Gestin financiera en minera

Clase 3
Santiago, 29 de agosto de 2017

Profesor: Francisco Donoso

 Contenidos

a) Balance y conceptos relevantes

b) Estado de Resultados
c) Razones Financieras
 BALANCE
CONCEPTOS RELEVANTES
 IMPUESTOS

Los impuestos son el dinero que individuos o empresas estn obligados a

pagar de forma directa o indirecta a una entidad gubernamental, ya sea
local o nacional con el fin de financiar actividades del Estado.

Los impuestos recaen sobre quien paga la carga del impuesto, ya sea la
entidad que est siendo gravada, una empresa o los consumidores finales
de los bienes.
 IMPUESTOS
Impuestos

En Chile el impuesto de primera categora grava las rentas provenientes del capital,
entre otras, por las empresas comerciales, industriales, mineras, servicios, etc.
Este impuesto normalmente se aplica sobre la base de las utilidades percibidas y, tambin,
sobre aquellas devengadas (ganancias an no percibidas efectivamente), como, por
ejemplo, las ventas a plazo, en el momento en que una empresa declara su renta efectiva
mediante contabilidad completa.

Ao tributario Ao comercial Tasa

2002 2001 15%
2003 2002 16%
2004 2003 16,5%
2005 al 2011 2004 al 2010 17%
2012 al 2014 2011 al 2013 20%
2015 2014 21%
2016 2015 22,5%
2017 2016 24%
2018 2017 25,50%
2019 y siguientes 2018 y siguientes 27%
Fuente: Servicio de Impuestos Internos
 DEPRECIACIN

Depreciacin: Es la asignacin sistemtica del costo de un bien de capital en un periodo

determinado. Es usado para reportes financieros, fines fiscales o ambos.

Las deducciones por depreciacin en la declaracin de impuestos de una empresa se

manejan como gastos, de modo tal que la depreciacin disminuye el ingreso gravable.

Si todo lo dems se mantiene constante, a mayor cargo por depreciacin menor ser el
impuesto que la empresa pague.

Por lo tanto tiene un impacto indirecto sobre el comportamiento econmico del proyecto.

No corresponde a un ingreso o egreso monetario para un proyecto, por lo que no se debe

incluir en los flujos de dinero.
 DEPRECIACIN

Depreciacin

Bienes depreciables: Todos aquellos que sirven para desarrollar la actividad de la

empresa, con vida superior a un ao y que no se destinan a la venta. Sin embargo,
despus de ser depreciados pueden ser vendidos.

Segn la ley de la renta son:

Depreciables: Mquinas, muebles, instalaciones, edificios, vehculos, estanques,

equipos, enseres, herramientas, etc. Todos los bienes que sean afectos a
desgaste.

No depreciables: Bienes intangibles, derechos de llaves, marcas, patentes,

mercaderas, materias primas, inventarios, productos, materiales, terrenos. Estos
bienes no sufren desgaste de un perodo a otro.

Fuente: Servicio de Impuestos Internos

 DEPRECIACIN
Depreciacin Conceptos asociados

Valor libro de un activo: Es la diferencia entre el costo inicial del activo y los
cargos por depreciacin acumulados con el tiempo.

Valor comercial de un activo: Es el monto en el cual se puede vender el activo en

el mercado abierto.

Costo o valor inicial de un activo: Es la suma de todos los costos en los que se
incurre para dejar el activo listo para usarse. Ejemplo: precio de compra,
despacho, instalacin y otros costos directos depreciables.

Perodo de Recuperacin, vida til o vida depreciable: Es la vida del activo, en

aos, que se considera para fines de depreciacin e impuestos. Es fijada por la
autoridad, en el caso de Chile, la entidad es el Servicio de Impuestos Internos
(SII).
 DEPRECIACIN

Depreciacin Conceptos asociados

Tasa de depreciacin o de recuperacin: Es la fraccin del valor inicial del activo, retirada
peridicamente por medio de la depreciacin de los libros contables. Esta tasa puede ser
constante o no.

Valor de salvamento o residual: Valor neto esperado o valor de mercado al final de la vida
til del activo. Puede expresarse como porcentaje o como monto.
 DEPRECIACIN
Tipos de depreciacin

a) Depreciacin lineal: Mtodo de depreciacin que asigna gastos de manera equitativa durante la
vida depreciable del bien. Puede ser usada en todos los bienes depreciables.

