Santos (CEO de Technysis): EE.UU.

y Brasil son los mercados a los que apuntamos P13

Lunes
06.11.2017
MERVAL 27.978,33 0,12% | DOW JONES 23.539,19 0,10% | PETROLEO (BRENT) 55,64 2,02% | US$ MINORISTA 17,564 0,05% | EURO 1,161 0,44% | REAL 3,314 1,44%

LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017 / BUENOS AIRES, ARGENTINA / AO LXVII / NUMERO 3776 / $24 www.e l e c o n o mi s t a.c o m.ar

BROTES Sin embargo, advierte CAME, la reactivacin es muy lenta porque se compara contra un La reforma
2016 recesivo. Aun as, es saludable que el consumo haya quebrado la tendencia que arrastraba
tributaria,

Tras 21 meses, volvi sujeta a

cambios
P6

a crecer el consumo
D
espus de 21 meses conse-
cutivos de cadas, las ven-
tas minoristas aumenta-
ron en octubre, en un mer-
cado donde el crdito y las cuotas sin
inters estn impulsando la deman-
da de consumo de las familias, di-
joayerCAME.Lasventasminoristas
de los pequeos y medianos comer-
cios crecieron 1,6 % en octubre frente
a igual mes del ao pasado (medicin
a precios constantes) y, as, quebra-
ronunlargociclobajista.Elrepunte
dej una dosis de alivio en miles de
negocios que habitualmente suelen
tomar octubre como un termmetro
de fin de ao, agregaron desde CA-
ME.La mayor oferta de crdito, las
cuotas sin inters y las mejores ex-
pectativas que se le ofrecen al consu-
Los sectores que midor, agregaron, fueron claros im-
ms crecieron fueron pulsores del consumo durante el mes
materiales para la pasado. Los negocios ayudaron con
sus promociones y ofertas, frente a
construccin (4,2%), un pblico que convalid muy poco
farmacias (3,6%) y los aumentos de precios y prefiri es-
alimentos (2,9%) perar oportunidades P13

Hoy, reunin Impuesto a El Gobierno,

tcnica entre la renta no con ms
la CGT y detiene boom apoyo para
el Gobierno por activos Vaca Muerta
ENCUENTROS La Casa Rosada MERCADOS El inters por los
Macri lleva sus VISITA Arriba hoy con
legisladores, ministros y ESTIMULO Ampli los precios
busca disminuir la resistencia papeles nacionales es fuerte consensos bsicos gobernadores. Terrorismo, de los subsidios a los
de la CGT a la reforma laboral y compensara el costo del proyectos que estn en
propuesta P9 nuevo gravamen P4 a Nueva York tambin en agenda P2
fase de desarrollo P11

ADRIAN GARELIK (FLIXXO): SEREMOS UNA ESPECIE DE YOUTUBE DESCENTRALIZADO P17

2 II EL ECONOMISTA
Economa
Los analistas coinciden en que nuevamente la multiplicidad de
metas complica los objetivos. Por Mariano Cparo Ortiz
Los objetivos cruzados
del Gobierno le ponen
lmites a las reformas
Las reformas que lanz el
presidente Mauricio Macri, y
que enseguida el Ministerio de Ha-
cienda materializ en el proyecto
de reforma tributaria se encuen-
tran con un clsico del Gobierno
de Cambiemos: la multiplicidad
de objetivos contradictorios. Al
menos as lo seala el grueso de los
analistas: si se pretende reducir el
dficit fiscal, el margen para redu-
cir la presin tributaria es acotado
y eso se refleja en el proyecto.
Adems de la lucha contra la in-
flacin, otra de las peleas clave del
Gobierno es, a priori, la de reducir
gradualmente el desequilibrio fis-
cal hasta virtualmente eliminar-
lo en 2019. As, un tercer objetivo,
como es reducir la presin fiscal
(contrapartida de ceder ingresos
tributarios) encuentra fcilmente
una resistencia fctica.
Muy gradualista
Desde Federico Muoz y Asociados
afirmaron claramente: La refor-
ma del sistema impositivo enfrenta
una limitante bsica. El enorme
dficit fiscal no permite sacrificar
ingresos pblicos. En este contex-
to, se decidieron algunos cambios
graduales en el sentido correcto
para fomentar la inversin, las ex-
portaciones y el empleo.
Y opin: El sentido de estos
cambios es absolutamente de-
fendible, aunque su impacto so-
bre la competitividad y el empleo
probablemente quede diluido por
el carcter muy gradualista de la
reforma. Esa lectura parece bas-
tante generalizada entre consul-
tores: no hay que esperar que tras
el anuncio de Dujovne las empre-
sas salgan corriendo desespera-
das a contratar gente y a invertir.
Objetivos cruzados
La experiencia del 2016 es bastan-
te grfica en ese sentido: la quita
de retenciones y las modificacio-
nes en Ganancias trajeron un ao
cargado de cadas reales, que se
sucedan mes a mes, en la recau-
dacin tributaria. Esa tendencia
recin logr superarse este ao.
As es como el Gobierno se ve
obligado a ejecutar sus reformas
con un gradualismo acorde al que
caracteriza a la generalidad de su
gestin. Desde el IARAF fueron
claros al respecto: La principal
caracterstica de la reforma es
el gradualismo. La propuesta se
anticipa modesta en lo que res-
pecta a la reduccin de presin
tributaria efectiva global que se
espera lograr, dado que se ha di-
cho que tendra un costo fiscal de
1,5 puntos porcentuales del PIB
para cuando est completa, que se
sumaran a los 2 puntos de reduc-
cin verificados en los primeros
aos de la actual gestin.
Adems agreg: Sin dudas ha
primado la prudencia fiscal. La
reduccin gradual del dficit fis-
cal primario actual, equivalente
a 1% del PIB por ao, es una meta
muy exigente. Y se sabe que el pe-
so de los intereses de deuda crece
por lo que la baja del gasto total no
es tan pronunciada.
Poco margen
En ese sentido, el IARAF hizo un
clculo para poner en nmeros
el margen verdadero que tiene el
Gobierno para hacer una reforma
tributaria que baje la carga im-
positiva. A partir de un supuesto
optimista por el cual la reforma
comienza a regir en 2018, con el
gasto primario yendo en lnea con
el proyecto de ley de responsabi-
lidad fiscal, con la economa cre-
ciendo 3,5% en 2018 y a partir de
2019 al 4%, en 2022 se alcanzara el
equilibrio fiscal primario.
Atencin: si todo eso ocurre,
en 2018-2022 la baja del gasto pri-
mario nacional sobre el PIB sera
de 4,9 puntos. Es decir que sobra-
ra 0,7 punto para reduccin de
la presin impositiva, ya que el
dficit debe caer 4,2 puntos para
lograr el equilibrio.
As, teniendo en cuenta que las
provincias y municipios debern
financiar la mitad de la reforma,
alcanzando una baja extra de 0,75
BCRA, Federico Sturzenegger; el
punto del PIB, en cinco aos se
alcanzara una baja de 1,5 puntos
del PIB en 2022. Aunque tambin
es interesante destacar que los de-
venires del gasto y el ingreso no
se pueden cuantificar con el dia-
rio del viernes a travs de la mera
contabilidad.
Diario del viernes
Desde Invecq destacan que el Go-
bierno prev que adems de la ca-
da de la presin impositiva de 0,3
punto del PIB por ao, la potencial
mejora en la inversin podra cau-
sar ms crecimiento de la activi-
dad por ende una amortiguacin
de la prdida en los ingresos.
Pero eso no est garantizado e
incluso podra preverse un esce-
nario, hipottico como los otros,
en el que los impuestos internos
sobre las bebidas y los incremen-
tos de tarifas en transporte, gas y
electricidad (tambin ligados con
el objetivo de sanear las cuentas
pblicas), generen subas de pre-
cios y alguna merma en el consu-
mo. O simplemente un escenario
en el que no todos los supuestos
optimistas planteados por el Go-
bierno y el IARAF se cumplan.
Como sea, desde Invecq afir-
maron: La delicada situacin fis-
cal y el compromiso del Gobierno
de atarse a metas y lograr el equili-
brio de las cuentas pblicas hacia
el ao 2021, condicionan la veloci-
dad de las reformas. Una vez ms,
los mltiples objetivos del gobier-
no se muestran incompatibles, al
menos, en el corto plazo. Desde
Economa & Regiones fueron
algo ms duros: Segn nuestra
proyeccin este gradualismo im-
plica que Argentina alcanzar la
presin tributaria promedio de la
regin en 2056.
Ir con legisladores, gobernadores y ministros
Visita relmpago a Nueva York
Macri arranca hoy
intensa visita a EE.UU.
Mauricio Macri aterrizar hoy
por la maana en el John F. Ken-
nedy de Nueva York. Estar acom-
paado por el ministro de Finanzas,
Luis Caputo; el canciller Jorge Fau-
rie; el secretario de Asuntos Estrat-
gicos, Fulvio Pompeo; el titular del
presidente provisional de la Cmara
Alta, Federico Pinedo; el titular del
interbloque oficialista en la Cmara
Baja, Mario Negri y los gobernado-
res Juan Schiaretti, Miguel Lifschitz
quien ya est en Nueva York- y
Gustavo Bordet. No ser de la parti-
da Fernando Oris de Roa, propuesto
como embajador ante ese pas.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE
7:27
Arribo del vuelo a la
Ciudad de Nueva York,
EE.UU.
Lugar: Aeropuerto Inter-
nacional John F. Ken-
nedy (JFK)
11.00 (A confirmar)
Homenaje a las vctimas
del atentado
Lugar: (A CONFIRMAR)
12.30
Almuerzo con CEO
e inversores.
13.45
Encuentro con Andrew
N. Liveris, CEO de Dow
16.30
Encuentro con el Vice-
presidente de Infraes-
tructura de Expansin
Global de Amazon, D.
Elaine Feeney.
Lugar: Hotel The Mark
17.00
Encuentro con inverso-
res en Argentina.
MARTES 7 DE NOVIEMBRE
8.15 - 9.30hs
Desayuno organizado
por el Business Council
for International Un-
derstanding (BCIU).
Lugar: The Carlyle Hotel
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
El Presidente participar de
la ceremonia a poco de su arribo
a la ciudad, donde durante dos
dasmantendr una ronda de en-
trevistas con altos ejecutivos de
empresas interesadas en ampliar
o radicar nuevas inversiones en el
pas, indicaron desde Casa Rosada.
Con el trasfondo de un nuevo atenta-
do ayer en Texas.
Sin embargo, el eje de la visita
relmpago ser la economa, tal co-
mo se puede observar en su agenda.
Apalancado por el resultado electo-
ral y envalentonado por su agenda
de reformas, Macri ir a ratificar el
apoyo inversor hacia Argentina.
13:00 - 14:00
Almuerzo en honor del
Presidente de la Nacin
ofrecido por el Council
of America.
Lugar: Council of Ameri-
ca - 680 Park Avenue
Invitados: 140. CEO y l-
deres del sector privado
en la regin.
Formato: Almuerzo y en-
trevista al Presidente por
parte del periodista Char-
lie Rose
15:00 16:00
Saludo entre Macri y Mi-
chael Bloomberg
17.30
Encuentro con el secre-
tario general de la Orga-
nizacin de las Naciones
Unidas, D. Antonio Gu-
terres.
Lugar: Naciones Unidas
MIERCOLES 8 DE NOVIEMBRE
Horario a confirmar
Audiencia con el Mana-
ging Director at PointS-
tate Argentum, Dario
Lizzano.
Lugar: Hotel The Mark
Horario a confirmar
Partida del vuelo que
conduce de regreso a
Buenos Aires.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Economa
Con las expectativas inflacionarias creciendo, el BCRA tomar una
decisin para la tasa de referencia. Por Mariano Cparo Ortiz
Maana hay decisin de
tasa (sin lugar para baja)
Tras otra suba de las expecta-
tivas inflacionarias que mide
el REM del BCRA, maana el Con-
sejo de Poltica Monetaria tomar
una nueva decisin respecto a la
tasa de referencia, es decir la del
centro del corredor de pases a 7
das. Hace 14 das pate el tablero
con una suba ms alta que lo espe-
rado: fueron 150 puntos bsicos,
hasta llegar a una de 27,75%. Pa-
ra maana, con las expectativas
subiendo y un octubre que, segn
Elypsis, dio 1,7% de inflacin, no
hay margen para la baja.
Mala expectativa
Federico Muoz y Asociados re-
sumi el problema en su ltimo
panorama semanal: La lti-
ma onda del REM, la encuesta a
economistas que lleva adelante
el BCRA, no trajo buenas noti-
cias para Sturzenegger. Pese al
endurecimiento de la poltica
monetaria, los analistas siguen
aumentando sus proyecciones
de inflacin para 2018: la mediana
de las respuestas se ubic en 16%
(frente al 15,8% que el consenso
haba estimado en septiembre).
Y concluy: La impotencia de la
autoridad monetaria para indu-
cir la convergencia de las expec-
El martes, comienza la auditora del Ministerio de Hacienda
Dujovne espera visita del FMI
Los tcnicos de la misin del
Fondo Monetario Internacio-
nal (FMI) que llegaron la semana
pasada en Buenos Aires audita-
rn desde el martes las cuentas
fiscales del pas en el mbito del
Ministerio de Hacienda. La mi-
sin estar encabezada por el en-
cargado del FMI para Argentina,
Roberto Cardarelli, quien junto
a un grupo de tcnicos revis la
semana pasada las cuentas del
BCRA como paso previo a la carte-
ra que encabeza Nicols Dujovne.
Antes, ya haban dialogado con
referentes del sector privado.
Desde el Ministerio de Hacien-
da esperan con ansias la auditora
ya que estn convencidos de que
los resultados sern muy posi-
tivos. La meta fiscal en el tercer
trimestre del ao fue sobrecum-
plida, con un dficit que descen-
di a 2,2% del PIB, equivalente a
tativas inflacionarias a sus metas
hace presagiar que deberemos
convivir con altas tasas de inters
por mucho tiempo ms.
A la suba en las expectativas
para el 2018 se le suman incremen-
tos para 2017, que de la mano de los
aumentos de tarifas que se espe-
ran y la aceleracin que se regis-
tr en septiembre, con un octubre
que aparentemente afloj pero no
tanto: para 2017 la mediana pas a
$222.379 millones, pues se espera-
ba uno de 3,2% del PIB. El resul-
tado primario se alcanz gracias
a que los gastos estn creciendo
por debajo de los ingresos y de la
inflacin real acumulada, expli-
c a comienzos de octubre el secre-
tario de Hacienda, Rodrigo Pena.
Este sobrecumplimiento de la
meta se dio en un trimestre electo-
ral, en el que tuvimos las PASO y
los comicios legislativos. Ratifica-
esperar una de 23%. Antes espera-
ban 22%.
Tasa impotente
Todo un debate corre alrededor
de la mencionada impotencia del
BCRA para disciplinar precios
y expectativas. Melisa Sala, de
LCG, coincidi en que segura-
mente la tasa no bajar pero dijo
a El Economista que en realidad
no est del todo bien subirla ya
que no necesariamente sirve pa-
ra bajar la inflacin, ya que este
ao hubo tasas reales altas y aun
as no desaceler como quera el
BCRA. Y agreg que la infla-
cin no es un fenmeno estricta-
mente monetario.
Por su parte el economista jefe
de Elypsis, Gabriel Zelpo, dijo: La
inflacin siempre es monetaria.
El tema es si es posible hacer una
contraccin monetaria de esa mag-
nitud. Creo que llevar la tasa a un
punto que alcance para frenar la in-
flacin posiblemente sea a una tasa
absurda. Si es una disparatada... ya
la tasa es bastante disparatada. Es
una real ex ante de 10%. Y aun as
le est costando. A cunto tendra tura econmica como Stop & Go.
que estar? A 15% real ex ante? Es
factible una tasa de 15%? O de ms
incluso? Son testeos absurdos.
El dato
2,5%
Segn el FMI, el PIB crecer
2,5% en 2018, un punto menos de
lo previsto en el Presupuesto
mos as que el calendario electoral
no iba a modificar el comporta-
miento de las cuentas pblicas, El atraso cambiario colabora a
destac Pena.
El jueves ser el turno del en-
cuentro del FMI con el ministro
de Finanzas, Luis Caputo, quien
complet el jueves pasado el pro-
grama de financiamiento del 2017
al obtener 2.750 millones de euros
en el retorno de Argentina al mer-
cado europeo.
Las exportaciones, un tema pendiente para el Gobierno
Segn un informe de Ecolatina
Las MOI estn
31,2% abajo del
nivel de 2011
Las crisis de restriccin ex-
terna en Argentina son una
figurita repetida a lo largo de la
historia de nuestro pas. Estas se
producen cuando las importacio-
nes superan a las exportaciones
y no hay financiamiento externo
que permita solucionar el dficit
de cuenta corriente. As es como
la economa se frena por proble-
mas externos, producindose los
procesos conocidos en la litera-
La consultora Ecolatina se- biario, la eliminacin de restric-
al que si bien la restriccin ciones a las compras externas
externa no est activa hoy, pre-
ocupa el incremento sostenido
del dficit comercial, que alcan-
z el rcord de US$ 5.200 millones
hasta septiembre. Uno de los
factores claves para este deterio-
ro fue la cada de los precios in-
ternacionales. Por ejemplo, con
respecto a 2013 se observa una
cada del 5,2% de los trminos de
intercambio. El estudio seala
que, de haberse mantenido los
precios de este entonces, hoy el
rojo sera deUS$ 3.300 millones.
Sin embargo, el eje central del
problema continan siendo las
cantidades, que nunca llegaron
siquiera a recuperar los volme-
nes de 2011, y que en 2017 apenas
presentan un crecimiento de slo
el 0,7%. A esto hay que agregarle
un considerable aumento de las
importaciones que ya superan
en cantidad a las del 2011 y slo
en el acumulado ya presentan
un aumento del 18% interanual.
las cuestiones impositivas y las
agudizar la problemtica: el tipo
de cambio real multilateral cay
7,5% interanual en los primeros
nueve meses del ao, revela el
informe de Ecolatina.
En este contexto, surge un
particular inters para analizar
las exportaciones de manufac-
turas. Si bien las Manufacturas
EL ECONOMISTA II 3
de Origen Agropecuario (MOA)
presentan un crecimiento del
10,7% con respecto al rcord de
2011, las Manufacturas de Ori-
gen Industrial (MOI) presentan
una fuerte cada de 31,2% con
respecto al rcord del mismo
ao. Esto marca una reprimari-
zacin de las exportaciones, aun-
que, para ser justos, el dato de las
MOI es inseparable de la fuerte
crisis brasilea.
Por su parte, el atraso cam-
y la recuperacin del nivel de
actividad favoreci el proceso
de expansin de los volmenes
importados de bienes. Cuando
observamos la composicin de
esta expansin importadora, los
especialistas de la consultora
indican que los bienes de con-
sumo se encuentran 15,3%, los
automotores 13,4% y los de ca-
pital 2,8% por encima del nivel
del 2011.
Estos cambios se deben a un
proyecto econmico del Gobier-
no que busca una mayor integra-
cin de la economa argentina
en el entramado mundial. La
restriccin externa no se mani-
festar mientras siga habiendo
financiamiento. No obstante,
el Gobierno sabe que no es una
situacin sustentable y apunta
a intentar mejorar las exporta-
ciones con reformas estructu-
rales. Esta apuesta a mejorar
la infraestructura, la logstica,
contrataciones laborales buscan
una mejora de la competitividad
no cambiaria. Sin embargo, el
deterioro actual del tipo de cam-
bio marca fuertes presiones a los
empresarios en el corto plazo y
las mejoras que propone el Go-
bierno, recin llegaran en el me-
diano o largo plazos.
4 II EL ECONOMISTA
Economa
Sin impacto El impacto de la propuesta
de gravar la renta financie-
Impuesto no ra, que incluye a los bonos del
Gobierno pero no as a las ac-
detiene boom ciones, no tendra demasiado
peso en el corto plazo. En la city
por activos portea dicen que el apetito por
los activos argentinos, luego del
argentinos triunfo electoral de Cambiemos,
es tan alto que eso disipa el mal-
humor por la medida oficial. A
esa conclusin llegaron la sema-
na pasada, cctel del ByMA me-
diante, los principales popes del
mercado local.
Creen que, en otro momento
del pas, una noticia como sta
hubiera sido un golpe total pa-
ra las cotizaciones. Pero, con el
envin que tienen los activos fi-
nancieros, no hay con qu dar-
le y sigue todo para arriba.
De hecho, el Merval siquie-
ra se inmut la semana pasada
cuando apareci el plan de Ni-
cols Dujovne ya que subi casi
2%. Tampoco hubo sobresaltos
en los bonos (que s se veran
perjudicados por el tributo).
Las oportunidades que ofre-
cen los activos argentinos son
enormes. Y no te olvids que el
precio no los marca el pequeo
inversor, el que ahora tendr
que empezar a tributar, sino los
grandes jugadores que ya pagan
Ganancias al ser personas jur-
dicas. Por ende, a este mercado
no le cambia mucho, explicaba
un directivo de una sociedad de
Bolsa lder del microcentro.
La sensacin general de los
hombres del mercado es que, por
lo menos ahora, Mauricio Macri
goza de tanta credibilidad, que
la instauracin de este grava-
men pasa casi inadvertido. En-
tre los principales jugadores, la
visin oficial que estn brindan-
do por estas horas, es que la bo-
nanza con los activos argentinos
est lejos de haberse terminado.
Lucas Gardiner, director de
Portfolio Personal, seal que
hay mucho apetito por ttulos
argentinos, como se observ con
el IPO de Loma Negra y con la co-
locacin del Gobierno de nuevos
bonos en euros, que tuvieron
muchsima demanda.
La visin en los mercados
sigue siendo que Argentina es
un buen pas para prestar, un
buen crdito. Los anuncios so-
bre el impuesto a la renta finan-
ciera entiendo no afectan esta
visin. Si bien de corto plazo
puede existir cierto impacto
sobre la rentabilidad, entende-
mos que la reforma en trminos
general ser positiva para el
pas, con lo que a largo ser ms agentes de formacin de los pre-
que compensado con una mejo-
ra en el riesgo pas, remarc el el retorno de los activos argenti-
especialista.
La visin desde Portfolio
Personal es que acerca de bonos
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
argentinos, siguen existiendo
ventajas respecto de colocar en
otros mercados, como por ejem-
plo el brasileo. Los ttulos, in-
sistimos, se veran beneficiados
con un pas que logre reducir
el dficit, la inflacin y un cre-
cimiento sostenido. De hecho,
hay todava posibilidad de se-
guir comprimiendo rendimien-
tos respecto a otros pases de la
regin como Colombia, Per y
Uruguay, destac Gardiner y
resalt que incluso aun pagan-
do el 15% de impuesto, segui-
mos siendo positivos. Si bien
acept que el anuncio provoc
cierta incomodidad, pero aho-
ra habr que esperar la letra chi-
ca y para eso falta, ya que estar
en la reglamentacin.
Desde el banco de inversin
Puente, que comanda Federico
Tomasevich, hay dos formas en
que el nuevo impuesto puede
impactar en los mercados. En
primer lugar, si el Banco Central
decide subir la tasa para mante-
ner una tasa real implcita en la
curva de Lebac en torno al 10%,
algo que s sucedi en estos das.
Dicho movimiento favorecer a
los bonos Badlar, especialmente
en un contexto en el que proba-
blemente los inversores no resi-
dentes, que son los que fijan el
precio de dichos instrumentos,
no vean cambios en su trata-
miento fiscal, indican.
En segundo lugar, acota
Puente, el impuesto reduce el
retorno de los activos argenti-
nos para los residentes locales
en comparacin a los activos del
resto del mundo, los cuales es-
peran que continen tributan-
do la misma tasa. En nuestra
opinin, sin embargo, el im-
pacto de esta segunda cuestin
debera ser bajo, dado que los
residentes locales no son los
cios y, an luego de impuestos,
nos continuar resultando muy
atractivo respecto a los activos
del resto del mundo, aseveran.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017 EL ECONOMISTA II 5

