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FINANZAS EMPRESARIALES /PROF.

MAURICIO TUNNERMANN

Prctica No.1

Integrantes:

1. Alcira Marota
2. Kenia Peralta
3. Rosibel Lpez
4. Sergio Saavedra

De acuerdo con lo ledo y su criterio, responda a las siguientes preguntas:

1. El anlisis de razones financieras se divide en cinco reas: liquidez, actividad,


endeudamiento, rentabilidad y mercado. Diferencie cada una de estas reas de anlisis
de las otras. Cul de ellas es la ms importante para los acreedores? Explique.

Respuesta:

La razn de liquidez: Mide la capacidad que tiene la empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo, esta razn toma en cuenta todos los activos corrientes
(Caja, Banco, Cuentas por cobrar a corto plazo, etc.) y se calcula dividiendo los activos
corrientes entre pasivos corrientes. Dentro de esta razn est la prueba acida, que
excluye los inventarios ya que no todas las empresas tienen la capacidad de hacer
liquido el efectivo. Esto depender si la industria a la que pertenece tiene una mayor
o menor rotacin del inventario.

La razn de Actividad: Mide la capacidad o rapidez, con que diversas cuentas se


convierten en efectivo y/o en ventas tomando en cuenta los activos corrientes,
menos lquidos, como lo es cuentas por cobrar e inventario.

Esta razn es necesaria, para el anlisis integral de la situacin de la empresa, ya que


la compaa puede tener una excelente liquidez pero probablemente tenga todo su
dinero en cuentas por cobrar e inventario, por lo que si sus activos representan ms
del 50% de la razn de liquidez y esto no puede recuperarse con facilidad, habr
problemas con el pago de los acreedores. Esta razn toma en cuenta muy de cerca
el periodo promedio de pago. Para toda empresa la lgica debera ser el periodo
promedio de cobro, pero ambos indicadores son tomados en cuenta por los
acreedores. Aqu tambin se mide la rotacin de activos totales. Entre mayor es su
rotacin mayor es su eficacia (lo que representa la eficiencia de cualquier empresa
para generar ventas.)

La razn de endeudamiento: Es la que indica el monto de dinero de otras personas


que se usa para generar utilidades, es decir esta razn se encarga de medir el monto
de dinero que se est utilizando de los acreedores, cuanto mayor es la deuda, mayor
ser el riesgo de que la empresa no cumpla con los pagos. Existen dos tipos de
medida de endeudamiento, medida del grado de endeudamiento y la medida de
capacidad de pago. Entre mayor es el ndice de endeudamiento mayor ser el riesgo
de no cumplir con las obligaciones.
En el caso de los a cargos de inters fijo, miden la capacidad para cumplir con los
intereses contractuales. Esta razn mide tambin el ndice de cobertura de los pagos
fijos. Es decir, si la empresa puede cumplir con los pagos fijos, como interese,
arrendamientos, etc., un punto importante para para evaluar por los acreedores y
accionistas. Se puede analizar que aunque una empresa tenga razones de liquidez,
actividad, bastante aceptables puede presentar problemas para cumplir con pago
fijos y puede estar utilizando y financiando sus activos con dinero de los acreedores
a largo plazo, lo que representara aumentar el porcentaje de ganancia, relacionado
con la siguiente razn.

Razn de Rentabilidad: Es aquella que permite a los analistas financieros evaluar las
utilidades de la empresa respecto a un nivel de activos, o la inversin de los
propietarios. La razn de rentabilidad es motivo de atencin para los acreedores y/o
proveedores, es decir a travs del anlisis del estado de prdidas y ganancias se
evala el margen de utilidad bruta, el margen de utilidad operativa, y el margen de
utilidad neta. De igual forma si el resto de razones como la liquidez, actividad y
endeudamiento son favorables pero el margen de utilidad representara nicamente
el 1% de sus ventas, urgentemente necesitara incrementar la inversin para no
afectar las otras razones. Es vital tambin evaluar el rendimiento de los activos y
patrimonio, con respecto a la relacin del precio Vs ganancia esta ltima hace
mencin a la estimacin que hacen los propietarios del valor de las acciones.
Mientras que la relacin o razn de P/G mide la cantidad que los inversionistas estn
dispuestos a pagar por cada dlar de las ganancias de una empresa. Cuanto mayor
sea la relacin P/G, mayor ser la confianza de los inversionistas.
La Razn de Mercado: Permiten relacionar el valor de mercado de una empresa,
medido por el precio de mercado de sus acciones, con ciertos valores contables. Estas
razones dan una explicacin sobre que tan bien se desarrolla la empresa en cuanto
al riesgo y rendimiento. Aqu se consideran dos razones comunes de mercado: una
que se centra en las ganancias, y otra que toma en cuenta el valor en libros.

