Facultad de ciencias empresariales

Mecanismos de proteccin al invercionista

Asignatura : Mercado de valores

Docente :

Alumnos : torres Haro Yuleisi

Rodrguez Espinoza Deniz

Pilar

Utrilla Valverde Yerson

Huacho Per
ndice
Introduccin
La inversin extranjera es una fuente de desarrollo, nuevas tecnologas y
Novedosos mtodos gerenciales, promueve el crecimiento econmico e influye
directamente en la generacin de empleo productivo y en la capacidad
productiva del pas. Per ha seguido una poltica de promocin a la inversin
extranjera dinmica y slida, pasando de un flujo de inversin extranjera directa
de US$1,144 millones en el 2001 a US$12,240 millones en el 2012.

Las bases de este comportamiento positivo de la inversin que hacen de Per

un destino atractivo para la inversin incluyen el sostenidos crecimiento
econmico y sectores de alto potencial de crecimiento, sus vastos recursos
naturales y diversidad climtica, su ubicacin estratgica en el Pacfico
Suramericano, su creciente participacin en el mercado global y un marco legal
moderno y estable. Los acuerdos internacionales de inversin suscritos por Per
hacen parte de este marco Legal para las inversiones.
La poltica de inversin del Per tiene entre sus fundamentos ms importantes
la creacin de un marco jurdico estable que promueva el crecimiento de la
inversin nacional y extranjera en nuestro pas. Una de las herramientas de
poltica ms importantes en este mbito, ha sido la suscripcin de Acuerdos
Internacionales en materia de inversin como complemento de la legislacin
nacional en dicha materia. Los acuerdos comerciales (tratados de libre comercio
TLCs) con captulos de inversin, y de acuerdos de promocin y proteccin de
inversiones (APPRIs) proveen a los inversionistas peruanos en los pases socios
en los acuerdos proteccin y condiciones estables y predecible de comercio e
inversin, y garantizan a los inversionistas de estos pases estas condiciones en
el Per.
El Per ha suscrito 37 acuerdos internacionales de inversin y numerosos
contratos de inversin, los cuales consolidan un ambiente propicio para el
desarrollo de las inversiones. Entre las protecciones que ofrecen estos acuerdos
se encuentra la posibilidad del inversionista de presentar reclamaciones contra
le Per ante instancias internacionales cuando surgen desacuerdos relacionados
con la inversin.
El surgimiento de controversias internacionales en materia de inversin en Per
motiv la creacin del Sistema de Coordinacin y Respuesta del Estado en
Controversias Internacionales de Inversin (SICRECI) en el ao 2006. El
SICRECI garantiza la coordinacin al interior del sector pblico que garantiza
una respuesta oportuna, efectiva y eficiente frente a las controversias de
inversin, y crea mecanismos para detectar y prevenir posibles disputas.
La promocin de la inversin, la adecuada observancia a los compromisos
adquiridos por Per en materia de proteccin de inversiones y la prevencin de
controversias de inversin contribuyen a un clima de inversin positivo, lo cual
es tarea de todos los estamentos del Estado. En consecuencia, es importante
que todas las entidades pblicas a todo nivel de gobierno y en las distintas
ramas, conozcan los compromisos adquiridos por Per con relacin a la
proteccin de las inversiones.
La inversin extranjera
La inversin extranjera es reconocida como una fuente importante de factores
que contribuyen al desarrollo y crecimiento, incluyendo capital, tecnologa nueva
y moderna, Conocimientos y mtodos gerenciales, entre otros. En este sentido,
el Gobierno de Per ha mantenido una poltica ambiciosa de promocin a la
inversin extranjera, que ha conllevado un crecimiento sostenido de la inversin
extranjera en la ltima dcada. Mientras que los flujos de Inversiones
internacionales mundial

Segn la Revisin de la Poltica de Inversin de Per realizada por la

Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico OCDE (2008),
La inversin extranjera ha sido un elemento crtico en el reciente desarrollo
econmico en Per. Ha contribuido al fortalecimiento del potencial de
exportacin e impulsado la generacin de empleo, incluyendo en servicios. In
involucramiento de inversionistas extranjeros ha acelerado la expansin en los
sectores de minera y energa, los cuales representan una fuente importante de
ingresos fiscales y generan recursos significativos para las inversiones pblicas
en ciertas regiones. La participacin de inversionistas extranjeros en el proceso
de privatizacin ha estimulado la competencia y la modernizacin, en particular
en los sectores de telecomunicaciones y financiero, llevando un una mejora
notable en la prestacin de estos servicios a la poblacin. Para lograr los
beneficios de la liberalizacin de la inversin, Per debe continuar con la
atraccin de ms inversin en infraestructura, enfrentar las disparidades entre
regiones, perseguir una poltica social activa e implementar una estrategia de
reduccin de la pobreza.
Algunos determinantes de la inversin extranjera son un marco macro--
econmico estable, estabilidad poltica e instituciones efectivas, un recurso
humano capacitado, facilidad para hacer negocios y crear empresas, una
infraestructura que facilita los negocios y actividad econmica, y un clima seguro
para las inversiones. Adicionalmente, un clima de inversin positivo ha sido
identificado por la Corporacin Financiera Internacional (IFC) del Banco Mundial
como un factor determinante en la creacin de empleo en pases en desarrollo.
Las herramientas utilizadas por los pases para fortalecer el clima de inversin
incluyen los acuerdos internacionales de inversin y los acuerdos con
inversionistas que prevn el acceso a mecanismos internacionales para dirimir
las controversias relativas a las inversiones.
Los acuerdos internacionales de inversin (AII) se celebran entre dos Estados, y
tienen como objetivo la promocin y proteccin de las inversin recprocas
mediante la fijacin de una serie de estndares y reglas aplicables a las
inversiones de los inversionistas de cada Parte en la economa de la otra Parte.
Es decir, los acuerdos internacionales de inversin proporcionan al inversionista
unas condiciones y reglas de juego estables, predecibles y claras de proteccin
y promocin de sus inversiones en el pas receptor. Los convenios o contratos
con inversionistas particulares tambin pueden contemplar mecanismos
internacionales de solucin de controversias de inversin.
Los Acuerdos Internacionales de Inversin (AIIs)
Los acuerdos internacionales de inversin (AIIs) son tratados internacionales
diseados para la promocin y la proteccin recproca de las inversiones
extranjeras. Los AIIs tienen el objetivo de brindar a los inversionistas extranjeros
y a sus inversiones en el pas, garantas en cuanto al nivel de trato, proteccin
respecto a riesgos no comerciales y mecanismos adecuados de solucin de
controversias, todo ello con la finalidad de consolidar un marco jurdico que
garantice y proteja tanto a la inversin como al inversionista, coadyuvando a
crear un clima apropiado, estable y previsible que promueva la atraccin de
inversin extranjera y fomente su establecimiento en el pas.
Los AIIs pueden ser de dos tipos: Acuerdos para la promocin y proteccin
recproca de inversiones (APPRIs) o tratados de libre comercio (TLCs) con un
captulo de inversin similar a las disposiciones que puede contener un APPRI.
No todos los TLCs tienen captulo de promocin y proteccin a las inversiones.
En los ltimos veinte aos, se visto un incremento importante en el nmero de
estos instrumentos, que hoy superan los 3,500 a nivel mundial.

