e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha

Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

ANALISIS KOMPARATIF SAHAM LQ45 SEBELUM DAN SESUDAH

PILPRES AMERIKA SERIKAT 2016

1NiPutu Tila Permata Sari

2I Gusti Ayu Purnamawati, 3Nyoman Trisna Herawati

Jurusan Akuntansi Program S1

Universitas Pendidikan Ganesha
Singaraja, Indonesia

e-mail: {tilapermatasari28@gmail.com,ayupurnama07@gmail.com,
arie_herawati@yahoo.com }@undiksha.ac.id

Abstrak
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis perbedaan rata-rata abnormal
return dan trading volume activity sebelum dan sesudah pilpres Amerika Serikat 2016
pada saham anggota indeks LQ45. Metode penentuan sampel dalam penelitian ini
menggunakan purposive sampling dengan jumlah sampel sebanyak 45. Penelitian ini
menggunakan data sekunder yang diperoleh dari website resmi Bursa Efek
Indonesia.Teknik analisis data yang digunakan adalah Wilcoxon Signed Ranks dengan
periode jendela peristiwa selama 7 hari.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) Berdasarkan uji statistik terhadap rata-
rata abnormal return selama periode peristiwa, ditemukan bahwa tidak terdapat
perbedaan rata-rata abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah peristiwa
pilpres Amerika Serikat 2016. (2) Berdasarkan uji statistik terhadap rata-rata trading
volume activity selama periode peristiwa, ditemukan bahwa terdapat perbedaan rata-
rata trading volume activity yang signifikan sebelum dan sesudah peristiwa pilpres
Amerika Serikat 2016.

Kata kunci: Abnormal Return, Trading Volume Activity, Pilpres Amerika Serikat 2016

Abstract

The purpose of this study was to analyze the differences in the average of
the abnormal return and trading volume activity before and after the United State Of
America’s presidential election in 2016 on the members of stock index LQ45. The
sampling method used in this study was purposive sampling with a total sample of 45.
This study employed secondary data collected from the official website of Indonesia’s
Stock Exchange. The data analysis technique used was Wilcoxon Signed Ranks with the
event period of 7 days.
The results showed that: (1) Based on the statistical test on the mean of
abnormal return during the event period, it was discovered that there was no significant
difference in the average abnormal return before and after the event of the US
presidential election in 2016. (2) Based on the statistical test on the mean of trading
volume activity during the event period, it was discovered that there was a significant
difference in the average trading volume activity before and after the event of the US
presidential election in 2016.
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

Keywords: Abnormal Return, Trading Volume Activity, The United States of America’s
Presidential Election in 2016

