Corporate  Action  Review  –  HMETD    

 
Definisi  HMETD    
HMETD   adalah   singkatan   dari   Hak   Memesan   Efek   Terlebih   Dahulu.   HMETD  
dilakukan   dengan   menambahkan   jumlah   saham   baru   beredar.   HMETD   ini   bisa  
untuk  berbagai  macam  tujuan  diantaranya  digunakan  untuk  penambahan  modal  
kerja,   akuisisi   asset   atau   business   baru,   melunasi   hutang   atau   sebagian   hutang  
perseroan,   dll.   Hak   Memesan   Efek   ini   diutamakan   &   diberikan   hanya   kepada  
pemegang   saham   perseroan.   Bila   seorang   pemegang   saham   perseroan   masih  
memilik   saham   perseroan   sampai   tanggal   jatuh   tempo   yang   sudah   ditentukan  
maka  akan  memiliki  Hak  untuk  kembali  membeli  saham  perseroan  dalam  program  
penambahan  saham  baru  ini.  
Beberapa  Hal  yang  harus  diperhatikan  dalam  pelaksanaan  HMETD  
1. Rasio  Perbandingan  Saham  Lama  &  Saham  Baru  (  L  :  B  )  
2. Harga  Pelaksanaan  /  Harga  Penebusan  Saham  Baru  (Exe  Price)  
3. Harga  terakhir  perdagangan  saham  dengan  HMETD  (Cum  Price)  
4. Harga  Teoritis,  yaitu  harga  saham  dipasar  setelah  HMETD.  (TERP)  

Endorsed by

     
 Dapat  dihitung  dengan  rumus  sbb:  

(X  x  L)  +  (Y  x  B)  

       (L  +  B)  

X  =  Harga  terakhir  saham  di  pasar  saat  jatuh  tempo  HMETD  

Y  =  Harga  Pelaksanaan  /  Harga  Penebusan  
 
Pelaksanaan  HMETD  &  Proses  Penebusan  Hak  
Pemegang  saham  yang  masih  memilik  saham  perseroan  sampai  batas  waktu  jatuh  
tempo  HMETD  memiliki  hak  untuk  membeli  saham  baru  perseroan.  Adapun  Hak  
tersebut  dapat  digunakan  untuk  menebus  saham  baru  perseroan  dengan  ratio  &  
harga   yang   sudah   ditentukan   atau   dapat   dijual   dipasar   Regular   dengan   kode  
KRAS-­‐R  
 
Corporate  Action  Review  –  HMETD  KRAS  
Penambahan  modal  dari  pelaksanaan  HMETD  ini  akan  memberikan  tambahan  
modal  bagi  perseroan  dan  menambah  kapasitas  perseroan  untuk  
mengembangkan  usaha  serta  meningkatkan  kemampuan  perseroan  untuk  
menerima  pembiayaan  dari  lembaga  keuangan  dan  perbankan.  Pemegang  saham  
yang  tidak  melaksanakan  HMETD-­‐nya  akan  terkena  dilusi  kepemilikan.  
Penggunaan  dana  dari  transaksi  PUT  I  ini  seluruhnya  diperkirakan  akan  digunakan  
perseroan  untuk  ekuitas  bagi  pemenuhan  modal  kerja  proyek  pembangunan  Hot  
Strip  Mill  #2  berkapasitas  1,5  juta  ton,  dan  ekuitas  untuk  proyek  pembangunan  
Pembangkit  Listrik  Tenaga  Uap  (PLTU)  Batubara  1x150  MW.  

Endorsed by

     
Ketentuan-­‐ketentuan  penambahan  modal  dengan  memberikan  HMETD,  termasuk  
harga  pelaksanaan  final  atas  HMETD  dan  jumlah  final  atas  saham  baru  yang  akan  
diterbitkan,  akan  diungkapkan  di  prospektus  yang  diterbitkan  dalam  rangka  
penambahan  modal  dengan  memberikan  HMETD,  yang  akan  disediakan  kepada  
pemegang  saham  yang  berhak  pada  waktunya,  sesuai  dengan  peraturan  
perundangan  yang  berlaku.  
 
