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Rev. Octubre 9, 2015

Sun Microsystems

Oracle ser la nica empresa que puede disear un sistema integrado de aplicacin al disco- donde todas
las piezas encajan juntos para que los clientes no tengan que hacerlo ellos mismosNuestros clientes se
benefician de sus costes de integracin de sistemas van hacia abajo mientras el rendimiento del sistema, la
fiabilidad y la seguridad.
-Larry Ellison, CEO de Oracle Corporation1

Era la primera vez que en las ltimas dos semanas que Margaret Madison, un miembro del equipo de
desarrollo corporativo de Oracle, no haba permanecido en el cargo hasta las dos de la maana. Al cierre de
negocios ms temprano ese mismo da, viernes, 17 de abril de 2009, Oracle present una oferta de $ 7,38 mil
millones, o $9.50 por accin, para adquirir Sun Microsystems. Slo nueve meses en su posicin, Madison, un
reciente graduado MBA, haba encontrado a s misma para ser miembro del equipo de valoracin de Oracle,
evaluar una posible fusin con Sun. El viaje, sin embargo, no haba terminado todava. Sun tena un nmero de
posibles pretendientes, IBM prominentemente permanente entre ellos, y Madison y sus colegas esperan IBM
para contrarrestar la oferta de Oracle.
Oracle, una empresa con sede en California, una empresa de software, fue uno de los ms grandes del
mundo y de mayor reputacin de los vendedores de sistemas de administracin de bases de datos y otros
software relacionados. Con $23.6 mil millones en ingresos anuales, la empresa fue un Leviatn, llevado adelante
con la velocidad del rayo por el CEO slo haba tenido de Oracle, Larry Ellison. Sun no era nada para burlarse
de cualquiera. Una vez que el Darling de Silicon Valley, haba cado en tiempos difciles, pero segua siendo
competitivo. Sun comenz como un productor de hardware y servidores, pero a lo largo de los aos ha
establecido una slida posicin en la industria de software con su lenguaje de programacin Java, el sistema
operativo Solaris, y software de gestin de bases de datos MySQL. La combinacin de estas dos empresas tenan
el potencial para crear el Wal-Mart de la industria de software empresarial. Ellison "tena una visin para la
creacin de un extremo a otro vendedor [que] clientes ir a para todas sus necesidades de tecnologa"2.
La oferta de Oracle de $9.50 por accin fue de ms de un 40% de recargo sobre Sun's $6.69 precio de cierre
ese da. Pero slo unas pocas semanas antes, IBM-Oracle, el principal rival de $15 mil millones en el software
de la base de datos business-ofreci US$9,40 por accin para el sol. Las conversaciones se haban estancado
debido a preocupaciones antimonopolio, los contratos de empleo, y el precio final, que abri una ventana de
oportunidad para Oracle para intervenir y garantizar que Sun no caigan en manos de un competidor.

1 "Oracle Compra Sun Oracle Corporation", comunicado de prensa, 20 de abril de 2009.

2 Jerry Hirsch y Alex Pham, "con IBM, Oracle salta a comprar Sun por 7.400 millones de dlares", Los Angeles Times, 21 de abril de 2009.

Este caso fue preparado por Eric Varney (MBA '10) y profesor asistente de la Facultad de Administracin de Empresas Elena Loutskina. Fue escrito como base para
Discusin en clase en lugar de ilustrar eficaz o no el tratamiento de una situacin administrativa. 2010 por la Universidad de Virginia
Darden School Foundation, Charlottesville, VA. Todos los derechos reservados. Para solicitar copias, enve un e-
mail a Sales@dardenbusinesspublishing.com. Ninguna parte de esta publicacin puede ser reproducida, almacenada en un sistema, utilizado en una hoja de clculo, o
transmitida de ninguna forma ni por ningn medio electrnico, mecnico, por fotocopia, grabacin o cualquier otro, sin el permiso de la Darden School Foundation.
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Oracle ha sido exitosa en una juerga de compras a lo largo de los ltimos aos. La capacidad para adquirir
el 10% de margen a las empresas y convertirlas en 40% de margen empresas haban distinguido Ellison y su
equipo tan despiadado costo-cortadores que planificar bien antes de hacer una compra. Como miembro del
equipo de desarrollo corporativo, Madison conoca mejor que nadie. Ella haba pasado las ltimas semanas
estudiando cuidadosamente cada parte de Sun's financials, lneas de negocio, R&D en cifras, y los gastos de
personal. Hoy fue un respiro de los das de trabajo de 20 horas, la visin de la comida china cajas vacas,
documentos esparcidos por la mesa y bancos de ojos cansados. Hoy ha sido un da mejor, pero slo se
entregaron breve respiro al equipo. Todas las preguntas que haban trabajado en tan diligentemente an se
mantienen. Si hubieran considerado todo? Fue la oferta final apropiado? Si los competidores se elevaron sus
ofertas, cunto ms podra ofrecer Oracle?

Panorama competitivo

La industria de la tecnologa histricamente haba formado por tres sectores: hardware, software y servicios,
y de almacenamiento y los perifricos. En 2008, los ingresos generados por estos tres segmentos fue de $411
millones, $96 millones de 3,4 y5, $160 mil millones , respectivamente. En total, el valor de la industria fue de
aproximadamente $2.8 billones de dlares, o alrededor de una quinta parte del PIB de Estados Unidos.
El hardware del equipo consisti en el mercado de los ordenadores personales (PC) (aproximadamente la
mitad de las ventas), servidores, mainframes y estaciones de trabajo (Anexo 1). Aunque la lealtad del cliente es
relativamente baja, la conciencia de marca era algo elevado, lo que limita la entrada de nuevos competidores en
el mercado. Los clientes empresariales fueron tpicamente vinculados a determinados fabricantes de hardware
a travs de contratos a largo plazo, que provoc importantes costes de cambio. Los individuos fueron menos
coartada y haba un mnimo de costes de cambio, pero slo representan un pequeo porcentaje del mercado.
El hardware del equipo era una necesidad para los individuos y las empresas, con lo que la demanda fuerte y
coherente.6 Con la debilidad de la rivalidad entre los jugadores, el mercado haba disfrutado de un
saludable crecimiento de 4,8% en los ltimos aos y se espera que crezca al mismo ritmo hasta 2013.
El segmento de software y servicios fue la mayor parte de la industria de TI. La industria estaba salpicada
con miles de competidores grandes y pequeos, jvenes y Mateoura, divertido y serio. Ofrece una amplia gama
de productos que van desde software pesado, como Microsoft Windows, para aplicaciones pequeas; los
servicios tambin corri la gama, que van desde la consultora a gran escala productos para pequeos proyectos,
tales como el desarrollo y diseo del sitio web para las empresas locales. Algunos competidores tenan una gran
presencia en Internet (por ejemplo, Google o YouTube), mientras que otros actores de nicho explotaban
pequeas herramientas, tales como encuestas online (Anexo 2). Slo la disfrut algunos pesos pesados de la
lealtad del cliente. Los principales proveedores de software y servicios de Microsoft, IBM, HP y Oracle- haba
bastante predecible y estable de ingresos y notable de la cuota de mercado (Cuadro 3) . Este segmento de
software y servicios super a la de hardware y perifricos de almacenamiento y segmentos, creciendo a un ritmo
del 12,2% anual entre 2004 y 2008, y se espera mantener una saludable tasa de crecimiento anual del 10,4%
hasta el ao 20137.