Per, como la gran mayora de los pases, ha suscrito numerosos acuerdos de

promocin y proteccin de inversiones con pases de diversas regiones y con
sus principales socios econmicos.
Los AII definen el mbito de las inversiones que se protegen, establecen los
estndares de proteccin que se debe otorgar a las inversiones e inversionistas
cubiertos y establecen reglas claras para la solucin de controversias entre el
inversionista y el Estados receptor de la inversin.
Las disciplinas en los Acuerdos Internacionales de Inversin
Para prevenir las diferencias de inversin, es importante conocer las
disposiciones y compromisos adquiridos por Per en estos instrumentos. Las
principales disposiciones previstas en los AIIs son:
1. La no discriminacin, incluyendo trato nacional y trato de nacin ms
favorecida
Al adquirir la obligacin de otorgar Trato Nacional, Per se compromete a
darle a las inversiones y los inversionistas del otro pas un tratamiento no
menos favorable que el que le otorga, en circunstancias similares, a sus
propios inversionistas o inversiones.
Al adquirir la obligacin de otorgar un trato de Nacin Ms Favorecida,
Per se obliga a tratar a las inversiones y los inversionistas del otro pas
de manera no menos favorable que la ofrecida en circunstancias similares
a inversiones o inversionistas de cualquier tercer pas.

2. El Nivel Mnimo de Trato: Trato Justo y Equitativo (TJE) y Proteccin y

Seguridad Plenas
El Trato Justo y Equitativo establece un nivel mnimo de trato a las
inversiones, en consonancia con la costumbre del derecho internacional.
Elementos prcticos incluyen:

Proteccin a las expectativas legtimas de los inversionistas

Prohibicin de tratamiento arbitrario o discriminatorio
No denegar justicia
Prohibicin a la conducta abusiva frente a inversionistas
Algunos expertos tambin consideran ciertos elementos menos estrictos como
parte del nivel mnimo de trato. Ello sugiere que la inversin podra esperar
transparencia, consistencia, legalidad y estabilidad en el marco regulatorio
Adicionalmente, el estado debe ofrecer a los inversionistas y las inversiones
Proteccin y Seguridad Plenas, es decir, debe proveer el nivel de proteccin
policial que es exigido por el derecho internacional.
Proteccin contra la expropiacin ilegal
Los AIIs garantizan al Estado la capacidad de expropiar bajo ciertas
reglas. La expropiacin slo procede bajo las siguientes condiciones:
Por propsito pblico
De conformidad con el debido proceso
De manera no discriminatoria
Mediante indemnizacin pronta, adecuada y efectiva.


Los AIIs definen la expropiacin indirecta como el resultado de una medida o

serie de medidas que tenga(n) un efecto equivalente a la expropiacin directa,
aunque sin transferencia formal de ttulo de derecho de domino. Es decir, una
medida de cualquier agente del Estado puede ser considerada expropiatoria o
equivalente a la expropiacin si interfiere con los derechos de propiedad u otros
derechos protegidos de una manera que hace inviable la inversin o que hace
que la inversin pierda su valor, o que el propietario pierde su control sobre la
inversin, aunque mantenga el ttulo de propiedad formal. Estos casos pueden
llevar a la obligacin del estado de indemnizar al inversionista.
3. Libre transferencias de los fondos relacionados con las inversiones
Los AIIs garantizan a los inversionistas el derecho a realizar las transferencias
de los flujos relacionados con las inversiones realizadas y sus beneficios en una
moneda libremente convertible.
Los flujos a los cuales se garantiza la libre transferencia incluyen las rentas de
esas inversiones y otros pagos relacionados con las mismas, incluyendo
(aunque no se limita):
Las rentas de inversin.
Indemnizaciones y compensaciones por violacin del AII.
El producto de la venta o liquidacin, total o parcial, de las inversiones.
Las sumas necesarias para la amortizacin de prstamos y el pago de su
inters.
Las sumas necesarias para la adquirir productos necesarios para el
mantenimiento y desarrollo de la inversin.
Los sueldos, salarios y dems remuneraciones recibidos por los
ciudadanos del pas de origen de la inversin y que hayan obtenido los
permisos de trabajo necesarios en relacin con una inversin.
4. Acceso a arbitraje internacional de inversiones para reclamaciones contra
el Estado