PENDAHULUAN seperti perubahan suku bunga tabungan

Pasar modal merupakan wadah atau dan deposito,kurs valuta asing, inflasi, serta
sarana bagi investor dalam berinvestasi berbagai regulasi dan deregulasi ekonomi
jangka panjang serta melakukan upaya yang dikeluarkan pemerintah, turut
diversifikasi, penyebaran kepemilikan berpengaruh pada fluktuasi harga dan
perusahaan, bahkan menciptakan iklim volume perdagangan di pasar modal.
usaha yang sehat melalui keterbukaan Pengaruh lingkungan non ekonomi,
informasi (Purnamawati dan Werastuti, walaupun tidak terkait secara langsung
2013). Menurut UU Pasar Modal No. 8 dengan dinamika yang terjadi di pasar
Tahun 1995 menyatakan bahwa, “Pasar modal tidak dapat dipisahkan dari aktivitas
modal adalah kegiatan yang bersangkutan bursa saham. Lingkungan non ekonomi
dengan Penawaran Umum dan tersebut seperti peristiwa-peristiwa politik
perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang dapat menjadi faktor utama pemicu
yang berkaitan dengan Efek yang fluktuasi harga saham di bursa efek seluruh
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi dunia. Peristiwa politik seperti adanya
yang berkaitan dengan Efek.” Peran pasar pemilihan presiden (pilpres), dapat
modal bagi perekonomian suatu negara mempengaruhi harga dan volume
sangat besar karena pasar modal perdagangan di bursa efek karena peristiwa
menjalankan dua fungsi sekaligus, fungsi politik tersebut berkaitan erat dengan
ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal kestabilan perekonomian negara. Selain itu
dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena peristiwa politik juga menyebabkan tingkat
pasar modal menyediakan fasilitas atau kepercayaan yang negatif dari para
wahana yang mempertemukan dua investor, sehingga adanya peristiwa politik
kepentingan, yaitu pihak kelebihan dana yang mengancam stabilitas negara
(investor) dan pihak yang memerlukan dana cenderung mendapat respon negatif dari
(issuer). Dengan adanya pasar modal, pelaku pasar (Nurhaeni, 2009).
maka pihak investor dapat Menurut Samsul (2006) banyak
menginvestasikan dananya dengan peristiwa yang dapat mempengaruhi harga
harapan memperoleh imbal hasil (return), saham di pasar begitu peristiwa itu terjadi.
sedangkan pihak issuer dapat Peristiwa-peristiwa tersebut memiliki
memanfaatkan dana tersebut demi karakteristik yang berbeda. Peristiwa
kepentingan investasi tanpa harus corporate action, seperti split, right issue,
menunggu tersediannya dana dari operasi waran, mempunyai pengaruh terhadap
perusahaan. Pasar modal dikatakan harga saham tetapi lamban. Peristiwa
memiliki fungsi keuangan, karena isidentiil yang tidak terulang kembali setiap
memberikan kemungkinan dan kesempatan tahun tetapi dapat terjadi sewaktu-waktu,
memperoleh imbal hasil bagi pemilik dana seperti ledakan bom, kerusuhan massa
sesuai dengan karakteristik investasi yang dalam pergantian presiden, embargo
dipilih. ekonomi, berdampak seketika dan drastis
Sebagai suatu instrumen ekonomi terhadap harga saham. Dalam mempelajari
pasar modal tidak lepas dari berbagai pengaruh suatu peristiwa terhadap bursa
pengaruh lingkungan, baik lingkungan saham dapat menggunakan studi peristiwa
ekonomi maupun non ekonomi. Pengaruh (event study).
lingkungan ekonomi mikro seperti kinerja Menurut Suwaryo (2008), studi
perusahaan, perubahan strategi peristiwa (event study) merupakan salah
perusahaan, pengumuman laporan satu metodologi yang sering digunakan
keuangan atau dividen perusahaan selalu sebagai alat analisis dalam penelitian di
mendapat tanggapan dari pelaku pasar di bidang ekonomi dan keuangan khususnya
pasar modal. Selain itu, perubahan di pasar modal. Studi peristiwa (event
lingkungan ekonomi makro yang terjadi study) merupakan studi yang mempelajari
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang
informasinya dipublikasikan sebagai suatu
pengumuman. Menurut Hartono (1998)
event study dapat digunakan untuk menguji
efisiensi pasar bentuk setengah kuat.
Pengujian kandungan informasi
dimaksudkan untuk melihat reaksi suatu
peristiwa. Jika peristiwa mengandung
kandungan informasi, maka diharapkan
pasar akan bereaksi pada saat informasi
tentang peristiwa tersebut diterima oleh
pasar. Reaksi pasar ditunjukkan dengan
adanya perubahan harga dari sekuritas
yang bersangkutan. Reaksi ini dapat
diukur dengan menggunakan abnormal
return kepada investor. Selain itu, suatu
peristiwa juga memungkinkan terjadinya
perubahan aktivitas volume perdagangan
di pasar modal yang mencerminkan
keputusan investor.
Informasi merupakan hal yang
penting bagi investor dan pelaku bisnis
karena dari sebuah informasi investor dan
pelaku bisnis akan mendapatkan gambaran
mengenai keadaan pasar baik di masa
yang lalu maupun di masa yang akan
datang. Kelengkapan, keakuratan dan
ketepatan waktu suatu informasi dapat
membantu investor dan pelaku bisnis dalam
pengambilan keputusan investasi. Pada
hakekatnya informasi dapat memberikan
sinyal yang positif maupun sinyal negatif,
hal ini dapat diketahui dengan adanya
reaksi pasar terhadap informasi tersebut.
Menurut Brigham dan Houston (2001)
isyarat atau signal adalah suatu tindakan
yang diambil oleh manajemen perusahaan
yang memberi petunjuk bagi investor
tentang bagaimana manajemen
memandang prospek perusahaan. Jika
informasi memberikan sinyal positif
terhadap pasar, reaksi pasar akan
ditunjukkan dengan adanya perubahan
harga saham dimana harga saham semakin
naik. Sebaliknya, jika informasi memberikan
sinyal negatif terhadap pasar, reaksi pasar
akan ditunjukkan dengan tidak adanya
perubahan harga saham dimana harga
saham tetap atau lebih buruknya
mengalami penurunan. Semakin cepat
suatu informasi tercermin pada harga
saham, semakin efisien pasar modal
tersebut. Harga saham akan cepat
menyesuaikan ketika ada informasi baru
yang muncul dan diserap oleh investor.
Menurut Telaumbanua dan Sumiyana
(2008), pasar yang efisien merupakan
