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2018 2019

Flujo sin Apalancamiento -636,335,085 -708,373,144

Periodo de Recuperacion normal


Flujo de Efectivo Acumulado -636,335,085 -1,344,708,229

Tasa de Descuento = Costo de Capital

0.1553 1 2

Valor Presente de Flujos VP = ( F / (1+r ) i


Factos de Valor Presente 1/ (1+r)^i
Factores de valor Presente 0.8655760409 0.7492218825
Valor Presente - 550,796,403.77 - 530,728,660.25
Valor Presente Acumulado - 550,796,403.77 - 1,081,525,064.01
Periodo de Recuperacion de la Inversión

Valor Presente Neto Usos


Adquisiciones Empresariales
Fusiones
Spin Offs = Desinversiones
Franquicias
Acciones
Bonos
Espansión Industrial
Licenciamiento de marcas o patentes
Star up

Valor Presente Neto (30 años) 58,277,327.01

Valor de una Perpetuidad = F / r-g


g 0.035
r 0.1553 TASA DE INTERES PAGO A ACCIONISTAS (COST

Flujo del año 31 1,098,861,241.10


Valor del Proyecto en el año 30 9,134,341,156.28 Valor de salida = Valor Residual
Si yo arranco este proyecto y los estructuro en

Vcalor de Salidad en t=0 120,180,505.85


Valor presente neto 178,457,832.86 VPN>0

Proyecto Simple

Inversion Inicial a Valor Presente -1,915,410,849

Beneficios a Valor Presente 1,973,688,176


Indice de Rentabilidad VP (Beneficio) / VP (Costos)

IR (30 años) 1.030425497


Rendimiento en VP (Tasa de Retorno) 3.04%

18.57%
2020 2021 2022 2023 2024
-820,705,067 -537,383,931 448,484,817 464,215,596 480,497,967

-2,165,413,296 -2,702,797,227 -2,254,312,410 -1,790,096,814 -1,309,598,846

3 4 5 6 7

0.6485085108 0.5613334292 0.4858767673 0.4205632886 0.3640295062


- 532,234,220.54 - 301,651,564.83 217,908,352.90 195,232,037.75 174,915,437.82
- 1,613,759,284.55 - 1,915,410,849.37 - 1,697,502,496.48 - 1,502,270,458.73 - 1,327,355,020.91

INTERES PAGO A ACCIONISTAS (COSTO DE CAPITAL)

salida = Valor Residual


nco este proyecto y los estructuro en el año 30 tengo que vender este proyecto en este monto.

POSITIVO ACEPTO PROYECTO


NEGATIVO RECHAZO PROYECTO
Por cada penso invertido en el proyecto se recuperan 1.30
A la tasa de retorno quitamos la inversion que siempre es 1

El proyecto me esta dando un 18% adicional a mi costo de capital (los dividendos que ya me paga)
2025 2026 2027 2028 2029
497,351,266 514,795,507 532,851,404 551,540,399 570,884,685

-812,247,580 -297,452,073 235,399,331 786,939,730 1,357,824,416


6.6987247303 Periodo de Recuperación
Payback Period

8 9 10 11 12

0.3150952188 0.2727388719 0.236076233 0.2043419311 0.1768734797


156,713,006.06 140,404,745.81 125,793,552.21 112,702,830.28 100,974,360.82
- 1,170,642,014.84 - 1,030,237,269.03 - 904,443,716.82 - 791,740,886.54 - 690,766,525.72
2030 2031 2032 2033 2034
590,907,233 611,631,817 633,083,046 655,286,392 678,268,218

1,948,731,649 2,560,363,465 3,193,446,511 3,848,732,902 4,527,001,120

13 14 15 16 17

0.1530974463 0.1325174814 0.1147039569 0.0992849969 0.0859387145


90,466,388.31 81,051,907.88 72,617,130.40 65,060,107.34 58,289,498.71
- 600,300,137.41 - 519,248,229.53 - 446,631,099.13 - 381,570,991.78 - 323,281,493.07
2035 2036 2037 2038 2039 2040
702,055,812 726,677,417 752,162,269 778,540,625 805,843,804 834,104,221

5,229,056,931 5,955,734,349 6,707,896,618 7,486,437,243 8,292,281,047 9,126,385,268