En los AIIs el Estado presta su consentimiento a los inversionistas para el

arbitraje internacional de inversiones. Es decir, con base en los AIIs el
inversionista puede demandar o reclamar en contra del Estado en un
mbito internacional. El foro ms utilizado para tratar las controversias
internacionales de inversin es el CIADI o Centro Internacional de Arreglo
de Diferencias Relativas a Inversiones. El CIADI es un organismo del
Banco Mundial cuya tarea es Brindar mecanismos de conciliacin y
arbitraje para resolver diferencias internacionales relativas a inversiones.
El proceso contempla la creacin de un tribunal de rbitros quienes
definen si las reclamaciones del inversionista son procedentes y si tienen
sustento jurdico, y emiten el laudo o decisin correspondiente sobre la
 posible indemnizacin que pueda corresponder por parte del Estado
receptor de la inversin.
Los Acuerdos Internacionales de Inversin suscritos por Per

Per mantiene una poltica activa de suscripcin de AIIs, gracias a la cual

ha logrado ofrecer las ventajas de estas herramientas de promocin de
inversin a la gran proporcin de las inversiones internacionales que han
ingresado al Per.

Con el propsito de llevar a cabo las negociaciones de los acuerdos

internacionales en materia de inversin, el Estado peruano, mediante la
Resolucin Suprema N 007-2003-EF, estableci la Comisin
Negociadora de Convenios de Promocin y Proteccin Recproca de
Inversiones, para que se encargue de realizar estas negociaciones de
conformidad con los lineamientos de poltica econmica y de comercio
exterior del pas. La Comisin se encuentra conformada por las siguientes
personas:
Un representante de PROINVERSIN (quien presidir).
Un representante del Ministerio de Economa y Finanzas.
Un representante del Ministerio de Comercio Exterior y Turismo.
Un representante del Ministerio de Relaciones Exteriores.
INVERSIONISTAS:

Los inversionistas son aquellas personas o entidades que

realizan inversiones en dinero y sobre las cuales esperan obtener
algn rendimiento a futuro, ya sea por el cobro de algn inters, por el cobro de
dividendos o por medio de la venta a un mayor valor que el
del costo de adquisicin.
Tipos de inversionistas:

Los tipos de inversionistas varan segn el riesgo que el inversor est dispuesto
o decide asumir. Hay distintos factores que influyen en uno u otro perfil y estos
son: horizonte temporal (plazo de inversin), preferencia por la liquidez,
situacin patrimonial, etc.
Entre los tipos de inversionistas podemos destacar: inversionistas
conservadores, inversionistas moderados e inversionistas agresivos

INVERSIONISTAS CONSERVADORES: Es aquel que piensa en el

largo plazo. En el caso que tuviera una cartera de inversin, ser muy
cauteloso a la hora de comprar y vender y sern operaciones con
sentido de permanencia. La rentabilidad que obtenga el inversionista
conservador ser la proveniente de cupones e intereses, dividendos, etc.
INVERSIONISTAS AGRESIVOS: Es aquel que maneja su cartera de
inversin asumiendo mayores riesgos, comprando activos de alto riesgo
de renta variable y tambin tendr una parte de la cartera destinada a
hacer operaciones en el corto plazo, en busca de valores Infra o sobre
valuados con la intencin de hacer grandes diferencias. Suelen tener un
gran nmero de operaciones de cartera y suelen estar siempre
informados en cuanto a las novedades del mercado.
INVERSIONISTAS MODERADOS: Por un lado los inversionistas
moderados asumen ms riesgo que los conservadores, destinando parte
de la cartera de inversin a activos con mayor riesgo, pero siempre
conservando otra parte de la cartera en activos fijos.
RIESGO

Los operadores financieros que participan en el mercado de valores se ven

expuesto a diferentes riesgos, entre el cual se encuentra el riesgo de mercado.
Riesgo de mercado: es la posibilidad de prdida, en posiciones dentro y fuera
del balance, derivadas de fluctuaciones de los precios, que inciden en la
valoracin de un portafolio de activos financieros, dicho riesgo comprende de
manera especfica la posibilidad de prdida como consecuencia de la
volatilidad de: tasas de inters, precios de los instrumentos financieros, tipos de
cambio y la cotizacin del oro, precios de las materia primas negociadas en los
mercados internacionales.
 MECANISMO DE PROTECCIN A LA INVERSIN

El mercado de valores al otorgar financiamiento a las empresas e inversionistas,

funciona interconectando a aquellas personas deficitarias de recursos, con las
personas que tienen un excedente de dinero, quienes lo invertirn en las
empresas que requieren dicho dinero.

En esta interaccin la SMV regula, supervisa y promociona el mercado de

valores en favor de la proteccin de inversionistas.

De esta manera busca generarse confianza en el mercado de valores y en los

inversionistas, incrementando la negociacin de los valores y la eficiencia en el
mercado.

Para el cumplimiento de los objetivos existen diversos mecanismos que la ley

de mercado de valores establece y que busca garantizar la proteccin de los
accionistas.
Los mecanismos que garantizan la proteccin de los inversionistas:
EL ROL DE LA SMV Y LA PROTECCIN AL INVERSIONISTA
COMO DEBE ACTUAR UN INVERSIONISTA?

Se entiende que el inversionista acta de manera razonable, al cual se le exige

un estndar de diligencia a fin de tomar decisiones de inversin. Este estndar
es menor al exigible a un profesional en la materia de inversiones.

