Anda di halaman 1dari 24

MANFAAT POSTRETIREMENT

Para pekerja sering memberikan keuntungan bagi karyawannya setelah pensiun. Manfaat pensiun ini
terdiri dari dua bentuk: (1) manfaat pensiun, dimana pemberi kerja menjanjikan keuntungan moneter
kepada karyawan setelah pensiun, dan (2) imbalan kerja pasca kerja lainnya (OPEB), dimana pemberi
kerja memberikan manfaat lain (biasanya tidak bersifat moneter) setelah masa pensiun -bagi perawatan
kesehatan dan asuransi jiwa.

Kedua jenis manfaat tersebut mengajukan tantangan yang sama secara konseptual untuk akuntansi dan
analisis. Standar akuntansi saat ini mewajibkan biaya penyediaan imbalan pasca kerja diakui pada saat
karyawan tersebut beroperasi aktif, dan pada saat imbalan tersebut sebenarnya dibayarkan. Estimasi
nilai kini dari manfaat yang masih harus dibayar dilaporkan sebagai kewajiban bagi pemberi kerja. Karena
ketidakpastian mengenai waktu dan besarnya manfaat ini, biaya pensiun (dan kewajiban) perlu
diestimasi berdasarkan asumsi aktuarial mengenai tingkat harapan hidup, perputaran karyawan,
kompensasi, biaya perawatan kesehatan, tingkat pengembalian yang diharapkan, dan tingkat suku
bunga.

Pensiun dan manfaat pasca pensiun lainnya merupakan bagian utama dari banyak kewajiban
perusahaan. Selain itu, pensiun merupakan sebagian besar penghematan dan investasi ekonomi.
Perkiraan saat ini adalah bahwa rencana pensiun, dengan aset melebihi $ 4 triliun (sekitar 20% dari aset
A.S.), mencakup hampir 50 juta orang. Juga, dana pensiun mengendalikan sekitar 25% dari nilai saham
NYSE, dan menyumbang hampir sepertiga dari volume perdagangan harian. Meski agak kecil besarnya,
OPEB, khususnya biaya perawatan kesehatan, merupakan komponen penting dari biaya karyawan
perusahaan. Sekitar sepertiga pekerja A.S. berpartisipasi dalam rencana perawatan kesehatan pasca-
pensiun, dengan total kewajiban yang tidak didanai dalam kisaran $ 2 triliun. Kewajiban pensiun dan
OPEB cenderung tumbuh karena perubahan demografi dan meningkatnya harapan hidup. Kami pertama
kali menjelaskan akuntansi untuk pensiun dan manfaat pasca pensiun lainnya secara terpisah, dan
kemudian bersama-sama membahas persyaratan pengungkapan dan implikasi analisis.

Manfaat Pensiun

Akuntansi pensiun memerlukan pemahaman tentang ekonomi yang mendasari transaksi dan acara
pensiun. Oleh karena itu, pertama-tama kita membahas sifat transaksi dan kejadian pensiun bersama
dengan ilmu ekonomi yang mendasari akuntansi pensiun sebelum membahas persyaratan akuntansi
pensiun.

Sifat Kewajiban Pensiun

Komitmen pensiun oleh perusahaan diformalkan melalui program pensiun. Rencana pensiun adalah
kesepakatan oleh pemberi kerja untuk memberikan manfaat pensiun bagi karyawan tersebut, dan ini
melibatkan tiga entitas: pemberi kerja, yang berkontribusi terhadap rencana tersebut; karyawan, yang
mendapatkan keuntungan; dan dana pensiun. Dana pensiun tidak tergantung pada majikan dan dikelola
oleh wali amanat. Dana pensiun menerima iuran, menginvestasikannya dengan cara yang tepat, dan
menyalurkan manfaat pensiun kepada karyawan.

Rencana pensiun justru menentukan manfaat dan hak dan tanggung jawab atasan dan karyawan.
Rencana pensiun dapat dibagi menjadi dua kategori dasar. Rencana manfaat pasti menentukan jumlah
manfaat pensiun yang diharapkan oleh majikan untuk diberikan kepada pensiunan. Dalam program
imbalan pasti, pemberi kerja menanggung risiko kinerja dana pensiun. Rencana kontribusi pasti
menentukan jumlah iuran pensiun yang diberikan pemberi kerja ke program pensiun. Dalam hal ini,
jumlah sebenarnya dari manfaat pensiun bagi pensiunan tergantung pada kinerja dana pensiun. Dalam
program iuran pasti, karyawan menanggung risiko kinerja dana pensiun.

Dalam kedua rencana tersebut, tunjangan karyawan biasanya ditentukan melalui formula yang dikaitkan
dengan gaji pegawai. Rencana kontribusi pasti segera mewajibkan pemberi kerja untuk membayar
sebagian proporsi kompensasi karyawan saat ini, sedangkan program imbalan pasti mengharuskan
majikan untuk secara berkala membayar karyawan tersebut sejumlah uang yang telah ditentukan
sebelumnya setelah pensiun sampai karyawan tersebut meninggal.

Pembayaran pensiun juga dipengaruhi oleh ketentuan vesting. Vesting adalah hak karyawan atas
manfaat pensiun terlepas dari apakah karyawan tersebut tetap bersama perusahaan atau tidak. Hak ini
biasanya diberikan setelah karyawan tersebut memenuhi beberapa periode minimum yang ditentukan
dengan majikan.

Setelah kewajiban pensiun ditentukan, biaya pendanaan menjadi keputusan manajerial untuk program
imbalan pasti yang dipengaruhi oleh pertimbangan hukum dan pajak. Undang-undang pajak
menentukan persyaratan pendanaan minimum untuk menjamin keamanan manfaat pensiunan. Ini juga
memiliki keterbatasan pengurang pajak untuk rencana pensiun yang overfunded. Persyaratan pendanaan
minimum juga ada di bawah Undang-Undang Keamanan Penghasilan Karyawan (ERISA). Perusahaan
memiliki pilihan untuk mendanai rencana tersebut dengan tepat (dengan memberikan aset kepada
rencana wali amanat yang setara dengan kewajiban pensiun) atau dapat menunda atau mengurangi
asuransinya.

Kami memusatkan perhatian pada rencana manfaat pasti karena tantangan yang mereka hadapi
terhadap analisis laporan keuangan. Gambar 3.10 menggambarkan garis waktu untuk rencana manfaat
pasti sederhana. Kasus ini melibatkan satu karyawan yang diperkirakan akan pensiun dalam 15 tahun
dan dibayar pensiun tetap tahunan sebesar $ 20.000 selama 10 tahun setelah pensiun. Tingkat diskonto
(bunga) diasumsikan 8% per tahun. Kami juga menganggap majikan benar-benar mendanai rencananya.
Sementara penyederhanaan, pameran ini mencerminkan ekonomi yang mendasari rencana pensiun yang
ditetapkan. Rencana ini melibatkan investasi saat ini oleh pemberi kerja untuk pembayaran manfaat
masa depan bagi karyawan tersebut. Tantangan untuk akuntansi adalah memperkirakan kewajiban
program pensiun perusahaan dan menentukan biaya pensiun (biaya) untuk periode tersebut, yang
berbeda dengan pendanaan (kontribusi aktual yang dibuat) oleh perusahaan. Untuk tujuan ini, akuntan
mengandalkan asumsi yang dibuat oleh spesialis yang dikenal sebagai aktuaris.

Persyaratan Akuntansi Pensiun

Kerangka kerja untuk akuntansi pensiun ditetapkan berdasarkan PSAK 87 (catatan, PSAK 132 mengubah
persyaratan pengungkapan pensiun namun membiarkan kerangka kerja tetap utuh). Fokus SFAS 87
adalah mendapatkan ukuran pensiun yang stabil dan permanen. Dengan demikian, standar ini
memperlancar biaya pensiun yang dilaporkan dengan menunda pengakuan efek ekonomi. (Kami
memberikan contoh terperinci mengenai akuntansi pensiun, termasuk proses pemulusan pada Lampiran
3B.) Perataan ini mencapai tujuannya untuk mengurangi volatilitas pada biaya pensiun yang dilaporkan
(dan pendapatan yang dilaporkan). Namun, merapikan dapat mendistorsi analisis realitas ekonomi
pensiun yang mendasarinya, terutama untuk neraca.

Biaya Pensiun yang Dilaporkan. Kewajiban pensiun (dan aset) sering merupakan bagian utama dari
kewajiban perusahaan (dan aset). Karena mereka adalah nilai sekarang dari pembayaran yang
diharapkan kepada pensiunan, jumlah kewajiban pensiun yang dilaporkan di neraca sensitif terhadap
perubahan asumsi aktuarial (inflasi upah yang diharapkan dan tingkat diskonto) dan peraturan rencana
(jumlah imbalan yang dibayarkan kepada pensiunan) . Nilai aset rencana, pada gilirannya, tunduk pada
fluktuasi pasar. Ingat kembali persamaan akuntansi, Aktiva Kewajiban Ekuitas. Karena aset dan kewajiban
berfluktuasi, demikian juga ekuitas, dan perubahan ekuitas ini biasanya menyiratkan fluktuasi
pendapatan (laba ditahan).

Karena fluktuasi aset dan kewajiban terkait dana pensiun seringkali besar, fluktuasi pendapatan yang
dihasilkan bisa sangat besar. Volatilitas pendapatan potensial ini menjadi perhatian perusahaan dan,
sebagai hasilnya, mereka melobi FASB untuk mempertimbangkan langkah-langkah untuk memperlancar
efek ini.

Standar akuntansi akhir yang berkaitan dengan pensiun menentukan proses pemulusan untuk mengatasi
masalah yang diajukan oleh perusahaan. Proses pemulusan ini melibatkan penangguhan (tidak
mengenali) pendapatan dan biaya ekonomi tertentu dan kemudian melakukan amortisasi selama
periode layanan yang diharapkan dari karyawan tersebut. Hasilnya adalah bahwa beberapa pendapatan
dan biaya terkait pensiun tidak diakui dalam laporan laba rugi, dan beberapa aset dan kewajiban yang
berhubungan dengan pensiun tidak diakui di neraca. Tindakan ini menghilangkan volatilitas dari laporan
laba rugi dan neraca, tujuan utama standar akuntansi pensiun. Sebelum menjelaskan rincian ini, ada
baiknya untuk memahami keseluruhan proses perataan. Untuk menggambarkan efek penghalusan ini,
Exhibit 3.11 membandingkan biaya pensiun ekonomi (ditentukan berdasarkan fluktuasi aktual aset dan
kewajiban pensiun) dengan jumlah yang dilaporkan dalam laporan laba rugi perusahaan (beban pensiun
berkala bersih). (Data ini terkait dengan contoh pensiun terperinci yang diberikan pada Lampiran 3B
namun dapat dibaca tanpa mengacu pada rincian contoh tersebut.) Pengembalian aset program yang
sebenarnya telah diganti dengan perkiraan pengembalian. Selanjutnya, keuntungan atau kerugian
aktuarial (yang timbul dari perubahan asumsi yang digunakan untuk menghitung kewajiban pensiun)
tidak diakui sebagai pendapatan kini. Sebaliknya, itu ditangguhkan dan hanya sebagian diakui (melalui
amortisasi) hanya jika jumlah yang ditangguhkan menjadi cukup besar. Meskipun biaya pensiun ekonomi
dalam contoh ini sama dengan $ 4.655, biaya pensiun yang dilaporkan hanya $ 1.056, karena biaya
pelunasan sebesar $ 3.599 telah dihapus dari pernyataan saat ini.