suatu pasar bursa dimana efek yang
diperdagangkan merefleksikan semua
informasi yang terjadi dengan cepat dan
akurat. Efisiensi pasar modal yang
berkaitan dengan reaksi pasar terhadap
informasi yang tersedia merupakan efisiensi
pasar secara informasi.
Pilpres Amerika Serikat 2016
merupakan peristiwa yang dimungkinkan
dapat mempengaruhi aktivitas pasar
modal. Hal ini dikarenakan informasi yang
terkandung dalam peristiwa tersebut dapat
memberikan sinyal bagi investor dalam
mengambil keputusan investasi. Informasi
yang terkandung dalam peristiwa tersebut
dapat dinilai sebagai sinyal positif yang
berkualitas baik (good news) atau sinyal
negatif yang berkualitas buruk (bad news).
Reaksi pasar modal atas pengumuman
tersebut ditunjukkan dengan adanya
perubahan harga saham dan volume
perdagangan saham. Jika informasi yang
terkandung dalam peristiwa tersebut
memberikan sinyal positif maka akan terjadi
kenaikan harga saham, sedangkan jika
peristiwa tersebut mengandung sinyal
negatif maka harga saham akan mengalami
penurunan.
Beberapa penelitian yang melakukan
event study adalah penelitian yang
dilakukan oleh Oktavia (2015) dengan judul
reaksi pasar modal Indonesia terhadap
peristiwa politik dalam negeri: pemilu
presiden 09 juli 2014 menunjukkan bahwa
adanya abnormal return yang pada saat
sebelum dan sesudah peristiwa pemilu
presiden namun tidak terdapat perbedaan
abnormal return sebelum dan sesudah
peristiwa pemilu presiden 2014. Saputra
(2016) menganalisis perbedaan rata-rata
trading volume activity saham sebelum dan
sesudah pemilu presiden dan wakil
presiden tahun 2014 menunjukkan hasil
bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata
trading volume activity sebelum dan
sesudah pemilu presiden dan wakil
presiden pada tahun 2014.
Sementara Nurhaeni (2009)
menganalisis mengenai dampak pemilihan
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
umum legislatif Indonesia tahun 2009
terhadap abnormal return dan aktivitas
volume perdagangan di BEI menunjukkan
hasil bahwa terdapat perbedaan rata-rata
abnormal return dan trading volume activity
sebelum dan sesudah peristiwa pemilu
legislatif. Berdasarkan uraian diatas, maka
rumusan masalah dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut: (1) Apakah terdapat
perbedaan rata-rata abnormal return pada
saham di BEI sebelum dan sesudah Pilpres
Amerika Serikat 2016? (2) Apakah terdapat
perbedaan rata-rata trading volume activity
pada saham di BEI sebelum dan sesudah
Pilpres Amerika Serikat 2016? sedangkan
yang menjadi tujuan dalam penelitian ini
adalah: (1) untuk menganalisis perbedaan
rata-rata abnormal return pada saham di
BEI sebelum dan sesudah Pilpres Amerika
Serikat, (2) untuk menganalisis perbedaan
rata-rata trading volume activity pada
saham di BEI sebelum dan sesudah Pilpres
Amerika Serikat.
Studi peristiwa (event study)
merupakan studi yang mempelajari reaksi
pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang
informasinya dipublikasikan sebagai suatu
pengumuman. Suatu peristiwa yang
mengandung informasi akan memberikan
abnormal return kepada pasar, sebaliknya
peristiwa yang tidak mengandung informasi
tidak akan memberikan abnormal return
kepada pasar. Pilpres Amerika Serikat 2016
merupakan salah satu peristiwa politik luar
negeri yang mungkin dapat mempengaruhi
aktivitas pasar modal. Hal ini karena
informasi yang terkandung dalam peristiwa
tersebut dapat dijadikan pertimbangan
investor dalam mengambil keputusan
investasi. Seberapa besar kandungan
informasi tersebut dapat dilihat dari
bagaimana pasar bereaksi atas peristiwa
tersebut. Reaksi pasar modal atas peristiwa
tersebut ditunjukkan dengan adanya
perubahan harga saham. Dalam mengukur
reaksi pasar tersebut menggunakan
abnormal return.
Penelitian Oktavia (2015)
menunjukkan hasil bahwa tidak terdapat
perbedaan abnormal return sebelum dan
sesudah peristiwa pemilu 2014 yang
signifikan. Sedangkan penelitian yang
dilakukan Sirait, dkk (2012) menunjukkan
hasil terdapat perbedaan rata-rata
abnormal return yang signifikan sebelum
dan sesudah peristiwa. Berdasarkan uraian
di atas maka dapat dirumuskan hipotesis
sebagai berikut:
H1 : Terdapat perbedaan rata-rata
abnormal return yang signifikan sebelum
dan sesudah pengumuman hasil Pilpres
Amerika Serikat 2016.
Trading volume activity merupakan
suatu instrumen yang dapat digunakan
untuk melihat reaksi pasar modal terhadap
informasi melalui parameter pergerakan
aktivitas volume perdagangan saham di
pasar. Pilpres Amerika Serikat 2016 dapat
menimbulkan reaksi pasar modal
ditunjukkan dengan adanya perubahan
volume perdagangan saham. Volume
perdagangan saham adalah banyaknya
lembar saham yang diperdagangkan pada
waktu tertentu. Jika peristiwa tersebut
mengandung informasi maka pasar akan
bereaksi sehingga terjadi perubahan
volume perdagangan saham. Jika informasi
tersebut memberikan sinyal positif maka
minat investor atas saham akan meningkat,
tetapi jika informasi tersebut memberikan
sinyal negatif maka minat investor atas
saham akan menurun.
Hasil penelitian yang dilakukan
Saputra (2016) menunjukkan bahwa tidak
terdapat perbedaan rata-rata trading
volume activity sebelum dan sesudah
pemilu presiden dan wakil presiden tahun
2014. Sedangkan penelitian yang dilakukan
Nurhaeni (2009) menunjukkan hasil bahwa
terdapat perbedaan rata-rata aktivitas
volume perdagangan saham yang
signifikan sebelum dan sesudah peristiwa.
Berdasarkan uraian tersebut, maka dapat
dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2 : Terdapat perbedaan rata-rata
trading volume activity yang signifikan
sebelum dan sesudah pengumuman hasil
Pilpres Amerika Serikat 2016.
METODE
Metode pengumpulan data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah
dokumentasi. Pengumpulan data dilakukan
dengan menelusuri data harga saham,
jumlah saham yang diperdagangkan,
jumlah saham yang beredar, dan nilai
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

