, diffre du taux dintrt rel dquilibre car il intgre le taux
dinflation anticipe par les agents. Le taux dintrt rel est donc gal au taux dintrt
nominal, diminu du taux dinflation anticip. On parle de taux rel ex ante qui reprsente la
rmunration relle attendue par les agents sur leur placement, compte tenu de leur
anticipation dinflation. Le taux rel ex post, calcul une fois lanticipation effectivement
constate, peut diffrer du taux anticip si les anticipations se rvlent errones. Les agents
prendraient ainsi leurs dcisions de prt et demprunt sur la base de leurs anticipations8.
D. Lorganisation du march de la monnaie
Le march de la monnaie nest pas livr au laisser-fairisme, il est structur par un cadre
lgislatif (la loi) et des institutions (banques, tablissements financiers).
1. La loi bancaire de 1984
Cette loi, relative lactivit et au contrle des tablissements de crdits, prolonge par la loi
de 1996 portant sur la modernisation des activits financires, dfinit la rglementation
concernant tous les organismes bancaires et financiers autres que la Banque de France, le
Trsor Public, les services financiers de la Poste et de la Caisse des Dpts et Consignation.
La loi bancaire de 1984 uvre dans le sens dun dcloisonnement et dune harmonisation des
tablissements bancaires. Lobjectif recherch tant le renforcement de la concurrence et
lefficacit du systme dans son ensemble. Cette loi repose sur 4 grands principes : lunicit
du cadre juridique, la rglementation et le contrle de la profession bancaire, les mcanismes
de scurit, et la banque universelle.
a. Lunicit du cadre juridique
Toutes les oprations de banque sont soumises un mme ensemble de rgles (les diffrences
statutaires disparaissent, la spcialisation est un choix plutt quune contrainte). A ce cadre
juridique unique, correspond une seule catgorie dorganismes bancaires et financiers. Les
tablissements de crdit sont des personnes morales qui effectuent titre de profession
habituelle des oprations de banque. Parmi elles, on trouve les activits traditionnelles
(collecte de dpts, oprations de crdit, gestion des moyens de paiement) et les activits
annexes (oprations sur or, valeurs mobilires de placement, produits financiers ; assistance et
conseil en matire de gestion financire ; oprations de location simple de biens mobiliers et
immobiliers ; prise de participation dans le capital des entreprises).
b. Rglementation et contrle de la profession bancaire
La loi dlgue de larges pouvoirs de dcisions et dapprciation aux autorits de
rglementation et de contrle de la profession bancaire. Diffrents organismes ont t crs :
- le CRBF (comit de rglementation bancaire et financire) labore les prescriptions
gnrales et les textes rglementaires applicables lactivit et au fonctionnement des
tablissements de crdit, notamment le montant minimum de capital social, les conditions
dimplantation des rseaux et de prises de participation, lorganisation du march
interbancaire, les normes de gestion et les conditions de la concurrence.
- le CECEI (comit dtablissement de crdits et des entreprises dinvestissement) dlivre et
retire les agrments ncessaires lexercice de la profession bancaire.
8
On distingue plusieurs processus de formation des anticipations. Les anticipations rgressives tiennent compte
uniquement de la chronique des valeurs passes dune variable. Les anticipations extrapolatives ne tiennent
compte que de linflation passe. Les anticipations adaptatives rappellent que les agents tiennent compte des
valeurs passes du taux dinflation mais galement de leurs erreurs de prvision passes. Les anticipations
rationnelles rappellent que les agents conomiques intgrent parfaitement toute linformation disponible.

453
- la CB (commission bancaire) sassure du respect de la rglementation par les tablissements
de crdit.
A ct de ces autorits administratives, il convient de noter les rles du Conseil National du
Crdit et du Titre (CNCT) et du Comit Consultatif (CC). Le premier, constitu de 51
membres, joue un rle consultatif auprs du gouverneur de la Banque de France en matire de
change, de crdit, de conditions de fonctionnement du systme bancaire et de gestion des
moyens de paiement. Le second, compos de 20 membres, est charg dtudier dans un
rapport soumis au CNCT, les moyens damliorer les relations entre les tablissements de
crdit et leur clientle. Ces organismes sont sous la tutelle directe du Ministre de
lEconomie, des Finances et de lIndustrie, et de la Banque de France.

MINISTERE DE BANQUE DE
LECONOMIE ET FRANCE
DES FINANCES

CRBF CECEI CB CNCT CC

AFECEI

Soumis ce systme de contrle, tous les tablissements de crdit et entreprises

dinvestissement sont affilis un mme organisme professionnel lAFECEI (Association
franaise des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement).
c. Les mcanismes et les procdures de scurit
La loi bancaire a mis en place des mcanismes et des procdures assurant la scurit des
tablissements de crdit. Il sagit de contrebalancer les effets pervers issus de la concurrence.
Il apparat galement ncessaire de se doter de moyens efficaces pour remdier aux difficults
et aux dfaillances de certains acteurs du systme bancaire. Les tablissements de crdit sont
confronts de nombreux risques tels que le risque de crdit (non remboursement dun prt
accord), le risque de liquidit (impossibilit de faire face aux retraits en espces des clients)
et le risque dinsolvabilit (incapacit de la banque de faire face ses engagements avec ses
fonds propres). Par ailleurs, la dfaillance dune banque peut se propager et dclencher une
crise de confiance du systme, de sorte que la situation de dfaillance unique dgnre en
crise gnrale : cest le risque systmique. Face ces risques, la rglementation prudentielle
se dfinit comme un ensemble de rgles qui ont pour objectif dassurer la stabilit et la
scurit du systme. Afin daider les banques en difficult, trois mcanismes existent :
lassurance dpts, la scurit de place, et le prteur en dernier ressort.
* Lassurance dpt est un mcanisme qui, en cas de dfaillance dun tablissement de crdit,
garantit aux dposants le remboursement de leurs dpts hauteur dun plafond fix
lavance.
* La scurit de place permet la Banque de France dexiger de la part des actionnaires dun
tablissement en difficult (devoir de lactionnaire) ou de lensemble des tablissements
(solidarit de place), de fournir le soutien financier ncessaire par apport de capital ncessaire.

454
* Le prteur en dernier ressort : si les deux filets de scurit prcdents sont insuffisants, la
Banque de France peut intervenir directement en renflouant financirement les tablissements
insolvables.
d. La banque universelle
Linnovation la plus marquante de la loi de 1984, est la reconnaissance de la vocation
universelle des tablissements de crdit. Aujourdhui, tout tablissement qui reoit un
agrment, est autoris effectuer tous les types doprations propres aux tablissements de
crdit et choisit sa clientle en toute libert. Loption prise en faveur de la banque universelle,
nexclut cependant pas le maintien dtablissements aux agrments restreints, tels que les
socits financires ou les institutions financires spcialises.
2. Les acteurs du systme bancaire et financier
Sintresser aux acteurs du systme bancaire et financier, revient distinguer de manire
prcise, les tablissements assujettis la loi bancaire de 1984 et ceux qui ne le sont pas.
a. Les tablissements de crdits dfinis par la loi bancaire de 1984
Les tablissements de crdit bancaires et assimils regroupent les organismes tant lorigine
de la cration montaire, soit les banques AFB (Association franaise des Banques), les
banques mutualistes et coopratives, les Caisses dpargne et de prvoyance, les Caisses du
crdit municipal, les socits financires, les institutions financires spcialises.
Les banques affilies lAFB
Il sagit dtablissements adhrant lAssociation Franaise des Banques. Elles ont le statut
de banque universelle. On trouve la Socit Gnrale (cre Paris en 1859 par des banquiers
afin de tenir tte aux deux frres Perreire9), le Crdit Lyonnais (fond par Henri Germain en
1863), le crdit commercial de France (constitu par lapport de capitaux suisses en 1894), le
groupe BNP-Paribas (La Banque Nationale de Paris ne date que de juin 1966, anne de la
fusion entre la Banque nationale pour le commerce et lindustrie, BNCI, et le Comptoir
national descompte de Paris (CNEP). Les banques ont dvelopp trois types doprations.
Les oprations de crdits (crdit court terme dont les crdits de trsorerie pour les
entreprises, les crdits de biens de consommation durables pour les mnages ; crdit moyen
terme dont les crdits dquipement pour les entreprises et le crdit bail ; crdit long terme
dont les crdits immobiliers pour les mnages et les crdits dquipement pour les
entreprises). Les oprations de collecte de ressources. Ces ressources sont principalement les
dpts, les produits des emprunts et les produits montaires. Les banques peuvent galement
obtenir des ressources en mettant des actions au titre dune augmentation de capital ou des
titres obligataires et montaires (certificats de dpt et bons moyen terme ngociables sur le
march montaire). Les oprations de gestion de portefeuille de titres financiers. Par ces
oprations, les banques recherchent une structure optimale en termes de rendement et de
risque.
Les banques mutualistes et coopratives
Ces banques ont en commun davoir t cres la fin du XIXe sicle sous la pression
des pouvoirs publics soucieux de faire bnficier des agents conomiques dont les oprations
taient considres comme peu rentables pour les banques institutionnelles. Ont ainsi t crs
le Crdit agricole mutuel pour les agriculteurs, le Crdit mutuel pour les mnages, les

9
Les frres Perreire ont fond en 1852 la premire banque daffaires totalement franaise. Cet organisme
participera au financement des principaux secteurs industriels (chemins de fer, compagnies maritimes,
charbon) avant dtre mis en liquidation en 1871.

455
Banques populaires pour les artisans et les petits et moyens entrepreneurs, le Crdit coopratif
pour les acteurs de lconomie sociale. A la diffrence des banques AFB, le rseau coopratif
prsente une structure hirarchise et dcentralise comprenant gnralement trois niveaux :
des caisses locales (socits coopratives dont les socitaires sont les clients), les caisses
rgionales (socits coopratives dont les socitaires sont les caisses locales) et la Caisse
centrale.
- Le crdit agricole mutuel (CAM) a t cre la suite dune loi de 1894 permettant la
runion de syndicalistes agricoles sous forme de caisses locales ayant un champ daction
troit, pour faciliter loctroi leurs socitaires de crdits ncessaires leurs productions.
Lorganisation du (CAM) comprend trois niveaux : les caisses locales au nombre de 2778, les
caisses rgionales au nombre de 56 et la caisse nationale. Lintroduction en bourse de la
Caisse Nationale du Crdit Agricole (CNCA), socit anonyme sous le contrle des caisses
rgionales du Crdit agricole, qui a adopt la dnomination de Crdit Agricole SA, a t
effectue en dcembre 2001. A cette fin les caisses rgionales ont cd des investisseurs et
au public une partie de leurs titres, tout en conservant le contrle de ltablissement travers
la cration de la socit Holding SAS La Botie. Pralablement le crdit agricole avait pris
25% du capital des caisses rgionales, ainsi que le contrle intgral de lensemble des filiales
spcialises du groupe. Par son implantation en milieu rural, le CAM est le plus important
collecteur de dpt en France. Il distribue 17,8% des concours la clientle consentis par des
tablissements agres et collecte 25% des dpts recueillis par ceux-ci. A lorigine, au service
de lagriculture, les fonctions du CAM ont volu suite la fin du monopole des prts
bonifis lagriculture (depuis le 1er janvier 1990). Le CAM est aujourdhui une banque au
rel sens du terme. Sa clientle est compose de 20% dagriculteur, de 60% de mnages, de
20% dentreprises et de collectivits locales. Le CAM intervient sur la scne internationale
grce sa filiale CA-Indosuez. Il dtient galement des participations dans les banques de
lAFB (10% du capital du Crdit lyonnais).
Les caisses dpargne et de prvoyance
Ce sont des tablissements de crdit but non lucratif, habilits recevoir des dpts vue
(depuis 1978) et consentir des prts au profit des personnes physiques et des personnes
morales de droit public ou priv, lexception des socits faisant appel public lpargne.
Le rseau des Caisses dpargne et de prvoyance comprend deux niveaux : des caisses10 (au
nombre de 34) affilies un organe central, le Centre national des caisses dpargne et de
prvoyance (CNECEP), qui bnficiant des guichets des caisses pour offrir des placements
divers, essentiellement dfiscaliss (Livret A, LEP, CEL, Codevi), est totalement gr par la
Caisse des Dpts et Consignation (CDC)11. Constitu sous la forme dun GIE (groupement
dintrt conomique), le capital du CNECEP est dtenu 65% par les caisses dpargne et
35% par la CDC. Le groupe mutualiste Caisses dpargne et la Caisse des dpts et
Consignations (CDC) ont engag un rapprochement de leurs activits concurrentielles dans
les mtiers de la banque, de limmobilier et de lassurance sous lgide dune socit de
Holding commune dnomme Eulia, laquelle seront cdes les filiales concernes.
Lobjectif de cette mise sous gouvernance commune des principales dcisions stratgiques
des deux groupes est de permettre lmergence et le dveloppement dun acteur financier de
dimension europenne.

10
Pour des raisons de solvabilit et de surface financire, le rseau a t profondment restructur depuis 1983,
puisque de 550 caisses, on est pass 42 caisses en 1993 et 34 en 1999.
11
Ajoutons que les Caisses dpargne sont tenues de livrer la CDC le produit de lpargne bnficiant
davantages fiscaux (livret A et livret dpargne populaire).

456
 Les caisses de Crdit Municipal
Il sagit des anciens Mont-de-Pit, cest dire les prteurs sur gages. Habilites depuis 1985
pratiquer des oprations de banque, elles sont administres par des conseils composs des
reprsentants des collectivits locales. Les directeurs sont dsigns par le Ministre de
lconomie et des finances (aprs avis du maire de la commune). Elles sont regroupes dans
lUnion centrale des caisses de crdit municipal qui assure les fonctions dorgane central
du groupe, ainsi quau sein du capital dune socit financire, la Caisse nationale de crdit
municipal Griffin, qui assure certaines fonctions financires pour leur compte. Leur
participation et leur importance au sein du systme bancaire et financier demeurent
extrmement faibles.
Les socits financires
Au nombre de 646, ce sont des tablissements de crdit habilits raliser des oprations de
banque lexception de la collecte des dpts de moins de deux ans. Elles ont comme
caractristique commune leur spcialisation un domaine dactivit prcis (crdit la
consommation, lquipement, crdit bail immobilier, affacturage) et tirent leurs
ressources des organismes qui ont contribu leur cration, dmissions de titres sur le
march montaire et demprunts obligataires. Les socits financires telles que Cofinoga,
Cetelem sont souvent des filiales de grands groupes bancaires.
Les socits financires spcialises
Au nombre de 26, elles ont en commun dtre des tablissements de crdit crs par lEtat et
ayant une mission permanente dintrt public. Elles trouvent leurs ressources sur les marchs
financiers (emprunts obligataires, missions de titres sur le march montaire). Parmi celles-
ci, on peut distinguer : trois tablissements intervenant en faveur des collectivits locales
(Crdit local de France), des dpartements doutre-mer (Socredom) ou des pays en
dveloppement (Agence Franaise du Dveloppement) ; un tablissement ayant pour
vocation dapporter des concours moyen ou long terme aux PME (Banque du
dveloppement des PME) ; un tablissement spcialis dans la garantie du financement du
logement social (Caisse de garantie du logement social) ; deux tablissements chargs
dassurer des fonctions de compensation sur le march financier (Socits des bourses
franaises, SBF et sa filiale Parisbourse SA) ; des socits de dveloppement rgional (SDR)
spcialises dans le financement des besoins en capitaux permanents des entreprises de
caractre local.
b. Les autres acteurs du systme bancaire et financier
On regroupe ici les tablissements disposant dun statut particulier et qui ne sont pas
considrs comme des tablissements de crdits par la loi bancaire. Il sagit des entreprises
dinvestissement, des organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM), de
la Caisse des Dpts et Consignation, du Trsor public et de la Banque de France.
Les entreprises dinvestissements
Depuis la loi du 2 juillet 1996 de modernisation des activits financires, les entreprises
dinvestissement regroupent les socits de bourse, les maisons de titres et les socits de
gestion de portefeuille. Elles exercent lensemble des activits dintermdiation associes la
gestion des valeurs mobilires. Bien que les rgles rgissent leur fonctionnement, leurs
activits, leur agrment, et leur surveillance dpendent des trois organismes crs par la loi
bancaire (CECEI, CRB, CB). Elles nont pas le titre dtablissements de crdit.

457
 Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM)
Il sagit dorganismes de gestion de portefeuille crs lintention des pargnants. Ils ne sont
pas considrs comme des tablissements de crdit et sont assujettis une rglementation
particulire. On distingue deux grandes catgories dorganismes qui sont grs, soit par des
institutions de crdits, soit par des institutions sous tutelle du Trsor Public : les socits
dinvestissement capital variable (SICAV), les fonds communs de placement (FCP).
- Les SICAV sont des socits anonymes, dont lactivit consiste grer un portefeuille
comprenant essentiellement des valeurs mobilires (actions, obligations, bons de
souscriptions), des titres assimils comme les actions ou parts dautres OPCVM, des bons de
caisses, des bons du Trsor ngociables (BTN), des dpts terme, des billets de trsorerie,
des certificats de dpts. Ces valeurs peuvent tre franaises ou trangres. Le capital est
rparti en actions nominatives ou au porteur. Une SICAV est donc une socit dont lactif est
exclusivement compos de titres et dont le passif se rduit au capital souscrit par les
actionnaires (ces derniers sont indirectement propritaires des titres au prorata de leur part du
capital).
- Les FCP sont des regroupements dpargnants sous forme de coproprit de valeurs
mobilires et diffrent des SICAV qui sont des socits. Les souscripteurs de parts dun FCP
sont copropritaires des actifs grs par le fond.

La Caisse des Dpts et Consignations (CDC)

Cest un tablissement public autonome, cr en 1816 dans le but de recevoir les dpts
lgaux des notaires et les consignations. En 1837, elle ft habilite assurer la gestion des
institutions prives que sont les Caisses dpargne et de prvoyance. Depuis 1881, la Caisse
nationale dpargne est tenue de reverser ses dpts la CDC qui est charge de les grer en
contrepartie dune rmunration (celle du livret A par exemple). La CDC est gre par un
directeur gnral nomm par les pouvoirs publics et une commission de surveillance
compose de 12 membres (dont le gouverneur de la Banque de France, le directeur du Trsor,
le prsident de la Chambre de Commerce de Paris, le Prsident de la Commission Suprieure
des Caisses dpargne). La CDC occupe une place importante dans le systme financier
franais. Actuellement, la CDC gre autant de fonds que lAFB. Ces fonds ont trois origines.
(i) les dpts de la Caisse nationale dpargne (rseau de la Poste) et une partie des dpts des
Caisses dpargne et de prvoyance (les fonds des livret A et livret dpargne populaire,
LEP). (ii) les dpts des institutions de prvoyance (Caisse nationale de prvoyance, caisses
de retraite, caisses de scurit sociale et allocations familiales). Ces ressources transitent
par la CDC avant dtre diriges vers le Trsor public. (iii) Les dpts de lensemble des
rseaux qui collectent les produits dpargne bnficiant davantages fiscaux : sommes
collectes grce aux LEP et fonds issus des CODEVI (la CDC rcupre ces fonds en mettant
des TDI, titres pour le dveloppement industriel).
A ct de ces ressources, la CDC a des emplois qui relvent gnralement dune mission de
service public (elle peut acheter des valeurs mobilires de placement et octroyer des crdits
aux particuliers). La CDC a tout dabord des emplois court terme lui permettant dassurer
sa liquidit et qui sont constitus dune encaisse dpose sur un compte courant au Trsor ou
affecte lacquisition de bons du trsor et des avances certains organismes (SNCF, EDF,
Scurit sociale). En second lieu, elle procde au financement de lconomie. Il sagit
du financement des collectivits locales et des quipements collectifs (elle est ce titre le
banquier des collectivits locales, elle accorde des prts lquipement, donne sa garantie aux
emprunts, souscrit aux emprunts mis par les villes) ; du financement du logement et de la
gestion du patrimoine immobilier (la CDC participe au financement octroy par le Crdit

458
Foncier de France, elle accorde des prts ce dernier qui assure le financement de laccession
la proprit, elle distribue et gre des prts locatifs aids consentis par la Caisse de garantie
du logement social, elle intervient galement dans le financement des organismes dHLM, les
fonds dposs sur le livret A transitent par la CDC ; du financement du secteur productif par
des achats sur les marchs financiers, actions et obligations, ainsi que des prts directs long
terme aux entreprises publiques (EDF, GDF, SNCF, ) ; et du refinancement du secteur
bancaire en intervenant sur le march montaire (la CDC est un agent structurellement
prteur) et sur le march hypothcaire (lieu o les banques vendent des titres reprsentatifs de
crances sur le logement dans le but de se refinancer).
A travers ces diffrentes fonctions, on voit que la CDC joue un rle essentiel dans le
systme bancaire et financier franais. La CDC est lexemple type dorganisme assurant la
transformation de ressources court terme (dpts) en emplois long terme (crdits). Ainsi,
dans le cas de la CDC, ce sont les dpts qui font les crdits. Par ailleurs, elle influence la
cration montaire soit lorsquelle fournit des liquidits aux banques (en dficit de
trsorerie), soit lorsquelle limite ses injections de liquidits dans le secteur bancaire en
raison des problmes de financement du budget de lEtat. La CDC est donc un instrument de
rgulation du systme bancaire et financier, au mme titre que la Banque de France ou le
Trsor public.
La Banque de France
Cre le 18 Janvier 1800 linstigation de Napolon Bonaparte, sous forme de socit par
actions capital priv (30 millions de F), elle connat plusieurs volutions marquantes au
cours de lhistoire. Elle obtient le monopole dmission des billets pour Paris en 1803
(priode de 15 ans). Le comit central sera remplac (1806) par un gouverneur assist de deux
sous-gouverneurs (nomms tous trois pas lempereur). En 1848, le privilge dmission des
billets est tendu tout le territoire franais. La Banque de France absorbe 9 banques
dpartementales qui staient constitues au dbut du 19me sicle. En 1936, la tutelle de lEtat
(rforme du Front populaire) va saffirmer. Par une loi du 24 juillet 1936, aux 15 rgents lus
par les 200 principaux actionnaires, sont substitus 20 conseillers dont seulement 2 sont lus
par lassemble des actionnaires, 1 est lu par le personnel de la Banque de France, les 12
autres par le gouvernement. Malgr cette volution, la Banque de France gardait un statut
priv puisque son capital tait la proprit dun grand nombre dactionnaires. Sa
nationalisation interviendra par une loi du 2 dcembre 1945. A partir du 1er janvier 1946, le
capital de la Banque de France est transfr lEtat qui ddommage les actionnaires par
missions dobligations. La situation restera en ltat jusquau dbut des annes 90. En vue de
la mise en place de la monnaie unique, de nouveaux statuts seront promulgus ds 1993,
instituant lindpendance de la Banque de France lgard du gouvernement. Depuis cette
date, il existe diffrents organes de direction. Le gouverneur, assist de deux sous-
gouverneurs (tous trois nomms par dcret en Conseil des ministres pour une dure de 6 ans,
renouvelable une fois, au cours de laquelle ils sont irrvocables) prside le Conseil de
politique montaire et le Conseil gnral, prpare et met en uvre leurs dcisions. Le Conseil
de politique montaire, compos de 9 membres (le gouverneur, les deux sous-gouverneurs, 6
membres nomms en Conseil des ministres sur proposition dun collge, dure irrvocable de
9 ans), avait en charge la politique montaire de la France jusquen 1998. Depuis cette date, il
participe sa mise en uvre dans le cadre du Systme europen des banques centrales
(SEBC). Le Conseil gnral, compos du Conseil de politique montaire, dun conseiller lu
reprsentant le personnel (mandat de 6 ans) et dun censeur reprsentant lEtat, est charg
dadministrer la Banque de France.

459
 Avec lavnement de leuro depuis le 1er janvier 1999, la Banque Centrale Europenne
(BCE) et les 15 banques centrales nationales (BCN), forment le Systme europen des
banques centrales (SEBC). Ce dernier na pas de personnalit juridique, contrairement aux
BCN qui le composent. Il sagit dun organe fdral et dcentralis dans lequel les organes
sont le Directoire et le Conseil des gouverneurs. La Banque centrale europenne est
linstitution charge de mettre en uvre la politique montaire europenne. Base Francfort,
elle est dirige par le directoire, qui comprend un prsident (Mr Trichet), un vice-prsident
de la Banque centrale europenne, et 6 autres membres dsigns par les chefs dtat et de
gouvernement, aprs consultation du Conseil des gouverneurs (mandant non renouvelable de
8 ans). Le Directoire met en uvre la politique montaire dcide par le Conseil des
gouverneurs et donne les instructions ncessaires aux BCN. Il assure la gestion courante de la
BCE. Le Conseil des gouverneurs est compos des gouverneurs des BCN de la zone euro,
dun prsident et dun vice-prsident qui prsident galement le Directoire, et des autres
membres de ce dernier. Le conseil des gouverneurs dfinit la politique montaire unique de la
zone euro (objectifs et instruments). Comme certains pays membres de lUnion europenne
montaire (UEM) ne participent pas leuro (Angleterre, Sude, Danemark), il a t
galement prvu un Conseil gnral sans rel pouvoir en matire de politique montaire. Cet
ensemble est souvent dsign sous le nom dEurosystme (ou de zone euro)

Les instances de rgulation de lEuro

Systme europen de banques centrales (SEBC)

Banque Centrale europenne (BCE) Banques centrales nationales (BCN)

Conseil gnral Conseil des gouverneurs Directoire

Associe troitement Arrte les orientations et prend les
dcisions ncessaires
les Etats membres ne
laccomplissement des missions du
participant pas encore SEBC.
pleinement lUEM
aux dcisions prises Prend les mesures ncessaires
pour assurer le respect des
dans le cadre de la
zone euro. orientations et des instructions
de la BCE
Met en uvre la politique Agissent conformment
montaire conformment aux
aux orientations et aux
orientations du Conseil des
gouverneurs. instructions de la BCE.
Exercent es activits propres :
Donne les instructions distribution de crdit, collecte
ncessaires aux BCN. de ressources, gestion des
moyens de paiement.

Source : LEuro, D. Cohen.

Dans ce cadre, la loi du 12 mai 1998 prcise le rle de la Banque de France (BDF) et garantit
son indpendance. La BDF fait partie intgrante du SEBC et participe laccomplissement
des missions qui sont assignes celui-ci : soit la dfinition et la mise en uvre de la
politique montaire de lUEM, la gestion des rserves officielles des Etats membres. Par
ailleurs, le gouverneur et les autres membres du Conseil de politique montaire ne peuvent
solliciter ou accepter les instructions du gouvernement ou de toute autre personne
(indpendance de la BDF et de son prsident). La politique montaire europenne est donc
unique, mais son excution est dcentralise.

La Banque de France est rgie par une loi et un dcret de janvier 1973 (plus la rforme de
1993) qui dfinissent ses missions et rglementent ses oprations. Si la Banque de France est
au coeur de lenchevtrement des circuits montaires, ses fonctions sont cependant trs

460
particulires puisquelle cre de la monnaie (fiduciaire et scripturale), assure la liquidit du
systme bancaire et gre les rserves de change pour le compte de la BCE.
- La Banque de France peut crer de la monnaie en mettant et en mettant en circulation
des billets de banque (leuro depuis le 1er janvier 2002). En raison de ce privilge, nulle
banque ne peut refuser un client de transformer des avoirs bancaires en billets de banque.
Chaque banque commerciale est donc tenu de se procurer ces billets auprs de la Banque de
France (ce qui revient dire que la BDF accepte la monnaie cre par une banque et la
transforme en sa propre monnaie). Cette opration a un cot : la banque de second rang verse
un taux de refinancement sur les billets quelle se procure.
La banque de France participe galement la gestion des moyens de paiement par la
centralisation dans le cadre du fichier central des chques (FCC) les dclarations dincidents
de paiements transmises par les tablissements de crdit et les interdictions bancaires ; par son
autorit sur le fichier national des chques irrguliers (FNCI) qui permet aux commerants et
aux prestataires de services de lutter contre la fraude ; par son rle dans le traitement de
lendettement des particuliers (loi Neiertz de 1989.)
Par ailleurs, la BDF gre diffrents circuits dchanges par lintermdiaire des 102 chambres
de compensation effectuant les changes interbancaires de chques sur supports papier ; des
centres rgionaux dimage-chques (CREIC) permettant dchanger sur supports
magntiques, les informations concernant les chques conservs matriellement par
ltablissement prsentateur ; du systme interbancaire de tlcompensation (SIT)
constitu dun rseau de tlcommunications dcentralis permettant lchange direct et
continu des ordres de paiement entre les centres informatiques des banques.

Enfin noublions pas que la BDF publie et diffuse des statistiques de la monnaie et du crdit
dans son bulletin mensuel (enqutes conjoncturelles) et annuel. Elle tablit lensemble des
statistiques permettant dlaborer la partie financire de la comptabilit nationale, le TOF
(tableau des oprations financires).
- La BDF a peu de relations avec les agents non financiers. Son rle essentiel est dassurer la
cohrence du systme bancaire et dtre la banque des banques . Chaque banque
commerciale dite du second rang dtient en effet un compte auprs de la BDF et rgle ainsi en
permanence le solde de ces crances et dettes avec les autres banques par des transferts sur les
comptes grs par la BDF. Celle-ci cre de la monnaie la suite des acquisitions de devises et
des refinancements accords aux tablissements de crdit. Au premier stade de son mission,
cette monnaie est scripturale, et ce nest que dans un second temps, la suite des demandes de
billets des tablissements de crdit pour le compte de leur clientle, que sont crs les billets
qui reprsentent bien la part la plus importante de la monnaie centrale cre.
Cest pour la BDF un premier moyen pour crer une fuite dans le circuit montaire dune
banque commerciale et pour la dissuader daccorder trop gnreusement ses crdits.
Toutefois avec lvolution des habitudes montaires, les agents non financiers dtiennent de
moins en moins leurs avoirs sous forme de billets, la fuite par les billets est ainsi colmate.
Afin de retrouver un pouvoir sur les banques, la BDF dispose dune seconde mthode pour
crer des fuites, cette fois artificielle dans le circuit montaire : les rserves obligatoires.
Chaque banque est en effet oblige de maintenir sur son compte la BDF une somme non
rmunre qui est calcule le plus souvent en fonction de la masse des dpts de ses clients
(10%). Le compte de la banque la BDF est approvisionn soit par des soldes positifs
doprations avec les autres banques, soit par des billets de banque dposs par les clients. Si
le solde est insuffisant pour remplir les obligations en matire de rserves obligatoires, la
banque est oblige demprunter, soit dautres banques, soit la BDF.

461
On voit ainsi que pour une banque, accorder trop de crdits ou descompte gonfle ses dpts,
augmente par consquent le montant des rserves obligatoires, accrot les charges dintrt
(refinancement auprs de la Banque Centrale), et diminue finalement les profits attendus.
- Les statuts de la BCE prvoient que celle-ci soit dote dun capital de 5 milliards d, un
somme relativement faible compare aux 38 milliards d de capital de la BDF. Ces statuts
prvoient cependant que les BCN doivent transfrer des rserves de change jusqu un
plafond de 40 milliards d (les rserves de change des BCN, or et devises, reprsenteraient
prs de 324 milliards d). Les rserves en devises sont donc essentiellement dtenues par les
BCN afin dintervenir sur les marchs des changes en vendant ou en achetant de la monnaie
europenne contre une monnaie trangre. Les dcisions de vendre ou dacheter sont
centraliss et confies la BCE, alors que les oprations ont t dcentralises et confies aux
BCN.
Le Trsor public
Banquier de lEtat, le Trsor public occupe une place importante dans le systme financier.
Par ses activits montaires et financires, il doit assurer la couverture quotidienne des
dpenses de lEtat (rappelons que les dpenses et les recettes de lEtat sont inscrites dans la
loi de finances, vote lautomne pour lanne civile suivante). Le Trsor public finance donc
le dficit budgtaire de ltat mais il doit galement combler les nombreux dcouverts qui
apparaissent en raison de la dsynchronisation entre les recettes et les dpenses de lEtat.
- Les ressources du Trsor peuvent tre collectes sur les marchs de capitaux, ou auprs de
correspondants. Lorsque le Trsor fait appel aux marchs de capitaux, ses ressources sont
essentiellement de deux types : les obligations assimilables du Trsor (les OAT apparues en
1985 sont des obligations mises en complment dun emprunt ayant eu lieu quelques mois
auparavant) et les bons du trsor ngociables (les BTN apparaissent sous deux formes : les
bons taux fixe et intrts prcompts, BTF, dune dure de 13, 24 29 semaines, 40 52
semaines ; les bons taux fixe et intrts annuels, BTAN, dune dure de 2 5 ans). Les
ressources obtenues auprs de correspondants (cest dire des agents ayant un compte courant
au Trsor public) relvent de collectivits locales (elles ont lobligation de dposer 50% de
leurs fonds libres en dpts non rmunrs au Trsor ; de nombreuses administrations
(Imprimerie Nationale) ; des tablissements publics (SEITA) ; des institutions
financires spcialises (Crdit foncier de France) ; des entreprises publiques (SNCF,
EDF) ; de la CDC (cette dernire collecte le dpts des caisses dpargne dont elle doit
garder 20% sous forme liquide : soit en dpts au Trsor, soit en bons du Trsor).
Les ressources tant constitues par les fonds dpargne long terme, le Trsor peut tre
compar un tablissement de crdit caractre non bancaire.
- Le Trsor public assure les fonctions gnralement assumes par les institutions
bancaires. Il gre des moyens de paiement par lintermdiaire de trois circuits. Le circuit de
la monnaie divisionnaire frappe par ladministration des monnaies et Mdailles. Le circuit
des comptes chques postaux CCP utilisant les 17500 guichets de la Poste (le Trsor public
dispose de circuits de monnaie scripturale comparables celui de la monnaie bancaire12, les
CCP utilisent les chques, virements, .. connaissent des fuites). Le circuit des comptes de
fonds des particuliers grs par les comptables du Trsor. En mettant des titres (OAT,
BTF, BTAN) qui alimentent les marchs financier et montaire, le Trsor public influence
indirectement lactivit de la cration montaire.

12
A la diffrence du rseau bancaire, le Trsor public rcolte les dpts effectus par les agents non financiers
mais ne peut multiplier ses dpts par loctroi de crdits comme le font les banques.

