O GUIA DEFINITIVO:

AÇÕES BENEFICIADAS PELA

ALTA DO DÓLAR

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 Aviso Legal

O autor deste livro não se responsabiliza pela utilização de qualquer

um dos exercícios ou dicas nele contidos. Estes exercícios e dicas são
baseados em experiências pessoais e profissionais deste autor, bem
como da experiência adquirida através de testemunhos de outros
profissionais de língua portuguesa e estrangeira. O objetivo deste livro
é o de ensinar os conceitos básicos para investimento em bolsa de
valores, sem que na realidade se possa comprometer com esse
resultado.

É recomendado a todos os leitores deste livro fazerem sua pesquisa

própria no que constam decisões sobre seus investimentos. Ao ler este
livro você concorda que nem o autor nem a sua empresa serão
responsáveis pelo seu fracasso e sucesso com relação a qualquer
informação contida nesse livro.

5
O GUIA DEFINITIVO
DAS AÇÕES
BENEFICIADAS
PELA
ALTA DO DÓLAR
A contínua alta do dólar, aliada à fraqueza da atividade econômica
brasileira e à conjuntura internacional, devem continuar a dar o tom do
desempenho do mercado acionário nos próximos tempos. Nesse cenário, a
expectativa é que as ações de empresas exportadoras, com operações
internacionais, ou ainda que tenham competição com produtos importados
ganhem o atenção do mercado como opções defensivas, visto o efeito
positivo da alta do dólar para seus negócios.
Taxa de Câmbio
(R$/US$)

7
Ações da Gol Ações da Fibria
(GOLL4) (FIBR3)

Os setores de papel e celulose, alimentos e bens de capital, em geral, estão

entre os mais beneficiados pela alta do dólar. Por outro lado, as ações de
empresas que tem custos operacionais em dólar, como a Gol por exemplo, ou
um alto endividamento na moeda norte-americana, também podem sofrer
algum impacto negativo, isto quando o efeito positivo da alta do dólar sobre
as receitas não é superior ao efeito negativo sobre os custos operacionais e o
resultado financeiro.
8
Empresas exportadoras de proteína, como a BRF, são bastante beneficiadas
pela alta do dólar, pois ganham com maiores receitas de exportação e
também com a redução de custos vinda da queda dos preços dos grãos
(quando o dólar sobe é normal o preço das commodities cair um pouco
acomodando a alta do dólar). Os frigoríficos como Marfrig, JBS e Minerva
também são beneficiados operacionalmente, mas o alto endividamento em
dólar reduz esse efeito positivo.
Ações da BRF
(BRFS3)

9
Ações da Suzano Ações da Embraer
(SUZB5) (EMBR3)

As empresas de papel e celulose, como Fibria e Suzano, assim como algumas

empresas de bens de capital, como a fabricante de aeronaves Embraer, tem
ganhos operacionais relevantes, ainda que as primeiras acabem sofrendo
algum impacto financeiro da dívida indexada ao dólar.

10
Empresas como a Vale e Petrobras também poderiam se beneficiar do
movimento, mas a forte queda do preço do minério de ferro e do petróleo no
mercado internacional impedem que o efeito final no resultado dessas
companhias seja significativo. As exportadoras de commodities agrícolas são
beneficiadas pelas maiores receitas de exportação, mas da mesma forma, a
queda da maioria dos preços das commodities agrícolas e o aumento dos
preços dos defensivos agrícolas prejudica esse ganho.
Preços do Petróleo
(ICE Brent Crude)

11
 Ações da Gerdau
(GGBR3)

O setor de siderurgia é indiretamente beneficiado, porque além do aumento

das receitas de exportação, a desvalorização do Real torna o prêmio do aço
nacional menor em relação ao aço do mercado externo e auxilia na
negociação por reajustes, tornando o preço do aço importado (concorrente)
mais caro. Contudo, o momento ruim da indústria nacional, especialmente o
automotivo, deve se refletir em resultados ruins para as empresas do setor.

