O capital financeiro na perspectiva dos clssicos: Hilferding, Lnin e Bukharin

Wolney Roberto Carvalho1

Marcio Moraes Rutkosky2

Resumo
Este trabalho visa apresentar uma reviso bibliogrfica dos pensadores clssicos acerca da temtica
do capital financeiro. Primeiramente, ser apresentado o olhar de Hilferding para as transformaes
ocorridas no capitalismo do final do sculo XIX, onde a concentrao e centralizao do capital no
mbito industrial e bancrio, acompanhadas do desenvolvimento do sistema de crdito, acabaram
por se concretizar no surgimento do capital financeiro. Em um segundo momento, o aparecimento e
a dinmica do capital financeiro ser revista em Lnin, observando-se tambm sua relao com o
imperialismo. Por ltimo, o capital financeiro ser objeto de anlise em Bukharin, o qual o
considera importante categoria para entender os desdobramentos da economia mundial na viragem
do sculo. Entre os objetivos propostos, destaca-se a definio de capital financeiro apresentada por
cada autor em suas interpretaes, e sua relao com as alternativas da classe trabalhadora.

Palavras-chave
Capital financeiro, Economia poltica, Capitalismo.

1 Introduo

O novo sculo XXI tem sido de intensas transformaes no que diz respeito ao modo de
produo capitalista. Verificam-se mudanas significativas na organizao social da produo, na
dinmica da reproduo do capital e no prprio sistema de crdito que a acompanha. Os monoplios
e oligoplios ampliam ainda mais o seu poder ao assumir os principais setores econmicos em nvel
nacional e internacional, intensificando o processo de concentrao e centralizao da riqueza
produzida socialmente como propriedade privada dos capitalistas associados.
Essa dinmica do capitalismo contemporneo no exclusividade da esfera da produo do
capital. Adentra tambm a esfera da circulao, a qual compreende o comrcio de mercadorias e o
prprio comrcio de dinheiro. Observa-se que tanto a produo quanto a circulao de mercadorias
nos principais setores econmicos efetuada por empresas no formato de sociedades annimas,
bem como o gerenciamento e a operacionalizao do sistema de crdito. Para alm disso, se
evidencia um entrelaamento entre estas grandes empresas que passam a operar no apenas num
setor ou ramo econmico, mas em muitos casos, desde a esfera produtiva at a esfera financeira.

1
Economista, Mestre em Economia e Dr. em Sociologia Poltica (UFSC). Professor do curso de Cincias Econmicas
da Universidade Federal da Integrao Latino-Americana ( UNILA).
2
Economista, Mestre em Economia. Professor do curso de Cincias Econmicas da Universidade Federal da Fronteira
Sul (UFFS)
1
 Segundo Born, o poder poltico e econmico das grandes corporaes internacionais
evidencia que " As 200 maiores corporaes internacionais concentram 25% do Produto Bruto
Mundial. Estamos numa etapa de desenvolvimento capitalista em que se chegou a um nvel de
riqueza e da renda sem precedentes em toda histria" (BORN, 2002, 01). Esse processo evidencia
o papel do denominado capital financeiro como a forma mais avanada do processo de reproduo
do capital, materializado no enorme fluxo financeiro nas grandes bolsas de valores e por operaes
especulativas de todo tipo, as quais representavam, em 2002, 95% de todo fluxo financeiro
internacional.
Conforme Tavares & Belluzzo (1981), a internacionalizao do capital ocorrida na dcada
de 70 e incio da dcada de 80 , simultaneamente, resultado do poder do sistema manufatureiro e
financeiro estadunidense. No entanto, o sistema financeiro estaria encarregado de expandir o crdito
e a acumulao atravs da especializao e diferenciao das instituies financeiras. Desse modo,
"... o predomnio do capital financeiro na organizao do capitalismo monopolista, referida por
Marx, acaba resultando no controle sobre o capital produtivo, independentemente da forma que esse
controle possa assumir ou da forma morfolgica que a grande empresa adote em suas estratgias de
expanso". (TAVARES & BELLUZZO, 1981, 40)
Chesnais (2003) destaca que o mercado financeiro bancrio e no-bancrio passou a exercer
uma forte presso sobre a indstria, e ocorreu uma interpenetrao entre o capital da finana
(fundos de investimentos, fundos de penso, grandes bancos) com o capital industrial. Assim, a
forma alem de interconexo entre os bancos e a indstria, desvendada por Hilferding por meio do
arqutipo do capital financeiro, aparece hoje como uma espcie de idade de ouro das relaes
entre o capital-dinheiro concentrado e a indstria (2003, p. 50).
Para Figueiredo (1997), se a "teoria do capital financeiro" apresentada por Hilferding tinha
como objetivo constatar as caractersticas evolutivas do capitalismo na transio entre o sculo XIX
para o sculo XX, na atualidade esse aporte imprescindvel para explicar a globalizao, pois
"Nos dias presentes, a fora das organizaes financeiras algo que se apresenta muito claramente,
e a percepo correta das inter-relaes e da interdependncia que se estabelecem entre os setores
ditos produtivos e o setor denominado financeiro constitui elemento-chave para a compreenso de
todo o processo econmico" (1997, 2).
Portanto, tendo em conta a relevncia da temtica acerca do capital financeiro, o que se
pretende nesse artigo fazer um esboo sobre o tema partindo das abordagens clssicas. Num
primeiro momento ser exposto uma reviso sobre a obra "O capital financeiro" de Hilferding.
Posteriormente, a dinmica do capital financeiro ser revista na obra "O imperialismo, fase superior
do capitalimo" de Lnin, e finalmente, o capital financeiro ser objeto de destaque na obra de
Bukharin "A economia mundial e o imperialismo". Isso nos permitir constatar, entre outras coisas,
2
que o referido conceito depois de apresentado por Hilferding em 1910, foi reproduzido por
Bukharin em 1917 e Lnin em 1916.

3
2 O capital financeiro em Hilferding

...torna-se necessrio perceber que Hilferding se preocupa em atualizar Marx (diga-se

desta forma), desde logo em dois pontos, que reputa fundamentais: a concentrao
bancria vis--vis a extenso do crdito (o que passa, inclusive, pela atuao do Estado na
emisso monetria e no controle do crdito) e a transformao do capitalista industrial em
um misto de capitalista monetrio. E a citada "atualizao" para ele essencial por se
tratarem, a seu juzo, de fenmenos vislumbrados por Marx, mas observados apenas no
incio da sua generalizao no interior do sistema capitalista. Esta preocupao de
Hilferding com a absoro de situaes novas e concretas do capitalismo luz do
marxismo, j frisada anteriormente ao longe desse trabalho, pode ser vista tambm como
uma tentativa de "reorganizar" o fio de raciocnio de Karl Marx, tal como se encontra no
tomo III de "O capital". E no ser por outro motivo que Bourdet salienta o fato de que,
"...nos pases de lingua alem, a obra de Rudolf Hilferding foi muitas vezes considerada
como o quarto volume de "O capital", de Marx".4 (Figueiredo, 1997, p.18 .) (grifo nosso)

O desenvolvimento histrico do modo de produo capitalista, engendra a necessidade

daquilo que Marx (2008) denominou uma das mais poderosas alavancas da acumulao: o crdito.
Para Hilferding (1985), esse aparece inicialmente como crdito de circulao j nos princpios do
sculo XVI, moeda fiduciria: notas promissrias e letras de cmbio - o qual, na medida em que
aumenta a reproduo do capital, dinamiza o maior volume de mercadorias que entram na esfera de
circulao, economizando com isso capital monetrio.
Todavia, o papel assumido pelo crdito na dinmica da reproduo capitalista aumenta
quando parte do capital que se reproduz, tem de procurar aplicao. Neste sentido, analisando-se o
processo de rotao do capital compreendendo por sua vez as duas fases da circulao e a fase da
produo , constata-se a no utilizao em sua totalidade, de parte do capital adiantado pelo
capitalista no processo produtivo. Isto ocorre, por exemplo, com o montante de dinheiro a ser
utilizado na compra da fora-de-trabalho, com parte do capital fixo que se deprecia e incorporado
ao capital circulante, sendo entesourado para posteriormente adquirir-se uma nova mquina ou
instalao.
Eis o surgimento da nova funo do crdito: o crdito de capital ou crdito de investimento.
Num primeiro momento, os prprios capitalistas atuantes na esfera produtiva do capital emprestam
somas de capital monetrio ocioso a outros capitalistas. Mas, to logo o sistema bancrio assume a
sua funo dentro do modo de produo capitalista, a cesso do crdito de capital torna-se funo
especial dos prprios bancos, que visando auferir lucros atravs do emprstimo ou da cesso do

3
Obra publicada em 1910.
4
A parte sublinhada foi extrada por Figueiredo de Bourdet, 1970, p.39.
3
capital monetrio ocioso, concentram grandes massas de capital monetrio em espera para ser
relanado no processo de reproduo proveniente de todas as classes sociais.
Nesse sentido,
Pelo que vimos at aqui, o banco atua primeiramente como mediador da circulao de
pagamentos que ele amplia pela concentrao dos pagamentos e pela eliminao das
discrepncias regionais; vimos a seguir que ele cuida da transformao do capital monetrio
ocioso em capital ativo, capital que o banco recebeu, concentrou e distribuiu, reduzindo,
assim, ao respectivo mnimo o necessrio para a rotao do capital social. Veremos agora
que o banco assume uma terceira funo, de juntar as entradas de dinheiro de todas as
outras classes e de colocar disposio da classe capitalista sob a forma de capital
monetrio. Dessa forma, afluem aos capitalistas, alm de seu prprio capital monetrio (que
os bancos administram), tambm o dinheiro ocioso de todas as outras classes, visando seu
emprego produtivo. (HILFERDING, 1985, p. 93)

