KONVERTIBEL

Surat berharga konvertibel (convertible securities) adalah obligasi atau saham

preferen atau penerbitan hutang yang dapat ditukarkan dengan sejumlah lembar
saham biasa sesuai dengan keinginan pemiliknya. Salah satu ciri terpenting adalah
berapa banyak saham yang akan diterima oleh pemilik konvertibel jika ia
memutuskan akan menukarkan miliknya. Ciri ini didefinisikan sebagai rasio konversi
(conversion ratio) dan ia memberikan hak kepada pemilik konvertibel untuk
menukarkan surab berharga dengan sejumlah saham yang ditetapkan. Berkaitan
dengan ratio konfersi adalah harga konversi (conversion price), yaitu harga efektif
yang dibayarkan untuk saham biasa pada waktu konfersi dilakukan. Jadi, pada
dasarnya konvertibel sama dengan obligasi yang disertai warrant. Harga konvertibel
ditetapkan pada waktu ditetapkan rencana penerbitan obligasi konvertibel.

KARAKTERISTIK DAN SIFAT SEKURITAS KONVERTIBEL

 Rasio konversi

Banyaknya lembar saham biasa yang dapat ditukarkan denga Convertible

security seperti pada awal penerbitan.

 Nilai konversi

Nilai konversi adalah total nilai pasar untuk saham biasa yang dapat ditukarkan
dengan Convertible security.

Nilai konversi = rasio konversi X nilai pasar per lembar saham biasa

 Nilai sekuritas

Nilai sekuritas ( nilai obligasi, sebutan yanng lazim) Convertible security adalah
harga Convertible itu bila tidak ada sifat-sifat konversinya. Ini dihitung dengan
menetukan tingkat pengembalian yang diinginkan penerbitan lurus ( tidak bisa
dikonversikan ) dengan kualitas yang sama dan menentukan nilai suku bunga
sekarang dan pembayaran pokok hutang pada tingkat pengembalian ini. Maka,
entah apapun yang terjadi pada nilai saham biasa perusahaan itu, nilai terendah
 dengan mana Convertible itu bisa turun haruslah nilainya sebagai straight bond
atau saham preferen.

 Periode konversi

Periode selama konversi itu bisa ditukarkan dengan saham biasa di batasi. Kerap
kali konversi tidak diperkenankan sampai sekian tahun berlalu, atau dibatasi
dengan tanggal berakhir penukaran. Namun masih ada Convertible yang bisa
ditukarkan kapan saja sepanjang umur mereka. Dalam kasus manapun, peiode
konversi ditentukan ketika pertama kali diterbitkan.

 Premium konversi

Yakni perbedaan antara harga pasar Convertible dengan yang lebih tinggi antara
nilai sekuritas dan nilai konversinnya. Dimana didefinisikan sebagai: Premuim
konversi = harga pasar Convertible itu X yang lebih tinggi dari nilai sekuritas dan
nilai konversi.

ALASAN DASAR PENGGUNAAN KONVERTIBEL

Alasan tradisional untuk menjual konvertibel ialah bahwa suku bunga obligasi rendah
dan harga konversinya juga merupakan premi di atas harga saham biasa saat ini.
Alasan utama memilih menerbitkan Convertible dan bukannya hutang langsung,
saham preferen, atau saham biasa adalah bahwa suku bunga pada Convertible
tidak peduli terhadap tingkat resiko perusahaan penerbitnya. Obligasi onvertibel
dapat dipandang sebagai suatu paket hutang perusahaan ditambah opsi yang
terkandung di dalamya.

VALUASI KONVERTIBEL

Secara konseptual, obligasi konvertibel merupakan kombinasi dari obligasi langsung

dengan sebuah opsi. Jadi, obligasi konvertibel dapat dinilai dengan menggunakan
menghitung nilai opsi yang dicantumkan dalam syarat-syarat konvertibilitas. Brennan
dan Schwart (1977,1980) memasukkan pertimbangan beberapa risiko seperti
kepailitan, ketentuan opsi tarik, dan hubungan antara nilai dari saham penyangga
dan nilai obligasi konvertibel yang mendekati masa jatuh temponya.