El segmento minoritario-ordenador y perifricos de almacenamiento incluido componentes de

almacenamiento de datos, PC, procesadores y otros perifricos (e.g., impresoras). El mercado est dominado
por los dispositivos de almacenamiento, tales como unidades de disco duro

3 Datamonitor, "Hardware informtico global: Perfil de la industria", de diciembre de 2008.

4 Datamonitor, "Global de software y servicios: Perfil de la industria", de marzo de 2009.
5 Datamonitor, "Global de almacenamiento del ordenador y perifricos: Perfil de la industria", de marzo de 2009.
6 Los principales productores de hardware informtico incluido Dell, Hewlett-Packard (HP), Sun, IBM y Apple. Algunos pases (por ejemplo, Dell y
HP) fueron bastante diversificada y ofrecido una hilera de productos de hardware. Otros (por ejemplo, Sun e IBM) comercializan sus productos casi
exclusivamente a clientes empresariales. Apple fue nica porque trata principalmente con clientes minoristas.
7 "Global de software y servicios: Perfil de la industria", de marzo de 2009.
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Las unidades. Juntos, HP, Toshiba e IBM mandado aproximadamente la mitad del mercado. Histrico de las
tasas de crecimiento de ventas de almacenamiento y los perifricos reflej ese segmento del hardware del
equipo.
En la dcada de los noventa, la industria de TI se asemejan a un pastel, interconectado con uno o dos pesos
pesados controlando cada tramo. Estos niveles son esencialmente technology carriles de natacin con poca
competencia de otras empresas. Por ejemplo, Cisco controla el hardware de red del mercado; Sun y HP fueron
conocidos por servidores de fabricacin. El segmento de software empresarial perteneca a SAP, mientras
Oracle llev en bases de datos. IBM, una empresa de hardware antiguo, se haba trasladado a consultoras y
servicios. Todo el mundo saba que laptops HP corriendo sistemas operativos Windows pero utiliza unidades
de disco duro de TOSHIBA. Los clientes comerciales compraron servidores Sun y corriendo el software de
gestin de bases de datos Oracle. Hubo relativamente poca superposicin entre estos gigantes rivales.8.
En los albores del nuevo milenio, la industria comenz a cambiar. Lneas entre segmentos son cada vez
ms borrosas; ex aliados invadan mutuamente el csped, y los clientes se vean obligados a tratar con fewer
proveedores. El xito de Apple el concepto de ventanilla nica para los consumidores de adquirir hardware,
software y perifricos, incluso con un canal de distribucin controlado estrictamente obligado a grandes
empresas tecnolgicas para reconsiderar sus enfoques estratgicos para el desarrollo del negocio. "La
maduracin de la industria tecnolgica ha establecido empresas gigantes en un curso de colisin, como otrora
tecnologas dispares asumir nuevas funciones en una "convergencia" de equipos, software y redes."9 empresas
como Apple y Dell se alej de fabricacin de PC a otros dispositivos, como telfonos mviles, impresoras y
cmaras. A finales de 2008, Apple, un antiguo competidor en el segmento de PC, obtiene slo un tercio del
total de sus ingresos procedentes de ordenadores y porttiles.10 Pero simple desviacin de productos histrico
era una gota en el ocano. Batallas fueron rompiendo toda la industria. En 2009, Cisco, un fabricante de
hardware de redes, anunci que iba a iniciar la construccin de sus propios servidores, por lo tanto, entrar en
el territorio de su antiguo aliado HP, que dominaban el mercado de los servidores. HP s tom medidas agresivas
para competir con IBM en el segmento de externalizacin tecnolgica mediante la adquisicin de Electronic
Data Systems en 2008. Microsoft intent hacerse con Yahoo, lo apuntando a Google el dominio. Dell se
rumorea que est en las etapas finales de desarrollo de un "centro de datos el software de gestin que [se]
competir con las ofertas existentes por HP, IBM y otros."11, Oracle estaba en una juerga de compras a largo
plazo ampliando desde el software de administracin de bases de datos a una matriz de productos. (Consulte
el anexo 4 para la compaa descripciones y Anexo 5 para el crecimiento de las ventas).
"En el pasado, cuando las grandes empresas tecnolgicas de cruzar a otras empresas, a menudo lo
desestim como "co-opetition", lo que significa que planeaba competir en algunas zonas y cooperar en
otras."12 con el sano crecimiento de la industria de la tecnologa de consumo y el hambre de los nuevos gadgets,
hubo un montn de ingresos para ir alrededor. Pero la crisis financiera, a partir de 2007, cambi el panorama.
La inminente recesin redujo las ventas de toda la industria y oblig a las empresas de tecnologa para explorar
todas las oportunidades de ingresos adicionales.

8 "Sr. Ellison ayuda a s mismo", el economista, 23 de abril de 2009.

