FINANZAS

INTERNACIONALES

Mag. Econ. Jhon Lazaro Bernuuy

 ./

LA DETERMINACION
DEL TIPO DE CAMBIO
A LARGO PLAZO

I l 1
 “… Si el capital fluyera libremente hacia los países donde
pudiera ser empleado más lucrativamente, no podría
existir diferencia alguna en la tasa de utilidades, ni
tampoco en los precios reales o los precios del trabajo
de los bienes, salvo por la cantidad adicional de la mano
de obra requerida para llevarlos a los diferentes mercados
donde habrían de venderse.”

David Ricardo
Principios de Economía Política y Tributación (1817)
 TEORIA DE LA PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO

Es una de las teorías más populares y

controvertidas en finanzas internacionales.
Brinda una explicación sencilla –de largo plazo-
sobre el tipo de cambio.
Expresando en una formula la frase de
David Ricardo:

P* E = P

E = P/P*

Indica que el tipo de cambio entre dos monedas se

ajustará para reflejar cambios en el nivel de precios de
ambos países.
 INTERPRETACIONES DE LA PARIDAD
DEL PODER DE COMPRA

Existen dos formas populares de la teoría de la PPA,

cada una de las cuales tiene sus propias implicaciones:

•  Forma absoluta de la PPA

•  Forma relativa de la PPA

 LA FORMA ABSOLUTA DE LA PPP

Sin barreras internacionales, los consumidores

trasladarán su demanda a cualquier lugar donde los
precios sean más bajos.

Sugiere que los precios de la misma canasta de productos

en dos diferentes países deben ser iguales cuando se
miden con una divisa común. Si se presentara una
discrepancia entre los precios (siempre medidos en una
divisa común), la demanda se desplazará de manera
que los precios converjan.
 LIMITACIÓN DE LA FORMA
ABSOLUTA
La existencia de costos de transporte, aranceles y
cuotas puede impedir la forma absoluta de la PPP.

Por ejemplo, si los costos de transporte fueran altos la

demanda podría no desplazarse hacia aquellos países
donde los precios son más bajos.
 FORMA RELATIVA DE LA PPP
Se reconoce que existen imperfecciones en el mercado,
como costos de transporte, aranceles y quotas. Se acepta
que debido a estas imperfecciones en el mercado, los
precios de la misma canasta de productos en diferentes
países no necesariamente serán los mismos cuando se
miden con la misma divisa.

Sin embargo, el crecimiento de los precios de las

canastas debe ser similar cuando se miden en la misma
divisa – siempre y cuando los costos de transporte y las
barreras comerciales permanezcan sin cambios.
 MATEMATICAMENTE
Forma absoluta de la PPP

P = P* E

Forma relativa de la PPP

△P/P = △P*/P* + △E/E

Donde la tasa de crecimiento de los precios domesticos

es igual a la tasa de crecimiento de los precios
internacionales más la tasa de crecimiento del tipo de
cambio.
 De la forma relativa se deduce que:
△E/E = △P/P - △P*/P*

Es decir la tasa de devaluación será igual a la

diferencia entre los precios internos y los precios
externos.
ANALISIS GRAFICO DE LA PARIDAD DEL
PODER ADQUISITIVO - PPP

Se puede evaluar el impacto potencial de la inflación

sobre los tipos de cambio mediante la teoría de la PPA.

La siguiente figura ofrece una representación gráfica de

la teoría de la PPP. Los puntos en la figura sugieren
que, dado un diferencial inflacionario entre el país de
origen y el extranjero de X por ciento, la moneda
extranjera se ajustará X por ciento debido al diferencial
inflacionario.
 ANALISIS GRAFICO

Diferencial de inflación (%)

Inflación doméstica – inflación extranjera
4 PPP line
Mayor poder C
de compra
para
productos 2 A
extranjeros

-3 -1 1 3 % Δ en el
tipo de
Menor cambio
poder de (soles por
-2 compra de dólar)
productos
B D extranjeros

-4
 EL TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO

Soles por
dólar
S: Oferta de dólares

2.85
2.80 Tipo de cambio
de equilibrio
2.75

D: demanda por dólares

Cantidad de dólares
 FACTORES QUE AFECTAN
EL TIPO DE CAMBIO

•  Inflación relativa
•  Tasa de interés relativa
•  Niveles de ingreso
•  Controles gubernamentales
 Factores que influencian
el tipo de cambio
Inflación relativa
Inflación en el Perú ↑
Soles
S1 ⇒  ↑ aumenta la demanda
por
dólar S0 por bienes importados y,
r1
por tanto, la demanda de
r0
D1
dólares
D0
⇒  ↓cae la demanda por
Cantidad de dólares productos peruanos en el
extranjero, y por tanto la
oferta de dólares.
 Factores que influencian
el tipo de cambio

Tasa de interés relativa

Soles Tasa de interés en el Perú ↑

S0
por ⇒  ↓ baja la demanda por
dólar S1
r0 depósitos en el
r1 extranjero
D0
⇒  ↑ la demanda por
D1
depositos extranjeros
Cantidad de dólares en el Perú y, por tanto,
la ofeta de dólares
 Factores que influencian
el tipo de cambio

Niveles de ingreso

Soles Aumenta Y en el Perú ↑

por ⇒  ↑ Aumenta la demanda
dólar
r1
S0 ,S1
por importaciones
r0
D1
⇒  La oferta de dólares se
D0
mantiene constante
Cantidad de dólares