Si bien el inversionista no es un profesional en el campo de las inversiones, se

asume que debe tener cierto conocimiento del mercado. No se busca proteger
un comportamiento negligente.

El inversionista razonable es consciente del sentido de sus actos, evala los

riesgos de su inversin, toma precauciones respecto a sus riesgos, y procura
destinar algn tiempo a obtener informacin y monitorear sus inversiones.
Buscando la inversin sin riesgo

El riesgo es ante todo la posibilidad de perder dinero al invertir. Como concluimos

de nuestra historia incluso la apreciacin del sol (cada del dlar) o la propia
inflacin nos pueden generar prdidas. (Riesgo cambiario)

El problema es que el riesgo tiene mltiples orgenes y no se pueden controlar

todos. Por ejemplo existe el riesgo de mercado que se verifica con la fluctuacin
de precios de las inversiones que realizamos (como pasa todos los das con las
acciones y con los bonos tambin).
Igualmente existe el riesgo crediticio, que se relaciona a la posibilidad que alguna
empresa incumpla sus obligaciones de pago en los instrumentos que emite (las
calificadoras de riesgo opinan sobre ello).

Otro riesgo importante es el de liquidez, que se asocia a transformar nuestras

inversiones en dinero de forma rpida (por ejemplo hay depsitos a plazo que
permiten retirar antes del vencimiento pero con castigo; lo que significara que
no son lquidos). No basta que nos hablen de los posibles rendimientos, tambin
deben ilustrarnos sobre los riesgos. Por ejemplo, sus inversiones enfrentarn
principalmente los siguientes riesgos: -acciones o bonos: riesgo de mercado y
riesgo de liquidez -en fondos mutuos que invierten en acciones o bonos: riesgo
de mercado y riesgo crediticio -en fondos mutuos de corto plazo o en depsitos
a plazo: riesgo cambiario o riesgo de inflacin Por ello la prxima vez que vaya
invertir su dinero pregunte Qu riesgos Por ello, la prxima vez que vaya invertir
su dinero, pregunte Qu riesgos enfrentar mi inversin?

DECRETO LEGISLATIVO N 861 LEY DEL MERCADO DE VALORES LEY

DEL MERCADO DE VALORES

Artculo 1.- Finalidad y Alcances de la Ley.- La finalidad de la presente ley es

promover el desarrollo ordenado y la transparencia del mercado de valores, as
como la adecuada proteccin del inversionista.

Quedan comprendidas en la presente ley las ofertas pblicas de valores Quedan

comprendidas en la presente ley las ofertas pblicas de valores mobiliarios y sus
emisores, los valores de oferta pblica, los agentes de intermediacin, las bolsas
de valores, las instituciones de compensacin y liquidacin de valores, las
sociedades totalizadoras, los fondos mutuos de inversin en valores, los fondos
de inversin y, en general, los dems participantes en el mercado de valores, as
como el organismo de supervisin y control.
COMO SE EXPRESA LA PROTECCIN AL INVERSIONISTA?

TRANSPARENCIA EN LA INFORMACION
TRANSPARENCIA EN LAS OPERACIONES
MECANISMOS DE GARANTIA
DERECHOS LEGALES COMO ACCIONISTA
DENUNCIAS ADMINISTRATIVAS
SOLUCIN DE CONTROVERSIAS DE SOCIEDADES ANONIMAS
ABIERTAS CON SUS ACCIONISTAS MINORITARIOS
DEFENSORIA DEL INVERSIONISTA
CENTRO DE ORIENTACION DEL MERCADO DE VALORES
TRANSPARENCIA EN LA INFORMACION

La regulacin del mercado de valores, pretende que el accionista pueda contar

con informacin relevante de la sociedad emisora de los valores, para tomar la
decisin de invertir, mantener su inversin, o retirarse de ella. Busca preservar
que la informacin sea veraz, oportuna y suficiente.

Para esto, toda sociedad emisora listada en bolsa debe cumplir con emitir
peridicamente a la Bolsa de Valores y al Registro Pblico del Mercado de
Valores la siguiente informacin:

Estados Financieros Anuales, Trimestrales, Consolidados.

Dictmenes de auditora y Notas.
Informe de Gerencia y Memoria Anual.
4 Informacin de Grupo Econmico
Listado de accionistas con tenencia mayor al 5% del capital social.
Hechos de importancia.
TRANSPARENCIA EN LAS OPERACIONES

Se prohbe todo acto, omisin, prctica o conducta que atente contra la

integridad o transparencia del mercado. Estn prohibidos actos o prcticas
engaosas, o fraudulentas.
Est prohibido el uso indebido de informacin reservada o privilegiada.

Estn prohibidas transferencias que busquen hacer variar artificialmente los

precios de las acciones.

Se prohbe toda transaccin ficticia, aquellas que no producen una real

transferencia de valores.

Los funcionarios y trabajadores de las bolsas, instituciones de compensacin y

liquidacin de valores y de la SMV no pueden hacer transacciones con valores
mobiliarios que incrementen sus tenencias Transacciones con valores
mobiliarios que incrementen sus tenencias, salvo en los supuestos de acciones
liberadas, el ejercicio del derecho de suscripcin preferente, derivadas como
usuario de un servicio pblico, o adquiridos para fines de desgravamen tributario.

