CAMILO: Las aceptaciones bancarias y financieras son letras de cambio giradas por un comprador

de mercancas o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en
aceptaciones cuando una entidad financiera avala o garantiza su pago al poseedor de la
aceptacin al vencimiento, cuyo plazo mximo es de 1 ao.

SERGIO: Cuando la entidad financiera que da el aval es un banco se denomina aceptacin

bancaria, si es otro tipo de entidad financiera como cajas de ahorros o cooperativas de crdito, se
denomina aceptacin financiera.

CAMILO: En una operacin de aceptaciones se conforma una transaccin entre el comprador,

quien recibe una mercanca y emite una letra de cambio con fecha de vencimiento, el vendedor
que entrega la mercanca a cambio de la aceptacin bancaria y el banco que acepta la letra de
cambio y se compromete a pagarla al tenedor final del documento.

SERGIO: En otras palabras, el comprador solicita a un banco la expedicin de una aceptacin a

favor de su proveedor, para atender el pago de la mercanca comprada; el banco recibe a letra que
se origina en la transaccin y que constitua garanta de pago a favor del vendedor, y se expide la
correspondiente aceptacin, que ser entregada al proveedor quedando saldada la deuda inicial a
cargo del comprador.

CAMILO: Al vencimiento de la aceptacin, el dueo del almacn deber cancelar al banco su valor.
Si el almacn le paga o no al banco la aceptacin, el banco est en la obligacin de pagar dicha
aceptacin al poseedor en la fecha de vencimiento el valor nominal que all est estipulado.

SERGIO: EJEMPLO 9= 50 UNIDADES, $10.000.000, PLAZO 120 DAS

CAMILO: Si el proveedor necesita el dinero antes del vencimiento, puede ofrecer en venta la
aceptacin y para ello tiene dos opciones: Venderla en el mercado extraburstil conocido como
mercado OTC (over the counter) o tambin se le conoce como mercado mostrador, que tiene la
ventaja de no pagar comisiones a intermediarios porque se negocia en forma directa o venderla
en el mercado burstil, es decir en una bolsa de valores, a travs de un intermediario de bolsa
conocido como corredor de bolsa que cobra una comisin por la intermediacin.

SERGIO: Supongamos que, faltando 35 das para el vencimiento, el proveedor debido a un estado
de iliquidez, decide vender la aceptacin en el mercado OTC, (el inversionista que adquiere esta
aceptacin puede ser un particular, una compaa de financiamiento comercial, un leasing, etc).
Supongamos que la tasa de descuento convenida es del 35%, el valor que recibe el vendedor se
denomina precio del vendedor que en este caso ser igual al precio del comprador (Pc) puesto que
no hay que pagar ninguna comisin.

Se acostumbra a calcular el Pc como un porcentaje del valor que tendr la aceptacin al

vencimiento, el cual se denomina Valor de maduracin o valor de redencin y se representa por
VF.

Se hace el clculo por cada $100 de valor de maduracin. La frmula del valor de maduracin es
= (1 + ) , as que, despejando, la frmula para calcular el precio del comprador ser
= (1 + )

editar imagen, 35 das

Por lo tanto = (1 + ) = 100(1 + 0,35)35/365 = $97,1633

Esto significa que el precio de compra es del 97,1633% por cada $100 de maduracin. Teniendo en
cuenta que el valor de maduracin es de $10.000.000, por regla de 3 simple el precio de compra
ser:
10000.000 97,1633
= $9 716.330
100
CAMILO: El proveedor decide vender la aceptacin en el mercado burstil y decide recurrir a un
corredor de bolsa, quienes son los nicos autorizados para negociar en la bolsa. El corredor le dice
que en la bolsa este tipo de operaciones se est registrando al 25% efectivo anual, esta tasa se
denomina tasa de registro porque es la tasa que queda registrada en las computadoras de la bolsa
y se representa .

Se hace el clculo del precio de registro por cada $100 con la frmula
35
= (1 + ) = 100(1 + 0,25)365 = $97,8830 equivalente al 97,8830%

Teniendo en cuenta que el valor de maduracin es de $10.000.000, por regla de 3 simple el precio
de registro ser:
10000.000 97,8830
= $9 788.300
100
De esta forma en las computadoras de la bolsa va a aparecer en venta esta aceptacin por valor
del 97,8830% de su valor de maduracin y a ese precio produce una rentabilidad del 25%.

Pero adems el corredor le dice que para que la aceptacin sea inscrita en la bolsa tendr que
pagar una comisin representada por que es la comisin de venta, que en este caso es del
0,8% de rentabilidad, por lo que la tasa total de descuento ser

+ = 25% + 0,8% = 25,8%

Esta nueva tasa se denomina tasa de cesin o tasa del vendedor. Con base en esta tasa se puede
calcular el valor que recibe el vendedor por la aceptacin. El valor de cesin se representa por

= 10 000.000(1 + 0.258)35365 = $9 782.313,63

El valor de la comisin de venta se puede hallar por la diferencia entre los precios de venta y
registro

= $9 788.299,72 9 782.313,63 = $5.986,09

SERGIO: Supongamos que un inversionista desea adquirir la aceptacin bancaria del ejemplo
anterior la cual figura con una tasa de registro del 25% y con precio de 97.8830% pero l tambin
sabe que para adquirirla deber pagar una comisin a un corredor de bolsa lo cual har variar el
precio que l debe pagar y tambin la rentabilidad que l pueda obtener