Economa

El proyecto de reforma tributaria que anunci el martes pasado el ministro de Hacienda, Nicols Dujovne,
comete una impericia econmica importante al pretender incrementar a 10% el impuesto interno al vino
y echa por tierra cualquier intento de recuperacin en la actividad. Por Rodrigo Gonzlez (*)

El impuesto al vino, otra

incoherencia argentina
Los principales productores IMPUESTO FIJO AL VINO EN EUROPA (EUROS POR BOTELLA DE VINO) 2015 por tierra cualquier intento de tuacin replicara lo que viene
internacionales de vino se en- recuperacin en la actividad. Los sucediendo en los ltimos aos,
cuentran en el Viejo Mundo. Fran- 2.5 cambios tributarios son (en su con resultados que pueden ad-
cia, Espaa e Italia poseen una conjunto) de suma fuertemen- vertirse crudamente en las esta-
2
produccin ms o menos similar te negativa para el vino. Todos dsticas: cada en la cantidad de
entre s, y juntos multiplican casi los beneficios tributarios que se productores primarios, cada en
1.5
por 15 la produccin argentina. pretenden otorgar al sector com- la cantidad de bodegas, cada en
Estos pases comprenden 1 pensaran apenas 35% del nuevo las exportaciones y cantidad de
muy bien las bondades que ge- impuesto interno a pagar. bodegas que acceden al mercado
nera esta industria sobre el de- 0.5 Esta situacin tendra efectos externo, ms concentracin en la
sarrollo econmico, al integrar adversos desde la perspectiva de elaboracin, cada en la participa-
mltiples sectores y generar un 0 las ventas, produccin y equidad. cin del productor primario en la
alto valor agregado. Por ello, FUENTE: EUROPEAN COMMISSION
Diversos estudios para Argenti- cadena de valor.
entre otras tantas polticas de na y otros pases del mundo coin- El 80% del vino argentino se
estmulo, en la actualidad estos ciden en que la elasticidad del comercializa en el mercado in-
pases poseen menores cargas declaran los expertos. La vitivinicultura sufre desde precio del vino es muy cercana a terno, por ello, el impuesto resul-
impositivas que el resto de sus Sin embargo, con la vitivini- hace aos una crisis de causas 1. Por lo tanto, el traslado del im- tara letal para el corazn de una
vecinos europeos. cultura argentina se practic conocidas: inflacin, presin tri- puesto al consumidor reducira el industria estratgica para el pas,
En promedio, el impuesto al durante los ltimos aos una po- butaria, falta de infraestructura consumo de manera importante, que an no es correctamente pon-
valor agregado de los pases pro- ltica inversa de industria na- logstica, dficit de financiamien- rompera los equilibrios de stocks derada en la poltica econmica
ductores es menor al promedio ciente. Promover una industria to. El cambio de Gobierno gene- en bodegas, y afectara negativa- nacional. La vitivinicultura supo
europeo, y los vinos no poseen naciente implica proteger y esti- r expectativas muy positivas. mente al precio del vino y al precio ganarse un lugar muy diferente al
impuestos internos adicionales mular una actividad incipiente Muchos de estos temas olvidados pagado al productor de uva (esla- que pretende otorgarle el proyec-
(como s sucede en otros pases del para que en el futuro pueda con- ganaron agenda y se vislumbran bn ms dbil de la cadena). to de reforma tributaria. Nuestros
bloque). All, donde la produccin solidarse y ser competitiva. Con soluciones de mediano plazo. A su vez, si el impuesto lo in- vinos merecen el mismo lugar que
es relevante, se intenta maximi- vino observamos todo lo contario, Sin embargo, el proyecto de ternaliza la produccin primaria ocupan los vinos franceses, espa-
zar todo el potencial que tiene la un sector ya consolidado y con reforma tributaria comete una y elaboracin, tambin sufrira oles o italianos en sus respecti-
vitivinicultura en la generacin enorme potencial, que es ltima- impericia econmica importante el productor de uva con menores vos mercados.
de riqueza y empleo. mente desestimulado con polti- al pretender incrementar a 10% precios recibidos y las bodegas
cas incorrectas. el impuesto interno al vino y echa con menor rentabilidad. Esta si- (*) Fundacin Ideal
Incoherencia argentina
Qu representa la vitivinicul-
tura en Argentina? Ms de 900
bodegas elaboradoras; 400 bo-
degas exportadoras a 118 merca-
dos; ms de 17.000 productores
primarios; 113.000 empleos (mu-
chos de ellos rurales); ms de
200 bodegas abiertas al turismo;
ms de 1,5 millones de turistas a
bodegas por ao y, adems, es la
bebida nacional.
En apenas veinte aos, Argen-
tina pas de ser un pas productor
vitivincola prcticamente desco-
nocido en los principales merca-
dos mundiales a convertirse en un
referente indiscutido a nivel mun-
dial y hasta comienza a valorarse
las enormes diferencias de los dis-
tintos terroirs locales.
Fueron innumerables los fac-
tores que llevaron a la explosiva
trasformacin y posicionamiento
de los vinos argentinos. Lo cierto
es que hoy, pocas cadenas produc-
toras en Argentina poseen una
generacin de valor nacional tan
elevada como la vitivinicultura,
con una notable integracin entre
el agro, la industria, y servicios de
alto valor agregado. Las oportuni-
dades de crecimiento del vino (y
el turismo del vino) son infinitas
6 II EL ECONOMISTA
Economa
El principal desafo es inducir la eliminacin o reduccin del Impuesto a los Ingresos Brutos y
a los Sellos, dice un informe de IDESA. La solucin pueden ser los impuestos a la propiedad
Una alternativa provincial
para Ingresos Brutos y Sellos
Los datos, dice IDESA, mues-
tran que las provincias recau-
dan relativamente poco con los
impuestos sobre la propiedad. Se
trata de una importante debilidad
del sistema tributario ya que estos
tributos son los que contribuyen
a mejorar la distribucin del in-
greso y tienen un impacto menos
distorsivo sobre la produccin y la
generacin de empleos. El aspec-
to alentador es que la comparacin
con otros pases seala que existe
un amplio margen para aumentar
su recaudacin. Si se toma como
referencia a los pases ms desarro-
llados, se podra aspirar a duplicar
la recaudacin de los impuestos a la
propiedad, agrega el trabajo.
Algunas provincias, como Bue-
nos Aires y Crdoba, plantearon
avanzar en este sentido en 2018 co-
mo forma de compensar la reduc-
cin en Ingresos Brutos y Sellos.
Pero se trata apenas de un primer
paso. Se necesita coraje poltico y
capacidad tcnica para abordar la
sustitucin de impuestos distorsi-
vos por tributos sobre la riqueza.
Hay que tener en cuenta que Ingre-
sos Brutos y Sellos resultan fciles
de recaudar desde el punto de vista
administrativo y muy amigables
desde el punto de vista poltico ya
que pasan inadvertidos para gran
parte de la poblacin, dice IDESA.
Por el contrario, los impuestos a la
riqueza son complejos de gestionar
y recaen de manera explcita sobre
los segmentos medios y altos de la
sociedad generando muchas resis-
tencias y rechazos, agrega.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
impositivo nacional y comenzar
La visin de Dujovne a desarticular la fuerte centra-
lizacin de recursos, es muy im-
portante incorporar en el debate
Estamos subiendo los impuestos internos a las bebidas alcohlicas de el replanteo de los impuestos pro-
alta graduacin, que en Argentina estn gravadas muy por debajo que en vinciales. Se trata de un desafo
el resto del mundo. Hay siempre una relacin entre cantidad de alcohol y arduo ya que obliga a salir de la
gravamen. La polmica es con el vino. Estaba gravado con cero, cuando el zona de confort en la que se cay
agua mineral lo est con 5%. Nosotros estamos llevando el agua mineral en la ltima dcada a travs de un
a cero y el vino a 10%. Muy por debajo de lo que pagan las bebidas de alta abusivo crecimiento de impues-
graduacin y muy por debajo de la cerveza, que est ms arriba. Enton- tos rudimentarios pero fciles
ces, sin hacer un juicio de valor sobre si el vino es saludable o no, tiene de cobrar. En paralelo, priorizar,
alcohol, y ordenamos por graduacin alcohlica. En Chile est gravado, como lo hacen las sociedades ms
en Estados Unidos tambin. Hay un par de pases productores que no lo avanzadas, los impuestos sobre
gravan, como Espaa e Italia, pero s Francia. Esta discusin podemos los patrimonios que tienen una
tenerla. Vamos a escuchar los argumentos de los productores, pero ade- incidencia social mucho ms
ms, vamos a tener reuniones antes de ir al Congreso, la semana que progresiva y un impacto mucho
viene, explic ayer Dujovne en una entrevista con el diario La Nacin. menos distorsivo sobre la pro-
duccin, concluye IDESA.
Para profundizar y extender al otro lado, debera inducir la mo-
resto de las jurisdicciones lo que dernizacin del catastro y lograr
por ahora aparece como un cam- que opere de manera homognea Apoyo (parcial)
bio incipiente es clave un rol acti- en todo el pas (similar a lo que
vo del Gobierno, remarca. Por un ya existe para el caso de los auto-
lado, debera eliminar el Impuesto motores). Tercero, es clave que
a los Bienes Personales, que hoy las provincias tengan acceso a Los consensos bsicos anun-
recauda la Nacin, para permitir informacin fidedigna y actua- ciados por el Presidente han
que las provincias sean las ni- lizada sobre los activos financie- encontrado ms optimismo
cas responsables de administrar ros propiedad de sus habitantes. que preocupacin entre los
los impuestos al patrimonio. Por Adems de racionalizar el sistema porteos, dice un informe de
Ral Aragn difundido ayer.
El 34,4% cree que las medi-
das anunciadas beneficia-
ran a la gente mientras que
el 27,5% sostiene la opinin
contraria, dice el sondeo. El
optimismo guarda correla-
cin con el nivel socioecon-
mico. Entre los de mayores
recursos, los que consideran
que los cambios que inten-
ta introducir el Presidente
sern beneficiosos para la
gente llegan al 43,6%, entre
los miembros de la clase me-
dia ese porcentaje desciende
a 36,6% y apenas alcanza el
29,2% entre los sectores de
menores recursos. Una co-
rrelacin similar se verifica
entre los distintos segmen-
tos de edad, esto es, que a
medida que aumenta la edad
aumenta el porcentaje de los
que consideran que las me-
didas anunciadas son bene-
ficiosas.
A su vez, en los proximos
das, se conocern encuestas
en distintas provincias que
seguramente reflejarn el im-
pacto que tienen en esos dis-
tritos las iniciativas anuncia-
das por el Gobierno Nacional
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Poltica
Viajar a Estados Unidos con tres gobernadores opositores. Recibir a los
veinticuatro el jueves en la quinta presidencial. Por Mariano Espina
Macri buscar afianzar la
relacin con gobernadores
El presidente Mauricio Macri
parti ayer por la noche ha-
cia Nueva York, en un viaje cuyo
principal objetivo es el de buscar
inversiones. En un raid de tres
das, el Mandatario rendir home-
naje a las vctimas argentinas del
atentado terrorista en Manhattan
de la ltima semana. Pero ir a su
vez, acompaado por un grupo de
gobernadores y legisladores de la
oposicin, con los que comenzar
a negociar el paquete fiscal que ya
est al Congreso y el que ingresar
en los prximos das. El jueves reci-
bir otra vez a todos los gobernado-
res, ser en la quinta presidencial.
El Poder Ejecutivo reconoce en
los gobernadores propios y oposi-
tores como el principal socio con
el que deber aliarse para negociar
la reforma tributaria, laboral y pre-
visional. Tambin el Presupuesto
2018, prrrogas a impuestos y reno-
vacin del pacto fiscal. Adems del
impacto de las medidas en las pro-
vincias, Cambiemos buscar en-
trar en dilogo con los mandatarios
opositores por la representacin de
stos en el Congreso.
En el Ministerio de Hacienda ano-
tan la recepcin del proyecto tributa-
Corral sali a ratificar el lugar del partido dentro de Cambiemos
Cruces en el radicalismo
Los radicales somos Cam-
biemos, titul el presiden-
te del Comit Nacional de la
UCR, Jos Corral, un documen-
to en el que realiza un balance
de los resultados de la ltima
eleccin y en el que ratifica el
rol del partido dentro de Cam-
biemos, pese a crticas inter-
nas. El intendente de Santa Fe,
titular del radicalismo hasta
diciembre de este ao, cuando
se renueven autoridades, ase-
gur que Cambiemos se afir-
m como fuerza nacional y le da
al gobierno de Mauricio Macri
el respaldo poltico que otorga
tiempo a las reformas que el
pas necesita para dejar atrs
el populismo. Seal, a su vez,
que Cambiemos representa
para los argentinos los valo-
Los gobernadores en el CCK, el lunes pasado
rio en las distintas provincias. El jefe
de Gabinete, Marcos Pea, escuch
en el Senado los reclamos de Tierra
del Fuego -por la quita del impuesto
a importaciones en tecnologa-, de
San Juan y Mendoza, estos ltimos
por el gravamen al vino. Fuera de las
crticas, en Hacienda resaltan la deci-
sin de Neuqun y Corrientes de re-
ducir los ingresos brutos. Se suman a
Crdoba, a la ciudad y la provincia de
Buenos Aires. Debern agregar Ro
Negro, que a travs del ministro de
Economa, Agustn Domingo, valo-
raron el gradualismo de cinco aos
res histricos del Radicalismo
actualizados a los desafos del
siglo XXI.
El texto, que llega dos sema-
nas despus de las elecciones,
se da luego de las crticas del
diputado Ricardo Alfonsn a la
reforma laboral que propone
el Ministerio de Trabajo -pero
que an no ingres al Congre-
so- y tambin entre los cruces
que hay en la ciudad de Buenos
Aires entre la UCR Capital y los
dirigentes que respaldaron la
lista de Vamos Juntos, encabe-
zada por Elisa Carri.
Como balance de los resul-
tados, Corral destaca que el
radicalismo lider 8 de los 13
distritos que gan Cambiemos
y con este resultado electoral
crecern los bloques parlamen-
con el que fue planteada la iniciativa
porque no solo permite planificar el
impacto de las medidas, sino que per-
mite a los inversores tener previsibi-
lidad en la toma de decisiones. Hay
una gran reforma que est impulsan-
do una convocatoria a los consensos
bsicos que apoyo totalmente, aa-
di, por su parte, el jujeo Gerardo
Morales. Luego de las crticas men-
docinas, el Gobierno tambin anota
los elogios de los oficialistas.
Gustavo Bordet (Entre Ros),
Juan Schiaretti (Crdoba) y Miguel
Lifschitz (Santa Fe) acompaarn
tarios de la coalicin y todos los
partidos que lo integramos. La
UCR pasar de los actuales 36
diputados a 43 y de 9 senadores
a 13. Habr que seguir con-
versando como la UCR, PRO y
la CC mejoramos la dinmica
de la coalicin para que se apro-
vechen en la toma de decisio-
nes, agreg luego.
En la Ciudad, Facundo
Surez Lastra -diputado electo
por Vamos Juntos- cuestion a
las autoridades de la UCR por-
tea al denunciar vicios en la
convocatoria. Queremos que
se subsanen los vicios de la con-
vocatoria, entre ellos nuestra
exclusin del padrn, y se con-
voque lo antes posible a eleccio-
nes internas, aadi Surez
Lastra en un comunicado.
EL ECONOMISTA II 7
polticos
en twitter
Hernn Lombardi
@herlombardi
TITULAR DEL SISTEMA
FEDERAL DE MEDIOS
Y CONTENIDOS
PBLICOS
Enorme disfrute en
#NocheDeLosMuseos . Ya
es un hito permanente de la
primavera de Buenos Aires.
Alcira Argumedo
@AlciraArgumedo
al Presidente en la gira por Estados
Unidos. El primero an sortea con DIPUTADA NACIONAL
POR PROYECTO SUR
algunas dificultades las consecuen-
cias de la derrota electoral ante
Ya sali Laura Alonso a
Cambiemos pero, en trminos de
decir que la evasin y fuga
acuerdos, se expres conforme con del Ministro Luis Caputo es
lo anunciado por Macri das atrs en absolutamente legal y que lo
el CCK. Tampoco hizo reproches a lo felicita?
que se conoci de los paquetes refor-
mistas. Pese al flojo desempeo en
las urnas, Schiaretti se mantiene Felipe Sol
como referente entre los goberna- @felipe_sola
dores peronistas y en el Gobierno DIPUTADO NACIONAL
destacan la iniciativa del cordobs POR EL FRENTE
RENOVADOR
de bajar el impuesto a los ingresos
brutos. Lifschitz, tambin compli- Me hicieron acordar de los 5
cado tras los comicios, recibi la aos sin Favio. Touch. Todo
ltima semana a Macri en Santa Fe ternura, todo sensibilidad.
Tan argentino resulto ser.
y trabaja en mejorar el dilogo . A
Tan peruca. Tan querido.
diferencia del resto de los manda-
tarios, Lifschitz contar -desde el 10
de diciembre- con un solo represen-
Jorge Macri
tante en el Congreso, el diputado @jorgemacri
Luis Contigiani.
Entre los legisladores oposi- INTENDENTE DE
VICENTE LPEZ
tores, participarn de la comi-
tiva los diputados Diego Bossio
El poder no me apasiona. No
(Bloque Justicialista) y Marco me gustara ser presidente.
Lavagna (Frente Renovador); y Amo ser intendente y tal vez
el senador salteo Rodolfo Urtu- algn da sera gobernador de
bey, hermano de Juan Manuel, el intendentes.
gobernador.
Agustin Rossi
@RossiAgustinOk
DIPUTADO NACIONAL
Pujas en el PJ ELECTO POR UNIDAD
CIUDADANA
Argentina va presidir el G-20,
Piden nuevo
que tiene entre sus objetivos
terminar con los parasos
liderazgo fiscales; nos va a representar
Caputo ??
El intendente de Ituzaing,
Julio Cobos
Alberto Descalzo (PJ), pidi @juliocobos
ayer por la unidad del peronismo
y asegur que hay que cons- SENADOR NACIONAL
POR LA UCR EN
truir un liderazgo superador que CAMBIEMOS
muestre alternativas nuevas
Hoy es un da muy importante
al de la ex presidenta Cristina para la reivindicacin de
Fernndez de Kirchner. En de- nuestros derechos soberanos
claraciones a una radio platen- irrenunciables sobre Malvinas.
se, el jefe comunal dijo que no
se puede ignorar el liderazgo de
Cristina Kirchner. Tiene un li-
Guillermo Dietrich
derazgo obvio y reconocido por @Guillodietrich
todos, pero hay que construir
un liderazgo superador que MINISTRO DE
TRANSPORTE DE
muestre alternativas nuevas. LA NACIN
Descalzo asegur que, tras las
elecciones legislativas del 22 de El 2015 fue el peor ao de la
octubre, el peronismo est bus- historia del #BelgranoCargas.
cando la unidad, que es una Esta semana transport 100
deuda que se tiene con la ciuda- vagones.
dana argentina.
8 II EL ECONOMISTA
Poltica
El mircoles se votar la prrroga a la Ley de tierras indgenas.
Podra sancionarse, a su vez, el rgimen penal empresario
Sesin y debates para
reactivar el Congreso
Cambiemos retomar la inicia-
tiva legislativa esta semana. Se
trata de una serie de proyectos que
tienen consenso pero que no han si-
do an aprobadas. El mircoles ha-
br sesin en Diputados, la primera
en la que se debatirn proyectos de
ley tras los comicios del 22 de octu-
bre. Las nicas dos sesiones luego
de las elecciones, fueron para des-
aforar a Julio de Vido (Diputados)
y para escuchar al jefe de Gabinete,
Marcos Pea, en el informe de ges-
tin (Senado).
En la agenda del mircoles est
el tratamiento de la prrroga a la
ley que protege las tierras habita-
das por comunidades indgenas y
prohbe as los desalojos. Podra
debatirse, tambin, el rgimen pe-
nal empresario. El primero ya re-
cibi la media sancin del Senado
y debe aprobarse antes de diciem-
bre para que no venza la norma.
Hay acuerdo en Diputados para
que la Ley 26.160 se extienda por
cuatro aos ms, tal como sali de
la Cmara Alta.
El martes, en comisin, se de-
batirn las modificaciones que el
Senado le impuso al proyecto de
responsabilidad penal empresa-
ria. Las negociaciones se enhe-
bran con el Frente Renovador,
En comisin del
Senado, se discutir
