BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Dalam menyikapi era perdagangan bebas dan globalisasi, perusahaan-perusahaan
besa rmencoba melakukan bisnis secara global. Setiap negara mendorong ekspor negara
mereka dan melakukan berbagai kerja sama dengan negara lain demi keuntungan baik
bagi negara tersebut secara pribadi maupun antar kedua belah pihak. Banyak sekali
hambatan-hambatan dari perdagangan internaisonal yang cukup mempersulit bahkan
merugikan perusahaan maupun negara yang bersangkutan. Padahal banyak manfaat
yang bisa diperoleh jika perdagangan internasional dapat berjalan dengan baik dan
lancar.
Untuk itulah kelompok-kelompok negara bekerja sama untuk membongkar
hambatan yang mengancam potensi keuntungan melalui sebuah integrasi ekonomi
regional. Dimana dalam hal tersebut, kelompok negara bersatu dan membentuk sebuah
kerja sama ekonomi antar wilayah atau geografis untuk meminimalisir hambatan
perdagangan yang ada. Selain itu, perkembangan pasar valuta asing dewasa ini juga
turut andil dalam membantu eksistensi perdagangan internasional. Lembaga valuta
asing hadir dalam menyediakan mata uang internasional untuk mempermudah transaksi.

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan diatas, maka rumusan masalah dari
paper ini adalah:
1. Bagaimana Pasar Keuangan Internasional ?
2. Apa Komponen Utama Pasar Keuangan Internasional ?
3. Apa itu Pasar Valuta Asing ?
4. Bagaimana Pasar Valuta Asing Bekerja ?
5. Bagaimana Pasar Valuta Asing Saat ini ?
6. Bagaimana Konvertibilitas Mata uang ?

1.3 Tujuan
Adapun tujuan dari penulisan paper ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk mengetahui pasar modal internasional.
2. Untuk mengetahui komponen utama pasar modal internasional.
1
3. Untuk mengetahui pasar pertukaran asing.
4. Untuk mengetahui sistem kerja pasar pertukaran asing.
5. Untuk mengetahui pasar pertukaran asing saat ini.
6. Untuk mengetahui konvertibilitas mata uang.

2
 BAB II
PEMBAHASAN

Pasar keuangan yang berfungsi dengan baik merupakan elemen penting dari
lingkungan bisnis internasional. Mereka menyalurkan uang dari organisasi dan ekonomi
dengan dana berlebih untuk orang-orang dengan kekurangan. Pasar keuangan internasional
juga memungkinkan perusahaan untuk pertukaran satu mata uang yang lain. Perdagangan
mata uang dan tingkat di mana mereka dipertukarkan menjadi sangat penting untuk bisnis
internasional.

Misalkan Anda membeli MP3 player yang diimpor dari perusahaan yang berbasis di
Filipina. Apakah Anda menyadarinya atau tidak, harga yang Anda bayar untuk itu MP3
player dipengaruhi oleh nilai tukar antara mata uang negara Anda dan peso Filipina. Pada
akhirnya, perusahaan Filipina yang menjual Anda MP3 player harus mengubah pembelian
yang dilakukan dalam mata uang Anda ke dalam peso Filipina. Sehingga keuntungan yang
diperoleh oleh perusahaan Filipina juga dipengaruhi oleh nilai tukar antara mata uang dan
peso. Manajer harus memahami bagaimana perubahan dalam nilai mata uang -dan dengan
demikian dalam tingkat pertukaran -mempengaruhi profitabilitas kegiatan bisnis internasional
mereka. Antara lain, perusahaan pada hipotetis kami di Filipina harus tahu berapa banyak
biaya untuk pemutar MP3 nya.

Dua sistem yang saling terkait yang terdiri dari pasar keuangan internasional adalah
pasar modal internasional dan pasar valuta asing. Kita mulai dengan memeriksa tujuan dari
pasar modal internasional dan menelusuri perkembangan baru-baru ini. Kami kemudian
melihat rinci pada pasar obligasi internasional, ekuitas, dan Eurocurrency , masing-masing
yang membantu perusahaan untuk meminjam dan meminjamkan uang internasional.
Kemudian, kita melihat pada fungsi pasar-pasar valuta asing internasional untuk mata uang
yang memfasilitasi transaksi bisnis internasional.

2.1 Pasar Modal Internasional

Sebuah pasar modal adalah sistem yang mengalokasikan sumber daya keuangan
dalam bentuk utang dan ekuitas sesuai dengan kegunaan yang paling efisien. Tujuan
utamanya adalah untuk menyediakan mekanisme melalui orang-orang yang ingin
meminjam atau menginvestasikan uang dapat melakukannya secara efisien. Individu,
perusahaan, pemerintah, reksadana, dana pensiun, dan semua jenis organisasi nirlaba