9 Ben Worthen y Justin Scheck, "ya que el crecimiento se ralentiza, Ex-Allies cuadrado fuera en un Tech Turf Guerra", Wall Street Journal, 16 de marzo de 2009, A1
10 Apple Inc., Informe Anual, 2008.
11 Worthen y Scheck.
12 Worthen y Scheck.
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Oracle

En 1977, Larry Ellison, Bob Miner y Ed Oates, tres ingenieros de software twentysomething, izquierda
Ampex Inc. para iniciar una nueva empresa, Laboratorios de Desarrollo de Software.13 Ellison se convirti en
la cabeza de la joven empresa. Dentro de un ao, el equipo ha diseado el primer sistema de gestin de bases
de datos relacionales (RDBMS) bajo el nombre de cdigo "Oracle". adoptadores tempranos de la tecnologa
participaron el gobierno, militares y entidades de inteligencia (incluida la Agencia Central de Inteligencia de
Estados Unidos) y a las empresas innovadoras, tales como Bell Telephone Laboratories. El producto original y
todas las siguientes versiones de Oracle capitalizado en gran medida en la revolucin del registro electrnico
que afect a las corporaciones estadounidenses en la dcada de 1970. En 2009, todas las grandes corporaciones
estadounidenses, sin excepcin, fueron utilizando productos de gestin de base de datos en cada aspecto de su
negocio: back office, front office, las relaciones con los clientes, Internet, etctera. Cada conjunto de registros
que mantienen las empresas requiere un servidor de base de datos y una aplicacin que busca a travs de datos
de forma rpida y eficaz proporcionando informacin a los directores en la demanda. Tanto el software para
mantener los datos en un formato de fcil acceso y las herramientas para buscar rpidamente a travs de la que
los datos son Oracle, el pan y la mantequilla. Cada latido del corazn de una corporacin, cada paso se adopt
un sistema de gestin de bases de datos implicadas: nmina, ventas, decisiones de la cadena de suministro, y el
reembolso de gastos de viaje, para nombrar unos pocos.
Las relaciones con los clientes de Oracle no detenerse slo en desarrollar y distribuir el software de
RDBMS. La empresa sigui prestando apoyo a sus clientes, a travs de continuas mejoras en su software,
capacitacin y apoyo personalizado al cliente, la instalacin in situ y la optimizacin de las aplicaciones a las
necesidades de un cliente determinado. Oracle dirigida a los clientes de gama alta porque tena mucho que
ofrecer. Aparte de ser el mejor entre los competidores en velocidad de acceso a los datos, Oracle tambin
proporcion la mejor clase de proteccin de seguridad de datos. Sus primeras versiones pueden ser instalados
y utilizados en cualquier tipo de ordenador que ejecute cualquier sistema operativo. Este fue un revolucionario
movimiento que catapultaron las ventas de Oracle en una etapa temprana.
Oracle se hizo pblico en 1986 en el NASDAQ. Aunque su viaje no ha sido uniforme en todo momento,
Ellison siempre ha logrado revertir la situacin de la compaa. l tuvo una visin para crear una empresa que
dominate el "escritorio de usuarios empresariales" mercado. En una fecha tan temprana como 1980, Oracle
haba destinado a crear aplicaciones personalizadas para los usuarios de negocio construido sobre el producto
bsico: Oracle RMDBS. A lo largo del tiempo, la empresa ha adquirido una presencia importante en el
desarrollo de aplicaciones para la gestin de la cadena de suministro, fabricacin, finanzas, sistemas de
proyectos, la gestin de los mercados, y los recursos humanos, que son muy populares entre los clientes de
Oracle14.
En 2000, Oracle Sales alcanzaron 10.000 millones de dlares. A pesar de una cada en las ventas durante
la burbuja punto-com, Oracle ha seguido siendo muy rentables. Durante un breve perodo, Ellison fue el
hombre ms rico del mundo. Oracle, el xito continuado en el nuevo milenio. Entre 2000 y 2005, la lnea
superior creci anualmente en un 2,9%, el beneficio de explotacin aument en un 5,5%, y el margen mejorado
por casi 400 puntos base. Estos saludables beneficios condujo a una acumulacin significativa de dinero en
efectivo, lo que a su vez le permiti a Oracle, bajo el liderazgo de Larry Ellison, para convertirse en un
comprador serial.
Desde 2005, Oracle ha gastado ms de $30 mil millones en ms de 50 adquisiciones bolt-on (vase el anexo
6 para seleccionar transacciones), de los cuales slo unos cuantos estaban destinados a perfeccionar e innovar
en la base de datos de Oracle de lnea de producto. Otras adquisiciones ha permitido a Oracle agresivamente
avanzar hacia nuevas reas que complementen sus

13 Justin Rohrlich, "trapos a riquezas CEOs: Larry Ellison, Minyanville.com," el 18 de noviembre de 2009,
Http://www.minyanville.com/businessmarkets/articles/oracle-ibm-ellison-ampex-sdl-billionaire/11/18/2009/id/25369 (visitada el 2 de noviembre de 2010).
14 Michael Abbey, Oracle 9i: Una Gua para principiantes, (Berkeley, CA: McGraw-Hill, 2002).
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Ofertas actuales y permitirle competir en el middleware, aplicaciones y software especficos de la industria de

arenas. La mayora transformacional se mueven en el espacio, donde las aplicaciones Oracle haba fichado a
PeopleSoft, Siebel y Hyperion, todo lo cual proporciona soluciones de gestin empresarial.15 Oracle's 2008
Adquisicin de BEA Systems, una compaa de middleware que utiliza la infraestructura de arquitectura
orientada al servicio para vincular mejor las bases de datos y aplicaciones de software, fue notable porque
siempre Oracle con una flexibilidad adicional para vincular a todos los productos de su cartera. 16 a principios
de 2009, Oracle se haba convertido en el mayor proveedor de software comercial.

Sun Microsystems

Sun Microsystems, Inc., fundada en 1982 por tres estudiantes graduados de Stanford, construido de los
ordenadores de sobremesa y estaciones de trabajo. Sun entr en el mercado en un momento en el
emparejamiento del propio hardware, sistemas operativos y software fue la norma. Sun broke nuevos caminos
con su Solaris basado en UNIX, lo que hizo que sus ordenadores compatibles con muchos otros productos de
software y hardware disponibles en el mercado.17 El xito del sol, similar a la de Oracle, fue atribuido a la rpida
informatizacin de los registros de las empresas donde las nuevas estaciones de trabajo reemplazar rpidamente
el gigante "miniordenadores." Desde 1985 a 1989, Sun creci a una tasa promedio anual de 145%, alcanzando
la categora de empresa de ms rpido crecimiento en los Estados Unidos. El siguiente paso en el estrellato del
Sol era debido a su desarrollo, en 1989, de un nuevo chipset basado en arquitectura de rendimiento escalable
(SPARC). Sun mejorada SPARCs productos existentes al permitirle crear el ms pequeo y el ms rpido en el
mercado de estaciones de trabajo en el momento. Combinando el hardware de alta calidad con excelentes en
sitio y fuera de sitio el servicio al cliente era una receta para el xito.
Junto a los mejores de su clase, estaciones de trabajo Sun ha sido el orgulloso propietario del sistema
operativo Solaris, que ha competido con Microsoft Windows en el mundo empresarial y es altamente valorada
por el mtodo de la industria. En 1995, la compaa tambin ha desarrollado el lenguaje de programacin Java,
que los clientes universalmente amado y que se ha convertido en un estndar de la industria para el desarrollo
de software para aplicaciones web. Casi todos los PC y, finalmente, los telfonos mviles, que Sun Java
necesario licencia para un pequeo honorario. En 1997, Oracle convierten al lenguaje de programacin Java de
Sun, permitiendo as que sus aplicaciones para ser utilizado fcilmente por los desarrolladores web. Oracle
tambin ha adoptado el sistema operativo Linux.
Sun hizo pblico en 1986 con una slida oferta de productos dominados por sus ventas de hardware. Haba
prosperado hasta el fin del siglo, cuando la competencia y las tendencias del mercado se ha convertido en contra
de la compaa. Tras un altercado con Microsoft a finales de la dcada de los noventa, Sun se vio obligado a
realizar en Java y Solaris gratuitamente a disposicin de los usuarios. El estallido de la burbuja punto-com ha
golpeado duramente por sol casi aniquilando a sus ventas de hardware de gama alta para el sector financiero.
La recesin econmica tras la dot-com busto de conglomerados financieros haban obligado a recortar costes
y mover para bajar de hardware final ofrecido por la competencia de Sun.18 empresas tambin haba comenzado
a rehuir la lnea chip patentado SPARC favoreciendo ms ampliamente usado chips de Intel y Advanced Micro

