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Tema 5. El modelo IS-LM en una economa cerrada.

1. El equilibrio en los mercados de bienes y en los mercados financieros

El equilibrio en los mercados de bienes y financieros constituye el ncleo de la


macroeconoma a corto plazo. Este modelo fuer desarrollado por John Richard Hicks en
1937 (Nobel en 1972) y popularizado aos ms tarde por Alvin Harvey Hansen.

El modelo IS-LM determina los valores de la renta (PIB) y del tipo de inters (i) que
equilibran o vacan simultneamente los mercados de bienes y de dinero.

IS recoge la igualdad I=S (Investment=Saving). (Inversin = Ahorro)


LM recoge la igualdad L=M/P (Liquidity preference=Money supply) (Demanda =
Oferta de dinero)

En realidad este modelo es una ampliacin del modelo simple keynesiano, en el que se
incluye el tipo de inters entre los determinantes de la demanda agregada.
Los tipos de inters (i) y la renta (Y) son determinados conjuntamente por el equilibrio
en los mercados de bienes y en los mercados de activos financieros, de esta manera

Una poltica fiscal expansiva, por ejemplo, aumentara en primer lugar el gasto y la
renta. Sin embargo, este incremento de la renta afectara a los mercados de activos
aumentando la demanda de dinero y elevando por ello los tipos de inters. El aumento
del tipo de inters reduce la demanda de inversin y, por tanto, la demanda agregada y
la produccin de equilibrio. De hecho, en algunas circunstancias extremas, la subida de
los tipos de inters puede ser suficiente para anular totalmente los efectos expansivos de
la poltica fiscal.

Las variaciones del tipo de inters afectan a la composicin de la demanda agregada


entre gasto de inversin y de consumo.

La subida del tipo de inters reduce la demanda agregada principalmente al reducir la


inversin. Una poltica fiscal expansiva tiende a elevar el consumo a travs del
multiplicador, pero tiende a reducir la inversin, ya que eleva el tipo de inters. Como la
tasa de inversin afecta al crecimiento de la economa este efecto secundario es de suma
importancia en la elaboracin de la poltica econmica.

El modelo IS / LM parte de unos supuestos :


El nivel de precios es constante.
Las empresas estn dispuestas a ofrecer cualquier cantidad de producto
que se demande al nivel de precios vigente.
La produccin se incrementa siempre que hay un exceso de demanda de
bienes, y se contrae siempre que hay un exceso de oferta.
El tipo de inters aumenta siempre que hay un exceso de demanda de
dinero y disminuye siempre que hay un exceso de oferta.

Apuntes descargados de wuolah.com


Desequilibrios en el mercado de bienes y en el mercado de dinero
En muchos casos es conveniente limitar la dinmica mediante el supuesto razonable de
que le mercado monetario se ajusta muy deprisa y el de bienes se ajusta relativamente
despacio. Puesto que el mercado de dinero se puede ajustar mediante la simple compra
y venta de bonos, el tipo de inters se ajusta rpidamente, por lo que, en realidad, el
mercado de dinero alcanza rpidamente el equilibrio. Este supuesto implica que siempre
estamos sobre la curva LM.

El mercado de bienes se ajusta de forma relativamente lenta porque las empresas tienen
que variar sus programas de produccin, y esto requiere tiempo.

2. Los multiplicadores de la poltica monetaria y fiscal

La renta de equilibrio se obtiene a partir de la siguiente frmula

b M
Y A0
b b h P
1 k 1 k
h h

K= es la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en el aumento de la renta


H= es la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en el tipo de inters
B= es la sensibilidad de la demanda de inversin ante cambios en los tipo de inters
Alfa= Multiplicador de los componentes autnomos

Este es el multiplicador de la poltica fiscal

Este es el multiplicador de la poltica monetaria

La misma frmula (renta de equilibrio)


para obtener la renta de equilibrio pero
multiplicada por h

Se considera que el multiplicador de la poltica fiscal es sigma y como el de la poltica


monetaria es muy parecido para abreviar se pone que sigma por (b/h)