3
berpartisipasi dalam pasar modal. Sebagai contoh, seorang individu mungkin ingin
membeli rumah pertamanya, sebuah perusahaan menengah mungkin ingin menambah
kapasitas produksi, dan pemerintah mungkin ingin mengembangkan sistem komunikasi
nirkabel baru. Kadang-kadang orang-orang dan organisasi memiliki kelebihan uang
tunai untuk meminjamkan dan di lain waktu mereka membutuhkan dana.
2.1.1 Tujuan Pasar Modal Nasional
Ada dua cara utama yang perusahaan lakukan untuk memperoleh
pembiayaan eksternal: hutang dan ekuitas. Pasar modal berfungsi untuk
membantu mereka mendapatkan kedua jenis pembiayaan. Namun, untuk
memahami pasar modal internasional sepenuhnya, kita perlu meninjau tujuan
pasar modal ekonomi domestik. Cukup sederhana, pasar modal nasional
membantu individu dan lembaga meminjam uang yang individu dan lembaga
lainnya mau meminjamkan. Meskipun dalam teori peminjam bisa mencari secara
individual untuk berbagai pihak yang bersedia untuk meminjamkan atau
berinvestasi, ini akan menjadi proses yang sangat tidak efisien.
1. Peran Utang
Utang terdiri dari pinjaman, yang peminjam berjanji untuk membayar
kembali jumlah yang dipinjam (pokok) ditambah tingkat bunga yang telah
ditentukan . utang perusahaan biasanya mengambil bentuk obligasi-instrumen
yang menentukan waktu pembayaran pokok dan bunga. Pemegang obligasi
(pemberi pinjaman) dapat memaksa peminjam menjadi bangkrut jika
peminjam gagal untuk membayar secara tepat waktu. Obligasi yang
diterbitkan untuk tujuan investasi dana biasanya dikeluarkan oleh perusahaan
swasta dan oleh pemerintah kota, regional, dan nasional.
2. Peran Ekuitas
Ekuitas merupakan bagian kepemilikan sebuah perusahaan di mana
pemegang saham berpartisipasi dengan pemilik bagian lain dalam keuntungan
keuangan perusahaan dan kerugian. Ekuitas biasanya mengambil bentuk
saham-saham kepemilikan di aset perusahaan yang memberikan pemegang
saham (stockholders) klaim atas arus kas masa depan perusahaan. Pemegang
Saham dapat dihargai dengan dividen-pembayaran yang dilakukan dari
kelebihan dana-atau dengan kenaikan nilai saham mereka. Tentu saja, mereka
juga mungkin menderita kerugian karena kinerja perusahaan yang buruk -dan
dengan demikian penurunan nilai saham mereka. pembayaran dividen tidak
4
 dijamin, tetapi ditentukan oleh dewan direktur perusahaan dan berdasarkan
kinerja keuangan. Di pasar modal, pemegang saham dapat menjual saham
salah satu perusahaan untuk yang lain atau melikuidasi mereka-menukar
mereka untuk uang tunai. Likuiditas, yang merupakan fitur dari kedua hutang
dan pasar ekuitas, mengacu pada kemudahan pemegang obligasi dan
pemegang saham untuk mengkonversi investasi mereka menjadi uang tunai.
2.1.2 Tujuan Pasar Modal Internasional
Pasar modal internasional adalah jaringan individu, perusahaan, lembaga
keuangan, dan pemerintah yang berinvestasi dan meminjam melintasi batas-batas
nasional. Ini terdiri dari kedua bursa formal (di mana pembeli dan penjual bertemu
untuk perdagangan instrumen keuangan) dan jaringan elektronik (di mana
perdagangan terjadi secara anonim). Pasar ini membuat penggunaan instrumen
keuangan yang unik dan inovatif yang dirancang khusus untuk memenuhi
kebutuhan investor dan peminjam yang terletak di negara yang berbeda yang
melakukan bisnis dengan satu sama lain. bank internasional besar memainkan
peran utama di pasar modal internasional. Mereka mengumpulkan kelebihan uang
tunai dari investor dan penabung di seluruh dunia dan kemudian menyalurkan
uang tunai ini untuk peminjam di seluruh dunia.
1. Memperluas Pasokan Uang untuk Peminjam
Pasar modal internasional adalah saluran untuk menggabungkan
peminjam dan pemberi pinjaman di pasar modal nasional yang berbeda.
Sebuah perusahaan yang tidak mampu untuk mendapatkan dana dari investor
di negara sendiri dapat mencari pembiayaan dari investor lain, sehingga
memungkinkan bagi perusahaan untuk melakukan sebuah proyek yang
dinyatakan tidak mungkin. Pilihan untuk pergi ke luar negara asal sangat
penting untuk perusahaan di negara-negara dengan pasar modal kecil atau
mengembangkan mereka sendiri. Pasokan uang yang diperluas
menguntungkan perusahaan kecil tapi menjanjikan yang mungkin tidak
mendapatkan pembiayaan jika ada persaingan yang ketat untuk modal.
2. Mengurangi Biaya Uang untuk Peminjam
Pasokan uang diperluas mengurangi biaya pinjaman. Serupa dengan
harga kentang, gandum, dan komoditas lain, "harga" uang ditentukan oleh
penawaran dan permintaan. Jika kenaikan pasokan, harga mereka -dalam
bentuk suku bunga- jatuh. Itulah sebabnya kelebihan pasokan menciptakan
5
 pasar peminjam, memaksa menurunkan suku bunga dan biaya pinjaman.
Proyek dianggap sebagai tidak layak karena pengembalian yang diharapkan
rendah mungkin layak dengan biaya yang lebih rendah dari pembiayaan.
3. Mengurangi Resiko untuk Kreditur
Pasar modal internasional memperluas set yang tersedia di peluang
pemberian kredit. Pada gilirannya, peluang set yang diperluas membantu
mengurangi risiko untuk pemberi pinjaman (investor) dalam dua cara:
1) Investor menikmati satu set peluang yang lebih besar dari yang bisa
dipilih. dengan demikian mereka dapat mengurangi risiko portofolio
secara keseluruhan dengan menyebarkan uang mereka lebih banyak dari
utang dan ekuitas instrumen. Dengan kata lain, jika salah satu investasi
kehilangan uang, kerugian dapat diimbangi oleh keuntungan di tempat
lain.
2) Investasi pada efek internasional bermanfaat bagi investor karena beberapa
negara berkembang sementara yang lain menurun. Sebagai contoh, harga
obligasi di Thailand tidak mengikuti fluktuasi harga obligasi di Amerika
Serikat, yang independen dari harga di Hungaria. Singkatnya, investor
mengurangi risiko dengan memegang sekuritas internasional yang
harganya bergerak secara independen.
Kecil, peminjam masih menghadapi beberapa masalah serius dalam
mencoba untuk mendapatkan pinjaman. suku bunga sering tinggi dan banyak
pengusaha tidak ada yang disiapkan sebagai jaminan. Untuk beberapa metode
yang unik untuk mendapatkan modal ke tangan pengusaha kecil (terutama di
negara berkembang), lihat bab ini Peralatah Pengusaha berjudul, "Keuangan
Mikro Membuat Kesan yang besar."
2.1.3 Kekuatan Memperluas Pasar Modal Internasional
Sekitar 40 tahun yang lalu, pasar modal nasional difungsikan sebagian besar
sebagai pasar independen. Tapi sejak saat itu, jumlah utang, ekuitas, dan mata
uang yang diperdagangkan secara internasional telah meningkat secara dramatis.
pertumbuhan yang cepat ini dapat ditelusuri ke tiga faktor utama:
1. Teknologi Informasi. Informasi adalah darah kehidupan pasar modal setiap
bangsa karena investor membutuhkan informasi tentang peluang investasi dan
tingkat risiko yang berhubungan. investasi besar dalam teknologi informasi
selama dua dekade terakhir telah secara drastis mengurangi biaya, baik dalam
6
 waktu dan uang, dalam berkomunikasi di seluruh dunia. Investor dan
peminjam sekarang dapat merespon dalam waktu singkat peristiwa di pasar
modal internasional. Pengenalan perdagangan elektronik setelah penutupan
harian bursa resmi juga memfasilitasi waktu respon lebih cepat.
2. Deregulasi. Deregulasi pasar modal nasional telah berperan dalam perluasan
pasar modal internasional. Kebutuhan deregulasi menjadi jelas pada awal
tahun 1970, ketika pasar sangat ketat di negara terbesar menghadapi
persaingan sengit dari pasar tidak memiliki banyak peraturan di negara-negara
yang lebih kecil. Deregulasi persaingan yang meningkat, menurunkan biaya
transaksi keuangan, dan membuka banyak pasar nasional untuk investasi
global dan pinjaman.
3. Instrumen keuangan. kompetisi yang lebih besar dalam industri keuangan
adalah menciptakan kebutuhan untuk mengembangkan instrumen keuangan
yang inovatif. Salah satu hasil dari kebutuhan untuk jenis baru dari instrumen
keuangan adalah sekuritisasi - pembongkaran dan pengemasan ulang dari aset
keuangan yang sulit diperdagangan menjadi lebih likuid, bisa donego, dan
instrumen keuangan yang bisa di pasarkan (atau sekuritas). Misalnya,
pinjaman hipotek dari bank tidak likuid atau dinegosiasikan karena merupakan
kontrak disesuaikan antara bank dan peminjam. Dengan demikian bank tidak
bisa menjual kredit dan meningkatkan modal untuk investasi lebih lanjut
karena setiap pinjaman berbeda dari setiap pinjaman lainnya. Tapi lembaga
pemerintah AS, seperti Asosiasi federal Mortgage Nasional
(www.fanniemae.com), menjamin hipotek terhadap kegagalan dan
mengumpulkan mereka sebagai kolam aset. Mereka kemudian menjual efek di
pasar modal yang didukung oleh kolam hipotek ini. Ketika bankir hipotek
berpartisipasi dalam proses ini, mereka mampu meningkatkan modal untuk
investment lebih lanjut
Keuangan mikro Membuat Kesan yang besar
Negara kaya bukan satu-satunya tempat di mana pengusaha berhasil.
negara berkembang penuh dengan pengusaha pemula yang membutuhkan
hanya sedikit modal pengaktifan untuk maju. Berikut adalah karakteristik
kunci dari keuangan mikro.
1) Mengatasi Hambatan. Memperoleh modal menantang semangat
kewirausahaan di banyak negara berkembang. Jika seseorang cukup
7
 beruntung untuk mendapatkan pinjaman, biasanya dari rentenir, yang suku
bunga setinggi langit melahap sebagian keuntungan pengusaha. Jadi
keuangan mikro adalah cara yang semakin populer untuk meminjamkan
uang kepada pengusaha berpenghasilan rendah dengan suku bunga yang
kompetitif (sekitar 10 sampai 20 persen) tanpa memasang jaminan.
2) Satu untuk Semua, dan Semua untuk Satu. Kadang-kadang pinjaman dibuat
untuk sekelompok pengusaha yang tenggelam atau berenang bersama.
Anggota kelompok pinjaman bergabung di pinggul ekonomi: Jika salah
satu anggota gagal untuk melunasi pinjaman, semua dalam kelompok
mungkin kehilangan kredit di masa mendatang. tekanan teman sebaya dan
dukungan sering melawan aturan tetap, namun dukungan jaringan di
negara-negara berkembang sering menggabungkan ikatan keluarga. Satu
bank di Bangladesh meningkatkan 98 persen pembayaran tepat waktu.
3) Tidak ada Kaca langit sini. Meskipun penjangkauan ke peminjam laki-laki
meningkat, kebanyakan peminjam keuangan mikro adalah perempuan.
Wanita cenderung lebih baik pada menyalurkan keuntungannya dalam gizi
keluarga, pakaian, dan pendidikan, serta ke dalam ekspansi bisnis.
Keberhasilan penggunaan keuangan mikro di Bangladesh telah
meningkatkan upah, pendapatan masyarakat, dan status perempuan.
Industri keuangan mikro diperkirakan sekitar $ 8 miliar di seluruh dunia.
4) Agenda Negara Maju. Konsep keuangan mikro dirintis di Bangladesh
sebagai cara bagi negara-negara berkembang untuk menciptakan landasan
bagi ekonomi pasar. Sekarang mungkinmenjadi cara untuk memacu
pertumbuhan ekonomi di daerah tertekan di negara-negara maju, seperti di
pusat kota yang telah membusuk. Tapi sementara pinjaman keuangan mikro
di negara berkembang biasanya rata-rata sekitar $ 350, yang di negara-
negara maju perlu secara signifikan lebih besar.
2.1.4 Pusat Keuangan Dunia
Tiga pusat keuangan dunia yang paling penting adalah London, New York,
dan Tokyo. pertukaran tradisional mungkin menjadi usang kecuali mereka terus
memodernisasi, memotong biaya, dan menyediakan layanan pelanggan baru.
Bahkan, perdagangan melalui internet dan sistem lain dapat meningkatkan
popularitas pusat keuangan di luar negeri.
1. Pusat Keuangan di Luar Negeri
8
 Pusat keuangan di luar negeri adalah sebuah negara atau wilayah yang
keuangan sektor memiliki sangat sedikit peraturan dan sedikit ada,
pajak.Pusat-pusat ini cenderung secara ekonomi dan politik yang stabil dan
menyediakan akses ke pasar modal internasional melalui infrastruktur
telekomunikasi yang sangat baik. Sebagian besar pemerintah melindungi mata
uang mereka sendiri dengan membatasi jumlah aktivitas yang perusahaan
domestik dapat dilakukan dalam mata uang asing. Sehingga perusahaan dapat
merasa sulit untuk meminjam dana dalam mata uang asing dan dengan
demikian beralih ke pusat-pusat di luar negeri, yang menawarkan sejumlah
besar dana dalam berbagai mata uang. Singkatnya, pusat di luar negeri
merupakan sumber pendanaan (biasanya lebih murah) bagi perusahaan dengan
operasi multinasional. Pusat-pusat keuangan di luar negeri dibagi ke dalam
dua kategori:
1) pusat operasional melihat banyak aktivitas keuangan. pusat layanan
operasional terkemuka termasuk London (yang melakukan kesepakatan
yang baik dari perdagangan mata uang) dan Swiss (yang memasok banyak
modal investasi ke negara-negara lain).
2) pusat pemesanan biasanya terletak di negara pulau kecil atau wilayah
dengan pajak yang menguntungkan dan / atau undang-undang
kerahasiaan. Kegiatan keuangan sedikit terjadi di sini. Sebaliknya, dana
hanya melewati perjalanan mereka ke pusat-pusat operasional yang
besar. pusat pemesanan biasanya rumah bagi cabang di luar negeri dari
bank domestik yang menggunakannya hanya sebagai fasilitas pembukuan
untuk mencatat pajak dan mata uang pertukaran informasi. Beberapa
pusat pemesanan penting adalah Kepulauan Cayman dan Bahama di
Karibia; Gibraltar, Monaco, dan Kepulauan Channel di Eropa; Bahrain
dan Dubai di Timur Tengah; dan Singapura di Asia Tenggara.