18 19 20 21 22 23

0.0743864923 0.0643871655 0.0557319878 0.0482402733 0.0417556248 0.0361426684


52,223,469.20 46,788,699.12 41,919,498.39 37,557,012.55 33,648,511.51 30,146,752.27
- 271,058,023.87 - 224,269,324.75 - 182,349,826.36 - 144,792,813.81 - 111,144,302.31 - 80,997,550.04
2041 2042 2043 2044 2045 2046
863,355,430 893,632,158 924,970,349 957,407,210 990,981,248 1,025,732,320

9,989,740,698 10,883,372,855 11,808,343,205 12,765,750,415 13,756,731,662 14,782,463,983

24 25 26 27 28 29

0.0312842278 0.0270788781 0.0234388281 0.020288088 0.0175608829 0.0152002795


27,009,407.95 24,198,556.22 21,680,220.98 19,423,961.72 17,402,505.63 15,591,417.94
- 53,988,142.09 - 29,789,585.87 - 8,109,364.90 11,314,596.82 28,717,102.45 44,308,520.39
5.009914
2047
1,061,701,682

15,844,165,665

30

0.0131569977
13,968,806.62
58,277,327.01
TIR MODIFICADA ¿Por qué es mejor para proyectos?

LIMITACIONES DE LA TIR
Se usa en proyectos que tienen mas de un periodo de inversion (es decir tengo flujos negativos y positivos
*Usar TIR significa que el flujo que obtengo se reinvierte (La TIR es una tasa de reinversion) este metodo a
Acortar el tiempo en que recibes el beneficio sube la TIR. Tengo que esperar menos para poder recibir ben
*Semilla = Mejor estimado de donde debe estar TIR

TIR Modificada
La usamos cuando estamos en 2 proyectos y llevamos el dinero de uno a otro.
Existen 2 cadenas de flujos (positivos y negativos)
Este metodo permite usar 2 tassa una para el beneficio y otra para la inversion

Variables en TIR Modificada


FVB = Valor futuro de los beneficios usando la tasa de retención.
VPI Valos presente de egresos (inversiones) descontados al costo de capital.
n= Duración del proyecto

1 2 3
2018 2019 2020
Flujo sin Apalancamiento -636,335,085 -708,373,144 -820,705,067
-761,960,449

Costo de capital 15.53% Costo de Deuda

TIR 15.89% Costo de fondeo

Comparar TIR obtenida con el Costo de Capital

TIR - Costo de Capital 0.36% *Sir TIR > Costo de capital = Proyecto Rentable
TIR Es una tasa de reinversión
Si hay más de 2 cambios en el signo de los flujos hay que usar TIR Compuesta

Tasa de Reinversion 0.07


Costo de Capital 0.10

VP(I) 10% 43,104,670,665.56


VF(B) @ 7% -2,147,567,111

TIR Modificada 10.51%


Inversiones -636,335,085.27 -708,373,143.71 -820,705,066.61
Beneficios 0.00 0.00 0.00
reinversion FVF 7.1142570492 6.6488383638 6.2138676297
fondeo FVP 0.9091 0.8264 0.7513

VP Daws de Capital -578,486,441.16 -585,432,350.17 -616,607,863.72


VF Beneficios 0.00 0.00 0.00

CAMINO LARGO……
TIR -578,486,441.16 -585,432,350.17 -616,607,863.72
r tengo flujos negativos y positivos)
tasa de reinversion) este metodo asume que los excentes de tesoreria son invertidos en el proyecto nuevamente
perar menos para poder recibir beneficios porlo cual el proyecto necesita ser más rentable

os al costo de capital.

4 5 6 7 8
2021 2022 2023 2024 2025
-537,383,931 448,484,817 464,215,596 480,497,967 497,351,266

Proyecto Rentable

y que usar TIR Compuesta


-537,383,931.05 0.00 0.00 0.00 0.00
0.00 448,484,816.68 464,215,596.24 480,497,967.41 497,351,266.33
5.8073529249 5.4274326401 5.0723669534 4.740529863 4.4304017411
0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665

-367,040,455.61 0.00 0.00 0.00 0.00


0.00 2,434,121,132.64 2,354,671,849.59 2,277,814,963.59 2,203,465,916.28

-367,040,455.61 2,434,121,132.64 2,354,671,849.59 2,277,814,963.59 2,203,465,916.28