La ecuacin muestra que el nivel de renta de equilibrio depende de dos variables


exgenas: el gasto autnomo Ao, y la cantidad real de dinero (M/P)
En cierta manera la ecuacin que expresa Y es la curva de demanda agregada. Resume
la relacin IS-LM, que relaciona Y y P, dados los niveles de Ao y M

Por otro lado el tipo de inters de equilibrio se puede obtener con la siguiente formula
que no hay que aprenderse

Esta frmula viene a decir que el inters de equilibrio aumentar si, si aumenta los
componentes autnomos del gasto y si se incrementa la oferta monetaria se reduce el
tipo de inters

El multiplicador de la poltica fiscal

El multiplicador de la poltica fiscal muestra cuanto vara el nivel de renta de equilibrio


cuando se incrementa el gasto pblico, manteniendo constante la oferta monetaria real,
otro supuestos es que el incremento de los componentes autnomos del gasto viene
dado exclusivamente por el incremento del gasto pblico

(es la misma formula 2 veces)

Una implicacin de la poltica fiscal es que si sigma es menor que alfa, ya que

es menor que la unidad . Lo cual hace que alfa (multiplicador sea


mayor que sigma)

De esta manera si se produce un incremento del gasto publico, se incrementar la


renta, lo cual har incremtar la demanda de dinero, lo cual subir el tipo de inters, lo
cual disminuir la inversin.

El multiplicador de la poltica monetaria

El multiplicador de la poltica monetaria muestra cuanto aumenta el nivel de renta de


equilibrio cuando aumenta la oferta monetaria real, mantenindose constante la poltica
fiscal

El multiplicaro de la poltica monetaria

Cuando ms altos son b y alfa , ms expansiva es las medidas que se tomen. Si los
valores de b y de alfa son altos, la curva IS es muy plana.
Por otro lado cuanto ms bajos son los valores de h y k ms elevado es el multiplicador
monetario

Si b es muy alto la reduccin del tipo de inters incrementa considerablemente la


demanda de inversin.

Al ser h bajo la demanda de dinero se incrementar muy poco, por lo que la mayor
liquidez se destinar, en gran medida, al aumento de la inversin.

Con k reducido el incremento de la renta apenas elevar la demanda de dinero, dejando


gran parte de la liquidez al aumento de la inversin.

En definitiva para que el multiplicador de la oferta monetaria sea efectivo alfa y b deben
ser elevados y, h y k reducidos

Obtencin de la curva de demanda agregada

La curva de demanda Agregada representa los sucesivos equilibrios IS-LM que se dan
manteniendo constantes el gasto autnomo y la oferta monetaria real y permitiendo que
varen los precios (que es el nico elemento que vara)

El proceso de construccin de la curva de demanda agregada parte de la construccin


de un modelo IS LM , donde se construyen distinta curvas LM variando los precios,
ya que las subidas de los precios(mantenindose todo lo dems constante) son
interpretadas como un reduccin de la oferta monetaria y las bajadas como un aumento
de la oferta monetaria. Dada Una situacin inicial con una curva IS y un curva LM, el
aumento o disminucin de los precios (supondr un movimiento de la oferta monetaria)
que dar lugar a una nueva curva LM. El primer punto interseccin de la curva IS- LM
junto con el segundo punto que salga en el modelo IS-LM al variar los precios servir
para construir la curva de demanda.
3. La poltica monetaria

El banco central dirige la poltica monetaria en cada pas. A travs de actuaciones como
las operaciones de mercado abierto, ste puede aumentar o disminuir la cantidad de
dinero en circulacin

Aumento de la oferta monetaria (poltica expansiva)

Tiene como consecuencias una bajada del tipo de inters


y aumento de la produccin

Una disminucin de la oferta monetaria (poltica


monetaria restrictiva)

Tiene como consecuencia una subida del tipo de inters y


una disminucin de la produccin

Una pregunta muy interesante es saber cunto se desplazar la curva LM que origina un
incremento de la oferta monetaria lo cual viene determinado por

1M
Y hi Cunto ms reducido k mayor desplazamiento
k P

El mecanismo de transmisin

El mecanismo de transmisin es el proceso por el que los cambios de la poltica


monetaria afectan a la DA. Consta de los siguientes pasos:

1. Variacin de la oferta monetaria


2. Alteracin del tipo de inters, provoca desequilibrios en las carteras
3. Variacin en los tipos de inters afectan al gasto en inversin
4. La produccin se ajusta a la variacin de la demanda agregada

Si falla alguno de estos mecanismos, falla el mecanismo de transmisin monetaria.