Ejemplo: Maquinara cuyo valor inicial fue $1.000.000, con un costo de instalacin de $50.000 y una
vida til asignada por el Servicio de Impuestos Internos de 5 aos.

= $1.050.000/5= $210.000

Como el activo es depreciado en la misma cuanta cada ao, el valor libro despus de t aos ser:

La tasa de depreciacin es la misma para todos los aos.

= 1/

Fuente: Fundamentos de administracin financiera, Van Horne

 DEPRECIACIN

Tipos de depreciacin

b) Depreciacin acelerada: Mtodo de depreciacin que descuentan el costo de un bien de capital con
mayor rapidez que la depreciacin lineal.

El bien a depreciar debe tener una vida til mayor a 5 aos. No pueden ser partes de un bien. Deben
ser bienes adquiridos nuevos.

=
/3

Fuente: Fundamentos de administracin financiera, Van Horne

ESTADO DE RESULTADOS
 ESTADO DE RESULTADOS

Es un estado financiero que expone en forma ordenada y clasificada

los ingresos, costos y gastos correspondiente los cuales determinan la
forma de como se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo
especfico.

Objetivos

Evaluar la rentabilidad de las empresas y su capacidad de generar

utilidades al final de un periodo determinado.
El estado de resultados es til para:

Evaluar el desempeo financiero

Estimar el potencial de crdito de las empresas
Estimar sus flujos de efectivo
Tener una base para repartir utilidades
 ESTADO DE RESULTADOS

Estructura

Ventas netas
Ingresos Egresos Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Ordinarios
Costos Gastos de administracin y Ventas
Ventas
Depreciacin
UTILIDAD OPERATIVA
Financieros Gastos
Operativos
Gastos financieros
Financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Otros Otros

Impuestos
UTILIDAD NETA
 ESTADO DE RESULTADOS
Ejemplo de estado de resultados
 ESTADO DE RESULTADOS

Los ingresos o ventas o netos son las ventas obtenidas por la empresa
luego de haber descontado las devoluciones y las rebajas.
Generan incrementos de los activos o el decremento de los pasivos de
una entidad, durante un periodo contable, con un impacto favorable
en la utilidad o perdida neta o en su caso.

Pueden ser:

o Operacionales: Se originan en el objeto propio de la organizacin,

especialmente en la venta de bienes y servicios.

o No Operacionales: Se originan en actividades diferentes al objeto

social, por conceptos tales como: intereses por operaciones
financieras, arriendos, dividendos y participaciones de utilidades,
utilidades en venta de inversiones, utilidades en venta de
propiedades, plantas y equipos, etc.
 ESTADO DE RESULTADOS

El costo de ventas son los costos incurridos en la adquisicin

de mercaderas (empresa comercializadora), los costos
incurridos dentro del proceso de produccin (empresa
industrial, en cuyo caso la cuenta se denominara costo de
produccin), o los costos incurridos en la prestacin de
servicios (empresa de servicio).

Por ello, la empresa puede presentar un nivel de utilidad o

perdida bruta. Asimismo, provocan decrementos de los
activos o incrementos de los pasivos de una entidad, durante
un periodo contable y con un impacto desfavorable en la
utilidad o perdida neta, del ejercicio. Deben identificarse con
el ingreso que esta genera.
 ESTADO DE RESULTADOS
La utilidad bruta tambin llamada margen de contribucin es el resultado de la
diferencia entre las ventas netas y el costo de ventas.

Los gastos de administracin y ventas: son los gastos relacionados con las
actividades de gestin y comercializacin, por ejemplo, los gastos laborales
(sueldos, gratificaciones) de los gerentes, administradores, publicidad,
comisiones, arriendos, materiales, tiles de oficina y otros.
Existen diferentes tipos de gastos atendiendo a su contribucin a los diferentes
niveles de utilidad o perdida dentro de un estado de resultados.
Esta clasificacin separa el Costo de venta de los dems costos y gastos.
Comnmente los sectores comercial e industrial utiliza esta clasificacin.

