EMPRESA MODELO S.

A
Cifras Balance General
($000)

2004 2003
ACTIVOS

Activos Corrientes
Caja y Bancos 29,586 25,080
Inversiones Temporales 0 0
Cuentas por Cobrar Clientes 865,875 665,200
Otras Cuentas por Cobrar (Retefuente) 362,899 312,516
Inventarios :
Producto Terminado 0 0
Producto en Proceso 0 0
Materia Prima 0 0
Suministros y Repuestos 0 0
Importaciones en Trnsito 0 0
Gastos Prepagados 0 0
Otros activos corrientes 0 0

Activos no Corrientes
Inv. Perm. y otros Act. no operativos 3,430 3,430
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 1,293,089 1,055,350
(-) Depreciacin Acumulada 378,896 310,087
Activos Diferidos 121,641 62,560
Otros activos no corrientes 0 0

PASIVOS Y PATRIMONIO

PASIVOS

Pasivos Corrientes
Obligaciones Financieras 220,700 160,848
Costos y Gastos por pagar 1,756,503 1,298,861
Obligaciones Laborales 47,275 40,320
Obligaciones Fiscales 30,370 25,320
Provisiones y Pasivos Estimados 0 0
 Otros pasivos corrientes 0 0

Pasivos no Corrientes
Obligaciones Financieras 0 0
Obligaciones Laborales 0 0
Obligaciones Fiscales 0 0
Otros pasivos no corrientes 0 0

PATRIMONIO

Aportes de Capital (Capital pagado

mas prima en colocacion de acciones) 100,000 100,000
Revalorizacin Patrimonial 0 0
Superavit (Utilidades retenidas) 188,700 160,327
Utilidad del Ejercicio (45,924) 28,373
2002

20,570
0
592,480
280,918

0
0
0
0
0
0
0

3,430
850,430
260,620
23,815
0

160,650
1,034,416
36,490
19,140
0
 0

0
0
0
0

100,000
0
72,328
87,999
 EMPRESA MODELO S.A
Cifras de Estado de Resultados
($000)

2004

Ventas 5,038,668

Costo de ventas 4,564,562

Gastos de Administracion
Personal 190,119
Generales Desembolsables 210,084
Depreciacin 68,809
Amortizacin Diferidos 20,050
Provisin Proteccin de Activos 0

Gasto de Ventas 0

Gastos no operacionales 7,461

Ingresos no operacionales 15,653

Ingresos Financieros 0

Dividendos Recibidos 0

Gastos Financieros 34,628

Correccin Monetaria 0

Provisin para Impuestos 4,532

LO S.A
Resultados

2003 2002

4,381,800 3,912,516

3,891,337 3,365,431

162,520 147,916
187,866 178,193
49,467 30,876
17,598 14,320
0 0

0 0

5,879 4,530

10,780 6,542

0 0

0 0

29,130 28,870

0 0

20,410 60,923
 SUPUESTOS PARA DETERMINAR
NECESIDAD OPERATIVA DE FONDOS REA

Determinacin Tesorera Forzada

Caja, Bancos, Inv. Temporales (Balance)

Caja mnima requerida 2.0%
(%/Costos y gastos operacionales desembolsables)
Deficit (Exceso)

Determinacin Excesos Cartera e Inventarios

Cuentas por Cobrar (balance)

Cuentas por Cobrar (segn poltica) (%/Ventas) 16.7%
Deficit (Exceso)

Inventarios (balance)
Inventarios (segn poltica) (%/Ventas) 0.0%

Determinacin Proveedores Forzados

Proveedores y Cuentas por pagar (Balance)

Proveedores y Cuentas por pagar (% del costo) 16.7%
Proveedores Forzados

Total Recursos Forzados

DETERMINAR
DE FONDOS REAL

2004 2003 2002

29,586 25,080 20,570

99,295 84,834 73,831

69,709 59,754 53,261

865,875 665,200 592,480

839,946 730,446 652,216
(25,929) 65,246 59,736

0 0 0
0 0 0

1,756,503 1,298,861 1,034,416

762,282 649,853 562,027
994,221 649,008 472,389

1,063,930 708,762 525,650

 COSTO DE CAPITAL

Costo Pasivo Financiero antes de Impuestos

Tasa de Impuestos
Costo Pasivo Financiero despus de Impuestos

Costo de Oportunidad del Patrimonio

CAPITAL FINANCIADO CON COSTO

Pasivos Financieros
Patrimonio
Total

ESTRUCTURA FINANCIERA

Pasivos Financieros
Patrimonio
Total

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC)

