DENOMINACIN DE TTULO VALOR

No existe una nica denominacin universal, tanto en Europa como en Norteamrica los Ttulos
Valores son llamados de distintas formas. En Bolivia, Uruguay, Colombia y Per se acepta la
denominacin de Ttulo Valor.

DEFINICIN DE TTULO VALOR

Brunner fue el primero en dar una definicin de los ttulos valores. Para l el ttulo de crdito es un
documento de derecho privado que no puede ser ejercitado si no se tiene a propia disposicin.

En nuestro Per, segn Montoya Manfredi, Ttulo Valor es el documento tpico tal como las letras
de cambio, pagares, cheques, certificados de depsito, acciones de sociedad, etc.

Legislativamente ni el Cdigo de Comercio de 1902 que regul los ttulos valores ni la ley N 16587,
en su art. 1 nos da una definicin como un todo doctrinario pues dicho dispositivo slo contiene
las notas que le caracterizan, refirindose nicamente a los ttulos valores materializados.

CARACTERSTICAS DEL TITULO VALOR

a) Representan y contienen derechos patrimoniales.

b) Destino circulatorio.

c) Carcter eminentemente formal. La ausencia de los requisitos formales no invalida la relacin

causal que pudo haberlos originado, pero si se destruye la eficacia de la relacin tpica emergente
del ttulo.

PRINCIPIOS JURDICOS DE LOS TITULOS VALORES:

a) Principio de Inmanencia o de Incorporacin.

b) Principio de Textualidad o Literalidad.

c) Principio de Autonoma.

d) Principio de Legitimacin.

e) Principio de Buena Fe.

PRINCIPIO DE INMANENCIA (O DE INCORPORACIN)

Mximo exponente: Savigny.

Art. 886 del Cdigo Civil, inc. 5: Los ttulos valores de cualquier clase o de instrumentos donde
conste la adquisicin de crditos o derechos personales son muebles Por este principio, quien es
propietario del documento, es el titular del derecho.

PRINCIPIO DE TEXTUALIDAD

Los derechos y las obligaciones deben constar por escrito en el documento, porque son los
trminos sealados en esta los que determinan el contenido y los efectos de tales derechos. En la
nueva ley de Ttulos Valores, el concepto de literalidad cambia, no es necesario la presentacin
fsica o material del derecho para demostrar su existencia y exigir su cumplimiento, sino que sea
constatable que sus trminos pueden ser conocidos en su integridad.

PRINCIPIO DE AUTONOMA

Entendiendo como independencia o inmunidad de cada titular respecto a la situacin de los

anteriores beneficiarios del mismo ttulo. El deudor no puede oponer excepciones que deriven de
relaciones personales como un tenedor precedente o con un negocio jurdico anterior o
subyacente. Por este principio se determina tambin que cada uno de los sucesivos titulares del
documento resulta vinculado en forma genrica con el obligado.

PRINCIPIO DE LEGITIMACIN

Dos facetas:

a) La Legitimacin Activa: La posicin del titular como habilitado para exigir el cumplimiento de la
obligacin y transmitirlo.

b) La Legitimacin Pasiva: el obligado que sin dolo ni negligencia, cumple la prestacin contenida
en el Ttulo Valor frente al legtimo poseedor queda liberado.

Anteriormente, era requisito la firma del suscriptor ms la entrega fsica para que nazca el ttulo
valor. Con la nueva ley, ni la firma, ni el soporte papel, ni la entrega fsica (valores en cuenta) es
imprescindible para dar nacimiento a un derecho como lo es el contenido o posibilitar vlidamente
su transferencia a terceros.

PRINCIPIO DE BUENA FE:

Mximo exponente: Montoya Manfredi.

El tercero de buena fe al adquirir el ttulo valor adquiere con el la propiedad. El principio de buena
fe se presume no en las transacciones econmicas sino tambin en la actitud de los sujetos de
toda relacin jurdica.

CAPITULO II

ELEMENTOS INTEGRANTES DEL TTULO VALOR

ELEMENTOS QUE INTEGRAN EL TTULO VALOR

Los elementos que integran el ttulo valor son dos: uno de ndole material, real, el cuerpo que es el
documento y otro de ndole inmaterial que es la declaracin cartular que da origen a una
obligacin y a su correspondiente derecho cartular. Antes de ser un ttulo valor, el documento es
una cosa de escaso valor econmico. Solamente despus de que se incorpora al mismo la
obligacin cartular, la obligacin que asume el creador del documento, se convierte en un ttulo
valor.