la reforma al Ministerio
Pblico Fiscal,
consensuado entre
Cambiemos y el PJ
que fue el ms perjudicado con
los retoques del Senado. En el pro-
yecto que incorpora a la figura de
la persona jurdica en el Cdigo
Penal para delitos de corrupcin,
el massismo haba ampliado el
nmero de delitos que abarcara y que habilita al Poder Ejecutivo
la figura pero tambin haba pro-
movido la imprescriptibilidad en
causas de corrupcin. El primero
de los puntos que responde al
primer artculo fue corregido
por el Senado mientras que el se-
gundo fue eliminado, con fuertes
crticas. Demagogia punitiva, A Cambiemos le alcanzar con 37
haba considerado Miguel Angel
Pichetto, jefe del bloque PJ-FpV.
Graciela Camao no defini cual
ser la conducta del bloque res-
pecto a este tema. Si el dictamen
es aprobado el martes, ser trata-
do el mircoles y podr recibir la
sancin definitiva.
El mircoles comenzar a ser
debatido, en la comisin de Jus-
ticia del Senado, el proyecto de
reforma al Ministerio Pblico
Fiscal que promueve el senador
del PJ-FpV, Rodolfo Urtubey, y
que incluye las firmas del radi-
cal Angel Rozas y del presidente
provisional del Senado, Federico
Pinedo. La iniciativa ingres el
viernes al Senado, cinco das des-
pus del anuncio de renuncia de
la procuradora general, Alejan-
dra Gils Carb. Entre los princi-
pales puntos del proyecto, se des-
taca el artculo que limita el man-
dato del procurador a cinco aos,
Marcos Paz. La reciente es, a su vez,
a removerlo por decreto. Otro
punto clave, a su vez, es el que
establece que el pliego para la de-
signacin del jefe de los fiscales
requerir solo de la mayora sim-
ple, y no de los dos tercios del Se-
nado, como dicta la ley original.
dido con el senador Manuel Can-
senadores y no 48 para poder de-
signar al sucesor de Gils Carb.
A partir del 10 de diciembre, el in-
terbloque oficialista contar con
25 escaos, si se cuentan aliados.
Asimismo, la iniciativa disuelve
procuraduras especiales.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
De la Banelco y otras yerbas, la tercera carta en prisin
De Vido: otra carta,
contra Gioja y el FpV
El diputado nacional suspen- gado en la sesin en la cual se vot
dido y detenido, Julio de Vido, su desafuero tras negociar con el
public ayer la tercera carta escrita oficialismo la ausencia al debate.
en los once das que lleva en prisin Que, segn el exministro, es la mis-
preventiva. Las dos primeras fue- ma conducta que tom aos atrs
ron desde Ezeiza. La ltima, desde con Cantarero. La necesidad de la
rapidez del oficialismo estaba refe-
ms dura contra los diputados del rida a tener una foto ma esposado,
Frente para la Victoria que aproba- con casquito y chaleco, como es de
ron su desafuero, lo que permiti rigor efectista para el prime time
su detencin a pedido de los jueces televisivo, seal De Vido.
Luis Rodrguez y Claudio Bonadio. Luego amplio el espectro de
Titulado De la Banelco y otras adversarios internos y apunt
yerbas y con referencias a lo suce- contra los diputados del FpV que
se ausentaron y contra los que s
tarero y la investigacin judicial bajaron al recinto y acompaaron
en cuestin, la carta est dirigida el desafuero: Recurdele a los
directamente a Jos Luis Gioja, di- compaeros que votaron en defi-
putado del FpV-PJ, presidente del nitiva, por mi detencin que, si la
Partido Justicialista a nivel nacio- abstencin me recuerda a Pilatos,
nal y exgobernador de San Juan. el voto en contra me hace acordar
De Vido lo acusa de haberlo entre- a Judas.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Poltica
El Gobierno busca disminuir la resistencia de la CGT con el
encuentro de hoy. El jueves, cumbre del consejo directivo
Primera reunin tcnica,
para acercar posiciones
La CGT ofreci su primer re-
chazo, el viernes, al borrador
propuesto por el Gobierno para lle-
var al Congreso la reforma laboral
que pretende. De todos modos, no se
socavaron los puentes para buscar
acuerdos y la estrategia negociado-
ra qued en pie. Para hoy, por caso,
est pautado el primer encuentro de
la mesa tcnica entre las partes para
pasar a la discusin en concreto.
Los abogados gremiales Alberto To-
massone y Federico West Ocampo
fueron los designados por la central
obrera. Mientras que qued confir-
mada la reunin del jueves del con-
sejo directivo de la central obrera.
Desde el Ministerio de Traba-
jo son optimistas respecto de los
avances posibles a partir de estos
encuentros. Reconocen que en la
reunin del viernes hubo algunos
entendimientos, pero ganaron las
discrepancias. Valoramos enor-
memente ese espacio de trabajo que
tenemos compartido con el sindica-
lismo de la CGT y estamos confiados
en que vamos a llegar a un buen
resultado, sostuvo el jefe de Gabi-
nete Marcos Pea, que, si bien no
est al frente de las negociaciones,
est encima de los movimientos del
ministro Jorge Triaca. Este es un
punto clave. El Gobierno pretende
El Gobierno pretende una votacin mixto de boleta electrnica
El voto electrnico en disputa
Entre las reformas que el Go-
bierno pretende impulsar an-
tes de fin de ao, est la del siste-
ma electoral, luego de los intentos
frustrados de 2016. El secretario
de Asuntos Polticos e Institucio-
nales de la Nacin, Adrin Prez,
admiti ayer que redoblar el es-
fuerzo en ese sentido y que est
bajo estudio incorporar un siste-
ma de votacin mixto de boleta
electrnica, con constancia en
papel, con la doble posibilidad de
recuento electrnico y manual en
papel. Todas las observaciones
que recibamos estn bien, porque
queremos hacer una reforma con
el nivel ms amplio posible de de-
bate. Trabajamos en muchas me-
sas con acadmicos, tecnlogos y
otros especialistas, y resolvimos
avanzar con la propuesta de bole-
ta nica electrnica, que creemos
que es la mejor, afirm.
El consejo directivo
de la central obrera
se reunir el jueves.
Consideran que, sin
modificaciones, el
proyecto no prosperar
avanzar prontamente en las prxi-
mas semanas, pero con un guio de
la CGT.
Por el lado de la central, la refor-
mulacin de la ley de Contrato de
Trabajo es el punto ms irritante
para los gremios, junto con lo referi-
do a las indemnizaciones y la crea-
cin de un Fondo de Cese Laboral
Sectorial, que costeara los montos
correspondientes a los despido sin
causa. En tanto, el fomento del blan-
queo, las propuestas de capacitacin
y la creacin de la Agencia de Eva-
luacin de Tecnologas de la Salud,
un rgano de consulta en los proce-
sos judiciales en los que se discutan
cuestiones de ndole sanitaria, son
las que tienen una mejor recepcin.
En el Congreso, as como est,
el proyecto no pasa, asegur Hc-
tor Daer, quien particip de los en-
El funcionario indic que hay
que terminar con las colectoras
y la candidaturas mltiples, y
modificar la ley de financiamien-
to de los partidos. Hay mucho
financiamiento en negro, ilegal,
y vamos a avanzar en la reforma
porque Argentina debe tener ins-
tituciones mejores, ms traspa-
rentes y confiables, seal.
Entre los que impugnan el vo-
to electrnico est Delia Ferrei-
ra Rubio, la abogada argentina
que acaba de ser elegida para
presidir la ONG Transparencia
Internacional. Estoy en contra
del voto electrnico y del siste-
ma de boleta electrnica que se
usa en la Capital Federal y en
Salta, sostuvo en una entre-
vista con el portal Infobae. Y ar-
gument: No garantizan ni el
secreto ni la transparencia en el
recuento. Me inclino por el siste-
EL ECONOMISTA II 9
cuentros con Triaca, forma parte del
triunviro de la CGT y ocupa una ban-
ca en Diputados por el Bloque Justi-
cialista. Entre los argumentos para
La gobernadora, en tensin con la intendenta Magario
oponerse seal que es falso que
una reforma que abarate costos la-
borales redunde en ms inversiones.
Vidal apuesta sus
Entre los que se manifestaron
ms abiertamente en contra hay
varios dirigentes del consejo direc-
fichas a La Matanza
tivo de la central y la Corriente Fe-
deral de Trabajadores. Por parte
de esta conduccin gremial, de esta Fortalecer a Cambiemos en PASO (40 mil votos). Y tendr en
confederacin, los compaeros tra- el distrito ms habitado de la el Congreso dos diputados elec-
bajadores qudense tranquilos que provincia y el ms adverso. Eso tos oriundos de ese distrito: Her-
nos van a tener que cortar la mano es lo que se propone la goberna- nn Berisso, del PRO, y Hctor
para firmar esta ley de reforma para dora Mara Eugenia Vidal con Toty Flores, de la CC-ARI.
cagar a los trabajadores, sostuvo un trabajo territorial que con- Con la mirada puesta en 2019,
Pablo Moyano, secretario adjunto tar con obras pblicas, apoyo Vidal intentar consolidar un
del Sindicato de Choferes de Camio- a dirigentes oficialistas locales escenario polarizado con la
nes y actual secretario gremial de la y presencia regular en el parti- aspiracin de mejorar la per-
CGT. Mientras que la corriente que do. La intencin de subdividir formance e, incluso, ganar en
lidera el dirigente bancario Sergio el partido todava no encontr la capital del kirchnerismo
Palazzo convoc a llamar a las co- forma en un proyecto legislati- administrado hoy por Vernica
sas por su nombre y afirm que lo vo concreto, pero es otra de las Magario, una de las intendentas
que el presidente Mauricio Macri alternativas a mediano plazo ms crticas de la gestin de la
defini a nivel laboral, previsional que se barajan en un contexto de gobernadora. Durante la campa-
y tributario como reforma perma- entusiasmo con el resultado de a electoral, Vidal haba desig-
nente es un ajuste permanente. las elecciones legislativas. All, nado como facilitador territo-
Varios de estos sectores pretenden Cambiemos super la barrera de rial al ministro de Educacin de
definir un lmite temporal a las con- los 30 puntos, frente al 50,1% de la Nacin, Alejandro Finocchia-
sultas con el Gobierno y volver a los votos conseguidos por Uni- ro, que se perfila como candidato
plantear la discusin en el mbito dad Ciudadana, y creci desde el a intendente de La Matanza para
del Comit Central Confederal. 24,7% que haba obtenido en las el 2019.
ma de boleta nica de papel que
se usa en Santa Fe o Crdoba. No
por nada, solo tres pases en el
mundo usan el voto electrnico
y Holanda y Alemania lo aban-
donaron por inseguro.
10 II EL ECONOMISTA
Negocios
Coca-Cola compra en nuestro pas 42.000 toneladas de ctricos,
peras y uvas por US$ 250 millones al ao. Por Carlos Boyadjian
Argentina, lder regional
en jugos concentrados
La industria citrcola argenti-
na, se sabe, est entre las ms
competitivas a nivel mundial y
nuestro pas es, adems, el principal
exportador de limones frescos, acei-
tes y jugos concentrados del mundo.
Estas buenas perspectivas fueron
ahora ratificadas por una de las prin-
cipales multinacionales alimenta-
rias y fabricante lder de gaseosas.
El gerente general de Coca Cola
para Latinoamrica, Dino Troni,
asegur que Argentina es el prin-
cipal proveedor de frutas y jugos
concentrados de la regin para la
compaa multinacional, y uno de
los ms relevantes del mundo, en
dilogo con la agencia Tlam. Este
es un dato importante por cuanto
el jugo concentrado es un insumo
clave en la industria de bebidas cola.
Troni inform que anualmente
se destinan unos US$ 250 millones
para adquirir 42.000 toneladas de
naranjas, limones, peras y uvas y
destac que esto posibilita a la pro-
duccin argentina la apertura de
nuevos mercados. En ese sentido,
explic que las compras de Coca
Cola tambin empujaron las ventas
de naranjas y limones a China y a
otros pases que descubrieron la ca-
Foro de Convergencia Empresarial
Clima de negocios
En momentos en los que el
Poder Ejecutivo busca con-
senso para las reformas imposi-
tiva, previsional y laboral, que
en breve presentar al Congreso,
desde el Foro de Convergencia
Empresarial (FCE), entidad que
agrupa a ms de un centenar de
compaas privadas de muchos
sectores, difundieron un docu-
mento orientado a lograr el for-
talecimiento de nuestras institu-
ciones en general y del sistema de
Justicia en particular.
Justicia
El Foro afirm que el pas est
viviendo un momento histrico
en el que se avizoran las condi-
ciones necesarias para generar
un punto de inflexin que ponga
fin a tantos aos de decadencia.
En su visin, la llamada agenda
de transformacin debe tener
como prioridad la administra-
cin de Justicia y al respecto pi-
lidad de la fruta argentina, gracias a
la exposicin que la empresa le da.
Contra estacin
Un aspecto clave es la cuestin de la
estacionalidad, que juega como un
factor potenciador de la produccin
nacional, tanto en limones como en
ctricos dulces (naranjas, pomelos,
mandarinas), cuando no hay pro-
duccin en el hemisferio norte. Ar-
gentina tiene la capacidad de entre-
gar jugos y concentrados que se dis-
frutan en todo el mundo, adelant
el ejecutivo, y sostuvo que por su
de el avance efectivo por parte
del Consejo de la Magistratura
en la realizacin de las audito-
ras en el fuero Federal Penal y
asimismo en el Laboral.
Un resultado positivo en es-
te punto, aseguran, permitir
brindar mayor transparencia en
lo que hace al funcionamiento
del sistema judicial y facilitar
detectar en tiempo oportuno, no
slo las conductas de mal desem-
peo, sino tambin las deficien-
cias a corregir en materia de pro-
cesos. Los empresarios abogan
por cubrir a la brevedad las va-
cantes existentes en los juzgados
de distintos fueros, as como una
nueva ley del Ministerio Pblico.
Algunos integrantes del FCE
son la Unin Industrial Argenti-
na, la Sociedad Rural Argentina,
la Bolsa de Comercio de Buenos
Aires, la Fundacin Mediterr-
nea, la Bolsa de Cereales de Bue-
nos Aires e IDEA, entre otros.
clima, por su contra estacionalidad
con el Hemisferio Norte, el pas tie-
ne una capacidad natural para desa-
rrollar estos mercados.
En cuanto a las perspectivas,
Troni evalu que este ao va a ter-
minar siendo un buen ao para la
compaa en el pas. Sin embargo,
cuestion la fuerte carga impositiva
-en el proyecto de reforma imposi-
tiva subiran impuestos internos- y
record que Argentina es el tercer
pas con mayor tasa impositiva del
mundo en el sector (50%), despus
de Finlandia y Hungra.
Orden de Ro Branco
Condecoran a
Dante Sica
En la ltima semana de octubre
el Gobierno de Brasil conde-
cor con la Orden de Ro Branco al
economista Dante Sica, director de
Abeceb y ex secretario de Industria,
Comercio y Minera de la Nacin. Es
la mayor distincin otorgada por ese
pas a quienes contribuyen a fortale-
cer las relaciones bilaterales.
El galardn de honor fue entre-
gado por el embajador de Brasil en
nuestro pas, Srgio Danese, para
quien Dante Sica es un colaborador
y un consejero de esta Embajada, en
su sentido ms prctico y verdade-
ro, como lo es de las innumerables
empresas y entidades brasileas cracia para mover la carga?
que a l recurren.
entrevista
Nicols
Casanello
Abogado y despachante
de aduanas
El Gobierno quiere
despapelizar el
comercio exterior
Ya es un lugar comn sealar
las dificultades a nivel logsti-
co e ineficiencias en los procesos
de transporte, distribucin y bu-
rocracia estatal como uno de los
principales aspectos para mejorar
la competitividad de la economa
argentina. En dilogo con El Eco-
nomista, Nicols Casanello, dedi-
cado a la gestin de operaciones de
comercio exterior, consider que
es necesario dotar de mayor com-
petitividad a nuestras productos
y agreg que la cuestin no pasa
slo por una reduccin de costos,
sino tambin por agilizar u optimi-
zar esa secuencia que empieza en
la produccin, sigue por trasladar
de manera ptima la mercadera
hasta los puertos de embarque, y
luego s, exportarla hacia los mer-
cados de destino
Dnde ve el principal cuello de
botella a nivel de transporte?
Es difcil hacer un diagnstico ge-
neral o aplicar la misma regla para
distintos productos. Un productor
de maz de Salta, no tiene la misma
rentabilidad que un productor de
Santa Fe o Entre Ros. En produc-
cin primaria, granos, cereales,
derivados de soja y dems, clara-
mente necesitamos sustituir y mo-
dificar la actual matriz de trans-
porte, donde el gran porcentaje de
la carga del flete interno se realiza
va camin. Debemos reemplazar-
la por el ferrocarril o incluso la va
fluvial, de modo tal que la carga
del noroeste pueda ser despacha-
da desde los puertos de Formosa,
Barranqueras, de Corrientes, It
Ibat o Reconquista en Santa Fe.
Estos productos, cuanto menos
tiempo permanezcan sobre la ru-
ta, ms competitividad y mejores
condiciones para ser exportados.
Como despachante de aduana
cree que hay demasiada buro-
Visto en perspectiva est mejo-
rando mucho, la gestin actual
est poniendo mucha atencin en
tratar de despapelizar el comercio
exterior y mejorar esta secuencia
de exportacin e importacin. No
se trata slo de agilizar y facilitar,
tambin se trata de dotar de ma-
yor transparencia a estos trmites
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
de comercio exterior. Darle ma-
yor previsibilidad y seguridad, es
decir, que no dependa del humor
de un funcionario ver qu tipo de
control va a aplicar, si es exhausti-
vo o no. La mayor profundidad de
los controles termina por encubrir
presiones a los importadores y ex-
portadores y, por supuesto, todo
esto conspira contra el desarrollo
y la internacionalizacin de las
empresas.
El propio Presidente y funciona-
rios del Gobierno ponen el acen-
to en toda la cuestin gremial
(estiba, practicaje) asociada a
los puertos. Cmo ve este as-
pecto?
Recientemente, se acordaron al-
gunas reducciones en los gastos
de estiba, lo cual es una noticia po-
sitiva, sobre todo para el complejo
agroexportador, porque son cos-
tos soportados por el exportador
que inciden en el precio FOB, en
los nmeros que le terminan que-
dando al embarcador.
Respecto del practicaje, la situa-
cin es un poco ms compleja. To-
do debate sobre el rol de profesio-
nales que aporte a mayor competi-
tividad, es bienvenido pero tengo
mis dudas de que esta reduccin
de los costos de practicaje pueda
redundar en una mejora de la com-
petitividad de las exportaciones
argentinas porque estos costos
son soportados por los armadores
de los buques, con lo cual no son
nmeros que, en principio, sean
trasladados al exportador. Ignoro
si en esta discusin estn puestas
todas las cartas sobre la mesa, s
entiendo que al menos en la agen-
da de los medios se escucha con
mucha vehemencia la voz del Go-
bierno y creo que tambin es im-
portante la voz de la otra parte.
Recientemente, el Gobierno ha
modificado reglamentaciones
para la exportacin de produc-
tos alimenticios, ha facilitado la
intervencin de organismos bro-
matolgicos para el ingreso de
productos alimenticios. Se trata
de medidas que celebramos las
empresas y los profesionales del
comercio exterior y creo que sera
muy positivo que esto mismo sea
proyectado en otros mbitos.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Negocios
El Gobierno decidi ampliar los precios de los subsidios a los
proyectos que estn en fase de desarrollo en Vaca Muerta
Extienden incentivos
a gas no convencional
El Gobierno decidi reco-
nocer precios diferenciales
para el gas no convencional tam-
bin a los proyectos que ya estn
en la etapa de desarrollo en
Vaca Muerta, adems de aque-
llos que an se encuentran en la
fase de piloto. La medida bus-
ca impulsar el crecimiento de la
produccin no convencional en
