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2do.

Cuatrimestre 2017

Ctedra: Lic. Pablo Singerman

Curso a cargo de los siguientes docentes:

Lic. Anah Juretic: Profesora adjunta


Lic. Ariel Gimnez: Auxiliar docente

Actividad: Anlisis de la pelcula:

Alumna:

Sorzio, Mara Soledad (Nro. Registro: 858010)

Fecha de Entrega: Viernes 24 de Noviembre.


La pelcula Too big to fail, narra la quiebra de Lehman Bothers y todas las medidas tomadas por el Secretario del Tesoro
de Estados Unidos, Henry Paulson, para evitar el colapso del sistema financiero norteamericano.
Es interesante dado que da una idea sobre el contexto en que tienen lugar las decisiones polticas y el clima que
envuelve a las mismas.

1. Qu problemas presentaba Lehman Brothers al inicio de la pelcula?

Al comienzo del film, el 4 banco de inversiones ms importante de Estados Unidos, Lehman Brothers (presidido por
Richard Fuld) queda inmerso en el estallido de la burbuja inmobiliaria.

Dicho estallido de la burbuja inmobiliaria se da en un contexto de Desregulacin financiera. La misma fue empleada tanto
por Administraciones republicanas (con Reagan) como demcratas (con Clinton). La medida llamada Glass-Steagall Act,
haba separado la actividad de los bancos comerciales (dedicados al negocio financiero ms tradicional) de la de los bancos
de inversin (centrados en actividades de mayor riesgo). Se reform, para que la legislacin bancaria tuviera una mayor
flexibilidad y no existiera una separacin tan marcada de actividades.

Debido a la crisis de los crditos subprime, los procesos de titulizacin hipotecaria se haban empezado a paralizar y, en
los balances de la entidad, ya aparecan retenidos una gran cantidad de prstamos hipotecarios, por los que los inversores
no estaban dispuestos a pagar el valor nominal de los mismos.

De esta forma, comienzan a aparecer prdidas significativas, por ttulos respaldados por las hipotecas, que amenazaban
seriamente la solvencia del banco. Como consecuencia, en el primer semestre de 2008, su valor en bolsa cay un 73%.
Cabe destacar que en marzo de 2008, haba cado Bear Sterns en el mismo problema, de forma que haba tenido que ser
rescatada mediante su adquisicin por JP Morgan, con financiacin de la Reserva Federal. Pero Lehman era un banco de
mayor dimensin que Bear Sterns, de forma que la solucin se presentaba ms complicada.

La situacin se agrav tanto, hasta el punto de que en septiembre de 2008, el presidente del Banco de la
Reserva Federal de Nueva York, convoc una reunin para debatir sobre la situacin creada en Lehman Brothers. En
ella, se traslad la posibilidad de sanear la empresa mediante la venta de activos. Ante esta situacin, el Banco de
Amrica y Barclays mostraron inters en una posible opcin de compra. No obstante, no fue posible finalizar la
operacin, por lo que, el 15 de septiembre, la compaa se declar en bancarrota ante el juzgado.
2. Cul era la propuesta que expone el CEO de Lehman (Fuld) para
solucionar los problemas de la compaa?

Fuld, en una actitud eglatra y fuera de la realidad, propone


quedarse quietos, y mostrarse firmes y optimistas, ya que a su
criterio, la tormenta financiera sera pasajera, y el sector
inmobiliario se recuperara. As es como rechaza la posibilidad de
un acuerdo con Warren Buffett, y luego entorpece las
negociaciones con los coreanos, quienes deciden retirarse de
Nueva York.

La reaccin tanto de los directivos de la entidad como de las


autoridades (con unos instrumentos legales e institucionales
completamente inadecuados para la nueva realidad financiera) fue tarda, lenta e inapropiada. De esta forma, la quiebra
sera algo inevitable.

3. Por qu debera una institucin financiera ser rescatada por el sector pblico cuando su negocio va mal?

El rescate a tiempo, de parte del sector pblico, podra permitir que no se cree un efecto domino, y esto arrastre a la
quiebra a ms compaas. De esta forma, se evitara caer en crisis que pueden terminar afectando a todo un pas, y a la
economa a nivel global. El caso de 2008, dej en evidencia la existencia de una legislacin obsoleta para atender a los
problemas de las entidades sistmicas. Es decir, entidades con gran volumen de activos, cuya bancarrota sera una
amenaza para la economa mundial.

