SEGUNDO EXAMEN

UNIVERSIDAD NACIONAL JORGE BASADRE GROHMANN

FACULTAD DE INGENIERA

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERA DE MINAS

Curso:
Economa minera y valuacin de minas

Tema:
Segundo examen parcial

Docente:
Ing. Zenn Sarmiento Meja

Estudiante:
Leslie M. Joaquin Cotrado

Cdigo:
2012-36996

Grado:
Quinto ao

Tacna Per

2016

ECONOMA MINERA Y VALUACIN DE MINAS Pgina 1

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SEGUNDO EXAMEN DE ECONOMA MINERA DE MINAS Y

VALUACIN DE MINAS

PROBLEMA:

Una empresa minera que explota un yacimiento polimetlico en la sierra central del Per, por el
mtodo de corte y relleno ascendente mecanizado. Pretende ampliar produccin mina. Segn
estudios de factibilidad se necesita doce millones de dlares americanos, y cuyo detalle es el que
se presenta a continuacin:

INVERSIN VALOR DE
IGV INVERSIONES
INICIAL VENTA
Maquinarias
6849916.57 1232984.98 8082901.55
Equipos mina - planta
Rampa de acceso 2110000.00 2110000.00
Pique de ventilacin 906253.61 906253.61
Chimenea para el
589982.00 589982.00
relleno
Capital de trabajo 310862.84 310862.84
Total USD 10767015.02 1232984.98 12000000.00

Maquinarias equipos mina planta, su depreciacin ser a 5 aos por el mtodo lineal. La
infraestructura depreciacin es a 20 aos.

Financiamiento en el mercado de capitales sera USD 7 000 000, a travs de la emisin de bonos, a
un valor nominal de USD 20 000 cada uno, los intereses por cupn seran equivalentes a una TEA
de 7.5 %, los cuales se abonaran al final de cada semestre y deberan ser redimidos a los cuatro
aos, ofreciendo una prima a la redencin del 1.5 %. Se espera que los bonos sean cotizados al
101.367 % de su valor nominal y los gastos de estructuracin 0.15%, gastos de flotacin 0.10% y
gastos de colocacin 0.2%.

El banco presta USD 1100 000 a una TEA del 12 % para el primer ao y 11% para los dos aos
restantes, con un periodo de gracia total, y dos periodos de gracia normal, cuotas semestrales,
adicionalmente a cada cuota se le cargar USD 90 por concepto de comisiones.

El ltimo dividendo que pag la empresa es de USD 0.55 por cada accin. Los accionistas estiman
que los dividendos mantendrn su crecimiento del 3% anual. La cotizacin promedio de la seccin
en las ltimas 52 semanas es de USD 5.2 . Los costos de estructuracin, colocacin y flotacin son
los mismos que se pagarn por los bonos. Los accionistas actuales de la empresa son conocedores
que el rendimiento promedio que se podran conseguir en el mercado de valores est en el 12.5%
al ao mientras el beta promedio de la empresa durante los ltimos 60 meses es 0.98 y que los T-
bond (tasa de libre riesgo de los bonos del tesoro norteamericano) a largo plazo (5 aos) es del
4.59% al ao.

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De acuerdo a los clculos realizados las ventas proyectadas para el primer ao es de USD 14 000
000 y mantendr un crecimiento anual de 3% con respecto al ao anterior. El costo de ventas
anuales, los gastos de administracin y ventas 25% de las ventas anuales.

Considerar los impuestos a la renta y participacin de los trabajadores de acuerdo a normas

vigentes. Aos de produccin mina: 5 aos.

Calcular el valor actual neto del proyecto de ampliacin mina?

ECONOMA MINERA Y VALUACIN DE MINAS Pgina 3

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DESARROLLO DEL PROBLEMA:

*Se considera infraestructura (tangible), a la maquinaria, equipos, rampa de acceso, pique de

ventilacin, chimenea para relleno.