Kami meninjau setiap penangguhan (dan amortisasi) di bawah ini:

Hasil aset rencana yang diharapkan - sementara pasar modal bergejolak dalam jangka pendek,
keuntungan jangka panjang lebih dapat diprediksi. Karena rencana pensiun berinvestasi untuk
jangka panjang, hanya perkiraan pengembalian aset rencana yang diharapkan (bukan aktual)
yang digunakan dalam perhitungan beban pensiun. Penggunaan return yang sebenarnya akan
membuat earning lebih fluktuatif. Keuntungan atau kerugian dari selisih antara hasil yang
diharapkan dan aktual, oleh karena itu, ditangguhkan dan diamortisasi untuk mengurangi
volatilitas ini. Sebagaimana kita diskusikan di bawah ini (di bawah amortisasi keuntungan atau
kerugian bersih yang tidak diakui), bila keuntungan atau kerugian yang ditangguhkan atas aset
program menjadi besar, diamortisasi selama periode waktu yang ditentukan dan termasuk
dalam biaya pensiun yang dilaporkan. Hasil atas aset program yang diharapkan dihitung dengan
mengalikan tingkat pengembalian aset jangka panjang yang diharapkan dari aset program
dengan nilai aset program yang terkait dengan pasar pada awal periode. Wali amanat
memperkirakan tingkat pengembalian aset program jangka panjang.
Penangguhan dan amortisasi keuntungan dan kerugian bersih timbul dari pengakuan
penyimpangan tertunda dari harapan untuk kewajiban pensiun dan aset pensiun. Keuntungan
dan kerugian bersih terdiri dari (1) selisih antara jumlah yang aktual dan yang diharapkan atas
aset program dan (2) keuntungan dan kerugian aktuarial. Akuntansi pensiun menentukan nilai
minimum dan metode sistematis untuk amortisasi keuntungan dan kerugian bersih yang tidak
diakui. Pendekatan koridor melindungi keuntungan dan kerugian yang tidak diakui yang berada
dalam koridor dari amortisasi yang dibutuhkan. Koridor ini lebih besar dari 10% dari nilai aset
rencana atau 10% dari kewajiban pensiun (PBO) pada awal tahun. Ini berarti hanya selisih antara
keuntungan dan kerugian yang belum diakui di atas 10% dari aset program atau PBO, mana yang
lebih besar, diamortisasi selama rata-rata masa kerja dari para pekerja rencana. Koridor 10%
diterapkan setiap tahun pada penangguhan kumulatif bersih (yaitu, akumulasi kumulatif
dikurangi kumulatif amortisasi).
Deferral dan amortisasi biaya jasa lalu untuk menunda pengakuan biaya jasa lalu (manfaat
retroaktif yang diberikan kepada karyawan) atas biaya pensiun yang dilaporkan. Akuntansi
pensiun tidak memerlukan pengakuan langsung atas biaya untuk manfaat retroaktif yang
diberikan. Biaya ini, bagaimanapun, adalah meningkatkan PBO dan diakui sebagai biaya selama
sisa pekerjaan dari karyawan yang ada dalam rencana tersebut. Pengakuan tangguhan
memungkinkan biaya retroaktif ini dapat disesuaikan dengan manfaat ekonomi masa depan yang
diharapkan dapat direalisasikan dari pemberiannya. Amortisasi didasarkan pada masa kerja
karyawan masa depan dan diterapkan secara garis lurus.

Dilaporkan Status pada Neraca. Sehubungan dengan penangguhan biaya pensiun tertentu adalah
persyaratan bahwa aset pensiun dan kewajiban pensiun tertentu tidak diakui di neraca. Sebagai
gantinya, mereka hanya dilaporkan dalam catatan kaki. Selanjutnya, aset dan kewajiban pensiun
yang diakui terjaring (offset) dan hanya posisi bersih yang diakui sebagai aset bersih (overprunded)
atau kewajiban bersih (underfunded). Neraca oleh karenanya bisa menyesatkan tentang status
ekonomi riil dari program pensiun.

Gambar 3.12 mengilustrasikan posisi yang dilaporkan bersih untuk contoh J. Smith di Appendix 3B
(pembacaan contoh di lampiran tidak diperlukan untuk memahami pembahasan status yang
didanai). Status yang dilaporkan di neraca (disebut biaya pensiun yang masih harus dibayar atau
dibayar dimuka) adalah $ 2.680 yang tidak didanai. Ini jauh lebih rendah dari status pendanaan
sebenarnya, yaitu $ 6,279 kekurangan dana. Selisihnya timbul karena jumlah yang tidak dikenali- $
775 keuntungan atau kerugian bersih ($ 796 menunda dikurangi amunisasi $ 21) dan $ 2.824 biaya
layanan sebelumnya ($ 2.973 menunda dikurangi $ 149 amortisasi). Status yang dilaporkan di neraca
dapat dilihat sebagai kumulatif yang dilaporkan dari biaya pensiun setelah dikurangi dengan iuran
kumulatif. Untuk alasan ini, kewajiban (atau aset) yang dilaporkan di neraca disebut biaya pensiun
yang masih harus dibayar (atau dibayar di muka).

Akuntansi pensiun mengharuskan pengakuan kewajiban pensiun tambahan apabila program pensiun
tersebut kekurangan dana pensiun. Kewajiban ini disebut kewajiban pensiun minimum. Tanggung
jawab tambahan yang dilaporkan di neraca sebagai kewajiban dan komponen pendapatan
komprehensif lainnya (OCI) ekuitas biasanya dikurangi dengan jumlah yang sama (aset tidak
berwujud dapat dibentuk dalam keadaan tertentu dan bukan pengurangan ekuitas - lihat contoh
pensiun pada Lampiran 3B.

Imbalan Kerja Postretirement Lainnya (OPEBs)

Manfaat pasca pensiun selain pensiun (disebut sebagai imbalan kerja pasca kerja lainnya, atau OPEB)
adalah tunjangan yang diberikan oleh pengusaha kepada pensiunan dan tanggungan yang ditunjuk
mereka. Contohnya adalah asuransi jiwa, perawatan kesehatan, bantuan perumahan, dan layanan
hukum dan pajak. Akuntansi untuk kewajiban dan biaya OPEB serupa dengan dana pensiun, dan
kami memberikan diskusi yang diperluas di Appendix 3B. Sementara kewajiban pasca pensiun
lainnya menimbulkan tantangan akuntansi yang serupa dengan uang pensiun, ada beberapa
perbedaan utama. Satu perbedaan adalah pendanaan. Karena tidak ada persyaratan hukum untuk
manfaat pasca pensiun ini (berbeda dengan persyaratan ERISA untuk pensiun) dan karena
mendanainya tidak dapat dikurangkan dari pajak (tidak seperti iuran pensiun), hanya sedikit
perusahaan yang mendanai kewajiban pensiun ini. Hal ini menghasilkan kewajiban tanpa pendanaan
yang besar. Sementara perusahaan sering mengembalikan kewajiban ini dengan aset di neraca
mereka, wali amanat independen tidak memiliki kendali atas aset tersebut. Perbedaan utama lainnya
adalah bahwa manfaat pasca pensiun lainnya seringkali berupa layanan yang dijanjikan, seperti
manfaat perawatan kesehatan, daripada kompensasi uang.

Dengan demikian, memperkirakan kewajiban manfaat ini sangat sulit dan memerlukan asumsi
asumsi aktuarial yang berbeda, termasuk kecenderungan biaya perawatan kesehatan dan
penggunaan dan kebijakan Medicare. Estimasi biaya OPEB juga harus mempertimbangkan partisipasi
karyawan (cost sharing) dan kelayakan maksimal (caps).

Pelaporan Imbalan Pasca Kerja

Persyaratan pelaporan untuk manfaat pasca pensiun (pensiun dan OPEB) ditentukan dalam SFAS
132, yang mengatur format pengungkapan serupa untuk OPEB dan manfaat pensiun. Sementara
perusahaan jarang melaporkan secara terpisah biaya manfaat saat ini atau yang masih harus dibayar
(pensiun atau OPEB) dalam laporan keuangan, standar mengamanatkan pengungkapan catatan
secara luas. Ini termasuk rincian tentang jumlah ekonomi dan jumlah yang dilaporkan terkait dengan
kewajiban, aset, dan biaya imbalan pasca kerja - secara terpisah untuk OPEB dan pensiun. Catatan
juga harus memberikan rincian tentang asumsi aktuarial dan, dalam kasus OPEB, pengaruh
perubahan asumsi ini terhadap laporan laba rugi dan neraca.

Gambar 3.13 menunjukkan cuplikan catatan untuk pensiun dan manfaat pasca pensiun lainnya dari
laporan tahunan Perusahaan 3M tahun 2004. Rincian laporan 3M untuk pensiun dan OPEB dalam
format yang sama. Catatan terdiri dari tiga bagian utama: (1) penjelasan tentang posisi yang
dilaporkan di neraca; (2) rincian biaya manfaat berkala bersih; dan (3) informasi mengenai asumsi
aktuaria dan asumsi lainnya. Kenali bahwa sementara satu set angka dilaporkan untuk rencana
pensiun dan OPEB, kenyataannya angka ini merupakan agregasi dari banyak rencana yang berbeda.
Untuk menjelaskan posisi yang dilaporkan di neraca (biaya manfaat yang masih harus dibayar), 3M
melaporkan status pendanaan (posisi ekonomi bersih) dan kemudian menunjukkan penyesuaian
yang diperlukan dalam bentuk aset dan kewajiban yang tidak diakui sampai pada posisi bersih yang
dilaporkan di neraca . Status yang didanai 3M pada tahun 2004 adalah $ (1.118) juta kekurangan
dana ($ 527 juta untuk rencana A.S. ditambah $ 591 juta untuk rencana internasionalnya) untuk
program pensiun domestik dan internasional dan $ (659) juta yang terbayarkan dana untuk rencana
OPEB-nya. Namun, rencana pensiun tersebut dilaporkan di neraca, sebagai aset bersih $ 2.043 juta
($ 1.683 juta untuk rencana A.S. dan $ 360 juta untuk rencana internasional), biaya pensiun dibayar
di muka, dan dilaporkan dalam aset lain-lain. Hal ini karena $ 3,161 juta dari kewajiban pensiun yang
berkontribusi terhadap status kekurangan dana ditangguhkan dan tidak diakui di neraca saat ini.
Rencana OPEB dilaporkan sebagai aset bersih sebesar $ 67 juta setelah menunda kewajiban OPEB
sebesar $ 726 juta.

Status awal dan akhir didanai didiskusikan melalui penjelasan perubahan terhadap kewajiban dan
aset rencana. Perubahan kewajiban imbalan dijelaskan dengan biaya berulang dan tidak berulang
dikurangi imbalan yang dibayarkan. Pada tahun 2004, biaya manfaat kotor 3M (biaya layanan, biaya
bunga, keuntungan atau kerugian aktuaria, dan lainnya) mencapai $ 1.940 juta ($ 317 juta $ 749 juta
$ 879 juta $ 5 juta) untuk rencana pensiun dan OPEB, sementara perusahaan membayar tunjangan
pensiun sebesar $ 916 juta ($ 613 juta $ 118 juta $ 185 juta).

Perubahan aset rencana meningkat sebagai akibat kontribusi dan imbal hasil positif atas investasi
program dan menurun dengan imbalan yang dibayarkan. Pada tahun 2004, 3M menyumbang $ 794
juta ($ 325 juta $ 271 juta $ 198 juta) untuk rencana pensiun dan OPEB, rencana investasi tersebut
mewujudkan tingkat pengembalian positif sebesar $ 2.055 juta ($ 1.616 juta $ 230 juta $ 209 juta),
dan perusahaan tersebut membayar keuntungan sebesar $ 916 juta $ 613 juta $ 118 juta $ 185 juta).

