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Inflacin y Crecimiento

Tema 8
EL AHORRO, LA ACUMULACIN DE CAPITAL Y LA
PRODUCCIN

1.- Las relaciones entre la produccin y el capital

En el centro de la determinacin de la produccin a


largo plazo se encuentran dos relaciones entre la
produccin y el capital:
La cantidad de capital determina la cantidad de
produccin que se obtiene.
La cantidad de produccin determina la cantidad
de ahorro y, a su vez, la cantidad de capital que se
acumula con el paso del tiempo.
Estas dos relaciones determinan conjuntamente la evolucin de la produccin y del capital.

1.1 Los efectos del capital


en la produccin.

Hemos introducido la funcin de produccin agregada y visto que suponiendo que hay
rendimientos constantes a escala, podemos expresar la siguiente relacin:


= , 1

La produccin por trabajador, , es una funcin creciente del capital por trabajador, .
Suponiendo que el capital muestra rendimientos decrecientes, los efectos de un aumento dado
del capital por trabajador en la produccin por trabajador disminuyen conforme aumenta el
cociente de capital por trabajador.
Para simplificar la notacin:

=

La funcin representa la misma relacin entre la produccin y el capital por trabajador que
la funcin :

, 1

Postulemos dos supuestos:
El tamao de la poblacin, la tasa de actividad y la tasa de desempleo se mantienen todos
constantes. Eso significa que el empleo, , tambin se mantiene constante.
La poblacin activa es igual a la poblacin multiplicada por la tasa de actividad (poblacin
constante, tasa de actividad constante, la poblacin tambin se mantiene constante).

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El empleo es igual a la poblacin activa multiplicada por 1 menos la tasa de desempleo


(poblacin activa constante, tasa de desempleo constante, el empleo tambin se mantiene
constante).
Partiendo de estos dos supuestos, la produccin por trabajador, la produccin por persona
y la propia produccin, todos varan proporcionalmente.
Si se mantiene constante, el nico factor de produccin que vara con el paso del
tiempo es el capital (supuesto no muy realista).
El segundo supuesto es que no existe progreso tecnolgico, por lo que la funcin de
produccin (o su equivalente ) no vara con el paso del tiempo.
Con estos dos supuestos, nuestra primera relacin entre la produccin y el capital por
trabajador, desde el punto de vista de la produccin puede formularse:

Cuando aumenta el capital por trabajador, tambin aumenta la produccin por trabajador.

1.2 Los efectos la produccin en la


acumulacin de capital.

Para hallar la segunda relacin entre la produccin y la acumulacin de capital:


Hallamos la relacin entre la produccin y la inversin.
Hallamos la relacin entre la inversin y la acumulacin de capital.
La produccin y la inversin.
Postulamos tres supuestos:
Estamos analizando una economa cerrada, esos significa que la inversin, , es igual al
ahorro, que es la suma del ahorro privado, , y el ahorro pblico, .

= + ( )

Suponemos que el ahorro pblico, , es igual a 0. Con este supuesto, la ecuacin


anterior se convierte en:
=

Suponemos que el ahorro privado es proporcional a la renta:

es la tasa de ahorro y tiene un valor comprendido entre 0 y 1. Recoge dos hechos


bsicos sobre el ahorro: no parece que la tasa de ahorro aumente o disminuya
sistemticamente a medida que un pas es ms rico; no parece que los pases ms ricos
tengan unas tasas de ahorro sistemticamente ms altas o ms bajas.
Combinando estas dos relaciones e introduciendo ndices temporales:

La inversin es proporcional a la produccin: cuanto mayor es la produccin, mayor es el


ahorro y, por tanto, mayor es la inversin.
La inversin y la acumulacin de capital.
El segundo paso relaciona la inversin, que es un flujo, con el capital, que es un stock.
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Imaginemos que el tiempo se mide en aos y que el stock de capital se mide a comienzos
de cada ao, por lo que es el stock de capital existente a comienzos del ao , +1 es el stock
de capital existente a comienzos del ao + 1.
Supongamos que el capital se deprecia a una tasa al ao (una proporcin del stock de
capital se rompe y deja de servir). Es decir, una proporcin (1 ) del stock de capital
permanece intacta de un ao a otro. La evolucin del stock de capital viene dada por:

+1 = (1 ) +

El stock de capital del ao + 1, es igual al stock de capital del ao ((1 ) ) ms el


nuevo stock de capital obtenido durante el ao (inversin realizada durante el ao , ). Ahora
podemos hallar la relacin entre la produccin y la acumulacin de capital. Sustituyendo la
inversin por su expresin anterior ( = ) y dividiendo los dos miembros por (nmero de
trabajadores que hay en la economa) tenemos:

+1
= (1 ) +

El capital por trabajador existente a comienzos del ao + 1 es igual al capital por trabajador
existente a comienzos del ao , ajustado para tener en cuenta la depreciacin, ms la inversin
por trabajador realizada durante el ao , que es igual a la tasa de ahorro multiplicada por la
produccin por trabajador durante el ao .
Reorganizando:
+1
=

La variacin del stock de capital por trabajador es igual al ahorro por trabajador (primer
trmino del segundo miembro) menos la depreciacin (segundo trmino del segundo miembro).

2.- Las consecuencias de distintas tasas de ahorro

Hemos visto que el capital determina la produccin:

Hemos visto que la produccin determina, a su vez, la acumulacin de capital:

+1
=

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2.1 La dinmica del capital


y la produccin.


= +1
=
+1
=

( + 1) =

La variacin que experimenta el capital por trabajador entre este ao y el prximo depende
de la diferencia entre:
La inversin por trabajador (1 trmino del 2 miembro). El nivel de capital por trabajador
este ao determina la produccin por trabajador de este ao ( ( ) = ).
Dada la tasa de ahorro, la produccin por trabajador determina la cantidad de ahorro por
trabajador y, por tanto, la inversin por trabajador de este ao (( ) ( )).
La depreciacin por trabajador (primer trmino del segundo miembro). El stock de capital
por trabajador determina la cantidad de depreciacin por trabajador de este ao (
).
Si la inversin por trabajador es superior a la depreciacin por trabajador, la variacin del
capital por trabajador es positiva: el capital por trabajador aumenta.
Si la inversin por trabajador es menor que la depreciacin por trabajador, la variacin del
capital por trabajador es negativa: el capital por trabajador disminuye.
Las siguientes ecuaciones,

+1
= =

contienen toda la informacin


que necesitamos para comprender
la dinmica del capital y de la
produccin a lo largo del tiempo.
Las interpretamos en la figura, en
la que la produccin por trabajador
se mide en el eje de ordenadas y
el capital por trabajador en el de
abscisas. La curva que representa
la produccin por trabajador,
( ), en funcin del capital por
trabajador, es la primera que
examinaremos: la produccin por
trabajador aumenta con el capital
por trabajador, pero el efecto es
menor cuanto mayor es el nivel de
capital por trabajador.
Observemos las dos curvas que representan los dos componentes del segundo miembro de
la segunda ecuacin anterior: inversin por trabajador y depreciacin por trabajador.
Inversin por trabajador, ( ), tiene la misma forma que la funcin de produccin,
pero en una menor proporcin s (tasa de ahorro). Supongamos que el nivel de capital por
trabajador es 0 . La produccin por trabajador ser la distancia y la inversin por
trabajador la distancia , que es la distancia multiplicada por . La inversin por