Instituciones creadas a raz de la Depresin del 29, como FDIC (el Fondo de Garanta de Depsitos de Estados Unidos),
podan ser eficaces ante bancos pequeos, cuando el sistema financiero tena un menor grado de concentracin. Pero
ante el volumen que manejaban los mayores bancos en los rankings actuales, no se dispona de recursos suficientes para
hallar una solucin sencilla. Es por eso que debi intervenir el sector pblico, para as aminorar los efectos de una crisis
de enorme calibre.

Asimismo, esto conlleva un riesgo moral a nivel poltico. Es decir, si el sector pblico acude siempre al rescate de la
banca, en caso de que la misma tenga un problema, los directivos tendern siempre a llevar a cabo polticas arriesgadas
porque saben que el Estado siempre estar disponible para el salvamento.

4. En relacin a la pregunta 3), qu sucede con Lehman Brothers al respecto? Qu consecuencias trae al resto del
sector financiero y a la economa en su conjunto?

El mismo da que el Secretario del Tesoro norteamericano, deca que no poda salvar Lehman Brothers porque no se deba
emplear ms dinero pblico en salvar entidades financieras, se haca pblico que el Gobierno se vera obligado a inyectar
capital en AIG para evitar una catstrofe a nivel mundial As, tras un intenso y catico fin de semana, se decide que
Barclays (banco britnico) adquiriera Lehman Brothers, y Bank of America compre Merrill Lynch, pero el regulador
britnico informa a Paulson que no va a autorizar a Barclays a que realice dicha adquisicin.

Cuando, tras la negativa del supervisor britnico, la compra de Lehman se viene abajo, a esta no le queda otro remedio
que solicitar su quiebra. No slo eso: el mismo supervisor britnico retiene los depsitos de la filial de Lehman en el Reino
Unido. El pnico de inversores y depositantes, que temen que se repita el mismo hecho en Estados Unidos, empieza a
provocar la huida de depsitos en los bancos de inversin supervivientes (Merrill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley)
y, con ello, las posibilidades de dar financiacin a familias y empresas. Cuando el presidente de General Electric, Jeffrey
Immelt, llama a Paulson diciendo que tiene problemas para financiar la actividad de la compaa, la tensin alcanza el
punto mximo. En este punto, la crisis ya ha saltado a la economa real.
Tras la cada de Lehman Brothers, empez a cundir la
preocupacin por la situacin del sistema financiero en
general. Entre los depositantes, los responsables de la
Secretara del Tesoro y entre los mximos directivos de
los bancos comerciales y de inversin de Wall Street,
empez a generarse miedo ante un pnico bancario
que arrastrara a toda la banca.

Finalmente, para encarrilar una coyuntura tan


complicada, se ide un arreglo en varias etapas y con una
sucesin de propuestas, casi a mtodo de prueba y error.
Las directrices que se siguieron se pueden resumir en
tres puntos:

1) Operaciones puntuales para la reconduccin del sistema (aparte de la compra de Merrill Lynch por parte de
Bank of America):

A) Adquisicin de Morgan Stanley por el banco japons Mitsubishi UFJ

B) Entrada de Warren Buffett en el banco de inversin Goldman Sachs

2) Conversin de los bancos de inversin en bancos comerciales, con el fin de que los mismos pudieran acudir a
las operaciones de liquidez de la Reserva Federal.

3) Finalmente, el gran invento: el programa TARP, mediante el cual, el Gobierno realizara una inyeccin de
capital en las principales entidades del sistema (en todas), en forma de acciones preferentes (es decir, sin derecho
a voto pero con una remuneracin anual fija), que permaneceran en los balances de las entidades slo de forma
temporal, de forma que el Estado recuperara el importe de la inversin. Por qu en todas las entidades de mayor
dimensin? Porque si slo se concediera la financiacin a algunas, las mismas quedaran estigmatizadas como
entidades tocadas por los activos que, entonces, empezaron a llamarse txicos (bsicamente, hipotecas de
dudoso cobro). As que, todas ellas recibieron la inyeccin de recursos, en la confianza de que ello, aparte de
sanear el sistema, lograra reactivar el crdito y ayudara a retomar la senda del crecimiento econmico.