9 10 11 12 13
2026 2027 2028 2029 2030
514,795,507 532,851,404 551,540,399 570,884,685 590,907,233
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
514,795,506.81 532,851,404.10 551,540,399.43 570,884,685.48 590,907,232.70
4.1405623749 3.8696844625 3.616527535 3.3799322757 3.158815211
0.4241 0.3855 0.3505 0.3186 0.2897

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00


2,131,542,906.26 2,061,966,799.26 1,994,661,041.22 1,929,551,574.17 1,866,566,754.93

2,131,542,906.26 2,061,966,799.26 1,994,661,041.22 1,929,551,574.17 1,866,566,754.93


14 15 16 17 18
2031 2032 2033 2034 2035
611,631,817 633,083,046 655,286,392 678,268,218 702,055,812
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
611,631,816.58 633,083,045.81 655,286,391.53 678,268,217.53 702,055,811.51
2.9521637486 2.7590315407 2.5785341502 2.4098450002 2.252191589
0.2633 0.2394 0.2176 0.1978 0.1799

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00


1,805,637,276.37 1,746,696,091.28 1,689,678,338.73 1,634,521,272.81 1,581,164,193.66

1,805,637,276.37 1,746,696,091.28 1,689,678,338.73 1,634,521,272.81 1,581,164,193.66


19 20 21 22 23
2036 2037 2038 2039 2040
726,677,417 752,162,269 778,540,625 805,843,804 834,104,221
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
726,677,417.47 752,162,269.21 778,540,625.03 805,843,803.59 834,104,221.10
2.1048519523 1.9671513573 1.8384592124 1.7181861798 1.6057814765
0.1635 0.1486 0.1351 0.1228 0.1117

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00


1,529,548,380.85 1,479,617,028.78 1,431,315,184.32 1,384,589,686.43 1,339,389,107.70

1,529,548,380.85 1,479,617,028.78 1,431,315,184.32 1,384,589,686.43 1,339,389,107.70


24 25 26 27 28
2041 2042 2043 2044 2045
863,355,430 893,632,158 924,970,349 957,407,210 990,981,248
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
863,355,429.76 893,632,157.55 924,970,349.44 957,407,210.04 990,981,247.71
1.5007303518 1.4025517307 1.31079601 1.225043 1.1449
0.1015 0.0923 0.0839 0.0763 0.0693

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00


1,295,663,697.87 1,253,365,329.18 1,212,447,443.42 1,172,865,000.81 1,134,574,430.51

1,295,663,697.87 1,253,365,329.18 1,212,447,443.42 1,172,865,000.81 1,134,574,430.51


29 30
2046 2047
1,025,732,320 1,061,701,682
0.00 0.00
1,025,732,320.27 1,061,701,682.22
1.07 1
0.0630 0.0573

0.00 0.00 -2,147,567,110.66


1,097,533,582.68 1,061,701,682.22 43,104,670,665.56
40,957,103,554.90
10.51% TIR MODIFICADA

1,097,533,582.68 1,061,701,682.22 40,957,103,554.90


#DIV/0! TIR MODIFICADA
TIR INCREMENTAL

Periodo FVP A B
0 -135.00 -100.00
1 0.9091 10.00 40.00
2 0.8264 40.00 40.00
3 0.7513 70.00 50.00
4 0.6830 80.00 40.00
5 0.6209 50.00 0.00

Costo de Capital 10% 45 34 VPN


45 34 COMPROBACION DE VPN

TIR 20.08% 24.77%

S PROYECTOS SONMUTUAMENTE EXCLUYENTES YA QUE LAS TIR SON DIFERENTES


TENEMOS QUE APLICAR A-B CON FLUJOS DIFERENCIALES
TENEMOS QUE ENCONTRAR EL BENEFICIO MARGINAL
* USANDO B COMO BASE
Flujos Diferenciales
A-B
-35.00
-30.00
0.00
20.00
40.00
50.00

14.90% SI ESTE >0 ES MEJOR INVERTIR EN A QUE EN B


> COSTO DE CAPITAL SI ESTE >0 ES MENOR INVERTIR EN A QUE EN A
ME CONVIENE INVERTIR MAS PARA TENER MAS BENEFICIO QUE COSTO DE CAPITAL
FICIO QUE COSTO DE CAPITAL