3M juga menjelaskan bagaimana biaya manfaat periodik (laporkan) secara berkala untuk dana
pensiun dan OPEB dihitung. Biaya pensiun (dan OPEB) yang dilaporkan mencakup biaya berulang
(biaya layanan dan biaya bunga), dikurangi dengan perkiraan pengembalian investasi rencana. Pada
tahun 2004, biaya layanan dan bunga 3M untuk rencana pensiun dan rencana kerja adalah $ 1.066
juta ($ 914 juta untuk program pensiun dan $ 152 juta untuk OPEB), sementara perkiraan
pengembalian aset pensiunnya adalah $ 916 juta ($ 627 juta $ 202 juta $ 87 juta). Item tidak tetap
ditangguhkan dan diakui melalui amortisasi. Beban amortisasi (keuntungan) bersih untuk program
pensiun dan OPEB adalah $ 264 juta ($ 219 juta $ 45 juta) pada tahun 2004.

Bagian terakhir dari catatan ini menyajikan rincian asumsi aktuarial yang digunakan dalam
perhitungan kewajiban imbalan dan biaya - biaya yang dilaporkan. Tingkat diskonto, tingkat
pengembalian aktiva program, dan tingkat kenaikan kompensasi tahunan adalah beberapa asumsi
ini. 3M mengurangi tingkat diskonto pada tahun 2004 dari 6,75% menjadi 6% pada pensiun
domestiknya dan OPEB berencana untuk mencerminkan penurunan suku bunga. Tingkat
pengembalian aset dan kompensasi tidak mengalami perubahan sedikit pun pada 9% (9,3%) dan
4,3% (4,3%), untuk rencana pensiun dalam negeri (OPEB). Catatan tersebut juga melaporkan asumsi
mengenai tingkat pertumbuhan biaya perawatan kesehatan dan sensitivitas biaya dan kewajiban
baik terhadap perubahan asumsi biaya perawatan kesehatan.

Menganalisis Manfaat Postretirement

Analisis pengungkapan manfaat pasca kerja merupakan tugas penting, baik karena besarnya
kewajiban ini dan karena distorsi yang diperkenalkan oleh peraturan akuntansi. Kami memberikan
prosedur tiga langkah untuk menganalisis manfaat pasca pensiun: (1) menentukan dan
mendamaikan laporan dan ekonomi biaya dan kewajiban manfaat (atau aset); (2) melakukan
penyesuaian yang diperlukan terhadap laporan keuangan, terutama neraca; dan (3) mengevaluasi
asumsi aktuarial dan pengaruhnya terhadap laporan keuangan.

Rekonsiliasi Jumlah Ekonomi dan Terlapor

Bukti 3.14 memberikan rekonsiliasi antara biaya ekonomi dan biaya yang dilaporkan secara terpisah
untuk pensiun domestik dan internasional dan OPEB, dan secara keseluruhan. Biaya pensiun
ekonomi untuk 3 juta adalah $ (80) juta (pendapatan terkait pensiun, bukan biaya). Bandingkan
dengan biaya pensiun (biaya) yang dikeluarkan sebesar $ 325 juta. Perbedaan tersebut timbul
terutama melalui penundaan keuntungan yang belum direalisasi atas investasi pensiun dan biaya
sehubungan dengan kenaikan kewajiban pensiun karena adanya perubahan asumsi aktuarial,
terutama tingkat bunga yang digunakan untuk mengurangi proyeksi pembayaran. Sebagai contoh,
rencana pensiun 3M menyadari pengembalian positif sebesar $ 1.846 juta untuk investasi selama
tahun tersebut, namun laporan tersebut memperkirakan pengembalian hanya sebesar $ 829 juta
sebagai pengurangan biaya pensiun. Hal ini karena $ 1.017 juta keuntungan ditangguhkan dan tidak
akan diakui dalam laporan keuangan kecuali akumulasi keuntungan (kerugian) dari semua sumber
(pengembalian aset program dan dampak perubahan asumsi aktuaria) melebihi tingkat ambang yang
diperlukan untuk pengakuan di bawah GAAP (10% lebih besar dari aset program awal atau kewajiban
pensiun). Dalam hal ini, keuntungan (kerugian) kumulatif yang belum direalisasi akan diakui di neraca
dan laporan laba rugi dari waktu ke waktu. Perbedaan antara biaya ekonomi dan pelaporan OPEB
adalah $ 88 juta. Hal ini berkaitan dengan penangguhan keuntungan atas aset OPEB dan kerugian
aktuarial, yang serupa dengan penangguhan dalam program pensiun, dikurangi amortisasi biaya jasa
lalu. Secara total, biaya ekonomi untuk semua manfaat pasca pensiun 3M adalah $ 22 juta,
dibandingkan dengan angka yang dilaporkan untuk biaya pensiun sebesar $ 110 juta.

Gambar 3.15 membandingkan posisi ekonomi bersih (status yang didanai) dengan jumlah biaya yang
dilaporkan di neraca. Jumlah kewajiban pensiun 3M yang dilaporkan di neraca secara signifikan
mengecilkan tanggung jawab sebenarnya. Pada tahun 2004, 3M melaporkan aset bersih, terkait
dengan rencana pensiun dan OPEB sebesar $ 2.110 juta, padahal kenyataannya, paket pensiun 3 juta
telah didanai oleh $ 1.777 juta. Ini berarti neraca 3M tahun 2004 melaporkan total aset bersih bersih
dan OPEB sebesar $ 2.110 juta dibandingkan dengan kewajiban ekonomi bersih sebesar $ 1.777 juta.
Secara total, kemudian, $ 3,887 miliar kewajiban bersih tidak dikenali (terutama $ 4.063 juta dari
kerugian yang tidak diakui), sehingga mengecilkan kewajiban 3M yang sebenarnya.

Menyesuaikan Laporan Laba Rugi dan Neraca

Gambar 3.16 menunjukkan penyesuaian untuk laporan laba rugi dan neraca 3M dari analisis kami
mengenai pengungkapan dana pensiun dan pengungkapan OPEB. Penggunaan biaya manfaat
ekonomi daripada biaya yang dilaporkan menghasilkan laba bersih sebesar $ 324 juta lebih tinggi.
Peningkatan pendapatan sebesar 12% ini didorong oleh penurunan biaya operasional sebesar $ 493
juta yang diimbangi oleh kenaikan pajak tangguhan sebesar $ 169 juta (menggunakan tarif pajak
efektif 3M sebesar 34,3%).

Efek neraca bahkan lebih terasa. Dengan menggunakan posisi ekonomi bersih (status yang didanai,
sebuah kewajiban), bukan posisi yang dilaporkan (biaya manfaat yang masih harus dibayar, aset)
menghasilkan kenaikan kewajiban tidak lancar sebesar $ 3.887 juta ($ 1.777 juta $ 2.110 juta) pada
tahun 2004. Sejalan dengan itu, ekuitas turun sebesar $ 3,887 juta , atau 37%.

Dengan menggunakan posisi ekonomi bersih (status yang didanai), bukan posisi yang dilaporkan
(biaya pensiun dibayar di muka) akan meningkatkan rasio hutang terhadap ekuitas dari 1,0 menjadi
2,19 dan rasio hutang terhadap ekuitas jangka panjang dari 0,41 menjadi 1,25. Menggunakan rasio
berbasis ekonomi meningkatkan return 3M untuk mengakhiri ekuitas dari 28,8% menjadi 51,1%.
Perbedaan pengembalian aset akhir (14,4% sampai 16,0%), bagaimanapun, kurang signifikan,
menunjukkan bahwa sebagian besar kenaikan ROE muncul sebagai akibat dari peningkatan leverage
keuangan. Kesimpulannya adalah bahwa menganalisis status ekonomi (versus status yang
dilaporkan) terhadap manfaat pasca pensiun 3M memiliki dampak yang besar terhadap evaluasi
terhadap keseluruhan posisi dan kinerja keuangan perusahaan.

Sampai saat ini, kami telah memeriksa dampak dari status ekonomi dari manfaat pasca pensiun
terhadap laporan keuangan. Namun, seorang analis harus menjawab setidaknya tiga pertanyaan
tambahan: Berapa biaya manfaat pasca pensiun yang harus dibebankan pada pendapatan? Apa
tanggung jawab yang harus tercermin di neraca, dan dalam format apa? Apa pengaruh asumsi
aktuarial terhadap laporan laba rugi dan neraca? Kami menjawab dua pertanyaan pertama di bagian
ini. Pertanyaan ketiga dibahas di bagian selanjutnya.

Sepintas nampaknya biaya yang sesuai untuk dicerminkan dalam laporan laba rugi harus menjadi
biaya manfaat ekonomi. Analisis lebih lanjut menunjukkan jawabannya tidak begitu jelas. Ingat
bahwa biaya manfaat yang dilaporkan berbeda dari biaya ekonomi karena dampak sementara,
seperti keuntungan dan kerugian aktuarial, biaya jasa lalu, dan abnormal return on assets,
diamortisasi terhadap biaya yang dilaporkan melalui proses perataan. Tujuan dari perataan ini adalah
untuk mendapatkan komponen imbalan pasca kerja yang lebih stabil atau permanen. Dengan
demikian, biaya manfaat yang tepat tergantung pada tujuan analisis. Jika analis mencoba mengukur
pendapatan permanen (lihat Bab 2 dan 6), maka biaya yang dilaporkan mungkin adalah ukuran yang
lebih berguna. Sebenarnya, mengukur komponen biaya manfaat permanen merupakan tujuan
utama standar akuntansi di bidang ini.

Namun, jika tujuan analisisnya adalah untuk menentukan pendapatan ekonomi, analis harus
mempertimbangkan semua elemen sementara dalam pendapatan, yang menyiratkan bahwa ukuran
biaya manfaat yang lebih bermanfaat adalah biaya ekonomi. Isu terkait adalah apakah biaya manfaat
merupakan bagian dari pendapatan operasi atau non operasi.

Agaknya, manfaat pasca kerja merupakan bagian integral dari paket kompensasi karyawan dan harus
diklasifikasikan sebagai operasi. Namun, analisis lebih lanjut menunjukkan bahwa tidak semua
komponen dari manfaat ini adalah item operasi. Tentunya, biaya jasa dan komponen nonrecurring
seperti biaya jasa lalu dan perubahan asumsi aktuarial (kecuali perubahan tingkat diskonto) adalah
pos operasi. Tapi bagaimana dengan biaya bunga dan pengembalian aset rencana? Sebelum
mengklasifikasikan mereka sebagai operasi atau tidak beroperasi, kita harus mengerti mengapa
mereka termasuk dalam biaya manfaat. Kita tahu kewajiban pensiun yang diharapkan timbul di masa
depan lebih besar daripada kewajiban pensiun yang dilaporkan (ingat bahwa kewajiban pensiun
adalah nilai sekarang dari pembayaran yang diharapkan di masa depan). Dengan asumsi apa yang
bisa menjadi kewajiban yang lebih besar bertahun-tahun maka diwakili oleh nilai sekarang yang lebih
kecil? Jawabannya adalah kita mengasumsikan perusahaan menyisihkan kewajiban pensiun yang
dilaporkan saat ini dan menginvestasikannya pada tingkat diskonto jumlah tahun yang tersisa sampai
karyawan pensiun. Jika perusahaan tidak menyisihkan jumlah ini, itu menimbulkan biaya
kesempatan yang sama dengan bunga yang bisa diperoleh dari jumlah tersebut. Ini adalah biaya
bunga. Kembalinya aset rencana (aktual atau yang diharapkan) menunjukkan jumlah perusahaan
yang benar-benar memperoleh (atau mengharapkan untuk memperoleh) dari investasinya. Jumlah
biaya bunga melebihi (kurang dari) pengembalian aset program merupakan biaya (pendapatan)
nonoperating.

