Las razones financieras de liquidez indican la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones

que se aproximan a su vencimiento en el corto plazo. Si una compaa est obteniendo prstamos por un
periodo corto o hay algunas cuentas grandes que deba pagar pronto, quien la analiza querr cerciorarse de
que puede echar mano del efectivo cuando lo necesite. Los bancos y proveedores de la compaa tambin
necesitan mantener el ojo sobre la liquidez de la empresa, ellos saben que es ms probable que las
empresas sin liquidez fallen y dejen de cumplir con sus deudas.
Qu es liquidez?
Seplveda (p.120) define la liquidez como la facilidad con que un activo puede transformarse en dinero. La
liquidez depende de dos factores: el tiempo requerido para convertir el activo en dinero y la certidumbre
de no incurrir en prdidas al efectuar la transformacin, por lo tanto, el dinero es el ms lquido de todos
los bienes. De acuerdo con Durn (p.164), se entiende por liquidez la facilidad con que un activo puede ser
transformado en dinero sin sufrir una prdida significativa de su valor. Viene determinada, por lo general,
por la naturaleza del mercado donde se negocia. As, el ms lquido de los activos es, lgicamente, la
moneda o el papel moneda. Las acciones de una sociedad pueden ser ms o menos lquidas segn el
volumen medio de negocio y el free float de la compaa (proporcin del capital de la empresa que cotiza
libremente en el mercado), si bien por lo general se entiende que son ttulos bastante lquidos puesto que
cotizan en un mercado organizado (las Bolsas de valores), donde se pueden comprar y vender con relativa
facilidad. Por el contrario, un inmueble sera un ejemplo claro de valor ilquido, pues su venta requiere de
un tiempo considerable y algunas formalidades legales obligatorias. El trmino tambin se puede aplicar a
una institucin o a un individuo. As, se entiende que una empresa es lquida si una gran parte de sus
activos est en forma de dinero en efectivo o si se puede convertir rpidamente en dinero efectivo. Esta
concepcin de la liquidez ofrece una indicacin sobre la capacidad de la compaa de afrontar sus
compromisos a corto plazo. Si la falta de liquidez se convierte en permanente, la situacin puede
degenerar en la quiebra tcnica de la empresa.
Razones de liquidez
Debido a que un precursor comn de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o
decreciente, estas razones dan seales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos
empresariales inminentes. Desde luego, es deseable que una compaa pueda pagar sus cuentas, de modo
que es muy importante tener suficiente liquidez para las operaciones diarias. Sin embargo, los activos
lquidos, como el efectivo mantenido en bancos y valores negociables, no tienen una tasa particularmente
alta de rendimiento, de manera que los accionistas no querrn que la empresa haga una sobreinversin en
liquidez. Las empresas tienen que equilibrar la necesidad de seguridad que proporciona la liquidez contra
los bajos rendimientos que los activos lquidos generan para los inversionistas.
En el anlisis financiero comnmente se emplean las siguientes medidas bsicas de liquidez:
Razn de circulante o liquidez corriente
Medida de liquidez que mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo,
se calcula al dividir los activos corrientes (circulantes) de la empresa entre sus pasivos corrientes
(circulantes), el mnimo que generalmente es considerado como aceptable es de 2 a 1, aunque puede
variar dependiendo de la industria o sector econmico de la firma.

RAZN DE CIRCULANTE O DE LIQUIDEZ CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE

Los activos circulantes incluyen el dinero que una empresa tiene en caja y en el banco, adems de
cualquier activo que se pueda convertir en efectivo dentro del periodo normal de operaciones de doce
meses, como los ttulos comercializables que se mantienen como inversiones de corto plazo, las cuentas
por cobrar, los inventarios y los pagos anticipados. El pasivo circulante incluye cualquier obligacin
financiera cuyo vencimiento ocurra durante el ao siguiente, como cuentas por pagar, obligaciones por
pagar, la parte por vencerse de la deuda a largo plazo, otras cuentas por pagar e impuestos y salarios por
pagar acumulados. Por lo general, cuanta ms alta es la liquidez corriente, mayor liquidez tiene la
empresa. La cantidad de liquidez que necesita una compaa depende de varios factores, incluyendo el
tamao de la organizacin, su acceso a fuentes de financiamiento de corto plazo, como lneas de crdito
bancario, y la volatilidad de su negocio. Por ejemplo, una tienda de comestibles cuyos ingresos son
relativamente predecibles tal vez no necesite tanta liquidez como una empresa de manufactura que
enfrenta cambios repentinos e inesperados en la demanda de sus productos. Cuanto ms predecibles son
los flujos de efectivo de una empresa, ms baja es la liquidez corriente aceptable.
Prueba cida o razn rpida
Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos corrientes (circulantes) de la empresa menos el
inventario, entre sus pasivos corrientes (circulantes).