462
- Le Trsor public participe enfin au financement de lconomie en accordant des prts aux
entreprises publiques (dotations budgtaires), des prts par le canal du Fonds de
dveloppement conomique et social (FDES, cre en 1948 et administr par le ministre de
lconomie et des finances), en assurant le financement du dficit des administrations (Etat et
collectivits locales).
3. Les diffrents compartiments du march montaire
Le march montaire est un march de capitaux court terme et trs court terme. Jusquen
1985, ce march tait rserv aux tablissements de crdits et certains organismes non
bancaires (caisses de retraite dassurance, CDC, OPCVM). Le march interbancaire
permettait aux intermdiaires financiers de faire face leurs problmes de liquidit. Ce nest
que depuis 1986, avec lapparition de titres de crances ngociables, que le march montaire
a commenc souvrir aux agents non financiers et depuis le 1er janvier 1999, quil est unifi
au niveau de lEuroland.
a. Le march interbancaire
Cest un compartiment du march montaire rserv aux professionnels du secteur bancaire.
Sa fonction principale est une fonction de financement. Les tablissements de crdit
(principalement les banques) interviennent sur ce march lorsquils sont momentanment en
situation de dficit de trsorerie. Ils sy procurent moyennant intrt, des liquidits auprs des
autres tablissements en situation dexcdent ou auprs de la Banque Centrale. La banque de
France, le Trsor public, la CDC ont un rle dencadrement du march. La CDC, grce aux
liquidits que lui fournissent les caisses dpargne, est un prteur structurel. Le Trsor public
est quant lui un emprunteur structurel en raison du besoin en financement de lEtat (dficit
budgtaire). La Banque de France intervient comme rgulateur du march en monnaie
centrale. Lobtention de monnaie centrale sur le march interbancaire seffectue par
lintermdiaire de titres court terme (crances sur lconomie, crances sur lextrieur,
crances sur le trsor) que la Banque centrale (banque de France) accepte comme supports de
refinancement des tablissements de crdit.
Depuis 1985, de nouveaux produits peuvent y tre mis et changs. Les oprations sont alors
de trois types : (i) les achats et les ventes fermes de titres contre cessions dfinitives de
monnaie centrale ; (ii) les prts et les emprunts en blanc (ils reposent sur la confiance entre
oprateurs) ; (iii) les prts garanties sous la forme de mise ou de prise en pension deffets
privs ou publics, cest dire sous la forme de cessions temporaires.
b. Le march des titres de crances ngociables
La cration du march des titres de crances ngociables en 1986 rpondait plusieurs
proccupations:
- Moderniser la place financire de Paris (la rendre attractive et comptitive par rapport aux
autres places financires).
- Crer un march unifi des capitaux, du jour le jour sur le march interbancaire, au long
terme sur le march financier.
- Faire voluer la France dune conomie dendettement (rgie par le systme bancaire) une
conomie des marchs financiers (volution des offres et des demande de capitaux).
- Fournir aux socits non financires un mode de financement (les billets de trsorerie) leur
permettant de se librer de lemprise des tablissements de crdits
- Fournir lEtat des moyens de financement plus souples et moins onreux que les emprunts
long terme.
- Assurer la liquidit des actifs court terme par linstauration dun second march ouvert
tous les agents.

463
Depuis la rforme de 1998, on peut distinguer 4 sortes de titres du march montaire : les
certificats de dpts, les billets de trsorerie, les bons du trsor, et les bons moyen terme
ngociables (BMTN).
Les certificats de dpts
Les tablissements de crdit habilits recevoir de la part du public des fonds vue ou
moins de deux ans (banques, Caisses dpargne, CDC..) peuvent mettre des certificats de
dpts pour un montant minimum de 150 000 et pour une dure comprise entre 1 jour et 1
an. Depuis janvier 1999, les socits financires et les institutions financires ont galement la
possibilit dmettre des certificats de dpt.
Les billets de trsorerie
Les socits et quasi-socits non financire peuvent mettre des titres de crances
ngociables appels billets de trsorerie pour un montant minimal. Ces titres sont souvent
mis par des entreprises qui cherchent couvrir leurs besoins en fonds de roulement ainsi que
des besoins temporaires exceptionnels. Ils constituent pour les entreprises une alternative au
crdit bancaire. Ces titres varient en termes de dure de 1 jour 7 ans. Ils sont taux fixe si
leur dure est infrieure 1 an et taux variable si elle est suprieure. Depuis 1991, les
entreprises non rsidentes peuvent galement mettre des billets de trsorerie sur le march
franais.
Le Bons du Trsor Ngociables (BTN)
Depuis 1986, le Trsor peut mettre des Bons du Trsor Ngociables pour se financer court
et moyen terme. Il sagit de titres de crances ngociables par adjudication pour des dures
allant de 2 7 ans. On distingue les Bons du Trsor Taux Fixe (BTF) dont les intrts sont
pays davance aux souscripteurs, les Bons du trsor Intrt Annuel (BTAN) pays terme
chu, les Bons du trsor Taux variables (BTV). Ces bons sont ngociables sur un march
anim par les Spcialistes en Valeurs du Trsor (SVT) et souscrits par lensemble des agents
conomiques.

Les bons moyen terme ngociables

Depuis fvrier 1992, les agents financiers ou non financiers (y compris les mnages),
rsidents ou non rsidents, peuvent mettre des bons moyen terme ngociables dune dure
minimale dun an.

464
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

4e PARTIE : LE FINANCEMENT DE LECONOMIE

CHAPITRE 14
LES MARCHES FINANCIERS

MOTS CLES
- Actions
- AMF
- CAC 40, SBF 120
- Capitalisation boursier
- Dsintermdiation
- Dcloisonnement
- Drglementation
- Euronext
- Financement direct
- Financement indirect
- Globalisation financier
- Indice boursier
- Information
- March boursier
- March primaire
- March secondaire
- Obligations
- OPCVM
- Titres mixtes
- Titrisation

465
 PLAN
I. LORGANISATION DU MARCHE FINANCIER
A. LAutorit des Marchs Financiers (AMF)
1. Le statut de lAutorit des marchs financiers
2. Les missions de lAutorit des marchs financiers
B. Lentreprise de march, Euronext
C. Les intermdiaires ngociateurs
II. LE FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER
A. La capitalisation boursire
B. Les indices boursiers
1. Le CAC 40
2. Les indices SBF 120 et SBF 80
3. Lindice gnral SBF 250
4. Lindice SBF-FCI
5. Les indices technologiques IT CAC et IT CAC 50
6. La nouvelle gamme dindices dEuronext
C. La segmentation du march boursier
D. Les produits financiers
1. Les obligations
a. Les obligations taux variable
b. Les obligations indexes
c. Les obligations convertibles en actions
d. Les obligations bons de souscription
2. Les actions
3. Les titres mixtes
4. Les OPCVM
5. La titrisation
III. LE ROLE DU MARCHE FINANCIER
A. Financement de lconomie et allocation des ressources
B. Gestion de linformation
C. Les dysfonctionnements des marchs financiers

466
 Le march financier (march des capitaux long terme) et le march montaire
(marchs des capitaux court terme) constituent les deux composantes du march des
capitaux. Durant les annes 80, le processus de mondialisation des conomies sest
accompagn dun vaste mouvement dintgration financire, aboutissant une
internationalisation des systmes financiers. Ce que lon a qualifi par la suite de
globalisation financire, permettait aux grandes entreprises, vocation internationale, de
pouvoir librement, tout moment et dans tout pays, emprunter ou placer des fonds laide de
nombreux instruments financiers. Dans leur ouvrage Globalisation financire : laventure
oblige , Michel Aglietta, Anton Brender et Virginie Coudert (1990) associaient la
globalisation financire aux 3 D (drglementation, dsintermdiation, dcloisonnement). La
drglementation consistait abolir les rglementations entravant la libert dans les
oprations financires internationales. Elle sest progressivement gnralise lensemble des
pays industrialiss. Sappuyant notamment sur louverture du systme financier japonais en
1983-1984, sur le dmantlement des systmes nationaux de contrle des changes (1985 en
France), sur la cration du march unique des capitaux (1990) et une certaine harmonisation
des fiscalits en Europe, la drglementation sinscrit dans le cadre de la vague de
libralisation des mouvements de capitaux qui sest rpandue dans lensemble des pays. La
dsintermdiation traduisait le dveloppement de la finance directe par rapport la finance
indirecte, cest--dire le recours de plus en plus important, pour toute opration de placement
ou demprunt, aux marchs financiers internationaux, sans passer par les intermdiaires
financiers et bancaires. Enfin, le dcloisonnement correspondait non seulement la
suppression des frontires nationales entre les marchs mais aussi, lintrieur de ces
marchs, lclatement des compartiments existants : le march montaire (capitaux court
terme).
Si la globalisation financire et la libert de mouvements des capitaux sont bien prsentes
dans nos socits, ceci ne signifie pas que le march financier est en proie au laisser-fairisme.
Bien contraire, le march financier en loccurrence le march franais est organis autour
de trois acteurs institutionnels : lAutorit des Marchs Financiers (AMF), lentreprise de
march Euronext et les intermdiaires ngociateurs. Par ailleurs, le fonctionnement du march
financier est calqu sur le mcanisme boursier. Sur ces deux compartiments (march primaire
et march secondaire), la demande et loffre de titres (actions, obligations, titres mixtes,
OPCVM) manent soit des entreprises, soit des mnages, soit de lEtat ou des collectivits
publiques. La richesse cre prend ainsi les noms de capitalisation boursire et dindices
boursiers. Au-del de ces sommes colossales, cest le rle du march financier qui est
aujourdhui point du doigt. Longtemps prsent comme un mcanisme dallocation optimale
des ressources et un moyen de financement de lconomie, il apparat de plus en plus
lorigine des crises et des cycles conomiques, laissant planer le spectre du risque systmique.

467
I. LORGANISATION DU MARCHE FINANCIER
Le cadre institutionnel du march financier sappuie sur lAutorit des Marchs Financiers
(AMF) ; lentreprise de march, Euronext et les intermdiaires financiers.
A. LAutorit des Marchs Financiers (AMF)
Cre par la loi n2003-706 de scurit financire du 1er aot 2003, l'Autorit des marchs
financiers (AMF) est issue de la fusion de la Commission des oprations de bourse1 (COB),
du Conseil des marchs financiers2 (CMF) et du Conseil de discipline de la gestion
financire3 (CDGF). Ce rapprochement a pour objectif de renforcer l'efficacit et la visibilit
de la rgulation de la place financire franaise.
1. Le statut de lAutorit des marchs financiers
L'Autorit des marchs financiers est un organisme public indpendant, dot de la
personnalit morale et disposant d'une autonomie financire, qui a pour missions de veiller
la protection de l'pargne investie dans les instruments financiers et tout autre placement
donnant lieu appel public l'pargne ; l'information des investisseurs et au bon
fonctionnement des marchs d'instruments financiers. Elle apporte son concours la
rgulation de ces marchs aux chelons europens et international. Suite au dcret n2003-
1290 du 26 dcembre 2003 relatif aux montants et aux taux des taxes perues sur par
lAutorit des marchs financiers, lAMF dispose d'une autonomie financire.
L'Autorit des marchs financiers comprend un collge de 16 membres ; une commission de
sanction de 12 membres ; des commissions spcialises et des commissions consultatives. Le
ministre de l'Economie, des Finances et de l'Industrie dsigne le commissaire du
gouvernement qui sige auprs de toutes les formations, sans voix dlibrative.
Le prsident de l'Autorit des marchs financiers est nomm par dcret du prsident de la
Rpublique pour un mandat de cinq ans non renouvelable.
2. Les missions de lAutorit des marchs financiers
L'Autorit des marchs financiers exerce quatre types de responsabilits : rglementer ;
autoriser ; surveiller et sanctionner. Ses comptences portent sur :
- Les oprations et l'information financires : l'Autorit des marchs financiers rglemente et
contrle l'ensemble des oprations financires portant sur des socits cotes : introductions

1
Le Conseil des marchs financiers (CMF) a t cr par une loi n96-597 du 2 juillet 1996 portant sur la
modernisation des activits financires. Le CMF fixait notamment les principes gnraux dorganisation et les
rgles de fonctionnement des marchs ; les rgles de bonne conduite des tablissements de crdit et des
entreprises dinvestissement ; les rgles relatives aux offres publiques (la gestion des OPA, OPE, les titres prix
dtermin). Le CMF disposait galement dun pouvoir de sanction disciplinaire lgard des tablissements
de crdit et des entreprises dinvestissement.
2
La Commission des oprations de bourses (COB) a t cre par lordonnance n 67-836 du 28 septembre
1967. Ctait un tablissement public caractre spcialis. La COB tait charge de veiller au bon
fonctionnement du march financier. Depuis la loi du 2 aot 1989, son indpendance avait t renforce, la
COB intervenait dans diffrents domaines. Elle recevait les plaintes du public et surveille le bon fonctionnement
des marchs (mouvements anormaux des cours dus des manipulations, dlits dinitis, ). Elle contrlait
linformation diffuse par les socits cotes et les socits faisant appel lpargne publique. Elle exerait un
pouvoir de tutelle sur les socits de gestion de portefeuille et dOPCVM qui ne pouvaient exercer leur activit
sans lagrment de la COB.
3
Le conseil de discipline de la gestion financire (CDGF) a t cr par la loi n 89-531 du 2 aot 1989 relative
la scurit et la transparence des marchs financiers. Larticle L. 623-2 prcise que toute infraction aux lois
et rglements applicables aux organismes de placement collectif en valeurs mobilires, tout manquement aux
rgles de pratique professionnelle de nature nuire l'intrt des actionnaires ou des porteurs de parts, donne
lieu des sanctions disciplinaires prononces par le conseil de discipline de la gestion financire .

468
en bourse, augmentations de capital, offres publiques, fusions... et veille au bon droulement
des offres publiques boursires. Elle vrifie que les socits publient, en temps et en heure,
une information complte et de qualit, dlivre de manire quitable l'ensemble des
acteurs.
- Les produits d'pargne collective : l'Autorit des marchs financiers autorise la cration de
SICAV et de FCP. Elle vrifie notamment l'information figurant dans le prospectus simplifi
de chaque produit qui doit tre remis au client avant d'investir. S'agissant des produits
complexes (fonds formule, etc.), l'Autorit veille ce que les spcificits des produits et
leurs consquences soient clairement prsentes aux pargnants.
- Les marchs et leurs infrastructures : l'Autorit des marchs financiers dfinit les principes
d'organisation et de fonctionnement des entreprises de marchs (Euronext Paris) et des
systmes de rglement-livraison (Euroclear France). Elle approuve les rgles des chambres de
compensation (Clearnet) et dtermine les conditions d'exercice de leurs adhrents. Elle
surveille les marchs et les transactions qui s'y droulent.
- Les professionnels (tablissements de crdit autoriss fournir des services d'investissement,
entreprises d'investissement, socits de gestion, conseillers en investissement financier,
dmarcheurs). L'AMF dtermine les rgles de bonne conduite et les obligations que doivent
respecter les professionnels autoriss fournir des services d'investissement ou des conseils
en investissement. Elle agre les socits de gestion lors de leur cration, apprcie la
comptence et l'honorabilit des dirigeants ainsi que l'adaptation des moyens dont elles
disposent. Elle dtermine galement les conditions d'exercice des activits de conservation ou
d'administration des instruments financiers.
L'Autorit des marchs financiers regroupe ainsi les comptences de la Commission des
oprations de bourse, du Conseil des marchs financiers et du Conseil de discipline de la
gestion financire auxquelles s'ajoutent de nouvelles missions :
* Le contrle des conseillers en investissements financiers
La loi de scurit financire a en effet cr le statut des conseillers en investissements
financiers et a confi l'Autorit des marchs financiers la responsabilit de contrler le
respect de leurs obligations professionnelles. Tout manquement par les conseillers en
investissements financiers aux lois, rglements et obligations professionnelles les concernant
est passible de sanctions prononces par l'Autorit des marchs financiers.
* La surveillance des agences de notation
L'Autorit des marchs financiers devra publier chaque anne un rapport sur le rle des
agences de notation, leurs rgles dontologiques, la transparence de leurs mthodes et l'impact
de leur activit sur les metteurs et les marchs financiers.
* Elle partage en outre le contrle des dmarcheurs avec d'autres autorits
La loi de scurit financire refond le rgime du dmarchage bancaire ou financier et confie le
contrle des dmarcheurs, en fonction de leur comptences respectives, l'Autorit des
marchs financiers, au Comit des tablissements de crdit et des entreprises d'investissement
(CECEI) et au Comit des entreprises d'assurance (CEA). L'Autorit des marchs financiers
peut galement procder des contrles et des enqutes et, en cas de pratiques contraires
son rglement gnral ou aux obligations professionnelles, la Commission des sanctions peut
prononcer des sanctions. Lorsque les faits paraissent constitutifs d'un dlit, le Collge de
l'Autorit des marchs financiers transmet le rapport de contrle ou d'enqute au procureur de
la Rpublique. L'Autorit des marchs financiers est habilite recevoir toute rclamation
portant sur les instruments et marchs financiers. Son mdiateur peut proposer la rsolution
des diffrends ports sa connaissance.

469
 Source : Les Echos (2008)

B. Lentreprise de march, Euronext

Le 20 mars 2000, a t annonce la premire fusion4 de bourses nationales indpendantes
entre les bourses de Paris (ParisBourse SA), Bruxelles (BXS) et Amsterdam (AEX) en vue de
crer Euronext (automne 2000). La premire bourse Paneuropenne5 a ainsi vu le jour le 22
septembre 2000. La socit Euronext NV, holding du groupe, est une socit anonyme de
droit nerlandais enregistre le 20 juillet 2000 et dirige par un Conseil de Surveillance
(exerce un contrle de la gestion de la socit et dterminer les grandes orientations) et un
directoire (dirige la socit de faon collgiale). Son sige social est Amsterdam. Les
actionnaires des trois entreprises de march ont apport leurs actions Euronext NV (en fait,
ces derniers ont chang leurs actions contre des actions dEuronext). La Bourse de Paris
reprsente 60% du nouvel ensemble, celle dAmsterdam (32%) et celle de Bruxelles (8%).
Le modle de march Euronext est entr en vigueur Paris le 23 avril 2001. Euronext est
ainsi l'entreprise de march qui gre les marchs de la Bourse de Paris. Elle assure la gestion
des systmes informatiques de cotation ; lenregistrement des ngociations entre membres de
la bourse, via une chambre de compensation qui garantit paiement et livraison des titres ; la
gestion de l'adhsion des membres, de l'admission et de la radiation des valeurs ; la diffusion

4
Le 3 mai 2000, soit prs de 1 mois aprs lannonce du projet Euronext, les membres du LES (London
Exchange Standard) et la Bourse de Francfort annonaient leur projet de fusion, et la cration dune socit
commune de droit britannique, dnomme iX. Avec une capitalisation de 4500 milliards d, iX se plaait au
deuxime rang mondial juste aprs le NYSE (New York Exchange Standard). Le partenariat tait ouvert
dautres places financires, celles de Milan et Madrid avaient envisag de rejoindre iX. Cependant, le projet ft
arrt suite au lancement de lOPA inamicale du groupe sudois OM sur la bourse de Londres le 28 aot 2000.
5
Pour tre tout fait prcis, il convient de souligner quil existait dj un rseau europen de marchs destins
aux entreprises de croissance. LEuro NM avait t cr en 1996 sous la forme dun GIEE (Groupement
dIntrt Economique Europen) linitiative de la socit du Nouveau March de la Bourse de Paris. Il tait
constitu de plusieurs marchs nationaux distincts menant une politique de promotion et de marketing
communes. Il sagissait dharmoniser les principes de fonctionnement des marchs (rgles, normes) et
dinterconnecter les diffrents marchs afin de mettre en place une plate-forme boursire commune de cotation.
Les membres dEuro NM taient les nouveaux marchs des bourses de Paris (Nouveau March), Bruxelles (Euro
NM Belgium), Milan (Nuovo Mercato), Francfort (Neuer Markt), dAmsterdam (NMAX), de Londres (AIM) et
dHelsinki (NM list). Lindice Euro NM All share Index, lanc en janvier 1998, ft tabli partir des cours des
socits cotes sur les bourses ayant adhr au groupement. Cet indice, pondr par les capitalisations
boursires, tait calcul sous deux versions : lindice brut (Price index) et lindice rintgrant les dividendes
(Performance Index). La fermeture dEuro NM ft la consquence de la cration dEuronext en septembre 2000.

470
des informations boursires et des conditions d'excution des ngociations et la promotion du
march auprs des metteurs ou des investisseurs. Pour assurer ses nombreuses missions,
Euronext a le rle dune maison mre dirigeant un ensemble de filiales spcialises dans les
diffrents mtiers boursiers.
- Eurolist est un march rglement. Ouvert le 21 fvrier 2005, il est issu de la fusion des
anciens Premier6, Second et Nouveau7 marchs. Les socits y sont classes par ordre
alphabtique avec un critre de capitalisation boursire. A pour les socits dont la
capitalisation est suprieure 1 milliard deuros, B pour les socits dont la capitalisation est
comprise entre 1 milliard deuros et 150 millions deuros et C pour les socits dont la
capitalisation est infrieure 150 millions deuros. Eurolist regroupe ainsi environ 700
socits cotes.
- Alternext est un march non rglement, c'est--dire un march o les valeurs ne font pas
lobjet dune procdure dadmission et o les socits cotes (principalement des PME et des
PMI) ne sont pas soumises des obligations de diffusion dinformations. Les oprations
dchange, de retrait ou de rachat des titres inscrits sur un march non rglement sont
ralises hors intervention et contrle des autorits de march. Alternext est un systme
multilatral de ngociation organis au sens de larticle 525-1 du rglement gnral de
lAutorit des marchs financiers. Lobjet dAlternext est (i) dorganiser ladmission de titres
de capital et de titres de crance la demande des socits mettrices ( les metteurs ) sur
un systme lectronique de conclusion de transactions par confrontation multilatrale dordres
doubl de dispositifs de ngociation bilatrale ; (ii) de fixer les obligations permanentes des
metteurs admis, en complment de leurs obligations lgales et rglementaires le cas chant.
- Le march libre est un march non rglement mais organis dEuronext. Contrairement
Eurolist, les socits prsentes sur le March libre (principalement des petites entreprises)
n'ont aucune obligation d'information lgale spcifique. Le March libre n'offre, par
consquent, pas le mme niveau de liquidit, d'information et de scurit qu'Eurolist. Les
oprations d'change, de retrait ou de rachat des titres des actionnaires minoritaires
concernant ce march sont ralises hors intervention et contrle des autorits de march.
- Enfin Euronext.liffe regroupe les marchs drivs (marchs rglements sur lesquels se
modifient des contrats terme et doptions, rservs des spcialistes) dAmsterdam, de
Paris, de Londres, de Bruxelles et de Lisbonne. Euronext.liffe regroupe le MONEP (march
rglement franais de produits drivs spcialis dans les contrats terme et les options sur
actions ou sur indices, 1987) et le MATIF (march rglement franais de produits drivs
spcialis dans les contrats terme et options sur les taux dintrt et les marchandises, 1986).
Ces marchs sont dits drivs de ceux des obligations et actions en ce sens quils
commercialisent des titres dfinis par rapport au risque.

6
Le Premier march tait associ au march primaire. Il sagissait du march rglement sur lequel se
ngociaient les titres des socits franaises ou trangres les plus importantes. Les conditions dadmission
taient trs strictes (mettre au moins 25% de son capital la disposition du march ; avoir un capital devant tre
rparti en 320 000 titres au minimum ; pouvoir diffuser une opration complte et rgulire ; avoir dgag des
bnfices et distribu des dividendes au cours des 3 dernires annes), ce qui explique que seulement 5% des
socits prives taient cotes au Premier March.
7
Cr en 1996, le Nouveau march devait aider les entreprises jeunes et innovantes (notamment spcialises
dans les nouvelles technologies) acclrer leur croissance en trouvant des investisseurs en Bourse. A la suite de
la Bulle Internet de 2001, le Conseil des Marchs (CMF) a procd une rforme de la rglementation et
introduit des conditions plus restrictives pour les socits cotes. Les entreprises candidates doivent dsormais
prsenter un historique de comptes de trois ans, un rsultat courant avant impt positif dans les douze mois
prcdent la demande d'admission et disposer de fonds propres d'au moins 1,5 million d'euros.

471
 Le MATIF a comme objectif principal dassurer la couverture contre le risque de taux subi
la fois par lmetteur et le souscripteur dun titre demprunt (obligation, bon du trsor) en
cas de variation des taux dintrt. En rappelant la relation qui existe entre le prix dun titre et
son taux de rendement, on voit que le souscripteur redoute une hausse des taux dintrt qui
entranerait une perte en capital. De son ct, lmetteur de lobligation craint une baisse des
taux dintrt, car il aurait mieux valu quil attende un peu afin dmettre des titres des
conditions plus avantageuses. Une solution consiste mettre des obligations taux variables.
Cependant, chaque agent peut galement se couvrir contre son risque sur le MATIF laide
de contrats terme. Ces contrats permettent de figer les positions de lmetteur et du
souscripteur au plus tard jusqu son chance. Le premier se prmunit contre une volution
la baisse et le second contre une volution la hausse. La transaction prendra la forme dun
contrat ngociable standardis qui a un cours cot.
Le MONEP a pour objectif principal dassurer la couverture contre le risque de variation
dfavorable du cours dune valeur mobilire. Ainsi un agent qui sengage vendre une
certaine quantit de titres dans un mois redoute une chute du cours entre-temps. Inversement,
un agent qui sengage acheter une certaine quantit dun titre dans un mois redoute une
hausse du cours. La protection contre ce risque passe par lachat dune option . Il sagit
dun contrat qui donne son dtenteur le droit et non lobligation dacheter ou de vendre une
certaine quantit de titres (le sous-jacent) un cours fix lavance (le prix dexercice) et
une date ou jusqu une chance choisie lavance. Pour bnficier de ce droit, lacheteur
paie lmetteur de loption une somme appele premium ou prime, que loption soit exerce
ou non. Les options dachat sont appeles des calls et les options de vente des put .
Tableau 1 : les diffrents marchs Euronext Paris
EUROLIST ALTERNEXT MARCHE LIBRE
Nature Rglement Non rglement Non rglement
Rgul Organis
Entreprises Blue chips et valeurs PME et PMI Petites entreprises
moyennes Tous secteurs dactivit
Demandeur de Emetteur Emetteur Emetteur ou/et
ladmission actionnaires en
labsence dopposition
de lmetteur
Nature de lopration Appel Public lpargne Placement priv
dintroduction (APE) Cession et/ou APE (5M aprs dau - 5 APE ou non
Hausse de capital investisseurs)
Diffusion minimum 25% des titres dans le Pas de Pas de
des titres au public public ou 5% minimum du minimum diffusion Pas de minimum
capital reprsentant au Au moins
moins 5 M 2.5 M
Document rdiger Prospectus Prospectus Document
dinformation Si APE : Prospectus
Offering Pas APE : Nant
Circular
Visa AMF Obligatoire Obligatoire Non Oui si APE
Prsence PSI Obligatoire Obligatoire Non Si APE : obligatoire
Listing Sponsor Non Oui Oui Non
Historique des comptes - 3 annes de comptes - 2 annes de comptes
certifis - dernier exercice certifi
- Plus derniers comptes plus comptes intermdiaires, 2 ans si anciennet le
semestriels certifis, si si admission plus de 9 mois permet
admission plus de 9 mois aprs clture.
aprs clture
Normes comptables IFRS obligatoire Franaises (IFRS pas Franaises

472

Dcision dadmission Conseil dadministration
dEuronext
Information financire Comptes annuels et
semestriels audits, CA
trimestriel publis au
BALO
Franchissement de 5%, 10%, 20%, 33%,
seuil dclarer 50%, 66% du capital et/ou
droits de vote
Garantie de cours si
changement de Oui
contrle
Mode de cotation Continu de 9 h 17 h 30
Ou fixing 10 h 30 et 16 h
Source : Euronext (22/11/2005)
obligatoire)
Conseil dadministration Euronext dispose dun
dEuronext droit dopposition
Comptes annuels audits et
semestriels non audits Seulement information
publis sur le site de la lgale du droit des
socit et le site dEuronext socits
(Alternext.com)
50 et 95% du capital Aucun
Possible mais non
Oui obligatoire au bnfice
des minoritaires
Continu de 9 h 17 h 30 Fixing 15 h
Ou fixing 15 h 30

C. Les intermdiaires ngociateurs

En raison de la technicit des marchs de valeurs mobilires, des intermdiaires spcialiss
sont chargs du bon droulement des transactions. Depuis 1996, les mtiers de la bourse sont
ouverts lensemble des prestataires de services dinvestissement franais et trangers, soit
les tablissements de crdit et les entreprises dinvestissement, sous rserve davoir t agr
par lAMF et le CECEI.
Fig 1 : Organisation du march financier par lAMF

Autorit des Marchs

Financiers (AMF)
COB + CMF + CDGF

Socits faisant
appel au march Bourse de Paris Intermdiaires Socits de
- Introduction en bourse (Euronext Paris) et financiers gestion
- Emission dactions infrastructures de - Entreprises - OPCVM
-Emission dobligations march (Clearnet, dinvestissement - Mandats de
- Offres publiques Euroclear) - Banques gestion

Conseillers en investissements financiers Clients - pargnants

II. LE FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER

Le fonctionnement du march financier est gnralement associ celui des marchs
boursiers. Ces derniers sont de deux sortes. Le march primaire o ont lieu les premires
cotations en bourse (introductions). L'entreprise vend directement ses actions des
actionnaires. On pourrait assimiler le march primaire un march des actions neuves. Le
march secondaire o les actionnaires se revendent les actions des socits. Le march
secondaire pourrait tre assimil un march d'actions d'occasion. Il assure la liquidit et la
mobilit de lpargne investie en valeurs mobilires. Son rle est de fournir une valuation

473
permanente des titres cots et deffectuer des transactions. Un march boursier est
gnralement caractris par sa capitalisation boursire, ses indices et ses produits financiers.
A. La capitalisation boursire
Un moyen de cerner lactivit de la bourse repose sur le calcul de la capitalisation boursire.
Elle est gale au produit du cours dun titre par le nombre de titres mis. La capitalisation
totale est la valeur boursire de tous les titres inscrits la cote dune place financire. Il existe
galement une capitalisation boursire des actions, des obligations, des titres participatifsLa
capitalisation varie en fonction des fluctuations des cours boursiers et des oprations en
capital. Les introductions en bourse, les privatisations, les augmentations de capital,
linscription la cote de nouveaux emprunts obligataires renforcent la capitalisation
boursire. La capitalisation flottante permet de caractriser la liquidit du march dune
action. La totalit du capital de la socit cote est inscrite la cote, mais une partie seulement
de celui-ci est mise sur le march boursier (elle circule rellement et constitue le flottant). La
capitalisation flottante correspond donc la proportion de titres dtenus par les actionnaires
dont lobjectif nest pas de contrler lentreprise mais de grer un portefeuille dactions de
faon obtenir la meilleure rentabilit. Un flottant lev garantit une bonne liquidit sur le
march secondaire. Daprs le critre de la capitalisation boursire, il est possible de
hirarchiser les diffrentes places internationales et deffectuer des comparaisons. Ce calcul
doit cependant tenir compte dun fait nouveau. Euronext N.V et NYSE Group Inc se sont
rapprochs pour donner naissance NYSE Euronext, le 4 avril 2007. NYSE Euronext
(NYSE/New York et Euronext/Paris: NYX) est ainsi le plus grand et le plus liquide groupe
boursier au monde et offre la gamme de produits et de services financiers la plus diversifie.
NYSE Euronext, qui rassemble 6 marchs au comptant dans 5 pays et 6 marchs drivs, est
numro un mondial pour la cotation de valeurs, la ngociation de produits au comptant, de
produits drivs dactions et de taux, dobligations et la diffusion de donnes de march. Au
28 fvrier 2007, cette nouvelle entit ralisait une capitalisation boursire globale des socits
cotes sur ses marchs de 28.500 milliards de dollars (21.500 milliards deuros) et une valeur
moyenne des changes dapproximativement 118,8 milliards de dollars (89,9 milliards
deuros par jour).
B. Les indices boursiers
Les indices boursiers permettent de mesurer lvolution des marchs boursiers, de comparer
les rsultats des diffrentes places financires. Ils servent de rfrence pour mesurer les
performances boursires des investisseurs et des gestionnaires de portefeuilles. Un indice
boursier reprsente par un nombre unique la variation relative dun ensemble de cours
boursiers. Il se dfinit par lchantillon des valeurs retenues, la pondration des valeurs le
composant, la date de rfrence (ou priode de base). La gestion des indices dEuronext est
confie un Conseil indpendant compos de personnalits reconnues pour leur expertise
dans les domaines financiers et statistiques et de reprsentants des organes de tutelle des
marchs financiers. Ce Conseil scientifique a pour mission de grer les chantillons et den
contrler la fiabilit et la reprsentativit. Pour chaque indice, Euronext calcule plusieurs
mesures ; lindice des prix ou indice nu qui ne tient pas compte des dividendes verss, et deux
indices de rentabilit. La valeur de lindice nu se calcule de la manire suivante :
Somme des capitalisations quotidiennes des valeurs
I = 1 000 x
K CB

K est le coefficient de la base d aux admissions, radiations, et oprations modifiant le capital,

et CB reprsente la capitalisation de base au 31 dcembre de lanne de rfrence. Afin de
rpondre aux besoins de la gestion de portefeuille, et mesurer la performance dun placement,

474
lindice des prix est complt par deux indices de rentabilit : un indice de rentabilit nette
calcule en rinvestissant le montant des dividendes nets verss dans les portefeuilles que
constituent les chantillons ; un indice de rentabilit globale calcule en rinvestissant le
montant global des dividendes (net + avoir fiscal) verss dans les portefeuilles que constituent
les diffrents chantillons.
Euronext dispose dune gamme complte dindices boursiers qui sont adapts chaque
segment de la bourse. Les indices CAC 40, SBF 120 et SBF 250 ont t conus selon une
logique dembotements (SBF 250 > SBF 120 > CAC 40). Les trois indices CAC 40, SBF 80
et SBF 120 ; ainsi que les deux nouveaux indices technologiques (IT CAC et IT CAC 50) sont
calculs en continu : chaque nouveau cours ct de lune des valeurs de lchantillon est
diffus toutes les 30 secondes. Quatre autres indices (SBF 250, MIDCAC, indices du second
march et du nouveau march) sont calculs sur la base des cours douverture et de clture.
Enfin une srie de nouveaux indices ont t introduits durant lanne 2007.
1. Le CAC 40
Le CAC 40 (environ 70% de la capitalisation boursire des actions cotes sur la place de
Paris) est calcul partir dun chantillon de 40 valeurs cotes sur le premier march. Les
valeurs du CAC 40 doivent figurer parmi les 100 premires capitalisations boursires et avoir
un flottant de lordre de 65%. Une valeur qui ne remplit plus les critres dfinis ci-dessus, se
trouve aussitt remplace par une autre. Lindice CAC 40 est calcul en permanence et
chaque nouveau cours cot de lune des valeurs de lchantillon. Il est diffus toutes les 30
secondes, en temps rel, sur les vecteurs dinformation boursire.

