Introducción a la economía de la empresa

OBJETIVOS

P
ƒPresentar el funcionamiento del subsistema
A
PARTE I. Introducción
financiero a la Economía de la Empresa
de la empresa
R
T PARTE
ƒ II. El
Definir la subsistema deinversión
decisión de dirección yy administración
describir
E sus tipos
V
PARTE III. El subsistema productivo
ƒExplicar la problemática de la toma de
PARTE IV. Elreferente
decisión subsistema comercial
a las alternativas de
inversión que tienen las empresas
PARTE V. El subsistema financiero
ƒ Conocer las técnicas más importantes de
evaluación y selección de inversiones

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa
ÍNDICE

1 Introducción a la Función Financiera:

P Objetivos, Alcance y Principales Decisiones
A
R
T 2 La Decisión de Inversión
E
2.1 Tipos de inversión
V
2.2 El Valor del Dinero en el Tiempo

2.3 Métodos para la Evaluación y Selección

de Proyectos de Inversión
ƒ Métodos estáticos
ƒ Métodos dinámicos

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

Introducción

P EMPRESA
A
R
T
E Sistema en el que se coordinan
V factores de producción,
financieros, humanos y
comerciales para obtener sus
fines

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

Introducción
entorno

P
A SUBSISTEMA
R SUBSISTEMA
DIRECTIVO
T REAL
E
SUBSISTEMA
V Producción FINANCIERO

Comercial Captación, gestión y control

de los recursos financieros de
la empresa

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

ENTORNO
P información información información
A SUBSISTEMA SUBSISTEMA
R COMERCIAL Productos PRODUCCIÓN
recursos
T Productos y servicios
E y servicios
información información
V información SUBSISTEMA
DIRECCIÓN
recursos
recursos información recursos

SUBSISTEMA
información FINANCIERO

recursos gastos Ingresos venta

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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1 Introducción a la función financiera: OBJETIVOS

P
A Teoría Financiera: “estudia el
R
T
comportamiento de un agente
E económico ante la decisión de
V asignar sus recursos en el tiempo,
buscando el equilibro entre consumo
e inversión”

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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1 Introducción a la función financiera: OBJETIVOS

P
A
R ƒ INVERSIÓN: materializada en activos
T
E

V
ƒ FINANCIACIÓN: la obtención de fondos
(recursos financieros) en el marco de una
estructura de capital

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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1 Introducción a la función financiera: OBJETIVOS

P
A
R DECISIÓN DE DECISIÓN DE
T INVERSIÓN FINANCIACIÓN
E
SUBSISTEMA FINANCIERO
V

ACTIVO PASIVO

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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1 Introducción a la función financiera: OBJETIVOS

P
A
R
ESTRUCTURA ESTRUCTURA
T
E ECONÓMICA FINANCIERA
V

Rentabilidad Coste de su
inversiones
> financiación

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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1 Introducción a la función financiera: ALCANCE

Las cuestiones que delimitan el campo de acción de

P
A las decisiones financieras de la empresa son:
R
T
E ƒ¿Cuál debe ser la dimensión de la empresa
V y cuál su ritmo de crecimiento?
ƒ¿Qué clase de activos debe tener la
empresa?
ƒ¿Cuál debe ser la composición de su pasivo?

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

1 Introducción a la función financiera: ALCANCE

P ACTIVO PASIVO
A
R
T Activo
E fijo Capitales
permanentes
V
Activo FM
circulante Pasivo
circulante

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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1 Introducción a la función financiera: DECISIONES

P
A
R
La empresa puede ser analizada
T como una sucesión en el tiempo
E
de proyectos y alternativas de
V inversión y financiación

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1 Introducción a la función financiera: DECISIONES

LA DECISIÓN DE INVERSIÓN
P
A
R Consiste en la colocación de capital en
T proyectos de inversión de los que se
E
espera obtener un beneficio futuro
V

