Diapositivas 1ra Fase para Alumnos

UCSM – INGENIERIA DE SISTEMAS
GESTION FINANCIERA
SEMESTRE IV
CHRISTIAN POSTIGO
CHRISTIAN POSTIGO SANCHEZ 05/09/2016

PRIMERA UNIDAD: INTRODUCCION A LA
GESTION FINANCIERA
EVOLUCION DE LAS FINANZAS

- A inicios de 1900 surge las finanzas.
- Surgió como un campo de estudio independiente.
- Su principal intereses los aspectos legales, formación de
empresas.
- En el proceso de industrialización era la obtención de capitales,
el mercado de capitales era primitivo.
- En 1930, debido a la Gran Depresión iniciada en 1929; se
concentro en temas quiebras y reestructuración de negocios.

LA NATURALEZA DE LAS FINANZAS Y EL
OBJETIVO DE LA EMPRESA

- En la decada de 1940, se presto atención al diseno de métodos
de análisis para ayudar a las empresas maximizar las utilidades
y el precio de las acciones. Se prestó mayor atención a los
pasivos y patrimonio; era de las computadoras.
- En la decada de 1960 se retomo el análisis de las deudas y el
patrimonio, costo de capital. Se desarrollo la teoría del portafolio.
- En la decada de 1980 el punto mas importante fue la inflación y
como tratar con ella.


- Hoy por hoy las finanzas se han centrado en la creación de valor
para los que aportan capital (accionistas y acreedores) debido a:
a. Los presupuestos de capital requieren una estimación mas
exacto del costo de capital.
b. Escasez de capitales obliga ver otras alternativas.
c. La globalización y la crisis financiera internacional.
d. El problema ecológico.
e. La real valorización de las empresas.
f. El crecimiento sostenido en el tiempo.

IMPORTANCIA DE LA
ADMINISTRACION FINANCIERA
GERENTES “CLASICOS“
1. Proyecta ventas.
2. Supervisar vendedores
3. Entrenar vendedores
GERENTE DE VENTAS
4. Adquirir materias primas.

5. Elegir maquinaria adecuada
GERENTE DE PRODUCCION 6. Diseno e investigación productos
7. Obtener fondos.
GERENTE FINANCIERO 8. Aplicar los fondos.
9. Buscar rentabilidad
10. Distribuir utilidades

EL MARKETERO Y SU STORY
BOARD
1. CUALES SON LOS FLUJOS
DE CAJA
2. COMO SERA FINANCIADA LA
NUEVA INVERSION
3. CUAL ES EL MARGEN DE
EFICIENCIA EBIT, EBITDA
4. COMO SABEMOS SI ESTE
PROYECTO CREA O
DESTRUYE VALOR
5. CUAL SERA EL FCF, EL EBIT,
EL EBITDA

QUE ES EL
EBITDA

PERO ES
SUFICIENTE
SABER
SOLAMENTE DE
EBITDA,
SUFICIENTE ES
SABER SOBRE
UTILIDAD NETA
(ES CONTABLE)

AREAS RELACIONADAS CON FINANZAS
EN EL PERU
1. MERCADO DE DINERO Y CAPITALES: BANCOS, COMPANIAS DE

SEGUROS, FONDOS MUTUOS.
2. INVERSIONES: ESTRUCTURACION Y COLOCACION DE
INVERSIONES.
3. FINANZAS CORPORATIVAS: PRESUPUESTO DE CAPITAL,
INVERSIONES Y EMISION DDE VALORES, ADMINISTRACION DE
ACTIVOS.

TENDENCIAS DE LAS FINANZAS EN LOS ULTIMOS AÑOS
1. LA GLOBALIZACION DE LOS NEGOCIOS: ADRS

2. INCREMENTO DEL USO DE LA TECNOLOGIA EN LOS SISTEMAS
DE INFORMACION: MANEJO DE PROGRAMAS E INTERNET,
PLATAFORMAS. PAGINA WEB DAMODARAN ON LINE
3. INNOVACION FINANCIERA; NACE PRODUCTO DE LAS
NECESIDADES DE FINANCIACION DE LOS AGENTES QUE
BUSCAN NUEVAS FORMAS DE FINANCIAMIENTO.