La relacin precio /ganancias (P/G) se usa para evaluar la estimacin que hacen los
propietarios del valor de las acciones. Mide la cantidad que los inversionistas estn
dispuestos a pagar por cada dlar de ganancia de una empresa.

La razn mercado libre (M/L) permite hacer una evaluacin de como los
inversionistas ven el desempeo de la empresa. Relaciona el valor de mercado de las
acciones de la empresa con su valor en libros. Para el clculo de la razn (M/L)
primero se debe obtener el valor en libros por accin comn, por ejemplo:

Valor en libros por accin ser igual a Capital en acciones entre nmero de acciones
comunes en circulacin. Lo que se puede concluir que la Razn de mercado /libro
(M/L) va ser igual al precio de mercado por accin comn entre el valor en libros por
accin comn.

En conclusin, la razn financiera que toman como la ms importante los acreedores


es la razn de rentabilidad. Porque si el margen de ganancia es mnimo sobre todo al
corto plazo, es muy probable que la empresa no pueda cubrir o pagar a sus
acreedores y sus activos no estarn dando el rendimiento esperado.

Para otras empresas dependiendo del giro, como el caso de ventas de maquinaria la
situacin seria distinta.

2. Explique por qu una disminucin de efectivo se clasifica como una entrada de


efectivo (fuente) y por qu un aumento de efectivo se clasifica como una salida de
efectivo (uso) en la elaboracin del estado de flujos de efectivo.

Respuesta: Un aumento del efectivo y/o disminucin est relacionado con las
variaciones de los activos y pasivos de las empresas, por ende una disminucin del
efectivo es un aumento de efectivo es decir, es una fuente que seran (Activos fijos
corrientes) para los cuales la empresa desembolsara dinero para la compra de los
mismos que pueden ser: Maquinaria, equipo de oficina, entre otros. En este sentido
se aumenta la generacin de efectivo a corto y largo plazo.
Esto permite tambin que la empresa tienda al crecimiento o bien a poder ampliarse
o diversificarse en otros servicios.

ESQUEMA:

Segn el esquema, a manera de ejemplificar, si una empresa desembolsa $10,000 para


comprar una maquinaria que es ms moderna y el rendimiento esperado es mejor esto
permitir aumentar 50% ms la produccin a corto plazo lo que generara ms unidades
producidas que podran ser 10,000 ms que la producciones anteriores, lo que se podra
traducir a mas ventas, crecimiento de utilidades y sobre todo ms cobertura de mercado,
mejor uso del efectivo y ms entradas.

Y un aumento del efectivo significa una salida del efectivo (uso) es decir se va tener menos
efectivo en uso, en otras palabras en cuando la empresa no reinvierte ni hace producir y
generar ms dinero. Es decir para algunas empresas es eleccin de poder aumentar el
efectivo en caja y banco que poner el dinero a invertir en maquinaria, inventarios u otros.
3. Cul es la causa de la incertidumbre del presupuesto de caja y cules son las tcnicas
que se utilizan para enfrentar esta incertidumbre?
El presupuesto de Caja es un estado de entradas y salidas de efectivo planeados para
cubrir un periodo de un ao con posibles intervalos pequeos que dependen de los
flujos que por su naturaleza algunas Empresas pueden tener. La incertidumbre del
presupuesto de caja se deriva precisamente porque este presupuesto se construye
con base en proyecciones de entradas y desembolsos de efectivo que surgen de
pronsticos internos y externos, como el caso de las proyecciones de venta. Esta
obtencin de datos para los pronsticos es el aspecto ms difcil dentro del
presupuesto de caja.
Las tcnicas que se utilizan para enfrentar la incertidumbre son dos:
La primera es elaborar varios presupuestos de caja, con base en tres
pronsticos: el pesimista donde el Gerente financiero puede determinar el
nivel de financiamiento necesario para cubrir la situacin ms adversa que
pueda suceder; el ms probable y por ltimo el optimista. Este anlisis de
sensibilidad permite al Gerente Financiero tener una perspectiva de los
niveles de riesgo de las diferentes alternativas y por ende estar ms
preparado en cualquier eventualidad, ya sea de excedente de flujos de
efectivo para ser reinvertidos o faltas de efectivo y como financiarlos.
La segunda y ms compleja forma de enfrentar la incertidumbre del
presupuesto de caja, es la simulacin. Debido a que se simulan las ventas (que
es el elemento principal del presupuesto de caja) y otros acontecimientos
inciertos; la Compaa puede desarrollar una distribucin de probabilidades
de sus flujos de efectivo finales de cada mes, para estimar resultados
riesgosos.