La empresa debe evaluar todos los costes

e ingresos que se produzcan en la
actualidad y en el futuro y combinarlos
en una medida individual de valor del
proyecto
Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión
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1 Introducción a la función financiera: DECISIONES

LA DECISIÓN DE FINANCIACIÓN
P
A
R
T Se refiere a la elección entre medios de
E financiación, propios y ajenos, internos y
V
externos, que determina el nivel de
endeudamiento y la estructura financiera de
la empresa

ƒ Decisión sobre la estructura de capital

ƒ Decisión de dividendos

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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1 Introducción a la función financiera: DECISIONES

P
A
R DECISIÓN DE DECISIÓN DE
T INVERSIÓN FINANCIACIÓN
E
SUBSISTEMA FINANCIERO
V

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2 La decisión de inversión: TIPOS DE INVERSIONES

1. Según naturaleza del bien

P
A ƒ Inversiones físicas
R
T ƒ Inversiones inmateriales
E ƒ Inversiones financieras
V
2. Según la función de la inversión
ƒ Inversiones de renovación
ƒ Inversiones de expansión
ƒ Inversiones de modernización
ƒ Inversiones estratégicas

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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2 La decisión de inversión: TIPOS DE INVERSIONES

P
3. Según relación entre inversiones
A
R
ƒ Inversiones complementarias
T ƒ Inversiones sustitutivas
E
ƒ Inversiones independientes
V
4. Según horizonte temporal
ƒ Inversiones a c/p
ƒ Inversiones a m/p
ƒ Inversiones a l/p

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2 La decisión de inversión: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

P
A El dinero no tiene un valor constante y
R
T
homogéneo en el tiempo por:
E Efecto inflación
•

V • Capacidad de generar rentas futuras

Capitalización o actualización de rentas:

busca homogeneizar el valor del dinero,
refiriendo cantidades de momentos
diferentes a un mismo instante
Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión
 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

P
A
Capitalizar Actualizar
R
T
E

V C0 C1 C2 C0 C1 C2

0 1 2 n 0 1 2 n

Cn = C0 (1+i)n C0 = Cn/ (1+i)n

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2 La decisión de inversión: MÉTODOS

DIMENSIÓN FINANCIERA
P
A
R
T ƒ Desembolso inicial A
E
ƒ Cobros Ci
V
ƒ Pagos Pi
ƒ Flujos netos de caja: Qi = Ci-Pi
ƒ Horizonte temporal

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2 La decisión de inversión: MÉTODOS

DIMENSIÓN FINANCIERA
P
A
R
T
E
-A C1-P1 C2-P2 C3-P3 Cn-Pn
V
0 1 2 3 n

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P No tienen en cuenta que los capitales tienen
A
R
distintos valores en distintos momentos del
T tiempo
E

V • El plazo de recuperación
• Flujo total por unidad monetaria
comprometida
• Flujo de caja medio anual por unidad
monetaria comprometida
• Comparación de costes
Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión
 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
El plazo de recuperación
E

V Tiempo que tarda en recuperarse el

desembolso inicial con los flujos de caja

P = Q1+Q2+…+Qn = A & “n” periodos

P = A/Q

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
El plazo de recuperación (Q no cte.)
E

V A = 10.000 u.m.
n = 4 años
C1 = 10.000 u.m. P1 = 3.000
C2 = 6.000 u.m. P2 = 4.000
C3 = 4.000 u.m. P3 = 3.000
Q4 = 10.000 u.m. P4 = 8.000

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
El plazo de recuperación (Q no cte.)
E

V A = 10.000 u.m.
n = 4 años
Q1 = 7.000 u.m.
Q2 = 2.000 u.m.
Q3 = 1.000 u.m.
Q4 = 2.000 u.m.

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS

P
A
R
El plazo de recuperación (Q no cte.)
T
E
-10.000 7000 2000 1000 2000
V
0 1 2 3 4

P = 3 años

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R El plazo de recuperación (Q
T
cte.)
E

V A = 10.000 u.m.
n = 3 años
Q1 = Q2 = Q3 = 4.000 u.m.