indeks. Data tersebut bersumber dari Bursa Keterangan:

Efek Indonesia (BEI) dan dapat diunduh
melalui website BEI (http://www.idx.co.id/).
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh
saham yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Sampel yang digunakan
dalam penelitian ini adalah saham yang
termasuk anggota indeks LQ45. Pemilihan
sampel menggunakan purposive sampling.
Data yang digunakan untuk penelitian ini
merupakan data sekunder yang terdiri dari
harga saham pada saat penutupan (closing
price), nilai indeks LQ45, volume
perdagangan saham, dan jumlah saham
beredar.
R Mit : return pasar pada periode t
Indeks LQ45t : indeks LQ45 pada hari
ke t
Indeks LQ45t−1 : indeks LQ45 pada hari
ke t-1
Rumus Trading Volume Activity:
𝚺 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝒊 𝐝𝐢𝐭𝐫𝐚𝐧𝐬𝐚𝐤𝐬𝐢𝐤𝐚𝐧 𝒕
𝑻𝑽𝑨𝒊𝒕 = (𝟒)
𝚺 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝒊 𝐛𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫 𝒕
2. Menghitung rata-rata abnormal return
dan trading volume activity dengan
rumus:

Teknik Analisis Data ∑𝐭=−𝟏

𝐭=−𝟑 𝐀𝐑 𝐬𝐞𝐛𝐞𝐥𝐮𝐦
̅̅̅̅̅𝐬𝐞𝐛𝐞𝐥𝐮𝐦 =
𝑨𝑹 (𝟓)
Penelitian ini merupakan event study 𝐭
dengan event window 3 hari bursa sebelum ∑𝐭=+𝟏 𝐀𝐑 𝐬𝐞𝐬𝐮𝐝𝐚𝐡
dan 3 hari bursa sesudah event date. ̅̅̅̅𝐬𝐞𝐬𝐮𝐝𝐚𝐡 = 𝐭=+𝟑
𝑨𝑹 (𝟔)
𝐭
Analisis dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut: Keterangan:
1. Menghitung abnormal return dan trading ̅̅̅̅̅
𝐴𝑅 sebelum : rata-rata abnormal return
volume activity. sebelum peristiwa
Rumus Abnormal Return: 𝐴𝑅 sebelum : abnormal return sebelum
peristiwa
𝐑𝐓𝐍𝐢𝐭 = 𝐑 𝐢𝐭 − 𝐄[𝐑 𝐢𝐭 ] (𝟏) ̅̅̅̅
𝐴𝑅 sesudah : rata-rata abnormal return
sesudah peristiwa
Keterangan: 𝐴𝑅 𝑠𝑒𝑠𝑢𝑑𝑎ℎ : abnormal return sesudah
RTNit : abnormal return saham i pada peristiwa
periode peristiwa t t : periode waktu
R it : return realisasi saham i pada
periode peristiwa t ∑𝐭−𝟏
̅̅̅̅̅̅ 𝐭−3 𝐓𝐕𝐀 𝐬𝐞𝐛𝐞𝐥𝐮𝐦
E[R it ] : return ekspektasi saham i pada 𝐓𝐕𝐀 𝐬𝐞𝐛𝐞𝐥𝐮𝐦 = (𝟕)
periode peristiwa t 𝐭
∑𝐭+𝟏
𝐭+3 𝐓𝐕𝐀 𝐬𝐞𝐬𝐮𝐝𝐚𝐡
Dalam menghitung return realisasi dan ̅̅̅̅̅̅
𝐓𝐕𝐀 𝐬𝐞𝐬𝐮𝐝𝐚𝐡 = (𝟖)
ekspektasi digunakan rumus sebagai 𝐭
berikut:
Keterangan:
̅̅̅̅̅̅ sebelum : rata-rata trading
TVA volume
𝐏𝐢𝐭 − 𝐏𝐢𝐭−𝟏
𝐑 𝐢𝐭 = (𝟐) activity sebelum peristiwa
𝐏𝐢𝐭−𝟏 TVA sebelum : trading volume activity
sebelum peristiwa
̅̅̅̅̅̅
TVA sesudah : rata-rata trading volume
Keterangan: activity sesudah peristiwa
R 𝑖𝑡 : return realisasi sekuritas ke-i pada TVA sesudah : trading volume activity
periode peristiwa ke-t sesudah peristiwa
Pit : harga pasar sekuritas ke-i pada t: periode waktu
periode peristiwa ke-t
Pit−1 :harga pasar sekuritas ke-i pada 3. Melakukan analisis statistik deskriptif
periode peristiwa ke-t-1 untuk mengetahui nilai maksimum,
minimum, rata-rata (mean), dan standar
𝐈𝐧𝐝𝐞𝐤𝐬 𝐋𝐐𝟒𝟓𝐭 − 𝐈𝐧𝐝𝐞𝐤𝐬 𝐋𝐐𝟒𝟓𝐭−𝟏
𝐑 𝐌𝐢𝐭 = (𝟑)
𝐈𝐧𝐝𝐞𝐤𝐬 𝐋𝐐𝟒𝟓𝐭−𝟏
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
deviasi pada variabel abnormal return
dan trading volume activity.
4. Melakukan uji normalitas data pada
variabel abnormal return dan trading
volume activity untuk mengetahui
apakah data berdistriburi normal atau
