Anda di halaman 1dari 28

PEMBIAYAAN PROYEK DAN ATRIBUT NONEKONOMI

MARR adalah tingkat suku bunga pengembalian minimum yang menarik, dimana tingkat suku
bunga tersebut akan dijadikan dasar atau indikator keputusan manajemen sehubungan dengan
pemilihan alternatif-alternatif biaya (cost alternatives), manfaat (benefit alternatives) atau
kelayakan suatu investasi (feasibility study).

10.1 MARR Sehubungan dengan Biaya Modal


Nilai MARR yang digunakan dalam evaluasi alternatif adalah salah satu parameter terpenting sebuah
pelajaran. Pada Bab 1 MARR dijelaskan relatif terhadap biaya tertimbang dari hutang dan penyertaan modal. Ini dan
empat bagian berikutnya menjelaskan bagaimana membangun MARR dengan berbagai variasi kondisi.
Untuk membentuk dasar bagi MARR yang realistis, jenis dan biaya masing-masing
sumber pendanaan proyek harus dipahami dan diperkirakan. Ada hubungan yang kuat antara
biaya hutang dan modal ekuitas dan MARR digunakan untuk mengevaluasi satu atau lebih
alternatif, apakah keduanya saling menguntungkan eksklusif atau independen. Ada beberapa
syarat dan hubungan yang penting untuk pemahaman dari proyek pembiayaan dan MARR yang
khusus untuk mengevaluasi proyek dengan menggunakan PW, AW, FW, atau B / C. (Rujukan ke
Bagian 1.9 akan melengkapi bahan berikut.)

Biaya modal adalah tingkat bunga rata - rata tertimbang yang dibayar berdasarkan proporsi
Modal investasi dari sumber hutang dan ekuitas.

MARR kemudian ditetapkan relatif terhadap biaya modal. MARR dapat ditetapkan untuk satu
proyek, serangkaian proyek, pembagian perusahaan, atau keseluruhan perusahaan. Nilai MARR
berubah dari waktu ke waktu karena keadaan berubah.

Bila tidak ditentukan spesifik MARR, perkiraan arus kas bersih dan modal yang tersedia
membangun MARR yang inheren Tingkat ini ditentukan dengan menemukan nilai ROR (i *)
dari arus kas proyek. Tingkat ini digunakan sebagai biaya kesempatan, yang merupakan ROR
pertama proyek tidak didanai karena minimnya dana modal.

Sebelum kita membahas biaya modal, kita meninjau dua sumber utama modal. Modal hutang merupakan
pinjaman dari luar perusahaan, dengan pokok pinjaman dilunasi pada a menyatakan tingkat suku bunga mengikuti
jadwal waktu yang ditentukan. Pembiayaan hutang mencakup pinjaman via obligasi, pinjaman, dan hipotek.
Pemberi pinjaman tidak berbagi dalam profi ts dibuat dengan menggunakan hutang dana, tapi ada risiko bahwa
peminjam bisa gagal bayar sebagian atau seluruh dana pinjaman. Besarnya penyaluran hutang beredar
ditunjukkan pada bagian kewajiban perusahaan neraca keuangan.
Modal ekuitas adalah uang perusahaan terdiri dari dana pemilik dan laba ditahan. Dana pemilik
dikelompokkan lebih jauh sebagai saham biasa dan saham preferen atau modal pemilik untuk
perusahaan swasta (non-stock-issuing). Saldo laba adalah dana yang sebelumnya ditahan di
perusahaan investasi modal. Jumlah ekuitas ditunjukkan dalam nilai bersih bagian neraca
perusahaan.

Untuk menggambarkan hubungan antara biaya modal dan MARR, asumsikan sistem kontrol
emisi gas rumah kaca yang baru akan sepenuhnya dibiayai oleh penerbitan obligasi $
25.000.000.000 (hutang 100% pembiayaan), dan menganggap tingkat dividen pada obligasi
adalah 8%. Oleh karena itu, biaya modal hutang adalah 8% seperti terlihat pada Gambar 10-1.
8% ini adalah minimum untuk MARR. Manajemen dapat meningkatkan MARR ini secara
bertahap yang mencerminkan keinginan untuk mendapatkan kembali dan persepsi risiko.
Misalnya, manajemen dapat menambahkan jumlah untuk semua komitmen modal di bidang ini.
Misalkan jumlah ini 2%. Hal ini meningkatkan tingkat pengembalian yang diharapkan menjadi
10% (Gambar 10-1). Juga, jika risiko yang terkait dengan investasi dianggap cukup besar untuk
menjamin persyaratan pengembalian 1% tambahan, MARR final adalah 11%.

Pendekatan yang disarankan tidak mengikuti logika yang disajikan di atas. Sebaliknya, biaya modal (8% di sini)
harus menjadi MARR yang telah mapan. Kemudian nilai i* ditentukan dari perkiraan arus kas bersih. Dengan
menggunakan pendekatan ini, misalkan sistem kontrol diperkirakan akan kembali 11%. Sekarang, persyaratan
pengembalian tambahan dan faktor risiko dipertimbangkan untuk menentukan apakah 3% di atas MARR 8% cukup
untuk membenarkan investasi modal. Setelah pertimbangan ini, jika proyek tidak didanai, MARR efektif sekarang
11%. Ini adalah biaya peluang yang telah dibahas sebelumnya - proyek yang tidak didanai i * telah menetapkan
MARR efektif untuk alternatif sistem kontrol emisi sebesar 11%, bukan 8%.
Pengaturan MARR untuk studi ekonomi bukanlah proses yang tepat. Hutang dan ekuitas perubahan modal
berubah seiring waktu dan antar proyek. Juga, MARR bukanlah nilai tetap yang ditetapkan perusahaan luas Hal ini
diubah untuk berbagai peluang dan jenis proyek. Sebagai contoh, sebuah perusahaan dapat menggunakan MARR
sebesar 10% untuk mengevaluasi pembelian aset (peralatan, mobil) dan MARR sebesar 20% untuk investasi
perluasan, seperti mengakuisisi perusahaan yang lebih kecil.
MARR yang efektif bervariasi dari satu proyek ke proyek lainnya dan melalui waktu karena
faktor-faktor seperti berikut ini:

Risiko proyek Bila ada risiko lebih besar (dirasakan atau aktual) yang terkait dengan proyek
yang diusulkan, kecenderungannya adalah untuk menetapkan MARR yang lebih tinggi. Hal
ini didorong oleh tingginya biaya hutang modal untuk proyek dianggap berisiko Ini biasanya
berarti ada kekhawatiran bahwa proyek tidak akan menyadari persyaratan pendapatan yang
diproyeksikan.

Peluang investasi Jika manajemen bertekad untuk memperluas wilayah tertentu, MARR
dapat diturunkan untuk mendorong investasi dengan harapan dapat memulihkan pendapatan
yang hilang dalam daerah lain Reaksi umum terhadap peluang investasi ini dapat membuat
malapetaka saat pedoman penetapan MARR terlalu ketat diterapkan. Fleksibilitas menjadi
sangat penting.

Intervensi pemerintah Bergantung pada keadaan ekonomi, hubungan internasional, dan


sejumlah faktor lainnya, pemerintah federal (dan mungkin tingkat yang lebih rendah) dapat
mendikte kekuatan dan arah pasar bebas. Hal ini dapat terjadi melalui batas harga, subsidi,
tarif impor, dan pembatasan ketersediaan. Intervensi pemerintah jangka pendek dan jangka
panjang biasanya hadir di berbagai wilayah ekonomi. Contohnya adalah impor baja, investasi
modal asing, impor mobil, dan ekspor produk pertanian. Pada saat tindakan pemerintah
tersebut berlaku, ada dampak yang kuat untuk menaikkan atau menurunkan pajak, harga, dll,
sehingga cenderung untuk memindahkan MARR ke atas atau ke bawah.

Struktur pajak Jika pajak perusahaan meningkat (karena peningkatan pendapatan,


keuntungan modal, pajak daerah, dll.), Tekanan untuk meningkatkan MARR ada.
Penggunaan analisis setelah pajak dapat membantu menghilangkan alasan ini karena MARR
yang berfluktuasi, karena biaya bisnis yang menyertainya akan cenderung mengurangi pajak
dan biaya setelah pajak.
Modal terbatas Karena hutang dan modal ekuitas terbatas, MARR meningkat. Jika
permintaan untuk modal terbatas melebihi pasokan, MARR mungkin cenderung ditetapkan
lebih tinggi lagi. Itu Biaya peluang memiliki peran besar dalam menentukan MARR yang
sebenarnya digunakan.

Tingkat pasar di perusahaan lain. Jika MARR meningkat di perusahaan lain, terutama
pesaing, perusahaan dapat mengubah MARR ke atas sebagai tanggapannya. Variasi ini
sering didasarkan pada perubahan suku bunga pinjaman, yang secara langsung berdampak
pada biaya modal.

Jika rincian analisis setelah pajak tidak menarik, namun dampak pajak penghasilan penting,
MARR dapat ditingkatkan dengan memasukkan tarif pajak efektif dengan menggunakan rumus :

 ℎ 

 
 =
1 −   

10.1

Tarif pajak total atau efektif, termasuk pajak federal, negara bagian, dan lokal, untuk sebagian
besar perusahaan berada pada kisaran 30% sampai 50%. Jika tingkat pengembalian setelah pajak
sebesar 10% diperlukan dan tarif pajak efektif adalah 35%, MARR untuk analisis pajak sebelum
pajak adalah 10% / (1-0.35) = 15,4%.

