Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación
Contacto:
Mario León y León
mleonyleon@equilibrium.com.pe
Jeanisse Olazábal
jolazabal@equilibrium.com.pe
511- 616-0400

YURA S.A.
Lima, Perú 18 de mayo de 2010
Equilibrium Clasificación Definición de Categoría

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los

Bonos YURA – Segundo Programa
AA+.pe términos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasifi-
Primera Emisión cación y la inmediata superior son mínimas.

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los

Bonos YURA – Tercer Programa (nueva)
términos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasifi-
Primera y Segunda Emisión AA+.pe cación y la inmediata superior son mínimas.

“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprarlos, venderlos o mantenerlos”

-------------------------------- Millones de S/. ----------------------- Historia de Clasificación: Bonos Corporativos Segundo Programa
Dic.09 Mar.10 Dic.09 Mar.10 – Primera Emisión → AA+.pe (03.04.07); Bonos Corporativos Tercer
Activos: 836.8 926.1 Utilidad: 116.2 30.0 Programa – Primera y Segunda Emisión → AA+.pe (17.05.10).
Pasivos: 232.8 292.0 ROAA*: 14.3% 13.3%
Patrimo- 604.0 634.1 ROAE*: 21.3% 20.4%
nio:
*cifras de últimos 12 meses

Al efectuar la evaluación se han utilizado los estados financieros auditados de Yura S.A. al 31 de diciembre de 2006, 2007, 2008 y 2009; así como no auditados al 31 de
marzo de 2010 y 2009. Adicionalmente se ha incluido información proporcionada por la compañía y Hechos de Importancia publicados a través de CONASEV y la Bolsa de
Valores de Lima.

Fundamento: Como resultado del análisis y la evaluación
respectiva, el Comité de Clasificación de Equilibrium
decidió mantener la categoría AA+.pe a la primera emi-
sión del Segundo Programa de Bonos corporativos Yura
S.A. Asimismo, decidió otorgar la categoría de AA+.pe a
la primera y segunda emisión del Tercer Programa de
Bonos Corporativos Yura S.A.
La categoría asignada se sustenta en el respaldo que signi-
fica para Yura S.A. (Yura) pertenecer al Grupo Gloria,
uno de los grupos económicos más importantes del país;
el grado de crecimiento mostrado por la Empresa en los
últimos años, que ha permitido un fortalecimiento de su
patrimonio; y el liderazgo que mantiene Yura como em-
presa cementera en la región sur del país, conjuntamente
con las favorables expectativas de crecimiento en el sector
construcción que muestra el Perú para los próximos años.
Sin embargo, la clasificación otorgada se encuentra bajo
presión dada la coyuntura de liquidez que se observa du-
rante el primer trimestre de 2010, aunado a los altos re-
querimientos de inversión contemplados para los años
2010 y 2011 en la ampliación de planta destinada a in-
crementar la capacidad de producción de clinker. Dicha
ampliación está prevista a ser puesta en marcha hacia el
primer semestre del año 2011 (6 meses más de lo estima-
do inicialmente), incluyendo un incremento en el presu-
puesto inicial de la inversión de US$185 millones a
US$233 millones. Lo anterior se potencia al incorporar la
deuda que mantiene Consorcio Cementero del Sur S.A.
(empresa holding accionista mayoritario de Yura y a la
vez subsidiaria de Holding Cementero del Perú S.A. del
Grupo Gloria), la cual alcanza los S/.72.3 millones, y que
viene siendo amortizada con los dividendos que provee
Yura.
Si bien esta última deuda no ha sido considerada en los
resguardos de apalancamiento planteados para las emisio-
nes de bonos corporativos, podría ocasionar que los resul-
tados acumulados presentados por la Empresa a marzo de
2010 y futuros se reduzcan producto del repago de la
misma y se ejerza alguna presión sobre los resguardos
pactados. Cabe mencionar el fortalecimiento patrimonial
que se observa en Yura en los últimos años producto de la
permanencia en balance de los resultados acumulados, lo
cual le permite hacer frente al apalancamiento a alcanzar
durante los años de nuevas inversiones
Consorcio Cementero del Sur S.A. (CCS) es una empresa
holding que resulta de la segregación de un bloque patri-
monial de Gloria S.A., producido en marzo de 2008, que
se realizó con el objetivo de que esta Compañía participe
en el desarrollo de una unidad de negocio independiente
de Gloria S.A., especializada en la industria del cemento,
minería y explosivos. Esta escisión supuso bloques patri-
moniales que incluían inversiones, obligaciones financie-
ras y cuentas por pagar a vinculadas (todos ellos relacio-
nados a Yura y subsidiarias). Con esta acción se espera
que la actividad intercompany de Yura se reduzca y se
independice de los movimientos de Gloria S.A. como
grupo.
Por otro lado, se espera que Yura duplique el valor de sus
activos fijos netos en los próximos 2 años producto de la
ampliación antes mencionada, por lo que es probable que
necesite mantener importantes niveles de disponible que
aseguren la no dilación de los plazos de inversión ante

