VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

Bonos

Bonos son instrumentos de deuda a largo o ttulos negociables, que representan porciones de
crdito u obligaciones para las empresas que precisan importantes cantidades de dinero para
la financiacin de proyectos de inversin que requieren grandes desembolsos.

Los bonos u obligaciones son activos financieros que se caracterizan por tener un flujo futuro
de amortizacin (capital) y renta (inters) conocido al momento de adquirir el activo, dado que
en las condiciones de emisin se encuentra el mismo.

Estos se clasifican en cuatro tipos principales: bonos de tesorera que son emitidos por el
gobierno, bonos corporativos que estn expuestos a riesgo de incumplimiento y son emitidos
por las empresas, bonos municipales, emitidos por el gobierno estatal y municipal, y los bonos
extranjeros emitidos por gobierno o compaas en el extranjero

Caractersticas y tipos de instrumentos de los bonos

Resulta importante mencionar algunas caractersticas distintivas que los bonos u obligaciones
tienen con respecto a los prstamos tradicionales:

Comnmente, tienen plazos largos de vencimiento.

Las condiciones del prstamo las impone el deudor, donde se obliga a pagar peridicamente
un inters a cierta tasa cupn (tasa anual expresada de un bono) enunciada en el ttulo y a
rescatarlo en la fecha designada.
Los ttulos se negocian en los mercados de capitales.
Cada obligacin tiene un valor nominal, conocido como valor a la par, es decir que el bono
puede ser cotizado con un precio igual o diferente a su valor nominal.

Valuacin de los bonos

Valuar un bono, se refiere a calcular un valor intrnseco, es decir, el valor que el bono debera
tener cuando descontamos su flujo de fondos con una tasa de inters que representa el
rendimiento que puede obtener con un activo de riesgo similar.

El precio de un bono al igual que el de cualquier instrumento se define como el valor actual o
valor presente de los futuros flujos de fondos esperados de dicho instrumento descontados a
una determinada tasa de rendimiento. Por lo tanto para valuar el precio de un bono se
requiere dos elementos:
-Estimar el flujo de fondos esperados, que en el caso de los bonos, es el flujo de intereses y la
devolucin del capital.
-Determinar la tasa de descuento apropiada que en el caso de los bonos resulta ser tasa de
rendimiento exigida por los compradores del bono (inversionista).

Rendimiento de los bonos

Cuando un inversor decide invertir en un instrumento de deuda, as como en cualquier

instrumento de riesgo, desea saber cual va a ser el rendimiento esperado de dicho activo.

Los bonos ofrecen dos tipos de ganancias; los intereses y las ganancias a capital, stas ltimas
dependen de que el bono pueda venderse por un precio ms alto que el pagado en el
momento de su adquisicin, como se dijo anteriormente los precios de los bonos tambin
puede bajar, originado prdidas de capital.

Existen otras medidas de rendimiento que son utilizadas por los inversores y por operadores
de mercado y los describiremos a continuacin.

Rendimiento al vencimiento

Es la tasa de rendimiento que se obtiene de un bono si se conserva hasta su vencimiento. Es

una de las medidas ms conocidas del rendimiento de una inversin en bonos, conocida como
la TIR que en el caso de los bonos es conocida como la medida de rendimiento al vencimiento,
que vendra a ser la Kd.

Es de destacar que el clculo de la TIR recae sobre 3 supuestos fundamentales:

1) El bono se mantiene hasta el vencimiento.
2) Que se cobran todos los cupones del bono.
3) Que todos los cupones son reinvertidos a la misma tasa .

Donde una de las formas de calcular la TIR es por medio del mtodo de prueba y error. Como
se vio al principio de la asignatura en el clculo de la TIR, es aquella tasa que iguala el flujo de
un bono con su valor inicial o precio.

Rendimiento al momento de rescate

Como su nombre lo indica, es la tasa de rendimiento que se obtiene de un bono si se retira

antes de la fecha de vencimiento.

Los inversionistas tienden a recatar el bono cuando las tasas actuales estn muy por debajo de
la tasa de cupn de las acciones en circulacin. Y efectan el rescate estimando la tasa
esperada como rendimiento al momento del rescate o de la recompra y no como rendimiento
al vencimiento.

Acciones

Invertir en acciones es parte de un concepto ms amplio. Las acciones constituyen un conjunto

de ttulos que se encargan de representar parte del capital correspondiente a determinada
empresa. Estos ttulos son presentados a los inversionistas a travs de la Bolsa de Valores. La
tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos a participar de los beneficios
de la empresa ya que cada comprador, es un socio ms.
Podemos decir entonces que el rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas:
-Dividendos que genera la empresa.
- Ganancias de capital, que es el diferencial entre el precio al que se compr y el precio al que
se vendi la accin.
Valuacin de acciones comunes

Las acciones comunes ofrecen una corriente esperada de flujos de efectivo futuros y su valor
se obtiene igual que el de otros activos financieros: valor presente de la corriente esperada.
Los flujos futuros constan de dos elementos:

(1) Los dividendos previstos cada ao

(2) El precio que los inversionistas esperan recibir al vender la accin. El precio final incluye el
rendimiento de la inversin original ms su ganancia de capital esperada.

Los accionistas comunes esperan ser recompensados con dividendos en efectivo peridicos y
con el incremento del valor de las acciones.

Modelo bsico de valuacin de acciones comunes

El valor de una accin comn de un conjunto de acciones comunes es igual al valor de todos
los beneficios futuros (dividendos) que espere que se proporcione en un periodo indefinido.

Aunque el accionista obtiene ganancias de capital por medio de la venta de las acciones a un
precio por encima del que pag originalmente lo que en realidad vendi es el derecho de
recibir dividendos futuros.

Modelo valuacin de acciones comunes con crecimiento constante

Es un procedimiento para la valuacin de dividendos, que supone stos crecern a una tasa
constante(g) menor que el rendimiento requerido (Ks).
Tambin es conocido como el modelo de Gordon