Vaca Muerta, al reconocerle a
los proyectos que estn a punto
de pasar a la etapa conocida co-
mo de desarrollo los mismos be-
neficios. La etapa de desarrollo
puede requerir inversiones muy
superiores y por eso el subsidio
es relevante.
A travs de la resolucin 419-
E del Ministerio de Energa y
Minera, publicada en el Boletn
Oficial, se justific la ampliacin
del programa al destacar el in-
ters del Gobierno por lograr el
incremento de la produccin de
las concesiones de explotacin
de hidrocarburos proveniente
de reservorios no convenciona-
les que ya se encuentran en la
etapa de desarrollo.
La compaa alemana Win-
tershall, la estadounidense
ExxonMobil, la malaya Petronas
y la angloholandesa Shell (estas
Finalmente se confirm que lo har en junio de 2018
Minera Alumbrera deja de operar Quejas desde Maizar
La empresa Minera Alum-
brera, que tiene a su cargo la
explotacin del yacimiento Bajo
la Alumbrera en el oeste de la pro-
vincia de Catamarca, reconoci
que cesar sus operaciones a cielo
abierto despus de junio del 2018
por el fin de su vida til.
El gerente de relaciones insti-
tucionales de Minera Alumbrera,
Jorge Montaldi seal ayer que
el cese de las operaciones a cie-
lo abierto ser entre mediados y
fines del ao que viene. Sin em-
bargo, el ejecutivo explic que se
estn llevando a cabos diversos
estudios preliminares, con el ob-
jeto de lograr una continuidad en
una etapa subterrnea.
Bajo La Alumbrera es el yaci-
miento minero a cielo abierto ms
grande del pas, y viene operando
desde hace casi veinte aos en
Catamarca, y ha recibido inver-
dos ltimas junto con YPF), en-
tre otras, desarrollan en la ac-
tualidad planes pilotos de entre
7 y 30 pozos con inversiones que
van desde los US$ 100 millones a
US$ 300 millones.
El incentivo gubernamental
apunt originalmente a acelerar
las etapas de desarrollo a plazos de
hasta 35 aos, en los que debern
invertirse entre US$ 7.000 y US$
10.000 millones, de acuerdo con los
clculos del gobierno de Neuqun.
Las participantes
Adems de las empresas men-
cionadas participan en fases de
piloto o de desarrollo en Vaca
Muerta la francesa Total, la ar-
gentina Pampa Energa, la esta-
dounidense Chevron y las loca-
les Pluspetrol y Tecpetrol.
El programa de estmulo a las
inversiones en desarrollos de
produccin de gas natural prove-
niente de reservorios no conven-
cionales fue creado por Energa
en marzo pasado, con la inten-
cin de acelerar las etapas y con-
siguientemente las inversiones.
El incentivo a las petrole-
ras titulares de las concesiones
de explotacin ubicadas en la
cuenca neuquina consiste en un
siones multimillonarias. El com-
plejo minero cuenta con 1.500 tra-
bajadores aunque genera adems
otros 1.500 empleos indirectos.
Adems, Montaldi destac
que culmina as el ciclo de vida
del emprendimiento minero tras
la extensin en su perodo de vi-
da til, puesto que se proyectaba
el cierre para fines del corriente
ao 2017. Aunque el ejecutivo
explic que la empresa realiza
una serie de estudios para ver si
se puede si puede continuar en
forma subterrnea, por ahora
son preliminares.
El ejecutivo destac que desde
hace un tiempo, hasta esta parte,
prima la preparacin del perso-
nal sobre la finalizacin de la eta-
pa productiva.
Esto no es una sorpresa, es, si
se quiere, la parte ms antiptica
del ciclo minero indic el repre-
precio mnimo decreciente, que
arranca en los US$ 7,5 el milln
de BTU (unidad trmica britni-
ca) para 2018 y descender a US$
7 al ao siguiente. En tanto, se
prev que baje a US$ 6,5 en 2020 y
termine en US$ 6, en 2021.
La extensin del programa,
segn argument la resolucin
firmada por el ministro Juan
Jos Aranguren, obedeci a que
las concesiones en etapa de de-
sarrollo requieren inversiones
comparables con las corres-
pondientes a los proyectos piloto
para incrementar la produccin
respecto de la actual.
A fin de otorgar el beneficio
para los proyectos ya en desa-
rrollo, en lo que se refiere a su
aporte incremental, la medida
establece un lmite inferior de
produccin anual media de gas
natural que ser utilizado para
evaluar los planes de inversin
propuestos.
Para poder acceder a los bene-
ficios, sern consideradas aque-
llas concesiones que alcancen
una produccin media anual, en
un perodo consecutivo de doce
meses antes del 31 de diciembre
de 2019, igual o superior a 500.000
metros cbicos por da.
sentante de la empresa Minera
Alumbrera, que remarc que to-
dos sabamos que el yacimiento
Bajo la Alumbrera, terminaba en
algn momento del ao 2018.
El Gobierno presentar el plan estratgico energtico
Se viene la semana
de la energa
El Gobierno presentar el
Plan Estratgico Energtico,
que viene elaborando, durante
la semana de la energa que se
desarrollar en Buenos Aires, en
el marco de la Organizacin Lati-
noamericana de Energa (Olade),
y que se llevar a cabo entre el 4 y
el 7 de diciembre prximos.
El encuentro prev que los
pases de Amrica Latina discu-
tan aspectos sobre la integracin
de subsistemas para el intercam-
bio energtico, el desarrollo de
infraestructura para una mayor
integracin, la armonizacin de
marcos regulatorios e, incluso,
mecanismos de administracin
regionales.
Este evento, organizado por
la Olade, el Ministerio de Energa
y Minera y el Banco Interameri-
Cuestionan la decisin de bajar el bioetanol
La Asociacin del Maz y
Sorgo Argentino (Maizar) se
manifest das atrs contra la
decisin del Gobierno de bajar
el precio del bioetanol. Segn
la Asociacin, la medida caus
desazn en el sector y puede
retrasar inversiones por US$
500 millones anunciadas hace
algunos meses con el objetivo
de triplicar la produccin.
Desde Maizar advirtieron
que causa desazn la baja del
precio del bioetanol dispuesta
por el Ministerio de Energa, la
cual es abrupta y muy superior
a la esperada
Plantas
Adems, sostuvieron que esta
medida impacta fuertemente no
solo sobre las cinco plantas que
hoy operan sino que tambin
retrasa las inversiones por U$S
EL ECONOMISTA II 11
cano de Desarrollo (BID), tendr
encuentros paralelos durante las
cuatro jornadas a cargo de dis-
tintas entidades participantes e
inclusive ser el mbito en que el
Gobierno dar a conocer su Plan
Estratgico Energtico.
Durante esa semana se lleva-
rn a cabo una serie de encuen-
tros de Olade como la junta de ex-
pertos y el dilogo regional sobre
polticas y estrategias para el sec-
tor energa, y eventos del dilogo
poltico de eficiencia energtica
de la Cepal, el encuentro de Mer-
cados de Gas Natural y GNL, de
Arpel, entre otros.
Uno de los eventos de mayor
atencin ser el XII Foro de In-
tegracin Energtica Regional
(FIER), que se realizar el 4 de di-
ciembre.
500 millones anunciadas por
el sector hace unos meses, que
apuntaban a triplicar el volu-
men actual de produccin.
Desde Maizar tambin des-
tacaron que la industria ar-
gentina de bioetanol evita la
fuga de divisas al sustituir las
importaciones de combustibles
fsiles, es creadora de empleos
regionales y desarrolladora de
las economas, evitando la mi-
gracin hacia los grandes cen-
tros urbanos.
El sector posee cinco plantas
que consumen 1,5 millones de
toneladas de maz para produ-
cir 600 millones de litros del pro-
ducto.
La baja del bioetanol decidi-
da por el Gobierno provoco una
la rebaja de los combustibles de
1,5%, debido al corte obligatorio
para la elaboracin de las naftas.
12 II EL ECONOMISTA
Negocios
Tenemos que mirar el aumento de produccin desde la demanda,
donde tenemos un terreno enorme que recuperar, dijo Pelegrina
El nuevo titular de la SRA
con el ojo en la exportacin
El flamante presidente de la
Sociedad Rural Argentina
(SRA), Daniel Pelegrina, se re-
firi a la anhelada competitivi-
dad, al mercado externo y a la
situacin lechera en Argentina.
Tras las salida de Luis Miguel
Etchevehere de la SRA que presi-
da desde 2012, Pelegrina, quien
se desempeaba como vicepresi-
dente de la entidad desde 2016, se
convirti en el nuevo titular.
Al referirse a la agenda del
sector agroindustrial, Pelegri-
na dijo que tiene dos preocu-
paciones en el corto plazo: La
competitividad a nivel interno
y el aumento de produccin pa-
ra la oferta exportable. En re-
lacin al panorama exportador
actual, en declaraciones a Radio
Mitre, advirti: Tenemos que
mirar el aumento de produccin
desde la demanda, donde tene-
mos un terreno enorme que re-
cuperar. Hemos estado muchos
aos fuera de los mercados y de-
bemos garantizar que podemos
ser abastecedores del mundo.
Segn la mirada de Pelegrina,
para poder tener esa oferta ex-
portable se debe generar un
nivel de costos y de competiti-
vidad que hoy est, en muchos
Participarn ms de 500 pyme de 26 pases prestatarios del BID
LAC Flavors llega a Argentina
Maana comienza la 9 edi-
cin de LAC Flavors que se
realizar por primera vez en el
pas y tiene lugar en el marco
de la feria Aliment.AR en Tec-
npolis. LAC Flavors es una
prestigiosa ronda internacional
organizada por el Banco Intera-
mericano de Desarrollo (BID),
a travs de ConnectAmericas.
com, y la Agencia Argentina de
Inversiones y Comercio Interna-
cional (AAICI), con el apoyo del
Ministerio de Agroindustria y
Exponenciar S.A.
En esta edicin, participarn
120 compradores internacionales
que viajarn a Argentina para in-
crementar su red de proveedores
y mantener reuniones uno a uno y
preagendadas con empresas loca-
les y de la regin. Ms de 500 pyme
provenientes de Argentina y de 25
pases prestatarios del BID en La-
productos, lejos.
El nuevo presidente de la
SRA es ingeniero agrnomo,
especialista en economa agro-
pecuaria y entr a la entidad en
1986 luego de presidir el Ateneo
Juvenil.
Crisis lechera
Al ser consultado sobre la si-
tuacin de la actividad lechera
nacional, Pelegrina seal que
todo el crecimiento que venga
tenemos que mirarlo desde la
demanda de un mundo que ne-
cesita nuestra leche, pero tam-
bin qu condiciones de precio
y calidad. Tenemos que estar
atentos a eso. Vale mencio-
nar que Pelegrina tiene amplio
conocimiento en este sector y
hoy, tambin se desempea en
la presidencia de la Federacin
Panamericana de Lechera
(FEPALE), entidad que agrupa
a todo el sector lcteo de Amri-
ca. Respecto a las fortalezas del
sector en el pas, dijo: Argen-
tina tiene gente que sabe muy
bien producir leche, muy bue-
nos obreros, condiciones agro-
ecolgicas envidibles. Nos falta
articularnos y organizarnos in-
ternamente. Durante la entre-
tinoamrica y el Caribe, producto-
ras y/o distribuidoras de alimentos
y bebidas; empresas Internaciona-
les dedicadas a la importacin, co-
mercializacin y/o distribucin de
alimentos y bebidas; Agencias de
Promocin Internacional prove-
nientes de LAC y representantes
de Instituciones Gubernamen-
tales, Cmaras y Asociaciones
Empresariales afines al sector de
Argentina sern parte de la ronda.
Las reuniones se generan en una
plataforma de matchmaking
en la que compradores y oferentes
podrn coordinar sus encuentros
en funcin de uninters comn,
garantizando verdaderas opor-
tunidades de hacer negocios. En
las ediciones anteriores de LAC
Flavors, se concretaron 12.000
reuniones B2B que generaron un
volumen de negocios a futuro pro-
yectado en US$ 610 millones.
vista, el nuevo titular de la SRA
tambin indic que a la mesa
de consenso de la actividad se
tiene que sentar el trabajador y
poner lo suyo. Describi como
insuficiente el nivel actual
de produccin estabilizado en
10.000 millones de litros desde
hace diez aos y lo compar
con los niveles de pases como
Uruguay, Brasil e incluso Para-
guay, lugares donde ha creci-
do, subray.
Atento al consumidor
Con respecto a las oportunida-
des de Argentina en relacin
al intercambio comercial con
otros pases mediante tratados
de libre comercio, calific a los
acuerdos como fundamenta-
les y sustanciales. Al mismo
tiempo, enfatiz: Argentina ya
produce mucho ms alimento
que para abastecer el mercado
interno, es esencial mantener
las gndolas de esos mercados
abiertas, siempre atentos a lo
que los consumidores quieren.
Por ltimo, destac: El gran
trabajo realizado desde el Mi-
nisterio de Agroindustria, el de
Produccin y la Cancillera pa-
ra la apertura de los mercados
Aliment.AR
Del 8 al 10 de noviembre, se reali-
zar la exposicin que por prime-
ra vez reunir a la oferta Latinoa-
mericana de la alimentacin con
los compradores del mundo y pre-
tende transformarse en la gran vi-
driera de la oferta exportable.
El Senasa y el Gobierno santiagueo implementan un plan de control
Lucha contra langostas
en Santiago del Estero
En el marco de la Emergencia
Fitosanitaria dispuesta por el
Gobierno Nacional hasta el 31 de
agosto de 2019, el Senasa elabor un
Plan de Lucha con el Gobierno de
Santiago del Estero, para controlar
el avance de la plaga de la langosta
en la provincia. El objetivo es tra-
bajar en forma coordinada con las
distintas instituciones vinculadas a
la situacin y a los efectos de contro-
lar la poblacin de langostas en sus
distintos estados: adultos, huevo y
juveniles. Al respecto, Jorge Dillon,
presidente del Senasa, sostuvo: El
Senasa coordinar los tratamien-
tos de control con el ministerio pro-
vincial, realizar la capacitacin a
productores y tcnicos de la zona, in-
formar peridicamente al resto de
las instituciones sobre la situacin
de la plaga, sus movimientos, posi-
Kuczynski
Avances
con Per
El presidente Macri recibi
a su par de Per, Pedro Kuc-
zynski. Firmaron ocho acuerdos
comerciales, hubo avances en
materia de biodisel y maz y tam-
bin hablaron del acercamiento
entre el Mercosur y la Alianza
del Pacfico, segn informa el
portal de Casa Rosada. Kuczy-
nski, destac el desarrollo de la
ciudad de Buenos Aires y expre-
s el deseo de su pas de fortale-
cer las tradicionales relaciones
con Argentina, sobre todo en el
campo cultural y econmico con
el acuerdo de complementacin,
y solucionar algunos temas que
estn pendientes lo ms rpido
posible, entre ellos el del maz y
el biodisel. Hay la mejor dis-
posicin para que el consumidor
peruano pueda beneficiarse de la
pampa Argentina, subray.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
bles nuevos ingresos a la provincia y
atender la denuncias. En tanto, el
Ministerio santiagueo colaborar
con el monitoreo de mangas que in-
gresan o se generan en la provincia,
como as tambin en los lugares de
desove y con la coordinacin y eva-
luacin de tratamientos oficiales.
La peor plaga
Esta langosta, del tipo migratorio,
afect este ao varias zonas de la
provincia y su mayor incursin se
dio durante los primeros meses,
cuando una manga de insectos de
grandes proporciones afect ms
de 700.000 hectreas de diez pro-
vincias, entre ellas, Santiago del
Estero. Desde Confederaciones
Rurales Argentina, han calificado
la invasin como la peor plaga de
los ltimos cincuenta aos.
En Estados Unidos
Embajador
agropecuario
Fernando Oris de Roa fue
propuesta por el presidente
Macri como nuevo embajador ar-
gentino ante los Estados Unidos,
cargo que estaba vacante hace
siete meses debido a la renuncia
de Martn Lousteau. Oris de Roa
posee gran experiencia en el sec-
tor agropecuario, fue presidente
de la Compaa Continental de
Cereales, trabaj en la citrcola
San Miguel y pas por la presi-
dencia de la avcola Avex (Cr-
doba). Particip del Consejo de
Administracin de Cippec y fue
subsecretario de Inversiones de
CABA, dentro del Ministerio de
Modernizacin que encabeza
Andy Freire. En el plano inter-
nacional, fue asesor en temas
institucionales del Corte Penal
Internacional de La Haya entre
2003 y 2004.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Negocios
La primera variacin interanual positiva tras veitin meses
de cada. Cuotas y crdito, inform CAME, fueron clave
Las ventas minoristas
subieron 1,6% en octubre
Despus de veitin meses con-
secutivos de cadas, las ventas
minoristas aumentaron en octubre,
en un mercado en el que el crdito
y las cuotas sin inters estn im-
pulsando la demanda de consumo
de las familias, dijoFabin Tarro,
presidente de la Confederacin
Argentina de la Mediana Empresa
(CAME), ayer.
Las ventas minoristas de los pe-
queos y medianos comercios cre-
cieron 1,6 % en octubre frente a igual
mes del ao pasado (medicin a pre-
cios constantes) y, as, quebraron un
ciclo de veitin meses consecutivos
de traspis. El repunte dej una do-
sis de alivio en miles de negocios que
habitualmente suelen tomar octu-
bre como un termmetro de cmo
vendr la venta de fin de ao, agre-
garon desde CAME.
La mayor oferta de crdito, las
cuotas sin inters y las mejores ex-
pectativas que se le ofrecen al con-
sumidor, agregaron, fueron claros
impulsores del consumo durante el
mes pasado. Los negocios ayudaron
con sus promociones y ofertas, fren-
te a un pblico que convalid muy
poco los aumentos de precios y pre-
firi caminar o esperar oportunida-
des.Los rubros que participaron del
Da de la Madre tuvieron mucha de-
manda concentrada para esa fecha
y finalizaron el mes con una buena
performance.
Sin embrago, advierte CAME,
la reactivacin del consumo es
muy lenta, especialmente si se tie-
ne en cuenta que se compara contra
un mes muy malo, como fue octubre
del ao pasado (-8,2 %). Es decir,
todava siguen lejos de los niveles
de 2015. Aun as, que se comiencen
a observar las primeras seales de
crecimiento no deja de ser muy posi-
tivo para las pymes y la economa.
Los sectores que en el mes tu-
vieron la mayor tasa de variacin
anual fueron materiales para la
construccin (4,2%), farmacias
(3,6%), alimentos y bebidas (2,9%),
ferreteras (2,7%) y materiales elc-
tricos (2,4%).
El Ahora 12 de lunes a jueves,
el plan CAME-ATACYC que finan-
cia con 12 cuotas sin inters todos los
das de la semana y todos los rubros
en algunas ciudades de frontera y
muchos comercios que decidieron
ofrecer tres o seis cuotas sin inters
asumiendo sus propios costos, ayu-
daron a impulsar la demanda a lo
largo del mes, agregaron en CAME.
En la modalidad online, con el
CyberMonday como eje central, las
ventas crecieron 4,5% frente a octu-
bre del ao pasado, aunque todava
son muy pocos los comercios que tie-
RUBRO
ALIMENTOS Y BEBIDAS
BAZAR Y REGALOS
BIJOUTERIE
CALZADOS
DEPORTES Y ARTICULOS DE RECREACION
ELECTRODOMESTICOS Y ELECTRONICOS
FARMACIAS
FERRETERIAS
GOLOSINAS
JOYERIAS Y RELOJERIAS
JUGUETERIA Y LIBRERIAS
MARROQUINERIA
MATERIALES ELECTRICOS
MATERIALES PARA LA CONSTRUCCION
MUEBLES
NEUMATICOS
PERFUMERIA Y COSMETICA
TEXTIL - BLANCO
TEXTIL - INDUMENTARIA
nen esa forma de comercializacin.
En el acumulado, los comercios
an siguen debajo de los niveles de
2016, y 2015 tambin: en los primeros
diez meses del ao las ventas mi-
noristas pyme acumulan una baja
anual de 1,9 %.
En materiales para la construc-
cin, las ventas continuaron firmes
tras crecer 4,2% interanual. El des-
pertar del sector, sumado a la mayor
oferta de crditos, viene empujando
a los negocios de este rubro que cre-
cieron en octubre por tercer mes
consecutivo, explicaron en CAME.
Lo mismo sucede con ferreteras,
que tuvo un aumento de 2,7 % anual
siendo la segunda medicin conse-
cutiva que crece. Hay mayor deman-
da de rubros chicos ligados a repara-
ciones y refacciones de la vivienda.
En alimentos y bebidas, las ventas
subieron 2,9% anual y acumulan
una cada de 0,4% en el ao. Los co-
mercios pymes tuvieron ms fre-
cuencia de pblico en el mes, incluso
con las promociones que lanzaron
muchos negocios grandes para
atraer ventas. Cierto control en las