A/Q = 10.000/4.000 = 2.5

P = 2 años y medio

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS

P
A
R
El plazo de recuperación
T
E
Inconvevientes:
V • Estático
• Igual “p” para proyectos preferibles que
generan más al principio
• No tiene en cuenta los flujos que se generan
tras el plazo de recuperación

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS

P
A Flujo total por unidad monetaria
R comprometida
T
E

V Q1 + Q2 +….+ Qn > A (efectuable)

Q1 + Q2 +….+ Qn < A (no efectuable)
Q1 Q1 + Q2 +….+ Qn = A (indiferente)

r = (Q1 + Q2 +….+ Qn ) / A

Tema 8
13 La función financiera. Las decisiones de inversión
 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS

P
A Flujo total por unidad monetaria
R
T comprometida
E

V
r = 7.000+2.000+1.000+2.000 /10.000 =
12.000/10.000 = 1.2 > 1

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS

P
A Flujo total por unidad monetaria
R
T comprometida
E
Inconvevientes:
V • Estático
• No es verdadera rentabilidad
• No permite comparar inversiones de diferente
duración

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
Flujo de caja medio anual por unidad
E monetaria comprometida
V

Q = (Q1 + Q2 +….+ Qn) / n

r = Q/A

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T Flujo de caja medio anual por unidad
E
monetaria comprometida
V
Q = 7000+2000+1000+2000/4 = 3000

r =3000/10.000 = 30%

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T Flujo de caja medio anual por unidad
E
monetaria comprometida
V
Inconvevientes:
• Estático
• No es verdadera rentabilidad

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E Comparación de costes
V Se elige la inversión que tenga menores
costes totales (fijos y variables) anuales

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

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2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
Comparación de costes
E
Inconvenientes:
V • No mide rentabilidad
• No valora las inversiones
• No tiene en cuenta dimensiones de la
inversión

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS
P Son aquéllos que incorporan el factor
A tiempo y tienen en cuenta el hecho de
R
T que los capitales tienen distinto valor
E en función del momento en el que se
V generan

ƒ Valor actual Neto (VAN)

ƒ Tipo de Rendimiento Interno (TIR)
ƒ Plazo de Recuperación con
descuento
Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión
 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión

MÉTODOS DINÁMICOS

P
A
Valor actual Neto (VAN)
R
T
E
VAN = -A + Q1/(1+k) + Q2/(1+k)2 + …….+ Qn/(1+k)n
V

A = Desembolso inicial de la inversión

Qi = Flujo neto de caja annual
K = Tasa de actualización

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión

MÉTODOS DINÁMICOS

P
A
R
T
E

-A C1-P1 C2-P2 C3-P3 Cn-Pn

0 1 2 3 n

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS

P
A Valor actual Neto (VAN)
R
T
E

V
VAN> 0 Inversión efectuable
VAN < 0 Inversión no efecuable
VAN = 0 Inversión indiferente

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS

P
A Valor actual Neto (VAN)
R
T A = 2.500.000 u.m.
E
n VAN
= 4 añ=os-2.500.000 +
V Q1700.000(1.1)+850.000(1.1)
= 700.000 u.m. 2+900.000(1.

Q21) +950.000(1.1)
= 3850.000 u.m. 4 = 163.889,06 u.m.