ELTTULO VALOR CONSIDERADO COMO DOCUMENTO

El documento es una cosa que informa, que da noticia. El documento puede servir para informar
que se produjo un hecho o una declaracin de voluntad. En efecto, el contenido del mismo
informa o refiere tanto sobre la realizacin de un hecho como haberse producido una declaracin
de voluntad unilateral y plurilateral. El documento es una cosa representativa de un hecho, por lo
menos cuando hace referencia al documento escrito. El documento forma sobre la produccin de
una declaracin de voluntad o sobre la realizacin de un hecho. El documento puede ser formado
en el mismo momento en que produjo el hecho o se pronuncia o manifiesta la declaracin de
voluntad, como puede ser formado con posterioridad, para informar sobre su existencia pasada. El
carcter representativo que debe tener la cosa para ser un documento, indica que ella debe
suscitar en quien los percibe la idea del hecho o el acto que precisamente tiene la capacidad de
informar de representar. Esa es la consecuencia directa de que su existencia depende de la
actividad del hombre sobre la cosa, el documento es producto de la actividad humana.

Desde el punto de vista jurdico, el documento puede definirse como: una cosa representativa o
que da noticia de un hecho o de una declaracin de voluntad jurdicamente relevante.

FUNCIONES DEL DOCUMENTO

Prez Fontana, haciendo mencin a Messineo dice que el documento desempea:

a) una funcin probatoria: Cuando sirve nicamente para fijar declaraciones de voluntad emitidas
por las partes, facilitando la prueba de la relacin jurdica y al titular del derecho subjetivo la
prueba del mismo. Si falta el documento nada impide que el derecho pueda probarse por otros
medios admitidos por el derecho (declaraciones de testigos, confesin, juramento, presunciones).

b) una funcin constitutiva o dispositiva: A diferencia de los documentos simplemente probatorios

en los que la escritura queda fuera del derecho; en el documento constitutivo o dispositivo, la
escritura constituye un elemento del negocio jurdico y con la declaracin de voluntad contenida
en l, concurre a darle vida con el efecto de si no se observa la forma, si no existe escritura, ms
que la imposibilidad de poder probar o dar nacimiento a la adquisicin del derecho por cualquier
otro medio, el negocio jurdico no existe (ejm: el testamento, la compraventa de bienes
inmuebles, los ttulos valores materializados).

c) una funcin reconocitiva: Constituyen la renovacin en otra forma de una declaracin de

voluntad expresada anteriormente, renovacin que tiende a reconocer la persistencia y los efectos
de la declaracin misma.

d) una funcin reproductiva: Contienen la repeticin de un hecho o acto contenido en otro

documento (ejm: las copias de las letras y los duplicados).

RELACIONES ENTRE EL DOCUMENTO Y EL DERECHO

Existen tres situaciones perfectamente definidas:

a) En muchos casos, el derecho existe sin necesidad del documento. Este solamente sirve para
probar el derecho, prueba que tambin puede hacerse por otros medios (testigos, confesin,
juramento, presunciones).
b) En otros casos, para la existencia del derecho es necesario que est constituido en un
documento, por ejemplo la institucin del heredero, el legado, etc. Pero para el ejercicio del
derecho, el titular no necesita exhibir a cada momento el documento del que deriva el derecho.

c) En otros casos el derecho nace con la creacin del documento y su ejercicio requiere
necesariamente la exhibicin del documento, es el caso de los ttulos valores. El tenedor no puede
requerir del deudor el cumplimiento de la obligacin incorporada al documento sin su exhibicin y
presentacin. Los ttulos valores son una especie particular de documentos constitutivos. El
documento es un ttulo valor solamente cuando en l esta incorporado el derecho (declaracin de
voluntad o promesa correspondiente) de tal manera que no puede invocarse sino y solamente por
quien se encuentra en cierta relacin con el documento. A diferencia de lo que sucede con los
dems documentos, en los ttulos valores lo accesorio desde el punto de vista jurdico no es el
documento sino el derecho, en el sentido en que el derecho concerniente sobre el documento
tiene importancia decisiva sobre la pertenencia del derecho en el mencionado y la posibilidad del
ejercicio del derecho depende de la tenencia del documento.

EL DOCUMENTO, REQUISITO DE SOLEMNIDAD DEL TTULO VALOR

La exigencia del cumplimiento de los requisitos formales es esencial para la validez del documento
como ttulo valor, pues con ellos se determina el contenido y la exigibilidad de la declaracin
cartular y la exigencia de la firma del ttulo, es la que hace nacer la obligacin que es efecto de esa
declaracin. De ah que el art. 4.1 de la ley 27287 disponga que El texto del documento
determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones indicados en el ttulo-valor o en
la hoja adherida a l.