compras, tanto en cantidad como en
precios, parece favorecer a los cana-
les ms chicos aunque al mismo
tiempo y sobre todo en los sectores
de ingresos medios, hay ms desvos
de adquisiciones hacia canales ma-
yoristas.
Enindumentaria, las ventas cre-
cieron 0,6% anual aunque acumu-
lan una cada de 2,3% en el 2017. Es
uno de los sectores donde la recupe-
racin est costando ms. Ayud el mejor que los electrodomsticos.
OCTUBRE 2016 VS. OCTUBRE 2017
2,9%
1,0%
0,6%
1,1%
1,9%
1,9%
3,6%
2,7%
0,2%
1,1%
1,3%
1,0%
2,4%
4,2%
0,4%
0,6%
2,3%
0,9%
0,6%
FUENTE: CAME
Da de la Madre que canaliz muchas
ventas, pero el resto del mes hubo po-
ca gente recorriendo y comprando.
La excepcin son los locales que lan-
zaron y promocionaron ofertas agre-
sivas, que por algunos momentos se
vieron repletos. El pblico buscout-
letsde marcas, ropa de temporadas
anteriores,financiamientoencuotas
largas, descuentos y comprar direc-
tamente en canales mayoristas, to-
dos mecanismos para no gastar de-
masiado. Los negocios que entendie-
ron esa lgica vendieron ms,
aunque no necesariamente eso se
tradujo en mayor rentabilidad.
En deportes y artculos de recrea-
cin, las ventas subieron 1,9% anual
pero acumulan una baja de 1% en
los diez meses que van del ao. Estu-
vo mejor el segmento de nios y ado-
lescentes. De todos modos, los em-
presarios del sector dicen que las
ventas en este rubro tienen mucho
trayecto por mejorar para arrancar
una reactivacin firme.
En electrodomsticos y produc-
tos electrnicos, las ventas subie-
ron 1,9% frente a octubre pasado.
Para lo que va del ao, el sector acu-
mula una baja promedio de 2,6%.
Todava la gente mantiene poster-
gados los consumos de durables de
mayor precio, que de manera lenta
comienzan a moverse. Durante el
mes ayudaron, por un lado, el Da
de la Madre, y por otro, el Cyber-
Monday, donde los comercios lan-
zaron buenos descuentos que mu-
chas familias aprovecharon. Igual,
los electrnicos se estn vendiendo
z a despegar en 2006.
entrevista
Miguel Santos
CEO de Technisys
Por su tamao,
hoy apuntamos
a EE.UU. y Brasil
Llegar primero tiene beneficios,
sobre todo si se hace bien la ta-
rea. As es el caso de Technisys, una
empresa dedicada a la transforma-
cin digital de bancos, pionera en el
mercado regional que, segn el libro
Los Nuevos Reyes Argentinos, se
perfila como uno de los futuros uni-
cornios argentinos. Fue fundada
en 1996 por Miguel Santos (CEO),
Adrin Iglesias (director de Opera-
ciones) y Germn Pugliese Bassi
(director de markerting y alianzas).
Hoy emplea a 430 personas y cuenta
con operaciones en Amrica Latina,
Estados Unidos y Canad.Entre sus
clientes se encuentran Banco Ori-
ginal, Banco Itau, Banco Falabella,
Davivienda, Diners, Banco Macro,
Banco Patagonia, Banco Provincia
de Buenos Aires y Veloe. Segn el pe-
riodista Sebastan Catalano, autor
del libro, la firma factura US$ 30 mi-
llones por ao y tiene una valuacin
de mercado que ronda los US$ 200
millones. El CEO de la compaa se
tom unos momentos para respon-
der las preguntas de El Economista.
En el libro Los Nuevos Reyes
Argentinos, el autor seala que
Technisys puede ser uno de los
prximos unicornios, cmo se
preparan para entrar a este selecto
grupo?
No nos preparamos para eso. S tra-
bajamos constantemente para gene-
rar un ecosistema que nos permita
atraer y motivar al mejor talento que
nos habilite a crear la mejor solucin
de banca digital del planeta,que a su
vez ayude a nuestros clientes a dife-
renciarse y tener xito en sus nego-
cios. La valuacin de la compaa Europa y Asia tambin tienen nece-
ser una medida de lo bien que poda-
mos hacer todo esto.
No es una empresa nueva y, sin
embargo, hace algunos aos pare-
ce que se reconvirti y creci no-
tablemente. En qu se bas este
cambio?
Fuimos adelantados a nuestra po-
ca. Fijte que en 1996 estbamos
haciendo lo mismo, creando solu-
ciones para banca digital, cuando el
browser era Netscape. El detalle es
que en esa poca no haba usuarios
que sustentaran el ecosistema, no
haba clientes demandando y no ha-
ba VCs especializados. Esto empe-
de hacer negocios.
EL ECONOMISTA II 13
Qu rol jugaron los fondos de in-
versin?
Importante. No solo nos permitie-
ron apalancarnos para crecer sino
que ayudaron en la profesionaliza-
cin de la gestin de la compaa,
apoyaron con relaciones y aporta-
ron experiencia.
Cul es la receta para seducir a los
inversores?
Montar un equipo potente, apun-
tar a un mercado grande y mos-
trar capacidad de ejecucin de
manera temprana.
Adems de banca digital, qu
otros servicios ofrecen?
Ninguno. Tenemos el foco puesto
en dos soluciones para banca digi-
tal. Cyberbank Omnichannel, que
permite a los clientes diferenciarse
a travs de la experiencia digital en
cualquier dispositivo, y a la vez abrir
los procesos del banco al ecosistema
digital a travs de Open APIs, y Cy-
berbank Core, un sistema de registro
y procesamiento especialmente dise-
ado para bancos digitales.
Cul es la plaza ms importante?
Amrica Latina, Estados Unidos y
Canad. Hoy nuestro mercado ms
importante es Brasil, donde tenemos
clientes como Banco Original o Ve-
loe, dos bancos digitales muy intere-
santes e innovadores.
Cul es la plaza que ms proyec-
cin de crecimiento tiene?
Estados Unidos y Brasil, por tamao
de mercado son los mercados a los
actualmente apuntamos, aunque
sidades de este tipo de soluciones.
Cul es el mayor desafo para di-
gitalizar los servicios de un banco?
Hay dos puntos muy importantes
en el proceso de digitalizacin de un
banco. El primero es la bsqueda de
la mejor experiencia de cliente posi-
ble, lo que en trminos digitales im-
plica facilidad de uso, simpleza en la
forma de presentar informacin, ra-
pidez, anticipacin a las necesidades
y agilidad para resolver problemas.
El segundo, es la capacidad de abrir
sus servicios financieros al ecosiste-
ma digital a travs de open APIs, per-
mitiendo as expandir la capacidad
14 II EL ECONOMISTA
Internacional
Buscan atraer a su territorio las sedes de las agencias forzadas a
abandonar Londres. Por Delfina Torres Cabreros (desde Dublin)
Disputas europeas
por el botn pos Brexit
Mientras el Reino Unido se
prepara para dar el portazo
a la Unin Europea, otros pases
de la regin se disponen a capita-
lizar el golpe. Desde Dinamarca
hasta Irlanda se encuentran en
campaa para alojar a las ofici-
nas de los dos organismos de la
comunidad que actualmente tie-
nen base en Londres y que, por la
decisin del pueblo ingls, debe-
rn relocalizarse en el mediano
plazo. La disputa gira en torno
a estructuras de peso: la Autori-
dad Bancaria Europea (EBA, por
sus siglas en ingls) y la Agen-
cia de Medicamentos Europea
(EMA), que en noviembre debe-
rn definir su nuevo destino.
La EMA es una organizacin
destinada a evaluar la aplica-
cin de nuevas drogas y garan-
tizar la seguridad de los medi-
camentos, emplea alrededor de
900 personas y entre polticos
y personalidades de la ciencia
y la industria atrae 36.000 visi-
tantes a Londres cada ao. Die-
cinueve ciudades, que van des-
de Estocolmo a Bucarest, estn
ahora tratando de ubicarla en
su territorio. En un comunicado
oficial publicado en agosto pa-
sado la organizacin confirm
que desde mayo empez a redu-
cir sus actividades para poder
liberar, hacia fines de este ao,
43 ejecutivos que se concentra-
rn en los preparativos para la
retirada del Reino Unido de la
UE y la reubicacin de EMA
La EBA, por su parte, cumple
la funcin de supervisar y armo-
nizar el funcionamiento de los
distintos bancos de la UE, tiene
poco ms de 150 empleados, y
son 8 las localidades que se ofre-
cen para alojar su nueva sede.
Frankfurt es vista como una
de las ciudades preferidas para
quedarse con la EBA, mientras
que Amsterdam y Copenhage se
encuentran entre los principa-
les contendientes para la EMA.
Tanto Holanda como Dinamar-
ca cuentan con la posibilidad
de explotar alianzas locales:
los holandeses el soporte de los
pases de la unin aduanera y
econmica denominada Ben-
elux (Blgica, Pases Bajos y Lu-
xemburgo) y los daneses el de la
regin nrdica.
En Irlanda la situacin tiene
tintes particulares. El gobierno
irlands considera que introdu-
cir en la isla una oficina de ese
tipo contribuira a aminorar el
dao que le producir que su
principal aliado regional y so-
cio comercial Reino Unido es
el destino del 15% de sus expor-
taciones abandone el mercado
comn. Adems, acusa los tras-
tornos que generar que la nica
frontera existente dentro de la
isla la que separa a la Repblica
de Irlanda de Irlanda del Norte,
nacin constitutiva del Reino
Unido se vuelva ms rgida. Sin
embargo, Irlanda parece tener
pocas chances de quedarse con
alguna de las organizaciones
y, segn los diarios locales, las
autoridades ya se preparan para
perder la pulseada.
La competencia entre los
pases europeos tambin se ex-
tiende al sector privado. IDA
Ireland, un organismo semies-
tatal encargado de promover
la inversin extranjera directa
espera que Irlanda sea elegida
por las grandes compaas con
sede en Londres en bsqueda de
una nueva base de operaciones
en Europea. Anticipndose a
los hechos, promociona al pas
como el nico de habla inglesa
en la Eurozona.
Sin embargo, tambin en el
terreno privado Frankfurt pa-
rece ser la ciudad favorita. En
lo que a bancos y otras estruc-
turas financieras se refiere, los
pesos pesados japoneses No-
mura y Daiwa ya adquirieron
oficinas en la capital financiera
alemana, donde tambin deci-
dieron hacer pie los norteame-
ricanos Morgan Stanley, Citi-
bank y Goldman Sachs. Para
Sven Stricker, director gerente
de BNP Paribas Real Estate en
Frankfurt, esa ciudad tiene la
ventaja de ser la sede del Banco
Central Europeo y tambin del
Banco Federal Alemn (Deuts-
che Bundesbank). Adems
tiene una situacin muy estable
econmicamente, agreg. crezca a tasas ms altas.
Los pases miembro de la UE
deliberarn este mes acerca del
destino del EBA y el EMA, que
deber definirse en noviembre.
En el terreno privado las nego-
ciaciones continuarn ajusta-
das a la premura de los intere-
ses. Cada quien intentar, en la
medida de lo posible, convertir
en oro alguna esquirla de la rup-
tura britnica.
El bajo desempleo y el recorte de impuestos, desafos para al Fed
Powell y los lmites
del gradualismo
La tasa de desempleo en Es-
tados Unidos baj a 4,1% en
octubre, el registro ms bajo desde
2000. Y algunos analistas estiman
que podra ubicarse en el 4% a fin
de ao. Estos datos del mercado de
trabajo confirman que la Reserva
Federal subir la tasa de inters en
su prxima reunin prevista para
mediados de diciembre. Poco tiem-
po despus Janet Yellen ser reem-
plazada por Jay Powell que tendr
que enfrentar rpidamente algu-
nos desafos porque hay algunos
que consideran que la economa
puede recalentarse. En ese caso,
Powell podra llegar a subir las ta-
sas en 2018 en cuatro oportunida-
des y no en tres como en principio
est previsto. Pero Donald Trump
es partidario de las tasas bajas por-
que eso permitira que la economa
para actuar antes.
La semana econmica
Gestos y mensajes
La semana econmica
arranca con un discurso del
presidente del Banco de la Re-
serva Federal de Nueva York,
William Dudley mientras que el
martes har una presentacin
Janet Yellen. Ser su primera
aparicin pblica luego de que
Donald Trump anunciara que
propone a Jay Powell para re-
emplazarla a partir de febrero.
Tambin el martes la agencia
Eurostat informar sobre el ni-
vel de las ventas minoritas en la
zona euro durante septiembre.
El mircoles se conocern
los datos sobre el comercio ex-
terior de China. La informa-
cin se conocer justo cuando
Donald Trump est llegando a
China para entrevistarse con el
presidente Xi como parte de su
gira por Asia. El dficit que tie-
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Pero por otro lado, la reduc-
cin de impuestos que se est dis-
cutiendo en el Congreso puede
llevar a una suba del dficit fiscal
que acelera la tasa de inflacin.
En ese caso, la Fed podra incli-
narse por endurecer la poltica
monetaria aunque a la Casa
Blanca no le guste y con todos los
riesgos que ese paso implica para
el nivel de actividad.
De todas maneras, ms all
de la baja del desempleo y la suba
del PIB en torno al 3% en los dos
ltimos trimestres, la tasa de in-
flacin no se acerca a la meta del
2% de la Fed. Pero la mayora de
los analistas considera que en
este contexto los precios se acele-
rarn ms an si se reducen los
impuestos y por lo tanto consi-
deran que la Fed debe estar atenta
ne Estados Unidos en el comer-
cio bilateral es un tema sen-
sible. Al da siguiente, ser el
turno del ndice de precios mi-
noristas y para los productores.
En septiembre, el ndice mino-
rista subi 1,6% con relacin
al ao anterior. El viernes en
Estados Unidos, la Universidad
de Michigan dar a conocer su
tradicional ndice de confianza
de los consumidores para no-
viembre. En octubre alcanz su
mayor nivel desde 2004 y todo
indica que la tendencia sigue
siendo ascendente.
En la regin, el lunes, el Ban-
co Central de Brasil difundir
el informe Focus con las pro-
yecciones econmicas de los
analistas del mercado que han
mostrado un sesgo optimista
en las ltimas semanas.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Debates
El debate de estas cuestiones empieza a emerger
de manera casi natural, y exigir mucho tiempo de
discusiones. Qu debe hacerse? Por Hctor Rubini (*)
Hacia dnde ir el
sistema previsional?
El borrador oficial del proyec-
to de reforma laboral dedica
varios artculos al sistema jubi-
latorio. Los ms destacados son:
a) condonacin de deudas por ca-
pital e intereses por falta de pago
de aportes y contribuciones, b)
regularizacin de trabajadores y
baja de empresas del Registro de
Empleadores con Sanciones La-
borales, c) montos mnimos no
imponibles de contribuciones pa-
tronales, ajustables en base a va-
riacin del IPC acumulada a partir
de noviembre de 2017, d) modifica-
cin de la alcuota de las contribu-
ciones patronales, para unificarla
gradualmente en 2019 en el 19%, y
e) eliminacin gradual del tope de
aportes personales. En el caso de la
condonacin de deudas, los meses
regularizados de los aportes y con-
tribuciones de los trabajadores no
se considerarn para la prestacin
adicional por permanencia y no se
computarn para el clculo del ha-
ber de la misma ni de la prestacin
compensatoria.
La informacin conocida en los
ltimos das indicara la intencin
de reemplazar el actual sistema de
indexacin semestral de jubilacio-
nes por uno de frecuencia trimes-
tral en base al IPC. El alivio para el
financiamiento del sistema podra
seguir quiz otra alternativa, pero
hasta ahora no se conoce otra. Sea
como sea, algo hay que hacer.
En el Reporte 16/347 de noviem-
bre de 2016, el FMI observ que las
moratorias previsionales y la nacio-
nalizacin de las AFJP consolida-
ron la situacin de virtual quiebra
en que se encuentra el sistema des-
de hace ms de treinta y cinco aos.
Entre 2005 y 2015 se duplic el peso
del gasto previsional llegando a fin
de 2015 al 7,4% del PIB. De acuerdo
al organismo, el dficit previsional
bsico, sin incluir cajas provincia-
les y otros subsistemas menores,
era de 2,8% del PIB. Sin cambio en la
frmula de indexacin jubilatoria, y
sin cambio en el actual rgimen de
reparto, hacia 2066 el dficit del siste-
ma crecera de manera permanente
hasta superar el 5% del PIB.
Segn el FMI, si se ajustaran los
haberes jubilatorios por el IPC el
dficit actuarial se reducira a 20
puntos del PIB. Lograr ese cambio
por ley no ser tan fcil y no por
razones polticas. El organismo
estim que en 2015 el haber jubila-
torio equivala al 72% del ltimo
salario promedio percibido. Ese ni-
vel es inferior, por tanto, al tantas
veces invocado 82% mvil, pero
supera al promedio de los pases
de la OCDE, del 52%. SI el objetivo
es aproximarse a los indicadores
promedio de los pases de la OCDE,
y revertir el desfinanciamiento del
sistema previsional, debera apli-
carse una frmula de desindexa-
cin, ms bien que de indexacin
segn IPC. Resultado inmediato: otros no, con un perodo transicio-
fuerte cada de los ingresos reales
de jubilados y pensionados. Algo
absolutamente inviable. Salvo
una muy pequea minora, no
hay jubilado o pensionado que no
sobreviva sin depender de la asis-
tencia de familiares o amigos. Jus-
tamente lo que se quera evitar en
el Siglo XIX cuando se crearon los
sistemas jubilatorios de reparto:
la dependencia, no asegurada, de
terceros para sobrevivir cuando
se lleg a la vejez. No es un proble-
ma para quienes arribaron a los 65
aos siendo relativamente ricos,
sino para el resto.
Si, por el contrario, el objetivo
es preservar el ingreso real y el
bienestar de todos los jubilados y
pensionados, adems de respetar
derechos adquiridos en el marco
de la legislacin vigente y de la
Constitucin, el piso a alcanzar
debiera ser el tan mentado 82%
mvil. Consecuencias inevitables:
a) empeoramiento de los indica-
dores de sustentabilidad finan-
ciera del rgimen, y b) riesgo de
desfinanciamiento para pago de
haberes y prestaciones mdicas
mnimas para futuros jubilados.
Vctimas ms que evidentes: quie-
nes tengan 65 o ms aos a partir,
aproximadamente de 2030 o 2035.
Esto es, la poblacin que hoy tiene
50 o menos aos de edad.
Este panorama se complica,
adems, por las compensaciones en
sede judicial a pagar por reclamos
de ajustes pendientes. La Ley de
Reparacin Histrica es un instru-
mento que acota el problema y evi-
ta su espiralizacin de largo plazo.
Pero sus impactos son permanen-
tes, y algo inciertos, dado que sigue
abierta la adhesin al rgimen, con
miles de jubilados que no tienen to-
dava muy en claro si les conviene
hacerlo o no. Cualesquiera sea el
caso, supone un gasto permanente
para el cual se previ una fuente de
financiamiento transitoria, no per-
manente: el blanqueo impositivo.
Este cuadro de situacin obli-
ga a las autoridades a avanzar
con reformas para: a) promover
el empleo formal y as iniciar una
reduccin gradual de la relacin
pasivos/aportantes, b) reformar
los mecanismos de indexacin
jubilatoria sin infligir prdidas
significativas en trminos reales a
los beneficiarios, c) aumentar eda-
des jubilatorias, quiz en algunos
casos de manera compulsiva, y en
litar su tratamiento.
nal en que se permita postergar
la jubilacin de forma opcional,
e) abrir alternativas de fondos de
capitalizacin o seguros de retiro
privados a optar de manera volun-
taria, dado que no hay evidencia
que permita calificar como viable
al actual sistema de reparto.
El desafo es maysculo, tanto
por la multiplicidad de frentes de
debate y conflicto. No ser fcil
modificar leyes en la materia que
han consagrado beneficios como
derechos irreductibles. Tampoco
justificar el cambio de la frmula
de haberes cuando el IPC sigue sin
converger a las metas oficiales, y
su representatividad para un jubi-
lado es ms que dudosa: en su ca-
nasta de consumo los gastos mdi-
cos y en remedios tienen mayor pe-
so que el que se observa en el IPC.
Sea como fuere, el debate de es-
tas cuestiones empieza a emerger
de manera casi natural, y exigir
largo tiempo de discusiones. Se
trata de un problema que no admite
soluciones apresuradas ni superfi-
ciales, dada la magnitud de los des-
equilibrios en cuestin y su impac-
to de largo plazo, sobre los contribu-