Tableau 1 : CAC 40 (journe du 10 janvier 2008)

Nom de l'action PEM Date - heure Dernier Volume Var % j/j-1 /31-12 Poids %
ACCOR PAR 10/01/08 17:35 CET 49.50 3,474,737 2.93 -9.51 0,00
AIR FRANCE -KLM PAR 10/01/08 17:39 CET 20.32 3,559,752 -0.87 -15.51 0,00

AIR LIQUIDE PAR 10/01/08 17:39 CET 101.78 1,423,328 -2.78 -0.01 0,00
ALCATEL-LUCENT PAR 10/01/08 17:39 CET 4.49 19,670,632 0.22 -9.29 0,00
ALSTOM PAR 10/01/08 17:37 CET 122.03 893,644 -2.54 -16.99 0,00

ARCELORMITTAL PAR 10/01/08 17:39 CET 45.27 6,712,105 -3.04 -14.89 0,00
AXA PAR 10/01/08 17:37 CET 25.65 10,883,873 0.35 -6.35 0,00
BNP PARIBAS PAR 10/01/08 17:39 CET 70.99 4,825,392 -0.32 -4.35 0,00
BOUYGUES PAR 10/01/08 17:38 CET 51.70 1,634,714 -2.26 -9.30 0,00
CAP GEMINI PAR 10/01/08 17:35 CET 35.49 2,377,107 -2.33 -17.47 0,00
CARREFOUR PAR 10/01/08 17:36 CET 49.99 4,027,836 0.82 -6.19 0,00

CREDIT AGRICOLE PAR 10/01/08 17:36 CET 21.95 6,267,105 -0.63 -4.85 0,00
DANONE PAR 10/01/08 17:38 CET 60.19 4,563,993 -2.60 -1.97 0,00
DEXIA PAR 10/01/08 17:39 CET 17.86 3,945,402 2.23 +3.78 0,00
EADS PAR 10/01/08 17:35 CET 19.35 5,490,760 2.65 -11.36 0,00

EDF PAR 10/01/08 17:39 CET 81.89 1,472,775 -0.26 +0.50 0,00
ESSILOR INTL. PAR 10/01/08 17:39 CET 42.42 1,028,605 -3.08 -2.82 0,00

FRANCE TELECOM PAR 10/01/08 17:36 CET 25.76 12,234,479 -0.42 +4.63 0,00
GAZ DE FRANCE PAR 10/01/08 17:37 CET 42.39 1,932,769 -0.09 +5.97 0,00

L'OREAL PAR 10/01/08 17:39 CET 91.50 2,266,653 -3.02 -6.61 0,00
LAFARGE PAR 10/01/08 17:39 CET 110.85 1,968,827 -0.49 -10.96 0,00

475
LAGARDERE S.C.A. PAR 10/01/08 17:35 CET 50.17 713,957 -1.41 -2.18 0,00
LVMH PAR 10/01/08 17:35 CET 75.17 2,015,329 -1.29 -9.08 0,00

MICHELIN PAR 10/01/08 17:35 CET 65.15 1,908,975 -0.45 -17.01 0,00
PERNOD RICARD PAR 10/01/08 17:35 CET 151.90 690,958 -2.24 -3.92 0,00
PEUGEOT PAR 10/01/08 17:35 CET 46.96 2,272,374 1.73 -9.43 0,00
PPR PAR 10/01/08 17:36 CET 90.69 1,699,390 -1.63 -17.55 0,00

RENAULT PAR 10/01/08 17:36 CET 84.55 2,108,353 2.13 -12.84 0,00
SAINT GOBAIN PAR 10/01/08 17:39 CET 56.83 2,390,601 -0.26 -11.88 0,00
SANOFI-AVENTIS PAR 10/01/08 17:37 CET 65.99 5,677,612 -0.84 +4.78 0,00
SCHNEIDER ELECTRIC PAR 10/01/08 17:38 CET 80.94 1,457,904 -0.28 -12.67 0,00
SOCIETE GENERALE PAR 10/01/08 17:39 CET 95.25 2,627,531 0.27 -3.72 0,00
STMICROELECTRONICS PAR 10/01/08 17:37 CET 8.49 8,709,014 -1.84 -13.37 0,00

SUEZ PAR 10/01/08 17:37 CET 48.59 6,515,271 0.60 +4.34 0,00
TOTAL PAR 10/01/08 17:37 CET 57.75 11,392,770 -1.68 +1.62 0,00
UNIBAIL-RODAMCO PAR 10/01/08 17:39 CET 142.50 459,894 -1.45 -4.95 0,00
VALLOUREC PAR 10/01/08 17:38 CET 155.04 1,337,589 -5.29 -16.26 0,00

VEOLIA ENVIRON. PAR 10/01/08 17:35 CET 63.28 1,298,508 0.39 +1.33 0,00
VINCI (EX.SGE) PAR 10/01/08 17:37 CET 46.27 4,900,782 3.74 -8.65 0,00

VIVENDI PAR 10/01/08 17:35 CET 30.95 7,305,489 1.47 -1.37 0,00

Fig 2 : Evolution du CAC 40

Source : Euronext

476
2. Les indices SBF 120 et SBF 80
Lindice SBF 120 comprend les 120 premires valeurs de la cote en termes de liquidit et de
capitalisation. Il comprend les valeurs du CAC 40 auxquelles sajoutent 80 valeurs cotes en
continu (ainsi le SBF 80 regroupe les 80 valeurs du SBF qui nappartiennent pas au CAC 40).
3. Lindice gnral SBF 250
Il est compos dun chantillon des 250 valeurs franaises cotes en Bourse. Cet indice se
compose de 12 secteurs regroups en trois grands secteurs : les valeurs industrielles qui
comprennent 7 secteurs (101 107) ; les services qui comprennent deux secteurs (208 et
209) ; les socits financires qui comprennent 3 secteurs (310-312).
4. Lindice SBF-FCI
Cet indice est calcul sur un chantillon dobligations convertibles dont le nombre nest pas
fixe pour mieux sadapter lvolution de la structure du march. Lchantillon doit
reprsenter au moins 70% de la capitalisation boursire des obligations convertibles et 80%
des capitaux changs.
5. Les indices technologiques IT CAC et IT CAC 50
Les deux indices IT CAC et IT CAC 50 (IT pour Information Technology) ont t lancs en
mars 2000 pour reprsenter lvolution des valeurs technologiques lies la Nouvelle
Economie. Toutes les valeurs du secteur Informatique ainsi que les valeurs des socits de
tlcommunications (secteur : Electricit, Electronique, Tlcommunications) entrent dans
ces indices. Les indices IT sont pondrs par les capitalisations boursires. Cependant, pour
viter les effets pervers lis la taille de valeurs composant lchantillon (France Tlcom, la
plus forte capitalisation et Tonna Electronique, la plus faible), le poids dans les deux indices
des plus fortes capitalisations est limit 8%. Lindice IT CAC intgre lensemble des
socits cotes constituant la population des valeurs technologiques alors que lIT CAC 50 est
compos des 50 valeurs ayant le degr de liquidit le plus lev (hors CAC 40).
6. La nouvelle gamme dindices dEuronext
Pour contribuer la visibilit et l'animation des valeurs moyennes, Euronext a lanc une
nouvelle gamme d'indices destine mieux reflter la population des valeurs de petite et
moyenne capitalisations. Lindice CAC Mid100 compos de 100 valeurs, portera sur les
moyennes capitalisations. Lindice CAC Small90, compos de 90 valeurs, portera sur les
petites capitalisations. Lindice CAC Mid&Small190, combin des 2 premiers et donc
compos de 190 valeurs, portera sur les petites et moyennes capitalisations. Euronext tudie
galement la possibilit de crer un indice large pour les valeurs franaises, lindice CAC
AllShares, comprenant 400 500 valeurs. Enfin, deux autres indices pourraient venir
complter cette nouvelle gamme. Lindice CAC IT20, compos de 20 valeurs, sera sectoriel et
portera sur les socits technologiques (il remplacera lITCAC 50). Lindice CAC Next20
compos de 20 valeurs, portera sur les 20 plus importantes valeurs qui suivent le CAC 40.
C. La segmentation du march boursier
Afin, de faciliter son fonctionnement et augmenter la lisibilit des actions cotes, Euronext a
dfini trois segments de march :
- Le segment des Blue Chips qui regroupe les 250 plus fortes capitalisations. Il est reflt au
travers de deux indices : Euronext 100 et Euronext 150. Euronext 100 se compose dun
chantillon comprenant les actions des 100 plus grandes socits cotes sur Euronext et
slectionnes selon des critres de capitalisation boursire et de liquidit. Les valeurs

477
franaises reprsentent 65% de lindice. Euronext 150 se compose quant lui des actions des
150 plus grandes socits.
- Le segment des valeurs Next Economy recense les valeurs technologiques (indice Next
Economy). On y retrouve les entreprises exerant des activits lies linformatique, les
semi-conducteurs, linternet, les logiciels, les tlcommunications, le commerce
lectronique Ces socits doivent remplir des conditions dadmission standardises et
harmonises : publication de rapports trimestriels, de rapports en anglais, dun calendrier de
communication financire, mis en place de normes internationales de comptabilit (IAS)
- Le segment Prime Market ou P Prime conu pour mettre en valeur les socits
appartenant aux secteurs dactivit traditionnels et dont la capitalisation est faible ou
moyenne.
Fig 3 : segmentation des actions dEuronext

Top Stocks
100

150

M-Prime Next
Economy

D. Les produits financiers

Il existe trois types de produits circulant sur le march financier : les obligations, les actions,
et depuis 1983 (loi Delors), les titres mixtes
1. Les obligations
Ce sont des titres de crance mis par les entreprises publiques ou prives, lEtat ou les
tablissements de crdits. Pour les souscripteurs, il sagit de crances sur les metteurs,
donnant droit une rmunration en principe fixe, dtermine par le taux dintrt en vigueur
au moment de lemprunt. Sur le march obligataire de la place de Paris, lEtat est
gnralement le principal metteur dobligations.
Tableau 3 : Emissions dobligations et de titres participatifs sur la place de Paris
Agents Emissions brutes
2000 2001
Administrations publiques 48.68 53.74
- dont Etat 47.46 50.01
Etablissements de crdit 29.46 17.22
- Banques 12.99 8.39
- Socits financires 15.37 8.53
- Socits financires spcialises 1.10 0.30
Assurances 2.16 2.87
Socits non financires 0.45 0.12
TOTAL 112.55 87.16
Le march des obligations nest pas tout fait homogne (cest--dire caractris par une
dure fixe, une rmunration fixe et des remboursements constants). Depuis quelques annes,
de nombreuses innovations sont apparues pour couvrir deux risques encourus par les
metteurs et les souscripteurs : le risque de variation des prix (tout souscripteur court un
risque de hausse des prix, cest dire de baisse de son pouvoir dachat) et le risque de

478
variation des taux dintrt (tant donn la relation inverse entre taux dintrt et cours de
lobligation).
a. Les obligations taux variable
Le taux et le coupon annuel de ces obligations varient en fonction du taux pris comme
rfrence. Lmetteur garantit gnralement un taux dintrt minimum et limite son risque en
fixant un taux maximum. Les obligations taux variable apportent une scurit lpargnant
puisque les variations de taux se rpercutent sur les coupons qui sont variables mais non sur
les prix (les risques de pertes en capital sont donc thoriquement nuls).
b. Les obligations indexes
En priode dinflation, les obligations classiques perdent de leur pouvoir dachat, une clause
dindexation peut venir couvrir ce risque. Depuis une ordonnance de 1958, toute forme
dindexation sur le cot de la vie est interdite, elle est cependant admise si elle a un rapport
direct avec lactivit de la socit mettrice. Aujourdhui, les obligations indexes le sont sur
les indices boursiers (CAC 40).
c. Les obligations convertibles en actions
Il s'agit d'obligations classiques mises par une socit qui peuvent, tout moment, tre
converties en actions selon des conditions dfinies dans le contrat d'mission. Ces produits
procurent des avantages la fois aux metteurs et aux souscripteurs. Pour les souscripteurs,
elles leur permettent dobtenir un revenu fixe, de conserver leur pouvoir dachat et de se
protger en cas de baisse de laction. Ainsi, lorsque que le cours de laction est suprieur au
remboursement de lobligation, les souscripteurs peuvent exercer un droit doption et devenir
actionnaire. Si le cours de laction est infrieur au remboursement de lobligation, il rcupre
le montant investi. Pour les metteurs, lobligation convertible est un produit de substitution
intressant par rapport aux actions et aux obligations.
d. Les obligations bons de souscription
On distingue les obligations bons de souscription dobligations (OSBO) donnant droit
souscrire de nouvelles obligations un prix fixe pralablement dtermin ; les obligations
spciales coupon rinvestir (OSCAR) dont le coupon peut tre rinvesti (sans frais) dans
lachat dune obligation de mme type ; les obligations bons de souscription dactions
(OSBA) permettant aux dtenteurs de ces titres dacheter des actions de la socit mettrice
un prix pralablement dtermin.
2. Les actions
Une action est un titre de proprit qui correspond une part du capital social dune socit.
Les actions sont mises lors de la constitution des socits ou de laugmentation de capital.
Elles sont la contrepartie dun apport de fonds propres, et donnent droit aux actionnaires :
- de participer la gestion de la socit (prsence au conseil dadministration o ils ont droit
de vote au prorata de leur apport).
- de percevoir des dividendes lors de la ralisation de bnfices par la socit
On distingue les actions bons de souscription dactions (ASBA) mises un prix
suprieur leur cote (permettant dacheter ultrieurement dautres titres de la mme socit) ;
les actions dividende prioritaire sans droit de vote (ADPSDV) ; les dividendes titres ou
actions accumulantes dont les dividendes sont pays en actions et non en monnaie (cette
procdure permet aux socits daugmenter leurs capitaux propres sans puiser dans leur
capacit dautofinancement).

479
 Tableau 4 : Emissions dactions et de certificats dinvestissement (milliards d)
Agents 2000 2001
Socits non financires 65.58 79.74
Etablissements de crdit 1.18 0.89
Compagnies dassurances 0.75 0.82
Administrations publiques 0.02 0.03
TOTAL EMIS 67.53 81.48
- dont titres cots 15.21 7.54
Source : Banque de France Rapport 2001

3. Les titres mixtes

Les certificats dinvestissement et les titres participatifs empruntent des caractristiques
propres aux actions et obligations. - Toutes les socits par actions, publiques ou prives
peuvent mettre des certificats dinvestissement. Ils sont diviss en un certificat de droit de
vote et un certificat dinvestissement ngociable (droit aux bnfices et aux rserves, droit
linformation). Lorsque les deux certificats sont entre les mains du mme titulaire, laction est
reconstitue de plein droit. Les titres participatifs rservs aux socits anonymes du
secteur public, aux tablissements publics caractre industriel et commercial, et les
coopratives sont considrs comme des fonds propres. Ils ne confrent ni droit de vote, ni
droit de regard dans la gestion de lentreprise. Ils assurent cependant une rmunration
comportant une partie fixe et une partie variable (fonction des bnfices de la socit).
4. Les OPCVM
Les OPCVM (organisme de placement collectif en valeurs mobilires) sont des produits
d'pargne qui prsentent deux caractristiques principales ils permettent de dtenir une partie
d'un portefeuille de valeurs mobilires (actions, obligations) commun plusieurs
investisseurs, la gestion de ce portefeuille collectif est confie un professionnel. Ils sont
capital variable. On distingue gnralement trois catgories dOPCVM: (i) les OPCVM
actions internationales et pays zone euro (march financier) ; (ii) les OPCVM
obligations internationales et pays zone euro (march financier) et (iii) les OPCVM
montaires internationales et europennes (march montaire : SICAV et FCP).
Plusieurs types dOPCVM sont aujourdhui prsents sur le march financier. LOPCVM
compartiment peut comporter deux ou plusieurs compartiments si ses statuts ou son rglement
le prvoient. Les compartiments se comportent comme des OPCVM part entire, ils sont
soumis individuellement aux dispositions qui rgissent le fonds ou la SICAV. LOPCVM
parts ou actions C ou D est une OPCVM qui met deux types de parts ou actions, soit de
capitalisation (C), soit de distribution (D). Le souscripteur peut tout moment raliser des
changes entre les deux catgories de parts ou d'actions. LOPCVM allg prcise que les
SICAV, les FCP vocation gnrale, les FCPR peuvent tre constitus et rgis en "procdure
allge", c'est--dire sans agrment pralable de l'AMF pour leur constitution, transformation,
dissolution. Un dossier de dclaration simple doit tre transmis l'Autorit des marchs
financiers dans le mois qui suit l'tablissement du certificat ou de l'attestation de dpt des
fonds. Seule la transformation d'un OPCVM allg en agr est soumise agrment pralable
de l'AMF. Les autres transformations telles que, la fusion, la scission ou la liquidation d'un
OPCVM procdure allge, ne sont pas soumises l'agrment de l'AMF, mais doivent lui
tre dclares dans un dlai d'un mois. L'AMF procde des contrles a posteriori sur les
OPCVM allgs. LOPCVM coordonn OPCVM d'un pays de l'Union europenne pouvant
tre librement commercialis dans d'autres Etats membres aprs obtention d'une autorisation
de commercialisation. LOPCVM indiciel rpond l'une des dfinitions suivantes soit un
OPCVM dont l'objectif de gestion correspond l'volution d'un indice d'instruments

480
financiers. Les OPCVM indiciels rpliquent par des achats-ventes de valeurs mobilires la
composition d'un indice. Soit lorsqu'il fait l'objet d'une admission la cotation, un OPCVM
dont la valeur liquidative suit au plus prs l'volution d'un indice ("trackers"). LOPCVM
matre / nourricier : lOPCVM nourricier est un organisme dont l'actif est investi en totalit et
en permanence en parts ou actions d'un seul OPCVM dit matre, en instruments financiers
terme et titre accessoire en liquidits. L'OPCVM matre est soit un organisme de placement
vocation gnrale, SICAV et FCP, compartiments ou non ; soit un FCPR, un FCPI ou un
FCIMT ; soit un organisme de placement bnficiant d'une procdure allge. Par contre, un
FCPE, un FCPR, un FCPI ou un FCIMT ne peuvent tre considrs comme des nourriciers
mme s'il est possible pour un FCPE d'investir 100% de son capital dans un unique OPCVM
de mme type. LOPCVM rserv 20 porteurs au plus est une famille d'OPCVM agrs.
Anciennement appels OPCVM non offerts au public, ils ont t rebaptiss pour ne pas crer
de confusion avec la notion d'appel public l'pargne. Seuls les FCPVG et les SICAV
peuvent tre rservs 20 porteurs au plus.
5. La titrisation
Depuis 1989, des Fonds Commun de Crances (FCC) peuvent galement tre crs. Sans
personnalit morale et en coproprit, ces fonds ont pour objet dacqurir des crances
(crdits immobiliers, crdits consommation) et dmettre simultanment des parts
reprsentatives de celles-ci (ce sont des valeurs mobilires cotes ou non). Grce ces
oprations, les tablissements de crdit peuvent convertir une partie de leurs crances (crdits
bancaires) en titres. On parle alors de titrisation.
III. LE ROLE DU MARCHE FINANCIER
Le march financier a gnralement deux fonctions : une fonction de financement de
lconomie et dallocation des ressources ; une fonction dinformation des agents
conomiques. Cependant certains dysfonctionnements peuvent venir compromettre le bon
droulement des oprations.
A. Financement de lconomie et allocation des ressources
Le financement de lconomie et lallocation optimale des ressources reposent sur des
relations troites entres les diffrents marchs (notamment les marchs primaire et
secondaire). Le march financier met en relation les agents dficit de financement (les
entreprises, les collectivits locales, lEtat) et les agents capacit de financement
(principalement les mnages). Le financement par le march primaire devient direct lorsque
les missions de titres sont ralises par les agents conomiques dficit de financement
(investisseur) et souscrites par les agents qui pargnent (pargnant). Grce au march
financier, linvestisseur na pas rechercher lpargnant (et inversement), il existe bien une
dissociation des dcisions dinvestissement et dpargne. Le march financier permet
galement aux intermdiaires financiers de lever des capitaux, de se procurer des ressources,
principalement sous forme dmissions dobligations quelles prtent aux entreprises.
Rappelons quil y a intermdiation (cest dire financement indirect) lorsque la crance
dtenue par les agents excdent de financement est diffrente de la dette des agents dficit.

481
 Fig 4 : Le financement direct (et indirect)

Intermdiaires
financiers Liquidits
Liquidits
Valeurs Emprunts
mobilires

Agents capacit de Liquidits Agents besoin de

financement financement
Valeurs mobilires

La fonction de financement du march financier sera gnralement apprcie par la

comparaison entre les ressources collectes sur ce march (missions dactions dobligations
et autres valeurs mobilires) et un indicateur conomique (gnralement le PIB ou la FBCF).
Le ratio missions de valeurs mobilires sur le PIB permet de comparer les ressources
collectes sur le march financier et la production. Ce ratio a qui a rgulirement progress, a
t multipli par trois par rapport aux annes 70 (actuellement proche de 10%%).
Laugmentation de ce ratio signifie que pour un montant donn de production, lmission
correspondante de titres saccrot. Ce ratio est un indicateur du degr de financiarisation de
lconomie. Lvolution de ce ratio traduit galement un changement structurel dans le
comportement financier des agents conomiques : le passage dune conomie dendettement
une conomie de march.
Ajoutons quen permettant la constitution dentreprises - entits juridiques distinctes des
individus le march financier largit les possibilits de dmultiplication du systme
productif. Les nombreuses procdures de prise de contrle (OPA, OPE) soulignent que le
march financier constitue le lieu privilgi pour mener une politique dacquisition, de
restructuration, de recentrage ou de diversification des activits. Il est donc lune des cls de
la dynamique du systme productif (industriel, commercial et financier)
B. Gestion de linformation
Les diffrentes conomies tant caractrises par un certain degr dincertitude (et en
labsence de marchs terme complets, cest dire de marchs sur lesquels les agents
pourraient sengager ferme sur des oprations dachats ou de ventes), le march financier
constitue le lieu privilgi o les agents viennent estimer ltat de confiance et la
rentabilit estime des capitaux. En dautres termes, les agents estiment la rentabilit de
projets futurs en tenant compte de la psychologie du march. Cet tat de confiance est valu
en Bourse. Le prix dun titre volue en fonction des offres et des demandes, cest dire des
positions que prennent les agents en termes destimation des revenus futurs et de leur
prfrence pour la liquidit. Si le prix dun titre augmente, cest parce quune majorit
dagents se portent acheteurs, pensant que la situation de lentreprise ou la conjoncture
conomique vont samliores dans lavenir.
Le prix dun titre en Bourse mesure lvaluation, par le march, du capital dune entreprise
cot. Dans un monde incertain, le march financier permet donc de dterminer le prix du

482
capital dune entreprise, ce dernier conditionnant largement le volume dinvestissements et
donc le niveau dactivit dans lconomie.
De manire concrte, le march secondaire remplit la fonction fondamentale dvaluer
quotidiennement les titres, compte tenu de toute linformation disponible. On dit que le
march assure la dcouverte du prix. La valeur du march, cest dire le prix des titres sur le
march secondaire est une valeur de rfrence qui indique les conditions auxquelles peuvent
mis les nouveaux titres sur le march primaire.
Le cours boursier des actions sert aux socits cotes de valeur de rfrence pour fixer le prix
dmission dactions nouvellement cres lors des augmentations de capital. Les oprations
sur capital comme les introductions en Bourse sont fortement lis au comportement du titre
sur le march secondaire et la conjoncture conomique.
Dans le cas du march des obligations, le march financier joue un rle essentiel en
fournissant quotidiennement (par le systme des cotations) une information sur le prix des
obligations (march secondaire). Ceci permet de calculer les taux de rendement et de disposer
dune rfrence pour les nouvelles missions. En effet, les taux lmission sont fixs par
rfrence aux taux de rendement constats sur le march secondaire.
C. Les dysfonctionnements des marchs financiers
Si les marchs fonctionnaient de manire convenable, le prix dun actif devrait toujours
reflter son niveau normal (la finance parle de prix fondamental), cest dire la somme
actualise des revenus futurs quil procure. Dans la ralit, des anomalies apparaissent suite
des problmes dinformation ou dirrationalit des agents.
Les problmes dinformation interviennent lorsque les acteurs prsents sur le march ne
disposent pas de la mme information (lasymtrie dinformation est tudie par la thorie de
lagence) ou dune mauvaise information. Ceux qui bnficient dun avantage en la dtention
dinformations que dautres nont pas (le spculateurs, les initis connaissant lavance les
entreprises et leurs stratgies, les dirigeants dentreprises) peuvent manipuler les marchs
leur profit (exemple des affaires Enron, MobilCom, Vivendi).
Les problmes dirrationalit dagents surgissent lorsque les agents conomiques se trompent
sur les volutions futures ou sur les mcanismes conomiques les expliquant (exemple des
erreurs danticipations lies une sur-valuation ou une sous-valuation des rsultats dune
entreprise).Dans tous les cas de figure, les prix des actifs vont diverger par rapport leurs prix
fondamentaux. De tels mouvements conduisent des corrections brutales de cours. Ainsi
paradoxal que cela soit, plus les marchs financiers auront une bonne connaissance du monde
conomique (cest dire des informations fiables et pertinentes sur la situation conomique et
financire des agents qui interviennent sur les marchs), plus les corrections risquent dtre
brutales (exemple de France Telecom).
Malgr ces dysfonctionnements, le march financier est indispensable au bon fonctionnement
du systme conomique ds lors que sans lui, trs peu dagents accepteraient de sengager sur
le long terme. En labsence du march boursier (et principalement du march secondaire, dit
march de loccasion), linvestissement serait des plus rduits, les possibilits de financement
de lconomie sen trouveraient diminues et avec elles la croissance conomique.

Bibliographie
Aglietta M., Brender A., Coudert V. (1990), Globalisation financire : laventure oblige, Economica.

483
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

4e PARTIE : LE FINANCEMENT DE LECONOMIE

CHAPITRE 15

LE SYSTEME MONETAIRE INTERNATIONAL

MOTS CLES
- Bretton Woods
- Convertibilit gnrale et limite
- Dvaluation
- Devise
- DTS
- Changes fixes
- Changes flexibles
- FMI
- Monnaie de facturation, de rglement
- Plan Marshall
- Rvaluation
- SMI, SME
- Systme talon-or
- Systme de ltalon devise-or
- Systme de ltalon devise
- Taux de change

484
 PLAN

I. LES SYSTEMES DE CHANGE

A. Les oprations de change
1. Taux de change et convertibilit des monnaies
2. Le march des changes
a. Les motivations des agents effectuer des oprations de change
b. La formation des cours au comptant
B. Les systmes de taux de change
1. Le systme de taux de change fixes
a. Le systme de ltalon-or
b. Le systme de ltalon de change or (ou systme de ltalon devise or)
Le systme de ltalon de change-or entre les deux guerres
Le systme de ltalon de change-or des Accords de Bretton Woods
Le systme de ltalon devise
2. Le systme des taux de change flottants
a. Les accords de la Jamaque
b. La gestion concerte des taux de change
C. La rglementation des changes
II. LE ROLE ET LA CRISE DES INSTITUTIONS FINANCIERES
A. Le cadre institutionnel des relations montaires internationales
1. Le Fonds Montaire international (FMI)
a. Evolution des fonctions du FMI
b. Les ressources du FMI
Le systme des Quote-parts
Lor
LES DTS : Droits de tirage Spciaux
Les accords demprunt
Les comptes fiduciaires
c. Les prts du FMI
2. Les autres institutions financires internationales
B. La crise de lgitimit des institutions financires internationales
1. La critique des actions des ISI
a. Le FMI
La volont de libraliser les conomies
La prvention et la gestion des crises financires
Le problme de lAla Moral
b. La Banque Mondiale
c. La BRI
2. La recherche de solutions
a. Le rapport Meltzer
b. Lamorce dun recentrage
c. La lgitimit des Institutions financires internationales

485
 Le systme montaire international (SMI) est gnralement dfini comme un ensemble
de pratiques, de rgles et dinstitutions visant organiser et surveiller les changes montaires
et les flux financiers entre les pays. Ce systme des paiements internationaux et des taux de
change entre les monnaies nationales permet les transactions entres les pays.
Si lhistoire a montr que plusieurs types de systmes se sont successivement
appliqus (systmes de taux de changes fixes, flottants), elle souligne galement le rle et la
place des institutions financires internationales (IFI). Le Fonds Montaire International
(FMI) et la Banque Mondiale (ancienne Banque Internationale pour la reconstruction et le
dveloppement, BIRD) occupent une position centrale dans le systme montaire mondial.
Leur mission, dfinie par les accords de Bretton Woods (juillet 1944), consistait assurer
lconomie mondiale la stabilit via le contrle des changes fixes et la croissance via les prts
pour reconstruire les pays ruins par la 2nd guerre mondiale. Aujourdhui, force est de
constater que ces institutions financires internationales auxquelles il convient dajouter la
Banque des Rglements Internationaux (BRI) ont largement outrepass leurs missions
originelles. Cette volution doit tre mise en parallle avec les effets de la mondialisation. En
augmentant le volume et la vitesse des flux internationaux de capitaux, cette dernire (on
parlera plus prcisment de globalisation financire) a accru le risque de crise financire.
Dans le mme temps, il convient de rappeler que bon nombre de pays faible revenu, qui
nont gure bnfici de la mondialisation, voient leur retard saggraver mesure que les
niveaux de vie slvent ailleurs.
I. LES SYSTEMES DE CHANGE AU CUR DU SMI
Par rapport aux oprations conomiques et financires ralises dans un cadre national, les
changes internationaux prsentent certaines spcificits puisquils seffectuent entre des
agents conomiques rsidant dans des pays o circulent des monnaies diffrents. Les
diffrents exportateurs dsirant en principe tre pays en monnaie nationale, le rglement des
transactions ncessite le recours aux oprations de change. Ces dernires transitent
gnralement par un march de changes dont le fonctionnement est principalement influenc
par le systme de taux de change retenu et la politique de change des diffrentes autorits
montaires.
A. Les oprations de change
Les oprations de change permettent dassurer la convertibilit des monnaies entre elles, le
taux de conversion dune monnaie dans une autre est appel taux change. Ce taux se fixe sur
le march des changes qui assure la confrontation de loffre et de la demande de monnaies
trangres contre de la monnaie nationale.
1. Taux de change et convertibilit des monnaies
La convertibilit des monnaies se ralise travers lchange de monnaie nationale contre de la
monnaie trangre, appele galement devises. La convertibilit en devises dpend dune part
des oprations concernes, dautre part des oprateurs prsents dans lchange.
Lorsque la convertibilit des devises seffectue en fonction des oprations, on parle de
convertibilit gnrale lorsquun agent peut, en change de monnaie nationale, acqurir des
devises trangres pour toutes les oprations (transactions courantes : importations de biens...)
et oprations en capital (emprunts...), et de convertibilit limite lorsque la conversion des
monnaies entre elles est assure pour les transactions courantes mais pas pour les oprations
en capital.

486
 Lorsque la convertibilit des devises seffectue selon les oprateurs, on parle de
convertibilit gnrale ou interne lorsque tout agent conomique, quil soit rsident ou non,
peut librement convertir de la monnaie nationale en monnaie trangre, et de convertibilit
limite ou externe lorsque la conversion de la monnaie nationale en devises trangres ne
peut tre effectue que par les non rsidents. Bien que la convertibilit externe constitue une
restriction pour les agents conomiques rsidents, elle permet dassurer la multilatralisation
des paiements, ce qui est ncessaire pour le dveloppement des changes internationaux.
Exemple : Si la monnaie dun pays A est convertible pour les non-rsidents, un pays est en
mesure dutiliser son solde crditeur en monnaie du pays A pour rgler un dficit ventuel
envers un pays C, ce qui accrot les changes internationaux.
Ds lors quune monnaie est convertible, elle fera lobjet dchanges contre des devises
trangres. Le taux de change auquel seffectuera la conversion, sexprimera en fonction du
systme de cotation retenu. Il peut sagir dun systme de cotation lincertain (elle exprime
le nombre dunits montaires nationales correspondant une unit montaire trangre, la
plupart des places) ou dun systme de cotation au certain (elle indique le nombre dunits
montaires trangres correspondant une unit montaire nationale, exemple de la place de
Londres).
2. Le march des changes
Les offres et les demandes de devises trangres contre de la monnaie nationale, se
rencontrent sur le march des changes. Ce march est organis par les grandes banques, qui
par lintermdiaire de leurs cambistes, oprent pour le compte de leurs clients, pour celui de
plus petites banques, ou encore pour leur propre compte. La Banque de France intervient
galement sur ce march pour excuter les ordres de sa clientle (Trsor, Administration,
Entreprises nationales...) et assurer le contrle de lvolution des cours du march. Le march
des changes est compos de deux compartiments dingale importance :
- Le march du change manuel : il rsulte de la confrontation des offres et demandes portant
sur des billets ou des chques de voyage. Il intresse principalement les touristes et les
hommes daffaires se rendant ltranger.
- Le march du change scriptural : il se traduit par un jeu dcriture de compte compte sur
les livres des banques nationales et sur ceux des banques trangres qui leur servent de
correspondants. Chaque banque ayant un correspondant ltranger lui ouvre un compte dans
la devise locale. Ainsi si une banque franaise dsire vendre un million de $ contre des francs
une banque allemande, lopration seffectuera de la manire suivante : la banque franaise
donnera lordre (par tlex) son correspondant amricain de virer un million de $ au compte
que la banque allemande entretient chez son propre correspondant amricain. Similairement,
la banque allemande donnera lordre son correspondant franais de virer la contre-valeur en
francs de lopration auprs de la banque franaise ayant vendu les $. Le march du change
scriptural, de loin le compartiment principal du march des changes, dtermine les taux
directeurs de lensemble du march des changes. Les cours du change manuel qui sont
troitement lis ces taux directeurs sont plus levs que les cours du change scriptural en
raison de frais relativement levs (personnel, transport et garde de billets) supports par les
banques. Il est possible de distinguer deux types doprations sur le march du change
scriptural : les oprations effectues au comptant et celles effectues terme. Ces deux
oprations pour lesquelles lachat et la vente de devises se font un cours dtermin ds la
conclusion du contrat, se distinguent au niveau de la date de rglement et de la livraison des
devises : une chance prvue par le contrat (1 mois, deux mois, 6 mois, 1 an...) pour le
march terme et dans un dlai de deux jours ouvrables pour le march au comptant.

487
 a. Les motivations des agents effectuer des oprations de change
Plusieurs raisons peuvent amener les agents conomiques effectuer des oprations sur le
march des changes au comptant, il peut sagit dun :
Motif de Transaction
Les agents conomiques procdent des oprations de change loccasion des transactions
sur biens et services raliss entre rsidents et non rsidents. Ainsi un importateur adressera
son banquier un ordre dachat de devises au comptant pour se librer dune dette chue alors
quun exportateur donnera sa banque un ordre de vente de devises au comptant au moment
de lencaissement dune crance chue. Dans les contrats relatifs ces transactions, on
indique gnralement les monnaies de facturation et de rglement qui ont t retenues. La
monnaie de facturation prcise lunit de compte choisie pour exprimer le prix du bien
vendu : monnaie nationale ou toute autre monnaie. Le choix de la monnaie de facturation est
particulirement important, compte tenu du risque de change pouvant rsulter des variations
du cours des monnaies (si un contrat de vente de marchandises a t conclu par un exportateur
franais avec le dollar comme monnaie de facturation, la valeur de ces marchandises peut
jusqu la date fixe pour le rglement, varier avec les fluctuations du billet vert). La
monnaie de rglement permet dindiquer qui incombera la charge matrielle de lopration
de change. Ce sera lacheteur si la monnaie de rglement est celle du vendeur, le vendeur si la
monnaie de rglement est celle de lacheteur, le vendeur et lacheteur si la monnaie de
rglement est une monnaie tierce (ainsi si dans un contrat de vente de marchandises conclu
par un exportateur franais, le franc est retenu comme la monnaie de rglement, cest
limportateur amricain qui devra procder lopration de conversion des $ en francs sur le
march des changes).
Motif de Rmunration
Les agents conomiques sont amens procder des oprations de change lorsquils
effectuent des oprations financires (investissements directs, placements de portefeuille) ou
lorsquils ralisent des placements court terme pour profiter des diffrences de taux dintrt
entre les diverses places financires.
Motif de spculation
Les particuliers, les entreprises ou les banques peuvent effectuer des oprations de change en
fonction de leurs anticipations sur les variations possibles des taux de change, ces
comportements spculatifs peuvent donner naissance des mouvements trs rapides de
capitaux considrables.
b. La formation des cours au comptant
Plusieurs tapes, contribuant la formation des cours, peuvent tre distingues dans le
droulement des oprations de change.
- Au niveau de la Banque: Aprs centralisation et compensation des ordres dachat et de
vente par les cambistes de chaque banque, il y a dgagement dun solde net acheteur ou
vendeur pour chaque devise.
- Sur la Place de Paris: Compte tenu du solde net dgag, une demande est adresse aux
autres banques pour acheter ou vendre les devises concernes. Le taux de change stablit
selon la Loi de loffre et la demande, partir de cette confrontation entre toutes les banques.
- Sur lensemble des places financires trangres: Les cambistes peuvent galement
sadresser aux places financires trangres dont les cours peuvent tre plus avantageux. Ils
procdent alors des oprations darbitrage visant raliser un profit en tirant parti des
diffrences momentanes entre les cours des monnaies sur les diverses places.

