BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

Berdasarkan data-data laporan keuangan perusahaan Industri dasar dan

Kimia, penulis melakukan perhitungan model Altman Z-Score, Perhitungan

nilai Z-Score berawal dari pengumpulan data-data berdasarkan laporan

keuangan yang menjadi obyek penelitian, pada pos-pos working capital, total

asset, retained earnings, EBIT, market value of equity, book value of debt dan

sales. Pada perhitungan awal akan memperoleh nilai variable X1, X2, X3, X4,

dan X5 dari setiap perusahaan yang dijadikan penelitiannya berdasarkan

periode 2008 juni 2012. Selanjutnya, besaran pos-pos pada masing-masing

laporan keuangan tersebut dimasukkan ke dalam persamaan model Altman

dengan rumus sebagai berikut :

Z = 0,012 X1 + 0,014 X2 + 0,033 X3 + 0,006 X4 + 0,999 X5

X1 = Modal kerja / Total Aktiva ( dalam % )

X2 = Laba ditahan / Total Aktiva ( dalam % )

X3 = Laba sebelum bunga dan pajak / Total Aktiva ( dalam % )

X4 = Nilai pasar modal sendiri / Nilai buku hutang (dalam % )

X5 = Penjualan / Total Aktiva (kali)

55
 4.1 Analisis dan Pembahasan

4.1.1 PT. Budi Acid Jaya Tbk (BUDI)

Table 4.1
Z Score PT. Budi Acid Jaya Tbk

Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.019 0.027 0.021 0.498 0.914 1.342 Bangkrut
2012 0.014 0.106 0.112 0.117 1.115 1.719 Bangkrut
2013 0.012 0.096 0.037 0.037 1.080 1.372 Bangkrut
2014 0.086 0.097 0.042 0.187 1.179 1.669 Bangkrut
2015 0.076 0.087 0.003 0.039 0.502 0.747 Bangkrut

Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.1 menunjukkan perubahan nilai Z-Score PT. Budi Acid Jaya

Tbk dari tahun 2011 2015. Pada tahun 2011 , nilai Z-Score adalah 1.342.

Sedangkan tahun 2012 mengalami peningkatan menjadi 1.719. Kemudian

tahun 2013 turun menjadi 1.372 . Dan tahun 2014 nilai Z-Score mengalami

peningkatan kembali pada 1.669. Lalu 2015 turun kembali menjadi 0.747.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2011 2015 di atas

terindikasinya hasil nilai Z-Score berada dibawah 1,81 dari tahun 2011 2015

maka perusahaan dalam kondisi bangkrut.walaupun sempat terjadi

peningkatan nilai Z-Score pada tahun 2012 dan 2014 tidak cukup mampu

membawa perusahaan agar terhindar dari kebangkrutan.

PT. Budi Acid Jaya Tbk diprediksikan memliki kinerja keuangan yang

buruk hal ini ini bisa dikatehui dari rendahnya nilai variabel Z-Score, yang

meyebabkan rendahnya nilai Z-Score yang diperoleh sehingga perusahaan

selama periode penelitian dikategorikan dalam perusahaan bangkrut.

56
 4.1.2 PT. Duta Pratiwi Nusantara Tbk (DPNS)

Table 4.2
Z Score PT. Duta Pratiwi Nusantara Tbk

Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.483 0.124 -0.077 0.371 0.790 1.512 Bangkrut
2012 0.565 0.174 0.069 0.268 0.654 1.965 Grey area
2013 0.531 0.214 0.099 0.062 0.554 1.857 Grey area
2014 0.539 0.222 -0.044 0.707 0.703 1.941 Grey area
2015 0.553 0.298 0.046 0.199 0.353 1.705 Bangkrut
Sumber : data sekunder diolah
Tabel 4.2 menunjukkan perubahan nilai Z-Score PT. Duta Pratiwi

Nusantara Tbk dari tahun 2011 2015. Pada tahun 2011, nilai Z-Score adalah

1.512. pada tahun 2012 mengalami peningkatan menjadi 1.965. Tahun 2013

turun menjadi 1.857. Dan tahun 2014 mengalami peningkatan kembali pada

menjadi 1.941. Kemudian 2015 nilai Z-Score nya 1.705.

