Docente:
Trujillo Per
2017
NDICE
2
2.2 Justificacin........................................................................................................................... 66
3. Enunciado del problema ............................................................................................................ 66
3.1 Antecedentes del Problema ................................................................................................... 67
4. Objetivos ................................................................................................................................... 70
5. Hiptesis .................................................................................................................................... 70
5 Variables ..................................................................................................................................... 70
6.- Materiales y procedimiento ................................................................................................... 71
6. Resultados y anlisis ................................................................................................................. 73
7. Conclusiones ............................................................................................................................. 73
8. Recomendaciones ...................................................................................................................... 73
3
I. DATOS GENERALES.
4
1 Informacin del sector
Tabla N 1
Ruc 20419387658
Direccin del domicilio fiscal Cal .la colonia nro. 150 urb. el vivero
lima - lima - Santiago de surco
Telfono (01)- 437 4989
en Amrica Latina
1.1.3 Compromiso
medioambiente.
5
1.1.4 Valores
Creatividad
Excelencia
Integridad
Responsabilidad
Tabla N 2
Fortalezas: Oportunidades:
Liderazgo regin norte (95%) Potencial crecimiento por brechas de
Alta capacidad de produccin infraestructura
Disponibilidad de insumos propios Reactivacin de proyectos pblicos y privados
Personal altamente capacitado (APP)
Altos estndares de gestin de calidad Poca competencia en la regin norte
Buena cobertura en canales de Dificultad para que competidores produzcan
distribucin Proveedores y clientes con bajo poder de
Consistente relacin con stakeholders negociacin
Listar en la NYSE genera alto prestigio Sector apoyado por las comunidades
Marca reconocida por el mercado Posibilidad de acceder a nuevos mercados
Pocos productos sustitutos
Debilidades: Amenazas:
Alta rotacin de operarios calificados Alta relacin con el desempeo del pas
Altos costos de mantenimiento Contexto externo influye en economa
Alta concentracin en zona norte domstica
Altos costos administrativos Corrupcin desalienta la inversin en Per
Poltica de dividendos discrecional Ingreso de competidores con productos
importados
Cambios impositivos y legales
Cambios en los precios de materias prima
Fuente: Investigacin propia.
Pacasmayo utiliza las fortalezas y minimiza las debilidades para aprovechar las
Tabla N 3
Estrategia 1: Aprovecha la ventaja productiva para incentivar y promover
Tabla 4. D-O
Pacasmayo.
de servicio.
7
Tabla 4. F-A
importadoras.
imagen de Pacasmayo.
Tabla 5. D-A
8
1.1 Entorno
Tabla 6
Estucoflex.
1.1.2 Mercado
9
que figuran con una participacin menor (aproximadamente 8% del
mercado) son: Cementos Inka, Nacional, QQ, importadores e
informales (ver anexo 1).
cemento:
Hochschild
Banda19
10
En el ao 2011, se logr la licencia de la marca Per para sus
diversos productos.
objetivo.
1.1.3 Clientes
sector pblico).
subsidiaria DINO, que luego las distribuye a sus diferentes canales para
11
Cementos Pacasmayo ha desarrollado una de las redes de distribucin
12
Segn el BCRP, la construccin tuvo dos aos de cadas: -3,15%
regionales y el Ejecutivo.
13
Grafico N 2:
Fuente: INEI
14
Tabla 8:
Fuente: BCR
15
Grafico N 3:
Exportacion
Fuente: BCR
16
Tabla 9:
Fuente: BCR
17
Tabla 10:
Fuente: BCR
Grafico N 4
Fuente: BCR
Tabla 11:
18
COTIZACION DE TITULOS PERUANOS EN NUEVA YORK (US$)
CEMENTOS PACASYO:
Grafico N 5
que:
posiciones especulativas.
19
La demanda interna creci solo 1.1%, principalmente por la tendencia
privado. Por otro lado, el gasto pblico durante este periodo tuvo un
En los ltimos meses la inflacin ha estado por encima del nivel superior
meses se mantienen dentro del rango meta y se espera que esta converja
hacia 2% entre 2017 y 2018. El sol se apreci 1.6% con respecto al dlar.
El tipo de cambio cerr al final del 2016 en niveles de 3.356 soles por
dlar versus 3.411 soles por dlar a fines del periodo anterior.