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú

cualquier imprevisto y logre a su vez generar los recursos
necesarios para mantener los amplios niveles de cobertura
con que cuenta en la actualidad (cabe resaltar que los
niveles de gasto financiero de CCS han sido reducidos
hacia el primer trimestre de 2010).
En el mes de abril de 2010 Yura realizó el pago de divi-
dendos a CCS a cuenta de los resultados del año 2010,
puesto que había anunciado previamente el no reparto de
dividendos correspondientes al año 2009. Este pago se
realizó a través de un desembolso de caja (incluyendo
dividendos de sus subsidiarias Cementos Sur S.A.) y en
parte con reducción de cuentas por cobrar a afiliadas, por
lo que la exposición a la actividad intercompany se viene
reduciendo gradualmente.
El financiamiento de su nueva inversión para el proyecto
de ampliación de planta de clinker, se basa en la emisión
de bonos corporativos y operaciones de arrendamiento
financiero con bancos locales. Con esto, Yura espera po-
der incrementar el plazo de sus pasivos y acompañar a los
mismos con resultados acumulados obtenidos hasta el año
2009. En cuanto a los bonos corporativos, Yura presenta
un programa de US$100 millones de los cuales emitirá
próximamente hasta el equivalente en Nuevos Soles de
US$40 millones en dos emisiones a diferentes plazos
establecidos, según lo señalado por la Empresa.
Las perspectivas para la industria del cemento son promi-
sorias dado el incremento de las estimaciones de creci-
miento del país para los próximos años. No obstante, se
Fortalezas
1. Respaldo de grupo económico.
2. Acceso a materias primas de alta calidad.
3. Alto niveles de generación.
Debilidades
1. Actividad con relacionadas.
2. Dependencia al costo de la energía.
3. Dependencia a la importación de clinker.
Oportunidades
1. Crecimiento económico proyectado.
2. Tasas de interés competitivas y contexto post crisis económica mundial.
Amenazas
1. Sector sujeto a oscilaciones del ciclo económico.
2. Intensidad del nivel de competencia en el sector.
anuncia la entrada de nuevos competidos extranjeros para
lo cual las empresas cementeras tradicionales peruanas
deberán estar preparadas.
Los niveles de eficiencia alcanzados por Yura en cuanto a
la producción de cemento se han mantenido estables en el
tiempo, estimándose que podrían mejorar con la puesta en
marcha de su nueva ampliación. Este proyecto permitiría
incrementar su producción de clinker de 0.6 millones de
TM/año a 2.0 millones de TM/año, con lo cual podría
autoabastecer los requerimientos de la línea de cemento
hasta 3.0 millones de TM/año (1.9 millones de TM/año
hoy). Esto significaría, según estimación de Yura, una
reducción de costos entre 25% y 30% cuando la inversión
sea culminada.
Se estima que en los siguientes años los niveles de cober-
tura de gastos financieros se reducirán respecto de los
holgados niveles actuales debido a las mayores inversio-
nes descritas; sin embargo, dado el dinamismo del sector,
así como las fortalezas que en su conjunto presenta Yura,
se estima que esta podrá afrontar dichos niveles de inver-
sión.
Finalmente, Equilibrium seguirá monitoreando el desarro-
llo, así como la continuidad de las operaciones y la gene-
ración del Emisor, evaluando el efecto combinado de
ambas sobre la capacidad de pago esperada ante las mayo-
res obligaciones contraídas y las necesidades de caja fren-
te a las importantes inversiones que viene realizando.
 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Directorio

Yura S.A. (Yura) fue constituida en 1996 como conse- Gerente General Sr. Humberto Arturo Vergara Quin-
tero
cuencia de la fusión de Cementos Yura S.A. y Consorcio
de Concreto y Cemento S.A. Director Corporativo Sr. Francis Albert Pilkington Rios
de Finanzas y Sistemas
Yura se dedica a la producción y venta de cemento, inclu- Director Corporativo Sr. José Maria Amado Galván
de Recursos Humanos:
yendo las actividades de extracción y molienda de los
minerales metálicos y no metálicos, preparación, proce- Gerente Corporativo de Sr. Felix Martin Novoa Herrera
Finanzas
samiento y transporte desde sus canteras hasta la planta de
producción ubicada en el departamento de Arequipa; así Gerente Corporativo de Sr. José Néstor Leno Prieto
como la realización de todas las actividades mineras, in- Presupuestos y Análisis
dustriales y comerciales vinculadas a dicho objeto, inclu- Gerente Corporativo de Sr. Juan Roberto Bustamante
yendo la comercialización interna y externa de su produc- Logística Zegarra
to. La duración de la sociedad es indeterminada. Gerente Corporativo de Sr. Luis Chinchilla Salazar
Contabilidad
Hasta abril del 2008, Gloria S.A. poseía el 92.65% del Gerente Corporativo de Sr. Alberto García Orams
capital social de Yura S.A. Las empresas del grupo Gloria Sistemas
pertenecen principalmente a sectores comerciales y pro- Asesor Legal Corpora- Sr. Fernando Devoto Achá
ductivos, funcionando José Rodríguez Banda S.A. – tivo
JORBSA como su empresa holding. Gerente de Seguros Sr. José Zereceda Ortiz de Zevallos
Gerente Área Legal Sr. David Sobenes Torres
El 3 de marzo de 2008, Gloria comunicó la decisión de
escindir un bloque patrimonial que fue absorbido por
Consorcio Cementero del Sur S.A. (CCS), una empresa Líneas de Negocio
vinculada. De esta forma CCS desarrollará e implementa- Las operaciones de Yura se realizan a través de dos divi-
rá una unidad de negocio independiente de Gloria, espe- siones: cementos y concretos.
cializada en la industria de cemento, minería y explosivos.
La escisión contemplaba la transferencia de un bloque • División de cementos produce cuatro variedades de
patrimonial de S/.279.5 millones por parte a Gloria hacia cemento Pórtland y una de cemento Puzolánico. Las
CCS, la cual tuvo efecto el 2 de abril del 2008. Mediante variedades difieren entre si por la mezcla de clínker,
esta transferencia, Gloria S.A. dejó de ser accionista de yeso y puzolana, así como el uso que tiene cada una
Yura S.A. pasando a ser CCS la nueva matriz de la Em- de ellas.
presa.
Yura desarrolla sus operaciones productivas de ce-
Es importante mencionar que el Grupo Gloria a través de mento en el departamento de Arequipa. La planta de
su gerencia corporativa dirige las operaciones de Yura. producción de cemento de Yura, es de 143 hectáreas
más 9,680 m2, con un área construida de 39,822 m2.
Accionista Particip. %
• División de concretos: Fue creada en 1998, se en-
Consorcio Cementero del Sur S.A. 92.65 cuentra en etapa de crecimiento y requiere de los si-
Jorge Rodríguez Rodríguez 3.68 guientes materiales: cemento, agregados, aditivos y
agua. El cemento es proveído por la división de ce-
Vito Rodríguez Rodríguez 3.66
mento y los demás materiales son elaborados por el
Fuente: Yura laboratorio de la empresa.
Elaboración: Equilibrium