Pasivos Financieros
Patrimonio
TOTAL PROMEDIO PONDERADO
 CAPITAL

2004 2003 2002

16.0% 17.0% 18.0%

38.5%
9.8% 10.5% 11.1%

15.0% 15.0% 15.0%

IADO CON COSTO

2004 2003 2002

220,700 160,848 160,650
242,776 288,700 260,327
463,476 449,548 420,977

FINANCIERA

2004 2003 2002

47.6% 35.8% 38.2%
52.4% 64.2% 61.8%
100.0% 100.0% 100.0%

RADO DE CAPITAL (WACC)

2004 2003 2002

4.7% 3.7% 4.2%
7.9% 9.6% 9.3%
12.5% 13.4% 13.5%
 2004 2003 2002 VARIACION VARIACION

2003 2004
($000) (%) ($000) (%) ($000) (%) ($000) (%) ($000) (%)
ACTIVOS

Activos Corrientes
Caja y Bancos 29,586 1.29 25,080 1.38 20,570 1.36 4,510 21.93 4,506 17.97
Inversiones Temporales 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Cuentas por Cobrar Clientes 865,875 37.69 665,200 36.67 592,480 39.21 72,720 12.27 200,675 30.17
Otras Cuentas por Cobrar (Retefuente) 362,899 15.79 312,516 17.23 280,918 18.59 31,598 11.25 50,383 16.12
Inventarios :
Producto Terminado 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Producto en Proceso 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Materia Prima 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Suministros y Repuestos 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Importaciones en Trnsito 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

Total Inventarios 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

Gastos Prepagados 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

Otros activos corrientes 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

Total Activos Corrientes 1,258,360 54.77 1,002,796 55.28 893,968 59.16 108,828 12.17 255,564 25.49

Activos no Corrientes
Inv. Perm. y otros Act. no operativos 3,430 0.15 3,430 0.19 3,430 0.23 0 0.00 0 0.00
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 1,293,089 56.28 1,055,350 58.18 850,430 56.28 204,920 24.10 237,739 22.53
(-) Depreciacin Acumulada 378,896 16.49 310,087 17.09 260,620 17.25 49,467 18.98 68,809 22.19
Propiedad, Planta y Equipo (neto) 914,193 39.79 745,263 41.08 589,810 39.03 155,453 26.36 168,930 22.67
Activos Diferidos 121,641 5.29 62,560 3.45 23,815 1.58 38,745 162.69 59,081 94.44
Otros activos no corrientes 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

Total Activos no Corrientes 1,039,264 45.23 811,253 44.72 617,055 40.84 194,198 31.47 228,011 28.11

TOTAL ACTIVOS 2,297,624 100.00 1,814,049 100.00 1,511,023 100.00 303,026 20.05 483,575 26.66

PASIVOS Y PATRIMONIO

PASIVOS

Pasivos Corrientes
Obligaciones Financieras 220,700 9.61 160,848 8.87 160,650 10.63 198 0.12 59,852 37.21
Costos y Gastos por pagar 1,756,503 76.45 1,298,861 71.60 1,034,416 68.46 264,445 25.56 457,642 35.23
Obligaciones Laborales 47,275 2.06 40,320 2.22 36,490 2.41 3,830 10.50 6,955 17.25
Obligaciones Fiscales 30,370 1.32 25,320 1.40 19,140 1.27 6,180 32.29 5,050 19.94
Provisiones y Pasivos Estimados 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Otros pasivos corrientes 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

Total Pasivos Corrientes 2,054,848 89.43 1,525,349 84.09 1,250,696 82.77 274,653 21.96 529,499 34.71

Pasivos no Corrientes
Obligaciones Financieras 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Obligaciones Laborales 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Obligaciones Fiscales 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Otros pasivos no corrientes 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

Total Pasivos no Corrientes 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00

TOTAL PASIVOS 2,054,848 89.43 1,525,349 84.09 1,250,696 82.77 274,653 21.96 529,499 34.71

PATRIMONIO

Aportes de Capital (Capital pagado

mas prima en colocacion de acciones) 100,000 4.35 100,000 5.51 100,000 6.62 0 0.00 0 0.00
Revalorizacin Patrimonial 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00
Superavit (Utilidades retenidas) 188,700 8.21 160,327 8.84 72,328 4.79 87,999 121.67 28,373 17.70
Utilidad del Ejercicio (45,924) (2.00) 28,373 1.56 87,999 5.82 (59,626) (67.76) (74,297) (261.86)