20
Portland del Norte S.A., cambiando posteriormente de denominacin a la de
Grafico 6
21
Grafico 7
3. Proceso productivo
Productos:
o Cemento:
Imagen N1
Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
22
o Concreto premezclado
toda la regin norte y noreste del pas. Contamos con una amplia gama
Imagen N 2
Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
o Cal viva
y de la construccin.
Imagen N 3
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Fuente; http://www.cementospacasmayo.com.pe/
o Prefabricados de concreto
Imagen N 4
Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
o Ladrillos de diatomita SOLTEK
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De esa manera, busca cubrir la creciente demanda del mercado,
constructivas innovadoras.
Imagen N 5
Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
Servicios:
o Pavimentadora de concreto
Imagen N 6
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Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
o Encofrado metlicos
Imagen N 7
Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
o Bombeo de concreto
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experimentado que evala qu equipo se ajusta a cada necesidad y as
limpiar.
Imagen N 8
Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
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Imagen N 9
Fuente: http://www.cementospacasmayo.com.pe/
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II. MARCO REFERENCIAL
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2. Marco referencial
dividendos establecida por sus directivos (es decir, la relacin entre los
acciones.
resultados de las operaciones del ao. Los poseedores de las acciones comunes
30
condicin financiera y econmica, incluyendo gastos y obligaciones
acumulada de aos anteriores, siempre que tal autoridad haya sido delegada al
representan no menos del 20% del total de capital accionario podrn solicitar la
y acciones de inversin.
31
Las personas morales que distribuyan utilidades, dividendos y en general por
dividendos por el factor de 1.4085 para 2006 (LISR, 2006 Art. 11)
slo podr hacerse despus que el balance efectivamente las arroje. (LGSM,
la cual el reparto de utilidades entre los socios slo puede verificarse mediante
siguientes preceptos: Art. 6 frac. X; Art. 91 frac. IV; Art. 92 y 112 de la Ley
32
(LGSM) (1996). Salvo a falta de disposicin estatutaria el reparto deber
la nulidad.
crdito a favor de stos que no puede ser ya revocado por acuerdo ulterior. Por
revocar el acuerdo con base en un nuevo balance que pretenda subsanar errores
en sus contenidos.
(LGSM) que las acciones sern de igual valor y conferirn iguales derechos por
33
F.- SUB-PRINCIPIO DE EQUIDAD DEL DIVIDENDO: Por este principio
cuanta de capital, menor fruto. Por ello con gran espritu de justicia la ley
tampoco como habamos mencionado algo especfico sobre este tema, sin
embargo lo mismo pasa con las otras disposiciones legales, acerca de lo que
debemos definir como dividendo, o utilidad por lo que como habamos citado
obtencin de tal manera que entonces todo recae en el contrato social el que
consultivo donde los socios determinen los resultados y puedan establecer las
34
polticas relativas a el reparto, todo lo anterior siempre que no contravenga a la
reglas legales con el fin de proteger los intereses jurdicos de todos los socios,
aportaciones.
A los tenedores de este tipo de acciones les distingue el hecho que al no tener
indicar cuales son las circunstancias para fijar los porcentajes que se deseen
primero de ellos cuando las aportaciones reales den como resultado que tena
35
derecho a una participacin menor. En este caso se debera de considerar las
condiciones intangibles que llevaron a esta circunstancia como pudiera ser que:
b) Cuando las aportaciones reales den como resultado que tendra derecho a
una participacin mayor; en este caso, bastante infrecuente por cierto, deber
(LGSM, Art. 19), o el capital se hubiese agotado por dichas prdidas (LGSM,
36
a) Prdida del capital social (Art.18) b) Prdida de ejercicios anteriores
(Art.19) Ahora bien se debe dejar claro que las Leyes mercantiles no
de tal forma que las pone de manera equivalente, siendo para ellas lo
devaluacin. Solamente se tiene que cumplir con una formalidad extra, que
37
Tabla 12
prdidas.
dividendos. Sin embargo, cuando una empresa establece una poltica, toma en
2005)
38
poltica de dividendos determinados de una empresa. Estas reglas legales
de utilidades.
Aunque las leyes de los estados varan en forma considerable, la mayor parte
capital.