tidak. Dalam penelitian ini uji normalitas
menggunakan Shapiro-Wilk.
5. Melakukan uji beda pada variabel
abnormal return dan trading volume
activity untuk menguji ada atau tidaknya
perbedaan rata-rata. Dalam penelitian
ini uji beda menggunakan Wilcoxon
Signed Ranks.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Pengujian Hipotesis I
Hipotesis pertama dalam penelitian ini
adalah terdapat perbedaan rata-rata
abnormal return yang diperoleh para
investor sebelum dan setelah peristiwa.
Periode sebelum merupakan rata-rata
abnormal return untuk masing-masing
saham dari t–3 sampai dengan t–1. Periode
sesudah merupakan rata-rata abnormal
return untuk masing-masing saham dari t+1
sampai dengan t+3. Sebelum pengujian
hipotesis, terlebih dahulu dilakukan uji
normalitas data. Uji normalitas data
menggunakan Shapiro-Wilk. Jika nilai
signifikansi > 0,05 maka data tersebut
berdistribusi normal. Sebaliknya, jika nilai
signifikansi < 0,05 maka data tersebut tidak
berdistribusi normal.
Berdasarkan tabel 1 nilai signifikansi
abnormal return sebelum pilpres Amerika
Serikat 2016 adalah 0,002 < 0,05 sehingga
data tidak berdistribusi normal. Sedangkan
nilai signifikansi abnormal return sesudah
pilpres Amerika Serikat 2016 adalah 0,005
Tabel 1 Uji Normalitas Data Abnormal Return
Shapiro-Wilk
Statistic
AR_Sebelum .910
AR_Sesudah .921
Sumber: Data diolah (2017)
< 0,05 sehingga data tidak berdistribusi
normal. Jadi dapat disimpulkan bahwa
kedua variabel memiliki distribusi data yang
tidak normal.
Pengujian hipotesis yang digunakan
adalah uji wilcoxon signed ranks karena
data tidak berdistribusi normal. Dasar
pengambilan keputusan jika nilai
signifikansi < 0,05 maka hipotesis 1
diterima sedangkan jika nilai signifikansi >
0,05 maka hipotesis 1 ditolak. Tabel 2
menunjukkan jumlah negative ranks
sebanyak 20 sampel dengan mean ranks
sebesar 19,50 dan sum of ranks sebesar
390. Sedangkan positive ranks sebanyak
25 sampel dengan mean ranks sebesar
25,80 dan sum of ranks sebesar 645.
Berdasarkan tabel 3 dapat dilihat
bahwa nilai Z yang diperoleh sebesar -
1,439 dengan Asymp.Sign. (2-tailed)
sebesar 0,150. Karena nilai signifikansi
0,150 > 0,05 maka hipotesis 1 ditolak ,
artinya tidak terdapat perbedaan rata-rata
abnormal return yang signifikan sebelum
dan sesudah Pilpres Amerika Serikat 2016.
Hasil penelitian ini berbeda dengan
yang dilakukan Nurhaeni (2009)
menganalisis mengenai dampak pemilihan
umum legislatif Indonesia tahun 2009
terhadap abnormal return di BEI
menunjukkan hasil bahwa terdapat
perbedaan rata-rata abnormal return
sebelum dan sesudah pemilu legislatif
2009. Namun hasil penelitian ini sama
dengan yang dilakukan Oktavia (2015)
dengan judul reaksi pasar modal Indonesia
terhadap peristiwa politik dalam negeri:
pemilu presiden 09 juli 2014 menunjukkan
bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal
return sebelum dan sesudah peristiwa
pemilu presiden 2014.
Shapiro-Wilk
Df Sig.
45 .002
45 .005
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

