MERCADO DE CAPITALES
1.1 Q-Tobin
= / . .
(Patrimonio Neto, sinnimo de Fondos Propios)
Apliquemos este ratio al valor de una accin de una empresa determinada. Si la Q es mayor
que uno, significa que dicha accin est sobrevalorada. Su precio en el mercado es mayor
que su valor patrimonial. En caso de que la Q sea menor que uno, diramos que la accin est
infravalorada, es decir, su valor en el mercado es menor que su valor patrimonial.
= /
Donde:
Utilidad por accin = Utilidad neta 12 meses / Nmero de acciones en circulacin
EJEMPLO: Supongamos que una compaa reporta 34 pesos de utilidad por accin
y la accin est cotizando a 680 pesos, su RPG sera 680/34 = 20 veces la utilidad. Si las
utilidades fueran constantes al inversionista le tomara 20 aos recuperar su inversin, caro
o barato?
La aproximacin sobre el periodo de recuperacin de la inversin no se ajusta a la realidad,
es poco probable que la empresa logre utilidades constantes durante 20 aos. As que vamos
a descartar este anlisis y nos enfocaremos en lo relevante del indicador.
Cuando un RPG es alto, por ejemplo 30, 40 o hasta 100 veces, un inversionista podra alegar
que la accin est cara, porque no est dispuesto a esperar 40 aos para recuperar su
inversin. Pese a un mltiplo alto, para sorpresa del inversionista, la accin contina
subiendo.
Cuando un RPG es significativamente alto, lo que expresa es que el mercado espera que las
utilidades de la compaa se incrementen en el largo plazo, por esta razn estn dispuestos a
pagar un alto precio hoy. Sin embargo, la accin no cambiara de tendencia hasta que los
inversionistas no reciban informacin sobre cada en el crecimiento de las utilidades.
Comprar una accin con un RPG muy bajo, por ejemplo 3 a 7 veces, podra ser un error y no
una accin barata. El bajo RPG es el resultado del pesimismo del mercado frente al
desempeo empresarial, en este caso pagan pocas veces las utilidades porque creen que van
a caer en el futuro cercano. Una accin barata sera aquella con un RPG bajo pero con
perspectiva de crecimiento en sus utilidades, en otras palabras, una empresa que cambie la
direccin de sus utilidades.
Si la compaa presenta prdidas, no se puede usar el RPG, un valor negativo no tiene
significado. En estos casos se recomienda hacer uso de otros mltiplos como el PVL,
EV/EBITDA o P/Ventas. Resumiendo, un RPG alto implica una accin cara, si ya no se
espera que las utilidades crezcan a futuro. En cuanto a un bajo RPG identifica una empresa
barata si la proyeccin de utilidades es ahora a al alza.
TIPOS DE RPG
DETERMINANTES
El RPG es determinado por el porcentaje de utilidades que se reparte como dividendo,
conocida como la tasa de pago de utilidades; por el retorno esperado por el inversionista (r)
y la tasa de crecimiento sostenible del dividendo (g).
Precio / Utilidad por accin = Tasa de Pago / (r g)
Es el valor dado a una empresa en bolsa. Se calcula multiplicando la cotizacin por el nmero
de acciones que componen el capital de dicha empresa. La capitalizacin de los valores
cotizados en la bolsa es la que se obtiene sumando todas las cotizaciones de dichos valores
en un momento dado. Este ndice se emplea para comparar mercados burstiles.