488
Les arbitrages de place auxquels procdent les banques ont pour effet de mettre en
communication les marchs des changes de lensemble des places financires. Le march des
changes nest donc pas un march localis, les cambistes effectuant la plupart de leurs
oprations par tlphone ou tlex. Il existe cependant une sance officielle de cotation la
Bourse de Paris. Chaque devise y est successivement cote contre des francs, selon la
procdure du fixing permettant dtablir un cours dquilibre instantan entre loffre et la
demande. Le cours forc sert de rfrence pour les banques dans le calcul des cours acheteur
et vendeur destin leur clientle.
B. Les systmes de taux de change
On distingue gnralement deux types de systme de taux de change : celui des taux de
change fixes, et celui des taux de change flottants.
1. Le systme de taux de change fixes
Dans un tel systme, les autorits montaires dterminent un taux fixe, encore appel parit,
qui est dfini par rapport un talon de rfrence et sapplique pour la conversion de la
monnaie nationale en monnaie trangre. Les accords de Bretton Woods tablirent en juillet
1944 un systme de taux de change fixes, chaque pays devant dclarer la parit de sa
monnaie, cest--dire la valeur de celle-ci exprime par un poids dor ou encore en termes de
$ (soit 35 dollars lonce dor le 1er juillet 1944). Chaque monnaie tait alors dfinie par
rapport une unit commune, lor. La parit dune monnaie par rapport une autre tait alors
dtermine par les rapports de valeur en or des devises prises deux deux.
Les Banques Centrales de chaque pays interviennent sur le march des changes pour
maintenir le cours de change une valeur gale ou trs proche de ce taux fixe (on admet ainsi
des marges de fluctuations). Aux termes des accords de Bretton Woods, le cours des
monnaies devait tre maintenu dans des marges de fluctuation dont les limites sont fixes
1% de part et dautre de la parit. Si le franc venait se dprcier vis vis de la monnaie
amricaine, la Banque de France devait puiser dans ses rserves en dollars pour les offrir sur
le march contre des francs et viter ainsi que le cours du franc ne sorte des marges de
fluctuation prvues.
La parit de la monnaie nationale peut tre modifie par les autorits montaires dans le cadre
dune dvaluation ou dune rvaluation. La dvaluation consiste diminuer la valeur de la
monnaie nationale par rapport ltalon de rfrence. Elle a pour effet daugmenter le nombre
dunits de monnaie nationale ncessaires pour obtenir une unit de monnaie trangre. Le
franc est ainsi pass, le 8 aot 1969, de 0.180 g 0.160 g dor. En dvaluant leur monnaie,
les pouvoirs publics esprent lutter contre le dficit de la balance des paiements ayant pour
effet dpuiser les rserves en devises de la Banque Centrale la suite de ses interventions sur
le march des changes. La dvaluation doit jouer sur les flux de biens et services mais
galement sur les flux de capitaux. La dvaluation doit en effet permettre de favoriser les
exportations (en provoquant une baisse du prix des produits nationaux offerts ltranger), et
de ralentir les importations (en renchrissant les marchandises trangres pour les nationaux).
Elle doit galement freiner la fuite des capitaux et favoriser lentre de devises ds lors que la
confiance dans la monnaie du pays concern se trouve restaure. La rvaluation dbouche
sur une augmentation de la valeur de la monnaie nationale par rapport ltalon choisi. La
rvaluation doit conduire une rduction de lexcdent de la balance des paiements par un
accroissement du prix des produits exports et une baisse du prix des produits imports. En
termes de flux de capitaux, il sagit de procder une rmunration plus onreuse des
capitaux trangers et doffrir des placements plus avantageux pour les capitaux nationaux
ltranger.

489
 La stabilit des taux de change et la fixation dune parit pour chaque monnaie impliquent
lexistence dun talon de rfrence, cest dire dune unit de mesure commune entre les
monnaies dont les cours sont stables. Il peut exister diffrents types dtalon international,
chacun dentre eux caractrisant un SMI diffrent.
a. Le systme de ltalon-or
Ce systme se dveloppe notamment en Europe du Nord partir du milieu du 19me sicle et
permet de faciliter le rglement des changes internationaux jusquen 1914. Trois
caractristiques importantes ressortent du SMI :
- Une dfinition de lunit montaire nationale pour un certain poids dor, conduisant
ainsi ltablissement pour chaque monnaie dune parit.
- La convertibilit de la monnaie en or assure par lInstitut dmission, tout dtenteur de
billets de banque pouvant les convertir en pices dor et inversement.
- La libre circulation de lor entre les diffrents pays en raison de labsence de restriction
pour les importations et les exportations de mtal jaune.
Ce systme offre lavantage dassurer de lui mme une stabilit des taux de change : le cours
des devises stablit en effet entre deux limites partir desquelles les rglements seffectuent
par envoi dor : la limite suprieure constitue le point de sortie de lor, la limite infrieur le
point dentre de lor. Le systme de ltalon or prsente aussi lintrt de favoriser un retour
lquilibre de la balance des paiements, le processus dajustement seffectue par des
variations de prix intrieurs. Ainsi par exemple, des entres dor conscutives un excdent
de la balance des paiements doivent provoquer un accroissement de la masse montaire (en
raison du lien troit entre le stock dor et la quantit de monnaie en circulation) lequel ne peut
que conduire une hausse des prix entranant une perte de comptitivit et un rquilibrage de
la balance des paiements (accroissement des importations et ralentissement des exportations).
En fait lintervention des autorits montaires pour viter des sorties dor, lexistence dautres
instruments de rglement (la livre sterling notamment) et ltablissement du cours forc des
billets de banque, lissue de la premire guerre mondiale, conduisent labandon du
systme de ltalon-or, et ladoption en 1922, lors de la Confrence de Gnes, du systme de
ltalon de change-or, systme dj utilis auparavant par quelques pays.
b. Le systme de ltalon de change or (ou systme de ltalon devise or)
Dj utilis par quelques pays avant la premire guerre mondiale, ce systme est notamment
appliqu entre les deux guerres la suite de labandon du systme de ltalon-or. Le systme
de ltalon de change-or est galement retenu lors de la reconstruction du SMI, aprs la
seconde guerre mondiale, dans le cadre des Accords de Bretton Woods.
Le systme de ltalon de change-or entre les deux guerres
Dans le cadre de ce systme, la monnaie des diffrents pays est convertible, un taux dfini,
en une ou plusieurs devises elles mmes convertibles un taux fixe contre de lor. Seul un
lien indirect existe donc entre le billet et lor : le billet nest pas directement rattach au mtal
prcieux, il est li une devise qui vaut elle mme de lor. Dj utilis avant la premire
guerre mondiale dans certains pays (en Inde, la roupie est rattache la Livre Sterling en
1898), ce systme est surtout appliqu entre les deux guerres : la suite de la Confrence de
Gnes en 1922, un certain nombre de pays europens (la France entre 1926 et 1928)
rattachent indirectement leur monnaie au mtal prcieux par lintermdiaire de la Livre
Sterling ou du dollar.

490
 Le systme de ltalon de change-or des Accords de Bretton Woods
A la suite de nombreuses crises montaires de lentre-deux-guerres, il apparut ncessaire
dassurer une meilleure stabilit conomique et montaire au niveau international. Le nouvel
ordre montaire international instaur lors de la confrence de Bretton Woods en Juillet
1944, prsente cinq caractristiques essentielles :
- La dfinition dune parit exprime en poids dor ou en dollars par les autorits
montaires de chaque tat membre du Fonds Montaire International (FMI), institution
fondamentale du nouvel ordre montaire.
- Lobligation pour chaque pays de dfendre la parit dclare au FMI : le taux de
change ne doit pas scarter de la parit retenue de plus de 1% de part et dautre de celle-ci.
Un tat membre ne peut modifier la parit choisie (en dvaluant ou en rvaluant la monnaie
nationale) que pour corriger un dsquilibre fondamental de sa balance des paiements.
- La convertibilit des monnaies entre elles, cest dire la possibilit dacqurir librement
des devises trangres avec suppression du contrle des changes.
- Lengagement des Etats Unis de fournir de lor au prix de 35$ lonce toute banque
centrale lui remettant des dollars (les Etats Unis possdaient cette poque environ 2/3 du
stock dor mondial). Cette convertibilit du dollar en or au profit des banques centrales
trangres ainsi que la convertibilit des autres monnaies entre elles et notamment en dollar,
lui mme convertible en or, permettent prcisment de qualifier ce nouveau systme
montaire international de systme dtalon de change-or.
- Loctroi de prts par le FMI aux tats membres pour leur permettre de remdier un
dsquilibre temporaire de leur balance des paiements.
La mise en place de ce systme est caractrise par la prminence du dollar. En effet, aprs
la seconde guerre mondiale, les exportations amricaines en direction de lEurope entranent
un excdent de la balance des paiements et des rentres massives aux Etats Unis dor et de
devises. Monnaie trs recherche et relativement rare, le dollar devient alors le support de la
plus grande partie des transactions entre les divers pays, et assure de ce fait, les fonctions de
monnaie internationale. Par ailleurs la suite de laide conomique amricaine (Le Plan
Marshall) ayant permis lEurope de reconstituer son potentiel productif et aprs de
nombreuses dvaluations (par rapport au dollar) ayant eu pour effet damliorer la
comptitivit des exportateurs europens et japonais, la balance des paiements amricaine
connat un dsquilibre quasi-permanent. Les banques centrales accumulent alors de plus en
plus de dollars dans leurs rserves, sans en demander toutefois, la conversion en or en raison
de la confiance quelles ont dans la devise amricaine.
A la fin des annes 50, le systme connat cependant une dtrioration progressive lie
principalement dune part un gonflement excessif des avoirs en dollars des banques
centrales conscutif au dficit de la balance des paiements amricaine, et dautre part une
dcote du dollar par rapport lor dont le prix slve sensiblement (prix de lonce dor
passant de 35$ prs de 40$ en 1960 sur le march libre de Londres). Il en rsulte alors des
demandes de plus en plus pressantes de la part des banques centrales pour une conversion de
leurs dollars en or auprs des Etats Unis, mais celles-ci se heurtent un profond refus des
autorits amricaines. Aprs diverses crises montaires qui se succdent la fin des annes 60
puis qui deviennent particulirement importantes en 1971, le prsident Nixon dcide le 5 Aot
1971, de suspendre la convertibilit du dollar en or, supprimant ainsi de faon officielle le
systme de ltalon de change-or pour le remplacer par un systme dtalon devise avec la
monnaie amricaine comme talon.

491
 Le systme de ltalon devise
Dans un tel systme, les monnaies sont dfinies par rapport une monnaie talon et elles sont
convertibles en cette devise talon, cette dernire ntant cependant pas convertible en or. Le
systme mis en place le 15 aot 1971, constitue un systme talon dollar qui se caractrise par
le rle de la devise amricaine en tant que monnaie internationale (dveloppement des
eurodollars et des euromarchs). Le systme de ltalon dollar ft marqu par de nombreuses
crises montaires. Ainsi ds la dcision du prsident Nixon, dimportants mouvements de
capitaux entranent la fluctuation du cours des monnaies ce qui conduit, pour viter les
inconvnients du flottement des monnaies, la signature des accords de Washington en
dcembre 1971. Ces accords instituent une nouvelle grille de parit avec une dvaluation du
dollar, et instaurent un nouveau de systme de taux de change fixes, avec des marges de
fluctuation largies 2,25% de part et dautre de la parit par rapport au dollar.
Au dbut de lanne 1973 cependant, une importante crise spculative lencontre du dollar
oblige nouveau les Etats Unis dvaluer leur monnaie (13 fvrier 1973). Malgr ce
changement de parit (ralis pour la premire fois en DTS et non pas en or), le cours du
dollar se met baisser rapidement et une nouvelle spculation contre la devise amricaine
contraint les autorits montaires, en mars 1973, pratiquer un flottement concert des
monnaies europennes vis vis du dollar (le gouvernement franais dcide mme le 19
janvier 1974 de laisser flotter le franc par rapport aux monnaies europennes). Dsormais, le
systme montaire international ne sappuie plus sur le dollar, talon de rfrence, la devise
amricaine nayant plus de valeur fixe.
2. Le systme des taux de change flottants
Dans un tel systme, le cours des monnaies se dtermine librement par le jeu des offres et des
demandes spontanes de devises trangres. Nayant pas lobligation de maintenir le cours de
la monnaie nationale lintrieur de marges de fluctuation, les Banques Centrales peuvent
sabstenir de toute intervention en laissant le march squilibrer de lui mme. Dans la ralit
cependant, une telle situation qualifie de flottement pur des changes, est peu frquente car
les autorits montaires veulent viter de trop fortes variations du cours des monnaies. Aussi
les Banques Centrales sont elles amenes effectuer des interventions pour mieux contrler
lvolution des cours. Elles modifient ainsi la libre formation des taux de change sur le
march et crent une situation de flottement impur des changes. Le systme des taux de
change flottants stant instaur progressivement lensemble des autorits montaires ds
1973, il a fallu galement procder une rforme du systme montaire international1. Cette
rforme est intervenue travers les Accords de la Jamaque de janvier 1976 et une gestion
concerte des taux de change par les diffrents tats nations.
a. Les accords de la Jamaque
Conclus les 7 et 8 janvier 1976 Kingston, les accords de la Jamaque sappuient sur trois
dispositions essentielles :
Labandon du systme des taux de change fixes et lgalisation du nouveau systme
des taux de change. La trs grande majorit des pays membres choisit le systme des taux de
change flottants.
Le rle de surveillance attribu au FMI : Pour assurer un systme relativement stable de
taux de change, le Fonds exerce une surveillance sur les politiques menes par les diffrents
pays. Ces politiques doivent notamment encourager une croissance conomique dans une
stabilit raisonnable des prix et viter une manipulation des taux de change qui serait

1
Le Systme montaire europen (systme de taux de change fixe) a t mis en place en mars 1979.

492
effectue dans le but dempcher un ajustement effectif des balances de paiements ou
dobtenir certains avantages comptitifs lgard des autres pays.
Llimination du rle de lor au sein du FMI : le prix officiel de lor (42,2 $ lonce aprs
la dvaluation du dollar en fvrier 1973) est aboli et les banques centrales peuvent dsormais
effectuer des transactions sur lor un prix driv de celui du march libre. Une place
prpondrante est accorde aux Droits de Tirage Spciaux qui deviennent lunit de compte
officielle du systme.
b. La gestion concerte des taux de change
Conscientes des nombreux problmes soulevs par un libre flottement des monnaies les unes
par rapport aux autres, les diffrents tats membres se sont efforcs au cours de nombreuses
runions de mettre en place une vritable coopration montaire.
En Juin 1982 au sommet de Versailles, les autorits montaires des 7 pays les plus
industrialiss et qui constituent le G 7 (Etats Unis, Allemagne, France, Grande Bretagne,
Japon, Italie, Canada) affirment leur responsabilit conjointe de travailler une plus grande
stabilit du systme montaire international, et tre prts, si ncessaire procder des
interventions sur les marchs des changes pour contrecarrer des situations de dsordre.
En Juin 1983 au sommet de Williamsburg, le G 7 souligne sa volont promouvoir la
convergence des rsultats, daccentuer la stabilit des taux de change, et de mettre en oeuvre
des interventions coordonnes sur les marchs des changes dans des cas o il est convenu que
de telles interventions seraient utiles.
En septembre 1985 lors des accords du Plaza New York, le G 5 (Etats Unis, Allemagne,
France, Grande Bretagne, Japon), cest dire les cinq pays les plus industrialiss, sengagent
favoriser par des interventions coordonnes sur les marchs des changes, une baisse du
cours de la devise amricaine qui atteint des niveaux proccupants. Le dollar connat en effet
une trs forte apprciation (passant de 4 F la fin du mois doctobre 1978 au cours record de
10,60 F le 26 fvrier 1985) suite une hausse des taux dintrt (politique de restriction
montaire), un taux dinflation en baisse, et une reprise de la croissance conomique
saccompagnant dune diminution du chmage. Si cette apprciation du dollar permet de
lutter contre linflation, elle entrane cependant une perte de comptitivit de lconomie
amricaine, et une dgradation de la balance commerciale. Pour lEurope, la hausse du dollar
augmente leur comptitivit tout en provoquant des effets inflationnistes dus une
augmentation du prix des produits imports libells en dollars. Pour ramener la devise
amricaine un niveau refltant les donnes conomiques fondamentales, les USA prirent
lengagement de rduire leur dficit public. Le Japon dcide quant lui, douvrir plus
largement son march aux producteurs trangers (admettant la sous-valuation du yen). Les
pays europens de leur ct, sefforcrent dune part, de rduire leur dficit public et la
pression fiscale, dautre part, de prendre des mesures de libralisation financire.
En mai 1986, au sommet de Tokyo, le G7 dcide de dfinir un certain nombre dindicateurs
(croissance, inflation, chmage, balance commerciale, taux dintrt...) afin de faciliter la
convergence des politiques conomiques et montaires des diffrents pays.
En fvrier 1987 lors des accords du Louvre Paris, le G 7 dcida de mettre un terme la
baisse du dollar (6, 50 F au dbut de lanne 1987) et dassurer une stabilisation des taux de
change aux niveaux existants.
En Juin 1988 au sommet de Tokyo, le G7 a raffirm quil recherchait une certaine
stabilisation des taux de change travers la coordination des politiques conomiques et
montaires des diffrents pays. Une coordination qui savre cependant souvent dlicate.

493
C. La rglementation des changes
Pour assurer lquilibre des paiements extrieurs, les Pouvoirs Publics peuvent tre amens
instaurer un contrle des changes, qui vise soumettre autorisation tout achat et toute vente
de devises trangres. Cette rglementation peut exercer sur les agents conomiques des
contraintes plus ou moins fortes. Elle est particulirement contraignante lorsquelle institue un
contrle total des changes, qui permet lEtat dagir directement sur loffre et la demande de
devises en fixant le cours du change et en dterminant les transactions susceptibles dtre
effectues ce cours. Cette politique a surtout t pratique dans les annes 30 et au
lendemain de la seconde guerre mondiale. La rglementation des changes comporte diverses
mesures de contrle des changes qui portent sur les oprations courantes et les mouvements
de capitaux. Ces mesures de contrle visent principalement lutter contre la spculation la
baisse de la monnaie nationale.

CONTROLE DES OPERATIONS COURANTES CONTROLE DES FLUX DE CAPITAUX

Limitation des allocations en devises disponibles pour Contrle des investissements directs ltranger
les voyages de tourisme ou daffaires
Contrle des oprations de portefeuille, avec limitation
Limitation des termes de paiement dachat de VMP ltranger.

- obligation de rapatriement et de cession sur le march Contrle de la position bancaire, les banques ne pouvant pas
des changes, des devises provenant des exportations se placer en position de change.

- interdiction de payer lavance ses importations Contrle de la dtention par des non rsidents de comptes
en francs dans les banques franaises.

Instauration dun double march des changes pour protger

les transactions commerciales des variations de cours dues aux
flux de capitaux.

Si le contrle des changes a t frquemment appliqu en France, il a fait lobjet depuis 1985
de nombreuses mesures visant allger le dispositif. Avec la libralisation totale des
mouvements de capitaux, le contrle des changes a t totalement supprim le 1er janvier
1990 dans le cadre de lintgration de la France dans lespace conomique et financier
europen.
II. LE ROLE ET LA CRISE DES INSTITUTIONS FINANCIERES
A lissu de la dpression des annes 30, il est apparu manifeste que lconomie mondiale avait
souffert dun manque de coordination des politiques conomiques nationales. La crise
financire et montaire partie des Etats Unis, sest rapidement rpandue aux autres conomies
nationales en raison de linterdpendance des pays dans le contexte dune conomie dj
internationalise. Face au dsordre qui en a rsult, les tats, au sortir de la guerre, ont
cherch poser les fondements dune stabilit financire internationale. Les accords de
Bretton Woods ont ainsi abouti la cration du Fonds Montaire International (FMI) et celle
de la Banque Internationale pour la Reconstruction et le Dveloppement (BIRD), plus
communment appel Banque Mondiale. Aujourdhui la Banque des Rglements
Internationaux (BRI) et diffrentes banques rgionales de dveloppement ont rejoint ces deux
acteurs principaux du SMI

494
A. Le cadre institutionnel des relations montaires internationales
1. Le Fonds Montaire International (FMI)
Cre lissu de la Confrence de Bretton Woods en juillet 1944, le FMI avait un mandant
bien prcis. Larticle 1 de ses statuts fixait les buts de lorganisation :
- promouvoir la coopration montaire internationale
- faciliter lessor du commerce international
- assurer la stabilit des changes
- faciliter ltablissement dun systme multilatral des tats membres narrivant pas
quilibrer leur balance des paiements
- faire en sorte que les dsquilibres des balances des paiements des Etats Membres soient les
moins amples possibles.
Le FMI sinscrivait alors dans un systme de changes fixes, son rle consistant assurer la
stabilit de ce systme dans un contexte douverture des conomies (Ferrandon, 2002).
a. Evolution des fonctions du FMI
Le premier changement important dans les attributions du FMI date de 1967 et de la cration
des Droits de Tirages Spciaux (DTS). Le FMI devient alors un metteur dactifs de
rserves. Mais cest labandon de la convertibilit du dollar en or (aot 1971) et qui
transforme surtout le rle assign au FMI. Le flottement gnralis des monnaies met un
terme la mission constitutive du FMI, savoir celle de gardien des changes fixes et de
lquilibre des balances de paiements.
Prvu par larticle IV des Statuts du FMI (tels quils ont t rforms aprs leffondrement
du systme de Bretton Woods), le FMI dornavant a pour mission de surveiller2 le systme
montaire international et de suivre les politiques conomiques et financires de ses 186 pays
membres. Le FMI exerce cette fonction au plan mondial et lchelle des pays, en mettant en
lumire les risques ventuels pour la stabilit nationale et extrieure et en formulant des
conseils sur les ajustements ncessaires en matire de politique conomique. De cette faon,
il aide le systme montaire international atteindre son objectif fondamental, cest--dire
faciliter les changes de biens, de services et de capitaux entre les pays et, partant, soutenir
une croissance conomique saine. Les pays membres prennent les dispositions voulues pour
collaborer avec le FMI. En particulier, ils sengagent mener leurs politiques conomiques
intrieure et extrieure en respectant un code de conduite tabli dun commun accord. Pour sa
part, le FMI a pour mandat de contrler i) le systme montaire international afin d'en assurer
le fonctionnement effectif et ii) la manire dont chaque tat membre remplit ses obligations.
Pour faire en sorte que sa surveillance reste efficace, le FMI revoit en permanence les
politiques quil met en uvre.
Dans les annes 80, la crise de la dette a offert une nouvelle lgitimit au FMI en lui confrant
un rle dintermdiaire entre les pays dbiteurs et leurs cranciers. Cest James Baker, le
secrtaire dEtat amricain au Trsor qui, en 1985, pousse les pays endetts inscrire les
ajustements de la dette dans la conduite de rformes structurelles. Il demande au FMI et la
Banque Mondiale de soutenir financirement les gouvernements sinscrivant dans cette

2
Il sagit dune surveillance la fois multilatrale (les principaux instruments de surveillance mondiale sont
deux publications semestrielles : les Perspectives de lconomie mondiale et le Rapport sur la stabilit financire
dans le monde - Global Financial Stability Report) et bilatrale (les conomistes du FMI assurent un suivi
permanent de lconomie des pays membres et se rendent sur place intervalles rguliers en rgle gnrale
une fois par an pour procder un change de vues avec les autorits gouvernementales et la banque
centrale).

495
logique (Aglietta, 2001). De l proviennent les nouveaux mcanismes de financement
caractre structurel dont sest dot le FMI, comme la FAS (Facilit dAjustement Structurel),
puis la FASR (Facilit dAjustement Structurel Renforc). Le FMI est devenu ainsi une
vritable agence de dveloppement en dlivrant des prts long terme alors mme que son
mandat se limitait originellement au court terme.
Le FMI va ensuite fort logiquement jouer un rle essentiel lors de la transition vers
lconomie de march des pays anciennement socialistes.
Enfin, le FMI a su simposer comme linterlocuteur incontournable pour la gestion des crises
financires qui ont marqu les annes 90 au point dy intervenir en tant que prteur en dernier
ressort. Selon le FMI, lextension de son rle sexpliquerait par le fait que les politiques
macroconomiques et financires interagissent avec presque tous les autres types de mesures.
Do lapplication de la conditionnalit de ses prts des domaines structurels comme la
matrise des dpenses publiques ou la libralisation du secteur financier et des changes. La
crise des subprime (2007-2010) a mis en vidence la ncessit dune analyse plus approfondie
(nouveaux outils) des liens entre la sphre relle et la sphre financire (voir les programmes
dvaluation du secteur financier).
En 2007, larchitecture de la surveillance a t profondment remanie avec ladoption de la
nouvelle dcision sur la surveillance bilatrale des politiques des Etats membres. Cette
dcision prcise que la surveillance des pays doit surtout permettre dvaluer si leurs
politiques assurent la stabilit extrieure, ce qui revient dire quelle doit essentiellement
porter sur les politiques montaires, budgtaires, financires et de change et valuer les
risques et les vulnrabilits. Elle offre des orientations aux pays membres pour la conduite de
leur politique de change, de sorte quelle soit conforme aux objectifs consistant promouvoir
la stabilit et viter les manipulations. La dcision souligne par ailleurs que la surveillance
doit tre un processus de collaboration franc et impartial, vocation prospective et
multilatrale, tenant compte des particularits de chaque pays.
b. Les ressources du FMI
Le FMI reoit ses ressources de ses pays membres. La souscription de chaque pays membre
(quote-part) est fonction du poids de chacun deux dans lconomie mondiale. Lorsquil
devient membre du FMI, un pays doit rgler 25% de sa quote-part en monnaies trangres
acceptes lchelon international (devises telles que le Dollar, Yen et Euro) ou en DTS ; et
75% en sa propre monnaie. Le montant total des ressources du FMI se chiffre actuellement
217 milliards de DTS (279 milliards de dollars US la date daot 2001), mais les sommes
dont il dispose pour effectuer des prts ne sont pas aussi leves. Si besoin est, le FMI
complte ses ressources en obtenant des prts auprs des pays membres. Lor a jou un rle
central et prpondrant dans le SMI avant le 2me amendement des Statuts du FMI en avril
1978. Le 2me amendement comportait de nombreuses dispositions qui, collectivement
visaient rduire limportance de lor dans le SMI et au FMI. Cependant, lor demeure un
avoir de rserve de premier plan pour de nombreux pays et le FMI figure toujours parmi les
principaux dtenteurs officiels dor du monde.
Le systme des Quotes-parts
La quote-part dun pays membre est en gnral dtermine en fonction de son importance
conomique relative. Le calcul tient compte de divers critres conomiques comme le PIB, le
compte de transactions courantes et les actifs officiels de rserve. Lorsquun pays devient
membre du FMI, on lui attribue une quote-part initiale semblable celle des pays membres
dont la taille et les caractristiques conomiques sont juges peu prs comparables. La plus

496
forte quote-part au FMI est celle des Etats-Unis avec 37.149 millions de DTS, la moins leve
tant celle de Palau avec 3.1 millions de DTS.
Le Conseil des Gouverneurs du FMI procde par intervalles de 5 ans maximum une rvision
gnrale des quotes-parts et, lorsquil le juge appropri, propose un ajustement. Un pays
membre peut en outre tout moment demander une modification de sa quote-part, comme la
fait la Chine le 8 fvrier 2001 (de 4.687 6.369 millions de DTS), afin que sa quote-part
tienne compte de sa nouvelle position mondiale (Hong Kong est en effet revenu la Chine).
La quote-part du pays membre dtermine lessentiel de ses relations financires et
institutionnelles avec le FMI, et notamment :
- la souscription : elle correspond la quote-part du pays membre aux ressources du FMI et
dtermine le montant maximum de ressources financires que ce pays est tenu de fournir au
FMI. Le pays doit sacquitter intgralement de sa souscription : 25% au maximum de cette
souscription doit tre rgle en avoirs de rserve spcifis par le FMI (DTS ou devises), et le
solde en monnaie nationale.
- le nombre de voix : la quote-part influe sur le poids exerc par le pays dans les dcisions du
FMI. Chaque membre du FMI dispose de 250 voix de base auxquelles sajoute une voix
supplmentaire pour chaque tranche de la quote-part quivalent 100 000 DTS. Les USA
disposent ainsi de 371.743 voix (17,6% du total des voix attribues), et Palau, de 281 voix
(0,013% du total).
- laccs au financement : La quote-part dtermine aussi le montant de laide financire quun
pays membre peut obtenir du FMI. Dans le cadre des accords de confirmation et des accords
largis, chaque pays membre peut emprunter jusqu 100% de sa quote-part annuellement et
300% en totalit. Les limites daccs peuvent tre plus leves dans des circonstances
exceptionnelles, pour faire face des problmes spcifiques.
- lallocation de DTS : la quote-part dtermine enfin la proportion de DTS attribue chaque
pays. En septembre 1997, le Conseil dadministration du FMI est parvenu un accord
concernant le volume et la rpartition dune augmentation gnrale des quotes-parts dans le
cadre de la 11me rvision gnrale. Laugmentation de 45% du volume total des quotes-parts,
qui est alors pass de 146 milliards de DTS (200 milliards de $ de lpoque) 212 milliards
de DTS (290 milliards de $) rendait compte des changements intervenus depuis
laugmentation prcdente dcide en 1990, dans la taille de lconomie mondiale, de
lampleur des ventuels dsquilibres des paiements, ainsi que de lacclration de la
mondialisation et de la libralisation connexe du commerce et des mouvements de capitaux.
Le Conseil dAdministration a galement tenu compte des besoins connus et prvisibles de
liquidits du FMI, et de ladquation de ses accords demprunts.
La rpartition de laugmentation visait relever dans des proportions adquates la quote-part
de chaque pays membre, tout en contribuant corriger les anomalies constates.
Laugmentation a donc t rpartie concurrence de 75% au prorata des quotes-parts
existantes, et de 15% en proportion de la part respective de chaque pays membre dans les
quotes-parts calcules (cest dire en appliquant les formules de calcul des quotes-parts qui
tiennent compte du poids conomique relatif de chaque membre) ; les 10% restant ont t
rpartis entre les pays membres dont les quotes-parts calcules taient plus leves que les
quotes-parts effectives.
Lor
Les avoirs en or du FMI, confis des dpositaires dsigns, stablissent environ 103
millions donces (3.217 tonnes). Leur valeur comptabilise au bilan et calcule sur la base du

497
cot rtrospectif moyen slve 5,9 milliards de DTS (7,5 milliards de dollars) alors quelle
reprsente au prix courant du march quelque 22,1 milliards de DTS (28,1 milliards de dollars
US). Les statuts du FMI limitent lutilisation de lor ses oprations et transactions. Les
transactions portant sur ses avoirs en or doivent tre dcides la majorit des 85% du
total des voix attribues. Il peut vendre de lor directement au cours du march, il peut
accepter de lor de la part dun pays membre en paiement de ses obligations, la transaction
tant effectue un prix convenu sur la base du cours du march au moment de lacceptation
de la transaction par le FMI. Il nest pas autoris utiliser de lor pour des transactions telles
que les prts, baux et swaps, ni comme garanties, et il ne peut acheter de lor. Le FMI a acquis
pratiquement tous avoirs en or par le biais de quatre grandes catgories de transactions
effectues en vertu des statuts dorigine.
- Souscriptions : lorigine, les statuts prescrivaient que 25% des souscriptions initiales et des
augmentations de quotes-parts devaient normalement tre rgles en or. Le FMI a tir
lessentiel de ses avoirs de ces transactions.
- Paiement des commissions : initialement, toutes les commissions cest dire les intrts
acquitts sur lencours des crdits au FMI un pays membre taient normalement payables
en or.
- Rachats : les pays membres avaient la possibilit de rembourser en or les crdits accords
par le FMI.
- Achats : pour se procurer la monnaie dun autre pays membre, un membre devait vendre de
lor au FMI. Les ventes dor au FMI par lAfrique du Sud en 1970-1971 reprsentent la
transaction la plus importante jamais effectue dans cette catgorie.
Le 2me amendement des statuts du FMI, qui a pris effet en avril 1978, a mis fin lutilisation
de lor comme dnominateur commun dans le systme de change en vigueur aprs la 2nd
guerre mondiale et comme base dvaluation du DTS. Le prix officiel de lor a t aboli et
lemploi de lor dans les transactions entre le FMI et ses pays membres a cess dtre
obligatoire. Le FMI est dsormais tenu de ne pas diriger le prix de lor dans ses
transactions et de ne pas lui attribuer un prix fixe. En vertu de cet amendement, les
membres se sont engags collaborer avec le FMI et les autres pays membres en ce qui
concerne les avoirs de rserve afin de promouvoir une meilleure surveillance gnrale de la
liquidit internationale.
La politique du FMI concernant lor est ainsi fonde sur les principes suivants.
En tant quactif sous valu dtenu par le FMI, lor confre une solidit fondamentale
au bilan de linstitution. Toute mobilisation davoirs en or du FMI devrait viser
viter un affaiblissement de sa position financire globale.
Ses avoirs en or donnent au FMI une certaine latitude oprationnelle dans lemploi de
ses ressources et par la crdibilit accrue quils confrent ses encaisses de
prcaution. A ces gards, le FMI transfre ses membres, cranciers comme
dbiteurs, les avantages quil retire de la dtention de lor.
Le FMI doit continuer dtenir une quantit dor relativement importante parmi ses
actifs, non seulement par souci de prudence, mais aussi pour faire face des situations
imprvues.
Le FMI a la responsabilit systmique dviter de perturber le fonctionnement du
march de lor.
Le produit des ventes dor devrait servir autant que possible crer un fonds de
placement dont seuls les revenus seraient utiliss.