TENDENCIAS DE LAS FINANZAS EN LOS ULTIMOS AÑOS
LOS FACTORES QUE DETERMINAN LA INNOVACION

FINANCIERA:
1. Crecimiento de los mercados financieros.
2. Liberación de los mercados de capitales.
3. Estandarización de los negocios financieros.
4. Evolución de la informática
5. Unificación de criterios Ejemplo Basilea I y II
LOS MOTIVOS MAS RESALTANTES PARA LA INNOVACION
FINANCIERA:
a. Demandantes de financiamiento
b. Ofertantes de recursos
OBJETIVOS DE LAS FINANZAS
“BUSCAR INCREMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA ASI

COMO TOMAR MEJORES DECISIONES DE INVERSION”
MAXIMIZAR UTILIDADES ES MUY VAGO = Ignora el valor

del dinero en el tiempo, el riesgo de diferentes alternativas y la
manipulación de información por parte de los ejecutivos con la
finalidad de obtener bonos.

OBJETIVOS DE LAS FINANZAS
es:
1. Creación de valor en el tiempo.
2. Como generar los flujos futuros de caja.
3. La creación de valor depende del tiempo en el que se generan
los flujos no cuanto valen los activos.
y LA RESPONSABILIDAD SOCIAL?
BIENESTAR DE LOS STAKEHOLDERS.

ETICA Y FINANZAS
Muchas veces los ejecutivos por anadir valor para sus

accionistas, no respetan las reglas de etica de sus comunidad y
ofrecen servicios y productos de baja calidad. Ejemplo producto
farmaceutico Tylenol.

GERENCIA DEL VALOR
GERENCIA DE VALOR
- Copeland, el enfoque de gerencia del valor no se crea a través
de la manipulación financiera, sino a través del desarrollo de
estrategias y planes operativos para las unidades de negocio de
la empresa.
- Los gerentes deben asegurarse de identificar y actuar en
oportunidades de creacion de valor regularmente, no cuando los
tiempos se ponen dificiles.

GERENCIA DEL VALOR
El proceso de gerencia de valor consiste en tres etapas:
a. Identificar las oportunidades de reestructuración en el interior

de la empresa.
b. Actuar en aquellas oportunidades en las cuales usualmente se
envuelven las mayores transacciones, como desprendimiento
y adquisiciones, así como tambien en la reorganización de la
empresa.
c. Implantar una filosofía de creación de valor.

GERENCIA DEL VALOR
Fundamentos principales de la creación de valor:
a. En el mercado real, se crea valor generando un retorno del capital

invertido (ROIC, por sus siglas en inglés return om investment capital)
por encima del costo de oportunidad del capital (costo de capital).
b. Mientras más se pueda invertir en retornos por encima del costo de
capital, mayor valor se creará (crecimiento).
c. Seleccionar estrategias para maximizar el valor presente de los flujos
de caja descontados y la utilidad económica esperada.
d. El valor de las acciones de una empresa es igual al valor intrínseco
basado en las expectativas futuras.
e. Los retornos de los accionistas dependen, en principio de los cambios
de las expectativas más que del actual desempeno de la companía.

FINANZAS, ECONOMIA Y CONTABILIDAD
 Contabilidad y finanzas
Aportes:
1. La contabilidad aporta información ordenada.
2. Permite el control de las operaciones de la empresa.
Limitaciones:
1. No toma en cuenta el costo de oportunidad.
2. No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
3. Los gastos e ingresos son iguales en el tiempo.
4. Considera parcialmente el riesgo.
5. Para proyectos de diferentes riesgos, la utilidad tiene el mismo valor.