2.2 Komponen Utama dari Pasar Modal Internasional

Dalam bab ini kita membahas fitur dasar dari pasar modal internasional, terdapat
komponen utama dari pasar modal internasional yaitu : pasar obligasi internasional,
pasar ekuitas internasional, dan pasar Eurocurrency.
2.2.1 Pasar Obligasi Internasional

9
 Pasar obligasi internasional terdiri dari semua obligasi yang dijual dengan
menerbitkan perusahaan, pemerintah, atau organisasi lain di luar negara mereka
sendiri. Menerbitkan obligasi internasional adalah cara yang semakin populer
untuk mendapatkan dana yang dibutuhkan. bank internasional besar biasanya
mengelola penjualan obligasi internasional baru untuk perusahaan dan pemerintah
klien.
1. Jenis Obligasi Internasional
Salah satu instrumen yang digunakan oleh perusahaan untuk mengakses
pasar obligasi internasional disebut Eurobond yaitu obligasi yang ditempatkan
di negara-negara selain negara pemilik mata uang yang menjadi denominasi
obligasi tersebut. Dengan kata lain, obligasi yang diterbitkan oleh
perusahaan Venezuela, dalam mata uang dolar AS, dan dijual di
Inggris, Perancis, Jerman, dan Belanda (tetapi tidak tersedia di Amerika
Serikat)adalah Eurobond.
Eurobonds populer karena pemerintah negara-negara di mana mereka
dijual tidak mengatur mereka. Tidak adanya regulasi secara substansial untuk
mengurangi biaya penerbitan obligasi. Sayangnya, eurobonds dapat mencegah
beberapa investor potensial untuk masuk. Pasar tradisional untuk Eurobonds
adalah Eropa dan Amerika Utara.
Perusahaan juga memperoleh sumber keuangan dengan menerbitkan
obligasi asing. obligasi yang dijual di luar negeri dalam mata uang dari negara
di mana mereka dijual. Sebagai contoh, obligasi dalam bentuk yen yang
dikeluarkan oleh produsen mobil Jerman BMW di pasar obligasi domestik
Jepang adalah obligasi asing.
Obligasi asing tunduk pada aturan yang sama dengan peraturan obligasi
domestik negara di mana mereka dikeluarkan.Negara biasanya membutuhkan
emiten untuk memenuhi persyaratan peraturan tertentu dan untuk
mengungkapkan rincian tentang kegiatan perusahaan, pemilik, dan manajemen
atas.
2. Suku Bunga : Kekuatan Pendorong
Hari ini, suku bunga rendah (biaya pinjaman) mendorong pertumbuhan
di pasar obligasi internasional. Suku bunga rendah di negara-negara maju yang
dihasilkan dari rendahnya tingkat inflasi, melainkan juga berarti bahwa
investor mendapatkan sedikit bunga obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah
10
 dan perusahaan di pasar domestik.Dengan demikian bank, dana pensiun, dan
reksadana mencari keuntungan yang lebih tinggi di negara-negara industri
baru dan berkembang, di mana pembayaran bunga yang lebih tinggi
mencerminkan risiko yang lebih besar dari obligasi.Pada saat yang sama,
perusahaan dan pemerintah peminjam di negara-negara berkembang sangat
membutuhkan modal untuk berinvestasi dalam rencana ekspansi perusahaan
dan proyek-proyek pekerjaan umum
Situasi ini menimbulkan pertanyaan menarik: Bagaimana investor yang
mencari keuntungan yang lebih tinggi dan peminjam yang mencari untuk
membayar tingkat bunga yang lebih rendah baik keluar ke depan?
Jawabannya, setidaknya sebagian, terletak di pasar obligasi internasional:
1) Dengan menerbitkan obligasi di pasar obligasi internasional, peminjam
dari industri baru dan negara-negara berkembang dapat meminjam uang
dari negara-negara lain di mana suku bunga yang lebih rendah.
2) Dengan cara yang sama, investor di negara maju membeli obligasi di
industri baru dan negara-negara berkembang untuk mendapatkan
keuntungan yang lebih tinggi dari investasi mereka (meskipun mereka juga
menerima risiko yang lebih besar).
Meskipun daya tarik pasar obligasi internasional, banyak negara melihat
kebutuhan untuk mengembangkan pasar nasional mereka sendiri karena
volatilitas di pasar mata uang global. Sebuah mata uang yang nilainya terus
menurun dapat mendatangkan malapetaka pada perusahaan yang memperoleh
keuntungan, katakanlah, rupiah Indonesia tetapi harus membayar utang dalam
dolar. Mengapa? Penurunan peminjam pasukan mata uang suatu negara untuk
membayar lebih banyak uang lokal untuk melunasi bunga utang obligasi
dalam mata uang tidak terpengaruh.
2.2.2 Ekuitas Pasar Internasional
Pasar ekuitas internasional terdiri dari semua saham dibeli dan dijual di luar
negara asal emiten. Perusahaan dan pemerintah sering menjual saham di pasar
ekuitas internasional. Pembeli termasuk perusahaan lain, bank, reksa dana, dana
pensiun, dan investor individu. Bursa saham yang daftar jumlah terbesar
perusahaan dari luar perbatasan mereka sendiri Frankfurt, London, dan New York.
perusahaan internasional yang besar sering mencatatkan sahamnya di beberapa
bursa nasional secara bersamaan dan kadang-kadang menawarkan masalah saham
11
baru hanya di luar perbatasan negara mereka. Empat faktor yang bertanggung
jawab untuk banyak pertumbuhan masa lalu di pasar ekuitas internasional yaitu :
1. Penyebaran Privatisasi
Sebuah privatisasi tunggal sering menempatkan miliaran dolar dari ekuitas
baru di pasar saham. Ketika pemerintah Peru menjual pangsa 26 persen dari
perusahaan telepon nasional, Telefonica del Peru (www.telefonica.com.pe), itu
mengangkat $ 1,2 miliar. Dari total nilai penjualan, 48 persen dijual di
Amerika Serikat, 26 persen untuk investor internasional lainnya, dan 26 persen
lagi untuk ritel domestik dan investor institusi di Peru
Peningkatan privatisasi di Eropa juga memperluas ekuitas di seluruh dunia.
Meskipun Eropa secara tradisional lebih dikhususkan untuk utang sebagai
sarana pembiayaan, "budaya ekuitas" adalah mengambil root. Sebagai Uni
Eropa menjadi lebih terintegrasi secara menyeluruh, investor akan menjadi
lebih bersedia untuk berinvestasi dalam saham perusahaan dari negara-negara
Eropa lainnya.
2. Pertumbuhan Ekonomi di Pasar yang Berkembang
Pertumbuhan ekonomi berlanjut di pasar negara berkembang
memberikan kontribusi untuk pertumbuhan di pasar ekuitas internasional.
Perusahaan yang berbasis di negara ini membutuhkan investasi yang lebih
besar karena mereka berhasil dan tumbuh. Pasar ekuitas internasional menjadi
sumber utama pendanaan karena hanya pasokan yang terbatas dana tersedia di
negara-negara tersebut.
3. Kegiatan Bank Investasi
Bank global memfasilitasi penjualan saham perusahaan di seluruh
dunia dengan menyatukan penjual dan pembeli potensial yang besar. Semakin
banyak, bank investasi sedang mencari investor luar pasar nasional di mana
sebuah perusahaan bermarkas. Bahkan, metode ini penggalangan dana
menjadi lebih umum daripada listing saham perusahaan di bursa saham negara
lain.
4. Munculnya Cybermarkets
Otomatisasi bursa saham adalah mendorong pertumbuhan di pasar
ekuitas internasional. Pasar maya jangka menunjukkan pasar saham yang tidak
memiliki lokasi geografis pusat. Sebaliknya, mereka terdiri dari kegiatan
perdagangan global yang dilakukan di Internet. pasar Cyber (terdiri dari
12
 superkomputer, jalur data berkecepatan tinggi, uplink satelit, dan komputer
pribadi individu) pembeli pertandingan dan penjual dalam nanodetik. Mereka
memungkinkan perusahaan untuk mencatatkan sahamnya di seluruh dunia
melalui media elektronik di mana perdagangan berlangsung 24 jam sehari.
2.2.3 Pasar Eurocurrency
Semua mata uang dunia yang disimpam di luar negara asal mereka disebut
sebagai Eurocurrency dan perdagangan di pasar Eurocurrency. Dengan demikian
dolar AS yang di simpan di bank di Tokyo disebut Eurodolar dan British pound
yang disimpan di New York yang disebut Europounds. Yen Jepang yang disimpan
di Frankfurt disebut Euroyen, dan sebagainya.
Karena pasar Eurocurrency dicirikan oleh transaksi yang sangat besar, hanya
perusahaan yang sangat besar, Bank, dan pemerintah yang biasanya terlibat.
Deposito berasal terutama dari empat sumber:
Pemerintah dengan kelebihan dana yang dihasilkan oleh surplus perdagangan
berkepanjangan
Bank-bank komersial dengan deposito besar dari kelebihan mata uang
Perusahaan internasional dengan kelebihan uang tunai dalam jumlah besar
Individu yang sangat kaya
Eurocurrency berasal di Eropa pada tahun 1950, maka dari itu awalannya
Euro. Pemerintah di seluruh Eropa Timur takut apabila mereka kehilangan
deposito dolar yang dibuat di bank AS jika warga AS ada yang mengajukan
klaim terhadap mereka. Untuk melindungi cadangan dolar mereka, maka mereka
menyimpan dalam bank di seluruh Eropa. Bank-bank di Inggris mulai
meminjamkan dolar tersebut untuk membiayai transaksi perdagangan
internasional, dan bank-bank di negara-negara lain (termasuk Kanada dan
Jepang) mengikuti. Pasar Eurocurrency bernilai sekitar $ 6 triliun, dengan
akuntansi Londom sekitar 20 persen dari semua deposito. Pasar penting lainnya
meliputi Kanada, Karibia, Hong Kong, dan Singapura.
1. Daya Tarik Pasar Eurocurrency
Pemerintah cenderung ketat mengatur kegiatan perbankan komersial di
mata uang mereka sendiri dalam wilayah mereka.Misalnya, mereka sering
memaksa bank untuk membayar asuransi deposito ke bank sentral, di mana
mereka harus menjaga bagian tertentu dari semua deposito "pada cadangan"