Otros estados definen el capital de modo que incluye no solo el valor par de las
acciones comunes, sino tambin el capital pagado. Bajo estas clusulas solo se
los dividendos solo pueden ser pagados fuera de las utilidades retenidas. Una
39
producido prdidas importantes antes que la restriccin tenga un efecto. En este
como pasivos que exceden los activos, o en un, sentido tcnico como que la
Por ejemplo, una empresa podra acumular todas sus utilidades y crear una
40
Si el exceso de utilidades se distribuyera como dividendos, stos seran
que una empresa genere una posicin de liquidez importante tiene que
como dividendos.
capital futuros esperados, cualquier probable aumento en las cuentas por cobrar
resultados esperados, al mismo tiempo se debe incluir el riesgo del negocio con
41
B.- CAPACIDAD PARA TOMAR PRSTAMOS
Mientras mayor y ms reconocida sea una empresa, mejor ser su acceso a los
Cuando est en vigor este tipo de restriccin, es natural que influya sobre la
empresa recibe. con agrado una restriccin de dividendos impuesta por los
42
prestamistas, puesto que as no tiene que justificar a los accionistas la retencin
Ochoa, 2005 )
C.- CONTROL
de que ellos (los externos) pueden hacer un mejor trabajo. Por tanto, las
43
D.- ALGUNAS OBSERVACIONES FINALES
factores que se acaban de describir. Estos factores en gran parte establecen los
lmites dentro de los cuales se puede pagar un dividendo. El hecho de que una
conceptos poco clara, que proviene de experiencias empricas sobre estos actos,
pues si no hay bases firmes para tomar la decisin y predecir a largo plazo, los
financiamiento.
apropiada. (Una poltica activa de dividendos incluye un acto de fe, puesto que
Tabla 13
44
Dividendos acumulados Dividendos no reclamados
Clasificacin de
Dividendos en acciones
Dividendos en bonos
Dividendos en efectivo
Dividendo en obligacin
Dividendos extraordinarios
pago
45
DIVIDENDOS COMPLEMENTARIOS.- Son aquellos que se decretan para
capital o de supervit.
previstas.
46
DIVIDENDOS EN BONOS.- Son aquellos que se pagan entregando a los
numerario.
han sido cobrados por los interesados dentro de los plazos fijados en los
misma clase.
47
DIVIDENDOS PARCIALES.- Aquellos decretados antes de que termine un
acciones preferentes.
pequeo porcentaje.
48
Dividendos en acciones de gran porcentaje.- Los dividendos en acciones de
una cantidad limitada al valor a la par de las acciones adicionales en vez de una
dividendo en acciones.
49
Efecto sobre los dividendos en efectivo.- El que ese aumento en el dividendo
precio alto.
50
La recompra como parte de una poltica de dividendos.- Si una empresa
las utilidades por accin y, en definitiva, los dividendos por accin. Como
gravable.
51
estrictamente como una decisin de financiamiento, el pago de dividendos en
Modigliani y Miller (1961) dice: que el efecto de los pagos de dividendos sobre
de financiamiento.
acciones adicionales.
personal sobre las utilidades de capital sea menor que la de la utilidad de los
52
se le da al accionista una valiosa opcin de oportunidad. Asimismo, el
impuesto sobre las utilidades de capital se puede evitar por completo si se dan
los fondos que salen de la empresa por pagos tienen que ser repuestos con
53
El fideicomisario que administra las inversiones puede sentirse forzado a
rentabilidad de la empresa.
futuro de la administracin.
Resumen de capitulo
adems de que estos pueden efectuarse de diferentes formas, entre otras; pago
54
Punto importante que se analiza es la recompra de acciones como parte de la
ms all de la junta general, que se celebra una vez al ao, y del reparto de
de informacin.
Iniciativas pioneras:
55
ejemplo, espacios dentro de sus web, con lo que se mantiene un hilo de
programas con ventajas y ofertas exclusivas para los socios; comits que
concursos, etc.
canales directos con sus socios, sobre todo los minoritarios, a travs de
Inversionistas:
Con este nombre se denomina a las personas que invierten su capital para
56
incursionar ms efectivamente en otros mercados, apoyndose en el
por la sociedad.
imagen positiva y as influir para que las financieras nos otorguen los
demasiado.
para sus ttulos. Los profesionales aprecian sus contactos con los ejecutivos y
57
3. Aporta informacin til sobre necesidades, exigencias y objetivos de
demasiado
potencial para sus ttulos, los profesionales aprecian sus contactos con los
Organizaciones Financieras:
58
a) Asamblea general de accionistas, rgano superior de la sociedad, el de ms
c) comisario o comisarios
caractersticas:
Por ser un rgano supremo ya que pueden acordar y ratificar todos lo actos y
operaciones de la sociedad.
depende que ellos retengan sus acciones por largo tiempo en la empresa.
ampliaciones de capital.
opinin pblica.
generalmente valederas.