Nilai  Target  HMETD   :  Rp.  1,875  Triliun  
Jumlah  Saham  Baru   :  4,991  Milliar  Lembar  (sebanyak-­‐banyaknya)  
Rasio  HMETD     :  T  B  D  
Harga  Pelaksanaan     :  T  B  D  
 
Analisa  Corporate  Action  HMETD  -­‐  KRAS  
Merujuk   pernyataan   Perseroan   bahwa   Penggunaan   dana   seluruhnya   akan  
diperuntukan   sebagai   tambahan   modal   kerja   perseroan   &   menambah   kapasitas  
perseroan   mengembangkan   usaha   maka   kami   berpendapat   bahwa   proses  
Corporate   Action   HMETD   dari   KRAS   ini   akan   berdampak   baik   untuk   masa   depan  
perseroan   &   akan   memberikan   kontribusi   kepada   pemegang   saham   dari   hasil  
pengembangan  usaha  perseroan.    
Satu  hal  yang  perlu  diperhatikan  bahwa,  sehubungan  dengan  penambahan  modal  
melalui   penyertaan   modal   negara   (PMN)   senilai   Rp1,5   triliun   dan   dana   publik  
Rp375   miliar   maka   hamper   dapat   dipastikan   bahwa   proses   Corporate   Action  
HMETD  ini  akan  berjalan  sesuai  rencana.    
 
 
 

Endorsed by

     
  
 
 
Analisa  Prospek  Business  Industri  Perseroan  –  KRAS  
 
TINJAUAN  INDUSTRI  BAJA  INDONESIA  
 
Nilai   pasar   baja   Indonesia   pada   2015   sebesar   US$   5,35   miliar   (Rp   69,5   triliun),  
turun  dari  posisi  2014  sebesar  US$  7,88  miliar  (Rp  102,4  triliun)  karena  turunnya  
harga   baja   dunia.     Turunnya   harga   baja   sesuai   dengan   data   Midle   East   Steel  
(mesteel.com),   harga   baja   dunia   pada   September   2015   turun   37%-­‐38%  
dibandingkan   periode   yang   sama   tahun   2014   dikisaran   US$   545   –   US$   555   per  
ton.    
 
Sementara  secara  volume,  pasar  baja  di  Indonesia  pada  2015  mencapai  15,3  juta  
ton.   Naik   7,7%   dibanding   tahun   sebelumnya   14,2   juta   ton,   menurut   data  
Indonesia  Iron  and  Steel  Industry  Association  (IISIA).  
 
IISIA   memperkirakan   permintaan   baja   nasional   pada   2016   tumbuh   dua   kali   lipat  
menjadi   28   juta   ton   dibanding   2015   yang   mencapai   14   juta   ton   tersebut.   Proyeksi  
tersebut   disesuaikan   dengan   program   percepatan   proyek   infrastruktur  
pemerintah  dan  pemulihan  ekonomi  nasional.  Di  antara  proyek  tersebut  adalah  :  
Pembuatan   Kapal,   Pembangunan   Jaringan   Kereta   Api,   Pembangunan   Jalan   Tol,  
Proyek   Pembangkit   Listrik,   Pembangunan   Bendungan   dan   lain-­‐lain.   Dengan  
pertumbuhan   permintaan   baja   lokal,   IISIA   menargetkan,   utilitasi   industri   baja  
nasional  pada  2016  mencapai  80%,  meningkat  dari  realisasi  tahun  ini  sekitar  50%.  
 

Endorsed by

     
Direktur   Eksekutif   IISIA   Hidayat   Triseputro   mengatakan   bahwa   pelaku   industri  
dalam   negeri   sudah   mulai   merasakan   adanya   perbaikan   situasi   dan   permintaan.  
“Sudah   ada   pergerakan,   harga   sudah   menuju   normal.   Kalau   indikasi   dari   raw  
material,  yang  tahun  lalu  harga  US$  260  sekarang  sudah  US$  420.  Utilitas  masih  
belum   kelihatan   bagaimana   kondisinya,   mungkin   sekitar   2-­‐3   bulan   lagi   baru  
terlihat.  Tapi  terasa  kalau  pasar  membaik,”  ujarnya.  
 
Kondisi   peningkatan   ini   ditunjukan   juga   oleh   pergerakan   harga   di   luar   negeri.  
Harga   acuan   baja   jenis   bilet   di   Tangshan,   pusat   produksi   baja   China,   mencapai  
US$   401   per   ton   pada   akhir   pekan   dibandingkan   dengan   harga   US$   240   per   ton  
pada   akhir   2015.   Adapun   harga   baja   rebar   (reinforcement   bar),   yang   digunakan  
sebagai   struktur   bangunan,   memuncak   di   2.891   yuan   atau   Rp   5,94   juta   per   ton  
pada   awal   April   di   Shanghai   Future   Ex   change.   Harga   tersebut   merupakan   yang  
tertinggi  sejak  September  2014  atau  20  bulan  terakhir.    
 