 Finanzas y elusión tributaria
La presión tributaria a la que están sometidas las empresas ha logrado que
muchos profesionales dedicados a las finanzas se dediquen a la elusión tributaria
(evitar pagar impuestos legalmente o ahorros tributarios).
La planificación financiera da esta oportunidad a las empresas, reduciendo sus
cargas tributarias. Ejemplo: negocio de embotelladora
 Economía y finanzas
La economía aporta a las finanzas las perspectivas del marco global del sistema
económico. Proporciona las herramientas para las principales proyecciones de
las variables que la afectan: Ejemplo como afecta la inflación a las rentabilidades
futuras.
1. Economía Internacional
2. Inflación
3. Devaluación
4. Tasa de interés
 Macroeconomía
1. Esta relacionada con la estructura institucional del sistema financiero.
2. Políticas gubernamentales, que controlan el nivel de la actividad de la
economía a través del BCRP y el MEF.
3. Crea un marco institucional.
4. El administrador financiero debe estar alerta a las variaciones de los niveles de
la actividad económica.
 Microeconomía
1. Los conceptos de oferta y demanda así como la maximización de utilidades,
son base de la teoría financiera.
2. La depreciación de los activos.
3. Análisis marginal. Las decisiones financieras se toman cuando los ingresos y
costos son marginales.
FINANZAS E INFLACION
 Impacto de la inflación en las finanzas
Tasa de interes: la inflación lleva consigo muy rapidamente un alza en las tasas
de intereses. El costo del dinero debe llevar en sus estructura el componente de
inflación.
Planeamiento: Las empresas operan basandose en planes de LP. Los costos de
mano de obra y materia prima varían muy rápido creando incertidumbre.
Demanda de recursos de capital: la inflación aumenta las necesidades de
capital para llevar a cabo las operaciones. Los costos operativos aumentan y se
requiere recursos adicionales de capital, y para empeorar el escenario el
Gobierno normalmente restringe la oferta de fondos para reducir la inflación.
Disminución de los precios de los bonos: los precios de los bonos bajan
a medida que las tasas de interes suben. Se coloca mas fondos en valores a CP,
invertir en bonos que se ajusten a la inflación.
Planeación financiera: las empresas deben ser cuidadosas al planera sus
desembolsos.
Problemas
CHRISTIAN contables:
POSTIGO SANCHEZ las utilidades se distorsionan. 05/09/2016
Fuente: Gestión. Las nueve peores
inflaciones de la historia. Lista
elaborada por los economistas Steve
Hanke y Nicholas Krus compilaron
datos sobre las 56 hiperinflaciones.
Ver Portal de Negocios Business
Insider
1. Hungría: de agosto de 1945 a julio
1946. La tasa diaria fue de 207%.
Los precios se duplicaban cada 15
horas.
2.Zimbabue: marzo 2007 a
noviembre del 2008. A causa de una
reforma agraria fue del 98%. Los
precios se duplicaban cada 25 horas.
Hacia el 2008 la inflación se
calculaba en 10,000% anual.
.
3.Yugoslavia: abril 1992 a enero
1994. La tasa inflación diaria fue de
65%. Los precios se duplicaban cada
34 horas. La burocracia llevo a que el
banco central perdiera el control de
la creación de dinero.
4. Alemania: agosto de 1922 a
diciembre 1923. Tasa de inflación
diaria: 21%. Los precios se
duplicaban cada 3 días, 17 horas.
Alemania debió pagar enormes
indennizaciones a los vencedores de
la primera guerra mundial.

LA NATURALEZA DE LAS FINANZAS
QUE SON LAS FINANZAS

- Es la palabra utilizada para describir los recursos
monetarios disponibles de los gobiernos, empresas o individuos
y la administración de los mismos.
- Es una forma de aplicar la economía (macroeconomia y
microeconomia).
- La gestión financiera es la obtención, admininistración y
financiamiento de recursos por parte de la empresa.

FINANZAS:
Ganar dinero???
… pero que pasa con la liquidez?
… con la probabilidad de perder?
… y el crecimiento autosostenido?

FINANZAS ES EL
EQUILIBRIO
RENTABILI
RIESGO LIQUIDEZ CREACION DE
DAD
VALOR

LAS FINANZAS PUEDEN SER DEFINIDAS COMO LA
COMBINACION:
• RIESGO • RENTABILIDAD
POSIBILIDAD
POSIBILIDAD DE
DE PERDER GENERAR
BENEFICIOS
ROIC
CAPACIDAD
SUPERE AL
DE PAGAR
WACC = EVA
EN EL CP
POSITIVO
• LIQUIDEZ • CREACION DE
VALOR

Rentabilidad
Costo de oportunidad.
Valor de dinero en el
tiempo.
Estados financieros
ajustados a la inflación.

COSTO DE OPORTUNIDAD
Uds. Creen que recibir S/. 10,000 hoy es igual que recibirlo
dentro de un año
SEGURO QUE LA RESPUESTA ES NO!!! Pero POR QUE …
por la INFLACION?
 Prestar un dinero hoy implica dejar de hacer otras cosas con ese
dinero y ese “sacrificio” debe ser compensado.
 Y cual es el “sacrificio”que estamos haciendo por no invertir dichos
fondos hoy?
 Dicho sacrificio puede ser un precio o costo que pagamos o el
“costo” en que incurrimos por invertir en una opción en vez de
otra … ES COSTO DE OPORTUNIDAD