Untuk pertanyaan kedua, kita beralih ke neraca dan melihat bahwa status yang dilaporkan (biaya
manfaat yang masih harus dibayar) di neraca mendistorsi posisi ekonomi dari rencana manfaat. Ingat
kembali bahwa status pendanaan ditentukan dengan menggunakan kewajiban pensiun, yang
dihitung berdasarkan perkiraan upah karyawan pada saat pensiun. Sejauh analis tertarik untuk
mengevaluasi nilai likuidasi aset bersih perusahaan, ukuran kewajiban yang lebih baik adalah
kewajiban pensiun berdasarkan hanya pada upah saat ini karena ini adalah jumlah yang saat ini
harus dibayar. Jumlah ini disebut akumulasi kewajiban manfaat atau ABO. Sayangnya, SFAS 132
menghentikan pelaporan ABO yang dipersyaratkan. Ini berarti seorang analis harus mengakui bahwa
kewajiban tersebut dilebih-lebihkan saat menentukan nilai likuidasi dan dibiarkan melakukan
penyesuaian subjektif terhadap kewajiban ini.

Analis juga harus menilai apakah persiapan neraca yang tepat adalah kelayakan aset rencana
terhadap kewajibannya atau pengungkapan terpisah aset rencana dan kewajiban rencana. Isu ini
lebih dari sekedar presentasi belaka. Misalnya, jika aset rencana tidak terjaring terhadap kewajiban,
rasio hutang terhadap ekuitas dan hutang jangka panjang sebesar 3 juta pada akhir tahun 2004 akan
jauh lebih besar. Presentasi yang tepat tergantung pada ekonomi yang mendasari rencana manfaat.
Secara khusus, tiga pertanyaan harus diatasi: (1) Apakah dana manfaat terpisah dari pemberi kerja?
(2) Apa hutang sebenarnya dari majikan? (3) Apa sifat dari aset rencana?

Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini saling terkait. Dana bantuan terpisah dari pemberi kerja
saat wali amanat mengelolanya. Sementara pemberi kerja pada akhirnya bertanggung jawab atas
kewajiban imbalan kerja, hutangnya dibatasi sejauh aset rencana tidak memadai untuk memenuhi
kewajiban imbalan. Ini karena aset rencana tidak berada di bawah kendali majikan - pemberi kerja
tidak dapat menggunakan aset ini untuk tujuan lain kecuali jika rencana tersebut terlalu banyak
didanai. Akibatnya, tanggung jawab pemberi kerja sama dengan tingkat kekurangan dana (jika ada)
rencana manfaatnya, dan bukan total kewajibannya. Ini menyiratkan bahwa presentasi neraca yang
tepat adalah kelayakan aset rencana terhadap kewajibannya.

Asumsi Aktuaria dan Analisis Sensitivitas

Sangat menggoda untuk memikirkan posisi ekonomi bersih (atau biaya ekonomi) dari rencana
keuntungan perusahaan sebagai perkiraan yang dapat diandalkan mengenai fundamental ekonomi
yang mendasarinya. Pada kenyataannya, ini tidak benar. Sedangkan nilai aset program didasarkan
pada angka yang dapat diverifikasi (biasanya nilai pasar), kewajiban manfaat diestimasi dengan
menggunakan sejumlah asumsi aktuaria. Pedoman untuk menentukan asumsi aktuarial memberi
ruang bagi kebijaksanaan oleh pemberi kerja yang mungkin ingin window dress laporan keuangan.
Bahkan jika kita mengabaikan manipulasi manajerial, baik kewajiban pensiun maupun nilai aset
rencana sensitif terhadap faktor ekonomi yang volatile seperti suku bunga dan kinerja pasar saham.
Oleh karena itu, baik posisi ekonomi bersih maupun biaya ekonomi adalah jumlah volatilitas yang
tidak harus mencerminkan fundamental ekonomi.

Selain itu, baik laporan posisi (manfaat atau biaya yang masih harus dibayar) dan biaya yang
dilaporkan (biaya manfaat berkala bersih), walaupun kurang stabil daripada rekan ekonomi mereka,
juga sensitif terhadap asumsi aktuarial. Selain itu, jumlah yang dilaporkan (terutama biaya yang
dilaporkan) sering mencerminkan window-dressing manajerial.

Dengan demikian, tugas penting dalam analisis manfaat pasca pensiun adalah mengevaluasi
kewajaran asumsi aktuarial yang digunakan oleh perusahaan. Ini termasuk memeriksa dampak
perubahan asumsi (atau nilai pasar) terhadap angka ekonomi dan laporan. Bagan 3.17 menyediakan
bagan yang mengidentifikasi dampak perubahan asumsi aktuarial untuk tingkat diskonto, tingkat
pengembalian yang diharapkan, dan kompensasi (dan perawatan kesehatan) pada tingkat baik
laporan maupun posisi ekonomi dan jumlah biaya.

Asumsi penting adalah perkiraan tingkat diskonto. Perubahan tingkat diskonto mempengaruhi
besarnya kewajiban pensiun dan biaya manfaat ekonomi. Tingkat diskonto yang lebih rendah akan
meningkatkan kewajiban pensiun dan, karenanya, mengurangi status pendanaan - walaupun proses
pemulusan menghilangkan efek ini dari neraca. Tingkat diskonto juga mempengaruhi biaya yang
dilaporkan, walaupun arah dampaknya tidak terbatas. Kenaikan (penurunan) tingkat diskonto
berpotensi menurunkan (kenaikan) biaya layanan namun kenaikan (penurunan) biaya bunga. Ini
berarti arah efek keseluruhan pada biaya yang dilaporkan bergantung pada besarnya relatif efek dari
tingkat diskonto perubahan biaya bunga dan biaya layanan. Dalam kebanyakan kasus, pengaruhnya
terhadap biaya bunga melebihi pengaruhnya terhadap biaya layanan. Dalam skenario seperti itu,
tingkat diskonto memiliki efek berlawanan pada angka yang dilaporkan dan ekonomi. Sementara
perusahaan perlu menentukan tingkat diskonto berdasarkan tingkat suku bunga yang berlaku untuk
perusahaan dengan risiko serupa, namun ada beberapa batasan dalam penentuannya. Tingkat
diskonto adalah alat favorit untuk manajemen laba, dengan tingkat diskonto yang lebih rendah
umumnya menunjukkan praktik akuntansi yang lebih agresif.

Tingkat asumsi pengembalian yang diharapkan mempengaruhi angka yang dilaporkan - tidak
mempengaruhi biaya ekonomi atau posisi ekonomi. Tingkat pengembalian yang diharapkan
bergantung pada banyak faktor, seperti komposisi aset rencana dan pengembalian jangka panjang
pada kelas aset yang berbeda. Tingkat pengembalian yang diharapkan juga dapat digunakan untuk
mengelola pendapatan, dengan tingkat pengembalian yang diharapkan lebih tinggi yang
menunjukkan praktik akuntansi yang lebih agresif.

Asumsi tingkat pertumbuhan mungkin kurang perhatian daripada tingkat diskonto atau asumsi
pengembalian yang diharapkan. Ini cenderung lebih stabil dan mudah ditebak. Namun, perusahaan
khawatir mengubah tingkat kenaikan kompensasi karena dapat mempengaruhi negosiasi kerja.
Bagan di halaman berikutnya mencerminkan distribusi asumsi aktuarial untuk sampel perusahaan
yang besar.

Implikasi Arus Kas Manfaat Postretirement

Implikasi arus kas dari manfaat pasca pensiun sangat mudah. Artinya, arus kas keluar sama dengan
kontribusi yang dibuat sesuai rencana oleh perusahaan. Pada tahun 2004, arus kas keluar 3 juta
untuk rencana pensiunnya adalah $ 794 juta untuk rencana pensiun dan OPEB (lihat Gambar 3.13).
Jumlah arus kas periode berjalan tidak terlalu berguna untuk mengevaluasi profitabilitas atau posisi
keuangan perusahaan. Sebagai gantinya, informasi yang diberikan oleh akuntansi akrual lebih
berguna untuk memperkirakan arus keluar kas masa depan yang berkaitan dengan manfaat pasca
pensiun.

Sebagai ilustrasi, kontribusi tunai 3M terhadap program pensiunnya ($ 794 juta pada tahun 2004)
kurang dari imbalan yang dibayarkan ($ 916 juta), pada tahun 2003 3M menyumbang $ 959 juta dan
membayar $ 727 juta. Sumbangan tunai saat ini dan masa depan terkait dengan sejauh mana
program pensiun telah kekurangan dana di masa lalu dan keuntungan saat ini dan yang diharapkan
atas aset program. Perusahaan dengan rencana pensiun yang terlalu banyak dana dapat mengurangi
kontribusi saat ini dan tidak bergantung pada laba tahun berjalan pada aset program. Untuk 3M yang
rencana pensiunnya kekurangan dana, namun, kontribusi tunai akan lebih tinggi, terutama pada
tahun-tahun ketika tingkat pengembalian pasar tidak kuat. Analis harus mempertimbangkan faktor-
faktor ini saat meramalkan arus kas 3M di masa depan.

KONTINJENSI DAN KOMITMEN

Kontinjensi

Kontinjensi adalah potensi keuntungan dan kerugian yang resolusinya bergantung pada satu atau
lebih kejadian di masa depan. Rugi kontinjensi adalah klaim potensial atas sumber daya perusahaan
dan dikenal sebagai kewajiban kontinjensi. Kewajiban kontinjensi dapat timbul dari proses
pengadilan, ancaman pengambilalihan, kolektibilitas piutang, klaim yang timbul dari jaminan produk
atau cacat, jaminan kinerja, ketetapan pajak, risiko pertanggungjawaban sendiri, dan kerugian harta
benda.

Kontinjensi kerugian harus memenuhi dua kondisi sebelum perusahaan mencatatnya sebagai
kerugian. Pertama, kemungkinan besar aset akan mengalami gangguan atau kewajiban yang terjadi.
Tersirat dalam kondisi ini adalah bahwa kemungkinan besar kejadian di masa depan akan
mengkonfirmasi kerugiannya. Kondisi kedua adalah jumlah kerugian yang harus cukup dapat
diperkirakan. Contoh yang biasanya memenuhi kedua kondisi ini adalah kerugian dari tidak
tertagihnya piutang dan kewajiban yang terkait dengan jaminan produk.

Untuk kasus ini, estimasi kewajiban dan kerugian dicatat dalam laporan keuangan. Jika sebuah
perusahaan tidak mencatat kontingensi kerugian karena salah satu atau kedua kondisi tidak
terpenuhi, perusahaan harus mengungkapkan kontinjensi dalam catatan bila setidaknya ada
kemungkinan wajar bahwa hal itu akan menimbulkan kerugian. Catatan seperti itu melaporkan sifat
kontinjensi dan menawarkan perkiraan kemungkinan kehilangan atau rentang kerugian - atau
laporan bahwa perkiraan semacam itu tidak dapat dilakukan.

Sejalan dengan konservatisme dalam pelaporan keuangan, perusahaan tidak menyadari adanya
kontinjensi dalam laporan keuangan. Namun, mereka dapat mengungkapkan kemungkinan
kontinjensi dalam catatan jika probabilitas realisasi tinggi.

Menganalisis Kewajiban Kontinjensi


Kewajiban kontinjensi yang dilaporkan untuk item seperti jaminan layanan dan garansi adalah
taksiran. Analisis kami terhadap kewajiban ini hanya seakurat perkiraan mendasar, yang sering
ditentukan oleh perusahaan berdasarkan pengalaman sebelumnya atau harapan masa depan. Kita
harus berhati-hati dalam menerima perkiraan manajemen untuk hal ini dan kewajiban kontinjensi
lainnya. Misalnya, ingat bahwa Manville berpendapat bahwa hal itu memiliki pertahanan substansial
terhadap tuntutan hukum terhadapnya karena tuntutan hukum terkait asbes sampai tahun ini
menyatakan kebangkrutan.