Portanto, em termos gerais, a busca pelo lucro corresponde assim ao juro auferido pelo
emprstimo do capital monetrio prprio e ao diferencial entre os juros recebidos pela concesso
dos emprstimos de capital monetrio depositado e os juros pagos aos depositantes. importante
salientar que, tanto o nvel da taxa de juros cobrada nos emprstimos quanto o nvel da taxa de juros
utilizada para o pagamento do rendimento aos clientes depositantes, em geral sero resultado da
concorrncia entre os bancos.
Contudo, os bancos sempre procuram aumentar o capital prprio, pois esse aumento permite
participar mais ativamente da cesso do crdito de capital a grandes empresas na forma de
sociedades annimas, bem como, adquirir aes como ttulos de investimento, os quais ficam em
suas mos - para participar das decises futuras da empresa ou mesmo adquirir aes para a mera
busca da valorizao atravs da especulao na bolsa de valores. Mas, tal aumento de capital no se
concretiza apenas com base nos ganhos dos bancos acumulados para posterior emprstimo. Os
prprios bancos passam a se converter em sociedades por aes e, uma parte dos outrora
depositantes, acaba por comprar parte das aes desses bancos, aumentando assim o capital prprio
dessas instituies.
Nessa direo, uma vez aumentado o capital prprio via emisso de aes, os bancos passam
a ter disponvel um capital prprio aumentado, e com isso se abrem as possibilidades de aumentar o
crdito de circulao e o crdito de capital, mas para alm disso, os bancos tm agora a
possibilidade de adquirir uma quantidade maior de aes do capital industrial.

Ao invs dos capitalistas monetrios particulares investirem seu dinheiro em aes

industriais, investiram-no em aes bancrias, e o banco, ao comprar aes industriais, o
transformou em capital industrial... E assim existe a tendncia de transformar o capital
monetrio disponvel dos particulares primeiramente em capital bancrio nas maiores
propores possveis e, depois, este, em capital industrial. Com isso, teve lugar uma
duplicao do capital fictcio. O capital monetrio ficticiamente transformado no capital
de aes bancrias e, com isso, passa a ser, na verdade, propriedade do banco; esse capital
bancrio agora transformado ficticiamente em aes industriais e, na realidade, em

4
 elementos do capital produtivo, meios de produo e fora de trabalho. (HILFERDING,
1985, p. 175)

Deve-se atentar tambm que os ganhos dos bancos sero resultado de ganhos especulativos
da compra e venda de aes, dos lucros de fundador5, dos lucros diferenciais no mercado burstil,
da cesso do crdito de circulao e do crdito de capital. E esses ganhos sero tanto maiores
quanto maiores as fases de crescente prosperidade, em especial porque a atividade do capital
industrial intensa e requer forte atuao bancria.

Da transformao do capital monetrio ocioso em capital financeiro

Como sabido, a tendncia do capital industrial a cartelizao ou o aparecimento da fuso,

unio, as quais resultam na formao dos trustes e monoplios. Quanto maior a posio de
monoplio, assumida pelos cartis ou pelas grandes sociedades annimas, maiores os lucros
extraordinrios. Assim, esse movimento de unio, ocorrido entre as empresas situadas na esfera do
capital industrial, interessam cada vez mais ao sistema bancrio, o qual tem como objetivo
participar dos ganhos da posio de monoplio dessas empresas, tanto ofertando o crdito de
circulao e o crdito de capital, quanto participando diretamente do capital industrial atravs da
aquisio de aes.
Note-se que o objetivo dos bancos, como o de qualquer empreendimento capitalista,
auferir a maior taxa de lucro com relao ao capital com o qual opera. Nesse sentido, o banco
privilegiar as operaes de crdito de capital bem como a aquisio e comercializao de aes,
seja com o objetivo de tornar-se acionista majoritrio de uma grande sociedade annima ou mesmo
receber os lucros de fundao e a especulao com o comrcio de aes.
Portanto, passa a ocorrer um forte entrelaamento entre as grandes sociedades annimas e os
grandes bancos. Para que se estabeleam relaes seguras de cesso do crdito ou se tenha
informaes relevantes sobre a situao da empresa, o que se reflete no preo em que so
comercializadas as aes, os grandes bancos, quando possvel, procuram participar dos conselhos
fiscais e administrativos dessas sociedades annimas6.
Mas, o entrelaamento maior entre o capital industrial concentrado e os grandes
bancos ocorre quando estes ltimos transformam parte do capital monetrio ocioso, que composto
pelos depsitos de terceiros e em especial pelo capital prprio do banco, em capital industrial que se

5
Ganho auferido pelo capitalista fundador como resultado da transformao do capital produtor de lucro, na forma da taxa de lucro mdio, em capital
portador de juros, na forma da taxa de juros mdia, utilizada para a capitalizao do preo das aes da empresa.
6
Quando da cesso do crdito de capital, ou seja, o emprstimo do capital monetrio ocioso a uma grande empresa, nem sempre relevante participar
diretamente na gesto desta. Mas, quanto maior a posio de monoplio assumida pela empresa tomadora do capital de emprstimo, maior a garantia
e segurana obtida pelo grande banco no fornecimento do capital monetrio ocioso como crdito de capital, em especial porque os riscos de falncia
dos prestatrios so minimizados pela ausncia de concorrncia e estabilidade maior dos lucros.
5
materializa na compra de aes das empresas do ramo industrial. Eis o surgimento do capital
financeiro. Ao deter parte das aes do capital industrial, o capitalista financeiro torna-se
proprietrio de ttulos que lhes conferem o direito a uma quota-parte do lucro, o chamado
rendimento.
Assim, para Hilferding:

A dependncia da indstria com relao aos bancos , portanto, consequncia das relaes
de propriedade. Uma poro cada vez maior do capital da indstria no pertence aos
industriais que o aplicam. Dispem do capital somente mediante o banco, que perante eles
representa o proprietrio. Por outro lado, o banco deve imobilizar uma parte cada vez maior
de seus capitais. Torna-se, assim, em propores cada vez maiores, um capitalista
industrial. Chamo de capital financeiro o capital bancrio, portanto o capital em forma
de dinheiro que, desse modo, na realidade transformado em capital industrial. Mantm
sempre a forma de dinheiro ante os proprietrios, aplicado por eles em forma de capital
monetrio de capital rendoso e sempre pode ser retirado por eles em forma de
dinheiro... O capital financeiro desenvolveu-se com o desenvolvimento da sociedade
annima e alcana o seu apogeu com a monopolizao da indstria. O rendimento
industrial ganha carter contnuo e seguro; com isso a possibilidade de investimento de
capital bancrio na indstria ganha extenso cada vez maior (1985, p. 219. (grifo nosso)

Note-se, quanto maior o nmero de aes em seu poder, maior a influncia exercida junto
aos destinos da reproduo do capital industrial. Por isso, os grandes bancos procuram, sempre que
possvel, a posse de uma quantidade de aes suficiente para lhes conferir o poder de acionista
majoritrio. Nomeiam, para tanto, executivos especializados para atuarem nos conselhos fiscais e
administrativos dessas empresas.
Com isso tambm conseguem ter o privilgio de estarem a par dos lucros futuros, os quais se
refletem nos rendimentos das aes e em seus preos rendimento capitalizado.
Por ltimo, se faz relevante observar a existncia de uma diferena fundamental entre a
Inglaterra, a Alemanha e os Estados Unidos concernente ao surgimento do capital financeiro. Com
base em Hilferding (1985), no primeiro pas, como a crescente acumulao de capital acontece
principalmente nas empresas individuais, vinculadas em primeiro plano indstria txtil, exigindo
uma baixa composio orgnica do capital, parte da mais-valia era reinvestida nessas empresas e
parte ficar entesourada nas mos desses capitalistas individuais. Por outro lado, os prprios bancos
que recebiam como depsitos parte dessa mais-valia entesourada pelos capitalistas industriais e
concediam em especial o crdito de circulao, eram do mesmo modo, em geral, propriedade
privada, e por isso mesmo o entrelaamento dos bancos com a indstria, prprio do capital
financeiro, no se configurara. Exemplo disso o setor de transportes, onde aparecem as primeiras
sociedades annimas na Inglaterra, as quais tm como acionistas na sua maioria, esses capitalistas
industriais.
J na Alemanha e nos Estados Unidos o prprio protecionismo do final do sculo XIX
contribura para que as associaes monopolistas cartis e trustes se configurassem na indstria
6
pesada nacional, e desde o seu princpio o capital bancrio fora um forte aliado, em especial porque
nesses pases no existira capital acumulado nas mos de indivduos, para permitir a constituio de
empresas com elevada composio orgnica. Desse modo, as sociedades annimas nos mais
diversos setores em especial no produtor de bens de capital e bens de consumo durveis , nascer
de um forte entrelaamento entre o capital bancrio e o capital industrial, ademais, os prprios
bancos j nascem como sociedades annimas. Nesse sentido, o protecionismo, antes utilizado como
um instrumento para dar fora industria nascente, converte-se em mola propulsora para o prprio
capital financeiro in status nascendi auferir um lucro extra no mercado interno.