13
 di rekening tanpa bunga. .Walaupun pembatasan seperti itu melindungi
investor,namun mereka menambah biaya operasional untuk perbankan.
Sebaliknya, daya tarik utama dari pasar Eurocurrency adalah tidak adanya
peraturan lengkap yang menurunkan biaya perbankan.Ukuran besar transaksi
di pasar ini lebih lanjut mengurangi biaya transaksi. Dengan demikian bank
dapat membiayai peminjam yang kurang, membayar investor lebih,dan masih
mendapatkan keuntungan yang sehat.
Suku bunga antar bank ; bank-bank terbesar di dunia mengisi satu
sama lain untuk pinjaman yang ditentukan di pasar bebas.
Sebuah fitur menarik dari pasar Eurocurrency adalah risiko yang lebih
besar; peraturan pemerintah yang melindungi deposan di pasar nasional tidak
ada di sini. Meskipun lebih besar risikonya , namun Eurocurrency adalah
transaksi yang cukup aman karena bank-bank yang terlibat adalah bank yang
besar dengan reputasi mapan.
2.2.4 Pasar Valuta Asing
Tidak seperti transaksi dalam negeri, transaksi internasional melibatkan mata
uang dari dua negara atau lebih. Untuk pertukaran satu mata uang lain dalam
transaksi internasional, perusahaan bergantung pada mekanisme yang disebut
pasar Valuta Asing yaitu sebuah pasar di mana mata uang dibeli dan dijual dan
harga ditentukan. Lembaga keuangan mengkonversi satu mata uang ke kurs
tertentu, tingkat dimana satu mata uang lain dipertukarkan . Tarif bergantung pada
ukuran transaksi, perlakuan pedagang, kondisi ekonomi secara umum, dan
mandate pemerintah. Kekuatan permintaan menentukan harga mata uang, dan
transaksi dilakukan melalui proses tawaran dan meminta harga. Jika seseorang
meminta untuk nilai tukar mata uang tertentu, maka bank tidak tahu apakah itu
berurusan dengan calon pembeli atau penjual.
Dengan demikian, ada dua tarif: pertama, tawaran adalah harga di mana ia
akan membeli, kedua, permintaan adalah harga di mana ia akan menjual.
Misalnya, mengatakan bahwa pound Inggris dalam dolar AS $ 1,5054. Bank
kemudian dapat menawar $ 1,5052 untuk membeli poundsterling Inggris dan
menawarkan untuk menjualnya di $ 1,5056.
Perbedaan antara dua tingkat adalah bid-ask spread. Tentu, bank akan
membeli mata uang dengan harga lebih rendah daripada mereka menjualnya dan
mendapatkan keuntungan mereka dari bid-ask spread.
14
1. Fungsi dari Pasar Valuta Asing
Pasar Valuta Asing ini tidak benar-benar sumber keuangan perusahaan.
Sebaliknya, ia memfasilitasi kegiatan keuangan perusahaan dan transaksi
internasional. Investor menggunakan pasar Valuta Asing untuk empat alasan
utama yaitu :
1) Konversi Mata Uang
Perusahaan menggunakan pasar Valuta Asing untuk mengkonversi
satu mata uang ke lain. Misalnya, sebuah perusahaan Malaysia menjual
sejumlah besar komputer untuk pelanggan di Prancis. Pelanggan Perancis
ingin membayar untuk komputer dengan mata uang Uni Eropa yaitu Euro,
sedangkan perusahaan Malaysia ingin dibayar dengan ringgit. Bagaimana
kedua belah pihak menyelesaikan dilema ini? Mereka berpaling kepada
bank yang akan menukarkan mata uang untuk mereka.
Perusahaan juga harus mengkonversi ke mata uang lokal ketika mereka
melakukan investasi langsung asing. Kemudian, ketika anak perusahaan
internasional perusahaan memperoleh keuntungan dan perusahaan ingin
mengembalikan sebagian ke dalam negeri, itu harus mengubah uang lokal
ke mata uang rumah.
2) Lindung Nilai Mata Uang
Praktek mengasuransikan terhadap potensi kerugian yang diakibatkan
perubahan negatif dalam nilai tukar mata uang disebut lindung nilai.
Perusahaan internasional umumnya menggunakan lindung nilai dengan
tujuan:
a. Untuk mengurangi risiko yang terkait dengan transfer dana
internasional
b. Untuk melindungi diri dalam transaksi kredit di mana ada jeda waktu
antara penagihan dan menerima pembayaran.
Misalkan mobil Korea Selatan memiliki anak perusahaan di Inggris.
Perusahaan induk di Korea tahu bahwa dalam 30 hari, pada 1 Februari-
anak perusahaan Inggris akan mengirimkan sebuah pembayaran dalam
pound Inggris. Karena perusahaan induk yang bersangkutan tentang nilai
yang pembayaran won Korea Selatan bulan di masa depan, ia ingin
menjamin terhadap kemungkinan bahwa nilai pound akan jatuh selama
periode-makna, tentu saja, bahwa ia akan menerima kurang uang. Oleh
15
 karena itu, pada tanggal 2 Januari, perusahaan induk kontrak dengan
lembaga keuangan, seperti sebagai bank, untuk bertukar pembayaran
dalam satu bulan pada disepakati kurs yang ditetapkan pada Januari 2.
Dengan cara ini, pada 2 Januari, perusahaan Korea tahu persis berapa
banyak memenangkan pembayaran akan bernilai 1 Februari.
3) Mata Uang Arbitrase
Mata uang arbitrase adalah aktivitas pembelian atau penjualan suatu
komoditi atau produk termasuk pada saat yang sama menjual atau membeli
komoditi tersebut di tempat lain dengan tingkat harga yang lebih
menguntungkan. Misalkan trader mata uang di New York memberitahu
bahwa nilai Euro Uni Eropa lebih rendah di Tokyo daripada di New York.
Pedagang dapat membeli Euro di Tokyo,dan menjual di New York, dan
mendapatkan keuntungan yang berbeda. Teknologi komunikasi tinggi dan
sistem perdagangan memungkinkan seluruh transaksi terjadi dalam
hitungan detik. Tetapi perhatikan bahwa perdagangan tidak layak
membuat jika perbedaan antara nilai euro di Tokyo dan nilai euro di New
York tidak lebih besar dari biaya melakukan transaksi.
Mata uang arbitrase adalah kegiatan yang umum di kalangan
pedagang, investor sangat besar, dan perusahaan di bisnis arbitrase.
Perusahaan yang labanya dihasilkan terutama oleh kegiatan ekonomi lain,
seperti ritel atau manufaktur, mengambil bagian dalam mata uang arbitrase
hanya jika mereka memiliki jumlah yang sangat besar dari kas.
Bunga Arbitrase. Bunga arbitrase termotivasi pada keuntungan
pembelian dan penjualan sekuritas bunga pembayaran dalam mata uang
yang berbeda.Perusahaan menggunakan arbitrase bunga untuk menemukan
suku bunga yang lebih baik di luar negeri dari pada yang tersedia di negara
asal mereka. Misalkan seorang trader memberitahu bahwa suku bunga
yang dibayar deposito bank di Meksiko lebih tinggi daripada yang
dibayarkan di Sydney,Australia. Ia dapat mengkonversi dolar Australia ke
Peso Meksiko dan menyimpan uang di rekening bank Meksiko, misalnya
untuk satu tahun.
4) Spekulasi mata uang
Spekulasi mata uang adalah pembelian atau penjualan mata uang dengan
harapan bahwa nilainya akan berubah dan menghasilkan keuntungan.
16
 Pergeseran nilai mungkin diharapkan terjadi tiba-tiba atau periode yang
lebih lama. Pedagang Valuta Asing mungkin bertaruh bahwa harga mata
uang itu akan baik naik atau turun di masa depan.Misalkan seorang trader
di London percaya bahwa nilai yen Jepang akan meningkatkan selama tiga
bulan. Dia membeli yen dengan Pound harga saat ini hari ini,berniat untuk
menjual mereka dalam 90 hari. Jika harga yen naik pada waktuitu, dia
memperoleh keuntungan;jika jatuh,ia membawa kerugian. Spekulasi jauh
lebih berisiko daripada wilayah arbitrasi karena nilai,atau harga, mata uang
cukup stabil dan dipengaruhi oleh banyak faktor.Mirip dengan arbitrase,
spekulasi mata uang adalah sering bidang spesialis Valuta Asing dari pada
para manajer perusahaan terlibat dalam usaha-usaha lainnya.

