Emprstitos

Se llaman emprstitos a los crditos o financiamientos otorgados a un gobierno por un Estado extranjero, por
organismos internacionales de crdito (Fondo Monetario Internacional, Banco Interamericano de Desarrollo, Eximbank,
Banco Mundial, etc.), por instituciones privadas de crdito extranjeras o por instituciones nacionales de crdito para la
satisfaccin de determinadas necesidades presupuestales, que generan para el gobierno receptor la obligacin, a un
cierto plazo, de restituirlos adicionados con una sobreprima por concepto de intereses y cuyo conjunto, aunado a otras
disposiciones crediticias (emisin de bonos, moratorias e indemnizaciones diferidas por expropiacin y
nacionalizaciones), forma la deuda pblica de un pas.

Los emprstitos pueden negociarse a corto, mediano o largo plazo; de acuerdo fundamentalmente con la capacidad de
pago del receptor y con sus requerimientos monetarios. Pueden revestir la forma de "prestamos libres" o de
"prestamos atados", segn se condicione o no por el otorgante, su aplicacin a programas especficos de gobierno.
As, por ejemplo, los crditos que confiere el Banco Interamericano de Desarrollo "organismo de ayuda econmica
internacional a los pases del Continente Americano" son generalmente "atados", en virtud de que su aprobacin y
desembolso estn vinculados a la planeacin y ejecucin de obras pblicas perfectamente identificadas, v. gr., la
constitucin de un sistema de riego para el fomento de la agricultura en una regin territorialmente delimitada. Por el
contrario, los emprstitos provenientes del Fondo Monetario Internacional, como generalmente obedecen a propsitos
de reconstruccin econmica global, suelen revestir el carcter de "crditos libres", en cuanto a que su aplicacin no
est condicionada, si bien las "cartas de intencin" conforme a las cuales dicho organismo trabaja, llegan a imponer a
las naciones receptoras fuertes restricciones en materia de tasas anuales de inflacin, incrementos salariales, reduccin
del circulante monetario y otras ms que sera largo enumerar aqu.

1. Concepto. Generalidades
Los emprstitos surgen cuando las necesidades de financiacin son tan elevadas que resulta difcil obtener los fondos de un
solo acreedor. Por ello se opta por fraccionar la deuda en pequeos prstamos, representados en ttulos, que son suscritos por
un nmero elevado de prestamistas (obligacionistas o bonistas). As, se puede definir el emprstito como un macro-prstamo
de cuanta elevada que para facilitar el concurso de muchos acreedores se divide en partes iguales, las cuales se instrumentan
en ttulos. Cada una de las cuales recoge las condiciones generales del emprstito:

El nombre, capital, objeto y domicilio del emisor.

El valor nominal, intereses, vencimientos, primas y lote de obligaciones, si las tuviera.
Garantas de la emisin.

Los ttulos incorporan un derecho de cobro de intereses y recuperacin del nominal para el titular o poseedor del ttulo. Estos
derechos se convierten en la obligacin para la sociedad emisora que se materializa en el pago de inters y devolucin del
nominal.
En el lenguaje financiero la parte igualitaria del emprstito se reconoce con varios nombres: ttulo-valor, ttulo, obligaciones,
ttulo de la obligacin si la emisin se hace a ms de cinco aos y bonos cuando la emisin es a cinco o menos aos.

1.1. PERSONAS QUE INTERVIENEN EN EL EMPRSTITO

El prestatario. Es el emisor, la entidad o sociedad que solicita dinero en prstamo emitiendo obligaciones que
colocar en el mercado financiero. El prestatario vende obligaciones a los ahorradores.
El prestamista. Es la persona fsica o jurdica que presta el dinero. Tambin se llama obligacionista (o bonista)
porque compra obligaciones (o bonos).
Intermediario financiero. Es la entidad que canaliza y hace coincidir los intereses y deseos de la sociedad que
emite el emprstito y de los ahorradores que desean rentabilizar sus ahorros.