Otras implicaciones

Si la demanda de dinero es poco sensible al tipo de inters (h reducido), una


determinada variacin de la oferta monetaria provocar una gran variacin del tipo de
inters e influir significativamente en la demanda de inversin y, por tanto, en el nivel
de renta.

Asimismo, si la demanda de dinero no es muy sensible a la renta (k reducido), se


necesitar una elevacin importante de la misma para absorber un determinado aumento
de la cantidad de dinero.

Tambin hay que tener en cuenta que si los desequilibrios de las carteras originados por
un incremento de la oferta monetaria no altera significativamente el tipo de inters,
cualquiera que sea la razn, o si la demanda agregada no responde a las variaciones de
los tipos de inters, no existir relacin entre el dinero y la produccin

La trampa de la liquidez

Trampa de la liquidez situacin es una situacin en la que el pblico est dispuesto a


mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca a un tipo de inters dado.. Es decir
la Trampa de la liquidez hace referencia a la posibilidad de que aumentos en la cantidad
de dinero no reduzcan el tipo de inters Lo cual a su vez implica que la curva LM es
horizontal y por tanto las variaciones de la cantidad de dinero no la desplazan. De esta
manera la poltica monetaria no puede influir en el nivel de renta y la poltica fiscal es
muy efectiva

El caso clsico

Es una situacin en la que la demanda de dinero es totalmente insensible al tipo de


inters (h = 0). Por lo tanto, la curva LM es vertical. Tambin implica que la poltica
monetaria produce un efecto mximo (la poltica monetaria es totalmente eficaz) en el
nivel de renta, sin embargo la poltica fiscal no tiene influencia

Supone que todo el desplazamiento de la curva LM es incremento de la produccin

El caso clsico tambin supone que la poltica


monetaria es muy eficaz y la poltica fiscal no tiene
influencia.
4 La poltica fiscal

La poltica fiscal es la realizada por el Gobierno a travs de sus actuaciones sobre los
tipos impositivos e impuestos, las transferencias y el gasto pblico.
Existe efecto expulsin cuando una poltica fiscal expansiva provoca una subida de los
tipos de inters y reduce as el gasto privado, especialmente la inversin.

El efecto auto expulsin

Si se produce una poltica fiscal expansiva, por ej. Un aumento del Gasto Pblico

La diferencia entre Y1 e Y0 es
el efecto expulsin

El efecto expulsin es en
definitiva la diferencia que hay
entre (Alfa Sigma )
Multiplicado por los componentes
autnomos

Cuando el valor de k y de b es alto, disminuye la influencia del gasto pblico en la


renta.
(el multiplicador disminuye y habr ms efecto expulsin)

Si la demanda de dinero experimenta un gran incremento (k) a medida que se eleva la


renta es necesaria una elevada subida de los tipos de inters para mantener el mercado
de dinero en equilibrio, lo cual, cuando el valor de b es alto, implica una gran reduccin
de la inversin privada (malo para el multiplicador fiscal)

El multiplicador de la poltica fiscal es casi igual a cero si h es muy pequeo (caso


clsico), y ser igual a si h tiende a infinito.

Si h es muy elevado al elevarse ligeramente el tipo de inters (por el incremento de la


produccin y la renta) la demanda de dinero disminuira rpidamente, dejando libre la
liquidez para la inversin.

En la trampa de la liquidez no hay efecto expulsin, la curva LM es plana, y todo es


incremento de la produccin
En caso clsico la curva LM es totalmente vertical, no crece nada la produccin y el
efecto expulsin es completo, lo nico que se consigue en elevar el tipo de inters
Resulta muy raro que en el caso clsico un incremento del gasto pblico no influya en
nada en la renta, lo cual se explica con

Un incremento del gasto pblico origina un incremento incipiente de la demanda


agregada y la renta, pero ste eleva inmediatamente la demanda de dinero.