“El costo de
oportunidad del
dinero es la tasa de
interés” Costo de
Oportunidad
QUE ES LIBRE DE
RIESGO:
•Ajuste la tasa de
interes por inflación.
• Que sea líquido Libre de Riesgo
Con Riesgo
• Nunca ha dejado
La tasa de interes
de pagar o entrado libre de riesgo
Tasa libre de riesgo
en default. +
•T – Bill
Este costo de Prima de riesgo
•T - Bond
oportunidad es de
dos tipos:
COSTO DE COSTO DE
OPORTUNIDAD OPORTUNIDAD
RENDIMIENTO QUE
UNO DEJA DE
PERCIBIR POR LIBRE DE RIESGO:
OCUPARSE EN UNA T BILLS Y T BONDS
ACTIVIDAD
DIFERENTE
EL COSTO DE
CON RIESGO: TASA
OPORTUNIDAD DEL
LIBRE DE RIESGO +
DINERO ES LA
PRIMA DE RIESGO
TASA DE INTERES

RIESGO PAIS
 Porque es importante el Riesgo País
 Como se mide
 Que es el EMBI* + Perú (J P Morgan Chase).
1. Se mide en el diferencial de la tasa promedio de los títulos soberanos
emitidos en dólares frente al rendimiento del bonos de tesoro norteamericano
(T – Bond).
2. Mide el grado de peligro que tiene un país para las inversiones extranjeras.
*Emerging Market Bond Index Plus

RIESGO PAIS
Un país tiene riesgo cuando no cumpla con sus compromisos.

“Riesgo soberano’’
Venezuela además de riesgo soberano tiene riesgo de
transferencia.
Riesgo genérico: relacionado con el exito o fracaso del sector

debido a la inestabilidad política, conflictos sociales, devaluaciones
o recesiones que ocurran en un país.
El riesgo de incumplimiento provienen de estas fuentes.

RIESGO PAIS
Rendimiento Bonos soberanos país 4.40%

Rendimiento T – Bond promedio 30 anos 2.12%
Riesgo país 2.28%
El riesgo país es 2.28% o 228 puntos básicos.

Riesgo País - Ejemplo
Emisión de bonos soberanos Efecto político

Valor nominal del bono $1,000.00 Valor nominal del bono $ 1,000.00
Interés por cupón annual 9.10% Interés por cupón annual 9.10%
Vencimiento 30 años Vencimiento 30 años
Importe de interés anual (9.10% x 1000) $ 91.00 Importe de interés anual (9.10% x 1000) $ 91.00
Rendimiento promedio de; T bond 30 años 2.12% Rendimiento promedio de; T bond 30 años 2.12%
Valor actual en el mercado del bono $ 650.00
RIESGO PAIS (9.10% - 2.12%) 6.98% El nuevo rendimiento será: 14.00%
RIESGO PAIS (14% - 2.12%) 11.88%

El Ambiente legal – Organización de los
negocios
ALTERNATIVAS JURÍDICAS DE ORGANIZACION

Formas de organización de los
negocios
Formas básicas de negocios
 Persona Natural (empresa unipersonal).
 Son comerciantes individuales cuya responsabilidad es ilimitada; es decir
responde frente a las deudas de la empresa no solo con el negocio, sino
tambien con su patrimonio.
 No existen disposiciones propias aplicables a estas empresas y no es
obligatoria su inscripción en los RRPP.
 Cuando se constituye para generar rentas de tercera categoría (actividad
comercial) se convierte en representante o personero legal de una
empresa unipersonal.

negocios
Ventajas Desventajas
 Es fácil y no cuesta mucho  Tienen limitaciones para
constituirla. obtener grandes capitales.
 Esta sujeta a mínima  El propietario responde en
legislación. forma ilimitada por las
 No tiene muchos impuestos deudas del negocio.
como las socieadades, pero  Tienen, en la mayoría de los
todas las utilidades están casos, una vida de operación
sujetas a impuestos por parte limitada, la vida de la persona
del propietario. que lo constituyó.

negocios
Formas básicas de negocios
 Persona jurídica
Es una persona distinta a su propietario o a los socios que la
conforman.

negocios
Ventajas Desventajas
 Vida de operación ilimitada.  Utilidades sujetas al impuesto
 Fácil transferencia de la a la renta.
propiedad, a través del  Pago de otros tipos de
intercambio acciones. impuestos (activos fijos, etc).
 Facilidad limitada.  Se requiere presentar los
 Fácil obtención de capitales. estados financieros mas
complejos.