498
Le FMI a vendu une fraction de ses avoirs en or en vertu de ses statuts dorigine pour rgler
des achats en monnaies et effectuer des paiements au titre de la rmunration et des intrts.
Les ventes dor pour rgler les achats de monnaies ont eu lieu dans les circonstances
suivantes : ventes pour reconstituer les avoirs en devises (1957-1970) ; ventes dor aux pays
membres selon une quantit gale lor achet lAfrique du Sud (1970) ; investissements
dans des titres du gouvernement des Etats-Unis (1956-1972) ; adjudications et restitutions (le
FMI a vendu le 1/3 de ses avoirs en or afin de rduire limportance de lor dans le SMI de
1976 1980) ; des transactions hors march portant sur lor (en dcembre 1999, le Conseil
dadministration du FMI a autoris des transactions consistant vendre 14 millions donce
dor pour financer la participation du FMI en faveur des PPTE).
Les DTS : Droits de tirage Spciaux
Le FMI a cr en 1969 le droit de tirage spcial (DTS). Cette unit montaire artificielle est
compose dun assortiment ou panier de monnaies nationales. Ce panier est revu tous les 5
ans pour veiller ce que les monnaies dont il se compose soient reprsentatives des monnaies
utilises dans les transactions internationales et que leurs pondrations refltent limportance
relative dans le commerce et les systmes financiers internationaux. A lissue du dernier
rexamen de la valeur du DTS, le 11 octobre 2001, le Conseil dAdministration du FMI a
dcid de modifier le mode de calcul de la valeur et du taux dintrt du DTS compter du 1er
janvier 2001. La mthode de slection des monnaies composant le panier de DTS et leurs
pondrations ont t rvises pour ternir compte de ladoption de lEuro comme monnaie
commune un certain nombre de pays europens et du rle croissant des marchs financiers.
En particulier le critre de slection actuel, qui consiste retenir les monnaies des pays qui
sont les principaux exportateurs de biens et de services a t largi pour inclure les
exportations dune Union montaire compose de pays membres du FMI, non compris les
changes entre les membres de lUnion. Un second critre de slection a par ailleurs t
retenu, de manire garantir que les monnaies composant le panier soient parmi les plus
largement utilises dans les transactions internationales. A cet effet, le FMI doit constater que
la monnaie retenue est librement utilisable , ce qui signifie quelle est, en fait, largement
utilise pour le rglement des transactions internationales et couramment ngocie sur les
principaux marchs des changes. Les pondrations affectes aux monnaies du panier sont
fondes sur : (i) la valeur des exportations de biens et de services des pays membres ou
dunions montaires, (ii) le montant des rserves libelles en monnaies respectives que
dtiennent les autres membres du FMI. Le FMI a dcid que 4 monnaies (dollar E.U, Euro,
Yen, Livre Sterling) satisfont aux deux critres de slection et peuvent entrer dans la
composition du panier de calcul du DTS pour la priode 2001-2005.
Tableau 1 : Coefficients de pondration des monnaies
Unit montaire Dernire rvision 1er janvier 2001 Rvision du 1er janvier 1996
Dollar E.U 45 39
Euro 29
Deutsche Mark 21
Franc Franais 11
Yen 15 18
Livre Sterling 11 11
Source : FMI, rapport annuel (2002)
Le FMI calcule chaque jour la valeur du DTS en dollars EU en additionnant la valeur en
dollar EU des montants des quatre monnaies, au taux cot midi sur le march de Londres3.
Le tableau 2 donne la valeur du DTS au 12 mars 2002 :

3
La valeur du DTS est affiche sur le site internet du FMI : http://www.imf.org/external/np/tre/sdr/basket.htm.

499
 Tableau 2 : Evaluation du DTS
Unit montaire Montant de monnaie en Montant de monnaie
vertu de la rgle 0-1 depuis le 1er janvier 2006
Le 12 mars 2002
Euro 0.4260 0.410
Yen 21.00 18.4
Livre Sterling 0.0984 0.0903
Dollar US 0.5770 0.632
Source : FMI (cotation quotidienne), 2009
Le taux dintrt du DTS est fix chaque semaine sur la base de la moyenne pondre des taux
dintrt reprsentatifs de certaines obligations court terme mises sur le march montaire
des pays dont la monnaie entre dans la composition du DTS. A lheure actuelle, les taux et les
instruments concerns correspondent aux taux de rendement des bons du Trsor trois mois
aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, qui restent les taux reprsentatifs pour le dollar US et la
Livre Sterling. Compte tenu de la nouvelle composition du panier dvaluation du DTS,
compter du 1er janvier 2001, le taux reprsentatif pour la zone euro est devenu lEuribor
trois mois (taux interbancaire offert en Euro), qui a remplac les instruments financiers
nationaux de la France et de lAllemagne. Le taux dintrt reprsentatif pour le Yen nest
plus le taux des certificats de dpt trois mois mais le rendement des bons de financement
13 semaines de lEtat japonais.
Les DTS sont crs au moyen dune allocation : il y a deux sortes dallocations :
- Lallocation gnrale du DTS : les participants reoivent une allocation de DTS
proportionnelle leur quote-part au FMI, afin de complter les avoirs de rserve existants,
lorsque et dans la mesure o il existe un besoin global long terme. Les dcisions dallouer
des DTS sont prises pour des priodes de base de 5 ans au maximum par le Conseil des
gouverneurs, sur proposition du Directeur Gnral laquelle sassocie le Conseil
dAdministration, et requirent une majorit de 85% du total des voix attribues. La premire
allocation de DTS aux pays membres participant au Dpartement des DTS a t effectue en
1970. La plus rcente, effectue le 1er janvier 1981 a port le total des allocations cumulatives
21.4 milliards de DTS.
- Lallocation spciale et unique de DTS : en septembre 1997, le Conseil des gouverneurs du
FMI a approuv le projet de 4me amendement aux statuts du FMI afin dautoriser une
allocation spciale et unique de DTS qui doublerait les allocations cumulatives en les portant
42.87 milliards de DTS. Lallocation spciale de DTS permettrait tous les pays membres
de participer au Dpartement des DTS de manire quitable et remdierait au fait que plus du
cinquime des pays membres du FMI navait jamais reu dallocation de DTS. Lamendement
propos ne modifie pas le pouvoir dont dispose le FMI dallouer des DTS pour complter les
rserves, sil dtermine quil existe un besoin global long terme. Lamendement prendra
effet lorsque les 3/5 des pays membres du FMI (110 pays) totalisant 85% du total des voix
attribues, lauront accept. A la date de mi-aot 2001, 109 pays membres reprsentant au
total 72,18% du total des voix, avaient marqu leur accord. Lamendement entrerait en
vigueur ds lors quil serait approuv par les Etats Unis qui dtiennent 17,16% des voix
attribues.
Le DTS sert dinstrument de rserve internationale pour complter les rserves
existantes des pays membres (or, devises, position de rserve au FMI). Le DTS est lunit
de compte du FMI : cest lunit de base des quotes-parts et des prts. Il sert aussi dunit de
compte pour plusieurs organisations internationales dont la Banque Mondiale.

500
 Les accords demprunt
Le FMI peut emprunter auprs des sources officielles ou prives sil considre que sa capacit
de prt risque dtre insuffisante pour rpondre aux besoins de ses pays membres (cas de crise
financire). Pour ce faire, il a mis en place trois accords de crdit qui mettent sa disposition
un montant additionnel de 35,5 milliards de DTS (46 milliards de $). Les nouveaux accords
demprunts (NAE), tablis en 1998, constituent la plus importante de ces lignes de crdit.
Dans le cadre des NAE, 25 pays ont convenu de prter 34 milliards de DTS (44 milliards de
$) linstitution. Les accords gnraux demprunt (AGE) dont la cration remonte 1962,
prvoient des engagements de ressources portant sur 17 milliards de DTS (22 milliards de $)
de la part des 11 pays industrialiss. Le montant cumul des emprunts au titre des NAE et des
AGE ne peut dpasser 34 milliards de DTS. Un montant additionnel de 1,5 milliards de DTS
(2 milliards de $) est en outre disponible dans le cadre dun accord associ avec lArabie
Saoudite.
Les comptes fiduciaires
Le FMI administre en outre deux comptes fiduciaires destins aider les pays faible
revenu : le compte de fiducie de la FRPC et le fonds fiduciaire FRPC-PPTE. Ces ressources
sont distinctes de celles des souscriptions de quotes-parts. Le compte de fiducie de la FRPC
(Facilit pour la rduction de la pauvret et pour la croissance) a pour objet de fournir des
prts taux dintrt trs bas aux pays faible revenu. Les ressources sont empruntes des
sources officielles comme les banques centrales et les gouvernements, tandis que les dons des
pays membres servent bonifier le taux dintrt des prts. A la date daot 2001, les
ressources disponibles au compte de fiducie de la FRPC totalisaient 11,5 milliards de DTS
(14,5 milliards de $). Le fonds fiduciaire FRPC-PPTE a t cr pour administrer 4
milliards de DTS (5 milliards de $) de ressources destines financer la participation du FMI
en faveur des pays pauvres trs endetts (PPTE) et venir lappui des engagements au titre de
la FRPC pour 2002-2005. Dans le cadre de sa contribution totale au fonds fiduciaire FRPC-
PPTE, le FMI a procd titre exceptionnel une srie de transaction hors march sur lor
(2000) pour dgager des revenus de placement. Le reste des ressources du fonds fiduciaire
FRPC-PPTE (1,6 milliards de DTS) provient de dpts et de contributions sous forme de dons
de 93 pays.
c. Les prts du FMI
Lune des principales fonctions du FMI est de fournir des prts aux pays prouvant des
difficults de balance des paiements afin de leur permettre de restaurer les conditions dune
croissance conomique durable. Les concours financiers quil octroie donnent la possibilit
aux pays de reconstituer leurs rserves internationales, de stabiliser leur monnaie et de
continuer rgler leurs importations sans avoir recourir des mesures de restriction au
commerce ou aux mouvements de capitaux. A la diffrence des banques de dveloppement, le
FMI ne finance pas de projets spcifiques.
Les ressources du FMI sont gnralement prtes dans le cadre dun accord stipulant les
conditions que le pays doit remplir pour avoir accs aux ressources. Tous les accords
doivent tre approuvs par le Conseil dadministration, dont les 24 administrateurs
reprsentent les 183 pays membres du FMI. Les accords sont bass sur des programmes
conomiques que les pays formulent en consultation avec linstitution et qui sont soumis au
Conseil dAdministration dans une lettre dintentions. Les prts sont ensuite mis la
disposition du pays par tranches successives au fur et mesure de lexcution du programme.
Le volume des prts du FMI a considrablement volu au fil des ans. Ses concours
financiers ont fortement augment par suite du choc ptrolier des annes 70 et de la crise de la

501
dette des annes 80. Durant les annes 90, le processus de transition en Europe Centrale et
Orientale ; et les crises des conomies de march mergentes ont occasionn une autre
demande trs substantielle de ressources de linstitution.
Le FMI a mis en place au fil du temps, un certain nombre dinstruments ou de facilits de
prt, qui sont adapts aux conditions particulires de ses divers pays membres. Les pays
faible revenu peuvent effectuer des emprunts un taux dintrt concessionnel par
lintermdiaire de la facilit pour la rduction de la pauvret et pour la croissance (FRPC).
Les prts non concessionnels relvent de cinq grandes facilits : accords de confirmation,
mcanisme largi de crdit, facilit de rserve supplmentaire (FRS), lignes de crdit
prventives (LCP) et facilit de financement compensatoire (FFC). A lexception de la FRPC,
tous les mcanismes et facilits de financement sont assortis du taux dintrt du FMI le
taux de commission , certaines facilits entranent un cot dintrt supplmentaire (le taux
de commission additionnelle). Le taux de commission est bas sur le taux dintrt du DTS,
qui est calcul chaque semaine pour tenir compte des fluctuations court terme des taux
dintrt sur les principaux marchs internationaux (le taux est aujourdhui de 4%). Le FMI
dcourage le recours excessif ses ressources en appliquant un taux de commission
additionnelle ses prts de montant lev, et les pays censs rembourser les prts par
anticipation si la situation de leurs oprations extrieures le permet.

- La Facilit pour la rduction de la pauvret et pour la croissance (FRPC). Pendant de

nombreuses annes, le FMI a prt ses ressources financires aux pays faible revenu par
lintermdiaire de la facilit dajustement structurel renforce (FASR). Or en 1999, la suite
dune dcision visant accentuer la lutte contre la pauvret, la FASR a t remplace par la
FRPC. Les prts au titre de cette facilit sont bass sur le document de stratgie pour la
rduction de la pauvret (DSRP), qui est labor par le pays en coopration avec la socit
civile et dautres partenaires du dveloppement (la Banque mondiale). Les prts de la FRPC
sont assortis dun taux dintrt de 0,5% par an et dun dlai maximum de remboursement de
10 ans.
- Les accords de confirmation visent aider les pays surmonter des difficults temporaires
de balance des paiements, cest le type daccords du FMI le plus utilis. Leur dure est en
gnral de 12 18 mois et le dlai maximum de remboursement est de 5 ans, mais les pays
sont censs rembourser dans un dlai de 2 4 ans.
- Le mcanisme largi de crdit a t mis en place en 1974 pour aider les pays remdier
des difficults plus prolonges de balance des paiements prenant leur origine dans la structure
de lconomie. La dure des accords largis est donc plus longue (3 ans) et la priode de
remboursement peut schelonner sur 10 ans, bien que le pays soit cens rembourser dans un
dlai de 4 - 7 ans.
- La facilit de rserve supplmentaire (FRS) a t institue en 1997 pour rpondre des
besoins exceptionnels de financement trs court terme. La perte soudaine de confiance du
march dont ont souffert certaines conomies de march mergentes dans les annes 90 a
entran des sorties massives de capitaux, qui ont ncessit e la part du FMI des concours
financiers dune ampleur jusqualors ingale. Les pays doivent rembourser les emprunts dans
un dlai maximum de 2 mais ils sont censs le faire une anne plus tt. Tous les prts au
titre de la FRS sont assortis dun taux substantiel de commission additionnelle de 3 5 points
de pourcentage.
- Les lignes de crdit prventives (LCP) diffrent des autres facilits du FMI en ce sens
quelles ont pour objet daider les pays prvenir les crises. Elles ont t mises en place en
1997 lintention des pays appliquant de bonnes politiques conomiques mais qui peuvent se

502
trouver eux-mmes menacs par une crise conomique survenue dans une autre partie du
monde (effet de contagion). Les LCP sont assorties des mmes conditions de remboursement
que la FRS, mais le taux de commission additionnelle est moins lev.
- La facilit de paiement compensatoire (FFC) dnomme mcanisme de financement
compensatoire a t cre en 1960 pour aider les pays confronts une chute soudaine de
leurs recettes dexportations ou une augmentation du cot de leurs importations alimentaires
en raison de la fluctuation des prix mondiaux des produits de base. Les conditions financires
de cette facilit sont analogues celles dun accord de confirmation, mais ne comportent pas
de commission additionnelle.
- Laide durgence a t dbloque par le FMI pour les pays qui ont subi une catastrophe
naturelle ou qui sortent dun conflit. Les concours au titre de laide durgence sont assortis du
taux de commission de base et doivent tre rembourss dans un dlai de 5 ans.
2. Les autres institutions internationales
A ct du FMI, on trouve dautres instances de discussion et de coopration pour la stabilit
financire internationale. Il sagit principalement de la BRI, de la Banque Mondiale, de
lOCDE.
- Mise en place en 1930 pour grer la question des rparations allemandes issues de la
Premire Guerre mondiale, la BRI (Banque des Rglements Internationaux) est
progressivement devenue le superviseur international des banques. Son objectif premier tait
de dvelopper la coopration entre les banques centrales. Son statut reflte dailleurs cette
mission puisquil sagit dune socit anonyme par action dont le capital est en grande partie
dtenu par ces banques centrales. La BRI possde en outre la qualit de banque des banques
centrales nationales. Cest grce cette qualit quelle a contribu dans les annes 60 aider
les banques centrales dfendre la parit de leur monnaie, puis les a soutenues lors de leur
confrontation aux crises bancaires et montaires des annes 80. Le vrai tournant de son action
se situe cependant en 1971, date laquelle la BRI cre le Comit de Ble sur le contrle
bancaire et financier, avec pour objectif dharmoniser les rgles prudentielles sappliquant aux
tablissements financiers. Le ratio Cook est le premier aboutissement de cette action et sa
rforme a fait partie des activits principales de la BRI. La cration en son sein du Comit sur
le systme financier mondial (CSFM) reflte lextension de son rle vers la garantie des
normes prudentielles sappliquant au systme financier mondial, rejoignant par-l mme des
proccupations propres au FMI.
- Initialement destine aider la reconstruction de lEurope au sortir de la guerre, la BIRD
(Banque Internationale pour la Reconstruction et le Dveloppement) va trs vite se consacrer
laide aux pays en dveloppement. En effet, ses moyens se sont rvls insuffisants pour
aider lEurope et ses crdits ont t remplacs par le Plan Marshall de 1947. Mais ds la fin
des annes 60, le besoin sest fait sentir dune action plus globale pour permettre le
dveloppement. Cest ainsi que la Banque Mondiale a tendu son action au conseil en matire
de politiques conomiques. Elle a galement contribu au financement de projets dans les
pays en transition partir des annes 90. Un ensemble dinstitutions (Socit Financire
Internationale, Association Internationale pour le Dveloppement, Agence Multilatrale de
Garantie des Investissements) se sont ajoutes la BIRD au fil des ans pour constituer ce que
lon appelle aujourdhui le groupe Banque Mondiale. Aujourdhui la Banque Mondiale est
la fois un intermdiaire financier pourvoyeur de prts, de garanties pour les investisseurs
trangers, mais aussi daide matrielle et logistique, une agence de conseil et un grand bureau
producteur dtudes et de donnes de rfrence pour le monde entier.

503
- LOCDE (Organisation de coopration et de dveloppement conomique) prconise des
conseils et des recommandations de politiques conomiques aux tats membres. Elle procde
galement ltablissement de codes de conduite dont la mise en uvre reste volontaire.
- Le G8 (Allemagne, Canada, Etats-Unis, France, Japon, Italie, Royaume-Uni et Russie)
constitue le forum regroupant les dirigeants des pays les plus riches o sont discutes des
orientations en matire de coopration conomique.
- Le CMFI (Comit Montaire et Financier International) est une structure qui dpend du
FMI. Ce comit formule des avis sur le systme montaire et financier international.
- Le G20 est un lieu de dialogue informel entre pays industrialiss et conomies mergentes
dimportance systmique sur les problmes conomiques et financiers.
- Le FSF (Forum de Stabilit Financire) sattache valuer les vulnrabilits du systme
financier international, identifier les moyens de remdier ces vulnrabilits et amliorer
lchange dinformation en la matire.
- Le Comit de Ble sur le contrle bancaire, est une organisation de la BRI. Il veille
ltablissement de rgles et de normes prudentielles pour les banques.
- Le CSFM (comit sur le systme financier mondial) est galement une organisation de la
BRI. Il cherche identifier les sources potentielles de tensions dans lenvironnement financier
mondial, faire la promotion des systmes financiers efficients et stables, renforcer la
transparence des marchs.
B. La crise de lgitimit des institutions financires internationales (IFI)
Durant les annes 90, les rsultats et les politiques des institutions financires internationales
furent contests. Cette remise en cause toucha principalement les actions du FMI et de la
Banque Mondiale.
1. La critique des actions des IFI
a. Le FMI
Les actions du FMI ont t contestes notamment travers le cot conomique et social de la
conditionnalit de lobtention de laide. Trois sries de critiques ont t formules :
- La volont de libraliser les conomies
La critique la plus vigoureuse concerne les consquences des politiques dajustement
structurel. Le consensus de Washington, qui caractrise les politiques menes la fois par la
Banque Mondiale et le FMI, repose sur une doctrine de libralisation des marchs financiers,
douverture conomique et de rigueur budgtaire ne tenant pas compte des situations
particulires de chaque pays en difficult. Louverture trop brutale des marchs financiers et
des systmes bancaires nationaux a conduit fragiliser les acteurs conomiques locaux et
des prises de risque trop importantes en raison dune information insuffisante et de rgles
prudentielles inexistantes. Par consquent, le FMI porterait donc une lourde responsabilit
dans les crises financires qui ont frapp les conomies mergentes au cours des dernires
annes (Aglietta et Moatti, 2000).
- La prvention et la gestion des crises financires
La 2me volte des griefs adresss au FMI concerne son action lgard de la prvention et de
la gestion des crises financires. De fait, le FMI na pas russi anticiper les principales crises
financires de la dernire dcennie. Les conomies des pays de lAsie du Sud-Est taient
perues par le FMI comme des modles de russite conomique quelques semaines encore

504
avant leffondrement montaire de la Thalande qui allait prcipiter la crise asiatique. De plus,
le principe des taux de change ajustables, responsable pour une large part du dclenchement
de la crise, navait pas t peru comme un facteur dstabilisateur. Au-del de ces failles dans
la surveillance des marchs financiers, le FMI a galement t critiqu pour ses modalits
dintervention. Loin de contenir le mouvement de dfiance vis vis des marchs financiers
asiatiques, le FMI aurait amplifi le mouvement de panique par son action dsordonne et par
les annonces quil a distilles. Le FMI aurait mme volontairement contribu au mouvement
de panique pour justifier son intervention en dernier ressort (Feldstein, 1998, Delalande,
1999).
- Le problme de lAla Moral
Les interventions publiques dans la finance internationale, et en premier lieu celles du FMI,
seraient facteur dala moral. Elles encourageraient les acteurs privs prendre plus de
risques, tant donn que les pouvoirs publics se montrent, travers ces actions de sauvetage,
prts socialiser les pertes pour prserver lintgrit du systme financier international. Ds
lors, il ny aurait plus de garde-fous, comme le risque de faillite, pour inciter les agents plus
de prudence. Depuis la crise mexicaine de 1995, les interventions auraient empch les prix
de march de jouer leur rle normal dindicateurs de niveau de risque (Krmer, Pfister, 2001).
Cette critique librale considre ainsi les interventions du FMI comme plus nfastes encore
que le laisser-aller, au point de conduire douter de lintrt de lexistence de telles
organisations.
b. La Banque Mondiale
La Banque Mondiale a souvent men des oprations sans grandes retombes dans les pays en
dveloppement, en particulier en Afrique. De plus son aide sest concentre sur quelques pays
en dveloppement. Entre 1993 et 1999, onze pays ont reu 70% des nouveaux engagements
financiers de la BIRD. Or la plupart dentre eux (Argentine, Brsil, Core, Mexique)
avaient dj accs aux marchs financiers.
c. La BRI
La BRI nest pas en reste, bien que son statut puisse en faire un prteur en dernier ressort
idal, elle nest pas assez influente pour simpliquer dans la rsolution de crises financires.
De plus, elle reste assez ferme aux pays en dveloppement, restant le centre de concertation
des Banques Centrales des pays riches malgr le poids croissant des pays mergents dans le
systme financier international. Le ratio Cook provient en grande partie de la volont du
secrtaire dtat amricain au Trsor dans les annes 80 de prmunir les banques amricaines
contre des risques trop importants. La BRI a donc fond son ratio de solvabilit sur les
attentes des banques amricaines en la matire. De mme, les normes prudentielles adoptes
la fin des annes 90 ont t directement influences par les grandes banques daffaires
amricaines, en particulier JP Morgan (Chavagneux, Nicolas, 1997).
Tout ceci amne donc naturellement poser la question des rformes des Institutions
Financires Internationales afin quelles puissent efficacement remplir leurs missions.
2. La recherche de solutions
Plusieurs groupes de rflexion se sont forms autour de la question de la place donner aux
diffrentes IFI dans la nouvelle architecture financire internationale. En septembre 1999,
lInternational Financial Institution Advisory Commission (IFIAC), cre par le Congrs
amricain en 1998, suite laugmentation de la participation amricaine dans le budget du
FMI, dressait un bilan de laction des IFI en mme temps quelle mettait un ensemble de

505
propositions pour redessiner leur contour. Ce dernier rapport, dit rapport Meltzer, proposait
une rvision majeure des champs dintervention des IFI.
a. Le rapport Meltzer
Face au constat dchec des IFI aprs plus de 50 ans daction contre la pauvret et pour la
stabilit conomique et financire mondiale, le rapport Meltzer prconise une clarification des
rles des diffrentes institutions internationales. En particulier, le FMI, la Banque Mondiale,
et les banques rgionales de dveloppement devraient abandonner toutes les conditionnalits
vis vis des pays pauvres trs endetts mettant en place une politique de dveloppement avec
le groupe Banque Mondiale. Plus prcisment, la Banque Mondiale ne prterait plus de
capitaux mais fournirait une assistance technique et des biens publics dans ces pays avec pour
objectif daccrotre les flux de capitaux privs. La Banque Mondiale devrait alors logiquement
changer de nom pour devenir lAgence Mondiale de Dveloppement . Le FMI, quant lui,
devrait limiter ses prts la fourniture de liquidits court terme afin dendiguer le risque
systmique, et donc mettre fin ses prts de long terme. En outre, 3 responsabilits majeures
incomberaient au FMI : assurer le rle du prteur en dernier ressort pour les conomies
mergentes solvables, donner des conseils de politique conomique sans imposer de
conditions et collecter puis publier des donnes conomiques et financires sur les 182 pays
membres du FMI.
b. Lamorce dun recentrage
Les conclusions ngatives du rapport Meltzer sur lactivit des IFI conduisaient vouloir
restreindre fortement leurs champs daction et leurs moyens afin de rduire leur pouvoir de
nuisance. Or, comme le souligne Bergsten (2000), la mise en uvre de ces recommandations
amnerait diminuer la capacit du FMI grer les crises financires et aurait donc pour effet
daugmenter linstabilit financire et surtout daggraver le cot pour la collectivit. En effet,
sans lintervention en dernier ressort du FMI, au Brsil en 1999 ou en Core du Sud en 1997,
le risque systmique aurait pu conduire une insolvabilit gnrale du systme financier. En
outre, les limites inhrentes laction du FMI soulignes par le rapport Meltzer, comme le
risque moral accompagnant ses interventions de prteur en dernier ressort sont discutables.
En rponse aux controverses souleves par le rapport Meltzer, le Trsor amricain a rejet le
8 juin 2000 la plupart des recommandations du rapport, notamment celles concernant la
spcialisation des institutions par pays, labandon de la conditionnalitLes IFI ont
cependant tenu compte des critiques qui leur avaient t adresses en rformant leurs
modes dintervention, ce qui a permis de renforcer lefficacit de ces interventions
(Geithner, 2001). La Banque mondiale a recentr ses programmes vers la promotion des
rformes institutionnelles et politiques. Le but tant de permettre la constitution dun secteur
priv stable et la prennisation dinstitutions propices au dveloppement social. Pour viter les
chevauchements des interventions en matire daide au dveloppement, la Banque Mondiale
et le FMI ont redfini leurs domaines respectifs : au FMI, le rle de soutien court terme et de
surveillance du systme financier et des politiques macroconomiques nationales ; la banque
mondiale laccompagnement de rformes structurelles. Ainsi, linitiative PPTE est mene de
concert. Dans le domaine financier, cette coopration sest traduite dans le programme
dvaluation du systme financier (PESF) lanc en mai 1999 et qui vise dterminer les
points forts et les vulnrabilits des systmes financiers nationaux.
Encart : Le FMI, prteur en dernier ressort
Linformation sur les marchs financiers est par essence imparfaite. Les prises de risque sont telles
quun retournement danticipation peut conduire un grave problme de liquidit qui peut dboucher sur une
faillite des agents trop impliqus dans des positions risques. Lintervention dun prteur en dernier ressort est
alors indispensable pour fournir des liquidits. Dans le cadre national, ces interventions sont assures par la

506
Banque Centrale auprs de laquelle tous les tablissements de crdit peuvent dendetter pour sauver leur
liquidit. Cependant, le problme se pose aujourdhui au niveau international du fait de linterdpendance
croissante des places financires et de linternationalisation des oprations des institutions financires. Ds lors,
la cration dun prteur en dernier ressort international (PDRI) semble simposer pour viter le risque de
contagion dune crise financire vers dautres places dans le monde.
Or pour beaucoup (Krmer et Pfister, 2001), le FMI nest en mesure dassumer ce rle et ce pour
plusieurs raisons. Premirement, de par ses statuts, le FMI ne peut crer de la liquidit comme le font les
banques centrales lchelle nationale. Deuximement, le FMI doit rendre public ses actions. Or pour viter un
mouvement de panique, un PDRI devrait pouvoir intervenir de manire discrte pour soutenir les agents les plus
vulnrables. Troisimement, la conditionnalit qui doit sappliquer aux prts du FMI lempcherait de fournir
une aide rapide, indispensable pour une intervention efficace. Enfin, linstauration du FMI en PDRI augmenterait
le risque moral et conduirait des comportements encore plus risqus des oprateurs.
Les rticences confier au FMI le rle de PDRI proviennent surtout du transfert de souverainet et de
comptence que cela impliquerait. Non seulement il faudrait garantir lindpendance du FMI face aux
gouvernements afin quil intervienne en toute objectivit, mais aussi il faudrait lui donner la possibilit de crer
autant de monnaie que ncessaire en cas de risque systmique. Or ce pouvoir de cration reste lapanage des
autorits montaires nationales des Etats nations.

A ces modifications substantielles de fonctionnement, sajoute un dbut de prise en

compte des consquences sociales des programmes dajustement structurel. En effet, la
transformation de la FASR en FRPC montre une volont de faire de la lutte contre la pauvret
une dimension cl des stratgies dintervention du FMI dans les pays en dveloppement. Le
FMI a convenu tout rcemment quil fallait allger la conditionnalit dans tous les domaines
qui ne relvent pas de sa comptence.
La refondation du FMI pour mieux assurer son rle de garant de la stabilit du systme
financier est aussi trs consquente :
- Renforcement de la surveillance du systme financier mondial
- Transparence accrue dans son fonctionnement interne et accroissement des informations
reues des pays membres
- Dialogue renouvel avec les institutions financires prives pour impliquer davantage le
secteur priv dans la rsolution des crises et diminuer le risque moral.
- Accroissement des ressources du FMI pour rpondre aux besoins en cas de risque de
contagion dune crise financire. Deux nouveaux instruments rentrent dans cette logique. La
Facilit de Rserve Supplmentaire (FRS) cre en 1997 nest utilise quen cas de risque de
contagion, et la ligne de crdit prventive cre en 1999 vise attnuer les facteurs de
vulnrabilit de pays mergents. Cest notamment grce cet accroissement de ressources que
le FMI a pu soutenir lArgentine en 2000 avec un prt de 10,5 milliards de DTS.
c. La lgitimit des Institutions financires internationales
Le problme majeur dune rvision en profondeur des moyens daction des IFI dans
lconomie mondialise reste celui de la rpartition des pouvoirs entre IFI et Etats-nations. De
fait, le transfert des comptences ncessaires aux IFI pour assurer pleinement leur rle en
matire de surveillance de la stabilit financire ou de promotion de la croissance conomique
se heurte aux rsistances des gouvernements qui en parallle, dveloppent des forums de
discussion (G8) empitant sur laction des IFI. La possibilit pour le FMI dintervenir en tant
que prteur en dernier ressort international exigerait que lui soit accord le pouvoir de
cration dune monnaie internationale. Or cela implique de partager un lment essentiel des
prrogatives des Etats membres en matire de politique montaire.
Le deuxime motif qui explique le statu quo en matire de gouvernance au sein des IFI rside
dans lintrt que prsente la situation actuelle pour les membres les plus influents des IFI,
commencer pour les USA. En effet, les IFI mutualisent les cots des programmes daides
rsultant des crises financires internationales (Bergsten, 1998), alors que sans elles, ces cots

507
seraient supports par la premire puissance conomique mondiale qui ne pourrait prendre le
risque dun effondrement du systme dans son ensemble.
Tableau 3 : Les droits de vote des membres les plus influents au FMI (% du total)
Etats Unis 17.16
Japon 6.16
Allemagne 6.02
France 4.97
Royaume Uni 4.97
Italie 3.27
Arabie Saoudite 3.24

La question de lavenir des IFI est dautant plus cruciale quelles apparaissent aux yeux de
beaucoup indispensables au bon fonctionnement de lconomie mondiale. Elles sont, de par
leur statut supranational, les acteurs les mieux placs pour produire des biens publics globaux.
Ce rle apparat dautant plus vident dans le contexte actuel de globalisation financire et
dinterdpendance croissante des conomies nationales.