CONTOH 10.1
Saudara kembar dan saudara kembar, Carl dan Christy lulus beberapa tahun yang lalu dari perguruan tinggi. Carl,
seorang arsitek, telah defendererja di rumah dengan desain Bulte Homes sejak lulus. Christy, seorang insinyur sipil,
defendererja dengan Butler Industries dalam komponen dan analisis struktural. Mereka berdua tinggal masuk
Richmond, Virginia. Mereka telah memulai jaringan e-commerce kreatif yang dengannya pembangun berbasis
Virginia dapat membeli paket "spesifikasi rumah" dan bahan konstruksi mereka dengan lebih murah. Carl dan
Christy ingin memperluas perusahaan e-bisnis regional. Mereka telah pergi ke Bank of America (BA) di Richmond
untuk mendapatkan pinjaman pengembangan bisnis. Mengenali beberapa faktor yang mungkin menyebabkan
tingkat pinjaman bervariasi saat BA memberikan penawaran. Juga, tunjukkan dampak pada MARR yang ada saat
Carl dan Christy membuat keputusan ekonomi bisnis mereka.
Penyelesaian
Dalam semua kasus, arah tingkat pinjaman dan MARR akan sama. Dengan menggunakan enam faktor tersebut di
atas, beberapa pertimbangan tingkat pinjaman adalah sebagai berikut:

Risiko proyek: Tingkat pinjaman dapat meningkat jika terjadi penurunan yang nyata pada permulaan perumahan,
sehingga mengurangi kebutuhan akan koneksi e-commerce.

Peluang investasi: Tingkat bunga dapat meningkat jika perusahaan lain yang menawarkan layanan serupa telah
mengajukan pinjaman di cabang BA lainnya baik di tingkat regional maupun nasional.
Intervensi pemerintah: Tingkat pinjaman dapat turun jika pemerintah federal baru-baru ini menawarkan uang
pinjaman Federal Reserve dengan harga rendah ke bank. Intervensi itu mungkin dirancang untuk
meningkatkan sektor ekonomi perumahan dalam upaya untuk mengimbangi penurunan yang
signifikan dalam konstruksi rumah baru.

Pajak: Jika negara baru-baru ini menghapus bahan bangunan rumah dari daftar barang yang dikenai pajak penjualan,
tarifnya mungkin akan diturunkan sedikit.

Keterbatasan modal: Asumsikan peralatan komputer dan hak perangkat lunak yang dimiliki oleh Carl dan Christy
dibeli dengan dana mereka sendiri dan tidak ada pinjaman luar biasa. Jika ada tambahan Modal
ekuitas tidak tersedia untuk ekspansi ini, tingkat pinjaman (debt capital) harus diturunkan.

Tingkat pinjaman pasar: Cabang BA lokal mungkin memperoleh uang pinjaman pengembangannya dari kolam
nasional yang besar. Jika tingkat pinjaman pasar ke cabang BA ini meningkat, tingkat pinjaman ini
kemungkinan akan meningkat, karena uang menjadi semakin ketat.

10.2 Gabungan Hutang-Ekuitas dan Tertimbang Biaya Modal rata - rata

gabungan hutang terhadap ekuitas (debt-to-equity (D-E) mengidentifikasikan persentase hutang


dan investasi ekuitas untuk korporasi. Sebuah perusahaan dengan gabungan 40-60 D-E memiliki
40% modalnya yang berasal dari sumber modal hutang (obligasi, pinjaman, dan hipotek) dan
60% berasal dari sumber ekuitas (saham dan laba ditahan). Sebagian besar proyek didanai
dengan kombinasi hutang dan modal ekuitas yang tersedia secara khusus untuk proyek atau
diambil dari kolam modal perusahaan. Biaya rata-rata tertimbang modal (WACC) dari kolam
diperkirakan oleh fraksi relatif dari sumber hutang dan ekuitas. Jika diketahui secara pasti, fraksi
ini digunakan untuk memperkirakan WACC; Jika tidak, pecahan historis untuk masing-masing
sumber digunakan dalam hubungan tersebut

  =            + " ℎ #  #$     ℎ #$ 10.2

Kedua istilah biaya tersebut dinyatakan sebagai persentase suku bunga.

Karena hampir semua perusahaan memiliki campuran sumber modal, WACC adalah nilai
antara hutang dan biaya ekuitas modal. Jika fraksi dari masing-masing jenis ekuitas - saham
biasa, saham preferen, dan laba ditahan - diketahui, Persamaan [10.2] diperluas.

  = " ℎ #  ℎ         ℎ    
+ " ℎ #  ℎ  #     ℎ  #
10.3
+     ℎ #  ℎ #   ℎ
+ " ℎ #  #$     ℎ #$

Gambar 10-2 menunjukkan bentuk kurva biaya modal yang biasa. Jika 100% modal berasal dari ekuitas atau
100% berasal dari sumber hutang, WACC sama dengan biaya modal dari sumber dana tersebut. Hampir selalu ada
campuran sumber modal yang terlibat dalam program kapitalisasi. Sebagai ilustrasi saja, Gambar
10-2 menunjukkan WACC minimum sekitar 45% modal hutang. Sebagian besar perusahaan
beroperasi dengan berbagai gabungan D-E. Misalnya, kisaran pembiayaan hutang 30% sampai
50% untuk beberapa perusahaan mungkin sangat dapat diterima oleh pemberi pinjaman, tanpa
peningkatan risiko atau MARR. Namun perusahaan lain bisa dianggap "berisiko" dengan modal
modal hanya 20%. Dibutuhkan pengetahuan tentang kemampuan manajemen, proyek saat ini,
dan kesehatan ekonomi industri spesifik untuk menentukan rentang operasi yang wajar dari
campuran D-E untuk perusahaan tertentu.

CONTOH 10.2

Nilai WACC dapat dihitung dengan menggunakan nilai sebelum pajak atau setelah pajak untuk
biaya modal. Metode setelah pajak adalah metode yang benar sejak pembiayaan hutang memiliki
keuntungan pajak yang berbeda, seperti yang dibahas pada Bagian 10.3 di bawah ini. Perkiraan
biaya pajak setelah pajak atau sebelum pajak digunakan tarif pajak efektif Te dalam relasi

 ℎ 
    ℎ #$ =  
1 − % 
10.4

Tarif pajak efektif adalah kombinasi dari tarif pajak federal, negara bagian, dan lokal. Mereka
dikurangi menjadi satu nomor Te untuk menyederhanakan perhitungan. Persamaan [10.4] dapat
digunakan untuk memperkirakan biaya modal hutang secara terpisah atau dimasukkan ke dalam
Persamaan [10.2] untuk tingkat WACC setelah pajak. Bab 17 memperlakukan pajak dan analisis
ekonomi after-tax secara rinci.

10.3 Penentuan Biaya Modal Hutang


Pembiayaan hutang mencakup pinjaman, terutama melalui obligasi dan pinjaman. (Kami belajar
tentang obligasi di Bagian 7.6). Di sebagian besar negara industri, dividen obligasi dan
pembayaran bunga pinjaman dapat dikurangkan sebagai biaya perusahaan. Hal ini akan
mengurangi basis penghasilan kena pajak dihitung, dengan hasil akhir kurang pajak yang
dibayarkan. Oleh karena itu, biaya modal hutang berkurang karena ada penghematan pajak
tahunan dari arus kas pengeluaran pada tingkat pajak efektif Te. Penghematan pajak ini
dikurangkan dari biaya modal-hutang untuk menghitung biaya hutang modal. Dalam bentuk
formula,

&#$ℎ  # 
=     
  =    %  10.5

  ℎ =   − #$ℎ  # 


=   1 − %  10.6

Untuk mengetahui biaya modal hutang, kembangkan hubungan deret arus kas bersih (RTF)
berbasis RT atau AW berdasarkan I * sebagai yang tidak diketahui. Temukan saya melalui trial
and error, dengan kalkulator, atau dengan fungsi RATE atau IRR pada spreadsheet. Ini adalah
biaya modal hutang yang digunakan dalam perhitungan WACC, Persamaan [10.2].

10.4 Penentuan Biaya Modal Ekuitas dan MARR


Modal ekuitas biasanya diperoleh dari sumber berikut:
Penjualan saham preferen
Penjualan saham biasa
Penggunaan laba ditahan
Penggunaan modal pribadi pemilik
Biaya setiap jenis pembiayaan diperkirakan secara terpisah dan dimasukkan ke dalam
perhitungan WACC. Ringkasan satu cara yang umum diterima untuk memperkirakan biaya
modal masing-masing sumber disajikan di sini. Salah satu metode tambahan untuk
memperkirakan biaya modal saham melalui saham biasa disajikan. Tidak ada penghematan pajak
untuk modal ekuitas, karena dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham dan pemilik tidak
dapat dikurangkan dari pajak.

Penerbitan saham preferen membawa serta komitmen untuk membayar dividen yang disebutkan setiap tahun. Biaya
modal adalah persentase dividen yang disebutkan, misalnya 10%, atau jumlah dividen dibagi dengan harga saham.
Saham preferen dapat dijual dengan harga diskon untuk mempercepat penjualan, dalam hal ini hasil aktual dari
saham harus digunakan sebagai penyebut. Misalnya, jika saham preferen preferen 10% dengan nilai $ 200 dijual
dengan potongan 5% seharga $ 190 per saham, ada biaya modal ekuitas sebesar ($ 20 / $ 190) x100%= 10,53%.

Memperkirakan biaya modal saham untuk saham biasa lebih banyak dilibatkan. Dividen yang
dibayarkan bukanlah indikasi sebenarnya dari apa yang sebenarnya akan dikenakan biaya saham
di masa depan. Biasanya valuasi dari saham biasa digunakan untuk memperkirakan biaya. Jika R
e adalah biaya modal ekuitas (dalam bentuk desimal),
' #  ℎ#   ()1
 = + #$  ℎ # ' #  #$ ℎ   # = +$
ℎ $  ℎ  &
10.7

Tingkat pertumbuhan g adalah perkiraan kenaikan tahunan pengembalian yang diterima oleh
pemegang saham. Dengan kata lain, tingkat pertumbuhan majemuk pada dividen yang diyakini
perusahaan diperlukan untuk menarik pemegang saham. Sebagai contoh, anggap sebuah perusahaan
multinasional berencana untuk meningkatkan modal melalui anak perusahaan A.S. untuk pabrik baru di Amerika
Selatan dengan menjual saham biasa senilai $ 2.500.000 senilai $ 20 per saham. Jika dividen 5% atau $ 1
direncanakan untuk tahun pertama dan apresiasi sebesar 4% per tahun diantisipasi untuk dividen di masa depan,
biaya modal untuk hal yang umum ini saham dari Persamaan [10.7] adalah 9%.