2.2.1 Dividendos:
59
2.2.2 Poltica de dividendos:
Ossio (1985) Concepta como: Aquel que se entrega a los accionistas, como
60
Es la parte del beneficio obtenido por las sociedades mercantiles cuyos rganos
sociales acuerdan que sea repartido entre los socios de las mismas. Es decir,
Recuperado.
https://es.wikipedia.org/wiki/Dividendo#Dividendo_Activo
acciones suscritas.
Recuperado.
https://es.wikipedia.org/wiki/Dividendo#Dividendo_Activo
2.2.7 La inflacin:
61
2.2.8 Poltica de dividendos estable:
62
(p. 475).
la cifra del capital social fijada inicialmente en los estatutos, y que por
tanto, conllevar una modificacin estatutaria, que deber regirse por los
aos hasta que alcance un monto igual a la quinta parte del capital social
2.2.15 Accionistas:
63
de quiebra y liquidacin de la sociedad, el accionista tiene tambin derecho a
extraordinaria. La primera se debe celebrar una vez al ao, en los seis primeros
2.2.17 Inversionista:
Con este nombre se denomina a las personas que invierten su capital para
comprar acciones y tener una porcin de la empresa Pg. 23. (Marleen, 2015).
64
En teora, todas las decisiones financieras deberan contribuir a incrementar el valor de la
empresa Cmo? A travs del incremento del precio de las acciones. Se cumple esto en
la realidad financiera peruana? Eso no lo sabemos y por ende, hay que investigarlo.
Desde el punto de vista terico, la Hiptesis del Contenido Informativo sostiene que los
dividendos son usados por los directivos para transmitir informacin al mercado sobre la
situacin futura de la empresa, y por tanto, los precios de las acciones deberan reaccionar
futura de la empresa se vislumbra como positiva y de mayores ganancias, y por tanto, los
precios deberan reaccionar al alza. Lo contrario debera suceder cuando se anuncia una
en teora. Sin embargo, tal hiptesis no ha sido validada para una realidad financiera
concreta como la peruana, lo cual genera una serie de interrogantes que deberan ser
El Per no puede estar exento de investigar un tema que aun concita la atencin de los
dividendos crea riqueza para el accionista. Creemos que en las Universidades Peruanas es
imprescindible confirmar con evidencia emprica todo lo que nos ensean en teora, pues
es la nica forma de validar su aplicacin prctica. Estamos pues, ante un reto que
65
involucra a los peruanos dedicados a la tarea de investigar los temas de naturaleza
financiera.
que (a) el directorio podr declarar adelantos de dividendos basados en la utilidad neta
presente en los estados financieros elaborados para tal propsito o en la utilidad neta
acumulada de aos anteriores, siempre que tal autoridad haya sido delegada al directorio
previamente y (b) los poseedores de acciones comunes que representan no menos del
20% del total de capital accionario podrn solicitar la distribucin de dividendos de hasta
de reserve legal.
2.2 Justificacin
Parmetros para luego ser liquidado en dinero hasta por un monto igual a la mitad de
Cules son los beneficios que generan las Polticas de Dividendos como estrategia
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3.1 Antecedentes del Problema
A Nivel Internacional:
algunos casos, estos bonos tengan rentabilidades negativas. Esto puede incidir en
algunas variables del anlisis, como las ventas, el Cash Flow, y las inversiones, y
por tanto que sean menos significativos de lo que seran en un entorno en el que la
economa sufre una expansin. En cuanto al anlisis por sectores del Ibex 35,
manera por la crisis. Los sectores de Bienes y Servicios de Consumo han sufrido
creciente. Este aumento del precio de las acciones, puede deberse a que las
expectativas los inversores eran ms bajas de lo que realmente han sido en cuanto a
los dividendos, a pesar de que normalmente el pago del dividendo suele bajar la
acciones crece. Siguiendo con este anlisis, el resto de sectores han sufrido la crisis
sector de la Energa y el Petrleo, como podemos ver en las regresiones en las dos
67
regresiones cuando se excluye el sector de Materiales Bsicos y Construccin o el
A Nivel Nacional:
siguiente:
las reacciones de los precios de las acciones cada vez que se hizo pblico un
sobre los anuncios de reduccin y los anuncios sin cambio, lo cual se debe
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bsicamente a que de los diez aos analizados, seis correspondieron a
resultados empresariales.