2.3 Bagaimana Pasar Valuta Asing Bekerja

Karena pentingnya valuta asing untuk perdagangan dan investasi, pengusaha
harus memahami bagaimana mata uang di pasar valuta asing. Manajer harus tahu
instrumen keuangan yang tersedia untuk membantu melindungi keuntungan yang
diperoleh oleh aktivitas internasional bisnis mereka. Dan mereka harus menyadari
pembatasan pemerintah yang dapat dikenakan pada konvertibilitas mata uang dan tahu
bagaimana untuk bekerja di sekitar ini dan hambatan lainnya.
2.3.1 Quoting Currencies
Ada dua komponen untuk setiap quoted exchange rate: quoted currency dan
base currency. Jika nilai tukar dalam jumlah yen Jepang yang dibutuhkan untuk
membeli satu dolar AS ( / $), yen adalah quoted currency dan dolar adalah base
curency. Ketika Anda tentukan setiap nilai tukar, quoted currency selalu
pembilang dan base currency adalah penyebut. Misalnya, jika Anda diberi yen /
kurs dolar 90/1 (yang berarti yang 90 dibutuhkan untuk membeli satu dolar),
pembilang adalah 90 dan penyebut adalah 1. Kita bisa juga menunjuk tingkat ini
sebagai 90 / $.
1. Direct and Indirect Rate Quotes
Tabel 9.1 daftar nilai tukar antara dolar AS dan sejumlah mata uang
lainnya. Kolom di bawah judul "Mata per US $" memberitahu kita bagaimana
banyak unit masing-masing mata uang yang tercantum dapat dibeli dengan
satu dolar AS. Misalnya, dalam baris berlabel "Jepang (yen)," kita melihat
bahwa 84,3770 Jepang bisa dibeli dengan satu dolar AS. Kami menyatakan
17
nilai tukar ini sebagai 84,3770 / $. Karena yen merupakan quoted currency,
kita mengatakan bahwa ini adalah direct quote pada yen dan indirect quote
pada dolar. Perhatikan bahwa nilai tukar untuk bangsa berpartisipasi dalam
mata uang tunggal (euro) dari Uni Eropa ditemukan pada baris dalam tabel
yang bertuliskan "kawasan Euro (euro)."
Ketika kita memiliki direct quote pada mata uang dan ingin
menghitung indirect quote, kita hanya membagi kutipan mata uang ke angka
1. Rumus berikut ini digunakan untuk memperoleh direct quote dari indirect
quote:

Pada contoh sebelumnya, kami diberi indirect quote pada dolar AS dari
84,3770 / $. Untuk menemukan direct quote pada dolar kita hanya membagi
84,3770 menjadi $ 1:
$ 1 84,3770 = $ 0,011852 /
Ini berarti bahwa biaya $ 0.011852 untuk membeli satu yen () -
slightly lebih dari satu AS sen. Kami menyatakan nilai tukar ini sebagai $
0.011852 / . Dalam hal ini, karena dolar yang dikutip mata uang, kita
memiliki kutipan langsung pada dolar dan kutipan tidak langsung pada yen.
Pengusaha dan pedagang valuta asing melacak nilai mata uang dari
waktu ke waktu karena perubahan nilai mata uang bisa mendapatkan
keuntungan atau merugikan transaksi internasional. Risiko nilai tukar (Risiko
valuta asing) adalah risiko memburuknya nilai tukar. manajer
mengembangkan strategi untuk meminimalkan risiko ini dengan melacak
perubahan persentase nilai tukar.

18
2. Cross Rate
Transaksi internasional antara dua mata uang selain dolar AS sering
menggunakan dolar sebagai mata uang nya. Misalnya, pembeli ritel barang
dagangan di Belanda mengkonversi euro nya (ingat bahwa Belanda
menggunakan mata uang Uni Eropa) ke dolar AS dan kemudian membayar
pemasok Jepang dalam dolar AS. Pemasok Jepang kemudian dapat mengambil
uang AS dan mengkonversikannya ke yen Jepang. Proses ini lebih umum
tahun lalu, ketika mata uang yang bebas dikonversi lebih sedikit dan ketika
Inggris sangat mendominasi perdagangan dunia. Hari ini, pemasok Jepang
mungkin ingin pembayaran di euro. Di kasus ini, baik Jepang dan perusahaan-
perusahaan Belanda perlu mengetahui nilai tukar antara mata uang masing-
masing. Untuk menemukan tingkat ini menggunakan nilai tukar masing-
masing dengan AS dollar, kita menghitung apa yang disebut tingkat-salib kurs
dihitung dengan menggunakan dua lainnya nilai tukar.
Cross rate antara dua mata uang dapat dihitung dengan menggunakan
kedua mata uang 'tidak langsung atau tukar langsung dengan mata uang
ketiga. Sebagai contoh, misalkan kita ingin mengetahui cross rate antara mata
uang Belanda dan Jepang. Melihat Tabel 9.1 lagi, kita melihat bahwa direct
quotes pada euro adalah 0,7883 / $. Direct quotes pada yen Jepang adalah
84,3770 / $. Untuk menemukan cross rate antara euro dan yen, dengan yen

19
 sebagai mata uang dasar, kita hanya membagi 0,7883 / $ dengan 84,3770 /
$:
0,7883 / $ 84,3770 / $ = 0,0093 /
Dengan demikian, biaya 0,0093 untuk membeli 1 yen.
Tabel 9.2 menunjukkan tingkat lintas untuk mata uang utama dunia.
Ketika menemukan tarif lintas menggunakan kutipan langsung, mata uang di
sisi kiri mewakili dikutip mata uang; mereka melintasi atas merupakan mata
uang dasar. Sebaliknya, ketika menemukan tarif lintas menggunakan kutipan
tidak langsung, mata uang di sisi kiri mewakili mata uang dasar; mereka di
atas mewakili mata uang yang dikutip. Lihatlah persimpangan "Euro daerah"
baris (mata uang dikutip dalam contoh kita) dan yang "Yen" kolom (mata
uang dasar kami). Perhatikan bahwa solusi kita dihitung di atas untuk salib
tingkat antara euro dan yen sesuai tarif yang tercantum dari 0,0093 ke yen.
Tentu, nilai tukar antara euro dan yen yang cukup penting untuk kedua
pemasok Jepang dan pengecer Belanda yang telah disebutkan sebelumnya.
Jika nilai euro jatuh relative untuk yen, perusahaan Belanda harus membayar
lebih dalam euro untuk produk Jepang. Situasi ini akan memaksa perusahaan
Belanda untuk mengambil salah satu dari dua langkah: baik meningkatkan
harga di mana ia menjual kembali produk Jepang (mungkin mengurangi
penjualan) atau menjaga harga pada level saat ini (sehingga mengurangi
margin keuntungan). Ironisnya, pemasok Jepang akan menderita jika yen naik
terlalu banyak. Mengapa? Dalam keadaan seperti itu, pemasok Jepang dapat
melakukan salah satu dari dua hal: memungkinkan nilai tukar untuk memaksa
nya harga euro lebih tinggi (dengan demikian mempertahankan keuntungan)
atau menurunkan harga yen untuk mengimbangi penurunan euro (sehingga
mengurangi margin keuntungan).
Kedua pemasok Jepang dan pembeli Belanda dapat menyerap
perubahan nilai tukar oleh meremas keuntungan-tapi hanya ke satu titik.
Setelah titik yang dilewati, mereka akan tidak lagi dapat untuk berdagang.
Pembeli Belanda akan dipaksa untuk mencari pemasok di negara dengan lebih
menguntungkan Nilai tukar atau pemasok di negara sendiri (atau negara Eropa
lain yang menggunakan euro).
2.3.2 Spot Rates