EFECTOS CARACTERSTICOS DE LOS TTULOS VALORES

LA INCORPORACINDada la funcin constitutiva del documento tratndose de los ttulos valores,

es necesario decir que es el soporte de la declaracin de voluntad (declaracin cambiaria o
cartular) o sea de la obligacin asumida por el acreedor del ttulo, obligacin cuyos alcances y
efectos estn fijados, determinados por la redaccin del documento por lo que se dice que esa
obligacin es literal. El documento es considerado como cosa, res, corrientemente carece de valor
por s mismo, generalmente el del papel en que est redactado. No es el caso de tener cuenta las
hiptesis de escuela que se refieren a ttulos valores redactados empapeles que contienen dibujos
o esbozos de artistas famosos que por esa circunstancia tienen un valor superior al consignado en
el documento porque en ese caso el valor lo da la obra del artista. Tampoco es el caso de
considerar el valor que se deriva de que el ttulo valor este firmando por un personaje clebre,
porque tambin en ese caso el valor que puede ser superior al consignado en el documento
depende del que se le atribuye como autgrafo. La sustancia jurdica y econmica del ttulo est
precisamente en el vnculo originario y permanente entre el documento considerado cosa, como
res, que da vida a una relacin de carcter real (elemento real) y la declaracin cartular (elemento
obligacional) que da vida a una obligacin y a un derecho correspondiente. Un documento es un
ttulo valor solamente si en l est como transferida una declaracin de voluntad o promesa, de
tal manera que el documento y el derecho de promesa estn en conexin permanente entre ellos,
por lo que el derecho no puede invocarse sino y solamente por quienes se encuentren en cierta
relacin jurdica con el ttulo, a diferencia de lo que sucede con los simples quirgrafos, lo
accesorio desde le punto de vista jurdico no es el documento sino el derecho en l mencionado y
la posibilidad del ejercicio del derecho depende de la conservacin del documento; la suerte del
derecho est ligada a la suerte del ttulo. No podemos aceptar la afirmacin del ilustre maestro. El
documento no es el elemento principal y el derecho que en el se menciona, es un elemento
accesorio en el ttulo valor. La obligacin mencionada en el documento es un requisito para la
existencia y validez de esa obligacin. El hecho de que la ley lo exija es un requisito de solemnidad
no significa que predomine sobre la obligacin a cuya existencia contribuye. Un documento sin
que en l se mencione una obligacin, un derecho, es diferente al derecho. Un documento que
incorpore, como corrientemente se dice, una obligacin extinguid, no es un ttulo valor. La
consideracin del documento como elemento principal de la obligacin cartular, es lo que ha
motivado la enorme confusin que se observa en la doctrina sobre los ttulos valores. En este caso
se dice que el derecho es cartular y tambin es cartular la obligacin correspondiente sostenida en
el ttulo. Utilizando una imagen corriente, algunos autores dicen que existe incorporacin
compenetracin, inmanencia del derecho en el ttulo, lo que a su vez es el contenido de un
fenmeno ms amplio: la permanencia de una pretensin jurdica como consecuencia de
encontrarse en determinada relacin real o ambulatorio lo que dicho con otras palabras es la
investidura para el ejercicio cartular. La incorporacin es una metfora que presta gran utilidad
tratndose de los ttulos valores. Segn Prez Fontana, fue Savigny quien destac este aspecto de
los ttulos valores, refirindose a las dificultades que ofrece el procedimiento de la cesin de
crditos para la transmisin de los derechos observ que casi todas las obligaciones de alguna
importancia suelen constituirse mediante documentos, no por una simple convencin verbal. Esos
documentos constituyen un cuerpo, una cosa material, es decir, un objeto susceptible de
propiedad y de posesin y por eso mismo sugieren la idea de utilizar la relacin entre acreedor y la
cosa (ttulo escrito) para facilitar la transferencia del crdito, llegando a la conclusin de que existe
una materializacin de la obligacin (Peres op. Cit. Pg. 55). Otros autores sustituyeron el vocablo
materializacin por el de incorporacin. Segn Bigiavi, la incorporacin del derecho en el supuesto
de un derecho de crdito, en el documento, transforma una cosa incorporal, usando la vieja
terminologa, en una cosa corporal. No obstante esa transformacin es evidente que siempre y en
todo caso no se podrn aplicar necesariamente todas las normas que se relacionen con la
adquisicin de las cosas muebles, pero sern sin duda aplicables por lo que se puede afirmar
grosso modo con cierta precisin que son ttulos de crdito los ttulos en que el crdito est
inmerso en el documento, ha compenetrado en l, se ha incorporado, en suma, se ha
transformado en una cosa corporal. El principio de la incorporacin del derecho en el documento
es aceptado por la mayor parte de la doctrina italiana. Algunos autores niegan este principio,
criticando la opinin de quienes consideran que la esencia del ttulo valor est en la incorporacin
de un derecho y los define como un derecho de crdito incorporado. La conexin entre la cosa y el
derecho no es un fenmeno tpico de los ttulos de crdito, se encuentra tambin en las
servidumbres prediales. En los ttulos de crdito presenta aspectos particulares. El derecho es
atribuido por al voluntad del creador. La conexin entre el derecho y la cosa es una conexin
artificial querida dentro de determinados lmites y fines tambin determinados. Est limitada a la
posesin del documento. No puede considerarse esencial el concepto de incorporacin para
establecer la funcin que desempea el documento en los ttulos de crdito, sino que es necesario
fundarse en la funcin que desempea el documento para aclarar el concepto de incorporacin y
para atribuir a esta imagen plstica un significado jurdico.
El concepto de incorporacin del derecho en el documento es fundamental en los ttulos valores
porque refuerza el principio aceptado por la doctrina de que el documento es necesario,
indispensable para hacer valer el derecho en l mencionado. La incorporacin no significa que el
derecho se materialice que transforme en una cosa, significa que todo documento para ser un
ttulo valor debe mencionar un derecho y que ese derecho no puede hacerse valer sin el
documento. Por eso la exigencia del documento en el ttulo valor es ms que una formalidad, es
una solemnidad. Es el soporte del derecho. Sin el soporte el derecho pero el soporte sin derecho
nada vale por s mismo.. En nuestro derecho positivo la incorporacin del derecho en el
documento como elemento fundamental de los ttulos valores est consagrada en el art. 1 de la
ley27287 y en diversos artculos de la referida ley. El art. 4.1 dice El texto del documento
determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones indicados en el ttulo Las
objeciones que se hacen al principio de la incorporacin, se fundan en que en los casos de prdida
o sustraccin o destruccin del documento la ley autoriza a solicitar su anulacin mediante
procedimiento que los italianos llaman ammortamento y en nuestra legislacin Del deterioro
destruccin, extravo y sustraccin de los ttulos valores (Arts. 101 a 110) de la ley 27287,
procedimiento una vez cumplido en forma favorable el tenedor lo autoriza a cobrar su crdito.