TOTAL PATRIMONIO 242,776 10.57 288,700 15.91 260,327 17.23 28,373 10.90 (45,924) (15.91)

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 2,297,624 100.00 1,814,049 100.00 1,511,023 100.00 303,026 20.05 483,575 26.66
0 0 0
 EMPRESA MODEL
Estructura Contable del Bal
Ajustes por Inflac
($MM)

2004 2003

($000) (%) ($000)

ACTIVOS

Activos Corrientes
Caja y Bancos 0.00
Inversiones Temporales 0.00
Cuentas por Cobrar Clientes 0.00
Otras Cuentas por Cobrar (Retefuente) 0.00
Inventarios :
Producto Terminado 0.00
Producto en Proceso 0.00
Materia Prima 0.00
Suministros y Repuestos 0.00
Importaciones en Trnsito 0.00

Total Inventarios 0 0.00 0

Gastos Prepagados 0.00
Otros activos corrientes 0.00

Total Activos Corrientes 0 0.00 0

Activos no Corrientes
Inv. Perm. y otros Act. no operativos 0.00
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 0.00
(-) Depreciacin Acumulada 0.00
Propiedad, Planta y Equipo (neto) 0 0.00 0
Activos Diferidos 0.00
Otros activos no corrientes 0.00

Total Activos no Corrientes 0 0.00 0

TOTAL ACTIVOS 0 0.00 0

PASIVOS Y PATRIMONIO

PASIVOS

Pasivos Corrientes
Obligaciones Financieras 0.00
Costos y Gastos por pagar 0.00
Obligaciones Laborales 0.00
Obligaciones Fiscales 0.00
Provisiones y Pasivos Estimados 0.00
Otros pasivos corrientes 0.00

Total Pasivos Corrientes 0 0.00 0

Pasivos no Corrientes
Obligaciones Financieras 0.00
Obligaciones Laborales 0.00
Obligaciones Fiscales 0.00
Otros pasivos no corrientes 0.00

Total Pasivos no Corrientes 0 0.00 0

TOTAL PASIVOS 0 0.00 0

PATRIMONIO

Aportes de Capital (Capital pagado

mas prima en colocacion de acciones) 0.00
Revalorizacin Patrimonial 0.00
Superavit (Utilidades retenidas) 0.00
Utilidad del Ejercicio 0.00

TOTAL PATRIMONIO 0 0.00 0

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 0 0.00 0

0 0
PRESA MODELO S.A
Contable del Balance General
Ajustes por Inflacin
($MM)

2003 2002 VARIACION VARIACION

2003 2004
(%) ($000) (%) ($000) (%) ($000)

0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0
0.00 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0.00 0 0.00 0 0.00 0

0
VARIACION

2004
(%)

0.00
0.00
0.00
0.00

0.00
0.00
0.00
0.00
0.00

0.00
0.00
0.00

0.00

0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00

0.00
0.00

0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00

0.00

0.00
0.00
0.00
0.00

0.00

0.00

0.00
0.00
0.00
0.00

0.00

0.00
 EMPRESA M
Estructura Contable
Sin Ajustes
($M

2004

($000) (%)
ACTIVOS

Activos Corrientes
Caja y Bancos 29,586 1.29
Inversiones Temporales 0 0.00
Cuentas por Cobrar Clientes 865,875 37.69
Otras Cuentas por Cobrar (Retefuente) 362,899 15.79
Inventarios :
Producto Terminado 0 0.00
Producto en Proceso 0 0.00
Materia Prima 0 0.00
Suministros y Repuestos 0 0.00
Importaciones en Trnsito 0 0.00

Total Inventarios 0 0.00

Gastos Prepagados 0 0.00
Otros activos corrientes 0 0.00

Total Activos Corrientes 1,258,360 54.77

Activos no Corrientes
Inv. Perm. y otros Act. no operativos 3,430 0.15
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 1,293,089 56.28
(-) Depreciacin Acumulada 378,896 16.49
Propiedad, Planta y Equipo (neto) 914,193 39.79
Activos Diferidos 121,641 5.29
Otros activos no corrientes 0 0.00

Total Activos no Corrientes 1,039,264 45.23

TOTAL ACTIVOS 2,297,624 100.00

PASIVOS Y PATRIMONIO

PASIVOS

Pasivos Corrientes
Obligaciones Financieras 220,700 9.61
Costos y Gastos por pagar 1,756,503 76.45
Obligaciones Laborales 47,275 2.06
Obligaciones Fiscales 30,370 1.32
Provisiones y Pasivos Estimados 0 0.00
Otros pasivos corrientes 0 0.00