508
IUFM AUVERGNE
___________________________

ECONOMIE - GESTION
___________________________

Cours de Mr DIEMER

__________________________________________________________________________________________

ECONOMIE GENERALE
__________________________________________________________________________________________

4e PARTIE : LE FINANCEMENT DE LECONOMIE

CHAPITRE 16

LEUROPE

MOTS CLES
- BCE
- Commission europenne
- Concurrence
- Critres de convergence
- Dficit public
- Ecofin
- Euro
- M3
- Mundell
- PAC
- Pacte de stabilit et de croissance
- Parlement europen
- Policy mix
- Politique montaire commune
- SEBC
- SME
- Stabilit des prix
- Taux dintrt
- Trait de Maastricht
- UEM
- Zone euro
- Zones montaires optimales

509
 PLAN
I. LA CONSTRUCTION EUROPEENNE
A. Lhistoire de lEurope
B. Les Institutions de la communaut Europenne
1. La Commission Europenne
2. Le Parlement Europen
3. Le Conseil de lUnion europenne (ex Conseil des ministres)
4. Le Cour de Justice
5. Les autres organismes europens
C. Du March Unique aux Politiques Communes
1. Du March Commun au March Unique
2. Les politiques communes
a. La Politique Agricole Commune (PAC)
b. La politique de concurrence
c. Les autres politiques structurelles
3. Le budget de lEurope
II. LEUROPE ECONOMIQUE ET MONETAIRE
A. Le Systme montaire europen (SME)
1. Les dates marquantes du SME
2. Les caractristiques du SME
B. Lmergence de lUnion conomique et montaire (UEM)
1. Les grandes tapes de lUEM
a. 1re phase (1990 1994)
b. 2me phase (1994 1995)
c. La troisime phase (1999)
2. La monnaie unique, pierre dachoppement de lUEM
C. De lEuro aux politiques conomiques et montaires europennes
1. La politique montaire commune
a. Union montaire et thorie conomique
b. La Banque Centrale Europenne : le garant de la stabilit des prix
c. La Banque Centrale Europenne et la politique de change
d. La parit / $
2. Politique budgtaire, endettement et croissance
3. Fdralisme montaire et atomisation budgtaire
III. POLITIQUES ECONOMIQUES COMMUNAUTAIRES
A. La place des politiques fiscales et sociales
1. Stabilit des prix et politique salariale
2. Les retraites au coeur de lUEM
B. Politique structurelle et politique conjoncturelle
C. De la monnaie unique au gouvernement unique

510
 Avant quelle ne se concrtise en un vritable projet politique, lide europenne resta
limite au cercle des philosophes et des visionnaires. Il fallut attendre les rflexions de
Robert Schuman, Konrad Adenauer, Alcide De Gasperi, Winston Churchill pour que soient
engags entre 1945 et 1950 les premiers travaux plbiscitant un rapprochement des conomies
europennes. Sous limpulsion de Robert Schuman (alors, ministre des affaires trangres du
gouvernement franais) et de Jean Monnet, la Communaut europenne du charbon et de
lacier (CECA) ft cre le 9 mai 1950. Placer sous une autorit commune, la Haute Autorit,
les matriaux de la guerre (acier et charbon) se transformaient en instruments de
rconciliation et de paix. Si lEurope sest construite sur la base dobjectifs politiques, ce sont
des fondements conomiques et montaires qui lui ont donn sa dynamique et assur son
succs. Au-del des grandes tapes historiques de la construction europenne et de la mise en
place des institutions europennes (Parlement europen, Commission europenne), il
convient de rappeler que le March commun et la monnaie unique (euro) constituent
aujourdhui les deux socles de lUnion Europenne. Ces avances ne se sont pas ralises en
un jour. LEurope a ft en 2007 ses cinquante ans. Un demi sicle dintgrations successives
(27 membres), rythmes par les objectifs du calendrier. Les russites nont pas toujours t au
rendez-vous (chec du SME). Cependant les pays europens partagent aujourdhui une
identit commune. LUnion conomique et montaire se prsente comme lune des
principales puissances conomique et montaire mondiales. La Commission europenne a fait
du march europen, un march de plus de 500 millions de consommateurs. Le principe de la
solidarit (fonds structurels) y ctoie un espace de libre concurrence. La politique montaire
mene par la Banque Centrale Europenne tend faire de lEuro, une monnaie de transaction,
une monnaie de rserve et une unit de compte. Nous sommes encore bien loin de lunit
politique. De nombreux analystes soulignent encore les limites institutionnelles dune Europe
sans gouvernement et sans budget. Nanmoins, lUnion Europenne est devenue porteuse
dun modle (libert dentreprendre, droits de lhomme, droit lenvironnement, protection
de lusager) auquel ses citoyens adhrent en grande majorit.
I. LA CONSTRUCTION EUROPEENNE
Au del des pays qui la composent, lUnion Europenne a aujourdhui une identit qui sest
construite par tapes et qui saffirme notamment par lintermdiaire des institutions
communautaires.
A. Lhistoire de lEurope
Cest sur linitiative de Jean Monnet (Commissaire au plan) et de Robert Schuman ministre
des affaires trangres) quont t prises les premires mesures en faveur de la construction
europenne. Aprs guerre, le premier lan a t donn dans un domaine qui ne risquait
dheurter les sensibilits nationales : lindustrie lourde, avec la cration de la Communaut
Europenne du Charbon et de lAcier (CECA) en 1950. Lchec cuisant de la Communaut
Europenne de Dfense (CED) est toutefois venue rappeler ds 1954, quon ne pouvait pas,
sans danger, toucher aux symboles de la souverainet (arme ou monnaie) tant que les esprits
ntaient pas mrs.
- Le 25 mars 1957, signature du Trait de Rome qui fonde la Communaut Economique
Europenne (CEE). A cette poque, la monnaie unique nest pas encore une proccupation.
La CEE est conue comme une union douanire assortie dun ensemble de politiques
communes et de la Communaut Europenne Atomique (EURATOM). La CEE regroupe les
six tats suivants : l Allemagne, le France, lItalie et les trois tats du Benelux (Belgique,
Luxembourg, Pays-Bas).

511
- Le 1er Janvier 1973, lEurope accueille trois nouveaux tats : le Danemark, lIrlande et le
Royaume Uni. Il sagit de lEurope des neuf.
- Le 1er Juin 1981, la Grce adhre la CEE.
- Le 1er janvier 1986, lEspagne et le Portugal adhrent la CEE. Il est dcid au sommet de
Luxembourg (fvrier 1986) de crer avant la fin de lanne 1992, un espace sans frontires
intrieures dans lequel la libre circulation des marchandises, des personnes, et du capital sera
assure.
- Le 9 Novembre 1989, chute du Mur de Berlin.
- Le 19 Juin 1990, Signature des accords de Schengen sur la libre circulation des personnes.
- Le 3 Octobre 1990, runification allemande.
- Le 7 fvrier 1992, signature par les chefs dtat et de gouvernement des douze pays
membres de la CEE du Trait de Maastricht. Ce dernier comporte : la cration dune Union
Europenne (impliquant lexistence dune citoyennet europenne, la mise en oeuvre dune
politique trangre et de scurit commune), le renforcement de lUnion conomique et
montaire et la cration dune monnaie unique pour 1997 ou 1999, le renforcement des
pouvoirs au Parlement et des mcanismes de dcision communautaires. La ratification du
Trait de Maastricht est approuve par rfrendum en France, le 20 septembre 1992.
- Le 1er Janvier 1993, Achvement du March Unique qui consacre trois liberts de
mouvement : pour les biens et services, les capitaux et les personnes. Les contrles douaniers
aux frontires sont supprims.
- Le 1er Novembre 1993, le Trait de Maastricht entre en vigueur.
- Le 1er Janvier 1995, adhsion de lAutriche, de la Finlande et de la Sude dont les devises
entrent dans le SME. On parle alors de lEurope des Quinze.
- Le 26 Mars 1995, entre en vigueur de la convention de Schengen, ouvrant la voie la libre
circulation des personnes entre neuf pays de lUnion.
- Le 2 Juin 1995, lancement de la confrence intergouvernementale (CIG), charge de
rformer les institutions communautaires en vue de llargissement de lUnion.
- Les 16-17 Juin 1997, le Conseil Europen dAmsterdam conclut la CIG sans stre mis
daccord sur les principales rformes institutionnelles.
- Les 20-21 Novembre 1997, le Conseil Europen de Luxembourg est consacr lemploi. Il
fixe quatre grands objectifs pour lutter contre le chmage.
- Les 12-13 Dcembre 1997, Luxembourg, les quinze dcident de lancer les ngociations sur
llargissement de lUnion au printemps 1998.
- Le 1er Janvier 1998, la Grande Bretagne assure pour six mois la prsidence de lUnion.
- Printemps 1998, premire runion de la Confrence Europenne. Dbut des ngociations
dlargissement avec Chypre, la Hongrie, la Pologne, lEstonie, la Rpublique Tchque et la
Slovnie.
- Le 31 Dcembre 1998, le Trait sur lUnion Europenne Occidentale (UEO) arrive
expiration. Un autre trait doit le remplacer.
- Le 1er Janvier de lan 2000, entre en vigueur du nouveau cadre financier de lUnion
Europenne pour 2000-2006. Le plafond des ressources propres de lUnion sera limit
1,27 % du PNB.

512
- En mars 2004, Chypre, lEstonie, la Hongrie, la Lettonie, la Lituanie, Malte, la Pologne, la
Slovaquie, la Slovnie et la Rpublique Tchque rejoignent lEurope.
- En 2005, ouverture des ngociations dadhsion avec la Turquie et la Croatie.
- En 2007, llargissement continue progresser. La Bulgarie et la Roumanie viennent
rejoindre lEurope. LEurope compte aujourdhui 27 pays et plus de 490 millions dhabitants.
- Les Chefs dEtat et de gouvernement des Vingt-Sept se sont retrouvs, le 13 dcembre 2007,
dans la capitale portugaise pour assister la crmonie de signature du Trait de Lisbonne, en
prsence du prsident de la Commission europenne, Jos Manuel Barroso et du prsident du
Parlement europen, Hans-Gert Pttering. labor lors de la confrence intergouvernementale
de 2007, le trait de Lisbonne a t approuv par le Conseil europen informel des 18 et 19
octobre. Sa signature par les tats membres, le 13 dcembre 2007, sera suivie du processus de
ratification par chacun des vingt-sept pays.
- Le 2 janvier 2008, entre de Chypre et de Malte dans la zone euro. Ce qui porte quinze le
nombre de pays utilisant la monnaie unique. Le taux de conversion retenu est dun euro pour
0.585274 livre chypriote et 0.429300 lire maltaise.
- En France, le Trait de Lisbonne parat au JO n 0279 du 2 dcembre 2009. Il modifie le
Trait sur lUnion Europenne et le trait instituant la Communaut europenne.
B. Les Institutions de la communaut Europenne
Au sens des Traits, lEurope gravite autour de quatre institutions majeures : la Commission
Europenne ; le Parlement Europen ; le Conseil de lUnion europenne et la Cour de Justice.
Il existe cependant un grand nombre dinstitutions qui veillent lorganisation politique,
conomique, montaire et sociale de lEurope.
1. La Commission Europenne
Elle est compose de 27 commissaires nomms pour 5 ans sur proposition des Etats Membres
et investis par le Parlement Europen. Le prsident de la Commission Europenne (Jacques
Delors de 1985 1995, Jacques Santer de 1995 1999, Jos Manuel Barroso depuis 2004)
coordonne le travail des commissaires et reprsente la Communaut dans les rencontres
internationales. Chaque commissaire a un domaine de responsabilit. La Commission labore
les propositions de nouvelles lois europennes, quelle soumet au Parlement europen et au
Conseil. Elle veille quotidiennement la bonne excution des politiques de lUE et supervise
la manire dont les fonds europens sont dpenss. Elle veille galement au respect des traits
europens et de la lgislation communautaire. Elle peut prendre des mesures lencontre des
contrevenants, et notamment les assigner devant la Cour de justice au besoin. La Commission
europenne dirige les administrations communautaires et ngocie pour le compte de lUnion
des accords internationaux.
2. Le Parlement Europen
Il est lu, tous les cinq ans, au suffrage universel direct dans lensemble des pays de lUnion
depuis 1979. Le Parlement actuel, lu en juin 2009, est compos de 736 membres issus de 27
pays de lUnion Europenne. Son prsident est Hans-Gert Pttering. Les pouvoirs du
Parlement europen ont t sensiblement renforcs par le Trait de Maastricht. Sa principale
tche est dadopter des lois europennes. Il partage cette responsabilit avec le Conseil de
lUnion europenne, et les propositions de lois nouvelles proviennent de la Commission
europenne. Le Parlement europen contrle la Commission (droit dinvestiture et pouvoir de
censure), vote le budget et peut ainsi influer sur les dcisions (il a ainsi contraint la
Commission rduire les interventions de soutien des cours agricoles...). Il donne son avis sur

513
les projets de la Commission et peut par la procdure de co-dcision exercer un droit de veto
dans un grand nombre de domaines (lgislative et rglementaire en matire de marchs,
ducation, culture, environnement...). Enfin, le Parlement lit le Mdiateur europen, qui
examine les plaintes des citoyens pour mauvaise administration de la part des institutions
europennes.
3. Le Conseil de lUnion europenne (ex Conseil des ministres)
Le Conseil de lUnion europenne partage avec le Parlement la responsabilit de ladoption
de la lgislation ainsi que la prise de dcisions politiques. Il est constitu des ministres issus
des Etats Membres. Sa composition dpend du sujet abord, ainsi, le Conseil Economique et
des Finances rassemble les ministres de lEconomie et des Finances, le Conseil de
lEnvironnement, les ministres de lEnvironnement... Sa prsidence est assure tour de rle
par chaque tat membre, pour une dure de 6 mois. Chaque pays dispose au Conseil dun
certain nombre de voix, refltant la taille de sa population et une pondration favorable aux
petits pays. La plupart des dcisions sont prises la majorit qualifie (ce qui pose le
problme des minorits de blocage) bien que lunanimit soit requise pour des questions
touchant la fiscalit, lasile et limmigration, la politique trangre et la scurit. Le Conseil
de lUnion europenne exerce le pouvoir de dcision au sein de la Communaut. Il adopte les
actes essentiels, en gnral sur proposition de la Commission ou sur linitiative de la
Confrence des chefs dEtat et de gouvernement. Il arrte le budget communautaire.
4. Le Cour de Justice
Institue en 1952 par le Trait de Paris, la Cour de Justice des Communauts Europennes
(CJCE) sige Luxembourg. Elle est actuellement compose de 27 juges (1 juge par tat
membre) et 8 avocats gnraux nomms d'un commun accord par les tats membres pour un
mandat de six ans renouvelable. Le Prsident de la Cour, dsign parmi les juges pour une
priode de trois ans renouvelable, dirige les travaux et les services de la Cour et prside les
audiences et les dlibrations. Les avocats gnraux assistent la Cour dans sa mission, en
prsentant publiquement, en toute impartialit et en toute indpendance, leurs conclusions sur
les affaires soumises la Cour. La Cour de Justice est garante en dernier ressort du respect
des traits de la bonne application des rgles communautaires. Par sa jurisprudence, elle est
elle-mme une source du droit communautaire. Elle connat des recours forms par les tats
membres, la Commission, le Conseil ou toute personne vise individuellement pour une
dcision des tats ou des institutions communautaires. La Cour sest vue attribuer par les
Traits de Maastricht, dAmsterdam et de Nice, des pouvoirs largis (notamment en matire
de droit dasile, dimmigration). La Cour de Justice est assiste dun Tribunal de Premire
Instance depuis 1989 et dun Tribunal de la fonction publique depuis 2005.
5. Les autres organismes europens
A ct de ces 4 institutions europennes, il existe une multitude dorganismes et de comits
vocation conomique et financire dont les statuts sont trs divers. Certaines de ces
institutions sont appeles jouer un rle grandissant, cest le cas de la Cour des Comptes,
dautres sont en revanche, de simples organes dexcution de la politique communautaire,
FEDER, FSE ou FEOGA.
- La Cour des Comptes a t institue par le Trait de Bruxelles, le 22 juillet 1975. Toutefois,
elle nest entre en fonction quen 1977. Elle sige Luxembourg et a t leve au rang
dinstitution europenne, le 1er novembre 1993 (entre en vigueur du Trait de Maastricht). La
Cour des comptes europenne est compose d'un membre de chaque tat membre de l'Union
europenne. Les membres sont nomms pour une priode de six ans par le Conseil de l'Union
europenne. Ils sont choisis parmi des personnalits appartenant ou ayant appartenu dans leurs

514
pays respectifs aux institutions de contrle externe ou possdant une qualification pour cette
fonction. La Cour des Comptes veille ce que les fonds europens soient dpenss en toute
lgalit et en fonction des fins auxquelles ils sont destins. Elle a donc le droit de vrifier les
comptes de toute organisation, de tout organe ou de toute entreprise qui gre des fonds
europens.
- Le Comit Economique et Social (CES) est compos de 344 membres nomms pour 4 ans
par le Conseil. Reprsentant la vie conomique et sociale (employeurs, syndicats,
consommateurs, cologistes), il est appel mettre des avis sur les problmes
conomiques et sociaux (emplois, dpenses sociales, formation professionnelle).
- Le Fonds Social Europen (FSE) doit soutenir les mesures visant prvenir et lutter contre
le chmage, dvelopper les ressources humaines et favoriser l'intgration sociale dans le
march du travail afin de promouvoir un niveau lev d'emploi, l'galit entre les hommes et
les femmes, le dveloppement durable, et la cohsion conomique et sociale. Il doit
notamment contribuer aux actions entreprises en vertu de la stratgie europenne pour
l'emploi et des lignes directrices pour l'emploi (Rglement CE n 1784/1999 du Parlement
europen et du Conseil, du 12 juillet 1999).
- Le Fonds Europen de Dveloppement Rgional (FEDER) a pour objectif de contribuer
viter de trop grands dsquilibres rgionaux. Le FEDER participe au financement (i) des
investissements productifs permettant la cration ou le maintien demplois durables ; (ii) des
investissements en infrastructures contribuant au dveloppement, l'ajustement structurel, la
cration et au maintien d'emplois, la diversification, la revitalisation, le dsenclavement et la
rnovation des sites conomiques et d'espaces industriels en dclin, des zones urbaines
dgrades, ainsi que des zones rurales et celles dpendantes de la pche. Ces investissements
peuvent aussi viser le dveloppement des rseaux transeuropens dans les domaines du
transport, des tlcommunications et de l'nergie ; (iii) du dveloppement du potentiel
endogne par des mesures de soutien aux initiatives de dveloppement local et d'emploi et aux
activits des petites et moyennes entreprises (ces aides visent les services aux entreprises, le
transfert de technologies, le dveloppement d'instruments de financement, les aides directes
aux investissements, la ralisation d'infrastructures de proximit, et l'aide aux structures de
services de proximit) ; (iv) aux investissements dans les domaines de lducation et la sant.
- Le Fonds europen d'orientation et de garantie agricole (FEOGA), institu par le rglement
n25 de 1962 (modifi en dernier lieu par le rglement CEE n728/70) relatif au financement
de la politique agricole commune, constitue une grande partie du budget gnral de l'Union
europenne. La section "Garantie" du Fonds finance en particulier les dpenses de
l'organisation commune des marchs agricoles, les actions de dveloppement rural qui
accompagnent le soutien des marchs et les mesures rurales, des dpenses de certaines
mesures vtrinaires ainsi que des actions d'information sur la Politique Agricole Commune
(PAC). La section "Orientation" finance des autres dpenses de dveloppement rural (celles
qui ne sont pas finances par le FEOGA-Garantie).
- LInstitut Montaire Europen (IME) a t cre le 1er janvier 1994, en application du Trait
de Maastricht. Install Francfort, il a prpar le passage la monnaie unique et la transition
vers une Banque Centrale Europenne indpendante des tats membres. En Juin 1998, la
BCE a succd lIME. Cre sur le modle de la Banque centrale allemande, la
Bundesbank, la BCE est responsable de la gestion de leuro (via la modification des taux
dintrt). Son principal objectif est de garantir la stabilit des prix de manire viter que
lconomie europenne ne soit affecte par linflation. Jean Claude Trichet en est le prsident.
- La Banque Europenne dInvestissement (BEI) ft cre en 1958 par le Trait de Rome.
Cest linstitution financire de lUnion europenne. Parce quelle est la proprit des

515
gouvernements de lUE, la Banque peut mobiliser des capitaux et octroyer des prts des
taux avantageux. Elle emprunte sur les marchs internationaux de capitaux pour prter
moyen ou long terme aux organismes publics et aux entreprises des tats membres ainsi
quaux pays en dveloppement associs. Elle accorde des financements pour des projets
dinvestissement dintrt europen, notamment dans des rgions moins favorises. Elle
finance des projets dinfrastructures, il peut sagir de la construction de voies ferres, de
routes, daroports ou de projets environnementaux. Elle octroie des prts pour le financement
des investissements des PME. La Banque, tablie Luxembourg, accorde aussi des prts aux
pays candidats et aux pays en dveloppement.
C. Du March Unique aux Politiques Communes
Aprs la signature du Trait de Rome, les diffrents tats de la Communaut Economique
Europenne ont ralis entre eux un March Commun. Dans certains domaines, ils ont mme
mis en oeuvre des politiques communes.
1. Du March Commun au March Unique
Ce qui diffrencie le March Commun dune simple zone de libre-change, cest que les
diffrents Etats membres ont non seulement supprim les obstacles aux changes intrieurs
mais quils ont aussi adopt une position commerciale et un tarif extrieur communs lgard
des pays tiers.
- Par suppression des obstacles aux changes intrieurs, il sagit avant tout dune suppression
des restrictions quantitatives (tous les contingentements ont t supprims par les Etats
fondateurs ds 1961). La suppression des tarifs et droits de douane, quant elle, a t
progressive (les droits de douane ont t compltement supprims entre les six le 1er Juillet
1968, et des priodes transitoires ont t prvues pour les nouveaux arrivants, 7 ans pour
lEspagne et le Portugal). Enfin le Trait de Rome a prvu des clauses de sauvegarde qui
permettent de droger temporairement au principe de libre circulation des marchandises en
cas de crise grave de balance commerciale.
- La mise en place dun tarif extrieur commun lgard des pays tiers a t prvue dans le
Trait de ROME. Le tarif commun a t calcul lorigine comme la moyenne des droits
pratiqus par les Etats fondateurs (do une baisse du tarif de la France et de lItalie et une
hausse de celui de RFA et du Benelux). Un transfert de comptences des Etats vers la
Communaut a t ralis. Ainsi le tarif extrieur commun ne pouvait tre modifi que par le
Conseil de lUnion europenne ( lunanimit). En outre, la Commission a un pouvoir
dinitiative et de ngociations daccords douaniers internationaux.

Un nouveau pas dans la voie de lintgration des marchs a t franchi en 1987, lors du
Sommet de Luxembourg, par la signature de lActe Unique Europen . Il sagit dun
ensemble de neuf textes portant sur lamlioration du fonctionnement des institutions, la mise
en oeuvre des politiques communes et surtout la ralisation dun grand march intrieur. Les
principales mesures destines raliser lunification du march europen visrent instaurer
une Europe sans frontires physiques, techniques et fiscales.
Llimination des frontires physiques apparat sous la forme dune suppression des
contrles exercs aux frontires intrieures et disparition des postes de douane. Aprs
1993, ft cr un espace europen pour les citoyens, les marchandises et les facteurs de
production.
Llimination des frontires techniques souligne la suppression des diffrences de
normes par harmonisation ou reconnaissance mutuelle (une rgle adopte par un pays est

516
 reconnue valable pour les autres pays). Il sagit galement dune reconnaissance mutuelle
des diplmes pour assurer la libert dinstallation ainsi que dune libert des services et
des mouvements de capitaux (notamment libert dinstallation et dexercice pour les
banques dun pays membre dans tout autre pays de la CEE).
Llimination des barrires fiscales a t conduite par la Commission Europenne.
Cette dernire propose un rapprochement des taux de fiscalit indirecte (TVA notamment)
de faon permettre la suppression des contrles et viter le dtournement de trafic. De
mme, la fiscalit de lpargne doit galement tre harmonise pour viter des distorsions
prjudiciables la libre circulation des capitaux.

PAYS TVA TVA PAYS Impt sur le revenu

taux normal Taux rduit (% du PIB)
Danemark 25% - Danemark 27.7%
Sude 25% 6/12% Sude 18.7%
Finlande 22% 8/17% Belgique 14.5%
Pologne 22% 7% Italie 10.6%
Belgique 21% 6% Allemagne 10.4%
Irlande 21% 13.5% Royaume Uni 9.4%
Portugal 21% 5/12% Autriche 8.4%
France 20.6% 5.5% Espagne 8.1%
Autriche 20% 10% France 6.2%
Bulgarie 20% 7% Portugal 6.3%
Hongrie 20% 5% Grce 4.5%
Italie 20% 10%
Slovnie 20% 8.5%
Allemagne 19% 7%
Grce 19% 9%
Pays-Bas 19% 6%
Rp Slovaque 19% -
Rp tchque 19% 5%
Estonie 18% 5%
Lettonie 18% 5%
Lituanie 18% 5/9%
Malte 18% 5%
Royaume Uni 17.5% 5%
Espagne 16% 7%
Luxembourg 15% 6%
Chypre 15% 5/8%
Source : Eurostat (mai 2007)

2. Les politiques communes

La politique agricole commune (PAC) et la politique de la concurrence constituent les deux
fers de lance de la politique europenne. La politique rgionale et la politique sociale, ont t
intgres plus rcemment.
a. La Politique Agricole Commune (PAC)
A lorigine, chaque pays europen avait sa propre politique en matire agricole. Cette
diversit risquait dintroduire entre les agriculteurs des diffrents pays membres des
distorsions contraires la ralisation dun vritable march commun agricole. Cependant, ds
1962, avec lAccord sur les Crales, des principes communs furent dgags pour donner
naissance une Politique Agricole Commune, sappliquant organiser les marchs agricoles.
La libre circulation des produits suppose (comme pour les produits non agricoles)
labsence de droits de douane, de contingentements, de rglements restrictifs.

517
 La prfrence communautaire est assure par une protection aux frontires de la
Communaut contre les produits venant de lextrieur.
La solidarit financire consiste faire supporter les dpenses de la politique commune
par le budget communautaire, et non par les principaux bnficiaires.
Lunicit des prix. Les mmes produits (bl, lait...) sont vendus au mme prix dans tous
les pays de la Communaut. Cela rsulte du fait quil nexiste plus quun seul march.
Un aspect important de la PAC est constitu par la politique de prix. En effet, pour un certain
nombre de produits (crales, lait,...), il existe une tendance la baisse des prix de march en
raison de la surproduction et de la concurrence des pays tiers. Pour viter une chute des prix et
donc des revenus des agriculteurs, la Communaut ft amene intervenir. Chaque anne, le
Conseil des Ministres et la Commission dterminent des prix indicatifs qui servent de
rfrence au march et guident en quelque sorte les producteurs dans leurs dcisions, et des
prix planchers en dessous desquels le FEOGA intervient pour soutenir les cours en achetant et
en stockant une partie de la production. Ds lors, lcart ventuel entre les prix intrieurs de
lUnion Europenne et les prix mondiaux donne lieu la mise en place de droits de douane
limportation et de subventions lexportation.

Subventions
lexportation Prix Droits de douane

Prix des produits intrieurs Prix mondiaux

exports Prix des produits
imports

Toutefois, cette politique de soutien des cours a montr des effets pervers dans la mesure o
elle entretient la surproduction. Les agriculteurs dont les prix sont garantis, ne sont pas incits
corriger la surproduction : au contraire, ils peuvent chercher accrotre leurs revenus en
augmentant les quantits produites. Pour rompre ce cercle vicieux, diverses mesures visant
contrler directement les quantits furent mises en place (fixation des quotas laitiers). La
rforme adopte le 21 mai 1992, sattacha limiter certaines productions agricoles. Cette
limitation des quantits est passe par une baisse des prix dintervention (baisse de 35% pour
les prix des crales et 15% pour celui de la viande bovine). Afin dviter une chute trop
brutale du revenu des agriculteurs, une aide compensatoire leur ft attribue la condition
quils acceptent de mettre en jachre une partie des superficies cultives. Dans le cadre des
accords de Blair House passs avec les Etats-Unis (1992), la CEE sest engage limiter ses
exportations subventionnes et rduire les surfaces plantes en olagineux.
b. La politique de concurrence
Le Trait de Rome a fix les rgles dune politique de la concurrence qui peut avoir une
grande importance en matire industrielle et commerciale. Ce dernier contient deux types de
dispositions, les unes applicables aux entreprises, les autres aux Etats.
En ce qui concerne les entreprises, les articles 85 et 86 du Trait de Rome interdisent
en principe les ententes et les abus de position dominante susceptibles daffecter le commerce
entre les Etats membres.
- Article 85 : Sont interdits tous accords entre entreprises, toutes dcisions dassociations
dentreprises et toutes pratiques concertes... qui ont pour objet ou pour effet dempcher, de
restreindre ou de fausser le jeu de la concurrence lintrieur du march commun ,
notamment ceux qui consistent fixer les prix, limiter la production ou rpartir les marchs

518
entre entreprises. Toutefois, des exceptions au principe sont admises lorsque les ententes ont
des aspects positifs.
- Article 86 : Est interdit... le fait pour une ou plusieurs entreprises dexploiter une position
dominante sur le march commun ou dans une partie substantielle de celui-ci . Ces pratiques
abusives peuvent consister imposer des prix non quitables, limiter la production ou le
dveloppement technique au prjudice du consommateur, ou encore appliquer des
partenaires commerciaux des conditions ingales.

Le cas Microsoft
Aprs cinq annes d'enqute, la Commission europenne a conclu le 24 mars 2004 que Microsoft Corporation
avait enfreint les rgles de concurrence communautaires en abusant de son quasi-monopole sur le march des
systmes d'exploitation pour PC afin de restreindre la concurrence sur les marchs des systmes d'exploitation
pour serveurs de groupe de travail et des lecteurs multimdias. Comme ce comportement illicite n'avait pas
cess, la Commission a ordonn Microsoft de divulguer ses concurrents, dans un dlai de 120 jours, les
informations sur les interfaces ncessaires pour que leurs produits puissent dialoguer avec le systme
d'exploitation Windows. Microsoft a galement t tenue, dans un dlai de 90 jours, de proposer aux
quipementiers (et aux utilisateurs finals) une version de son systme d'exploitation Windows qui ne comprenne
pas le lecteur Windows Media. En outre, elle sest vue infliger une amende de 497 millions d'euros pour avoir
abus de son pouvoir de march dans l'UE.

En ce qui concerne les Etats, les articles 93 et 93 du Trait de Rome mettent en

oeuvre un systme de surveillance communautaire sur les aides publiques accordes aux
entreprises. Ainsi les aides qui auraient pour effet de fausser la concurrence entre les
entreprises de la CEE sont interdites. Pour autoriser une aide nationale, la commission a fix
toute une srie de critres respecter : laide doit faire partie dun programme global de
restructuration permettant la compagnie de redevenir viable, sans aide supplmentaire. Cette
aide devra tre la dernire moins de circonstances exceptionnelles, imprvisibles et
incontrlables par lentreprise. En outre, les aides incrimines doivent saccompagner, si
ncessaire, de rductions de capacits, ne doivent pas viser augmenter la capacit de la
compagnie bnficiaire, le gouvernement donateur ne devant pas simmiscer dans la gestion
de la compagnie pour des raisons non commerciales. Enfin, la compagnie aide ne pourra pas
acqurir de nouvelles participations dans dautres compagnies, la subvention devant tre
totalement transparente et devant faire lobjet, comme le plan de restructuration qui
laccompagne, dun contrle pouvant tre confi un consultant extrieur.
c. Les autres politiques structurelles
Certains observateurs considrent quen dehors de la rglementation de la concurrence, la
Communaut Europenne ne dispose pas dune vritable politique industrielle commune. A
ct de certains checs (nergie, lectronique, informatique) de la coopration europenne, il
existe pourtant un certain nombre de ralisations communautaires. On peut citer notamment la
politique de restructuration de la sidrurgie, la coopration dans le secteur de larospatiale
(Airbus industries et Ariane Espace) et dans la recherche (programmes ESPRIT pour la
communication, RACE pour les tlcommunications, BRITE pour les nouvelles
technologies...).
La Communaut se proccupe galement des disparits rgionales qui existent au niveau de
lespace europen. Une bauche de politique damnagement du territoire a t ralise avec
la cration du FEDER en 1975. Une politique rgionale est mene depuis 1985 en faveur de la
modernisation de certaines rgions, notamment dEurope du Sud.
Aprs ladoption des recommandations du Livre Blanc sur la croissance, la comptitivit
et lemploi, labor par la Commission, lUnion Europenne a dcid la mise en oeuvre dune
politique des grands travaux dun montant de 20 milliards dEcus par an (134 milliards de

519
francs) pendant six ans compter de 1995. Cette politique a une double finalit. Elle doit
dune part permettre de relancer la croissance conomique, par la distribution de revenus
quelle implique et au travers dun effet multiplicateur. Elle est destine dautre part unifier,
moderniser des rseaux dinfrastructures dans le domaine des transports, de lnergie, des
tlcommunications, et crer des autoroutes de linformation.
Ladoption dune Charte Sociale par le Conseil Europen de Strasbourg en 1989 vise tablir
les bases dun futur droit social communautaire. En outre, la politique montaire commune
constitue sans aucun doute une ralisation majeure de lUnion Europenne.
3. Le budget de lEurope
En chiffres globaux, le budget de 2009 slve 133,8 milliards deuros en crdits
dengagement, ce qui correspond une hausse de 2,5 % par rapport 2008 et reprsente 1,03
% du RNB de la Communaut. Une marge de 3,2 milliards deuros est laisse sous le plafond
des dpenses du cadre financier. En crdits de paiement, le budget de 2009 stablit 116,1
milliards deuros, soit 0,89 % du RNB. Ce montant reprsente une hausse de 0,3 % par
rapport 2008, laissant une marge de 7,8 millions deuros sous le plafond pour les crdits de
paiement. Compte tenu de la conjoncture conomique actuelle, les objectifs complmentaires
en matire de comptitivit et de cohsion pour la croissance et lemploi doivent tre
rsolument mis en oeuvre, et la plus grande part du budget - soit 45 % ou 60,2 milliards
deuros - sera consacre ces objectifs. La comptitivit sera dynamise grce aux ressources
supplmentaires en faveur du programme-cadre de recherche (+ 10,9 %), du programme-
cadre pour linnovation et la comptitivit (+ 22,2 %) et du programme dducation et de
formation tout au long de la vie (+ 6,5 %). Les dpenses en faveur de la politique structurelle
et de cohsion slveront 48,4 milliards deuros.
Un montant de 56,1 milliards deuros sera affect la conservation et la gestion des
ressources naturelles de lUnion, laccent tant davantage mis sur la prise en charge des
proccupations environnementales grce LIFE+ (+ 18,8 %) et sur la promotion du
dveloppement rural durable (+ 2,6 %). Soucieuse de favoriser le dveloppement conomique
et de prserver les ressources naturelles, lUnion europenne cherche galement rpondre
aux proccupations des citoyens en matire de libert, de scurit et de justice. Dans le
budget de 2009, un montant de 863,9 millions deuros sera disponible cet effet, et 651,0
millions deuros supplmentaires iront des programmes dans le domaine de la citoyennet,
comme laide en faveur de la jeunesse et de la culture.
LUnion europenne continue jouer un rle essentiel en tant quacteur mondial, grce
une augmentation de 7,3 % du budget des actions extrieures, qui passe 8,1 milliards
deuros. Lappui au processus de paix au Moyen-Orient et la promotion de la stabilit au
Kosovo demeurent des lments cls de la politique extrieure de lUnion europenne. Dans
le cadre des ngociations sur le budget de 2009, un financement de 1 milliard deuros a t
obtenu pour une Facilit alimentaire visant fournir une rponse rapide la flambe des
prix alimentaires dans les pays en dveloppement. La mise en oeuvre de cette Facilit
reposera dans une large mesure sur des organisations internationales et rgionales, le but tant
de soutenir lagriculture dans les pays en dveloppement et damliorer les niveaux de
production. La plus grande part - soit 568 millions deuros - sera finance par le budget de
2009.
Les cots lis ladministration de lensemble des institutions de lUE slve 7,7 milliards
deuros au total. Pour la Commission, le budget de 2009 prvoit une dernire tranche de 250
nouveaux postes la suite de llargissement de 2007 la Bulgarie et la Roumanie.

520
II. LEUROPE ECONOMIQUE ET MONETAIRE
Dans sa version initiale, le Trait de Rome ne traait aucune perspective dunion conomique
et montaire parce que le systme montaire international de lpoque ne rendait pas
ncessaire une construction europenne spcifique. La premire rfrence lUnion
Economique et Montaire (UEM) est apparu dans lActe Unique de 1986. Sur le plan
conomique, lUEM ne ft pas une rvolution conceptuelle - dans la mesure o elle
poursuivait luvre du systme montaire europen (SME) et compltait le March Unique.
En revanche, elle ft novatrice sur le plan institutionnel (Hen, 2000, p 88). Le rapport Delors,
prsent en 1989, avait programm la mise en uvre de lUEM en trois tapes, mais navait
fix aucune date pour lachvement du processus et la cration dune monnaie unique.