Se trata de una situacin excepcional que no invalida el principio general pues el pago del crdito
antes incorporado al ttulo perdido, substrado o destruido solamente puede exigirse con la
constancia judicial de la cancelacin, si el ttulo estaba vencido, si el pago era exigible pues si la
letra es un blanco o si no haba vencido lo autoriza a exigir el duplicado con el que ejercitar el
derecho incorporado en ele documento.

LA LITERALIDAD: El concepto de literalidad es tambin fundamental en los ttulos valores. La

literalidad fija determina el contenido y los lmites de la obligacin cartular mencionada en el
documento, declaracin cartular, y por lo tanto, los del derecho del tenedor del ttulo valor, que
solamente puede reclamar el cumplimiento de la obligacin de acuerdo con lo que aparece escrito
en el documento. La literalidad es la caracterstica del ttulo valor por la cual con relacin a la
cantidad o entidad; a al calidad y a las modalidades del derecho sancionado en el ttulo, se
resuelve y determina por un elemento objetivo o sea por el tenor de lo escrito en el ttulo, ya sea
tal como fue redactado originariamente o que se le agrega o modifica posteriormente, cuando la
ley lo permita, como ser en el caso de que se establezcan restricciones a la circulacin, se altere el
plazo de la exigibilidad, se modifique la cantidad, etc., el derecho del tenedor.

El principio de la literalidad dio origen al problema referente a cules son las clusulas que
necesariamente deben insertarse en un documento para que constituya un ttulo con eficacia
cartular y tambin las que aunque mencionadas en el documento no tengan eficacia cartular como
consecuencia de las limitaciones impuestas por la ley. Tambin da origen al problema referente a
la posibilidad de que las partes puedan modificar el contenido del documento y a la eficacia de las
modificaciones o alteraciones. En algunos casos, la ley establece expresamente cul debe ser el
contenido del documento. As lo establecen los arts. 119 y 120 de la Ley 27287 para las letras de
cambio y as lo hacen los arts. 158 y 159 para el pagar y el art. 172 para el cheque, etc.

FUNDAMENTO DEL PRINCIPIO DE LA LITERALIDAD: No existe uniformidad en la doctrina en lo que

se refiere al fundamento de este principio. Segn dice Messineo, citado por Prez Fontana, el
primer autor moderno hizo de la literalidad uno de los caracteres de los ttulos valores fue Brunner
pero circunscribindolo a los que llam de fe pblica. Funda la literalidad en la confianza sobre la
exactitud y el contenido que concede el que recibe el ttulo, fundamento que al decir Messineo es
bastante prximo a la funcin de legitimacin (Prez - Op. Cit., pg. 59).

La funcin de la literalidad consiste en facilitar la negociacin de los derechos mediante la

