APALANCAMIENTO FINANCIERO
El uso potencial de costos financieros fijos para magnificar los efectos que producen los
cambios de las utilidades antes de intereses e impuestos en las utilidades por accion de la empresa
A B C D
PASIVOS 0 30,000 40,000 80,000
PATRIMONIO 100,000 70,000 60,000 20,000
TOTAL 100,000 100,000 100,000 100,000
APALANCAMIENTO (pasivo / Total) 0% 30% 40% 80%
Ejemplo1:
Pedro Y, tiene el perfil de un proyecto y quiere saber que es mas conveniente, apalancarse o compartir el riesgo
Los datos son:
Ejercicio 2:
Usted tiene una propuesta de negocio altamente rentable pero asi mismoa tiene un elevado riesgo de cartera
usted no quiere asumir todos los riesgo y desea compartir con un amigo quien esta dispuesto
a prestar el dinero que sea pero con el 50% de interes anual.
1 Acepta o lo rechaza?
2 Si no hubiera ningun riesgo pero tampo tuviera costo de oportunidad, que alternativa escogiera?
Rentabilidad Patrimonial (UN/Patrimonio) 76.5% 81.5% 87.7% 106.3% 143.4% 255.0% 478.1%
Valor nominal de la accion 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00
Número de Acciones 20,000 18,000 16,000 12,000 8,000 4,000 2,000
Utilidad Por Acción (UN/numero acciones) $ 3.83 $ 4.07 $ 4.38 $ 5.31 $ 7.17 $ 12.75 $ 23.91
BASE B C
DEUDA 30,000 30,000 30,000
PATRIMONIO 70,000 70,000 70,000
TOTAL 100,000 100,000 100,000
APALANCAMIENTO (pasivo / total) 30% 30% 30%
GAF= 26.3%
20%
GAF= 1.32
Formula directa:
GAF a nivel de UAII= UAII
(UAII - I )- (DP*1/(1-T))
Aplicación:
Variación % de UAII 20% -20%
GAF 1.32 1.32
Variación % de UPA 26.3% -26.3%
Ejercicio A:
La Gerencia desea saber el cambio porcentual de las Utilidades por Acción y su valor en dolares
si considera que la UAII va aumentar en un 8% en el mes siguiente. La gerencia sabe que
el grado de apalancamiento financiero es de 1,32 y la UPA es $1,73
Comprobacion:
Aumento en la UAII 8% UAII + 8% 27,000.00
GAF 1.32 Intereses 6,000.00
Variación % en la UPA 10.53% UAI 21,000.00
Impuestos 7,612.50
UPA base 1.73 Utilidad Neta 13,387.50
Aumento en dólares la UPA 0.18 UPA 1.91
UPA del nuevo periodo 1.91
Ejercicio B:
La Gerencia ha proyectado que sus Utilidades antes de Intereses e Impuestos van a disminuir en un 5%,
desea saber el cambio porcentual de sus Utilidad por Acción (UPA) y su valor en dolares
Aplique el grado de apalancamiento financiero es de 1,32, la UPA de base es $1,73
Comprobacion:
Disminución de la UAII -5% UAII - 5% 23,750.00
GAF 1.32 Intereses 6,000.00
Variación % en la UPA -6.60% UAI 17,750.00
Impuestos 6,434.38
UPA base 1.73 Utilidad Neta 11,315.63
Aumento en dólares la UPA -0.11 UPA 1.62
UPA proyectado 1.62
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
0% 5% 10% 15% 20% -5% 25% 17%
VARIACION % UAII
UPA Base UPA Total
CLASE 2:
APALANCAMIENTO TOTAL
El uso potencial de costos fijos, tanto operativos como financieros, para
magnificar el efecto de los cambios que ocurren en las ventas sobre las
utilidades por acción de la empresa
BASE
DEUDA al 21% anual de interes 150,000
PATRIMONIO 100,000
TOTAL 250,000
APALANCAMIENTO (pasivo / patrimonio) 60%
Formula directa:
GAT a nivel de unidades de ventas= Q X (P - CV)
Q X (P - CV) - CF- I - (DP*(1/(1-T))
APLICACIÓN:
La gerencia ha informado a los accionistas que la ventas para el proximo año aumentaran en un 18%
Los accionistas preguntan en cuanto esto le va a beneficiar?