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trabajador aumenta con el capital por trabajador, pero cada vez menos hasta el momento
que un nuevo aumento del capital por trabajador apenas influye en la produccin por
trabajador ni en la inversin por trabajador.
Depreciacin por trabajador, , es una lnea recta cuya pendiente es igual a .
Aumenta en proporcin al capital por trabajador. En el nivel de capital por trabajador 0 ,
la depreciacin por trabajador est representada por la distancia vertical .
La variacin del capital por trabajador es la diferencia entre la inversin por trabajador y la
depreciacin por trabajador. En 0 , la diferencia es positiva, = , por lo que el
capital por trabajador aumenta. En algn nivel de capital por trabajador, , la inversin es
simplemente la suficiente para cubrir la depreciacin, por lo que el capital por trabajador se
mantiene constante. A la izquierda de el capital por trabajador aumenta, mientras que a su
derecha disminuye.
Consideremos una economa que comienza teniendo un bajo nivel de capital por trabajador,
por ejemplo 0 . Como la inversin es superior a la depreciacin, el capital aumenta. EL capital
por trabajador acaba alcanzando el nivel , en el que la inversin es igual a la depreciacin.
Una vez alcanzado este nivel, la produccin por trabajador y el capital por trabador permanecen
constante en y , que son sus niveles de equilibrio a largo plazo.
Si un pas comienza teniendo un elevado nivel de capital por trabajador, cualquier punto
situado a la derecha de , la depreciacin ser mayor que la inversin y el capital por
trabajador disminuir al igual que la produccin. Esta disminucin del capital por trabajador
continuar hasta que la economa alcance de nuevo el punto en el que la inversin es igual a la
depreciacin y el capital por trabajador sea . A partir de ese punto, el capital y la produccin
por trabajador permanecern constantes.

2.2 El capital y la produccin en el


estado estacionario.

El estado en el que la produccin por trabajador y el capital por trabajador ya no varan se


denomina estado estacionario de la economa. Igualando a cero el primer miembro de la
ecuacin, el valor del capital por trabajador en estado estacionario, , viene dado por:

La cantidad de ahorro por trabajador es justo la suficiente para cubrir la depreciacin del
stock de capital por trabajador.
Dado el capital por trabajador del estado estacionario, , el valor de la produccin por
trabajador en el estado estacionario, , viene dado por:

2.3 La tasa de ahorro y


la produccin.

Cmo afecta la tasa de ahorro a la tasa de crecimiento de la produccin por trabajador? La


respuesta consta de tres partes:
1. La tasa de ahorro NO afecta a la tasa de crecimiento de la produccin por trabajador a
largo plazo, que es igual a cero. La economa acaba convergiendo hacia un nivel

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constante de produccin por trabajador. En otras palabras, a largo plazo la tasa de


crecimiento de la produccin es igual a cero, cualquiera que sea el valor de la tasa de
ahorro.
2. No obstante, la tasa de ahorro determina el nivel de produccin por trabajador a largo
plazo. Los pases que tienen una tasa de ahorro ms alta consiguen una produccin por
trabajador mayor a largo plazo.
Consideremos dos pases con la misma funcin de produccin, el mismo nivel de empleo
y la misma tasa de depreciacin pero diferentes tasas de ahorro (0 < 1 ). A largo plazo
el pas que tiene la tasa de ahorro 0 alcanza el nivel de capital por trabajador 0 y la
produccin por trabajador 0 . El que tiene la tasa de ahorro 1 alcanza los niveles ms
altos 1 y 1 .
3. Un aumento de la tasa de ahorro genera un crecimiento mayor de la produccin por
trabajador durante un tiempo, pero no indefinidamente. Por la primera proposicin
sabemos que un aumento de la tasa de ahorro no afecta a la tasa de crecimiento de la
produccin por trabajador a largo plazo. Por la segunda proposicin sabemos que un
aumento de la tasa de ahorro genera un aumento del nivel de produccin por trabajador
a largo plazo. Cuando la produccin por trabajador aumenta hasta su nuevo nivel ms
alto en respuesta al incremento de la tasa de ahorro, la economa para por un perodo de
crecimiento positivo, que concluye cuando alcanza su nuevo estado estacionario.
Supongamos un pas que
tiene una tasa inicial de ahorro
de 0 y que el capital por
trabajador es inicialmente 0 y
que el nivel de produccin por
trabajador es 0 .
Consideremos ahora los efectos
de un aumento de la tasa de
ahorro de 0 a 1 . La funcin que
indica el ahorro/la inversin por
trabajador en funcin del capital
por trabajador se desplaza en
sentido ascendente de 0
( ) a 1 ( ). En el
nivel inicial de capital por
trabajador 0 , la economa
pasa por un periodo de crecimiento positivo. Sin embargo, cuando el capital por trabajador acaba
alcanzando el nivel 1 , la inversin vuelve a
ser igual a la depreciacin, por lo que concluye
el crecimiento. A partir de entonces la
economa permanece en 1 y 1 . La
produccin por trabajador permanece
constante inicialmente en el nivel 0 . Tras el
aumento de la tasa de ahorro en el momento ,
la produccin por trabajador aumenta durante
algn tiempo hasta que alcanza el nivel ms
alto, 1 , y la tasa de crecimiento vuelve a ser
cero. Un pas que est ms cerca de su nivel
de capital por trabajador del estado
estacionario crecer menos deprisa que un
pas que se encuentre ms lejos de su nivel de