1
 = + 0.04 = 0,09
20

Penghasilan tetap dan biaya dana pemilik modal biasanya dihitung sama dengan biaya saham
biasa, karena pemegang saham dan pemiliknya akan menyadari pengembalian dari proyek
dimana dana tersebut diinvestasikan.

Setelah biaya modal untuk semua sumber ekuitas yang direncanakan diperkirakan, WACC
dihitung dengan menggunakan Persamaan [10.3].
Metode kedua yang digunakan untuk memperkirakan biaya modal saham biasa adalah model
penetapan harga aset modal (capital asset pricing model / CAPM). Karena fluktuasi harga saham
dan tingkat pengembalian yang tinggi menuntut oleh beberapa perusahaan saham dibandingkan
dengan orang lain, teknik penilaian ini biasanya diterapkan. Biaya modal ekuitas dari saham
biasa R e, dengan menggunakan CAPM, adalah
 =       +         # =  + 0.  − 

Dimana β : volatilitas saham perusahaan relatif terhadap saham lain di pasar (β=1,0 adalah norma)

Rm : kembali pada saham dalam portofolio pasar didefinisikan diukur dengan indeks yang
ditentukan
Rf : kembali pada "investasi yang aman", yang biasanya merupakan angka tagihan departemen
keuangan As.

Istilah (Rm-Rf) adalah premi yang dibayarkan di atas tingkat aman atau bebas risiko.
Koefisiennya (beta) menunjukkan bagaimana saham diperkirakan akan bervariasi dibandingkan
dengan portofolio saham terpilih di Indonesia area pasar umum yang sama, seringkali indeks
saham Standard and Poor's 500. Jikaβ < 1,0, maka Stok kurang fluktuatif, sehingga premium
yang dihasilkan bisa lebih kecil; saat β > 1,0, pergerakan harga lebih besar diharapkan, jadi
premium meningkat.

Keamanan adalah kata yang mengidentifikasikan suatu saham, obligasi, atau instrumen lain
yang digunakan untuk mengembangkan modal. Untuk lebih memahami bagaimana CAPM
defendererja, pertimbangkan Gambar 10-4. Ini adalah sebidang garis keamanan pasar, yang
merupakan linier dengan analisis regresi untuk menunjukkan tingkat pengembalian yang
diharapkan berbeda Nilai β. Bila β = 0, return bebas risiko R f dapat diterima (tidak ada
premium). Seiring bertambahnya β, kebutuhan pengembalian premi tumbuh. Nilai beta
diterbitkan secara berkala untuk sebagian besar perusahaan penerbit saham. Setelah selesai,
perkiraan biaya modal saham biasa ini bisa diikutsertakan dalam perhitungan WACC dalam
Persamaan [10.3].

EXAMPLE 10.5
Secara teori, studi ekonomi teknik yang benar menggunakan MARR sama dengan biaya modal yang
diberikan pada alternatif spesifik dalam studi ini. Tentu saja, detail seperti itu tidak diketahui. Untuk kombinasi
hutang dan modal ekuitas, WACC yang dihitung menentukan minimum untuk MARR.
Pendekatan yang paling rasional adalah menetapkan MARR antara biaya modal ekuitas dan
perusahaan WACC. Risiko yang terkait dengan alternatif harus diperlakukan secara terpisah dari
penentuan MARR, seperti yang dinyatakan sebelumnya. Ini mendukung pedoman bahwa MARR
seharusnya tidak sewenang-wenang ditingkatkan untuk memperhitungkan berbagai jenis risiko
yang terkait dengan perkiraan arus kas. Sayangnya, MARR sering diatur di atas WACC karena
manajemen memang ingin memperhitungkan risiko dengan meningkatkan MARR.
EXAMPLE 10.6
10,5 Pengaruh gabungan Hutang Ekuitas Terhadap Risiko Investasi
Campuran D-E diperkenalkan pada Bagian 10.2. Seiring dengan proporsi kenaikan modal
hutang, biaya modal yang dihitung menurun karena keuntungan pajak dari modal hutang.

pengaruh yang ditawarkan oleh persentase modal hutang yang lebih besar meningkatkan risiko
proyek yang dilakukan oleh perusahaan. Ketika hutang besar sudah ada, tambahan pembiayaan
dengan menggunakan sumber hutang (atau ekuitas) semakin sulit dibenarkan, dan korporasi
dapat ditempatkan dalam situasi di mana ia memiliki porsi yang lebih kecil dan lebih kecil dari
dirinya sendiri. Hal ini kadang disebut sebagai pengaruh perusahaan yang sangat besar.

Ketidakmampuan untuk mendapatkan modal operasi dan investasi berarti meningkatkan kesulitan bagi
perusahaandan proyek-proyeknya. Dengan demikian, keseimbangan antara hutang dan investasi ekuitas sangat
penting kesehatan keuangan perusahaan. Contoh 10.7 mengilustrasikan kerugian yang tidak seimbang Campuran D-
E.

EXAMPLE 10.7
Penggunaan persentase pembiayaan hutang yang besar sangat meningkatkan risiko yang diambil oleh pemberi
pinjaman dan pemilik saham. Konfirmasi jangka panjang di perusahaan berkurang, tidak peduli seberapa besar
pengembalian saham jangka pendek.
Pengaruh campuran D-E yang besar memang meningkatkan return on equity capital, seperti yang ditunjukkan
pada contoh sebelumnya; Tapi bisa juga defendererja melawan pemilik dan investor. Penurunan nilai aset akan lebih
berdampak negatif pada perusahaan dengan pengaruh hutang tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang kecil.
Contoh 10.8 mengilustrasikan fakta ini.

EXAMPLE 10.8
Prinsip yang sama yang dibahas di atas untuk perusahaan berlaku bagi individu. Orang yang sangat leverage
memiliki hutang besar dalam hal saldo kartu kredit, pinjaman pribadi, dan hipotek rumah. Sebagai contoh,
anggaplah dua insinyur masing-masing memiliki jumlah uang muka sebesar $ 40.000 setelah semua pajak
penghasilan, jaminan sosial, dan premi asuransi dikurangkan dari gaji tahunan mereka. Selanjutnya, asumsikan
bahwa biaya hutang (uang dipinjam melalui kartu kredit dan pinjaman) rata-rata 15% per tahun dan bahwa total
hutang telah dilunasi dalam jumlah yang sama selama 20 tahun. Jika Jamal memiliki total hutang sebesar $ 25.000
dan Barry berhutang $ 100.000, jumlah sisanya gaji pulang-pergi tahunan dapat dihitung sebagai berikut:

TABEL

Jamal memiliki 87,5% basisnya tersedia sementara Barry hanya memiliki 50%.
10.6 Analisis Atribut Ganda: Identifikasi dan Pentingnya Setiap Atribut

Di Bab 1 peran dan ruang lingkup ekonomi rekayasa dalam pengambilan keputusan digariskan. Proses
pengambilan keputusan yang dijelaskan di bab tersebut (Gambar 1-1) mencakup tujuh langkah yang tercantum di
sisi kanan Gambar 10-5. Langkah 4 adalah mengidentifikasi satu atau beberapa atribut (kriteria) yang menjadi dasar
pemilihan. Dalam semua evaluasi sebelumnya, hanya satu atribut - yang ekonomi - telah diidentifikasi dan
digunakan untuk memilih alternatif terbaik. Kriteria tersebut adalah maksimalisasi nilai setara rasio PW, AW, FW,
ROR, B / C, atau CER untuk proyek layanan. Seperti kita semua sadar, kebanyakan evaluasi dilakukan dan harus
mempertimbangkan beberapa atribut dalam pengambilan keputusan. Ini adalah faktor yang diberi label sebagai
nonekonomi pada langkah 5 pada Gambar 1-1. Namun, dimensi nonekonomi ini cenderung tidak berwujud dan
seringkali sulit, jika tidak mungkin, untuk diukur dengan skala ekonomi dan sisik lainnya. Meskipun demikian, di
antara banyak atribut yang dapat diidentifikasi, ada beberapa kunci yang harus dipertimbangkan dengan sungguh-
sungguh sebelum proses seleksi alternatif selesai. Bagian ini dan selanjutnya menggambarkan beberapa teknik yang
mengakomodasi beberapa atribut dalam studi teknik.

Sisi kiri Gambar 10-5 mengembang langkah 4 dan 5 untuk mempertimbangkan beberapa atribut. Diskusi di bawah
ini berkonsentrasi pada langkah 4 yang diperluas dan bagian selanjutnya berfokus pada pengukuran evaluasi dan
pemilihan alternatif langkah 5.

