QUEL RLE POUR LE FMI DANS LE

NOUVEL ORDRE CONOMIQUE

MONDIAL?

Clment ANNE, clem.anne@hotmail.fr

Doctorant, Ecole dEconomie de Clermont-Ferrand,
CERDI
18/03/2015, Assises Rgionales de lconomie
EN QUOI LE MONDE A CHANG DEPUIS
BRETTON-WOODS?
Systme de changes flottants

Ouverture financire internationale

Remise en cause de la lgitimit des institutions

internationales

Monte du poids des pays mergents

Les USA et le dollar ne sont plus en position

hgmonique
PLAN
1. Le rle actuel du FMI
1.1. Objectifs
1.2. Systme des quote-parts
1.3. Droits de Tirage Spciaux (DTS)
1.4. Mode de financement du FMI
1.5. Actions du FMI pendant la crise
2. Une action et une lgitimit conteste
2.1. Des critiques pas nouvelles
2.2. Problme de reprsentativit
2.3. Alternatives concurrentes
3. Evolutions possibles du FMI
3.1. Rformer le SMI
3.2. Impact du refus du Congrs US
1. LE RLE ACTUEL DU FMI
OBJECTIFS DU FMI
Objectif central: Prserver la stabilit montaire et
financire international

3 modes daction principaux:

Surveillance conomique:
Consultations au titre de larticle IV
Rapports (WEO, GFSR, FM)

Activits de recherche et de base de donnes

Assistance technique et formation

Assistance financire:
Pour corriger problmes de BP
Mise en place avec gouv dun pgrm de rformes

Financement conditionnel la poursuite du pgrm

OBJECTIFS DU FMI
Sest rinvent au cours du temps:
Garant du Systme de Bretton-Woods (1944-1973)
Gestion de la crise dendettement des PED (1980s)
Gestion des crises des pays mergents (1990s- 2000s)
Crise financire et conomique globale ( partir de
2008)

A survcu la remise en cause de son existence

dans les 1970s et au milieu des 2000s.
OBJECTIFS DU FMI
SYSTME DES QUOTE-PARTS
Fonctions des quote-parts:
Souscriptions: Dtermine le montant max de ressources fins
que le pays est tenu de fournir linstitution
Pouvoir de vote relatif
Dtermine lallocation de DTS
Accs au financement: Dfini le montant de laide financire
quun pays peut obtenir du FMI Limite daccs

Formule de calcul:
50%: PIB (60% p de march, 40% PPA)
30%: Degr douverture de lconomie
15%: Besoin potentiel en ressources du FMI
5%: Rserves officielles de change
Facteur de compression ( dispersion des quote-parts)

Rvision ~ tous les 5 ans

SYSTME DES QUOTE-PARTS
Droit de vto des USA
Majorit requise de 85% pour modifier les quote-parts (17.4% pour les
USA)

Sommet du G20 Soul (novembre 2010):

Accord pour une nouvelle rvision des quote-parts
Doublement des quote-parts de 238.5 Mds DTS 477 Mds DTS ( 737 Mds $)
Ralignement des quotes-parts
Chine deviendra 3me plus grand membre
Brsil, Inde, Russie dans le top 10
Transfert de plus de 6% des quote-parts vers les pays mergents et en
dveloppement dynamiques Rforme de la gouvernance du CA du FMI

Examen de la formule actuelle achev en janvier 2013

Devrait intervenir dans la 15me rvision prvue pour 2015

Mais refus du Congrs US de ratifier la rforme bloque le

processus
Officiellement raisons budgtaires
SYSTME DES QUOTE-PARTS
Rang Pays % des quotes-parts (28/02/2015)
1 Etats-Unis 17.7%
2 Japon 6.6%
3 Allemagne 6.1%
4 France 4.5%
5 Royaume-Uni 4.5%
6 Chine 4%
7 Italie 3.3%
8 Arabie Saoudite 2.9%
9 Canada 2.7%
10 Russie 2.5%
SYSTME DES QUOTE-PARTS
DROITS DE TIRAGE SPCIAUX (DTS)
Cr en 1969

Ni une monnaie, ni une crance sur le FMI

Mais crance potentielle sur les monnaies convertibles

du FMI
Par accord dchange volontaire entre membres
FMI peut dsigner des membres avec bonne position
extrieure afin quils achtent des DTS des membres avec
une position extrieure faible.