Directorio ANÁLISIS FINANCIERO

El Directorio de la Compañía se encuentra conformado de
la siguiente manera: Yura S.A. (Yura) muestra al cierre de 2009 mayores ven-
tas que aquellas alcanzadas al cierre del año 2008. No
Directorio obstante, el no haber reportado dividendos de sus subsi-
diarias para este último período conlleva a una menor
Presidente Sr. Vito Rodríguez Rodríguez
utilidad neta. Al primer trimestre de 2010 por otro lado,
Vice Presidente Sr. Jorge Rodríguez Rodríguez logra superar ligeramente la utilidad neta alcanzada para
Director Sr. José Odón Rodríguez Rodríguez ese mismo periodo el año 2009 dado un mayor ingreso
financiero pero observando un ligero menor nivel de re-
Director Sr. Claudio José Rodríguez Huaco sultado operativo.

Plana Gerencial Yura se encuentra dentro de un proceso de ampliación de

La compañía cuenta con la siguiente plana gerencial: planta con expectativas de ser culminados hacia el tercer
trimestre de 2011. Esta ampliación supone la inversión de
US$233 millones de los cuales ha desembolsado a di- Se considera que los niveles de deuda que la empresa
ciembre de 2009 aproximadamente US$60 millones. Este contraerá en el futuro conjuntamente con la deuda que
nivel de inversión progresivamente duplicará el nivel de mantiene Consorcio Cementero del Sur S.A. (CCS), em-
sus activos fijos netos actuales en los próximos dos años. presa holding propietaria de la mayoría de las acciones de
Yura, ejercerán una mayor presión en el repago de la
Para continuar con el financiamiento de este crecimiento misma en cuanto a necesidades de uso de sus resultados
la empresa espera cerrar contratos de arrendamiento fi- (netos y operativos).
nanciero con bancos locales y a la vez contempla la emi-
sión de bonos corporativos para los próximos meses. Adicionalmente, la deuda que puede contraer CCS en el
futuro no computa dentro de los resguardos presentados
La empresa por otro lado no prevé la ampliación de su por Yura para con la emisión de deuda, pero si demanda
capital social en los próximos años y el soporte del patri- el uso de sus resultados acumulados para el repago de la
monio se dará por el no reparto de los resultados acumu- misma. No obstante Yura presenta altos niveles de cober-
lados alcanzados hasta el cierre de 2009. La empresa pre- tura de gastos financieros con su generación propia.
vé repartir los dividendos a partir de los resultados obte-
nidos posteriores a esa fecha, en la medida que la deman- 2006 2007 2008 2009 2010
da de liquidez lo permita. EBITDA /
Gastos 31.7 37.3 30.9 16.0 20.6
Rentabilidad y Activos financieros
Los niveles de rentabilidad han observado un alto grado Para 2010 primer trimestre
de estabilidad en los últimos 4 años y se espera que en los Fuente: Yura / Elaboración: Equilibrium
próximos años denoten cierta volatilidad producto de la
inversión proyectada y la puesta en marcha de la nueva Equilibrium considera que dada su pertenencia a un grupo
expansión. de reconocida trayectoria, los niveles de generación histó-
ricos alcanzados por Yura y el amplio acceso a líneas de
% 2006 2007 2008 2009 2010 financiamiento con que cuenta, además de la promisoria
ROAE 19.58 21.00 28.52 21.30 20.35 expectativa de crecimiento que tiene el país, puedan favo-
recer el pago puntual de la deuda según las condiciones
ROAA 14.09 15.99 19.83 14.37 13.30
establecidas.
Para 2010 primer trimestre y anualizado
Fuente: Yura / Elaboración: Equilibrium
Liquidez
Parte de la rentabilidad de Yura la constituyen también los Los niveles de liquidez de la empresa se han mantenido
dividendos provistos por sus subsidiarias. Estas significa- en niveles óptimos no obstante el inicio de inversión en
ron los mejores resultados observados en 2008. activo fijo en el año 2008, que reduce ligeramente los
estándares anteriores.
Pasivos y Solvencia
Yura no muestra a fines de 2009 y hacia el primer trimes- Se espera en el corto plazo, producto de las condiciones
tre de 2010 mayor exposición en cuanto a sus niveles de de la emisión de deuda de largo plazo (arrendamiento y
apalancamiento. Los niveles patrimoniales se han visto bonos) en cuanto a períodos de gracia mejoren los niveles
importantemente fortalecidos con la permanencia de los de liquidez durante la expansión, pero se espera que estos
resultados en los últimos años. No obstante la capitaliza- se vean ligeramente deprimidos, de alguna manera, cuan-
ción de los mismos contribuiría a la consolidación del do se inicie el período de amortización.
patrimonio ante las inversiones anunciadas.
2006 2007 2008 2009 2010
Se espera que el calce de pasivos en los próximos años se Razón
fortalezca con una ampliación en los plazos de los mis- 1.60 2.84 1.46 1.73 1.39
Corriente
mos de manera que acompañen al crecimiento en activos Prueba