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capital por trabajador del estado estacionario.

2.4 La tasa de ahorro y


el consumo.

Los gobiernos pueden influir en la tasa de ahorro de varias formas. En primer lugar, pueden
alterar el ahorro pblico. Dado el ahorro privado, un ahorro pblico positivo (supervit
presupuestario) provoca un aumento del ahorro total. Un ahorro pblico negativo (dficit
presupuestario) provoca una disminucin del ahorro total. En segundo lugar, los gobiernos
pueden utilizar los impuestos para influir en el ahorro privado (conceder desgravaciones fiscales a
las personas que ahorran).
Ahora estudiaremos la conducta del consumo, porque lo que le importa a la gente no es
cunto se produce sino cunto se consume.
Es evidente que el ahorro debe aumenta inicialmente a expensas del consumo. Una
aumento del ahorro va acompaado inicialmente de una disminucin equivalente del consumo.
Aumenta el consumo a largo plazo cuando aumenta el ahorro? No necesariamente.
Observemos qu ocurre con dos valores extremos de la tasa de ahorro:
Una economa en la que la tasa de ahorro es (y siempre ha sido) igual a cero es una
economa en la que el capital es igual a cero. La produccin tambin es igual a cero y, por
tanto, tambin el consumo. Una tasa de ahorro igual a cero implica un consumo nulo a
largo plazo.
Consideremos ahora una economa en la que la tasa de ahorro es igual a uno. El nivel de
capital y, por tanto, la produccin de esta economa son muy altos, pero como la gente
ahorra toda su renta, el consumo es igual a cero. Hay que dedicar toda la produccin a
sustituir la depreciacin. Una tasa de ahorro igual a uno tambin implica un consumo nulo
a largo plazo.
Estos dos extremos implican que tiene que
haber algn valor de la tasa de ahorro
comprendido entre cero y uno que maximice el
nivel de consumo en el estado estacionario. El
nivel de capital correspondiente al valor de la
tasa de ahorro que genera el mximo nivel de
consumo en el estado estacionario se conoce
con el nombre de nivel de capital de la regla
de oro. Los aumentos del capital por encima del
nivel de la regla de oro reducen el consumo.
Una tasa de ahorro igual a cero implica un
stock de capital por trabajador igual a cero y un
nivel de consumo por trabajador igual a cero.
Cuando se encuentra entre cero y (G por
gold), un aumento de la tasa de ahorro implica
un aumento del capital por trabajador, de la produccin por trabajador y del consumo por
trabajador. Cuando > , un aumento de la tasa de ahorro sigue implicando un aumento del
capital por trabajador y de la produccin por trabajador, pero un consumo por trabajador ms bajo
(el aumento de la produccin es anulado por el aumento de la depreciacin debido al aumento del
stock de capital). Cuando = 1, el consumo por trabajador es igual a cero. El capital por
trabajador y la produccin por trabajador son altos, pero toda la produccin se utiliza simplemente
para repone la depreciacin, por lo que no queda nada para consumo.
En la prctica, los gobiernos se encuentran ante una disyuntiva: un incremento de la tasa de
ahorro implica una reduccin del consumo durante un tiempo, pero un aumento ms tarde.
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Enfrenta el bienestar de las generaciones actuales con el bienestar de las generaciones futuras.
Aqu entra la poltica: las futuras generaciones no votan. Eso significa que es improbable que los
gobiernos pidan a las generaciones actuales grandes sacrificios, lo cual significa que es probable
que el capital siga encontrndose en un nivel muy inferior al correspondiente a la regla de oro.