negocios
NORMAS APLICABLES A TODOS LOS REGÍMENES DE
SOCIEDADES
Formalidad: todo acto que lo modifique debe constar en

escritura pública e inscribirse en el resgistro del lugar de
domicilio de la sociedad.
Representantes; la PJ no pueden ejercer sus derechos por sí

sólas, todas deben ser administradas y representadas por
una o más PN’s.
Formas societarias; existen varias posibilidades para elegir la

forma societaria mas adecuada para cada tipo de actividad.
Tener en cuenta: nro de socios, la participación de estos ene
l negocio y el tamano de la empresa.

negocios
 SOCIEDAD COMERCIAL DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
El capital esta dividido en participaciones iguales, acumulables e indivisibles,
denominadas participaciones.
Los socios no pueden exceder de veinte.
El capital social esta integrado por las apotaciones de los socios, después del nombre de
la sociedad se debe anadir la abreviatura S.R.L.
 SOCIEDAD COLECTIVA
Los socios responden en forma solidaria e ilimitada por las obligaciones sociales. Todo
pacto pacto en contrario no produce efectos contra terceros.
La razón social se integra con los nombres de todos los socios o de algunos o alguno de
ellos, agregándose la expresión sociedad colectiva o las siglas S.C. La persona que
sin ser socio permite que aparezca en la razón social responde como si lo fuera.
Tiene plazo fijo de duración. La prórroga requiere consentimiento unánime de los socios
y se realiza luego de publicarse tres veces.

negocios
 SOCIEDAD EN COMANDITA
En la sociedad en comandita, los socios colectivos responden solidaria e ilimitadamente
por las obligaciones sociales, los socios comanditarios responden solo hasta la parte del
capital que se hayan comprometido a aportar. El acto constitutivo debe indicar quienes
son los socios colectivos y quiénes los comanditarios.
La S en Co en C por A ( Sociedad en comandita, Sociedad en comandita por acciones.
Realiza sus operaciones bajo una razón social que se integra con el nombre de todos los
socios colectivos o de algunos de ellos.
A la sociedad en comandita simple se le aplica las disposiciones relativas a la sociedad
colectiva, siempre que sean compatibles con lo indicado ene l artículo 281 de la LGS.
A la ssociedad en comandita por acciones se le aplican las disposiciones realtivas a la
sociedad anónima, siempre que sean compatibles con lo indicado en el artículo 282 de la
LGS.

negocios
 SOCIEDAD ANONIMA
El capital social está representado por acciones nominativas y s eintegra por aportes de
los accionista, quienes no responden personalmente por la deudas sociales. No se admite
aporte de servicios.
Es la reunión de por los menos dos personas naturales o jurídicas (dos socios) que
aportan un capital (se encuentra dividido en acciones) para la realización de una actividad
económica, con el objeto de repartirse utilidades. La sociedad funciona bajo una
denominación a la que se le debe agregar la expresión SOCIEDAD ANONIMA S.A.
La responsabilidad de los socios alcanza solo hasta el monto del aporte, salvo que exista
dolo o negligencia grave.
El capital social de la empresa está representado por acciones (partes alícuotas del
capital) y se integra por aportes de cada uno de los socios, los cuales pueden ser:
 En bienes dinerarios (efectivo).
 En bienes no dinerarios (inmuebles, muebles o enseres).
Para que se constituya es necesario que tenga su capital suscrito totalmente y pagado, por
lo menos una cuarta parte del capital social.
negocios
 SOCIEDAD ANONIMA CERRADA
La sociedad puede sujetarse al régimen de la sociedad anónima cerrada cuando no tiene
no más de 20 accionistas y no tiene acciones inscritas en el registro público del mercado
de valores. No está permitida la inscripción en dicho registro de las acciones de una
sociedad anónima cerrada. Debe incluirse la indicación S.A.C.
 SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA
Es abierta cuando cumple una o más de las siguientes condiciones:
 Ha hecho oferta pública primaria de acciones u obligaciones convertibles en acciones.
 Tiene más de 750 accionistas.
 Mas del 35% de sus capital pertenece a 175 o más accionistas, sin considerar dentro de
este número a aquellos accionistas cuya tenencia accionaria individual no alcance al dos
por mil del capital o exceda del 5% de capital.
Se debe incluir la indicación S.A.A.
La CONASEV está encargada de supervisar y controlar la S.A.A.

negocios
 SOCIEDADADES CIVILES
Se constituye para un fin común de caracter económico, que se realiza mediante el
ejercicio personal de una profesión, oficio, pericia, práctica u otro tipo de actividades
personales de alguno, algunos o todos los socios.
Puede ser ordinaria o de responsabilidad limitada. En la primera los socios responden
personalmente y en forma subsidiaria, con beneficio de excusión, por la obligaciones
sociales y lo realizan, salvo pacto distinto, en proporción a sus aportes. En la segunda
cuyos socios no pueden exceder de treinta, no responden personalmente por las deudas
sociales.
Tienen la indicación Sociedad Civil ó S. Civil, sociedad civil de responsabilidad limitada
o su expresión abreviada S. Civil de R. L.

