PRONSTICO

Pronosticar el tipo de cambio es muy importante para las personas y las

empresas, en especial para aquellas que importan o exportan algn bien o
servicio, y por tanto tienen cuentas por pagar y por cobrar en moneda extranjera,
las que fijan sus precios en una moneda distinta de la nacional, tienen
financiamiento en dlares u otra divisa, las que realizan inversiones a nivel
internacional, o las que tienen manejos de efectivo con su matriz o filiales en el
exterior.

Existen bsicamente dos corrientes metodolgicas para predecir el tipo de

cambio, el anlisis fundamental y el anlisis tcnico.

Anlisis Fundamental

Con relacin al anlisis fundamental existen dos escuelas principales, el mtodo

de la balanza de pagos y el mtodo del mercado de activos.

1. Mtodo de la Balanza de Pagos

El mtodo de la balanza de pagos se concentra en establecer las fuerzas

que operan detrs de la oferta y la demanda de divisas, las cuales
determinan el tipo de cambio de equilibrio. Desde esta perspectiva es
fundamental conocer el comportamiento de variables como el dficit
comercial, el dficit de la cuenta corriente, los flujos de capital extranjero
y la evolucin de las reservas monetarias internacionales, y como el
Banco Central emplea estas reservas para intervenir el mercado.
Adems, es necesario seguir indicadores como la tasa de crecimiento de
la economa, el gasto pblico y el dficit fiscal, las tasas de inflacin tanto
a nivel nacional como internacional y los agregados monetarios. A su vez,
son importantes distintos factores polticos que puedan tener incidencia
sobre el mercado de divisas y la economa en general.
 2. Mtodo del Mercado de Activos

El mtodo del mercado de activos se enfoca en las tasas de inters

relativas. As, aunque un pas tenga un importante dficit en su cuenta
corriente, si posee altas tasas de inters podra mantener estable su tasa
de cambio. Este mtodo considera que no influyen tanto los
acontecimientos que estn ocurriendo o ya han ocurrido (como en el caso
del mtodo de la balanza de pagos), sino que es lo que se espera que
vaya a ocurrir lo que afecta los tipos de cambio.

Anlisis Tcnico

El anlisis tcnico se dedica a estudiar las tendencias pasadas, bajo la

suposicin de que la historia se repite. El anlisis tcnico no establece
relaciones de causalidad, sino que su preocupacin est en las tendencias que
siguen los tipos de cambio, y se considera que el mercado descuenta todos los
dems elementos econmicos y polticos. Este anlisis de series de tiempo
emplea diversas herramientas matemticas y estadsticas, como medias mviles
y secuencias de Fibonacci, y grficas de distintos tipos. Gran parte de estas
metodologas se emplean frecuentemente en los mercados burstiles.

En los mercados internacionales de divisas todos estos mtodos mencionados

son empleados ampliamente. No existe acuerdo acerca de cul de todos es el
ms apropiado, aunque a plazos ms cortos los fundamentos del mercado
tienden a ser menos importantes que en los pronsticos de plazos ms largos.

Otras variables que afectan el Pronstico del Tipo de Cambio

La diferencia entre las tasas de inters entre un pas y otro, tambin

llamado diferencial de tasas. Este, generalmente, refleja expectativas de
corto plazo en los tipos de cambio. Por ejemplo, si la tasa por un depsito
en dlares a 1 ao en Estados Unidos es de 1% y la tasa por un depsito
en soles es de 4% para el mismo plazo, la expectativa es que el sol tendr
una depreciacin aproximada del 3% para que los retornos de ambas
alternativas de ahorro/inversin sean equivalentes.
 Si cambian las expectativas de tipo de cambio, empezar a verse un flujo
de capitales de un pas a otro en bsqueda de mejores retornos hasta que
el diferencial de tasas justifique esas nuevas expectativas. Actualmente,
el diferencial de tasas que vemos entre los depsitos en dlares y soles
tanto a nivel local como internacional indicaran que la expectativa es que
el tipo de cambio se mueva ligeramente (3%-5%) hacia arriba en el ao.

Una tercera variable que lo afecta localmente es la intervencin del BCR,

que es bastante activo en el mercado cambiario y generalmente busca
mitigar las fluctuaciones del tipo de cambio cuando ve que este se aleja
de su valor fundamental por factores generalmente especulativos. Si bien
la intencin del BCR no es afectar la tendencia, su activa intervencin en
el mercado complica an ms la capacidad de prediccin de los
economistas.