simplificacin de la forma de circulacin y la proteccin del adquirente de buena fe. La literalidad
se justifica con la atribucin referida a la accin, a la calidad que hace que el que recibe el ttulo
con respecto a lo escrito en l mismo, de lo que sucede que el poseedor remitindose a lo escrito
en el ttulo puede rechazar las excepciones que surjan de l entre los precedentes poseedores, lo
que, con relacin, configura la confianza en el ttulo. La literalidad es una manifestacin del
formalismo que opera en salvaguarda de la buena fe, formalismo que es uno de los principios
dominantes en materia de ttulos valores. La literalidad opera exclusivamente a favor de quien
ejercita el derecho contenido en el ttulo, en el sentido de que sustrae a las excepciones del
suscriptor emanadas de elementos extraos al ttulo. Es fcil advertir que la literalidad est
ntimamente relacionada con el principio de la inoperabilidad de las excepciones fundadas en las
relaciones de los poseedores anteriores al ttulo, construccin de las ms antiguas doctrinas
comerciales consagrada en todas las leyes sobre letra de cambio y vales. Para algunos autores, la
confianza que merece el ttulo valor no es el fundamento de la literalidad ni tampoco lo que es el
de la apariencia. Se fundan en que si la literalidad de la apariencia de que se posee un derecho que
ya existe y que sin embargo no puede realizarse, no es la apariencia el fundamento de ese derecho
ni de la literalidad, sino el hecho de estar en circulacin un ttulo representativo de un derecho
crediticio. En mi opinin, en el documento est pues, el fundamento de la literalidad. Si el
documento, y slo l, da nacimiento al derecho y si nicamente en base al mismo documento se
mide y se realiza el derecho, es porque ste se asienta en la naturaleza dispositiva de documento.
Es sabido que no hay ttulo valor documentado, no hay ttulos valores verbales y tambin es
sabido que el derecho incorporado en el documento vale y es exigible de acuerdo a lo consignado
en el documento a lo escrito fuera de l. En ese consiste la literalidad por lo que el documento es
un ttulo formal porque debe contener ciertos requisitos que si se omiten el documento es el
soporte del derecho en l mencionado derecho que tiene su limitacin y, slo es posible ejercitar
de acuerdo con los trminos en que est consignado: en eso consiste la literalidad. Lo que la
doctrina trata de explicar es precisamente cul es el fundamento en cuyo mrito se exige la
literalidad de la declaracin de cartular, es decir; la obligatoriedad del derecho mencionado en el
documento dentro de los lmites establecidos en el documento.

MOMENTO EN QUE DEBE APRECIARSE LA EFICACIA DE LA LITERALIDAD: Nos hemos referido

genricamente al principio de la literalidad y al carcter formal del documento, es decir a la
exigencia de la ley de que contenga determinadas enunciaciones para que valga como ttulo valor.
Normalmente estos documentos se crean con todos los requisitos exigidos por la ley la que
tambin prev que se haya omitido alguno de ellos presumiendo su existencia (art. 62 de la Ley
27287). As, si no se menciona el lugar del cumplimiento o del ejercicio del derecho, se tendr
como tal domicilio el del creador del ttulo, si tuviera varios entre ellos podr elegir el tenedor
quien tendr igual derecho de eleccin si el ttulo seala varios lugares de cumplimiento. Est bien
claro que es el caso de que fallen algunas menciones o requisitos o sea lo que se llama un ttulo
incompleto. Lo lgico sera que ese documento no valiera como ttulo valor pero la ley adopta una
solucin distinta; admite que el tenedor legtimo llene ese vaco, complete el ttulo antes de
presentarlo para el ejercicio del derecho que l se consigna. Esa facultad concedida al tenedor
legtimo del ttulo valor plantea al arduo problema que la doctrina considera bajo los nombres de
ttulo incompleto y de ttulo en blanco, situaciones que para algunos autores son diferentes.
Tambin est relacionado con la literalidad de los ttulos valores el problema de su alteracin, es
decir, de la validez y eficacia de presentarlo para el ejercicio del derecho que l se consigna. Esa
facultad concedida al tenedor legtimo del ttulo valor plantea al arduo problema que la doctrina
considera bajo los nombres de ttulo incompleto y de ttulo en blanco, situaciones que para
algunos autores son diferentes. Tambin est relacionado con la literalidad de los ttulos valores el
problema de su alteracin, es decir, de la validez y eficacia de las alteraciones de que haya sido
objeto, previsto expresamente en el art. 9 de la ley 27287, para los ttulos valores en general.
Estos problemas que son ajenos al principio de la literalidad, deben ser considerados en forma
especial, fuera de la parte general. 2.11LA LITERALIDADEN NUESTRO DERECHO POSITIVO: En
nuestra legislacin nacional encontramos admitido el principio de la literalidad en diversas
disposiciones. As tenemos en el art. 4.1; 4.2; 119, 120, etc. de la Ley 27287. 2.12LA INVESTIDURA:
El ttulo valor inviste a su tenedor del derecho de exigir el cumplimiento de la obligacin en el o
como generalmente se dice, incorporada al documento. Generalmente los autores no destacan
este aspecto que es fundamental, refirindose incidentalmente a la investidura formal del
tenedor. La investidura es la posibilidad, legal de ejecutar el contenido del derecho
correspondiente. La investidura atribuye al tenedor del ttulo valor el derecho mencionado en el
documento independientemente del derecho legtimo propietario o de una persona que no lo era
(adquisicin o non dominio) y le confiere la correspondiente accin para hacerlo valer. El investido
del derecho no tiene que probar la existencia de todos los elementos constitutivos de la
obligacin, slo debe probar el hecho de la posesin formal del derecho.