Supongamos que la comisin que cobra un corredor por la compra es del 0,58% en rentabilidad,
entonces la tasa o rentabilidad para el comprador ser:

= 25% 0,58% = 24,42%

Con base en la tasa del comprador podemos calcular el precio por cada $100 para el comprador
as:

= 10 000.000(1 + 0.2442)35365 = $9 792.741,43

La comisin de compra se puede hallar por diferencia entre el precio en pesos de registro y el
precio en pesos del comprador as:

== 9 792.670 9788.300 = $4.370

En el mercado burstil el precio del vendedor es diferente al precio del comprador debido a la
comisin de los corredores de bolsa, pero en el mercado extraburstil estos valores son iguales
dado que no hay comisin.

Los ejemplos que hemos explicado hasta ahora no tienen incluido el impuesto, el cual se explicar
e incluir a continuacin.

CAMILO: Dijimos que el dueo del almacn solicita al banco una aceptacin bancaria por $10
millones, que el dueo del almacn se la entrega al proveedor (fabricante) para que le entreguen
la mercanca al almacn, sin embargo, para que el banco preste este servicio le cobra al dueo del
almacn una comisin sobre el valor nominal de la aceptacin que puede ser del orden del 1% por
mes pagadero en un solo contado en forma anticipada sobre el valor de la aceptacin esto es: 1%
* 10000.000 = $100.000 por cada mes y por los 4 meses que dura la aceptacin ser 100.000*4 =
$400.000, adems sobre la comisin del banco habr que pagar otra carga impositiva que es el
IVA, que en este momento es del 19%, as que en pesos el IVA ser: 19%*400.000 = $76.000, de
manera que el costo de apertura de la aceptacin bancaria para el dueo del almacn viene a ser
400.000 + 76.000 = $476.000.

Si el proveedor se queda con la aceptacin hasta su vencimiento el banco le pagar la suma

completa establecida en la aceptacin, es decir, $10000.000, sin embargo, si el fabricante decide
vender la aceptacin antes del vencimiento lo puede hacer, como ya vimos, en el mercado
extraburstil o en el mercado burstil.

Si lo vende en el mercado extraburstil no es suficiente endosar la aceptacin, sino que ambos,

vendedor y comprador, deben autenticar las firmas en una notara y despus deben presentarla al
banco para que este sepa a quien debe pagar la aceptacin a su vencimiento.

En caso en que la venda en el mercado burstil, es la bolsa quien se encarga de informar al banco
el cambio de beneficiario, ya no habr IVA, ya que este fue pagado al momento de la aceptacin,
pero en cambio habr otra carga impositiva que grava las utilidades sobre activos financieros
denominada retencin en la fuente (RF) cuya tarifa actual para el ao 2017 es del 7% de las
utilidades, es decir, que se aplica a la diferencia entre el valor de redencin y el precio de registro.

Si la aceptacin es vendida en el mercado burstil 35 das antes del vencimiento a un inversionista,

segn el ejemplo que hemos venido desarrollando, el precio de registro es 9788.300, en
consecuencia, la retencin en la fuente se calcula as:

0,07 (10 000.000 9 788.300) = $14.819

En consecuencia, el comprador (que viene a ser el inversionista) deber pagar el precio de compra
ms la retencin en la fuente:

9 792.670 + 14.819 = $9 777.489

SERGIO: Ahora supongamos que el inversionista que adquiri la aceptacin en el ejemplo anterior,
faltando 15 das decide venderla y para esa poca se estn negociando en la Bolsa con una tasa de
descuento del 30%, por lo tanto, el precio de registro es:

= (1 + ) = 10 000.000(1 + 0,3)15/365 = $9 892.758,25

Por tanto, la retencin en la fuente ser RF = 0,07*(10000.000 - 9 892.758,25 ) = $7.506,92

Suponiendo que las comisiones de compra y venta sean cada una del % 0.7 en rentabilidad, la tasa
del vendedor viene a ser 30% + 0,7% = 30,7% y el precio de venta ser:

= 10 000.000(1 + 0.307)15365 = $9 890.575,24

Por tanto, el vendedor adems de recibir los $9891.200 tambin debe recibir lo correspondiente a
la retencin den la fuente que son $7.506,80 puesto que el vendedor ya haba pagado la retencin
total y en este caso la Bolsa lo que hace es trasladar la retencin en la fuente del comprador al
vendedor. En consecuencia, el vendedor recibir:

9 890.575,24 + 7.506,80 = $9 898.082,04

Para el comprador se tiene:

Tasa de compra = 30% - 0,7 % = 29,3%

Precio de compra:

= (1 + ) = 10 000.000(1 + 0,293)15365 = $9 894.953,54

El total que debe pagar el comprador ser el precio de compra ms la parte de retencin en la
fuente que la Bolsa le devuelven al vendedor, esto es:

9 894.953,54 + 7.506,80 = $9 902.460,34

El primer inversionista pag por retencin en la fuente $14.819,02 y le reintegraron $7.506,92,
esto significa que en total pag 14.819,02 7.506,92 = $7.312,10 y el segundo inversionista pag
$7.506,92