3.- Una ilustracin de los rdenes de magnitud

Supongamos que la funcin de produccin es:

La produccin es igual a la raz cuadrada del capital multiplicada por la del trabajo (funcin
de produccin de Cobb-Douglas). Dividiendo ambos miembros por (ya que nos inters la
produccin por trabajador):

= = =

La produccin por trabajador es igual a la raz cuadrada del capital por trabajador. La
funcin de produccin, , que relaciona la produccin por trabajador y el capital por trabajador,
viene dada por:

=

Junto a:
+1
=

Obtenemos:
+1
=

3.1 Los efectos de la tasa de ahorro en la


produccin en un estado estacionario.

El estado estacionario implica que:



=

Hemos suprimido los ndices temporales, que yo no son necesarios porque en el estado
estacionario es constante.
Elevando al cuadrado los dos miembros:

2
2
2
=

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Dividiendo los dos miembros por y cambiando el orden de la igualdad:

2
=

El capital por trabajador en el estado estacionario es igual al cuadrado del cociente entre la
tasa de ahorro y la tasa de depreciacin.

= 2
2 = =
=

La produccin por trabajador en el estado estacionario es igual al cociente entre la tasa de


ahorro y la tasa de depreciacin.
Un aumento de la tasa de ahorro y una reduccin de la tasa de depreciacin provocan
ambos un incremento del capital por trabajador en el estado estacionario y un aumento de la
produccin por trabajador en el estado estacionario.

3.2 Los efectos dinmicos de un aumento


de la tasa de ahorro.

Cunto y durante cunto tiempo afecta un aumento de la tasa de ahorro a la tasa de


crecimiento?

La figura representa el nivel


de produccin por trabajador en
relacin con el tiempo.
aumenta con el paso del tiempo
de su valor inicial de 1 en el ao
0 a su valor de 2
correspondiente al estado
estacionario a largo plazo
(valores de ejemplo).

La figura del lateral


representa la tasa de
crecimiento de la produccin por
trabajador en relacin con el
tiempo. El crecimiento de la
produccin por trabajador es
mximo al principio y despus
disminuye con el paso del
tiempo. Cuando la economa
alcanza su nuevo estado
estacionario, el crecimiento de la
produccin por trabajador vuelve
a ser cero.

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El aumento de la tasa de ahorro eleva la tasa de crecimiento de la produccin por trabajador


durante mucho tiempo. La tasa anual media de crecimiento es del 3.1% (en el ejemplo) durante
los diez primeros aos y del 1,5% durante los diez siguientes.

3.3 La tasa de ahorro y


la regla de oro.

En el estado estacionario el consumo es igual a lo que queda despus de apartar lo


suficiente para mantener un nivel de capital constante. En el estado estacionario el consumo por
trabajador es igual a la produccin por trabajador menos la depreciacin por trabajador:

En el estado estacionario el consumo por trabajador viene dado por:

2 (1 )
= =

La tabla indica
los valores del
capital por
trabajador, de la
produccin por
trabajador y del
consumo por
trabajador en el
estado estacionario
correspondientes a
diferentes valores
de la tasa de
ahorro.

El consumo por trabajador alcanza su mximo valor en el estado estacionario cuando es


igual a un medio. El nivel de capital correspondiente a la regla de oro se alcanza cuando la tasa
de ahorro es del 50%. Por debajo de ese nivel, los aumentos de la tasa de ahorro elevan el
consumo por trabajador a largo plazo.