Tabel 2 Ranking Uji Wilcoxon Signed Ranks

Mean
N Sum of Ranks
Rank
AR_Sesudah - Negative Ranks 20 19.50 390.00
AR_Sebelum Positive Ranks 25 25.80 645.00
Ties 0
Total 45
Sumber: Data diolah (2017)

Tabel 3 Hasil Uji Wilcoxon Signed Ranks

AR_Sesudah - AR_Sebelum
Z -1.439
Asymp. Sig. (2-tailed) .150
Sumber: Data diolah (2017)

Analisis Pengujian Hipotesis II 0,05 maka hipotesis 2 ditolak. Tabel 5

Hipotesis kedua dalam penelitian ini
adalah terdapat perbedaan rata-rata trading
volume activity yang diperoleh para investor
sebelum dan setelah peristiwa. Periode
sebelum merupakan rata-rata trading
volume activity untuk masing-masing
saham dari t–3 sampai dengan t–1. Periode
sesudah merupakan rata-rata trading
volume activity untuk masing-masing
saham dari t+1 sampai dengan t+3.
Sebelum pengujian hipotesis dilakukan,
terlebih dahulu dilakukan uji normalitas
data. Uji normalitas data menggunakan
Shapiro-Wilk. Jika nilai signifikansi > 0,05
maka data tersebut berdistribusi normal.
Sebaliknya, jika nilai signifikansi < 0,05
maka data tersebut tidak berdistribusi
normal.
Berdasarkan tabel 4 nilai signifikansi
trading volume activity sebelum pilpres
Amerika Serikat 2016 adalah 0,000 < 0,05
sehingga data tidak berdistribusi normal.
Sedangkan nilai signifikansi trading volume
activity sesudah pilpres Amerika Serikat
2016 adalah 0,000 < 0,05 sehingga data
tidak berdistribusi normal. Jadi dapat
disimpulkan bahwa kedua variabel memiliki
distribusi data yang tidak normal.
Pengujian hipotesis yang digunakan
adalah uji wilcoxon signed ranks karena
data tidak berdistribusi normal. Dasar
pengambilan keputusan jika nilai
signifikansi < 0,05 maka hipotesis 2
diterima sedangkan jika nilai signifikansi >
menunjukkan jumlah negative ranks
sebanyak 9 sampel dengan mean ranks
sebesar 21.33 dan sum of ranks sebesar
128.00. Sedangkan positive ranks
sebanyak 39 sampel dengan mean ranks
sebesar 23.26 dan sum of ranks sebesar
907.00.
Berdasarkan tabel 6 dapat dilihat
bahwa nilai Z yang diperoleh sebesar -
4,397dengan Asymp.Sign. (2-tailed)
sebesar 0,000. Karena nilai signifikansi
0,000 < 0,05 maka hipotesis 2 diterima ,
artinya terdapat perbedaan rata-rata trading
volume activity yang signifikan sebelum dan
sesudah Pilpres Amerika Serikat 2016.
Hasil penelitian ini sama dengan yang
dilakukan Nurhaeni (2009) tentang dampak
pemilihan umum legislatif Indonesia tahun
2009 terhadap trading volume activity di
BEI menunjukkan hasil bahwa terdapat
perbedaan rata-rata trading volume activity
sebelum dan sesudah pemilu legislatif
2009. Namun hasil penelitian ini berbeda
dengan yang dilakukan Saputra (2016)
menganalisis perbedaan rata-rata trading
volume activity saham sebelum dan
sesudah pemilu presiden dan wakil
presiden tahun 2014 menunjukkan hasil
bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata
trading volume activity sebelum dan
sesudah pemilu presiden dan wakil
presiden pada tahun 2014.
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