Las sociedades agentes de bolsa estn sujetas a las siguientes prohibiciones,

entre otros:

a. Destinar los fondos o los valores que reciban de sus comitentes a

operaciones o fines distintos a aquellos para los que les fueron
confiados.
b. Asegurar rendimientos para las carteras de inversin que
administren, a menos que se trate de valores de renta fija.
c. Asumir prdidas de sus comitentes como consecuencia de
operaciones concertadas de acuerdo a ley.
 d. Formular propuestas de compra o de venta de valores sin el
respaldo de orden expresa.
e. Tomar rdenes de compra o venta de valores de persona distinta
a su titular o representante debidamente autorizado.
f. Ejecutar y/o registrar operaciones sin verificar la existencia de los
recursos y de los instrumentos financieros o valores a que se
contraen, o dar curso a rdenes correspondientes a operaciones
de dicha naturaleza, con excepcin de los supuestos que mediante
disposiciones de carcter general establezca CONASEV.
g. Divulgar directa o indirectamente informacin falsa, tendenciosa o
imprecisa sobre operaciones de intermediacin en el mercado de
valores.
h. Llamar a engao sobre la liquidez de un valor.
i. Gravar los valores que mantengan en custodia por cuenta de sus
clientes sin contar con el consentimiento escrito de stos; y clientes
sin contar con el consentimiento escrito de stos.
j. Intervenir en operaciones no autorizadas.

MECANISMOS DE GARANTA

Las sociedades agentes de bolsa estn obligadas a prestar garanta para

respaldar cumplimiento de obligaciones de la ley del mercado de valores.
(Prenda, carta fianza, pliza de caucin, depsito bancario)
Estn obligadas adems, a cumplir con un capital social mnimo.

Las sociedades agentes responden solidariamente con sus operadores y dems

representantes por todos los actos indebidos de stos, as como por sus
omisiones, cuando de ello derive perjuicio a los comitentes.
EL FONDO DE GARANTA

El Fondo de Garanta tiene como finalidad exclusiva respaldar bajo los lmites y
criterios que determina la SMV las obligaciones que mantengan las sociedades
agentes frente a sus comitentes en relacin nicamente con las operaciones y
actividades realizadas dentro y fuera de los mecanismos operaciones y
actividades realizadas dentro y fuera de los mecanismos centralizados que
operen en las bolsas, determinadas por decisin administrativa firme, resolucin
judicial o laudo arbitral con calidad de cosa juzgada.
La ejecucin del Fondo de Garanta solo puede ser suspendida por mandato
judicial expreso.
En los casos de ejecucin del Fondo de Garanta, se restituye nicamente dinero
en efectivo. Asimismo, el Fondo de Garanta cubre el pago del inters legal
devengado solo cuando sea dispuesto expresamente por la autoridad judicial
arbitral o administrativa correspondiente judicial, arbitral o administrativa
correspondiente.

La cobertura mxima por comitente en cada sociedad agente es establecida por

la SMV mediante norma de carcter general. Asimismo, la SMV determina la
oportunidad en que dicho fondo es ejecutado y el procedimiento que debe
seguirse para tal efecto.

MECANISMOS DE GARANTA
(FONDOS MUTUOS)

Las sociedades administradoras de fondos mutuos estn obligadas a prestar

garanta a favor de la SMV prestar garanta a favor de la SMV

La garanta podr ser ejecutada por SMV, cuando durante la gestin de

cualquiera de los fondos mutuos, la sociedad administradora incurra en alguna
de las causales siguientes:

a. Incumplir las obligaciones contradas con los partcipes segn lo

dispuesto en las normas legales vigentes.
b. Incurrir en dolo o negligencia en el desarrollo de sus actividades
que ocasione perjuicio al fondo mutuo.
c. Ingresar la sociedad administradora o fondo mutuo en proceso de
liquidacin, a fin de pagar a los liquidadores, cuando la sociedad
administradora no pueda hacer frente a sus gastos.
d. Hacer efectivos los activos del fondo mutuo que se encuentren
gravados, durante un proceso de liquidacin.
e. Otros que establezca SMV.
DERECHOS LEGALES COMO ACCIONISTAS
Derecho a la reserva burstil, o reserva de identidad.
Ejercicio de derechos polticos como accionista en la junta general de
accionistas, y de los derechos econmicos que le corresponden.
Derecho de separacin de la sociedad.

Derecho a la oferta pblica de compra en el supuesto del deslistado o exclusin

de acciones del Registro Pblico del Mercado de Valores.
Inscripcin parcial de acciones en bolsa a solicitud de accionistas que
representen cuando menos el 25% del capital social.
DENUNCIAS ADMINISTRATIVAS
Est prohibida a toda persona la realizacin de todo acto u operacin privativo
de las bolsas, agentes de intermediacin, sociedades administradoras,
sociedades administradoras de fondos de inversin, sociedades titulizadoras,
sociedades de propsito especial, instituciones de compensacin y liquidacin
de valores y clasificadoras, as como la utilizacin, en su razn o denominacin
social, de frases que induzcan al pblico a pensar que est autorizada a
desempear tales actividades.

a. Inicio de procedimientos administrativos sancionadores y aplicacin de

amonestaciones, multas, suspensiones, medidas correctivas y otros.
b. Intervencin por graves irregularidades e infracciones, con supervisin de
la gestin o participacin en la misma.
c. Suspensin de autorizacin de funcionamiento o de ciertas funciones.
d. Medidas cautelares y correctivas. Exclusin del Registro Pblico del
Mercado de Valores
Exclusin del Registro Pblico del Mercado de Valores

SOLUCION DE CONTROVERSIAS DE SOCIEDADES ANONIMAS CON SUS

ACCIONISTAS MINORITARIOS DE ACUERDO A LA LEY GENERAL DE
SOCIEDADES
Artculo 262-B.- Los interesados debern acudir al local de la Sociedad
designado para estos efectos, para solicitar la entrega de sus acciones y/o los
dividendos. Para tal fin, debern presentar los siguientes documentos segn se
trate de personas naturales o jurdicas:

1. Documento de identidad, adjuntando copia del mismo.

2. Los poderes que acrediten la representacin del titular
3. Los poderes que acrediten la representacin del titular.
4. Documentos que acrediten la condicin de heredero o legatario.
5. Documentos que acrediten la titularidad de las acciones.