No o pas de livre-comrcio, a Inglaterra, mas sim os pases protecionistas, a Alemanha e

os Estados Unidos, tornaram-se modelos de desenvolvimento capitalista, quando se admite,
como critrio, o grau de centralizao e concentrao do capital, portanto, o grau de
desenvolvimento dos cartis e trustes, o domnio do banco sobre a indstria, numa palavra,
a transformao de todos os capitais em capital financeiro. (HILFERDING, 1985, p. 286)

Veja-se aqui, como o status de monoplio, nas diversas indstrias, ao proporcionar um lucro
extra, acaba por aumentar as massas de capital acumulado destinado aos bancos, por outro lado,
esse capital agora concentrado nos bancos na forma de capital monetrio, crdito de capital
disponvel para emprstimo, ao diminuir a taxa de lucro nas indstrias no cartelizadas, cria a
necessidade da busca por novos mercados para o emprstimo ou mesmo a aplicao direta do
capital monetrio acumulado; para Hilferding (1985), quando se aprofunda a exportao de
capitais, prpria do desenvolvimento do capitalismo.

O capital financeiro e sua poltica econmica

Na medida em que as associaes monopolistas se fortalecem em solo nacional, ancoradas

em especial pelo protecionismo, a escala de produo exige sempre que parte das mercadorias
produzidas seja escoada para o mercado exterior, onde so vendidas a preo de mercado
internacional7. Assim, chegado um momento em que ao lado da exportao de mercadorias torna-
se regularidade a exportao de capitais. A exportao de capital pode se dar de duas formas. A
primeira exportao de capital monetrio na forma de capital de emprstimo. Os devedores
aparecem na figura de industriais, comerciantes, banqueiros e at mesmo do prprio Estado, e os
pases credores, os quais cedem o capital monetrio de emprstimo, acabam por se apropriar de uma
parte dos lucros auferidos por esses setores, bem como, de parte das receitas dos Estados-nao da

7
Ademais, quanto maior o lucro extra em solo nacional, maiores as possibilidades de vencer a concorrncia no mercado internacional, pois parte
desse lucro extra permite ao cartel ou truste, vender as mercadorias a preos mais baixos dos vigentes internacionalmente, pelo menos durante um
tempo, almejando uma maior fatia desse mercado.

7
periferia8.
A segunda forma de exportao de capitais, manifesta-se com a exportao de capital
monetrio destinado produo de bens de consumo durveis e bens de produo nos pases
estrangeiros. To logo a concorrncia no mercado mundial vai se acirrando, a exportao de capital
volta-se para o domnio das fontes de matrias-primas no estrangeiro. Essas matrias-primas
acabam por ser exportadas ao pas natal, e uma vez dominadas as fontes na forma de associao
monopolista agora no estrangeiro, o resultado , por um lado, lucro extra quando as mercadorias so
vendidas diretamente no mercado nacional ou mesmo internacional, e por outro, uma reduo nos
preos de custo para o comprador, quando a empresa exploradora de determinada fonte de matria-
prima uma sucursal de uma associao monopolista com sede em pas de capitalismo avanado9.
Hilferding (1985) tambm destaca que a exportao de capital, em especial na Alemanha e
Estados Unidos, nasce amparada pelo ente poltico, e isso tanto mais necessrio quanto maior a
concorrncia entre as associaes monopolistas dos pases de capitalismo avanado por novos
espaos no estrangeiro10.
Eis a manifestao do fim do liberalismo econmico. Surge assim o imperialismo. Este,
passa a ser a expresso do fortalecimento do capital financeiro no espao internacional,
fortalecimento s possvel de concretizao na medida em que a prpria estrutura do ente poltico
a burocracia estatal, o exrcito, a marinha, a diplomacia... est sua disposio para acumulao
incessante do capital em qualquer parte do mundo, pois,

Finalmente, a poltica do capital financeiro significa uma expanso mais enrgica e

permanente busca de novas reas de investimento e de novos mercados. Mas, quanto mais
rapidamente o capitalismo se estenda, tanto mais longa ser a poca de prosperidade e tanto
mais curta a crise. A expanso o interesse comum de todo o capital e, na poca do
protecionismo, ela somente possvel por meio do imperialismo. (HILFERDING, 1985, p.
322)

O capital financeiro e as classes sociais

O capital financeiro, ao expandir-se como ideologia imperialista, converte-se na

8
Adiciona-se aqui, o fato de a essa cesso do capital de emprstimo ser em geral efetuada com a condicionalidade de o pas recebedor do crdito no
caso de ser crdito para compra de bens de produo por parte dos capitalistas industriais, ou mesmo para criao de infraestrutura por parte do
Estado, como a implantao de redes ferrovirias adquirir parte, em alguns casos a totalidade, das mercadorias procedentes do pas credor.
9
Atente-se para o fato de ser a dependncia dos pases economicamente mais fracos, reforada. Primeiro, quando se tornam devedores do capital de
emprstimo e tm de remeter parte do lucro ao exterior; segundo, na medida em que o capital estrangeiro passa a ser o proprietrio das principais
empresas atuantes na produo de bens de consumo durveis e bens de produo; terceiro, no momento em que as fontes de matrias-primas
convertem-se em propriedade de associaes monopolistas dos pases mais desenvolvidos. Retarda-se dessa maneira, a possibilidade da acumulao
capitalista ser utilizada por esses pases de capitalismo incipiente, pois as associaes monopolistas estrangeiras tendem a transformar esses pases e
suas principais indstrias em setores, os quais manifestam desde o princpio a concentrao e a centralizao do capital.
10
Tanto na cesso do capital monetrio acumulado, como capital de emprstimo, e mesmo quando esse passa a ser utilizado no mbito do capital
industrial, comercial ou bancrio com o surgimento de uma nova empresa no exterior, o capital financeiro necessita de garantias que vo desde o
acesso a uma fora de trabalho minimamente qualificada, garantias institucionais na defesa da propriedade capitalista, e at de privilgios e
concesses especiais limitantes da concorrncia com outras associaes monopolistas oriundas do exterior. A atuao diplomtica junto aos pases
mais atrasados, sempre com o intuito de garantir as melhores condies de reproduo do capital, torna-se imprescindvel.

8
possibilidade de ascenso da classe mdia, a qual possui maior grau de escolaridade e os melhores
quadros tcnicos necessrios para a reproduo do capital. Esta ltima, aspira tornar-se proprietria
de fraes do grande capital, e apesar de na maioria das vezes apenas vender uma fora de trabalho
melhor qualificada, odeia ser considerada como classe trabalhadora, proletria. em geral
favorvel ao uso da fora pelo Estado, para manuteno da ordem, e em qualquer reao da classe
trabalhadora frente s suas mazelas, posiciona-se quase sempre a favor do capital financeiro. Para
alm disso, parte dos quadros oriundos da classe mdia acabam exercendo a direo das grandes
sociedades annimas11. Mas, o prprio imperialismo acaba em muitos pases, por converter-se
pouco a pouco, em fator de unio nacional e credo contra o antagonismo de classes, pois na medida
em que o capital financeiro exporta e importa mercadorias, capitais e conquista novos mercados,
isso possibilita uma expanso das bases do capitalismo no prprio solo nacional, no mercado
interno, acabando por se refletir em geral apenas no curto prazo aparentemente numa
diminuio das mazelas que rondam a classe trabalhadora.
importante observar o fato da classe trabalhadora, ao longo da histria do capitalismo, ter
se organizando atravs dos sindicatos para diminuir o grau de explorao. Para Hilferding (1985),
os sindicatos no tm poder para acabar com a explorao, e ao lutar por melhores salrios o que
acaba por se refletir na taxa de lucro de um ramo -, apenas conseguem minimiz-la. Acabar com a
explorao da classe operria significa lutar contra o Estado, o qual representa a organizao do
poder da burguesia, mas tal luta deve ser empreendida cada vez mais por meio de um partido
poltico operrio independente tendo a ao sindical como complementar , o qual dever ter por
pressuposto a representao dos interesses do proletariado, em sua totalidade, numa luta contra a
sociedade burguesa.
Nesse sentido, na medida em que o capital financeiro se expande, as associaes
monopolistas se ramificam para os principais setores econmicos da sociedade, e por isso mesmo, a
poltica dos operrios, atravs de seu partido independente, dever voltar-se para a conquista do
poder do Estado, somente atravs do qual desapropriar a burguesia definitivamente dos ramos de
produo mais importantes.
Portanto:
De acordo com sua tendncia, o capital financeiro significa a criao do controle social da
produo. Mas trata-se de uma socializao em forma antagnica; o domnio da produo
social permanece nas mos de uma oligarquia. A luta pela desapropriao dessa oligarquia
constitui a ltima fase da luta de classes entre a burguesia e o proletariado.
A funo socializadora do capital financeiro facilita extraordinariamente a superao do
capitalismo. To logo o capital financeiro tenha colocado sob seu controle os ramos mais
importantes da produo, basta que a sociedade se aproprie do capital financeiro por meio