15 Oracle Corporation, "Oracle ", Http://www.oracle.com/timeline/index.html timeline corporativo (consultado el 2 de noviembre de 2010).
16 "Oracle para adquirir BEA Systems, Oracle Corporation", comunicado de prensa, 16 de enero de 2008.
17 "Sun Microsystems, Inc., compaa historia", http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Sun-Microsystems-Inc-Company-
History.html (consultado el 2 de noviembre de 2010).
18 Matthew Karnitschnig, "IBM en negociaciones para comprar Sun en oferta para agregar a la Web Heft", Wall Street Journal, 18 de marzo de 2009.
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Los dispositivos. Mezcla de productos de Sun ha comenzado a moverse desde predominantemente a una
combinacin de hardware, software, hardware y servicios, pero disminuyendo las ventas de hardware no fueron
compensados por aumentos en otras ofertas19.
Sun intent aprovechar su aclamado software systems para impulsar las ventas de hardware haciendo Java
(Solaris) y ms tarde una plataforma open-source en 2007. El software de fuente abierta permite a los desarrolladores
ajustar la plataforma para sus especificaciones y ofrece as una mayor capacidad para adaptar los sistemas a una
variedad de tareas. Las razones para el cambio era competir con Symbian y Microsoft en el mercado de la telefona
mvil y a aumentar el nmero de usuarios. Sun tambin haba esperado esta medida conducira a una mayor adopcin
de la plataforma Solaris en el mundo corporativo y el hardware de la unidad de ventas en mercados uncaptured.20 En
realidad, estos movimientos no pudo obtener las ventas Sun haba previsto. Sun estaba perdiendo consumidores en
el extremo alto de IBM y en la gama baja de Dell y HP, y nada pareca ser capaz de cambiar la tendencia. El21 de
enero de 2008, Sun decidi mudarse a otra direccin al anunciar que adquirira MySQL AB por $ 1 mil millones. El
producto principal de la empresa era de fuente abierta de software de gestin de bases de datos, promocionada como
la ms popular del mundo. MySQL fue ampliamente utilizado por las empresas, tales como Facebook, que corri
sitios en miles de servidores. Agregando MySQL, Sun tena la esperanza de encontrar nuevas salidas para sus lneas
de productos ya existentes, y tambin para distribuir MySQL a travs de canales actual22.

Todos los esfuerzos para revitalizar la otrora gloriosa compaa fueron socavados por la crisis financiera
de 2007. En 2008, frente a un sector bancario en la brtinta de colapso y encontrarse incapaz de obtener
prstamos para financiar sus necesidades inmediatas, las empresas redujeron sus gastos de capital; naturalmente,
el equipo y las actualizaciones de software se pusieron en la trastienda. En noviembre de 2008, y en el balanceo
de la crisis, Sun anunci sus planes de reducir su fuerza laboral en un 15%. Aproximadamente23 ventas en 2009
se prev un descenso de 17,5%, de 13,9 millones a unos 11.400 millones de dlares. Sun se espera registrar un
cargo de 1.500 millones de dlares de amortizacin de fondo de comercio. La compaa, que alguna vez tuvo
una reputacin de convertir los xitos de laboratorio en ganancias estuvo encabezada en picada. En ese punto,
la gerencia de la empresa comenz a buscar un potencial pretendiente.

Ojos de Oracle Sun

Ellison fue uno de los pretendientes que crean en el futuro de Sun como parte de Oracle. En su opinin,
muchas pequeas empresas fueron condenadas debido al lento crecimiento de los ingresos y del deseo de los
clientes para trabajar con menos proveedores. Armado con un respetado equipo directivo y un tesoro de guerra
de ms de $8 mil millones en efectivo,24 Oracle perseguido agresivamente la adquisicin. Oracle Sun haban
seguido durante algn tiempo, esperando capitalizar sobre las desgracias del sol ponindose activos especficos
o de toda la compaa a un precio desinflado (Exposicin 7). El 12 de marzo de 2009, Oracle Sun contact
acerca de la adquisicin de algunos activos. Dentro de una semana, mientras que el Sol estaba analizando la
oferta de Oracle, surgi un rumor de que IBM est considerando tomar sol. El 6 de abril de 2009, noticia que
IBM y Sun han sido serias conversaciones de fusin durante ms de un mes. Pero las negociaciones no terminan
en un acuerdo, y Oracle no se hizo esperar al paso. Despus de todo, la combinacin de bases de datos de
Oracle y los servidores Sun ha impulsado las ventas de las empresas de gran parte de los noventa. Ambas
compaas formaron un frente unido contra Microsoft, explotando Solaris y Java como fundamentos para el
software empresarial.