Por otro lado, con una oferta monetaria invariable, los tipos de inters se dispararan
hacia arriba para vaciar el mercado de dinero. Pero el aumento de los tipos de inters no
consigue reducir en absoluto la cantidad demandada de dinero. Sin embargo, s afecta al
gasto de inversin privada.

De esta manera, a medida que aumentan los tipos de inters por el exceso de demanda
de dinero, desciendo el gasto de inversin. La cada de la inversin compensa
exactamente el aumento del gasto pblico y el nivel de renta permanece invariable.

Todo lo anterior se puede ver en la frmula del tipo de inters de equilibrio

Y en la formula de la inversin

Si h=0, el coeficiente que multiplica a Ao es 1, lo que significa que un incremento de


Ao, dada la cantidad real de dinero, provoca una reduccin de la inversin de la misma
cuanta

Lo mas normal es no estar ni en un caso extremo de la trampa de la liquidez ni en el otro


del caso clsico

Por tanto De que depende la magnitud del efecto-expulsin?:


- Cuanto ms plana sea la curva LM, mayor es el crecimiento de la renta y
menor la subida del tipo de inters (menor efecto-expulsin). Si LM es
vertical (caso clsico) el efecto-expulsin es mximo.
- Cuanto ms plana es la curva IS, los tipos de inters suben menos.
- La renta y los tipos de inters aumentan ms cuanto mayor sea el
multiplicador, , y por lo tanto, cuanto mayor sea el desplazamiento
horizontal de la curva IS

Otros determinantes del efecto expulsin

Situacin de la economa, si est cercana o no al nivel de pleno empleo


( si estamos en una situacin lejana a la del pleno empleo, estimular la
demanda agregada con gastos no es una buena idea.
Posibilidad de acomodar la poltica monetaria a la expansin fiscal
Hoy da es probable el efecto expulsin o desplazamiento

Si hay desempleo, las autoridades monetarias pueden acomodarse a la expansin


fiscal mediante un incremento de la oferta monetaria para evitar que aumenten los tipo
de inters.

La acomodacin monetaria tambin suele denominarse monetizacin de los dficit


presupuestarios, lo que quiere decir que el Banco Central imprime dinero para comprar
bonos. En este caso no tiene por qu producirse necesariamente ningn efecto
desplazamiento en la inversin (pero el crecimiento excesivo de la oferta monetaria
puede generar inflacin

En economas en pleno empleo el efecto desplazamiento es una posibilidad ms realista


y la poltica de acomodacin monetaria puede convertirse en un motor de la inflacin

En una economa con recursos desempleados, no habr un efecto desplazamiento pleno


porque, en realidad, la curva LM no es vertical. Una expansin fiscal elevar los tipos
de inters, pero la renta tambin aumentar. El efecto desplazamiento, por tanto, ser
mayor o menor, pero no pleno.

En una economa con desempleo el efecto desplazamiento es incompleto porque el


incremento de la demanda de bienes aumenta la renta y la produccin reales; el ahorro
aumenta y los tipos de inters no suben lo suficiente como para ahogar la inversin.

Conclusiones o implicaciones del modelo IS-LM

La poltica fiscal es ms efectiva cuanto ms elstica es la demanda de dinero en


relacin con el tipo de inters, es decir que la curva LM sea ms horizontal.

La poltica fiscal es ms eficiente cuanto menor es la elasticidad de la inversin en


relacin tambin con el tipo de inters, es decir que la curva IS sea ms vertical. ( hay
menos efecto expulsin)

La existencia del efecto expulsin es ms probable en coyunturas en que la renta


efectiva es cercana a la renta potencial y la poltica monetaria es ms restrictiva. Para
que el efecto expulsin sea mnimo la curva LM debe ser horizontal y la curva IS
vertical.

5 Combinaciones de polticas monetarias y fiscales.

Para utilizar de manera correcta las polticas hay que tener en cuenta que debe haber
coordinacin entre la poltica fiscal que la lleva a cabo el Gobierno y la poltica
monetaria que es competencia del Banco Central.