Kita juga perlu menganalisis pengungkapan catatan dari semua kerugian (dan keuntungan)
kontinjensi. Misalnya, pengungkapan informasi jaminan tidak langsung dari hutang, seperti
memajukan dana atau menutup biaya tetap entitas lain penting untuk analisis kami. Catatan
pengungkapan untuk kontinjensi biasanya meliputi:

Penjelasan tentang kewajiban kontinjensi dan tingkat risiko.


Jumlah potensi kontingensi dan bagaimana partisipasi orang lain diperlakukan dalam
menentukan eksposur risiko.
Tagihan, jika ada, terhadap pendapatan untuk perkiraan kerugian kontinjensi.

Analisis kami harus menyadari bahwa perusahaan terkadang meremehkan atau gagal mengenali
kewajiban ini.3 Salah satu contoh pengungkapan untuk kewajiban kontinjensi adalah sebagai berikut:

Contoh lain dari kewajiban kontinjensi melibatkan frequent flyer mileage. Jarak tempuh frequent
flyer yang belum ditukarkan memberi hak kepada penumpang pesawat hingga miliaran mil
perjalanan gratis. Program frequent flyer memastikan loyalitas pelanggan dan menawarkan manfaat
pemasaran yang tidak bebas biaya. Karena realisasi kewajiban ini mungkin dan dapat diperkirakan,
maka harus diakui di neraca dan dalam laporan laba rugi.

Cadangan untuk kerugian di masa depan adalah jenis kontingensi lain yang memerlukan pengawasan
kami. Konservatisme dalam akuntansi mengharuskan perusahaan mengakui kerugian karena mereka
menentukan atau meramalkannya. Namun, perusahaan cenderung, terutama dalam beberapa tahun
kinerja sangat buruk, untuk melebih-lebihkan kerugian kontinjensi mereka. Perilaku ini disebut
sebagai mandi besar dan seringkali mencakup pencatatan kerugian dari pelepasan aset, relokasi, dan
penutupan pabrik. Meremehkan kerugian ini menggeser biaya masa depan ke periode sekarang dan
dapat berfungsi sebagai sarana bagi perusahaan untuk mengelola atau memperlancar pendapatan.
Hanya dalam laporan terpilih yang diajukan dengan SEC adalah rincian perkiraan kerugian ini (juga
disebut cadangan kerugian) yang terkadang diungkapkan, dan bahkan di sini tidak ada persyaratan
yang ditetapkan untuk pengungkapan rinci. Meskipun demikian, analisis kami harus berusaha untuk
mendapatkan rincian cadangan kerugian berdasarkan kategori dan jumlahnya.

Dua sumber informasi bermanfaat adalah (1) pengungkapan catatan dalam laporan keuangan dan
(2) informasi di bagian Diskusi dan Analisis Manajemen. Selain itu, berdasarkan Kode Pendapatan
Internal A.S., hanya beberapa kategori kerugian yang diantisipasi yang dapat dikurangkan dari pajak.
Dengan demikian, sumber informasi ketiga adalah analisis pajak tangguhan. Analisis ini dapat
mengungkapkan ketentuan yang tidak diungkapkan untuk kerugian di masa depan, karena setiap
kerugian yang tidak dapat dibatalkan harus muncul dalam penyesuaian pajak tangguhan (dibayar di
muka). Kita juga harus ingat bahwa cadangan kerugian tidak mengubah eksposur risiko, tidak
memiliki konsekuensi arus kas, dan tidak memberikan alternatif asuransi.
Cigna, perusahaan asuransi properti dan kecelakaan, menunjukkan kepada kita betapa lemahnya
proses estimasi cadangan. Dalam setahun terakhir, Cigna mengklaim dapat melihat kembali pada 10
tahun pola klaim yang sangat stabil (cadangan asuransi dirancang untuk menyediakan dana bagi
klaim). Namun, di tahun depan, kejadian dan tingkat keparahan klaim memburuk. Cigna mengklaim
bahwa tahun tersebut merupakan penyimpangan dan tidak meningkatkan cadangan untuk klaim di
masa depan. Laporan auditor memberi kita perspektif lain mengenai kontinjensi. Namun, auditor
menunjukkan ketidakmampuan untuk mengungkapkan pendapat mengenai hasil kontinjensi.
Misalnya, laporan auditor untuk tahun-tahun yang melibatkan kasus Cigna yang dijelaskan di atas
tidak memenuhi syarat. Contoh khas lainnya, ketika mereka berkomentar mengenai kontinjensi,
berasal dari laporan auditor Harsco yang ditunjukkan di sini:

Perhatikan ambiguitas yang disengaja dari laporan auditor ini. Bank terutama terkena kerugian
kontinjensi besar yang sering mereka anggap remeh atau membatasi untuk mencatat pengungkapan.
Salah satu contoh umum berkaitan dengan kerugian pada pinjaman internasional dimana bukti
menunjukkan adanya penurunan nilai aset, namun bank dan auditor mereka gagal untuk benar
mengungkapkan dampaknya. Contoh lainnya adalah komitmen off-balance sheet bank. Ini mencakup
komitmen yang beragam seperti standby letter of credit, obligasi kota dan surat kabar garansi, swap
mata uang, dan kontrak valuta asing. Tidak seperti pinjaman, komitmen ini adalah janji yang
diharapkan bank (tapi tidak pasti) mereka tidak perlu menanggungnya. Bank tidak melaporkan
secara efektif komitmen ini dalam laporan keuangan. Hal ini semakin meningkatkan bahaya tidak
sepenuhnya mengidentifikasi eksposur risiko bank.

Komitmen

Komitmen adalah klaim potensial terhadap sumber daya perusahaan karena kinerja masa depan
berdasarkan kontrak. Mereka tidak dikenali dalam laporan keuangan karena kejadian seperti
penandatanganan kontrak eksekusi atau penerbitan pesanan pembelian bukanlah transaksi yang
selesai. Contoh tambahan adalah kontrak jangka panjang yang tidak dapat dikontrak untuk membeli
produk atau layanan dengan harga tertentu dan kontrak pembelian untuk aset tetap yang meminta
pembayaran selama masa konstruksi. Contoh komitmen untuk Intermec Co. ditunjukkan di sini:

Kesepakatan sewa juga dalam banyak hal merupakan bentuk komitmen. Semua komitmen meminta
pengungkapan faktor penting seputar kewajiban mereka termasuk jumlah, kondisi, dan waktu.
Contoh seberapa jauh jangkauan komitmen dapat digambarkan dalam catatan berikut dari Wells
Fargo.Akibatnya, cadangan Cigna untuk tahun-tahun sebelumnya jelas-jelas bersahaja dan
pendapatan bersihnya terlalu tinggi.

OFF-BALANCE - PEMBIAYAAN SHEET

Pembiayaan di luar neraca mengacu pada nonrecording kewajiban pembiayaan tertentu. Kami telah
memeriksa transaksi yang sesuai dengan cetakan ini (operating leases). Selain sewa, ada pengaturan
pembiayaan off-balance sheet lainnya mulai dari yang sederhana sampai yang sangat kompleks.
Pengaturan ini adalah bagian dari lanskap yang selalu berubah, di mana sebagai salah satu
persyaratan akuntansi dibawa untuk mencerminkan kewajiban dari transaksi pembiayaan off-balance
sheet secara spesifik, cara baru dan inovatif dirancang untuk menggantikannya.

Contoh Neraca Off-Balance


Salah satu cara untuk membiayai properti, pabrik, dan peralatan adalah meminta pihak luar
mengakuisisi mereka sementara perusahaan setuju untuk menggunakan aset tersebut dan
memberikan dana yang cukup untuk melayani hutang tersebut. Contoh dari pengaturan ini adalah
perjanjian pembelian dan kesepakatan menyeluruh, di mana perusahaan setuju untuk membeli hasil
dari atau menjalankan sejumlah barang tertentu melalui fasilitas pemrosesan, dan pengaturan take-
or-pay, di mana perusahaan menjamin untuk membayar yang ditentukan. jumlah barang apakah
dibutuhkan atau tidak. Variasi pengaturan ini melibatkan pembuatan entitas yang terpisah dan
kemudian memberikan pembiayaan untuk tidak melebihi 50% kepemilikan - seperti usaha patungan
atau kemitraan terbatas. Perusahaan melakukan kegiatan ini sebagai investasi dan tidak
mengkonsolidasikannya dengan laporan keuangan perusahaan. Ini berarti mereka dikecualikan dari
kewajiban. Pertimbangkan dua praktik berikut ini:

Selain itu, banyak pengecer menjual piutang yang timbul dari kartu kredit berpemilik untuk
mempercayai bahwa mereka menetapkan untuk tujuan ini. Trust tersebut mengumpulkan dana
untuk pembelian ini dengan menjual obligasi yang dilunasi dari kas yang dikumpulkan.

Entitas Bertujuan Khusus (SPEs)

Entitas tujuan khusus, yang sekarang dibuat tidak terkenal karena kebangkrutan Enron, telah
menjadi mekanisme pendanaan yang sah selama beberapa dekade dan merupakan bagian integral
dari keuangan perusahaan saat ini. Konsepnya sangat mudah:

Entitas tujuan khusus dibentuk oleh perusahaan sponsor dan dikapitalisasi dengan investasi
ekuitas, beberapa di antaranya harus berasal dari pihak ketiga yang independen.
SPE memanfaatkan investasi ekuitas ini dengan pinjaman dari pasar kredit dan pembelian aset
produktif dari atau untuk perusahaan sponsor.
Arus kas dari aset produktif digunakan untuk melunasi hutang dan memberikan imbal hasil
kepada investor ekuitas.

Beberapa contohnya adalah:

Perusahaan menjual piutang ke SPE. Piutang ini mungkin timbul, misalnya, dari kartu kredit milik
perusahaan yang menawarkan pelanggannya untuk memastikan patronase masa depan mereka
(kartu kredit Target, misalnya). Perusahaan menghapus piutang dari neraca dan menerima uang
tunai yang dapat diinvestasikan pada aset produktif lainnya. SPE menjaminkan obligasi yang
dijualnya di pasar kredit dengan piutang dan menggunakan uang tunai untuk membeli tambahan
piutang secara berkelanjutan karena portofolio kartu kredit perusahaan tumbuh. Proses ini
disebut sekuritisasi. Perusahaan pembiayaan konsumen seperti Capital One adalah emiten yang
signifikan dari obligasi yang didukung piutang. Gambar 3.18 memberikan ilustrasi tentang arus
dana dalam penggunaan SPEs ini.
Perusahaan berkeinginan membangun fasilitas manufaktur. Ini mengeksekusi sebuah kontrak
untuk membeli output dari pabrik. SPE menggunakan kontrak dan properti untuk menjaminkan
obligasi yang dijualnya untuk membiayai pembangunan pabrik tersebut. Perusahaan
memperoleh manfaat dari pabrik tersebut, namun tidak mengakui aset atau kewajiban pada
neraca karena kontrak eksekusi (komitmen) tidak dicatat berdasarkanGAAP dan juga tidak
dianggap derivatif yang memerlukan pengakuan neraca (lihat Bab 5 ).
Perusahaan ingin membangun gedung perkantoran, namun tidak ingin mencatat aset atau
kewajiban di neraca. SPE setuju untuk membiayai dan membangun bangunan tersebut dan
menyewanya kepada perusahaan yang berada dalam sewa operasi. Jika terstruktur dengan
benar, baik aset sewa maupun kewajiban sewa guna usaha tercermin pada neraca perusahaan.