La gerencia tiene un grado de apalancamiento total del 1,98, y la utilidad por acción base es $2,66
6
Pronostico de ventas para el proximo año 18%
GAT= 1.98
cambio porcentual de las UPA 35.6% Beneficio en % para accionistas
Demostracion
Proyeccion volumen 35,400
Ventas 354,000.00
Costo Variable 159,300.00
Costo Fijo 50,000.00
UAII 144,700.00
Intereses 31,500.00
Utilidad antes de Impuestos 113,200.00
Impuestos 36,25% 41,035.00
Utilidad neta para accionista 72,165.00
4.50
UPA TOTAL
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
0% 5% 10% 15% 20% -15% 25% 8%
VARIACION % UAII
7
PRACTICA EN CLASE:
Se pide :
1) Calcule el Punto de Equilibrio Operativo
2) Calcule la UAII
3) Calcule la UPA
4) Calcule el GAO
5) Calcule el GAF
6) Calcule el GAT
7) Calcule la UAII y el UPA para una venta de 800,000 pares aplicando el GAO, GAF y GAT d
8) Calcule la UAII y el UPA para una venta de 450,000 pares aplicando el GAO, GAF y GAT d
9) La empresa quiere ampliar sus ventas a 1'600,000 de pares de zatados
para lo cual el banco le puede prestar '3700,000 a la misma tasa de interes anual
la gerencia considera que para lograr las venta tiene que reducir el precio en un 10%
Haga todo el analis comparativo con la base y determine
el Nuevo Punto Equilibrio Operativa, en nuevo GAO, GAF, GAT
el GAO, GAF y GAT de la base
el GAO, GAF y GAT de la base
eres anual
cio en un 10%
ANALIISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Valor
INICIO Unitario %
Volumen de ventas (en unidades) 4,000
Precio de Venta 12.00
Costo Variable unitario 4.50
Ventas 48,000 12.00 100.0%
Costos varibles totales 18,000 4.50 37.5%
Margen de Contribución 30,000 7.50 62.5%
Costos fijo totales 50,000 12.50 104.2%
Utilidad antes de intereses e Impuestos UAII -20,000 -5.00 -41.7%
Intereses 21% anual sobre pasivo 31,500 7.88 65.6%
Utilidad antes de impuestos -51,500 -12.88 -107.3%
Participacion e Impuesto (36,25%) -18,669 -4.67 -38.9%
U.N (Utilidad Neta) -32,831 -8.21 -68.4%
VENTAS 12.00
COSTOS & GASTOS 24.88
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -12.88
REGLA:
Del Costos Variable: Es Variable en su total conforme varia el volumen de producción y ventas, pero se mantien
De Costo Fijo: Es Fijo en su total independientemente del volumen de producción y venta, pero es Variable en t
EN EL CORTO PLAZO:
Lapso en la cual una parte del costo es variable y la otra fija.
Si el precio es mayor que el costo variable, el Margen de Contribución es positiva, pero menor que los costos fij
Si el precio es mayor que el costo variable, el Margen de Contribución es positiva, pero es mayor que los costos
Si el precio es menor que el costo variable, el Margen de Contribución es negativo, la empresa debe cerrar.
EN EL LARGO PLAZO:
Lapso en la cual la totalidad del costo es variable
Si el precio es mayor que el costo promedio, la empresa debe continuar
Si el precio es menor que el costo promedio, la empresa debe cerrar
PERIODO Valor PERIODO Valor PERIODO Valor
A Unitario % B Unitario % C Unitario %
8,000 100.0% 12,000 16,000
12.00 12.00 12.00
4.50 4.50 4.50
96,000 12.00 100.0% 144,000 12.00 100.0% 192,000 12.00 100.0%
36,000 4.50 37.5% 54,000 4.50 37.5% 72,000 4.50 37.5%
60,000 7.50 62.5% 90,000 7.50 62.5% 120,000 7.50 62.5%
50,000 6.25 52.1% 50,000 4.17 34.7% 50,000 3.13 26.0%
10,000 1.25 10.4% 40,000 3.33 27.8% 70,000 4.38 36.5%
31,500 3.94 32.8% 31,500 2.63 21.9% 31,500 1.97 16.4%
-21,500 -2.69 -22.4% 8,500 0.71 5.9% 38,500 2.41 20.1%
-7,794 -0.97 -8.1% 3,081 0.26 2.1% 13,956 0.87 7.3%
-13,706 -1.71 -14.3% 5,419 0.45 3.8% 24,544 1.53 12.8%
, pero menor que los costos fijos según el volumen de ventas, minimiza las perdidas
, pero es mayor que los costos fijos según el volumen de ventas maximiza utilidades
o, la empresa debe cerrar.
ELABORACION DEL GRAFICO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO:
INGRESOS
200,000
PE
150,000
CT
100,000
PE
50,000
0
0 4,000 6,667 8,000 12,000 1
CANTIDADES DE VENTAS
Y CF CT
50,000
0
0 4,000 6,667 8,000 12,000 1
CANTIDADES DE VENTAS
Y CF CT
OSTOS
INGRESOS
CF
CT
0 12,000 16,000
NTAS
CT
0 12,000 16,000
NTAS
CT
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
El nivel de UAII necesario para cubrir apenas todos los costos financieros fijos, el nivel de UA
las UPA = $0
Ejemplo:
Deuda
Supongamos que:
UAII
- Intereses (15% x deudas)
Utilidad Neta antes de impuestos
- Impuesto (T= 0,3625 )
Utilidades netas después de impuestos
- Dividendos de acciones preferenciales
Utilidades disponibles para los acciones comunes
Acciones
UPA
Prueba:
UAII
- Intereses (15% x deudas)
Utilidad Neta antes de impuestos
- Impuesto (T= 0,3625 )
Utilidades netas después de impuestos
- Dividendos de acciones preferenciales
Utilidades disponibles para los acciones comunes
odos los costos financieros fijos, el nivel de UAII en el que
I + DP/(1- T)
50,000.00 50,000.00
$ 100,000 $ 200,000
$ 9,000 $ 9,000
$ 91,000 $ 191,000
$ 32,988 $ 69,238
$ 58,013 $ 121,763
$ 10,000 $ 10,000
$ 48,013 $ 111,763
25,000 25,000
$ 1.92 $ 4.47
$ 24,686
$ 9,000
$ 15,686
$ 5,686
$ 10,000
$ 10,000
$ -