PHASE PERIODE CONTENU

1er juillet 1990 31 dcembre 1993 Coordination des politiques montaires et libration
Phase 1 complte des mouvements de capitaux
Phase 2 1er janvier 1994 31 dcembre 1998 Prparation de lUEM (cration de lInstitut Montaire
Europen), coordination accrue des politiques
montaires et conomiques
Phase 3 1er janvier 1999 Fixation irrvocable des parits et introduction rapide de
la monnaie unique
Le trait de Maastricht, entr en vigueur le 1er novembre 1993, institua un chancier pour
raliser lUnion Economique et Montaire (UEM).
A. Le Systme montaire europen (SME)
La coopration conomique et montaire sest dveloppe lentement au sein de lEurope :
cration de comits spcialiss (comits des gouverneurs des banques centrales, comit de
politique budgtaire, de politique conjoncturelle...) en 1964, dclaration des chefs de lEtat
la Haye en faveur de la cration dune Union Economique et Montaire en dcembre 1969,
Rapport Werner prvoyant la libre circulation des capitaux et linstauration en dix ans dune
convertibilit irrsistible des monnaies (il commence dj fixer lobjectif dune monnaie
unique en Europe) en octobre 1970. En fait, la coopration montaire au niveau europen se
dveloppe vritablement au cours de la dcennie 80 en raison de linstabilit de plus en plus
importante du systme montaire international. Cette coopration se manifeste dans la mise en
place dun systme montaire europen qui, caractris notamment par la cration dune
nouvelle unit montaire europenne (ECU) assure une certaine stabilit des taux de change.
1. Les dates marquantes du SME
Llargissement des marges de fluctuations de 1% 2.25% autour de la parit par rapport au
dollar, dcid Washington en Dcembre 1971, a soulev de grandes difficults pour les
relations intra-communautaires. En effet les marges de fluctuation entre deux monnaies de la
Communaut pouvaient atteindre jusqu 9%, ce qui faussait au sein de la CEE, les conditions
de la concurrence dans les changes et compromet la bonne application des politiques
communes.
- Le 12 Avril 1972, Cration du Systme Europen de Change, dit Serpent Montaire
Europen. Ainsi les ministres des Finances des Six (France, Allemagne, Italie, Benelux)
dcident-ils dinstituer un mcanisme de rtrcissement des marges de fluctuations entre les
monnaies de la CEE. Lcart de cours entre la monnaie la plus faible de la Communaut et la
monnaie la plus forte ne devait pas dpasser 2.25%. Selon une image frquemment utilise,
les Banques Centrales des pays europens intervenaient sur le march des changes, dune part,
pour maintenir lensemble des monnaies europennes lintrieur dun serpent
communautaire dont le diamtre tait de 2.25, et, dautre part pour maintenir ce serpent

521
 lintrieur dun tunnel dont le diamtre tait au maximum de 4.5% (+ ou - 2.25%). En
quelques annes, marques par llargissement de la CEE, mais aussi des crises ptrolires, le
serpent va se rduire une zone Mark, comprenant lAllemagne, le Benelux et le Danemark.
- En juin 1972, la Grande Bretagne laisse flotter la livre sterling. LItalie prendra la mme
dcision en Fvrier 1973. Le Franc, quant lui, quitte le serpent montaire en janvier 1974, le
rintgre en juillet 1975, puis flotte nouveau en mars 1976.
- En juillet 1978, les chefs dEtat et de gouvernement des pays de la Communaut dcident,
lors du sommet de Brme, de mettre en place un Systme Montaire Europen (SME) afin
dtablir une coopration montaire plus troite et daboutir une zone de stabilit des taux de
change.
- Le 13 mars 1979, entre en vigueur su SME (Systme Montaire Europen) linitiative de
Valrie Giscard dEstaing et dHelmut Schmidt. Ce systme repose sur des taux de change
stables mais rvisables. Chaque monnaie se dfinit par son taux pivot lECU, moyenne
pondre des diffrentes monnaies participantes. Le cours dune monnaie peut fluctuer de
plus ou moins 2.25% autour de son taux pivot (6% pour la Lire !).
2. Les caractristiques du SME
LECU (European Currency Unit) constitue llment central du systme montaire europen.
Sa valeur dpend des montants fixes des diverses monnaies communautaires, dtermins
suivant limportance conomique de chaque pays. La valeur de lECU peut tre calcule dans
chacune des monnaies communautaires sur la base des cours constats sur le march des
changes pour les diverses monnaies composant lECU. La composition de lECU fait lobjet
de rvisions tous les cinq ans ou sur demande, si le poids de lune des monnaies a vari de
25% au moins. LECU a quatre fonctions importantes :
Il sert de numraire dans le mcanisme des taux de change : cest par rapport lui que
sont dclars les parits ou cours-pivots de chacune des monnaies europennes. On tablit
ainsi une grille de cours-pivots bilatraux entre les monnaies de pays membres. Ainsi, lors de
la mise en place du SME, la valeur de lECU en francs, calcule partir des taux de change
effectifs sur le march des changes le 12 mars 1979, tait de 5.79831 F soit un cours-pivot du
Franc en ECU de 0.172464 ECU pour 1 franc. Le mme jour, la valeur du deutsche mark sest
tablie 2.5106 DM soit un cours pivot du deutsche mark en ECU de 0.398311 ECU pour 1
DM. A lentre en vigueur du Systme Montaire Europen, le cours-pivot bilatral du F par
rapport au deutsche mark slevait 2.3095. Les monnaies pouvaient fluctuer autour de ces
cours-pivots dans le cadre de marges de fluctuation de plus ou moins 2.25%, les Banques
Centrales devant intervenir sur les marchs des changes pour respecter cette obligation.
Il constitue lunit de rfrence pour le fonctionnement dun nouveau dispositif :
lindicateur de divergence. Lexprience du Serpent Montaire a montr quil ntait pas trs
quitable que la charge des interventions repose essentiellement sur les pays monnaie faible.
La responsabilit dune tension entre deux monnaies pouvaient en effet provenir de la
monnaie forte, notamment lorsque celle-ci faisait lobjet dune vague de spculation (exemple
du mark). Par ailleurs, si les obligations dintervention sappliquent thoriquement aux deux
monnaies en opposition aux extrmits de la marge de fluctuations maximale, en fait, la
charge est beaucoup plus lourde pour les pays monnaie faible, tenus de puiser dans leurs
rserves de change, que pour les pays monnaie forte, qui se contentent dmettre de
nouvelles liquidits. Dans ces conditions, lindicateur de divergence a t introduit afin de
constituer un dispositif dalerte destin favoriser la prise de mesures adquates par les
autorits montaires, avant mme que les marges dintervention obligatoire ne soient atteintes.
Le seuil de divergence fix pour chaque monnaie tient compte du poids de celle-ci dans

522
lECU, une monnaie scartant dautant moins par rapport lECU quelle est fortement
reprsente dans le panier. Ainsi lors de la cration du SME, le seuil de divergence du franc
franais tait de 1.35%. Si la valeur du Franc en ECU venait scarter de 1.35% par rapport
son cours-pivot, il y a prsomption de responsabilit de la France dans la divergence
constate, et les autorits montaires franaises doivent prendre des mesures ncessaires pour
faire cesser cette divergence (interventions sur le march des changes, politique montaire
interne sur les taux dintrt, politique budgtaire, modifications des cours-pivot par des
dvaluations ou des rvaluations).
Cest un instrument de rglement pour les transactions entre les Banques Centrales des
pays membres. Le Fonds Europen de Coopration Montaire (FECOM), mis en place en
avril 1973 pour grer progressivement les rserves des banques centrales au niveau
international, a vu son rle renforc. Les pays participant au SME apportent au fonds 20% de
leurs rserves en or et en dollars, en contrepartie, chaque banque centrale reoit des ECU mis
par le FECOM sous forme dune inscription en compte. Pour le rglement de ses dettes, un
pays dispose donc, ct de ses rserves en or et en devises, davoirs libells en ECUS. Le
rglement entre Banques centrales peut seffectuer totalement ou partiellement en ECUS.
LECU est enfin lunit de compte pour les oprations effectues dans le cadre du
systme de crdit. Des mcanismes de crdit spcifiques sont ainsi mis en oeuvre dans le
cadre du SME pour permettre aux pays membres de faire face aux problmes de financement.
Il sagit du financement trs court terme (ce mcanisme consiste en des facilits de crdit de
trs courte dure et dun montant illimit, que les banques centrales participantes saccordent
mutuellement travers le FECOM afin de pouvoir procder aux interventions en monnaies
communautaires) ; du soutien montaire court terme (ce systme permet aux pays membres
de faire face un besoin de financement court terme, conscutif un dficit temporaire de la
balance des paiements d des difficults accidentelles ou des divergences conjoncturelles)
et du concours financier moyen terme (ce concours est accord un tat membre pour faire
face des difficults ou des menaces graves en matire de balance des paiements).
3. Le fonctionnement du SME
Aprs plus de dix ans de fonctionnement, le SME peut tre analys par rapport aux principaux
objectifs qui lui taient assigns : stabilit des taux de change, convergence des politiques
conomiques et rle central de lECU.
Les mcanismes mis en place ont ainsi permis dassurer une relative stabilit des taux de
change intra-communautaire, et mme si de nombreuses modifications de parits ont d tre
opres, celles-ci ont t effectues dun commun accord pour tenir compte notamment des
carts dinflation entre les diffrentes conomies, et non unilatralement par des pays dsirant
procder des valuations comptitives. Toutefois, la rvision possible des cours-pivots
entraner une certaine incertitude sur lvolution future des taux de change. Par ailleurs,
compte tenu des marges de fluctuations prvues au sein du SME, les monnaies peuvent
connatre des variations non ngligeables, ce phnomne tant accentu par le maintien en
dehors du mcanisme de change de certaines devises entrant dans la composition de lECU,
notamment la Livre Sterling. Enfin la ncessit dune intervention est ressentie beaucoup
moins vivement par les monnaies fortes que pour les pays monnaies faibles.
Lorsque des tensions se manifestrent au sein du SME, celles-ci sexpliqurent
essentiellement par des disparits de politique conomique entre les diffrents pays de la
Communaut. Ainsi lorsque lAllemagne a accord la priorit la lutte contre linflation, la
rigueur salariale et la limitation du dficit des finances publiques, dautres pays comme la
France ont adopt des stratgies trs diffrentes de relance de lactivit conomique,

523
conduisant des dsquilibres conomiques importants et de fortes tensions sur le march
des changes. Le SME a cependant, peu peu, contribu assurer une certaine convergence
dans la conduite des politiques conomiques, notamment dans la lutte contre linflation.
LECU officiel na pas rempli la place essentielle quon avait voulu lui donner au sein du
SME : lutilisation de lECU comme instrument de rserve des banques centrales demeure
limite. LECU priv, par contre, a connu un essor important car il a amorti les risques de
change des monnaies europennes et a offert des niveaux de rmunration intressants. Ainsi
des missions obligataires sont directement libells en ECUS, avec des rglements en ECUS
pour la souscription, les remboursements, les intrts... De mme, les banques constituent
dans leurs livres des dpts en ECUS et proposent leur clientle des crdits en ECUS. Enfin,
lECU est utilis par certains grands groupes industriels (St Gobain, Fait...) comme monnaie
de facturation, notamment pour lensemble des transactions entre leurs filiales europennes.
A la suite de deux crises montaires, particulirement importantes (dvaluation de la peseta
en septembre 1992, sortie du SME de la lire italienne et de livre sterling en juillet - aot
1993), les tats membres dcident le 2 aot 1993, dans le cadre du compromis montaire de
Bruxelles, de procder llargissement des marges de fluctuations (de 2.25% 15%) de part
et dautre des cours-pivots. Cette date soulignera galement la ncessit pour chaque pays de
maintenir lorientation de sa politique montaire centre sur la stabilit des prix et de mettre
en oeuvre le trait sur lUnion Economique et Montaire.
B. Lmergence de lUnion conomique et montaire (UEM)
Deux facteurs ont amen les pays de la Communaut Europenne souhaiter une plus forte
intgration montaire. Dune part, la perspective du grand march intrieur europen
lhorizon 1992 et dautre part, la mobilit des capitaux qui pouvait amplifier de faon
importante les mouvements spculatifs sur les monnaies et provoquer une dfense plus
difficile des taux de change fixes. La mise en place de lUEM passait ainsi par trois tapes
significatives : la ncessit de fixer de manire irrvocable les taux de change ; la cration
dune autorit montaire commune (la BCE) ; une coordination des politiques conomiques.
1. Les grandes tapes de lUEM
Tout commence les 26 et 27 Juin 1989, par ladoption du rapport Delors par le Conseil
Europen de Madrid. Ce rapport prvoit linstauration de lUnion Economique et Montaire
(UEM) en trois tapes, couronne par la monnaie unique. Il recommande des rgles relatives
aux dficits budgtaires et la cration dune nouvelle institution en charge de la politique
montaire europenne. Les trois phases de lUEM peuvent ainsi voir le jour.
a. 1re phase (1990 1994)
La premire phase de lUEM dbute le 1er janvier 1990 avec la libralisation complte des
mouvements de capitaux au sein de la CEE (sauf drogation provisoire), lutilisation de
lECU et le renforcement de la coordination des politiques conomiques des tats membres.
Le 7 fvrier 1992, Pierre Brgovoy signe pour la France le Trait de Maastricht. A la CEE,
succde lUnion Europenne (UE), fonde sur trois piliers : la Communaut Europenne et,
en son sein, lUnion Economique et Montaire (UEM) ; la politique trangre et de scurit
commune (Pesc); les affaires intrieures et de justice. Cette priode sera cependant trouble
par des vnements importants. La crise de change de septembre 1992, la Livre britannique et
la Lire italienne quittent le SME. La crise de change du 2 aot 1993, les marges de
fluctuations du SME sont largies + ou 15% autour des taux pivots.

524
b. 2me phase (1990 1994)
La deuxime phase commence le 1er janvier 1994. Le Trait de Maastricht dfinit les critres
de convergence qui doivent tre simultanment respects par les pays qui souhaitent passer
la monnaie unique. Le dficit public annuel (budget de lEtat et de la Scurit Sociale) ne doit
pas dpasser 3% du PIB et lendettement public ne doit pas excder 60% du PIB. Linflation
ne doit pas dpasser de plus de 1.5% la moyenne des performances des trois tats de lUnion
Europenne les mieux placs. Les fluctuations de change doivent tre restes depuis deux ans
au moins, contenues dans les marges prvues par le Systme Montaire Europen. Les taux
dintrt long terme ne doivent pas dpasser de plus de 2% le taux moyen des trois pays
lUnion Europenne ayant les prix les stables. Larticle 104 C du Trait prvoit que des pays
qui, sans atteindre tous les critres, sen rapprocheront un rythme satisfaisant pourront
galement tre admis dans lUEM.

PAYS Taux dinflation Taux dintrt Dficit public Dette publique

pas plus de 2.8% pas plus de 7% pas plus de 3% PIB moins de 60% PIB
Finlande 1.2 6 - 1.4 59
France 1.3 5.6 - 3.1 57.3
Autriche 1.3 5.7 - 2.8 66.1
Irlande 1.4 6.4 + 0.6 65.8
Luxembourg 1.4 5.6 + 1.6 6.6
Allemagne 1.5 5.7 -3 61.7
Belgique 1.6 5.8 - 2.6 124.7
Sude 1.7 6.7 - 1.9 77.4
Grande Bretagne 1.9 7.2 -2 52.9
Pays Bas 2 5.6 - 2.1 73.4
Portugal 2 6.5 - 2.7 62.5
Espagne 2 6.5 - 2.9 68.1
Italie 2 7 -3 123.2
Danemark 2.1 6.3 + 1.3 67
Grce 5.6 10 - 4.2 109.3

LInstitut Montaire Europen (IME) est cre en vue de prparer la cration de la Banque
Centrale Europenne. Ses travaux auxquels sont associs les 15 membres de lUnion
Europenne, consistent principalement dfinir quels seront les instruments de la politique
montaire europenne. Il est galement procd la cration du Systme Europen de
Banques Centrales (SEBC). Ce dernier est form de la Banque Centrale Europenne et des
banques centrales des quinze (article 107, paragraphe 1). Le SEBC est indpendant et ne peut
recevoir dinstruction ni des tats membres, ni des institutions europennes. La Banque de
France ainsi que les banques centrales des autres subsisteront aprs la cration de la BCE.
Elles conservent un rle cl dans le contrle des systmes de paiements internationaux et dans
la centralisation des oprations interbancaires. Elles continueront galement contrler la
production des pices et des billets. Cependant leur action sinscrira dans un cadre dfini et
contrl par le SEBC.
- Le Sommet de Madrid des 15 et 16 dcembre 1995, prcisera le calendrier et les modalits
du passage la monnaie unique qui est baptise Euro. Cette monnaie sera officiellement cre
le 1er janvier 1999 (sous forme de monnaie scripturale). Son introduction sous forme de
pices et de billets devra seffectuer au plus tard le 1er juillet 2002.
- Le Sommet de Dublin des 13 et 14 dcembre 1996 prcisera le statut juridique de lEuro, les
rgles de flottement concert entre lEuro et les monnaies europennes non Euro et le
Pacte de Stabilit et de Croissance (PSC). Alors que les instruments et les objectifs montaires
ont t dfinis de manire dtaille, le volet conomique sest limit une coordination

525
conomique relativement souple et une seule contrainte importante : celle de larticle 104 C
du Trait de Maastricht, lobligation dviter les dficits budgtaires excessifs. Cette
obligation, prcise par un protocole annex au trait, na fait que rappeler deux des critres
de convergence respecter dans la zone Euro : les dficits ne doivent pas excder 3% du PIB,
la dette publique 60% du PIB. En cas de dficit excessif1, la Commission devait laborer un
rapport, et le Conseil adresser ses recommandations lEtat fautif. LAllemagne a cependant
exig des prcautions supplmentaires. Le pacte de stabilit budgtaire et de croissance,
conclu au Conseil Europen de Dublin (dcembre 1996), devait contenir des rgles visant
renforcer la surveillance de la discipline budgtaire ainsi qu acclrer et clarifier la
procdure des dficits excessifs. Les rgles de fonctionnement du Pacte de stabilit
budgtaire et de croissance sont particulirement importantes puisquelles sont susceptibles
daffecter de manire diffrencie la croissance des pays de la zone monnaie unique. Cest
en effet en dernier lieu la cohsion conomique et sociale de lensemble de lEurope qui serait
susceptible dtre remise en cause par un choc asymtrique. Le PSC visait donc dpartager,
dans la formation des dficits publics, ce qui relevait des facteurs conjoncturels (plus ou
moins incontrlables) de ce qui relevait du contenu de la politique budgtaire.

Le pacte de stabilit et de croissance Croissance du PIB en

moyenne annuelle
0% - 0,75% - 2%

En rgle gnrale, le pays ne Le pays peut se prvaloir de circonstances Lexemption de sanction

peut se prvaloir de exceptionnelles. Le Conseil des Ministres se est automatique. Le
circonstances exceptionnelles. prononce au cas par cas, par vote la Conseil des Ministres
Mais cest le Conseil des majorit qualifie. nest pas saisi. Le
Ministres, qui in fine, en constat de la commission
dcide. est suffisant

Dans tous les cas, ds que le dficit public dun pays dpasse 3% de son PIB, la Commission Europenne
rdige un rapport sur lexistence dun dficit public excessif dans lequel elle est galement appele
apprcier si, selon elle, il existe ou non des circonstances exceptionnelles.

Les 16 et 17 juin 1997, le Conseil Europen dAmsterdam officialise les accords de Dublin,
adopte une rsolution sur la croissance et lemploi, et choisit les dessins des pices en Euro. -
Le 14 octobre 1997, Lionel Jospin obtient dHelmut Kohl un accord sur la cration dun
Conseil de lEuro, groupe informel de coordination des politiques conomiques entre les pays
ayant adopt la monnaie unique. Les 12 et 13 dcembre 1997, le Conseil Europen de
Luxembourg dcide de crer le Conseil de lEuro, au sein duquel les ministres des Finances
de la zone Euro discuteront des questions relatives la gestion de la monnaie unique.
- Les 1 et 3 mai 1998, le Conseil Europen fixe la liste des pays qui adopteront lEuro le 1er
janvier 1999 et rend publiques les futures parits fixes et irrvocables entre les monnaies
concernes. Les pays retenus nomment les membres du directoire de la Banque Centrale
Europenne. Deux candidats sont pressentis pour la prsidence : Jean Claude Trichet et Wim
Duisenberg, prsident de lInstitut Montaire Europen. La fabrication des billets et des
pices en est lance.

1
Cette discipline avait ses justifications : les pays dits vertueux ne voulaient pas payer pour les pays laxistes,
dont les dficits risquaient dentraner une hausse des taux dintrt dans la zone Euro.

526
 Onze pays ont t qualifis par la Commission pour ladoption de la monnaie unique2, il
sagissait de lAllemagne, de lAutriche, de la Belgique, de la Finlande, de la France, de
lEspagne, de lIrlande, de lItalie, du Luxembourg, des Pays-bas et de du Portugal.

Critres de Inflation Taux Dficit Ratio Taux de Date Participation

convergence % dintrt % public (% dette change dentre lEuro
PIB) /PIB
Rfrence 2,7 7,8 - 3,0 60 Evolution MCE
Allemagne 1.4 5.6 -2.7 61.3 Stabilit 03.79 Oui
Autriche 1.1 5.6 -2.5 - Stabilit 01.95 Oui
Belgique 1.4 5.7 -2.1 122.2 Stabilit 03.79 Oui
Danemark 1.9 6.2 +0.7 65.1 Stabilit 03.79 Non
Espagne 1.8 6.3 -2.6 68.8 Stabilit 06.89 Oui
Finlande 1.3 5.9 -0.9 55.8 Stabilit 10.96 Oui
France 1.2 5.5 -3.0 58 Stabilit 03.79 Oui
Grce 5.2 9.8 -4.0 108.7 Dvaluation13,8% 03.98 Non
Irlande 1.2 6.2 +0.9 66.3 Rvaluation 3% 03.79 Oui
Italie 1.8 6.7 -2.7 121.6 Stabilit 11.96 Oui
Luxembourg 1.4 5.6 +1.7 6.7 Franc Belge 03.79 Oui
Pays-Bas 1.8 5.5 -1.4 72.1 Stabilit 03.79 Oui
Portugal 1.8 6.2 -2.5 62 Stabilit 04.92 Oui
Royaume-Uni 1.8 7 -1.9 53.4 Non participation - Non
Sude 1.9 6.5 -0.8 76.6 Non Participation - Non
Source : Commission europenne
Cette slection posait toutefois la question de lorganisation des rapports montaires entres
les pays in qui appartiennent la zone EURO dune part, les pays pr in qui ont
vocation une adhsion ultrieure (Grce, Sude) et les pays volontairement out
aujourdhui mais dont la stratgie pourrait ultrieurement sinverser (Royaume-Uni,
Danemark) dautre part. Il y ainsi, ce niveau, la ncessit dun nouveau systme de change,
une sorte de SME bis, pour assurer de bonnes relations entre les deux groupes et viter en
particulier des fluctuations montaires indsirables au bon fonctionnement du March Unique.
Quatre caractristiques principales prfigurent ce systme : il sera asymtrique (ancrage du
systme sur la zone EURO avec une Banque Centrale Europenne trs puissante), flexible (le
respect des critres de convergence par les pr-ins sera pris en compte, des mesures
correctrices sont prvues afin daccrotre la convergence), synonyme de solidarit montaire
active (la Banque Centrale Europenne interviendra de manire discrtionnaire pour soutenir
les monnaies pr-ins afin quelles demeurent dans leur marge de fluctuation de 15%) et
volontaire.
- La Banque Centrale Europenne (BCE) et le Systme Europen des Banques Centrales
(SEBC) sont institus le 1er juin 1998. La BCE, dote dune personnalit juridique, est place
au cur de lEurosystme (BCE et Banques centrales nationales des pays ayant adopt leuro)
et du SEBC (BCE et banques centrales nationales de tous les pays membres de lUE).
Installe Francfort, la BCE mettra en uvre la politique montaire commune avec pour
mission principale de prserver la stabilit des prix. Elle tiendra son autorit de
lindpendance totale vis--vis du pouvoir politique (principe que certains courants politiques,
notamment franais, auront d mal accepter).
c. La troisime phase (1999)
La troisime phase dbute le 1er janvier 1999 avec la naissance de lEuro, la fixation des
parits et le basculement de la sphre financire en . Les pices et les billets en seront mis
en circulation dans lUEM tout au long du 1er semestre 2002. Au terme de ngociations
dlicates (le gouvernement sudois ayant obtenu que les pices en euros ne comportent pas de

2
Le Danemark et le Royaume-Uni ayant invoqu la clause de non-participation, il ny a pas eu lieu dvaluer
sils remplissaient les autres conditions ncessaires pour ladoption dune monnaie unique.

527
nickel, suppos provoquer des allergies), lallure des pices et des billets sera la suivante. Il y
aura huit pices. Des pices de 1 et 2 , assez similaires la pice de 10 F, avec un coeur et
une couronne de mtaux diffrents. Des pices de 10, 20 et 50 cents dans un mtal de couleur
jaune. Des pices de 1, 2 et 5 cents en laiton. La plus petite pice en euro (1 cent) aura une
valeur peine suprieure 5 centimes. Les pices comporteront une face commune et une
face propre chaque pays. Il y aura sept billets de 5, 10, 20, 50, 100, 200 et 500 euros. Les
billets seront presque identiques dans tous les pays (une zone de petite taille permettra aux
pays qui le voudraient de le personnaliser). Aucun billet ne sera de la mme longueur
(attention donne aux mal-voyants).

TAUX DE CONVERSION DES MONNAIES EN EURO

DEPUIS LE 1er JANVIER 1999
Schilling autrichien 1 euro = 13,7603
Mark allemand 1 euro = 1,95583
Franc belge 1 euro = 40,3399
Peseta espagnole 1 euro = 166,386
Mark finlandais 1 euro = 5,94573
Franc franais 1 euro = 6,55957
Drachme grec 1 euro = 340,76 (15 mai 2001)
Livre irlandaise 1 euro = 0,787564
Lire italienne 1 euro = 1 936,27
Franc luxembourgeois 1 euro = 40,3399
Florin nerlandais 1 euro = 2,20371
Escudo portugais 1 euro = 200,482

2. La monnaie unique, pierre dachoppement de lUEM

Le passage la monnaie unique constitue la pierre dachoppement de ldifice conomique
et montaire europen. En monnaie unique, il est en effet essentiel dtre moins inflationniste
que les autres membres de la zone Euro, notamment les plus comptitifs (ces derniers voient
se dtriorer leur situation, avec moins de croissance, de profit et demploi, ils sont galement
tenus de sajuster avec les problmes qui sen suivent). A linverse, qui obtient plus de gains
de productivit, en tenant mieux salaires et cots, en structurant mieux ses activits, fait plus
de profits et prend un avantage, tout moins temporaire.
- La consquence la plus importante de ladoption de la monnaie unique a cependant rsid
dans la disparition de la contrainte de change3 entre pays participant lUEM. Un lment
majeur de la flexibilit commerciale disparaissait, ce qui obligeait les partenaires europens
rechercher dautres formes de flexibilit. Dans un premier temps, les rigidits relatives au
march du travail (inertie des salaires rels, faible mobilit de la main duvre, conventions
collectives, secteur public, syndicats) interdisaient de considrer ces derniers comme un
lieu alternatif de flexibilit au sein duquel seffectueraient de manire privilgie les
ajustements ncessaires en cas de distorsions entre les conomies des pays partenaires4. Cest
donc indubitablement du ct des entreprises et de leurs stratgies (externalisations,
restructurations, recherche de comptitivit structurelle, IDE) quil a fallu rechercher cette
flexibilit. Lexprience actuelle des fusions acquisitions et des dlocalisations dmontre
limportance et lintensit des efforts en ce sens mis en uvre par les entreprises au sein de
lUnion europenne. La convergence conomique est donc loin dtre acquise. Dautant que

3
La politique de change dsigne lensemble des actions des pouvoirs publics visant maintenir ou modifier le
taux de change de la monnaie nationale. Ainsi, une dvaluation permettait de rtablir lquilibre commercial
tandis quune apprciation du change permettait de lutter contre linflation (baisse des prix imports).
4
La faible mobilit de la main duvre entre pays (les espagnols ne souhaitent pas aller vivre en Angleterre
malgr le diffrentiel de salaire) est un facteur favorable au dveloppement des zones europennes les moins
efficaces.

528
les structures conomiques ne sont pas identiques entres les diffrents pays. La spcialisation
sectorielle, les ngociations salariales, les quilibres rgionaux, le systme fiscal diffrent
trop entre les diffrents pays pour permettre une convergence conomique harmonieuse.
- La deuxime consquence est un corollaire de la premire. En instaurant toutes les
conditions propices lunification du march europen par llimination du risque de taux de
change, lEuro a favoris une plus grande mobilit des capitaux. Ainsi dans une zone o les
ajustements de change ont disparu, la comptitivit de chaque territoire dpend du niveau de
ses cots et de sa productivit globale (comptitivit cot, hors cot, principalement
structurelle). Il existe ainsi un risque pour les pays europens riches, celui de voire une
concurrence accrue des pays bas salaires (investissements franais en Pologne, Roumanie et
Bulgarie) et des pays europens moins dvelopps, celui de voire les centres de recherche et
les centres de dcisions se concentraient dans les pays o la main duvre est la plus
qualifie, les partenaires plus performants.
- En outre, lEuro se trouve au cur dun processus concurrentiel qui passe par les prix
compars des espaces productifs, cest--dire par la formation relative des salaires privs et
des cots publics. La monnaie unique devient ds lors linteraction entre un march potentiel
accru et un espace de production largi. Le march potentiel de lEuro, avec ses 490 millions
de consommateurs, reprsente plus du septuple du march franais. Avec des gots qui se
rejoignent ou peuvent tre satisfaits partir dune mme base, assortie dajustements mineurs,
avec des produits plus aisment nomades, grce aux NTIC, les rseaux de distribution pilotent
le systme europen. Plus efficaces et rentables, mieux maills, avec un meilleur accs
linformation du client, ces systmes de distribution dterminent dsormais la bataille dont
sortiront les futurs espaces de production Laval dicte lamont. Le risque de change ayant
disparu, lide de satisfaire des clients hors du territoire dune ancienne monnaie nationale
nest plus un problme. Lentrepreneur peut voir plus grand avec des centres dassemblage
plus proches des lieux de lieux de consommation qui vont eux mmes sagrger par grandes
rgions transfrontalires. Ces centres ne seront pas ncessairement dimmenses usines mais
plutt des rseaux dentreprises avec leurs sous-traitants. Ces nouvelles filires de production
sont la rponse aux nouveaux rseaux de distribution, qui demanderont des hubs logistiques
partir desquels ils clateront les produits. Avec un tel enchanement, on comprend quil y
aura des ajustements. Les regroupements dentreprises se mettent en place en Europe avec des
fusions, et acquisitions dont les montants et le nombre ont tripl, voire quadrupl. Les
mariages transfrontaliers se sont droul dabord selon la loi des proximits (des espagnols
achtent au Portugal, des franais en Espagne), puis ils ont eu lieu selon la loi des tailles, o
les entreprises cotes sur de grands marchs boursiers, sont plus aisment acquises partir
dautres, cotes aussi sur de tels marchs. Les plus importantes transactions ont lieu entre
France et Allemagne, Allemagne et Pays-Bas, Cette formation du capitalisme europen
avec lEuro comme catalyseur, seffectue suivant la logique des rentabilits compares.
LEuro est la cause immdiate qui fait crotre les units car il les fait se comparer sur un plus
vaste territoire devenu homogne.
- Lintroduction de lEURO peut tre enfin perue comme un stimulant pour la croissance et
lemploi, mais non comme un remde miracle. Si la monnaie unique peut favoriser
linvestissement, la croissance et lemploi, car elle stimule les changes et enlve un facteur
dinstabilit, en revanche, le passage lEURO ne rsout pas les problmes structurels
auxquels sont confrontes les conomies europennes. Ainsi deux mcanismes se sont
conjugus pour nourrir laccroissement du chmage en Europe : dune part, une politique
montaire trop restrictive (en raison mme de la ncessit de compenser des politiques
budgtaires trop expansionnistes), dautre part, un effet dviction des investissements

529
productifs par la dspargne du secteur public qui sest traduit par un affaiblissement du
potentiel productif et comptitif communautaire.
La monnaie unique doit donc voluer dans un environnement conomique dans lequel les
dficits publics sont mieux matriss et la stabilit des prix mieux assure. Lpargne
disponible ne sert plus combler les dficits publics et peut contribu davantage au
financement des investissements du secteur productif.
C. De lEuro aux politiques conomiques et montaires europennes
En entrant dans lre de lEuro, les diffrents Etats membres de lUEM ont franchi une tape
importante dans leur histoire conomique. Ce ft galement une tape dcisive pour la
politique conomique. En effet, lavnement de lEuro na pas marqu la fin des politiques
conomiques mais bien au contraire. Les pays participant lEuro ont retrouv une
autonomie montaire collective que leur avait fait perdre la combinaison des changes fixes et
de la libralisation des mouvements de capitaux5 . En outre, grce la dilution des effets
dviction financire, les politiques budgtaires nationales ont au sein dun ensemble
montairement et financirement intgr une efficacit conjoncturelle accrue. Enfin, les
politiques budgtaires coordonnes devraient gagner en efficacit elles aussi. Il ny donc en
principe aucune ambigut, lEuro peut tre prsent comme un facteur dmancipation
lgard des marchs financiers et de leurs contraintes, et le gage dune efficacit accrue des
politiques conomiques. Cela tant dit, le passage lEuro et le fonctionnement de lUnion
montaire ont induit une certaine discipline : dabord en raison de la renonciation la
dvaluation, ensuite parce quil nest plus possible de montiser la dette publique, enfin parce
que les diffrents pays de la zone Euro ont la mme politique montaire.
Cette nouvelle discipline implique deux choses importantes. Dabord que le long terme
reprend ses droits. En adoptant la monnaie unique, les pays membres de la zone Euro
renoncent dfinitivement loption de montiser leurs erreurs et sengagent respecter les
contraintes intertemporelles. LUnion montaire peut ainsi sanalyser comme une
mancipation lgard des contraintes instantanes (veiller lquilibre extrieur, parer aux
crises de change) en contrepartie dun respect plus vigilant des disciplines de long terme
(garantir la soutenabilit de la dette publique, viter toute drive du taux de change rel,
rendre crdibles et efficaces les interventions de la BCE). Ensuite, la recherche du bon
dosage de la politique montaire commune et des politiques budgtaires nationales, cest
dire combiner une gestion du cycle commun aux quinze et une rponse aux disparits de
situations entre les conomies nationales. Ce sera prcisment le rle de la coordination des
politiques conomiques. La gestion du cycle europen repose sur le schma gnral suivant.
(i) La Banque Centrale Europenne a pour principale mission de garantir la stabilit des prix.
Dans la mesure o cet objectif est atteint, elle doit galement contribuer aux objectifs
gnraux de la Communaut. (ii) Les politiques budgtaires nationales, qui retrouvent leur
pleine efficacit dans un rgime de monnaie unique, doivent rpondre aux situations de
disparits entre les pays participants, sans pour autant porter atteinte la stabilit montaire
densemble (Pacte de stabilit et de croissance). (iii) Lindpendance de la Banque Centrale

5
Comme le rappelle Jacques Gnreux (1993), la grande mobilit internationale des capitaux soumettait les
pouvoirs publics une contrainte de crdibilit vis vis des investisseurs et des spculateurs intervenant sur le
march des capitaux. Pour tre efficace, il ne suffisait pas quune politique conomique soit efficace, il fallait
aussi, et au pralable, que les marchs des capitaux pensent quelle tait efficace. Si la politique dun pays ne
leur convenait pas ( cause dun dficit budgtaire trop excessif), les capitaux pouvaient se retirer de ce pays,
provoquant ainsi une dprciation de sa monnaie. Le pays devait ensuite essayer de la combattre en augmentant
les taux dintrt, ce qui pouvait freiner la croissance conomique. Gnreux J. (1993), Introduction la
politique conomique, Le Seuil.