Hidayat   menjelaskan,   untuk   menggenjot   utilisasi   pabrik   dapat   dilakukan   melalui  
keberpihakan  pemerintah  dalam  menjalankan  proyek  dengan  menyerap  produksi  
dari   industri   dalam   negeri   dapat   terserap.   Selain   itu,   efektivitas   Program  
Penggunaan   Produk   Dalam   Negeri   (P3DN)   diharapkan   juga   dapat   mengurangi  
porsi   penggunaan   produksi.   “Cuma   ini   yang   bisa   memicu   pertumbuhan   dan  
perkembangan   industri   besi   baja   nasional.   Ekspor   masih   sulit   sekali.   Jadi   daripada  
pangsa   kita   dinikmati   negara   lain   kita   harus   pastikan   penggunaan   produk   dalam  
negeri,”  tuturnya.  
 
Secara   global   dunia,   World   Steel   Association   menyatakan   Indonesia   menempati  
urutan   ke-­‐34   produser   baja   terbesar   didunia.   Asisosiasi   Baja   Dunia   ini   merekap  
data  produksi  baja  dari  170  perusahaan  baja  skala  besar  di  dunia.  

Endorsed by

     
  
Ranking   Perusahaan   Kantor  Pusat  
1   ArcelorMittal   Luksemburg  
Nippon  Steel  &  Sumitomo  
2   Jepang  
Metal  
3   Hebei  Irpn  and  Steel     China  
4   Baosteel  Group     China  
5   Wuhan  Iron  and  Steel     China  
6   POSCO     Korea  Selatan  
7   Jiangsu  Shagang     China  
8   Ansteel     China  
9   Shougang     China  
10   JFE   Jepang  
11   Tata  Steel     India  
12   Shandong  Iron  and  Steel  Group     China  
13   United  States  Steel  Corporation   Amerika  Serikat  
14   Nucor  Corporation     Amerika  Serikat  
15   Bohai  Iron  and  Steel  Group   China  
 

Endorsed by

     
Ekspor  baja  pada  2014  mencapai  US$  2,23  miliar.  Sedangkan  nilai  impor  tercatat  
sejumlah  US$  12,58  miliar.  Di  sisi  lain,  kebutuhan  baja  domestik  terus  meningkat  
dari   7,4   juta   ton   pada   2009   menjadi   12,7   juta   ton   pada   2014,   dan   diprediksi   terus  
meningkat  seiring  dengan  pertumbuhan  ekonomi  nasional.    
   
Dalam  pemberlakuan  Masyarakat  Ekonomi  ASEAN  (MEA),  industru  baja  nasional  
diharapkan  mampu  bersaing  dengan  industri  baja  dari  tiga  negara  yaitu  Thailand,  
Vietnam,   dan   Malaysia.   Potensi   industi   baja   di   tiga   negara   ASEAN   yang   menjadi  
tantangan   berat   bagi   Indonesia.   Pertama,   Thailand   yang   merupakan   pasar   baja  
terbesar   di   ASEAN   dengan   konsumsi   mencapai   17,3   juta   ton   pada   tahun   2013.  
Kedua,  Vietnam,  dimana  pasar  baja  negeri  itu  merupakan  yang  kedua  terbesar  di  
ASEAN   dengan   pertumbuhan   tertinggi   yaitu   rata-­‐rata   di   atas   20   persen   selama  
tiga   tahun   terakhir.   Konsumsi   baja   Vietnam   mencapai   14,5   juta   ton   per   tahun.  
Dan,   ketiga,   Malaysia,   pasar   baja   negeri   jiran   itu   mencapai   10,2   juta   ton   atau  
nomer  empat  terbesar  di  ASEAN  setelah  Indonesia.  
 
“Permintaan   baja   di   negara   berkembang   diperkirakan   tumbuh   rata-­‐rata   1,8%  
pada   2016   dan   4,8%   pada   2017.   Tapi   untuk   lima   negara   Asean   ini,   World   Steel  
Association   berharap   bisa   menjaga   pertumbuhan   di   sekitar   6%,”   ujar   Sekretaris  
Jenderal  South  East  Asia  Iron  and  Steel  Institute  (SEAISI)  Tan  Ah  Yong.  
 
Tantangan  bagi  Krakatau  Steel  kedepan  adalah  banjirnya  baja  impor  murah,  baik  
non   standard   maupun   karena   dumping   harga   oleh   negara   produsen.   Selain   itu  
juga  harga  energi  masih  belum  membuat  pabrikan  baja  nasional  kompetitif.    
 