Por otro lado hay que tener en cuenta que las medidas de poltica monetaria tienen
aplicabilidad inmediata, mientras que los instrumentos de la poltica fiscal requieren
tiempo, ya sea por burocracia presupuestaria, ya sea por los debates parlamentarios
Tambin hay que tener en cuenta que la poltica fiscal es menos flexible que la
monetaria y que a veces la combinacin de polticas no son perceptibles de manera
inmediata. Las variaciones de renta de los consumidores, o el gasto de inversin de las
empresas no se producen ni simultneamente ni de repente. Secuencialmente el proceso
sera cambio del tipo de inters, cambio en la produccin y por ltimo en el empleo

Por otro lado de manera general La renta nacional o produccin (Y) aumenta aplicando
polticas expansivas, tanto fiscales como monetarias y disminuye con la aplicacin de
polticas restrictivas. Y tambin por otro lado el tipo de inters muestra variaciones
mutuamente contrarias, ya que en las polticas expansivas, las medidas fiscales implican
subidas y las de tipo monetario, bajadas, y viceversa si son polticas contractivas.
Expansin monetaria y fiscal

Aumenta la renta de equilibrio y el tipo de inters de equilibrio no se puede determinar

Expansin monetaria y restriccin fiscal

La nueva renta de equilibrio no la puedo saber y el tipo de inters baja

Restriccin monetaria y expansin fiscal

La nueva renta de equilibrio no la se y el tipo de inters aumentar

Restriccin monetaria y fiscal

La nueva renta de equilibrio disminuir y el tipo de inters no lo se.


Situacin 1. El BCE vende deuda pblica y el gobierno da el plan pibe. Lo nico que se
tiene claro es que el inters sube

Situacin 2. El BCE disminuye la exigencia en el nivel de rating y el gobierno espaol


echa a los asesores. Lo nico que se tiene claro es que tipo de inters baja.

Determinantes de la eficacia de las polticas monetarias y fiscales

Siempre que una economa no se encuentre en la trampa de la liquidez o en el caso


clsico, los responsables de poltica econmica pueden utilizar de forma combinada las
polticas monetarias y fiscales para influir en el nivel de renta.
La sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de inters (h) es un elemento decisivo en
la determinacin de la eficacia de las polticas monetarias y fiscales que hace que:
- Cuanto mayor sea h, ms eficaz ser la poltica fiscal (menor el efecto expulsin) y
cuanto menor el valor de ha menos eficaz la poltica fiscal.
- Cuanto menor sea h, ms eficaz ser la poltica monetaria

Cuando hay desempleo y no es deseable una subida del tipo de inters, las autoridades
monetarias pueden acomodar la expansin fiscal elevando la oferta monetaria. De esta
manera la oferta monetaria es acomodaticia cuando en el curso de una poltica fiscal
expansiva se eleva la oferta monetaria al objeto de impedir que suban los tipos de
inters. En este caso el efecto expulsin es cero. Todo lo anterior tambin se conoce
como monetizacin de los dficit pblicos, en el sentido de que el banco central puede
imprimir dinero (B) para comprar los bonos con los que el estado financia sus dficit
ESTO ES UNA FUENTE DE INFLACIN

En la eleccin de polticas monetarias y fiscales habr que tener en cuenta el modo en


que influyen en los componentes de la demanda agregada (C,I y G).
La poltica monetaria estimula los componentes de la DA sensibles al tipo de
inters (inversin y consumo duradero)
Una poltica fiscal expansiva G, adems de aumentar el consumo,
aumentar la produccin de los bienes que adquiere en concreto el sector
pblico.
Una poltica fiscal expansiva TR aumenta el consumo.
Una poltica fiscal expansiva de reduccin de impuestos sobre la renta
produce un aumento en el gasto en consumo (C).
Una poltica fiscal expansiva consistente en un sudsidio a la inversin
La composicin de la produccin

La poltica monetaria acta estimulando los componentes de la demanda agregada que


ms dependen del tipo de inters, principalmente el gasto de inversin (viviendas)

La poltica fiscal expansiva, por el contrario, acta de un modo que depende de cules
son los bienes concretos que el sector pblico compra, o cules son los impuestos y las
transferencias que varan (lo nico que tienen en comn es que aumenta el tipo de
inters).