previsto. 1.08 1.65 0.90 1.03 0.73
ácida
Para 2010 primer trimestre
2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: Yura / Elaboración: Equilibrium
Pasivo /
0.36 0.27 0.60 0.39 0.46
Patrimonio
Activo Fijo Características del Segundo Programa de
Neto / 0.50 0.45 0.63 0.69 0.73 Bonos Corporativos Yura
Patrimonio
Para 2010 primer trimestre Emisor: Yura S.A.
Fuente: Yura / Elaboración: Equilibrium Valores: Bonos corporativos.
Denominación: “Segundo Programa de Bonos Corporati-
Cabe resaltar que la generación de recursos para cumplir vos YURA”.
con los costos de sus obligaciones en el caso de la indus- Moneda: Dólares o Nuevos Soles. A ser definida por Yu-
tria cementera se encuentra en niveles altos. ra en el respectivo Complemento del Prospecto Marco.
Monto del Programa: Hasta por un importe total en circu-
lación de US$ 70 millones o su equivalente en nuevos
soles.
Valor Nominal: Será establecido e informado a través del
Prospecto Complementario y del Aviso de Oferta respec-
tivos.
Vigencia del Programa: El Programa tendrá una duración
de dos (2) años contados a partir de la fecha de su ins-
cripción.
Emisiones: Se podrán efectuar una o más emisiones. Los
términos y condiciones específicas de las emisiones que
formen parte del presente programa serán establecidos por
Yura e informados a través de los Complementos del
Prospecto Marco correspondientes y del Aviso de Oferta.
Series: Cada una de las emisiones podrá tener una o más
series.
Tipo de oferta: Las emisiones que forman parte del Pro-
grama serán colocadas a través de oferta pública o priva-
da.
Tasa de Interés: Será establecida por el Emisor antes de la
Fecha de Emisión de cada serie, con arreglo al mecanismo
de colocación que se establece en el respectivo Comple-
mento del Prospecto Marco.
Fecha de redención y fecha de vencimiento: La fecha de
Redención es aquella en la que vence el plazo de la res-
pectiva emisión o serie. Las fechas de vencimiento son
aquellas en las que se pagará el servicio de deuda de los
Bonos. Las fechas de vencimiento y la Fecha de Reden-
ción serán establecidas por Yura, e informadas a través
del Complemento del Prospecto Marco y del Aviso de
Oferta correspondiente.
Garantías: Genéricas sobre el patrimonio del Emisor.
Pago del principal y de los intereses: El pago del principal
y de ser caso, el servicio de intereses será pagado confor-
me se indique en los respectivos Contratos Complementa-
rios y Prospectos Complementarios.
Amortización: La modalidad de amortización de los bo-
nos será determinada por Yura, y será comunicada a través
del Complemento del Prospecto Marco respectivo.
Destino de los recursos: Los recursos que se obtengan
mediante la emisión de los Bonos serán utilizados para la
sustitución de pasivos y/o inversiones en general u otros
propósitos corporativos del Emisor.
Opción de rescate: Se establece la posibilidad de que Yu-
ra pueda rescatar una o más de las emisiones que confor-
men el Programa, o parte de ellas. De ser este el caso, el
rescate se realizará de acuerdo con los términos (prima de
rescate y periodo a partir de los cuales se puede realizar el
rescate, etc.) que establezca Yura, los cuales serán infor-
mados mediante el Complemento del Prospecto Marco, el
contrato complementario respectivo y el Aviso de Oferta.
Primera Emisión
La Serie A de la Primera Emisión del Segundo Progra-
ma de Bonos Corporativos Yura se colocó el 27 de abril
del 2007 mediante oferta pública primaria sujetas a los
siguientes términos y condiciones específicas:
Monto de Emisión: S/ 40 millones.
Fecha de Emisión: 30 de abril de 2007.
Fecha de Redención: 30 de abril de 2014.
Denominación de la serie: Serie A
Rendimiento Implícito: 5.6875%.
Precio de Colocación: A la par.
Amortización del Principal: La amortización del Principal
se realizará en catorce cuotas semestrales lineales en las
mismas fechas en que corresponde efectuar los pagos
semestrales de intereses.
Opción de Rescate: No existirá opción de rescate.
Garantías: Los bonos están garantizados en forma genéri-
ca con el patrimonio del Emisor.
La Serie B de la Primera Emisión del Segundo Progra-
ma de Bonos Corporativos Yura se colocó el 29 de abril
del 2008 mediante oferta pública primaria sujetas a los
siguientes términos y condiciones específicas:
Monto de Emisión: S/. 50 millones.
Fecha de Emisión: 29 de abril de 2008.
Fecha de Redención: 29 de abril de 2015.
Denominación de la serie: Serie B
Rendimiento Implícito: 6.75%.
Precio de Colocación: A la par.
Amortización del Principal: La amortización del Principal
se realizará en catorce cuotas semestrales lineales en las
mismas fechas en que corresponde efectuar los pagos
semestrales de intereses.
Opción de Rescate: No existirá opción de rescate.
Garantías: Los bonos están garantizados en forma genéri-