Dari hasil analisis nilai Z-Score pada tahun 2011 dan 2015 berada

dibawah 1,81 maka perusahaan dalam kondisi bangkrut. Kemudian pada tahun

2012 -2014 nilai Z-Score berada diantara 1,81 2,99 maka perusahaan dalam

kondisi grey area atau kurang sehat. tahun 2011 ke tahun 2012 ada perubahan

nilai Z-Score dari kondisi bangkrut menjadi grey area, disebabkan naiknya

jumlah variable X2 dan X3 ditahun 2012, yaitu naiknya jumlah retained

earnings terhadap total assets, dan EBIT terhadap total assets.

PT. Duta Pratiwi Nusantara Tbk nilai Z-Score, diprediksikan berada

pada kondisi grey area berarti Perusahaan sedang mangalami ancaman

keuangan yang cukup serius. Jika tidak memperbaiki kinerja keuangannya

maka perusahaan dapat mengalami kebangkrutan.

57
 4.1.3 PT. Eka Darhama International Tbk (EKAD)

Table 4.3
Z Score PT. Eka Darhama International Tbk
Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.535 0.201 0.049 0.126 1.298 2.458 Grey area
2012 0.159 0.261 0.139 0.774 1.243 2.722 Grey area
2013 0.259 0.322 0.165 0.528 1.244 2.866 Grey area
2014 0.311 0.370 0.148 4.106 1.382 5.226 Sehat
2015 0.333 0.412 0.123 3.000 0.788 3.968 Sehat

Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.3 menunjukkan perubahan nilai Z-Score PT. Eka Darhama

International Tbk dari tahun 2011 2015. Pada tahun 2011 nilai Z-Score

adalah 2.458. Tiga tahun berikutnya mengalami peningkatan yang cukup

signifikan menjadi 2.722 pada tahun 2012, ditahun 2013 nilai Z-Score menjadi

2.866, dan tahun 2014 nilai Z-Score naik cukup pesat menjadi 5.226.

Kemudian 2015 turun menjadi 3.968.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2011 2013 diindikasikan nilai

Z-Score berada diantara 1,81 2,99 pada posisi grey area. Di tahun 2014-

2015 terjadi peningkatan yang signifikan, dengan terindikasinya nilai Z-Score

berada diatas 2,99 maka perusahaan berada dalam kondisi sehat. Perubahan

nilai Z-Score ditahun 2011 2012 disebabkan adanya peningkatan nilai

variable X4 yaitu adanya kenaikan nilai pasar terhadap nilai buku hutangnya

pada tahun tersebut.

PT. Eka Darhama International Tbk diprediksikan perusahaan kinerja

keuangannya Sehat, tingginya nilai Z-Score yang diperoleh yaitu berada diatas

2,99 dari tahun 2014 hingga 2015 sehingga perusahaan dapat dikategorikan

dalam perusahaan Sehat dan tidak mengalami kebangkrutan

58
 4.1.4 PT. Eterindo Wahanatama Tbk (ETWA)

Table 4.4
Z Score PT. Eterindo Wahanatama Tbk

Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.566 -1.051 1.484 0.656 1.712 6.210 Sehat
2012 0.285 -0.799 0.024 0.673 1.429 1.136 Bangkrut
2013 0.061 -0.732 0.089 1.117 1.520 1.532 Bangkrut
2014 0.003 -0.512 0.145 0.796 1.457 1.699 Bangkrut
2015 -0.154 -0.394 0.024 0.276 0.512 0.018 Bangkrut
Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.4 menunjukkan perubahan nilai Z-Score dari tahun 2011