20
 Semua kurs yang telah kita bahas sejauh ini disebut kurs spot tarif-exchange
yang membutuhkan pengiriman mata uang yang diperdagangkan dalam dua hari
kerja. Pertukaran dua mata uang dikatakan terjadi "on the spot," dan spot market
adalah pasar untuk transaksi mata uang di spot rates. Pasar spot membantu
perusahaan dalam melakukan salah satu dari tiga fungsi:
1) Konversi pendapatan yang dihasilkan dari penjualan luar negeri ke
dalam mata uang-negara mereka
2) Konversi dana ke mata uang pemasok internasional
3) Konversi dana ke mata uang suatu negara di mana mereka ingin
berinvestasi
1. Buy and Sell Rates
Spot rate yang tersedia hanya untuk perdagangan bernilai jutaan dolar.
Inilah mengapa hanya tersedia untuk bank dan broker valuta asing. Jika Anda
bepergian ke negara lain dan ingin bertukar mata uang di bank lokal Anda
sebelum berangkat, Anda tidak akan dikutip kurs spot. Sebaliknya, Anda akan
menerima kutipan yang mencakup markup untuk menutupi biaya bank
menimbulkan saat melakukan transaksi ini untuk Anda.
Misalkan Anda mengambil perjalanan bisnis ke Spanyol dan perlu
membeli beberapa euro. Bank akan kutipan Anda hal nilai tukar, seperti $
1,268 / 78 per , yang berarti bahwa bank akan membeli dolar AS pada tingkat
$ 1,268 / dan menjualnya pada tingkat $ 1,278 / .
2.3.3 Forward Rates
Ketika sebuah perusahaan tahu bahwa itu akan memerlukan sejumlah mata
uang asing pada tertentu masa mendatang, dapat bertukar mata uang dengan
menggunakan tingkat-an ke depan nilai tukar di mana dua pihak setuju untuk
pertukaran mata uang di masa mendatang ditentukan. Forward Rate mewakili
harapan pedagang mata uang dan bankir mengenai spot rate masa depan mata
uang. Cerminan ekspektasi ini adalah kondisi ekonomi suatu negara sekarang dan
masa depan (termasuk inflasi, utang nasional, pajak, neraca perdagangan, dan
tingkat pertumbuhan ekonomi) serta situasi sosial dan politik. Pasar maju adalah
pasar untuk transaksi mata uang di depan tarif.
Untuk memastikan diri terhadap perubahan nilai tukar yang tidak
menguntungkan, perusahaan umum beralih ke pasar maju. Hal ini dapat
digunakan untuk semua jenis transaksi yang memerlukan pembayaran masa depan
21
dalam mata uang lainnya, termasuk penjualan kredit atau pembelian, penerimaan
bunga atau pembayaran investasi atau pinjaman, dan pembayaran dividen kepada
pemegang saham di negara-negara lain. Tapi tidak semua bangsa ' mata uang
perdagangan di pasar maju, seperti negara-negara yang mengalami inflasi tinggi
atau mata uang tidak dalam permintaan di pasar keuangan internasional.
1. Forward Contracts
Misalkan Brasil pembuat sepeda impor bagian dari pemasok Jepang.
Menurut ketentuan kontrak mereka, pengimpor Brasil harus membayar 100
juta yen Jepang dalam 90 hari. Perusahaan Brazil bisa menunggu sampai satu
atau dua hari sebelum jatuh tempo pembayaran, membeli yen di spot rate, dan
membayar pemasok Jepang. Namun dalam 90 hari antara tanggal kontrak dan
tanggal jatuh tempo, nilai tukar kemungkinan akan berubah. Bagaimana jika
nilai real Brasil turun? Dalam hal ini, importir Brasil akan harus membayar
lebih reais (jamak dari nyata) untuk mendapatkan sama 100.000.000 Jepang.
Oleh karena itu, importir kami mungkin ingin melunasi utang sebelum jangka
90 hari. Tapi apa jika tidak memiliki uang tunai di tangan?
Bagaimana jika perlu mereka 90 hari untuk mengumpulkan piutang
dari pelanggan sendiri? Untuk mengurangi risiko nilai tukar yang, importir
Brasil kami dapat masuk ke dalam maju Kontrak-kontrak yang memerlukan
pertukaran jumlah yang disepakati-on dari mata uang pada setuju-pada tanggal
pada kurs yang ditetapkan. kontrak forward biasanya ditandatangani untuk 30,
90, dan 180 hari ke depan, tetapi kontrak disesuaikan (misalnya, untuk 76
hari) yang mungkin. Catatan bahwa kontrak ke depan membutuhkan
pertukaran terjadi: Bank harus menyampaikan yen, dan Brasil importir harus
membelinya dengan harga yang telah diatur sebelumnya. kontrak berjangka
milik keluarga instrumen keuangan yang disebut derivatif-instrumen yang
nilainya berasal dari komoditas lain atau instrumen keuangan. Ini termasuk
tidak hanya kontrak berjangka tetapi juga mata uang swap, option dan future
(disajikan berikutnya dalam bab ini).
Dalam contoh kita, pengimpor Brasil dapat menggunakan kontrak
forward untuk membayar yen ke level Jepang pemasok dalam 90 hari. Itu
selalu mungkin, tentu saja, bahwa dalam 90 hari, nilai riil akan lebih rendah
dari nilai saat ini. Tapi dengan mengunci di pada tingkat maju, perusahaan
Brazil melindungi diri terhadap kurs spot yang kurang menguntungkan di
22
 mana ia akan harus membeli yen dalam 90 hari. Dalam hal ini, perusahaan
Brasil melindungi diri dari membayar lebih untuk pemasok di akhir dari 90
hari daripada jika itu adalah untuk membayar pada kurs spot dalam 90 hari.
Dengan demikian, melindungi keuntungan dari erosi lebih lanjut apabila kurs
spot menjadi lebih menguntungkan selama tiga bulan ke depan. Ingat juga,
bahwa kontrak tersebut mencegah pengimpor Brasil dari mengambil
keuntungan dari setiap peningkatan nilai nyata dalam 90 hari yang akan
mengurangi apa yang perusahaan berutang nya pemasok Jepang.
2.3.4 Swaps, Option, and Futures
Selain meneruskan kontrak, tiga jenis instrumen mata uang yang digunakan
dalam maju pasar: swap mata uang, opsi, dan futures.
1. Currency Swaps
Sebuah swap mata uang adalah pembelian dan penjualan secara
simultan dari pertukaran asing untuk dua tanggal yang berbeda. swap mata
uang adalah komponen yang semakin penting dari pasar valuta asing.
Misalkan mobil Swedia mengimpor bagian dari anak perusahaan di Turki.
Perusahaan Swedia harus membayar anak Turki di lira Turki untuk bagian
ketika mereka disampaikan hari ini. Perusahaan juga mengharapkan untuk
menerima lira Turki untuk mobil dijual di Turki dalam 90 hari. Perusahaan
Swedia kami bertukar kronor untuk lira di pasar spot hari ini untuk membayar
anak perusahaan. Pada saat yang sama, itu setuju untuk kontrak ke depan
untuk menjual lira Turki (dan membeli kronor Swedia) dalam 90 hari pada 90
hari tingkat maju dikutip untuk lira. Di cara ini, perusahaan Swedia
menggunakan swap baik untuk mengurangi risiko nilai tukar dan untuk
mengunci nilai tukar di masa depan. Dalam hal ini, kita bisa memikirkan
currency swap sebagai kompleks lebih kontrak forward.
2. Currency Options
Ingat bahwa, setelah itu masuk ke dalam, kontrak ke depan
membutuhkan pertukaran mata uang. Sebaliknya, pilihan mata uang adalah
hak, atau pilihan, untuk bertukar ditentukan sejumlah mata uang pada tanggal
yang ditentukan pada tingkat tertentu.
Misalkan perusahaan membeli opsi untuk membeli franc Swiss di SF
1.02 / $ dalam 30 hari. Jika, pada akhir 30 hari, nilai tukar adalah SF 1.05 / $,
perusahaan tidak akan latihan mata uangnya pilihan. Mengapa? Ini bisa SF
23
 0,03 lebih untuk setiap dolar dengan bertukar dengan spot rate di pasar mata
uang daripada di tingkat dinyatakan opsi. Perusahaan sering menggunakan
mata uang Pilihan untuk lindung nilai terhadap risiko nilai tukar atau untuk
mendapatkan mata uang asing.
3. Currency Futures Contracts
Mirip dengan kontrak forward mata uang adalah mata uang future
Kontrak-kontrak yang membutuhkan pertukaran jumlah tertentu mata uang
pada yang ditentukan tanggal pada kurs yang ditetapkan, dengan segala
kondisi tetap dan tidak disesuaikan.

