Puntaje: ___________
Nota: _______________
CERTAMEN 1
Finanzas II, Seccin 1 y 2
Instrucciones:
1.- A continuacin, tiene en su poder el certamen 1 del curso, el cual tiene una ponderacin de 25% sobre la
nota final, segn el programa de la asignatura, entregado a principios del semestre. No puede conversar con
sus compaeros, no puede pedir prestado corrector, lpiz, calculadora (no se permite el uso de celulares) ni
algo parecido, dado que cualquier sospecha de copia se calificar la prueba con nota 1,0 sin derecho a
apelacin.
2.- La evaluacin consta de 120 minutos, distribuya bien su tiempo dado que no se darn minutos adicionales.
3.- Ponga su nombre en la parte superior de cada hoja. Esto es importante para la correccin y as poder
identificar a los alumnos y sus respectivas respuestas.
4.- Las consultas se realizarn en voz alta al profesor, una vez que este ltimo de la autorizacin, para lo cual
tendrn tiempo limitado. Si persisten las dudas, haga supuestos lgicos que sustenten su respuesta.
6.- Puede contestar su evaluacin con lpiz pasta de color negro o azul, o bien, con lpiz grafito, sin embargo,
la utilizacin de este ltimo en forma parcial o total, lo privar del derecho de apelacin de la nota.
7.- En sus respuestas en las cuales sea necesario, utilice hasta 2 o 4 decimales (9,55% o 0,0955).
8.- No despegue las hojas de la prueba de su corchete, slo lo puede hacer con la seccin formulario.
9.- El certamen tiene un total de 100 puntos, distribuidos en 4 preguntas, ms un Bonus de 10 puntos que se
sumarn a estos 100 puntos.
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Nombre del alumno(a):_____________________________
a) Si un individuo v es ms averso al riesgo que otro individuo u con el mismo nivel de riqueza inicial, luego el
premio por riesgo de v es mayor que u. Comente
Respuesta: Verdadero
Como se aprecia del grfico el individuo rojo es ms averso que el individuo azul (la funcin de utilidad del rojo
es ms cncava que el azul). Por lo tanto, el premio por riesgo del rojo es mayor que el premio por riesgo del
azul.
b) En una economa con dos activos en donde se cumple CAPM, si el beta de uno de los activos es 1, entonces
el segundo beta tambin es uno. Comente.
Verdadero, dado que al considerar el beta para un portafolio de mercado de slo dos activos, como
p x A 1 x B , implicar que 1 x1 1 x B (1 x) /(1 x) B 1
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Nombre del alumno(a):_____________________________
d) Un inversionista profesional estar preocupado slo del riesgo nico de los instrumentos financieros que
componen su portafolio de inversiones. Comente
Falso, debido a que un inversionista profesional combinar los instrumentos financieros formando un portafolio
de activos, que le permita eliminar el riesgo nico o propio de cada instrumento, es decir, eliminar el riesgo
diversificable, quedando el portafolio afecto al riesgo de mercado o riesgo macroeconmico o riesgo no
diversificable o riesgo sistemtico, el cual no es posible eliminar mediante la combinacin de activos, sino que
es posible slo disminuirlo mediante la inversin de parte de la cartera, en activos de mercados externos.
Todos los inversionistas prefieren combinaciones del activo libre de riesgo y el portfolio M en le frontera
eficiente.
Sin embargo, la frontera eficiente (representada por la lnea NMRf) es lineal en presencia de un activo
libre de riesgo.
Todos los inversionistas necesitan conocer cul es la combinacin de activos que tiene el portfolio M,
incluyendo al activo libre de riesgo.
Si los inversionistas tienen creencias homogneas, ellos tendrn la misma lnea eficiente llamada Lnea
de Mercado de Capitales.
~
E Rp
CML
E R~m
R~m
~
Rp
pendiente CML
~
E Rm R f
~
E Rp R f
~
E Rm R f ~
Rp
~
Rm ~
Rm
Esta provee una relacin lineal simple entre riesgo y retorno de portfolio eficiente de activos.
Es decir, el retorno del portfolio depende del retorno del mercado (E(Rm)) de la tasa libre de riesgo (Rf) y las
desviaciones estndar de cada portfolio est dado por las caractersticas de los activos riesgosos y no tiene que
ver con las preferencias de los individuos
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Nombre del alumno(a):_____________________________
La lnea que resulta cuando se elabora un grfico de los retornos esperados y los coeficientes betas se llama
lnea de mercado de valores (LMV) o lnea de mercado de activos.
Los economistas, William Sharpe, John Lintner y Jack Treynor desarrollaron este modelo, segn el cual en un
mercado eficiente, la rentabilidad esperada de un activo, deducido segn el precio al que se negocia, es una
funcin lineal y positiva de la covarianza entre su rentabilidad y la de algn indicador econmico de mercado.