4. Problema 3.12, pg.94

Comparaciones de razones. Robert Arias hered recientemente una cartera de acciones de su


to. Con el afn de saber ms sobre las empresas en que ha invertido, Robert realiza un anlisis
de razones financieras de cada firma y decide compararlas entre s. Algunas de sus razones se
listan a continuacin:

Island Electric Burger Fink Roland


Razn
Utility Heaven Software Motors
Liquidez Corriente 1.1 1.3 6.8 4.5
Razn Rpida 0.9 0.82 5.2 3.7
ndice de
Endeudamiento 0.68 0.46 0 0.35
Margen de Utilidad
Neta 6.2% 14.3% 28.5% 8.4%

Suponiendo que el to de Robert era un inversionista prudente que integr la cartera con sumo
cuidado, Robert encuentra confusas las grandes diferencias que existen entre estas razones.
Aydelo.

a) Qu problemas podra encontrar Robert al comparar estas empresas entre s de acuerdo


con sus razones?
Robert no puede comparar stas razones financieras entre s. La comparacin de
razones por el anlisis de muestra representativa o llamado benchmarking se puede
llevar a cabo nicamente cuando las razones financieras son del mismo periodo y
cuando estas razones financieras pertenecen a diferentes empresas pero de la misma
industria y las Empresas en las cuales el to de Robert invirti tienen giros diferentes
por tanto sus razones financieras son diferentes entre s.
b) Por qu la liquidez corriente y la razn rpida de la Compaa de electricidad y del
restaurante de comida rpida son mucho ms bajas que las mismas razones de las otras
empresas?
Es importante mencionar que las Empresas requieren mayor liquidez que otras, en
dependencia de algunos factores, como la Industria a la que pertenecen, el tamao
de las mismas, el acceso a fuentes de financiamiento y la volatilidad del negocio. En
el caso de la Compaa de electricidad y de comida rpida los ingresos son ms
predecibles porque son Empresas que su inventario es bastante bajo y que sus
ingresos no se ven afectados por estacionalidades que podran afectar su liquidez. En
cambio, la liquidez corriente para las Compaas de Software y Motores
probablemente requiera de una inversin ms fuerte en inventario y se puede
observar al comparar la razn de liquidez corriente de 6.8 versus 5.2 de razn rpida
para el caso de la Empresa de Software, en la cual existe una diferencia de 1.6 de una
razn a otra, lo que se traduce en que el inventario puede afectar la liquidez integral
de la Empresa. Adicional, para las Empresas de software y motores, el inventario se
vende al crdito lo que no sucede para el caso de las Empresas de Electricidad y
Comida rpida, por eso sus ingresos son ms predecibles.
c) Por qu sera correcto para la Compaa de electricidad tener un gran monto de deuda,
pero no para empresa de Software?

La Compaa de Electricidad presenta un nivel de endeudamiento de 0.68 o bien el


68% de sus activos totales fue generado por apalancamiento financiero; es decir, por
sus acreedores y proveedores. El giro de esta Compaa requiere de una gran
inversin en activos fijos (ejemplo maquinarias, plantas, terreno); estos activos fijos
son los que permiten generar ingresos y por ende se convierten en el respaldo de
deudas para las entidades bancarias en algunos casos. Por ende, su nivel de
endeudamiento de 68% sobre sus activos totales se justifica por la gran inversin en
activos fijos que requiere este tipo de Compaa.

En el caso de Fink Software, es una Compaa que no requiere realizar una gran
inversin en activos fijos por la naturaleza del giro del negocio, por tanto su nivel de
endeudamiento puede ser bajo o igual a cero, y sus activos totales sean en un 100%
proveniente por el aporte de sus socios.

d) Por qu los inversionistas no invertiran todo su dinero en empresas de Software,


prefiriendo invertir en empresas menos rentables? (concntrese en el riesgo y la
rentabilidad).
Es importante resaltar que los inversionistas no deberan invertir todo su dinero en
una misma industria, como sera la empresa de Software. La diversificacin de
inversiones es lo ideal para disminuir el impacto de riesgo que generan algunas
inversiones.
Fink Software, tiene un margen de utilidad neta de 28.5%, es decir que por cada
dlar de venta el 28.5% de este dlar se gener como utilidad disponibles para los
accionistas comunes. Sin embargo, tener un mayor rendimiento es sinnimo de
mayor riesgo en las inversiones, por tanto invertir todo su dinero en una Compaa
donde el riesgo de su inversin sea 100% para los accionistas puesto que no mantiene
endeudamiento con acreedores, representa un nivel de riesgo alto para el
inversionista.
Por otro lado, para las otras Compaas sus niveles de rendimientos son ms bajos,
pero sus inventarios se mueven ms rpido y tienen adeudo con sus acreedores lo
que se traduce tambin en que son empresas que estn invirtiendo ms en sus
activos productivos. A menos rendimiento menor riesgo en la inversin.
En otras palabras, invertir en empresas con rendimientos ms bajos es menos
riesgoso que invertir en empresas con rendimientos altos pero que significa un mayor
riesgo.