4-1 Atribut Identifikasi Atribut yang harus dipertimbangkan dalam metodologi evaluasi dapat diidentifikasi dan
dikembangkan dengan beberapa metode, beberapa jauh lebih baik daripada yang lain tergantung pada situasi seputar
penelitian itu sendiri. Untuk mencari masukan dari individu selain analis tersebut penting; Ini membantu
memfokuskan studi pada atribut utama. Berikut ini adalah daftar lengkap cara atribut kunci dikenali.
GAMBAR 10.5

Sebagai ilustrasi, asumsikan Delta Airlines telah memutuskan untuk membeli lima Boeing 787 baru untuk
penerbangan luar negeri, terutama antara pantai barat Amerika Utara dan kota-kota Asia, terutama Hong Kong,
Tokyo, dan Singapura. Ada sekitar 8000 pilihan untuk setiap pesawat yang harus diputuskan oleh teknisi teknik,
pembelian, perawatan, dan pemasaran Delta sebelum pesanan Boeing ditempatkan. Pilihan berkisar dalam lingkup
dari bahan dan warna dari interior pesawat dengan jenis perangkat pengunci yang digunakan pada mesin cowlings,
dan berfungsi dari dorong mesin maksimal hingga desain instrumen percontohan. Sebuah studi ekonomi
berdasarkan AW yang setara dengan perkiraan pendapatan penumpang per perjalanan telah menentukan bahwa 150
dari opsi ini jelas menguntungkan. Tapi atribut nonekonomi lainnya harus dipertimbangkan sebelum beberapa
pilihan yang lebih mahal ditentukan secara spesifik. Studi Delphi dilakukan dengan menggunakan masukan dari 25
individu. Pada saat bersamaan, pilihan pilihan untuk pesanan oran baru yang tidak diketahui baru-baru ini dibagi
dengan personil Delta. Dari kedua penelitian ini ditentukan bahwa ada 10 atribut kunci untuk pilihan pilihan. Empat
atribut yang paling penting adalah
• Waktu perbaikan: berarti waktu untuk memperbaiki atau mengganti (MTTR) jika pilihannya atau
mempengaruhi risiko tinggikomponen.
• Keselamatan: mean time to failure (MTTF) dari komponen kritis.
• Ekonomi: perkiraan tambahan pendapatan untuk opsi tersebut. (Pada dasarnya, ini adalah atribut yang
dievaluasi oleh studi ekonomi sudah dilakukan.)
• Kebutuhan tenaga kerja: beberapa ukuran kebutuhan dan / atau manfaat dari opsi yang dinilai oleh
perwakilan crewmembers-pilot dan pembantu.

Atribut ekonomi dari pendapatan tambahan dapat dianggap sebagai ukuran tidak langsung dari kepuasan pelanggan,
satu yang lebih kuantitatif dibanding opini opini kepuasan / kepuasan konsumen. Tentu saja, ada banyak atribut lain
yang bisa dan digunakan. Namun, intinya adalah bahwa studi ekonomi dapat secara langsung menangani hanya satu
atau beberapa atribut utama yang penting untuk pengambilan keputusan alternatif.

Atribut yang secara rutin diidentifikasi oleh individu dan kelompok adalah risiko.
Resiko adalah variasi yang mungkin terjadi pada parameter dari nilai yang diharapkan, yang
diinginkan, atau diperkirakan yang dapat merugikan hasil pengamatan produk, proses, atau
sistem yang diharapkan. Ini mewakili tidak adanya atau penyimpangan dari kepastian. Resiko
hadir bila ada dua atau lebih nilai parameter yang dapat diamati dan adalah mungkin untuk
mengasumsikan atau memperkirakan kemungkinan bahwa setiap nilai dapat terjadi.

Sebenarnya, risiko bukanlah atribut yang berdiri sendiri, karena itu adalah bagian dari setiap
atribut dalam satu bentuk atau lain. Pertimbangan variasi, perkiraan probabilitas, dll, dalam proses
pengambilan keputusan diperlakukan pada Bab 18 dan 19. Analisis sensitivitas formal, nilai harapan, simulasi, dan
pohon keputusan adalah beberapa teknik yang berguna dalam menangani risiko.

4-2 Pentingnya (Bobot) untuk Atribut Penentuan tingkat kepentingan untuk setiap atribut i
menghasilkan bobot Wi yang dimasukkan ke dalam ukuran evaluasi akhir. Bobot, angka antara 0
dan 1, didasarkan pada pendapat berpengalaman dari satu individu atau sekelompok orang yang
akrab dengan atribut, dan mungkin alternatifnya. Jika kelompok digunakan untuk Tentukan
bobotnya, harus ada konsensus di antara anggota untuk setiap bobot. Jika tidak, beberapa teknik
rata-rata harus diterapkan untuk mencapai satu nilai bobot untuk setiap atribut.

Tabel 10-2 adalah tata letak tabel atribut dan alternatif yang digunakan untuk melakukan
beberapa atribut evaluasi. Bobot Wi untuk setiap atribut dimasukkan di sisi kiri. Sisa meja
dibahas saat kita melangkah melalui langkah 4 dan 5 dari proses pengambilan keputusan yang
diperluas.
Bobot atribut biasanya dinormalisasi sehingga jumlah mereka di semua alternatif adalah 1,0. Ini
Normalisasi menyiratkan bahwa masing-masing nilai kepentingan atribut dibagi dengan jumlah
S di atas semua atribut. Dinyatakan dalam bentuk rumus, kedua sifat bobot untuk atribut i (i = 1,
2, ..., m) adalah

1  #$ #   = 2  = 1.0


10.9

456

  ##$1   ##$
10.10
&ℎ#$ #  :  = 3 =
∑456   ##$ 

Dari sekian banyak prosedur yang dikembangkan untuk menetapkan bobot pada atribut, analis
cenderung mengandalkan produk yang relatif sederhana, seperti bobot yang sama, urutan
peringkat, atau urutan peringkat tertimbang. Perbandingan berpasangan adalah teknik lain.
Masing-masing singkat disajikan di bawah ini

Bobot yang Sama Semua atribut dianggap kurang lebih sama pentingnya, atau tidak ada alasan
untuk membedakan yang lebih penting dari atribut yang kurang penting. Ini adalah pendekatan
default. Setiap bobot pada Tabel 10-2 akan menjadi 1 m, menurut Persamaan [10.10]. Sebagai
alternatif, normalisasi dapat diabaikan, dalam hal ini setiap bobot adalah 1 dan jumlahnya adalah
m. Dalam hal ini, ukuran evaluasi akhir untuk alternatif adalah jumlah di atas
semua atribut

Urutan Peringkat M atribut diurutkan (peringkat) dengan meningkatkan kepentingan dengan skor
1 ditugaskan untuk yang paling penting dan ditugaskan ke yang paling penting. Dengan
Persamaan [10.10], bobot mengikuti pola 1 S, 2 S,. . . , m S. Dengan metode ini, perbedaan bobot
antara atribut yang semakin penting adalah konstan

Penetapan Nilai Tertimbang Atribut m kembali ditempatkan sesuai urutan peningkatan


kepentingan. Namun, sekarang diferensiasi antar atribut itu mungkin. Atribut yang paling
penting diberi skor, biasanya 100, dan semua atribut lainnya dinilai relatif terhadapnya antara
100 dan 0. Sekarang, define skor untuk setiap atribut sebagai Si, dan persamaan [10.10]
mengambil bentuknya.


 =
∑3
10.11
456 

Ini adalah metode yang sangat praktis untuk menentukan bobot karena satu atau lebih atribut
dapat diberi bobot sangat besar jika lebih penting daripada yang tersisa, dan Persamaan [10.11]
secara otomatis menormalkan bobotnya. Misalnya, anggaplah empat atribut utama dalam contoh
pembelian pesawat sebelumnya dipesan: keamanan, waktu perbaikan, kebutuhan awak kapal,
dan ekonomi. Jika waktu perbaikan hanya satu setengah sama pentingnya dengan keselamatan,
dan dua atribut terakhir masing-masing setengah sama pentingnya dengan waktu perbaikan, nilai
dan bobotnya adalah sebagai berikut.

Perbandingan berpasangan Setiap atribut dibandingkan satu sama lain atribut secara berpasangan
menggunakan skala penilaian yang menunjukkan pentingnya satu atribut dari atribut lainnya.
Asumsikan tiga kriteria (atribut) yang menjadi dasar keputusan proyek pekerjaan publik adalah
biaya, konstrukabilitas, dan dampak lingkungan. Define pentingnya skala perbandingan sebagai
berikut:
0 jika atribut kurang penting dibandingkan dengan yang dibandingkan
1 jika atribut sama pentingnya dengan yang dibandingkan
2 jika atribut lebih penting daripada satu dibandingkan dengan

4-3 Nilai Nilai Setiap Alternatif Berdasarkan Atribut Ini adalah langkah terakhir sebelum
menghitung ukuran evaluasi. Setiap alternatif j diberikan nilai nilai V ij untuk setiap atribut i. Ini
adalah entri dalam sel pada Tabel 10-2. Peringkat penilaian oleh pengambil keputusan tentang
seberapa baik alternatif akan dilakukan karena setiap atribut dipertimbangkan.
10.7 Evaluasi Ukur untuk Beberapa Atribut

Pengukuran satu dimensi secara efektif menggabungkan berbagai aspek yang ditangani oleh
atribut bobot kepentingan W i dan nilai nilai alternatif V ij. Langkah evaluasi yang dihasilkan
adalah formula yang menghitung ukuran gabungan untuk digunakan dalam memilih dari dua
atau lebih alternatif. Pendekatan yang diterapkan dalam proses ini disebut metode rank-and-rate.

Ada langkah-langkah aditif, multiplikatif, dan eksponensial, namun sejauh ini yang paling umum
diterapkan adalah model aditif. Model aditif yang paling banyak digunakan adalah metode
atribut tertimbang, juga disebut teknik berat badan aditif. Ukuran evaluasi, dilambangkan dengan
R j untuk masing-masing alternatif j, didefinisikan sebagai


=
 ℎ   9 #   #$ = 2  9 )

456

Angka Wi adalah bobot kepentingan atribut, dan V ij adalah nilai nilai menurut atribut i untuk
setiap alternatif j. Jika atributnya memiliki bobot yang sama (disebut juga unweighted), semua W
i = 1/ m, seperti ditentukan oleh Persamaan [10.10]. Ini berarti bahwa saya dapat dipindahkan ke
luar penjumlahan di rumus untuk Rj. (Jika berat Wi = 1.0 yang sama digunakan untuk semua
atribut, sebagai pengganti 1/ m, maka nilai Rj hanyalah jumlah semua peringkat untuk alternatif.)
Pedoman seleksi adalah sebagai berikut:

Pilih alternatif dengan nilai Rj terbesar. Ukuran ini mengasumsikan bahwa meningkat Bobot Wi
berarti atribut yang lebih penting dan peningkatan peringkat V ij berarti kinerja yang lebih baik
sebuah alternatif.