Normalmente son las entidades bancarias quienes colocan entre sus clientes el conjunto de obligaciones de un
emprstito, cobrando una comisin por ello.

1.2. TERMINOLOGA
c: Valor nominal de un ttulo (obligacin o bono).
n: Duracin del emprstito.
i: Tipo de inters del emprstito.
c x i: Cupn o inters peridico de un ttulo.
N1: Nmero de ttulos que componen la emisin de un emprstito.
Nk: Nmero de ttulos en circulacin (pendientes de amortizar) a comienzos del perodo k.
Mk: Nmero de ttulos que se amortizan al final del perodo k.
mk: Total acumulado de ttulos amortizados despus de k sorteos, incluidos los del perodo k.
ak: Trmino amortizativo del perodo k. Es la contraprestacin que la entidad emisora ha de pagar al final del perodo k.
c x N1: Valor nominal del emprstito.
V: Precio de emisin de un ttulo. Es la cantidad realmente pagada por el obligacionista cuando adquiere el ttulo.
Si c = V -------------- > Emisin a la par
Si c > V -------------- > Emisin bajo par
Siendo pe la prima de emisin -------------- > pe = c V
V x N1: Valor de emisin del emprstito. Resultante de multiplicar el nmero de ttulos emitidos por el precio de emisin de
stos.

1.3. PRINCIPALES DERECHOS ECONMICOS DE LOS OBLIGACIONISTAS

Todo obligacionista tiene, como mnimo, los siguientes derechos:

1. Cobro de intereses. Se puede convenir que los intereses se abonen:

Peridicamente, los intereses los cobran los ttulos que en ese momento estn en circulacin. Es lo que se conoce
como emisiones de cupn peridico.
De una sola vez, cobrando los intereses aquellos ttulos que resulten amortizados en cada perodo. Es lo que se
conoce como emisiones de cupn acumulado.
Puede ocurrir que todos o parte de los ttulos que resulten amortizados en cada perodo pierdan el derecho de cobro
del cupn correspondiente al perodo del sorteo. Es lo que se denomina amortizacin seca o amortizacin ex-cupn.
2. Recuperacin del dinero prestado. La sociedad emisora deber reembolsar el importe de las obligaciones en las
condiciones fijadas en el momento de la emisin. Dicha cantidad se denomina valor de reembolso del ttulo (ck),
pudiendo ocurrir:

ck = c -------------- > Amortizacin a la par

ck = c + p --------- > Amortizacin sobre la par (con prima)
siendo p = Prima de amortizacin o reembolso

Clases de amortizacin:
A efectos de determinar el nmero de ttulos que han de retirarse de la circulacin caben dos posibilidades:

1. Amortizacin por sorteo. Peridicamente, previo sorteo, se amortiza un nmero determinado de ttulos.
2. Amortizacin nica. Todos los ttulos se amortizan de una sola vez al final de la vida del emprstito.

Adems de los derechos anteriores, algunos ttulos tendrn derecho a un lote (L). Se trata de una cantidad que reciben parte
de las obligaciones que resultan amortizadas en un perodo en concepto de premio. Puede ser fijo o variable.

1.4. PROBLEMTICA DE LOS GASTOS DEL EMISOR DE UN EMPRSTITO

En toda emisin se pueden distinguir dos tipos de gastos:

1. Gastos iniciales (G)

Se caracterizan por:

Ser gastos inherentes a la emisin (registros, publicidad, ...).

A efecto del clculo financiero se consideran en el momento de la emisin, con independencia de dnde se
produzcan.
2. Gastos de administracin (g)

Se caracterizan por:

Tratarse de una comisin peridica que reciben las entidades que prestan el servicio financiero del emprstito, es
decir, por encargarse del pago de cupones, realizacin de sorteos, amortizacin de ttulos, ...
Se pueden calcular de varias formas:
Sobre las cantidades pagadas anualmente a los obligacionistas.
Sobre las cantidades destinadas al pago de cupones.
Sobre las cantidades destinadas a amortizacin, ...