R = Rf + (RM - Rf )
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Nombre del alumno(a):_____________________________
Considere que este individuo puede pedir prestado o prestar en el mercado financiero a una tasa comn
de 8%.
Y0 = 250
Y1 = 400
ra =rd = r = 8%
U(C0,C1) = C01/4 * C1 +1500
C1 = Y1 + Y0.(1+r) C0.(1+r)
C1 = 400 +250.1,08 1,08.C0
b) Encuentre la estrategia que este individuo debera adoptar en el mercado financiero (debera pedir prestado o prestar).
(5 ptos)
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Nombre del alumno(a):_____________________________
Esta persona es ahorrante (Y0>C0), por lo tanto debera prestar plata al 8%.
Ahorro = Y0 C0 = 250-124 Ahorro = 126
VP Riqueza= W0 = 620
Y1 400 C1 536
VP Riqueza W0 Y0 250 C0 124 620,03
(1 r ) 1,08 (1 r ) 1,08
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Nombre del alumno(a):_____________________________
Rentabilidades Accin
Probabilidad
Accin A Accin B
e) Si la correlacin fuera 0.8. Cul sera el riesgo del portfolio? Si usted es un inversionista Conservador,
elegira este porfolio? Fundamente su respuesta. (ocupar proporciones de punto d)
Respuestas:
a) Clculos:
Respuesta: A B
E[R] 14,90% 13,60%
Varianza 2,3399% 1,3644%
Desvest 15,2967% 11,6808%
Rentabilidad portfolio 14,2991%
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Nombre del alumno(a):_____________________________
b)
Covarianza -0,00911400
Coef de corr -0,510081439
Conclusiones: Un coeficiente de correlacin negativo, indica que las acciones se mueven en direcciones
opuestas, por lo que desde el punto de vista del riesgo es un portfolio que est diversificado, y donde un inversor
conservador se sentira muy cmodo.
Xa Xb
41,18% 58,82%
e) Riesgo cartera con correlacin 0.8: 12.96%. Si fuera inversionista conservador no elegira este portfolio, dado
que, al tener una correlacin positiva, aumenta el riesgo de la cartera, dado que ambos activos se movern en
el mismo sentido ante cambios en el mercado.
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Nombre del alumno(a):_____________________________
a) Determine los parmetros relevantes de la ecuacin de la lnea de mercado de capitales. Considere que el
retorno del portafolio es de un 8,6% y que el coeficiente de correlacin es -0,5. (10 puntos)
Respuestas:
Ecuacin de la LMC:
~
E Rp R f
~
E Rm R f ~
Rp
~
Rm
pendiente CML
~
E Rm R f
~
Rm
Debemos calcular las proporciones a invertir:
b) Si combina el portafolio riesgoso ptimo con un activo libre de riesgo, que le permita mantener el nivel de
riesgo del portafolio en a), obtenga las proporciones a invertir en los activos A y B y en el activo libre de riesgo
y la rentabilidad esperada del nuevo portafolio. Considere que el portafolio riesgoso por donde pasa la LMC
(punto tangente entre LMC y frontera eficiente de activos riesgosos) invierte un 40% en A y un 60% en B. (10
puntos)
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Nombre del alumno(a):_____________________________
p = 7,024%; por lo que para mantener igual el nivel de riesgo del portafolio, la proporcin a invertir en el activo
riesgoso es:
0,07024 = Xff + Xuu + 2 XfXufu
0,07024 = Xu*0,10515
XU = 0,07024 / 0,10515 = 0,6680 = 66,8%
xF = 1 - 0,668 = 0,332 = 32,2%
El nivel de rentabilidad esperada del nuevo portafolio, que combina el activo libre de riesgo con el portafolio
riesgoso es:
E(Rp) = Xf * Rf + Xu * E(Ru) = 0,322 * 0,04 + 0,668 * 0,114 = 0,089432 = 8,9432% > 8,6% de rentabilidad del
portafolio resultante en a).
c) Calcule la rentabilidad esperada de la accin A usando CAPM. Para ello considere un retorno de mercado
de 11% y adicionalmente usted sabe que la covarianza de esta accin respecto al mercado es de 0.03375 y
la desviacin estndar del mercado es 0.15.
(5 puntos)
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Nombre del alumno(a):_____________________________
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Nombre del alumno(a):_____________________________
FORMULARIO:
C1 = Y1 + Y0.(1+r) C0.(1+r)
U
C
TMgS m RECTA MDO 0 (1 r )
U
CAPITALES
C1
Incertidumbre
Premio por riesgo: E w C
Equivalente cierto: U C EU w
Teora de Portafolio:
Para uno y dos activos
E R p xE R A 1 x E R B
VARR p x 2VARR A 1 x VARR B 2 x1 x A, B A B
2
, donde = E[X] = X
Para N activos
E R p xi E Ri
N
i 1
Var R p xi x j ij
N N
i 1 j 1
A2 B2 2 A, B A B
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ndice de Sharpe
SP = (E(RP)-RF) / P
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