yentes y sobre la clase pasiva de las
prximas cuatro o cinco dcadas.
(*) Instituto de Investigacin en Cs.
Econmicas (USAL)
Mauricio Macri, la semana pasada, en el CCK
El debate empieza a tomar calor
Los consensos
bsicos ponen
segunda marcha
La agenda que present hace
una semana Mauricio Macri
deber traducirse en proyectos
de ley que tendrn que discutirse
en el Congreso. Pero el Gobierno
decidi crear una instancia pre-
via al debate parlamentario para
que distintos sectores polticos,
organizaciones sociales y actores
institucionales se pronuncien so-
bre las iniciativas. De esa manera,
se procura lograr algunos acuer-
dos o que al menos se moderen los
puntos ms conflictivos para faci-
nistas nunca les fue bien cuando
Todos los debates abiertos in-
cluirn cuestiones tcnicas y ten-
drn un fuerte trasfondo poltico.
El caso de las modificaciones a los
ajustes de las jubilaciones puede
ser el ms conflictivo de todas por
la sensibilidad social del tema y
porque all est el grupo etario
que proporcionalmente ms apo-
ya electoralmente a Cambiemos.
En cuanto a la relacin entre
la Nacin y las provincias, el es-
cenario se presenta complejo por-
que el Gobierno considera a los
gobernadores como sus socios en
la tarea de administrar el pas, pe-
ro hay muchos interese cruzados.
Gobernadores aliados, e incluso
algunos de Cambiemos, han cues-
tionado aspectos de la reforma tri-
butaria. Todos tienen elementos
para negociar. El Gobierno quiere
terminar con las distorsiones de
Ingresos Brutos pero es un gra-
vamen clave para las provincias,
que querrn algo a cambio. La
agenda es muy amplia y eso per-
mite cierto optimismo porque
todos tienen ms incentivos para
acordar que para confrontar.
La cuestin laboral, como
siempre, genera polmicas.
Mientras que las organizaciones
sindicales hablarn de derechos,
las entidades empresarias se con-
centran en la necesidad de ganar
EL ECONOMISTA II 15
La composicin de
las cmaras har
inevitable la bsqueda
de acuerdos porque:
si no, ninguna
iniciativa prosperar
competitividad y reducir costos
laborales. A los gobiernos no pero-
intentaron avanzar con reformas
laborales y por lo tanto la Casa Ro-
sada no enviar un proyecto de ley
al Congreso mientras en la que no
tenga cierta seguridad sobre un tra-
tamiento poco conflictivo. Todos
tienen, tambin en ese caso, cartas
para negociar. Los sindicatos in-
vocando que se lesionan derechos
pero desde el Gobierno tienen argu-
mentos slidos como para plantear
un debate abierto sobre la cuestin
dado que el mercado de trabajo
tiene enormes falencias (reducido
porcentaje de trabajos privados
registrados, alta informalidad, mu-
chos impuestos y salarios bajos en
muchas actividades).
De todas maneras, en las prxi-
mas dos semanas las iniciativas del
Gobierno, transformadas en pro-
yectos de ley, se presentarn en su
mbito natural, que es el Congreso.
La composicin de las cmaras ha-
r inevitable la bsqueda de acuer-
dos porque, de lo contrario, ningu-
na iniciativa podr prosperar.
En el Gobierno confan en po-
der avanzar porque aunque su
xito electoral no se tradujo en
una mayora parlamentaria, co-
mo ocurri en muchos otros casos
en la historia del pas, el respaldo
en las urnas otorga una capacidad
de negociacin que va ms all del
nmero de bancas.
16 II EL ECONOMISTA
Finanzas
El anuncio de reforma tributaria apag la negociacin con bonos y le puso un techo a la cumbre de los
papeles privados. La firmeza de la inflacin oblig adems a subir las tasas de inters al mximo nivel
del ao. El dlar sigue totalmente tranquilo, a pesar de estar subiendo en el exterior. Por Luis Varela
La reforma impositiva le
quit brillo al mercado local
El presidente Macri, y su mi-
nistro de Hacienda Nicols
Dujovne, lanzaron el martes pasado
su proyecto de reforma impositiva
y, por lo que se vio a lo largo de las
ltimas tres ruedas de la semana
pasada, la iniciativa no derrumb
al mercado, pero s logr apagar la
suba eufrica que vena mostrando.
Los inversores tenan una clara
expectativa: que el Presidente anun-
ciara fuertes seales de recorte del
gasto pblico y que se iniciara, de
una vez por todas, la esperada baja
de la presin tributaria, desactivan-
do un encadenamiento de impues-
tos que termin por horadar de ma-
nera consistente la productividad
de la economa argentina.
Sin embargo, en vez de bajar el
gasto y achicar los impuestos, el
proyecto de Dujovne supone una
importante rotacin de impuestos,
casi sin tocar el gasto pblico efec-
tivo, que los analistas tributarios
llegaron a bautizar como una ma-
yor presin impositiva de corto, no
bien se apruebe la ley, y una prome-
sa de baja de tributos a mediano o
largo plazos: en algunos casos hay
que esperar cinco aos para que el
descenso se concrete.
De ese modo, en vez de acentuar
la euforia que se vena registrando,
los precios de los bonos acusaron
una reduccin, la tasa larga de Ar-
gentina y el riesgo pas volvieron a
subir, las acciones que cotizan en
la Bolsa pudieron continuar con la
suba pero con un volumen operado
menor y con muchos papeles apun-
tando hacia abajo. La nica varia-
ble que sigui tal como vena fue el
dlar, que contina completamente
tranquilo, a pesar de estar mostran-
do algn corcoveo en el exterior.
En trminos promedio, el pre-
cio de los bonos argentinos baj
1,2% (nada si se tiene en cuenta
que en el ao los ttulos pblicos insignia de todos los bonos, ya que
venan subiendo nada menos que
9%). De todos modos, ese prome-
dio estuvo conformado por una
suba del 2,5% para el bono PAYO
y bajas del 1% al 7,5% para los bo-
nos TVPY, TVPA, TVPP, AY24,
CUAP, PFB23, DIA0 Y BDC19.
Debe hacerse notar que los bonos
que ms sufrieron fueron los cupo-
nes atados al PIB, lo cual significa
que en la prctica los inversores le-
yeron que la reforma impositiva en
danza no cambiar en nada el statu
quo econmico de Argentina. Pero
probablemente lo ms llamativo
del caso es que el bono AY24 acus
un descenso del 3,8%, y este ttulo
es significativo porque es el buque
es por lejos el papel ms operado de
todo el espectro, en muchas ruedas
acumulando ms del 50% de las ope-
raciones negociadas.
Lo notable del caso es que esta se-
mana la agencia S&P le subi la nota
a Argentina y, a pesar de eso, muy
esperado desde hace meses, el riesgo
pas pas de 345 a 363 puntos bsicos.
Y, en lnea con eso, la tasa larga de
Argentina volvi a empinarse: se lle-
g a pagar una tasa del 6,4% anual y
ahora el promedio est nuevamente
algo arriba del 6,6%.
Lo peor del caso es que no solo los
bonos sufrieron. Si bien el proyecto
de reforma prcticamente deja fue-
ra de la suba tributaria a las accio-
nes, el mercado burstil local tam-
bin sinti algn tipo de efecto. En la
semana, con Donald Trump eligien-
do a un sucesor de Janet Yellen en la
Fed bastante moderado, que subir
las tasas supuestamente de manera
lenta, casi todas las Bolsas del mun-
do estuvieron en positivo.
De mayor a menor, Tokio subi
2,4%, Frankfurt 2%, la Bolsa de
Buenos Aires gan 1,8%, Madrid
1,6%, Wall Street 0,6% (con el Nas-
daq 0,9% arriba y el Dow con un al-
za del 0,4%) y, como para ir ponien-
do las barbas en remojo, todas las
bolsas latinoamericana tuvieron
una semana con prdidas de valor:
la Bolsa de San Pablo cay 2,7%, la
de Mxico achic 1,4% y la de San-
tiago de Chile cedi 0,3%.
En lnea con las medidas pro-
puestas por Dujovne, los papeles
que cotizan en la Bolsa portea
tuvieron a partir del martes una
suerte muy dispar. Entre mirco-
les y viernes, Inversora Juramen-
to salt 19%, Costanera gan 12%,
Consultatio, Holcim y Tenaris ga-
naron 10% cada una, Polledo mejo-
r 9% y Ferrum 8%.
Pero, muy en lnea con las pala-
bras de Dujovne, hubo una cada
del 9% para Morixe, del 6% para
TGN y Banco Macro, del 4% para
Galicia y Esmeralda, y del 3% para
Transener, TGS, Santander, Ha-
vanna, Cuyana, Santander Ro,
Francs y Agrometal.
Con el triunfo de Cambiemos en
las legislativas del 22 de octubre, el
volumen de la Bolsa se haba multi-
plicado. En la semana previa a las
elecciones hubo un monto prome-
dio negociado de $ 783 millones por
rueda y en la siguiente lleg a $ 830
millones, el mayor del ao. Sin em-
bargo, en las cinco ruedas de la se-
mana pasada, con Macri mostran-
do todo lo que puede dar, el monto
promedio negociado se achic has-
ta $ 711 millones.
Debe hacerse notar que el panel
de papeles privados ya viene ultra
selectivo desde fines de agosto.
Contra el cierre de agosto hay al-
gunos papeles que saltaron por los
aires y otros que bajaron de mane-
ra consistente: Indupa trep 122%,
Camuzzi 105%, Hipotecario 79%,
BYMA 74%, TGLT 63%, Comercial
del Plata 58% y Garovaglio y Polle-
do 52% cada una. En cambio, Agro-
metal se desplom 32%, Clarin
cay 12%, Esmeralda 11%, Caputo
10% y Casado 6%.
Y si la medicin se realiza con-
tra el cierre de septiembre, hay su-
bas del 30% al 88% para Camuzzi,
Hipotecario, Polledo, Consultatio,
Mercado de Valores, TGLT, Mo-
rixe, BYMA, Gas Natural y Comer-
cial del Plata. Pero hay bajas del
6% al 27% para Agrometal, Capu-
to, Phoenix, Boldt, Autopista del
Sol y Telefnica.
Este freno en los bonos y esta
selectividad en la cumbre para la
Bolsa se concreta, adems, con un
incremento en la inflacin (del 21 al
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
25% anual) y con el Banco Central
forzado a subir la tasa de inters
para intentar aplacar la suba de los
precios. Por plazos fijos se paga la ta-
sa ms alta del ao, con 20,5% para
depsitos minoristas y 23,8% anual
para plata grande, en ambos casos
lejos del 28,3% que estn pagando
las Lebac en el mercado secundario.
Bonos dbiles, acciones planas
y tasas en alza se dieron adems,
con un mercado cambiario que se
est entonando en el mundo, pero
que sigue completamente tranqui-
lo dentro de Argentina. La semana
pasada el dlar subi 2,4% en Bra-
sil, 0,4% contra el franco suizo y la
libra esterlina y 0,3% contra el yen.
En Brasil, con un Gobierno casi sin
poder y con Lula primero en las
encuestas de presidenciables para
2018, el dlar acaba de pegar un sal-
to de 3,05 a 3,28 reales, complicando
un poco ms el comercio bilateral
de Argentina con los brasileos.
En Argentina, sin embargo,
con el Gobierno tomando deuda
sin parar, el dlar sigue plancha-
do. El oficial baj de $ 17,94 a $ 17,87
y el blue descendi de $ 18,12 a $
18,01.El mayorista haba llegado
a $ 17,72, pero el viernes pasado se
operaba a $ 17,67.
El mundo vive un momento
particular, ya que aparentemente
la suba de tasas seguir siendo gra-
dual. Pero, atencin, los precios de
las commodities acaban de pecar
un salto, y es posible que de conti-
nuar esta tendencia, todo puede
acelerarse.
La semana pasada, por ejemplo,
el petrleo estuvo muy firme, con
una suba del 2,3% en noviembre,
por lo que el barril est otra vez cer-
ca de los US$ 56, su mayor precio
en 28 meses. Los metales bsicos
tambin viven un gran momento,
con cotizaciones mximas en tres
y cinco aos. Los granos, de igual
modo, marcaron buen precio en
Chicago, con la soja subiendo de
US$ 353 a US$ 359. Y, lo ms llama-
tivo de todo es la ebullicin de las
criptomonedas, con el bitcoin vo-
lando, gana 11% en noviembre, al
araar un rcord de US$ 7.100. Lo
nico que se planch, por completo,
son los metales preciosos: las onzas
de oro y plata ni se mueven, a pesar
de que casi todas las Bolsas estn en
alturas siderales y que hay chances
de que llegue una buena toma de ga-
nancias de un momento a otro.
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017
Finanzas
entrevista Adrin Garelik Fundador de Flixxo Por Ariel Bazn
Seremos una especie de
Youtube descentralizado
En medio del auge del bit-
coin, vienen surgiendo tam-
bin otras comunidades que tie-
nen sus propias criptomonedas
como forma de intercambio. Es
el caso de la plataforma audio-
visual Flixxo, que se lanzar
en 2018 y cuyo titular, Adrin
Garelik, cont a El Economista
sobre su funcionamiento.
Cmo funcionar Flixxo?
Es una especie de Youtube des-
centralizado, en donde los vi-
deos en lugar de estar alojados
en un servidor central estarn
en las computadoras de cada
usuario. Una red de bitorrent
tradicional para compartir con-
tenido no genera incentivo al
usuario para que mantenga el
archivo en su disco rgido y lo
comparta, ya que si vos miraste
una pelcula luego la borrs. En-
tonces, ac creamos lo contra-
rio: un programa de incentivos
econmicos en el cual el usuario
pague para ver un contenido y
que si decide mantenerlo en su
computadora gane crditos de
Flixxo en nuestra moneda lla-
mada Flixx. El usuario nece-
sita monedas para mirar conte-
nidos, que sern videos de tres
a cinco minutos generados por
otros usuarios, y este crdito
tendr las mismas propiedades
que el Bitcoin porque estar
creado sobre la red de contratos
inteligentes Ethereum.
Cmo pueden los futuros
usuarios adquirir esa mone-
da?
La plataforma an no existe,
tenemos un demo pero el 100%
va a estar para mayo o junio. Lo
que estamos haciendo ahora es
una ICO (Inicial Coin Offering),
es decir que la gente est com-
prando por adelantado crditos
(la moneda Flixx) para mirar
videos cuando salga la plata-
forma. La ICO es una nueva
forma de financiarse, donde un
producto o una empresa emite
una moneda nueva y la va pre-
vendiendo antes de lanzarse
con algo, en este caso nuestra
plataforma. Por ahora vamos
juntando unos US$ 2,8 millo-
nes de 2.000 personas en todo el
mundo.
Tienen otras formas los
usuarios de adquirir mone-
das?
Cuando la plataforma est an-
dando, podrn ganar monedas
pidiendo mirar publicidad: co-
mo ocurre con los jueguitos del
celular que te dan vidas si mirs
anuncios, ac vas a poder mirar
avisos para recibir crditos. El
usuario necesita monedas para
mirar contenidos y el auspician-
te podr as pagarle con Flixx
para mostrar su publicidad.
Con este sistema se le permite
al usuario que decida si quiere
compartir su informacin per-
sonal con los auspiciantes para
ganar ms crditos, ya que el
tiempo que le dedique a mirar
un aviso publicitario lo mone-
tizar directamente l y no la
plataforma, como ocurre con
Youtube. Por su parte, el autor
de un contenido audiovisual po-
dr compartir parte de sus ga-
nancias de vuelta con la red, con
lo que generar un incentivo pa-
ra que se siga distribuyendo su
contenido.
Estas monedas sern inter-
cambiables por fuera de la pla-
taforma?
Son monedas que se van a po-
der vender por fuera de Flixxo,
ya sea por centavos de dlar,
microcentavos de bitcoins o al-
guna otra modalidad, como si a
futuro hacemos un partnership
con otra plataforma que permi-
ta usar los Flixx para comprar
vidas para un jueguito. Hoy se
est pagando ms o menos 4.800
Flixx por cada Ether, aproxima-
damente unos 6 o 7 centavos de
dlar. Usamos preferiblemente
la criptomoneda Ether para la
compra de Flixx porque permite
que la operacin entre dentro de
un contrato inteligente, es de-
cir que apenas alguien manda el
dinero se le acreditan automti-
camente los Flixx en su billete-
ra sin depender de que alguien
decida mandarlos. Hacia fin de
ao se podr hacer lo mismo con
bitcoin.
Qu tipo de contenido mos-
trar la red?
Estamos apuntando a videos de
3 a 5 minutos generados por los
usuarios, aunque tambien hay un
contenido marginal de las gran-
des cadenas que podemos captar,
como el que por ejemplo hace
HBO con microcortos en las re-
des sociales cuando termina cada
temporada de Game of Thrones.
No hablamos todava hoy de pel-
culas o series, ya que hoy nuestro
modelo se sostiene a partir de la
publicidad y cuando tens pelcu-
las necesits que la gente pague.
Pero la idea a futuro s es sumar
pelculas: podra ocurrir por ejem-
plo que si Sony saca un nuevo
estreno del Hombre Araa haga
cuatro o cinco spin-offs de 3 minu-
tos y los suba a Flixxo, algo que le
permitar construir comunidad
alrededor de la pelcula y adems
monetizar los cortometrajes.
Cules son los pasos que se-
guirn cuando termine la ICO?
Este ao fue para construir co-
munidad y levantar el dinero
necesario para desarrollar la
plataforma, desde diciembre
vamos a empezar con el desarro-
llo, para mitad del ao prximo
la tendremos andando y cerra-
remos 2018 con nuestro primer
milln de usuarios. Para em-
pezar luego a ofrecer pelculas
vamos a necesitar una red mu-
cho ms fuerte, con millones de
usuarios.
La Bolsa de Comercio vender unas 3,8 millones de acciones
Bolsa vende 5% de su
participacin en BYMA
La Bolsa de Comercio de Bue-
nos Aires saldr a vender de
forma inminente el 5% de su par-
ticipacin en Bolsas y Mercados Ar-
gentinos (BYMA), unas 3,8 millones
de acciones.
La venta forma parte de la desin-
versin obligatoria que debe hacer
la entidad como consecuencia de la
creacin de BYMA, el mercado que
est operativo desde abril pasado y
cuyo capital alcanza los 76,4 millo-
nes de acciones.
BYMA, naci de la escisin del
Mercado de Valores (Merval) para
continuar en la actividad de merca-
do y como cmara compensadora.
El 65% de su capital social estar
en manos de los accionistas del Mer-
val y el otro 35%, en propiedad de la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires,
que debe desinvertir el 20% antes de
fin ao.
Los bancos no atienden hoy
Da del Bancario
Los bancos permanecern
inactivos hoy debido a la ce-
lebracin anual del Da del Banca-
rio, lo cual repercutir en toda la
actividad econmica, financiera
y burstil del pas.
Las entidades bancarias recor-
daron que el lunes slo se podrn
realizar operaciones en los caje-
ros automticos de los bancos y
otros lugares donde prestan ser-
vicio como supermercados, ae-
ropuertos y centros comerciales,
entre otros.
El 6 de noviembre, da del tra-
bajador bancario, se conmemora
en recuerdo de la fundacin de la
Asociacin Bancaria (AB), el sin-
dicato del sector, en el ao 1924.
El Da del Bancario qued ins-
tituido como tal desde 1924 y, por
tanto, como jornada no laboral
del gremio y, este ao, merced a la
paritaria firmada por la AB con la
patronal del sector, cada emplea-
EL ECONOMISTA II 17
En lnea con este proceso es que
Adelmo Gabbi, presidente de la Bol-
sa de de Comercio de Buenos Aires,
reconoci que la entidad debe des-
prenderse de ese porcentaje y deta-
ll que lo har en dos etapas.
La primera ser del orden del
5% y es inminente. Cualquiera po-
dr comprar esas acciones, dijo Ga-
bbi al participar del lanzamiento de
BYMA realizado por el presidente
Mauricio Macri en la Bolsa de Co-
mercio, el jueves.
Gabbi explic que va a haber un
tramo no competitivo, para minoris-
tas: Estamos estudiando si hasta
$ $ 200.000 $ 300.000 desde los $ 100
y hay muchsimo inters por la ac-
cin, sostuvo.
En la Argentina todos lo ven ca-
ro, pero la Bolsa es el mejor negocio
que vi, le gan siempre al dlar, a la
tasa de inters, resumi Gabbi.
do recibir un bono especial.
La inactividad bancaria dejar
a los usuarios solo con la posibi-
lidad de realizar trasacciones en
cajeros automticos o por Inter-
net, aunque se acreditarn como
vlidas desde el da siguiente.
Fintech por
la inclusin
El presidente de la recientemente
constituida Cmara Argentina
de Fintech, Alejandro Estrada,
afirm que existe una oportuni-
dad para que el financiamiento
al sector privado de la Argentina
est a la altura del resto de la re-
gin, y consider que el desafo
de la actividad financiera es au-
mentar la inclusin.
18 II EL ECONOMISTA LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017