Ada dua alasan utama untuk popularitas SPEs:

1. SPEs dapat memberikan alternatif pembiayaan berbiaya rendah daripada meminjam dari pasar
kredit secara langsung. Ini karena kegiatan SPE dibatasi dan, oleh karena itu, investor membeli
arus arus kas yang aman dan aman yang tidak tunduk pada rentang risiko bisnis yang melekat
dalam memberikan modal secara langsung kepada perusahaan sponsor.
2. Di bawah GAAP saat ini, selama SPE terstruktur dengan benar, SPE dicatat sebagai entitas
terpisah, tidak dikonsolidasikan dengan perusahaan sponsor (lihat Bab 5 untuk pembahasan
konsolidasi). Dengan demikian perusahaan dapat menggunakan SPE untuk mencapai transaksi di
luar neraca untuk menghapus aset, kewajiban, atau keduanya dari neraca. Karena perusahaan
terus menyadari manfaat ekonomi dari transaksi, rasio kinerja operasi (seperti return on assets,
rasio perputaran aset, rasio leverage, dan sebagainya) meningkat secara signifikan.

Pedoman GAAP yang berkaitan dengan akuntansi SPE dan peraturan untuk konsolidasi mereka
dengan perusahaan sponsor disediakan dalam PSAK 140 dan FIN 46R. Yang menjadi masalah adalah
menentukan kapan "kontrol" satu entitas terhadap entitas lain dibuat, terutama bila SPE tidak
menerbitkan saham biasa.

Banyak SPE bukan perusahaan dan tidak memiliki kepemilikan saham. Untuk entitas ini, kontrol
diberikan melalui dokumen hukum dan bukan kepemilikan saham, dan ambang kepemilikan saham
50% yang khas untuk konsolidasi tidak berlaku. FASB sekarang mengklasifikasikan SPE ini sebagai
variabel interest entity (VIE) jika total ekuitas yang berisiko tidak mencukupi untuk membiayai
operasinya (biasanya kurang dari 10% aset) atau VIE tidak memiliki salah satu dari yang berikut: (1)
kemampuan membuat keputusan, (2) kewajiban menyerap kerugian, atau (3) hak untuk menerima
pengembalian. Dalam kasus ini, VIE dikonsolidasikan dengan entitas yang memiliki kemampuan
untuk membuat keputusan, kewajiban untuk menyerap kerugian, dan hak untuk menerima
pengembalian (disebut "Penerima Primer"). Konsolidasi menghasilkan penambahan laporan
keuangan Beneficiary Primer dan VIE, sehingga menghilangkan manfaat yang dirasakan akibat
perlakuan off-balance sheet dari VIE.

Kami menutup pembahasan SPE kami dengan empat contoh penggunaannya.

Kasus Modal Satu. Kami mulai dengan Capital One Financial Corporation, perusahaan pembiayaan
konsumen dengan total aset sebesar 53,7 miliar, yang sebagian besar terdiri dari kredit konsumen
dan kartu kredit. Capital One menggunakan SPE dalam bentuk trust untuk membeli sebagian dari
portofolio kredit konsumernya. Perwalian tersebut, pada gilirannya, membiayai pembelian dengan
menjual obligasi yang dijamin dengan piutang tersebut.

Capital One mengelola hampir $ 80 miliar pinjaman konsumen, namun hanya $ 38 miliar yang
dilaporkan di neraca. $ 42 miliar lainnya telah dijual ke trust (SPE). Pada tahun 2004, Capital One
melaporkan kenaikan bersih pada pinjaman konsumen yang dilaporkan sebesar $ 19 miliar. Ini juga
melaporkan arus masuk kas sebesar $ 11 miliar yang berkaitan dengan sekuritisasi pinjaman ini.
Capital One adalah contoh perusahaan yang menggunakan SPE untuk tujuan keuangan yang sah dan
dengan keterbukaan penuh. Piutang dihapus dari neraca hanya jika SPE telah terstruktur dengan
benar dengan ekuitas pihak ketiga yang memadai, ketika Capital One telah menjual aset tersebut
tanpa izin, yang berarti terbebas dari semua risiko kerugian terhadap piutang, dan bila telah
menyerahkan semua kontrol atas SPE (entitas tujuan khusus yang memenuhi syarat). Dalam hal ini,
pengalihan piutang dapat diakui sebagai penjualan, dengan keuntungan (kerugian) yang timbul
diakui dalam laporan laba rugi dan aset yang dikeluarkan dari neraca.

Capital One sepenuhnya mengungkapkan aktivitas pembiayaan di luar neraca sehingga analis dapat
mempertimbangkan dampaknya dalam evaluasi kondisi keuangan perusahaan. Kutipan dari laporan
tahunan Capital One diikuti.

Kasus eBay. eBay membangun fasilitas kantor di San Jose, California, dengan total biaya $ 126,4 juta
pada tahun 2000. Properti itu dimiliki oleh entitas terpisah, eBay Realty Trust, dan disewakan ke
eBay. Struktur transaksi ini (disebut "sewa sintetis") adalah unik karena memungkinkan eBay menjadi
penyewa dari sewa operasi untuk tujuan pelaporan keuangan, namun pemilik properti tersebut
untuk tujuan pajak federal, sehingga memungkinkannya untuk diperlakukan sebagai deduksi baik
bunga atas sewa dan penyusutan properti. Sewa sintetis ini menjadi semakin populer karena mereka
menyediakan pembiayaan di luar neraca namun memungkinkan organisasi untuk mempertahankan
semua manfaat pajak dari kepemilikan.

eBay Realty Trust dibentuk dengan investasi nominal. Kemudian disepakati untuk membangun
sebuah bangunan untuk eBay, dan untuk menyewakan properti tersebut ke eBay setelah selesai.
Pembiayaan bangunan itu berasal dari kreditor, dengan Chase Manhattan Bank menjabat sebagai
agen. Pinjaman tersebut dijamin dengan hipotek atas properti dan penugasan sewa. Selain itu, eBay
setuju untuk menempatkan $ 126,4 juta dalam rekening agunan tunai dan juga menjamin pemilik
minimal untuk jumlah residu minimum setelah penghentian sewa dan penjualan properti.

Sewa sintetis sekarang semakin jatuh di bawah lingkup FIN 46 dan entitas ini sekarang
diklasifikasikan sebagai VIE, sehingga memerlukan konsolidasi. eBay membahas efek tertunda dari
penerapan FIN 46 pada tahun 2002 10-K dan konsolidasi akhir VIE pada kutipan 10-K tahun 2004,
yang disajikan pada Tampilan 3.19. Konsolidasi menghasilkan penambahan $ 126,4 juta properti dan
$ 122,5 juta hutang ke neraca eBay, bersamaan dengan bunga yang tidak terkendali sebesar $ 3,9
juta yang merupakan investasi oleh pemegang saham yang tidak terkontrol.

Kasus Dell. Dell menyediakan pembiayaan untuk pembelian komputernya dalam bentuk pinjaman
dan sewa. Daripada menyediakan pembiayaan ini di rumah, Dell mengadakan usaha patungan (Dell
Financial Services atau DFS) dengan CIT, perusahaan pembiayaan konsumen, yang menyediakan
pembiayaan dan membagi keuntungan dengan Dell. Berdasarkan kesepakatan usaha patungan, Dell
tidak mengendalikan usaha patungan ini meskipun memiliki kepentingan ekonomi 70% dan, oleh
karena itu, tidak mengkonsolidasikannya dalam laporan keuangannya. Entitas ini kemudian dianggap
sebagai entitas minat variabel (VIE) di bawah FIN 46R namun, dan, sebagai hasilnya, Dell sekarang
diminta untuk mengkonsolidasikan DFS dalam laporan keuangannya. Kutipan dari catatan kaki 10-K
Dell yang terkait dengan Dell Financial Services disediakan pada Tampilan 3.20.

Menariknya, seperti yang dijelaskan pada akhir catatan kaki, Dell telah menegosiasikan ulang
perjanjian usaha patungannya untuk mengizinkannya menjual piutang pembiayaan kepada entitas
"special purpose purpose purpose" baru yang tidak dikonsolidasi (QSPE) ". QSPE adalah SPE yang
disusun agar bebas dari ketentuan FIN 46R dan karenanya tidak perlu dikonsolidasikan. Struktur
QSPE membutuhkan entitas pelarut finansial independen dengan kontrol penuh atas aset yang
dibeli. Oleh karena itu, transfer tersebut dipandang sebagai penjualan ke pihak independen, dengan
konsekuensi penghapusan aset dari neraca dan pengakuan keuntungan (kerugian) penjualan. Seiring
perusahaan mulai menyadari dampak buruk konsolidasi di bawah FIN 46R, lebih banyak lagi mungkin
membuat QSPE sebagai alternatif bagi VIE untuk melestarikan perlakuan off-balance sheet terhadap
transfer aset.

Kasus Enron. Contoh keempat kami, Enron, menunjukkan penyalahgunaan entitas tujuan khusus.
Menurut CFO, pertumbuhan substansial Enron tidak dapat dipertahankan melalui penerbitan saham
biasa karena dilusi jangka pendek dan juga perusahaan tidak dapat meningkatkan leverage
keuangannya melalui penerbitan hutang karena takut membahayakan peringkat kreditnya.
Akibatnya, perusahaan berusaha menyembunyikan sejumlah besar hutang dan secara signifikan
melebih-lebihkan pendapatannya dengan SPE.

Lindung nilai Enron atas investasi di Rhythms NetConnections adalah yang pertama dari beberapa
SPE seperti yang ditetapkan perusahaan untuk menghindari pengakuan atas penurunan nilai aset
dan merupakan contoh tepat penyalahgunaan teknik keuangan ini. Enron menginvestasikan $ 10 juta
($ 1,85 per saham) di Rhythms pada tahun 1998. Tahun berikutnya, Rhythms go public. Enron
dilarang menjual investasinya karena perjanjian sebelumnya dan ingin melindungi keuntungan yang
belum direalisasi sebesar $ 300 juta dari potensi kerugian.

Meski transaksi ini cukup rumit, pada intinya Enron membentuk SPE dan memanfaatkannya dengan
sahamnya sendiri, yang tercakup dalam kontrak berjangka untuk mempertahankan nilai investasinya
dari potensi penurunan. Sebaliknya, SPE bertindak sebagai counterparty (perusahaan asuransi)
untuk melakukan lindung nilai atas investasi Enron di Rhythms dan untuk melindungi perusahaan
dari kemungkinan penurunan nilainya. Jika investasi turun nilainya, Enron secara teoritis akan dapat
meminta garansi yang dikeluarkan oleh SPE untuk mengatasi kerugian tersebut.

Jika transaksi ini dilakukan dengan pihak ketiga yang memiliki ekuitas yang memadai, Enron akan
secara efektif melakukan lindung nilai atas investasinya dan tidak perlu melaporkan kerugian jika
investasi tersebut turun nilainya. Namun, terstruktur, SPE tidak memiliki ekuitas dari luar sendiri dan
asetnya hanya terdiri dari saham Enron. Lindung nilai itu palsu. Selanjutnya, Enron mengambil posisi
bahwa SPE ini tidak perlu dikonsolidasikan dalam laporan tahunannya. Ini berarti bahwa kewajiban
SPE tidak akan tercermin pada neraca konsolidasi Enron.