19 Sun Microsystems, Inc., el Formulario 10-K, 27 de septiembre de 1999. En 1999, Sun gener $9,6 mil millones en ingresos de su segmento de
hardware, software y servicios, mientras que sum $1.6 mil millones. Diez aos ms tarde, en 2009, la actividad comercial de Sun mix ha cambiado
drsticamente; los sistemas y segmentos de servicios se espera generar $6.7 y $4.7 mil millones en ingresos, respectivamente.
20 Connie Guglielmo, "Sun hace que Java libre, expande Mobile-Phone Software" Bloomberg Online, Bloomberg, 8 de mayo de 2007.
21 Morningstar, "Sun Microsystems, Inc.", Morningstar, 31 de octubre de 2008.
22 "Sun para adquirir MySQL." Sun Microsystems, Inc., comunicado de prensa, 16 de enero de 2008.
23 "Cul es el siguiente paso despus de IBM-Sun conversaciones de fusin Fizzle?", EE Times Asia, 8 de abril de 2009.
24 Oracle Corporation, Formulario 10-Q, 28 de febrero de 2009.
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Ellison's declar visin era transformar a Oracle en el Apple para el cliente de negocios, ofreciendo alta
calidad, productos de consumo perfectamente integrada donde los componentes de hardware y software fueron
desarrollados conjuntamente, as minimizing el proceso de configuracin del cliente.
Estratgicamente, la concentracin combinara la posicin dominante de Oracle en el espacio de software
con la experiencia de Sun en hardware y redesexposicin ( 8). El movimiento tambin aadi el preciado,
MySQL, Java y Solaris de plataformas para la cartera de Oracle. La canibalizacin de los productos de software,
aunque posible, se esperaba que fueran mnimos. Aunque el ncleo de los productos Oracle y MySQL eran
tanto los sistemas de gestin de bases de datos, hacen un llamamiento a los diferentes clientes y no estaban en
competencia: Oracle podra vender su software a los clientes de gama alta, aunque efectivamente servir bien a
sus clientes ms pequeos. El equipo de desarrollo corporativo estaba seguro de que Oracle podra capitalizar
sobre la base de clientes de Sun y los contratos de servicio. El movimiento hizo perfecto sentido estratgico; la
nica cuestin que debe determinarse era el precio. Ah es donde el Madison y su equipo de valoracin decidi
tomar cartas en el asunto.
Afortunadamente, Madison ya haba recogido una gran cantidad de informacin necesaria para poner un
precio a la Sol; ella haba recopilado cuando Oracle tena inters mostr por primera vez. Ella tena los datos
del mercado de empresas comparables (Cuadro 9), laexhibicin de los rendimientos adecuados ( 10), los
balances de Sun y Oracle (exhibe 11 y 12, respectivamente), e histrica para Oracle FinancialsExposicin (
13). Con Oracle entrar en un acuerdo de confidencialidad con sol, ella haba recibido tambin el acceso a
informacin confidencial. Madison y su equipo ha pasado mucho tiempo mirando al sol histrico y
cuidadosamente elaborado proyecciones para su futuro desempeo como una compaa independiente (14),
exposicin que saba sera la piedra angular de la elaboracin de un valor de empresa.
El siguiente paso fue determinar cunto valor extra Oracle podra generar por hacer ms eficientes las
operaciones de Sun, de corte anticuado e ineficiente de productos y servicios, la racionalizacin de las lneas de
productos restantes, y la introduccin de nuevos sistemas sinrgicos. Sabiendo que un porcentaje significativo
de prevista fusin sinergias nunca concretados histricamente, Madison y su equipo fueron bastante
conservadores con sus estimaciones.
Reduccin de costos fue la parte fcil. Tras haber reestructurado y ejecutado operaciones lean en una lnea
de las adquisiciones anteriores, Madison y sus colegas estaban pros en recortar la grasa. Saban que Oracle
podra reducir el personal de Sun en un 20% a un 25%, slash SG&A expenses por 22% a 32%, y asignar una
cantidad significativa de otros costes de reestructuracin. La estimacin de las previsiones de ventas, el potencial
de las nuevas lneas de productos, y las licencias de software es una historia completamente diferente, que exiga
que el marketing, ventas e I+D de personas a bordo.
En primer lugar, miembros del equipo Oracle Sun previsto inicialmente para perder algunos clientes como
consecuencia de la fusin. Ellos saban que la incertidumbre de la oferta de productos podra empujar a algunos
clientes a retrasar las compras y algunas para cambiar a competidores. Despus de todo, nadie quera comprar
un costoso equipo informtico slo para descubrir ms tarde que no estuviera respaldado por los nuevos
propietarios de la empresa. Otra cuestin era inferior a los clientes finales que Oracle nunca haba abordado
antes. El equipo de marketing espera que estos clientes duden en compra de Oracle por temor de ser empujado
a comprar productos ms caros. Especialistas en Marketing saba que los rivales de utilizar argumentos similares
en persiguiendo agresivamente los clientes de Sun. La nica cosa que podra hacer de Oracle en este frente es
minimizar el grado de descontento del cliente. El departamento de marketing de Oracle ya estaba trabajando
en un plan para tranquilizar a baja y alta clientes finales de servicio ininterrumpido.
La segunda orden de negocio era Sun preciosa del software. Aunque el software de fuente abierta podra
ser descargado de forma gratuita, los clientes pueden optar por pagar por soporte de producto y actualizaciones.
El software ha sido particularmente atractivo durante la recesin. Estudios de mercado, que Oracle ha realizado
silenciosamente, sugiere que los clientes podran estar abiertos a pagar una pequea tarifa para las descargas de
software. La calidad del software de Sun era tan conocida y apreciada por el mercado que Oracle team fue
determinado para aumentar su
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Corriente de ingresos procedentes de las licencias de software. La mayor fuente de ingresos, sin embargo, fue
en el potencial de nuevos productos, en la interseccin de las tecnologas de Sun y Oracle. Despus de todo, la
mayora de los sistemas de Oracle fueron construidos utilizando Java y ejecutado en el sistema operativo Solaris.
El equipo de I+D pensaron sobre la combinacin de Oracley Sun roducts p del hardware y el software.
Oracle tiene una larga planea construir Exadata mquinas que podan manejar tanto las transacciones en lnea
y el almacenamiento de datos. Inicialmente, la compaa haba planeado utilizar HP de hardware de Sun, pero
las oportunidades que se ofrecan eran demasiado bueno para perdrselo. Los ingenieros de Oracle fueron
positivos que la combinacin de software de Oracle con tecnologa FlashWire que Sun posea y, a continuacin,
ponerlo en el hardware de Sun, podra crear una base de datos de procesamiento de transacciones con la
mquina. Esta mquina ser el doble de rpido que su predecesor y, con gran probabilidad, mucho ms rpido
que las mquinas producidas por su rival ms cercano, de IBM.
Cuando Madison poner una lnea inferior al valor del dlar de todo el potencial de las sinergias de la fusin
podra generar, los nmeros eran bastante impressive. Pero la fusin tambin sera costoso. Los clculos del
equipo sugieren que los cargos de integracin sera cercana a los 1.100 millones de dlares en total, con la
mayora (alrededor de 750 millones de dlares) efectuados en 2010. Tambin se prev una prdida inicial de los
ingresos operativos de 45 millones de dlares, debido a la prdida de clientes y/o retrasado compras. La
reduccin de los costos, los ingresos por concepto de licencias, nuevos productos y la incorporacin de la
"Aplicacin integrada- al servicio de disco" tena el potencial para incrementar el beneficio operativo por tanto
como $900 millones por ao. Prefiriendo seguir conservadora, Madison supone que tales sinergias sera kick
gradualmente a lo largo de un horizonte temporal de tres aos a partir de 2011.