En plus dtre un actif de rserve supplmentaire, le

DTS sert dunit de compte du FMI et dautres
organisations internationales.
DROITS DE TIRAGE SPCIAUX (DTS)
Valeur base sur panier de monnaies cls
Euro, Yen, Livre sterling, Dollar
Rajust tous les 5 ans
Question terme de lincorporation du yuan

Taux dintrt
Si membres dtient plus de DTS quallou, gagne des
intrts sur le surplus
Si membres dtiennent moins de DTS quallou, paye des
intrts sur la diffrence

2 types dallocations
Allocations gnrales de DTS
Allocations spciales de DTS
MODE DE FINANCEMENT DU FMI
Impossibilit de crer de la monnaie (BC) ou de se
financer sur les marchs (Banque de dev)

Ressources financires du FMI:

Quote-parts des tats-membres
Emprunts aux plus riches tats-membres
Rserves dor
MODE DE FINANCEMENT DU FMI
Accords demprunts:
Accords cadres avec 38 tats membres prteurs
Possible uniquement si le CA lautorise pour une
priode donne (souvent 6 mois mais renouvelable)

Stock dor:
Provient des dotations initiales des tats-membres et
des achats avant la chute du systme de BW
Rgles trs restrictives de sa mobilisation
1/8 cd en 2009
ACTIONS DU FMI PENDANT LA CRISE
Refonte de la panoplie dinstruments de prts:
Ligne de crdit flexible (FCL, 2009):
Pays qui mettent en uvre des pols cos irrprochables peuvent
emprunter sans condition et sans dlais
Pas tjrs ceux qui en ont besoin
Utilis que par 3 pays: Mexique, Colombie, Pologne
Facilit de crdit de confirmation (FCC, 2010):
Ex ligne de crdit de prcaution
Conditions limites
Besoin prventif de liquidit ( besoin immdiat)
Seulement le Maroc

Collaboration avec institutions regs pour crer un filet de

sauvetage plus large pour prvenir de nouvelles crises
A aid en zone euro partager le financement des plans de
sauvetage des pays priphriques
ACTIONS DU FMI PENDANT LA CRISE
Approfondissement des capacit danalyse et de conseil

Capacit de remise en question et dauto-critique:

Problmes de prvision conomique
Question du multiplicateur budgtaire

ses ressources en empruntant ses Etats-Membres

des prts en temps de crise

Rforme (en cours) de la gouvernance du FMI

2. UNE ACTION ET UNE LGITIMIT
CONTESTE
DES CRITIQUES PAS NOUVELLES
Critiques du Consensus de Washington

Critique de la conditionnalit des financements

Critique librale (bureaucratie)

Taille trop restreinte: mme si la rforme des

quotas tait adopte
PROBLME DE REPRSENTATIVIT
Tropisme europen:
Accord implicite sur la direction du FMI
Surreprsentation des pays europens
Concentration des risques

Droit de vto des USA

Rforme des quotes-parts bloque

ALTERNATIVES CONCURRENTES
FED:
A jou le rle de prteur en dernier ressort international
pendant la crise (accords de swaps avec les BCs)
A permis de garantir la liquidit internationale
Signature daccords permanents

BRI: Leadership sur la dfinition des standards

financiers internationaux et la rgulation financire
Comit de Ble (accords de Ble III)
Conseil de Stabilit Financire
ALTERNATIVES CONCURRENTES
Accumulation des rserves comme mcanisme dauto-
assurance contre les crises
> 11000 Mds $ (34x ressources du FMI)
Chine, pays asiatiques, exportateurs de RN
BCs et fonds souverains

Initiative de Chiang Mai (CMIM):

Mis en place aprs la crise de 1997-1998 et renforc en 2009
Accord montaire rgional de swaps
ASEAN, Chine, Core du Sud, Japon

Fonds de rserves Latino-amricain (FLAR)

Fonds Montaire Africain

ALTERNATIVES CONCURRENTES

Sommet de Fortaleza (16/07/2014):

-Nouvelle banque de dveloppement (100 Mds $)
-Fonds commun de rserves de changes (100 Mds $)
3. EVOLUTIONS POSSIBLES DU FMI
RFORMER LE SMI
Rle dun SMI:
Stabilit montaire et financire internationale
Garantir la liquidit internationale en temps de crise

Dfaillances du SMI:
Domination amricaine et du $ de moins en moins en lien
avec lconomie relle
Impacts dstabilisateurs de la PM amricaine
Absence de mcanismes dajustement
Echec de def dune limite des excdents/dficits courants
Absence de pnalits ou sanctions cos
Rglementations bancaires et financires ingalement
appliques au niveau national
Pas de rgime de rglementation pour les faillites des
banques internationales too big to fail
RFORMER LE SMI
Liquidit internationale fournie par les DTS?

Rgles dajustement symtriques

Pouvoir de cration de liquidits internationales

Plan de Keynes lorigine

Cration dun compte de substitution au sein du FMI

Diversification des avoirs en $ sans passer par les marchs
de change

Donner un cadre international aux accords swap entre

BCs
IMPACT DU REFUS DU CONGRS US
Truman (2015): 4 scnarios de dblocage:
Statu quo: Attente de la ratification par le Congrs US
Recommencer la 15me rvision des quote-parts et
attendre la ratification par le Congrs US
Contournement du Congrs US et risque de vto US
Package augment de rformes combinant les rformes de
2010 et la 15me rvision des quote-parts
Besoin du consentement implicite de ladministration US

Rforme en lien avec la 15me rvision des quote-parts

pour crer un supra-fonds sur les bases du FMI actuel
sans droit de vto US
Merci de votre attention