ÍNDICE LÍDER

Indicador anticipado de actividad económica

DICIEMBRE 2017

EL ÍNDICE LÍDER DISMINUYE 0.58%

DURANTE EL MES DE DICIEMBRE

 El Índice Líder, que busca anticipar cambios de

tendencia en el ciclo económico, presenta una

disminución de 0.58% en su versión

desestacionalizada durante Diciembre 2017. La

serie tendencia-ciclo, en cambio, crece 0.37%.

 La probabilidad de ingresar en una fase recesiva en

los próximos seis meses se ubica en 49.3%.

 En términos interanuales, el Índice Líder aumenta

13.71% con respecto a Diciembre de 2016. Por su

parte, la serie tendencia-ciclo crece 15.73%.

 El Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 30%.

Esto quiere decir que, de las diez series que

componen el Índice Líder, tres de ellas presentan

aumentos interanuales, mientras siete caen.

IL – Informe | 1
 Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella

Resultados Diciembre 2017

 El Índice Líder presenta una disminución de 0.58% en Diciembre 2017

El ILCIF presenta una disminución de 0.58% en el mes de Diciembre con respecto a la medición del mes
anterior, y se ubica en 186.17 puntos (2004=100). El indicador presenta un crecimiento de 13.71% con
respecto a Diciembre 2016. Las series que presentaron variaciones interanuales más importantes fueron:
el Merval Argentina (56.23%), el Índice General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (39.10%), los
préstamos prendarios (33.21%) y las escrituras de compraventa (22.32%).

Por su parte, la serie de referencia, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), en su versión
desestacionalizada, mostró una suba de 0.23% durante el mes de Octubre.

Series Desestacionalizadas
200 170

190
160
180

170 150

160
140
150
130
140

130 120
120
110
110

100 100
feb-17
jun-10
feb-07
jul-07

feb-12
jul-12

jul-17
jun-05

may-08

ago-09

may-13

ago-14

jun-15
nov-05

sep-06

mar-09

nov-10

sep-11

mar-14

nov-15

sep-16
ene-05

ene-10

ene-15
oct-08

oct-13
dic-07

dic-12

dic-17
abr-06

abr-11

abr-16

LÍDER EMAE
Nota: las áreas grises representan las ventanas temporales desde el pico hasta el valle de la serie del EMAE sin estacionalidad en
cada una de las cuatro recesiones establecidas desde 2005. Ultimo pico julio 2015. Ultimo valle julio de 2016.
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.

IL – Informe | 2
 Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella

 En términos interanuales, el ILCIF presenta un crecimiento de 13.71% con respecto a

Diciembre 2016

En la medición de Diciembre, la serie desestacionalizada del ILCIF registra una crecimiento de 13.71%
en relación a igual mes de 2016, el registro más bajo desde Mayo de 2017.

Índice Líder Desestacionalizado

Variación Interanual

30%

20%

10%

0%
feb-07
jul-07

feb-12
jul-12

feb-17
jul-17
jun-05

may-08

may-13

ago-14

jun-15
nov-05

sep-06

mar-09
ago-09

jun-10
nov-10

sep-11

mar-14

nov-15

sep-16
ene-05

ene-10

ene-15
abr-06

oct-08

oct-13
dic-07

abr-11

dic-12

abr-16

dic-17
-10%

-20%

-30%

Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.

IL – Informe | 3
 Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella

 En Diciembre de 2017, el Índice de Difusión se ubica en 30%

En Diciembre 2017, el Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 30%. Esto quiere decir que de las diez
series que componen el Índice Líder, tres de ellas presentan una variación positiva significativa: el índice
General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el Merval Argentina y la industria de metales básicos.

Indice de Difusión
100%

90%

80%

70%

60% 59%
50%

40%

30%

20%

10%

0%
jun-05

jul-07

jul-12

jul-17
nov-05

feb-07

may-08

mar-09
ago-09

jun-10

feb-12

may-13

mar-14
ago-14

jun-15

feb-17
sep-06

nov-10

sep-11

nov-15

sep-16
ene-05

ene-10

ene-15
abr-06

oct-08

oct-13
dic-07

dic-12

dic-17
abr-11

abr-16
Indice de Difusión Media móvil (6 períodos)

Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.