ca con el patrimonio del Emisor.
El emisor estará sujeto a las siguientes restricciones fi-
nancieras durante el plazo en que la Primera Emisión del
Segundo Programa se encuentre vigente:
• Mantener un nivel de endeudamiento sobre el
patrimonio no mayor a 1.2 veces.
• Mantener una cobertura de intereses [“Cobertura
de Intereses = (Utilidad Operativa + Deprecia-
ción y Amortizaciones + Dividendos Recibidos
en Efectivo) / Gastos Financieros Netos”] no
menor a 4.0. Para este cálculo se considerara los
12 meses precedentes a cada fecha de revisión.
Asimismo dentro de las principales restricciones aplica-
bles al Emisor se encuentran:
• En el caso que se produzca uno o más eventos
de incumplimiento y mientras éstos no hayan si-
do subsanados, el Emisor no podrá: acordar o
realizar distribución alguna a sus accionistas,
otorgar préstamos a terceros o a empresas perte-
necientes a su grupo económico, realizar cual-
quier pago con relación a cualquier deuda del
Emisor por dinero prestado por cualquiera de
sus accionistas o empresas pertenecientes a su
grupo económico.
• No podrá realizar un proceso de reorganización
societaria o adquisición de empresas (incluyen-
do a sus subsidiarias), o transferir todo o parte
de sus activos o derechos que puedan originar
un efecto sustancialmente adverso.
 Características del Tercer Programa de
Bonos Corporativos Yura
Emisor: Yura S.A.
Valores: Bonos corporativos.
Denominación: “Tercer Programa de Bonos Corporativos
YURA”.
Moneda: Dólares o Nuevos Soles. A ser definida por Yu-
ra en el respectivo Complemento del Prospecto Marco.
Monto del Programa: Hasta por un importe total en circu-
lación de US$ 100 millones o su equivalente en nuevos
soles.
Valor Nominal: Será establecido e informado a través del
Prospecto Complementario y del Aviso de Oferta respec-
tivos.
Vigencia del Programa: El Programa tendrá una duración
de dos (2) años contados a partir de la fecha de su ins-
cripción.
Emisiones: Se podrán efectuar una o más emisiones. Los
términos y condiciones específicas de las emisiones que
formen parte del presente programa serán establecidos por
Yura e informados a través de los Complementos del
Prospecto Marco correspondientes y del Aviso de Oferta.
Series: Cada una de las emisiones podrá tener una o más
series.
Tipo de oferta: Las emisiones que forman parte del Pro-
grama serán colocadas a través de oferta pública o priva-
da.
Tasa de Interés: Será establecida por el Emisor antes de la
Fecha de Emisión de cada serie, con arreglo al mecanismo
de colocación que se establece en el respectivo Comple-
mento del Prospecto Marco.
Fecha de redención y fecha de vencimiento: La fecha de
Redención es aquella en la que vence el plazo de la res-
pectiva emisión o serie. Las fechas de vencimiento son
aquellas en las que se pagará el servicio de deuda de los
Bonos. Las fechas de vencimiento y la Fecha de Reden-
ción serán establecidas por Yura, e informadas a través
del Complemento del Prospecto Marco y del Aviso de
Oferta correspondiente.
Garantías: Genéricas sobre el patrimonio del Emisor.
Pago del principal y de los intereses: El pago del principal
y de ser caso, el servicio de intereses será pagado confor-
me se indique en los respectivos Contratos Complementa-
rios y Prospectos Complementarios.
Amortización: La modalidad de amortización de los bo-
nos será determinada por Yura, y será comunicada a través
del Complemento del Prospecto Marco respectivo.
Destino de los recursos: Los recursos que se obtengan
mediante la emisión de los Bonos serán utilizados para la
sustitución de pasivos y/o inversiones en general u otros
propósitos corporativos del Emisor.
Opción de rescate: Se establece la posibilidad de que Yu-
ra pueda rescatar una o más de las emisiones que confor-
men el Programa, o parte de ellas. De ser este el caso, el
rescate se realizará de acuerdo con los términos (prima de
rescate y periodo a partir de los cuales se puede realizar el
rescate, etc.) que establezca Yura, los cuales serán infor-
mados mediante el Complemento del Prospecto Marco, el
contrato complementario respectivo y el Aviso de Oferta.
El Emisor estará sujeto a las siguientes restricciones fi-
nancieras durante el plazo en que el Tercer Programa se
encuentre vigente:
• Mantener un nivel de endeudamiento sobre el
patrimonio no mayor a 1.2 veces. Se entenderá
por endeudamiento sobre el patrimonio al Pasi-
vo Total menos los impuestos diferidos, sobre el
Patrimonio Neto.
• Mantener una cobertura de intereses [“Cobertura
de Intereses = (Utilidad Operativa + Deprecia-
ción y Amortizaciones + Dividendos Recibidos
en Efectivo) / Gastos Financieros Netos”] no
menor a 4.0 veces. Para este cálculo se conside-
rara los 12 meses precedentes a cada fecha de
revisión.