Operacin
Financieros
Otros (No operacionales)

La depreciacin es la disminucin del valor en el tiempo de las edificaciones,

maquinarias, equipos, muebles, etc., con que cuenta la empresa.
 ESTADO DE RESULTADOS
La utilidad operativa tambin llamada utilidad ante de intereses e impuestos es el
resultado de la diferencia entre la utilidad bruta y los gastos operativos (gastos de
administrativos y gastos de ventas) y la depreciacin.

Los gastos financieros o intereses son los gastos relacionados con el pago de
intereses por crditos o deudas con bancos o terceros.

La utilidad antes de impuestos es el resultado de la diferencia entre la utilidad

operativa y los gastos financieros. Representa el valor residual de las ventas o
ingresos netos despus de sumar o disminuir, segn corresponda, los otros
ingresos, costos y gastos, ordinarios y no ordinarios, sin incluir los impuestos a la
utilidad.

Los impuestos a las utilidades o a la renta son los gravmenes que debe tributar
la empresa y que se aplican a las utilidades.

La utilidad neta tambin llamada utilidad del ejercicio o ingresos netos es la

ganancia o prdida obtenida por la empresa; se obtiene a partir de la diferencia
entre la utilidad antes de impuestos y los impuestos. Es el valor residual de los
ingresos de una entidad, despus de haber disminuido sus costos y gastos
relativos reconocidos en el estado de resultados, siempre que estos ltimos sean
menores a dichos ingresos, durante un periodo contable. En caso contrario,
cuando los costos y gastos sean superiores a los ingresos, el resultado es una
perdida neta.
RAZONES FINANCIERAS
 RAZONES FINANCIERAS
BALANCE 2015
Efectivo 2.152
Inversiones corto plazo 134
Cuentas por Cobrar 11.056
Inventarios 2.624
Otros Activos Corrientes 1.869
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE ( CORR) 17.835
Activos Fijos Netos 4.301
Activos Intangibles Netos 1.045
Inversiones Permanentes 50
Otros Activos No Corrientes 106
TOTAL ACTIVO NO CIRCULANTE (NO CORR) 5.502
ACTIVOS TOTALES 23.337
Proveedores 4.465
Deudas Bancarias y Financieras CP 1.237
Sueldos por Pagar 492
Otros Pasivos a Pagar 4.064
TOTAL PASIVO CIRCULANTE (CORR) 10.258
Deudas Bancarias y Financieras LP 3.486
Otros Pasivos por Pagar de LP 730
TOTAL PASIVO NO CIRCULANTE (NO CORR) 4.216
PASIVOS TOTALES 14.474
Capital Social 5.248
Utilidades Retenidas 291
Resultado Ejercicio/Utilidad Neta 3.324
TOTAL PATRIMONIO NETO 8.863
PASIVOS + PATRIMONIO 23.337
 RAZONES FINANCIERAS

ESTADO DE RESULTADOS 2015

Ingresos por Ventas 89.658
Costo de Ventas 72.724
UTILIDAD BRUTA 16.934
Gastos de Comercializacin 290
Gastos de Administracin 290
Otros Gastos Generales 12.992
Depreciaciones 132
Amortizaciones 0
TOTAL GASTOS OPERATIVOS 13.704
UTILIDAD OPERATIVA (EBIT-UAII) 3.231
Intereses Pagados 1.670
Intereses Cobrados 323
Ingresos No Operativos 1.440
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS (EBT) 3.324
Impuesto a las Ganancias 0
RESULTADO DEL EJERCICIO/UTILIDAD NETA 3.324
 RAZONES FINANCIERAS

CONSIDERACIONES EN EL USO DEL ANLISIS DE LA RAZONES

FINANCIERAS:

Las razones que se difieren de promedio de la industria o presentan

un gran cambio negativo de un ao a otro, solo indican sntomas de
un problema.

Se requiere un anlisis adicional para determinar las causas del

problema.

23
 RAZONES FINANCIERAS

Precauciones a considerar en el anlisis de la razones financieras:

Generalmente una razn aislada no da suficiente informacin a

partir de la cual juzgar el desempeo global de una empresa

Es necesario utilizar un grupo de razones para llevar a cabo un

anlisis razonables. Sin embargo

Si analiza o evala un rea o aspecto especfico de los estados

financieros de una empresa, podra bastar una o dos razones.

En necesario revisar la evolucin en el tiempo de cada razn y no en

un solo perodo.