Con la presentacin de los documentos a que hubiere lugar, sealados en el

presente artculo, la Sociedad entregar las acciones o los dividendos en un
plazo mximo de treinta das. Vencido dicho plazo sin que exista un
pronunciamiento de la Sociedad, se entender denegada la solicitud, quedando
expedito el procedimiento de reclamacin regulado en el artculo

Artculo 262-F.- Solucin de controversias y procedimiento de reclamacin. El

solicitante al que se le hubiere denegado la entrega de sus acciones y/o
dividendos, de modo expreso o ficto, podr reclamar este hecho ante la SMV.
El reclamo se presentar ante la Sociedad, en un plazo de quince (15) das
hbiles contados a partir de la notificacin de la denegacin de la Sociedad o de
la denegatoria ficta. El expediente ser elevado a la SMV, con los documentos
necesarios para resolver que obren en poder de la Sociedad, en el trmino de
tres (3) das hbiles. La SMV deber resolver el reclamo dentro de los noventa
das contados desde que fueren recibidos los documentos remitidos por la
Sociedad, sin ms trmite que el anlisis de los mismos.

Dentro de este plazo, la SMV podr solicitar cualquier documento adicional al

interesado a la Sociedad.

Los criterios utilizados por la SMV al resolver la solicitud debern ser observados
por las sociedades annimas abiertas en las sucesivas peticiones de caso smil.
ALGUNOS MECANISMOS DE PROTECCIN:

Reparto de utilidades:
Por lo menos deber distribuirse el 50% de las utilidades en
sociedades diferentes de las annimas y el 70% en las sociedades
annimas, en el evento en que se quiera distribuir menos del
porcentaje sealado se requiere de una mayora especial para su
aprobacin correspondiente al 78% de las acciones o cuotas de
inters representadas en la reunin.
Derecho de retiro:
El derecho de retiro busca que frente a unas especficas
determinaciones de gran trascendencia que eventualmente
puedan afectar los intereses de los accionistas, los socios ausentes
o disidentes tienen la posibilidad de separarse anticipadamente de
la sociedad, con el consiguiente reembolso de su aporte.
El derecho de retiro procede cuando la transformacin, fusin o
escisin impongan a los socios una mayor responsabilidad o
impliquen una desmejora de sus derechos patrimoniales
(disminucin del porcentaje de participacin, disminucin del valor
patrimonial de la accin y limitacin o disminucin del valor
patrimonial de la accin), o cuando la sociedad va a realizar una
cancelacin voluntaria de la inscripcin de sus acciones en el
Registro Nacional de Valores y Emisores.
El derecho de retiro solo puede ser ejercido por los socios ausentes
o disidentes de la respectiva reunin, dentro de los 8 das
siguientes a la fecha en la cual se adopt la respectiva decisin.
Accin social de responsabilidad:
La accin social de responsabilidad, es una accin o actuacin
dirigida contra el administrador o administradores que con su cuya
conducta violatoria de la ley y/o los estatutos sociales han
causado un perjuicio a la sociedad, a los socios y/o a terceros La
accin social de responsabilidad contra los administradores
Corresponde a la compaa, previa decisin de la asamblea general, que podr
ser adoptada aunque no conste en el orden del da. En este caso, la convocatoria
podr realizarse por un nmero de socios que represente por lo menos el veinte
por ciento de las acciones en que se halle dividido el capital social.

La decisin se tomar por la mitad ms una de las acciones representadas en la

reunin e implicar la remocin del administrador.

Sin embargo, en el evento en que una vez adoptada la decisin por la asamblea
no se inicie accin social de responsabilidad dentro de los tres meses siguientes,
sta podr ser ejercida por cualquier administrador, el revisor fiscal o por
cualquiera de los socios en inters de la sociedad. En este caso los acreedores
que representen por lo menos el cincuenta por ciento del pasivo externo de la
sociedad, podrn ejercer la accin social siempre y cuando el patrimonio de la
sociedad no sea suficiente para satisfacer sus crditos.
Para los emisores de valores:
La Ley 446 de 1998 prev que todo accionista que no represente ms del 10%
de las acciones en circulacin y que no tenga representacin en la administracin
de la sociedad, podr acudir a la Superintendencia Financiera de Colombia,
cuando considere que sus derechos han sido vulnerados directa o
indirectamente como resultado de las actuaciones de la Junta Directiva,
Asamblea de Accionistas o los representantes legales de la sociedad.La Ley 964
de 2005 seala lo siguiente: i) Propuestas a la Junta Directiva: un nmero plural
de accionistas que represente por lo menos el 5% de las acciones suscritas en
la sociedad, podr presentar propuestas y peticiones a la Junta Directiva siempre
que estas no se traten sobre secretos industriales o informacin estratgica; y ii)
Auditoras especializadas: un nmero plural de accionistas que represente por lo
menos el 5% de las acciones suscritas en la sociedad podr solicitar a su costa
que se lleve a cabo una auditora especializada, sobre los documentos
autorizados por el Cdigo de Comercio, siempre que su realizacin sea
debidamente fundamentada. Estas auditoras no podrn versar sobre
documentos de carcter reservado, ni sobre materias auditadas por el Revisor
Fiscal. Frente al 5% previsto para las auditoras, la sociedad podr determinar
un porcentaje inferior en funcin de su estructura de capital.