Asimismo, dentro de las principales restricciones aplica-
bles al Emisor se encuentran:
• En el caso que se produzca uno o más eventos
de incumplimiento y mientras éstos no hayan si-
do subsanados, así como cuando un evento de
incumplimiento previsiblemente pudiera ocurrir
como consecuencia directa o indirecta de la rea-
lización de los siguientes actos, el Emisor no
podrá, sin perjuicio de lo señalado en la Ley
General de Sociedades: (i) acordar o realizar dis-
tribución alguna a sus accionistas, cualquiera
fuera el concepto o la forma como se realice; (ii)
otorgar préstamos a terceros o a empresas perte-
necientes a su Grupo Económico; o (iii) realizar
cualquier pago de principal, intereses, primas u
otros montos con relación a cualquier deuda del
Emisor por dinero prestado por cualquiera de
sus accionistas, directores, administradores, o
por cualquier empresa perteneciente a su Grupo
Económico.
• El Emisor no podrá realizar un proceso de reor-
ganización societaria, transformación, fusión o
escisión ni adquirir, directa o indirectamente,
acciones o activos de otras empresas, competi-
doras o no; a no ser que cuente con la aproba-
ción de la Asamblea General. No obstante lo an-
terior, dicha restricción no será aplicable (i) a las
reorganizaciones, transformaciones, fusiones,
escisiones o adquisiciones acordadas y debida-
mente informadas al mercado por el Emisor a
través de las comunicaciones de “Hecho de Im-
portancia” correspondientes antes de la fecha de
suscripción del Contrato Marco, y (ii) a las reor-
ganizaciones, transformaciones, fusiones, esci-
siones o adquisiciones acordadas con posteriori-
dad a la firma del Contrato Marco, siempre y
cuando se cumplan todas y cada una de las si-
guientes condiciones:
a) Yura o sus accionistas mayoritarios sean ac-
cionistas mayoritarios de las sociedades que
se formen o reciban los activos y/o los blo-
ques patrimoniales aportados o escindidos;
 b) Las fusiones y/o adquisiciones estén rela-
cionadas con el giro de negocio usual de
Yura;
c) No se reduzca el patrimonio ni el flujo ope-
rativo de Yura o de las sociedades escindi-
das que, de ser el caso, asuman las obliga-
ciones del Contrato Marco, de manera que
afecte su solvencia y/o genere una reducción
en cualesquiera de las clasificaciones de
riesgo otorgadas a los Bonos del Programa
como consecuencia de dichos aportes y/o
escisiones; y
d) No se genere un efecto sustancialmente ad-
verso que pudiera limitar la capacidad de
Yura o la sociedad escindida que resulte
obligada, de cumplir con sus obligaciones
bajo los términos y condiciones de los Bo-
nos y/u otros financiamientos vigentes que
mantuviera Yura.
Primera Emisión (por emitir)
Aplicación de los recursos captados: Los recursos que se
obtengan mediante la emisión de los Bonos YURA –
Primera Emisión del Tercer Programa serán utilizados
indistintamente para sustitución de pasivos y/o inversio-
nes en general u otros propósitos corporativos del Emisor,
así como para participar indirectamente en inversiones
realizadas a través de empresas vinculadas, afiliadas o
subsidiarias conformantes de su Grupo Económico, hasta
por un límite máximo de US$ 20’000,000.
Denominación: Primera Emisión del Tercer Programa de
Bonos Corporativos YURA.
Monto de la Emisión y Valor Nominal: Hasta por el equi-
valente en Nuevos Soles de US$40’000,000.00 (Cuarenta
millones y 00/100 Dólares). En ningún caso, el monto
total colocado entre la Primera y Segunda Emisión del
Tercer Programa de Bonos Corporativos YURA podrá
superar al equivalente en Nuevos Soles de
US$40’000,000.00 (Cuarenta millones y 00/100 Dólares).
El valor nominal de los bonos será de S/.10,000.00 (Diez
mil y 00/100 Nuevos Soles).
Moneda: Nuevos Soles.
Plazo de la emisión: Los Bonos se emitirán por un plazo
de dos (2) años contados a partir de la Fecha de Emisión
de cada Serie.
Series: Se podrá emitir una o más Series de hasta el equi-
valente en Nuevos Soles de US$40’000,000.00 (Cuarenta
millones y 00/100 Dólares) cada una. En ningún caso, el
monto total colocado entre todas las Series de esta Emi-
sión podrá superar el equivalente en Nuevos Soles de
US$40’000,000.00 (Cuarenta millones y 00/100 Dólares).
Precio de Colocación: A la par.
Tasa de Interés: Será equivalente a una tasa de interés fija
nominal anual que será aplicada sobre el saldo del princi-
pal vigente.
Amortización del Principal: 100% al vencimiento de la
Emisión o Serie.
Garantías: Los Bonos están garantizados en forma genéri-
ca con el patrimonio del Emisor.
Opción de rescate: No existirá opción de rescate, salvo en
los casos establecidos en los numerales 2, 3 y 4 del Artí-
culo 330° de la Ley N° 26887, Ley General de Socieda-
des, y siempre que se cumpla lo previsto en el Artículo N°
89 de la Ley del Mercado de Valores.