530
Europenne et lautonomie des politiques budgtaires nationales doivent saccompagner
dune coordination entre les diffrents acteurs de la politique macroconomique.
1. La politique montaire commune
a. Union montaire et thorie conomique
Sinscrivant dans le cadre du dbat sur les avantages et les inconvnients des systmes de
changes fixes ou flexibles, la thorie conomique donne la fois des arguments pour la
monnaie unique et dresse une liste dobstacles auxquels les pays participant devront faire
face. Tout dabord, lexprience a montr quil est difficile de matriser les variations de taux
de change flexibles par le seul rapprochement des politiques conomiques des diffrents pays.
Ds lors, les pays europens, dont le degr douverture est particulirement important,
auraient tout intrt crer une zone montaire qui serait optimale au sens de la thorie de Mc
Kinnon et limiterait limpact ngatif des variations de change. Fonde sur le poids des
changes commerciaux dans le PIB, cette approche semble bien adapte lUnion
europenne. Dans le cas dune conomie ouverte, comme celle de la plupart des pays de
lUnion, une apprciation de la monnaie demanderait, pour en annuler les effets ngatifs sur
lactivit, une progression de la demande de biens non changeables dautant plus forte que le
taux douverture est lev, produit intrieur constant.
Mais la thorie conomique fournit galement des contre-indications la monnaie unique, en
tout cas dans la configuration prsente des structures conomiques. En effet, une des
caractristiques des zones montaires optimales selon Mundell, doit tre une plus grande
mobilit gographique et sectorielle des facteurs (travail, capital) lintrieur de la zone par
rapport lextrieur ; dfaut de celle-ci, il faudrait une forte flexibilit des prix et des
salaires permettant de faire face des chocs adverses et dabsorber des dsquilibres,
autrefois rsorbs par les variations de change. Or, tous les pays europens se caractrisent
la fois par une mobilit extrmement faible du travail et par une quasi-absence de flexibilit
des salaires rels, obstacles importants dans le cadre dune union montaire. En effet, les
dsquilibres rsultant dun choc exogne touchant de manire diffrencie les conomies
participant lUnion, tel que la runification allemande ou un choc ptrolier, ne pourraient
tre rsorbs que difficilement en labsence dun ajustement possible par les taux de change.
En outre, toutes les thories conomiques dmontrent les vertus dun environnement plus
stable en matire de change pour les anticipations des entreprises. Plus concrtement, ces
dernires verront leurs charges de gestion de trsorerie, de couverture de change et mme
leurs frais financiers diminuer significativement. Du strict point de vue conomique, les effets
de lUEM au niveau des agents seront probablement plus sensibles quau niveau dun pays.
Ainsi aussi rationnelle soit-elle, la thorie conomique ne saurait convaincre elle seule des
avantages et des inconvnients de lEuro.
b. La Banque Centrale Europenne : le garant de la stabilit des prix
Pour constituer la Banque Centrale Europenne (BCE) responsable de la monnaie unique, les
ngociateurs du trait de Maastricht ont opt pour un organisme indpendant de type fdral,
dans la ligne de ce qui existe aux Etats Unis et en Allemagne. Le systme europen de
banques centrales (SEBC) est ainsi form par les banques centrales nationales des tats
membres (ces dernires exercent des activits de distribution du crdit, collecte de ressources
et gestion des moyens de paiement) et la BCE. Les organes de dcision de la BCE et du SEBC
sont le Directoire et le Conseil des Gouverneurs. Le Conseil des Gouverneurs arrte les
dcisions ncessaires laccomplissement des missions du SEBC (dfinition de la politique
montaire, conduite des oprations de change, gestion des rserves de change). Il prend
galement des mesures ncessaires pour assurer le respect des orientations et des instructions

531
de la BCE. Le Directoire met en uvre la politique montaire conformment aux orientations
dfinies par le Conseil des Gouverneurs. En outre, il donne les instructions ncessaires aux
banques centrales nationales.
Les instances de rgulation de lEURO

Systme europen de banques centrales (SEBC)

Banque Centrale Europenne (BCE) Banques centrales

Conseil Conseil des Directoire

Gnral gouverneurs

Conformment larticle 105 1 du trait, lobjectif principal du SEBC est de maintenir la

stabilit des prix et sans prjudice de cet objectif, soutenir les politiques conomiques
gnrales dans la communaut . Pour ce faire, la BCE a dfini le 13 octobre 1998 quelle
considrerait quil y aurait stabilit des prix lorsque la progression de lindice des prix la
consommation harmonis (IPCH) dans la zone EURO serait infrieure 2% sur un an. Dans
la mesure o cet objectif ne serait pas compromis, le SEBC doit apporter son soutien aux
politiques conomiques gnrales des pays membres de lUnion.
La mission fondamentale de la BCE consiste donc dfinir et mettre en uvre la politique
montaire unique de lUnion. Cela comporte la dfinition des objectifs et la pratique des
interventions montaires, auxquelles se rattachent les interventions du SEBC sur le march
des changes et la gestion des rserves de change mises en commun. Les textes y ajoutent le
soin de promouvoir le bon fonctionnement des systmes de paiement ainsi que de contribuer
au contrle prudentiel et la stabilit du systme financier. En octobre 1998, la BCE a ainsi
annonc que sa politique montaire accorderait un rle prdominant mais pas exclusif
lannonce dune valeur de rfrence quantifie pour la croissance dun agrgat montaire
large , M3.
c. La Banque Centrale Europenne et la politique de change
Depuis le 1er janvier 1999, les taux de change entre les monnaies europennes nationales
participant lEuro et entre chacune dentre elles et lEuro ont t dfinitivement fixs. Il
nest donc plus possible de modifier la valeur dune monnaie nationale vis--vis de leuro (et
donc vis vis des autres monnaies europennes). En revanche, les taux de change de lEuro
vis--vis du dollar et du yen sont flottants, ce qui signifie que le cours volue en fonction de
loffre et la demande sur les marchs des changes, mais aussi des interventions de la Banque
Centrale Europenne sur ces marchs. Ces interventions sous forme de rserves de change
ou de manipulation des taux dintrt dpendent de la politique de change de lUnion
europenne, tout en linfluenant normment.
Cest pourquoi, afin de servir de contrepoids, dans la gestion de la politique conomique de la
zone Euro, le trait a prvu que les gouvernements seraient reprsents par deux institutions
politiques. Le Conseil Europen, qui runit les chefs dEtat et de gouvernement au moins
deux fois par an, et donne limpulsion gnrale. Le conseil Ecofin, regroupant les 15 ministres
de lEconomie et des Finances, qui a le pouvoir discrtionnaire au jour le jour. La BCE aura
ainsi la main mise sur la politique montaire, mais le Conseil Ecofin sera le seul organe
pouvoir prendre les dcisions sur le volet conomique : coordination conomique,
surveillance des politiques budgtaires, politique de change (en accord avec la BCE).

532
La coordination des actions menes par le Conseil Ecofin et la BCE est ainsi devenue
primordiale pour lavenir de lEurope, mais galement pour la crdibilit des instances
montaires, conomiques et politiques europennes. Le taux de change $ / est l pour
rappeler toute la difficult de mener la fois une politique montaire commune et une
politique conomique stimulant la croissance.
d. La parit / $
La priode actuelle est caractrise par une apprciation de l vis--vis du $. Avec un taux de
change de 1 pour 1.47$, certains analystes conomiques et entrepreneurs nhsitent pas
souligner les dtriorations des termes de lchange (baisse de la comptitivit). Or cest
oubli quau lendemain du lancement de lEuro, celui-ci avait vu sa valeur baisser au regard
du dollar, au grand damne des mmes analystes. Il est peut tre intressant de revenir sur cette
priode afin dexpliquer les enjeux dun euro fort ou dun euro faible.

Au lendemain de son lancement, la baisse de lEuro tait attribue des facteurs conjoncturels
et des facteurs structurels.

Parmi les facteurs conjoncturels, taient voque les performances compares des
conomies europenne et amricaine ; les phnomnes de surraction et ceux de policy mix.
- Dans le cas des performances compares, les indicateurs dcarts tendaient montrer que
lconomie amricaine tait pus performante que lconomie europenne. Le taux de
croissance structurelle de lconomie amricaine tournait autour de 4%/ an depuis 7 8 ans
contre 2% pour lEurope. Lcart de taux de chmage tait de 4,2% en 1999 pour les USA
contre 10% en Europe. Lcart des performances conomiques futures que traduisaient les
carts de taux dinvestissement, tait de 15% du PIB aux USA contre 9% en Europe. Enfin,
lcart de taux dintrt faisait apparatre des taux court 3 mois en 1999, de lordre de 3% en
Europe contre 4,5% aux USA Lexplication la plus frquemment avance tait que ces
carts constats et anticips amenaient les investisseurs avoir davantage confiance dans les
potentialits de lconomie amricaine, do une apprciation du dollar face lEuro.
- Une autre explication du repli de la monnaie europenne renvoyait aux phnomnes de
surraction. Le fait que lEuro baisse par rapport toutes les monnaies, yen, franc suisse et
dollar, est la marque dune surraction du change. Il y a surraction, cest dire surajustement,
lorsque le taux de change subit une raction excessive par rapport aux facteurs qui lentranent
et au taux de change dquilibre de long terme. En fait, il y a eu surraction du change de

533
lEuro cause des erreurs danticipation. En effet, la veille du lancement de lEuro, six
raisons (Bials, 2001) pouvaient justifier une anticipation dun euro fort. Lconomie
amricaine semblait plus expose que lconomie europenne aux consquences de la crise
financire de 1997-1998. Les Etats Unis semblaient tre en fin de phase dexpansion alors que
lEurope semblait bnficier dune reprise. Les Etats Unis enregistraient un dficit courant
record (environ 400 milliards de $). Les investisseurs pensaient que lEuro allait concurrencer
le dollar comme monnaie internationale. Lacceptation de leuro par les allemands et la
dsignation de Wim Duisenberg la tte de la BCE semblaient tre des gages dorthodoxie
montaire. Enfin on constatait une relative matrise des dficits budgtaires en Europe. La
prise de conscience par les investisseurs de leurs erreurs danticipation les a amen rviser
compltement leurs plans, do la surraction du change. Et celle-ci a t renforce par le fait
que les anticipations, au fur et mesure quelles se dconnectaient des fondamentaux, et que
les investisseurs se polarisaient sur les vnements qui confortaient leur scnario, devenaient
auto-ralisatrices et entranaient le march des changes dans une sorte de spirale.
- Une dernire explication introduit le policy mix. On constate gnralement que lhistoire des
mouvements des monnaies rsulte de la manire dont les politiques conomiques
conjoncturelles sont mises en uvre. Ainsi la hausse vertigineuse du dollar au cours des
annes 80 sexplique par la combinaison dune politique montaire rigoureuse de type
montariste avec une politique montaire plutt accommodante. Le mme raisonnement peut
tre tenu pour la situation de lEuro, mais avec une combinaison inverse. A la suite du
lancement de leuro, on a en effet plutt eu affaire un mix dune politique budgtaire
contrainte (critres de convergence) et dune politique montaire assez peu restrictive, un tel
mix expliquerait mcaniquement la dprciation de la monnaie unique.
Les facteurs structurels renverraient quant eux la globalisation financire, au systme
productif et la dynamique dmographique,au bon fonctionnement de lUEM.
- Linternationalisation des entreprises europennes a gnr en 1998 et 1999 prs de 300
milliards de $ dinvestissements directs aux USA. Les entreprises europennes auraient ainsi
profit de leurs efforts de restructuration et de dsendettement consentis dans les annes 90
pour combler leur retard en matire dimplantations trangres. La forte augmentation des
investissements directs ltranger et des investissements de portefeuille a donc entran celle
des sorties de capitaux et le creusement du dficit de la balance de base de la zone euro (- 127
milliards en 1998, - 198 milliards en 1999).
- Par ailleurs, parmi les facteurs dont dpend la croissance anticipe, se trouvaient en bonne
place ltat des capacits de production, les gains de productivit et lvolution de la
population active. Et dans ces trois domaines, les perspectives de croissance taient
meilleures aux Etats Unis quen Europe.
- Enfin, la BCE ne possdait pas la mme crdibilit que la FED et cela pour plusieurs raisons.
(i) La BCE tait une institution jeune qui devait faire ses preuves, non seulement elle navait
pas beaucoup dexprience, mais on assistait trop souvent des dclarations intempestives de
ses responsables. (ii) La BCE avait pour objectif de maintenir la stabilit des prix et mettait en
uvre en consquence la politique montaire. En ce qui concerne le change, la seule mission
qui lui tait confie tait la conduite des oprations de change, autrement dit, il ntait pas de
son ressort de fixer un objectif de change pour lEuro par rapport aux autres monnaies,
notamment par rapport au dollar. Cette tche devrait tre celle dun gouvernement. Or, il
nexistait pas de gouvernement europen, mme si lEurogroupe pouvait sen rapprocher.
Certains experts estimaient par consquent logique que les marchs montraient une certaine
dfiance vis vis de la ralit montaire europenne. (iii) Le doute que les investisseurs
avaient dans le projet europen ft renforc de plusieurs faons : phnomnes de concurrence

534
 laquelle se livrait les membres de la zone Euro (surtout en matire de rglementation fiscale
et sociale), insuffisante coordination des politiques conomiques (problmes pour respecter
les critres de convergence malgr lexistence du pacte de stabilit), relative incohrence du
policy mix (politique montaire commune et politiques budgtaires nationales), incertitudes
sur lidentit europenne qua soulign le non danois et lentre prochaine de la Grce dans la
zone euro, annonce de llargissement de lEurope (Fayolle, Le Cacheux, 2001) et checs
rpts de la rforme des institutions
2. Politique budgtaire, endettement et croissance
Si la France a pu aborder lUnion montaire dans des conditions favorables (elle tait
relativement moins endette que ses partenaires et connaissait un taux dinflation trs faible),
sa politique conomique devait se mettre pleinement lheure de lEuro. Cela impliquait
dabord de poursuivre le redressement budgtaire afin dinverser la tendance du ratio de dette
(en augmentation ces dernires annes) et de retrouver des marges de manuvre sur le dficit
(afin de ne pas avoir conduire une politique budgtaire procyclique en cas de ralentissement
de la conjoncture). La France ft ainsi amen grer ses finances publiques en mettant
laccent sur un objectif de dpenses. Une telle stratgie avait plusieurs vertus : elle protgeait
la dpense des alas conjoncturels, ce qui est bon pour la gestion publique, et elle faisait jouer
les stabilisateurs automatiques en priode de ralentissement comme en priode de surchauffe.
Cela impliquait ensuite daffecter les ventuelles rentres dimpts et de cotisations
supplmentaires la rduction du dficit et la baisse des prlvements obligatoires plutt
qu laccroissement des dpenses. Cest ainsi quavec la reprise de la croissance conomique
de 2000, lEtat franais a enregistr une hausse des recettes (107 milliards de Francs pour
2000). Cette dernire sest rpartie de la manire suivante : baisse des impts de 53 milliards,
diminution du dficit public de 29 milliards (ce qui porterait le poids de la dette publique pour
2001 57,2%), mais hausse des dpenses de 25 milliards. Cela devait enfin conduire tirer
toutes consquences de la coordination des politiques conomiques. La coordination navait
en effet de sens que si elle impliquait tel ou tel moment que chaque pays mne une
politique un peu diffrente de celle quil aurait adopte de son propre chef. Concrtement,
chaque pays devait accepter le regard de ses partenaires sur ses propres dcisions.
Ce contrle des politiques budgtaires tait dautant plus vital que les dficits budgtaires
donnaient lieu des emprunts en Euros. Compte tenu de la taille de lconomie europenne, il
tait clair que lendettement des entreprises et des Etats en tait facilit (rappelons que ctait
prcisment lun des bnfices de la monnaie unique : une baisse des taux dintrt long
terme et un allgement du cot des dettes publiques et prives). Do lexistence du pacte de
stabilit conomique instituant lide quun pays ne pouvait sendetter comme il le souhaitait,
avec une monnaie commune.
Cest alors que le cas irlandais ft prsent comme un test pour la coopration europenne.
LIrlande prsentait durant cette priode des performances conomiques bien suprieures
celles des autres membres de lUnion. Une croissance du PIB de lordre de 10,7%, un
excdent budgtaire de 4,7% du PIB, une dette publique reprsentant 39% du PIB et un taux
de chmage de 4,5%. Ce pays vertueux connaissait toutefois une taux dinflation (5,5%)
encore bien au dessus des 2% fixs par la BCE. En fvrier 2000, le ministre irlandais des
Finances, Charlie McCreevy, prsenta tous ses partenaires europens, une politique
budgtaire de soutien la croissance pour 2001. Son excdent budgtaire devait ainsi passer
de 4 ,7% du PIB 4,3% en 2001 et 3,8% en 2002. Cette diminution tait lie une baisse
des impts accompagne, et cest ce qui a fch la Commission europenne, dune
augmentation des dpenses publiques.

535
Le 12 fvrier 2000, lEcofin, qui runissait les ministres des Finances de lUnion europenne,
reprit les analyses de la Commission, tout en recommandant lIrlande de changer sa
politique budgtaire en ne faisant pas diminuer lexcdent. La raison en tait simple : quand
on utilise une mme monnaie, celui qui gnre de linflation (4,5% prvu en 2001), en fait
subir les consquences ngatives tous les autres en obligeant la BCE rester vigilante, cest
dire ne pas baisser ses taux dintrt. Ce qui pnalise la croissance de lensemble de la
zone. Cela tant, la situation irlandaise reprsente un vritable cas dcole pour la commission
europenne. De par ses performances conomiques, lIrlande reprsentait en effet un exemple
concret de choc asymtrique : croissance trs rapide provoquant des tensions inflationnistes.
Ctait de plus le seul pays rencontrer ce genre dvolution dans lUnion Europenne.
Les experts de la Commission europenne, encourags par lAllemagne, avaient toujours cru
quune telle situation se produirait dans un pays en prise avec des difficults de croissance. Le
risque tait alors que, priv de larme de la dvaluation et de la politique montaire, le
gouvernement en question laisse filer son dficit budgtaire. Comme la politique montaire
tait devenue commune au sein de la zone Euro, les politiques budgtaires nationales restaient
le principal instrument la disposition des gouvernements pour agir sur leur situation
spcifique. Pour autant, cela ne les autorisait pas faire nimporte quoi car toute
augmentation des dficits budgtaires se traduisait par une monte des taux dintrt long
terme, dfavorable la croissance de la zone Euro. Cest pourquoi un pacte de stabilit avait
t mis en place pour empcher les pays de laisser filer les dficits et de sendetter trop, alors
quils partageaient une monnaie commune. La Commission attendait donc avec apprhension
le jour o elle devrait signifier un pays aux prises avec de telles difficults de rester
rigoureux. Malheureusement ou heureusement, le problme se posait pour un pays en forte
croissance, quasiment en situation de plein-emploi, qui on demande daller simplement
moins vite. La Commission a donc saisi cette occasion pour tester la dtermination des
gouvernements europens faire passer lintrt commun avant leur intrt politique de court
terme. Avec le cas irlandais, les pays europens devaient donc faire la preuve quils taient
bien dtermins assumer les consquences politiques de la monnaie unique !
3. Fdralisme montaire et atomisation budgtaire
Depuis 1999, les conditions du dbat sur lEuro ont quelque chang. A lmancipation du
policy mix (conjugaison des politiques montaire et budgtaire), sest ajout lventualit dun
scnario tout fdralisme , entendons par cette expression, un fdralisme montaire et
budgtaire. Plusieurs arguments ont plaid en cette faveur :
- Le dbat sur larticulation entre politique montaire et budgtaire a t relanc suite au
changement politique survenu en Allemagne ainsi que de la conjoncture conomique de ce
pays. Dans la conception europenne dfendue par lAllemagne ces dernires annes, la
coordination entre les pays europens se rsumait au respect pour chaque Etat du pacte de
Stabilit. Quant la Banque Centrale Europenne, elle navait qu veiller la stabilit des
prix. Or la situation a chang, sous limpulsion dOskar Lafontaine, lex-ministre des
finances du chancelier Schreder. Ce dernier, rappelant les prceptes keynsiens, a fait
observer quen baissant les taux dintrt, la BCE diminuerait le cot des dficits budgtaires.
Il tait alors possible de mener des politiques plus actives et de gagner un peu de croissance
(alors mme que lAllemagne connaissait un fort ralentissement).
- Par ailleurs, dans le trait de Maastricht et le pacte de Stabilit, seules les politiques
budgtaires pouvaient agir sur chaque conjoncture nationale. Comme la conjoncture
conomique dun pays pouvait tre distincte de la moyenne europenne, ce dernier devait
pouvoir soutenir sa croissance en cas de rcession sachant que le cot de cette politique en
termes de renchrissement du taux dintrt europen serait dilu. Toutefois, comme le

536
soulignait Robert Boyer (1999, p 47), les politiques budgtaires ne sont pas seulement un
instrument indispensable au niveau de chaque pays, elles constituent galement une fois
additionnes et compte tenu de la faiblesse du budget de lUnion, le second volet du Policy
Mix . Or la conviction des conomistes - selon laquelle les conjonctures allaient tre de plus
en plus en phase, lexception de quelques pays priphriques comme lIrlande, lEspagne ou
la Finlande - sest heurte la persistance de lhtrognit des conjonctures nationales.
Lunification de la politique conomique serait encore loin dtre faite : lAllemagne et lItalie
croissaient moins vite que la France. Les marchs financiers et la BCE commenaient
dailleurs sinquiter des effets de cette htrognit des conjonctures. Ceci pouvait en
effet nuire la crdibilit de lEuro.
On se trouvait ainsi en face dune double logique, celle de latomisation du pouvoir
budgtaire (qui dpend des diffrents ministres nationaux des Finances) et celle du pouvoir
montaire centralis (dans les mains de la BCE). Il existerait donc un fdralisme montaire
mais pas de fdralisme budgtaire. Un scnario envisageable serait pourtant que les
diffrents gouvernements sengagent annoncer un dficit consolid au niveau de lensemble
de lEuro afin de rassurer les marchs financiers et la BCE. Ces mmes gouvernements
pourraient ensuite se partager des droits au dficit en fonction de leur conjoncture. Lessentiel
serait donc de pouvoir mener des politiques diffrentes sans que leur conjonction ne vienne
affecter la crdibilit de lEuro et effrayer les marchs financiers (la zone Euro continuerait
ainsi profiter de taux dintrt bas).
Cette ncessit darticuler la politique budgtaire nationale avec une politique budgtaire
consolide dans lensemble de lUnion sest heurt cependant un autre problme : celui de
la rpartition des pouvoirs entre la BCE et les diffrents ministres des Finances. Les premiers
entendaient conserver leur pleine autonomie, une fois satisfaites les contraintes prvues par le
Pacte de Stabilit alors que la BCE avanait quil fallait, au contraire, clairement exposer la
position budgtaire de chaque pays et montrer sa cohrence avec les politiques consolides au
niveau europen. La gestion de lEuro entretient ainsi deux scnarii possibles. (1) Celui dj
prconis par les instances allemandes et le Pacte de stabilit, savoir, une BCE qui se
concentre sur la stabilit des prix et des ministres des Finances qui veillent respecter le pacte
de stabilit. (2) Celui dune adaptation la situation provoque par la cration de lEuro et de
lEurope (espace conomique et montaire ferm comme les USA ou le Japon). Dans ce
dernier cas, il nest plus possible de sabriter derrire une contrainte extrieure pour justifier
des politiques restrictives. Si la mission principale de la BCE consiste assurer la stabilit des
prix, on peut se demander sil est possible cette mission une logique purement montariste.
Ce serait en effet oubli que la BCE a maintenu ses taux en mars 1999, puis les a baiss en
avril, en tenant compte de lvolution de la masse montaire, de linflation, de la conjoncture
moyenne dans lUnion et de la fragilit du systme bancaire.
III. POLITIQUES ECONOMIQUES COMMUNAUTAIRES
Alors que la politique montaire est commune, la plus grande partie des autres politiques
conomiques est sous le contrle des parlements nationaux ou des gouvernements, sans
coordination ou mme concertation. Les politiques sociales et fiscales nationales, la question
des retraites sont autant de sujets qui interagissent avec les objectifs des politiques
conomiques communautaires.
A. La place des politiques fiscales et sociales
La structure de la fiscalit, lorganisation de la protection sociale et la rglementation du
travail restent dtermines nationalement. Une consquence nfaste de lorganisation
conomique actuelle touche la concurrence fiscale et sociale que se livrent les diffrents pays

537
de lUnion. Dans un rgime de changes flexibles, rduire les salaires, la protection sociale, la
fiscalit locale, les charges sociales, nest pas attrayant puisque les variations des parits
peuvent annuler leffet de ces mesures. En monnaie unique ou rgime de changes fixes, les
choses sont diffrentes. Dune part, les variations du cot du travail ou de la rglementation
peuvent avoir des effets permanents sur la comptitivit, dautre part, avec la disparition du
risque de change, la mobilit du capital et du travail qualifi devient beaucoup plus forte. Il
est donc plus tentant pour les pays europens de prendre des mesures agressives visant
attirer des activits puisque ces mesures sont beaucoup plus efficaces quen rgime de
changes flexibles. Sil ny a pas harmonisation des taux dimposition, ou de rgles fixant une
protection sociale minimale, le risque est grand de voir la concurrence sociale et fiscale se
substituer la concurrence par les taux de change.
1. Stabilit des prix et politique salariale
Au del des objectifs de stabilit des prix et de suivi de la masse montaire, la BCE pourrait
bien avoir un droit de regard sur les politiques salariales des diffrents membres de lUnion.
Ces dernires sont en effet essentielles pour assurer le bon fonctionnement de lUnion
Montaire : des salaires trop levs risquent de crer des pressions inflationnistes, mais
l"inverse des salaires trop bas risquent d"entraner une spirale dflationniste. Cette contrainte
pourrait bien peser de plus en plus sur la marge manoeuvre de la politique conomique des
diffrents Etats membres.

Une tude publie en mars 2001 par la Fondation de Dublin, lune des 12 agences de la
Commission europenne (Observatoire des relations industrielles), a permis dapprhender les
augmentations salariales survenues en 1999 et 2000 dans la plupart des pays de lUnion.
Ainsi, la hausse des salaires na pas excd 1,6% en 1999 et 2000 en France, loin derrire
lIrlande (respectivement de 3,5% et 5,5%), le Luxembourg, le Portugal, les Pays-Bas et la
Grande Bretagne, o les pressions ont dpass 3% lan dernier. La moyenne europenne
aurait atteint 2,9% en 1999 et 3% en 2000. La modration salariale en France serait lie pour
lessentiel la mise en place des 35 heures. Cette tude a galement montr que les tensions
sur le march du travail ntaient peut tre pas aussi critiques que laffirmaient certains
employeurs (malgr les nombreux conflits sociaux, les tensions ne se sont pas traduites par
une pression la hausse des salaires).

538
2. Les retraites au coeur de lUEM
La question des retraites revt une importance de plus en plus importante avec le
vieillissement de la population de lUnion. Paralllement, les difficults quprouvent les
quelque 5 millions de travailleurs qui rsident dans un autre Etat membre pour continuer
cotiser des retraites complmentaires dans leur pays dorigine constitue une vritable
entrave la libre circulation des travailleurs (nouvelle rigidit du march du travail). Aussi la
commission europenne a-t-elle dcid de saisir ce problme en proposant dliminer les
entraves fiscales la fourniture transfrontalire de ces retraites. Une directive de 1988
autorise les travailleurs dtachs rester affilis au rgime complmentaire de retraite de leur
pays dorigine, alors que 25% de la population active de lUnion, et 80% dans certains pays,
cotisent de telles retraites. Mais bien souvent, de nombreux obstacles fiscaux dcouragent
cette pratique.
Alors que presque tous les Etats de lUnion appliquent, des degrs divers, le principe de la
dductibilit des cotisations verses par les employeurs et les travailleurs, ou prvoient
lexonration fiscale de tout revenu et de toute plus-value perus par les organisations de
retraites, ces avantages fiscaux disparaissent pour un travailleur cotisant dans un autre pays
que son lieu de rsidence.
Plusieurs jugements de la Cour de Justice du Luxembourg ont dailleurs condamn cette
pratique. Ainsi les Pays-Bas ont rcemment t condamns car leur rglementation refusait
un travailleur indpendant non rsident le droit, accord aux rsidents, de dduire de son
revenu imposable une partie de ses cotisations de retraite complmentaire. Dans un autre cas,
cest la Belgique qui a t condamne pour avoir subordonn la dductibilit fiscale de
cotisation dassurance-vieillesse la condition que ces cotisations soient verses un
tablissement tabli sur son territoire.
Par ces mesures, Bruxelles entendait mettre fin toute forme de discrimination contre les
rgimes de retraite complmentaire, mais aussi dassurance-vie, pays dans un autre pays de
lUnion. Les Etats membres devaient donc garantir cette galit de traitement fiscal. Lautre
finalit, plus proche de la politique conomique de lUnion, rsidait dans lharmonisation des
politiques fiscales et sociales des diffrents membres (le regard sera avant tout port sur une
plus grande flexibilit du march du travail).
B. Politique structurelle et politique conjoncturelle
Le dbat sur le fdralisme montaire et budgtaire, a relanc largument keynsien selon
lequel, il serait possible avec une banque centrale europenne et une coordination
budgtaire dtablir une politique des revenus europenne afin dassurer une progression
des salaires en rapport avec les gains de productivit. Cet argument sest heurt cependant au
ralisme de la situation europenne, savoir que les conventions collectives au niveau
europen taient encore loin dtre uniformes. Les syndicats sont trs diviss et les salaris
des pays du sud se mfient dun rattrapage trop rapide, qui ferait disparatre lemploi chez
eux. Enfin dans certains pays, comme le France, la ngociation se fait dsormais au niveau
des entreprises, de manire trs dcentralise. On risque donc davoir un maintien des
politiques salariales conduites dans un cadre strictement national.
Pour des pays de taille moyenne comme la France, lItalie, lEspagne, lAllemagne, la logique
serait de prendre en compte la comptitivit nationale, linflation moyenne dans la zone Euro
et de ngocier en fonction de ces divers critres, tout en observant les ractions de la BCE
pour viter toute remonte des taux dintrt. Reste que certains pays ne sont pas capables de
grer ce genre de mcanisme par des ngociations collectives surtout lorsquune
dcentralisation de ces ngociations a t mise en place. Ainsi dans le cas de la France, cest

539
le chmage qui assure la rgulation des salaires, et ce, de manire trs ingalitaire, sans que
lon soit capable doptimiser larbitrage emploi-salaire. La solution idale serait quun mode
de coordination souple runisse partenaires sociaux, Conseil de lEuro et BCE, dans des
discussions informelles. De nombreux obstacles sy opposent cependant : htrognit
syndicale, interdiction par les traits europens dune concertation explicite avec la BCE
C. De la monnaie unique au gouvernement unique
Si la monnaie europenne ne ravit pas au dollar son titre de monnaie de rserve la plus
courante, elle tend de plus en plus simposer comme monnaie de facturation des changes
dans les relations commerciales impliquant directement lUnion mais aussi au del (lUnion
europenne dtient 30% du commerce mondial).
Grce la stabilit des politiques budgtaires et lassainissement des finances publiques des
pays dots de lEuro, ce dernier devrait progressivement jouer un rle majeur dans les
portefeuilles dactifs financiers au niveau mondial (si tous les capitaux dtenus actuellement
en devises europennes taient convertis en Euros, ce serait plus dun tiers des
investissements de portefeuille qui serait libell dans cette monnaie, soit un montant peu
prs semblable celui des investissements dtenus en dollars) et constituer une importante
monnaie de rserve. En effet, lintroduction de lEuro a eu pour effet de crer lun des plus
grands marchs de titres dEtat au monde (obligations dEtat).
Lors de son lancement, la dprciation de leuro par rapport au dollar a fait craindre que la
seule devise forte du systme montaire international serait le dollar. Certes pour pouvoir
simposer, leuro ne doit pas trop se dprcier vis vis des autres devises importantes. Cest
la condition pour que les banques centrales des pays tiers dcident den faire une devise de
placement de leurs rserves internationales. Toutefois, la capacit de leuro remettre en
cause le dollar, repose surtout sur sa crdibilit aux yeux des investisseurs, cest--dire le fait
quils lutilisent comme devise de placement de leur argent. Et l, la devise europenne
semble dj en passe dgaler le dollar. Au premier semestre 1999, prs de 43% de lensemble
des missions dobligations internationales taient libells en euros. Ce phnomne sest
intensifi avec le retournement de tendance de la parit /$ (1 pour 1.47$, fin 2007).
Leuro sest impos comme une source de financement importante des grandes entreprises
multinationales. Une bonne partie de ces emprunts sert financer les oprations de fusions et
acquisitions que larrive de leuro a acclres. Le financement de la prise de contrle de
Telecom Italia par Olivetti a ainsi donn lieu au plus gros emprunt obligataire de lhistoire de
ces dernires dcennies (9,4 milliards deuros). Grce la monnaie europenne, les
entreprises peuvent mobiliser beaucoup plus de capitaux quauparavant avec leur devise
nationale. Alcatel a pu ainsi mobiliser un milliard deuros en quelques semaines, alors quil y
a deux ans, aucune entreprise europenne naurait pu obtenir un tel financement.
Au final, il semble trs difficile destimer les changements que la gestion dune
monnaie europenne (denvergure mondiale) imposera en aval aux gouvernements de
lUnion. Forcs de cogrer une politique montaire commune et une politique de change
unique, les tats membres pourraient finalement se voir contraint de mettre leur souverainet
en commun pour pouvoir prendre des dcisions sur diffrents aspects de la politique fiscale et
sociale, voire de la politique extrieure. En tout tat de cause, la monnaie unique soudera
davantage la politique commerciale commune de lUnion et renforcera sa position
conomique dans le monde. Toutefois la question dun budget europen digne de ce nom et la
ncessit dun gouvernement europen, devra tt ou tard, sinscrire dans les discussions des
diffrents membres de la zone Euro, au risque de crer des difficults dajustement de la
politique conomique pour certains tats

540
Quand dans un tat fdral, lconomie se ralentit, les autorits conomiques peuvent relancer
lactivit en rduisant les taux dintrt ou en accroissant les dpenses publiques. En outre
lexistence dun budget fdral soutient lactivit dans les rgions connaissant
momentanment des difficults : les rentres fiscales de ces rgions diminuent tandis que les
dpenses publiques y restent constantes. Le budget europen qui pse aujourdhui 1,5% du
PIB de lUnion Europenne, est trop faible pour jouer ce rle. Dans un contexte o la pression
fiscale diminue et lensemble des fonctions des Etats membres sont dj assures par les
gouvernements nationaux, on imagine difficilement une hausse du budget europen. Cest
pourquoi le soutien de lactivit conomique prendra directement la forme dune coordination
des politiques conomiques nationales. Nanmoins, seule une forte progression du budget
europen permettrait dinstaurer un principe de solidarit conomique entre les diffrents pays
membres de lUEM. Ceci suppose la fois la cration dun impt europen, et dune vritable
institution europenne - le parlement europen.

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