11
Vale destacar como Hilferding entende que: Ademais, com a consolidao das sociedades annimas, os cargos mais bem remunerados tornam-se
cada vez mais monoplio da camada de grandes capitalistas, a perspectiva de fazer carreira fica absolutamente reduzida (1985, p. 326). No h
concordncia com o autor nesse ponto, pois entende-se que com o advento das sociedades annimas, desaparece por completo a figura do dirigente
capitalista no mbito do processo de reproduo do capital, ficando esse processo nica e exclusivamente sob a responsabilidade dos trabalhadores.
Isto detalhado em Carvalho (2011) na parte em que apresentado a definio de capital produtor de juros no mais alto grau.
9
 de seu rgo consciente de execuo, o Estado, conquistado pelo proletariado, para dispor
imediatamente dos ramos de produo mais importantes. (HILFERDING, 1985, p. 343-
344)

3 O capital financeiro em Lnin 12

Para Lnin (1985), a dinmica da reproduo do capital vem acompanhada da concentrao

e centralizao do prprio capital, tornadas mais visveis a partir da segunda metade do sculo XIX.
Assim sendo, isso se ratifica quando se observa o apogeu da grande indstria na Inglaterra,
Alemanha e nos Estados Unidos. No segundo pas em 1907,

De um total de 3.265.263 empresas, o nmero de grandes empresas de 30.588, ou seja,

somente 0,9%. Elas empregam 5,7 milhes de operrios num total de 14,4 milhes, ou seja,
39,4 %; elas consomem 6,6 milhes de cavalos-vapor num total de 8,8 milhes, isto ,
75,3% e 1,2 milhes de kilowatts de eletricidade para um total de 1,5 milhes, ou seja,
77,2%. (LNIN, 1985, p. 16)

Fenmeno anlogo, pode-se constatar nos EUA, que em 1904 apresentava um percentual de
0,9% do total de empresas (216.180) existentes naquele pas como sendo empresas de grande porte
e empregavam 25,6% (1,4 milhes) do total de trabalhadores (5,5 milhes). Assim, conforme Lnin
(1985), essas empresas tambm eram responsveis por um volume de produo de 5,6 bilhes,
(38%) de um total de 14,8 bilhes. Mas em 1909 esses nmeros eram ainda mais expressivos, e
1,1% das empresas (3060 empresas) tinham um volume de produo de 9 bilhes, cerca de 43,8%
do volume total de 20,7 bilhes.
Desde j se pode inferir que, o aumento dos monoplios e oligoplios nas mais diversas
indstrias, simplesmente o resultado da prpria concorrncia entre os capitais, ou visto de outro
modo, da prpria dinmica da acumulao assumida depois do breve perodo de livre concorrncia.
Assim, Lnin, amparando-se na obra O capital de Marx, entende que o movimento
histrico do capitalismo permite perceber ...que a livre concorrncia gera a concentrao da
produo, a qual atingindo um certo grau de desenvolvimento, conduz ao monoplio (1985, 20). O
surgimento dos monoplios resultado do esgotamento da fase livre-concorrencial, a qual atinge
seu apogeu e esgotamento entre 1860 e 1880. Acompanha esse aparecimento dos monoplios a
formao de cartis, convertida numa regularidade do prprio cotidiano econmico ingls e no
incio do sculo XX nos EUA e na Alemanha - em diversos setores, como na indstria mineira e na
siderrgica, e tanto mais rapidamente e com mais fora, quanto mais aparecem as crises de
superproduo no capitalismo.
Conforme Lnin (1985), o mesmo ocorria na Alemanha, onde j em 1896 existiam 250

12
O texto O imperialismo: fase superior do capitalismo considerado um dos clssicos sobre a temtica do capital financeiro foi publicado em 1916.
10
cartis e em 1905 esse nmero atingira a cifra de 385, agregando 12.000 estabelecimentos. Por
outro lado, nos EUA o nmero de trustes fora de185 em 1900 e 250 em 1907. Note-se, de acordo
com o autor, sob o controle e comando desses trustes e cartis encontravam-se de 70% a 80% da
produo total.
Dessa maneira, ao se estabelecerem os cartis e trustes em determinadas indstrias, a livre
concorrncia vai sucumbindo, e isso acontece em especial porque as empresas pequenas so
absorvidas pelas empresas participantes do cartel ou so suprimidas pela concorrncia estabelecida
com o prprio cartel. Mas, uma vez estabelecido o cartel, as grandes empresas so obrigadas sob o
risco de terem de concorrer com o cartel a participarem do mesmo, uma vez que, este tem poder
para controlar a fonte das matrias-primas, meios de transporte, a mo-de-obra, as vendas, assim
como os prprios preos. Essas variveis so assim manipuladas, para o benefcio exclusivo dos
participantes do cartel, solucionando as necessidades da prpria dinmica da acumulao dessas
grandes empresas.
Quanto s pequenas e mdias empresas, sua gnese e espao de atuao, aps a segunda
metade do sculo XIX, vai se restringindo s fases de prosperidade econmica bem como a alguns
nichos de mercado especficos, os quais ainda no so rentveis para a grande empresa ou para o
cartel.
Assim sendo, a concentrao e centralizao do capital, converte-se em regularidade no
mbito do capital industrial, e isso tanto mais evidente quanto mais se desenvolve o modo de
produo capitalista a partir da segunda metade do sculo XIX na Inglaterra, na Alemanha e nos
Estados Unidos e outros pases como Frana, Itlia e Japo.
Porm, esse movimento inerente ao modo capitalista de produo, o qual conduz
concentrao e centralizao do capital, no exclusividade da esfera do capital industrial. Aparece
tambm junto esfera de atuao dos bancos.
Assim,

[...] a funo essencial e inicial dos bancos a de intermedirios nos pagamentos.

Realizando-a, eles transformam o capital-dinheiro inativo em capital ativo, isto , criador de
lucro, e reunindo os diversos rendimentos de toda espcie, eles colocam-nos disposio
da classe dos capitalistas. (LNIN, 1985, p. 30)

Conforme Lnin (1985), a funo de prestamista do capital-dinheiro em poder dos bancos

efetuada a partir dos depsitos efetuados por todas as classes e suas categorias. No entanto, o
prprio sistema bancrio vai assumindo uma estrutura onde a concentrao e a centralizao desse
capital-dinheiro vai se consolidando como regra. Isso pode ser constatado de acordo com o autor, na
anlise efetuada por Schulze-Gaevernitz, o qual constata em suas pesquisas como os grandes bancos
berlinenses controlavam no ano de 1904, 11,3 bilhes de marcos, e participavam direta e
11
indiretamente em 87 outros bancos.
Fenmeno anlogo ocorrera na Inglaterra e na Frana. Segundo Lnin (1985), na Inglaterra
em 1910 os 4 grandes bancos possuam mais de 400 sucursais cada um e na Frana, os 3 maiores
bancos Crdit Lyonnais, Comptair National e Socit Gnrale , indicavam tendncia
semelhante, pois em 1870 possuam 64 sucursais e em 1909, um crescimento extraordinrio de
1229 sucursais e caixas de depsitos.
Contudo, para alm da concentrao do capital na esfera bancria o que se evidencia a
tendncia para o surgimento dos monoplios. Assim, os grandes bancos, ao reunirem a pletora de
capital-dinheiro das mais diversas categorias e suas respectivas classes, passam a obter informaes
sobre a situao financeira de seus clientes. nesse sentido que os bancos passam a se interessar
pelas empresas e ramos mais rentveis, num primeiro momento como locus para concesso do
crdito do capital-dinheiro de emprstimo, mas to logo se aprofunda o relacionamento dos bancos
com essas grandes empresas que atuam nos setores mais rentveis, destaca Lnin (1985), o segundo
passo adotado pelos bancos a aquisio das aes dessas empresas, bem como, a participao em
seus conselhos de administrao.
Aparece a unio formal entre os bancos e as empresas atuantes na esfera industrial e
comercial. E quanto maior a influncia dos bancos junto s grandes empresas, tanto maior a
participao dos bancos nas decises sobre as estratgias de acumulao de capital dessas, pois os
prprios bancos passam a criar diretorias especializadas em diversos ramos industriais minerao,
cervejarias, indstria qumica, ferroviria, transporte martimo, siderrgica, transporte martimo...
no grande comrcio por atacado -, facilitando os conhecimentos sobre a rea de atuao empresarial
e aumentando, com isso, a busca pelo entrelaamento com estas.
Os diretores dos grandes bancos passam a fazer parte dos conselhos fiscais e de
administrao de diversas empresas das quais so acionistas, no entanto, pouco a pouco esse
fenmeno de entrelaamento entre banco-empresa d-se no sentido inverso e as grandes empresas
passam a adquirir aes, e tambm participarem dos conselhos fiscais e de administrao dos
prprios bancos. Isto, de acordo com Lnin, ratifica o seguinte: "...o sc. XX marca o ponto de
partida de viragem em que o antigo capitalismo deu lugar ao novo, em que o domnio do capital
financeiro substituiu o domnio do capital em geral. (1985, p. 45).
Entretanto, h de se observar como Hilferding demonstra o aparecimento do capital
financeiro como resultado da interpenetrao dos bancos com a indstria, mas no destaca o capital
financeiro como produto da tendncia ao monoplio, fator crucial para Lnin.