SEGUNDA UNIDAD: INTERMEDIACION
FINANCIERA
Los mercados financieros suelen dividirse en diferentes formas. Según el plazo de los
títulos que se comercializan, se habla del mercado de dinero (mercado monetario) y del
mercado de capitales. El mercado de dinero es un mercado de instrumentos de deuda
que tiene un vencimiento corto, generalmente menor a un año. En el mercado de
capitales, circulan isntrumentos de deuda a LP (mas de un año) e instrumentos que
representan el patrimonio de la empresa, es decir, las acciones.
Otra clasificación impotante es la de mercado primario y mercado secundario. Cuando
una corporación (o el gobierno) emite bonos y acciones por primera vez, ya sea a través
de una emisión pública o colocación privada, las vende en el mercado primario. El
dinero recaudado (descontado comisiones y gastos) va la empresa para su utilización en
lo que tenga proyectado. Una vez que esa emisión ha sido colocada, los inversionistas que
compraron esos títulos pueden venderlos a su vez, si necesitan dinero o simplemente si
lo desean hacer. La venta se realizaría en el mercado secundario.

INTERMEDIACION FINANCIERA
Mercado para productos

(bienes manufacturados y
servicios)
TIPOS DE
MERCADO EN
UNA
ECONOMIA
Mercado para los factores

de producción (mano de
obra y capital)
INTERMEDIACION FINANCIERA –
Activos Financieros
 Qué es un activo
Es cualquier posesión que tiene valor en un intercambio.
Activo
Tangible Intangible
Activos Financieros
 Tangibles: su valor dependede propiedades físicas
particulares. (edificios, maquinaria).
 Intangibles: representan obligaciones legales sobre algún
beneficio futuro.
 Activos financieros o instrumentos financieros
 El que se obliga a realizar los pagos futuros de dinero se llama
“emisor”.
 El poseedor del activo financiero se llama “inversionista”.
Activos Financieros (Ejemplos)
 Un préstamo bancario a un
individuo para comprar un
automovil.
Quien es el inversionista y quien el
emisor/prestatario
 Un bono emitido por
Tesoro de EEUU.
 Un bono emitido por una
empresa.
 Un bono emitido por

cuaqluier país.
 Una acción comun emitida
por una empresa.
OPERATIVIDAD DEL SISTEMA
FINANCIERO (FUENTE: FUNDAMENTOS DE FINANZAS – MANUEL CHU)

SISTEMA FINANCIERO PERUANOFUNDAMENTOS DE FINANZAS – MANUEL CHU)
(FUENTE:

OPERATIVIDAD DEL SISTEMA
FINANCIERO (FUENTE: FUNDAMENTOS DE FINANZAS – MANUEL CHU)

TERCERA UNIDAD: ANALISIS DE
ESTADOS FINANCIEROS

El Balance General
BALANCE GENERAL
SITUACIÓN FINANCIERA
(-) GRADO DE EXIGIBILIDAD (+)

ACTIVOS PASIVO Y PATRIMONIO
Caja Sobregiro y Prestamos
Cuentas por Cobrar Proveedores
(-) LIQUIDEZ (+)
Inventarios Otras Cuentas por Pagar