PRUEBA CIDA O RAZN RPIDA = ACTIVO CORRIENTE INVENTARIO / PASIVO CORRIENTE

Esta razn financiera es una medicin ms estricta de la liquidez. Al eliminar los inventarios del activo
circulante, la razn financiera reconoce que muchas veces stos son uno de los activos circulantes menos
lquidos. Los inventarios, en especial el trabajo en proceso, son muy difciles de convertir con rapidez al
valor en libros, o cerca de l. La baja liquidez del inventario generalmente se debe a dos factores
primordiales: 1. muchos tipos de inventario no se pueden vender fcilmente porque son productos
parcialmente terminados, artculos con una finalidad especial o algo por el estilo; y 2. el inventario se
vende generalmente a crdito, lo que significa que se vuelve una cuenta por cobrar antes de convertirse
en efectivo. Un problema adicional con el inventario como activo lquido es que cuando las compaas
enfrentan la ms apremiante necesidad de liquidez, es decir, cuando el negocio anda mal, es precisamente
el momento en el que resulta ms difcil convertir el inventario en efectivo por medio de su venta. La
suposicin fundamental de la prueba cida, es que las cuentas por cobrar de una empresa podrn
convertirse en efectivo dentro del periodo normal de recuperacin (y con poca reduccin) o dentro del
trmino en el que se otorg originalmente el crdito. Al igual que en el caso de la liquidez corriente, el
nivel de la razn rpida que una empresa debe esforzarse por alcanzar depende en gran medida de la
industria en la cual opera. La razn rpida ofrece una mejor medida de la liquidez integral solo cuando el
inventario de la empresa no puede convertirse fcilmente en efectivo. Si el inventario es lquido, la liquidez
corriente es una medida preferible para la liquidez general.
Razn de efectivo
Los activos ms lquidos de una compaa son sus tenencias de efectivo y valores de fcil venta. sta es la
razn por la cual los analistas tambin observan la razn de efectivo, que se calcula como el efectivo ms
los valores de corto plazo dividido entre el pasivo corriente.

RAZN DE EFECTIVO = EFECTIVO + VALORES DE CORTO PLAZO / PASIVOS CORRIENTES

Capital de trabajo
La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa
para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comnmente conocemos activo
corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios). La empresa para poder operar,
requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposicin de
activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la
empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma ms objetiva, se debe restar de los Activos corrientes,
los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto
supone determinar con cuntos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a
corto plazo.
La frmula para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relacin con una de las razones
de liquidez llamada razn corriente, la cual se determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo
corriente, y se busca que la relacin como mnimo sea de 1:1, puesto que significa que por cada peso que
tiene la empresa debe un peso.
Una razn corriente de 1:1 significa un capital de trabajo = 0, lo que nos indica que la razn corriente
siempre debe ser superior a 1. Claro esta que si es igual a 1 o inferior a 1 no significa que la empresa no
pueda operar, de hecho hay muchas empresas que operan con un capital de trabajo de 0 e inclusive
inferior. El hecho de tener un capital de trabajo 0 no significa que no tenga recursos, solo significa que sus
pasivos corrientes son superiores a sus activos corrientes, y es posible que sus activos corrientes sean
suficientes para operar, lo que sucede es que, al ser los pasivos corrientes iguales o superiores al los
activos corrientes, se corre un alto riesgo de sufrir de iliquidez, en la medida en que las exigencias de los
pasivos corrientes no alcancen a ser cubiertas por los activos corrientes, o por el flujo de caja generado por
los activos corrientes. Ante tal situacin, en la que le flujo de caja generado por los activos corrientes no
pueda cubrir las obligaciones a corto plazo y para cubrir las necesidades de capital de trabajo, se requiere
financiar esta iliquidez, lo que se puede hacer mediante capitalizacin por los socios o mediante
adquisicin de nuevos pasivos, solucin no muy adecuada puesto que acentuara la causa del problema y
se convertira en una especie de circulo vicioso.
El capital de trabajo y el flujo de caja.
El capital de trabajo tiene relacin directa con la capacidad de la empresa de genera flujo de caja. El flujo
de caja o efectivo, que la empresa genere ser el que se encargue de mantener o de incrementar el capital
de trabajo.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversin o u una menor utilizacin
de activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo. Es el flujo de caja generado por la empresa el que
genera los recursos para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la deuda y para distribuir
utilidades a los socios.
Una eficiente generacin de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los
compromisos actuales y proyectar futuras inversiones sin necesidad de recurrir a financiamiento de los
socios o de terceros. El flujo de caja de la empresa debe ser suficiente par mantener el capital de trabajo,
para reponer activos, para atender las costos de los pasivos, y lo ms importante; para distribuir utilidades
a los socios de la empresa. (Vea: Flujo de caja libre)
Capital de trabajo neto operativo.
El capital de trabajo neto operativo comprende un concepto mucho mas profundo que el concepto
contable de capital de trabajo, y en este se considera nica y exclusivamente los activos que directamente
intervienen en la generacin de recursos, menos las cuentas por pagar. Para esto se excluyen las partidas
de efectivo e inversiones a corto plazo.
En primer lugar, se supone que el efectivo en una empresa debe ser lo menos posible, debe aproximarse a
cero, ya que el efectivo no genera rentabilidad alguna. Tener grandes sumas de disponible es un error
financiero. Una empresa no se puede dar el lujo de tener una cantidad considerable de efectivo ocioso
cuando puede invertirlo en un activo que genere alguna rentabilidad como los inventarios, activos fijos, o
el pago de los pasivos que por su naturaleza siempre generan altos costos financieros.