Segunda Emisión (por emitir)
Aplicación de los recursos captados: Los recursos que se
obtengan mediante la emisión de los Bonos YURA –
Segunda Emisión del Tercer Programa serán utilizados
indistintamente para sustitución de pasivos y/o inversio-
nes en general u otros propósitos corporativos del Emisor,
así como para participar indirectamente en inversiones
realizadas a través de empresas vinculadas, afiliadas o
subsidiarias conformantes de su Grupo Económico, hasta
por un límite máximo de US$ 20’000,000.
Denominación: Segunda Emisión del Tercer Programa de
Bonos Corporativos YURA.
Monto de la Emisión y Valor Nominal: Hasta por el equi-
valente en Nuevos Soles de US$40’000,000.00 (Cuarenta
millones y 00/100 Dólares). En ningún caso, el monto
total colocado entre la Primera y Segunda Emisión del
Tercer Programa de Bonos Corporativos YURA podrá
superar al equivalente en Nuevos Soles de
US$40’000,000.00 (Cuarenta millones y 00/100 Dólares).
El valor nominal de los bonos será de S/.10,000.00 (Diez
mil y 00/100 Nuevos Soles).
Moneda: Nuevos Soles.
Plazo de la emisión: Cinco (5) años contados a partir de la
Fecha de Emisión de cada Serie.
Período de Gracia: Dos (2) años a partir de la fecha de
emisión de cada serie.
Series: Se podrá emitir una o más Series de hasta el equi-
valente en Nuevos Soles de US$40’000,000.00 (Cuarenta
millones y 00/100 Dólares) cada una. En ningún caso, el
monto total colocado entre todas las Series de esta Emi-
sión podrá superar el equivalente en Nuevos Soles de
US$40’000,000.00 (Cuarenta millones y 00/100 Dólares).
Precio de Colocación: A la par.
Tasa de Interés: Será equivalente a una tasa de interés fija
nominal anual que será aplicada sobre el saldo del princi-
pal vigente.
Amortización del Principal: Seis (6) pagos semestrales
iguales, contados a partir de la finalización del Periodo de
Gracia hasta la Fecha de Redención de los Bonos.
Garantías: En forma genérica con el patrimonio del Emi-
sor.
Opción de rescate: No existirá opción de rescate, salvo en
los casos establecidos en los numerales 2, 3 y 4 del Artí-
culo 330° de la Ley N° 26887, Ley General de Socieda-
des, y siempre que se cumpla lo previsto en el Artículo N°
89 de la Ley del Mercado de Valores.
YURA S.A.
Balance General
(Miles de Nuevos Soles)
ACTIVOS Dic-06 Dic-07 Dic-08 Mar-09 Dic-09 Mar-10
Activo Corriente
Caja Bancos 9,696 2% 5,184 1% 17,330 2% 38,581 5% 13,368 2% 896 0%
Cuentas por Cobrar Comerciales 9,654 2% 7,370 1% 7,969 1% 9,603 1% 5,054 1% 8,706 1%
Cuentas por Cobrar Relacionadas 112,669 19% 109,845 18% 141,701 18% 144,497 17% 110,127 13% 112,246 12%
Otras cuentas por Cobrar 5,428 1% 16,423 3% 27,796 4% 31,865 4% 9,457 1% 12,080 1%
Productos Terminados 1,928 0% 2,617 0% 5,694 1% 6,925 1% 5,270 1% 12,997 1%
Productos en Proceso 3,564 1% 2,708 0% 4,504 1% 5,661 1% 6,041 1% 8,020 1%
Materias Primas 22,033 4% 36,308 6% 47,396 6% 39,872 5% 20,134 2% 42,364 5%
Suministros Diversos 33,058 6% 58,558 10% 65,254 8% 65,957 8% 72,173 9% 77,755 8%
Existencias por Recibir 6,260 1% 1,576 0% 3,615 0% 4,722 1% 3,406 0% 3,832 0%
Provisiones por desvalorización 0 0% 0 0% (1,222) 0% (1,222) 0% (1,222) 0% (1,222) 0%
Total de Existencias 66,843 11% 101,767 17% 125,241 16% 121,915 15% 105,802 13% 143,746 16%
Gastos pagados por anticipado 2,455 0% 3,220 1% 5,664 1% 2,655 0% 15,434 2% 24,859 3%
Total Activo Corriente 206,745 35% 243,809 41% 325,701 42% 349,116 42% 259,242 31% 302,533 33%
Activo No Corriente
Inversiones Financieras 138,170 23% 138,170 23% 138,598 18% 138,598 17% 138,598 17% 138,598 15%
Terrenos 10,530 2% 2,611 0% 3,502 0% 3,502 0% 3,583 0% 3,583 0%
Edificios 79,234 13% 80,617 14% 87,543 11% 87,543 10% 94,496 11% 94,496 10%
Maquinaria y Equipo 316,076 53% 335,284 56% 354,355 45% 351,982 42% 414,727 50% 415,016 45%
Unidades de Explotación 27,996 5% 20,478 3% 21,813 3% 21,813 3% 24,401 3% 23,423 3%
Unidades de Transportes 18,312 3% 18,544 3% 22,855 3% 23,605 3% 25,785 3% 25,849 3%
Muebles y Enseres 2,565 0% 2,573 0% 2,633 0% 2,633 0% 2,711 0% 2,711 0%
Unidades por recibir y reemplazo, trabajos en curso 13,675 2% 20,936 4% 115,993 15% 154,574 19% 181,043 22% 234,921 25%
Equipos Diversos 27,059 5% 28,006 5% 28,917 4% 28,122 3% 30,488 4% 30,516 3%
Depreciación acumulada (275,886) -47% (299,236) -50% (329,878) -42% (335,965) -40% (358,639) -43% (366,000) -40%
Inmueble, maq. y equipo neto de deprec. 219,561 37% 209,813 35% 307,733 39% 337,809 40% 418,595 50% 464,515 50%
Cuentas por cobrar Largo Plazo Relacionadas 27,736 5% 4,755 1% 8,967 1% 8,967 1% 19,951 2% 19,951 2%
Otros Activos 591 0% 376 0% 492 0% 483 0% 461 0% 520 0%
Total Activo No Corriente 386,058 65% 353,114 59% 455,790 58% 485,857 58% 577,605 69% 623,584 67%
TOTAL ACTIVOS 592,803 100% 596,923 100% 781,491 100% 834,973 100% 836,847 100% 926,117 100%