Tingkat bunga di mana MARR didirikan terutama tergantung pada biaya modal dan perpaduan
antara hutang dan investasi ekuitas. MARR sangat dipengaruhi oleh tertimbang biaya rata-rata
modal (WACC). Risiko, profi t, dan faktor lainnya dapat dipertimbangkan setelah AW, PW, atau
analisis ROR selesai dan sebelum seleksi alternatif terakhir. Tingginya hutang terhadap ekuitas
Campuran dapat secara signifikan meningkatkan risiko proyek dan mempermudah pembiayaan
hutang untuk mengakuisisi perusahaan. Jika beberapa atribut, yang mencakup lebih dari dimensi
ekonomi sebuah penelitian, harus dilakukan dipertimbangkan dalam membuat keputusan
alternatif, pertama atribut harus diidentifikasi dan mereka dinilai relatif penting. Kemudian setiap
alternatif dapat diberi nilai nilai untuk setiap atribut. Itu Pengukuran evaluasi ditentukan dengan
menggunakan model seperti metode atribut tertimbang, dimana ukuran dihitung dengan
Persamaan [10.12]. Nilai terbesar menunjukkan alternatif terbaik.
Penggantian dan Retensi Keputusan
Kebutuhan akan studi pengganti dapat berkembang dari beberapa sumber:
Mengurangi kinerja. Karena kemerosotan fisik, kemampuan untuk melakukan pada tingkat keandalan yang
diharapkan (tersedia dan dilakukan dengan benar bila diperlukan) atau produktivitas (berkinerja pada tingkat
kualitas dan kuantitas tertentu) tidak ada. Hal ini biasanya berakibat pada meningkatnya biaya operasi, biaya memo
dan pengerjaan ulang yang lebih tinggi, kehilangan penjualan, berkurangnya kualitas, berkurangnya keamanan, dan
biaya perawatan yang lebih besar.

Persyaratan yang berubah Persyaratan akurasi, kecepatan, atau spesifikasi baru lainnya tidak dapat dipenuhi oleh
peralatan atau sistem yang ada. Seringkali pilihannya adalah antara penggantian atau penyempurnaan lengkap
melalui retrofi tting atau augmentasi.

Keusangan. Persaingan internasional dan teknologi yang berubah dengan cepat membuat saat ini digunakan
sistem dan aset berkinerja baik namun kurang produktif daripada peralatan yang tersedia. Waktu siklus
pengembangan yang terus menurun untuk membawa produk baru ke pasar sering menjadi alasan studi penggantian
prematur, yaitu studi yang dilakukan sebelum perkiraan masa manfaat atau ekonomi tercapai.

Studi penggantian menggunakan beberapa terminologi yang terkait erat dengan persyaratan dalam bab sebelumnya.

Salah satu isu yang paling umum dan penting dalam praktik industri adalah penggantian atau penyimpanan aset,
proses, atau sistem yang saat ini terpasang. Ini berbeda dengan situasi sebelumnya dimana semua alternatifnya baru.
Dasarnya Pertanyaan dijawab oleh sebuah studi penggantian (juga disebut studi retensi pengganti) tentang sistem
yang saat ini terpasang, Haruskah diganti sekarang atau nanti? Bila aset saat ini digunakan dan fungsinya dibutuhkan
di masa depan, maka akan diganti pada suatu waktu. Pada kenyataannya, sebuah studi penggantian menjawab
pertanyaan kapan, tidak jika, untuk menggantikannya. Studi penggantian biasanya dirancang untuk pertama-tama
membuat keputusan ekonomi untuk mempertahankan atau mengganti sekarang. Jika keputusannya untuk
menggantikan, studi selesai. Jika keputusannya adalah mempertahankan, perkiraan biaya dan keputusan dapat
ditinjau kembali setiap tahun untuk memastikan bahwa keputusan untuk mempertahankannya masih ekonomis. Bab
ini menjelaskan bagaimana melakukan studi penggantian tahun pertama dan follow-on tahun. Studi penggantian
adalah penerapan metode AW untuk membandingkan alternatif kehidupan yang tidak setara, yang pertama kali
diperkenalkan di Bab 6. Dalam sebuah studi penggantian tanpa periode studi yang spesifik, nilai AW ditentukan
oleh teknik yang disebut economic service life (ESL) analisis. Jika masa studi spesifik, prosedur studi penggantian
berbeda dengan yang digunakan bila tidak ada periode studi yang ditetapkan Jika depresiasi dan pajak aset harus
dipertimbangkan dalam analisis penggantian setelah pajak, Bab 16 dan 17 harus dibahas sebelum atau bersamaan
dengan bab ini. Analisis penggantian setelah pajak disertakan dalam Bab 17.

11.1 Dasar-dasar Studi Penggantian


Kebutuhan akan studi pengganti dapat berkembang dari beberapa sumber:

Mengurangi kinerja. Karena kemerosotan fisik, kemampuan untuk melakukan pada tingkat keandalan yang
diharapkan (tersedia dan dilakukan dengan benar bila diperlukan) atau produktivitas (berkinerja pada tingkat
kualitas dan kuantitas tertentu) tidak ada. Hal ini biasanya berakibat pada meningkatnya biaya operasi, biaya memo
dan pengerjaan ulang yang lebih tinggi, kehilangan penjualan, berkurangnya kualitas, berkurangnya keamanan, dan
biaya perawatan yang lebih besar.
Persyaratan yang berubah Persyaratan akurasi, kecepatan, atau spesifikasi baru lainnya tidak dapat dipenuhi oleh
peralatan atau sistem yang ada. Seringkali pilihannya adalah antara penggantian atau penyempurnaan lengkap
melalui retrofi tting atau augmentasi.

Keusangan. Persaingan internasional dan teknologi yang berubah dengan cepat membuat saat ini digunakan sistem
dan aset berkinerja baik namun kurang produktif daripada peralatan yang tersedia. Waktu siklus pengembangan
yang terus menurun untuk membawa produk baru ke pasar sering menjadi alasan studi penggantian prematur, yaitu
studi yang dilakukan sebelum perkiraan masa manfaat atau ekonomi tercapai.

Studi penggantian menggunakan beberapa terminologi yang terkait erat dengan istilah sebelumnya bab

Defender dan challenger adalah nama untuk dua alternatif yang saling eksklusif. Defender adalah aset yang saat ini
terpasang, dan challengernya adalah pengganti potensial. Studi penggantian membandingkan dua alternatif ini.
Challengernya adalah challenger "terbaik" karena telah terpilih sebagai pemain terbaik yang mungkin menggantikan
defender tersebut. (Ini adalah terminologi yang sama yang digunakan sebelumnya untuk analisis ROR dan B? C
tambahan, namun kedua alternatif itu baru).

Nilai pasar adalah nilai saat ini dari aset yang terinstal jika dijual atau diperdagangkan dipasar terbuka. Juga disebut
trade-in value, perkiraan ini diperoleh dari penilai, reseller, atau likuidator profesional yang akrab dengan industri
ini. Seperti pada bab-bab sebelumnya, nilai sisa adalah nilai perkiraan pada akhir kehidupan yang diharapkan.
Dalam analisis penggantian, nilai sisa pada akhir tahun digunakan sebagai nilai pasar pada awal tahun depan.

Nilai AW digunakan sebagai ukuran ekonomi utama perbandingan antara defender dan challenger. Istilah biaya
tahunan setara seragam (EUAC) dapat digunakan sebagai pengganti AW, karena seringkali hanya biaya yang
termasuk dalam evaluasi; Pendapatan yang dihasilkan oleh pembela atau challenger diasumsikan sama. (Karena
perhitungan EUAC sama persis dengan AW, kita menggunakan istilah AW.) Oleh karena itu, semua nilai akan
negatif bila hanya biaya yang terlibat. Penyelamatan atau nilai pasar adalah pengecualian; Ini adalah uang tunai dan
memberi tanda tambah.

Economic service life (ESL) untuk alternatif adalah jumlah tahun dimana biaya terendah terjadi. Perhitungan
ekivalen untuk menentukan ESL menetapkan umur n untuk challenger terbaik dan biaya terendah bagi pembela
dalam studi penggantian. Bagian selanjutnya menjelaskan bagaimana menemukan ESL.

Defender biaya pertama adalah jumlah investasi awal P yang digunakan untuk defender. Nilai pasar saat
ini (MV) adalah perkiraan yang tepat untuk digunakan bagi P untuk pembela dalam studi pengganti.
Perkiraan nilai sisa pada akhir satu tahun menjadi nilai pasar pada awal tahun depan, asalkan perkiraan
tersebut tetap benar seiring berlalunya waktu. Tidak benar menggunakan MV sebagai berikut untuk
biaya pertama pembela: nilai trade-in yang tidak mewakili nilai pasar wajar, atau nilai buku yang
disusutkan yang diambil dari catatan akuntansi. Jika pembela harus ditingkatkan atau diperbesar untuk
membuatnya setara dengan challenger (dalam kecepatan, kapasitas, dll.), Biaya ini ditambahkan ke MV
untuk mendapatkan biaya pembela pertama yang diperkirakan.

Challenger biaya pertama adalah jumlah modal yang harus dipulihkan (diamortisasi) saat mengganti
defender dengan challenger. Jumlah ini hampir selalu sama dengan P, biaya pertama challenger.
Jika nilai perdagangan yang tidak realistis ditawarkan untuk defender dibandingkan dengan yang adil
Nilai pasar, arus kas bersih yang dibutuhkan challenger berkurang, dan fakta ini harus dipertimbangkan
dalam analisis. Jumlah yang benar untuk pulih dan digunakan dalam analisis ekonomi untuk challenger
adalah biaya pertamanya dikurangi perbedaan antara nilai tukar (nilai tukar) (nilai perdagangan / TIV)
dan nilai pasar (MV) dari pembela. Dalam bentuk persamaan, ini adalah P - (TIV - MV). Jumlah ini
merupakan biaya sebenarnya bagi perusahaan karena mencakup biaya kesempatan (yaitu, nilai pasar
pembela) dan biaya di luar saku (yaitu biaya pertama untuk masuk) untuk mendapatkan challenger.
Tentu saja, ketika nilai trade-in dan market sama, nilai P challenger digunakan dalam semua
perhitungan.