Total Pasivos Corrientes 2,054,848 89.43

Pasivos no Corrientes
Obligaciones Financieras 0 0.00
Obligaciones Laborales 0 0.00
Obligaciones Fiscales 0 0.00
Otros pasivos no corrientes 0 0.00

Total Pasivos no Corrientes 0 0.00

TOTAL PASIVOS 2,054,848 89.43

PATRIMONIO

Aportes de Capital (Capital pagado

mas prima en colocacion de acciones) 100,000 4.35
Revalorizacin Patrimonial 0 0.00
Superavit (Utilidades retenidas) 188,700 8.21
Utilidad del Ejercicio (45,924) (2.00)

TOTAL PATRIMONIO 242,776 10.57

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 2,297,624 100.00

0
 EMPRESA MODELO S.A
Estructura Contable del Balance General
Sin Ajustes por Inflacin
($MM)

2003 2002 VARIACION

2003
($000) (%) ($000) (%) ($000)

25,080 1.38 20,570 1.36 4,510

0 0.00 0 0.00 0
665,200 36.67 592,480 39.21 72,720
312,516 17.23 280,918 18.59 31,598

0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0

0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0

1,002,796 55.28 893,968 59.16 108,828

3,430 0.19 3,430 0.23 0

1,055,350 58.18 850,430 56.28 204,920
310,087 17.09 260,620 17.25 49,467
745,263 41.08 589,810 39.03 155,453
62,560 3.45 23,815 1.58 38,745
0 0.00 0 0.00 0

811,253 44.72 617,055 40.84 194,198

1,814,049 100.00 1,511,023 100.00 303,026

160,848 8.87 160,650 10.63 198

1,298,861 71.60 1,034,416 68.46 264,445
40,320 2.22 36,490 2.41 3,830
25,320 1.40 19,140 1.27 6,180
0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0

1,525,349 84.09 1,250,696 82.77 274,653

0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0
0 0.00 0 0.00 0

0 0.00 0 0.00 0

1,525,349 84.09 1,250,696 82.77 274,653

100,000 5.51 100,000 6.62 0

0 0.00 0 0.00 0
160,327 8.84 72,328 4.79 87,999
28,373 1.56 87,999 5.82 (59,626)

288,700 15.91 260,327 17.23 28,373

1,814,049 100.00 1,511,023 100.00 303,026

0 0
VARIACION VARIACION

2003 2004
(%) ($000) (%)

21.93 4,506 17.97

0.00 0 0.00
12.27 200,675 30.17
11.25 50,383 16.12

0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00

0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00

12.17 255,564 25.49

0.00 0 0.00
24.10 237,739 22.53
18.98 68,809 22.19
26.36 168,930 22.67
162.69 59,081 94.44
0.00 0 0.00

31.47 228,011 28.11

20.05 483,575 26.66

0.12 59,852 37.21

25.56 457,642 35.23
10.50 6,955 17.25
32.29 5,050 19.94
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00

21.96 529,499 34.71

0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00

0.00 0 0.00

21.96 529,499 34.71

0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
121.67 28,373 17.70
(67.76) (74,297) (261.86)

10.90 (45,924) (15.91)

20.05 483,575 26.66

 EMPRESA MODELO S.A
Estructura Contable del Estado de Resultados
Con Ajustes por Inflacin
($MM)

2004 2003 2002 VARIACION

2003
($000) (%) ($000) (%) ($000) (%) ($000)

Ventas 5,038,668 100.00 4,381,800 100.00 3,912,516 100.00 469,284

Costo de ventas 4,564,562 90.59 3,891,337 88.81 3,365,431 86.02 525,906

Utilidad bruta 474,106 9.41 490,463 11.19 547,085 13.98 (56,622)

Gastos de Administracion 489,062 9.71 417,451 9.53 371,305 9.49 46,146

Gasto de Ventas 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0

Utilidad Operativa (14,956) (0.30) 73,012 1.67 175,780 4.49 (102,768)

Ingresos no operacionales 15,653 0.31 10,780 0.25 6,542 0.17 4,238

Gastos no operacionales 7,461 0.15 5,879 0.13 4,530 0.12 1,349

Ingresos Financieros 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0

Dividendos Recibidos 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0

Utilidad antes de intereses e impuestos (6,764) (0.13) 77,913 1.78 177,792 4.54 (99,879)