Indicadores
VALORES DIF. % DIF % DIF %
ANTERIOR APERTURA MINIMO MAXIMO VALORES AL DIF. %
ANTERIOR APERTURA MINIMO MAXIMO VOLUMEN MONTO INDICE MERVAL, BOLSA DE BUENOS AIRES
AL 03/11/17 DIARIA OCT-17 DIC-16 03/11/17 DIARIA

INDICES BURSATILES ACCIONES LIDERES (BCBA)

26.000
I. MERVAL, ARG. (PESOS) 27.978,33 0,12 27.944,45 27.944,45 27.709,07 28.034,49 S/D S/D AGROMETAL 27 -0,91 27,25 27,25 26,85 27,9 176.743 4.793.929
24.000
I. MERVAL ARG. 25, ARGENTINA 30.310,60 0,12 30.272,74 30.272,74 30.022,95 30.373,35 S/D S/D ALUAR 14,5 1,75 14,25 14,25 14,05 14,6 861.516 12.361.333
27.275,69 -0,07 27.295,39 27.295,39 27.087,89 27.438,88 S/D S/D 108,85 -1,93 111 111 108,05 113 29.812 3.286.479 22.000
I. MERVAL ARG., ARG. ANDES ENERGA
I. BURCAP, ARG. 78.611,40 -0,05 78.656,43 78.656,43 77.949,46 78.851,43 S/D S/D BCO. FRANCES 124,5 0,36 124,05 124,4 122,25 126 46.863 5.775.511 20.000

I. BOLSA GRAL., ARG. 1.193.485,92 -0,05 1.194.156,53 1.194.156,53 1.186.259,36 1.196.747,77 S/D S/D BCO. MACRO 209,55 -0,11 209,8 209,8 206 211,95 148.060 30.841.442 18.000

I. DOW JONES INDUSTR., USA 23.539,19 0,10 23.539,19 23.549,59 23.481,57 23.557,06 0,59 18,99 CENTRAL PUERTO 11,25 1,80 11,05 11,1 11 11,4 461.957 5.128.208 16.000

I. NASDAQ 100, USA 6.295,58 0,95 6.236,39 6.266,19 6237,65 6.297,62 -0,19 28,23 BOLDT S.A. 30,05 -0,82 30,3 30,4 29,9 30,7 1.152.687 34.696.832 14.000

I. NASDAQ COMPUESTO, USA 6.764,44 0,74 6.714,94 6.737,09 6712,93 6.765,14 -0,19 24,74 COMERCIAL DEL PLATA 5,13 1,38 5,06 5,1 5,01 5,19 2.525.300 12.990.005
I. STANDARD & POOR 100, USA 1.143,41 0,34 1.143,41 1.141,32 1.138,10 1.144,01 S/D S/D CRESUD 40,6 1,37 40,05 40,05 39,9 40,75 978.919 39.432.364
JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
I. STANDARD & POOR 500, USA 2.587,84 0,30 2.587,84 2.581,93 2.576,77 2.588,42 S/D S/D 33,45 0,29 33,35 33 32,65 33,8 100.642 3.325.786
DIST. DE GAS CUYANA FUENTE: CMA

I. BOVESPA, BRASIL (REALES) 73.915,42 0,12 73.823,74 73.833,88 73.093,65 74.254,03 -0,65 22,58 39,65 1,66 39 39,5 38,2 40 621.108 23.894.029
EDENOR
I. IPC, MXICO 48534,84 0,41 48.334,45 48334,87 47824,97 48584,22 -0,60 5,90 16,7 0,00 16,7 16,9 16,2 17,2 796.622 13.357.219
ENDESA COSTANERA
INDICE DOW JONES INDUSTRIAL, USA
I. IGPA, CHILE 27580,52 -0,40 27.690,41 27691,08 27542,49 27729,13 -1,21 33,55 93,2 -0,21 93,4 92,5 91,2 93,3 438.045 40.330.521
GALICIA GRUPO FIN.
I. IGRA, PER 20.082,20 0,41 19.998,54 S/D S/D 20.089,29 0,93 28,54 66,85 2,76 65,05 65,15 65,15 68 128.913 8.521.263
HOLCIM 23.000

I. IGBC, COLOMBIA 10564,71 -0,57 10.626 10625,74 10531,60 10625,74 -0,44 5,24 MIRGOR 473,15 0,11 472,60 475 471 485 9.582 4.566.126
22.000
I. IBC, VENEZUELA 709,37 -0,55 713,29 713,29 701,32 713,29 4,69 -97,75 PAMPA ENERGIA 47,45 -2,26 48,55 48,5 47 48,5 1.208.904 57.232.752
13.478,86 0,28 13.440,93 13.476,53 13.430,22 13.473,37 1,60 17,07 21.000
I. DAX, ALEMANIA PETRLEO BRASILEIRO 94,35 0,15 94,2 93 92,1 94,95 173.778 16.211.636
I. IBEX 35 COMP., ESPAA 10.357,80 -0,96 10.457,80 10.463,30 10.296,10 10.464,30 -0,62 11,82 PETROLERA PAMPA 106 0,00 106 106 103,5 107 23.406 2.467.848 20.000

I. CAC40, FRANCIA 5.518,00 0,14 5.510,50 5.513,50 5.498,30 5.521,90 0,13 13,33 PHOENIX GOBAL RESOURCES 13,35 5,53 12,65 12,6 12,5 13,6 1.080.125 14.195.704
19.000
I. AEX, HOLANDA 855,93 -0,11 856,91 860,33 852,42 861,58 1,14 24,69 SAN MIGUEL 127,1 7,39 118,35 118,5 118 127,45 110.823 13.692.111
7.560,35 0,07 7.555,32 7.555,32 7.541,91 7.580,95 0,83 5,77 18.000
I. FTSE100, INGLATERRA SIDERAR 14,4 1,05 14,25 14,25 14,05 14,65 998.943 14.211.576
I. FTSEMIB, ITALIA 23.014,13 -0,14 23.046,05 23.099,20 22.947,66 23.099,20 1,11 19,82 TELECOM 118,65 -1,12 120 119 117,8 120,5 63.800 7.617.135
I. RTSI, RUSIA 1.111,24 -0,66 1.118,66 1.122,89 1.107,65 1.130,42 0,28 -2,69 TENARIS 267,9 -0,50 269,25 267,75 262 268,2 140.519 37.448.374
JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
I. SWISS MKT, SUIZA 9.319,92 0,43 9.279,65 9.276,87 9.267,97 9.321,58 0,41 12,89 TRANSENER 40,25 -3,36 41,65 41,7 39,95 41,95 500.446 20.234.443 FUENTE: CMA

I. ALL ORDIN AUSTRALIA 6.030,32 0,47 6.002,16 6.002,20 6.002,20 6.037,90 0,48 5,50 TRANSP. DE GAS DEL NORTE 57,95 -1,36 58,75 58,95 57,1 60 159.931 9.339.741
I. SHANG COMP., CHINA 3.371,74 -0,34 3.383,31 3.377,74 3.347,36 3.380,57 -0,84 8,60 TRANSP. DE GAS DEL SUR 74,25 -0,26 74,45 74,5 73,5 75,45 99.510 7.432.055
I. PSE COMP.,FILIPINAS 8.376,13 -1,64 8.516,02 8.544,02 8.376,13 8.605,15 2,51 25,35 YPF 433,45 0,03 433,3 430 429 434,5 53.267 23.043.870

I. HANG SENG, HONG KONG 28.603,61 0,30 28.518,64 28.603,51 28.542,66 28.661,29 0,62 29,90 ACCIONES PANEL GRAL. (BCBA) INDICE BOVESPA, BRASIL

I. JAK COMP., INDONESIA 6.039,54 0,13 6.031,11 6.044,79 5.989,68 6.046,26 -0,36 13,19 BCO. HIPOTECARIO NACIONAL 12,4 -3,12 12,8 12,85 12,15 12,95 279.332 3.529.712
75.000
I. NIKKEI JAPN 22.539,12 0,53 22.420,08 22.512,18 22.400,01 22.540,25 0,96 17,92 BCO. PATAGONIA 52 0,00 52 52 52 52,45 7.894 411.775
1.794,08 0,41 1.786,71 1.787,60 1.783,45 1.794,38 0,57 18,14 70.000
I. TOPIC, TOKIO BCO. SANTANDER 116 -1,27 117,5 114 114 116 961 110.746
I. KS11, KOREA SUR 2.557,97 0,46 2.546,36 2.558,37 2.539,72 2.558,37 -0,35 25,44 BCO. SANTANDER RIO 41,9 -0,23 42 41,6 40,85 42 13.043 540.000 65.000

I. BSE30, INDIA 33.685,56 0,33 33.573,22 33.667,34 33.531,94 33.733,71 1,08 26,09 BOLDT 11,25 1,80 11,05 11,1 11 11,4 461.957 5.128.208
60.000
I. STRAITS, SINGAPUR 3.382,31 0,05 3.380,50 3.382,25 3.366,93 3.383,60 -0,58 17,06 CAMUZZI 60 6,19 56,5 56,55 56,55 60 36.858 2.177.478
I. TWS, TAIWAN 10.800,77 0,11 10.788,51 10.797,91 10.765,31 10.835,70 -0,25 16,61 CAPEX 82,90 1,09 82,00 82,00 81,00 82,90 10263,00 839595,00 55.000

COMMODITIES CAPUTO 19,25 -0,51 19,35 19,35 18,7 19,6 112.898 2.169.701
50.000
PETRLEO BRENT 62,15 2,52% 60,62 60,88 60,6 62,23 -0,53 3,32 CARLOS CASADO 8,8 0,91 8,72 8,9 8,72 8,9 38.007 333.525
JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
PETRLEO LIGHT 55,64 2,02% 54,54 54,73 54,40 55,76 S/D S/D 46,05 2,79 44,8 45,5 45,45 46,9 68.140 3.138.000
DRAGADOS Y CONST. FUENTE: CMA