La investidura se confunde con la llamada posesin formal del derecho, con el derecho de su
tenedor, problemas sobre el que discrepa la doctrina. La investidura reviste excepcional
importancia por sus consecuencias procesales. En efecto, normalmente todo aquel que quiere
afirmar la existencia de un derecho y quiere ejercitarlo, debe probar su existencia. Tratndose de
ttulos valores, esa necesidad prctica de probar la existencia del derecho del tenedor desaparece,
porque el derecho se encuentra mencionado o incorporado en el documento que adems de ser
constitutivos del derecho desempea una funcin probatoria de mayor importancia porque como
ya se dijo, para probar la existencia del derecho, el tenedor slo debe presentar el documento y es
ms slo puede probarlo con presentacin del mismo. La investidura es el presupuesto de la
accin pero no debe confundrsela con el ejercicio del derecho. Generalmente la investidura es
seguida del ejercicio o dicho en otras palabras, de la actuacin de la relacin jurdica, - Investidura
y ejercicio, son cosas distintas- ; el efecto de la investidura es de carcter potencial, es decir lleva
insito el derecho de hacer actuar el derecho derivado de la relacin jurdica. Es por esa doble
funcin constitutiva y probatoria que desempea el documento, que se dice de los ttulos valores
son ttulos de presentacin. No debe confundirse, como generalmente sucede, la investidura, la
legitimacin. En efecto, puede suceder que el est investido de un derecho no puede ejercitarlo
porque carece del medio de legitimacin para hacerlo. As el tenedor de un vale est investido del
derecho emanado de la declaracin cartular en l mencionada por s lo ha perdido, si el
documento fue destruido o si fue sustrado, no puede ejercitar su derecho porque no puede
legitimarse. La posesin del documento considerado como cosa es el medio de legitimacin para
el ejercicio del derecho en l mencionado. Tratndose de ttulos valores la investidura es el hecho
jurdico de la posesin de un derecho, que da lugar a una relacin personal entre tenedor y el
obligado por el documento; en cambio la posesin de un medio de legitimacin es doblemente
posesin de una cosa material, el documento y la posesin del derecho en l incorporado, dado
que es un medio para utilizar , de hecho un deber de otro. En mi opinin, el concepto de
investidura es independiente del de la naturaleza del derecho propiedad o la simple posesin de
un derecho, problema de fundamental importancia tratndose de los ttulos valores. Es por eso
que considero que la definicin del ttulo valor debe hacerse referencia expresa a ese efecto de
fundamental importancia. 2.13LA LEGITIMACIN: Adems de investir al tenedor del documento
del derecho es l mencionado, el ttulo valor legtima al tenedor para el ejercicio del derecho, es
decir, para transmitirlo y exigir el cumplimiento de la obligacin consignada o sea para cobrarla si
se trata de ttulos valores que contienen la obligacin de pagar una suma de dinero (letra de
cambio, vales, cheque, etc.), o la entrega de las mercaderas si se trata de ttulos representativos
(conocimiento carta de porte, certificados de deposito, etc.), o para ejercitar en una sociedad
annima si se tarta de ttulos de participacin (acciones). 2.14CONCEPTO: La nocin de
legitimacin es de creacin relativamente moderna. Fue la doctrina procesalista la que elabor el
concepto de legitimacin (CHOEVINDA, Giuseppe.- Principi di Diritto Processuale Civile.- Trad
espaola de al 3 ed. De Jos Cassali y Santalo.- Ed. Reus.- Madrid), que fue adaptado para la
doctrina del derecho privado, especialmente por los comercialistas. Segn Prez Fontana, la
legitimacin es distinta de la pertinencia o titularidad del derecho; es la idoneidad para su
ejercicio, en otras palabras, idoneidad para el cumplimiento de un acto eficaz con respecto al
derecho mismo. Destaca que la nocin de legitimacin se relaciona con teora general del acto
jurdico de la que constituye un elemento (Prez Op. Cit. Pg. 67). Ms brevemente, se puede
decir que la legitimacin es el reconocimiento otorgado por al ley suficiente para hacer valer un
derecho.

LEGITIMACIN E INVESTIDURA: Generalmente la doctrina confunde los derechos de investidura y