2015. Pada tahun 2011 nilai Z Score adalah 6.210. Tahun 2012 2015

mengalami penurunan yang cukup pesat menjadi 1.136 ditahun 2012 dan

pada 2013 nilai Z-Score 1.532. kemudian tahun 2014 nilai Z-Score menjadi

1.699. Lalu 2015 turun menjadi 0.018.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2009 diindikasikan nilai Z-Score

perusahaan berada diatas 2,99 maka perusahaan dalam kondisi sehat. Tetapi

dari tahun 2010 2013 terindikasinya nilai Z-Score berada dibawah 1,81

maka perusahaan berada dalam kondisi bangkrut.

Perubahan nilai Z-Score dari 2009 ke 2010 - 2013, dari kondisi sehat

menjadi bangkrut disebabkan terjadi penurunan terhadap variable X1 X5 pada

tahun tersebut, ditahun 2010 penurunan terjadi pada variable X1, X3, X5, dari

tahun 2009. Penurunan variable X1 dikarenakan turunnya nilai working capital

terhadap total asset perusahaan, bahwa perusahaan mengalami penurunan

dalam menghasilkan modal kerja dari aktivanya. Penurunan variable X3

dikarenakan nilai EBIT terhadap total asset perusahaan mengalami

penurunan, menunjukkan bahwa perusahaan kurang efektif dalam

59
menggunakan secara maksimal sumber dayanya untuk menghasilkan laba.

Turunnya variable X5 karena turunnya nilai sales terhadap total asset berarti

adanya penurunan penjualan dan kenaikan aktiva perusahaan.

PT. Eterindo Wahanatama Tbk diprediksikan menghadapi ancaman

kebangkrutan yang cukup serius pada kinerja keuangannya, yaitu nilai Z-Score

yang diperoleh yaitu berada dibawah 1,81 dari tahun 2010 hingga 2013

sehingga perusahaan dapat dikategorikan dalam perusahaan yang mengalami

ancaman kebangkrutan yang cukup serius bahkan bisa dikategorikan

perusahaan yang kondisi kinerja keuangannya buruk. walaupun ada upaya

untuk memperbaiki kondisi kinerja keuangannya tidak cukup memberikan

pengaruh kepada perusahaan agar terhindari dari ancaman kebangkrutan

60
 4.1.5 PT. Intanwijaya International Tbk (INCI)

Tabel 4.5
Z Score PT. Intanwijaya International Tbk

Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.769 0.389 0.025 0.013 0.776 2.336 Grey area
2012 0.827 0.366 -0.060 0.018 0.443 1.759 Bangkrut
2013 0.864 0.959 -0.161 0.120 0.362 2.283 Grey area
2014 0.726 0.160 -0.141 0.138 0.402 1.114 Bangkrut
2015 0.694 0.195 0.035 0.026 0.248 1.485 Bangkrut
Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.5 menunjukkan perubahan nilai Z-Score dari tahun 2011

2015. Pada tahun 2011 nilai Z-Score 2.336. Tahun 2012 mengalami penurunan

menjadi 1.759. DI tahun 2013 meningkat menjadi 2.283. Tahun 2014 nilai Z-

Score turun pada 1.114. Lalu 2015 menjadi 1.485.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2011 dan 2013 nilai Z-Score

berada diantara 1,81 2,99. Lalu tahun 2012,2014,2015 terindikasi nilai Z-

Score berada dibawah 1,81 maka perusahaan tersebut berada dalam kondisi

bangkrut. Perubahan nilai Z-Score diatas dari kurang sehat menjadi bangkrut

disebabkan terjadi penurunan terhadap variable X1 X5 , yaitu nilai working

capital, total asset, retained earnings, EBIT, market value of equity, book

value of debt dan sales tidak stabil dan cenderung menurun.