Contrato de arrendamiento

Para otros usos de este trmino, vase Locacin (audiovisual).

El contrato de arrendamiento o locacin (locatio-conductio por su denominacin originaria en latn) es un contrato por el cual
una de las partes, llamada arrendador, se obliga a transferir temporalmente el uso y goce de un bien mueble o inmueble a otra
parte denominada arrendatario, quien a su vez se obliga a pagar por ese uso o goce un precio cierto y determinado.1

Tiene que ver con el precio que puede consistir en una suma de dinero pagada de una sola vez, o bien en una cantidad
peridica, que en este caso recibe el nombre de renta. Tambin puede pagarse la renta en cualquier otra cosa equivalente, con
tal de que sea cierta y determinada, por ejemplo, con los frutos que produce la cosa arrendada (renta en especie); que a la vez
puede ser una cantidad fijada previamente o un porcentaje de la cosecha (aparcera
El trmino hiptesis y su utilizacin dentro del proceso de investigacin cientfico es de empleo
reciente, quiz las ideas pioneras del historiador William Whewell escritas en 1847 (History of the
inductive sciences) y la influencia de la obra monumental de Hegel (1779-1831), Comte (1798-
1857) y Federico Engels (1820-1895), como reconocidos pensadores, nos proporcionan ese
marco de referencia conocido como mtodo cientfico; sin embargo, es muy probable que a partir
de la obra del gran fisilogo y mdico francs Claude Bernard (1813-1878) sea clsico distinguir
en la investigacin experimental tres etapas: la observacin, la hiptesis y la comprobacin, y que
es a travs del cual que reconocemos que la hiptesis es la brjula que gua la generacin de
conocimiento cientfico. De tal manera que cualquier investigador est obligado a formular o
plantear una o varias hiptesis, que una vez contrastadas le permitirn generar conocimiento
cientfico.

Existen al menos dos etapas de trabajo por las que cualquier investigador pasar. La primera,
cuando en sus trabajos iniciales est atento en torno a los hechos de la naturaleza y por lo tanto,
REALIZA OBSERVACIN, y la segunda, cuando con base en ellos FORMULA ALGUNA
HIPTESIS, que sometida a la comprobacin pertinente, le proporciona los datos o informacin
suficiente para aceptarla o rechazarla. Ambas etapas son importantes, pero la formulacin y
posterior comprobacin de hiptesis, es el punto culminante en la generacin de conocimiento
cientfico. Si algn investigador, dependiendo del rea de trabajo que est abordando, no es
capaz de formular y comprobar alguna hiptesis, sus resultados son descriptivos y es poco
probable que contribuyan a generar conocimiento cientfico dentro de la etapa terica.

Ejemplos de hiptesis
Usando la misma idea sobre la prdida de peso, se pueden formular distintas hiptesis que
expliquen bsicamente lo mismo.

La mala alimentacin, el sedentarismo y el uso excesivo de la tecnologa, son la principal

causa de la obesidad y otras enfermedades graves.
Si se comen slo alimentos procesador y nada de vegetales, entonces no se podr bajar
de peso.
Cuando se lleva una vida sedentaria junto a una mala alimentacin, entonces el aumento
de peso comienza.

QU SON LAS HIPTESIS?

Ya hemos planteado el problema de investigacin, revisado la literatura y contextualizado dicho

problema mediante la construccin del marco terico (el cual puede tener mayor o menor
informacin, segn cuanto se haya estudiado el problema o tema especfico de investigacin).
Asimismo, hemos visto que nuestro estudio puede iniciarse como exploratorio, descriptivo,
correlacional o explicativo, y que como investigadores decidimos hasta dnde queremos y
podemos llegar (es decir, si final-mente el estudio terminar como descriptivo, correlacional o
explicativo). Ahora, el siguiente paso consiste en establecer guas precisos hacia el problema de
investigacin o fenmeno que estamos estudiando. Estas guas son las hiptesis. En una
investiga-cin podernos tener una, dos o varias hiptesis; y como se explicar ms adelante, a
veces no se tienen hiptesis.