PASIVOS Dic-06 % Dic-07 % Dic-08 % Mar-09 % Dic-09 % Mar-10 %

Pasivo Corriente
Sobregiros y préstamos bancarios 18,283 3% 2,491 0% 90,222 12% 92,831 11% 7 0% 1,118 0%
Cuentas por pagar comerciales- corriente 36,428 6% 25,089 4% 38,057 5% 31,540 4% 58,802 7% 55,176 6%
Empresas Afiliadas 2,595 0% 5,432 1% 17,008 2% 5,536 1% 15,668 2% 9,453 1%
Impuestos y Participaciones laborales 21,223 4% 19,546 3% 22,989 3% 23,454 3% 18,139 2% 20,641 2%
Remuneraciones y Particip. 17,703 3% 2,025 0% 15,162 2% 17,983 2% 62 0% 4,080 0%
Compensación por Tiempo Servicios 663 0% 1,750 0% 1,260 0% 801 0% 2,663 0% 825 0%
Provisiones 5,215 1% 8,121 1% 12,407 2% 11,590 1% 8,204 1% 3,595 0%
Diversos 927 0% 1,331 0% 11,578 1% 9,774 1% 1,322 0% 2,600 0%
Otras cuentas por pagar 45,731 8% 32,773 5% 63,396 8% 63,602 8% 30,390 4% 31,741 3%
Parte Corriente Obligac. de largo plazo 26,295 4% 20,163 3% 14,744 2% 27,272 3% 44,781 5% 119,952 13%
Total Pasivo Corriente 129,332 22% 85,948 14% 223,427 29% 220,781 26% 149,648 18% 217,440 23%
Obligaciones de Largo Plazo 17,253 3% 33,315 6% 65,000 8% 92,171 11% 80,171 10% 71,826 8%
Ingresos e impuestos diferidos 10,861 2% 7,214 1% 5,295 1% 5,063 1% 2,989 0% 2,782 0%
Total Pasivo No Corriente 28,114 5% 40,529 7% 70,295 9% 97,234 12% 83,160 10% 74,608 8%
TOTAL PASIVO 157,446 27% 126,477 21% 293,722 38% 318,015 38% 232,808 28% 292,048 32%
PATRIMONIO
Capital Social 231,821 39% 231,821 39% 231,821 30% 231,821 28% 231,821 28% 231,821 25%
Acciones de Inversión 246 0% 246 0% 246 0% 246 0% 246 0% 246 0%
Reserva Legal 46,364 8% 46,364 8% 46,364 6% 46,364 6% 46,364 6% 46,364 5%
Resultados Acumulados 79,272 13% 96,926 16% 72,678 9% 209,338 25% 209,338 25% 325,608 35%
Utilidad (pérdida) neta 77,654 13% 95,089 16% 136,660 17% 29,189 3% 116,270 14% 30,030 3%
TOTAL PATRIMONIO NETO 435,357 73% 470,446 79% 487,769 62% 516,958 62% 604,039 72% 634,069 68%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 592,803 100% 596,923 100% 781,491 100% 834,973 100% 836,847 100% 926,117 100%
YURA S.A.
Estado de Ganancias y Pérdidas
(Miles de Nuevos Soles)
Dic-06 % Dic-07 % Dic-08 % Mar-09 % Dic-09 % Mar-10

Ventas netas 293,976 100% 373,200 100% 448,399 100% 104,544 100% 462,215 100% 105,531 100%
Costo de Ventas 136,795 47% 197,621 53% 237,186 53% 52,219 50% 237,534 51% 53,897 51%

UTILIDAD (PERDIDA) BRUTA 157,181 53% 175,579 47% 211,213 47% 52,325 50% 224,681 49% 51,634 49%
Gastos de Administración 21,936 7% 26,823 7% 30,904 7% 7,200 7% 34,770 8% 9,212 9%
UTILIDAD DE OPERACION 133,965 46% 147,211 39% 177,589 40% 44,557 43% 186,883 40% 40,454 38%
Ingresos Financieros 6,697 2% 7,976 2% 5,251 1% 2,387 2% 8,124 2% 8,056 8%
Gastos Financieros 5,191 2% 4,890 1% 6,747 2% 3,220 3% 13,622 3% 2,375 2%
Dividendos 0 0% 8,908 2% 42,922 10% 0 0% 0 0% 0 0%
Ingresos diversos 3,357 1% 7,992 2% 3,164 1% 1,207 1% 6,697 1% 2,348 2%
Gastos diversos 9,760 3% 12,014 3% 15,448 3% 2,119 2% 8,584 2% 4,061 4%
Utilidad antes del REI 129,068 44% 155,183 42% 206,731 46% 42,812 41% 179,498 39% 44,422 42%
Diferencia de Cambio (922) 0% (2,464) -1% (2,323) -1% (47) 0% 753 0% 124 0%
Utilidad antes del Impuesto a la renta 128,146 44% 152,719 41% 204,408 46% 42,765 41% 180,251 39% 44,546 42%
Impuesto a la Renta 35,514 12% 41,068 11% 48,919 11% 9,844 9% 46,066 10% 10,536 10%
Utilidad Neta 77,654 26% 95,089 25% 136,660 30% 29,189 28% 116,270 25% 30,030 28%

Dic-06 Dic-07 Dic-08 Mar-09 Dic-09 Mar-10

Solvencia
Pasivo/Patrimonio 0.36 0.27 0.60 0.62 0.39 0.46
Liquidez
Activo cte/Pasivo Cte 1.60 2.84 1.46 1.58 1.73 1.39
Prueba Acida 1.08 1.65 0.90 1.03 1.03 0.73
Capital de Trabajo (miles de S/.) 77,413 157,861 102,274 128,335 109,594 85,093
Gestión
Gtos.Adm. y Generales/Ingresos Totales 0.08 0.08 0.07 0.07 0.08 0.11
Gtos. Financ./ Ingresos totales 0.02 0.01 0.02 0.03 0.03 0.02
Rotación de cobranzas 144.6 121.8 136.1 151.8 93.1 106.0
Rotación de cuentas por pagar 95.9 55.5 64.1 51.1 82.4 364.6
Rentabilidad
Utilidad Neta / Ingresos Totales 26.42% 25.48% 30.48% 27.92% 25.15% 28.46%
EBITDA/ventas 55.94% 48.86% 46.50% 50.01% 47.11% 46.25%
Utilidad de Operación / Ingresos Totales 45.57% 39.45% 39.61% 42.62% 40.43% 38.33%
ROAE 19.58% 21.00% 28.52% 28.79% 21.30% 20.35%
ROAA 14.09% 15.99% 19.83% 17.86% 14.37% 13.30%