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 RAZONES FINANCIERAS

Precauciones a considerar en el uso del anlisis de la razones

financieras:
Al realizar las comparaciones entre razones financieras se deben usar
estados financieros en la misma fecha de distintos aos.
Existen efectos de estacionalidad que podran llevar a conclusiones y
decisiones errneas.
Por ejemplo:

La comparar desempeo de ventas de una gran tienda en el mes de junio

con su valor al fin de diciembre (navidad).

Rotacin de inventarios de librera en junio con marzo(temporada escolar)

25
 RAZONES FINANCIERAS

TIPOS DE RAZONES

Razones de liquidez
Razones de endeudamiento
Razones de cobertura
Razones de actividad
Razones de rentabilidad
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer

obligaciones de corto plazo.

Un indicador comn de problemas financieros es la baja o

decreciente liquidez.

Estas razones se ven como buenos indicadores lderes de problemas

de flujo de efectivo.

27
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ

Razn de liquidez corriente: la razn de liquidez, es una de las

razones citadas ms comnmente. Se expresa como sigue:

Razn de Liquidez Corriente =Activo Circulante

Pasivo Circulante

$17.835
Razn de Liquidez = = 1,73
$ 10.258

Cuando ms alto es el resultado, se considera que la empresa est ms liquida.

En forma ideal su valor debera ser mayor que 1 (situacin de riesgo), pero menor que 1,5
(situacin de recursos ociosos)

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 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ

La razn rpida (prueba de cida): esta razn es similar a la

razn de liquidez, excepto que excluye el inventario, el cual es,
por lo general, el activo menos lquido. Se calcula como sigue:
Activo Circulante Inventarios
Razn Prueba cida =
Pasivo a Corto Plazo

$17.835 - $2.624
Razn cida = = 1,48
$10.258

En forma ideal debe fluctuar entre 0,5 y 1

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 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ

Capital de trabajo ( CT ): representa los recursos necesarios para la operacin

de la empresa, es decir, son esos recursos que despus de haber liquidado sus
obligaciones a corto plazo (circulantes), les queda para poder seguir con al
operacin de la empresa y se expresa de la forma siguiente:

CT = ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE

CT = $17.835 - $10.258 = $7.577

El monto de $7.577, representa la cantidad lquida, despus de pagar los
pasivos a corto plazo, para seguir operando.

30
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO

La posicin de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero de otras

entidades/empresas/bancos que ha estado utilizando para financiar sus
activos y generar ganancias.

El apalancamiento financiero implica la inclusin de deuda en la estructura de

capital de una empresa, y que requiere de pagar un servicio de deuda fijo.

31
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO

Hay dos tipos generales de medidas de endeudamiento, a saber:

Medidas del grado de endeudamiento.

Mide el monto de la deuda en relacin con otras cantidades
significativas del Balance General .

Medidas de la capacidad.
Mide la capacidad de hacer los pagos requeridos de acuerdo a un
programa durante la vigencia de una deuda.

32
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
Razn entre deuda y capital (apalancamiento financiero): mide la proporcin de
activos totales financiados por los acreedores de la empresa y los accionistas. Esta
razn se calcula de la manera siguiente:

Razn de Deuda/Capital = Pasivos Totales

Capital Total

Razn de Deuda/Capital = 14.474 =1,63

8.863

Tambin se utiliza la Razn Deuda Corto Plazo y Deuda Total que muestra
que proporcin de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo.

Pasivos Corto Plazo 10.258

= = 0,7
Pasivos 14.474

33
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO
Razn entre deuda y activos: mide la proporcin de activos totales
financiados por los acreedores de la empresa. Cuando ms alta es esta
razn, mayor es la cantidad de dinero de otras personas que se est
usando para generar utilidades. Esta razn se calcula de la manera
siguiente:
Pasivos Totales
Razn de Deuda y Activos =
Activos Totales

34
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO

Sustituyendo valores:
$14.474
Razn de Deuda = = 0,62
$23.337

Este valor indica que la empresa ha financiado con deuda cerca

de la mita de sus activos. Entre ms alto es el grado de
endeudamiento de la empresa, as como el Apalancamiento
Financiero que tiene.