Tabel 4 Uji Normalitas Data Trading Volume Activity

Shapiro-Wilk

Shapiro-Wilk
Statistic df Sig.
TVA_Sebelum .588 45 .000
TVA_Sesudah .675 45 .000
Sumber: Data diolah (2017)

Tabel 5 Ranking Uji Wilcoxon Signed Ranks

Sum of
N Mean Rank
Ranks
TVA_Sesudah - Negative Ranks 6 21.33 128.00
TVA_Sebelum Positive Ranks 39 23.26 907.00
Ties 0
Total 45
Sumber: Data diolah (2017)

Tabel 6 Hasil Uji Wilcoxon Signed Ranks

TVA_Sesudah - TVA_Sebelum
Z -4.397
Asymp. Sig. (2-tailed) .000
Sumber: Data diolah (2017)

Pembahasan dan trading volume activity pada periode

Pengumuman hasil pilpres Amerika
Serikat 2016 merupakan peristiwa yang
dimungkinkan dapat mempengaruhi
aktivitas pasar modal. Hal ini karena
informasi yang terkandung dalam
pengumuman tersebut dapat memberikan
sinyal bagi investor dalam mengambil
keputusan investasi. Informasi yang
terkandung dalam pengumuman tersebut
dapat dinilai sebagai sinyal positif yang
berkualitas baik (good news) atau sinyal
negatif yang berkualitas buruk (bad news).
Reaksi pasar modal atas pengumuman
tersebut ditunjukkan dengan adanya
perubahan harga saham dan volume
perdagangan.
Secara umum peristiwa pilpres
Amerika Serikat 2016 mempengaruhi
aktivitas di pasar modal. Hal ini terbukti dari
adanya perubahan nilai rata-rata abnormal
return dan trading volume activity sebelum
dan sesudah peristiwa. Terjadinya
perubahan nilai rata-rata abnormal return
pengamatan sebelum dan sesudah
peristiwa pilpres Amerika Serikat 2016
menunjukkan bahwa situasi dan kondisi
sebelum dan sesudah peristiwa pilpres
Amerika Serikat 2016 memiliki kandungan
informasi yang cukup untuk membuat pasar
bereaksi. Meskipun terjadi perubahan dari
sebelum ke sesudah peristiwa pilpres
Amerika Serikat 2016 tidak menyebabkan
terjadinya perbedaan rata-rata yang
signifikan pada abnormal return sebelum
dan sesudah peristiwa. Namun
menyebabkan terjadinya perbedaan rata-
rata trading volume activity sebelum dan
sesudah peristiwa.
Tidak adanya perbedaan rata-rata
abnormal return yang signifikan dalam
peristiwa pilpres Amerika Serikat 2016
menunjukkan bahwa informasi yang
terkandung dalam peristiwa tersebut tidak
besar dan kuat sehingga secra signifikan
tidak terlihat perbedaan rata-ratanya
terhadap abnormal return. Meskipun pasar
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)
bereaksi atas peristiwa tersebut yang
ditunjukkan dengan terjadinya perubahan
harga saham dari kondisi sebelum ke
sesudah, namun reaksi tersebut tidak
cukup kuat untuk membuat adanya
perbedaan rata-rata abnormal return
sebelum dan sesudah pilpres Amerika
Serikat 2016.
Adanya perbedaan rata-rata trading
volume activity yang signifikan dalam
peristiwa pilpres Amerika Serikat 2016
menunjukkan bahwa informasi yang
terkandung dalam peristiwa tersebut
mempengaruhi keputusan investor dalam
melakukan jual-beli saham. Terpilihnya
Donald Trump sebagai presiden Amerika
Serikat menimbulkan ketidakpastian situasi
dipasar modal yang membuat investor
khawatir sehingga investor lebih memilih
menjual saham-sahamnya. Investor
khawatir dengan kebijakan-kebijakan yang
dibuat pada masa pemerintahan Donald
Trump. Banyaknya investor yang
melakukan jual saham inilah yang
menyebabkan peningkatan volume
perdagangan saham sehingga rata-rata
trading volume activity setelah peristiwa
mengalami peningkatan. Peningkatan ini
menyebabkan terjadinya perbedaan rata-
rata trading volume activity sebelum dan
sesudah peristiwa. Terjadinya peningkatan
rata-rata trading volume activity karena
banyaknya investor yang melakukan jual
saham ini mengindikasikan bahwa
informasi yang terkandung dalam peristiwa
pilpres Amerika Serikat 2016 memberikan
sinyal negatif (bad news).
SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan uji beda dengan
wilcoxon signed ranks selama periode
penelitian, ditemukan bahwa tidak terdapat
perbedaan rata-rata abnormal return yang
signifikan pada saham anggota indeks
LQ45 sebelum dan sesudah pilpres
Amerika Serikat 2016. Hal ini karena
informasi yang terkandung dalam peristiwa
tersebut tidak cukup kuat untuk membuat
perbedaan rata-rata abnormal return yang
signifikan sebelum dan sesudah peristiwa
pilpres Amerika Serikat 2016. Namun
terdapat perbedaan rata-rata trading
volume activity yang signifikan pada saham
anggota indeks LQ45 sebelum dan
sesudah pilpres Amerika Serikat 2016. Hal
ini karena banyak investor yang melakukan
jual saham sehingga terjadi peningkatan
volume perdagangan saham yang
menyebabkan terjadinya perbedaan rata-
rata trading volume activity. Saran dalam
penelitian ini bagi investor agar lebih
berhati-hati dalam melakukan investasi
ketika terjadi peristiwa-peristiwa politik baik
dalam maupun luar negeri. Selain itu bagi
peneliti selanjutnya agar memperbanyak
variabel yang diteliti karena dalam
penelitian ini hanya menggunakan dua
variabel, dan sampel yang digunakan bisa
diperbanyak karena sampel dalam
penelitian ini masih kurang. Peneliti
selanjutnya juga bisa menggunakan model
estimasi yang berbeda dalam menaksir
return yang sesungguhnya seperti model
disesuaikan rata-rata dan model pasar.
DAFTAR PUSTAKA
Brigham E., J.F. Houston. 2001.
Manajemen Keuangan II. Jakarta:
Salemba Empat
Hartono, Jogiyanto. 1998. Teori Portofolio
dan Analisis Investasi. Edisi
Pertama. Yogyakarta: BPFE
Nurhaeni, Nunung. 2009. Dampak
Pemilihan Umum Legislatif Indonesia
Tahun 2009 Terhadap Abnormal
Return dan Aktivitas Volume
Perdagangan Saham di BEI. Tesis.
Universitas Diponegoro, Semarang
Oktavia, Adelia Dwi. 2015. Reaksi Pasar
Modal Indonesia Terhadap Peristiwa
Politik Dalam Negeri: Pemilu Presiden
09 Juli 2014. Skripsi. Universitas
Muhammadiyah, Surakarta
Purnamawati, I Gusti Ayu dan Desak
Nyoman Sri Werastuti. 2013. Faktor
Fundamental Ekonomi Makro
Terhadap Harga Saham LQ45. Jurnal
Keuangan dan Perbankan, Vol.17,
No.2, Hal. 211-219
 e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha
Jurusan Akuntansi Program S1 (Vol: 7 No: 1 Tahun 2017)