Ke   depan   ini   tantangan   tersebut   akan   mampu   diatasi   melalui   berbagai   terobosan.  
Dirjen   PKTN   Kemendag,   Widodo   mengungkapkan   jika   pihaknya   berusaha  
melakukan   penelusuran   dan   pengawasan   SNI   baja   di   lapangan   melibatkan  
Direktorat   Mitologi.   Petugas   dari   Direktorat   Mitologi,   kata   Widodo,   dinilai  
kompeten  karena  mampu  mengukur  kualitas  baik  buruknya  baja.  

Endorsed by

     
  
Pemerintah   lewat   Kementrian   Keuangan   juga   telah   memperpanjang   Bea   Masuk  
Anti   Dumping   (BMAD)   terhadap   impor   produk   plat   baja   lembaran   canai   panas  
(hot  rolled  plate)  asal  Cina,  Singapura,  dan  Ukraina  hingga  31  Maret  2019.    
 
Kementerian   Perindustrian   mengungkapkan   sejumlah   sektor   industri   diusulkan  
mendapatkan  insentif  penurunan  harga  gas,  termasuk  untuk  industri  baja.  
 

Endorsed by

     
Fundamental  Review  -­‐  KRAS  

 
1. Dari  sisi  Total  Revenue,  Perseroan  mencatatkan  penurunan  penjualan  
selama  dua  periode  berturut-­‐turut.  Pada  periode  tahun  buku  2014  turun  
sebesar  8,6%  dan  pada  tahun  buku  2015  turun  sebesar  21,9%,  sehingga  
dapat  dikategorikan  buruk  
2. Dari  sisi  Net  Income,  Perseroan  juga  terus  mencatatkan  penurunan  
pendapatan  bersih  selama  dua  periode  terakhir.  Pada  periode  tahun  buku  
2014  turun  sebesar  992,5%  dan  pada  tahun  buku  2015  turun  sebesar  
136,9%,  sehingga  dapat  dikategorikan  buruk.  

Endorsed by

     
 3. Perseroan  juga  terus  mencatatkan  free  cash  flow  yang  negative,  atau  
dengan  kata  lain,  arus  kas  dari  hasil  operasional  perseroan  tidak  mampu  
untuk  membiayai  kebutuhan  operasional  maupun  belanja  modal  
perseroan.  Pada  tahun  2014  free  cash  flow  menurun  429,6%  dibanding  
tahun  2013,  sedangkan  pada  tahun  2015  free  cash  flow  menurun  45,91%  
dibandingkan  2014,  sehingga  dapat  dikategorikan  buruk  

 
4.  Dari  sisi  Utang,  terlihat  Debt  To  Equity  Ratio  perseroan  yang  terus  
membengkak,  yang  berarti  rasio  utang  terus  meningkat  terhadap  
ekuitasnya.  Penurunan  rasio  utang  yang  cukup  tinggi  terjadi  pada  kuarter  
ketiga  2015  dikarenakan  adanya  revaluasi  asset  yang  diakui  sebagai  
pendapatan  sehingga  secara  signifikan  menaikan  ekuitas  perseroan.  Namun  
hal  ini  juga  bukan  merupakan  hal  yang  cukup  baik.  

Endorsed by

     
  
5. Dari  sisi  Return  on  Assets  (RoA),  sejak  pertengahan  tahun  2012  RoA  
Perseroan  memasuki  area  negative  dan  terus  turun  hingga  saat  ini  berada  
di  posisi  -­‐9,39%  sehingga  memperburuk  valuasi  Perseroan  dari  sisi  
fundamental  
6. Begitu  pula  dari  sisi  Return  on  Equity  (RoE),  terjadi  sedikit  peningkatan  di  
pertengahan  tahun  2015  karena  revaluasi  asset,  namun  trendnya  masih  
menunjukkan  terus  turun  sehingga  masih  dikategorikan  buruk.  Hingga  
periode  buku  kuarter  1  2016,  tercatat  RoE  perseroan  sebesar  -­‐19,15%  
 
Secara  keseluruhan,  dilihat  dari  sisi  fundamentalnya,  performa  KRAS  terus  
memburuk.  
 
 
 
 

Endorsed by

     
  
 
Analisa  Technical  -­‐  KRAS  

 
 
Dari  segi  technical,  harga  KRAS  bergerak  sangat  bullish  dan  pada  22  Aug  16  telah  
menembus  fibonacci  resistancenya  di  850  dengan  volume  lebih  dari  5x  volume  
rata-­‐rata  20  harinya.  Fibonacci  resistance  berikutnya  berada  pada  level  950.    
Support:  850  
Resistance:  950  

Endorsed by