Persamaan Sukuk dan Obligasi

a. Persamaan

Pada dasarnya sukuk sangat mirip dengan obligasi konvensional dalam hal-hal

berikut:

1 Sukuk juga termasuk ke dalam sekuritas pendapatan tetap yang memberikan

tingkat pengembalian (return) yang bersifat tetap (fixed) ataupun mengambang

(floating).

2 Sukuk juga diperdagangkan pada dasar sekunder meskipun jumlahnya tidak

sebanyak obligasi konvensional.

3 Sukuk juga diperingkat oleh lembaga pemeringkat internasional seperti halnya

obligasi konvensional

(Malaysian Sukuk Market Handbook, 2009)

No Karakteristik Sukuk Obligasi

1 Jatuh tempo Mempunyai jatuh Mempunyai jatuh

tempo tempo

2 Marketable Marketable Marketable

3 Periodisasi Pembayran Pembayran

pendapatan secara pendapatan secara

periodik periodik

4 Konversi menjadi Memungkinkan Memungkinkan

saham konversi menjadi konversi menjadi

Saham biasa Saham biasa

b. Perbedaan

Meskipun memiliki beberapa persamaan dalam beberap hal, pada prinsipnya

sukuk memiliki memiliki perbedaan dengan obligasi konvensional. Perbedaan

prinsip tersebut terjadi semenjak ada konvergensi pendapat fiqh bahwa bunga

diharamkan dalam Islam karena merupakan salah satu bentuk dari riba, maka

muncul pertanyaan-pertanyaan tentang diskonto dalam evaluasi investasi. Maka

instrumen-instrumen yang mempunyai komponen bunga (interest-bearing

instrument) ini keluar dari daftar investasi halal. Seperti halnya perusahaan yang

menjamin dana melalui alat utang jangka panjang seperti obligasi konvensional

pasti memberikan pendapatan kepada investor berupa bunga atau kupon (Huda &

Nasution, 2007)

Persamaan Sukuk dan Saham

a. Persamaan

1. Sama-sama bagian dari pasar finansial (pasar pendanaan).

2. Menjalankan fungsi yang sama yaitu menjembatani pihak yang surplus dan

defisit yang memiliki banyak peluang investasi.

3. Produk pasar modal relatif sama berupa surat berharga.

b. Perbedaan

1. PMS: Investasi terbatas pada sektor-sektor tertentu yang tidak dilarang atau

masuk dalam negative list investasi syariah dan tidak atas dasar hutang (debt-
bearing investment). PMK: Investasi bebas untuk memilih investasi antara debt

bearning investment dengan profit bearing investment diseluruh sektor.

2. PMS: Didasarkan pada prinsip syariah yang mendorong penerapan profit loss

sharing dan skema kemitraan. PMK: Didasarkan pada prinsip bunga.

3. PMS: Melarang berbagai bentuk bunga, spekulasi, dan judi. PMK:

Memperbolehkan spekulasi dan judi yang gilirannya akan mendorong fluktuasi

pasar yang tidak terkendali.

4. PMS: Adanya syariah guideline yang mengatur berbagai aspek seperti alokasi

aset, praktek investasi, perdagangan, dan distribusi pendapatan. PMK: Guideline

investasi secara umum pada produk hukum pasar modal.

5. PMS: Indeks yang berdasarkan syari’at Islam, saham-saham yang masuk

dalam indeks syariah adalah emiten yang kegiatan usahanya tidak bertentangan

dengan syariah. PMK: Indeks pasar modal konvensional memasukkan seluruh

saham yang tercatat di bursa dengan mengabaikan aspek halal haram, yang

penting saham emiten yang terdaftar sudah sesuai dengan aturan yang berlaku.

6. PMS: Instrumennya meliputi saham syariah, obligasi syariah, dan reksadana

syariah. PMK: Instrumennya meliputi saham, obligasi, instrument opsi, right,

waran dan reksadana.

Sukuk dan Saham Preferen

Persamaan

$ah am P re #eren merupakan sah am ya ng mem iliki

k a r a k t e r i s t i k g a b u n g a n antara obligasi dan saham biasa" karena

bisa menghasilkan pendapatan tetap 6seperti bunga obligasi7" tetapi juga

bisa tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendakiinvestor. $aham pre#eren

serupa dengan saham biasa karena dua hal" yaitu mewakilikepemilikan

ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo yang tertulis di

atasl e m b a r a n s a h a m t e r s e b u t dan memb a ya r dividen.

$ e d a n g k a n p e r s a m a a n a n t a r a saham pre#eren dengan obligasi

terletak pada tiga hal ada klaim atas laba dan aktivasebelumnya

dividennya tetap selama masa berlaku 6hidup7 dari saham memiliki hak tebus

dan dapat dipertukarkan 6 onvertible7 dengan saham biasa. 1leh karena

saham pre#eren diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada

investor" makase ara praktis saham pre#eren dipandang sebagai surat

berharga dengan pendapatantetap dan karena itu akan bersaing den gan

obligasi di pasar. +alaupun demikian"obligasi perusahaan menduduki

tempat yang lebih senior dibanding dengan saham pre#eren

Perbedaan