Challenger biaya pertama adalah perkiraan investasi awal yang diperlukan untuk memperoleh dan
menginstalnya. Terkadang, seorang analis atau manajer akan berusaha untuk menaikkan biaya pertama
ini dengan jumlah yang sama dengan modal yang belum dipulihkan yang tersisa di defender, seperti
yang ditunjukkan pada catatan akuntansi untuk aset tersebut. Perlakuan pemulihan modal yang salah ini
paling sering diamati saat pembela HAM defendererja dengan baik dan pada tahap awal kehidupannya,
namun keusangan teknologi, atau alasan lain, telah memaksa pertimbangan pengganti. Hal ini
membawa kita untuk mengidentifikasi dua karakteristik tambahan dari analisis penggantian,
sebenarnya, dari analisis ekonomi: biaya hangus dan sudut pandang non-pemilik.

Biaya yang hangus adalah pengeluaran atau kehilangan modal (uang) sebelumnya yang tidak dapat
dipulihkan dengan keputusan tentang masa depan. Alternatif penggantian untuk aset, sistem, atau
proses yang mengeluarkan biaya yang tidak dapat dipulihkan sebaiknya tidak memasukkan biaya ini
secara langsung; Biaya hangus harus ditangani dengan cara yang realistis dengan menggunakan undang-
undang pajak dan tunjangan write-off.

Biaya hangus tidak boleh ditambahkan ke biaya pertama challenger, karena akan membuat challenger
ini tampak lebih mahal daripada sebenarnya. Misalnya, asumsikan aset seharga $ 100.000 dua tahun
yang lalu memiliki nilai terdepresiasi sebesar $ 80.000 untuk buku perusahaan. Ini harus diganti
prematur karena teknologi yang berkembang pesat. Jika alternatif pengganti (challenger) memiliki biaya
pertama sebesar $ 150.000, $ 80.000 dari aset saat ini adalah biaya yang harus dibayar adalah
challenger yang dibeli. Untuk keperluan analisis ekonomi, tidak benar menaikkan biaya pertama
challenger menjadi $ 230.000 atau jumlah antara ini dan $ 150.000.

Karakteristik kedua adalah perspektif yang diambil saat melakukan studi penggantian. Anda, sang analis,
adalah konsultan dari luar perusahaan.

Sudut pandang nonowner, juga disebut sudut pandang orang luar atau sudut pandang konsultan,
memberikan objektivitas terbesar dalam studi pengganti. Sudut pandang ini melakukan analisis tanpa
bias; Artinya analis tidak memiliki pembela maupun challenger. Selain itu, ia mengasumsikan layanan
yang diberikan oleh defender dapat dibeli sekarang dengan membuat "investasi awal" sama dengan nilai
pasar pembela
Selain tidak memihak, perspektif ini benar karena nilai pasar sang pembela adalah peluang yang tidak
jelas dari cash infl ow adalah penggantian yang tidak dipilih, dan defender yang dipilih.

Seperti yang disebutkan dalam pendahuluan, studi penggantian adalah penerapan metode nilai
tahunan. Dengan demikian, asumsi mendasar untuk studi penggantian paralel dengan analisis AW. Jika
cakrawala perencanaan tidak terbatas, yaitu periode studi tidak spesifik, anggapannya adalah sebagai
berikut :.

1. Layanan yang diberikan dibutuhkan untuk masa depan yang tidak terbatas.

2. Challenger adalah challenger terbaik yang ada saat ini dan di masa depan untuk menggantikan
defender. Bila challenger ini menggantikan defender (sekarang atau nanti), ini akan diulang untuk siklus
hidup selanjutnya.

3. Perkiraan biaya untuk setiap siklus hidup pembela dan challenger akan sama seperti pada siklus
pertama mereka.

Seperti yang diharapkan, tidak satu pun dari asumsi ini yang benar. Kami membahas hal ini sebelumnya
untuk metode AW (dan metode PW). Bila maksud dari satu atau lebih asumsi menjadi tidak benar,
perkiraan alternatif harus diperbarui dan studi penggantian baru dilakukan. Prosedur penggantian yang
dibahas di Bagian 11.3 menjelaskan bagaimana melakukan ini. Bila cakrawala perencanaan terbatas
pada periode studi tertentu, asumsi di atas tidak dipegang. Prosedur Bagian 11.5 membahas analisis
penggantian selama periode studi tetap.

11.2 Kehidupan Layanan Ekonomi

Sampai saat ini perkiraan umur alternatif atau aset telah dinyatakan. Pada kenyataannya, perkiraan
hidup terbaik yang digunakan dalam analisis ekonomi tidak diketahui pada awalnya. Bila studi
penggantian atau analisis antara alternatif baru dilakukan, nilai terbaik untuk n harus ditentukan dengan
menggunakan perkiraan biaya saat ini. Perkiraan hidup terbaik disebut kehidupan dinas ekonomi.

Masa pakai layanan ekonomi (economic service life / ESL) adalah jumlah tahun n di mana nilai ekuivalen
setara merata (AW) biaya adalah minimum, mengingat perkiraan biaya terkini selama masa kerja
ekonomis sepanjang tahun yang memungkinkan aset tersebut menyediakan layanan yang dibutuhkan .

Grafik
ESL juga disebut sebagai kehidupan ekonomi atau biaya minimum. Setelah ditentukan, ESL harus
menjadi perkiraan umur aset yang digunakan dalam studi ekonomi teknik, jika hanya ekonomi

dianggap. Bila n tahun telah berlalu, ESL mengindikasikan bahwa aset tersebut harus diganti untuk
meminimalkan biaya keseluruhan. Untuk melakukan studi penggantian dengan benar, penting agar ESL
challenger dan ESL defender ditentukan, karena nilai n mereka biasanya tidak preestablished.

ESL ditentukan dengan menghitung total biaya AW jika aset tersebut beroperasi 1 tahun, 2 tahun, 3
tahun, dan seterusnya, sampai dengan tahun terakhir aset tersebut dianggap bermanfaat. Total AW
biaya adalah jumlah capital recovery (CR), yang merupakan AW dari investasi awal dan nilai sisa, dan AW
dari perkiraan biaya operasi tahunan (AOC), yaitu,

%   = ℎ #   −     #   ℎ# # =  −   :


11.1

ESL adalah nilai n untuk jumlah AW terkecil. (Ingat: Nilai AW ini adalah perkiraan biaya, jadi nilai AW
adalah bilangan negatif. Oleh karena itu, $ -200 adalah biaya yang lebih rendah dari $? 500). Gambar 11-
1 menunjukkan bentuk karakteristik dari total kurva biaya AW. Komponen CR dari total AW menurun,
sementara komponen AOC meningkat, sehingga membentuk bentuk cekung. Dua komponen AW
dihitung sebagai berikut.

Penurunan biaya pemulihan modal. Pemulihan modal adalah AW investasi; itu menurun dengan setiap
tahun kepemilikan. Pemulihan modal dihitung dengan Persamaan [6.3], yang diulang disini. Nilai sisa S,
yang biasanya menurun seiring waktu, adalah perkiraan nilai pasar (MV) pada tahun itu.

   "' = −&  /& , , #  −   /< , , # 


11.2

Meningkatnya biaya AW dari AOC. Karena perkiraan AOC (atau M & O) biasanya meningkat selama
bertahun-tahun, AW dari AOC meningkat. Untuk menghitung AW dari seri AOC untuk 1, 2, 3,. . . tahun,
tentukan nilai sekarang dari masing-masing nilai AOC dengan faktor P / F, kemudian turunkan nilai P ini
selama bertahun-tahun kepemilikan, dengan menggunakan faktor A / P.
B5C
11.3
&
%  4 = −&  /& , ,  +   /< , ,  − =2 :> ? , @, >AD  , , 
< &
B56

dimana

P = investasi awal atau nilai pasar saat ini

S k = nilai penyelamatan atau nilai pasar setelah k tahun

AOC j = biaya operasi tahunan untuk tahun j (j = 1 sampai k)


MV saat ini digunakan untuk P ketika asetnya adalah pembela, dan perkiraan nilai MV di masa depan
diganti dengan nilai S pada tahun 1, 2, 3,. . . . Merencanakan seri AW k seperti pada Gambar 11-1
dengan jelas menunjukkan di mana ESL berada dan kecenderungan kurva AW k pada setiap sisi ESL.

Untuk mengetahui ESL dengan spreadsheet, fungsi PMT (dengan fungsi NPV tertanam sesuai
kebutuhan) digunakan berulang-ulang untuk setiap tahun untuk menghitung pemulihan modal dan AW
dari AOC. Jumlah mereka adalah total AW untuk k tahun kepemilikan. Format fungsi PMT untuk
pemulihan modal dan komponen AOC untuk setiap tahun k (k? 1, 2, 3, ...) adalah sebagai berikut:

Ketika spreadsheet dikembangkan, disarankan agar fungsi PMT di tahun 1 dikembangkan dengan
menggunakan format referensi sel; kemudian tarik ke bawah fungsi melalui setiap kolom. Kolom
terakhir yang menjumlahkan dua hasil PMT menampilkan total AW. Menambah tabel dengan grafik
hamburan xy Excel secara grafis menampilkan kurva biaya dalam bentuk umum Gambar 11-1, dan ESLis
mudah dikenali. Contoh 11.2 mengilustrasikan penentuan ESL dengan tangan dan spreadsheet.