4.- Capital fsico y capital humano

Entendemos por capital humano el conjunto de cualificaciones que poseen los trabajadores
de la economa. Una economa que tenga muchos trabajadores muy cualificados probablemente
ser mucho ms productiva que una en la que la mayora no sepa leer o escribir.

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4.1 Extensin de la funcin


de produccin.

Modificamos la funcin de produccin para aadir el capital humano:


= ,

+ +

El nivel de produccin por trabajador depende positivamente tanto del nivel de capital fsico
por trabajador, , como del nivel de capital humano por trabajador, .
Los aumentos del capital fsico por trabajador elevaban la produccin por trabajador pero el
efecto era cada vez ms pequeo. Podemos postular el mismo supuesto en el caso del capital
humano por trabajador.
El valor de se calcula de tal manera que los trabajadores que ganan el doble reciban el
doble de ponderacin. Por ejemplo, en una economa que tiene cien trabajadores, la mitad no
cualificados y la otra cualificados. Supongamos un salario relativo de los cualificados del doble de
los no cualificados. Podemos calcular de la forma siguiente:
150
[(50 1) + (50 2)] = 150 = = = 1,5
100

4.2 El capital humano, el capital


fsico y la produccin.

Un aumento de la tasa de ahorro eleva el capital fsico por trabajador en el estado


estacionario y, por tanto, la produccin por trabajador. Pero ahora nuestras conclusiones se
extienden tambin a la acumulacin de capital humano. Un aumento de la cantidad que ahorra la
sociedad en forma de capital humano (educacin y formacin) eleva el capital humano por
trabajador en el estado estacionario, lo que aumenta la produccin por trabajador.
Cul es la importancia relativa del capital humano y del capital fsico en la determinacin de
la produccin por trabajador? En Estados Unidos el gasto en educacin formal representa entre
un tercio y la mitad de la tasa bruta de inversin en capital fsico. Consideremos las siguientes
complicaciones:
La educacin es en parte consumo y en parte inversin. Aqu debemos incluir solamente la
parte que es inversin.
El coste de oportunidad de la educacin de una persona es los salarios que deja de ganar
mientras est estudiando. El gasto en educacin debe incluir tambin este coste de
oportunidad.
La educacin formal solo es una parte de la educacin. Tambin deben incluirse tanto los
costes efectivos como los costes de oportunidad de la formacin en el trabajo.
Hay que comparar las tasas de inversin una vez descontada la depreciacin. Es probable
que la depreciacin del capital fsico sea mayor que la del capital humano.
Por todas estas razones, es difcil obtener unas cifras fiables de la inversin en capital
humano. La produccin por trabajador depende ms o menos por igual de la cantidad de capital
fsico que de la cantidad de capital humano que hay en la economa.

4.3 El crecimiento endgeno.

Un pas que ahorre ms o gaste ms en educacin conseguir un nivel ms alto de


produccin por trabajador en el estado estacionario. Dado el capital humano, los aumentos del
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capital fsico muestran rendimientos decrecientes. Y dado el capital fsico, los aumentos del
capital humano tambin muestran rendimientos decrecientes.
Los modelos que generan un continuo crecimiento incluso sin progreso tecnolgico se
denominan modelos de crecimiento endgeno para reflejar el hecho de que en esos modelos
la tasa de crecimiento depende, incluso a largo plazo, de variables como la tasa de ahorro y la
tasa de gasto en educacin. Actualmente, la opinin general es la siguiente:
La produccin por trabajador depende tanto del nivel de capital fsico por trabajador como
del nivel de capital humano por trabajador. Sin embargo, dada la tasa de progreso
tecnolgico, las medidas de incremento de la tasa de ahorro o de la proporcin de la
produccin que se gasta en educacin y formacin no llevan a una tasa de crecimiento
permanentemente ms alta.
Cabe relacionar el progreso tecnolgico con el nivel de capital humano y preguntarse: no
puede una mano de obra ms educada dar lugar a una tasa ms alta de progreso
tecnolgico?

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