Q3 = 900.000 u.m.
Q4 = 950.000 u.m.
K = 10%

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R Tasa Interna de Retorno (TIR)
T
E

V 0 = VAN
0 = -A + Q1/(1+r) + Q2/(1+r)2 + …….+ Qn/(1+r)n

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R r> k Inversión efectuable
T
E r<k Inversión no efecuable
V r=k Inversión indiferente

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS
P
A A = 3.200.000 u.m.
R
T n = 3 años
E Q1 = 1.600.000 u.m.
Q2 = 1.600.000 u.m.
V
Q3 = 1.600.000 u.m.
k = 10%

0 = -3.200.000+
1.600.000(1+r)+1.600.000(1+r)2+1.600.000(1+r)3

r = 37.97%

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS
P VAN
A (k)
R
T
E

V
Proyecto no
Proyecto efectuable
efectuable

0
r k
-A

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

2 La decisión de inversión: MÉTODOS

MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
Plazo de Recuperación con
E descuento
V

Igual que el método estático pero

actualizando las rentas anuales

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

RESUMEN Y CONCLUSIONES
ƒ El subsistema financiero toma
P
A decisiones sobre la inversión (capital
R
T
y activos de la empresa) y
E financiación (pasivo)
V

ƒ Existen diversos métodos (estáticos

y dinámicos) de evaluación de los
proyectos de inversión

Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión

 Introducción a la economía de la empresa

BIBLIOGRAFÍA
ƒ CUERVO, A. (director) (2001):
P
Introducción a la Administración de
A Empresas. 4ª Edición. Civitas. Madrid.
R Temas 17 y 18, pp. 509-533 y 535-555.
T
E
ƒ DÍEZ, E.; GALÁN, J.L.; MARTÍN, E. (1996):
Introducción a la Economía de la Empresa
V II. Pirámide. Madrid. Temas 1 y 2, pp. 19-
75.
ƒ PÉREZ GOROSTEGUI, E. (1990):
Economía de la Empresa (Introducción).
Centro de Estudios Ramón Areces.
Madrid. Temas 10, 11, 12 y 13, pp. 167-
186, 187-203, 205-226 y 227-241.

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 Introducción a la economía de la empresa

CASOS

P
A
ƒ GARCÍA DEL JUNCO, J., CASANUEVA, C.,
R GANAZA, J. D., SÁNCHEZ VIRUÉS, R., y
T
E
ALONSO, M. A. (1998): Casos Prácticos
de Economía de la Empresa. Pirámide.
V
Madrid. “Aupa tropezón”, pp. 204-205.

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 Introducción a la economía de la empresa

LECTURAS

P
A
R ƒ Canals, J. (1996). “Estrategias y
T
E decisiones de inversión”. Harvard
V
Deusto Business Review, 72, 42-54.

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EJERCICIOS
• Relación de ejercicios de elaboración propia
• AGUER, M.; PÉREZ GOROSTEGUI, E. (1997) Teoría y práctica de
Economnía de la empresa. Centro de estudios Ramón Areces. Madrid.
Actividades resueltas y problemas.
P • BARROSO, C. (1996): Casos y cuestiones de economía de la empresa.
A Pirámide. Madrid. Preguntas tipo test y ejercicios.
R • BUENO, E. (2002). Curso básico de economía de la empresa: un enfoque
de organización. 3ª edición. Pirámide. Madrid. Preguntas de discusión,
T casos y problemas
E • CUERVO, A. (director) (2001): Introducción a la Administración de
Empresas. 4ª Edición. Civitas. Madrid. Tema 17, cuestión 8. Tema 18,
cuestiones 1, 3, 4, 6, 7, 8, 9 y 10.
V
• GARCÍA-GUTIÉRREZ, C.; MASCAREÑAS, J.; PÉREZ, E. (1998): Casos
Prácticos de Inversión y Financiación en la Empresa. Pirámide.
• LUQUE, M.A.; BUENO, Y.; SANTOS, B. (2001): Curso práctico de Economía
de la Empresa. Pirámide. Madrid. Preguntas de revisión, preguntas tipo
test y problemas
• MADRID, M.F.; LÓPEZ, J.A. (1993): Supuestos de Economía de la
Empresa. Pirámide. Madrid. Problemas
• PÉREZ GOROSTEGUI, E. (2002): Prácticas de Administración de Empresas.
Pirámide. Madrid. Capítulos 13, 14 y 19.

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