El Decreto 2555 de 2010 en relacin con la informacin relevante establece

quines sern los responsables de establecer mecanismos de revelacin, as
como brindar a los accionistas y al mercado toda la informacin de inters de
forma permanente, oportuna y actualizada, en relacin con la situacin jurdica,
contable, financiera y en general de toda la informacin de inters, con el fin de
que esta les sea presentada y divulgada de forma veraz, clara y suficiente, de tal
forma que un inversionista prudente y diligente la tenga presente al momento de
tomar sus decisiones de inversin.
DEFENSORIA DEL INVERSIONISTA
Es un funcionario designado por el Superintendente del Mercado de Valores y
se encuentra adscrito a su despacho. Desempea sus funciones con
autonoma y neutralidad, reportando directamente al Superintendente.

Desde el 1 de julio de 2016, el seor Milko Zrate Quiones se desempea

como Defensor del Inversionista.

Reglamento del Servicio de Defensora del Inversionista

Artculo 1.- Aprobar el Reglamento del Servicio de Defensora del Inversionista

(en adelante, la Defensora del Inversionista) de la Superintendencia del
Mercado de Valores, conforme al siguiente texto:

Reglamento de la Defensora del Inversionista de la Superintendencia del

Mercado de Valores
Artculo 1.- Objeto

El presente reglamento tiene por objeto orientar las funciones de la Defensora

del Inversionista de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) al
fortalecimiento de la proteccin de los inversionistas, con el propsito de velar
por el respeto de sus derechos en el mercado de valores, el mercado de
productos y los sistemas de fondos colectivos.
Artculo 2.- Defensor del Inversionista

La conduccin de la Defensora del Inversionista se encuentra a cargo de un

funcionario designado por el Superintendente del Mercado de Valores y adscrito
a su despacho, al cual se le denomina Defensor del Inversionista.

El Defensor del Inversionista desempea sus funciones con autonoma y

neutralidad, reportando directamente al Superintendente del Mercado de
Valores. La Defensora del Inversionista tiene por finalidad contribuir con el
fortalecimiento de la proteccin de los inversionistas, con el propsito de velar
por el respeto de sus derechos en el mercado de valores, en el mercado de
productos y en los sistemas de fondos colectivos.
Artculo 3 .- funciones:
Son funciones de la Defensora del Inversionista las siguientes:

1. Orientar gratuitamente al inversionista ante una situacin concreta en la

que ste considere que una sociedad agente de bolsa, una sociedad
administradora de fondos mutuos o fondos de inversin, una empresa
administradora de fondos colectivos, una sociedad emisora de valores o
 cualquier otra entidad bajo el mbito de competencia de la SMV podra
estar afectando sus derechos.
Con este propsito, ante una solicitud de orientacin de esta naturaleza,
la Defensora del Inversionista:

A. Procede a analizar la situacin concreta referida por el inversionista

y toma contacto con ste en un plazo mximo de tres (3) das
hbiles, para brindarle la orientacin requerida o para solicitarle
ms informacin con el propsito de orientarlo. En este ltimo caso,
una vez que cuente con toda la informacin necesaria, procede a
brindar al inversionista la orientacin correspondiente en un plazo
mximo de tres (3) das hbiles. Estos plazos pueden ser
ampliados si las circunstancias del caso lo ameritan.
B. Si la situacin lo permite, procura propiciar un espacio de dilogo
directo entre el inversionista y la empresa o entidad respectiva, a
efectos de que se pueda superar la situacin referida por el
inversionista.
C. Informa y orienta al inversionista sobre las vas procedimentales
con las que cuenta para interponer una denuncia ante la SMV por
una posible infraccin a las normas bajo su supervisin y/o para
interponer una denuncia ante el INDECOPI por una posible
infraccin a las normas de proteccin del consumidor; as como un
reclamo ante la SMV, en el caso de accionistas minoritarios de las
sociedades annimas abiertas, ante una posible denegatoria de
entrega de sus acciones o dividendos. Asimismo, le informa y
orienta sobre las vas judiciales o arbitrales que el ordenamiento
legal permite.

2. En ningn caso, la Defensora del Inversionista emite opinin tcnica o

jurdica sobre la situacin concreta referida por el inversionista.

3. Coordinar con los rganos de la SMV y de las dems entidades que

resulten competentes, a fin de que las denuncias o los reclamos de los
inversionistas sean atendidos con la diligencia correspondiente y sean
resueltos oportunamente.

4. Recibir y canalizar las sugerencias o propuestas que formulen los

inversionistas y otros interesados en el mercado de valores, el mercado
de productos y el sistema de fondos colectivos, referidas a la actuacin
de los participantes que operan en dichos mercados y sistema; o a la
actuacin de la SMV, con la finalidad de que esta institucin mejore la
calidad de sus servicios o implemente cambios normativos en beneficio
de los inversionistas y dems personas que intervienen en los mercados
bajo su competencia.
5. Evaluar las estadsticas, tendencias y causas de los problemas
reportados por los inversionistas y de las denuncias formuladas por
estos, as como el contenido de las sugerencias o propuestas recibidas,
con el fin de proponer acciones informativas o educativas dirigidas a los
inversionistas actuales o potenciales, con el objetivo de brindarles mayor
informacin a partir de los problemas y denuncias reportados.

6. Identificar, en general, oportunidades de mejora y vacos en las normas

vigentes en relacin con la proteccin de los inversionistas; y, proponer
normas o contribuir en la formulacin de propuestas normativas para
fortalecer esta proteccin, emitiendo opinin sobre los aspectos
relacionados con los derechos de los inversionistas.

7. Proponer al Superintendente del Mercado de Valores las polticas

institucionales que resulten necesarias para fortalecer la proteccin de
los inversionistas.