ESTRUCTURA DE LA INVERSION Y FINANCIAMIENTO

Inversion Financiamiento
Inversion Fija 11,689,137.16 Prestamo Capital 8,100,000.00
Tangible 11,689,137.16 - Bonos 7,000,000.00
- Maquinarias Equipos
8,082,901.55 - Prestamos Banco 1,100,000.00

- Rampa Acceso
2,110,000.00 Capital Propio 3,900,000.00
- Pique Ventilacion 906,253.61
- Chimenea Relleno 589,982.00
Capital de trabajo 310,862.84

- Capital trabajo 310,862.84

Total Inversion 12,000,000.00 Total Financiamiento 12,000,000.00

PRSTAMO DE LA EMPRESA
Monto: 1,100,000.00
Inters 1er ao 12%
Inters semestral (1) 5.830%
Inters 2do y 3er ao 11%
Inters semestral (2) 5.357% P= 1,164,130.58
aos: 3 i= 5.357%

n periodos 6 n= 3
Comision 90 USD A= 430,337.66
Periodos de gracia total 1 semestre
Periodos de gracia normal 2 semestres

Periodo Monto Amortizacion Interes Cuota Comision Flujo Final

0 1,100,000.00 -1,100,000.00
1 1,100,000.00 - - - 90.00 90.00
2 1,164,130.58 - 67,869.42 67,869.42 90.00 67,959.42
3 1,164,130.58 - 62,357.09 62,357.09 90.00 62,447.09
4 1,164,130.58 367,980.57 62,357.09 430,337.66 90.00 430,427.66
5 796,150.01 387,691.58 42,646.07 430,337.66 90.00 430,427.66
6 408,458.43 408,458.43 21,879.23 430,337.66 90.00 430,427.66
TIR semest 5.567%
TIR anual 11.443%

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BONOS

Monto: 7000000
Nmero de bonos: 350
VNB 20,000.00
Inters del Bono anual 7.5%
Inters del Bono semestral 3.682%
Prima 1.50%
Gastos totales 0.45%
- Colocacion 0.20%
- Estructuracion 0.15%
- Flotacion 0.10%
Gastos de colocacin 91.23
Prima de redencin: 300.00
Valor de cotizacin (%) 101.37%
Valor de cotizacin: 20273.40

Periodo CUPON Bono Gastos Flotacion Gastos Coloc Prima Flujo Final
0 20273.40 91.23 -20,182.17
1 736.44 736.44
2 736.44 736.44
3 736.44 736.44
4 736.44 736.44
5 736.44 736.44
6 736.44 736.44
7 736.44 736.44
8 20000.00 736.44 300.00 21,036.44
TIR semestral 3.7130%
TIR anual 7.5638%

CALCULO DEL WACC (i*)

i* = tasa promedio ponderado del costo de capital

ESTRUCTURA DE LA DEUDA
Monto W
Emisin de bonos 7,000,000.00 86.420%
Prestamo 1,100,000.00 13.580%

TOTAL DEUDA 8,100,000.00 100.00%

ESTRUCTURA DE CAPITAL
Monto W
Deuda 8,100,000.00 67.50%
Patrimonio 3,900,000.00 32.50%
Total Deuda y Patrimonio 12,000,000.00 100.00%

ECONOMA MINERA Y VALUACIN DE MINAS Pgina 5

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COSTO PROMEDIO PONDERADO DEUDA

ip wp costo (Ip*Wp)
Emisin de bonos 7.564% 86.420% 6.537%
Prestamos 11.443% 13.580% 1.554%
Costo promedio ponderado deuda 100.00% 8.09%

COSTO DEL PATRIMONIO

Tasa libre Riesgo (i l) 4.59%
Rentabilidad del mercado (i m) 12.50%
Beta (B) 0.98
CAPM (ia) 12.342% anual
*CAPM= tasa de retorno de los accionistas del patrimonio.

CAPM = i a
ia = i l + ((i m - i l) *B)

ESTRUCTURA DEUDA - PATRIMONIO

WACC(i*) i w Iponderado
Patrimonio - Accionista 12.342% 32.500% 4.011% anual
Deuda - Prestamo
= 8.091% *( 1 - 27%) 5.906% 67.500% 3.987%
Interes I* (WACC) 7.998%

Impuesto a la renta (T) 27%

MODULO DE LA INVERSION Y DEPRECIACIN

VALOR DE VENTAS IGV INVERSION AOS DEPRECIACION ANUAL VALOR RESIDUAL FINAL
Maquinarias Equipos 6,849,916.57 1,232,984.98 8,082,901.55 5.00 1,369,983.31 0
Rampa Acceso 2,110,000.00 2,110,000.00 105,500.00 1,582,500.00
Pique Ventilacion 906,253.61 906,253.61 20.00 45,312.68 679,690.21
Chimenea Relleno 589,982.00 589,982.00 29,499.10 442,486.50

Capital de trabajo 310,862.84

1,550,295.09 3,015,539.55

*La depreciacin anual que se considera ser por 5 aos, ya que es lo que dura el proyecto.