Gastos Financieros 34,628 0.69 29,130 0.66 28,870 0.74 260

Correccin Monetaria 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0

Utilidad antes de impuestos (41,392) (0.82) 48,783 1.11 148,922 3.81 (100,139)
Provisin para Impuestos 4,532 0.09 20,410 0.47 60,923 1.56 (40,513)

UTILIDAD NETA (45,924) (0.91) 28,373 0.65 87,999 2.25 (59,626)

 EMPRESA MODELO S.A
Estructura Contable del Estado de Resultados
Con Ajustes por Inflacin
($MM)

VARIACION VARIACION
2003 2004
(%) ($000) (%)

11.99 656,868 14.99

15.63 673,225 17.30

(10.35) (16,357) (3.34)

12.43 71,611 17.15

0.00 0 0.00

(58.46) (87,968) (120.48)

64.78 4,873 45.20

29.78 1,582 26.91

0.00 0 0.00

0.00 0 0.00

(56.18) (84,677) 84.78

0.90 5,498 18.87

0.00 0 0.00

(67.24) (90,175) (184.85)

(66.50) (15,878) (77.80)

(67.76) (74,297) (261.86)

 EMPRESA MODELO S.A
Estado de Origen y Aplicacin de Fondos

2004 2003
($000) (%) ($000) (%)
I. ORIGEN DE FONDOS

Generacin Interna

Utilidad(Prdida) del ejercicio (45,924) (8.31) 28,373 8.05

Depreciacin 68,809 12.46 49,467 14.03

Total Generacin Interna 22,885 4.14 77,840 22.08

Incremento de Capital 0 0.00 0 0.00

Revalorizacin Patrimonial 0 0.00 0 0.00

Incremento de Pasivos

Obligaciones Financieras 59,852 10.84 198 0.06

Costos y Gastos por pagar 457,642 82.85 264,445 75.02
Obligaciones Laborales 6,955 1.26 3,830 1.09
Obligaciones Fiscales 5,050 0.91 6,180 1.75
Provisiones y Pasivos Estimados 0 0.00 0 0.00
Otros Pasivos 0 0.00 0 0.00

Total Incremento de Pasivos 529,499 95.86 274,653 77.92

Disminucin de Activos

Caja y Bancos 0 0.00 0 0.00

Inversiones Temporales 0 0.00 0 0.00
Cuentas por Cobrar Clientes 0 0.00 0 0.00
Otras Cuentas por Cobrar (Retefuente) 0 0.00 0 0.00
Inventarios :
Producto Terminado 0 0.00 0 0.00
Producto en Proceso 0 0.00 0 0.00
Materia Prima 0 0.00 0 0.00
Suministros y Repuestos 0 0.00 0 0.00
Importaciones en Trnsito 0 0.00 0 0.00
Gastos Prepagados 0 0.00 0 0.00
Otros activos corrientes 0 0.00 0 0.00
Inv. Perm. y otros Act. no operativos 0 0.00 0 0.00
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 0 0.00 0 0.00
Activos Diferidos 0 0.00 0 0.00
Otros activos no corrientes 0 0.00 0 0.00

Total Disminucin de Activos 0 0.00 0 0.00

Total Origen de Fondos 552,384 100.00 352,493 100.00

APLICACION DE FONDOS

Incremento de Activos

Caja y Bancos 4,506 0.82 4,510 1.28

Inversiones Temporales 0 0.00
Cuentas por Cobrar Clientes 200,675 36.33
Otras Cuentas por Cobrar (Retefuente) 50,383 9.12
Inventarios :
Producto Terminado 0 0.00
Producto en Proceso 0 0.00
Materia Prima 0 0.00
Suministros y Repuestos 0 0.00
Importaciones en Trnsito 0 0.00
Gastos Prepagados 0 0.00
Otros activos corrientes 0 0.00
Inv. Perm. y otros Act. no operativos 0 0.00
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 237,739 43.04 204,920
Activos Diferidos 59,081 10.70
Otros activos no corrientes 0 0.00
0 0.00
72,720 20.63
31,598 8.96
0 0.00
0 0.00
0 0.00
0 0.00
0 0.00
0 0.00
0 0.00
0 0.00
58.13
38,745 10.99
0 0.00

Total Incremento de Activos 552,384 100.00 352,493 100.00

Disminucin de Pasivos

Obligaciones Financieras 0 0.00 0 0.00

Costos y Gastos por pagar 0 0.00 0 0.00
Obligaciones Laborales 0 0.00 0 0.00
Obligaciones Fiscales 0 0.00 0 0.00
Provisiones y Pasivos Estimados 0 0.00 0 0.00
Otros Pasivos 0 0.00 0 0.00