PT. Intanwijaya International Tbk diprediksikan memliki kinerja

keuangan yang buruk hal ini ini bisa dikatehui dari rendahnya nilai variabel Z-

Score, yang meyebabkan rendahnya nilai Z-Score yang diperoleh yaitu

turunnya nilai Z-Score dibawah 1,81,sehingga perusahaan selama periode

penelitian dikategorikan dalam perusahaan bangkrut.

61
 4.1.6 PT. Sorini Agro Asia coorporindo Tbk (SOBI)

Tabel 4.6
Z Score PT. Sorini Agro Asia coorporindo Tbk

Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.249 0.417 0.069 6.944 1.256 6.533 Sehat
2012 0.293 0.417 0.183 1.259 1.237 3.531 Sehat
2013 0.266 0.406 0.220 7.825 1.344 7.651 Sehat
2014 0.155 0.457 0.201 4.170 1.165 5.156 Sehat
2015 0.080 0.356 0.071 0.011 1.131 1.965 Bangkrut
Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.6 menunjukkan perubahan nilai Z-Score dari tahun 2011

2015. Pada tahun 2011 nilai Z-Score adalah 6.533. Di tahun 2012 mengalami

penurunan menjadi 3.531. Pada tahun 2013 meningkat menjadi 7.651. Dan

tahun 2014 mengalami penurunan kembali pada 5.156. Kemudian hingga juni

2015 nilai Z-Score turun menjadi 1.965.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2011 2014 di atas dapat

diindikasikan bawah perusahaan tersebut berada dalam kondisi sehat,yaitu

nilai Z-Score berada diatas 2.99. Tapi di tahun 2015 nilai Z-Score perusahaan

tersebut berada dibawah 1,81 dalam kondisi bangkrut

PT. Sorini Agro Asia coorporindo Tbk diprediksikan adanya

peningkatan kinerja keuangannya, hal ini bisa dikatehui dari meningkatnya

nilai variabel Z-Score, yang meyebabkan tingginya nilai Z-Score yang

diperoleh yaitu berada diatas 2,99 sehingga perusahaan dapat dikategorikan

dalam perusahaan sehat dan tidak mengalami kebangkrutan. Walaupun di

tahun 2015 berada dibawah 1,81 , tapi hal tersebut tidak cukup berpengaruh

terhadap kinerja keuangan perudsahaan

62
 4.1.7 PT. Indo Acid Tama Tbk (SRSN)

Tabel 4.7
Z Score PT. Indo Acid Tama Tbk

Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.150 -0.276 0.032 0.029 0.799 0.715 Bangkrut
2012 0.251 -0.201 0.088 0.592 0.852 1.518 Bangkrut
2013 0.401 -0.201 0.039 0.370 0.942 1.491 Bangkrut
2014 0.492 -0.137 0.094 2.543 1.072 3.306 Sehat
2015 0.568 -0.121 0.040 2.740 0.635 2.921 Sehat
Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.7 menunjukkan perubahan nilai Z-Score PT. Indo Acid Tama

Tbk dari tahun 2011 2015. Pada tahun 2011 adalah 0.715. Sedangkan tahun

2012 mengalami peningkatan menjadi 1.518. Kemudian tahun 2013 turun

menjadi 1.491. Dan tahun 2014 nilai Z-Score meningkat pada 3.306. kemudian

pada 2015 turun kembali menjadi 2.921.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2011 2013 di atas dapat

diindikasikan bahwa nilai Z - score berada dibawah 1,81 maka perusahaan

berada dalam kondisi bangkrut. Kemudian ditahun 2014 perusahaan

melakukan peningkatan terhadap kondisi keuangannya yaitu berada pada

posisi sehat dengan nilai Z-Score berada diatas 2.99. Lalu ditahun 2015 turun

kembali ke posisi grey area yaitu nilai Z-Score berada diantara 1,81 2,99.

PT. Indo Acid Tama Tbk diprediksikan adanya peningkatan kinerja

keuangannya, hal ini bisa dikatehui dari meningkatnya nilai variabel Z-Score

di tahun 2014-2015, yang meyebabkan tingginya nilai Z-Score yang diperoleh

yaitu berada diatas 2,99 sehingga perusahaan dapat dikategorikan dalam

perusahaan sehat dan tidak mengalami kebangkrutan.