- Pasivo Corriente
- Prestamos Bancarios
- Otras Cuentas por Pagar
Activo Corriente Pasivo no Corriente
Activo Fijo Neto Capital Social
Intangibles Reservas
Utilidades no Distribuidas
Utilidades del Ejercicio
Activo no Corriente Patrimonio Neto
INVERSIONES FINANCIAMIENTO
USOS ORIGEN
VARIABLES STOCK
Estado de Resultados
Es el que nos muestra el resultado de las operaciones
realizadas por la empresa en dicho año. Nos presenta los
ingresos de la empresa, de los que se deducen los gastos para
obtener, por diferencia, la utilidad o perdida del ejercicio.
Estado de resultados
Estado de Flujo de Efectivo
Presenta el impacto que tienen las actividades operativas, de inversión y de
financiamiento de una empresa sobre su flujo de efectivo a lo largo de un
periodo contable. Sirve para explicar como las operaciones de la empresa han
afectado su posición de efectivo y para ayudar a responder:
Esta generando la empresa el efectivo necesario para comprar los activos fijos
adicionales que le permitiran su crecimiento?
Es tan rápido el crecimiento que se requiere de un financiamiento externo para
mantener las peraciones y para efectuar inversiones necesarias en activos fijos
nuevos?
Disponde la empresa de flujos de caja excdentes que puedadn usarse para
reembolsar las deudas ?
Estado de flujo de efectivo
Estado de cambios en el patrimonio
Tiene por finalidad mostrar las variaciones que sufran los
diferentes elementos que componen el patrimonio.
Además busca explicar y analizar cada una de las variaciones
sus causas y consecuencias dentro de la estructura financiera
de la empresa. Para ello se requiere del estado de resultados y
balance general por lo menos de dos periodos.
Estado de cambios en el patrimonio
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LOS
PRINCIPIOS DE FINANZAS
LIMITACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1. Solo brindan información de los hechos ocurridos que puedan expresar en términos
monetarios.
2. Son influenciados por la diferencia de criterios que puedan tener las personas que lo
confeccionan.
3. Son una fotografía del presente, valorados a costos históricos.
4. Necesidad de informar períodos cortos, lo que genera diferentes estimaciones.
5. Existen manipulaciones de los principios generalmente aceptados que varían las partidas
de los estados financieros por la utilización de diferentes métodos de valoración
(inventarios, depreciación).
6. Desconocen el valor del dinero en el tiempo.
MÉTODOS PARA ANALIZAR ESTADOS
FINANCIEROS
Análisis vertical o estructural

 Reducción de los datos a por ciento
Ejemplo:
Activo corriente 600
Activo fijo 400
Activo total 1000
Activo fijo representa el 40% del total del activo
MÉTODOS PARA ANALIZAR ESTADOS
FINANCIEROS
MÉTODO DE ANÁLISIS HORIZONTAL O

EVOLUTIVO.
 Aumento y disminuciones (Estados comparativos)
 Tendencias.
 Gráfico.
Metodos de análisis de estados
financieros – Ratios financieros
1. Liquidez
Razón de liquidez = Activo corriente/Pasivo corriente
Razón acida= (activo corriente – inventarios)/pasivo corriente
Razón seca = caja y bancos / pasivo corriente

2. Gestión (Actividad)
- Rotación de inventarios (RI)= costo de ventas/inventarios finales
- Periodo de rotación de inventarios (RID) = (inventario final/costo de
ventas) * 365 días = 365/RI
- Rotación de ctas por cobrar (CC)= ventas a credito netas
anuales/cuentas por cobrar
- Periodo de rotación de ctas por cobrar (CCD) =
(cuentas por cobrar/ventas a credito netas anuales)*365 días = 365/ CC
- Periodo de rotación de ctas por pagar =
- (cuentas por pagar/compras a credito anuales)*365 días
- Gastos financieros/gastos totales
- Rotación de activos totales =Ventas netas / Activos totales
3. Ratios de apalancamiento
- Pasivo total/patrimonio ------- pasivo total/capital de
accionistas
- PasivoTotal /patrimonio tangible
- Pasivo total/activos totales
4. Ratios de rentabilidad
- Margen neto = Utilidad neta/ventas netas
- Margen bruto = Utilidad bruta/ventas netas
- Margen operativo = Utilidad operativa/ventas netas
Margen neto = Utilidad neta/ventas netas
Rendimiento sobre la inversión (RSI) = ganancia neta después
de impuestos/activos totales
Rendimiento sobre el capital (RSC) = (Ganancia neta después
de impuestos/capital de accionistas) = MARGEN DE
GANANCIA NETA x ROTACION DE ACTIVOS TOTALES x
MULTIPLICADOR DE CAPITAL
5. Ratios de valuacion
Dividendo por acción/precio por acción
Utilidad por acción/Precio de mercado por acción
Ratios de cobertura de deuda
DSR = ebitda / (PCDLP + gastos financieros)

TFD = total deuda financiera/ebitda
Ebitda = ebit + gastos por depreciación y amortización
Calculo de las necesidades operativas