Y despus, qu? El TARP no supuso, en principio, prdidas para el Gobierno de Estados Unidos, pero el objetivo de
la recuperacin de la concesin de prstamos no se consigui. Adems, todo desemboc en un tamao mayor an de
las entidades financieras, de forma que las 10 principales entidades del sistema han llegado a acaparar el 77% de los
activos bancarios estadounidenses (en el film no se dice pero, con posterioridad, al principio del mandato de Obama,
se puso en marcha un nuevo plan, por el que se cre un mercado de activos txicos, con el fin de hacerlos lquidos y
favorecer el saneamiento final del sistema mediante la determinacin de las prdidas reales a cubrir).
5. Relacione las preguntas 3) y 4) con el ttulo de la pelcula.

Las preguntas 3) y 4) se relacionan directamente con el ttulo del film, y dejan abiertos, a mi entender, tres
pensamientos posibles:

1.- Visto desde el lado del Gobierno, demasiado grandes para quebrar, puede ser la enseanza que le qued a los
Estados Unidos, tras esta enorme crisis. El sector pblico, en estos casos, debe intervenir y/o inyectar capital en las
grandes compaas, con el fin de que tamaas empresas, no arrastren hacia la crisis a todo un pas, y afecten al resto
del mundo. Dichas empresas, son demasiado grandes como para dejarlas caer, y que de esa forma, terminen
afectando a la economa global.

2.- Visto desde el lado de las propias compaas, demasiado grandes para caer, puede ser el pensamiento
omnipotente y eglatra que tienen sus directivos, al creer que dichas empresas, siempre terminarn sobreviviendo a
las crisis (ya sea por soluciones propias, por reacomodamientos de la economa o por intervenciones/salvamentos del
Gobierno).

3.- Visto desde el pensamiento de un ciudadano estadounidense o de otra parte del mundo, se puede llegar a creer
que el propio Estados Unidos es una potencia mundial demasiado grande para caer; y que, as atraviese por fuertes
crisis econmicas, finalmente lograr reponerse y salir adelante.
Los pr(Lo que ya no se dice en la pelcula es que todo ello no dejaba de estar relacionado con el fin del patrn cambios-
oro, y dicho fin encuentra una razn an ms de fondo en la cada del crecimiento de la productividad en Estados
Unidos: , hecho que explica la necesidad de recurrir a medidas de carcter monetario y financiero para sostener
aumentos en el nivel de vida de la poblacin. Slo que este tipo de medidas demuestran ser insostenibles a largo plazo
sin un respaldo de la economa real...)
1.- Los Gobiernos estn claramente desbordados por la situacin. Las medidas que se van tomando tienen siempre
carcter parcial, siendo muy difcil que se adopten planes integrales que eviten largos calvarios a las economas.

2.- La escasa conviccin de los responsables polticos sobre las medidas a adoptar provoca una poltica de
comunicacin errtica, en la que, muchas veces, se enmascara la realidad bajo eufemismos poco convincentes (la
resistencia en el film a mencionar la palabra rescate es similar a lo que sucede actualmente en Espaa sobre la
operacin de salvamento a la banca espaola que ha puesto en marcha la UE:

3.- Los marcos institucionales en los que operan los sistemas financieros necesitan una profunda reforma, de modo
que los instrumentos de supervisin e intervencin sean los adecuados para unas entidades financieras que mueven
gran volumen de activos, con productos financieros complejos y sofisticados y con unos mercados en continua
realizacin de transacciones.

4.- Hay una contradiccin evidente entre el hecho de que existe un sistema de garanta de los depsitos bancarios, el
pnico entre la opinin pblica cuando aparece una crisis en una entidad bancaria y el rechazo que generan las
operaciones de rescate a la banca. O se desarrolla una eficaz poltica de comunicacin y un contundente sistema de
depuracin de responsabilidades para superar tal contradiccin o la misma puede llevar a un callejn sin salida (en la
pelcula, se observa cmo se roza dicha situacin).

5.- La tendencia a una mayor concentracin y tamao de las entidades suscita ms dudas que certidumbres. La misma
lleva a que, en caso de quiebra de un banco, empiece a ser incierto que los mecanismos de garanta de los depositantes
puedan cubrir el volumen de los recursos a garantizar. Si existen dichos mecanismos, no queda otra opcin que
segmentar la banca para que la dimensin de las entidades puedan enjugar con facilidad una crisis o coyuntura
problemtica.

Libro de Macroeconoma "Macroeconoma Aplicaciones para Latinoamrica" 2da. Edicin de Olivier Blanchard y
Daniel Perez Enrri de editorial Pearson en Espaol.

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