Aturan konsolidasi mengharuskan SPE benar-benar independen untuk menghindari konsolidasi. Itu
berarti bahwa mereka harus dikapitalisasi dengan ekuitas luar dan kontrol yang efektif harus tetap
berada di pihak luar. Enron melanggar kedua persyaratan ini. Pertama, dalam banyak kasus Enron
menjamin investasi investor "luar". Itu berarti investor tidak memiliki risiko kerugian yang diperlukan.
Dan kedua, manajemen SPEs seringkali merupakan karyawan Enron dengan investor dari luar yang
tidak bertugas dalam kapasitas manajemen. Dalam penyajian kembali laporan keuangan 1997-2000
pada kuartal ketiga tahun 2001, Enron mengkonsolidasikan SPEs. Efeknya adalah untuk mengenali
neraca berhadiah ratusan juta dolar, untuk mencatat penurunan aset sekitar $ 1 miliar, dan untuk
mengurangi ekuitas hingga $ 1,2 miliar.
Penyajian kembali tersebut mengikis kepercayaan investor dan memicu pelanggaran perjanjian
hutang yang pada akhirnya mengakibatkan kebangkrutan perusahaan. Seberapa banyak investor bisa
mengetahui kegiatan SPE ini dari laporan tahunan Enron? Gambar 3.21 berisi kutipan dari laporan
tahunan Enron tahun 2000, tahun sebelum kebangkrutannya. Satu-satunya penyebutan SPE adalah
dalam catatan kaki pihak terkait.

Enron menggambarkan lindung nilai portofolio investasinya (merchant) dan mengungkapkan bahwa
SPE telah dikapitalisasi dengan saham biasa Enron. Hal ini juga diungkapkan bahwa mitra pengelola
SPE adalah seorang eksekutif Enron dan menyoroti pengungkapan dalam catatan kaki terpisah
"Pihak Terkait". Jika dilihat kembali, pengungkapan terbukti lebih signifikan daripada yang pertama
kali muncul. Analis sekarang lebih memperhatikan rincian ini setelah kerugian miliaran dolar yang
diakibatkan keruntuhan Enron.

EKUITAS PEMEGANG SAHAM

Ekuitas mengacu pada pembiayaan pemilik (pemegang saham) perusahaan. Hal ini dilihat sebagai
cerminan klaim pemilik terhadap aset bersih perusahaan. Pemegang efek ekuitas biasanya berada di
bawah kreditur, yang berarti klaim kreditur diselesaikan terlebih dahulu. Juga, biasanya variasi ada di
antara pemegang ekuitas pada senioritas untuk klaim atas aset bersih. Pemegang saham terkena
risiko maksimum yang terkait dengan perusahaan. Pada saat yang sama, mereka memiliki
kemungkinan pengembalian maksimum karena mereka berhak mendapatkan semua pengembalian
setelah kreditur dicakup.

Analisis ekuitas kami harus mempertimbangkan beberapa standar pengukuran dan pelaporan untuk
ekuitas. Analisis seperti itu meliputi:

1. Klasifikasi dan pembedaan antara sumber utama pembiayaan ekuitas.


2. Memeriksa hak untuk kelas pemegang saham dan prioritasnya dalam likuidasi.
3. Mengevaluasi pembatasan legal untuk pembagian ekuitas.
4. Meninjau pembatasan kontraktual, legal, dan lainnya mengenai distribusi laba ditahan.
5. Menilai persyaratan dan ketentuan efek konversi, opsi saham, dan pengaturan lainnya yang
melibatkan potensi penerbitan saham.

Penting bagi kita untuk membedakan antara kewajiban dan instrumen ekuitas mengingat perbedaan
risiko dan tingkat pengembaliannya. Hal ini sangat penting bila instrumen keuangan memiliki
karakteristik keduanya. Beberapa pertanyaan yang lebih sulit yang harus kita hadapi adalah:

Apakah instrumen keuangan seperti saham preferen wajib ditukarkan atau opsi put pada saham
biasa perusahaan - mewajibkan perusahaan menebusnya pada jumlah tertentu - instrumen
kewajiban atau ekuitas?
Apakah instrumen keuangan seperti surat perintah pembelian saham atau opsi saham karyawan
- mewajibkan perusahaan untuk menerbitkan sahamnya pada jumlah tertentu - instrumen
kewajiban atau ekuitas?
Apakah hak untuk menerbitkan atau membeli kembali saham perusahaan dengan jumlah
tertentu merupakan aset atau instrumen ekuitas?
Apakah instrumen keuangan memiliki fitur dari kedua kewajiban dan ekuitas yang cukup
berbeda dari keduanya untuk menjamin penyajian terpisah? Jika ya, apa kriteria untuk
presentasi ini?

Bagian berikut membantu kami menjawab masalah ini dan masalah lainnya yang dihadapi dalam
analisis laporan keuangan kami. Kami akan kembali ke pertanyaan-pertanyaan ini di poin lain dalam
buku ini untuk lebih menjelaskan implikasi analisisnya. Bagian ini pertama mempertimbangkan
persediaan modal dan kemudian mempertahankan laba - dua komponen utama ekuitas.

Modal

Pelaporan Modal Saham

Pelaporan persediaan modal termasuk penjelasan perubahan jumlah saham modal. Informasi ini
diungkapkan dalam laporan keuangan atau catatan terkait. Daftar parsial berikut ini menunjukkan
alasan untuk perubahan persediaan modal, dipisahkan menurut kenaikan dan penurunan.

Sumber kenaikan modal saham beredar:

Isian stok.
Konversi surat hutang dan saham preferen.
Issimasi berdasarkan dividen saham dan split.
Penerbitan saham dalam akuisisi dan merger.
Issuan berdasarkan opsi saham dan waran yang dieksekusi.

Sumber penurunan modal saham beredar:

Pembelian dan penarikan saham.


Pembelian kembali saham.
Reverse stock split.

Aspek penting lain dari analisis stok modal kami adalah evaluasi opsi yang dimiliki oleh orang lain
bahwa, bila dilakukan, menyebabkan jumlah saham beredar meningkat dan dengan demikian
mencairkan kepemilikan. Pilihan ini meliputi:

Hak konversi atas surat hutang dan saham preferen menjadi umum.
Waran yang memberi hak kepada pemegang untuk menukarnya dengan saham dalam kondisi
tertentu.
Opsi saham dengan rencana kompensasi dan bonus yang meminta penerbitan saham modal
dalam kurun waktu tertentu dengan harga tetap - contohnya adalah rencana opsi saham yang
memenuhi syarat dan rencana kepemilikan saham karyawan.
Komitmen untuk menerbitkan saham modal - contohnya adalah kesepakatan merger yang
meminta pertimbangan tambahan terkait dengan terjadinya suatu peristiwa seperti pencapaian
tingkat pendapatan tertentu.

Pentingnya menganalisis pengungkapan ini adalah untuk mengingatkan kita pada potensi kenaikan
jumlah saham yang beredar. Tingkat pengenceran laba dan nilai buku per saham tergantung pada
faktor-faktor seperti jumlah yang diterima atau hak lain yang diberikan saat mengkonversi sekuritas.
Kita harus menyadari bahwa pengenceran adalah biaya nyata bagi perusahaan-biaya yang diberikan
sedikit pengakuan formal dalam laporan keuangan. Kami memeriksa dampak pengenceran laba per
saham pada lampiran Bab 6.

Modal yang Disumbang. Kontribusi (atau modal disetor) adalah total pembiayaan yang diterima dari
pemegang saham dengan imbalan modal saham. Modal yang disumbang biasanya terbagi menjadi
dua bagian. Satu bagian ditugaskan pada nilai nominal atau modal saham yang disebutkan di atas:
saham biasa dan / atau saham preferen (jika saham tidak bergerak, maka diberikan total
pembiayaan). Sisanya dilaporkan sebagai modal kontribusi (atau setoran) yang melebihi nilai nominal
atau nominal (juga disebut tambahan modal disetor). Jika digabungkan, akun-akun ini
mencerminkan jumlah yang dibayarkan oleh pemegang saham untuk membiayai aktivitas bisnis.
Akun lain di bagian penyertaan modal ekuitas timbul dari tagihan atau kredit dari berbagai transaksi
modal, termasuk (1) penjualan saham treasury, (2) perubahan modal yang timbul dari kombinasi
bisnis, (3) sumbangan modal, sering ditunjukkan secara terpisah sebagai modal yang disumbangkan,
(4) biaya emisi saham dan biaya merger, dan (5) kapitalisasi laba ditahan dengan dividen saham.

Treasury Stock. Treasury stock (atau buyback) adalah saham perusahaan yang dibeli kembali setelah
sebelumnya telah ditempatkan dan disetor penuh. Akuisisi saham treasury oleh perusahaan
mengurangi aset dan ekuitas pemegang saham. Sejalan dengan transaksi ini, saham treasury bukan
aset, itu adalah akun kontra-ekuitas (equity negatif).

Stok keuangan biasanya dicatat pada biaya perolehan, dan metode penyajian yang paling umum
adalah untuk mengurangi biaya saham dari jumlah ekuitas. Ketika perusahaan mencatat saham
keuangan setara, mereka biasanya melaporkannya sebagai kontra terhadap (pengurangan) kelas
terkait sahamnya.

Klasifikasi Modal Saham

Modal saham adalah saham yang diterbitkan kepada pemegang saham sebagai imbalan atas aset
dan jasa. Ada dua jenis dasar persediaan modal: disukai dan umum. Ada juga variasi yang berbeda
dalam masing-masing dari dua kelas saham ini.

Saham preferen. Saham preferen adalah kelas khusus saham yang memiliki preferensi atau fitur yang
tidak dinikmati oleh saham biasa. Fitur yang lebih khas yang disertakan pada saham preferen
meliputi:

Preferensi distribusi dividen termasuk fitur partisipasi dan kumulatif.


Prioritas pencairan - terutama penting karena perbedaan antara nilai par dan likuidasi saham
preferen dapat menjadi substansial. Sebagai contoh, Johnson Controls mengeluarkan saham
preferen dengan nilai nominal $ 1 dan nilai likuidasi sebesar $ 51,20.
Konversi (redemption) menjadi saham biasa - SEC memerlukan penyajian terpisah dari saham ini
bila saham preferen memiliki karakteristik hutang (seperti, persyaratan penebusan).
Hak nonvoting - yang dapat berubah dengan perubahan item seperti arrearages dalam dividen.
Ketentuan panggilan-biasanya melindungi pemegang saham preferen terhadap pelunasan dini
(premi call sering menurun seiring berjalannya waktu).

Meskipun pemegang saham preferen biasanya lebih tua dari pemegang saham biasa, namun hak
pemegang saham preferen terhadap dividen biasanya tetap. Namun, hak dividen mereka bisa
kumulatif, artinya mereka berhak mendapatkan dividen sebelum pajak (sebelum tahun) dividen
sebelum pemegang saham umum menerima dividen.

Di antara kelas saham preferen, kita menemukan berbagai preferensi yang berkaitan dengan hak
dividen dan likuidasi. Fitur-fitur ini, dan sifat tetap dari dividen mereka, sering memberi saham
pilihan pada penampilan kewajiban. Perbedaan penting antara pemegang saham preferen dan
kreditor adalah bahwa pemegang saham preferen biasanya tidak berhak menuntut penebusan atas
saham mereka. Namun demikian, beberapa saham preferen memiliki tanggal penebusan yang dapat
mencakup dana pelunasan-dana terakumulasi untuk pelunasan yang diharapkan. Karakteristik
saham preferen yang akan membuat mereka lebih mirip dengan saham biasa termasuk hak
partisipasi dividen, hak suara, dan hak konversi menjadi saham biasa. Saham preferen sering
memiliki nilai nominal, namun tidak perlu jumlah yang dikeluarkan awalnya.

Saham biasa. Saham biasa adalah kelas saham yang mewakili kepentingan kepemilikan dan memiliki
risiko tertinggi dan penghargaan atas kinerja perusahaan. Saham biasa merupakan kepentingan
residual - tidak memiliki preferensi, namun menghasilkan sisa laba bersih dan menyerap kerugian
bersih. Saham biasa bisa membawa nilai nominal; jika tidak, biasanya diberi nilai yang dinyatakan.
Nilai nominal saham biasa adalah masalah kepentingan hukum dan historis - biasanya tidak penting
untuk analisis laporan keuangan modern.