Total Disminucin de Pasivos 0 0.00 0 0.00

Distribucin de Utilidades 0 0.00 0 0.00

Total Aplicacin de Fondos 552,384 100.00 352,493 100.00

0 0
 EMPRESA MODELO S.A
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA

2004 2003
($000) ($000)
Fuentes de capital de trabajo

Utilidad(Prdida) del ejercicio (45,924) 28,373

Depreciacin 68,809 49,467

Total recursos provenientes de operaciones 22,885 77,840

Aumento de capital 0 0

Revalorizacin Patrimonial 0 0

Aumento de pasivos a largo plazo:

Obligaciones Financieras 0 0
Obligaciones Laborales 0 0
Obligaciones Fiscales 0 0
Otros pasivos no corrientes 0 0

Total aumento de pasivos a largo plazo 0 0

Disminucin de activos no corrientes:

Inv. Perm. y otros Act. no operativos 0 0
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 0 0
Activos Diferidos 0 0
Otros activos no corrientes 0 0

Total disminucin de activos no corrientes 0 0

Total fuentes de capital de trabajo 22,885 77,840

Usos de capital de trabajo

Aumento de activos no corrientes:

Inv. Perm. y otros Act. no operativos 0 0
Propiedad, Planta y Equipo (Costo) 237,739 204,920
Activos Diferidos 59,081 38,745
Otros activos no corrientes 0 0

Total aumento de activos no corrientes 296,820 243,665

Disminicin de pasivos a largo plazo:

Obligaciones Financieras 0 0
Obligaciones Laborales 0 0
Obligaciones Fiscales 0 0
Otros pasivos no corrientes 0 0

Total disminucin pasivos a largo plazo 0 0

Distribucin de utilidades 0 0

Total usos de capital de trabajo 296,820 243,665

CAMBIO NETO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (273,935) (165,825)

AUMENTO (DISMINUCION) EN ACTIVOS CORRIENTES:

Caja y Bancos 4,506 4,510

Inversiones Temporales 0 0
Cuentas por Cobrar Clientes 200,675 72,720
Otras Cuentas por Cobrar (Retefuente) 50,383 31,598
Producto Terminado 0 0
Producto en Proceso 0 0
Materia Prima 0 0
Suministros y Repuestos 0 0
Importaciones en Trnsito 0 0
Gastos Prepagados 0 0
Otros activos corrientes 0 0

Total aumento (disminucin) en activos corrientes 255,564 108,828

(AUMENTO) DISMINUCION EN PASIVOS CORRIENTES:

Obligaciones Financieras (59,852) (198)

Costos y Gastos por pagar (457,642) (264,445)
Obligaciones Laborales (6,955) (3,830)
Obligaciones Fiscales (5,050) (6,180)
Provisiones y Pasivos Estimados 0 0
Otros pasivos corrientes 0 0

Total (aumento) disminucin en pasivos corrientes (529,499) (274,653)

CAMBIO NETO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (273,935) (165,825)

0 0
 EMPRESA MODELO S.A
FLUJO DE CAJA LIBRE
($000)

2004 2003
Flujo de Caja Operacional

Utilidad antes de gastos e ingresos financieros y despus de impuestos (11,296) 57,503

(+) Depreciaciones 68,809 49,467
Generacin Operacional (EBIDA) 57,513 106,970

(Aumento) Disminucin en activos corrientes operativos (251,058) (104,318)

Aumento (Disminucin) en pasivos operacionales 469,647 274,455
(Aumento) Disminucin Necesidad Operativa de Fondos 218,589 170,137

Generacin de Efectivo Operativo (GEO) 276,102 277,107

Incremento de Activos no Corrientes :

(Aumento) Disminucin en activos fijos (237,739) (204,920)
(Aumento) Disminucin en Activos Diferidos (59,081) (38,745)
(Aumento) Disminucin en Inversiones Permanentes 0 0
Total Incremento de Activos no Corrientes (296,820) (243,665)

Flujo de caja operacional (Dficit) Supervit (20,718) 33,442

Flujo de Caja Financiero

Obligaciones financieras :
Contratacin (Amortizacin) de crditos 59,852 198
(-) Gastos Financieros (34,628) (29,130)

Fondos provistos (cancelados) por acreedores financieros 25,224 (28,932)