El capital de trabajo neto operativo, es la suma de Inventarios y cartera, menos las cuentas por pagar.

Bsicamente, la empresa gira en torno a estos tres elementos. La empresa compra a crdito los
inventarios, eso genera cuentas por pagar. Luego esos Inventarios los vende a crdito, lo cual genera la
cartera. La administracin eficaz y eficiente de estos tres elementos, es lo que asegura un comportamiento
seguro del capital de trabajo. La empresa debe tener polticas claras para cada uno de estos elementos.
Respecto a los inventarios, estos deben ser solo los necesarios para asegurar una produccin continua,
pero no demasiados porque significara inmovilizar una cantidad de recursos representados en Inventarios
almacenados a la espera de ser realizados. (Vea Produccin justo a tiempo).
Respecto a la cartera, y entendiendo que esta representa buena parte de los recursos de la empresa en
manos de clientes, debe tener polticas optimas de gestin y cobro, y en cuanto al plazo que se da a los
clientes, este debe estar acorde con las necesidades financieras y los costos financieros que pueda tener la
empresa por tener recursos sobre los cuales no puede disponer y que no estn generando rentabilidad
alguna, a no ser que se adopte una poltica de financiacin que ofrezca un rendimiento superior al costo
financiero que generaran esos mismos recursos.
En cuanto a la poltica de cuentas por pagar, por su costo financiero, debe ser muy sana. Caso contrario
que se debe dar en la cartera, en las cuentas por pagar, entre mas plazo se consiga para pagar las
obligaciones, mucho mejor. Igual con los costos financieros, entre menor sea la financiacin mas positivo
para las finanzas de la empresa. La financiacin y los plazos son bsicamente los principales elementos que
se deben tener en cuenta en el manejo de las cuentas por pagar.
Debe haber concordancia entre las polticas de cartera y cuentas por pagar. No es recomendable por
ejemplo, que las cuentas por pagar se pacten a 60 das y la cartera a 90 das. Esto generara un
desequilibrio en el capital de trabajo de 30 das. La empresa tendra que financiar con capital de trabajo
extra esos 30 das. Igual sucede con la financiacin. Si el proveedor cobra un 1% de financiacin y al cliente
solo se le cobra un 0.5% o no se le cobra, se presenta un desfase entre lo pagado con lo ganado, lo cual
tendra que ser compensado con recursos extras de la empresa.
Cualquier poltica que afecte el capital de trabajo, conlleva a que ese capital afectado debe financiarse o
reponerse, lo que solo se posible hacerlo de tres forma; ser generado por la misma empresa; financiado
por los socios o financiado por terceros. Lo ideal es que la empresa est en condiciones de generar los
suficientes recursos para cubrir todos estos eventos relacionados con el mantenimiento y crecimiento del
trabajo. Pero se debe tener presente que muchas veces, con solo administrar eficazmente los elementos
que intervienen en el capital de trabajo es suficiente.
A manera de ejemplo, una forma de aumentar el Flujo de caja libre puede ser simplemente administrando
mejor los costos de produccin, o implementando una poltica de gestin de cartera ms eficiente. Esto
puede ser suficiente para conservar el capital de trabajo sin necesidad de recurrir a mayores inversiones
las que requieren financiacin de terceros o mayores aportes de los socios.
Como se puede observar, el concepto de capital de trabajo es mucho ms que un conjunto de recursos a
disposicin de la empresa; es adems, la manera como se debe administrar ese conjunto de recursos y
elementos participantes en la generacin del capital de trabajo.