12
 Nesse sentido13,

Uma parte, sempre crescente, do capital industrial, escreve Hilferding, no pertence aos
industriais que o utilizam. Estes ltimos s alcanam a sua disponibilidade atravs dos
canais do banco que , para eles, o representante dos proprietrios deste capital. Por outro
lado, ao banco impe-se investir na indstria uma parte cada vez maior, dos seus capitais.
E, assim, o banco torna-se, cada vez mais, um capitalista industrial. A este capital bancrio
isto , a este capital-dinheiro que, assim se transforma em capital industrial, eu dou o
nome de capital financeiro. O capital financeiro , portanto, um capital que os bancos
dispem e que os industriais utilizam.
Esta definio incompleta na medida em que silencia um fato da mais alta importncia, a
saber, a concentrao da produo e do capital, a tal ponto desenvolvida que ela d e j deu
origem ao monoplio. Porm, toda a exposio de Hilferding, em geral, e mais
particularmente os dois captulos que precedem aquele de onde retiramos esta definio,
salientam o papel dos monoplios capitalistas.
Concentrao da produo tendo como conseqncia os monoplios; fuso, ou
interpenetrao dos bancos com a indstria, eis a histria da formao do capital financeiro
e o contedo desta noo. (LNIN, 1985, p. 46) (grifo nosso para destacar a parte citada
de Hilferding)

Dessa maneira, inerente ao capital financeiro, segundo Lnin (1985), as

caractersticas prprias da monopolizao, cartelizao, concentrao e centralizao tanto do setor
industrial como do setor bancrio, juntamente com caractersticas peculiares da sua prpria
categoria. Para alm de coordenar as atividades no sistema bancrio, esses grandes bancos
entrelaados com as grandes empresas passam tambm a coordenar as atividades de diversos ramos
industriais. nesse cenrio que aparece um novo formato de empresa capitalista, na
contemporaneidade conhecida por holding. O capital financeiro assim compreende uma estrutura
que abarca, desde um grande banco e sua ramificao para bancos menores, como a ramificao
para um ou mais ramos industriais. Surge a uma complementaridade entre as atividades creditcias
exercidas pelos bancos com a oportunidade de investimentos em ramos industriais rentveis, de
forma que as empresas atuantes na indstria e pertencentes ao grande grupo coordenado pelo capital
financeiro tm acesso privilegiado ao crdito de capital-dinheiro de emprstimo, ou seja, como se
viu, capacitam-se sob o acompanhamento de diretores designados pelos bancos para um melhor
acompanhamento da estratgia de negcios.
Mas importante destacar como o controle do capital financeiro sobre essas empresas, as
quais passam de algum modo a estarem subordinadas sob sua coordenao, d-se em especial nas
sociedades annimas. Para obter o controle destas basta adquirir 51% das aes, sendo em muitos
casos nos quais as aes que representam a propriedade do capital - esto mais pulverizadas, ser o
controle exercido obtendo-se apenas 20% do capital acionrio, e em alguns casos at menos.
Alm disso, tambm em pocas de crise e depresso tem-se a falncia de diversas pequenas

13
A parte sublinhada da citao para destacar a definio de capital financeiro que Lnin extrai da obra de Hilferding. Note-se logo abaixo, como
Lnin retifica a definio de Hilferding dizendo que essa insuficiente por no incluir explicitamente na definio do capital financeiro o surgimento
dos monoplios capitalistas.
13
e mdias empresas; quando estas estiverem atuando em setores tidos como rentveis para o capital
financeiro, passam a ser saneadas ou mesmo adquiridas. E mesmo em empresas maiores com
dificuldades financeiras, ocorre a fuso ou aquisio.
Percebe-se, que o capital financeiro torna-se a expresso do fracasso da livre concorrncia,
pois os monoplios, os cartis e trustes se tornam regularidade nos principais setores da indstria,
bem como na esfera bancria. Isto simplesmente a expresso do desenvolvimento histrico do
modo de produo capitalista.
De acordo com Lnin,

[...] o capital financeiro, concentrado em algumas mos e exercendo um monoplio de fato,

obtm da constituio de firmas, das emisses de ttulos, dos emprstimos ao Estado, etc.,
enormes lucros, cada vez maiores, consolidando o domnio das oligarquias financeiras e
onerando toda a sociedade com um tributo em benefcio dos monopolistas (1985, p. 52)

O prprio capital financeiro passa a ser a expresso da separao entre uma oligarquia
financeira que apenas se apropria de rendimentos atravs da posse de ttulos em geral ou mesmo
aes e os gestores do capital. Adiciona-se a isso o fato de, nos pases onde o capitalismo est
mais desenvolvido, como Inglaterra, Estados Unidos e Alemanha, essa oligarquia financeira acaba,
depois de constitudos os monoplios tanto na indstria como na esfera bancria, exportando parte
dos capitais para outros pases menos desenvolvidos.
que a acumulao de capital sempre acaba por aumentar a escala de produo, e esta
ltima aumenta tanto mais quanto maior vem a ser a atuao do capital financeiro, nos principais
setores financeiros-bancrios, como nos diversos ramos industriais. Nesse sentido, para Lnin
(1985), medida que a unio e a fuso dos grandes bancos com a grande indstria se generaliza e
trazem consigo o aparecimento dos monoplios, chegado um momento no qual o prprio espao
do Estado nacional apresenta-se limitado para a continuidade do processo de reproduo do capital.
Num primeiro momento, a dinmica da reproduo capitalista determinara a exportao de
mercadorias como necessidade, e mesmo com a primazia do capital financeiro, a exportao da
pletora de capital-dinheiro para outros pases, impusera-se como uma estratgia temporria, mas,
logo em seguida, converte-se em regularidade.
Assim, para o capital financeiro da Inglaterra, Estados Unidos, Alemanha e Frana,
exportado para o exterior com objetivo de participar diretamente da produo, apresenta-se grandes
vantagens com a possibilidade de auferir enormes lucros, originados da expanso do capitalismo
nos pases perifricos. Esses enormes lucros so possveis porque novos mercados consumidores
so formados nesses pases, ademais para o capital financeiro, o qual passa a operar em terras
estrangeiras, possvel explorar uma massa de trabalhadores com salrios inferiores aos pagos nos
pases centrais. Tambm possvel dominar a fonte das matrias primas utilizadas pelos pases
14
centrais, diminuindo os custos em geral e em muitos casos aumentando o poder dos grandes
monoplios atuantes em nvel mundial. Os pases da periferia do sistema so condenados a serem
meros exportadores de matrias-primas, muito menos em pases onde desenvolvido um
capitalismo autnomo; pois como se viu, as prprias fontes de matrias-primas passam a ser
exploradas pelo capital financeiro internacional. Pode-se constatar, por exemplo 1915 , ocasio
na qual14:

Os capitalistas americanos, por seu turno invejam seus confrades ingleses e alemes: Na
Amrica do Sul, escreviam eles profundamente magoados em 1915, cinco bancos alemes
tm 40 sucursais e 5 bancos ingleses tm 70... A Inglaterra e a Alemanha ao longo dos
ltimos vinte e cinco anos investiram cerca de 4 bilhes de dlares na Argentina, no Brasil
e no Uruguai, o que fez com que eles beneficiem de 46% do total do comrcio destes trs
pases`. (LNIN,1985, p. 65)

Mas as vantagens da exportao de capitais no param por a: quando os grandes bancos

exportam capitais, no para atuarem diretamente em determinado ramo industrial, no raro se
concede o emprstimo de capital-dinheiro com a condicionalidade de a estrutura do parque
industrial a ser montado no pas atrasado, ter de ser adquirida de uma empresa indicada pelo banco,
ou em muitos casos, de uma empresa adquirida ou fundida com o banco - do capital financeiro em
si mesmo. Assim, a prpria construo das estradas de ferro nos pases da periferia foi amplamente
financiada e estimulada pelos pases desenvolvidos, mas em todos os casos os emprstimos de
capital-dinheiro ao ente poltico desses Estados subdesenvolvidos, foram efetuados com garantia e
certeza de a estrutura da rede ferroviria ser importada do pas sede do capital financeiro.
Verifica-se com base em Lnin (1985), como o capital financeiro, na medida da ampliao
do mercado mundial, vem amparado pelo prprio auxlio do Estado no que diz respeito luta
imperialista estabelecida neste mercado, pois:

eis as preciosas confisses que os economistas burgueses da Alemanha se vem obrigados a

fazer. Elas mostram claramente que, na poca do capital financeiro, os monoplios privados
e os monoplios do Estado, se interpenetram, no sendo mais do que elos da luta
imperialista entre os maiores monoplios pela partilha do mundo (1985, p. 71)