La Decisin

Como Madison llev desde San Francisco a ella en Redwood City, California, la oficina a la maana
siguiente, la oradora se pregunta si sus compaeros haban tenido todo en cuenta. Ella saba que eran
conservadores en la mayora de las proyecciones financieras, pero no dejan de ser meras estimaciones. Si rivales
como IBM coloca una licitacin competitiva para Sun durante el fin de semana, el equipo de Madison y gerente
ira por las estimaciones de nuevo, evaluando cada aspecto de la debida diligencia Oracle realizadas en su
esfuerzo para adquirir Sun.
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Muestra 1.
Sun Microsystems
Equipo global de las ventas de hardware.

Ventas de hardware informtico mundial: 2004-08

500 8,0%

400
6,0%
venta millones de

300
dlares ()
Las Miles de

4,0%

(%Crecim
iento )
200

2,0%
100
s

0 0,0%
2004 2005 2006 2007 2008
Las Crecimien
ventas to

Hardware informtico global de ventas por producto: 2008

Otros
Monitores 4,1%
8,0%

Impresoras
10,4%

PCs
El 48,4%

Servidores y
Networking
29.2%

Fuente de datos: Datamonitor, "Hardware informtico global: Perfil de la industria", de diciembre de 2008.

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Exposicin 2
Sun Microsystems
Las ventas de software y servicios globales

Software y servicios globales de ventas: 2004-08

El
2.500 15,0%

2.000 12,0%

(%Crecimient )
venta millones de

1.500 9,0%
dlares ()
Las Miles de

1.000 6,0%

o
500 3,0%
s

0 0,0%
2004 2005 2006 2007 2008
Las Crecimien
ventas to

Software y servicios globales de ventas por producto: 2008

Servicios de TI
10,4%

Internet Software
Software &
El 48,4%
Servicios
29.2%

Fuente de datos: Datamonitor, "Global de software y servicios: Perfil de la industria", de marzo de 2009.

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Recuadro 3
Sun Microsystems
Software y servicios globales de ventas por compartir, 2008

EDS1
MSFT
IBM 1,1% ORCL
2,7%
3,6% 1,0%

Otros
1 91,5%
EDS fue adquirida por HP en 2008.

Fuente de datos: Datamonitor, "Global de software y servicios: Perfil de la industria", de marzo de 2009.

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Recuadro 4
Sun Microsystems
Las empresas del sector de
TI

Principalmente el Productos
hardware Descripcin clave Notables adquisiciones
Los
Desarroll Semiconductor microprocesadores Microprocesado Par
Advanced Micro a Y Fabrica es Y x86, res. a *ATI Technologies (2006).
Ordenadores y
Dispositivos Microprocesadores. servidores
Los
mercad IPods,
Apple Diseos, Fabrica, Y os Personal Macintosh Equipos, IPhones, msica-
Relaci Productos
Equipos, onados Software y Mobile relacionados
Los dispositivos de comunicacin y
entretenimiento
Ordenadores de
Ofrece una amplia gama de Relacio sobremesa y
Dell ordenadores Y nados porttiles Equipos, Software Y *EqualLogic (2008)
Producto Perifricos,
s servidores
Almace
Proporci namient Sistemas Almacenamiento de
EMC ona Enterprise o , Software, informacin, VMware
Redes y servicios
Proporciona sistemas de imagen e impresin, Servicio Almacena
Hewlett-Packard informtica Consulting s, Enterprise miento Y *Compaq (2002)
La tecnologa de la informacin para Los servidores, ordenadores
Sistemas y empresas personales, digital Cmaras, *EDS (2008)
Y
HOGAR Impresoras y tinta
Intel Diseos Y Fabrica Computing Y Microprocesadores, Chipsets, Motherboards,
Componentes de las comunicaciones y Plataform
plataformas as
Negocios Ofrece soluciones A travs Uti Servicios Servidor
internacionales informticas de El lice De Consulting , Middleware es,
Tecnologa de la informacin
Las mquinas avanzada Laptops
Proporciona soluciones de gestin de datos y
NetApp almacenamiento Los filers
Proporci Productos Servicio Par Sistemas y servicios de la empresa;
Sun Microsystems ona , s, Y Apoyo a almacenamiento Y *MySQL (2008).
Construc Mantenimie Las plataformas de software de Java, Solaris
cin Y nto Red Computing y MySQL.
Entornos
Software
principalmente
Los
Desarroll mercad
Adobe Systems a, os Y Admite Equipo Soluciones Creativas, Acrobat
Los productos de software y
tecnologa
Desarroll Licencia Windows, el negocio y el software de servidor,
Microsoft a, Fabrica, s, Vende Y juegos
Es compatible con los Y DISPOSITIVOS
productos de software DE BOLSILLO
Proporciona software de directorio de red e Software de redes
Novell Internet empresariales
Y
SERVICIOS
Suminist Par Enterpris Informaci Relaciona Bases de
Oracle ros Software a e nl datos Middleware Software, *PeopleSoft (2005)
Aplicaciones, servicios
Gestin relacionados *Siebel Systems (2006).
*Hyperion Solutions
(2007).
 *BEA Systems (2008)
Red Hat Desarrolla y ofrece software de fuente abierta y Linux
Servicio
s

Fuentes: informes de la industria y Bloomberg.

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Anexo 5
Sun Microsystems
Crecimiento de ventas relativo, 2000-08

Principalmente las empresas de hardware

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

400,0%

Apple
300,0%
NetApp

200,0%

HP
100.0% Dell
EMC
AMD
IBM
Intel
0,0%
Sun

-100,0%

Principalmente las empresas de software

2000
600,0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Red Hat

450,0%

300,0%

Adobe
150,0% Microsoft
Oracle

0,0%
Novell

-150.0%

Fuente de datos: Compustat.