35
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO

El Multiplicador de Capital indica la relativa presencia de deuda en la

estructura de capital, y es por lo tanto un indicador del riesgo por
apalancamiento. Este ndice siempre ser superior que 1.
Mientras mayor sea el valor de este ndice, ms apalancada
(endeudada) se considera la empresa.
Activos
Multiplicador de Capital Contable = = 2,63
Patrimonio

El multiplicador del capital indica que por cada $ 1 de dinero invertido

por los dueos se generaron 2,63 de Activos, o sea los accionistas
participaron en un 38% (1/2,63) en el financiamiento del activo que se
puede corroborar a travs del ndice Deuda y Activos que fue de 62% y
as el complemento aportado por los dueos fue de 38%.
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES DE COBERTURA
Razn de capacidad de pago de intereses o cobertura de intereses, mide
la capacidad de la empresa para hacer pagos contractuales de intereses.
Cuando mayor es su valor, ms capacidad tiene la empresa para cumplir
con sus obligaciones de intereses y se calcula como sigue:

Razn de la Capacidad Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT o UAII)

de pago de Intereses =
Gasto en Intereses

37
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN COBERTURA

Se sustituye valores:
Razn de la Capacidad $3.231
de pago de Intereses = = 1,9
$1.670
La razn de la capacidad de pago de intereses parece aceptable para la
empresa. Con frecuencia se sugiere un valor de al menos 3,0 y de
preferencia cercano al 5,0.

38
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES DE ACTIVIDAD

Las razones de la actividad, miden la velocidad con la que

determinadas cuentas se convierten en ventas o y efectivo.

Para medir la administracin de los activos ms importantes, hay

varias razones, entre las cuales estn los inventarios, las cuentas por
cobrar y pagar. Tambin se puede evaluar la eficiencia de los activos
para generar los ingresos propios de la empresa.

39
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD

Rotacin de cuentas por cobrar (RCC): es til verificar las polticas de
crdito y cobranza de la empresa, ya que esta razn permite observar
ineficiencias en la cobranza. Esta razn se mide dividiendo el saldo de
cuentas por cobrar entre el promedio de las ventas diarias:

Ventas Anuales a Crdito

Rotacin de cuentas por cobrar =
Cuentas por cobrar

40
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD

Reemplazando. Se hace supuesto en el ejemplo que el 100% de las ventas
son a crdito.

Ventas Anuales a Crdito

Rotacin de cuentas por cobrar =
Cuentas por cobrar

89.658
Rotacin de cuentas por cobrar = 11.056 =8,1

41
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS

Periodo promedio de cobranza o rotacin de cuentas por cobrar en das
(CCD): es importante verificar las polticas de crdito y cobranza de la
empresa, ya que esta razn permite observar ineficiencias en la cobranza.
Esta razn se mide dividiendo el saldo de cuentas por cobrar entre el
promedio de las ventas diarias:
Cuentas por cobrar
Periodo promedio de cobranza =
Ventas Anuales / 360 Das

= Das del ao
Rotacin de cuentas por cobrar

42
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD

Tomando los datos del ejemplo:

$11.056
Periodo promedio de cobranza = = 44,3 Das
($89.658 / 360 Das)

= 360
(89.658/11.056)

En promedio, a la empresa le toma 44,3 das en cobrar una cuenta pendiente del cliente. El
promedio de cobranza es muy importante slo en relacin con los trminos del crdito que
est concediendo la empresa. Supongamos que la empresa tiene establecido como poltica
dar crdito a los clientes de 30 das, podramos pensar que existe una deficiencia en el
departamento de cobranzas.
43
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD

ROTACIN DE INVENTARIOS (RI) MIDE LA ACTIVIDAD, O LIQUIDEZ DEL

INVENTARIO DE UNA EMPRESA. SE CALCULA DE LA MANERA SIGUIENTE:
Costo de Ventas
Rotacin de Inventarios =
Inventarios

Sustituyendo los datos:

$ 82.724
Rotacin de Inventarios = = 31,5
$2.624

LA ROTACIN RESULTANTE ES IMPORTANTE SLO CUANDO SE COMPARA CON LAS DE OTRAS

EMPRESAS DEL MISMO GIRO O CON LA ROTACIN HISTRICA DEL INVENTARIO DE LA EMPRESA.
EJEMPLO: UNA ROTACIN DE INVENTARIO DE 20 NO SERA RARA PARA UN SUPERMERCADO.