Respecto al mes anterior, y en términos desestacionalizados, las series que presentaron variaciones
(simétricas) positivas más importantes fueron las correspondientes al sector financiero: el índice General
de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (11.12%) y el Merval Argentina (14.24%). Por otra parte, las
series con variaciones (simétricas) negativas más relevantes fueron: el índice Construya (-11.97%), las
escrituras de compraventa (-8.65%) y los despachos de cemento (-6.53%).

IL – Informe | 4
 Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella

 La serie tendencia-ciclo del ILCIF presenta un aumento de 0.37%

La serie de tendencia-ciclo se ubica en 188.65 puntos en Diciembre (2004=100). Esto representa un

aumento de 0.37% respecto al mes anterior.

En lo referente a la serie de tendencia-ciclo utilizada como referencia (que presenta datos hasta Octubre
2017), se observa que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) no presenta variaciones
(-0.03%) respecto al mes anterior.

Series Tendencia-Ciclo
200

190

180

170

160

150

140

130

120

110

100
jul-07

ago-14
feb-07

feb-12
jul-12

feb-17
jul-17
jun-05

may-08

ago-09

jun-10

may-13

jun-15
nov-05

sep-06

mar-09

nov-10

sep-11

mar-14

nov-15

sep-16
ene-05

ene-10

ene-15
dic-07

dic-12

dic-17
abr-06

oct-08

abr-11

oct-13

abr-16

LÍDER EMAE
Nota: las áreas grises representan las cuatro recesiones detectadas desde 2005. Las recesiones se definen como dos trimestres
(seis meses) consecutivos de caídas en la serie de tendencia-ciclo del EMAE.
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.

IL – Informe | 5
 Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella

 La probabilidad de ingresar en una recesión se ubica en 49.3% en Diciembre

La probabilidad de ingresar en una recesión de la actividad económica durante Diciembre se ubica en

49.3%, mientras en Noviembre se ubicaba en 32.5%.

100%
Probabilidad de Recesión
95%
90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

Nota: La probabilidad de ingresar en una expansión no se computa para aquellos periodos en que se estima la probabilidad de
ingresar en una recesión.
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.

Tabla Resumen del Índice Líder

2017
Octubre Noviembre Diciembre
Índice Líder 186.18 187.87 186.17
Cambio % (m/m) -0.89% 0.91% -0.58%
Índice de Difusión 60% 60% 30%
Probabilidad de Recesión 27.3% 32.5% 49.3%
Fuente: Centro de Investigación en Finanzas

IL – Informe | 6
 Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella

Acerca del Indice Líder del CIF

El ILCIF está construido para resumir y revelar los puntos de giro en el nivel de actividad económica
representada por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) en una forma más clara y
convincente que cada uno de sus componentes porque suaviza las volatilidades propias de cada uno de
ellos.

Los diez componentes del ILCIF son:

Índice General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires deflactado por Índice de Precios al Consumidor
Merval Argentina deflactado por Índice de Precios al Consumidor
Agregado monetario M2 deflactado por Índice de Precios al Consumidor
Préstamos prendarios
Índice Construya
Escrituras de compraventa realizadas por escribanos de CABA sobre inmuebles ubicados en dicha
demarcación
Despachos de Cemento nacionales, Asociación de Fabricantes de Cemento Portland
Índice de Confianza del Consumidor UTDT
Producción de la Industria de Metales Básicos
Producción de la Industria de Caucho y Plástico

Para abordar el problema de los retrasos en los datos disponibles, los indicadores que componen el ILCIF
que no están disponibles en el momento de la publicación se estiman utilizando imputación estadística.
Se utiliza un modelo autorregresivo para estimar cada componente.

Serie histórica (disponible en formato .xls aquí)

IL – Informe | 7