8. Informar al rgano competente de la SMV o a la autoridad que

corresponda sobre los hechos o conductas que conozca en el ejercicio
de sus funciones, cuando ello resulte necesario, con el propsito de que
estos acten conforme al marco normativo vigente y a sus respectivas
competencias.

9. Promover altos estndares y buenas prcticas en la proteccin de los

inversionistas, articulando, para tal efecto, esfuerzos pblicos y privados,
as como espacios de colaboracin interinstitucional.

10. Establecer canales de dilogo e intercambio de experiencias con la

participacin de las empresas o entidades bajo el mbito de
competencia de la SMV y las organizaciones que las agremian, que
permitan reconocer oportunidades de mejora y tomar acciones
preventivas en resguardo de los derechos de los inversionistas.

11. Emitir informes y documentos informativos en el mbito de sus

funciones.

12. Otras que le delegue o encomiende el Superintendente del Mercado de

Valores, el Directorio, o le sean asignadas por normas sustantivas.
Artculo 4.- Lmites del servicio
La orientacin al inversionista ante una situacin concreta en la que ste
considere que se podran estar afectando sus derechos; la coordinacin que
corresponda realizar con rganos de la SMV y de otras entidades competentes;
la recepcin de sugerencias y propuestas; y, las dems funciones asignadas a
la Defensora del Inversionista no implican el inicio o la tramitacin de un
procedimiento administrativo, ni tienen la naturaleza de recurso administrativo o
de va previa a la formulacin de una denuncia o un reclamo ante la autoridad
competente.

El ejercicio de estas funciones en ningn caso suspender ni interrumpir los

plazos de prescripcin o caducidad establecidos por las normas vigentes para el
inicio de los procedimientos administrativos que correspondan.

La Defensora del Inversionista no investiga ni resuelve denuncias o reclamos,

lo cual corresponde a los rganos competentes determinados por el Reglamento
de Organizacin y Funciones de la SMV.
Artculo 5.- Atribuciones
Para el debido cumplimiento de las funciones enunciadas en el artculo 3 del
presente reglamento, la Defensora del Inversionista podr: 1. Solicitar a los
rganos de la SMV el apoyo tcnico, las estadsticas y los informes que resulten
necesarios. 2. Dar cuenta al Superintendente del Mercado de Valores sobre el
apoyo tcnico recibido por parte de los rganos de la institucin y sobre los
informes emitidos por estos. 3. Dirigir comunicaciones y solicitar la informacin
que resulte necesaria a los inversionistas, a las empresas y entidades bajo el
mbito de competencia de la SMV, y a otras entidades pblicas.
Artculo 6 .- Directivas complementario
El Superintendente del Mercado de Valores aprobar las directivas
complementarias que sean necesarias para la plena implementacin de la
Defensora del Inversionista, de conformidad con lo establecido en el presente
reglamento.
 Principales conclusiones

1. El reconocimiento del derecho de libre contratacin.

En las jurisdicciones analizadas, en diferente medida y dado el inters
general de proteccin de los inversionistas, se establecen lmites y
condiciones a la autonoma de la voluntad de las partes.
2. Proteccin al consumidor
En la mayora de los pases existe una regulacin especfica de proteccin
al consumidor (en general) y de del consumidor financiero (en particular),
que confiere el derecho de denunciar la existencia de clusulas abusivas,
con la intencin de que se declare su nulidad o ineficacia.
3. Atencin de consultas de inversionistas
Un significativo nmero de pases iberoamericanos cuenta con servicios
centralizados y especializados de atencin de consultas de inversionistas.
Se procura informar y orientar con agilidad y eficacia a los inversionistas
y al pblico en general.
En general, los servicios de atencin de consultas a inversionistas no
constituyen una fase previa o preparatoria en los sistemas de solucin de
controversias
4. Soluciones eficaces
Se debe garantizar en todas las jurisdicciones, la existencia de
mecanismos que fomenten soluciones rpidas, eficaces y legtimas frente
a controversias.
Se garantiza un adecuado funcionamiento y legitimidad en el mercado de
valores.
5. Coordinacin entre las autoridades
Existen espacios para la coordinacin entre las autoridades encargadas
de la solucin de controversias y las autoridades a cargo de la supervisin
y regulacin del mercado de valores.
Una controversia puede evidenciar la existencia de un incumplimiento de
obligaciones o la existencia de clusulas abusivas, que son contrarias a
las normas que regulan la actividad de un intermediario financiero.
6. Diversidad de modelos
La actuacin procesal de los inversionistas est garantizada por el
ordenamiento jurdico, desde un modelo judicial o desde modelos mixtos
de solucin de controversias, as como desde medios alternativos de
solucin de controversias
La reclamacin directa del inversionista ante el intermediario financiero
permite soluciones eficientes y de bajo costo y, en cierta medida, previene
el trnsito de las controversias a medios administrados por terceros.
7. Medios alternativos de solucin de controversias
Como una ventaja en comparacin con la funcin de la autoridad judicial,
en la mayora de los modelos, se evidencia una mayor celeridad, menor
costo y mayor legitimidad: la mediacin, la conciliacin y el arbitraje.
En pases iberoamericanos no es posible encontrar una nica tendencia.
8. Sobre garantas
En los pases iberoamericanos, las garantas a favor del inversionista
pueden ser individuales, que son aquellas constituidas individualmente
por cada intermediario financiero al momento de recibir la autorizacin
para desarrollar su actividad; o, colectivas, que son aquellas constituidas
como un fondo de garanta.
BIBLIOGRAFIA:
http://www.inversion-es.com/inversionistas.html
http://www.smv.gob.pe
http://tesis.pucp.edu.pe