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Anexo 6
Sun Microsystems
Seleccionado adquisiciones realizadas por Oracle, 2005-08

Fecha de Tamao del proyecto Categora de

Target finalizacin ($MM) producto Productos principales
PeopleSoft Enero de 2005 10,300.0 Aplicaciones Sistemas de gestin de los recursos humanos y el cliente
Software de gestin de relaciones
Soluciones para la
Retek Inc. De abril de 2005 630.0 industria Software de gestin para el sector minorista
Soluciones para la
G-Log Septiembre 2005 N/A industria Software de gestin de logstica y transporte
Gestin de relaciones con el cliente, inteligencia
Siebel Systems Inc. Enero de 2006 5,946.5 Aplicaciones empresarial
hasta abril de 2018.
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Y software de integracin de datos

Soluciones para la
360Commerce Enero de 2006 N/A industria Abrir la tienda y soluciones software multicanal
Soluciones para la
Portal Software Inc. De abril de 2006 233.7 industria Soluciones de facturacin y gestin de ingresos para
Las comunicaciones y la industria de los medios de
comunicacin
Soluciones para la Fraude y cumplimiento de software para instituciones
Mantas Inc. Octubre de 2006 122,6 industria financieras
Stellent Inc. Noviembre de 2006 398.7 Middleware Las soluciones de software de gestin de contenidos
Soluciones para la La relacin con el cliente de software para
MetaSolv Inc. Octubre de 2006 217.7 industria las comunicaciones
La industria
Hyperion Solutions Corp. Marzo de 2007 3,292.1 Aplicaciones Software de gestin de rendimiento
Ciclo de vida del producto de software para los productos
Agile Software Corp. Mayo de 2007 480.1 Aplicaciones industriales,
Electrnica y alta tecnologa, y las industrias de las
ciencias de la vida
BEA Systems Inc. Enero de 2008 8,056.0 Middleware Software de infraestructura empresarial
Soluciones para la
Skywire Software LLC Junio de 2008 N/A industria Basada en la Web de la empresa, financieros y seguros
Software de gestin
Primavera Software Inc. Octubre de 2008 N/A Aplicaciones Proyecto, programa y software de gestin de cartera
Fuen
te:
SDC
Plati
num.
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Prueba 7
Sun Microsystems
En relacin rendimiento de acciones, 3 de enero de 2006 al 16 de abril de 2009

100.0% 3/14/08: Alimenta librara 9/14/08: Colapso de

Bear Stearns Lehman Brothers

El 75,0%

El
El 50,0% 51,3%

25.0%

0,0%

-25,0%
-31.5%

-50.0%
-61.3%
-75.0% 3/16/09: rumores de
Adquisicin de IBM
Superficie de Sun

-100,0% 2006 2007 2008 2009

Sun Oracle S&P 500

Fuentes de datos: Yahoo! Finanzas y servicio de base de datos de investigacin de Wharton.

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Exposicin 8
Sun Microsystems
Comparacin de Oracle y Sun Microsystems
(En miles de millones de dlares de los EE.UU.)

ORACLE SUN MICROSYSTEMS

Los empleados 86.500 30.000
Ingresos FY08 22,43 millones $13.88 mil millones

Servicios Almacenamiento
Business $2.400
Software $4.600
hasta abril de 2018.
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$6.200 Servicios
$5.300

Base de
Servidores
datos
$6.3
$11.6

Beneficios
FY08 $5.52 mil millones 403 millones de dlares
Productos Las bases de datos, software de negocios de Equipos servidores, dispositivos de
clave Siebel, almacenamiento, Java y
PeopleSoft La tecnologa Solaris

Fuente de datos: Don Clark y Ben Worthen, "Oracle arrebata Sun, IBM, frustrando" Wall Street Journal, 21 de abril de 2009.
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Exposicin
9
Sun Microsystems
Que los datos financieros de las
empresas
(Los datos del mercado a partir de
Abril 17, 2009).

Compart
Stock e Mercado BV Cash & LTM LTM LTM LTM
Apalanc Ganancias
Precio Fuera Cap Deuda amiento Bond Inversiones Las ventas El EBIT EBITDA
Ticker ($) (MM) ($MM) ($MM) Beta Rating ($MM) ($MM) ($MM) ($MM) ($MM)
Principalmente el hardware
Advanced Micro Devices AMD 3.56 609 2,168 4.988 2.19 B 933 5,808 (1.955) (732) (3.098)
hasta abril de 2018.
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Apple AAPL 123.42 889 109,713 - 1.11 - 24,490 37,096 7,984 8,739 5.728
Dell DELL 11.06 1.944 21,505 2.011 1.12 A2 9,546 61,101 3,190 3.959 2.478
EMC EMC 12.81 2,041 26,142 3.404 1.39 - 6,446 14.876 1.569 2.626 1.346
Hewlett-Packard HPQ 36.30 2.416 87,708 20,458 1.25 A2 10,140 118,697 10,354 14,175 8,050
Intel INTC 15.60 2.562 39,967 1.988 1.20 A1 8,840 37,586 8,954 13,570 5,292
International Business Machines IBM 101.27 1.343 136,052 33,925 0.93 A1 12,907 103,630 16,715 22,165 12.334
NetApp NTAP 17.59 330 5,808 1.265 1.80 - 2.604 3.464 116 286 101
Sun Microsystems JAVA 6.69 739 4,941 1.257 1.73 Ba1 3,061 13,438 (2,231) (1.757) N/A

Software principalmente
Adobe Systems ADBE 24.70 524 12,944 350 1.32 - 2.018 3.476 961 1.231 809
Microsoft MSFT 19,20 8,896 170,795 2.000 0.99 Aaa 31,447 61,981 22128 24,485 17,232
Novell NOVL 3.94 343 1.353 122 1.50 B1 1.067 940 10 55 (15).
Oracle ORCL 19.06 5,046 96,180 11,238 1.27 A2 12,624 23,630 8.406 10,291 5.739
Red Hat RHT 18,32 190 3.482 - 1.20 BB 663 628 80 119 85

Fuentes de datos: Yahoo! Finanzas, Moody's, Bloomberg, empresa y limaduras.

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Exposicin 10
Sun Microsystems
Rendimientos de seguridad pertinentes, abril de
2009

Los bonos corporativos

AAA 5.50%
AA 5,77%
A+ 6.27%
Un 6.35%
A- 6.50%
BBB+ 7,54%
BBB 7,62%
BBB- 8.64%
BB+ 11,42%
BB 11.49%
BB- 11,70%
B+ 13.28%
B 14,70%
B- 15,46%

Ee.Uu. Los rendimientos de los

ttulos del tesoro
180-da 0,34%
1 ao 0,54%
3 ao 1,22%
5 ao 1,71%
10 aos de 2.82%
30 aos de 3,66%
Fuentes de datos: Mergent, Registro de bonos del Tesoro de Estados Unidos, y Ibbotson Associates.

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Exposicin 11
Sun Microsystems
Sun Microsystems histrico y previsin de balance (en millones de dlares EE.UU.)