11.4

Adalah masuk akal untuk menanyakan tentang perbedaan antara analisis ESL di atas dan analisis AW
yang dilakukan pada bab-bab sebelumnya. Sebelumnya, kita memiliki perkiraan umur yang diperkirakan
n tahun dengan perkiraan lain yang terkait: biaya pertama di tahun 0, mungkin nilai sisa pada tahun n,
dan AOC yang tetap konstan atau bervariasi setiap tahunnya. Untuk semua analisis sebelumnya,
perhitungan AW dengan menggunakan estimasi ini menentukan AW selama n tahun. Ini adalah
kehidupan pelayanan ekonomi ketika n selesai. Juga, dalam semua kasus sebelumnya, tidak ada
perkiraan nilai pasar dari tahun ke tahun. Karena itu, kita dapat menyimpulkan hal berikut:

Bila kehidupan yang diharapkan n diketahui dan spesifik untuk challenger atau pembela, tidak ada
perhitungan ESL yang diperlukan. Tentukan AW selama n tahun, dengan menggunakan biaya pertama
atau nilai pasar saat ini, perkiraan nilai sisa setelah n tahun, dan perkiraan AOC. Nilai AW ini adalah yang
benar untuk digunakan dalam studi penggantian.

Namun, jika n tidak diperbaiki, berikut ini berguna. Pertama, seri pasar / penyelamatan dibutuhkan.
Tidak sulit untuk memperkirakan seri ini untuk aset baru atau lancar. Misalnya, aset dengan biaya P
pertama bisa kehilangan nilai pasar, katakanlah, 20% per tahun, jadi rangkaian nilai pasar untuk tahun 0,
1, 2,. . . adalah P, 0,8 P, 0,64 P,. . . , masing-masing. Jika masuk akal untuk memprediksi seri MV pada
basis tahun-ke-tahun, dapat dikombinasikan dengan perkiraan AOC untuk menghasilkan apa yang
disebut biaya marjinal untuk aset tersebut.
Biaya marjinal (MC) adalah perkiraan biaya dari tahun ke tahun untuk memiliki dan mengoperasikan
aset untuk tahun tersebut. Tiga komponen ditambahkan untuk menentukan biaya marjinal:

• Biaya kepemilikan (kerugian dalam nilai pasar adalah perkiraan terbaik dari biaya ini)

• Terlambat memperhatikan nilai pasar di awal tahun

• AOC untuk setiap tahunnya

Setelah biaya marjinal diperkirakan untuk setiap tahun, nilai AW setara dihitung. Jumlah nilai AW dari
dua komponen pertama adalah jumlah pemulihan modal. Sekarang, harus jelas bahwa total AW dari
ketiga komponen biaya marjinal selama k tahun adalah nilai yang sama dengan total nilai tahunan untuk
k tahun yang dihitung dalam Persamaan [11.3]. Artinya, hubungan berikut ini benar.

     
#  =      
11.5

Oleh karena itu, tidak perlu melakukan analisis biaya marjinal yang terpisah dan rinci bila nilai pasar
tahunan diperkirakan. Analisis ESL yang disajikan pada Contoh 11.2 cukup memadai karena
menghasilkan nilai numerik yang sama. Hal ini ditunjukkan pada Contoh 11.3 dengan menggunakan
contoh progresif.

Kita dapat menarik dua kesimpulan penting tentang nilai n dan AW yang akan digunakan dalam studi
pengganti. Kesimpulan ini didasarkan pada sejauh mana perkiraan tahunan terperinci dibuat untuk nilai
pasar.

1. Perkiraan nilai pasar dari tahun ke tahun. Gunakan mereka untuk melakukan analisis ESL, dan
tentukan nilai n dengan jumlah biaya AW terendah. Ini adalah nilai n dan AW terbaik untuk studi
penggantian.
2. Perkiraan nilai pasar tahunan tidak tersedia. Satu-satunya perkiraan yang tersedia adalah nilai
pasar (nilai penyelamatan) di tahun n. Gunakan untuk menghitung AW selama n tahun. Ini
adalah nilai n dan AW yang akan digunakan; Namun, mereka mungkin bukan nilai "terbaik"
karena mereka mungkin tidak mewakili nilai AW terbaik yang setara dengan nilai biaya yang
ditemukan jika analisis ESL dilakukan.

Setelah menyelesaikan analisis ESL (butir 1 di atas), prosedur studi penggantian di Bagian 11.3
diterapkan dengan menggunakan nilai-nilai

Challenger alternative (C): AWC for nC years


Defender alternative (D): AWD for nD years
11.3 Melakukan Studi Penggantian
Penelitian penggantian dilakukan dengan salah satu dari dua cara berikut: tanpa masa studi yang spesifik
atau dengan defek tertentu. Gambar 11-4 memberikan gambaran umum tentang pendekatan yang
diambil untuk setiap situasi. Prosedur yang dibahas di bagian ini berlaku bila tidak ada periode studi
(horizon perencanaan) yang spesifik. Jika sejumlah tahun tertentu diidentifikasikan untuk studi
penggantian, misalnya, dalam 5 tahun ke depan, tanpa kelanjutan yang dipertimbangkan setelah
periode analisis ekonomi ini, prosedur pada Bagian 11.5 diterapkan.

Penelitian penggantian menentukan kapan challenger menggantikan pembela di tempat. Studi lengkap
selesai jika challenger (C) dipilih untuk menggantikan defender (D) sekarang. Namun, jika defender
bertahan sekarang, studi ini mungkin berlanjut selama beberapa tahun sama dengan umur defender nD,
setelah itu seorang challenger menggantikan sang defender. Gunakan nilai tahunan dan nilai kehidupan
untuk C dan D yang ditentukan dalam analisis ESL dalam prosedur berikut. Asumsikan layanan yang
diberikan oleh defender bisa didapat pada jumlah AWD.

Prosedur studi penggantian adalah:


Studi penggantian baru:
1. Atas dasar nilai AWC atau AWD yang lebih baik, pilih penantang C atau bek D. Ketika penantang
dipilih, ganti bek sekarang, dan berharap untuk mempertahankan penantang selama bertahun-
tahun nC. Studi penggantian ini selesai. Jika bek dipilih, rencanakan untuk mempertahankannya
sampai nD lebih tahun lagi. (Ini adalah cabang paling kiri pada Gambar 11-4.) Tahun depan,
lakukan langkah-langkah berikut.

Analisis satu tahun kemudian:

2. Tentukan apakah semua perkiraan masih berlaku untuk kedua alternatif, terutama biaya awal,
nilai pasar, dan AOC. Jika tidak, lanjutkan ke langkah 3. Jika iya dan ini tahun nD, ganti bek. Jika
ini bukan tahun nD, pertahankan bek untuk tahun yang lain dan ulangi langkah yang sama ini.
Langkah ini bisa diulang beberapa kali.
3. Kapan pun perkiraan telah berubah, perbarui dan tetapkan nilai AW C dan AW D yang baru.
Memulai sebuah studi penggantian baru (langkah 1).

grafik

Jika bek awalnya dipilih (langkah 1), perkiraan mungkin perlu diperbarui setelah retensi 1 tahun (langkah
2). Mungkin ada penantang terbaik baru untuk membandingkan dengan D. Salah satu perubahan
signifikan dalam perkiraan pembela atau ketersediaan penantang baru menunjukkan bahwa sebuah
studi penggantian baru harus dilakukan. Pada kenyataannya, sebuah studi penggantian dapat dilakukan
setiap tahun atau lebih sering untuk menentukan kelayakan penggantian atau mempertahankan bek
apapun, asalkan ada penantang kompetitif.

Contoh 11.4 mengilustrasikan penerapan analisis ESL untuk penantang dan pembela, diikuti dengan
penggunaan prosedur studi pengganti. Lubang perencanaan tidak disebutkan dalam contoh ini.
11.4 Pertimbangan Tambahan dalam Studi Penggantian
Ada beberapa aspek tambahan dari studi penggantian yang mungkin diperkenalkan. Tiga di antaranya
diidentifikasi dan dibahas secara bergantian.
• Keputusan penggantian tahun depan pada saat studi penggantian awal
• Biaya peluang versus arus kas mendekati perbandingan alternatif
• Antisipasi penantang masa depan yang baik
Dalam kebanyakan kasus ketika manajemen memulai studi penggantian, pertanyaannya paling tepat
dibingkai, "Ganti sekarang, 1 tahun dari sekarang, 2 tahun dari sekarang, dan lain-lain?" Prosedur di atas
menjawab pertanyaan ini karena perkiraan untuk C dan D melakukan tidak berubah seperti setiap tahun
berlalu. Dengan kata lain, pada saat itu dilakukan, langkah 1 prosedur menjawab pertanyaan
penggantian selama beberapa tahun. Hanya ketika perkiraan berubah dari waktu ke waktu, keputusan
untuk mempertahankan bek mungkin dibalik sebelum waktunya (sebelum tahun nD) yang mendukung
penantang terbaik saat itu.