Republik Indonesia. 1995. Undang-undang

Republik Indonesia No.8 Tahun 1995
tentang Pasar Modal. Jakarta:
Kementerian Keuangan RI.

Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan

Manajemen Portofolio. Jakarta:
Erlangga

Saputra, Indra. 2016. Analisis Perbedaan

Rata-rata Trading Volume Activity
Saham Sebelum dan Sesudah Pemilu
Presiden dan Wakil Presiden Tahun
2014 (Event Study Pada Saham LQ-
45 Di Bursa Efek Indonesia Periode
29 Juni - 19 Juli 2014). Jurnal
Ekonomi dan Bisnis, Vol.9 No.1, Hal.
76-86

Sirait,Rica Syafitiri, Wiwik Tiswiyanti, dan

Fitrini Mansur. 2012. Dampak
Pergantian Menteri Keuangan RI
Tahun 2010 Terhadap Abnormal
Return Perusahaan Perbankan yang
Terdaftar di BEI. E-jurnal BINAR
Akuntansi, Vol.1, No.1, Hal. 14-22

Suwaryo. 2008. Dampak Pemilu Presiden

dan Wakil Presiden Terhadap
Abnormal Return Investor. Jurnal
Perfomance Fakultas Ekonomi
Universitas Jendral Soedirman, Vol.7,
No.2, Hal. 1-13

Telaumbanua, Binsar I.K dan Sumiyana.

2008. Event Study: Pengumuman
Laba terhadap Reaksi Pasar Modal
(Studi Empiris, Bursa Efek Indonesia
2004-2006). Journal Managemen
Teori dan Terapan, Vol.1, No.3, Hal.
106-127