63
 4.1.8 PT. Chandra Asia Petrochemical Tbk (TPIA)

Tabel 4.8
Z Score PT. Chandra Asia Petrochemical Tbk

Z-
Tahun Variabel kondisi
score
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.441 0.133 -0.006 1.045 2.101 3.422 Sehat
2012 0.450 0.255 0.231 0.023 1.725 3.397 Sehat
2013 0.316 0.007 0.151 0.244 1.724 2.758 Grey area
2014 0.175 0.282 0.066 0.346 1.369 2.402 Grey area
2015 0.150 0.244 -0.033 0.010 0.688 1.106 Bangkrut
Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.8 menunjukkan perubahan nilai Z-Score Score PT. Chandra

Asia Petrochemical Tbk dari tahun 2011 2012. Pada tahun 2008 Z Score

adalah 3.422. Di tahun 2009 turun menjadi 3.397. Nilai Z-Score terus

mengalami penurunan pada tahun 2013 menjadi 2.758, pada tahun 2014

menjadi 2.402. dan 1.106 pada tahun 2015.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2011 2012 di atas dapat

diindikasikan bawah perusahaan tersebut berada dalam kondisi sehat, yaitu

nilai Z-Score berada diatas 2.99. Sedangkan pada dua tahun berikutnya yaitu

di tahun 2013-2014 nilai Z-Score perusahaan tersebut pada tahun berada

diantara 1,81 2,99 sehingga selama periode tersebut kondisi perusahaan

berada di posisi grey area atau kurang sehat. Dan pada 2015 nilai Z-Score

perusahaan berada dibawah 1,81 berarti kondisi perusahaan diprediksikan di

posisi bangkrut.

64
 4.1.9 PT. Unggul Indah Cahaya Tbk (UNIC)

Tabel 4.9
Z Score PT. Unggul Indah Cahaya Tbk

Z-
Tahun Variabel score kondisi
X1 X2 X3 X4 X5 perusahaan
2011 0.236 0.188 0.017 0.00032 1.211 1.813 Grey area
2012 0.260 0.234 0.020 0.00072 1.181 1.885 Grey area
2013 0.255 0.227 0.018 0.00353 1.417 2.099 Grey area
2014 0.233 0.206 0.125 0.00032 1.645 2.627 Grey area
2015 0.229 0.225 0.016 0.008 0.845 1.492 Bangkrut
Sumber : data sekunder diolah

Tabel 4.9 menunjukkan perubahan nilai Z-Score PT. Unggul Indah

Cahaya Tbk dari tahun 2011 2015. Pada tahun 2011 adalah 1.813. Sedangkan

tahun 2012, 2013, 2014 mengalami peningkatan yaitu 1.885, 2.099, 2.627. dan

tahun 2015 turun menjadi 1.492.

Dari perubahan nilai Z-Score selama periode penelitian dari tahun

2011 - 2015 PT. Unggul Indah Cahaya Tbk diindikasikan berada pada posisi

grey area / kurang sehat, perusahaan sedang mengalami masalah keuangan

yang cukup serius, karena terjadi penurunan terhadap nilai variable X1 X5

pada tahun-tahun tersebut. Maka dari itu perusahaan harus memperbaiki

kinerja keuangannya dengan cara menaikan setiap nilai dari variable-variable

samapi mencapai Z-Score diatas 2.99.

Dari hasil analisis Z-Score pada tahun 2011 - 2015 diprediksikan

bawah perusahaan tersebut berada dalam kondisi kinerja keuangan kurang

sehat atau dalam posisi grey area, nilai Z-Score berada diantara 1,81 2,99.

Lalu nilai Z-Score di tahun 2015 berada dibawah 1,81 maka perusahaan

tersebut berada dalam kondisi bangkrut.

65