Las hiptesis nos indican lo que estarnos buscando o tratando de probar y pueden definirse corno
explicaciones tentativas del fenmeno investigado formuladas a manera de proposiciones. De
hecho, en nuestra vida cotidiana constantemente elaboramos hiptesis acerca de muchas cosas
y luego indagamos (investigamos) si son o no ciertas. Por ejemplo, establecemos una pregunta de
investigacin: Le gustar a Ana? y una hiptesis: Yo le resulto atractivo a Ana. Esta hiptesis
es una explicacin tentativa (porque no estamos seguros que sea cierta) y est formulada como
proposicin (propone o afirma algo). Despus investigamos si la hiptesis es aceptada o
rechazada cortejando a Ana.

Las hiptesis no necesariamente son verdaderas; pueden o no serlo, pueden o no comprobarse

con hechos. Son explicaciones tentativas, no los hechos en s. El investigador al formularlas no
puede asegurar que vayan a comprobarse. Como mencionan y ejemplifican Black y Champion
(1976), una hiptesis es diferente de una afirmacin de hecho. Alguien puede hipotetizar que, en
un pas determinado, las familias que viven en zonas urbanas tienen menor nmero de hijos que
las familias que viven en zonas rurales; y esta hiptesis puede ser o no comprobada. En cambio,
si alguien afirma lo anterior basndose en informacin de un censo poblacional recientemente
efectuado en ese pas, no establece una hiptesis sino que afirma un hecho. Es decir, el
investigador al establecer sus hiptesis desconoce si sern o no verdaderas.

Dentro de la investigacin cientfica, las hiptesis son proposiciones tentativas acerca de las
relaciones entre dos o mas variables y se apoyan en conocimientos organizados y sistematizados.

EJEMPLOS DE HIPTESIS

1. La proximidad fsica entre los hogares de las parejas de novios est relacionada
positivamente con la satisfaccin sobre la relacin entre stos.

2. El ndice de cncer pulmonar es mayor entre los fumadores que en los no fumadores.

3. Conforme se desarrollan las psicoterapias orientadas en el paciente, au-mentan las

expresiones verbales d discusin y exploracin de planes futuros personales, mientras que
disminuyen las expresiones verbales de discusin y exploracin de hechos pasados.

4. A mayor variedad en el trabajo, mayor motivacin intrnseca respecto a ste.

Las hiptesis pueden ser ms o menos generales o precisas, e involucrar dos o ms variables
como podemos observar en los ejemplos, pero en cualquier caso son slo proposiciones sujetas
a comprobacin emprica, a verificacin en la realidad. El primer ejemplo, vincula dos variables:
proximidad fsica entre los hogares de los novios y satisfaccin sobre el noviazgo,

QU SON LAS VARIABLES?

Pero vayamos por partes. En este punto es necesario definir qu es una variable. Una variable es
una propiedad que puede variar (adquirir diversos valores) y cuya variacin es susceptible de
medirse. Ejemplos de variables son el sexo, la motivacin intrnseca hacia el trabajo, el atractivo
fsico, el aprendizaje de conceptos, el conoci-miento de historia de la Revolucin Mexicana, la
religin, la agresividad verbal, la personalidad autoritaria y la exposicin a una campaa de
propaganda poltica. Es decir, la variable se aplica a un grupo de personas u objetos, los cuales
pueden adquirir diversos valores respecto a la variable; por ejemplo la inteligencia: las personas
pueden clasificarse de acuerdo con su inteligencia, no todas las personas poseen el mismo nivel
de inteligencia, varan en ello.

La ideologa de la prensa: no todos los peridicos manifiestan a travs de su contenido la misma

ideologa.

Las variables adquieren valor para la investigacin cientfica cuando pueden ser relacionadas con
otras (formar parte de una hiptesis o una teora). En este caso se les suele denominar
constructos o construcciones hipotticas