de legitimacin, considerndolos como equivalentemente, por eso dicen que la legitimacin es la
investidura formal. Creemos que el concepto investidura es distinto del de legitimacin, lo que se
demuestra como exigencia de casos en los que el investido del derecho no puede ejercitarlo
porque no est legitimado. El que extravi una letra de cambio o la dej en la caja fuerte no puede
exigir al aceptante que le pague porque no puede legitimarse. La legitimacin es una consecuencia
de la investidura en el derecho. Generalmente la investidura y la legitimacin van juntas, pero hay
casos en los que el tenedor del ttulo valor est legitimado para ejercitar el derecho en l
incorporados sin estar investido de ese derecho. Por ej.: el del endosamiento en procuracin, el
del endosatario en garanta. En amplios casos el endosatario est legitimado para ejercitar el
derecho incorporado en el documento que les fue endosado con esos efectos, pero no estn
investidos del derecho en l incorporado. 2.16 REQUISITOS QUE DEBEN CUMPLIRSE PARA EXIGIR
EL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES NO CARTULARES: Establecidos los conceptos de
investidura y de legitimacin y sus diferencias, para la mejor comprensin de la funcin
legtimamente de los ttulos valores, es conveniente exponer sucintamente cmo procede para
obtener el cumplimiento de una obligacin como no cartular y seguidamente, cmo se hace
efectiva la exigencia del cumplimiento de una obligacin cartular. De la comparacin de ambas
situaciones resultar claramente la funcin legtimamente de los ttulos valores. Cuando la
obligacin cuyo cumplimiento no est incorporada en un ttulo valor, el titular debe comprobar: -
La existencia del derecho que le asiste; - Que el derecho le pertenece, lo que puede hacer por los
das de prueba admitidos por la ley, para cada caso; - Que el requirente es la persona titular del
derecho o sea quien debe identificarse; - Que est capacitado para recibir la prestacin. Por su
parte, la persona a la que se le reclama la prestacin, tiene la obligacin de evaluar la atendibilidad
de las pruebas que se le ofrecen antes de efectuarla, para tener la certeza de que, adems de ser
deudor, tiene ante s al verdadero titular del derecho de crdito y que es un sujeto capaz de
recibirla. El que no examine las pruebas o lo que haga en forma inadecuada y cumpla con la
prestacin al pretendido titular del derecho, se expone a tener que pagar de nuevo al que
demuestre con medios idneos que es le verdadero titular del derecho.

LEGITIMACIN POR MEDIO DE TTULOS VALORES: A diferencia de que suceda en el caso referido
en el nmero anterior, si la obligacin est incorporada a un ttulo valor, las cosas pasan de
distinta manera. En efecto: 1. La exhibicin del documento dispensa al tenedor-exhibidor de la
carga de la prueba de la existencia del derecho mencionado en el documento. 2. Tambin lo
dispensa de la prueba de que el derecho mencionado n el documento le pertenece sin que por eso
el deudor quede exonerado de la obligacin de pagar. El tenedor tiene derecho a la prestacin y el
deudor la obligacin de pagar salvo quiera substraerse a esa obligacin, en cuyo caso deber
probar en juicio que le acreedor no est legitimado, 3. El tenedor-exhibidor de un ttulo valor
extendido la portador, esta dispensado no slo de la prueba de que el derecho le pertenece, de
que est legitimado, sino tambin de la obligacin de identificarse. Es un principio admitido en el
art. 22.1 y 22.2 de la Ley 27287. Frente al deudor la legitimacin produce efectos ms interesantes
porque cumpliendo la obligacin contra la exhibicin y la entrega del documento, queda
dispensado de la carga de investigar si el derecho pertenece al que lo exhibe. La paga hecha de
buena fe al que estaba en posesin del ttulo valor libera al deudor aunque el poseedor ni sea el
titular del derecho (art. 15 de la ley 27287); por lo que el deudor no puede ser obligado a pagar de
nuevo.

LEGITIMACIN E IDENTIFICACIN: En ciertos casos no basta con que el tenedor-exhibidor del

documento este legitimado para hacer valer su derecho. La ley impone al deudor la obligacin de
identificarlo lo que supone la obligacin correlativa del acreedor de identificarse. La exigencia de
la identificacin procede tratndose de ttulos valores que se transmiten por endoso o por cesin
de crditos no endosables y tambin en el caso de que el tenedor sea sucesor mortis causa o en
los casos asimilados a ella como cuando se produce la fusin de sociedades, la adjudicacin a un
socio en el caso de liquidacin de la sociedad en parte que corresponde en la particin de los
bienes de la misma. La identificacin no procede tratndose de ttulos valores al portador. La
identificacin se realiza mediante la exhibicin de documentos idneos al efecto, como los
documentos de identificacin, los pasaportes, etc. 2.19EFECTOS CARCTERSTICOS DE LA
FUNCIN LEGITIMATORA: Se puede resumir los efectos que lgicamente dependen de la funcin
legitimatora de los ttulos valores y los efectos posteriores que les son caractersticos:

a) Mientras dura el ttulo regularmente es el nico medio para hacer valer el derecho. b)
Normalmente quien legitima es el nico que puede pretender la prestacin; el suscriptor
no puede considerarse obligado alternativamente hacia dos sujetos: el legitimado o quien
pretenda hacer valer de cierta manera el derecho a la prestacin. c) El que no tenga la
posesin del ttulo, porque ha sido privado de l o lo haya transferido o porque habiendo
adquirido un derecho sobre l no le haya sido entregado o porque momentneamente no
lo tenga a su disposicin o porque haya sido desposedo por los medios legales o porque
no puede legitimarse de otra manera aunque sea el propietario del ttulo. Si el deudor
paga al que no posea el ttulo, paga mal y queda expuesto a que el poseedor le reclame el
pago. d) El poseedor del ttulo est garantizado contra el peligro de que o, desprovisto del
mismo, no puede pretender validamente el ejercicio del derecho o sea legitimarse La
reclamacin del cumplimiento de la obligacin del deudor solamente puede ser hecha por
el acreedor en cuanto contine siendo poseedor del ttulo. Solamente se conserva el
derecho conservando la posesin del ttulo. e) Solamente el que adquiere la posesin del
ttulo originariamente, o de manera derivada est en condiciones de ejercitar el derecho
mencionado en el ttulo.
f) El deudor solo est obligado a efectuar la prestacin contra la presentacin del ttulo
por parte del acreedor. Si paga sin que se presente no queda desobligado y queda a un
nuevo cumplimiento. Dado que el ttulo justifica la pretensin del acreedor, normalmente
no se admite otra prueba de la misma. El deudor tiene el derecho de rehusar la prestacin
a quien no puede legitimar su calidad con exhibicin del ttulo aun cuando sepa que es el
poseedor o que lo haya perdido o extraviado. Por eso se dice que los ttulos valores son
ttulos de presentacin. g) Eso explica que no basta con la presentacin del ttulo y que sea
necesaria la desposesin o sea la entrega del ttulo al deudor. En efecto mientras el ttulo
se encuentra en circulacin, el deudor queda expuesto a la obligacin de efectuar la
prestacin en l mencionado y no podr liberarse demostrando que ya pag.
2.20CONTENIDO JURDICO DE LA LEGITIMACIN POR MEDIO DE TTULOS VALORES: De lo
expuesto anteriormente, surge que la legitimacin medio de ttulos valores produce los
siguientes resultados: 1. La posibilidad del ejercicio del derecho por parte del poseedor
del ttulo aun cuando no sea titular del derecho en l incorporado; 2. En algunos casos, la
legitimacin opera a favor del poseedor del ttulo a nombre de otro poseedor a ttulo
precario que no es propietario del derecho en l incorporado; 3. La legitimacin por
medio de ttulos valores facilita el ejercicio del derecho no solamente a favor del titular del
derecho incorporado sino tambin al que no es propietario. La existencia de la posesin
del ttulo a los efectos de la legitimacin, si bien por un lado importa la agravacin de la
carga de la prueba porque adems de la posesin exige la exhibicin del ttulo, por otra
parte tiene por resultado que eventualmente puede operar en perjuicio del titular del
derecho cuando ste no tenga el ttulo en su poder y, al contrario, a favor del que lo posea
aunque no sea el titular del derecho en l mencionado. Si el demandado pretende no ser
deudor, le corresponde la carga probar su afirmacin. El deudor siempre esta dispensado
de indagar si el tenedor exhibidor del ttulo es le propietario. La legitimacin por un ttulo
valor no supone la titularidad del hecho pero siempre hace posible el ejercicio del mismo
lo que tambin posibilita la realizacin del derecho consignado en el ttulo.
FUNDAMENTOS DE LA LEGITIMACIN: Despus de establecido el concepto de legitimacin
y sus principales efectos, es necesario dar fundamento. Desde el punto de vista prctico, la
legitimacin se justifica con pocas disposiciones legales y con referencia a la salvaguardia
de la seguridad de los negocios y de la circulacin de los ttulos que tienen un tratamiento
especial privilegiado, teniendo en cuenta que el derecho incorporado en el documento
regularmente est destinado a ser ejercitado por una persona distinta de aquella a la que
le fue entregado o, por lo menos que el ttulo debe ser idneo para que se preste a la
realizacin de dicha finalidad. La explicacin dogmtica se encuentra en al incorporacin
del derecho al documento o sea lo que se llama la carturalidad del derecho. La funcin
legitimatora es un colorario directo de la incorporacin y constituye su reflejo directo de
la incorporacin y constituye su reflejo lgico cuando la investigacin sobre la perteneca
del derecho incorporado se desplaza hacia la existencia del hecho sobre el ttulo y al
ejercicio del mismo. Consideramos que la ley es la que dispone quin est legitimado para
ejercitar el derecho incorporado en el ttulo valor; considera legitimada al tenedor-
exhibidor prescindiendo de si es el verdadero titular del derecho. Es la ley que adems de
reconocer la legitimacin del tenedor-exhibidor dispone sobre los efectos liberatorios del
pago hacho el mismo, en las circunstancias por ella establecidas. 2.22FUNCIN
LEGITIMATORIA Y PRUEBA DEL DERECHO En la funcin legitimatora est implcita la
probatoria lo que no excluye que en ciertos casos l aprueba de la investidura del derecho
deba realizarse por otros medios. Esa situacin se da en los casos de prdida, sustraccin o
destruccin de los ttulos valores.