Portanto, o capital financeiro se utilizou da velha poltica colonial para dominar as fontes de
matrias-primas e quando a exportao de mercadorias apresentou-se como limitada para as
necessidades da reproduo capitalista, o prprio carter monopolista verificado nos pases centrais
EUA, Alemanha, Frana em especial difunde-se para outros pases, pois, a essncia econmica
do capital financeiro, do imperialismo, o capitalismo monopolista.
Aumentam cada vez mais, as zonas de influncia do capital financeiro por todas as regies,
14
A parte sublinhada da citao de Lnin (1985) fora extrada pelo autor do The Annals of the American Academy of Political and Social Science,
vol LIX, Maio, 1915, p. 301.
15
quanto mais se desenvolvem os monoplios na indstria e no setor bancrio. Os monoplios
nacionais tm de ser ultrapassados. O exemplo disso, de acordo com Lnin (1985), pode ser
constatado atravs do monoplio mundial estabelecido pela General Eletric Co, estadunidense, e a
Sociedade Geral de Eletricidade alem.
Tambm surgem grandes grupos financeiros como Rockfeller detentores de importante
participao no mercado mundial de petrleo, atravs da Standard Oil Co , ao lado dos Rothschild
e Nobel, proprietrios de empresas russas exploradoras de petrleo.
Todavia, a atuao do capital financeiro ultrapassa, segundo Lnin (1985), a constituio de
monoplios, trustes e cartis atuantes em mbito mundial. Os prprios estados nacionais dos pases
menos desenvolvidos ou dependentes acabam por se tornarem refns das polticas do capital
financeiro. Se, os Estados dependentes gozam de certa independncia poltica, esta tanto menor
quanto maior a atuao do capital financeiro externo.
Portanto, para Lnin (1985), o capitalismo adquire a partir do sculo XX os primeiros traos
de uma estrutura econmica e social mais elevada. A gnese dessa estrutura dar-se- a partir do fim
da livre-concorrncia e o surgimento dos monoplios capitalistas; inicialmente essa nova estrutura
econmico-social se estabelece nos pases mais desenvolvidos, do ponto de vista da reproduo
capitalista, tendo como caracterstica principal a concentrao da produo e do capital, tanto no
setor industrial como no setor bancrio, seguida da fuso do capital bancrio com o industrial, o
qual resulta no aparecimento dos grandes monoplios, do capital financeiro, da oligarquia
financeira. A substituio de boa parte da acumulao de capital, via exportao de mercadorias e
mediante o surgimento da exportao de capitais de per si; a prpria partilha do mercado mundial
pelas associaes monopolistas - em especial pela Inglaterra, a Alemanha e os Estados Unidos
ratifica o aparecimento da fase superior do capitalismo: o imperialismo.
Eis a gnese dos rentiers, uma nova categoria na classe capitalista, os quais, estranhos
esfera produtiva, auferem enormes rendimentos. Nesse sentido,

O rendimento dos rentistas cinco vezes mais elevado do que aquele que provm do
comrcio externo e isso no pas mais comerciante do mundo! Tal a essncia do
imperialismo e do parasitismo imperialista.
Tambm a noo de Estado-rentista (rentnerstaat) ou Estado-usurrio se torna de uso
corrente na literatura econmica que versa sobre o imperialismo. O mundo encontra-se
dividido entre um punhado de Estados-usurrios e uma imensa maioria de Estados-
devedores (LNIN, 1985, p. 99-100).

Por ltimo, se faz relevante observar o status da classe trabalhadora em sua relao com o
capital financeiro. Esta, para Lnin (1985), sempre se encontra sob fortes tentativas de cooptao de
seus melhores quadros, momento no qual o capital financeiro oferece melhores salrios, a
possibilidade de ascenso a melhores cargos, a criao de associaes desportivas e religiosas onde
16
trabalhadores e capitalistas aparentemente so iguais, gostam das mesmas diverses e praticam os
mesmos esportes. o capital financeiro mantendo vivo o esprito burgus, para encobrir as relaes
sociais de produo. Por isso, a tarefa poltica est em evidenciar que o capital financeiro, o
imperialismo fase superior do capitalismo aprofunda a explorao dos trabalhadores em prol da
acumulao de capital, e longe de inserir os trabalhadores num mundo de fartura material, acabar
por aumentar ainda mais o seu fardo.
Nesse sentido, de acordo com Lnin (1986), eis a importncia histrica da ditadura do
proletariado15. Esta dever assumir a conduo da transio do capitalismo para a primeira fase do
comunismo, ou seja, o socialismo. A democracia para os ricos, tpica do capitalismo, converter-se-
em uma democracia para o povo (maioria), a qual traz em seu seio a socializao dos meios de
produo. O Estado nessa fase Estado proletrio , continuar existindo, pois ele dever controlar
a propriedade dos meios de produo, e os trabalhadores, transformar-se-o, em empregados
assalariados do Estado. A produo da riqueza material social, dever visar to somente as
necessidades do povo.16

4 O capital financeiro em Bukharin17

Observando a economia mundial, Bukharin (1984) identifica que a grande problemtica

apresentada no capitalismo do sculo XX a do imperialismo. Este surge a partir da segunda
metade do sculo XIX como resultado de determinado nvel de desenvolvimento histrico, que
deixa para trs um perodo na histria do capitalismo onde prevalecera a livre concorrncia entre
empresas individuais.
Analisando o incio do sculo XX constata que a extraordinria rapidez de expanso da
economia mundial, no decorrer destes ltimos decnios, foi provocada pelo surpreendente
desenvolvimento das foras produtivas do capitalismo internacional (1984, 27). Isso pode ser
constatado em especial atravs do extensivo desenvolvimento do comercio internacional de
mercadorias, da migrao da fora de trabalho em especial do Velho Mundo e da sia para a
Amrica e outras partes -, bem como, pela exportao de capital-dinheiro a juros ou mesmo para
inverso.
Se faz relevante perceber como os trs fenmenos destacados so, nada mais nada menos,

15
O prprio processo de transio, para Lnin (1986), no se efetivar de forma pacfica. Ser preciso a utilizao de armas pelo proletariado, e
mesmo aps a tomada do poder do Estado, continuar a necessidade da represso da classe capitalista (minoria) pela classe trabalhadora (maioria). E
isso ser tanto mais necessrio, quanto maior for a resistncia burguesa.
16
Lnin (1986) entende ser importante, aps o avento do socialismo, a transformao da sociedade em uma grande fbrica, com igualdade de trabalho
e salrio para todos. Entende-se que isso, no passa de um equvoco terico, pois a desnecessidade de parte da classe trabalhadora, para a produo da
riqueza material social, j aparece como produto histrico do prprio desenvolvimento do modo capitalista de produo, conforme aponta Carvalho
(2011).
17
Obra publicada em 1917
17
que expresso da dinmica da acumulao de capital, que pari passu, ultrapassa as possibilidades da
reproduo do capital no Estado nacional, e que torna a exportao de capital a juros ou para
inverso direta em aes para o controle de grandes empresas ou ainda, para mero recebimento do
rendimento, em um dos elementos essenciais desse processo. Portanto, Bukharin (1984,37) coloca
que

a exportao de capitais tem duas formas principais: 1) como capital a juros; 2) como
capital-lucro.
Podem distinguir-se ainda diferentes formas e variedades no contexto dessa classificao.
Num primeiro plano, os emprstimos governamentais e municipais. O formidvel
crescimento do oramento do Estado, provocado tanto pelas complicaes ocorridas, de
maneira geral, na vida econmica, como pela militarizao de toda a economia nacional,
suscita, para cobrir as despesas, uma necessidade sempre crescente de emprstimos externos.
Por outro lado, o desenvolvimento das grandes cidades exige a execuo de uma srie de
trabalhos (construo de ferrovias eletrificadas, instalao de iluminao eltrica, tipos
diversos de canalizao, servio de limpeza pblica, aparelhagem de aquecimento central,
telgrafo e telefone, adaptao de matadouros etc.) cuja execuo necessita de grandes
quantidades de dinheiro. Quase sempre, elas so obtidas por meio de emprstimos externos.
A segunda forma de exportao de capitais o sistema de participao. Um
estabelecimento industrial, comercial ou bancrio de um pas A proprietrio de aes ou
obrigaes num pas B. A terceira forma o financiamento de empresas estrangeiras, a
formao de capital visando a um objetivo preciso: um banco financia uma empresa
estrangeira, fundada por outro estabelecimento ou por ele mesmo, ou ento uma empresa
industrial financia sua prpria filial, qual d a forma de uma sociedade autnoma; ou ainda,
uma sociedade financeira especial financia certas empresas estrangeiras. A quarta forma a
abertura, sem objetivo preciso, de crdito que os grandes bancos de um pas concedem aos
bancos de outros pases. ( a forma a que se recorre quando se trata de financiamento.)
Enfim, a quinta forma: a compra de aes estrangeiras etc., com o objetivo de revenda.