cambio cumple con la teora. Estas cifras no son significativas como para
A Nivel Local:
dividendos a los accionistas d las clnicas materno infantiles del distrito de Trujillo
Los accionistas de las clicas materno infantil dentro de los ltimos 3 aos han
proporcionalidad de acciones que cuentan cada uno, durante los aos 2012, 2013,
2014 la tasa porcentual del impuesto a dividendos (renta segunda categora) fue el
4.1% siendo as los dividendos netos repartidos fueron mayores tomando como en
aumentar la tasa de impuesto a 6.80% los dividendos netos recibidos son menores,
69
4. Objetivos
General
Determinar los beneficios que generan las Polticas de Dividendos como estrategia
Especficos
empresa.
5. Hiptesis
5 Variables
mercado.
70
Tabla
Materiales
Poblacin
Para el alcance de los objetivos y medicin de las variables se consider dos
poblaciones:
Muestra
La muestra lo conforma:
71
Primera: Se consider a 5 profesionales del personal administrativo que labora
Dino
periodo 2016
- Cuestionarios
6.1.2 Procedimientos
Diseo de contrastacin
M O
72
Fuente: Elaboracin propia
Dnde:
M: La Muestra estudiada.
O: Observacin de la Muestra.
6. Resultados y anlisis
7. Conclusiones
8. Recomendaciones
73
REFERENCIAS BIBLIOGRAFA
las empresas del Ibex 35 por sectores en el periodo 2007-2015. (Trabajo de investigacin
lvarez Ochoa, Martn (2005) Anlisis de las Reducciones de Capital y sus Implicaciones
Fiscales, Apuntes.
Apoyo & Asociados (2016). Cementos Pacasmayo S.A.A y Subsidiarias. Informe Anual.
Recuperado de http://www.aai.com.pe/files/instituciones_no_financieras/cementos_
pacasmayo/ca/cementos_pacasmayo_ca.pdf
accionistas d las clnicas materno infantiles del distrito de Trujillo ao 2015 (trabajo para
reaccin del precio de las acciones. (Trabajo realizado para obtener el grado acadmico de
74
Lpez Lpez, Jos Isaura (2001) Diccionario Contable, Administrativo, Fiscal. Mxico, Ed.
Thompson Learning.
http://www.cementospacasmayo.com.pe/2012/04/02/memorias-anuales/
Westerfield Jaffe, Ross (1997) Finanzas Corporativas Sptima edicin Ed. Mc. Graw-Hill
Interamericana.
75
ANEXOS
76
ANEXO N 1
Unacem S.A.A., que cuenta con dos plantas de cemento y siete subsidiarias. La principal
planta est situada en las cercanas de Lima y es el mayor fabricante de cemento en el
Per. La segunda, situada en el departamento de Junn, atiende principalmente la zona
central del pas y parte de los departamentos de Loreto y Ucayali. Comercializa cemento a
granel y embolsado. Sus productos: Cemento Andino, Sol, Atlas, tipo V y Apu. Servicios:
Retail ProgreSol, Hantusol y Durava.
Yura S.A., situada cerca de Arequipa, atiende principalmente el sur del Per y las reas
cercanas a las fronteras con Bolivia y Chile. Dos plantas: Yura y Cesur, capacidad anual de 2
y 0,35 millones de TM de Clinker y 3 y 0,2 millones de TM de cemento, respectivamente.
Sus productos cemento Portland Tipo I, HE, HS y Estucoflex.
Cementos Sur S.A., cuya planta se encuentra ubicada cerca de Juliaca, departamento de
Puno, atiende principalmente la zona andina del sur del Per.
Caliza Cementos Inca, ubicada en Cajamarquilla, atiende principalmente la ciudad de Lima
y en menor medida algunas provincias del pas.
Existen importadores de cemento que abastecen bsicamente las ciudades de Lima e Iquitos.
Anexo 2
77
Anexo 3
78
Anexo 4
79
80
Anexo 5
81
Anexo 6
82
83