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GASTOS FINANCIEROS
1 2 3 4 5
BONOS
Interes del Cupon 515,508.95 515,508.95 515,508.95 515,508.95
Gastos Flotacion (0.10%) 7,000.00
Gastos Colocacin (0.20%) 14,000.00
Gastos Estructuracin (0.15%) 10,500.00
Prima de redencin 105,000.00
Subtotal 547,008.95 515,508.95 515,508.95 620,508.95

PRESTAMOS
Interes banco 67,869.42 124,714.18 64,525.30
Cargos y Comisiones 180.00 180.00 180.00
Subtotal 68,049.42 124,894.18 64,705.30

Emisin de acciones comunes 15,049.47

Total Gastos Financieros 630,107.84 640,403.13 580,214.25 620,508.95 -

P o dato 5.2 USD/accin Dividendo 0.55 USD

crecimiento 3% anual

su tasa:

Po = cotizacin de lai accin

a= 0.55 1.03 + 0.03
Do = ltimo dividendo pagado
g = % constante de aumento del dividendo
i a = tasa de recuperacin de los accionistas o inversionistas

i a= 0.55 1.03 + 0.03

5.2

i a= 13.894% anual

Esta tasa se utiliza cuando comienza a funcionar un proyecto--- ia= 13.894%

Esta tasa se utiliza para cuando est el proyecto en ejecucin---- ia= 12.242%

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Para la ampliacin del proyecto

i a= 12.342% anual Po= 6.064 USD/accin

Patrimonio 3,900,000.00 X 5.2 X 0.0045 = 15049.12 USD

Po del proyecto 6.064

( Nro de acciones ) X (Po) X ( Gastos totales -bonos )

45%

ESTADO PERDIDA GANANCIAS FLUJO FINANCIERO (PRESTAMO)

DESCRIPCION 1 2 3 4 5
VENTAS (Crecimiento 3%) 14,000,000.00 14,420,000.00 14,852,600.00 15,298,178.00 15,757,123.34
COSTOS DIRECTOS (45% ventas) 6,300,000.00 6,489,000.00 6,683,670.00 6,884,180.10 7,090,705.50
DEPRECIACION 1,550,295.09 1,550,295.09 1,550,295.09 1,550,295.09 1,550,295.09
UTILIDAD BRUTA 6,149,704.91 6,380,704.91 6,618,634.91 6,863,702.81 7,116,122.74
COSTOS INDIRECTOS (25% ventas ) 3,500,000.00 3,605,000.00 3,713,150.00 3,824,544.50 3,939,280.84

UTILIDAD OPERATIVA 2,649,704.91 2,775,704.91 2,905,484.91 3,039,158.31 3,176,841.91

GASTOS FINANCIEROS 630,107.84 640,403.13 580,214.25 620,508.95 -
UTILIDAD SIN IMPUESTOS 2,019,597.06 2,135,301.78 2,325,270.66 2,418,649.36 3,176,841.91
IMPUESTOS (35%) 706,858.97 747,355.62 813,844.73 846,527.28 1,111,894.67
UTILIDAD NETA 1,312,738.09 1,387,946.15 1,511,425.93 1,572,122.08 2,064,947.24

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

METODO DE LA UTILIDAD NETA

INGRESOS 0 1 2 3 4 5
+ UTILIDAD NETA 1,312,738.32 1,387,946.15 1,511,425.93 1,572,122.08 2,064,947.24
+ Valor Residual(Incluye capital de W) 3,015,539.55
+ Depreciacion 1,550,295.09 1,550,295.09 1,550,295.09 1,550,295.09 1,550,295.09
+ Prestamo 8,100,000.00
TOTAL INGRESOS 8,100,000.00 2,863,033.41 2,938,241.25 3,061,721.02 3,122,417.18 6,630,781.88

EGRESOS 0 1 2 3 4 5
- Inversion -12,000,000.00
- Amortizacion - -367,980.57 -796,150.01 -7,000,000.00
TOTAL EGRESOS -12,000,000.00 - -367,980.57 -796,150.01 -7,000,000.00 -
FLUJO DE CAJA FINANCIERO -3,900,000.00 2,863,033.41 2,570,260.68 2,265,571.01 -3,877,582.82 6,630,781.88

*En el periodo 0 , se ha realizado un desembolso en efectivo (inversin, prstamos, etc.)

*En el periodo 4 se tiene un flujo negativo, y pudo haber sido por varias razones, como: el
desembolso de ese ao super los ingresos, en ese ao se considera el desembolso por bonos
de 7 000 000.

CUL ES EL VALOR ACTUAL NETO DE AMPLIACIN DE LA MINA?

i* 7.998%
VANF 4,416,174.88 USD
TIRF 48.62%

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