12
O efeito do dólar sobre as varejistas pode ocorrer principalmente pelo lado
dos custos naquelas empresas que importam insumos para produção (como
tecidos), mas esse efeito é pequeno, visto que continua sendo atrativo
importar parte de sua produção semi-acabada de países asiáticos, onde o
custo produtivo é menor que o brasileiro. A empresa de pontos de fidelidade
Multiplus e Smiles também são beneficiadas pelo dólar, mesmo considerando
a queda das viagens feitas por brasileiros, já que seus contratos de pontuação
são estabelecidos em dólar.
Ações da Smiles
(SMLE3)

13
Muitas empresas realizam operações financeiras chamadas de hedge cambial,
isto é, trava cambial na tradução literal para o português. São operações
financeiras que visam proteger ou travar o efeito da oscilação do dólar sobre a
dívida da empresa. Também dizemos muitas vezes existir um hedge natural,
isto é, não financeiro: uma empresa tem ao mesmo tempo receitas de
exportação e custos em dólares, sendo o efeito líquido da variação da moeda
nulo sobre os resultados da empresa.

14
TABELA COMPARATIVA:

RECEITAS

CUSTOS

DÍVIDA
 Receitas em US$ Custos em US$ Dívida em US$ Hedge Dívida

Mineração & Siderurgia                

Usiminas 95% 38% 32% 0%
Gerdau 100% 65% 56% 0%
CSN 90% 40% 41% 0%
Vale 95% 50% 60% 0%

Papel & Celulose                

Fibria 95% 20% 95% 0%
Suzano 70% 30% 53% 0%

Óleo & Gás                

Braskem 44% 19% 68% 26%
Ultrapar 5% 4% 21% 100%
Petrobras * * 70% 70%
* Não informado, contudo tem produção integrada e déficit de capacidade de refino gera necessidade de importações de refinado (em dólar).

16
 Receitas em US$ Custos em US$ Dívida em US$ Hedge Dívida

Agronegócio                
SLC 80% 40% 15% 90%
Tereos 80% 70% 50% 70%
São Martinho 60% 15% 50% 0%
Biosev 45% 10% 70% 50%
Cosan 15% 5% 50% 50%

Alimentos & Bebidas                

Minerva 60% 25% 70% 95%
Marfrig 62% 51% 70% 80%
BRF 40% 25% 35% 95%
JBS 85% 75% 75% 80%
Ambev 35% 40% 40% 100%
M Dias Branco 0% 40% 10% *
* M Dias Branco tem produção verticalizada (produz próprio trigo) e, assim, tem um hedge natural.

17
 Receitas em US$ Custos em US$ Dívida em US$ Hedge Dívida

Bens de Capital & Transportes            

Embraer 90% 75% 70% 100%
Tupy 70% 30% 62% 100%
Iochpe-Maxion 60% 50% 43% 5,5%
Gol 10% 55% 72% 8%
WEG 50% 40% 22% 0%

Utilidade Pública                
CPFL 0% 0% 16% 100%
Cemig 0% 0% 0,3% 0,3%
Sabesp 0% 0% 37% 0%
CESP 0% 0% 27% 0%

18
 Receitas em US$ Custos em US$ Dívida em US$ Hedge Dívida

Varejo                
Hering 0% 30% 0% 0%
Natura 8% 15% 54% 100%
Lojas Renner 0% 15% 0% 0%
Lojas Americanas 0% 5% 19% 100%
Technos 0% 66% 0% 0%
Hypermarcas 0% 20% 33% 90%
Multiplus 80% 30% 0% 0%
Smiles 80% 5% 0% 0%
Valid 20% * 35% 0%

19
CONCLUSÃO
Ações de empresas de perfil exportador, com operações internacionais ou, ainda,
competidoras de produtos importados, são as principais beneficiadas pela alta do dólar.

Em momentos de desaceleração econômica, complicações da conjuntura econômica

internacional e aumento da percepção de risco, é comum ocorrer uma valorização do dólar
em busca por maior segurança.

Junto às ações de empresas que são boas geradoras de caixa e tenham menor dependência
do desempenho econômico geral do país, as ações beneficiadas pelo dólar também são uma
opção defensiva para se proteger da crise e, ainda, beneficiar da própria alta do dólar.