Biaya pertama (nilai P) untuk penantang dan pembela telah diambil dengan tepat sebagai investasi awal
untuk penantang C dan nilai pasar saat ini bagi para pembela D. Ini disebut pendekatan biaya peluang
karena ia mengetahui bahwa arus kas dana sama dengan nilai pasar yang hilang jika bek dipilih.
Pendekatan ini, yang juga disebut pendekatan konvensional, benar untuk setiap studi penggantian.
Pendekatan kedua, disebut pendekatan cash flow, mengakui bahwa ketika C dipilih, nilai pasar yang
harus dibayarkan tunai untuk pembela diterima dan, pada dasarnya, segera mengurangi modal yang
dibutuhkan untuk berinvestasi pada penantang. Penggunaan pendekatan cash flow sangat disarankan
untuk setidaknya dua alasan: kemungkinan pelanggaran terhadap persyaratan layanan yang sama dan
nilai pemulihan modal yang salah untuk C. Seperti yang kita ketahui, semua evaluasi ekonomi harus
membandingkan alternatif dengan layanan yang sama. Oleh karena itu, pendekatan cash flow Bisa
bekerja hanya saat penantang dan pembela hidup persis sama. Ini biasanya tidak demikian; Sebenarnya,
analisis ESL dan prosedur studi penggantian dirancang untuk membandingkan dua alternatif kehidupan
eksklusif yang tidak sama dengan metode nilai tahunan. Jika alasan perbandingan equalservice ini tidak
cukup untuk menghindari pendekatan cash flow, pertimbangkan apa yang terjadi pada jumlah
pemulihan modal penantang ketika biaya pertamanya diturunkan oleh nilai pasar pembela. Istilah
capital recovery (CR) dalam Equation [11.3] akan menurun, menghasilkan nilai CR yang salah dari
penantang, apakah dipilih. Dari sudut pandang studi ekonomi itu sendiri, keputusan untuk C atau D tidak
akan berubah; Tapi saat C dipilih dan diimplementasikan, nilai CR ini tidak bisa diandalkan.
Kesimpulannya sederhana saja:

Gunakan investasi awal C dan nilai pasar D sebagai biaya pertama dalam analisis ESL dan dalam studi
penggantian.

Sebuah premis dasar dari sebuah studi penggantian adalah bahwa beberapa penantang akan mengganti
bek di masa depan, asalkan layanan terus dibutuhkan dan penantang yang layak tersedia. Harapan para
penantang yang terus meningkat dapat menawarkan dorongan kuat untuk mempertahankan bek
tersebut sampai beberapa elemen situasional - teknologi, biaya, fluktuasi pasar, negosiasi kontrak,dll
menstabilkan. Ini terjadi pada dua contoh sebelumnya. Pengeluaran besar untuk peralatan ketika
standar berubah segera setelah pembelian memaksa pertimbangan penggantian awal dan hilangnya
modal investasi yang besar. Studi penggantian bukanlah pengganti peramalan ketersediaan penantang.
Ini penting untuk memahami tren, kemajuan baru, dan tekanan persaingan yang dapat melengkapi hasil
ekonomi dari sebuah studi penggantian yang baik. Seringkali lebih baik membandingkan penantang
dengan pembela tambahan dalam studi penggantian. Menambahkan fitur yang dibutuhkan ke pembela
yang saat ini diinstal dapat memperpanjang masa manfaat dan produktivitasnya sampai pilihan
penantang lebih menarik. Ada kemungkinan bahwa dampak pajak yang signifikan dapat terjadi saat
seorang bek diperdagangkan pada awal kehidupannya yang diharapkan. Jika pajak harus
dipertimbangkan, lanjutkan sekarang, atau setelah bagian berikutnya, ke Bab 17 dan analisis
penggantian setelah pajak di Bagian 17.7.

11.5 Studi Penggantian pada Periode Studi Tertentu


Bila periode waktu untuk studi penggantian terbatas pada periode studi tertentu atau cakrawala
perencanaan, misalnya 6 tahun, analisis ESL tidak dilakukan.
Nilai AW untuk penantang dan untuk sisa masa pembela tidak didasarkan pada kehidupan dinas
ekonomi; AW dihitung selama masa studi saja. Apa yang terjadi pada alternatif setelah masa studi tidak
dipertimbangkan dalam analisis penggantian.

Ini berarti bahwa bek atau penantang tidak diperlukan di luar masa studi. Kenyataannya, masa studi
dengan durasi tetap tidak sesuai dengan tiga asumsi yang disebutkan dalam Bagian 11.1-layanan yang
dibutuhkan untuk masa depan yang tidak pasti, penantang terbaik tersedia sekarang, dan perkiraan
akan serupa untuk siklus hidup masa depan. Saat melakukan studi penggantian selama periode studi
tetap, sangat penting bahwa perkiraan yang digunakan untuk menentukan nilai AW akurat dan
digunakan dalam penelitian ini. Hal ini sangat penting bagi bek. Kegagalan untuk melakukan hal berikut
ini melanggar persyaratan perbandingan layanan yang setara.

Bila sisa masa bekal lebih pendek dari pada masa studi, biaya untuk menyediakan layanan pembela dari
akhir sisa masa pakainya yang diharapkan sampai akhir periode penelitian harus diestimasi seakurat
mungkin dan termasuk dalam studi penggantian.

Cabang kanan pada Gambar 11-4 menyajikan ikhtisar prosedur studi pengganti untuk periode studi yang
disebutkan.
1. Pilihan suksesi dan nilai AW. Kembangkan semua cara yang layak untuk menggunakan pembela
dan penantang selama masa studi. Mungkin hanya ada satu pilihan atau banyak pilihan; semakin
lama masa studi, semakin kompleks analisis ini. Nilai AW untuk arus kas penantang dan arus
dana debitur digunakan untuk membangun nilai arus kas setara untuk setiap opsi.
2. Pemilihan pilihan terbaik. PW atau AW untuk setiap opsi dihitung selama masa studi. Pilih opsi
dengan biaya terendah, atau pendapatan tertinggi jika pendapatan diperkirakan. (Seperti
sebelumnya, pilihan terbaik akan memiliki nilai PW atau AW numerik terbesar.)
Contoh berikut menggunakan prosedur ini dan menggambarkan pentingnya membuat estimasi biaya
untuk alternatif pembela bila sisa umurnya kurang dari periode penelitian.

Dua contoh sebelumnya menunjukkan sebuah pertimbangan penting untuk menentukan panjang
periode penelitian untuk analisis pengganti. Ini melibatkan jumlah pemulihan modal untuk penantang,
ketika definisi ketat dari periode studi diterapkan.

Bila masa studi lebih pendek dari pada kehidupan penantang sudah defi ned, jumlah pemulihan modal
penantang meningkat untuk memulihkan investasi awal ditambah pengembalian dalam periode waktu
yang singkat ini. Periode studi yang sangat disingkat cenderung merugikan penantang karena tidak ada
pertimbangan waktu di luar akhir masa studi dibuat dalam menghitung jumlah pemulihan modal
penantang.

Jika ada beberapa pilihan untuk jumlah tahun dimana bek bertahan sebelum diganti dengan penantang,
langkah pertama dari pilihan pengganti - pilihan suksesi dan nilai AW - harus mencakup semua opsi yang
ada. Misalnya, jika masa studi adalah 5 tahun dan pembela akan tetap beroperasi 1 tahun, atau 2 tahun,
atau 3 tahun, perkiraan biaya harus dilakukan untuk menentukan nilai AW untuk setiap periode retensi
pembela. Dalam kasus ini, ada empat pilihan; panggil mereka W, X, Y, dan Z.

Table

Nilai AW masing-masing untuk mempertahankan dan mempertahankan penantang menetapkan arus


kas untuk setiap opsi. Contoh 11.8 mengilustrasikan prosedur menggunakan contoh progresif.

11.6 Nilai Penggantian

Seringkali sangat membantu mengetahui nilai pasar minimum dari bek yang diperlukan agar penentu
ekonomi menarik. Jika nilai pasar yang dapat direalisasikan atau trade-in setidaknya jumlah ini dapat
diperoleh, dari sudut pandang ekonomi, penantang harus segera dipilih. Ini adalah nilai impas antara
AWC dan AWD; Ini disebut sebagai nilai pengganti (RV). Atur relasi AWC = AWD dengan nilai pasar untuk
bek yang diidentifikasi sebagai RV, yang tidak diketahui. AWC diketahui, jadi RV bisa ditentukan.
Pedoman seleksi adalah

Jika pasar aktual trade-in melebihi nilai pengganti impas, penantang adalah alternatif yang lebih baik
dan harus mengganti bek sekarang.

Penentuan RV untuk bek adalah kesempatan bagus untuk memanfaatkan alat Goal Seek di Excel. Sel
target adalah nilai pasar saat ini, dan nilai AW D dipaksa untuk sama dengan jumlah AW C. Contoh 11.9
membahas nilai pengganti dari contoh progresif.

BAB RINGKASAN

Penting dalam studi penggantian untuk membandingkan penantang terbaik dengan bek. Penantang
terbaik (ekonomi) digambarkan sebagai satu dengan biaya tahunan terendah (AW) untuk beberapa
tahun. Jika sisa sisa bek yang diharapkan dan perkiraan umur penantang ditentukan secara spesifik, nilai
AW selama tahun-tahun ini ditentukan dan hasil penggantian hasilnya. Namun, jika perkiraan yang
masuk akal dari nilai pasar yang diharapkan (MV) dan AOC Problems 313 untuk setiap tahun kepemilikan
dapat dilakukan, biaya tahun-ke-tahun (marjinal) ini dapat membantu menentukan penantang terbaik.

Analisis aktivitas ekonomi (ESL) dirancang untuk menentukan tahun penantang terbaik dan total biaya
AW yang terendah. Nilai nC dan AWC yang dihasilkan digunakan dalam studi penggantian. Analisis yang
sama dapat dilakukan untuk ESL pembela HAM.

Studi penggantian di mana tidak ada periode studi (horizon perencanaan) yang ditentukan dengan
menggunakan metode nilai tahunan untuk membandingkan dua alternatif kehidupan yang tidak setara.
Nilai AW yang lebih baik menentukan berapa lama bek dipertahankan sebelum penggantian.

Ketika masa studi ditentukan untuk studi penggantian, sangat penting bahwa perkiraan nilai pasar dan
biaya untuk bek tersebut seakurat mungkin. Bila sisa umur bekal lebih pendek dari pada periode
penelitian, sangat penting bahwa biaya untuk melanjutkan layanan diperkirakan dengan hati-hati.
Semua pilihan yang layak untuk menggunakan bek dan penantang dihitung, dan arus kas ekivalen AW
mereka ditentukan. Untuk setiap opsi, nilai PW atau AW digunakan untuk memilih opsi terbaik. Opsi ini
menentukan berapa lama bek dipertahankan sebelum penggantian.