CAPITALIZACIN
EMISOR BURSATIL
ECOPETROL S.A. 57.768.956,04
BANCOLOMBIA S.A. 31.903.865,32
GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. 29.446.147,11
GRUPO NUTRESA S.A 24.746.819,94
GRUPO INVERSIONES SURAMERICANA 23.922.732,44
BANCO DE BOGOTA S.A. 22.772.225,38
EMPRESA DE ENERGIA DE BOGOTA S.A. E.S.P. 18.572.650,81
GRUPO ARGOS S.A. 17.454.066,44
CEMENTOS ARGOS S.A. 15.675.414,14
INTERCONEXION ELECTRICA S.A. E.S.P. 15.618.922,79
PROMIGAS S.A. E.S.P. 8.275.480,52
ALMACENES EXITO S.A. 7.018.435,69
CEMEX LATAM HOLDING 6.823.684,44
CORPORACION FINANCIERA COLOMBIANA S.A. 6.611.641,90
BANCO POPULAR S.A. 6.333.608,93
BANCO DE OCCIDENTE S.A. 6.002.139,18
GAS NATURAL S.A. E.S.P. 4.725.451,26
GRUPO BOLIVAR S.A. 4.303.716,92
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA COLOMBIA S.A. 3.826.645,53
BANCO DAVIVIENDA S.A 3.591.863,28
CELSIA S.A E.S.P 3.433.472,65
EMPRESA DE ENERGIA DEL PACIFICO S.A. E.S.P. 2.795.837,91
PRODUCTOS FAMILIA S.A. 2.776.669,72
ORGANIZACION TERPEL S.A 2.467.373,27
ADMINISTRADORA DE FONDOS DE PENSIONES Y CES
PROTECCION 2.185.040,36
EMPRESA DE TELECOMUNICACIONES DE BOGOTA S.A.
E.S.P. 1.817.883,35
ORGANIZACION DE INGENIERIA INTERNACIONAL S.A. 1.764.421,40
CANACOL ENERGY LTD 1.728.522,02
BANCO COMERCIAL AV VILLAS S.A. 1.369.716,88
VALOREM S.A. 1.145.746,53
CONSTRUCTORA CONCRETO S.A 1.145.597,49
COOMEVA ENTIDAD PROMOTORA DE SALUD S.A. 1.034.056,71
AVIANCA HOLDINGS S.A 963.176,57
MINEROS S.A. 669.919,75
GRUPO ORBIS S.A 620.980,28
CONSTRUCCIONES EL CONDOR S.A 614.571,43
CARACOL TELEVISION S.A. 579.306,08
CARTON DE COLOMBIA S.A. 573.049,39
MAYAGUEZ S.A. 565.863,39
COLTEJER S.A. 558.759,60
RIOPAILA CASTILLA S.A. 528.857,15
VALORES INDUSTRIALES S.A. 485.805,29
R.C.N. TELEVISION S.A. 470.990,38
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. 461.116,59
CORPORACION DE FERIAS Y EXPOSICIONES S.A. 455.322,82
TECNOGLASS INC 351.789,58
BIOMAX BIOCOMBUSTIBLES S.A. 281.043,63
CLINICA DE MARLY S.A. 214.461,19
CARVAJAL EMPAQUES S.A 195.752,15
1.4 IBA (Indice de Bursatilidad Accionaria)
ndice que se encuentra de una escala de 0 a 10 que refleja la liquidez de una accin. Mide la
facilidad que posee una accin para ser comprada o vendida en el mercado, conocido como
la bursatilidad, clasificando una accin como de alta, media, baja o mnima bursatilidad. Mide
la comerciabilidad o liquidez de una accin determinada por la frecuencia, nmero de
operaciones y volmenes negociados mensualmente en el mercado secundario. Es decir es
una medida de la liquidez de una accin. No mide la rentabilidad de una accin.
Para medir l IBA en el caso colombiano se tienen en cuenta 4 aspectos que son ponderados
de forma diferente: el primero es el valor transado promedio por ronda, el segundo es la
relacin entre el nmero de acciones transado y el nmero de acciones en circulacin, el
tercero es el nmero de operaciones sobre el nmero de rondas realizadas y cuarto aspecto
es el nmero de rondas en que se cotiz sobre el nmero de rondas realizadas. La importancia
de este ndice es que brinda informacin a los participantes del mercado de valores sobre la
facilidad o dificultad de liquidar el activo. En l IBA no hay medidas derivadas, la
periodicidad es mensual.