Kadang ada lebih dari satu kelas saham biasa untuk perusahaan besar. Perbedaan antara kelas
saham biasa biasanya adalah perbedaan dividen, pemungutan suara, atau hak lainnya.

Menganalisis Modal Saham

Item yang merupakan ekuitas pemegang saham biasanya tidak memiliki efek yang ditandai pada
penentuan pendapatan dan, sebagai konsekuensinya, tidak berdampak serius terhadap analisis
pendapatan. Informasi yang lebih relevan untuk analisis berkaitan dengan komposisi akun modal dan
batasan yang berlaku. Komposisi ekuitas itu penting karena ketentuan yang dapat mempengaruhi
hak residu saham biasa dan, karenanya, hak, risiko, dan imbal hasil ekuitas investor. Ketentuan
tersebut mencakup hak partisipasi dividen, hak konversi, dan berbagai opsi dan ketentuan yang
menjadi ciri surat berharga kompleks yang sering diterbitkan dalam perjanjian merger - yang
sebagian besar mencairkan ekuitas bersama. Adalah penting bahwa kita merekonstruksi dan
menjelaskan perubahan dalam akun modal ini.

Pendapatan yang disimpan

Saldo laba adalah modal yang diperoleh dari suatu perusahaan. Saldo Laba Saldo mencerminkan
akumulasi laba atau rugi yang tidak terdistribusikan dari perusahaan sejak awal. Hal ini berbeda
dengan modal saham dan tambahan modal disetor yang merupakan modal yang disumbangkan oleh
pemegang saham. Saldo laba merupakan sumber utama pembagian dividen kepada pemegang
saham. Sementara beberapa negara mengizinkan distribusi kepada pemegang saham dari tambahan
modal disetor, distribusi ini mewakili distribusi modal (bukan pendapatan).

Kas dan Dividen Saham

Dividen tunai adalah pembagian uang tunai kepada pemegang saham. Ini adalah bentuk dividen
yang paling umum dan, pernah dinyatakan, adalah tanggung jawab sebuah perusahaan. Bentuk lain
dari dividen adalah dividen dalam bentuk barang, atau dividen properti. Dividen ini dibayarkan
dalam aset perusahaan, barang, atau saham perusahaan lain. Dividen tersebut dinilai pada nilai
pasar dari aset yang didistribusikan.

Dividen saham adalah distribusi saham perusahaan kepada pemegang saham secara pro rata. Ini
mewakili, pada dasarnya, kapitalisasi pendapatan permanen. Pemegang saham menerima tambahan
saham sebagai imbalan untuk realokasi laba ditahan ke rekening modal.

Akuntansi dividen saham kecil (biasa), biasanya kurang dari 20% sampai 25% dari jumlah saham
beredar, mengharuskan dividen saham dinilai berdasarkan nilai pasarnya pada tanggal diumumkan.
Dividen saham besar (atau "split-ups dilakukan dalam bentuk dividen"), biasanya melebihi 25% dari
saham yang beredar, mengharuskan dividen saham dinilai sebesar nilai nominal saham yang
diterbitkan. Kita tidak boleh disesatkan untuk melampirkan nilai substantif pada dividen saham.

Pembatasan atas Saldo Laba

Saldo laba dapat dibatasi untuk pembayaran dividen sebagai hasil perjanjian kontraktual, seperti
persyaratan pinjaman, atau tindakan dewan direksi. Pembatasan (atau pembatasan) atas laba
ditahan adalah batasan atau persyaratan mengenai retensi jumlah laba ditahan tertentu.
Pembatasan penting melibatkan pembatasan distribusi dividen perusahaan. Bond indentures dan
perjanjian pinjaman adalah sumber khas dari keterbatasan ini. Alokasi laba ditahan adalah
reklasifikasi dari saldo laba untuk tujuan tertentu. Melalui tindakan manajemen, dan dengan
persetujuan dewan direktur sesuai dengan persyaratan hukum, perusahaan dapat menghitung laba
ditahan. Alokasi laba ditahan mengakui bahwa perusahaan tidak bermaksud untuk mendistribusikan
jumlah ini sebagai dividen, namun mencadangkannya untuk tujuan tertentu. Tak satu pun dari
batasan ini menyisihkan uang tunai. Mereka hanya memberi tahu investor bahwa pembayaran
dividen di masa depan dibatasi dengan cara tertentu.

Spin-Off dan Split-Offs

Perusahaan sering melakukan divestasi anak perusahaan, baik secara langsung maupun sebagai
pendistribusian kepada pemegang saham. Penjualan anak perusahaan dicatat seperti penjualan aset
lainnya: keuntungan (kerugian) penjualan diakui selisih antara pertimbangan yang diterima dan nilai
buku dari investasi anak perusahaan. Distribusi saham anak perusahaan kepada pemegang saham
dapat mengambil satu dari dua bentuk:

Spin-off, pembagian saham anak perusahaan kepada pemegang saham sebagai dividen; aset
(investasi pada anak perusahaan) dikurangi seperti saldo laba. Split-off, pertukaran saham anak
perusahaan yang dimiliki oleh perusahaan untuk saham di perusahaan yang dimiliki oleh pemegang
saham; aset (investasi pada anak perusahaan) berkurang dan saham yang diterima dari pemegang
saham diperlakukan sebagai saham treasury.

Jika transaksi ini mempengaruhi pemegang saham secara pro rata (sama), investasi pada anak
perusahaan didistribusikan dengan nilai buku. Untuk distribusi non-pro rata, investasi pertama-tama
dituliskan ke nilai pasar, sehingga menghasilkan keuntungan pada distribusi, dan nilai pasar investasi
didistribusikan ke pemegang saham. Sebagai ilustrasi, AT & T memisahkan anak perusahaan Wireless
sebagai perusahaan terpisah melalui pertukaran saham anak perusahaan nirkabel yang dimiliki oleh
AT & T untuk saham AT & T yang dimiliki oleh para pemegang sahamnya. Karena pertukaran tersebut
merupakan distribusi non-pro rata, saham tersebut ditulis berdasarkan nilai pasar sebelum bursa,
menghasilkan keuntungan sebesar $ 13,5 miliar seperti yang dilaporkan di bawah ini:

AT & T selanjutnya melepas anak perusahaan Broadband sehubungan dengan akuisisi oleh Comcast.
Spin-off dilakukan sebagai distribusi non-pro rata kepada pemegang saham dan, akibatnya, dicatat
pada nilai pasar wajar, menghasilkan keuntungan sebesar $ 1,3 miliar seperti yang dilaporkan di sini:

Dalam kedua kasus ini, transaksi dengan pemegang saham AT & T bersifat non-pro rata, yang berarti
bahwa kelompok pemegang saham AT & T berbeda diperlakukan berbeda. Seandainya transaksi ini
dilakukan secara pro rata (semua pemegang saham menerima pembagian pro rata mereka dari
distribusi), saham anak perusahaan akan dibagikan dengan nilai buku dan tidak ada keuntungan yang
akan dikenali. Analisis kami harus menyadari keuntungan noncash dan sementara saat mengevaluasi
pendapatan.

Penyesuaian Periode Sebelumnya

Penyesuaian periode sebelumnya terutama koreksi atas kesalahan dalam laporan keuangan periode
sebelumnya. Perusahaan mengecualikannya dari laporan laba rugi dan melaporkannya sebagai
penyesuaian (setelah dikurangi pajak) ke saldo awal laba ditahan.

Nilai Buku per Saham

Perhitungan Nilai Buku per Saham

Nilai buku per saham adalah jumlah per saham yang dihasilkan dari likuidasi perusahaan pada
jumlah yang dilaporkan di neraca. Nilai buku adalah terminologi konvensional yang mengacu pada
nilai aset bersih - yaitu, total aset dikurangi dengan klaim terhadapnya. Nilai buku saham biasa sama
dengan jumlah aset dikurangi kewajiban dan klaim sekuritas senior terhadap saham biasa (seperti
saham preferen) pada jumlah yang dilaporkan di neraca (tetapi juga dapat mencakup klaim sekuritas
sekuritas yang tidak diungkapkan). Cara sederhana untuk menghitung nilai buku adalah
menambahkan akun ekuitas bersama dan mengurangi total ini oleh klaim senior yang tidak
tercermin di neraca (termasuk kenaikan dividen saham preferen, premi likuidasi, atau preferensi aset
lainnya yang menjadi saham preferen. ).

Bagian ekuitas pemegang saham Kimberly Corp. untuk periode yang berakhir pada Tahun 4 dan 5
direproduksi di bawah ini sebagai contoh pengukuran nilai buku per saham:

Relevansi Nilai Buku per Saham

Nilai buku memainkan peran penting dalam analisis laporan keuangan. Aplikasi dapat mencakup hal
berikut:

Nilai buku, dengan penyesuaian potensial, sering digunakan dalam menilai persyaratan merger.
Analisis perusahaan yang terdiri dari aset likuid (keuangan, investasi, asuransi, dan perbankan)
sangat bergantung pada nilai buku.
Analisis obligasi bermutu tinggi dan saham preferen sangat penting bagi cakupan aset.

Aplikasi ini harus mengenali pertimbangan akuntansi yang masuk ke dalam perhitungan nilai buku
per saham seperti berikut ini:
Membawa nilai aset, terutama aset jangka panjang seperti properti, pabrik, dan peralatan,
biasanya dilaporkan sebesar biaya dan sangat berbeda dengan nilai pasar.
Aset tak berwujud internal seringkali tidak tercermin dalam nilai buku, dan juga aset kontinjensi
dengan probabilitas terjadinya yang wajar.

Selain itu, penyesuaian lain seringkali diperlukan. Misalnya, jika saham preferen memiliki
karakteristik hutang, adalah tepat untuk memperlakukannya sebagai hutang dengan tingkat bunga
yang berlaku. Singkatnya, nilai buku adalah alat analisis yang berharga, namun kita harus
menerapkannya dengan diskriminasi dan pengertian.

Kewajiban di "Tepian" Ekuitas

Bagian ini menjelaskan dua item yang mencakup kewajiban dan saham preferen yang dapat ditukar
saham dan hak minoritas.

Saham preferen yang dapat ditukarkan

Analis harus waspada terhadap efek ekuitas (biasanya saham preferen) yang memiliki ketentuan
penebusan wajib yang membuatnya lebih mirip dengan hutang daripada ekuitas. Efek ini
mengharuskan perusahaan membayar dana pada tanggal tertentu. Jaminan ekuitas sejati tidak
memberlakukan persyaratan seperti itu. Contoh sekuritas ini, dengan kedok saham preferen, ada
untuk banyak perusahaan. Laporan tahunan Tenneco mengacu pada ketentuan penebusan saham
preferennya sebagai berikut:

SEC menegaskan bahwa saham preferen yang dapat ditukarkan berbeda dari modal ekuitas
konvensional dan tidak boleh disertakan dalam ekuitas atau digabungkan dengan efek ekuitas yang
tidak dapat diperdagangkan. SEC juga mewajibkan pengungkapan persyaratan penebusan dan data
jatuh tempo lima tahun. Standar akuntansi mengharuskan pengungkapan persyaratan penebusan
dari saham yang dapat ditukar untuk masing-masing lima tahun setelah tanggal neraca. Perusahaan
yang sahamnya tidak diperdagangkan tidak tunduk pada persyaratan SEC dan dapat terus
melaporkan saham preferen yang dapat ditukarkan sebagai ekuitas. Namun, analisis kami harus
memperlakukan mereka seperti apa adanya - kewajiban untuk membayar uang tunai di masa
mendatang.