Cierre de ejercicio fiscal el

30 de junio
2007 2008 2009E
Activos
Activos corrientes
(1)
Efectivo 3.620 2.272 1.876
Negociables 2,322 1.038 1.185
Cuentas por cobrar netas 2,964 3.019 2.258
Inventario 524 680 566
(2)
Prepago de impuestos diferidos 200 216 188
Otros activos corrientes 1.058 1.218 995
Activo circulante total 10,688 8.443 7,068
Propiedad, planta y equipo, neto 1.504 1.611 1.616
Buena Voluntad 2,514 3.215 1.743
Los activos intangibles 633 565 269
Otros activos anticuado 499 506 536
El total de activos 15.838 14,340 11,232

Pasivo y Patrimonio
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar nmina acumulados incluidos 2,222 2.121 1.600
Deuda a largo plazo de corto/actual 1 - 554
(2)
Impuestos diferidos 2047 2.236 2,341
Otros Pasivos incluyendo reserva de garanta 1.182 1.311 1.126
Pasivo circulante total 5,451 5.668 5,621
Deuda a largo plazo 1.264 1.265 695
(2)
Cargos diferidos a largo plazo 659 683 635
(3)
Otros pasivos anticuado 1.285 1.136 976
Total de pasivos 2.655 8,752 7.927

El capital de los accionistas

7.391
Acciones comunes 6,987 pensiones 7,582
La autocartera (311) (2,726) (2.569)
Las ganancias retenidas 189 430 (2.055)
Otro Patrimonio 314 493 347
Total Patrimonio 7,179 5,588 3,305

Total de pasivos y patrimonio 15.838 14,340 11,232

(1) (Sun Microsystems') estrategia a largo plazo consiste en mantener una cantidad mnima de efectivo y equivalentes de
efectivo en las filiales para fines operacionales y de invertir la cantidad restante de nuestro dinero en intereses y muy lquidos
equivalentes al efectivo y negociables.
(2) Las cuentas relacionadas con impuestos diferidos y no se espera que varen con ventas o seguir acumulando un

crecimiento de la compaa.
(3) Incluye los ingresos de liquidacin diferida desde Microsoft a partir del 30 de junio de 2009, 2008, 2007 y 2006, los

pasivos fiscales a largo plazo al 30 de junio de 2009, 2008, 2007 y 2006, y la reestructuracin de pasivos a largo plazo.
Fuentes de datos: presentaciones de empresa y escritor caso estimaciones.

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Exposicin 12
Sun Microsystems
Histrico de Oracle y previsin de Balance
(En millones de dlares EE.UU.)

Cierre de ejercicio fiscal el 31

de mayo
2007 2008 2009E
Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes de efectivo 7.020 11,043 12,624
Cuentas por cobrar netas 4.589 5,799 4.430
Inventario - - -
Otros activos corrientes 1.274 1.261 1.527
Activo circulante total 12,883 18,103 18,581
Propiedad, planta y equipo, neto 1.603 1.688 1.922
Buena Voluntad 13.479 17,991 18,842
Los activos intangibles 5,964 8.395 7.269
Otros activos anticuado 643 1.091 802
El total de activos 34,572 47,268 47,416

Pasivo y Patrimonio
Pasivos corrientes
Cuentas por Pagar 315 383 271
Deuda a largo plazo de corto/actual 1.358 1.001 1.001
Otros pasivos corrientes 7,714 8,645 7.877
Pasivo circulante total 2.921 10.029 9.149
Deuda a largo plazo 6,235 10,235 9,237
Cargos diferidos a largo plazo 1.121 1.218 480
Otros pasivos anticuado 910 2.761 3.460
Total de pasivos 17,653 24,243 22,326

El capital de los accionistas

Acciones comunes 10,293 12,446 12.980
La autocartera - - -
Las ganancias retenidas 6.223 9,961 11,894
Otro Patrimonio 403 618 216
Total Patrimonio 16,919 23,025 25,090

Total de pasivos y patrimonio 34,572 47,268 47,416

Fuentes de datos: presentaciones de empresa y escritor caso estimaciones.

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Exposicin 13
Sun Microsystems
Oracle y la histrica Declaracin de Ingresos proyectados
(En millones de dlares EE.UU.)

Cierre de ejercicio fiscal el 31

de mayo
2007 2008 2009E
Los ingresos por software 14,211 17,843 18,877
Los ingresos por concepto de
servicios 3785 4,587 4.375
Los ingresos netos 17,996 22,430 23,252
Venta, generales y administrativos 8,790 10,468 10,217
Fueron
Investigacin & Desarrollo 2.195 2,741 2.767
Amortizacin de intangibles 878 1.212 1.713
Otros gastos operativos 159 165 234
El total de gastos de explotacin 12,022 14,586 14,931
Los ingresos de explotacin 5.974 7,844 8,321
Impuesto sobre la renta de las
operaciones 1.709 2316 2.380
El beneficio neto de explotacin
despus de impuestos 4.265 5,528 5,941

Tasa impositiva efectiva 28,6% 29,5% 28,6%

Fuentes de datos: presentaciones de empresa y escritor caso estimaciones.
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Exposicin 14
Sun Microsystems
Sun Microsystems y la histrica Declaracin de Ingresos proyectados
(En millones de dlares EE.UU.)

Cierre de ejercicio fiscal

el 30 de junio
2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E
Los ingresos netos 13,873 13,880 11,449 12.665 13,047 13,526 13,885 14,243
Coste de ventas 7,608 7,425 6,718 7,685 7,583 7.735 7,889 8,075
El margen bruto 6,265 6.455 4,731 4.980 5,464 285 5,996 6,168
Venta, generales y administrativos 3 851 3.955 3,461
Investigacin & Desarrollo 2.008 1.834 1.648
hasta abril de 2018.
Finanzas Corporativas Avanzadas curso 2017-2 en la Universidad EAFIT, desde octubre de 2017

Deterioro de valor del fondo de

comercio - - 1460
Otros gastos operativos 97 294 398
El total de gastos de explotacin 5.956 6,083 6,967 4,839 4.992 5,121 5,249 5,372
Los ingresos de explotacin 309 372 (2.236) 141 472 670 747 796

La depreciacin y amortizacin 517 476 474 536 456 470 487 500
Como % del ao anterior PP&E 34,4% 29,5% 29,3% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0%
Net PP&E 1.504 1.611 1.616 1.520 1.566 1.623 1.666 1.709
Como porcentaje de las ventas 10,8% 11,6% 14,1% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0%
Fuentes de datos: presentaciones de empresa y escritor caso estimaciones.