44
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD

La rotacin del inventario de 31,5, se puede convertir en una rotacin de

inventarios en das (RID) dividiendo 360 das (nmero supuesto de das en
el ao) entre el factor de 31,5, a fin de observar el nmero de veces de
venta del inventario en un ao:

360 DAS
= 11,4 das
31,5

Das del ao = 11,4 das

Rotacin de Inventarios

Este ltimo dato se interpreta como el nmero de veces que se dio movi el
inventario en un ao, es decir, cuantas veces vendimos nuestro inventario durante
los 360 das del ao.

45
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD

Periodo promedio de cuentas por pagar (CPD): esta razn se calcula de la misma
manera que hicimos con el periodo promedio de cobranzas, pero utilizando las
cuentas por pagar como se muestra a continuacin:

Cuentas por Pagar (proveedores)

Periodo promedio de pago =
(Compras Anuales / 360 Das )

Es importante observar que tcnicamente deben de considerarse slo las compras

a crdito que se realizaron durante el ao.

46
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS

Sustituyendo los datos tendramos lo siguiente:
$4.465
Periodo promedio de pago = = 22,1 Das
($72.724 /360)

Esta cifra es importante slo en relacin con los trminos del crdito
promedio extendido a la empresa. Entre ms das que tenga la
empresa de crdito, puede financiarse mejor. Las empresas
comercializadoras grandes pagan sus cuentas por pagar entre 60 a 90
das.

47
 RAZONES FINANCIERAS

Ciclo de conversin de efectivo: es aquel que mide desde que la empresa compra
materia prima la transforma, almacena, vende y cobra. Es decir toda la actividad
productiva:

(A) Rotacin de Inventarios (RID): 31,5 Das

(B) Promedio de Cobranza (CCD): 44,3 Das
(C) Rotacin cuentas por Pagar (CPD): 22,1 Das

SUSTITUIMOS LOS DAS EN LA SIGUIENTE FRMULA:

(A) + (B) = Ciclo de Operacin
(A) + (B) (C) = Ciclo de Conversin de Efectivo

Sustituyendo: 31,5 + 44,3 22,1 = 53,7Das.

Los 53,7 das representan el financiamiento que necesita obtener la empresa en
das, para poder seguir operando
48
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN ACTIVIDAD

Rotacin de activos totales (o de capital): indica la eficiencia con que la

empresa utiliza sus activos para generar ventas.
Se calcula como sigue:
Ventas
Rotacin de Activos Totales =
Activo Total

Sustituyendo los datos:

$89.658
Rotacin de Activos Totales = = 3,8
$23.337

49
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD

Esto significa que la empresa rota sus activos 3,8 veces durante el ao.

En general, cuando ms alta sea la rotacin de los activos totales de la empresa,

ms eficientemente se habrn utilizado los activos. Esta medida es tal vez una de
las de mayor inters para la administracin, ya que indica si las operaciones de la
empresa han sido eficientes financieramente.

50
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas

medidas facilitan a los analistas la evaluacin de las utilidades de la
empresa respecto de un nivel dado de ventas, de un nivel cierto de
activos o de la inversin de los propietarios. Sin ganancias, una
empresa no podra atraer capital externo. Los propietarios,
acreedores y la administracin, ponen mucha atencin al impulso
de las utilidades por la gran importancia que se ha dado a stas en
el mercado.

51
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

Margen de utilidad bruta o margen de ganancia bruta: mide el porcentaje de cada peso
ventas que queda despus de que la empresa ha pagado todos sus productos. Cuando ms
alto es el margen de la utilidad bruta, es decir, cuando ms bajo es el costo relativo del costo
de ventas, mejor. Esta razn se calcula de la forma siguiente:

Ventas Costo de Ventas

(Utilidad Bruta)
Margen de Utilidad Bruta =
Ventas

52
 RAZONES FINANCIERAS

RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

SUSTITUYENDO VALORES:

$89.658 - $72.724
Margen de Utilidad Bruta = = 18,8%
$89.658

Este 18,8% representa que por cada $100 de venta, en el ejercicio,

se obtuvo $23,2 de Ganancia o utilidad bruta.

53
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

Margen de utilidad operativa: mide el porcentaje de cada peso

de ventas que queda despus de deducir todos los costos y
gastos de que no son los intereses, impuestos y dividendos de
acciones preferentes.