2.4 Foreign Exchange Market Hari Ini

Pasar valuta asing sebenarnya merupakan jaringan elektronik yang menghubungkan
dunia utamapusat-pusat keuangan. Pada gilirannya, masing-masing pusat adalah
jaringan pedagang valuta asing, bank perdagangan mata uang, dan perusahaan investasi.
Volume perdagangan harian di pasar valuta asing(Terdiri dari swap mata uang dan spot
dan kontrak forward) jumlah yang sekitar $4 triliun-an jumlahnya lebih besar dari
produk domestik bruto tahunan banyak negara.Beberapa mata uang mendominasi pasar
valuta asing di pasar perdagangan utama.
2.4.1 Trading Centers
Pusat perdagangan sebagian besar kota-kota besar di dunia berpartisipasi
dalam perdagangan di pasar valuta asing. Namun dalam beberapa tahun terakhir,
hanya tiga negara telah datang mengukur lebih dari setengah dari semua
perdagangan mata uang global: Inggris, Amerika Serikat, dan Jepang. Dengan
demikian, sebagian besar perdagangan iniberlangsung di ibukota keuangan
London, New York, dan Tokyo.
London mendominasi pasar valuta asing untuk alasan historis dan
geografis. United Kingdom pernah menjadi bangsa perdagangan terbesar di
dunia. Pedagang Inggris membutuhkan pertukaran mata uang dari negara yang
berbeda, dan London secara alami diasumsikan menjadi peran dalam pusat
perdagangan keuangan. London dengan cepat dapat mendominasi pasar karena
lokasinya berada di antara Amerika Utara dan Asia. Faktor kunci adalah karena
zona waktu. Karena perbedaandi zona waktu, London membuka bisnis di
pasarketika pasar di perdagangan Asia telah tertutup.Ketika New York membuka
perdagangan di pagi hari, perdagangan di London perlahan akan ditutup.Juga,
24
 bank yang paling besar aktif dalam valuta asing mempekerjakan pedagang
semalam untuk memastikan perdagangan dilakukan terus menerus(lihat Gambar
9.1).

2.4.2 Mata Uang Penting

Meskipun Inggris adalah lokasi utama dari perdagangan valuta asing, dolar AS
adalah mata uang yang mendominasi pasar valuta asing. Karena dolar AS begitu
luas digunakan dalam perdagangan dunia, itu dianggap sebagai penggerak mata-
mata uang yang digunakan sebagai perantarauntuk mengkonversi dana antara dua
mata uang lainnya. Mata uang yang paling sering terlibat dalam mata
uangtransaksi adalah dolar AS, Uni Eropa euro, yenJepang, dan pound
Inggris.Salah satu alasan dolar AS adalah mata uang penggerak karena Amerika
Serikat adalah bangsa duniadagang terbesar. Amerika Serikat begitu banyak
terlibat dalam perdagangan internasional bahwa banyakperusahaan dan bank
mempertahankan deposito dolar, sehingga mudah untuk menukar mata uang
lainnya dengandolar. Alasan lain adalah bahwa, setelah Perang Dunia Kedua,
semua mata uang utama duniadiikat secara tidak langsung terhadap dolar karena
dolar mata uang yang paling stabil. Pada gilirannya, nilai dolar diikat dengan nilai
tertentu -emas-kebijakan yang digunakan sebagai ayunan mata uang liar di
cek.Meskipun mata uang dunia tidak lagi terkait dengan nilai emas (lihat Bab 10),
stabilitasdolar, bersama dengan ketahanan terhadap inflasi, membantu orang dan