Inversiones Temporales :
 (Aumento) o Disminucin en inversiones temporales 0 0
(+) Ingresos Financieros 0 0
Fondos provistos (cancelados) por inversiones temporales 0 0

Accionistas :
(+) Incremento de capital 0 0
(+) Revalorizacin Patrimonial 0 0
(-) Pago de dividendos 0 0
Total Fondos Provistos (cancelados) por Accionistas 0 0

(Aumento) Disminucin en el disponible (caja y bancos) (4,506) (4,510)

 FLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVO
2004

Resultado
Operacional
Neto de
impuestos
57,513

(-)
Activos no
Corrientes
811,253 NOF
(361,705)

CAPITAL INVERTIDO
INICIAL
449,548

Capitalizaciones
(+) 0

VARIACION
EN EL
DISPONIBLE
(4,506)
(-) Dividendos (-)

0
LIBRE OPERATIVO
2004

Necesidad
Inversin en
Operativa
de Fondos (-) Activos Fijos

(218,589) 296,820

FLUJO DE CAJA
OPERATIVO

(20,718)

20,718
FLUJO DE CAJA
Pasivo Financiero FINANCIERO

(+) 59,852

(-) Amortizacione
Intereses s
34,628
de Capital
0
 EMPRESA MODE
Red Operativa d
2004
($000)

Ingresos
5,038,668 Resultado Operacional (A.I.)
(-) (6,764)
Costos (-)
4,564,562
Impuestos
(-) 4,532
Gastos
489,062

(+)
Otros Ingresos
15,653

(-)
Otros Egresos
7,461
CMO SE MEJORA EL EVA

Deudores y Otros
1,002,796
(+)
Inventarios Necesidad
0 Operativa de
(-) Fondos
Pasivos Operativos (361,705)
1,364,501

(+)
Activos Fijos
745,263
(+)
Activos Diferidos Activos
62,560 no Corrientes
 (+) Operativos
Inversiones Permanentes 811,253
3,430

Patrimonio Tasa de Oportunidad

288,700 15.00%

Pasivo Financiero
160,848
 EMPRESA MODELO S.A
Red Operativa de Valor
2004
($000)

Intereses
34,628
Resultado Operacional Neto
Despus de Impuestos (+)
(11,296)
Utilidad
Neta
(45,924)

EVA

(89,229)
O SE MEJORA EL EVA????

Cobro por
Capital empleado para capital empleado
soportar operaciones
449,548 77,933
 Costo Accionista
43,305

Costo Pasivo Financiero

34,628
 FLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVO
2003

Resultado
Operacional
Neto de
impuestos
106,970
(-)
Activos no
Corrientes
617,055 NOF
(196,078)

CAPITAL INVERTIDO
INICIAL
420,977

Capitalizaciones
(+) 0

VARIACION
EN EL
DISPONIBLE
(4,510)
(-) Dividendos (-)

0
LIBRE OPERATIVO
2003

Necesidad (-)
Operativa Inversin en
de Fondos Activos Fijos

(170,137) 243,665

FLUJO DE CAJA
OPERATIVO

33,442

(33,442)
FLUJO DE CAJA
Pasivo Financiero FINANCIERO

(+) 198

Intereses (-) Amortizaciones

29,130 de Capital
0
 EMPRESA MODE
Red Operativa d
2003
($000)

Ingresos
4,381,800 Resultado Operacional (A.I.)
(-) 77,913
Costos (-)
3,891,337
Impuestos
(-) 20,410
Gastos
417,451

(+)
Otros Ingresos
10,780

(-)
Otros Egresos
5,879
CMO SE MEJORA EL EVA

Deudores y Otros
893,968
(+)
Inventarios Necesidad
0 Operativa de
(-) Fondos
Pasivos Operativos (196,078)
1,090,046

(+)
Activos Fijos
589,810
(+)
Activos Diferidos Activos
23,815 no Corrientes
(+) Operativos
Inversiones Permanentes 617,055
3,430

Patrimonio Tasa de Oportunidad

260,327 15.00%

Pasivo Financiero
160,650
 EMPRESA MODELO S.A
Red Operativa de Valor
2003
($000)

Intereses
29,130
Resultado Operacional Neto
Despus de Impuestos (+)
57,503
Utilidad
Neta
28,373

EVA

(10,676)
O SE MEJORA EL EVA????