GAS NATURAL 3,097 1,51% 3,051 3,05 3,05 3,11 S/D S/D 9,2 1,65 9,05 9,05 9 9,2 31.214 284.363
FIPLASTO
ORO 1.266,50 -0,66% 1.274,90 1265,30 1265,30 1267,90 S/D S/D 10,75 3,86 10,35 10,8 10,25 11 482.285 5.176.894
GAROVAGLIO
PLATA 16,834 -1,77% 17,137 17,13 16,77 17,20 S/D S/D
GRIMOLDI 52 0,00 52 51,8 51 52 7.816 404.418
COBRE 3,1105 -0,80% 3,1355 3,13 3,10 3,14 S/D S/D PESOS ARGENTINOS POR 100 USD, M. LIBRE
GRUPO CLARIN 54,6 -1,44 55,4 54,5 54 55,6 11.155 614.258
TASAS INTERNACIONALES 18.000
GRUPO CONC. DEL OESTE 37,1 0,13 37,05 37,75 36,4 37,8 87.378 3.232.639
T. 5 AOS 1,994 -0,45 2,003 2,005 1,979 2,022 S/D S/D 8,6 -0,57 8,65 8,7 8,55 8,7 92.655 796.707
17.500
INDUPA
T. 10 AOS 2,335 -0,59 2,349 2,356 2,325 2,363 S/D S/D 13,65 5,81 12,9 12,8 12,8 14,3 309.523 4.239.652
17.000
INVERSORA JURAMENTO
2,815 -0,42 2,827 2,827 2,809 2,838 S/D S/D 16.500
T. 30 AOS IRSA 53,25 1,04 52,7 53,05 53 54,2 211.378 11.343.463
1,242 -0,09 1,243 1,243 1,242 1,243 0,10 61,24 16.000
LIBOR 30 DS. LEDESMA 15,7 -1,25 15,9 15,85 15,5 15,85 18.439 288.240
1,589 0,88 1,58 1,58 1,58 1,589 0,43 19,89 15.500
LIBOR 180 DS. LONGVIE 7,6 0,26 7,58 7,75 7,38 7,75 35.021 265.615
1,863 0,79 1,856 1,856 1,856 1,863 0,74 9,99 15.000
LIBOR 360 DS. METROGAS 32 -1,38 32,45 32 31,75 33,25 20.050 654.544
14.500
TASA REF. RESERVA FED. MOLINOS JUAN SEMINO 4,15 -1,89 4,23 4,22 4,08 4,22 73.016 301.421
25,95 -2,03 26,49 26,5 25,95 26,73 S/D S/D 14.000
CAUCION 7 DIAS 63 -1,02 63,65 63,5 60,1 63,5 12.217 756.977
MOLINOS RIO
CAUCION 14 DIAS 26,42 -1,08 26,71 26,53 26,42 26,9 S/D S/D
MORIXE 4,00 -3,61 4,15 4,05 3,90 4,05 73348,00 291252,00 JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
CAUCION 30 DIAS S/D S/D 26,99 S/D S/D S/D S/D S/D FUENTE: CMA
PATAGONIA IMP. Y EXP. 27,00 0,00 27 27,00 27,00 27,00 5270,00 142.290
PZO. FIJO 30 DS $ 19,75 -3,09 20,43 19,75 19,75 19,75 0,39 9,78
PETROBRAS ARGENTINA 23,3 -1,68 23,7 23,7 23,3 23,7 44.759 1.048.135
PZO. FIJO 30-59 DS $ 19,93 -2,35 19,94 19,93 19,93 19,93 -0,35 7,44
PETROLERA DEL CONOSUR 5,89 3,33 5,7 5,5 5,5 5,89 99.843 566.113
PZO. FIJO +60 DS $ 20,53 -1,34 20,47 20,53 20,53 20,53 0,89 8,25
PETROLERA PAMPA 106 0,00 106 106 103,5 107 23.406 2.467.848
PZO. FIJO TOTAL $ 19,98 -2,44 20,07 19,98 19,98 19,98 0,15 7,79
POLLEDO 12,00 7,14 11,2 11,10 11,10 12,10 20929,00 248.303 REALES (BRASIL) POR DOLAR (USA)
FUENTE: CMA 3.700
QUICKFOOD 14,8 0,33 14,75 14,5 14,3 14,8 27.627 402.416

REPSOL S/D S/D 320,00 S/D S/D S/D S/D S/D 3.600

RIGOLLEAU 64 0,00 64 64 64 64 87 5.568 3.500

VALORES AL DIF. % DIF. % DIF. %
ANTERIOR OCT-17 DIC-16
03/11/17 DIARIA
TELEFONICA 178 -1,92 181,5 181,4 178 181,4 571 101.672
BADLAR (TNA) DEP. A PZO. FIJO (BCRA) 3.400

30 DAS TOTAL DE BANCOS $ 20,44 -4,93 21,81 3,87 11,15 TRANSP. GAS DEL NORTE 57,95 -1,36 58,75 58,95 57,1 60 159.931 9.339.741
3.300
30 DAS BCOS. PBLICOS $ S/D S/D 19,25 -3,45 4,05 TRANSP. GAS DEL SUR 74,25 -0,26 74,45 74,5 73,5 75,45 99.510 7.432.055
21,75 -1,13 22,25 0,85 10,56 3.200
30 DAS BCOS. PRIVADOS $ FUENTE: CMA

30 DAS TOTAL DE BANCOS USD S/D S/D 0,50 -11,11 0,00 VALORES AL DIF %
ANTERIOR
DIF. % DIF. % 3.100
03/11/17 DIARIA OCT-17 DIC-16
30 DAS BCOS. PBLICOS USD S/D S/D 0,50 0,00 14,29
RESERVAS INTERNACIONALES (BCRA)
30 DAS BCOS. PRIVADOS USD 0,69 -26,65 0,75 -29,44 9,01 51.810,00 -0,17 51.995,00 0,25 33
ORO, DIVISAS, COLOC. A PLAZO Y OTROS JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
FUENTE: CMA FUENTE: CMA FUENTE: CMA
LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017 EL ECONOMISTA II 19

Indicadores

VALORES DIF. % VALORES AL 03/11/17 DIA. % DIARIA ANTERIOR

DIF. % DIF. % PETROLEO BRENT, LONDRES
ANTERIOR APERTURA MINIMO MAXIMO VOLUMEN MONTO OCT-17 DIC-16
AL 03/11/17 DIARIA

COMPRA VENTA 60
ADRS ARGENTINOS
MERCADO LIBRE DE CAMBIOS ($) (BNA) 58

BCO. FRANCS - NYSE 21,2 -0,60 21,33 21,4 20,76 21,4 180.569 3.516.041 17,54 17,64 0,68 17,52 -0,76 10,26 56
USD 1 X $ - DLAR USA
54
BCO. MACRO - NYSE 118,35 -1,15 119,73 120,12 116,24 120,77 312.985 32.860.736 GBP 1 X $ - LIBRA ESTERLINA 22,9002 23,0837 0,73 22,916 -2,39 16,66
52
EUR 1 X $ - EURO 20,3271 20,4871 0,18 20,449 -0,69 21,94
CRESUD - NASDAQ 22,80 0,21 22,75 22,72 22,39 22,95 138379,00 2969992,00 50
CAD 100 X $ - CANAD 1.373,07 1.382,81 1,03 1.368,69 -0,10 15,70
48
EDENOR - NYSE 44,35 -0,06 44,38 44,38 43,43 44,70 37258,00 1465240,00
SKR 100 X $ - SUECIA 207,2207 210,2371 0,13 209,944 -1,05 19,33
46

GRUPO FIN. GALICIA - NASDAQ 52,63 -0,81 53,06 52,87 51,5 52,98 322.553 14.586.333 CHF 100 X $ - SUIZA 1.750,32 1.762,77 0,46 1.754,63 -1,02 12,22 JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
FUENTE: CMA
JPY 100 X $ - JAPON 15,34 15,45 0,50 15,37 -1,09 12,80
IRSA - NYSE 30 0,97 29,71 29,9 29,66 30,69 78.893 1.871.752
DKR 100 X $ - DINAMARCA 272,8154 276,1296 0,16 275,671 -0,71 21,78
NORTEL INVERSORA - NYSE 42,89 -0,25 43 42,7 42,01 43,25 6944,00 245725,00
NKR 100 X $ - NORUEGA 214,0196 217,012 0,24 216,473 -0,42 16,75
SOJA, CHICAGO BOARD OF TRADE
PAMPA ENERGA - NYSE 67,03 -2,74 68,92 68,54 66,08 69,31 150.364 8.317.962 FUENTE: CMA

1.040
VALORES DIF. % DIF. % DIF. %
ANTERIOR APERTURA MINIMO MAXIMO
PETROBRAS ENERGA - NYSE 13,25 -1,99 13,52 13,28 13,125 13,3045 12.657 151.984 AL 03/11/17 DIARIA OCT-17 DIC-16
1.020
COMMODITIES (CEREALES) 1.000
PETRLEO BRASILEIRO - NYSE 10,69 -1,01 10,8 10,78 10,49 10,8 19.279.000 199.421.686 425,75 -0,05 426 427,00 422,25 429,00 1,79 -8,39
TRIGO (CBOT) 980

348,25 -0,64 350,5 350,25 347,50 351,00 1,37 -7,76 960

33,5 -1,78 34,11 34,2 33,09 34,2 664.146 21.721.094 MAIZ (CBOT)
TELECOM ARG. - NYSE
940
SOJA (CBOT) 977,00 -1,21 989,0 988,25 976,00 988,50 1,57 -0,03
920
TENARIS - NYSE 30,25 -1,07 30,58 30,38 30,1 30,46 4.277.466 118.034.350
ACEITE SOJA (CBOT) 34,42 -1,26 34,86 34,85 34,27 34,86 0,32 0,14 900

TRANSP. GAS DEL SUR - NYSE 21,08 0,00 21,08 21,07 20,902 21,3 210.243 4.268.164 HARINA SOJA (CBOT) 313,9 -1,10 317,4 317,10 312,70 317,40 1,80 0,83 880

163,00 -0,60 164 164,00 164,00 164,00 S/D S/D 860

TRIGO (ROSARIO)
YPF - NYSE 24,61 -0,20 24,66 24,47 24,38 24,77 695.100 14.569.294 JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
MAIZ (ROSARIO) 139,00 -0,71 140 139,00 139,00 139,00 S/D S/D
FUENTE: CMA

TITULOS NACIONALES (BCBA) SOJA (ROSARIO) 255,00 -0,89 257,3 256,00 254,50 256,00 S/D S/D

GIRASOL (ROSARIO) 330,00 0,00 330 330,00 330,00 330,00 S/D S/D
PAR $ 338 1,04 334,5 337 335 338 150.976 508.925
SORGO (ROSARIO) 115,00 -0,86 116 115,00 115,00 115,00 S/D S/D
RESERVAS INTERNACIONALES EN USD, BCRA
DESCUENTO $ DICP 755 0,31 752,6 755 752,6 756,5 4.894.400 36.987.571
FUENTE CMA

TVPP BS VINC. PBI $ 11,45 -0,43 11,5 11,35 11,3 11,5 11.224.215 1.273.301
VALORES AL DIF. % DIF. % DIF. %
COMPRA VENTA
03/11/17 DIARIA
ANTERIOR APERTURA MINIMO MAXIMO OCT-17 DIC-16 50.000

BOGAR 02/2018 25,35 2,21 24,8 24,75 24,75 25,5 552.977 140.015
DOLAR SIOPEX FOREL (MAE)
45.000

BONAD 03/2018 1.750,00 0,00 1750,00 1.760,00 1.750,00 1.760,00 2.038.060 35.666.469 TRF:0, VALOR HOY 17,635 17,65 17,64 0,68 17,52 17,5 17,49 17,68 S/D S/D
40.000
TRF:1, VALOR NORMAL 17,65 17,70 17,67 0,22 17,63 17,53 17,52 17,68 S/D S/D
BONAR 11/2018 1.957,00 -0,15 1.960,00 1.961,00 1.951,00 1.965,00 182.190 3.568.295
TRF:2, VALOR NORMAL 17,65 17,71 17,7 0,73 17,57 17,58 17,58 17,7 S/D S/D
35.000
BONAR 10/2020 1.989,00 0,75 1.974,00 1.974,00 1.930,01 1.990,00 1.143.315 22.605.932
DOLAR FUTURO (ROFEX)
BONAR 05/2024 2.066,50 0,63 2.053,50 2.054,00 2.050,00 2.068,00 14.921.999 307.605.313 17,942 17,963 17,963 0,52 17,87 17,81 17,8 17,99 S/D S/D
FIN 04/2017 JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
FUENTE: CMA

BOCON S. 6TA. VTO. 03/24 387 0,51 385 385 385 387 170.625 658.140 FIN 05/2017 18,26 18,315 18,318 0,51 18,225 18,16 18,16 18,355 S/D S/D

FIN 06/2017 18,7 18,71 18,709 0,53 18,61 18,58 18,58 18,72 S/D S/D
BOCON S. 8VA. VTO. 10/22 169 0,14 168,75 168 168,00 169 4655335,00 7850485,00
FIN 07/2017 19,001 19,056 19,03 0,43 18,948 19,00 19,00 19,03 S/D S/D
CEDIN 1690,00 1,50 1.665,00 1685,00 1685,00 1690,00 63000,00 1064575,00
FIN 08/2017 19,311 19,4 S/D S/D 19,327 S/D S/D S/D S/D S/D CAUCIONES C/ACCIONES A 30DS ($), BCBA

TITULOS PROVINCIALES (BCBA) FIN 09/2017 19,611 19,79 S/D S/D 19,6 S/D S/D S/D S/D S/D 30

PAR LP USD BS.AS. 1.450,00 0,00 1.450,00 1.434,00 1.434,00 1.462,00 325.319 4.731.488 FIN 10/2017 19,91 20,085 20,04 0,37 20 20,02 20,02 20,04 S/D S/D
28

FIN 11/2017 20,35 20,425 20,35 0,36 20,275 20,35 20,35 20,35 S/D S/D
PAR MP USD BS.AS. 1520,00 -0,97 1.535,00 1535,00 1500,00 1535,00 1861,00 28264,00 26
FIN 12/2017 20,65 20,68 20,68 0,38 20,6 20,70 20,66 20,70 S/D S/D
TIT. DDA PUB. CDAD. BS. AS. 2018 S/D S/D 455,00 S/D S/D S/D S/D S/D 24
FIN 01/2018 20,90 21,00 S/D S/D 20,87 S/D S/D S/D S/D S/D

TIT. DDA PUB. CDAD. BS. AS. 2019 1.190,00 0,42 1.185,00 1.190,00 1.190,00 1.190,00 10.000 119.000 FIN 02/2018 21,20 S/D S/D S/D 21,20 S/D S/D S/D S/D S/D 22

FIN 03/2018 S/D 21,60 S/D S/D 21,30 S/D S/D S/D S/D S/D
20
TIT. DDA PUB. CDAD. BS. AS. 2020 S/D S/D 1.430,00 S/D S/D S/D S/D S/D
CEDIN BCBA S/D 1747,00 1690,00 1,50 1.665,00 1685,00 1685,00 1690,00 S/D S/D JUN16 NOV16 MAY17 OCT17
FUENTE: CMA FUENTE: CMA FUENTE: CMA
 LUNES 6 DE NOVIEMBRE DE 2017

El Economista diario eleconomista.com.ar

nunci Carlos Melconian (Ojo

que se puede ir todo a la m). Lunes
06.11.17
Pero adems de su serie-
dad tcita, los Milton cumplen
una funcin de socializacin no
menor en un mbito (la econo-
ma y los/las economistas) en
el cual las discusiones suelen
ser virulentas y a veces noci-
vas para el debate pblico. Pero
ocurre que a la gala de los Mil-
ton acuden en paz y con buena
onda economistas de todo color
ideolgico. Ortodoxos, hetero-
doxos, marxistas y libertarios
deciden pasar un buen momen-
to rindose de ellos mismos y
compartiendo una mesa con sus
oponentes ms acrrimos. En
tiempos en los que el conflicto y
la discusin desapacible parece POLITICA
definir los nmeros del rating, AGENDA OFICIAL
los Milton son una buena mues-
tra de que, finalmente, es posi- El presidente Mauricio Macri
ble coincidir en un mismo espa- iniciar su agenda en Nueva York
DEAS Los Milton no van a resolver las diferencias entre los economistas, pero pueden cio reconociendo diferencias y con el homenaje a las vctimas
contribuir a bajar un cambio en la invectiva de los debates pblicos. Por Pablo Mira (*) minimizando innecesarias ins- del reciente atentado terrorista.
tancias de conflicto. Luego tendr varias reuniones

Los Milton y los debates Muchos especialistas se han

referido al triunfo de la civi-
lizacin por sobre la barbarie
citando la llamada expansin
con empresarios.

ECONOMIA
DIA DEL BANCARIO

entre los economistas del crculo moral, la idea de

que la humanidad se volvi ms
comprensiva cuando logramos
ponernos en el lugar de nuestro
prjimo. Los economistas so-
lemos hablar maravillas de las
ganancias de la cooperacin y
el intercambio, pero cuando se
Hoy los bancos no atendern al
pblico debido a la celebracin
del Da del Bancario. Los usuarios
slo podrn hacer gestiones en
los cajeros automticos y en
home banking.

L
os Premios Milton Fried-
man nacieron hace cua-
tro aos cuando a Mer-
cedes DAlessandro se le
ocurri premiar a los economis-
tas por sus mritos y sus aciertos,
pero tambin por sus fracasos y
sus insensateces. La idea fue cre-
ciendo y pas de ser un chiste a
tener mucho eco (justamente) en
varios medios, aun entre los que
no se dedican especficamente a
la economa. Cada ao, alrededor
de 3.000 votantes se divierten vo-
tando las ternas y hasta emo-
cionndose con la posibilidad de
un triunfo. Hoy los premios se
entregan cada ao en persona en
un bar de la ciudad, y los y las eco-
Los Milton cumplen una
funcin de socializacin
no menor en un
mbito en el que las
discusiones suelen
ser virulentas
nomistas ms famosos aceptan el
juego, agradeciendo nominacio-
nes y galardones pblicamente.
Como el Nobel de Economa,
que no es tal, los Milton Fried-
man tambin podran ser con-
siderados truchos. O quizs no
tanto. El economista y econo-
metrista Walter Sosa Escudero,
ganador en la categora EcoET
(economista de otro mundo),
afirm al recibir su premio que
para l los Milton son en serio.
Si bien es cierto que la forma en
que se presentan muchas cate-
goras y nominaciones son de-
lirantes, se espera que, tratn-
dose de un Milton Friedman,
el mercado termine premiando
con su voto a los que realmente
lo merecen. Entre los galardo-
nes ms serios, pocos dudan del
premio a la trayectoria obtenido
por Roberto Frenkel, pero tam-
bin pocos vacilan en catalogar
como frase del ao a la que pro-
trata de intercambiar ideas o
cooperar entre nosotros, los me-
dios solo muestran desacuerdos
y a veces agresiones. Los Milton
no van a resolver las diferencias
entre los economistas, muchas
de ellas irreconciliables, pero
pueden contribuir a bajar un
cambio en la invectiva de los
debates pblicos, y adems,
mediante la efectiva frmula
de rernos de nosotros mismos,
sumar un poco de humildad a
tantas afirmaciones taxativas o
definitorias en una ciencia que,
despus de todo, todava no es
claro que se haya recibido de tal.
(*) Economista
POLITICA
PEA CON ABOGADOS
El jefe de Gabinete, Marcos Pea,
abrir a las 9:45 en el Teatro San
Martn, el Congreso Nacional de
Abogados del Estado, organizado
por la Procuracin del Tesoro de
la Nacin.
POLITICA
CONFERENCIA EPISCOPAL
Comienza la Asamblea plenaria
de la Conferencia Episcopal
Argentina (CEA), en la que se
elegirn las autoridades del
organismo eclesistico para el
trienio 2017-2020.

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