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PRINCIPALES MTODOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS DEINVERSIN DE CAPITAL:

Las principales metodologas que se utilizan para medir la bondad de un proyecto son:

CAUE: Costo Anual Uniforme Equivalente.

VPN: Valor Presente Neto.

VPNI: Valor Presente Neto Incremental.

TIR: Tasa Interna de Retorno.

TIRI: Tasa Interna de Retorno Incremental.

B/C: Relacin Beneficio Costo.

PR: Perodo de Recuperacin.

CC: Costo Capitalizado. Todos y cada uno de estos instrumentos de anlisis financiero debe
conducir a tomar idnticas decisiones econmicas, lo nica diferencia que se presenta es la
metodologa por la cual se llega al valor final, por ello es sumamente importante tenerlas bases
matemticas muy claras para su aplicacin. En ocasiones utilizando una metodologa se toma
una decisin; pero si se utiliza otra y la decisin es contradictoria, es porque no se ha hecho una
correcta utilizacin delos ndices. En la aplicacin de todas las metodologas se deben tener en
cuenta los siguientes factores que dan aplicacin a su estructura funcional:

C: Costo inicial o Inversin inicial.

K: Vida til en aos

S: Valor de salvamento.

CAO: Costo anual de operacin.

CAM: Costo anual de mantenimiento.

IA: Ingresos anuales. A continuacin se analizarn todas las metodologas desde sus bases tericas,
hasta su aplicacin a modelos reales.
3.1) COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de
pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y
por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son
menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado. A continuacin se
presenta la aplicacin de la metodologa del Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluacin de
proyectos de inversin. Casi siempre hay ms posibilidades de aceptar un proyecto cuando la
evaluacin se efecta a una tasa de inters baja, que a una mayor

EJEMPLO

Una mquina cuesta $600.000, tiene una vida til de 5 aos y un valor de salvamento de
$100.000; el costo anual de operacin es de alrededor de $5000 y se estima que producir unos
ingresos anuales del orden de $200.000. Determinar si la compra de la mquina es aconsejable,
cuanto se utiliza una tasa de:

a) 25%

b) 15%

SOLUCIN

Utilizando las convenciones indicadas al inicio de este artculo, aplica en el ejemplo as:

C= $600.000

S= $100.000

k= 5 aos

CAO= 5.000

Ingresos Anuales (IA) para los Aos 1 a 5 $200.000

a) Utilizando i = 25%, se tiene:


Los $600.000 se reparten en una serie uniforme de pagos, que se efectuarn al final de
cada uno de los 5 aos que dura el proyecto y cada pago tendr un valor de:
600.000 /a5 25%
Por otra parte, los $100.000 del valor del salvamento se repartirn en 5 pagos que se
efectuaran al final de cada ao y tendran un valor de:
100.000 /S5 25%
El CAUE puede calcularse as:
CAUE = (100.000/ S5 25%)+ 200.000 - (600.000/ a5 25%) - 5.000=$(-15.923)

Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es aconsejable para la
empresa realizar esta inversin. b) Usando i= 15% , se tiene:

CAUE = (100.000/ S5 15%)+ 200.000 - (600.000/ a5 15%) - 5.000=$30.843

En esta evaluacin se puede apreciar que en estas condiciones, el proyecto s es aconsejable.


Como consecuencia de lo anterior, es importante determinar una tasa correcta para hacer los
clculos; hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio, utilizada en el mercado financiero
y hay otros que opinan que debe ser la tasa de inters, a la cual normalmente el dueo del
proyecto hace sus inversiones. Esta ltima tasa es conocida con el nombre de Tasa de Inters de
Oportunidad (TIO)

La cuota de salvamento es la estimacin del valor residual tcnicamente


determinado (1) del activo, para que prevalezca en el tiempo, despus de haberle
aplicado alguno de los mtodos de depreciacin en su vida til.

Por consiguiente la formula que se aplica debe llevar este valor restando del costo
del activo para calcular la depreciacin, por ejemplo: lnea recta = Costo valor
residual o cuota de salvamento sobre el nmero de periodos.

El valor de salvamento
Es la cantidad que la empresa espera obtener de un activo al final de su vida til.

El valor de salvamento est condicionado a las expectativas y polticas de la empresa, pues


la rentabilidad del equipo puede ser el determinante para que la empresa decida que el
ciclo de vida del equipo ha terminado y decidir su venta.

El porcentaje del valor de salvamento depende bsicamente de dos elementos:


1. Del tipo de maquinaria (pesada, mediana o liviana) entre ms pesada, mayor
porcentaje de salvamento.
2. Del tipo de tecnologa que tenga; a mayor tecnologa menor porcentaje de
salvamento.

En los pases desarrollados, la mayora de las empresas tienen planes de reemplazo en los
que el equipo se considera en salvamento incluso antes de llegar al 25% de su valor a nuevo;
algunos de estos equipos son adquiridos por empresas ubicadas en pases en desarrollo en
donde les efectan mantenimiento y adecuaciones, sin embargo la eficiencia en el trabajo y
la calidad en el producto final no es la misma. Si la empresa pretende trabajar con la
maquina an cuando no sea rentable su uso (por costos, tiempos muertos o produccin
defectuosa) el valor de salvamento debe ser cero (valor de chatarra se considera
despreciable en el avalo).

Se da el caso de equipos que ya han terminado su vida til (no tienen ya vida til remanente)
que son considerados por la empresa como equipo productivo y son rentables, caso en el cual
el valor razonable del equipo es igual al valor de salvamento.