Cobro por
Capital empleado para capital empleado
soportar operaciones
420,977 68,179
 Costo Accionista
39,049

Costo Pasivo Financiero

29,130
 ANALISIS CAPITAL DE TRABAJO VS. NOF

2003 2004
($000) ($000)
Capital de Trabajo (522,553) (796,488)
Necesidad Operativa de Fondos Reales 347,057 488,142
Necesidad Operativa de Fondos Ideales 99,787 99,314

Requerimiento de Capital de Trabajo 622,340 895,802

Exceso de Inversin en Capital Operativo 247,270 388,828
Solucin de Capital Total 869,610 1,284,630
 ANALISIS CAPITAL DE TRABAJO VS. NOF

600,000
400,000
200,000
0
2003 2004
(200,000)
(400,000)
(600,000)
(800,000)
(1,000,000)
Capital de Trabajo
Necesidad Operativa de Fondos Reales
Necesidad Operativa de Fondos Ideales
2004
 EMPRESA MODELO S.A
Anlisis de Crecimiento

2002 2003

($000) ($000)
Ventas 3,912,516 4,381,800
Costos Operacionales 3,365,431 3,891,337
Gastos Operacionales 371,305 417,451
Utilidad Operacional 175,780 73,012
Activos Corrientes Operativos 893,968 1,002,796
Pasivos Operativos 1,090,046 1,364,501
Necesidad Operativa de Fondos(NOF) (196,078) (361,705)
Generacin de efectivo operativo 277,107

2003 2004

(%) (%)
Ventas 12.0 15.0
Costos Operacionales 15.6 17.3
Gastos Operacionales 12.4 17.2
Utilidad Operacional -58.5 -120.5
Activos Corrientes Operativos 12.2 25.5
Pasivos Operativos 25.2 34.4
Necesidad Operativa de Fondos(NOF) 84.5 59.2
Generacin de efectivo operativo -0.4
 40.0

20.0

0.0
2003 2004
2004 -20.0

($000) -40.0
5,038,668
-60.0
4,564,562
489,062 -80.0
(14,956)
1,258,360 -100.0
1,834,148
(575,788) -120.0
276,102 -140.0
Ventas Costos Operacionales
Gastos Operacionales Utilidad Operacional

ANALISIS DE CRECIMIENTO
VENTAS vs. NOF

100.0

50.0

0.0
2003 2004
Activos Corrientes Operativos Pasivos Operativos
Necesidad Operativa de Fondos(NOF)
 2004

acionales
acional

2004
vos Operativos
 EMPRESA MODELO S.A
TABLERO DE CONTROL
GESTION INTEGRAL BASADA EN EL VALOR

2004
($000)

CREACION (DESTRUCCION) DE VALOR

Valor Econmico Agregado (EVA) (89,229)
Incremento del EVA (78,553)

MACROINDUCTORES DE VALOR

FLUJO DE CAJA LIBRE

Flujo de Caja Libre Operativo

Generacin Operacional 57,513
Disminucin(Incremento) en NOF 218,589

Generacin de efectivo operativo (GEO) 276,102

Disminucin(Incremento) en Activos Fijos (296,820)

Flujo de Caja Libre Operativo (20,718)

Flujo de Caja Libre Financiero

Fondos provistos (cancelados) por acreedores financieros 25,224
Fondos provistos (entregados) por accionistas -
Cambio neto en disponible (Inv. Temporales + caja y bancos) (4,506)

Flujo de Caja Libre Financiero 20,718

RENTABILIDAD (%)

Rentabilidad sobre capital empleado con costo (ROCE) -2.51%

Costo Pasivo Financiero 4.69%

Costo de Oportunidad del Accionista 7.86%
Costo de Capital Empleado (WACC) 12.54%

Margen de Rentabilidad sobre Capital Empleado -15.06%

Mejoramiento (Deterioro) Margen de Rentabilidad -15.34%

LIQUIDEZ

Capital de Trabajo (796,488)

 EMPRESA MODELO S.A
TABLERO DE CONTROL
GESTION INTEGRAL BASADA EN EL VALOR

2004
($000)

Necesidad Operativa de Fondos Contables (575,788)

Necesidad Operativa de Fondos Reales 488,142

Necesidad Operativa de Fondos Ideales 99,314

Capital de Trabajo - NOF Reales (Deficit) Exceso (1,284,630)

R

2003
($000)

(10,676)

106,970
170,137

277,107

(243,665)

33,442

(28,932)
-
(4,510)

(33,442)

13.66%

3.74%
9.63%
13.37%

0.29%

(522,553)
R

2003
($000)

(361,705)

347,057

99,787

(869,610)