Assim sendo, faz-se relevante destacar que - para o autor - essa exportao de capitais
parte da mais-valia auferida pelas grandes empresas nos pases desenvolvidos e que na busca por
espaos para a reproduo do capital em escala sempre maior, impulsionada, atrada pelo mercado
mundial. Dessa maneira, j no incio do sculo torna-se possvel perceber a forte participao por
exemplo, de capitais originrios dos Estados Unidos em pases como Cuba, Mxico, Canad,
Amrica Central e Amrica do Sul; dos capitais da Alemanha em pases como a Argentina, Brasil,
Cuba, Chile, Bulgria, Japo, Canad, Itlia, China, Finlndia, entre outros; dos capitais da Blgica
nos EUA, Holanda, Frana, Itlia, Egito, Espanha, Congo, Rssia, Alemanha;
Bukharin (1984) tambm coloca que a exportao de capitais nas suas duas formas a juro e
a lucro no apenas privilgio dos pases desenvolvidos para os pases produtores de produtos
agrcolas, mas ocorre entre os prprios pases desenvolvidos, que muitas vezes chegam at a
reexportar os capitais.
Todavia, esses cartis, trustes e grandes empresas, vm acompanhado de uma relao muita
intensa com o capital bancrio, que por sua vez apresenta-se nos pases mais desenvolvidos -
fortemente centralizado e ramificado tanto no setor produtivo, comercial ou mesmo bancrio, e que
18
pouco a pouco, passa a coordenar as atividades de reproduo do capital tanto no mercado interno
quanto no mercado mundial capitalista, em especial a partir do momento do seu entrelaamento
com o capital industrial.
Mas se essa forte interferncia do sistema bancrio nos processos de concentrao e
centralizao do capital as quais conduzem inevitavelmente ao surgimento dos monoplios,
cartis e trustes se verificam desde a segunda metade do sculo XIX, ser - para Bukharin (1984)
nos Estados Unidos e Alemanha do incio do sculo XX que esse processo se consolidar.
Nesse sentido, Bukharin (1984, 64) assume explicitamente a definio de Hilferding de
capital financeiro:

O mesmo processo opera-se ainda em larga medida, pela penetrao do capital bancrio na
indstria e pela transformao do capital em capital financeiro.
J vimos, nos captulos precedentes, o imenso alcance da participao financeira nas
empresas industriais. Ora, a est precisamente uma das funes dos bancos modernos.
Uma parte sempre maior do capital industrial no pertence aos industriais que o
pem em circulao. Contam com esse capital apenas por intermdio do banco que, em face
deles, representa os proprietrios do dito capital. O prprio banco, por outro lado, obrigado
a engajar na indstria uma parte crescente de seus capitais. O resultado que o banco se
transforma, cada vez mais, num capitalista industrial. Esse capital bancrio, isto , esse
capital-dinheiro que assim efetivamente transformado em capital industrial eu o chamo
de capital financeiro (grifo nosso para destacar a parte citada de Hilferding)

Portanto, constata-se que a concentrao e centralizao dos capitais ocorre tanto no sistema
bancrio quanto na indstria e no comrcio, no entanto os bancos assumem a primazia na conduo
do processo de reproduo do capital, tanto em escala nacional quanto internacional.

O capital financeiro e seu papel histrico

Bukharin (1984), coloca que a poltica do capital financeiro : 1) o aumento da concorrncia

pela venda de mercadorias; 2) o aumento da concorrncia pela posse dos mercados de matrias-
primas; 3) o aumento da concorrncia pela busca de novas esferas de investimento de capital.
Antes, porm, essa poltica se processa nas fronteiras dos Estados nacionais mais
desenvolvidos, onde a concentrao e a centralizao do capital atua sobretudo nos principais ramos
produtivos, comerciais e de servios. Observa-se assim, um predomnio de grandes empresas no
formato de sociedades annimas que operam desde os espaos produtivos das mais diversas
mercadorias, at o sistema bancrio. Como se demonstrou anteriormente, para Bukharin (1984) essa
concentrao e centralizao do capital perpassa os principais locus de reproduo do capital e o
que se verifica para esse autor, um forte entrelaamento dos grandes bancos com as grandes
empresas atuantes nas mais diversas esferas, ou seja, uma parte cada vez maior do capital-dinheiro

19
ocioso nesses grandes bancos que se transmuta em capital industrial. o surgimento do capital
financeiro atuando nos espaos nacionais, mas que com a limitao desses espaos tem de expandir
suas fronteiras, tem de ir para o mercado internacional e impor sua poltica, uma poltica
imperialista.
Portanto, a concorrncia vai desaparecendo gradualmente nos limites do Estado nacional, e
assume ela uma grande importncia no mercado mundial, pois esse espao passa a ser o espao de
excelncia dos capitais financeiros dos pases com maior grau de desenvolvimento econmico;
ocorre uma grande luta desses capitais financeiros associados com os seus Estados nacionais de
origem na busca pelo escoamento de mercadorias, pela conquista de fontes de matrias-primas e
pela exportao de capitais.
Note-se que esse capital financeiro em sua luta concorrencial mundial, est sempre
acompanhado do Estado, e para Bukharin (1984), se a concorrncia exigir o poderio militar, o
capital financeiro no hesitar, pois para fazer prevalecer os interesses das classes dominantes lana
mo de qualquer artifcio quando necessrio, e Nesse sentido, o militarismo um fenmeno
histrico to tpico quanto o capital financeiro.(1984, 120)
Apesar de Bukharin estar se referindo aos movimentos da grande burguesia, sobretudo a
detentora das aes dos grandes oligoplios, monoplios, trustes industriais e bancrios no inico do
sculo XX, percebe-se que na contemporaneidade isso continua a se ratificar, basta observar os
movimentos dos Estados nacionais com as foras produtivas mais desenvolvidas no final do sc.
XX e incio do sc. XXI em regies como o Afeganisto, o Iraque, Sria, Ucrnia, Israel e a
Palestina, locais onde se instalaram ou se pretende instalar grandes companhias de construo civil
e explorao de petrleo em especial apoiadas pelo governo estadunidense18.
Ento, como parte dessa poltica imperialista, aparecer a guerra como um componente
importante para a reproduo do capital, pois para alm de garantir novos mercados e novas fontes
produtoras de matrias-primas para os pases dos Estados nacionais mais desenvolvidos, a guerra
destri parte importante das foras produtivas dos pases beligerantes, e isso sempre abre
possibilidade para o capital financeiro se reproduzir em escala ampliada, pois novas estradas de
ferro tero de ser construdas, novas usinas, novas rodovias, novos instrumentos de combate
militares, sendo que tudo isso para Bukharin (1984) far aumentar a demanda e reforar a
posio do capital financeiro. Tambm o Estado participar de alguns monoplios ou oligoplios
sociedades de economia mista -, trustes e at cartis, importantes para a criao de uma estrutura
econmica sobre a qual se assentar o espao dinmico da reproduo do capital. Assim, em tempos

18
A esse respeito, a importncia da atuao estatal atravs do militarismo na busca de novos mercados e garantias de
fontes produtoras de matrias-primas, bem como pelo dinamismo econmico da industria armamentista, so muito
elucidativos os filmes Tiros em Columbine e Fahrenheit 11 de Setembro de Michael Moore, cineasta
documentarista e escritor estadunidense.
20
de guerra e no ps-guerra, tambm se manifesta um aumento da dvida pblica, sem a qual os
Estados nacionais mais desenvolvidos, nem tampouco os menos desenvolvidos, conseguem fazer
frente ao aumento considervel das despesas decorridas dos gastos militares e mesmo da
reconstruo dos arsenais de guerra.
Vale lembrar a importncia do Estado nacional alemo e estadunidense durante a guerra de
1914-1918 e posteriormente 1939-1945, que ratifica a constatao de Bukharin(1984) de que as
grandes empresas e os grandes bancos estadunidenses, juntamente com o ente poltico desse pas,
assumiriam uma hegemonia mundial.19 No entanto, significativo perceber tambm que tanto a
Primeira como a Segunda Grande Guerra foram lutas encarniadas pelo posto hegemnico poltico,
econmico, social e militar em nvel mundial pelos pases com maior grau de desenvolvimento das
foras produtivas.20
Ademais, foi criado ideologicamente pela poltica imperialista do capital financeiro um novo
paradigma: o patriotismo operrio ou o social-patriotismo21. Esse novo paradigma fizera com que a
classe operria dos pases industrializados se aliasse aos grandes trustes nacionais na luta pela
concorrncia do mercado mundial, pois isso representaria a possibilidade de melhores salrios e
muitas vezes at participao nos lucros. At mesmo as guerras imperialistas foram apoiadas por
boa parcela da classe trabalhadora desses pases, e mais do que isso, sustentadas por essa classe,
pois a nica que exerce a atividade militar de base, que est no front.22

19
Os pases aliados foram EUA, Inglaterra, Frana, Rssia e China e os pases do eixo foram Alemanha, Itlia e Japo
20
Para os que no compreenderam ainda a importncia do alcance da luta de classes para alm da iniciativa privada,
Bukharin(1984) esclarece que o modo de produo capitalista baseia-se no fato de que os meios de produo se acham
monopolizados pela classe capitalista sobre as bases da economia mercantil. A esse respeito, pouco importa, em
princpio, que o Estado seja a expresso direta dessa monopolizao, ou que esta decorra da iniciativa privada. Num e
noutro caso, conservam-se a economia mercantil (em primeiro plano, no mercado mundial) e o que ainda mais
importante as relaes de classe entre o proletariado e a burguesia. (1984, 149).
Aqui nota-se o equvoco do brilhante socilogo contemporneo Wallerstein (1999) e (2005), o qual acredita que um
outro mundo possvel somente a partir dos movimentos sociais anti-capitalistas que no passem pela esfera do
poltico. Para esse autor, os movimentos sociais organizados perderam a crena na poltica, e por sua vez da
possibilidade do poder do Estado ente poltico - ser um espao de transformao social, dado que todos os
movimentos polticos ps 45 como a new left, os movimentos de libertao nacional, os movimentos verdes, os
desenvolvimentistas, os movimentos keynesianos, ps- keynesianos e neo-keynesianos, fundamentados sobre a doutrina
comunista ou liberal, fracassaram em suas propostas de incluso social e melhoria no campo dos direitos humanos
elementares, a exemplo da sade, educao, saneamento e habitao.