Ciclo de efectivo = Periodo rotación de ctas por cobrar + periodo
de rotación de inventarios – periodo de rotación ctas por
pagar =
Necesidades de financiamiento = (Costo de ventas + gastos
administrativos, ventas , operativos)* (CE/360 días)
Por qué los indicadores financieros tradicionales de
rentabilidad tienen limitaciones para evaluar la creación de
valor en una empresa
Porque las mediciones del desempeno están basados solamente en un periodo
histórico de operaciones, no hay ninguna razón de creer que puedan ser
buenos indicadores de valor a lo largo de la vida del negocio; los sistemas
de información contable no incorporan el costo de oportunidad de los
inversionistas.
 Utilidad contable no es igual a flujo de caja.
 Los datos contables no reflejan el riesgo.
 La información contable no incluye el costo de oportunidad. Ejem
Motorola en 1977 repartio USD1.2 billones en utilidades. Motorola
invirtio USD 32 billones si los accionistas exigen 10% de costo de
oportunidad debió repartir USD3.2 billones.
 La información contable no considera el valor del dinero en el tiempo.
Métodos de análisis de estados
financieros – Modelo de Dupont
 Creado por Donaldson Brown, de la gigante compañía
química Dupont en 1914.
 Dupont compró acciones de la GM, Brown clarifico las
finanzas del fabricante de autos.
 Explico el problema financiero mediante la formula del
método Dupont.
SIMULACION
 (Empresa saludable) = 15% = 5% * 2 * 1.5
 (Empresa especuladora) = 15% = 10% * 1 * 1.5
 (Empresa eficiente) = 15% = 3% * 5 * 1
 (Empresa riesgosa) = 15% = 3% * 1 * 5
Métodos de análisis de estados
financieros – Modelo de Dupont
El ROE es el resultado de una combinación del estado de
resultados y balance general. El modelo Dupont toma en
cuenta tres razones: el margen de utilidad neta, la rotación
total de activos ROA y el multiplicador del capital.
ROE = (MARGEN DE UTILIDAD NETA)(MARGEN DEL TOTAL DEL

ACTIVO)(MULTIPLICADOR DEL CAPITAL)
TAMBIEN ES;
UTILIDAD NETA = UTILIDAD NETA * VENTAS------------------ * TOTAL DE ACTIVOS

CAPITAL DE ACCIONISTAS VENTAS TOTAL DE ACTIVOS CAPITAL DE ACCIONISTAS
Métodos de análisis de estados financieros –
Modelo de Dupont – Empresa “A”
Métodos de análisis de estados financieros –
Modelo de Dupont – Empresa “B”
Debilidades de los ratios financieros
 Por información histórica.
 Costo de oportunidad.
PRACTICA y TRABAJO DE FASE

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UCSM – INGENIERIA DE SISTEMAS

CHRISTIAN POSTIGO SANCHEZ 05/09/2016

EVOLUCION DE LAS FINANZAS

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EVOLUCION DE LAS FINANZAS

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EVOLUCION DE LAS FINANZAS

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4. Adquirir materias primas.

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1. MERCADO DE DINERO Y CAPITALES: BANCOS, COMPANIAS DE

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TENDENCIAS DE LAS FINANZAS EN LOS ULTIMOS AÑOS

1. LA GLOBALIZACION DE LOS NEGOCIOS: ADRS

CHRISTIAN POSTIGO SANCHEZ 05/09/2016

LOS FACTORES QUE DETERMINAN LA INNOVACION

OBJETIVOS DE LAS FINANZAS

“BUSCAR INCREMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA ASI

MAXIMIZAR UTILIDADES ES MUY VAGO = Ignora el valor

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OBJETIVOS DE LAS FINANZAS

BIENESTAR DE LOS STAKEHOLDERS.

CHRISTIAN POSTIGO SANCHEZ 05/09/2016

Muchas veces los ejecutivos por anadir valor para sus

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El proceso de gerencia de valor consiste en tres etapas:

a. Identificar las oportunidades de reestructuración en el interior

CHRISTIAN POSTIGO SANCHEZ 05/09/2016

Fundamentos principales de la creación de valor:

a. En el mercado real, se crea valor generando un retorno del capital

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QUE SON LAS FINANZAS

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Un país tiene riesgo cuando no cumpla con sus compromisos.

Riesgo genérico: relacionado con el exito o fracaso del sector

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Rendimiento Bonos soberanos país 4.40%

El riesgo país es 2.28% o 228 puntos básicos.

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Emisión de bonos soberanos Efecto político

RIESGO PAIS (14% - 2.12%) 11.88%

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Formalidad: todo acto que lo modifique debe constar en

Representantes; la PJ no pueden ejercer sus derechos por sí

Formas societarias; existen varias posibilidades para elegir la