Representa las utilidades puras ganadas por cada peso de

venta. La utilidad operativa es pura porque mide solamente las
ganancias obtenidas por operaciones sin tomar en cuenta
Intereses
Impuestos
Dividendos de acciones preferentes

54
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

SE PREFIERE UN MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA ALTO. ESTA RAZN SE CALCULA DE

LA FORMA SIGUIENTE:

Utilidad Operativa (EBIT o UAII)

Margen de utilidad operativa =
Ventas
SUSTITUYENDO VALORES:

$3.231
Margen de utilidad operativa = = 3,6%
$89.658

Este 3,6% representa que por cada $100 de venta, en el ejercicio, se obtuvo $3,6
pesos de Utilidad de Operativa.

55
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

Margen de utilidad o ganancia neta: mide el porcentaje de las ventas que queda despus de
haber deducido todos los costos y gastos, incluyendo los intereses, impuestos y dividendos
de acciones preferentes. Cuando mas alto sea el margen de la utilidad neta o resultado del
ejercicio de la empresa, mejor. Esta razn se calcula de la forma siguiente:
En el ejemplo se utiliz como supuesto que los impuestos son cero.

Utilidades Neta
Margen de Utilidad Neta =
Ventas

SUSTITUYENDO VALORES:
$3.324
Margen de Utilidad Neta = = 3,7%
$89.658
El margen de utilidad es una medida ampliamente citada del desempeo de la empresa
respecto a las ganancias sobre las ventas.
Este 3,7% representa que por cada $100 de venta, en el ejercicio, se obtuvo $3,7 pesos de
utilidad o ganancia neta.
56
 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
Rendimiento sobre activos: esta razn tambin se le conoce como (ROA), mide la
efectividad total de la administracin en la generacin de las utilidades despus de
impuestos (ganancia del ejercicio o neta) con sus activos disponibles. Cuando ms alto sea
el rendimiento de los activos, mejor. Esta razn se calcula como sigue:

Utilidad Neta
Rendimiento sobre activos =
Activos Totales

SUSTITUYENDO VALORES:

$ 3.324
Rendimiento sobre Activos = = 14,2%
$ 23.337

Este valor indica que la empresa gan 14,2 centavos por cada 1 peso de inversin en el
activo.

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 RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL (ROE o RSC): ESTA RAZN MIDE EL RENDIMIENTO OBTENIDO
SOBRE LA INVERSIN DE LOS ACCIONISTAS DE LA EMPRESA (CAPITAL TOTAL O PATRIMONIO
NETO), TAMBIEN SE LE CONOCE COMO (ROE). EN GENERAL, CUANDO MS ALTO ES ESTE
RENDIMIENTO, ES MEJOR PARA LOS PROPIETARIOS. EL RENDIMIENTO DE CALCULA DE LA FORMA
SIGUIENTE:

Rendimiento sobre Utilidad Neta

el =
Capital Capital

SUSTITUYENDO VALORES:

Rendimiento sobre $ 3.324

el = = 37,5%
Capital $ 8.863

El (ROE) calculado de 37,5% indica que la empresa gan 37,5 centavos por cada peso de capital
invertido por los dueos o socios

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ANLISIS DUPONT
 RAZONES FINANCIERAS
SISTEMA DE ANLISIS DUPONT
El anlisis Du Pont se utiliza para examinar en detalle los estados financieros
de la empresa y evaluar su situacin financiera.
Combina el estado de resultados y el balance general en tres medidas :

$ 3.324 $ 3.324 $ 89.658 $23.337

=
$ 8.863 $ 89.658 $ 23.337 $ 8.863

Caso: 37,5% = 3,7% x 3,84 x 2,63

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 RAZONES FINANCIERAS
SISTEMA DE ANLISIS DU PONT
El enfoque Du Pont nos ayuda a explicar por qu el RSC (ROE) de una empresa es
menor que la mediana de la industria, debido a que permite a la empresa dividir su
rendimiento en componentes de ganancias de ventas y de eficiencia en el uso de
los activos de la empresa.

Ejemplo 1 : 21,2% (ROE) = 2,1% x 3,84 x 2,63

Ejemplo 2 : 17,9% (ROE) = 3,7% x 1,84 x 2,63

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