21
Eis aqui por que bukharin decreta a falncia da Internacional Socialista e a impossibilidade do Superimperialismo de
Kautsky possibilidade de um capitalismo pacfico. Hoje, constatamos algo anlogo no patriotismo de aldeia que
assola as empresas particularmente qualificadas. Um exemplo temos nas fbricas de Ford, pacifista americano que
tambm muito conhecido (ao mesmo tempo fornecedor de guerra). Ali, os operrios so submetidos a uma verdadeira
seleo, beneficiam-se de prmios de todo o gnero e participam dos lucros sob a expressa condio de afeioar-se
empresa. O resultado que, mistificados, os operrios entregam-se a seu senhor. (1984, 154).
22
Sobre essa questo, a importncia que assume a classe trabalhadora na guerra, basta observar que a composio do
exrcito estadunidense na atualidade, se faz com muitos estrangeiros, em especial latinos. So eles que esto nas lutas
do Iraque, Afeganisto. Ver tambm o filme de Michael Moore Fahrenheit 11 de Setembro . Outro exemplo pode ser
21
 Contudo, se at o final do sculo XIX o capital financeiro com sua poltica imperialista
promovia guerras sempre que necessrio para o andamento da reproduo do capital, e os custos
dessas recaam sobre os selvagens trabalhadores - dos pases colonizados, ser a partir das guerras
do sculo XX promovidas pelo capital financeiro com o amplo apoio do Estado imperialista que
os prejuzos do imperialismo se revertem tambm sobre os trabalhadores europeus e do norte da
Amrica23.
Essa a tendncia - para o autor - do capitalismo mundial, ou seja, atravs do capitalismo
financeiro e sua poltica imperialista conforme explicitado -, a concentrao e centralizao dos
capitais atingem nveis sem precedente. A concorrncia do grande capital financeiro no mercado
mundial substitui o colonialismo, cada vez mais, pela guerra entre os prprios pases
industrializados. Essa guerra traz em seu seio o despertar da classe trabalhadora, pois agora, os
trabalhadores dos pases com maior grau de desenvolvimento produtivo percebem que a burguesia
o grande agente do capitalismo, e o Estado, um Estado imperialista, a servio dessa burguesia, a
servio do capital financeiro.
Finalmente, percebe-se que Bukharin acredita que se inicia um momento histrico em que as
massas populares comeam a pegar em armas e se levantar contra o Estado imperialista. Para esse
autor, a segunda dcada do sculo XX parece ser o inicio de um processo de tomada do poder do
Estado imperialista, que dar incio ditadura do proletariado.

5 Consideraes finais

Como se pode verificar ao longo desse artigo, o conceito de capital financeiro abordado
pelos trs autores, refere-se unio do capital bancrio com o capital industrial e tem suas origens
em Hilferding. Tanto Lnin quanto Bukharin assumem a mesma definio exposta por Hilferding,
com a diferena no caso de Lnin, o qual entende que Hilferding no d o devdo destaque
concentrao da produo e do capital na definio do referido conceito e como essa se reflete no
surgimento dos monoplios. Mas um ponto relevante diferencia os autores: o fato de que
Hilferding considera que o capital financeiro tem seu surgimento na alemanha e nos EUA do incio
do sculo XX, enquanto Lnin e Bukharin percebem o mesmo fenmeno como prprio da
Inglaterra, Alemanha e EUA.
Outro ponto em comum entre os respectivos autores diz respeito importante aliana dos
Estados-nao centrais com o capital financeiro nos marcos da concorrncia internacional, visando

constatado pelas tropas do exrcito brasileiro que a partir de 2004 assumiu o comando da Misso das Naes Unidas de
Estabilizao do Haiti.
23
No h dvidas que Bukharin (1984) se refere em especial primeira Grande Guerra que acabara de se iniciar quando
terminara sua obra A economia mundial e o imperialismo.
22
a exportao de mercadorias, capitais, o domnio das fontes de matrias-primas bem como a
conquista de novos mercados. Assim, o imperialismo vai ser definido como o capital financeiro dos
pases centrais em sua fase monopolista, o qual tem de expandir-se e atuar nos marcos do mercado
mundial conquistando novos mercados.
Por ltimo, cabe destacar como cada autor se defronta com a atuao da classe trabalhadora
frente a atuao e expanso do capital financeiro. Hilferding entende que a tendncia do capital
financeiro o controle social da produo nos seus mais diversos setores por parte de uma
oligarquia. Assim, to logo o capital financeiro tenha controlado os setores mais importantes, o
proletariado deveria atravs do Estado expropriar a burguesia, mas note-se, essa deveria ser a
poltica do proletariado a partir de seu partido independente. Para Lnin, dado que o capital
financeiro conduz o proletariado ao aumento da explorao, necessrio o estabelecimento da
ditadura do proletariado e o advento do socialismo. Lnin entende que essa fase transitria para a
primeira fase do comunismo no ser pacifica, e que ser necessrio o estabelecimento de uma
democracia para o povo, com a socializao dos meios de produo a cargo do Estado e sob o
controle dos proletrios. Transformar a sociedade numa grande fbrica, com igualdade de trabalho e
salrio para todos dever ser prioridade. Bukharin ao destacar a relao do capital financeiro com a
classe trabalhadora, percebe, apesar das mazelas do capitalismo para os verdadeiros produtores, o
engajamento desta, nos pases de capitalismo avanado, quando da luta concorrencial do mercado
mundial, sendo esse movimento tanto mais forte quanto maiores as possibilidades para a venda da
fora de trabalho com melhores salrios, e, inclusive, certa participao nos lucros. At mesmo as
guerras, fomentadas at o final do sculo XIX eram, de acordo com o autor, apoiadas e sustentadas
com a ao da classe trabalhadora. Mas, a prpria guerra acabaria por politizar os operrios e tornar
visvel o antagonismo de classe existente no centro do capitalismo, ou seja, o proletariado, esgotado
de ser o front para a expanso da poltica do capital financeiro, do imperialismo, voltar-se-ia contra
o poder do Estado imperialista e iniciar-se-ia assim, a ditadura do proletariado.
Finalmente, os clssicos da temtica do capital financeiro abordados nesse artigo,
apresentaram suas obras no incio do sculo XX, dando destaque para a crescente concentrao e
centralizao do capital no mbito industrial e bancrio, bem como o crescente papel do crdito na
reproduo capitalista, que a cargo dos bancos potencializou a difuso dos monoplios, oligoplios
e cartis e o aparecimento das sociedades annimas. Se faz relevante destacar que os trs autores
apresentados neste artigo trabalham com o instrumental terico elaborado em "O Capital" de Karl
Marx, e em se tratando da discusso acerca do conceito do capital financeiro, o qual a base da
discusso apresentada por Hilferding, Lnin e Bukharin, especialmente o livro III da obra de Marx
que influenciou os clssicos na discusso seminal sobre o conceito de capital financeiro. Mas essa
influencia se refere, em especial, s discusses sobre o papel do sistema de crdito no modo de
23
produo capitalista e, como bem destacou Marx no livro III, a base desse sistema de crdito o
capital produtor de juros. Da que, o desenvolvimento do sistema de crdito, o papel do capital
produtor de juros e a atuao dos bancos como os comerciantes por excelncia desse capital-
dinheiro de emprstimo, segundo Marx, iro contribuir depois da segunda metade do sculo XIX,
para a concentrao e centralizao do capital nos mbitos produtivo, comercial ou mesmo
bancrio, bem como para o surgimento das sociedades annimas, empresas de capitalistas
associados.
Por ltimo, h que se deixar claro: 1) que Marx no apresentou o conceito de capital
financeiro em sua obra, e nesse sentido, constata-se que o captulo XIX do Livro 3 Volume 5 na
traduo brasileira (2008) de O capital tem como ttulo o Capital financeiro, no entanto um
erro de traduo, e isso pode ser ratificado com a traduo apresentada pela Siglo Veintiuno
Editores, Mxico 10 edio, 1989, Tomo III, Vol. 6 do Livro Terceiro, captulo XIX intitulado El
capital dedicado al trfico de dinero; 2) que a referncia de Marx ao conceito de capital industrial,
demonstrado no livro II de "O Capital", uma referncia todo o capital em movimento ao longo
do seu ciclo de produo e reproduo, unidade do processo de produo e do processo de
circulao, o que significa dizer que ao estar em movimento no seu processo de valorizao, o
capital assume trs formas funcionais a saber: a forma funcional de capital dinheiro, a forma
funcional de capital produtivo e a forma funcional de capital mercadoria. Portanto, entende-se que
ao se referirem ao capital industrial, os trs autores clssicos apresentados se referem apenas
forma funcional de capital produtivo e desconsideram o capital em sua totalidade e em movimento.
Neste sentido, a principal limitao decorrente que os estudos acerca do capital financeiro no
conseguem esclarecer como se d a apropriao do produto excedente atravs das sociedades
annimas - forma mais avanada da organizao social da produo -, tampouco como o capitalista
produtivo deixa de ser necessrio no gerenciamento do processo de reproduo, desaparecendo sua
funo com o surgimento das SAs e, desaparecendo juntamente com ela a categoria de lucro de
empresrio, posto que todo o processo de reproduo posto a cabo nica e exclusivamente por
trabalhadores. Ainda, como toda a mais-valia passa a ser convertida em juro/dividendo/rendimento
dos acionistas por deterem uma quota parte da propriedade acionria.

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