25
 keinginan organisasi mempertahankankekuasaan mereka jauh lebih baik dari
mata uang nasional mereka sendiri.
2.4.3 Lembaga Pasar Valuta Asing
Sejauh ini, kita telah membahas pasar valuta asing hanya secara umum. Kita
sekarang melihat tiga komponen utama dari pasar valuta asing: pasar antar bank,
sekuritaspertukaran, dan pasar over-the-counter.
1. Pasar Antar Bank
Hanya di pasar antar bank bahwa bank pertukaran mata uang terbesardi
dunia berada pada tingkat maju. Perusahaan cenderung untuk mendapatkan
layanan valuta asing daribank tempat mereka melakukan sebagian besar bisnis
mereka. Bank memenuhi permintaan klien untuk kutipan pertukarandengan
mendapatkan kutipan dari bank lain di pasar antar bank. Untuk transaksi yang
umumnya melibatkan pertukaran mata uang, bank terbesar sering memiliki
mata uang yang cukup di tangan. Namun,mata uang yang jarang dipertukarkan
biasanya tidak disimpan di tangan dan bahkan mungkin tidak mudah
didapatdari bank lain. Dalam kasus tersebut, bank beralih ke broker valuta
asing, yang mempertahankan luas jaringan bank melalui mana mereka
mendapatkan mata uang yang jarang diperdagangkan. Di pasar antar bank,
kemudian, bank bertindak sebagai agen bagi perusahaan klien. Selain
menemukandan bertukar mata uang, bank umumnya menawarkan nasihat
tentang strategi trading, menyediakan berbagai instrumen mata uang, dan
memberikan jasa manajemen risiko lainnya. Bank juga membantu klien
mengelola risiko nilai tukar dengan menyediakan informasi tentang aturan dan
peraturan di sekitardunia. Bank besar di pasar antar bank menggunakan
pengaruh mereka di pasar mata uang untuk mendapatkan harga yang lebih
baik untuk klien terbesar mereka. Usaha kecil dan menengah sering tidak bisa
mendapatkankurs terbaik karena mereka hanya berurusan dalam volume kecil
dari mata uang dan melakukannya agak jarang.Sebuah perusahaan kecil
mungkin mendapatkan penawaran nilai tukar yang lebih baik dari diskon
internasionallayanan pembayaran.
Mekanisme kliring. Mekanisme kliring merupakan elemen penting dari
pasar antar bank. Transaksivaluta asing antar bank dan broker valuta asing
terjaditerus menerus. Akun-akun tidak diselesaikan setelah setiap perdagangan
individu tetapi diselesaikan menyusuljumlah transaksi selesai. Tahun lalu,
26
 bank melakukankliring setiap hari atau setiap dua hari, dan mereka secara fisik
bertukar mata uang dengan bank lainnya. Saat ini, kliring dilakukan lebih
sering dan terjadi secara digital, yang menghilangkankebutuhan untuk
perdagangan mata uang secara fisik.
2. Bursa Efek
Bursa Efek mengkhususkan diri dalam mata uang future dan opsi
transaksi. Membeli dan menjual mata uang di bursa yang memerlukan
penggunaan surat berharga dilakukan via broker, yang memfasilitasi transaksi
dengan mengirimkan dan mengeksekusi perintah klien. Transaksiatas efek
bursa jauh lebih kecil daripada di pasar antar bank dan berbeda dengansetiap
mata uang. Pemimpin dalam pertukaran terkemuka yang berhubungan dengan
kelas aset utama yang sebagian besar berjangka dan terpilih adalah CME
Group. CME Group menggabungkan operasi future dan opsi berjangka
di Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange, danNew York
Mercantile Exchange. CME Group pasar valuta asing adalahdunia elektronik
pasar valuta asing terbesar kedua, dengan lebih dari $80 miliar likuiditasnya.
Pertukaran lain adalah London International Financial Futures
Exchange, yang melakukan perdagangan berjangka dan opsi untuk mata uang
utama. Di Amerika Serikat, perdaganganopsi mata uang hanya terjadi di Bursa
Efek Philadelphia Ini berkaitan di kedua pilihan standar dan pilihan
disesuaikan, memungkinkan fleksibilitas investor dalam
merancang mata uang kontrak pilihan.
3. Over the Counter Markets
Over-the-counter (OTC) Markets adalah desentralisasipertukaran
meliputi jaringan komputer global pedagang valuta asing dan pelaku pasar
lainnya. Semua transaksi valuta asing dapat dilakukan di pasar OTC,di mana
para pemain utama lembaga keuangan besar berkumpul.
Pasar over-the-counter telah berkembang dengan pesat karena
menawarkan manfaat yang berbeda untuk bisnis.Hal ini memungkinkan
pengusaha untuk bebas mencari lembaga yang memberikan pelayanan terbaik
(termurah) dalam hal harga untuk melakukan transaksi.Hal ini juga
menawarkan kesempatan untuk merancang transaksi yang sesuai.Untuk cara-
cara tambahan, perusahaan dapat menjadi lebih mahir dalam kegiatan valuta
asing mereka.
27
2.5 Konvertibilitas Mata Uang
Diskusi kita dari pasar valuta asing sejauh mengasumsikan bahwa semua mata
uang dapat mudahdikonversi ke yang lain di pasar valuta asing. Sebuah konversi (keras)
mata uang diperdagangkan secara bebas di pasar valuta asing, dengan harga ditentukan
oleh kekuatan penawarandan permintaan. Negara-negara yang memungkinkan
konvertibilitas penuh adalah mereka yang berada dalam posisi keuangan yang kuatdan
yang memiliki cadangan yang memadai dari mata uang asing. Negara-negara tersebut
tidak memiliki alasan untuk takut bahwa orang akan menjual mata uang mereka sendiri
untuk itu dari yang lain. Namun, banyak industri barudan negara-negara berkembang
tidak mengizinkan konvertibilitas bebas dari mata uang mereka. Mari kita lihat
mengapa pemerintah menempatkan pembatasan pada konvertibilitas mata uang dan
bagaimanamereka melakukannya.
2.5.1 Tujuan Pembatasan Oleh Pemerintah
Pemerintah memberlakukan pembatasan mata uang untuk mencapai
beberapa tujuan. Salah satu tujuannya adalah untuk melestarikancadangan mata
uang negaranya yang dapat digunakan untuk membayar utang kepada negara-
negara lain. Di negara berkembang, pasar negara berkembang, dan beberapa
negara yang mengekspor sumber daya alam cenderung memilikijumlah devisa
terbesar. Tanpa cadangan yang memadai (likuiditas), sebuah negara bisa gagal
pada pinjaman dan dengan demikian mencegah arus investasi masa depan.
Inilah yang terjadi di Argentina beberapa tahun yang lalu ketika negara gagal
pada utang publik internasional.
Tujuan kedua dari pembatasan mata uang adalah untuk melestarikan mata
uang keras untuk membayar impordan untuk membiayai defisit perdagangan.
Suatu negara mengalami defisit perdagangan saatnilai impornya melebihi nilai
ekspor. Pembatasan mata uang membantu pemerintahmempertahankan
persediaan mata uang asing untuk membayar ketidakseimbangan perdagangan
tersebut. Mereka juga membuat impor lebih sulit karena perusahaan lokal tidak
dapat memperoleh mata uang asing untukmembayar impor. Penurunan yang
dihasilkan impor langsung meningkatkan neraca perdagangan negara itu.
Tujuan ketiga adalah untuk melindungi mata uang dari spekulan. Sebagai
contoh, di Asiakrisis keuangan tahun lalu, beberapa negara Asia Tenggara
dianggap mengendalikan mata uang merekauntuk membatasi kerusakan yang
28
 dilakukan oleh kemerosotan ekonomi. Malaysia mengatasi arus keluar mata
uang asingdengan mencegah investor lokal dari mengkonversi kepemilikan mata
uang Malaysia mereka ke mata uang lainnya.Meskipun langkah itu juga dibatasi
spekulasi mata uang, secara efektif memutus Malaysia dariinvestor di tempat
lain di dunia.
Tujuan keempat adalah untuk menjaga penduduk individu dan bisnis dari
investasi dalamnegara-negara lain. Kebijakan-kebijakan ini dapat menghasilkan
pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat di negara dengan memaksainvestasi
untuk tetap di negara asal. Sayangnya, meskipun ini mungkin bekerja dalam
jangka pendek, biasanyamemperlambat pertumbuhan ekonomi jangka panjang.
Alasannya adalah bahwa tidak ada jaminan bahwa dana yang disimpan di dalam
negeri akan diinvestasikan di sana. Sebaliknya, mereka mungkin akan disimpan
atau bahkan menghabiskannya pada konsumsi. Ironisnya, peningkatan konsumsi
dapat berarti kenaikan lebih lanjut dalam impor, membuatdefisit perdagangan
bahkan lebih buruk.
2.5.2 Kebijakan untuk Membatasi Mata Uang
Pemerintahdapat mengharuskan semua transaksi valuta asing dilakukan pada
atau disetujui oleh negaraBank pusat. Mereka juga dapat memerlukan lisensi
impor untuk beberapa atau semua transaksi impor. Lisensi ini membantu
pemerintah mengendalikan jumlah mata uang asing yang meninggalkan negara
itu.Beberapa pemerintah menerapkan sistem nilai tukar ganda, menentukan nilai
tukar yang lebih tinggi pada impor barang tertentu atau impor dari negara-negara
tertentu, sehingga pemerintah dapat mengurangi impor sambil memastikan bahwa
barang-barang penting masih dapat masuk ke negara. Hal ini juga dapat
memanfaatkan kebijakan seperti itu untuk menargetkan barang dari negara-negara
yang menjalankan defisit perdagangan. Pemerintah lain memberlakukan
persyaratan deposito untuk masalah bisnis yang membutuhkan impormenjadi
deposit certainpercentages untuk dana valuta asing mereka dalam rekening khusus
sebelum diberikan ijin impor. Selain itu, pembatasan kuantitas membatasi jumlah
mata uang asing yang warga negara dapat bawa keluar dari negara asal ketika
bepergian ke negara-negara lain sebagai wisatawan, pelajar, atau medicalpatients.
1. Countertrade
Salah satu cara untuk memperoleh pembatasan konvertibilitas mata
uang nasional adalah praktik countertrade -menjual barang atau jasa yang
29
dibayar, secara keseluruhan atau sebagian, dengan barang atau jasa lainnya.
Salah satu bentuk sederhana dari countertrade adalah transaksi barter, yaitu
barang atau jasa dipertukarkan untuk orang lain dengan nilai yang sama. Pihak
yang bertukar barang kemudian menjualnya di pasar untuk memeroleh mata
uang keras. Misalnya, Kuba setelah menukar senilai $60 juta untuk sereal
sugarfor, pasta, dan minyak nabati dari perusahaan Italia, Italgrani. Dan
Boeing telah menjual pesawat ke Arab Saudi dengan imbalan minyak.

30
 BAB III
KESIMPULAN

3.1 Simpulan
Berdasarkan pembahasan tersebut, dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Sebuah pasar modal adalah sistem yang mengalokasikan sumber daya keuangan
dalam bentuk utang dan ekuitas sesuai dengan kegunaan yang paling efisien.
Tujuan utamanya adalah untuk menyediakan mekanisme melalui orang-orang
yang ingin meminjam atau menginvestasikan uang dapat melakukannya secara
efisien. Individu, perusahaan, pemerintah, reksadana, dana pensiun, dan semua
jenis organisasi nirlaba berpartisipasi dalam pasar modal.
2. Pasar obligasi internasional terdiri dari semua obligasi yang dijual dengan
menerbitkan perusahaan, pemerintah, atau organisasi lain di luar negara mereka
sendiri. Pasar ekuitas internasional terdiri dari semua saham dibeli dan dijual di
luar negara asal emiten. Perusahaan dan pemerintah sering menjual saham di pasar
ekuitas internasional. Semua mata uang dunia yang disimpam di luar negara asal
mereka disebut sebagai Eurocurrency dan perdagangan di pasar Eurocurrency.
3. Tidak seperti transaksi dalam negeri, transaksi internasional melibatkan mata uang
dari dua negara atau lebih. Untuk pertukaran satu mata uang lain dalam transaksi
internasional, perusahaan bergantung pada mekanisme yang disebut pasar Valuta
Asing yaitu sebuah pasar di mana mata uang dibeli dan dijual dan harga
ditentukan.
4. Karena pentingnya valuta asing untuk perdagangan dan investasi, pengusaha harus
memahami bagaimana mata uang di pasar valuta asing. Manajer harus tahu
instrumen keuangan yang tersedia untuk membantu melindungi keuntungan yang
diperoleh oleh internasional aktivitas bisnis mereka.
5. Pasar valuta asing sebenarnya merupakan jaringan elektronik yang
menghubungkan dunia utamapusat-pusat keuangan. Pada gilirannya, masing-
masing pusat adalah jaringan pedagang valuta asing, bank perdagangan mata
uang, dan perusahaan investasi.
6. Negara-negara yang memungkinkan konvertibilitas penuh adalah mereka yang
berada dalam posisi keuangan yang kuatdan yang memiliki cadangan yang
memadai dari mata uang asing. Negara-negara tersebut tidak memiliki alasan
untuk takut bahwa orang akan menjual mata uang mereka sendiri untuk itu dari
yang lain.

31
 DAFTAR PUSTAKA

Wild, Jhon J. dan Kenneth L. Wild. 2012. International Business The Challenges of
Globalization. Sixth Edition. New Jersey: Pearson Prentice Hall.

32